214. 1. 16 ( 목 ) 기술적시장분석나뭇잎하나가떨어짐을보고가을이옴을안다 ( 一葉知秋 )! KOSPI, 주요지지선하회에따른조정흐름예상 채권시황 [Policy Watcher: 1 월금통위 ] 2.% 가바닥이아닐수있다 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 9 월원외처방 3 개월만에증가로전환 기업분석 아모레퍼시픽 [ 매수 ] 함승희 : 이니스프리 중장기전략발표, 해외성장기대강화 아이센스 [ 매수 ] 김현태 : 수익성개선본격화 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (-)1,89 억원순매도, 국내기관 (+)815 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (-)39 억원순매도, 국내기관 (-)162 억원순매도 KOSPI2 선물시장통계 주가지표 코스피지수 (1/15) 1,925.91P(-3.34P) 국고채수익률 (3년) 2.28(+.) 코스닥지수 (1/15) 545.51P(+1.46P) 유가 (WTI) (1/15 22:19) 82.2(-2.36) KOSPI2 지수 12월물 245.5P(+.7P) 국내주식형펀드증감 (1/14) 1,62 억원 중국상해종합지수 (1/15) 2,373.67P(+14.2P) 해외주식형펀드증감 (1/14) -53억원 NIKKEI225 지수 (1/15) 15,73.52P(+137.1P) 고객예탁금 (1/14) 147,865 억원 (-4,514 억원 ) 원 / 달러환율 1,63.1(-1.4) 신용잔고 (1/14) 52,85 억원 (-168 억원 ) 엔 / 달러환율 17.23(+.22) 대차잔고 (1/14) 451,155 억원 (+372 억원 )
기술적시장분석 214.1.16 기술적분석김정환 2-768-2129 jeonghwan.kim@dwsec.com 나뭇잎하나가떨어짐을보고가을이옴을안다 ( 一葉知秋 )! KOSPI, 주요지지선하회에따른조정흐름예상 KOSPI 의주간차트를보면 28년이후지속된상승추세선을하회한모습이다. 21 년이후이어지고있는박스권에놓여있다. 따라서당분간중기방향성을찾기위한조정흐름을예상할수있다. 일간차트로보면대칭삼각형완성후 9월과 1월에걸쳐각각위쪽과아래쪽에서과매수와과매도를경험하고있는것으로판단된다. KOSPI 는단기적으로 1,88 ~ 1,97p 에서의움직임이예상된다. KOSPI, 단기적으로중국보다는미증시에동조화전한시대의 < 회남자 ( 南 )> 에일엽지추 ( ) 라는말이있다. 낙엽이하나떨어진것을보고가을이왔음을알았다는뜻이다. 사소한것으로큰것을알고부분적인현상으로사물의본질을알수있다는의미로비유된다. 어떠한하나의일로앞으로닥쳐올대세의흐름을알수있다는것이다. KOSPI 에서는 9월에이어 1월도월봉상음봉이출현함으로써본격적인조정이시작되었음을알수있다. 이미과매도권에접어들었음에도불구하고감소하고있는거래량과개선되지않는투자심리가단기적으로시장의발목을잡고있다. 최근의흐름에비추어볼때상승동력, 매수주체, 주도주, 방향성이없는이른바 '4무장세 ' 가좀더이어질것으로전망된다. KOSPI, 최근에는미증시와유사한움직임을보이고있어 국내증시는그동안미국보다는중국증시의변화에민감하게움직여온것으로생각되었다. 그러나 9월중순이후미증시의움직임에동조화현상이강화되고있다 < 그림1>. 중국상해종합지수의경우 9월이후 2일선을지지선으로하는상승흐름을보여왔다. 반면 KOSPI 와 S&P5 지수의경우 24일선마저하회하며가격조정이이어지는모습이다. 단기적으로는미증시의방향성에주목하게되는이유이다. 그림 1. KOSPI 와 S&P5 지수의움직임 (P) 2,2 KOSPI 지수 S&P5 지수 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
기술적시장분석 214.1.16 글로벌증시, 전반적으로조정흐름나타나고있는가운데선진국증시의낙폭이큼글로벌증시는선진국증시와신흥국증시에서전반적으로조정흐름이나타났다. 최근등락률을살펴보면선진국증시가신흥국증시에비해조정의폭이깊었다. 특히유럽과미증시의약세가두드러졌다. 다시위험자산에대한불신이커지면서안전자산선호현상이나타나고있기때문으로풀이된다. 다우지수, 27 년과유사한흐름나타나고있어 미증시를시장내분석으로살펴보면 214 년의다우지수와 27 년의다우지수는유사 한면을지니고있다. 무엇보다 5 년랠리후조정을보였다는점이다. 별다른조정없이 이어온중기상승추세가조정을보일때가되었다는것으로도해석할수있다 < 그림 2>. 미증시의약세는최근의글로벌경기부진에대한우려를반영하고있는것인데, 미국기관투자자서베이인덱스역시 3주째하락세를나타내고있다. 전저점에근접하고있지만저점을확인한것은아니기에미증시의약세가좀더이어질것으로예상하게된다 < 그림3>. 그림 2. 27 년과 214 년의다우지수 그림 3. 미국기관투자자서베이인덱스 (P) 15, 다우지수 (27 년 ) (L) 다우지수 (214 년 ) (R) (P) 17,5 (P) 12 미국기관투자자서베이인덱스 14, 17, 1 13, 16,5 8 12, 16, 6 11, 15,5 4 1, 1.1 3.1 5.1 7.1 9.1 11.1 1.1 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터그림 4. Stoxx 유럽 6 지수와유리보 -OIS 스프레드 15, 2 13.5 13.8 13.11 14.2 14.5 14.8 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터그림 5. 일본니케이 225 지수와엔 / 달러환율 (P) 36 Stoxx 유럽 6 지수 (L) 유리보 -OIS 스프레드 (R) (bp).25 (P) ( 엔 ) 일본니케이 225지수 (L) 17, 115 엔 / 달러환율 (R) 34.2 16, 11 32 15, 15.15 3 14, 1 28.1 13, 95 26 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9.5 12, 13.6 13.1 14.2 14.6 14.1 9 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
기술적시장분석 214.1.16 유로존경기부진에대한우려가커지면서범유럽지수인 Stoxx 유럽6 지수도단기박스권의하단인 8월의저점을테스트하고있다. 다만유리보 -OIS 스프레드가급등후하락전환하고있어추가적인가격조정보다는기간조정이이어질것으로예상하게된다 < 그림4>. 일본닛케이 225 지수의조정, 엔 / 달러환율의영향에따른것으로풀이됨 KOSPI 와추세적으로상반된움직임을보여왔던일본니케이 225지수의상승세도완연히꺾이는모습이다. 1월들어갭하락하는모습이여러차례나타나면서박스권으로복귀하였다. 1월들어본격적으로하락하기시작한엔 / 달러환율때문인것으로판단된다 < 그림5>. 일본니케이 225지수의단기조정흐름은이어질것으로예상된다. KOSPI, 투자심리안정될때까지긴호흡로시장대응필요글로벌경제에대한어두운전망들이부각되면서증시가직접적인영향을받고있다. 9 월말엔신흥국증시가급락하더니, 최근엔다시선진국증시가급락하는모습이다. 국내증시는이모두의영향을받으면서별다른힘을쓰지못하고조정을받고있다. 과매도 그림 6. KOSPI 와 EMBI 스프레드 그림 7. KOSPI 주간차트 (P) 2,2 KOSPI 지수 (L) EMBI 스프레드 (R) (bp) 45 2,1 4 2, 35 1,9 3 1,8 25 1,7 13.6 13.1 14.2 14.6 14.1 2 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터그림 8. KOSPI 일간차트 자료 : Qway NEO, KDB대우증권리서치센터그림 9. KOSDAQ 지수일간차트 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터
기술적시장분석 214.1.16 권에진입하였으나얼어붙은투자심리로인해저점매수마저사라진모습이다. 최근선진국시장의하락폭이큰모습이나신흥국증시역시안심할수있는상황은아니다. 신흥국투자심리와관련도가높은 EMBI 스프레드 ( 신흥국채권가산금리추이 ) 가지속적으로상승하고있기때문이다. 이러한모습은 KOSPI 에도불안감을키우는요인이되고있다 < 그림6>. KOSPI 의주간차트를보면 28 년이후지속된상승추세선을하회한모습이다 < 그림7>. 21년이후이어지고있는박스권에놓여있다. 따라서당분간중기방향성을찾기위한조정흐름을예상할수있다. KOSPI, 단기적으로 1,88 ~ 1,97p 에서의움직임예상 KOSDAQ 지수, 고점매도와저점매수를병행해야할듯 일간차트로보면대칭삼각형완성후 9월과 1월에걸쳐각각위쪽과아래쪽에서과매수와과매도를경험하고있는것으로판단된다 < 그림8>. KOSPI 는단기적으로 1,88 ~ 1,97p 에서의움직임이예상된다. 중소형주와음식료, 섬유 / 의복, 의약품업등일부내수관련업종에대한관심이필요하다는판단이다. 코스닥시장은거래소시장에비해견조한모습이었지만조정흐름을피해갈수는없었다. 미증시에서중소형주중심의러셀2 지수의단기낙폭이다른주요지수에비해큰것을기억할필요가있어보인다. 코스닥시장역시보수적인시각에서의대응이유효해보인다. 단기적으로는 52 ~ 56p에서의움직임이예상된다 < 그림9>.
[Policy Watcher: 1 월금통위 ] 2.% 가바닥이아닐수있다 순환적인부분이아닌구조적인문제부각, 추가정책기대감지속될전망 Issue Comment 214.1.16 [ 채권분석 ] 윤여삼 2-768-422 yeosam.yoon@dwsec.com 우리는올해국내통화정책에대해당위론적이고원론적인입장에서분석을진행해오면서통화완화의신중론을제기해왔다. 이유는장기적인관점에서한국경제가어려울것을대비하여정비할수있는여지를찾는노력이었다. 미국을중심으로글로벌개선이뒷받침되면지난해부터시작된금리상승흐름이이어질수있다는예상이었다. 그렇지만기대와달리올해한국경제뿐만아니라글로벌경기회복은기대에크게하회하고있으며, 특히물가와관련해서는디플레이션논란이확산되고있는형국이다. 장기적인관점에서우리가가지고있던비관적인시각이한숨돌릴여유도주지않은채올해부터시작된것으로본다. 때문에우리가제기해온기존의전망의틀이 순환적인논리 에서 구조적인논리 로전환되었음을밝힌다. 기존전망인기준금리 2.% 가바닥이아닐가능성을열어두는것이다. 한은총재의발언대로 기준금리 2.% 는경기회복모멘텀을뒷받침하기에부족하지않은수준 이라는점은충분히공감하여연내추가인하실시는어려울것이다. 그렇지만내년국내외경기에대한불확실성이높아지고있는데다장기불황및디플레이션에대한염려가남아있는한 215 년상반기까지 1.75% 로금리인하실시기대는유지될전망이다. 지난주한은국감을통해많은논란이제기되었지만, 1월에실시된금통위회의는결국 2.% 로기준금리인하를결정했다. 일부동결에대한소수의견이 8월에비해많을수도있다는의견이제기되었지만, 문우식위원으로추정되는 1인의소수의견으로인하가결정되었다. 한은총재가밝힌인하근거는 1) 성장전망하향조정에따른디플레갭마이너스 (-) 구간지연, 2) 향후물가상승압력이낮을것이라는예상, 3) 경제주체들의심리개선미흡을들었다. 이중핵심은실질 GDP가올해와내년 3.5% 와 3.9% 로비교적높음에도불구하고현재마이너스 (-) 인디플레갭이내년중에도해소되지않을수있다는부분이다. 이는곧현재저물가기조에구조적인문제들이자리잡고있다는점을총재도인정했다는점에서통화정책의대응이여기서끝나지않을수있다는가능성을열어둔셈이다. 이전부터 구조적인문제는통화정책만의대응으로해결되지않으며, 구조조정이중요하다 고한은총재가강조하고있지만, 한편으로는종합적인정책대응을통한극복이필요하다는점에서정책공조의필요성은높아질수있다. 올해금리인하도정책공조에기인한부분이크다. 그림 1. 한국은행수정경제전망은올해수치가예상보다낮아져 그림 2. 미국물가하락예상한국또한동조될전망 (%) 5 4. 4 3.63.5 14년4월전망 14년7월전망 14년1월전망 ( 예상치 ) 14년1월전망 ( 실제치 ) 4.2 3.9 3.9 (YoY,%) 12 8 (YoY,%) 미국가솔린 (L) 8 미국소비자물가 (R) 한국소비자물가 (R) 6 3 2.8 2.4 2.4 2.1 2 1.6 1.4 1 GDP 물가 GDP 물가 214 215 자료 : 한국은행, KDB대우증권리서치센터 4-4 글로벌저물가기조지속한국도자유롭지못한분위기 -8 7 8 9 1 11 12 13 14 15 자료 : Bloomberg, 통계청 4 2-2
[Policy Watcher: 1 월금통위 ] 2.% 가바닥이아닐수있다 디플레갭마이너스 (-) 를정상화하기위해올해와내년이비교적높은성장임에도금리를낮췄다면, 올해 4분기와내년성장률전망이또다시예상에서빗나갈경우금리를낮추지못할이유가없다. 적어도향후금리인하가없다라는것이확실해지려면한은이예측한성장경로이상을유지해야하는것이다. 여기에글로벌경기에대해서는미국은비교적양호한다는것을인정했지만, 유럽발글로벌불안감이커진부분도주목할부분이다. 유럽의경기하방위험이내년한국경제의중요한하방리스크로지목했다. 최근미국의통화정책정상화에대한시기가지연되는등불안한대외여건을감안할때국내통화정책의추가완화에대한가능성을닫기어려울것이다. 또한유럽에서불거지고있는디플레이션에염려는최근미국과중국등글로벌전반으로확산되고있어저금리환경을견인할공산이크다. 수요측면에서미국의임금인상은정체되고이전의중국과같이원자재를써줄수있는경제권은보이지않는다. 그에비해과잉생산에따른공급문제는진척이더디게진행중이어서 215 년의인플레이션기대는낮아지고있다. 한편, 금리인하의부작용으로염려되는가계부채와자본유출입과관련해서도당장의부작용은크지않을것이라고밝혀향후 금리인하에대한신중론 을표면적으로드러내지않았다. 지난달통방문구에있던 지난달기준금리인하와정부경제정책등의효과를지켜보면서 라는표현을제외한부분또한통화정책의신중론이약화된것이아닌가추정하게한다. 그리고자본유출입과관련해통화정책이환율에미치는영향이제한적이라고밝혔던한은의주장을따르면역으로원화가절하되는시점에금리인하가큰부담이아닐수있다는이야기도된다. 9월이후원화약세국면에서외국인주식자금이탈이심화되었지채권쪽에서외국인자금유출입은큰변화가없었다는점에서참고할필요가있겠다. 1월에들어와국내외주요한정보들을재점검한결과, 지금까지통화정책완화에신중해야할이유와금리바닥을찾아온우리의전망의방향이바뀌었다. 215 년상반기까지국내외통화정책완화기조에힘입어저금리기조는좀더심화될것으로예상된다. 기준금리 1.75% 까지인하될수있는가능성을염두에둘때, 국고3 년금리는 2.1%, 국고1 년금리는 2.6% 까지하락할여지가있겠다. 올해남은기간실제기준금리인하실시는없을것으로예상됨에따라금리하락속도는제한될수있겠으나, 시간가치를고려해장기금리가좀더내려오면서일드커브또한눌릴것으로보인다. 장기적인저금리시대에대비하기위해서가격이비싸지만장기채에대한수요가불가피해보이며, 일부대안투자를찾기위한노력은더욱심화될전망이다. KDB Daewoo Securities Research
제약 ( 비중확대 /Maintain) 9 월원외처방 3 개월만에증가로전환 원외처방금액 7,49 억원 (+3.1% YoY), 일별원외처방금액 375 억원 (-7.3% YoY) Issue Comment 214.1.16 국내상위 1 개사점유율전월비증가해선전, 214 년들어중소형사점유율확대중 주요상위사중 LG 생명과학, 유한양행등의원외처방실적이상대적으로우수 9 월에유한양행의점유율상승이가장높았고, 연초대비주요상위사점유율하락 [ 헬스케어 ] 김현태 2-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com 원외처방회복중 214년 9월에원외처방금액은전년동월비 3.1% 증가한 7,49 억원을기록했다. 3개월만에전년동월비성장률이 (+) 로전환되었다. 3분기원외처방금액은전년동기대비.2% 감소한 22,125 억원을기록했다. 하지만연초대비 9월까지원외처방금액은전년동기대비 1.1% 증가했다. 한편 9월의영업일수는 2일이었고, 이를반영한영업일수대비원외처방금액은전년동월비 7.3% 감소했다. 이러한감소는추석연휴에따른영업일수차이때문으로보인다. 3분기영업일수대비원외처방금액은전년동기비 2.2% 감소했다. 원외처방시장은 212년대규모약가인하로부터회복중인것으로판단된다. 214 년누적원외처방금액의전년동기대비증가율이 1.1% 로 (+) 를나타내고있기때문이다. 올해 1분기에이어 2분기에도건강보험당기수지는상당한흑자를기록해, 누적수지는 12조원을넘고있다. 이로써대규모약가인하의가능성은낮아보인다. 또한다수의자체개발신제품들이출시되었고, 출시될예정이어서원외처방시장의회복추세는지속될것으로예상된다. 214 년 9월국내상위 1개사의점유율은전월대비.3%pt 상승한 26.%, 외자상위 1개사의점유율은전월대비.4%pt 하락한 21.6% 를기록했다. 국내상위 1개사및외자상위 1개사를제외한중소형사의점유율은전월대비.1%pt 확대한 52.4% 를나타냈다. 9월에는국내상위 1개사가선전한것으로분석된다. 213 년 12월대비국내상위 1개사, 외자상위 1개사, 중소형사등의점유율은각각 -.6%pt, +.4%pt, +1.%pt 변화해, 214년들어중소형사의점유율이확대중인것으로판단된다. 회사별원외처방결과 214 년 9월에국내상위제약사중에서 LG생명과학 (+14.4% YoY), 유한양행 (+1.8% YoY) 등은원외처방시장의전년동월대비성장률과비교해상대적으로양호했다. 반면종근당 (+1.% YoY), 한미약품 (-5.4% YoY), 동아에스티 (-6.5% YoY), 대웅제약 (-7.6% YoY), 녹십자 (-9.1% YoY) 등의전년동월대비성장률 (YoY) 는원외처방시장의전년동월대비성장률보다부진했다. 이달에주요상위사중유한양행의점유율이전월대비.2%pt 증가해가장높이상승했다. 214 년 9월주요상위제약 5개사의점유율은한미약품 3.9%, 대웅제약 3.6%, 종근당 3.6%, 동아에스티 3.%, 유한양행 2.9% 등이다. 213 년 12월대비로는유한양행이.18%p 증가했고, 유한양행을제외한상위 4개사의점유율은모두소폭하락했다. 종근당, 유한양행, CJ헬스케어등을제외한주요상위사들은 214년 9월에전년동월대비역신장해서품목별성장기여도분석을할수가없었다. 종근당, 유한양행, CJ헬스케어등의원외처방금액상위 5개제품중성장기여도가가장높은품목은각각텔미누보 ( 고혈압 ), 비리어드 (B형간염 ), 엑스원 ( 고혈압 ) 등이다. 텔미누보는개량신약, 비리어드는도입신약, 엑스원은개량신약이다.
제약 9 월원외처방 3 개월만에증가로전환 그림 1. 9 월원외처방금액 +3.1% YoY 그림 2. 3 분기원외처방금액 -.2% YoY ( 십억원 ) 1, 원외처방금액 (L) YoY(R) (%) 3 ( 십억원 ) 3, 원외처방금액 (L) YoY(R) (%) 2 8 6 2 1 2,5 2, 15 1 5 1,5 4 2-1 -2 1, 5-5 -1-15 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1-3 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14-2 자료 : 유비케어, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 유비케어, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 214 년원외처방금액 YTD +1.1% YoY 그림 4. 9 월일별원외처방금액 -7.3% YoY ( 십억원 ) 12, 원외처방금액 (L) YoY(R) (%) 15 ( 십억원 ) 5 일별원외처방금액 (L) YoY(R) (%) 3 1, 8, 6, 4, 2, 1 5-5 4 3 2 1 15-15 28 29 21 211 212 213 214-1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1-3 주 : 214 년은 9 월까지누적원외처방금액및해당 YoY 자료 : 유비케어, KDB 대우증권리서치센터 주 : 일별원외처방금액은원외처방금액을영업일수로나눈것자료 : 유비케어, KDB 대우증권리서치센터 그림 5. 3 분기일별원외처방금액 -2.2% YoY 그림 6. 214 년일별원외처방금액 YTD +1.4% YoY ( 십억원 ) 14 일별원외처방금액 (L) YoY(R) (%) 2 ( 십억원 ) 6 일별원외처방금액 (L) YoY(R) (%) 1 12 1 1 5 4 5 8 6 4 2-1 3 2 1-5 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14-2 28 29 21 211 212 213 214-1 주 : 분기별값은월간일별원외처방금액의합자료 : 유비케어, KDB 대우증권리서치센터 주 : 214 년은 9 월까지누적일별원외처방금액및해당 YoY 자료 : 유비케어, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
아모레퍼시픽 (943/ 매수 ) 화장품 Issue Comment 214.1.16 [ 호텔 / 레저, 화장품, 패션 ] 함승희 2-768-4172 regina.hahm@dwsec.com 이니스프리 중장기전략발표, 해외성장기대강화 214 년애널리스트데이개최, 이니스프리를중심으로중장기로드맵구체화 22 년이니스프리브랜드매출액 1.5 조와영업이익 2 천억가이던스제시, 중국내매장 8 개까지확대목표 핵심브랜드에대한구체적인중장기전략을제시하여중국과아시아시장성장성에대한기대를추가적으로강화 목표주가 29 만원과투자의견매수유지, 화장품섹터내중장기 Top pick 으로유지제시 214 년애널리스트데이개최, 이니스프리 를중심으로중장기전략구체화 (1) 이니스프리, 중장기성장의중심축으로부상아모레퍼시픽은전일 214 년애널리스트데이를개최하며이니스프리에한중장기사업전략을제시하였다. 이니스프리는국내브랜드샵시장이저성장기에진입했음에도불구하고뛰어난기획력과품질경쟁력을기반으로지속적인점유율확대를시현하고있다. 또한 14년부터중국등지시장진출을본격화하며아시아시장내에서독보적인입지확대를가속화하고있어중장기성장의중심축으로확고히자리매김하는모습이다. (2) 2F 이니스프리해외실적비중은 57% 까지상승해국내를추월할전망동사는 2F 이니스프리의매출목표를 1.5조원으로제시하였고, 이중 57% 를해외실적이기여할것으로예상하였다. 장기적으로국내시장에서의견조한성장을유지하고해외주요시장중심으로적극적인확장을전개하며중국내직영점포를 14F 1개에서 17F 35개, 2F 8개로확대시킬계획이다. 2F 중국매출액은 6,8억원 (CAGR 4%) 에달하고전체해외매출액 (8,5억원) 의 8% 를차지할것으로전망하였다. 이니스프리는국내시장에서제주산청정원료중심의자연주의화장품아이덴티티를이미확고하게다져놓았는데, 최근중국과신흥국등지의인바운드여행객고성장에힘입어해외소비자들에대한브랜드가치와인지도확산이기대보다빠르게전개되고있다. 근원의강점인뛰어난마케팅역량을적극적으로활용해해외시장진출을가속화하고있어해외실적성장에대한기대감은점차강화될것으로보인다. 그림 1. 이니스프리의해외주요지역별매출가이던스 ( 십억원 ) 1, 8 6 4 전체해외매출 CAGR +34%, 중국실적 CAGR +4% 전망 중국홍콩싱가폴대만기타 2 자료 : 아모레퍼시픽 14F 17F 2F
아모레퍼시픽 이니스프리 중장기전략발표, 해외성장기대강화 국내화장품사업 : 면세와디지털채널이주도하는성장을지속할것으로기대 (1) 면세는 14년을기점으로최대의매출처로부상아모레퍼시픽의면세매출내중국인실적비중은 11년 4% 에서 14년 74% 로확대되었고연평균매출증가율은 85% 에달했다. 또한여행에 3, 불이상지출하는여행객그룹이 7년 1% 에서 12년 29% 로늘어난반면 1, 불이하지출하는그룹은 48% 에서 29% 로오히려축소돼, 상위소득계층의한국선호도가강화된것으로분석되었다. 회사측은향후접근성과비자요건, 경비등복합적인요인을고려할때여행지로서의한국이상대적으로유리한점이많다고판단하였으며, 향후중국입국객과면세실적성장여력에대하여강한신뢰를가지고있었다. 2F 중국입국객은 1,19 만명을예상하였는데, 이는당사전망대비보수적으로판단된다. 현재중국인아웃바운드여행객의주요행선지는홍콩과마카오로, 두지역의출국대상지역내비중은 12년과 13년각각 62.3%, 61.% 였다. 중국인의주요행선지가홍콩과마카오인배경에는여타지역의까다로운비자발급요건이결정적이었다. 최근급증하는중국여행객의수요를효율적으로흡수하기위해한국정부의비자발급요건완화조치가적극적으로이루어지고있어, 당사는중국여행객의구조적증가환경에서한국이홍콩, 마카오등지의여행객흡수를가속화할것으로예상한다. 중국인관광객은장기적으로현재마카오수준의시장규모인 1,7 만명의시장을형성할것으로보인다. 당사추정치를준용할경우아모레퍼시픽의면세실적성장률은회사측의기대를크게상회하는모습으로전개될전망이다. 또한현재면세채널의성장을견인하는설화수, 라네즈, 헤라뿐아니라아이오페, 이니스프리, 에뛰드 를신규브랜드로육성할계획을가지고있어고성장하는면세채널내에서도타업체와차별화되는 성장을시현할것으로기대된다. 그림 2. 13 년중국여행객의주요행선지와점유율 그림 3. 13 년일본내중국관광객은전년대비감소 (%) Others, 24 6 Japan South Korea France, 1 Hongkong, 42 4 Vietnam, 1 Singapore, 2 Malaysia, 2 213 China outbound destination 2 Thailand, 5 South Korea, 4-2 Japan, 1 Macau, 19-4 8 9 1 11 12 13 자료 : 각국관광공사, KDB 대우증권리서치센터 자료 : JTO, KTO, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
아모레퍼시픽 이니스프리 중장기전략발표, 해외성장기대강화 (2) 디지털채널의진화로향후직영몰비중확대기대면세채널과함께성장성이강화되고있는디지털채널은궁극적으로소비자가브랜드경험을극대화하는방안으로활용될계획이다. 온라인과오프라인의유기적인결합을통해공간의제약없이이미지를노출하고상품경험을가능케하는목적을가지고있다. 아모레퍼시픽의인터넷매출내직영몰의실적비중은 5% 수준으로, 백화점 (44%) 과입점몰 (5%) 대비현저히낮다. 글로벌뷰티브랜드의경우자체브랜드몰의매출비중이 1% 수준으로, 자체온라인채널의장기성장가능성은상당히높은것으로파악된다. 회사측은해외시장진출이본격화되지못한지역의소비자들이역직구를통해제품을구매할수있는최적의환경을구축할계획을가지고있으며, 온라인사이트의글로벌화가장기적인성장동력으로거듭날수있을것으로기대하고있다. 기타이슈정리 (1) 방판채널전략 14년상반기까지방판채널은경쟁력강화노력의성과가나타나는모습이었다. 재고회전율은지난해 25일에서 13일로축소되었으며, 방판전용제품은 12년 개에서 14년 8개까지확대되었다. 방판채널의중장기과제는고령화문제이다. 채널내시니어고객비중은 11년 41% 에서 14년 5% 로확대되었다. 동사는피할수없는현실적문제를기회로활용할수있는방안을강구하고있으며, 채널내전용제품확대와소비자의니즈를타깃한건강기능식품카테고리강화를목표로하고있다. (2) 에뛰드브랜드리뉴얼계획 14년전반적인브랜드라인업이우호적인성장을지속하는가운데에뛰드실적은전년대비약 1% 역성장하였다. 브랜드컨셉이모호해지고히트상품이부재한점이주요문제점으로분석되었으며, 향후브랜드컨셉을재정비하고글로벌히트상품육성, 매장경쟁력강화에주력할예정이다. 해외시장에서의성장도동시에추진할계획이며, 지난 8월상하이, 9월베이징에플래그쉽매장을오픈하였다. 1월싱가폴에추가오픈이예정되어있고, 내년에는중국과동남아, 일본등지에서브랜드성장재개를목표로하고있다. KDB Daewoo Securities Research
아이센스 (9919) 수익성개선본격화 헬스케어 Company Update 214.1.16 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 72, 현재주가 (14/1/15, 원 ) 57,9 상승여력 24% 영업이익 (14F, 십억원 ) 21 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 21 EPS 성장률 (14F,%) 1.3 MKT EPS 성장률 (14F,%) 6.5 P/E(14F,x) 28.2 MKT P/E(14F,x) 11.9 KOSDAQ 545.51 시가총액 ( 십억원 ) 527 발행주식수 ( 백만주 ) 9 유동주식비율 (%) 73.8 외국인보유비중 (%) 4.9 베타 (12M) 일간수익률 1.34 52주최저가 ( 원 ) 38,1 52주최고가 ( 원 ) 58,4 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 1.9 11.6 46.6 상대주가 15. 15. 43.3 16 14 12 1 [ 헬스케어 ] 아이센스 김현태 2-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com KOSDAQ 8 13.1 14.2 14.6 14.1 미국 NDR 후기 : 기술력과중장기성장전략에관심 우리는 1 월 5 일 ~1 월 1 일까지미국소재기관투자자대상으로아이센스의 NDR 을진행했 다. 총 18 개기관과미팅을진행했고, 기관들의성향은아시아에특화된펀드들로장기매 수 (Long only), 헤지, 스몰캡등다양했다. 미팅을진행한기관중다수는주주였다. 금번 NDR 에동사의공동창업자이자 CTO 가참석을해서인지, 회사창업의배경, 기술적우 위성에대한질문이많았다. 더불어송도공장의 FDA 허가획득여부, 글로벌혈당측정기시장 상황, 중장기성장전략등에대한질문도많았다. 마지막으로소수의기관에서회사매각가 능성에대해문의가있었다. 금번 NDR 을통해, 우리는동사의확고한기술력을더인지하게되었고, 이를기반으로글로벌 점유율상승에대한가능성을더기대할수있게되었다. 특히미국내품질기준강화움직임 이있어, 이로인해동사의미국내점유율제고가능성도더높아질것으로기대된다. 3 분기부터마진개선본격화 아크레이향제품의미국 FDA 허가획득으로송도공장의가동률이 3 분기부터상승한것으로보 인다. 이에따라 2 분기에반영된재고자산평가손실충당금중일부가환입될것으로추정 된다. 우리는 3 분기에동사의매출액 232 억원 (+14.4% YoY), 영업이익 55 억원 (+8.3% YoY) 에 이를것으로예상한다. 215 년에가스분석기, HbA1c 분석기등신제품출시가예상된다. 동사의가스분석기는경 쟁제품대비사이즈가작은편이고, 카트리지시스템으로차별화되어유지보수가불필요한 장점을보유하고있다. 동사의 HbA1c 분석기는의사의책상위에놓고사용할수있는편 의성을확보하고있다. 두제품모두국내시장에서검증과정을거친후, 해외수출이본격화 될것으로전망된다. 중장기성장가능성에주목 국내시장상황을감안해국내매출액, 아가매트릭스및아크레이등파트너향매출액조정 으로 214 년및 215 년 EPS 를종전대비각각 6.%, 4.4% 하향조정한다. 실적하향에도목표주가 72, 원과투자의견매수를유지한다. 송도공장가동률상승에따 라 3 분기부터수익성개선이본격화될것으로추정되고, 215 년신제품가스분석기및 HbA1c 분석기등의출시는중장기실적개선에기여할것으로전망되며, 글로벌규제강화 업황속에서도동사제품의품질경쟁력을기반으로국내외점유율상승이가능할것으로기대 되기때문이다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 52 66 83 98 122 146 영업이익 ( 십억원 ) 9 8 19 21 29 36 영업이익률 (%) 17.3 12.1 22.9 21.4 23.8 24.7 순이익 ( 십억원 ) 8 9 18 19 26 31 EPS ( 원 ) 984 1,113 2,24 2,51 2,869 3,415 ROE (%) 14.2 13.9 21. 16.4 19.3 18.9 P/E ( 배 ) - - 2.5 28.2 2.2 17. P/B ( 배 ) - - 3.6 4.3 3.5 2.9 주 : K-IFRS 별도기준 자료 : 아이센스, KDB대우증권리서치센터
아이센스수익성개선본격화 표 1. 분기실적전망 ( 십억원, %, 원 ) 구분 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 213 214F 215F 매출액 19.2 2.9 2.3 22.2 21.9 24.3 23.2 28.4 82.6 97.9 122.3 YoY 47.7 29.7 28.3 3.6 14.3 16.2 14.4 28.3 24.5 18.6 24.9 영업이익 3.7 4.7 5. 5.3 4. 4.1 5.5 7.2 18.7 2.8 28.5 영업이익률 (%) 19.3 22.5 24.9 23.7 18.4 16.9 23.6 25.2 22.7 21.2 23.3 YoY 224.2 66.2 272.1 87. 8.9-12.6 8.3 36. 129.8 1.9 37.4 세전순익 3.9 4.9 6.6 6.4 3.7 4.8 5.7 7.6 21.9 21.9 3.7 YoY 93.5 139.5 23. 46.7-4.8-2.2-14. 18.5 19.2 -.2 4.4 당기순이익 3.2 4.5 5.3 5.1 3.1 4.5 4.8 6.1 18.1 18.6 26.1 YoY 86.4 131.8 188.4 47.8-2.7 -.2-8.9 2.8 12.5 2.7 4.4 EPS 2,24 2,51 2,869 YoY 81.9 1.3 39.9 자료 : 아이센스, KDB대우증권리서치센터 그림 1. 가스분석기 그림 2. HbA1c 분석기 자료 : 아이센스, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 아이센스, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 12 개월선행 PER 밴드차트 그림 4. 12 개월선행 PBR 밴드차트 ( 원 ) 6, 23.5x 2.9x ( 원 ) 6, 3.7x 5, 18.2x 5, 3.4x 3.x 4, 15.6x 13.x 4, 2.6x 2.3x 3, 3, 2, 13 14 15 2, 13 14 15 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 2. 수익예상변경 ( 십억원, 원, %) 변경전변경후변경률 14F 15F 16F 14F 15F 16F 14F 15F 16F 변경사유 매출액 12.7 128.4 156.5 97.9 122.3 146. -4.7-4.8-6.7 -매출액하향조정 ( 국내, 아가매트릭스향, 영업이익 21.7 29.1 37.2 2.8 28.5 35.6-4.1-2.1-4.3 아크레이향 ) 세전손익 23.2 32. 41.2 21.9 3.7 36.6-5.6-4.1-11.2 -송도공장가동률상승에따른마진개 순이익 19.7 27.2 35. 18.6 26.1 31.1-5.6-4. -11.1 선감안 EPS( 원 ) 2,181 3,1 3,871 2,51 2,869 3,415-6. -4.4-11.8 영업이익률 21.1 22.7 23.8 21.2 23.3 24.4 순이익률 19.2 21.2 22.4 19. 21.3 21.3 자료 : KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
주체별매매동향 214. 1. 16 오영기 2-768-261 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 814.7 / 5일 9321.5) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -189.2 / 5일 -11331.5) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 금융업 381.6 1,864.7 운수장비 -352.1 896. 전기전자 272.9-743.3 금융업 -434.3-1,282.5 서비스업 291.2 2,337.8 전기전자 -211.6 688.7 운수창고 33.6-282.2 서비스업 -351.7-2,815.8 전기가스 22.7 379.9 유통업 -92. 375.1 음식료 26.7 25.3 전기가스 -317.3-548.2 화학 178.1-145.2 음식료 -3.8 27.1 섬유의복 19. 68.9 통신업 -242.1-722.3 통신업 158.1 876.2 건설업 -6.5-113.6 기계 14.1-68.2 운수장비 -28.4-1,396.7 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 한국전력 241.5 364.5 KODEX 레버리지 -386.2-2,984.2 삼성전자우 193.9 149.7 한국전력 -33.2-49.2 NAVER 29.8 93.3 현대차 -166.5-5.4 LG생활건강 126. 5. POSCO -153.1-792.8 SK하이닉스 171.2 997.9 삼성전자 -14.5-356.2 삼성전자 113.1 484.7 현대모비스 -135.5-168.4 LG생활건강 157.8 3.1 대우조선해양 -112.1-141.2 LG 68.3-64. 신한지주 -118.8-16.2 아모레퍼시픽 129.5 729.1 삼성전자우 -19.5-11.1 LG디스플레이 53.9-123.1 KT -116.7 25.6 POSCO 126.5 96.8 삼성SDI -9.4 3. 삼성물산 53.5-36.2 아모레퍼시픽 -19.3-836. SK텔레콤 12.3 878.2 삼성물산 -81.9 213.5 GKL 48.8-29.7 SK텔레콤 -17.2-894.9 삼성생명 91.9-11.2 SK -8.5-155.9 코스맥스 48.5-84.6 SK하이닉스 -11.9-1,343.8 KODEX 인버스 84.2 164.8 GKL -76. 176.5 현대차 45.9-813. KCC -88.7-129.9 SK이노베이션 68.5 432.7 현대미포조선 -61.7-168.7 삼성SDI 44.3-115.2 대림산업 -82.6-68.4 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -161.9 / 5일 -241.3) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -38.8 / 5일 -353.6) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 인터넷 92.1 3.5 오락. 문화 -127.7-61.9 기계. 장비 68.7 89.1 인터넷 -7.6-569.5 디지털컨텐츠 44.4 148.8 기계. 장비 -74.1-37.6 제약 23.8 165.9 디지털컨텐츠 -3.9-76.6 제약 24.6-115.3 IT부품 -53. 62.9 기타 18.5 176.1 화학 -26.8 55.9 기타 12.1-14.1 통신방송 -41.2-172.5 금속 16. 63.5 통신방송 -17.7 126.5 건설 9.2 7.5 방송서비스 -32.5-199. 종이. 목재 12.7 19.4 소프트웨어 -16.6 23.2 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 다음 89.6 33.4 에스엠 -82. -587.6 고영 73.4 81.5 다음 -72.8-588.8 휴온스 68.9-17.3 고영 -72.9-56.3 파라다이스 41.7-78.9 선데이토즈 -27. -36.6 게임빌 37.1 44. 차바이오텍 -57.8-22.3 메디톡스 32.7 73.3 소리바다 -17.3 22.5 컴투스 29.1 12.5 파라다이스 -52.9-19.9 컴투스 19.8-42.8 에스엠 -17.1-85.2 바이넥스 19.3 2.5 크루셜텍 -43.7 1.4 게임빌 19.5-57.9 넥슨지티 -15.8 4.7 마크로젠 16.9-1.9 한국사이버결제 -25.1-58.4 내츄럴엔도텍 18.3 26.3 셀트리온 -15.6-14.9 인바디 12.7 43.8 메디톡스 -24.6-8. KH바텍 16.7-6.9 GS홈쇼핑 -13.2 85.8 내츄럴엔도텍 12.2 11.5 GS홈쇼핑 -22.4-82.7 마크로젠 15.2-41.2 인피니트헬스케어 -9.6 6.8 디에이치피코리아 12. 8.8 씨젠 -21. 8.4 로엔 14.1-16.1 파트론 -9.6-6.4 삼천당제약 8.9 38.2 소리바다 -18.7-3.5 산성앨엔에스 13.6 22.4 미디어플렉스 -9.1-3.1 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
주체별매매동향 214. 1. 16 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 ARIRANG 2 7,36.8 삼성전자 -7,5.6 한국전력 1,258.7 삼성전자 -17,422.1 TIGER 2 6,234.4 삼성전자우 -5,29.4 NAVER 1,188.7 현대차 -13,359. KB금융 6,122.2 OCI -4,93.2 KODEX 레버리지 9,713.1 KT -6,436.9 SK텔레콤 5,194.2 우리금융 -4,451.9 LG생활건강 7,945.8 만도 -5,875.1 SK이노베이션 4,246.3 KODEX 2-3,534.1 아모레퍼시픽 7,247.1 한라홀딩스 -5,73. 삼성생명 4,224.3 LG디스플레이 -3,165.5 GS건설 5,618.9 삼성전자우 -4,229.7 SK하이닉스 4,93.2 엔씨소프트 -2,644.7 POSCO 5,471.3 삼성SDI -4,16.9 NAVER 3,65. SK -2,477.6 SK하이닉스 3,6.8 LG -3,93.3 현대건설 3,464. 한국타이어월드와이드 -2,225.7 LG디스플레이 3,193.2 대우조선해양 -3,888.6 한진칼 3,87.4 LG전자 -1,787.6 CJ 2,96.2 LG하우시스 -3,322.9 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 1,594.4 KB금융 -3,61.7 삼성화재 6,822.5 KODEX 2-5,978.3 KODEX 레버리지 3,891.3 삼성물산 -1,856.8 SK하이닉스 3,165. 대우조선해양 -4,335.5 KT 1,874.3 녹십자 -1,266.5 한국전력 3,132.2 현대차 -4,97.6 두산 1,441.8 GKL -1,26.3 아모레퍼시픽 3,121.7 삼성SDI -2,652.1 TIGER 경기방어 1,222.5 SK하이닉스 -1,131.1 CJ제일제당 2,134.1 LG디스플레이 -2,533.5 LG유플러스 958. 현대위아 -865. 한라홀딩스 2,126.9 현대건설 -2,454.6 KCC 834.1 LS -81.4 ARIRANG 2 2,94.3 현대미포조선 -2,438.5 농심 669.8 NAVER -785.8 아모레 G 2,43.6 KT -1,98.5 동원산업 623.9 한국타이어 -752.8 KCC 1,961.4 대우증권 -1,6.1 에스원 548.8 삼성전자 -728.6 LG생활건강 1,815.1 KB금융 -1,48.7 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 LG생활건강 12,597. 15,782.4 KODEX 레버리지 269.6 38,618.9 KODEX 인버스 361.9 8,417.2 대우조선해양 6,527. 11,27.5 대한항공 742.2 3,678.2 SK 6,135. 8,47.4 한진칼 1,15.6 2,591.1 OCI 985.4 5,997.1 한국타이어 1,143.5 2,71.3 호텔신라 3,414.7 3,99.4 CJ제일제당 586.7 1,558.4 현대중공업 6,147.4 3,5.2 KB금융 2,571.3 1,27.3 LG전자 2,496.1 1,917.8 빙그레 1,197.8 1,118.6 현대건설 3,189.9 1,671.2 아모레 G우 64.9 884.1 강원랜드 3,644.8 1,1.4 LS산전 2.6 81.7 엔씨소프트 5,615.2 454.2 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 214. 1. 16 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 다음 7,299.4 고영 -6,771.4 다음 2,817.5 에스엠 -6,863.4 CJ오쇼핑 4,415.1 씨젠 -1,51.9 휴온스 2,418.9 CJ E&M -3,768.7 휴온스 4,47. 에스엠 -1,468.2 게임빌 882.7 CJ오쇼핑 -2,356.8 컴투스 2,42.9 GS홈쇼핑 -1,396.2 바이넥스 863.4 파라다이스 -2,35. 게임빌 1,58.7 차바이오텍 -1,215.1 마크로젠 689.9 차바이오텍 -1,96.3 바이넥스 1,8.1 크루셜텍 -1,75.2 디에이치피코리아 673.4 오스템임플란트 -825.3 에스에프에이 77.2 유니테스트 -1,3.4 에스에프에이 627.4 씨티씨바이오 -683.2 동원개발 555.2 오스템임플란트 -991.1 테라세미콘 55.9 모두투어 -628.1 삼목에스폼 522.4 삼기오토모티브 -965.8 인바디 55.6 성우하이텍 -544.5 KH바텍 446.3 파라다이스 -759.7 한스바이오메드 485.1 이지바이오 -58.8 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 유니크 513.7 동서 -594.6 SK브로드밴드 1,123. 차바이오텍 -2,122.4 셀트리온 436.2 파라다이스 -47.4 CJ E&M 1,118.8 메디톡스 -1,365.1 데브시스터즈 172.4 엑세스바이오 -3.6 내츄럴엔도텍 1,89.2 이엠코리아 -91.5 컴투스 143. CJ E&M -297.5 파라다이스 84.8 KH바텍 -862.4 쏠리드 141.6 아이에이 -244.6 컴투스 676.7 다음 -689.2 대봉엘에스 136.9 서부T&D -235. 휴온스 646.7 CJ오쇼핑 -641.7 에스엠 129.9 휴온스 -228.1 KG이니시스 574.1 캐스텍코리아 -455. 오스템임플란트 18.4 이오테크닉스 -164.7 아이센스 57.1 성우하이텍 -418.3 한국사이버결제 99.1 조이맥스 -122.7 게임빌 54.6 에스엠 -38.2 바이넥스 94.8 휴맥스 -121.3 오스템임플란트 521.6 서원인텍 -362.5 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 휴온스 579.1 6,886.1 에스엠 1,713.5 8,196.7 게임빌 1,948.7 3,71.8 차바이오텍 21.8 5,78.2 컴투스 1,976.1 2,913.3 크루셜텍 17.8 4,365. 바이넥스 28.9 1,928.8 한국사이버결제 128.2 2,59.6 마크로젠 1,521.5 1,694.7 GS홈쇼핑 1,324.4 2,244.7 인바디 78.6 1,272.9 소리바다 1,728.1 1,867.1 내츄럴엔도텍 1,83.9 1,218.7 SK브로드밴드 55.1 1,264.2 동서 34.6 84.5 녹십자셀 17.4 1,23.1 아이센스 277.7 738.8 모두투어 389.4 819.9 원익IPS 927.7 687.8 선데이토즈 2,73.1 15.9 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
KOSPI2 선물시장통계 214.1.16 김영성 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 (www.kdbdw.com www.kdbdw.com) > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KO S P I2 1412 153 156 기준가격 244.47 244.8 243.65 245. 247.65 시가 244.91 244.8 244. 248.7 247.65 고가 245.85 246.4 245.15 248.7 247.65 저가 242.95 243.8 242.7 248.7 247.65 종가 243.87 245.5 244.1 248.7 247.65 전일대비 -.6.7.45 3.7 - 이론가격 - 244.75 243.58 244.95-1.17 총약정수량 * 64,471 155,746 226 1 - 총약정금액 ** 3,13,345 19,92,593 27,568 124 - 미결제약정 - 134322 (3497) 2561 (164) 1189 () - 배당지수 *** 2.2% (CD금리). 2.56 2.58 - 반응배수.9.84. 장중평균베이시스 1.15 전일대비 -.13 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSP1512 : 1 월물과 1 월물과의스프레드를의미함장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 KS P 1512 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 순매수누적 매매편향강도 매수 73,436 47,257 29,777 21 3,2 585 1,64 5 매도 72,586 48,71 29,41 52 2,761 612 1,793 51 비중 46.8% 3.8% 19.%.1% 1.9%.4% 1.1%.% 전일 85-1,453 367 158 259-27 -153-1 누적 -19,747 1,14 64-18 18,525 229-663 96.58% -1.51%.62% 6.31% 4.48% -2.26% -4.46% -.99% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X 1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 ETF 가격정보 전일대비 등락율거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 T IG ER 2 KO DEX 2 T IG ER 2-75 -.31% 453 11,54 4.43% NA V 24,386 24,376 KO DEX 2-35 -.14% 8,418 25,281 7.85% (ET F -NA V )% -.7%.2% T IG ER 2 KO DEX 2 합성현물 최근월물 합성선물 T /E.%.% 종가 /1 243.7 243.8 244.42 245.5 244.85 설정주수 ( 천주 ) 2 6,25 e ff.d e l t a 1.25.58 -.97-1.17 -.92 환매주수 ( 천주 ) 3 4,8 d i ff/b a s i s -.7% -.3%.23% 1.63.98 상장주수 ( 천주 ) 63,5 164,85 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 - 환매 - 상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav /(KOSPI2X 1))-1]X 1(%)
KOSPI2 선물시장통계 214.1.16 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Ca l l P u t 월물행사가격 14.5 콜평균 (%) 14. 풋평균 (%) 15.2 역사적 (5 일,%) 8.5 역사적 (2 일,%) 25. 247.5 245. 242.5 24. 247.5 245. 242.5 가격 (p) 1.8 2.78 4. 5.5 7.2 4.55 5.7 7. 전일대비 (p) -.1.4..15.2 -.3 -.35 -.3 내재변동성 (%) 14.2 14.9 15.5 16.3 17.1 14.9 15. 15. 거래량 ( 계약수 ) 118,736 55,64 11,915 2,844 58 28 29 72 미결제 ( 계약수 ) 17,456 1,872 5,949 2,825 1,858 422 1,376 147 가 격 (p) 6.9 5.45 4.15 3.1 2.32 6.7 5.55 4.45 전일대비 (p) -.55 -.45 -.55 -.4 -.36 -.75 -.5 -.25 내재변동성 (%) 11.8 13. 13.6 14.2 14.9 13.4 14. 14.3 거래량 ( 계약수 ) 88 4,324 8,134 21,48 79,29 23 338 255 미결제 ( 계약수 ) 8,197 9,824 11,441 11,58 17,674 925 5,624 1,29 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 1411 1412 9.7 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Ca l l 순매수누적 P u t 순매수누적 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 매도 매수 매도 차익거래최근월물 6,72,142 1,134,6 1,2,423 6,724,367 - - - - 잔고기타 - - - - - - - - ( 백만원 ) 합계 6,72,142 1,134,6 1,2,423 6,724,367 프 로 그 램 매 매 동 향 ( 천주, 백만원 ) 베이시스수준 (p ) 차익성순매수 외국인 주식거래량 수량비율 (%) 매수 금액비율 (%) 매도 매수 수량비율 (%) 매도 매수 금액비율 (%) 차익 196.5 1,553.25 352.1 12,663.3 비차익 22,565 6.72 963,11 23.7 31,164 9.28 975,855 23.37 합계 22,761 6.77 973,565 23.32 31,517 9.38 988,518 23.67 주 : 차익거래잔고는 1 거래일지연된데이터임 개인 프로그램매도 증권 주가지수선물 주식거래대금 보험 투신 주가지수 CA LL 옵션 주식거래량 은행 기타법인 매수 36,852 233,445 164,692 19 3 8,232 73 매도 359,757 23,425 168,379 11 26 8,551 68 비중 47.% 3.2% 21.7%.%.%.% 1.1%.% 전일 1,95 3,2-3,687-91 -23-319 5 누적 29,956-14,39-8,584-465 -259-6,495 146 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 442,346 193,354 87,733 31 148 98 5,177 매도 441,142 194,341 87,615 62 2 132 5,395 비중 6.6% 26.6% 12.%.%.%.%.%.7% 전일 1,24-987 118-31 -52-34 -218 누적 26,52-23,965 1,533-39 -1-5 -4,43 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 프로그램매수 주가지수 P UT 옵션 주식거래대금 국가 국가 1.325 1.225 1.125 1.25.925.825.725.625-6 -76-924 -45-48 313 558 46
주가지표 214.1.16 리서치센터 2-768-4174 dave.byun@dwsec.com 유가증권시장 1/15 ( 수 ) 1/14 ( 화 ) 1/13 ( 월 ) 1/1 ( 금 ) 1/8 ( 수 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1,925.91 1,929.25 1,927.21 1,94.92 1,965.25 이동평균 이격도 2 일 2,1.4 2,6.54 2,12.17 2,17.52 2,22.94 6 일 2,34.79 2,36.23 2,37.31 2,38.34 2,39.37 12 일 2,14.88 2,15.44 2,16. 2,16.59 2,17.15 2 일 96.25 96.15 95.78 96.2 97.15 6 일 94.65 94.75 94.6 95.22 96.37 거래대금 ( 억원 ) 4,864.5 41,734.1 4,264.2 44,262.8 38,31.6 투자심리도 4 4 3 3 2 VR 32.57 31.94 32.31 43.79 53.33 코스닥시장 1/15 ( 수 ) 1/14 ( 화 ) 1/13 ( 월 ) 1/1 ( 금 ) 1/8 ( 수 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 545.51 544.5 534.31 555.95 566.74 이동평균 이격도 2 일 567.46 568.47 569.8 571.77 572.59 6 일 561.71 561.93 562.22 562.6 562.65 12 일 554.92 555.6 555.21 555.39 555.38 2 일 96.13 95.7 93.77 97.23 98.98 6 일 97.12 96.82 95.3 98.82 1.73 거래대금 ( 억원 ) 22,453.6 23,67.3 28,82.7 22,327.3 19,684. 투자심리도 6 5 5 5 5 VR 84.6 84.5 84.3 16.62 96.76 자금지표 1/15 ( 수 ) 1/14 ( 화 ) 1/13 ( 월 ) 1/1 ( 금 ) 1/8 ( 수 ) 국고채수익률 (3 년, %) 2.28 2.28 2.26 2.26 2.29 AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 2.59 2.58 2.56 2.57 2.6 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,63.1 1,64.5 1,67.9 1,7.5 1,74.1 원 /1 엔환율 ( 원 ) 99.49 992.63 995.71 993.23 99.32 CALL 금리 (%) 1.98 2.22 2.22 2.22 2.22 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - 1,62 1,334 1,299 475 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - -53-74 -211 213 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - -64 161-4 476 채권형펀드증감 ( 억원 ) - 159 1,92-2,122-9 MMF 잔고 ( 억원 ) - 9,262 887,956 882,559 894,89 고객예탁금 ( 억원 ) - 147,865 152,379 146,483 147,212 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -2,991 6,317-497 -1,144 미수금 ( 억원 ) - 1,275 1,218 1,522 1,629 신용잔고 ( 억원 ) - 52,85 52,973 53,9 53,26 해외 ETF 자금유출입 1/15 ( 수 ) 1/14 ( 화 ) 1/13 ( 월 ) 1/1 ( 금 ) 1/8 ( 수 ) 한국관련 ETF( 억원 ) -. 182.9.. 이머징관련 ETF( 억원 ) - -213. -125.7-519.7-94.7 아시아관련 ETF( 억원 ) - -3.3-13.9. -25.9 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) - -1.2 5.4 8.6 14.2 Total( 억원 ) - -244.5 48.7-511.2-916.3 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) -1113. -716.2-1476.1 114.6-62.5 * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음