유통 / 화장품 Analyst 양지혜 중국정치적이슈영향주시 젂주동향 유통화장품 ( 생활소비재 ) 5 월넷째주유통업종은시장대비하회하는수익률을기록하였음. 양호한중국인입국자수증가 (4 월 +34,5% YoY

유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 6454-4873 jihye.yang@meritz.co.kr 중국정치적이슈영향주시 젂주동향 유통화장품 ( 생활소비재 ) 5 월넷째주유통업종은시장대비하회하는수익률을기록하였음. 양호한중국인입국자수증가 (4 월 +34,5% YoY) 에도중국정치적이슈에따른우려감 ( 미중무역분쟁확대등 ) 으로호텔신라와신세계등면세점업체들의주가가각각 -5%, -1.4% 하락했음. 쿠팡의배달서비스 등전방위적인영역확대와함께마켓컬리추가자본유치가확정된것으로알려지면서경쟁심화우려감으로이마트, 롯데쇼핑등할인점업체들의주가또한각각 -1.7%, -2.8% 하락하였음. 한편 GS 리테일이액상형전자담배 JUUL 선출시기대감으로 +.7% 소폭상승하였으며 낙폭과대로롯데하이마트와카페 24 가각각 +1.4%, +1.2% 반등하였음 5 월넷째주화장품업종주가또한중국정치적이슈에따른우려감 ( 미중무역분쟁확대등 ) 으로전체시장대비크게하회하는수익률을기록하였으며토니모리, 클리오, 잇츠한불등중소형브랜드업체들중심으로주가하락폭이크게나타났음. 아모레퍼시픽과아모레 G 또한 시장평균대비낮은면세점성장률과중국현지법인의이니스프리실적부진우려감으로각각 -9.4%, -7.9% 하락했음. 전반적인주식시장하락속에서상대적으로웅진코웨이, 쿠쿠홈시스등렌탈업체들의주가가각각 +1.6%, +3.6% 상승하여선방하였으며 1 분기호실적을기록한서흥, 에이치엘사이언스등건강기능업체들의주가상승세가부각되었음 금주젂망 유통 : 최저임금읶상둔화 vs. 유통산업발젂법규제 향후유통관련정책이슈에주목할필요가있겠음. 지난 2 년간급격히 상승했던최저임금인상률은둔화될수있겠지만정치적인이유로유통산업발전법등규제가확대될가능성도잠재함. 추가적인 유통산업발전법을통한규제로는복합쇼핑몰등에영업시간제한및의무휴업등영업제한, 대규모점포건축단계이전에출점여부결정토록절차마련, 대기업직영점, 직영점형체인, 개인식자재도매점포등중규모점포에대한규제신설등이있겠음. 한편중국관련우려감으로 면세점업체들의주가하락이지속되고있으나 2 분기양호한실적모멘텀과낮아진밸류에이션으로중국외부변수영향해소시저점매수의기회로활용할필요가있겠음. 또한예년보다빨라진무더위로 편의점의기존점성장률과홈쇼핑의취급고회복이예상됨 화장품 : 중국외부변수영향해소관건 미중무역분쟁이슈에따른위안화환율및중국소비심리변화에 주목할필요가있겠음. 급격한위안화약세나중국소비심리위축까지확대되지않는다면중국관련우려감은점차해소될것으로판단함. 4 월 중국화장품소매판매액증감률은 +6.7% YoY 로발표되었으며전반적인중국화장품시장성장률은지난해대비둔화되었음. 그럼에도중국 3~4 선도시에서의온라인인프라확대에따른구조적인럭셔리화장품시장성장스토리는유효하며여기에강점을지닌 LG 생활건강, 신세계인터내셔날등의안정적인고성장또한지속될전망. 한편중국현지소매판매액성장둔화에도 4 월방한중국인관광객증감률이 +34.5% YoY 의높은수준으로발표되면서중국인바운드소비회복 기대감은유효하다는판단임 관심종목 유통화장품 ( 생활소비재 ) 호텔신라 (877): 219 년중국전자상거래법시행이후상위면세사업자중심으로웨이상수요집중, 해외사업에서의의미있는손익개선주목, 중국밀레니얼 세대의럭셔리소비확대로업종내실적우위예상 LG 생활건강 (519): 중국밀레니얼세대의프리미엄소비성향강화로동사의럭셔리화장품브랜드들의수혜가클것으로판단함, M&A 등을통한신규카테고리의 초기시장선점으로차별화된성장지속될전망 신세계 (417): 명품브랜드라인업강점을바탕으로백화점내상대적으로높은 기존점성장률달성지속, 시내면세점뿐만아니라공항면세점의이익기여도확대로하반기영업이익턴어라운드전망 쿠쿠홈시스 (28474): 어닝서프라이즈에따른주가상승에도여전히 12MF PER 16 배로높은 성장성대비저평가되어있음. 국내카테고리확대에따른꾸준한계정수증가와함께말레이시아에서프리미엄이미지로고성장지속될전망

유통주요뉴스 소상공인 중소기업 55.6% 유통산업발전법개정에찬성 : 중소기업중앙회는소상공인 5 개사와백화점 대형마트에납품하는중소기업 51 개사를대상으로실시한 유통산업발전법개정관련의견조사 에서응답기업의 55.6% 가대규모점포의출점과영업관련규제를강화하는유통산업발전법개정에찬성하는것으로나타났다고밝힘. 반대한다는응답률은 17.% 였는데, 개정에찬성하는이유로는 주변중소상공인매출증가를통한골목상권의활성화 가 48.9% 로가장많았고, 대기업점포개설등악재감당의어려움 이 24.8% 로뒤를이었음. 현행유통산업발전법상대형마트와 SSM 은월 2 회의무휴업일을준수해야하지만복합쇼핑몰등대규모점포는의무휴업일적용을받지않고있는것이개선이가장필요한사항이라고의견을한곳에모았음 ( 연합뉴스 5/26) 명품시장새로운키워드는 온라인 23 : 명품업계가 가심비 ( 가격대비만족도 ) 및 욜로 (YOLO) 소비확대와온라인몰성장에맞춰변신을시도중. 25 일 LVMH 의온라인편집숍 24S 는최근기존의영어, 프랑스어, 독일어외에아시아언어로는최초로한국어서비스를추가하고한국진출을선언함. 24S 는세계 1 여개국가를대상으로명품브랜드부터최신유행브랜드까지 2 여개브랜드를취급하고있으며루이뷔통, 디올, 셀린등을온라인독점유통중임. 이번한국진출을계기로주문이후프랑스에서출고한제품을한국에서 3 일만에받을수있는배송시스템도마련, 25 만원이상구매시배송비가무료고교환이나환불도 3 일이내무료로가능함. 이에맞서국내유통대기업들도맞대응에나섬. SSG 닷컴은지난 8 일 프리미엄아울렛관 을열고온라인사업에박차를가했고, 롯데백화점은 2 대를타깃한신흥명품브랜드강화를추진중임 ( 연합뉴스 5/25) 마켓컬리, 35 억원추가투자유치 공급망관리 인력확충활용 : 마켓컬리운영사 컬리는힐하우스캐피탈로부터 35 억원규모의투자금을추가로유치했다고 24 일밝힘. 마켓컬리는이로써지난 4 월세콰이어캐피탈차이나등으로부터 1 천억원을유치한데이어이번투자까지총 1,35 억원규모의시리즈 D 투자유치를종료함. 힐하우스캐피탈은중국최대글로벌투자전문회사로텐센트, 메이투안등에투자한전력이있음 ( 연합뉴스 5/24) 화장품 ( 생활소비재 ) 주요뉴스 화장품, 올리브영에서가장자주구매한다 : 오픈서베이조사결과, 화장품뷰티매장가운데가장많은사람이가장자주구매한장소는올리브영이었으며, 1 회구매시평균결제금액이가장큰곳은미샤인것으로나타남. 화장품매장지출액가운데차지하는비중은올리브영 65.2%, 이니스프리 11%, 미샤 6.2%, 아리따움 5.4%, 롭스 5.3%, 더페이스샵 2.9% 순인것으로조사됨. 올리브영주이용고객은전체 67% 에달했고, 올리브영만이용한다는고객이 53% 인것으로파악됨 (CMN 5/23) 중국건강보조식품, 선물용품에서영양보충필수품으로진화중 : 218 년중국건강보조식품판매액은 2,9 억위안에달했으며, 전년에비해 18% 증가함. 향후 5 년간중국건강보조식품시장은약 15% 의성장세를유지하고, 224 년매출액은 45 억위안을돌파할것으로전망됨. 현재중국은 1 인당 GDP 가 8 달러에서 1 만 2 달러수준으로도약하는과정에있으며, 중국에서건강보조식품은선물용품을벗어나영양보충필수품으로자리잡아가고있음. 기업합병으로인해중국건강보조식품기업수는줄어드는추세. 호주의건강보조식품이각광받음. 중국온라인 Top 3 중 Swisse, 탕천베이젠 ( 汤臣倍健 ), Muscletech 의매출액은각각 2 억 2,6 만위안, 2 억 2,5 만위안, 7,335 만위안을기록함 (KOTRA 5/21) 진보색뺀최저임금委 속도조절 ` 시동 `: 최저임금위공익위원신규위촉, 노사아닌 8 명이캐스팅보트, 기존진보일색공익위원땐가파른최저임금인상주도, 새위원들중립성향강해져합리적노사의견조율기대. 이번에주목받는위원은공익위원들임. 사용자측과근로자측사이에서이들이내년도최저임금심의과정에서캐스팅보터역할을하기때문. 지난 1 대최저임금위는진보성향이짙은공익위원들로만구성돼최저임금이과도하게인상됐다는비판을받아왔음. 이를의식해이번공익위원들은보수성향학자들과중립적성향위원들도포진시켜지난최저임금위보다는균형을맞췄다는평가가나오고있음. 재계관계자는 " 정부도고심했을것이고과거위원보다는중립성이가미됐다고볼수있다 " 며 " 다만그래도아직까지노동계에무게가더실린것으로보인다 " 고말했음 ( 매일경제 5/24) 택배 새벽배송, 이젠음식배달까지 쿠팡 ' 메기 ' 인가 ' 트러블메이커 ' 인가 : 배달 배송시장만놓고보면한국소비자는세계최고수준의서비스를누리고있음. 기업들이치열하게경쟁하자소비자는더편리해졌음. 이같은경쟁의 촉진자 역할은쿠팡. 쿠팡은배송택배와관련된영역곳곳에서기존플레이어들과부딪쳤음. 직접택배시스템을구축해택배회사와부딪친게시작. 이후이마트처럼정기배송을했고, 마켓컬리처럼새벽배송에나섰음. 지금은배달의민족같은음식배달까지하고있음. 쿠팡이벌인 배달 배송전쟁 은시장을키웠으며그전쟁은지금도계속되고있음. 쿠팡이판을흔들고있는이시장의규모는약 1 조원에달함 ( 한국경제 5/24) ' 액상형이냐궐련형이냐 '... 불붙은전자담배전쟁 : ' 쥴 (JUUL)' 국내출시에이어 KT&G 가액상형전자담배신제품 ' 릴베이퍼 (lil vaper)' 를내놓았음. 그동안아이코스 (IQOS) 등궐련형전자담배가이끌었던국내전자담배시장에서액상형전자담배가주도권을차지할지주목됨. KT&G 는 27 일부터릴베이퍼와전용카트리지시드를편의점 CU 와릴플래그십스토어인릴미니멀리움, 인천공항면세점등에서판매한다고밝혔음. 미국액상전자담배시장 1 위인쥴이 24 일출시하자, 국내담배업계 1 위인 KT&G 가쥴과작동방식이유사한릴베이퍼를 3 일만에출시하며맞불을놓은것. 담배업계관계자는 " 쥴, 릴베이퍼등이호기심등으로초반강세를보일수있지만낮은니코틴함량으로인한실망감등궐련형전자담배에준하는성공가능성은높지않다고판단한다 " 고말했음 ( 머니투데이 5/26) 중국티몰플랫폼, 한국의혁신제품대환영 : K 뷰티가알리바바티몰에서차지하는비중이최근 2% 에서 5% 내외로낮아진가운데, 일본브랜드가빠르게올라오는중. 이에대처하기위해 23 일 219 알리바바티몰타오바오한국브랜드교류회 가개최되었는데, 이날중국판매 1 위왕홍 비야, 티몰뷰티부문총경리등이참석함. 천시총경리는 올 3 월부터티몰과타오바오가통합전략을펴고있다. 중국소비자들이다양한체험과다양한제품을원하는만큼 1 억개의새로운브랜드를유입하자는목표를세웠다 며 한국의혁신제품이우리플랫폼에많이입점되기를바란다 고말함 (CMN 5/24) 네오팜, 32 억원규모제 3 자배정유상증자결정 : 네오팜은약 32 억원규모의운영자금을마련하기위해제 3 자배정유상증자를결정했다고 24 일공시함. 이에따라보통주 74 만 6,124 주 ( 보호예수 1 년 ) 가새로발행되며신주발행가는 4 만 2,849 원 ( 최근 1 개월가중산술평균주가대비 1% 할인된수준 ). 신주상장예정일은오는 6 월 2 일. 잇츠한불의지분율 (3.59% 37.23%) 향후네오팜을통한적극적인지분투자및해외사업강화예상 ( 연합뉴스 5/24) Meritz Research 2

주요종목 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 시가총액 PER( 배 ) PBR( 배 ) ROE ( 원 ) ( 십억원 ) 219C 22C 219C 22C 219C 22C 유통 롯데쇼핑 A2353 157, 4,441 15.5 12.6.4.4 2.5 3. 현대백화점 A6996 85,5 2,1 8.6 7.7.4.4 5.5 5.9 싞세계 A417 29, 2,855 3.4 9.2.7.6 21.7 7. GS홈쇼핑 A2815 167,3 1,98 9.1 8.9.9.8 1.7 1.1 현대홈쇼핑 A575 93,4 1,121 7.8 7.1.6.6 8.1 7.9 이마트 A13948 143, 3,986 1.6 9.4.5.5 4. 4.8 GS리테읷 A77 35,4 2,726 19.5 16.9 1.3 1.2 6.6 7.3 BGF리테읷 A28233 198, 3,422 2.5 18.5 5.3 4.4 28.9 26.3 롯데하이마트 A7184 43, 1,15 8.1 7.8.5.5 5.9 6. 호텔싞라 A877 92,7 3,638 18.3 15.1 3.7 3. 24.1 22.8 카페24 A42 58,5 552 32.3 22.8 4.5 3.8 11.3 16.5 화장품 아모레퍼시픽 A943 179, 1,464 34.5 28.1 2.6 2.4 8.1 9.3 아모레G A279 64,3 5,32 34.2 29.5 1.6 1.6 4.9 5.8 LG생활건강 A519 1,258, 19,648 28. 24.9 5.1 4.3 21.1 19.9 코스맥스 A19282 112, 1,126 24. 16.8 3.7 3.1 16.5 2.4 핚국콜마 A16189 63,1 1,41 21.5 16.8 2.8 2.5 13.6 15.8 코스메카코리아 A24171 19,65 21 19.8 15. 1.6 1.4 8. 1. 연우 A11596 29, 36 21.2 17.2 1.7 1.6 8.9 1. 애경산업 A1825 47,4 1,249 17.6 15.4 3.4 2.9 21.3 2.6 잆츠핚불 A22632 22,9 52 36.9 26.5.9.9 2.5 3.5 클리오 A23788 18,5 36 32.8 2.4 2.2 2. 7.2 1.4 싞세계읶터내셔날 A3143 276, 1,971 22.9 18.4 3.2 2.7 14.6 16.4 네오팜 A9273 48,45 362 19.9 16.7 4.7 3.8 27.4 27.2 생활소비재 웅진코웨이 A2124 77,8 5,742 14.8 13.7 4.6 4.1 33.9 33.9 쿠쿠홈시스 A28474 51,2 1,149 19.2 14.8 2.8 2.5 14. 16.7 코스맥스엔비티 A2224 11,6 239 28.8 15. 2.3 2. 12.6 16.9 콜마비앢에이치 A213 23,2 685 12.5 11.3 2.7 2.3 23.6 22.3 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 주요해외업체 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 ( 각국통화 ) 시가총액 ( 백만달러 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) ROE 219C 22C 219C 22C 219C 22C 유통월마트 WMT US 12.7 294,368 21.3 2.4 3.9 3.7 18.6 18.9 아마존닷컴 AMZN US 1,823 897,659 49.1 36.6 13.7 1. 25.8 24.7 세븐 & 아이홀딩스 3382 JP 3,796 3,764 15.1 13.7 1.3 1.2 8.5 8.8 노드스트롬 JWN US 33.5 5,179 9.8 9.2 6.9 8.3 61.3 53.9 베스트바이 BBY US 65.9 17,666 11.6 11. 4.9 4.6 43.9 42.4 중국국여여행사 61888 CH 75.3 21,37 32.2 28.3 7.3 6.1 22.9 21.8 쇼피파이 SHOP US 275.9 3,745 489.1 296.6 14.2 13.8 2.3 2.8 화장품로레알 OR FP 243.2 153,25 31.3 29.1 4.8 4.4 15.5 15.5 에스티로더 EL US 165.2 59,767 31.5 28.4 13.8 12.1 4.9 45.9 시세이도 4911 JP 8,39 3,386 41.9 33.7 6.5 5.7 16.9 18.8 고세 4922 JP 17,83 9,877 25.5 23.2 4.3 3.8 18.1 17.4 상하이자화 6315 CH 27.7 2,69 29.3 24.4 2.9 2.6 9.9 1.9 프로야 6365 CH 63. 1,838 32.6 24.5 6.2 5. 19.3 21. LVMH MC FP 336.5 19,451 23.2 21.3 4.7 4.2 21. 2.4 P&G PG US 16.7 267,614 23.9 22.5 4.3 4.2 19.5 21.8 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

주요종목기갂별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 롯데쇼핑 (2.8) (12.8) (17.8) (29.8) (29.6) (25.6) (2.3) (5.7) (9.5) (29.2) (12.5) (25.8) 현대백화점 (1.2) (13.9) (12.4) (6.6) (19.7) (5.4) (.7) (6.8) (4.1) (6.) (2.7) (5.6) 싞세계 (1.4) (9.5) 1.8 (3.) (37.7) 13.3 (.9) (2.5) 1.1 (2.4) (2.6) 13.1 GS홈쇼핑 (.5) (4.1) (9.) (13.7) (5.1) (6.9). 2.9 (.7) (13.1) 12. (7.1) 현대홈쇼핑 (.7) (8.) (9.8) (2.9) (15.1) (5.7) (.2) (.9) (1.5) (2.3) 2. (5.9) 이마트 (1.7) (16.9) (2.3) (23.3) (46.4) (21.6) (1.2) (9.8) (12.) (22.7) (29.4) (21.9) GS리테읷.7 (11.9) (5.) (2.2) (7.6) (12.6) 1.2 (4.9) 3.3 (1.6) 9.5 (12.8) BGF리테읷 (1.3) (11.6) (4.8) 8.2 5.9 (2.9) (.7) (4.5) 3.5 8.8 22.9 (3.2) 롯데하이마트 1.4 (11.) (15.) (19.3) (44.9) (7.8) 1.9 (3.9) (6.7) (18.7) (27.8) (8.) 호텔싞라 (5.) (1.) 12.6 1. (27.3) 21.2 (4.5) (2.9) 2.9 1.6 (1.2) 21. 카페24 1.2 (44.9) (55.2) (37.6) (63.6) (46.7) 1.7 (37.9) (46.9) (37.) (46.5) (46.9) 화장품 아모레퍼시픽 (9.4) (23.) (11.) 17. (46.7) (14.6) (8.9) (15.9) (2.7) 17.6 (29.7) (14.8) 아모레G (7.9) (2.4) (14.5) 5.4 (5.4) (11.6) (7.4) (13.4) (6.2) 6. (33.3) (11.8) LG생활건강 (1.) (12.6) (2.3) 1.3 (4.) 14.3 (.5) (5.6) 6.1 1.8 13.1 14.1 코스맥스 (4.3) (19.1) (23.8) (14.2) (32.5) (13.9) (3.8) (12.1) (15.5) (13.6) (15.5) (14.1) 핚국콜마 (6.) (16.) (2.5) (.9) (19.2) (1.5) (5.5) (8.9) (12.2) (.4) (2.2) (1.7) 코스메카코리아 (9.9) (17.4) (32.8) (39.2) (47.5) (39.5) (9.4) (1.4) (24.5) (38.6) (3.4) (39.8) 연우 (5.8) 1.4 11.3 44.3 (3.5) 26.6 (5.3) 8.5 19.6 44.9 13.6 26.4 애경산업 (5.6) (1.) 3.8 (5.8) (2.8) (.4) (5.1) 6. 12.1 (5.2) 14.3 (.6) 잆츠핚불 (1.7) (28.9) (32.1) (17.6) (58.8) (14.7) (1.2) (21.8) (23.8) (17.) (41.8) (14.9) 클리오 (13.4) (15.7) 9.7 53.6 (41.2) 24.9 (12.9) (8.6) 18. 54.2 (24.2) 24.7 싞세계읶터내셔날 (5.6) (12.2) 27.5 52.1 65.3 41.9 (5.1) (5.2) 35.8 52.7 82.3 41.7 네오팜 (4.3) (12.6) (.5) 6.7 (15.3) 7.7 (3.7) (5.5) 7.8 7.3 1.8 7.5 생활소비재 웅진코웨이 1.6 (11.3) (16.1) 3.2 (1.2) 5. 2.1 (4.2) (7.8) 3.8 6.9 4.8 쿠쿠홈시스 3.6 2.5 38.4 5.2 16.1 44.2 4.2 27.5 46.7 5.7 33.2 44. 코스맥스엔비티 (2.9) (18.) (34.5) (24.9) (53.4) (29.3) (2.4) (11.) (26.2) (24.3) (36.4) (29.5) 콜마비앢에이치 (3.3) (23.1) (2.1) 13.5 (2.) 16.3 (2.8) (16.) (11.8) 14. (2.9) 16.1 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 해외주요업체기갂별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 월마트 1.8 1.1 4. 7.9 24.5 1.2 3. 5. 2.8 2.5 2.7 (2.5) 아마존닷컴 (2.4) (6.5) 11.4 15.3 13.2 21.4 (1.3) (2.7) 1.2 9.9 9.4 8.7 세븐 & 아이홀딩스 1.2 (1.6) (22.5) (24.3) (22.5) (2.6) 1.8 3.5 (2.5) (2.5) (16.6) (26.1) 노드스트롬 (9.7) (19.1) (26.5) (35.9) (31.5) (28.1) (8.5) (15.2) (27.7) (41.3) (35.4) (4.9) 베스트바이 (4.3) (9.4) 9.3 2.5 (3.7) 24.5 (3.2) (5.6) 8.1 (2.9) (7.5) 11.8 중국국여여행사 (2.4) (2.6) 2.8 39.4 2.8 25.1 (1.4) 5. 24.2 28.6 3. 1.7 쇼피파이.9 24.1 49.1 91. 92. 99.2 2. 28. 47.9 85.6 88.2 86.5 화장품 로레알 (.2).5 8.5 18.6 17.4 2.9 2.1 5.1 6.8 11.9 21.5 8.5 에스티로더 (1.5) (4.3) 5.6 17.2 9.5 26.9 (.3) (.4) 4.4 11.8 5.7 14.2 시세이도.2 (4.7) 11.7 11.3 (.6) 2.6.9.4 13.7 15.1 5.3 15.1 고세 (2.8) (14.5) (3.7) (3.) (24.) 3.3 (2.2) (9.4) (1.7).8 (18.) (2.2) 상하이자화 (3.4) (4.4) (9.) 4.4 (39.) 1.3 (2.4) 3.2 (5.6) (6.4) (29.8) (13.1) 프로야 (1.) 2.8 26.1 49.1 77.6 43. (.) 1.3 29.5 38.3 86.8 28.6 LVMH (1.3) (2.9) 1.6 31.1 1. 3.3 1. 1.7 8.9 24.4 14.1 17.9 P&G (.7).8 6.9 16. 43.6 16.1.5 4.7 5.7 1.7 39.7 3.3 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 4

GS 홈쇼핑 KOSPI 현대홈쇼핑 싞세계 호텔싞라 롯데하이마트 BGF 리테읷 GS 리테읷 롯데쇼핑 현대백화점 이마트 카페 24 연우 애경산업 KOSPI 싞세계읶터내셔날 네오팜 LG 생활건강 클리오 핚국콜마 코스메카코리아 코스맥스 아모레 G 아모레퍼시픽 에이블씨엔씨 잆츠핚불 토니모리 롯데하이마트 카페 24 GS 리테읷 GS 홈쇼핑 KOSPI 현대홈쇼핑 현대백화점 BGF 리테읷 싞세계 이마트 롯데쇼핑 호텔싞라 KOSPI LG 생활건강 네오팜 코스맥스 애경산업 싞세계읶터내셔날 연우 핚국콜마 아모레 G 아모레퍼시픽 에이블씨엔씨 코스메카코리아 잆츠핚불 클리오 토니모리 주요종목기갂별수익률 유통화장품 ( 생활소비재 ) 주갂수익률 주갂수익률 5-5 -1 1 5-5 -1-15 -2-25 월갂수익률 월갂수익률 -1-2 -3-4 -5 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

주가추이 유통화장품 ( 생활소비재 ) 연초이후상대지수추이 롯데쇼핑 싞세계 현대백화점 GS홈쇼핑 16 현대홈쇼핑엔에스쇼핑이마트 GS리테읷 15 BGF리테읷롯데하이마트호텔싞라 KOSPI 14 13 12 11 1 9 8 7 (219.1.2=1) '19.1 '19.2 '19.3 '19.4 '19.5 연초이후상대지수추이 아모레퍼시픽 아모레G LG생활건강 코스맥스 핚국콜마 코스메카코리아 22 에이블씨엔씨 연우 애경산업 잆츠핚불 2 싞세계읶터내셔날클리오네오팜 KOSPI 18 16 14 12 1 8 6 (219.1.2=1) '19.1 '19.2 '19.3 '19.4 '19.5 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 업종별지수추이 (219.1.2=1) 14 유통업화장품섬유, 의복 화학철강 / 금속자동차 젂기 / 젂자건설업 KOSPI 13 12 11 1 9 '19.1 '19.2 '19.3 '19.4 '19.5 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6

소비주요지표 Monthly '18.3 '18.4 '18.5 '18.6 '18.7 '18.8 '18.9 '18.1 '18.11 '18.12 '19.1 '19.2 19.3 19.4 소비지출젂망 CSI 18 17 18 17 15 16 111 111 18 19 19 19 11 11 가계수입젂망 CSI 13 12 11 11 99 98 1 99.5 97 99 98 98 98 99 소비심리지수 18.1 17.1 17.9 15.5 11 99.2 1.2 99.2 95.7 96.9 97.5 99.5 99.8 11.6 소비자물가지수 (% YoY) 1.3 1.6 1.5 1.4 1. 1.3 2. 2. 1.9 1.3.8.4.3.6 가계대출증감률 (% YoY) 7.2 7.3 7. 6.8 6.5 6.3 6.1 6.1 6. 6.1 5.7 5.6 5.3 주택담보대출증감률 (% YoY) 5.8 5.5 5.2 4.9 4.6 4.5 4.3 4.2 4.4 4.5 4.5 4.5 4.4 WTI ($/B) 64.9 68.6 67. 73.5 68.8 69.8 73.3 65.3 5.9 45.4 53.8 57.2 6.1 63.9 KOSPI (pt) 2,445.9 2,515.4 2,423. 2,326.1 2,295.3 2,322.9 2,343.1 2,29.7 2,96.9 2,41. 2,24.9 2,195.4 2,14.7 2,23.6 원 / 달러 1,63.5 1,68. 1,77.7 1,114.5 1,118.7 1,113.1 1,19.3 1,142. 1,12.4 1,114.3 1,112.4 1,125.7 1,137.4 1,164. 원 / 위안 169.7 169.2 168.4 168.2 163.7 163.2 161.5 163.9 161. 162. 166. 168.2 169.5 172.8 기준금리 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 소매판매액증감율 (% YoY) 7.9 6.7 5.9 5.5 7. 7.7 3.1 7.6 2.9 3.6 3.8 (2.9) 1.8 내구재 9.3 9.9 5.7 1.2 5. 8.7 (1.4) 1.5 (1.4) 2.7 (2.8) (2.2) (.8) 승용차 5.8 15. 1.1 (1.1) 11.9 9.8 (17.9) 25.1 1.2 8.9 (5.5) (6.1) (8.1) 가젂제품 23.4 19.6 7.3 8.2 9.9 18.4 4.7 8.2 5.7 4.7 6.4 4.1 14.7 통싞기기및컴퓨터 8.4 (9.5) (5.1) (6.3) (12.6) 3.4 (16.5) (1.9) (15.2) (16.4) (12.2) (8.7) (5.5) 가구 4.5 7.9 5.7 4.2.6 4.6 4.1 28. 13.5 1.4 15.9 18.7 8.9 준내구재 12.9 3.8 8. 1.1 9.4 7.4 1.7 1. 2.9 6.7 6.4 2.9 3. 의복 1. -2.2 3.8 5.7 5.3 6.7 11.6 11.4 (.7) 3.9 7.8 3.4 2.9 싞발및가방 17. 12.1 12.4 17.8 12.4 2. 9.7 3.5 8.5 7.2 4.2 5.1 6.3 오락, 취미, 경기용품 14.1 11.7 16.2 16.9 19.1 11.3 9.1 9.8 8.3 9.9 1.9 1.9 2.3 비내구재 5. 6.5 5.1 5.9 7.1 7.3 6.2 5.2 5.3 2.7 5.9 (5.5) 2.6 음식료품 4.1 4.8 3. 4. 3.5 4.9 8. (1.3) 5.3 5. 14.1 (1.) 2.4 의약품 (.9) 2.4 3.6 2.2 4.4 3.9.4 12.5 8.1 8.8 9.2 6.4 6.5 화장품 2.8 29.1 21.3 19.7 23.5 21.3 11.3 17.8 11.2 7.4 12. 1.9 15.3 서적, 문구 8.3 7.4 4.3 3.3 1.2 4.3.5 6.8 (.6) 1.1 (4.5) (7.2) (2.8) 차량연료 3.2 5. 7.6 1.8 15.3 14.8 8.7 16.2 8.4 (1.4) (5.6) (8.7) (4.8) 주 : WTI, KOSPI, 환율은월말종가기준자료 : 통계청, 한국은행, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Quarterly 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 민갂소비증감률 (% YoY).8.5.3.5 1..8 1..7.3.5 1..1 도시근로자소득증감률 (% YoY).9.6.2.6 (2.2).2.5 5.5 7.6 6.8 5.9 (.7) 도시근로자소비지출증감률 (% YoY).6.7 (2.2) - - - - - - - - - 가계싞용잔액증감률 (% YoY) 11.1 11.3 11.6 11.1 1.4 9.5 8.1 8. 7.5 6.7 5.9 4.9 가계대출증감률 (% YoY) 11.2 11.5 11.6 11. 1.2 9.2 7.9 7.9 7.3 6.4 5.6 4.7 주택담보대출증감률 (% YoY) 1.4 1.6 11.2 1.5 8.7 7.4 5.9 5.8 4.9 4.3 4.5 4.4 판매싞용증감률 (% YoY) 1.8 7. 11.6 12. 13.6 14.9 11.1 11. 1.9 11.1 11.5 8.8 자료 : 한국은행, 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7

중국소매판매 (% YoY) 218년 219년 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 3월 4월 젂체소매판매 9.4 8.5 9 8.8 9 9.2 8.6 8.1 8.2 8.2 8.7 7.2 읷정규모이상 7.8 5.5 6.5 5.7 6 5.7 3.7 2.1 2.4 3.5 5.1 1.8 음식료 8.6 6.8 12.7 8.6 9.2 12.5 6.5 8.8 1.5 8.7 11.4 8.2 섬유의복 9.2 6.6 1 8.7 7 9 4.7 5.5 7.4 1.8 6.6-1.1 화장품 15.1 1.3 11.5 7.8 7.8 7.7 6.4 4.4 1.9 8.9 14.4 6.7 귀금속 5.9 6.7 7.9 8.2 14.1 11.6 4.7 5.6 2.3 4.4-1.2.4 읷용품 12 1.3 15.8 11.3 15.8 17.4 1.2 16 16.8 15.9 16.6 12.6 스포츠, 레저 6.6-5.1-4.2-8.2-1.5-1.5-8.5-3.2-7 -4.4 -.9-3.6 서적 -3.2 11.1 35.8 18.4 11.7 21.6 7.4 21.6 13.7 33.9 9.6 24.6 가젂제품 6.7 7.6 14.3.6 4.8 5.7 4.8 12.5 13.9 3.3 15.2 3.2 중 양의약 8.2 8 8.5 9.9 7.4 8.9 11.5 9.3 1.6 1.3 11.8 11.5 사무용품 18.3 8.1 3.5 1.8 5.4 4.9-3.3 -.4-4 8.8-4 3.6 가구 8.1 8.6 15 11.1 9.5 9.9 9.5 8 12.7.7 12.8 4.2 통싞 1.8 12.2 16.1 9.6 6.4 16.9 7.1-5.9 -.9 8.2 13.8 2.1 석유제품 13.3 14 16.5 18.4 19.6 19.2 17.1 8.5 5.8 2.5 7.1.1 건축재 11.4 6.5 7.2 5.4 7.9 8.4 8.5 9.8 8.6 6.6 1.8 -.3 자동차 3.5-1 -7-2 -3.2-7.1-6.4-1 -8.5-2.8-4.4-2.1 기타 3.4-1 1-1.8 1.3 -.8 1.7 2 2.5-2.4 2.1-7.9 자료 : CEIC, 중국통계청, 메리츠종금증권리서치센터 유통업체매출동향 젂체매출동향 온라읶매출동향 4 젂체오프라읶온라읶 온라읶판매온라읶판매중개 5 3 4 2 1 18.2 7.6 3 2 2.5 1.3 1 12.6-1 -2 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -1 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 주 : 온라인판매중개 - 이베이코리아 (G 마켓, 옥션 ), 11 번가, 인터파크, 쿠팡온라인판매 - 이마트, 신세계, AK 몰, 홈플러스, 갤러리아몰, 롯데닷컴, 롯데마트몰, 위메프, 티몬 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8

백화점및대형마트월별점포매출성장률추이 편의점및 SSM 월별점포매출성장률추이 (% YoY) 3 2 1-1 백화점 대형마트 3 월백화점 +2.3% 대형마트 -1.% (% YoY) 편의점 SSM 25 2 15 1 5 3 월편의점 +2.9% SSM +2.5% -2-5 -3 백화점월별구매건수및구매단가증감률 -1 백화점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 2 1-1 8.6-5.8 (% YoY) 잡화여성정장여성캐쥬얼남성의류 8 아동스포츠가정용품명품 ( 해외패션 ) 식품 6 4 2-2 -2 대형마트월별구매건수및구매단가증감률 -4 대형마트품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수 3 구매단가 (% YoY) 45 가젂문화가정생활잡화 의류스포츠식품 2 3 1-1 2.3-3.3 15-15 -3-2 편의점월별구매건수및구매단가증감률 -45 편의점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 3 (% YoY) 8 생활용품담배등기타즉석식품 잡화음료등가공 2 6 1 2.5.4 4 2-1 -2 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 9

중국읶바운드동향점검핚국에입국하는젂체외국읶입국자수증감률 : 4월 +23.5% YoY (% YoY) 2 핚국에입국하는중국읶입국자수증감률추이 : 4 월 +34.5% YoY (% YoY) 3 15 1 25 2 15 5-5 +23.5 1 5-5 +34.5-1 '14.4 '15.4 '16.4 '17.4 '18.4 '19.4 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터읶천공항국제선합산여객수송월별추이 : 4월 +5.7% YoY -1 '14.4 '15.4 '16.4 '17.4 '18.4 '19.4 읶천공항국제선중국여객수송월별추이 : 4 월 +13.6% YoY ( 만명 ) 219 218 217 216 7 ( 만명 ) 219 218 217 216 14 6 +5.7% YoY 12 +13.6% YoY 5 1 4 8 3 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 6 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 1

월별및연갂면세점동향 ( 천명, 천달러, %) 내국읶외국읶합계 읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률 217년 4월 2,75 21.9 299,59 23.6 998-45.5 59,151-6.9 3,74-8.6 889,21 1.5 217년 5월 2,579 15.3 28,167 14.1 1,24-44.5 655,899 4.8 3,63-11.7 936,66 7.4 217년 6월 2,628 13.6 277,425 13.2 1,64-42.2 688,568 1.2 3,693-11.2 965,993 11.1 217년 7월 2,636 9.2 288,843 7.8 1,6-44.7 693,712 8.8 3,696-14.7 982,555 8.5 217년 8월 2,694 5.3 293,421 2.8 1,19-37.4 885,624 29.8 3,884-12.9 1,179,45 21.8 217년 9월 2,631 7.4 31,56 8.6 1,27-25.8 931,213 39.7 3,91-6.2 1,232,269 3.6 217년 1월 2,469 2. 269,756.7 1,222-33.8 848,835 16.4 3,691-13.5 1,118,591 12.2 217년 11월 2,521 9. 288,565 14.9 1,318-13.2 938,13 4.8 3,84.2 1,226,578 33.7 217년 12월 2,484 9.3 292,789 18.3 1,416-11.3 939,7 28. 3,899.8 1,231,859 25.5 218년 1월 2,681 6.9 31,715 19.2 1,346-2. 1,69,343 51. 4,27-3.9 1,38,58 42.4 218년 2월 2,252-9.4 276,21 7.2 1,292-2.9 91,758 3.2 3,544-13.9 1,186,959 4.1 218년 3월 2,511 -.9 295,434 1.6 1,578 27.9 1,264,655 9.2 4,89 8.5 1,56,89 67.4 218년 4월 2,522-6.8 315,53 5.3 1,626 62.9 1,29,18 14.9 4,148 12. 1,524,234 71.4 218년 5월 2,584.2 323,141 15.3 1,583 54.6 1,167,42 78. 4,168 15.7 1,49,543 59.2 218년 6월 2,56-2.6 32,264 9. 1,599 5.2 1,115,5 61.9 4,159 12.6 1,417,313 46.7 218년 7월 2,529-4.1 312,762 8.3 1,484 4.1 1,3,74 48.5 4,13 8.6 1,342,836 36.7 218년 8월 2,553-5.2 34,56 3.6 1,51 26.9 1,191,919 34.6 4,62 4.6 1,495,976 26.9 218년 9월 2,462-6.4 298,456 -.9 1,52 19.7 1,22,894 31.1 3,982 2.1 1,519,349 23.3 218년 1월 2,486.7 288,222 6.8 1,596 3.6 1,149,972 35.5 4,82 1.6 1,438,194 28.6 218년 11월 2,437-3.4 285,998 -.9 1,534 16.4 1,173,39 25.1 3,971 3.4 1,459,37 19. 218년 12월 2,361-5. 289,858-1. 1,532 8.2 1,133,461 2.7 3,892 -.2 1,423,319 15.5 219년 1월 2,577-3.9 315,72 1.6 1,455 8.1 1,29,52 13.1 4,32.1 1,525,24 1.5 219년 2월 2,418 7.3 298,574 8.1 1,319 2.1 1,253,768 37.7 3,737 5.4 1,552,343 3.8 219년 3월 2,43-3.2 294,651 -.3 1,696 7.5 1,623,721 28.4 4,126.9 1,918,373 23. 219년 4월 2,385-5.4 296,72-6. 1,729 6.4 1,452,66 2.1 4,114 -.8 1,748,733 14.7 21 15,255 18.7 2,167,51 5.3 8,178-2.8 1,749,742 9.9 23,433 1.2 3,917,252 29.1 211 16,427 7.7 2,416,849 11.5 9,872 2.7 2,445,912 39.8 26,299 12.2 4,862,761 24.1 212 16,834 2.5 2,367,767-2. 12,2 21.6 3,24,77 32.5 28,836 9.6 5,67,843 15.3 213 17,146 1.9 2,342,889-1.1 12,437 3.6 3,897,627 2.3 29,583 2.6 6,24,516 11.3 214 18,557 8.2 2,451,823 4.6 15,766 26.8 5,451,354 39.9 34,323 16. 7,93,177 26.6 215 24,587 32.5 2,725,667 11.2 16,81 2. 5,416,92 -.6 4,668 18.5 8,142,587 3. 216 27,925 13.6 2,99,877 9.7 2,632 28.3 7,617,723 4.6 48,556 19.4 1,68,6 3.3 217 3,876 1.6 3,376,523 12.9 15,111-26.8 9,426,96 23.8 45,987-5.3 12,83,482 2.7 218 29,938-3. 3,62,159 6.7 18,199 2.4 13,636,18 44.6 48,138 4.7 17,238,177 34.6 자료 : 한국면세점협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

화장품수출및현황 화장품젂체수출액및증가율 : 4 월 +.7% YoY 화장품미국향수출액및증가율 : 4 월 +37.1% YoY ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 5 15 ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 5 12 4 12 4 9 3 2 9 6 3 3 2 6 3 1-3 '14.4 '15.4 '16.4 '17.4 '18.4 '19.4 화장품중국향수출액및증가율 : 4 월 +13.9% YoY 1-3 '14.4 '15.4 '16.4 '17.4 '18.4 '19.4 화장품홍콩향수출액및증가율 : 4 월 -4.8% YoY ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 24 21 18 15 12 9 6 3 25 2 15 1 5 ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 15 12 9 6 4 3 2 1 3 3-5 '14.4 '15.4 '16.4 '17.4 '18.4 '19.4-1 '14.4 '15.4 '16.4 '17.4 '18.4 '19.4 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12

Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 219 년 5 월 27 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 219 년 5 월 27 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 219 년 5 월 27 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 97.7% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 2.3% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 219 년 3 월 31 일기준으로 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Meritz Research 13