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1 리노스 Jan 14, 2015 N/R [ 탐방 ] Company Data 현재가 (01/13) 2,880 원 액면가 ( 원 ) 500 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 3,800 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 1,875 원 자본금 0 억원 시가총액 1,037 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 3,600 만주 평균거래량 (60 일 ) 만주 외국인지분 ( 보통주 ) 0.80% 주요주주 케이티비프라이빗에쿼티외 1 인 36.82% Price & Relative Performance -20 (%) KODAQ 상대수익률 ( 좌측 ) 리노스주가 ( 우측 ) 주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 6.5% 9.1% 40.5% 상대주가 -0.5% 6.3% 26.2% ( 천원 ) IT, 패션, CRO 3 가지컬러를입히다 사업포트폴리오다각화로성장성확보 2015년동사는 IT 사업부문의업황개선과캐쉬카우인 FnB(Fashion n Brand) 사업부문의성장지속으로실적개선예상. 종속회사인 ( 주 ) 드림씨아이에스 ( 지분율 70%) 는국내제약사들의신약개발및 R&D 투자확대, 국내식약처의임상시험승인건수증가등에따른실적개선예상. 국내 1위 CRO 전문기업으로향후기업공개 (IPO) 를준비하며기업가치부각예상 IT, 패션사업영위. CRO 기업인수동사는무선통신제반기술을바탕으로최적의디지털 TRS(Trunked Radio System) 솔루션을공급하는 IT 사업부문과캐주얼백브랜드키플링 (Kipling) 과이스트팩 (Eastpak) 의국내유통및라이선스사업을전개하는 FnB(Fashion n Brand) 사업부문의두가지사업영위. 종속회사인 ( 주 ) 드림씨아이에스 ( 지분율 70%) 는국내 1위 CRO(Contract Research Organization, 임상시험수탁기관 ) 전문기업으로바이오제약서비스업을영위하고있음 2015년캐쉬카우 (Cash-Cow) 를바탕으로지속성장 2014년예상실적은연결기준매출액 1,043 억원 (+28.8%), 영업이익 78억원 (+79.7%) 예상. 금년은 IT사업부문의실적개선과 FnB 사업부문의매출확대, 종속자회사인 ( 주 ) 드림씨아이에스의성장성을감안시기업가치재평가기대. 2015년예상실적은매출액 1,227억원 (+17.6%), 영업이익 102억원 (+30.8%) 전망. 금년예상실적기준 PER 12.2 배수준 헬스케어 연구위원최성환 , gnus0807@iprovest.com Forecast earnings & Valuation 12 결산 ( 십억원 ) E E 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

2 IT사업부문 : 정부의국가재난안전통신망 ( 재난망 ) 구축사업주목동사의주요고객은정부공공기관 ( 국가재난안전통신망및소방방재청, 경찰청등기타정부기관 ), 교통기반시설 ( 철도, 지하철등 ) 등이주를이루고있음. 정부는 ' 재난재해대응과학기술 10개년계획 ' 수립을시작했으며, 이와관련 2015 년평창등강원지역에서시범망을운영하고 2016년수도권을제외한 8개시 도지역을거쳐 2017 년서울, 경기및 5대광역시까지확장해단계별로전국망구축을완료한다는계획을발표했음. 동사는작년 10월 LG CNS 등과컨소시엄으로재난안전통신망구축정보화전략계획 (ISP) 수립사업을수주및계약을체결하였으며금년시범사업에도참여계획. 정부의재난망구축사업은안전행정부, 미래창조과학부등여러부처가관련된부처협업과제로총사업비는약 2조원규모로예상 [ 도표 1] IT 사업부문 (TRS 사업영역 ) [ 도표 2] ITS 사업부문목표시장 [ 도표 3] 국가재난안전통신사업추진계획 자료 : 리노스, 주 : 3GPP: 이동통신표준화단체로전세계에적용할수있는이동통신시스템규격작성 15 Research Center

3 FnB사업부문 : 국내매장확대및면세점중국인관광객매출증가동사는 2003년 11월키플링 (Kipling), 2009년 11월이스트팩 (Eastpak) 영업을시작하여 2014년 09월 30일기준총 106개의백화점 (75개), 아울렛 (11개), 면세점 (16개), 직영대리점 (4개 ) 에서판매하고있음. TV프로그램 슈퍼맨이돌아왔다, 무한도전, 아빠어디가, 개그콘서트 등의 PPL 협찬을통해키플링 (Kipling) 과이스트팩 (Eastpak) 의브랜드노출강화. 작년중국관광객들의면세점내 SMU제품의매출큰폭상승. 국내에서만판매되는 SMU(Special Make Up, 특별주문제작디자인상품 ) 의매출비중은 2013년 40% 에서 2014년 65% 수준까지상승예상. 지난 2011년부터모자, 양말등패션잡화부문의라이선스를 VF(2013 년매출 12조원 ) 본사로부터획득하여국내판매를시작, 국내판매런칭후 2012년매출 7억원, 2013년 18억원, 2014년 25억원 (+40%) 예상으로고성장중. [ 도표 4] 키플링, 이스트팩영업매장 [ 도표 5] 영업매장현황및전망 ( 단위 : 억원, 개 ) 프리미엄아울렛 백화점 대리점 / 면세점 매출액 E 2015E 2016E 바이오제약서비스 : 신성장동력확보동사는사업다각화와신성장동력확보를위해작년 3월바이오제약서비스업을영위하는 ( 주 ) 드림씨아이에스지분 70%(70,415주 ) 을인수. ( 주 ) 드림씨아이에스는신약개발에참여하여약물의안전성과유효성을검증하는국내 1위 CRO (Contract Research Organization, 임상시험수탁기관 ) 전문기업으로 2013 년기준매출액 209 억원, 영업이익 5억원을기록. 참고로 CRO 사업은의약품, 식품 ( 건강기능식품 ), 화장품, 화학물질, 농약등신물질 ( 신약 ) 을탐색하고개발하는과정에서요구되는광범위한연구개발용역을제공하는전문성을갖춘연구개발전문산업. 국내제약사들의신약개발및 R&D 비용증가와국내임상시험승인건수증가로지속적인매출증가가예상되며, 해외로컬 CRO 기업과파트너쉽을통해국제표준을주도하는아시아대표 CRO 기업으로성장목표. 16 Research Center

4 [ 도표 6] 아시아제약 CRO 시장전망 자료 : GBI Research(2012), 한국보건산업진흥원 (2014.8) [ 도표 7] 2014 년 3Q 기준각사업부별실적현황 ( 단위 : 백만원 ) 구분 IT 성장률 FnB 성장률드림 CIS 리노스 ( 합계 ) 성장률 13.3Q 14.3Q (%,YoY) 13.3Q 14.3Q (%,YoY) 14.3Q 13.3Q 14.3Q (%,YoY) 매출액 12,683 13, % 44,755 53, % 9,481 57,498 76, % 매출원가 9,713 10, % 28,481 34, % 6,543 38,194 51, % 매출이익 2,970 3, % 16,274 18, % 2,938 19,304 25, % 영업이익 - 1, 적자축소 4,212 5, % 1,448 2,843 6, % 자료 : 리노스, 드림씨아이에스실적은인수기준일 ( ) 이후반영. 교보증권리서치센터 17 Research Center

5 [ 리노스 ] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 12 결산 ( 십억원 ) 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : 조정영업이익은매출총이익에서판관비를차감한금액 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 12 결산 ( 십억원 ) 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS ,089 1,267 1,251 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 2,423 2,419 2,003 2,886 2,254 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 순이익증가율 흑전 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 Research Center

6 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ᆞ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ᆞ 전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ᆞ 추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 투자기간및투자등급 _ 향후 6개월기준, 일 Trading Buy 등급추가적극매수 (Strong Buy): KOSPI 대비기대수익률 30% 이상매수 (Buy): KOSPI 대비기대수익률 10~30% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우보유 (Hold): KOSPI 대비기대수익률 -10~10% 매도 (Sell): KOSPI 대비기대수익률 -10% 이하 35 Research Center