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1 2014 년 11 월 5 일수요일 투자포커스 위험자산을늘리는일본계자금 년 4월엔화약세시기와다른세가지 : 원화약세동반. 일본의해외투자확대. 일본국채금리상승에대한선제적조치 - 한국증시저점에대한안정성확보전까지내수, 서비스, 지배구조관련주상대적우위 (2013년 4월일본정책발표이후코스피 4% 하락, 저점형성까지 2주소요 ) - 일본의해외투자확대 (1,100억달러) 와공적연금의해외주식비중확대 (1,000억달러) 는일본유동성공급효과가일본내부가아닌외부로확산될가능성을보여준다는점에서긍정적 - 해외주식비중확대및벤치마크변경에의한일본공적연금의한국주식순매수규모는 4.8조원으로예상 월까지일본계자금의매수강도강할것 오승훈 oshoon99@daishin.com 산업및종목분석 [ 현대하이스코 ]: 3Q Review 예상치부합 - 투자의견 BUY( 상향 ), 목표주가 82,000원 (7% 하향 ) - 3Q 영업이익은 697억원 (-25%QoQ, +24%YoY) 으로컨센서스및대신증권추정치부합 - 4Q 영업이익은 755억원 (+8%QoQ) 으로해외 SSC 중심의안정적인실적성장지속될전망 - 11/19까지자사주매각오버행부담존재하나증설통한중장기성장성, 최근주가급락에의한 valuation 매력감안해투자의견 BUY로상향 이종형 jhlee76@daishin.com [ 대우조선해양 ]: 3Q Review 수익성개선확인. 차별화된실적 - 투자의견매수, 목표주가 34,000원유지 - 3Q 실적 : 수익성개선확인. 타조선사대비차별화된실적 * 외상매출채권에대한대손충당금 78십억원제거시, 3Q OPM 5.0% 기록 (2Q 2.6%) * 해양부문수익성개선이가장큰요인 (Drillship 비중증가. 적자해양생산설비매출감소 ) * 여타조선소와같은대규모공손충설정에대해우려하는투자자있으나가능성매우낮음 년영업이익 600십억원 (OPM 3.7%) 달성가능성높아짐 - 절대수주시장은여전히어려우나 2Q 대비개선되고있고이익개선가능성을확인한상황에서주가는우상향예상 * 주가는최소 PBR 0.8배 (ROE 8.7%) 에해당하는 24,000원이상으로상승할것 전재천 jcjeon7@daishin.com [ 한국항공우주 ]: 3Q Review 매크로변수에도불구하고안정적인실적 - 투자의견매수, 목표주가 49,000원유지 - 매출액 : 518십억원 (YoY +13%), 영업이익 40십억원 (OPM 7.6%, YoY +3%), 지배주주순이익 34십억원 (YoY +583%) - 당사추정치대비매출액은소폭하회하였으나영업이익, 순이익은상회하며양호한실적시현 년실적가이던스무난히달성가능할것으로예상 ( 가이던스 : 매출액 2.3조원, 영업이익 159십억원 ) - 4Q14 수주전망 : KFX를제외하더라도 1.75조가량의추가신규수주기대 - 매크로변수로인해변동성이높은장에서그매력도더욱부각될것 이지윤 leejiyun0829@daishin.com

2 투자포커스 위험자산을늘리는 일본계자금 오승훈 *2013년 4월과다른세가지이제엔달러는정책기대가아닌정책효과의크기에반응하게될것이다 월정책발표이후처럼추가상승이나타나겠지만엔달러의변동성커지는순탄치않은과정이예상된다. 2013년 4월정책발표이후와다른점은세가지이다. 우선원화약세가동반되고있는점은원엔하락속도를제어하는요인이다. 일본의해외투자가크게확대되고있는점도이전과다른변화이다. 4월이후일본의해외순투자 ( 주식, 채권 ) 규모는 1,170억달러에달한다. 2013년과달리글로벌유동성에긍정적기여를할수있다. 마지막으로일본입장에서가장큰리스크인국채금리상승을제어하기위한선제조치 (BOJ의국채매입확대 ) 를취한점이 2013년과다르다. 그러나여전히미국금리상승리스크는엔화약세의복병이될수있다. * 한국증시영향및업종별민감도일본정책발표이후한국주식시장의반응은 2013년 4월을참고할수있다. 2013년 4월 4일일본중앙은행의정책발표이후코스피는 4.2% 이상하락했다. 코스피저점까지의기간은 2주일이소요되었다 ( 코스피저점 4.18 일형성 ). 같은시기한국의업종별수익률을살펴보면통신서비스, 호텔 / 레져, 소프트웨어, 증권, 보험이양호한수익률을기록한것으로나타난다. 이번에도엔저충격의대안으로내수, 서비스업종이부각될가능성이높다. 코스피저점형성후에는비철금속, 기계, 운송, 자동차등엔저스트레스가심했던업종의반등탄력이컸다. * 긍정적인유동성효과 : 일본공적연금한국주식매수규모 4.8조원예상일본공적연금의자산배분비중과벤치마크변경이확정된만큼자산배분비중이적용되는 2015년 4 월까지기존해외투자금액을변경된벤치마크에따라조정하는과정이진행될것으로예상한다. 이과정을통해일본공적연금은 3조원규모 ( 월평균 6000억원규모 ) 의한국주식을매수할것으로예상한다. 2015년 4월이후에는해외주식비중확대속도에따라유입규모가달라질것이다. 해외주식투자비중을기준인 25% 까지확대한다고가정했을때한국에추가로유입될수있는자금규모는 1.8조원으로공적연금의한국주식총매수규모는 4.8조원으로추정된다. 지금부터내년 3월까지가한국주식에대한일본계자금의매입강도가가장강한시기가될것이다. 4월이후일본의해외투자순투자금액이빠르게증가하고있다. 4월 ~10월일본의해외투자 ( 주식, 채권 ) 순투자금액은 12조엔 (1170억달러) 늘어났다. 일본의달라진해외투자패턴과공적연금의해외투자확대는글로벌위험자산에긍정적영향을줄것으로기대한다. 2

3 Results Comment 현대하이스코 (010520) 3Q14 Review: 예상치부합 이종형 투자의견 BUY 매수, 상향 목표주가 82,000 하향현재주가 ( ) 66,900 철강금속업종 KOSPI 시가총액 1,526십억원 시가총액비중 0.13% 자본금 ( 보통주 ) 114십억원 52주최고 / 최저 93,500원 / 38,850원 120일평균거래대금 104억원 외국인지분율 13.11% 주요주주 현대자동차외 4인 55.03% JFE STEEL Corporation 7.99% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 현대하이스코 ( 좌 ) 97 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 투자의견 BUY( 상향 ), 목표주가 82,000 원 ( 하향 ) - 3Q 영업이익은 697 억원 (-25%QoQ, +24%YoY) 으로컨센서스및대신증권추정치부합 - 4Q 영업이익은 755 억원 (+8%QoQ) 으로해외 SSC 중심의안정적인실적성장지속될전망 - 11/19 까지자사주매각오버행부담존재하나증설통한중장기성장성, 최근주가급락에의한 valuation 매력감안해투자의견 BUY 로상향 - 목표주가는 12mf PBR 1.9X 를적용해 82,000 원으로 7% 하향 (15E ROE 19.4% 반영 ) 3Q14 영업이익은 +24%YoY 개선되며컨센서스및대신증권추정치부합 - 연결영업이익은 697 억원 (-25%QoQ, +24%YoY) 으로컨센서스및대신증권추정치부합 - 별도영업이익은 120 억원 (-40%QoQ) 으로예상치부합. 강관은 7 월미국유정관반덤핑부과로수익성악화우려있었으나영업이익률은 4% 내외로아직까지큰영향없는모습 - 해외법인 (Steel Service Center, SSC) 판매량은 58.6 만톤 (-1%QoQ, +11%YoY) 으로안정적성장지속되었고내부거래제거전기준해외법인영업이익률도 2Q 와유사한 7% 수준유지 - 카자흐스탄유전관련약 80 억원의일회성손상차손반영으로연결세전이익은 505 억원 (- 40%QoQ) 로예상치약 20% 하회. 카자흐유전은경제성평가진행중 ( 장부가약 400 억원 ) 4Q14 자동차성수기진입으로해외법인중심의안정적수익성지속전망 - 4Q 연결영업이익은 755 억원 (+8%QoQ) 전망. 성수기진입으로강관및해외법인판매량은 3Q 대비 5~10% 증가예상되고해외법인중심으로 7% 내외안정적영업이익률도지속전망 - 현대차업황부진으로현대하이스코해외법인수익성악화우려가존재하나해외법인은설립시점에서안정적마진이보장되는구조이고, 이미 1 년이상해외법인의수익성이안정적으로유지되고있음을감안해보면앞으로도해외법인의수익성은유지될가능성이높다고판단 - 7 월미국유정관반덤핑최종판결 ( 관세율 15.75%) 이후미국내유정관가격이상승하면서강관판매량및수익성은예상보다견조하고 10 월미국향송유관에대해서도반덤핑제소를받은상황이지만최종판정은내년 3 분기에결정됨으로그때까지영향은제한적 계열사해외자동차공장증설과핫스탬핑증설로성장모멘텀확보 - 기아차멕시코공장증설 ( 연 30 만대 ) 과연동해현대하이스코멕시코법인이올해 10 월설립되어 15 년 10 월부터가동예정이며현대차충칭공장증설시현대하이스코의동반진출확실시됨. 따라서 16 년부터현대하이스코의해외법인은외형확대및실적개선전망 - 현재투자가진행중인예산및중국천진핫스탬핑증설 ( 총생산능력 13 년대비 5.1 배증가 ) 은내년부터순차적가동에들어가면서올해 370 억원수준의핫스탬핑매출은내년 1,000 억원대후반, 2018 년에는 7,000 억원까지확대될전망 - 작년말냉연사업부분할이후축소된현대하이스코의실적은 2014~2015 년본사및해외법인의수익성개선을거쳐 2016 년이후새로운성장사이클에진입할것으로예상됨 11/19 까지자사주오버행이슈존재하나최근주가급락반영해투자의견 BUY 로상향 - 8/20~11/19 동안자사주매각가능. 2Q 말기준 177 만주중일부가 8 월에매각되었고현재잔여물량은 115 만주수준으로추정. 잔여물량매각은회사의선택사항으로최근주가하락으로매각이진행될가능성은낮은것으로판단하나 11/19 일까지는오버행부담존재 - 안정적수익성및 16 년이후중장기성장성, 최근주가급락에의한 valuation 매력감안해투자의견 BUY 로상향. 목표주가는 12mf PBR 1.9X 를적용해 82,000 원으로 7% 하향 (15E ROE 19.4% 반영 ) 3

4 Results Comment 대우조선해양 (042660) 3Q Review : 수익성개선확인. 차별화된실적 1) 투자포인트 전재천 jcjeon7@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 34,000 유지현재주가 ( ) 18,750 조선업종 KOSPI 시가총액 3,589십억원 시가총액비중 0.31% 자본금 ( 보통주 ) 962십억원 52주최고 / 최저 37,300원 / 15,850원 120일평균거래대금 371억원 외국인지분율 15.40% 주요주주 한국산업은행외 2인 31.47% 금융위원회 12.15% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 대우조선해양 ( 좌 ) (%) 39 Relative to KOSPI( 우 ) 투자의견매수, 목표주가 34,000 원유지 - 3Q 실적 : 수익성개선확인. 타조선사대비차별화된실적 * 외상매출채권에대한대손충당금 78 십억원제거시, 3Q OPM 5.0% 기록 (2Q 2.6%) * 해양부문수익성개선이가장큰요인 (Drillship 비중증가. 적자해양생산설비매출감소 ) * 여타조선소와같은대규모공손충설정에대해우려하는투자자있으나가능성매우낮음 년영업이익 600 십억원 (OPM 3.7%) 달성가능성높아짐 - 절대수주시장은여전히어려우나 2Q 대비개선되고있고이익개선가능성을확인한상황에서주가는우상향예상 * 주가는최소 PBR 0.8 배 (ROE 8.7%) 에해당하는 24,000 원이상으로상승할것 2) 대손충당금 78 십억원제거시, 연결영업이익 213 십억원 (OPM 5.0%) 기록 - 대우조선 3 분기실적은매출 4,223 십억원 (yoy +15.4%), 영업이익 135 십억원 (yoy +16.5%) 지배순이익 36 십억원 (yoy -61%) 으로기대치충족 * 대손충당금 78 십억원제거시, 연결 OP 213 십억원 (OPM 5.0%). 매우우수한실적기록 - 3 분기수익성개선배경 : 해양실적개선이가장큰이유 * 해양부문수익성개선이가장큰요인 (Drillship 비중증가. 적자해양생산설비매출감소 ) * 예상원가높게잡았던일부 Project 인도하며일부환입발생 * 일부환입을감안하더라도본질수익성은분명개선된것으로판단 - 4 분기영업이익보수적으로봐도 130 십억원 (OPM 3.0%) 이상은기대할수있을것 년영업이익 yoy +50% 증가해 600 십억원달성가능성높아져 * 해양플랜트에서는적자 Project 감소 * 선박부문에서는 2013 년하반기상승한선가에서수주한물량비중증가 3) 2015 년영업이익 600 십억원달성가능할경우, 주가는최소 PBR 0.8 배이상예상 년영업이익 600십억원달성가능성이높아졌다는판단이며이를달성할경우, 주가는최소 PBR 0.8 배 (2015년 ROE 8.7%) 에해당하는 24,000원이상으로상승할것 - 절대수주상황은여전히어려우나 (2015년수주도매출인 145억불미만 ) 아래의긍정적상황감안시, 주가는큰폭상승예상 * 대형3 사분기수주는 2Q(41 억불 ) 보다개선되고있고 ( 주로 LNG선, 일부 Container선, 밀린해양생산설비수주 ) * 실적은 2015년으로갈수록개선될것 / 현주가는 2015년 PBR 0.64 배로가격메리트 ( 단위 : 십억원, %) 3Q14 4Q14 구분 3Q13 2Q14 Consensus 직전추정 잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액 3,659 3,959 3,897 3,959 4, , 영업이익 순이익 구분 (F) Growth Consensus 직전추정당사추정조정비율 (F) 매출액 14,058 15,305 16,175 16,405 16, 영업이익 순이익 자료 : 대우조선해양, WISEfn, 대신증권리서치센터 4

5 Results Comment 한국항공우주 (047810) 매크로변수에도불구하고안정적인실적시현 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 49,000 유지현재주가 ( ) 41,900 기계업종 3Q14 실적 : 당사추정치대비매출액소폭하회, 영업이익과순이익은상회 - 매출액 : 518 십억원 (YoY +13%), 영업이익 40 십억원 (OPM 7.6%, YoY +3%), 지배주주순이익 34 십억원 (YoY +583%) - 당사추정치대비매출액은소폭하회하였으나영업이익, 순이익은상회하며양호한실적시현하며 2014 년실적가이던스무난히달성가능할것으로예상 ( 가이던스 : 매출액 2.3 조원, 영업이익 159 십억원 ) - 전년동기대비영업이익률하락배경 : 1) YoY 평균환율하락으로달러매출액높은기체부품환산시감액영향 2) 전년동기에는 B787 체계개발관련비용환급금반영되며기저효과발생 - 당기순이익상회배경 : 1) 외화자산이부채대비높아 QoQ 기말환율상승으로인한평가이익발생 2) 전년동기에는국세추징금 18 십억원발생되며기저효과발생 - 3Q 누적수주 : 2.05 조원 ( 수주목표대비 27% 달성 )/ 수주잔고 : 11.6 조원 KOSPI 시가총액 4,084십억원 시가총액비중 0.35% 자본금 ( 보통주 ) 487십억원 52주최고 / 최저 41,900원 / 26,700원 120일평균거래대금 109억원 외국인지분율 14.96% 주요주주 한국정책금융공사외 8인 26.44% 현대자동차 10.00% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 한국항공우주 ( 좌 ) 48 Relative to KOSPI( 우 ) (%) Q14 수주전망 : KFX 를제외하더라도 1.75 조가량의추가신규수주기대 - 11 월내로우선협상자지위에있는 LAH/LCH( 소형무장헬기 ) 체계개발수주예상 - 터키 KT-1 수출물량도 4 분기내수주가시성이높음 - 일본업체로부터의기체부품생산증액, 이라크와 FA-50 후속지원외 1 조가량의기체부품및다양한프로젝트에대한수주마케팅진행중 매크로변수로인해변동이많은장에서그매력도더욱부각될것 - 민항기제조전방산업의호조와내수위주의방산수주로안정적인수주이뤄내고 - 외화원재료비용과외화수익의규모가거의비슷하여환율변동노출도가적어 - 매크로변수에취약한산업재에서방어주로써그매력도가더욱부각될것 ( 단위 : 십억원, %) 3Q14 4Q14 구분 3Q13 2Q14 Consensus 직전추정 잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액 영업이익 순이익 구분 (F) Growth Consensus 직전추정당사추정조정비율 (F) 매출액 1,535 2,016 2,337 2,314 2, 영업이익 순이익 자료 : 한국항공우주, WISEfn, 대신증권리서치센터 5

6 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 11/04 11/03 10/31 10/30 10/29 11월누적 14년누적 개인 외국인 ,428 기관계 ,661 금융투자 ,276 보험 투신 ,830 은행 ,184 기타금융 연기금 ,828 사모펀드 국가지자체 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성물산 29.4 삼성화재 26.5 한국전력 27.0 현대차 25.1 LG 전자 18.2 KT&G 22.2 삼성화재 26.5 현대건설 23.7 LG 디스플레이 18.0 삼성테크윈 12.4 KT&G 22.3 OCI 22.5 삼성전자 12.2 KCC 12.0 삼성생명 20.1 LG 화학 20.8 현대위아 7.2 현대중공업 11.0 삼성테크윈 17.2 현대제철 19.8 LG 6.7 삼성중공업 9.9 엔씨소프트 13.0 POSCO 15.7 LG 유플러스 5.6 아모레퍼시픽 9.5 SK C&C 12.2 GS 건설 14.6 CJ 제일제당 5.5 신세계 8.1 KCC 9.8 LG 전자 13.0 대우인터내셔널 5.3 한국전력 7.1 CJ 대한통운 8.7 삼성전자 11.5 기아차 5.3 현대차 6.5 신한지주 8.4 두산인프라코어 11.3 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 인터파크 INT 3.7 컴투스 12.3 다음 6.0 에스엠 7.9 한국사이버결제 2.4 서울반도체 7.4 씨젠 2.9 게임빌 4.4 원익 IPS 2.2 다음 4.4 컴투스 2.5 와이지엔터테인먼트 3.5 CJ E&M 1.5 국제엘렉트릭 3.3 국제엘렉트릭 2.5 한국사이버결제 3.2 이오테크닉스 1.3 파라다이스 2.9 GS 홈쇼핑 2.2 리홈쿠첸 2.3 셀트리온 1.2 인바디 2.7 아이센스 1.9 CJ E&M 2.1 KG 모빌리언스 1.1 GS 홈쇼핑 2.3 원익 IPS 1.5 우리산업 2.0 토비스 1.1 아이센스 1.2 서울반도체 1.3 넥슨지티 2.0 KH 바텍 1.1 엑세스바이오 KDR 1.1 캐스텍코리아 0.9 인터파크 INT 2.0 유진테크 0.8 바텍 1.0 바이넥스 0.9 삼기오토모티브 1.6 6

7 최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성전자 NAVER 삼성생명 삼성전자 SK 하이닉스 현대중공업 삼성화재 현대차 KB 금융 삼성화재 대우조선해양 LG 이노텍 삼성물산 현대차2 우B 신한지주 GS 건설 LG 디스플레이 대우조선해양 KT&G 현대미포조선 LG 전자 KT&G 현대차 2 우 B POSCO 하나금융지주 현대차 삼성물산 호텔신라 삼성전기 제일기획 롯데케미칼 현대제철 삼성 SDI 삼성테크윈 LG 생활건강 하나금융지주 GS 건설 KCC 엔씨소프트 OCI 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 11/04 11/03 10/31 10/30 10/29 11 월누적 14 년누적 한국 ,269 대만 ,532 인도 ,017 태국 인도네시아 ,969 필리핀 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 7

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아 2015 년 01 월 23 일금요일 투자포커스 과도한국내경기우려 - 4분기경제성장률부진이예상되는가운데 2015년경제성장률전망치에대한하향조정과국내경기회복지연에대한우려가확대. 특히소비부진이성장둔화요인으로언급 - 1분기담뱃세인상, 연말정산개편여파등으로소비심리위축이지속되며소비회복을제한하겠으나유가하락, 선진국통화완화기조효과가확대되며소비여력이확대되고심리또한개선될것 이하연.

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아 2016 년 1 월 13 일수요일 투자포커스 턴어라운드예상기업에주목 - 거래소 4분기영업이익컨센서스는전주대비 4.2% 하향조정되며실적불확실성높아지고있음 - 그러나과거 4분기실적은매번컨센서스를하회했다는점에서 4분기부진한실적을활용한전략필요 - 분기순이익전분기대비감소, 향후두개분기순이익증가가예상되는턴어라운드기업의경우 2012년 1분기실적시즌이후 21.7% 누적수익률기록.

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Microsoft Word - 111018_3Q11 Preview.doc

Microsoft Word - 111018_3Q11 Preview.doc 자동차 자동차/기계 담당 이형실 02)2004-9519 lee.hyung-sil@shinyoung.com RA 황창석 02)2004-9531 hwang.chang-seok@shinyoung.com 비중확대(유지) Rating & Target (기준일: 2011. 10. 17) 종목명 투자의견(리스크등급) 목표가(12M) Top Picks 기아차 매수(A) 115,000원

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아 2014 년 7 월 24 일목요일 투자포커스 배당확대는 KOSPI 의본질가치를높여주는역할을함 - 한국기업들에대해배당을요구하는근본적인이유는 ROE 가주주의요구수익률 (k) 보다낮은상황이기때문 - KOSPI 의 ROE 는 2010 년 12.23% 를정점으로연속적으로하락하여 2013 년에는 6.71% 까지줄어듦. 하지만내내주주요구수익률은 2009 년부터 9% 대를유지하고있고

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Microsoft Word - New_MMB_120921

Microsoft Word - New_MMB_120921 Daily 2012.09.21 Morning Meeting Brief Highlights... 투자포커스 중국 국경절 단비 효과 제한적 - 9월 HSBC PMI지수 예상치가 전월대비 0.2%p 상승, 과거 5년간 평균 상승률보다 낮음 국경 절 수요는 늘어나고 있지만 재고조정으로 생산 증가는 제한적 - 국경절 효과가 경기 반등 기대에는 못미치지만, 소비 효과가

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미국증시 혼조

미국증시 혼조 기계 상사 전자 / 부품 철강 정유 조선 내구소비재 비철금속 호텔 / 레져 자동차 213.9.3 전망치, 올들어가장크게상향 김승현 Quant/Portfolio Strategist 2-37-377 seunghyun.kim@tongyang.co.kr 김광현 Quant Analyst 2-37-397 kwanghyun4.kim@tongyang.co.kr 동양증권리서치센터

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아 2015 년 01 월 21 일수요일 투자포커스 ECB 회의이후나타날긍정적변화들 - ECB 자산매입에대한서베이 : 매입대상국채중심, 매입방식 ECB 출자비율, 매입규모 5,500억유로 - 매입규모가컨센서스에충족된다면 ECB회의이후에도긍정적인접근유효. 회의이후유럽유동성의순증전환과자산시장내의확산효과 (Spill-over effect) 라는확실한그림이대기하고있기때문

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아 2015 년 06 월 23 일화요일 투자포커스 이익하향조정가능성을선반영하고있는 KOSPI - 수출부진과메르스로실적에대한우려가높아지는모습. 거래소기준 2분기영업이익컨센서스는고점대비 2.24% 하향조정 - 시장전체이익수정비율은 -12.5% 로전저점을하회. 이익수정비율이마이너스를기록하고있는만큼실적컨센서스하향조정이이어질가능성높은상황 - 이익수정비율과함께빠르게하락한

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아 214 년 8 월 2 일수요일 투자포커스 Bi-Weekly Global Fund Flow : 글로벌펀드플로우수혜는한국 & 중국 - 신흥시장자금유입최대수혜는한국과중국. 유럽계자금이가속화시킬수도 - 두국가관련 Regional Fund인 GEM, Asia ex-japan, International Fund가 6월부터순유입전환된이후유입규모가커지고있음 - 올해상반기한국에투자한국적별투자구도는

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아 2014 년 12 월 29 일월요일 투자포커스 1 월효과와스타일변화 [1 월주식시장전망 ] [1월코스피밴드 : 1,900~2,000] - 1월투자환경은긍정적. 유가급락에도불구하고글로벌경제지표서프라이즈지수의상승세지속. 특히코스피방향을결정하는유럽 / 중국지표개선에주목 - 수급적으로도신흥국에대한외국인매매패턴에변화신호발생. 12월 17일비둘기파적인미국 FOMC 성명서가신흥국에대한시각변화를만들고있음

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전방산업 수주 구성 변화 11년 들어 가스, 발전, 화학 해외수주 늘어나고 있어 밸브, 피팅업체 실적 개선 기대 국내 업체들의 해외건설수주실적은 지난해 하반기부터 가스, 발전, 화학시설에 대한 비중이 꾸준히 늘어나고 있다. 피팅, 밸브 업체로서는 Stainless 소재

전방산업 수주 구성 변화 11년 들어 가스, 발전, 화학 해외수주 늘어나고 있어 밸브, 피팅업체 실적 개선 기대 국내 업체들의 해외건설수주실적은 지난해 하반기부터 가스, 발전, 화학시설에 대한 비중이 꾸준히 늘어나고 있다. 피팅, 밸브 업체로서는 Stainless 소재 기계 비중확대 밸브, 피팅업체 탐방 후기 Industry Report 211.9.22 ㆍ 태광 - 3분기 영업이익률 8% 달성 예상 ㆍ 상광벤드 - 9월에도 무난핚 수주실적 달성 ㆍ 하이록코리아 부지확장을 통해 성장력 확충 태광 - 3분기 영업이익률 8% 달성 예상 태광은 연초부터 시작된 선별수주에 힘입어 3분기 영업이익률은 8% 수준으 로 개선될 전망이다.

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아 16 년 3 월 17 일목요일 투자포커스 배당소득증대세제에따른 고배당기업 가능종목점검 - 1 년결산이마무리되고배당금확정이진행됨에따라 배당소득증대세제 로세제혜택이기대되는 고배당기업 에관심높아질것으로예상 - 현재까지 고배당기업 기준을통과한종목은유가증권시장 3 개, 코스닥시장 4 개 - 기업들의배당확대가본격화되기시작. 1 년총배당금액은전년대비 33.1% 증가 -

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32

32 31 32 33 34 35 36 37 38 39 은행(금융지주) /카드 Ⅲ. 양호한 자본 적정성, 돋보이는 배당 매력 대부분 보통주자본비율 최대 규제 비율 상회 바젤Ⅲ 도입 후, 자본비율 중 특히 보통주자본비율 관련 우려 존재했었으나, 이익 증가, 위험가중자산 감축, 규제 완화 등으로 상승, 자본 우려 거의 해소 2018년말 바젤 Ⅲ 최종 규제 확정, 2019년

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기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,

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아 2014 년 12 월 3 일수요일 투자포커스 60 달러대유가. 적정가치에대한소고 - 60 달러대유가. 적정가치에대한소고 - OPEC 의생산량유지결정에유가는 60 달러대로급락. 지역별차이가큰생산원가와고갈자원으로서의원유의특성상 60 달러대의유가가장기간지속되지않을것 - 생산감축이없더라도낮은유가때문에유휴생산량유지를위한신규투자가지연될가능성이높기때문 - 유가안정의계기는

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Microsoft Word - _12.06.01_ 증시흐름 외국인.doc

Microsoft Word - _12.06.01_ 증시흐름 외국인.doc 212.6.1 증시흐름/외국인매매 (화) 컨센서스 Data (수) 대차잔고/공매도 거래 (목) I/B/E/S Data (금) 증시흐름/외국인매매 외국인, 월 한 달간.9조원 순매도 동양증권 Quant Analyst 김승현 2-77-77 seunghyun.kim@tongyang.co.kr 김광현 2-77-97 kwanghyun4.kim@tongyang.co.kr

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아 2014 년 11 월 4 일화요일 투자포커스 금가격 1200$ 이탈. 그리고주식시장자금유입 - 글로벌주식펀드플로우가 5주만에순유입 - 금가격 1200$ 을이탈하는등위험자산선호심리가강해지고있어주식시장자금유입은지속될전망 - 글로벌채권가격대비신흥시장은저평가수준으로채권에서주식으로의자산배분시수혜가능성높음 - 다만, 달러강세는신흥시장에부담요인. 엔화약세둔화여부에따라신흥시장자금유입강도결정될것.

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아 2014 년 5 월 21 일수요일 투자포커스 글로벌 ETF 위험자산으로이동한다 - 2분기들어안전자산에서위험자산으로의글로벌 ETF 자금이동감지 - 이에따라하반기에는신흥시장과원자재시장의긍정적흐름기대. 미국업종 ETF 선호도신흥시장에유리하게바뀌고있어 - ETF 자금이동수혜 : 인도. 인도네시아. 대만. 한국 - 2014년글로벌 ETF 우선주에도관심. 롱-숏 ETF

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아 2014 년 6 월 18 일수요일 투자포커스 미국의수출주가움직인다 - 2011년이후부진했던미국의수출주상대성과가개선되고있음. 미국에서의글로벌경기에대한시각개선을나타낸다는점에서긍정적. 또한미국의수출단가회복은글로벌수출가격회복에청신호 - 미국의수출주는한국의코스피와유사한흐름을보였다는점에서한국수출주에상승에긍정적. 특히대표수출주이자한국코스피와상관계수가높은캐터필라와듀폰의주가상승에주목

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도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L Sector update Korea / Semiconductors 25 February 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price 삼성전자 (005930 KS) BUY 1,172,000 1,550,000 SK 하이닉스 (000660 KS) BUY 30,900 37,000 이오테크닉스

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아 2014 년 5 월 23 일금요일 투자포커스 페어트레이딩기본전략 2: 핵심이론과실제 - 페어트레이딩전략을실제로실행하는데있어가장중요한개념은 공적분관계 (Cointegration Relation). 공적분관계는두시계열이같은추세를보이면서같은길을가는관계 - 페어트레이딩은공적분관계에있는종목의주가스프레드를계산하고그스프레드의괴리가커졌다가작아지는과정에서수익이발생 - 현재페어트레이딩을통해수익을얻을수있는페어는한라비스테온공조

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Microsoft Word - 20160525172217103.doc

Microsoft Word - 20160525172217103.doc 216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD

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Microsoft Word - MMB_ doc 215 년 12 월 1 일목요일 투자포커스 중국경제공작회의미리보기 신공급 개혁정책 - 12 월중순 ( 미정 ) 중국 경제공작회의 개최예정 216 년 GDP 성장률목표치등전반적인경제정책가이드라인이논의되고최종수치는 216 년 3 월전인대발표 - 경제공작회의중점내용은 신공급 개혁정책, 즉안정적수요에맞춘 공급 개혁을위한적극적재정확대실시예상 개인 / 기업소득세조정및산아

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아 2016 년 1 월 06 일수요일 투자포커스 연초급락과 1 분기투자전략 Update - 주가조정폭고점대비 5%, 지지선 1,900 - 신용 / 수급등내부문제에근거한중국발충격의영향력크지않아. 경기 ( 소비 ) 부진이결합될경우글로벌충격확산. 현재상황은 2015 년 8 월과같이경기충격이결합될가능성낮아 - 1 월말로갈수록긍정적모멘텀대기. 실적불확실성완화, 미국주도의경기모멘텀강화

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Microsoft Word - 4QReview_KAI_국문_Full.docx (4781) 항공기산업 Results Comment 216.1.29 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 1, 현재주가(16/1/28,원) 7,1 상승여력 4% 영업이익(15F,십억원) 286 Consensus 영업이익(15F,십억원) EPS 성장률(15F,%) 62.6 MKT EPS 성장률(15F,%) 2.1 P/E(15F,x) 42.1 MKT P/E(15F,x)

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Microsoft Word _semicon_comment_final.doc Issue&News 산업분석 211.16 반도체 Overweight [ 비중확대, 유지 ] DRAM 상승세 2 월까지지속될전망 투자포인트 Top pick 강정원 769.362 jeffkang@daishin.com 삼성전자 Buy 목표주가 32% 2,, 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Buy 2,, 원 SK 하이닉스 Buy 32, 원 한미반도체 Buy 1,5

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아 2015 년 04 월 8 일수요일 투자포커스 유동성판은더욱뜨거워진다 [ 향후 2 개월전략포인트 ] - 글로벌곳곳에서동력은다르지만버블이만들어지기시작 ( 유동성의원천은일본공적연금, 중국개인신용, 유럽 ECB 자산매입 ) - 미국의출구전략진입이뒤로후퇴되면서버블이더커지는뜨거운여름예상. 예정된유동성공급규모 ( 유럽월평균 800억달러, 일본 1,250억달러주식매수여력,

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Microsoft Word docx 216.2.1 Monthly InsighT 업황도, 심리도, 주가도바닥 [IT] 박원재 2-768-3372 william.park@dwsec.com 황준호 2-768-414 j.hwang@dwsec.com 류영호 2-768-4138 young.ryu@dwsec.com 장준호 2-768-3241 joonho.jang@dwsec.com IT 산업현황반도체는수요부진으로

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아 2016 년 3 월 23 일수요일 투자포커스 실적상향조정의지속가능성에주목해야할시점 - 지수상승과함께 1Q16 영업이익컨센서스도상향조정. 그러나 2 월 3 일이후상향조정폭은 1.6% 에불과 - 지난 2015 년 4 분기실적부진으로시장전체 1Q16 영업이익은전분기대비 38.9% 증가예상 - 최근시장의상승세는영업이익의전분기대비증가율이높을것으로기대되는업종들이주도 -

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아 2015 년 8 월 27 일목요일 투자포커스 엔화의변심, 달러의흑심, 원화의환심 - 최근의엔화및유로화강세로대변되는환율여건은한국수출산업 ( 자동차등 ) 투자기회로활용가능하다고판단 - 달러대비환율이금융위기수준만큼상승했거나사상최고치를경신하고있는타신흥국과달리원 / 달러환율은금융위기당시에비해매우낮아추가로상승하더라도시스템리스크가부각되는환경도아님 - 다만, 엔화및유로화강세가지속된다면이들국가에서는양적완화가추가로강화될수있으며엔화와유로화의약세재선회가능성높다는점에서한국수출기업에우호적인환율환경이오래지속되지않을수있음

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아 21 년 3 월 26 일목요일 투자포커스 미금리인상이후에도한국추가금리인하가능 - 미기준금리인상지연전망. 신흥국은이를빌미로통화정책완화에나설가능성이높음 - 저금리기조장기화예상. 저금리가자산가격에미치는긍정적효과는제한, 저금리보다는 ECB QE로비롯된유동성확장이최근의자산가격에영향 - 하반기중미국이기준금리인상에나서더라도국채금리는상승세억제내지는정체 - 미기준금리인상이후에도한국의통화정책은미국과이원화되며인하될가능성있음

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Microsoft Word _Type2_산업_화학.doc 2011 년 10 월 6 일산업분석 3Q 실적 Preview: 전반적인실적감소 화학 Overweight ( 유지 ) 석유화학, 정유 Analyst 백영찬 02-2003-2968 yc.baek@hdsrc.com 석유화학 : 3분기실적은직전분기대비감소 RA 김동건 02-2003-2907 dongkun.kim@hdsrc.com 리서치센터트위터 @QnA_Research

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아 2014 년 4 월 25 일금요일 투자포커스 태국, 대내외환경이개선된다 - 태국금융시장은연초이후반등했으나상승폭은인도, 인니등에미치지못함, 이는경기침체기조때문 - 최근정치적리스크완화, 대외부문개선등대내외환경의긍정적변화에주목해야 - 대규모폭력시위중단과더불어향후정부기능이회복되면민간소비및고정투자개선세두드러질것 - 대외수요개선, 환율효과로수출역시호조세를나타낼전망, 높은수출비중을볼때실물경기에긍정적

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아 2015 년 02 월 4 일수요일 투자포커스 유가와기대인플레이션, 그리고경기민감주 - 1월코스피바닥이후수익률상위업종은에너지, 화학, 조선업종등유가관련경기민감주 - 바닥확인과정에서변동성이커질유가보다미국기대인플레이션을기준으로경기민감주대응강화 - 미국기대인플레이션은 1월 6일저점 ( 코스피저점과동일 ) 으로 4주째상승하며유가뿐아니라유동성확장이라는환경변화를가장빠르고추세적으로보여주고있기때문

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아 2014 년 10 월 10 일금요일 투자포커스 [Global Quant] 중국투자를시작하자 - 중국시장투자를시작해야함. 2014년이중국시장의중장기밸류에이션저점이될가능성이높기때문 - 최근중국시장상승은베어마켓랠리. 원동력은밸류에이션매력. 9월말중국 PE는 8.9배로글로벌증시 (14.5배) 와신흥시장 (11.1배) 보다각각 38.6%, 19.8% 할인 - 베어마켓랠리는

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아 2016 년 3 월 30 일수요일 투자포커스 QE 에서마이너스금리로, 달라지는종목선택기준 - 중앙은행통화정책수단이 QE 에서마이너스금리정책으로바뀌고있음. 마이너스금리정책의목표는은행의신용창출기능을회복해수요를창출하겠다는것. 궁극적으로디플레타개를목표로삼고있음 - 마이너스금리정책의성공은금융완화 ( 대출금리하락 ) 와은행의대출태도에달려있음. 대출실적에상응한마이너스대출금리적용하는유로존의

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아 214 년 6 월 24 일화요일 투자포커스 글로벌 ETF : 다시달리는태양광과연료전지 - 연초이후선진국친환경정책가속화. 글로벌기업은빠르게대응하고버핏도움직이고있어 - 213년이후친환경에너지 ETF 성과탁월. 최근 1년은연료전지, 최근 1개월은태양광상승률높음 - 국내태양광관련기업주가에도우호적일전망. 수급과통계측면에서 7월까지 OCI보다한화케미칼선호 김영일. 769.2176

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아 2015 년 04 월 14 일화요일 투자포커스 업종. 옆을볼필요없다 - 기술적으로신흥시장상승여력은 4.5~6.0%. KOSPI 환산시 100p정도로이번신흥시장상승싸이클에서 KOSPI는 2200p 초반까지상승할것. - 최근상승은신흥시장환율안정에따른안도랠리. 주도업종은에너지, 소재, 필수재. 산업재 - 단기적으로 1차안도랠리는 2120p까지 (1~2주). 이기간단기주도업종에서수익률극대화해야함

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FB50DDED

FB50DDED 1.. 16 Analyst 김수영 ) 777-89 sy.kim@kbsec.co.kr Daily Express PER 밸류에이션차별화에관심을확대 Contents PER 밸류에이션차별화에관심을확대... 밸류에이션구분에따른수익률계산... 저PER 보다저PBR 의우위... 저PBR 내에서 PER 차별화진행... Appendices...6 최근 KOSPI 의밸류에이션저평가매력이해소되면서개별종목들의밸류에이션에대한관심이확대되고있다.

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아 2014 년 3 월 25 일화요일 투자포커스 중국 2/4 분기정책기대감확대예상, 단간헐적리스크시기만주의 - 3월중국 HSBC PMI지수잠정치 48.1% 로 3개월연속해서 50% 이하기록하면서 1/4분기 GDP성장률 7.5% 하회예상 하지만중국상해종합지수반등세를이어가면서 2/4분기정책기대감확대예상 - 2013년 8월과같이, 1/4분기 GDP성장률목표치 7.5%

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아 21 년 12 월 일목요일 투자포커스 중국경제공작회의미리보기 215 년통화정책완화기대 - 12월초중순 ( 이르면 9일정도 ) 경제공작회의 가개최될예정이며, 215년 GDP성장률목표치등전반적인경제정책가이드라인논의 - 경제공작회의관전포인트는세가지 1)215년 GDP성장률목표치하향조정 (7.5% 7%) 2)215년재정적자규모 ( 전년대비 3%~% 증가예상 ) 확대예상,

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아 2015 년 12 월 03 일목요일 Global Radar 호주경제, 부동산이하방리스크 - 원자재가격하락에따른대외부문성장부진에도부동산가격상승으로인한내수증가로호주경제안정적인성장을지속해옴 - 하지만최근부동산가격이하락하며호주경제하방리스크도확대. 중국성장둔화와위안화약세로인한투자철수가호주부동산수요위축및가격하락을견인한것으로판단. 향후미통화정책정상화및신흥국성장둔화우려로외국인투자가감소하며호주부동산경기위축될전망

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아 2015 년 12 월 8 일화요일 투자포커스 12 월동시만기 : 매도우위 - 기회는동시만기이후 - 12월동시만기까지프로그램매도우위환경지속 - 차익물량부담은낮으나비차익물량부담은일평균 1400억원. - 동시만기이후배당을노린일시적프로그램매수가능. 다만, 고배당주플레이는배당락전까지유효 - 12월만기이후관심을가져볼만한배당주는 SK텔레콤, GS, 현대차, 동부화재등김영일.

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아 215 년 2 월 26 일목요일 투자포커스 여전히불안한일본경제 - 최근일본주가 (Nikkei 225) 가 15년래최고치를경신하며일본증시에대한기대가확대. 일본주가상승은엔저에따른수출기업수익성개선에기인. 하지만엔화약세속도가현재와같이빠르게진행될가능성이낮다는점에서일본증시및수출경기회복세지속여부불투명 - 실적개선으로일본기업사내유보금이역대최고수준까지확대되었으나, 일본내투자확대및임금인상에는여전히소극적.

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아 2015 년 12 월 24 일목요일 투자포커스 중국 신위안화지수 (CFETS) 실시배경및영향점검 - 12 월위안화환율상승세의결정적원인은정책적이슈 (SDR 편입 / 미국금리인상 ) 이외에지난 11 일발표된 신위안화지수 (CFETS 위안화지수 ) 영향이큼 - 신위안화지수 (CFETS) 란 13 개통화바스켓에기반한위안화실효환율지수. 실제적용시기는불명확하지만, 위안화시장화개혁가속화및위안화약세기조유지라는점에서상징적의미가큼

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아 2015 년 12 월 21 일월요일 투자포커스 연말, 연초업종선택기준 : 신용, 정책, 환율 -미국금리인상이후글로벌금융시장은신용스프레드상승이라는불확실성에직면 -신용리스크, 한국정책, 환율환경을감안한연말연초업종전략필요 -신용리스크가큰조선, 철강, 건설을피하고상대적으로안전한내수 / 서비스, 경기방어주가대안 -2016년한국경제정책방향감안하면내수 / 서비스 ( 음식료,

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아 2014 년 9 월 19 일금요일 Global Radar 조코위신정부가당면하게될과제 - 21일인도네시아대선결과가확정됐음에도금융시장반응은미온적. 201년예산안발표후신정부의정책실행에대한우려가제기되고있기때문. 올해개혁기대감으로급등해밸류에이션부담에직면한인니증시의추가상승은제한적일전망 - 조코위당선인은만성적경상수지적자, 열악한인프라등인니의구조적문제를고려해 1) 에너지보조금축소와

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아 2016 년 3 월 8 일화요일 투자포커스 [ 기술적분석 ] Caution. 최근주식시장반등에대해 - 이번주후반이후주식시장에대한눈높이낮춰야 - 200일선하향세가뚜렷해경기기대는낮고, 주가는 2월이후반등으로중기하락채널상단에근접했기때문 - 글로벌주식시장은반등사이클은여전히진행형이지만보수적인포트폴리오로의전환을고민해할시점 - 2015년이후상대성과가양호한저변동성지수내최근반등폭이작았던금융,

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아 2015 년 0 월 10 일금요일 투자포커스 한은금리인하는한차례에그치지않을것 - 월금통위. 기준금리동결. 한은은수정전망을통해경제성장률을기존.% 에서.1% 로, 소비자물가를 1.9% 에서 0.9% 로하향조정 - 경기및디플레이션위협에대응하기위해 5~6 월중기준금리추가인하예상 - 경기진작을위한정책수단으로재정보다는통화정책이선호될가능성높아하반기에도기준금리추가인하가능성열어놓을필요

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아 214 년 1 월 24 일금요일 Global Radar 흔들리는아베노믹스 - 최근일본금융시장변동성이확대. 일본내통화정책불확실성, GPIF 투자포트폴리어개편지연, 예상보다부진한경기회복세등이변동성확대를초래 - 당분간일본내정책불확실성지속될전망. 다음주금정위에서일본경제전망하향조정시추가통화완화기대감재차확대될것. 다만엔약세부작용에대한우려가확대되고있다는점은통화완화제약요인.

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아 2 년 1 월 21 일수요일 투자포커스 중국성장률방어의두축 : 서비스, 소비 - 중국성장률방어의두축은서비스와소비 - 3분기서비스업성장률 8.6% 기록, 기타서비스, 부동산, 호텔부문이서비스성장을주도. 경기부양효과로소비의성장기여율은 8.4% 로 29년 3분기값으로최대. - 투자와생산의구조적부진단기간에해결어려워. 중국제조업및투자회복에근거한원자재의상승여력제한적.

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