Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 김상호, CFA 유명간

Mirae Asset Daewoo DAILY 217.1.24 Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 김상호, CFA 유명간 2-3774-1886 2-3774-1917 sangho.kim.j@miraeasset.com myounggan.yoo@miraeasset.com 전세계주식시장의이익동향 전세계 12개월선행 EPS는지난달대비 1.2% 상승 ( 최고치 : 유럽 +2.8%, 최저치 : 중동 / 아프리카 -1.7%) 아시아지역의 12개월선행 EPS는지난달대비 1.9% 상승 ( 최고치 : 호주 +4.%, 최저치 : 인도 -1.%) 지역별 217년이익조정비율은유럽 (+3.%) 가가장양호했고, 중동 / 아프리카 (-9.2%), 아시아 (-3.3%) 는부진한모습 그림 1. 지역별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 3 2 1-1 -2 1.2 -.1 2.8 지역별 12MF EPS 변화율 (1M) 1.9 1.8-1.7 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 2. 아시아국가별 12MF EPS 변화율 (1M) 5 4 3 2 1-1 -2 (%) 아시아국가별 12MF EPS 변화율 (1M) 3.8 3.8 4. 2.2 1.9 1.2.8.7.4-1. 한국중국일본홍콩호주인도인도네시아말레이시아대만태국 그림 3. 지역별 217 년이익조정비율 4 2-2 -4-6 -8-1 (%) -1.6-3. 3. 지역별이익조정비율 -3.3-3.1-9.2 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 4. 아시아국가별 217 년이익조정비율 (%) 아시아국가별이익조정비율 2 16.2 15 1 5-5 -.7-1.5-3.1-1.7-1 -5.3-7.1-6. -15-2 -15.5-25 -21.6 한국중국일본홍콩호주인도인도네시아말레이시아대만태국 그림 5. 지역별 12MF PER (x) 2 18 16 14 12 1 8 6 15.4 17.8 15. 13.7 13.7 현재 5 년평균 11.5 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 6. 아시아국가별 12MF PER (x) 36 31 26 21 16 11 6 1.2 한국 17.8 중국 15. 일본 1. 홍콩 15.7 16.2 16.4 16.1 13.7 15.1 호주 인도 인도네시아 말레이시아 현재 5 년평균 대만 태국 자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 전세계주식시장의이익동향- 전체 전세계기업의 12MF 순이익전망치는전주대비.3% 상향조정됨 ( 컨센서스가존재하는 3,755사기준 ) 지난주 12MF 순이익전망치가상향조정된업종은철강, 비철금속, 화학 지난주 12MF 순이익전망치가하향조정된업종은 IT하드웨어, 통신서비스, 소매 ( 유통 ) 그림 7. 전세계업종별 12MF 순이익전망치변화율 (1W) (%) 3 2.4 변화율 (1W) 2 1.4 1.3.8.8.7.7.6.4.3.3.1.1.1..... -.1 -.1 -.1 -.2 -.3 -.6-1 전체 철강 비철금속 화학 증권 에너지 은행 자동차 반도체 미디어, 교육 상사, 자본재 운송 소프트웨어 기계 화장품, 의류 건설 유틸리티 필수소비재 보험 호텔, 레저 조선 건강관리 소매 ( 유통 ) 통신서비스 IT 하드웨어 자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터 그림 8. 전세계업종별 12MF 순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) (USD ( bn) 3,4 3,3 3,2 3,1 전체 3,358 3, 8 7 주 : 12MF 순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터 23 18 13 에너지 8 화학 79.1 15 철강 13.9 6 184.5 78 76 1 5 4 74 5 72 3 비철금속 54.7 2 84 82.3 66 건설 145 96 기계상사, 자본재운송 165 자동차 162.6 8 63.6 92 64 14 16 141.5 88 76 83.4 62 135 84 155 72 8 68 6 13 15 76 64 58 125 72 145 81 화장품, 의류 8.1 8 79 78 77 76 75 74 73 29 28 건강관리 284.1 56 54 52 5 호텔, 레저 54.4 7.3 48 67 9 85 은행 853.1 71 7 69 68 68 64 6 56 미디어, 교육 증권 53.8 9 소매 ( 유통 ) 168 필수소비재 165.2 88.8 164 88 16 156 152 86 148 144 84 14 27 52 164 16 48 16 26 8 44 156 14 165 16 155 15 145 9 IT하드웨어 158.5 8 14 4 7 6 5 반도체 86. 122 117 112 통신서비스 116.1 17 18 176 172 168 18 16 14 12 1 보험 169.6 유틸리티 12.3 98 22 2 18 소프트웨어 28.5

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 전세계주식시장의이익동향- 미국 미국기업의 12MF 순이익전망치는전주대비.2% 상향조정됨 ( 컨센서스가존재하는 1,841사기준 ) 지난주 12MF 순이익전망치가상향조정된업종은증권, 화학, 은행 지난주 12MF 순이익전망치가하향조정된업종은철강, 소매 ( 유통 ), 통신서비스 그림 9. 미국업종별 12MF 순이익전망치변화율 (1W) (%) 1.5 1.3 변화율 (1W) 1..9.9.6.5.4.3.5.2.2.1.1... -.5. -.1 -.1 -.1 -.1 -.1 -.2 -.2 -.4 -.4 -.4-1. 전체 증권 화학 은행 미디어, 교육 에너지 상사, 자본재 유틸리티 IT 하드웨어 소프트웨어 운송 반도체 자동차 보험 건설 호텔, 레저 기계 화장품, 의류 비철금속 건강관리 필수소비재 통신서비스 소매 ( 유통 ) 철강 자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터그림 1. 미국업종별 12MF 순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) (USD ( bn) 1,55 전체 1 1,55 에너지 82. 35 화학 1,5 8 34 1,45 6 33.2 33 1,4 4 1,35 2 32 1,3 31 2 24 75 건설 18.6 기계상사, 자본재 72.5 18 23 22.2 16 22 7 14 21 12 2 65 4 철강 3.2 3 2 1 46 44 42 4 38 36 운송 38.9 34 2 15 1 비철금속 16.3 5 32 자동차 31 3.2 3 29 28 33 32 31 3 화장품, 의류 31.9 38 36 34 호텔, 레저 36.7 54 53 52 미디어, 교육 53.2 66 64 62 소매 ( 유통 ) 64.1 88 84 8 76 필수소비재 83.3 29 195 건강관리 19.6 19 185 32 51 3 28 증권은행 26.5 26 26.4 25 24 6 72 51 보험 5.4 17 소프트웨어 167.5 5 16 49 15 18 22 48 14 175 2 2 47 13 14 12 1 98 96 94 5 IT하드웨어12.6 4 38.4 주 : 12MF 순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터 3 2 1 반도체 42 41 41 4 4 통신서비스 42 유틸리티 41.8 92 39 39 4.7 41 4

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 전세계주식시장의이익동향- 유럽 유럽기업의 12MF 순이익전망치는지난주와비슷한수준 ( 컨센서스가존재하는 518사기준 ) 지난주 12MF 순이익전망치가상향조정된업종은철강, 비철금속, 반도체 지난주 12MF 순이익전망치가하향조정된업종은 IT하드웨어, 미디어 / 교육, 통신서비스 그림 11. 유럽업종별 12MF 순이익전망치변화율 (1W) (%) 4. -4-8 -12-16 -2-24 전체 2.5 1.6 1.1.6.3.3.3.3.2.2.2.2.2.1.1.1 철강비철금속반도체자동차에너지화학소매 ( 유통 ) 운송건설필수소비재화장품, 의류기계은행호텔, 레저건강관리유틸리티 변화율 (1W). -.2 -.3 -.4 -.6 -.7-21.1 보험증권상사, 자본재소프트웨어통신서비스미디어, 교육 IT 하드웨어 자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터그림 12. 유럽업종별 12MF 순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) (USD ( bn) 7 6 전체에너지 19 화학 18.8 48. 658 65 4 18 6 2 17 55 16 19 15.5 건설기계 36 상사, 자본재 18.4 14.9 15. 35 18 35. 14.5 34 17 14. 33 16 13.5 32 13. 31 15 12.5 3 3 3 철강비철금속 25.8 2.3 25 2 2 15 1 1 5 2 5 운송자동차 48.4 45 18 4 17.2 16 35 37 화장품, 의류 36.4 36 35 34 33 32 1.5 1. 9.5 9. 8.5 호텔, 레저 11.4 미디어, 교육 11.2 11.2 9.8 8. 11. 1.8 1.6 1.4 1.2 1. 15.8 소매 ( 유통 ) 15.6 15.6 15.4 15.2 15. 14.8 56 필수소비재 51.8 52 48 44 4 74 건강관리 73.1 72 7 68 66 64 62 12 11 1 9 8 은행 12.9 7 8 6 4 2 증권 4.9 47 보험 46.6 46 45 44 43 13 소프트웨어 12.7 12 11 8 6 4 IT 하드웨어 4.8 2 주 : 12MF 순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터 2. 1.5 1..5 반도체 29 28.5 통신서비스 1.6 28. 24 27 26 25 31 유틸리티 3 29 28.9 28

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 전세계주식시장의이익동향- 일본 일본기업의 12MF 순이익전망치는전주대비.5% 상향조정됨 ( 컨센서스가존재하는 51사기준 ) 지난주 12MF 순이익전망치가상향조정된업종은철강, 반도체, 자동차 지난주 12MF 순이익전망치가하향조정된업종은비철금속, 건강관리, 호텔 / 레저 그림 13. 일본업종별 12MF 순이익전망치변화율 (1W) (%) 7 6 5 4 3 2 1.5-1 6.3 6.2 1.5 1.5.6.5.4.4.3.2.2.2.1.1.1.1... 변화율 (1W) -.1 -.2 -.4 -.4 전체 철강 반도체 자동차 에너지 필수소비재 화학 상사, 자본재 기계 IT 하드웨어 건설 은행 운송 통신서비스 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 보험 증권 소프트웨어 유틸리티 화장품, 의류 호텔, 레저 건강관리 비철금속 자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터그림 14. 일본업종별 12MF 순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) (USD ( bn) 29 전체 3.5 에너지 12 화학 11.8 28 3.2 272 3. 27 11 26 2.5 1 25 24 2. 9 4 1.6 철강비철금속 1.6 3 2.6 1.4 2 1.2 1 1. 12 건설 16 기계 2 상사, 자본재 18. 14 운송 6 자동차 1 18 1.1 14 13 13.1 5 16 45.6 12.1 8 12 14 12 4 12 6 1 1 11 3 2.7 화장품, 의류 2.6 3. 호텔, 레저 2.5 미디어, 교육 5.2 소매 ( 유통 ) 14. 필수소비재 13.7 2.4 2.9 2.6 2.4 5. 5. 13.5 2.8 2.8 2.5 2.3 4.8 13. 2.7 2.4 2.6 2.2 4.6 12.5 2.3 2.5 2.1 4.4 12. 11.2 11. 1.8 1.6 1.4 건강관리 1.8 4.7 1.2 36 23 21 19 17 IT 하드웨어 2.2 주 : 12MF 순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터 44 42 4 38.5.4.3.2.1 은행 5 4 3 2 1 증권 3.2 반도체.4 19 통신서비스 18.5 18 15. 14 17 16 15 14 보험 13 12.6 12 11 6 유틸리티 5 4.8 4 18 소프트웨어 17 16.4 16 15 14 13 12

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 전세계주식시장의이익동향 - 종목별 미국의대형마트인 Target 은블랙프라이데이와크리스마스시즌에예상치에미치지못하는매출을기록하면서 4 분기실적이부진할것으로전망됐음 또한, 지난주수요일점포매출액가이던스를하향조정했음 ( 기존예상치인 -1%YoY~+1%YoY 에서 -1.3%YoY 로하향조정 ) 표 1. 전세계주식시장이익전망치상향종목 Local code 종목명 통화 업종구분 시가총액 12MF EPS Chg. ΔE/P ( 백만달러 ) (1W, %) (%) (1W) 주가상승률 721-JP NISSAN MOTOR CO JPY Consumer Durables 39,71 2.1.3 -.8-1.6 9.9 66-KR SK HYNIX INC KRW Electronic Technology 3,61 1.9.2-2.3 8.9 53.1 GS-US GOLDMAN SACHS GROUP USD Finance 92,334 2.7.2-5. -4.5 43.5 723-JP TOYOTA MOTOR CORP JPY Consumer Durables 192,879 2.3.2-1.2-4.6 17.8 MS-US MORGAN STANLEY USD Finance 78,877 2.4.2-2.8-2.1 48. MT-NL ARCELORMITTAL EUR Non-Energy Minerals 24,99 2.7.2.4 5.4 52.5 593-KR SAMSUNG ELECTRONIC KRW Electronic Technology 22,628 1.5.2 -.7 2.6 2.8 VLO-US VALERO ENERGY CORP NEW USD Energy Minerals 29,985 1.8.1 -.2-2. 3.4 7267-JP HONDA MOTOR CO JPY Consumer Durables 54,71 1.6.1 1.3 -.9 24.8 538-KR HYUNDAI MOTOR CO KRW Consumer Durables 35,154.9.1 2.7 6.6 18.1 표 2. 전세계주식시장이익전망치하향종목 Local code 종목명 통화 업종구분 시가총액 12MF EPS Chg. ΔE/P ( 백만달러 ) (1W, %) (%) (1W) (1M) 주가상승률 AAL-GB ANGLO AMERICAN GBP Non-Energy Minerals 22,279-3.3 -.5-3. 13.6 66.5 1576-KR KOREA ELEC POWER KRW Utilities 23,745-1.4 -.4-3. -4.8-28.4 TGT-US TARGET CORP USD Retail Trade 36,5-3.1 -.3-8.7-17.5-13.9 BBVA-ES BBVA(BILB-VIZ-ARG) EUR Finance 42,928-1.5 -.2-1.8-6. 17.8 BP-GB BP GBP Energy Minerals 119,569-1.9 -.1-3.8.7 1.4 VOD-GB VODAFONE GROUP GBP Communications 67,576-3.7 -.1-4. 2.5-8.7 GILD-US GILEAD SCIENCES INC USD Health Technology 93,553 -.7 -.1-2.8-4.1-18.1 RIO-GB RIO TINTO GBP Non-Energy Minerals 76,471-1.2 -.1 1. 11.5 47.5 SHP-GB SHIRE GBP Health Technology 48,941-1.1 -.1-5.8-3.9-11. AZN-GB ASTRAZENECA GBP Health Technology 67,321-1.1 -.1-6.3 -.3-5.7 주 1: 미래에셋대우글로벌유니버스는전세계시가총액상위 5 위에포함되어있고, EPS 추정치가 2 개이상인종목주 2: ΔE/P= [12MF EPS( 현재 )- 12MF EPS( 일주일전 )]/( 현재주가 )*1 으로계산자료 : Factset, 미래에셋대우리서치센터 (1M) (6M) (6M)

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 한국주식시장의이익전망치변화 저평가업종 (KOSPI 대비이익전망치상향조정, 주가상승률낮은업종 ) 은화학, 조선 고평가업종 (KOSPI 대비이익전망치하향조정, 주가상승률높은업종 ) 은운송, 자동차, 소매 ( 유통 ), IT 하드웨어 코리아써키트는메인기판시장점유율상승및중저가스마트폰용메인기판의사양개선으로수익성개선이전망되면서이익전망치가상향조정됐음 또한, 특정제품의존도를낮출수있는신규제품군의성장과자회사인터플렉스로부터지분법이익으로 217 년실적이크게증가할것으로예상됨 그림 15. 한국주식시장업종별이익전망치변화 (1M) 대비주가상승률 (1M) 주가상승률 (1M)(%) 1 8 증권 6 미디어, 교육 에너지 4 운송 자동차 반도체철강 IT하드웨어 2 소프트웨어 KOSPI 화학디스플레이소매 ( 유통 ) 기계화장품, 의류 건강관리보험은행 -2 건설통신서비스 -4 유틸리티필수소비재조선호텔, 레저상사, 자본재 -6 이익전망변화 (1M)(%) -1-5 5 1 15 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 한국주식시장이익전망치상향종목 ( 단위 : 억원, %, X) 시가총액종목코드종목명업종명 (C) 217 년순이익컨센서스 Chg. 1 개월현재 (A) 한달전 (B) (A-B)/C 주가상승률 217 년 P/E P/B ROE A66 SK하이닉스 반도체 357,813 46,665 38,87 2.2 8.9 7.7 1.3 18.3 A232 한진 운송 3,521 88 21 1.9 3.9 4..5 1.2 A1117 롯데케미칼 화학 129,47 19,163 16,929 1.7 9.3 6.7 1.2 19.4 A781 코리아써키트 IT하드웨어 3,23 33 279 1.7 24.9 1.6.9 8.9 A3422 LG디스플레이 디스플레이 114,68 13,812 12,7 1.5 4.9 8.3.8 1.4 A68 미래에셋대우 증권 57,93 3,47 2,176 1.5 22.2 19.4.9 5.8 A593 삼성전자 반도체 2,616,636 296,44 261,2 1.4 2.7 1.1 1.3 15.2 A1864 한진칼 운송 9,29 1,736 1,614 1.3-1.9 5.4.6 12.7 A1832 실리콘웍스 디스플레이 4,879 485 423 1.3 9.9 1.1 1.2 12.4 A7893 GS 에너지 49,59 8,191 7,661 1.1-1.7 6.1.7 11.3 표 4. 한국주식시장이익전망치하향종목 시가총액종목코드종목명업종명 (C) 217 년순이익컨센서스 Chg. 현재 (A) 한달전 (B) (A-B)/C 1 개월주가상승률 P/E 217 년 P/B A9723 한진중공업 조선 3,521 929 1,427-14.1 1.4 3.8.2 6.5 A1928 더블유게임즈 소프트웨어 6,41 643 1,27-6. -.5 1.1 1.3 15.2 A349 대한항공 운송 2,395 4,146 4,879-3.6-3.8 5..8 18. A588 대한해운 운송 4,482 431 533-2.3 11.6 1.4.7 6.9 A1576 한국전력 유틸리티 277,649 7,83 75,914-1.8-4.8 3.9.4 9.3 A698 웹젠 소프트웨어 4,961 547 629-1.7-1.4 9.1 1.5 2.4 A356 KG이니시스 소프트웨어 3,11 291 339-1.5-5.7 1.7 1.6 15.6 A256 아시아나항공 운송 8,681 784 917-1.5-1.6 11.1.8 7.4 A8959 제주항공 운송 7,7 588 675-1.2 -.6 11.9 2.2 19.6 A917 파트론 IT하드웨어 5,264 39 443-1. -1.3 13.5 1.4 11.3 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 ROE

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 한국업종별 217년순이익전망치추이 한국기업의 217년순이익전망치는전주대비.2% 상향조정된 121.조원기록 ( 컨센서스가존재하는 237사기준 ) 지난주 217년순이익전망치가상향조정된업종은철강, 증권, 통신서비스 지난주 217년이익전망치가하향조정된업종은운송, 유틸리티, 건설 그림 16. 철강업종의순이익전망치변화 (1W) 그림 17. 운송업종순이익전망치변화 (1W) (%) 4 3 2 1-1 POSCO 지난주철강업종내종목순이익전망치 (217 년 ) 변화 고려아연현대제철풍산세아베스틸락앤락포스코켐텍세아제강 (%) 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 현대글로비스 지난주운송업종내종목순이익전망치 (217 년 ) 변화 CJ 대한통운팬오션대한항공한진칼아시아나항공제주항공대한해운한진 그림 18. 업종별 217 년순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 125 전체 4.5 12.8 에너지 4.2 12 4. 115 3.5 11 3. 15 2.5 1 2. 8 화학 4.4 철강 4.3 2.8 건설 7. 7 2.6 4. 2.6 6 2.4 3.6 5 2.2 4 3.2 2. 1.3 기계 1.8 조선 6. 상사, 자본재 2.1 운송 17 자동차 1.5 1.1 1. 1.2 5.5 1.2 5.1 1.8 16.9.9 5. 1.7.7.6 1.5 4.5.3 15 15..5. 4. 1.2 14 3.4 화장품, 의류 1.2 호텔, 레저.85 미디어, 교육 2.8 소매 ( 유통 ) 3.2 필수소비재 3.2 1.1.8 2.6 3. 1..75 2.8.9 2.4 2.8 3. 3..7.8 2.2 2.6.8.7.7.65 2.2 2.4 2.8.6.6 2. 2.2 1.4 건강관리 11. 은행 2. 증권 5.4 보험 2.8 소프트웨어 1.2 1.5 1.4 1.8 1.6 1.6 5. 2.6 1. 1. 4.9 1.1 1.4 4.6 2.4 9.5 1.2 2.5.8 9. 1. 4.2 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 IT 하드웨어 1.5 4 35 3 25 반도체 34.7 2. 1.5 1..5 디스플레이 1.7 3.4 3. 2.6 통신서비스 2.9 12 1 8 6 유틸리티 7.8 1.2 2. 주 : 216 년순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 2.2 4

Mirae Asset Daewoo DAILY Earnings Revisions(1 월넷째주 ) 217.1.24 한국업종별분기순이익전망치추이 한국기업의 216년 4/4분기순이익전망치는전주대비 1.8% 하향조정된 23.9조원기록 지난주 4/4분기순이익전망치가상향조정된업종은 IT하드웨어, 디스플레이, 미디어 / 교육 지난주 4/4분기순이익전망치가하향조정된업종은기계, 보험, 증권 그림 19. IT 하드웨어업종 16.4Q 순이익전망치변화 (1W) 그림 2. 기계업종 16.4Q 순이익전망치변화 (1W) (%) 12 1 8 6 4 2 지난주 IT 하드웨어업종내종목순이익전망치 (4 분기 ) 변화 적자확대 (%) 4 2-2 -4-6 -8-1 지난주기계업종내종목순이익전망치 (4 분기 ) 변화 적자축소 흑자전환 -2 LG 전자 삼성 SDI 삼성전기 LG 이노텍 파트론 인터플렉스 일진머티리얼즈 동진쎄미켐 대덕전자 이녹스 휴맥스 와이솔 비츠로셀 아모텍 두산중공업 LS 두산인프라코어 현대로템 현대엘리베이 에스에프에이 LS 산전 그림 21. 업종별 216 년 4/4 분기, 217 년 1/4 분기순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 28 27 26 25 24 23 전체 (17.1Q) 전체 (16.4Q) 26.9 23.9 1.2 1.1 1..9.8.7 에너지 (17.1Q) 에너지 (16.4Q) 1.1 1.8 1.6 1. 1.4 1.2 화학 (17.1Q) 화학 (16.4Q) 1.6 1.5 1.2 1.1 1..9.8 철강 (17.1Q) 철강 (16.4Q) 1..9.8.7.6.5.4 건설 (17.1Q) 건설 (16.4Q).61.37 22.6 1..7.3.4 기계 (17.1Q) 기계 (16.4Q).3.3.2.2.1.6.5.4.3.2.1 조선 (17.1Q) 조선 (16.4Q).4.3. 1.3 1.2 1.1 1..9 상사, 자본재 (17.1Q) 상사, 자본재 (16.4Q) 1.1 1..8.5.4.3.2.1. -.1 -.2 -.3 -.4 -.5 운송 (17.1Q) 운송 (16.4Q).3 -.4 5. 4.5 4. 3.5 자동차 (17.1Q) 자동차 (16.4Q) 3.4 3.4 3..9.8.7.6.5.4.3 화장품, 의류 (17.1Q) 화장품, 의류 (16.4Q).66.42.3.25.2.15 호텔, 레저 (17.1Q) 호텔, 레저 (16.4Q).23.16.14.12.1.8.6.4.2 미디어, 교육 (17.1Q) 미디어, 교육 (16.4Q).1.8.7.6.5 소매 ( 유통 )(17.1Q) 소매 ( 유통 )(16.4Q).6.5.6.5.4.3.2.1 필수소비재 (17.1Q) 필수소비재 (16.4Q).48.39.2.1..4..3.25.2.15.1.5 건강관리 (17.1Q) 건강관리 (16.4Q).23.7 3. 2.6 2.2 1.8 1.4 은행 (17.1Q) 은행 (16.4Q) 2.6 1.6.6.5.4.3 증권 (17.1Q) 증권 (16.4Q).4.3 1.4 1.2 1..8.6.4.2 보험 (17.1Q) 보험 (16.4Q).9.5.7.6.5.4 소프트웨어 (17.1Q) 소프트웨어 (16.4Q).6.5. 1..2..3.6.5.4.3.2.1 IT 하드웨어 (17.1Q) IT 하드웨어 (16.4Q).3.2. 주 : 분기별순이익컨센서스가과거 6 개월동안연속적으로존재하는기업기준자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 9 8 7 6 반도체 (17.1Q) 반도체 (16.4Q) 7.9 7.4 5.8.7.6.5.4.3.2 디스플레이 (17.1Q) 디스플레이 (16.4Q).6.4.1.9 통신서비스 (17.1Q) 통신서비스 (16.4Q).8.7.7.6.5.5.4.3 3. 2.5 2. 1.5 유틸리티 (17.1Q) 유틸리티 (16.4Q) 1.7 1.5 1.

[ 모바일 / 부품 ] 박원재 2-3774-1426 william.park@miraeasset.com 김영건 2-3774-1583 younggun.kim.a@miraeasset.com 216 년 IT의해였다. 정확하게는반도체와디스플레이관련업체들의해였다. 삼성전자는 216 년저점대비 6%(12월 29일종가기준 ), SK하이닉스는 74% 주가가상승하였다. DRAM 가격상승 (DDR4 4Gb 2133MHz Spot, 저점대비 94% 상승 ) 으로실적이대폭개선되었기때문이다. Micron 의주가도 129% 상승하였다. 패널가격상승의영향으로디스플레이관련업체들도주가상승이두드러졌다. 중소형패널로시작된패널상승은하반기대형패널까지이어졌다. 저점대비 32인치패널은 42%, 5인치는 36% 상승하였다. 이로인해 LG디스플레이 5%, BOE 29%, Japan Display 14% 주가가상승하였다. 반면, 스마트폰 / 전기전자관련업체들의주가는소외된상태이다. LG전자는가전 /TV 사업이사상최대실적을기록하였으나, 스마트폰사업부진으로연간고점대비 2.4% 하락하였다. 삼성전자갤럭시노트 7의영향을받은삼성전기의주가도 19.2% 하락하였다. 듀얼카메라판매호조로 4Q16 실적이대폭개선될것으로추정되는 LG이노텍도고점대비 1.3% 주가가하락하며 216년을마무리하였다. 217 년에도반도체 / 디스플레이사업환경은나쁘지않다. 수급이슈로메모리가격과패널가격상승이지속되고있기때문이다. 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이주가도신고가를기록하고있다. 실적호조세도지속될것으로기대된다. 투자전략적으로는스마트폰 / 전기전자관련업체들의비중확대를고려해야한다고판단된다. 1) 216 년실적부진후개선되는기저효과 (Base Effect) 가부각될가능성이크다는점, 2) 사업환경 (DRAM 및패널가격, 환율 ) 이바뀔경우수급이스마트폰 / 전기전자로유입될가능성이존재한다는점때문이다. 이번주실적발표이후스마트폰사업적자폭이축소될 LG전자, 삼성전자스마트폰사업개선및반도체관련부품 (FO-PLP) 사업이기대되는삼성전기, 듀얼카메라판매증가로실적개선이지속될 LG이노텍에주목해야한다. 글로벌 IT 대형주수익률및밸류에이션 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

그림 1. DRAM 현물, 고정가격추이 그림 2. 삼성전자주가추이 (USD) 16년 6월저점대비 (%) 3. Spread (R) 94% 상승 8 2.5 DDR4 4Gb Spot (L) DDR4 4Gb Contract (L) 6 저점대비 +6.% 2. 4 1.5 2 1. 15.12 16.3 16.6 16.9 16.12 자료 : DRAMeXchange, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. SK 하이닉스주가추이 그림 4. Micron 주가추이 저점대비 +73.6% 저점대비 +129.3% 그림 5. 인치별 TV 패널가격추이 그림 6. LG 디스플레이주가추이 (9/15=1) 12 11 32" 4" 43" 5" 55" 32" : +42.3% 5" : +35.5% 1 9 저점대비 +5.1% 8 7 6 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 자료 : IHS, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

그림 7. BOE 주가추이 그림 8. Japan Dispaly 주가추이 저점대비 +28.8% 저점대비 +139.6% 그림 9. Innolux 주가추이 그림 1. AUO 주가추이 (TWD) 13 (TWD) 16 12 14 11 12 1 저점대비 +28.5% 1 저점대비 +42.9% 9 8 8 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 6 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 그림 11. LG 전자주가추이 그림 12. 삼성전기주가추이 고점대비 -2.4% 고점대비 -19.2% Mirae Asset Daewoo Research

그림 13. LG 이노텍주가추이 그림 14. 삼성 SDI 주가추이 고점대비 -1.3% 고점대비 -12.% 그림 15. 원달러환율추이 (16.1.1 =1) 18 14 2Q16 평균 US$/KRW = 1,163 3Q16 평균 US$/KRW = 1,12 4Q16 평균 US$/KRW = 1,158 1 96 92 1Q17F 평균 US$/KRW = 1,19 88 84 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 그림 16. 삼성전자 12M trailling PBR 그림 17. SK 하이닉스 12M trailling PBR ( 백만원 ) 4. ( 원 ) 1, 2.5x 3. 2. 1. 2.1x 1.9x 1.6x 1.3x 1.x 75, 5, 25, 2.1x 1.7x 1.3x.9x. 11 12 13 14 15 16 17 11 12 13 14 15 16 17 Mirae Asset Daewoo Research

그림 18. LG 디스플레이 12M trailling PBR 그림 19. LG 전자 12M trailling PBR ( 원 ) ( 원 ) 6, 16, 1.3x 45, 1.1x 12, 1.x 1.5x 3,.8x.6x 8, 1.3x 1.1x.8x 15, 4,.6x 11 12 13 14 15 16 17 11 12 13 14 15 16 17 그림 2. 삼성전기 12M trailling PBR 그림 21. LG 이노텍 12M trailling PBR ( 원 ) ( 원 ) 2, 2, 15, 1, 2.9x 2.4x 1.9x 15, 1, 2.1x 1.8x 1.5x 1.2x 1.3x.9x 5,.8x 5, 11 12 13 14 15 16 17 11 12 13 14 15 16 17 Mirae Asset Daewoo Research

[ 지주회사 /IT 서비스 ] 정대로 2-3774-1634 daero.jeong@miraeasset.com 전일 (23일) ( 주 )SK(3473) 는 ( 주 )LG(355) 가보유한 LG실트론지분 51% 를인수하는계약을위한이사회결의를공시. 이에대한인수금액은총 6,2 억원으로금번매매계약체결이후관련기관승인등의절차를거쳐 217년연내취득완료예정임. 양사지분취득및처분목적으로 SK는실리콘웨이퍼제조 / 판매사업진출을통한반도체소재사업확장의일환및 LG는자산효율성제고를통한신성장사업육성강화라고밝힘. 1) 인수금액의평가당사는 LG실트론의 16년예상매출액과영업이익을각각 8,457 억원과 353억원으로예상하며, EBITDA 는 1,482 억원으로추정. 금번 SK가지급예정인금액을기준으로산정한 LG실트론지분 1% 에대한가치평가는 1조2,157 억원수준으로, 순차입금 6,283 억원 ( 16년 3분기말 ) 을감안한 LG실트론의 16년과 17년 EV/EBITDA 평가배수는각각 12.4 배, 1.7 배수준으로산정. 동종업계 Global Peer 인일본의신예츠와섬코의 Valuation 을고려해인수금액을평가해보면, 양사모두수용할수있는합리적인수준에서결정된것으로판단됨 2) 양사에대한영향평가 ( 주 )SK는 LG실트론인수를통해 SK하이닉스를중심으로반도체사업의수직계열화달성가능. LG실트론역시 SK하이닉스향물량추가확보를통해매출증대를통한외형성장기대높음. ( 주 )LG는비주력사업부문의정리를통해집중사업투자를위한현금성재원확보가능. 즉금번지분매각대금을고려한 ( 주 )LG의 16년말순현금규모는 5,368 억원으로판단되며, 현재그룹내진행중인자동차전장사업등신사업투자재원으로사용도가능할전망. 표 1. LG 실트론분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 213 214 215 216F 217F 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2Q 3Q 4QF 연간 1QF 2QF 3QF 4QF 연간 매출액 85.3 78.6 194.5 186.2 22.3 194.4 777.4 23. 27.6 21.5 224.6 845.7 26.7 223.5 26.6 267.3 958.1 영업이익 -18. -34.8-14.1.7 1.3 8.5 5.4.9 7.9 11.5 15. 35.3 12.5 12.9 16. 17.4 58.8 영업이익률 -2.1-4.5-7.2.4 5.1 4.4.7.4 3.8 5.4 6.7 4.2 6. 5.8 6.1 6.5 6.1 EBITDA 141.6 84.4 17.2 32. 39.8 37.5 126.5 32.1 37. 37.8 41.3 148.2 43.6 42. 42.3 43.7 171.7 세전이익 -47.2-65.9-2.3-7.7 2.8 2.5-22.8-5. 2.1 5.1 8.7 1.9 6.5 7.1 9.6 11.1 34.4 순이익 -166.4-47.3-16.8-6. 1.5 4.8-16.4-4..9 3.5 7.3 7.8 5.5 5.9 8.1 9.7 29.1 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 표 2. LG 실트론 Global peer Valuation 현황 ( 십억원, 배 ) 시가총액 매출액영업이익 PER PBR EV/EBITDA 15 16F 17F 15 16F 17F 15 16F 17F 15 16F 17F 15 16F 17F 신예츠 (Shin-Etsu) 42,694 12,345 12,759 13,66 2,11 2,454 2,773 25.6 24.3 21.4 2.1 2. 1.8 7. 1.1 8.9 섬코 (Sumco) 5,131 2,215 2,168 2,367 275 135 288 67.1 82.3 29.3 2.5 2.4 2.3 11.4 18.7 12.7 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

[ 건설 / 건자재 ] 이광수 2-3774-1457 kwangsoo.lee@miraeasset.com 김명주 2-3774-1458 myoungjoo.kim@miraeasset.com 217년해외수주회복을전망한다. 중동을중심으로한플랜트발주시장회복으로한국건설회사해외수주증가가예상된다. 217년중동, 아프리카플랜트발주예상규모는 731 억달러로 216 년대비 66% 증가할것으로전망된다. 발주회복과함께최근중동플랜트수주수익성이개선되고있는것도의미있는변화이다. 214년부터크게개선된주택사업이 217년부터위축될가능성이높다. 신규아파트분양물량이 216 년대비 -3% 감소할것으로예상된다. 아파트분양물량감소는주택시장안정화에기여하겠지만건설회사신규수주감소로이어질전망이다. 217 년주택사업을통해건설회사이익증가가가능할것이다. 그러나, 신규주택수주감소로지속이익증가에대한의문을가진다. 현재대형건설회사들의해외사업은최악이다. 신규수주가크게감소하였고, 영업적자가지속되고있다. 반면, 주택사업을통한이익은증가할것이다. 신규분양이증가하였고, 217 년매출증가가가능할전망이다. 지금은주택사업이건설회사이익의대부분을차지하고있다. 그러나, 재미있게도불과 6년전주택사업은영업적자였고, 해외사업은 1% 가높은영업이익률을보였다. 이것이사이클산업이다. 변화하고, 다시돌고돈다. 결국해외사업도다시개선될것이다. 중동발주회복을시작으로대형건설회사의해외사업이익증가가능성이커질것으로예상된다. 건설업종에대한비중확대의견으로미래에셋대우건설산업분석을시작한다. 표 1. 투자의견및 217 년전망요약 () 회사명 투자의견 목표주가 ( 원 ) 217년전망 현대건설 BUY 53, 전사업부안정적인수익성유지, 영업이익률개선 대림산업 BUY 11, 주택매출증가로이익증가, 이란을중심으로한해외수주회복 GS건설 BUY 35, 수익성높은주택사업매출증가, 해외정유플랜트수주증가 삼성엔지니어링 BUY 15, 영업흑자지속으로신뢰성회복, 가시적인해외수주증가 대우건설 Trading Buy 6,3 영업이익률정상화, 높은주택비중으로주택사업불확실성 현대산업 Trading Buy 51, 주택, 토목사업을통한지속적인이익증가, 주택시장위축가능성

성장은무엇인가? 성장의사전적의미는크기, 무게, 부피가증가하는것을말한다. 성장에대한관심을가지는이유는투자는성장하는산업에이루어져야하기때문이다. 그렇다면성장은지속될수있는가? 분명, 지속성장하는산업도존재한다. 그러나, 저성장경제구조속에서지속성장하는산업을발견하기는쉽지않다. 한국건설업도지속성장할수없는산업이다. 국내주택시장은최근빠르게성장했으나, 217년부터아파트분양물량감소로다시저성장국면에들어갈것이다. 해외건설시장도침체상황이다. 그렇다면건설업은영원히 (?) 투자할수없는산업인가? 저성장시대, 성장의의미를달리하면관점은달라진다. 성장을지속성장뿐만아니라 단기적인성장, 회복 으로범위를넓게가져갈수있다라는판단이다. 이러한관점전환은투자기회를넓혀주는가능성으로읽는다. 이러한차원에서 217년건설업에대한투자를의미있게고민해볼시점이다. 특히, 주목하고자하는것은건설업은기본적으로사이클산업이라는점이다. 사이클산업은반복적인패턴과흐름을가진다. 좋았던것은안좋아지고, 안좋아던것은좋아지고. 과거의경험을볼때도건설업이사이클산업이라는것을극명하게보여준다. 특히, 실적에중요한영향을미치는주택과해외 ( 플랜트 ) 사업을검토하면의미있는흐름을살펴볼수있다. 즉, 사업별로호황과불황을차례대로경험하고있다. 최근대형건설회사상황을살펴보면주택사업은최근들어가장높은영업이익률 12% 를, 해외 ( 플랜트 ) 사업은 -4% 로지속부진한모습을보이고있다. 그러나, 불과 6년전 21년에는주택사업영업이익률은 -4%, 해외 ( 플랜트 ) 는 11.5% 를기록한경험을가지고있다. 이러한상황에서향후해외 ( 플랜트 ) 사업이정상화가가능하다면건설업도회복관점에서성장산업으로등극할수있다는판단이다. 이러한관점에서 217년은건설업종을성장산업으로바꾸는중요한한해가될것으로전망된다. 특히, 해외수주증가와실적회복을통해장기적인이익증가가능성이높아질것이다. 건설업을성장산업으로비중확대를제시하는중요한동기이다. 그림 1. 6개대형건설회사주택과해외사업영업이익률추이 (%) 주택 15 해외 1 5-5 -1-15 -2 1 11 12 13 14 15 16F 17F 18F

주택산업에서가장중요한지표는아파트분양물량이다. 주택신규수주와직접적으로연결되기때문이다. 217 년예상아파트분양물량은 31만 9천가구로 216년대비 -3% 감소가예상된다. 부동산 PF 및건설회사보유토지감소와부동산경기불안에따른분양물량감소이다. 아파트분양물량감소는건설회사주택신규수주감소로이어질전망이다. 그림 2. 아파트분양물량 ( 천호 ) 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17F 자료 : 부동산 114, 미래에셋대우리서치센터 이러한분양물량감소는사업리스크감소와부동산시장안정화측면에서불가피하다는판단이다. 215년부터급증한분양물량으로 217 년부터입주물량이크게증가한다. 아파트전체공급을신규분양아파트와입주아파트의합산으로고려한다면부동산안정을위해서는입주물량증가시기에는분양물량을감소시키는것이리스크를줄이는방법이다. 실제로 2년이후아파트입주물량과분양관계를보면서로반대양상을보인경우가휠씬많았다는것을볼수있다. 그림 3. 아파트입주와분양물량상관관계 1-1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 자료 : 국토교통부, 미래에셋대우리서치센터

217년중동플랜트발주시장회복으로부진했던해외수주가증가할것으로예상된다. 216년해외수주는 282 억달러를기록하여 26년이후최저치를기록하였다. 유가하락및변동성확대로인한중동발주감소와아시아인프라투자감소가원인이었다. 그러나, 217 년해외수주는 52 억달러를기록하여회복세를보일것으로추정된다. 그림 4. 해외건설수주전망 ( 억달러 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 1 11 12 13 14 15 16 17F 자료 : 해외건설협회, 미래에셋대우리서치센터 해외수주회복의가장큰이유는중동건설발주증가이다. 217 년중동플랜트발주가 731 억달러로예상되어 216 년대비 66% 증가할것으로예상된다. 현재기준한국대형건설회사가참여한중동건설프로젝트전체규모는 43억달러인상황이다. 따라서, 217년한국업체중동수주는 27 억달러수주가가능할전망이다. 또한, 아시아 18 억달러, 기타지역 7억달러수주로추정된다.

주택매출증가, 해외부문원가율하락으로영업이익증가석유화학부문을통한지속적인현금흐름창출이란을중심으로한해외수주회복 영업이익 (16F, 십억원 ) 483 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 479 EPS 성장률 (16F,%) 67.5 MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 9.7 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 2,916 발행주식수 ( 백만주 ) 39 유동주식비율 (%) 76.7 외국인보유비중 (%) 35.9 베타 (12M) 일간수익률 1.21 52주최저가 ( 원 ) 69,9 52주최고가 ( 원 ) 93,6 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 1.2 1.6 19.9 상대주가 -.3-1.2 9.1 16 대림산업 KOSPI 대림산업 217년실적은매출 1조 7천억원 (+7%, YoY), 영업이익 5,584 억원 (+15.6%, YoY) 을기록할것으로추정된다. 수익성높은주택매출증가와해외저수익공사매출감소로인해수익성개선이가능할전망이다. 장기성장을위한해외수주도회복할것으로기대된다. 217년예상해외수주는 5.2 조원을기록할것으로예상된다. 이란을중심으로한중동수주증가와아시아지역에서의신규수주도가능할전망이다. 해외저수익공사인한 214 년대규모영업적자이후영업이익이꾸준히증가하고있다. 217년에도안정적인영업이익증가가예상된다. 지속적인이익증가는대림산업기업가치상승의중요한디딤돌이될수있을것으로전망된다. 또한, 부진했던해외수주회복도기대되는상황이다. 대림산업목표주가를 11, 원으로제시한다. 217년예상 BPS 에목표배수.8배를적용하였다. 안정적인이익증가와해외수주회복으로오랫동안지속되었던저평가국면해소가기대된다. 14 12 1 8 16.1 16.5 16.9 17.1 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 9,847 9,295 9,514 9,969 1,666 11,88 영업이익 ( 십억원 ) 4-27 272 483 558 611 영업이익률 (%).4-2.9 2.9 4.8 5.2 5.5 순이익 ( 십억원 ) -25-454 27 346 454 497 EPS ( 원 ) -643-11,762 5,357 8,974 11,769 12,883 ROE (%) -.5-1.2 4.8 7.7 9.2 9.2 P/E ( 배 ) - - 12.5 9.7 7.1 6.5 P/B ( 배 ).8.6.6.7.6.6 배당수익률 (%).1.2.4.3.4.4 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 대림산업, 미래에셋대우리서치센터

수익성높은주택매출증가로영업이익증가저수익해외공사준공으로불확실성해소중동정유플랜트를중심으로한해외수주회복 영업이익 (16F, 십억원 ) 149 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 143 EPS 성장률 (16F,%) -28.8 MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 11.4 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 1,874 발행주식수 ( 백만주 ) 71 유동주식비율 (%) 69. 외국인보유비중 (%) 15.5 베타 (12M) 일간수익률 1.66 52주최저가 ( 원 ) 22,7 52주최고가 ( 원 ) 31,5 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 2.7-1.9 16.3 상대주가 1.2-4.5 5.8 16 GS 건설 KOSPI - GS건설 217년실적은매출 11조 4천억원 (+7.8%, YoY), 영업이익 3,549 억원 (+139%, YoY) 를기록할것으로추정된다. 원가율이낮은주택사업매출증가와중동플랜트준공으로인해서이익증가폭이클것으로예상된다. GS건설은 213년이후해외플랜트원가율상승으로실적부진이지속되었다. 그러나, 최근주택사업수익성이빠르게개선되면서실적개선기대감을높이고있는상황이다. 217 년에는기대감이숫자로보여지는첫해가될것으로전망된다. 217년영업이익률정상화와해외수주회복으로기업가치상승이기대된다. 217년추정영업이익률은 3.1% 로 212 년이후가장높은수익성이예상된다. 예상해외수주는 5.9 조원이다. 최근 GS건설이강점을가지고있는중동정유플랜트발주증가로인해해외수주회복에대한기대감이높아지고있는상황이다. GS건설목표주가를 35, 원으로제시한다. 217년예상 BPS에목표배수.7 배를적용하여산정되었다. 가시적인영업이익증가와해외수주회복으로주가상승이기대되는상황이다. 특히, 해외수주증가는장기이익증가의신뢰를높이는계기가될것이다. 14 12 1 8 16.1 16.5 16.9 17.1 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 9,566 9,488 1,573 1,877 11,393 11,42 영업이익 ( 십억원 ) -935 51 122 149 355 485 영업이익률 (%) -9.8.5 1.2 1.4 3.1 4.3 순이익 ( 십억원 ) -828-41 26 19 226 329 EPS ( 원 ) -15, -649 367 261 3,183 4,629 ROE (%) -25.5-1.3.8.6 6.5 8.8 P/E ( 배 ) - - 53.8 11.4 8.3 5.7 P/B ( 배 ).5.5.4.6.5.5 배당수익률 (%)...... 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : GS건설, 미래에셋대우리서치센터

전사업부지속적이고안정적인수익성유지지역적으로다각화된해외수주증가로장기성장성확보현대차그룹공사, 자체주택사업등으로영업이익률상승가능성 영업이익 (16F, 십억원 ) 1,63 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 1,46 EPS 성장률 (16F,%) 19. MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 1.9 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 4,44 발행주식수 ( 백만주 ) 111 유동주식비율 (%) 65.1 외국인보유비중 (%) 29.4 베타 (12M) 일간수익률 1.5 52주최저가 ( 원 ) 31,25 52주최고가 ( 원 ) 44,85 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -8. 16.8 26.6 상대주가 -9.4 13.7 15.1 16 14 12 현대건설 KOSPI 현대건설 217년실적은매출 2조원 (+4.1%, YoY), 영업이익 1조 1,894 억원 (+11.9%, YoY) 을기록할것으로추정된다. 인프라, 플랜트사업이안정적인수익성을유지하면서상대적으로영업이익률이높은주택매출증가로인한이익증가이다. 수주부진으로해외매출감소가능성이있으나, 전체이익에미치는영향은제한적일전망이다. 217년주목할것은계열사공사와주택자체사업증대로인한수익성개선효과이다. 216 년 12월수주한현대자동차그룹글로벌비즈니스센터 1.8 조원매출이본격화되면서수익성개선이가능할전망이다. 또한, 개포8 단지재건축등자체사업이확대되면서전체영업이익률상승가능성을높일것으로예상된다. 투자자관점에서현대건설에가지는우려는성장이다. 매출 2조원이넘는회사가추가적인성장이가능할것인가? 그동안안정적인원가율유지에도불구하고성장성이둔화된것이사실이었다. 그러나, 217년부터장기이익증가가능성을높일것으로전망된다. 지역적으로다각화된해외수주, 그룹공사, 자체주택사업을통해수익성향상이예상되기때문이다. 현대건설목표주가를 53, 원으로제시한다. 217년예상 BPS에목표배수.9 배를적용하여계산되었다. 장기이익증가가능성이높아지면서안정적인주가상승이기대된다. 1 8 16.1 16.5 16.9 17.1 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 13,938 17,387 19,122 19,177 19,955 21,166 영업이익 ( 십억원 ) 793 959 987 1,63 1,189 1,27 영업이익률 (%) 5.7 5.5 5.2 5.5 6. 6. 순이익 ( 십억원 ) 54 42 368 438 498 525 EPS ( 원 ) 4,519 3,765 3,31 3,929 4,469 4,713 ROE (%) 1.7 8.1 6.5 7.3 7.9 7.7 P/E ( 배 ) 13.4 11.2 8.6 1.9 8.9 8.4 P/B ( 배 ) 1.4.9.5.8.7.6 배당수익률 (%).8 1.2 1.8 1.2 1.3 1.3 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 현대건설, 미래에셋대우리서치센터

영업흑자지속으로신뢰성회복그룹공사기반으로한불확실성해소가시적인해외수주증가로장기성장성확보 영업이익 (16F, 십억원 ) 139 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 136 EPS 성장률 (16F,%) - MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 3.7 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 2,274 발행주식수 ( 백만주 ) 196 유동주식비율 (%) 64.8 외국인보유비중 (%) 9. 베타 (12M) 일간수익률 1.51 52주최저가 ( 원 ) 9,15 52주최고가 ( 원 ) 12,7 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 1..4 4. 상대주가 8.4-2.3-5.4 12 11 삼성엔지니어링 KOSPI 삼성엔지니어링 217년실적은매출 5.9 조원 (-9.8%,YoY), 영업이익 1,645 억원 (+18.8%, YoY) 를기록할것으로추정된다. 안정적인영업이익을보이는그룹매출지속과해외저수익공사매출비중이감소하면서영업이익증가가가능할전망이다. 213년과 215년, 해외플랜트공기지연및손실충당금반영으로대규모영업적자가불가피하였다. 그러나, 리스크선반영과그룹공사매출증가로 216년영업흑자를달성하였다. 이러한추세가 217 년에도이어질것으로예상된다. 영업흑자지속으로실적에대한신뢰를높이는 217 년이될것으로기대된다. 영업흑자전환은주가상승의출발이다. 그러나, 좀더근본적인기업가치상향이가능하기위해서는해외수주회복이필수적이라는판단이다. 217년예상해외수주는 4.1 조원이다. 중동플랜트발주회복으로수주증가가예상된다. 따라서, 주가상승도기대되는상황이다. 삼성엔지니어링목표주가를 15, 원으로제시한다. 217년추정 BPS에목표배수 2.5배를적용하여목표주가를산정하였다. 높은목표배수적용은턴어라운드와수주회복을적극적으로반영한결과이다. 1 9 8 7 6 16.1 16.5 16.9 17.1 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 9,86 8,911 6,441 6,587 5,942 6,347 영업이익 ( 십억원 ) -1,28 162-1,454 139 164 263 영업이익률 (%) -1.5 1.8-22.6 2.1 2.8 4.1 순이익 ( 십억원 ) -77 55-1,35 46 111 179 EPS ( 원 ) -11,17 857-2,337 335 569 913 ROE (%) -54.5 5.9-49. 11.6 9.6 13.8 P/E ( 배 ) - 27.6-3.7 2.4 12.7 P/B ( 배 ) 2.2 1.2-1.8 1.9 1.6 배당수익률 (%)...... 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 삼성엔지니어링, 미래에셋대우리서치센터

수익성높은주택이익지속으로영업이익증가해외플랜트수익성개선은제한적인상황주택사업, 시장불확실성으로장기성장성우려 영업이익 (16F, 십억원 ) 382 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 351 EPS 성장률 (16F,%) -27.1 MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 2.2 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 2,199 발행주식수 ( 백만주 ) 416 유동주식비율 (%) 47.2 외국인보유비중 (%) 6.7 베타 (12M) 일간수익률 1.37 52주최저가 ( 원 ) 5,8 52주최고가 ( 원 ) 6,73 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 2.7-9.1-1.5 상대주가 1.2-11.6-1.4 14 13 대우건설 KOSPI 대우건설 217년실적은매출 12조원 (+5.8%, YoY), 영업이익 4,712 억원 (+23%, YoY) 를기록할것으로추정된다. 안정적인원가율을유지하고있는주택사업매출증가로인해영업이익증가가전망된다. 반면, 해외수익성빠른개선을제한적일것으로예상된다. 216년 3분기누적실적기준으로대우건설주택관련매출비중은 5% 에이른다. 따라서, 단기실적에주택시장과사업이미치는영향이큰상황이다. 영업이익증가에도불구하고주택에편중된사업구조가장기전망을불확실하게만들고있다. 입주물량증가에따른신규아파트분양물량축소로주택수주감소가예상된다. 안정적인이익증가속에도주택시장불확실성은주가상승에부정적인영향을미칠것으로판단된다. 또한, 217 년매각추진에따른불확실성도존재하는상황이다. 대우건설목표주가를 6,3 원으로제시한다. 목표주가는 217 년추정 BPS 에목표배수.9 배를적용하여산출하였다. 목표배수는 212 년이후 5개년평균 PBR 를적용하였다. 투자의견은 Trading buy 를제시한다. 12 11 1 9 8 16.1 16.5 16.9 17.1 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 8,782 9,995 9,936 11,363 12,2 11,325 영업이익 ( 십억원 ) -245 427 343 382 471 485 영업이익률 (%) -2.8 4.3 3.5 3.4 3.9 4.3 순이익 ( 십억원 ) -718 132 143 15 172 231 EPS ( 원 ) -1,727 319 345 252 415 556 ROE (%) -24.1 5.1 5.3 3.8 6.2 7.7 P/E ( 배 ) - 18.5 16.2 2.2 12.7 9.5 P/B ( 배 ) 1.1.9.8.8.7.7 배당수익률 (%)...... 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 대우건설, 미래에셋대우리서치센터

주택사업을통한지속적인이익증가지분투자한 SOC 토목사업, 면세사업을통한사업다각화국내주택시장불확실성으로인한장기이익지속증가에대한우려 영업이익 (16F, 십억원 ) 547 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 543 EPS 성장률 (16F,%) 59.6 MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 9.8 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 3,324 발행주식수 ( 백만주 ) 75 유동주식비율 (%) 78.6 외국인보유비중 (%) 52.3 베타 (12M) 일간수익률 1.29 52주최저가 ( 원 ) 37,8 52주최고가 ( 원 ) 53,1 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -1.7 3.5 3.5 상대주가 -3.1.7-5.8 현대산업 217년추정실적은매출 5.3 조원 (+14.9%, YoY), 영업이익 5,926억원 (+8.4%, YoY) 로예상된다. 안정적인원가율을유지하는주택사업매출이증가하면서지속적인영업이익증가를이끌것으로전망된다. 반면, 영업이익증가률은둔화될것이다. 216년 3분기기준으로외주주택및자체주택사업부를통한영업이익은전체영업이익의 76% 를차지하고있다. 따라서, 주택사업변화에따라이익변동성이큰상황이다. 최근현대산업개발의이익증가추세와재무구조개선속도는놀랍다. 214 년부터시작된국내주택시장개선에따른결과이다. 그러나높은주택사업비중에따른리스크도존재한다. 특히, 217년국내주택시장불안요인 ( 입주물량증가, 전세가격하락 ) 으로인해주택사업에대한불확실성이커지고있다는판단이다. 현대산업목표주가를 51, 원으로제시한다. 217년예상 BPS에목표배수 1.1 배를적용하여목표주가를산출하였다. 영업이익증가지속에도불구하고국내주택시장불확실성을반영하여투자의견 Trading Buy 를제시한다. 14 13 12 11 1 9 현대산업 KOSPI 8 16.1 16.5 16.9 17.1 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 4,217 4,477 4,63 4,596 5,281 5,21 영업이익 ( 십억원 ) -148 225 39 547 593 613 영업이익률 (%) -3.5 5. 8.5 11.9 11.2 11.8 순이익 ( 십억원 ) -29 69 217 346 41 433 EPS ( 원 ) -2,768 913 2,876 4,59 5,439 5,741 ROE (%) -9.3 3.2 9.6 13.8 14.4 13.4 P/E ( 배 ) - 42.4 13.5 9.8 8.1 7.7 P/B ( 배 ).8 1.3 1.2 1.2 1.1.9 배당수익률 (%).2.8 1.3 1.1 1.1 1.1 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 현대산업, 미래에셋대우리서치센터

삼성SDS 는 4분기매출액 2조3,819 억원 (+13.2% YoY), 영업이익 1,639 억원 (-5.9% YoY) 을기록하며영업이익기준으로시장컨센서스를하회하는실적시현. 이는 IT서비스부문내업황부진이지속되는가운데일회적비용 ( 약 3억원 ) 발생에기인한것으로판단함. 1) IT서비스 : 1조2,729 억원 (-9.1% YoY), 영업이익 1,76 억원 (-33.7% YoY) 지난분기대비고객 IT투자증가및 IT인프라구축 / 클라우드매출증가에도불구, IT서비스업황부진지속으로전년동기대비매출액감소. 특히일회적매출원가증가 ( 약 3억원 ) 로이를감안한동사영업이익은 1,9 억원수준으로시장컨센서스를충족한것으로판단 17년전망 : 아웃소싱중심으로성장가능, 매출액 4조 9,717 억원 (+4.8% YoY) 예상 영업이익 (16F, 십억원 ) 627 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 657 EPS 성장률 (16F,%) 5.7 MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 23.3 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 1,214 발행주식수 ( 백만주 ) 77 유동주식비율 (%) 42.5 외국인보유비중 (%) 8.6 베타 (12M) 일간수익률.88 52주최저가 ( 원 ) 125, 52주최고가 ( 원 ) 261, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -4.3-14.3-49.1 상대주가 -5.7-16.6-53.7 12 1 8 6 삼성 SDS KOSPI 4 16.1 16.5 16.9 17.1 2) 물류BPO: 매출액 1조1,9 억원 (+57.6% YoY), 영업이익 56억원 (+382.8% YoY) 성수기효과및고객사물동량증가영향, 특히유럽지역판매물류사업확대로매출확대로사상최대매출기록, 특히고마진의항공물류호조와원가혁신으로수익성 (OPM 5.% +3.4%p YoY) 역시크게개선 17년전망 : 이례적 16년실적에서정상회귀, 매출액 3조5,75 억원 (+2.% YoY) 예상동사에대한투자의견은매수를유지하며, 목표주가는 2, 원 ( 기존 27, 원 ) 으로하향조정. 새로운목표주가는사업부문별 17년예상 EBITDA 기준에각각 IT서비스부문 EV/EBITDA 12배, 물류BPO 부문 EV/EBITDA 15배를적용해산출함. 동사현재주가는 17년기준 P/E 2.5 배, EV/EBITDA 9.8배수준임. 동사는현재물류BPO 사업부문분할을진행중 ( 싱가폴, 브라질, 미국, 중국법인분할완료, 현재인도법인분할중이며이후국내본사부문분할진행 ). 당사는현재진행중인삼성그룹내지배구조개편과정에서여전히동사에대한활용가능성이높다는판단. 즉과거대비프리미엄이상당부분반납되어있는현재동사주가수준에서역설적으로동사의활용가능성이높음. 이에당사가제시하는동사의활용방안은분할된삼성SDS IT서비스부문과삼성전자분할과정에서삼성전자지주회사 ( 투자부문 ) 과의합병임. 동사에대한그룹지분율은총 56.7%( 전자 22.6%, 물산 17.1%, 총수일가 17.% 등 ) 으로월등히높은수준으로, 합병과정에서양사주주들특히삼성전자지주회사주주들의순조로운동의가이루어져야하는것이필수. 현재동사주가가기존프리미엄을반납함에따라기업가치에의거해공정한수준의합병비율산출가능, 이러한환경아래에서라면삼성전자지주회사주주역시동사와의합병시주주가치훼손등의저항감이적을것으로판단가능. [Analyst 지주회사 /IT 서비스 ] 정대로정대로 2-3774-16342-3774-1634 daero.jeong@miraeasset.com 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 6,16 7,47 7,898 7,853 8,18 8,479 영업이익 ( 십억원 ) 558 56 593 588 627 668 영업이익률 (%) 9.1 7.2 7.5 7.5 7.7 7.9 순이익 ( 십억원 ) 396 312 413 439 464 49 EPS ( 원 ) 5,478 4,312 5,336 5,674 5,995 6,329 ROE (%) 13.1 8.9 1.4 1.1 9.7 9.5 P/E ( 배 ) - - 55. 44.8 23.3 2.9 P/B ( 배 ) - - 5.5 4.3 2.2 1.9 배당수익률 (%) - -.2.2.4.4 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 삼성SDS, 미래에셋대우리서치센터

표 1. 삼성 SDS 4 분기실적 Review 4Q15 3Q16 4Q16P 증가율 잠정실적 Consensus QoQ YoY ( 십억원,%,%p) 매출액 2,14.8 2,1.2 2,381.9 2,215. 19. 13.2 영업이익 173.9 17.6 163.6 193.2-4.1-5.9 지배주주순이익 13.9 97. 116.8 147.5 2.4-1.8 영업이익률 8.3 8.5 6.9 8.7-1.7-1.4 순이익률 6.22 4.8 4.9 6.7.1-1.3 자료 : Fn 가이드, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 삼성 SDS 목표주가산정 ( 십억원 ) 구분평가액비고 1. 영업가치 12,86 IT서비스 1,87 217년예상 EBITDA 기준 EV/EBITDA 12.x 적용 물류IT 1,99 217년예상 EBITDA 기준 EV/EBITDA 15.x 적용 2. 투자자산가치 5 상장주식 비상장주식 8 장부가치반영 관계기업투자주식 42 장부가치반영 3. 총자산가치 (1+2) 12,91 4. 순차입금 -2,456 216년말기준 5. 순자산가치 (3-4) 15,366 6. 주식수 ( 천주 ) 77,35 유통주식수 ( 자사주차감 ) 주당 NAV 198,652 7. 목표주가 2, 현재주가 132, 217.1.23 종가기준 상승여력 51.5% 표 3. 삼성SDS 분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 214 215 216P 217F 매출액 1,745. 2,52.1 2,1.2 2,381.9 1,827.6 2,125.6 2,258.8 2,267.2 7,897.8 7,853.5 8,18.2 8,479.2 IT서비스 1,125. 1,213.4 1,13.5 1,272.9 1,79.1 1,263.4 1,266.4 1,362.7 5,494.4 5,247.4 4,741.8 4,971.7 컨설팅 /SI 36.7 353.2 32.3 37.2 254.7 365.1 363.5 381.3 2,135.9 1,715.9 1,332.4 1,364.5 아웃소싱 818.3 86.2 828.2 92.7 824.4 898.3 93. 981.4 3,358.5 3,531.5 3,49.4 3,67.1 물류BPO 62. 838.7 87.7 1,19. 748.6 862.1 992.4 94.5 2,43.3 2,66.1 3,438.4 3,57.5 영업이익 124.5 168.4 17.6 163.6 127.9 173.5 175.1 191.3 593.4 588.2 627.1 667.8 영업이익률 7.1 8.2 8.5 6.9 7. 8.2 7.8 8.4 7.5 7.5 7.7 7.9 IT서비스 12.2 126.8 117.2 17.6 15.5 143.3 141.1 161.8 546.7 545.5 453.8 551.8 영업이익률 9.1 1.4 1.4 8.5 9.8 11.3 11.1 11.9 1. 1.4 9.6 11.1 물류BPO 22.3 41.6 53.4 56. 22.5 3.2 33.9 29.5 46.7 42.7 173.3 116.1 영업이익률 3.6 5. 6.1 5. 3. 3.5 3.4 3.3 1.9 1.6 5. 3.3 세전이익 188.4 189.7 159.5 214.3 149.1 22.9 195.7 233. 636.8 649.1 751.9 768.1 당기순이익 136.1 136.2 11.1 132. 17.7 145.7 14.5 16.8 434.3 469.8 514.4 545.6 지배주주순이익 127.8 122.2 97. 116.8 11.2 13.7 123.8 142.3 412.9 439. 463.9 489.7 증감률 (YoY) 매출액 -8.9 4.7 6.8 13.2-1.9 6.2-5.2 24. 12.1 -.6 4.2 3.7 IT서비스 -11.5-1.2-7.6-9.1-11.1 11.8 -.5 26.3 5.4-4.5-9.6 4.8 컨설팅 /SI -32.6-21.4-21.5-13.1-27.9 2.8-1.8 49.7 6.8-19.7-22.3 2.4 아웃소싱.2-4.5-1.3-7.4-4.2 8.5. 19. 4.6 5.2-3.5 5.8 물류BPO -3.7 37.7 34. 57.6-1.7-1. -1.5 2.8 3.9 8.4 31.9 2. 영업이익 -4.5 2.9 41.9-5.9-24. 1.7 7. 49.6 17.4 -.9 6.6 6.5 IT서비스 -15.1-19.2 1.7-33.7-16.8 22.3 31.2 53.4 13.3 -.2-16.8 21.6 물류BPO 122.9 517. 272.1 382.8-46. -43.5-39.4 31.3 11.7-8.6 35.9-33. 세전이익 33.7 4.8 4.6 22.7-21.4 27.2-8.7 56.3 28.1 1.9 15.8 2.1 당기순이익 45.9 8.4.5-6.6-21. 32.4 6.5 49.3 33.2 8.2 9.5 6.1 지배주주순이익 44.6 2.4-3.3-1.8-17.2 34.7 6. 4.6 32.2 6.3 5.7 5.6

하나금융의 4Q16 순이익은 1,189 억원으로컨센서스를충족한것으로추정된다. 대규모희망퇴직프로그램실시에따른 2,2 억원의퇴직비용과, 연말환율이 3Q16 말대비크게상승함에따른비화폐성외화자산환산손실 1,5 억원인식에도불구하고, 핵심이익이증가하고충당금비용이안정적으로관리되며, 양호한실적기록한것으로추정된다. 이익의질도양호했던것으로판단된다. 4Q16 은행원화대출금이전분기대비 3.5% 성장하면서도, NIM이 1.37% 로전분기대비 1bp 하락하는데그치며선방해, 그룹기준순이자이익은 1조 1,698 억원 (+1.7% YoY, +2.1% QoQ) 으로증가한것으로추정된다. 순이익 (17F, 십억원 ) 1,52 Consensus 순이익 (17F, 십억원 ) 1,43 EPS 성장률 (16F,%) 47.5 MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 7.2 MKT P/E(16F,x) 11.5 KOSPI 2,65.99 시가총액 ( 십억원 ) 9,768 발행주식수 ( 백만주 ) 296 유동주식비율 (%) 89.6 외국인보유비중 (%) 7.3 베타 (12M) 일간수익률 1.67 52주최저가 ( 원 ) 19,95 52주최고가 ( 원 ) 34,5 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가.2 31. 61.4 상대주가 -1.3 27.4 46.8 2 18 16 14 12 1 [ 은행, 카드 ] 하나금융지주 강혜승 2-3774-193 heather.kang@miraeasset.com KOSPI 8 16.1 16.5 16.9 17.1 금융업환경과관련해중장기관점에서, 저금리, 저성장 과 비대면채널비중증가 는받 아들이고대응해야할요인이라고판단한다. 하나금융은 4Q16 말대규모희망퇴직시행해, 217 년및그이후를대비, 인력감축통한비용절감효과를노렸다. 관련비용으로 2,2 억원 (742 명, 은행기준 ) 의 4Q16 판관비증가요인발생한것으로추정되지만, 217 년 부터연간약 1 천억원의비용감축효과가기대된다. 실제, 215 년말시행했던희망퇴직 ( 은 행약 65 명포함, 그룹 8 여명 ) 으로 216 년에분기당약 25 억원의인건비절감효과 가있었다. 하나금융은, 은행 IT 통합완료이후, 중복점포및저수익점포폐쇄, 인력재배치에의한 비용효율화가속화가능해졌고, 유휴부동산은매각해유동성확보하는전략을갖고있다. 1Q16 에영업외이익으로부동산매각이익 29 억원인식했던것, 4Q16 에舊하나은행홍콩 지점매각완료해, 약 45 억원 ( 세후기준 ) 매각이익이발생한것으로추정되는점등이모 두통합효과일환으로판단된다. 또한, 213 년부터경기민감업종대기업여신을 4% 넘 게감축해목표했던적정비중까지낮추고, 보통주자본비율을 11% 이상으로높인이후자 산성장을재개한전략도바람직하다고평가한다. 하나금융 217 년순이익은 1 조 5,2 억원 (+1.5% YoY), ROE 는 6.4%(+.33ppt) 로예상 된다. 현재주가및당사예상기준 217F P/B.4 배, P/E 6.5 배에거래되어여전히저평가 매력돋보인다. 217 년배당성향 24.6%(+1.8ppt YoY), 주당배당금 ( 중간, 기말합산 ) 1,25 원예상하는데, 이는배당수익률 3.8% 에해당되어배당매력도높다. 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 순이자이익 ( 십억원 ) 4,485 4,654 4,539 4,628 4,86 5,26 순비이자이익 ( 십억원 ) 1,692 1,649 2,151 2,169 2,14 2,139 영업이익 ( 십억원 ) 1,165 1,243 1,11 1,742 1,952 2,181 당기순이익 ( 십억원 ) 934 938 91 1,359 1,52 1,668 EPS ( 원 ) 3,583 3,235 3,114 4,591 5,75 5,636 EPS growth (%) -46.3-9.7-3.7 47.5 1.5 11. P/E ( 배 ) 9.2 1.2 1.6 7.2 6.5 5.9 P/PPOP ( 배 ) 4.2 4.1 4.5 3.6 3.4 3.1 P/B ( 배 ).48.45.44.43.4.38 ROE (%) 5.2 4.6 4.2 6. 6.4 6.6 배당수익률 (%) 1.2 1.8 2. 3.2 3.8 4.4 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 하나금융지주, 미래에셋대우리서치센터

표 1. 하나금융 - 목표주가 valuation Sustainable ROE 6.2% Growth 2% Cost of equity 9.6% Cost of Equity 9.6% Risk Free Rate 2.1% Beta 1.2 Market Risk Premium 6.4% Fair P/B (x).55 217F BPS (KRW) 82,9 Target price (KRW) 45, 표 2. 하나금융 - 목표주가 45, 원기준 implied valuation 214 215 216F 217F 218F P/B (x).62.6.58.55.51 P/E (x) 13.9 14.5 9.8 8.9 8. ROE (%) 4.6 4.2 6. 6.4 6.6 EPS growth (%) (9.7) (3.7) 47.5 1.5 11. Div yield (%) 1.3 1.4 2.3 2.8 3.2 자료 : 하나금융, 미래에셋대우리서치센터

표 3. 하나금융 - 4Q16 preview 하나금융의 4Q16 순이익은 1,189 억원 ( 전년동기대비흑자전환, -74% QoQ) 으로, 블룸버그컨센서스 1,155 억원, 와이즈에프앤컨센서스 1,19 억원과유사한실적기록한것으로추정된다. 특이요인으로, 1) 12 월중대규모희망퇴직프로그램을실시함에따라 2,2 억원 (742 명 ) 의퇴직비용 발생, 2) 연말환율이 3Q16 말대비크게상승함에따른비화폐성외화자산환산손실 1,5 억원, 3) 딜라이브 ( 구씨앤앰 ) 관련충당금 23 억원이비용및손실요인으로발생했고, 반면 4) 舊하나은행 홍콩지점매각이익세후 45 억원, 5) 삼부토건충당금환입 25 억원인식된것으로추정한다. 실적의내용이양호했던것으로판단한다. 핵심이익은증가하고충당금비용이안정적으로관리되었 으며, 판관비가증가했지만 217 년부터인력감축및비용절감효과가나타날것으로보여긍정적 이다. 4Q16 은행원화대출금이전분기대비 3.5% 성장하면서도, NIM 이 1.37% 로전분기대비 1bp 하락 하는데그치며선방한것으로추정된다. 그룹기준순이자이익은 1 조 1,698 억원 (+1.7% YoY, +2.1% QoQ), 순수수료이익은 4,9 억원 (+6.4% YoY, +.3% QoQ) 으로, 핵심이익이전년동기및전분기 대비증가하며견조한실적기록한것으로추정한다. 충당금비용은 2,131 억원 (-42% YoY, +3.3% QoQ), 총여신대비충당금비용률 9bps( 연율화하지 않음 ) 로 4Q15 의 16bps 대비 7bps 하락하고, 3Q16 의 9bps 와동일하게유지되며안정적으로관리된 것으로판단한다. ( 십억원 ) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E YoY chg. (%, ppt) QoQ chg. (%, ppt) 순이자수익 1,15 1,168 1,145 1,146 1,17 1.7 2.1 순비이자수익 513 556 569 633 412 (19.8) (35.) 총순영업수익 1,663 1,724 1,713 1,779 1,581 (4.9) (11.1) 판관비 1,442 931 975 954 1,229 (14.8) 28.7 충당금적립전영업이익 221 793 738 825 353 59.7 (57.3) 충당금전입액 365 231 316 26 213 (41.6) 3.3 영업이익 (144) 562 422 619 139 흑전 (77.5) 영업외수익 (1) 32 63 (12) 28 흑전 (335.1) 법인세차감전순이익 (146) 594 485 67 167 흑전 (72.4) 당기순이익 ( 지배지분 ) (94) 438 352 45 119 흑전 (73.6) 자산총계 326,913 336,379 326,685 331,522 339,756 3.9 2.5 총대출금 221,337 217,721 214,38 222,227 229,426 3.7 3.2 원화대출금 171,926 169,261 169,22 172,422 178,457 3.8 3.5 총여신 233,91 227,43 226,19 226,893 233,464.2 2.9 총예수금 26,81 27,27 26,278 27,263 217,14 5. 4.7 자본총계 22,972 23,123 23,547 23,667 23,79 3.6.5 (%) 순이자마진 ( 은행기준 ) 1.41 1.4 1.4 1.38 1.37 (.4) (.1) 비용 - 수익비율 86.7 54. 56.9 53.6 77.7 (9.) 24.1 고정이하여신비율 1.27 1.3 1.23 1.11 1.5 (.22) (.6) NPL 커버리지비율 131.4 125. 136.3 143.1 146.9 15.5 3.8 ROA ( 평잔 ) (.3).13.11.14.4.6 (.1) ROE ( 평잔 ) (.42) 1.97 1.57 1.98.52.94 (1.46) Credit Cost.16.1.14.9.9 (.7). BIS 자본비율 13.31 13.43 14.43 14.63 16.53 3.22 1.9 기본자본비율 1.43 1.91 11.9 12.12 13.87 3.44 1.74 자료 : 하나금융, 미래에셋대우리서치센터

비화폐성외화자산환산이익 ( 손실 ): 하나금융은 2.2조원 (215 년말, 원화기준 ) 의해외자회사출자관련한외화차입부채를보유하고있다. 211 년 IFRS 도입이후, 해외자회사출자금관련해, 자산은최초인식시점의역사적환율을그대로적용하고, 지분취득위해조달했던부채는매분기말공정가치, 즉, 변동된환율로시가적용하게되었다. 따라서, 분기말환율을비교해환율이하락 ( 상승 ) 하면부채가감소 ( 증가 ) 한것으로인식됨에따라, 손익계산서상에비화폐성외화자산환산이익 ( 손실 ) 을인식하게되는것이다. 이는실질적, 경제적이익 ( 손실 ) 이아닌, 회계상이익 ( 손실 ) 으로볼수있다. 반면, 하나금융에따르면, 환율변동에따른분기이익변동성을줄이고자완전헤지하려면연간 4-5억원의실제비용이소요된다. 최근하나금융은약 4% 의포지션에대해서헤지한상태이다. 해외자회사지분투자관련외화부채는 USD가 65-67% 로대부분이지만, 유로 15%, 엔화 11%, 캐나다달러가 7~9% 비중을차지한다. 통화별변동방향, 또는변동폭이모두원 / 달러와같다고단순화해서가정하면, 원 / 달러 1원하락 ( 상승 ) 시약 12억원의비화폐성외화자산환산이익 ( 손실 ) 이인식되는구조로추정된다. 표 4. 하나금융 - 비화폐성외화자산환산이익 ( 손실 ) 과분기말원 / 달러환율추이 ( 십억원, 원 / 달러 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 비화폐성외화자산이익 ( 손실 ) -12.1 16.1-56.5-57.5 26.8-4.8-112.8 54-6.8-35.9 125.4-15 기말환율 1,68.8 1,14.4 1,5.6 1,99.2 1,15. 1,124.1 1,194.5 1,172. 1,153.5 1,164.7 1,96.3 1,28.5 자료 : 하나금융, 미래에셋대우리서치센터 표 5. 해외자회사지분투자관련외화부채, 기준통화별비중 (%) 통화 USD 65~67 EUR 15 JPY 11 CAD 7~9 자료 : 하나금융미래에셋대우리서치센터 비중

하나금융의은행기준 NIM은 1Q17에 1.36%(-1bp QoQ), 2Q17에 1.37%(+1bp QoQ), 3Q17에 1.38%(+1bp QoQ) 기록하고 4Q18까지 1.38% 가유지되는것으로가정했다. 따라서 217 년연간 NIM은 1.37% 로 216년대비 1bp 하락하고, 218 년연간 NIM은 1.38% 로 217년대비 1bp 상승하는것으로전망했다. 은행원화대출금은 217 년에전년대비 4.1% 증가하는것으로예상한다. 따라서, 그룹순이자이익이 4조8,6 억원 (+3.8% YoY) 로증가할전망이다. 4Q16부터 CD, 신규코픽스, 은행채등의시장금리가 3Q16 금리대비상승했는데, 이러한추이가 NIM에 1Q17부터반영되어 NIM이 1Q17부터반등한다면, 당사순이자이익예상치는상향조정될가능성이있다. 하나금융의 217 년판관비는 4Q16 희망퇴직실시로인한인력감축및비용절감효과에의해 3조 9,44 억원 (-3.6% YoY) 으로전년대비줄어들것으로예상한다. 비용-수익비율이 215 년 67.7% 에서 216 년 6.2% 로, 217년 57.8% 로하락할것으로전망된다. 충당금비용은, 개선된자산건전성과경기민감업종기업여신감축의결과로, 217 년에 9,24 억원 (-4.4%), 총여신대비충당금비용률 38bps(-3bps YoY) 로하락할전망이다. 그림 1. 하나금융 은행 NIM 추이 (%) 그림 2. 하나금융 은행 NIM 변동폭추이 (ppt) 1.6.3 1.5.2.1 1.4. 1.3 (.1) (.2) 1.2 (.3) 1.1 (.4) (.5) 1. 4Q14 3Q15 2Q16 1Q17E 4Q17E (.6) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17E 3Q17E 그림 3. 기준금리, CD 금리, 코픽스잔액및신규금리추이 (%) 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 COFIX(for new funding) COFIX(for outstanding balance) COFIX(short-term) CD(91) Base Rate 1. 21 211 212 213 214 215 216 217 자료 : 한국은행, KOSCOM, 은행연합회, 미래에셋대우리서치센터 그림 4. 은행채 (AAA, 1 년 ) 금리및기준금리 (%) 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 Bank debenture(aaa,1y) 1. 213 214 215 216 217 자료 : 한국은행, KOSCOM, 미래에셋대우리서치센터 Base rate

1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 그림 5. 입출금및자금이체거래기준, 전달채널별처리비중추이 그림 6. 조회서비스기준, 전달채널별처리비중추이 1% 1% 9% 9% 8% 8% 7% 7% 6% 5% 4% 인터넷뱅킹텔레뱅킹 CD/ATM 6% 5% 4% 인터넷뱅킹텔레뱅킹 CD/ATM 3% 대면거래 ( 창구 ) 3% 대면거래 ( 창구 ) 2% 2% 1% 1% % % 자료 : 한국은행, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 한국은행, 미래에셋대우리서치센터 그림 7. 5 대시중은행총임직원수추이및추정 그림 8. 하나금융 은행기준, 총임직원수추이및추정 ( 명 ) 28, 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 신한국민 KEB 하나우리기업 ( 명 ) 18, 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 자료 : 금감원, 언론보도, 미래에셋대우리서치센터 주 : 은행합병이전, 양행합산기준자료 : 금감원, 언론보도, 미래에셋대우리서치센터 그림 9. 하나금융 - 충당금전입액과충당금비용률 (KRW bn) (%) 1,8 1.2 1,6 1. 1,4 1,2.8 1,.6 8 6.4 4.2 2. 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215E 216E 217F 충당금전입액 총여신대비충당금비용률 자료 : 하나금융, 미래에셋대우리서치센터

하나금융의보통주자본비율은, 경기민감업종대기업여신축소등위험가중자산감축노력, 견조한이익실현과카드내부등급법승인등의결과로 3Q15부터 3Q16까지 192bps 나상승했다. 4Q16에대출자산성장재개와가파른환율상승에따른위험가중자산증가에도불구하고, 보통주자본비율이 12% 까지추가상승한것으로추정된다. 216년12월2일, 은행업감독규정이개정되며, 대손준비금이보통주자본으로인정되어 89bps 의상승효과가있었기때문이다. 은행및은행지주사관련규제가큰틀에서봤을때합리적으로완화되었고, 이는향후배당을포함한자본정책과, 중장기수익성제고전략에긍정적인영향을미칠것으로판단된다. 하나금융을포함한업종전반에호재이다. 그림 1. 하나금융 보통주자본비율추이 (%) 14 12. 12 1 8 6 9.18 9.5 9.44 9.6 9.79 1.38 11.35 11.52 4 8.63 2 6.11 4Q12 4Q13 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 자료 : 하나금융, 미래에셋대우리서치센터 표 6. 하나금융 - 분기 / 연간실적추정 ( 십억원 ) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17F 213 214 215 216F 217F 218F 순이자수익 1,15 1,168 1,145 1,146 1,17 1,17 4,485 4,654 4,539 4,628 4,86 5,26 순수수료수익 384 386 42 48 49 411 1,593 1,618 1,696 1,623 1,656 1,695 순기타수익 129 17 148 226 3 41 99 31 454 547 358 444 총순영업수익 1,663 1,724 1,713 1,779 1,581 1,622 6,177 6,33 6,69 6,797 6,82 7,165 판관비 1,442 931 975 954 1,229 918 3,846 3,936 4,531 4,89 3,944 4,39 충당금적립전영업이익 221 793 738 825 353 75 2,331 2,366 2,159 2,78 2,876 3,126 충당금전입액 365 231 316 26 213 227 1,166 1,123 1,148 966 924 945 영업이익 (144) 562 422 619 139 477 1,165 1,243 1,11 1,742 1,952 2,181 영업외수익 (1) 32 63 (12) 28 36 15 9 186 111 118 19 법인세차감전순이익 (146) 594 485 67 167 513 1,27 1,253 1,196 1,853 2,7 2,29 당기순이익 ( 지배지분 ) (94) 438 352 45 119 372 934 938 91 1,359 1,52 1,668 자료 : 하나금융, 미래에셋대우리서치센터

그림 11. 하나금융 12M fwd P/B 와목표 P/B 그림 12. 하나금융 12M fwd P/B (x) (KRW) * 자료 : 하나금융, QuantiWise, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 하나금융, QuantiWise, 미래에셋대우리서치센터 그림 13. 하나금융 12M fwd P/E 그림 14. 하나금융 12M fwd P/PPOP (KRW) (KRW) Share price Share price 자료 : 하나금융, QuantiWise, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 하나금융, QuantiWise, 미래에셋대우리서치센터

투자정보팀 2-768-261 sunwook.kim.a@miraeasset.com ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -192.5 / 5일 1175.1) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 1167. / 5일 -1676.6) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 전기전자 613.9 2,6.9 운수장비 -532. 66.9 운수장비 393.7-64.1 의약품 -66.1-168.6 유통업 73.8 78.2 화학 -366.7-929.5 철강금속 239.7 1,433.2 보험업 -42. -157.6 음식료 51.9 114.8 서비스업 -345.4-419.7 화학 23.2 89.4 전기가스 -41.8 131. 운수창고 39.4 345.8 금융업 -23.9 1,45.1 전기전자 161.4-4,59.7 유통업 -34.3-35.1 증권 19. 63.8 철강금속 -191.9-588.3 서비스업 145.1 518.9 기계 -23.3 79.5 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 SK하이닉스 228. 77.6 현대차 -24. 382.7 삼성엔지니어링 157.1-11.1 삼성SDI -75.1-19.8 삼성전기 178.3 334.8 NAVER -17.5-91.7 삼성전자 155. -3,189.7 LG생활건강 -64.2-55.2 한화케미칼 76. 269.3 POSCO -136.3-54.3 POSCO 154.6 1,275.4 한화케미칼 -47. -62.5 LG디스플레이 73.9-121.9 S-Oil -15. -27. 현대차 141.3 141. 한국전력 -45.2 48.6 대한항공 58.5 158.5 기아차 -11.4-132.4 LG화학 121.6-234.9 동부화재 -31. -33. 삼성SDI 46.4-81.3 신한지주 -97. 221.8 기아차 111.3 125.9 미래에셋대우 -29.7 54.9 삼성화재 44.8 321. LG화학 -83.6-27.8 롯데케미칼 1.5 118.6 OCI -29.5 78.9 신한레버리지 WTI원유선물 ETN(H) 44.3-54.8 현대모비스 -82.6 137.3 KT&G 68.1-15.7 삼성화재 -26.9-163.9 BGF리테일 4.6 172.7 삼성생명 -81.1 31.2 신한지주 62.7 11.2 SK -26.4-7.5 신세계 37.9 147.1 한국전력 -68.8-217.3 현대모비스 55.1-12.9 한국콜마 -24.5-43.7 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -41.7 / 5일 -126.5) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -63.4 / 5일 -945.6) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 통신방송 41.9 186.2 제약 -23. -92. 기계, 장비 81.5-45.3 제약 -71.3-339.6 방송서비스 38.2 19.5 디지털컨텐츠 -19.6-87. 화학 26.8-35.5 의료, 정밀기기 -45. -18.5 기타서비스 12.2-116.2 비금속 -18.4-55. 디지털컨텐츠 25.3-6.4 인터넷 -38.9-123.1 통신장비 1.2 17.3 반도체 -13.7-623.6 섬유, 의류 17.3 53.7 반도체 -36.6-45.2 오락, 문화 7.5 16.8 소프트웨어 -13.5-67.4 금융 11.3-18.2 오락, 문화 -17.8-19.1 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 CJ E&M 47.6 154.1 SK머티리얼즈 -24.1-8.8 에스에프에이 87.6 8.8 카카오 -44.5-135.2 모두투어 22.2 15.4 지스마트글로벌 -18.5-8. 주성엔지니어링 31.7 14.7 이오테크닉스 -43.2 1.6 휴젤 21.5 1.8 컴투스 -17.6-24.7 컴투스 2.2 13.7 휴젤 -23.1-28.9 AP시스템 19.5-26.6 유진기업 -15.7-6. 지엔코 18.8 61.1 셀트리온 -16.4-183.8 파라다이스 17.3 23.1 쎌바이오텍 -12.7-26.8 SKC코오롱PI 17.1 4.5 디오 -13.1-2.4 뷰웍스 16.4 58. 에스에프에이 -12.4 3.7 위메이드 11.6 6.1 뷰웍스 -1.7-16.5 넥스턴 12.8 14.1 이녹스 -11.5 2.1 메디톡스 11.6-11.8 에이치엘비생명과학 -8.9.1 제이콘텐트리 11.3 14. 셀트리온 -1.4-14.4 제이콘텐트리 1.1 2.7 원익홀딩스 -7.5-2.7 동성화인텍 11. 7.8 NEW -9.5 16.8 AP시스템 9.1 29.1 게임빌 -7.3-37.7 주성엔지니어링 8.6-8.3 퓨전데이타 -8.4-2. 파인디앤씨 9. 3.3 비아트론 -7.3-12.3 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전기 4,1.4 KODEX 2-5,747. SK하이닉스 19,655.2 현대차 -17,624.7 LG이노텍 2,456.2 현대차 -2,698.2 삼성전자 16,4.3 NAVER -9,859.1 KB금융 2,119.6 한국전력 -2,652.1 한화케미칼 6,24.3 SK텔레콤 -8,243.7 TIGER 레버리지 1,964.2 LG생활건강 -2,246. 삼성전기 5,584.2 POSCO -7,751.8 SK 1,782. 기업은행 -2,58.9 롯데케미칼 3,1.6 신한지주 -6,213.9 삼성화재 1,45. NAVER -1,915.5 BGF리테일 2,633.9 LG화학 -5,649.9 GKL 1,421.9 GS -1,878.6 KT&G 2,585.7 S-Oil -4,983.3 롯데제과 1,21.7 고려아연 -1,867.6 LG디스플레이 2,41.2 현대제철 -4,97.9 CJ제일제당 1,193. LG화학 -1,778.3 고려아연 2,132.7 한국전력 -4,78.9 OCI 1,188.1 기아차 -1,631.6 GS리테일 1,886.9 기아차 -4,523.6 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 레버리지 4,338.5 KB금융 -4,651.6 TIGER 2 6,497. KODEX 2-25,925.7 한국전력 2,52.6 현대모비스 -3,573.7 삼성전기 2,629.5 TIGER 미국다우존스3-3,669.1 KT&G 2,457.7 SK이노베이션 -3,217.8 LG화학 2,48.8 효성 -3,64.9 아모레퍼시픽 1,912.8 TIGER 중국소비테마 -481.7 SK하이닉스 2,43.3 삼성생명 -1,752.5 KBSTAR 2선물인버스2X 458.2 LG화학 -46.9 LG유플러스 1,919.6 현대미포조선 -1,439.5 SK하이닉스 456.7 현대차 -42. 신세계 1,754.7 롯데케미칼 -1,197.7 NAVER 456.4 현대제철 -386.2 삼성SDI 1,414.7 한온시스템 -986.1 한미반도체 32.8 두산밥캣 -328.7 미래에셋대우 1,29.8 현대제철 -94.9 KODEX 2선물인버스2X 266.4 TIGER 경기방어 -35.9 엔씨소프트 1,195.4 KODEX 2대형 -936.6 유한양행 262.8 삼성생명 -288.6 KINDEX 2 1,37. SK -764.2 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 SK하이닉스 5,53.1 22,83.7 한국전력 -4,516.4-6,875.3 삼성엔지니어링 15,71. 3,545.9 LG생활건강 -6,421.3-2,749.7 삼성전기 1,11.7 17,833.3 SK텔레콤 -48. -6,731.6 삼성전자 15,5.2 1,33.3 삼성물산 -1,333.8-5,65.5 LG디스플레이 2,859.5 7,39. SK -2,639.3-2,418. KT&G 6,813.5 3,1.9 두산밥캣 -1,286.3-2,761.7 신한레버리지 WTI원유선물 ETN(H) 737.9 4,427.5 현대백화점 -2,346.3-1,2.9 LG유플러스 3,717.1 1,3.5 엔씨소프트 -417.5-2,88.1 신세계 565.6 3,787.8 현대미포조선 -88.5-3,125.6 GS리테일 1,92.3 2,624.8 카프로 -382.5-2,786.9 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 CJ E&M 4,188.2 SK머티리얼즈 -2,321.6 휴젤 1,71.7 컴투스 -2,22.1 휴젤 1,87.8 지스마트글로벌 -1,661. CJ E&M 1,286.6 셀트리온 -1,981.8 제이콘텐트리 984.5 솔브레인 -47.7 뷰웍스 983.9 솔브레인 -721.7 실리콘웍스 84.9 로엔 -47.7 모두투어 735.9 CJ오쇼핑 -638.9 모두투어 797.8 옴니텔 -45. AP시스템 72.4 NEW -477.1 에머슨퍼시픽 579.9 피에스케이 -443.7 태웅 419.8 서부T&D -459.9 평화정공 574.6 카카오 -437.1 아모텍 412.6 쎌바이오텍 -434.6 뷰웍스 558.1 에스에프에이 -431.2 이엔에프테크놀로지 313.9 SK머티리얼즈 -424.4 서울반도체 364.4 아스트 -398.1 에스에프에이 31.7 인트론바이오 -37. AP시스템 344.8 포스코켐텍 -38.4 실리콘웍스 31.5 동원개발 -266.5 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 넥스턴 291.9 옵트론텍 -81.3 AP시스템 739.4 유진기업 -1,528.7 CJ E&M 259.1 디에스티로봇 -24.7 휴젤 623.7 에머슨퍼시픽 -461.6 코오롱생명과학 218.8 평화정공 -232.4 솔브레인 374.7 에스에프에이 -396.7 티씨케이 11. 동국제약 -138.5 더블유게임즈 332.8 태웅 -335.8 게임빌 91.5 엘오티베큠 -81.4 모두투어 293.2 쎌바이오텍 -32.7 이오테크닉스 77.2 더블유게임즈 -53.8 텍셀네트컴 277.4 테스 -258.2 SK머티리얼즈 7.8 쎌바이오텍 -48.8 CJ프레시웨이 265.7 휴온스글로벌 -239.6 원익머트리얼즈 55.9 엠에스오토텍 -39.5 넥스턴 242.6 비아트론 -186.2 경남스틸 5.8 크리스탈 -31.3 SK머티리얼즈 218.5 인바디 -159.5 테스 5.4 테라세미콘 -25.6 컴투스 27. 알파홀딩스 -121.8 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 주성엔지니어링 3,166.2 858.9 이오테크닉스 -4,32. -528.8 AP시스템 98.1 1,947.7 SK머티리얼즈 -411.1-2,414. SKC코오롱PI 1,79.6 586.3 셀트리온 -1,635.9-1,38.3 지엔코 1,881.4 288.5 디오 -1,36.5-539.6 제이콘텐트리 1,6.6 1,131.9 NEW -413.1-954.7 넥스턴 526.5 1,28.4 이녹스 -194.7-1,147.3 실리콘웍스 594.5 83.8 코미팜 -529. -746.4 위메이드 1,16.7 217.3 인트론바이오 -438.7-555.4 파트론 733.4 634.6 에스엔텍 -341.3-542.5 동성화인텍 183.2 1,12.7 비아트론 -727.3-53.3 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

리서치센터 2-3774-7162 sy_lee@miraeasset.com 유가증권시장 1/23 ( 월 ) 1/2 ( 금 ) 1/19 ( 목 ) 1/18 ( 수 ) 1/17 ( 화 ) 코스피지수 2,65.99 2,65.61 2,72.79 2,7.54 2,71.87 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 2,54.8 2,52.58 2,51.9 2,49.34 2,47.91 6일 2,16.87 2,16.1 2,15.41 2,14.42 2,13.87 12일 2,27.83 2,27.42 2,27.5 2,26.65 2,26.29 2일 1.58 1.63 11.6 11.3 11.17 6일 12.44 12.46 12.85 12.79 12.88 거래대금 ( 억원 ) 37,744.1 4,824.4 41,368.5 4,547.5 42,152.3 투자심리도 5 4 5 4 5 시장지표 ADR 92.4 96.52 96.37 93.53 93.66 VR 89.17 87.71 16.56 13.78 111.31 코스닥시장 1/23 ( 월 ) 1/2 ( 금 ) 1/19 ( 목 ) 1/18 ( 수 ) 1/17 ( 화 ) 코스닥지수 615.99 622.12 626.19 626.89 624. 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 63.71 63.9 63.59 63.21 629.77 6일 615.88 616.28 616.73 616.88 617.1 12일 646.68 647.43 648.11 648.74 649.39 2일 97.67 98.61 99.3 99.47 99.8 6일 1.2 1.95 11.53 11.62 11.12 거래대금 ( 억원 ) 26,153.6 25,655.8 26,434.6 25,643.7 26,28.4 투자심리도 3 3 4 5 5 시장지표 ADR 88.3 93.57 92.79 91.33 92.8 VR 118.5 147.61 148.57 188.69 144.54 자금지표 1/23 ( 월 ) 1/2 ( 금 ) 1/19 ( 목 ) 1/18 ( 수 ) 1/17 ( 화 ) 국고채수익률 (3년, %) 1.64 1.66 1.68 1.65 1.63 AA- 회사채수익률 ( 무보증3 년, %) 2.6 2.7 2.9 2.8 2.6 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,165.5 1,169.2 1,177.6 1,166.7 1,174.5 원 /1엔환율 ( 원 ) 1,28.55 1,19.4 1,26.99 1,29.7 1,35.3 CALL금리 (%) 1.23 1.24 1.24 1.23 1.22 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -187-1,884-872 -196 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -182-197 -43-154 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - -116-94 -335-59 채권형펀드증감 ( 억원 ) - 4,773-712 -262-455 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,228,325 1,262,778 1,276,43 1,242,698 고객예탁금 ( 억원 ) - 211,371 214,859 214,92 231,64 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -4,43 734-15,964 11,9 미수금 ( 억원 ) - 1,112 1,157 1,187 1,124 신용잔고 ( 억원 ) - 72,18 72,12 72,216 71,919 해외 ETF 자금유출입 1/23 ( 월 ) 1/2 ( 금 ) 1/19 ( 목 ) 1/18 ( 수 ) 1/17 ( 화 ) 한국관련 ETF( 억원 ) -.... 이머징관련 ETF( 억원 ) - 2.2-96.3-16.9 21.6 아시아관련 ETF( 억원 ) -. -134.5.. 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) - -28.8 3.9 211.8 42.8 Total( 억원 ) - -8.6-226.9 194.9 64.4 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) 158. -1421.5 248.4 861. 949.6 * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음