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1 대신 투자포커스 8/16 외국인매매전략도선택과집중가격 / 밸류매력도가중심 3 KOSPI Key Factor Check 투자포커스 Market Issue 외국인매매전략도선택과집중 Quant Issue 원화강세흐름은향후실적에부담요인 14 PVLT 업종선호도 17 Review & Preview KOSPI & KOSDAQ 외환 / 채권 Sector/Earnings/Liquidity/ Weekly Screen 27 Chart Alarm

2 Macro Review 일자국가경제지표기타 8 월센틱스투자기대지수 ( 전기 : 1.7, 예상 : 3, 발표 : 4.2) 월수출 (YoY)( 전기 : -4.8%, 예상 : -3.%, 발표 : -4.4%) 7월수입 (YoY)( 전기 : -8.4%, 예상 : -7%, 발표 : -12.%) 7월 CPI (YoY)( 전기 : 1.9%, 예상 : 1.8%, 발표 : 1.8%) 7월 PPI (YoY)( 전기 : -2.6%, 예상 : -2%, 발표 : -1.7%) 7월도매재고 (MoM)( 전기 :.2%, 예상 : %, 발표 :.3%) 월금통위 기준금리동결 7월산업생산 (YoY)( 전기 : 6.2%, 예상 : 6.2%, 발표 : 6.%) 7월소매판매 (YoY)( 전기 : 1.6%, 예상 : 1.%, 발표 : 1.2%) 월고정자산투자 (YoY)( 전기 : 9%, 예상 : 8.9%, 발표 : 8.1%) 7월소매판매 (MoM)( 전기 :.8%, 예상 :.4%, 발표 :.%) 7월 PPI(MoM)( 전기 :.%, 예상 :.1%, 발표 : -.4%) 8월미시건대소비자신뢰 ( 전기 : 9, 예상 : 91., 발표 : 9.4) 분기 GDP(QoQ,AR)( 전기 : 2.%, 예상 :.7%, 발표 :.2%), 대신증권리서치센터 중국 7월실물경제지표 : 중국 7월산업생산, 소매판매, 고정자산투자모두전월보다둔화. 단, 홍수등계절적요인이주로견인한것으로판단되며, 기저효과등을감안할때완만한개선세를나타낼것으로예상 미국 7월소매판매및소비자신뢰지수 : 7월소매판매및소비자신뢰지수가시장예상을하회하며미국소비가견조하지못하다는우려제기. 하지만임금및개인소득증가를감안하면하반기완만한회복세유지예상 일본 2분기 GDP: 일본경제가시장예상을하회하며전기대비.% 성장. 대내외수요부진이주요인. 민간소비증가세가빠르게둔화된가운데, 설비투자및수출이일본경제성장에마이너스기여를나타냄 Macro Preview 일자국가시간경제지표기타 PM 6: 8 월 ZEW 서베이예상 ( 전기 : -6.8, 예상 : 2.) PM 9:3 7 월 CPI(MoM)( 전기 :.2%, 예상 : %) PM 9:3 7월주택착공 (MoM)( 전기 : 4.8%, 예상 : -.8%) PM 9:3 7월건축허가 (MoM)( 전기 : 1.%, 예상 :.6%) PM 1:1 7월산업생산 (MoM)( 전기 :.6%, 예상 :.3%) AM 3: 7월 FOMC 의사록공개 AM 8: 7월수출 (YoY)( 전기 : -7.4%, 예상 : -13.8%) AM 8: 7월수입 (YoY)( 전기 : -18.8%, 예상 : -2%) PM 6: 8월 CPI (YoY)( 전기 :.1%, 예상 :.2%), 대신증권리서치센터 - 미국 7월 CPI 및 FOMC 의사록공개 : 지난주발표된 PPI가시장예상및전월치를하회하며하락전환된데이어소비자물가또한부진할가능성높음. 유가하락에소매판매부진등이주요인으로, 향후물가에대한기대도다소낮아진모습. CPI 부진이확인될경우, 연준의통화정책방향이최근발표된경제지표에연동되어있음을감안하면, 금리인상기대도많이약화될전망. 단, 금주잇따른연준위원들의연설과 7월 FOMC 의사록공개를통한경기판단은경계할필요있음

3 투자포커스 KOSPI Key Factor ( 단위 : %, 십억원 ) 시장 소재 산업재 내수 금융 IT/ 자동차 경기방어 업종명주간주간 Alarm Q OP 3Q OP 수익률외국인기관 OP 수익률외국인기관 OP Chg. Chg. Chg. Chg. KOSPI KOSDAQ 에너지 화학 비철금속 철강 건설 기계 조선 상사, 자본재 운송 화장품, 의류 호텔, 레저 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 은행 증권 보험 자동차 소프트웨어 IT 하드웨어 반도체 IT 가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 1: 외국인, 기관주간누적순매수금액. 단위는십억원주 2: 분기, 연간영업이익예상치주간변화율자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 PVLT Score 지난주 KOSPI 는외국인순매수가지속되는가운데기관순매수전환에힘입어 2, 선회복. 2분기실적시즌이마무리되면서실적전망치는하향조정되었지만, KOSPI 는상승세를이어감. 기존주도주, 실적호전업종들이주춤한가운데단기가격메리트가높은업종들의탄력적인반등세가 KOSPI 상승을주도 기존의상승구도 (IT, 소재, 산업재강세 Vs. 내수부진 ) 변화. 내수 / 중국소비관련주강세 Vs. IT, 소재부진. THAAD 이슈가다소소강상태로진입하면서내수 / 중국소비관련주들의가격메리트부각. 그동안부진했던만큼강한반등시도전개. 반면, 반도체, IT하드웨어, 가전, 디스플레이등 IT 전반에외국인, 기관차익매물이출회되며하락반전. 업종 / 종목별키맞추기장세가전개되는양상 2분기실적시즌이마무리되면서실적에대한주가민감도는둔화 / 약화. 3분기, 연간영업이익전망치하향조정중. 그러나실적전망치의상향 / 하향조정움직임보다투자자들의심리와수급에주가등락이결정되는양상 가 3개이상인소프트웨어업종하나. 그러나주후반외국인매도전환이나타나며가격부담에따른차익실현매물출회가능성시사. 그동안의상승구도가변하면서 Key Factor 간에도상이한움직임이나타남. KOSPI 추가반등폭과강도는제한적일것임을시사하는부분 3

4 DAISHIN SECURITIES Weekly View 주간전망이번주 KOSPI 순환매장세예상. 2, 선회복했지만, 추가상승은제한적일전망외국인순매수강도둔화속에기관순매수는일시적인변화로판단. 국내주식형펀드자금유출지속 1,1 원대에서등락중인원 / 달러환율반등시외국인차익실현매물출회, 1,1원재이탈시수출주실적불확실성확대예상. 원 / 달러환율 Trap 구간진입 18일 FOMC 의사록공개이후 KOSPI 하락변동성확대예상. 시장기대보다매파적인발언예상 대외환경전망이번주미국금리인상컨센서스변화주목 2개월연속고용서프라이즈에이어연준위원들의발언과 7월 FOMC 의사록공개결과가다시한번미국금리인상우려감을자극할소지가있음 7월 FOMC 의사록을통해연준 (Fed) 이연내에금리를인상할것임을재확인할가능성높아보임매파성향을보이는데니스록하트애틀란타연은총재 (16일) 와존윌리엄스샌프란시스코연은총재 (18일) 연설예정 국내변수전망원 / 달러환율반등시도예상. 미국금리인상우려, 금리인하기대감이유입될가능성높아 1,1 원선에서등락을이어갈경우수출주실적에대한우려감이커질수있음외국인순매도강도둔화. 국내기관은국내주식형펀드환매압력에매도우위지속. 국내수급모멘텀약화예상 2분기실적시즌종료. 더이상실적모멘텀이 KOSPI 상승동력이되기어려운상황. 3분기, 연간영업이익전망치하향조정중 중요이벤트 8월 16일독일 8월 ZEW 서베이예상 ( 전기 : -6.8, 예상 : --) 미국 7월 CPI(MoM)( 전기 :.2%, 예상 : %) 미국 7월산업생산 (MoM)( 전기 :.6%, 예상 :.2%) 미국 7월주택착공 (MoM)( 전기 : 4.8%, 예상 : -1.1%) 미국 7월건축허가 (MoM)( 전기 : 1.%, 예상 :.6%) 8월 17일미국 7월 FOMC 의사록공개 8월 18일유로존 8월 CPI (YoY)( 전기 :.2%, 예상 : --) 일본 7월수출 (YoY)( 전기 : -7.4%, 예상 : --) 일본 7월수입 (YoY)( 전기 : -18.8%, 예상 : --) 업종전략 KOSPI 2,3선이상에서경기민감, 고밸류, 고변동성종목비중축소. 단기리스크관리강화단기가격 / 밸류매력도높고, 수급모멘텀양호한업종중심의단기트레이딩유효주간유망업종 : 운송, 통신서비스, 화장품 / 의류 4

5 투자포커스 Weekly Market Issue 외국인매매전략도선택과집중 Strategist 이경민 유럽 / 영국계자금유입강도둔화 / 약화예상. MSCI 이머징지수밸류부담도글로벌유동성유입을제한하는변수 외국인매매패턴변화가능성. 매수강도둔화속에업종 / 종목별차별화, 선택과집중전략강화불가피. 실제로지난주후반비차익매매를제외할경우외국인대량매도전환. 외국인순매수업종비율은축소되고있지만, 외국인 KOSPI 보유주식수는증가추세강화. 외국인내수주, 가격 / 밸류저평가주매수 & 수출주, 가격 / 밸류부담주매도. KOSPI 순환매지속가능성시사외국인실질순매수유입 & 보유주식수증가업종 : 비철금속, 상사 / 자본재, 화장품 / 의류, 통신서비스비철금속, 통신서비스 : 지수변동성확대대비. 상사 / 자본재, 화장품 / 의류 : 단기가격메리트 신흥국밸류부담권역진입. 글로벌유동성유입강도둔화 최근외국인순매수를주도하고있는유럽 / 영국계자금유입강도가둔화 / 약화될가능성이높다. 1) 모멘텀플레이 ( 단기투자성격 ), 2) 낮은정책민감도, 3) 높은환율과 4) 경기민감도때문이다. * 자세한내용은 8월 12일자투자포커스 원 / 달러 1,1원이탈. 외국인수급전망과대응전략 참조게다가신흥국증시의상승세가지속되며밸류에이션측면에서도부담스러운영역에위치해있다. MSCI EM 지수의 12개월 Fwd PER은 7월마지막주 12.26배를기록했다. 이는 21년이후평균의 +2표준편차수준이다. 실제로글로벌펀드플로우를보면글로벌유동성의유입강도는둔화되고있다. 신흥국펀드로유입되는규모는 7 월셋째주에정점 (47.7억달러 ) 을기록했고, 이후 12억달러수준으로내려앉았다. 밸류에이션부담권에진입한신흥국증시 글로벌유동성유입강도는점차둔화 ( 배 ) MSCI EM 12M Fwd PER 21 년이후평균 +1 표준편차 +2 표준편차 12.3 배 ( 백만달러 ) 6,, 4, 3, 2, 1, 신흥국펀드 GEM 펀드 (1,) 9. 자료 : ThomsonReuter, 대신증권리서치센터 (2,) (3,) 자료 : EPFR, 대신증권리서치센터

6 DAISHIN SECURITIES 외국인도업종 / 종목별선택과집중전략을강화하고있다 증시로유입되는자금의규모는줄어드는가운데밸류부담이커진다면, 외국인매매패턴은변화가불가피하다. 지금까지시장, 대형주를사는것이아닌업종 / 종목별대응력강화가예상된다. 실제로지난주프로그램매매 ( 비차익매매 ) 를감안한매매패턴 ( 현물순매수 비차익순매수 ) 을보면 11일에는 22억순매도, 12일에는 1,29억순매도를기록했다. 이는글로벌유동성유입에의한매수세는유효하지만, 업종 / 종목별로는차익매물이출회되고있음을시사한다. 지난 8월 12일업종별외국인매매패턴을보면, 화장품 / 의류, 건설, 상사, 건강관리, 필수소비재등내수주와철강, 화학, 비철금속등일부단기가격메리트가유효한원자재관련주를매수했다. 반면, 반도체, IT가전, 자동차등수출주와유틸리티, 소프트웨어, 보험, 은행등단기가격부담이큰업종들중심으로는매도를기록했다. 외국인순매수업종비율은 7월중순을점점으로줄어드는가운데외국인보유주식수는 7월중순이후꾸준히증가하고있다. 외국인매매패턴이선택과집중전략으로변했음을보여주는그림이다. 외국인매매패턴변화. 비차익매수제외시매도우위 ( 억원 ) 3, 3, 2, 2, 1, 1, () 외국인비차익순매수 (1,) 외국인 KOSPI 순매수 (1,) 외국인현물 - 비차익순매수 (2,) 자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 8 월 12 일외국인매매패턴. 업종별차별화뚜렷 ( 십억원 ) 6 8월 12일외국인업종별순매수 4 2 (2) (4) (6) (8) 자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 외국인순매수업종은줄어들고... 반면외국인보유주식수는꾸준히늘고 9 외국인순매수업종비율 ( 일평균 ) ( 억주 ) 6. 외국인보유주식수 자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 6

7 투자포커스 실질외국인순매수업종 : 화학, 비철금속, 건설, 조선, 화장품 / 의류등차별적매수강화 외국인의실질매매패턴을파악하기위해업종별로비차익매매를제외한외국인누적순매수추이를산출했다 ( 업종별비차익매매는 KOSPI 비차익순매수규모를업종별시가총액비중을감안해산출 ) 그결과외국인이실질적으로순매수를이어가고있는업종에는화학, 비철금속, 건설, 조선, 상사 / 자본재, 화장품 / 의류, 디스플레이, 통신서비스등이있다. 비철금속, 건설, 화장품 / 의류업종은지난주후반더강한순매수가유 입중이다. 반면, 수출주와금융주중심으로는외국인매물압력이강화될조짐이다. 자동차, 미디어교육, 반도체업종에서는 매도추세가지속되었는데, 지난주부터매도강도가강화되고있다. 한동안매수세가유입되었던에너지, 은행, 증 권, 소프트웨어, IT 가전업종에는지난주매도전환조짐이감지되었다. 실질외국인누적순매수추이. 화학, 비철금속, 건설, 조선, 화장품 / 의류등차별적매수강화 (7 월 1 일이후누적, 십억원 ) 6 비차익매매를제외한실질외국인누적순매수추이 4 3 비철금속 상사자본재 디스플레이 2 1 (1) 화학 건설 조선 화장품의류 통신서비스 (2) 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 실질외국인누적순매수추이. 자동차, 반도체, 미디어 / 교육매도강화 & 에너지, 은행, 증권, IT 가전등매도전환 (7 월 1 일이후누적, 십억원 ) 6 비차익매매를제외한실질외국인누적순매수추이 4 2 증권 (2) 에너지 자동차 미디어 / 교육 은행 소프트웨어 반도체 IT 가전 (4) (6) 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 7

8 DAISHIN SECURITIES 외국인주식수가늘어나는업종주목 : 비철금속, 상사 / 자본재, 화장품 / 의류, 통신서비스 외국인실질순매수내에는공매도가녹아들어있다. 즉, 외국인순매수유입이나타나고있지만, 공매도차익실현 ( 숏커버 ) 매수가반영되었을가능성이높다. 이에업종별외국인보유주식수를점검해보았다. 그결과비철금속, 상사 / 자본재, 화장품 / 의류, 통신서비스업종에서외국인보유주식수가빠르게증가하고있음을확인할수있다. 화학업종의경우외국인보유주식수증가추세가유효함에따라최근주춤해진외국인매수강도에관심을갖고접근할필요가있다. 한편, 조선업종의경우최근외국인순매수가숏커버링일가능성이높아보인다. 건설, 디스플레이업종도최근외국인순매수강도에비해보유주식수증가세가주춤하다. 결론적으로외국인매수세가주춤해지고, 선택과집중전략이강화되면서수급의변화가뚜렷한비철금속, 상사 / 자본재, 화장품 / 의류, 통신서비스업종을중심으로한트레이딩전략이유효하다는판단이다. 비철금속, 통신서비스의경우귀금속가격과상관성이높고, 방어주성격이강해지수변동성확대에대비할수있고, 상사 / 자본재와화장품 / 의류의경우가격메리트를바탕으로한반등시도가당분간이어질전망이다. KOSPI가 2,선을회복했지만, 아직추세변화를자신할수없다. 외국인매매패턴도주도주, 가격 / 밸류부담업종과종목에서는차익실현을강화해나가고있다. 아직은단기가격메리트와수급변화를바탕으로한순환매대응전략이유효하다. 외국인보유주식수증가업종 : 비철금속, 상사 / 자본재, 화장품 / 의류, 통신서비스 (7 월 1 일 = 1, 십억원 ) 11 외국인보유주식수 18 비철금속 16 건설 상사자본재 디스플레이 14 조선 통신서비스 12 화학 화장품의류 1 98 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 8

9 투자포커스 [ 주간전망 ] 연준위원들의발언과 7 월 FOMC 회의록공개 이번주에는미국금리인상컨센서스변화에주목한다. 7월 PPI가시장예상및전월수준을큰폭으로하회하며하락전환한데이어 7월소매판매가예상보다부진함에따라미국금리인상컨센서스는다시하락반전했다. 하지만, 2개월연속고용서프라이즈에이어연준위원들의발언과 7월 FOMC 의사록공개결과가다시한번미국금리인상우려감을자극할소지가있다. 일단, 7월 FOMC회의당시로돌아가면성명서내용은이전대비매파적이었다는평가를받은바있다. 이후 2/4 분기성장률쇼크, 물가지표부진등으로연내금리인상가능성을낮게반영하고있다. 연준의점진적이고조심스러운통화정책기조가지속될것이라는기대가글로벌금융가격변수에긍정적인모멘텀이되고있는것이다. 그렇다면, 18일 ( 한국시간 ) 공개되는 FOMC의사록에시장기대와같이비둘기파적인내용이녹아들어있을까? 필자는 7월 FOMC 의사록을통해연준 (Fed) 이연내에금리를인상할것임을재확인할가능성이높아보인다. 7 월성명서에서고용 (strengthened), 소비 (strongly), 경기 (Near-term risks have diminished) 등의문구에긍정적인변화가있었다. 최근경제지표양극화는반영되지않은회의였다는점을간과해서는안된다. 연준위원들의연설일정도주목할부분이다. 16일데니스록하트애틀란타연은총재, 17일제임스블러드세인트루이스연은총재, 18일존윌리엄스샌프란시스코연은총재연설이예정되어있다. 록하트연은총재는 9월금리인상가능성을시사했고, 윌리엄스연은총재는연내금리인상을강력하게피력했던대표적인매파위원이다. 필자는이번주 7월 FOMC 의사록공개와매파적연준위원들의발언이미국금리동결기대감이팽배해진금융시장에변화를야기할것으로예상한다. 이는달러화강세, 원 / 달러환율의반등을유발, 증시에부담으로작용할전망이다. KOSPI 2,선회복에안도하기는이른것으로판단한다. 미국금리인상컨센서스추이 연준위원들의연설예정 월금리인상컨센서스 9 월금리인상컨센서스 일자연준위원성향최근코멘트 16 일 데니스록하트애틀란타 매파 8 월 일. 9 월금리인상가능성시사 자산가치고평가. 주의를기울여야할때라고지적 일 제임스블러드세인트루이스 비둘기파 자료 : WIRP, Bloomberg, 대신증권리서치센터 18 일 존윌리엄스샌프란시스코 매파 8 월 11 일. 올해안에금리를인상해야한다고강조 재닛옐런연준의장과가장비슷한견해를보이는인물로평가 자료 : 주요언론사, Bloomberg, 대신증권리서치센터 9

10 DAISHIN SECURITIES Weekly Quant Issue 원화강세흐름은향후실적에부담요인 Quant Analyst 조승빈 8개분기만에분기평균원 / 달러환율이전년동기대비감소세로전환. 원화약세가주었던긍정적효과가없어지면서향후실적에부담요인이될것으로예상 214년 4분기이후원화약세흐름과함께 KOSPI 영업이익은지지부진한매출에도증가세지속. 원자재가격하락폭또한줄어들고있어 3분기실적시즌부터실적개선의지속가능성에대한시장의우려가나타날수있음 원화강세흐름에서는원화약세와영업이익개선간의상관관계가높은업종은피해야할것으로판단. 밸류에이션부담이작고, 2분기양호한실적을기록한건설, 보험, 운송, 필수소비재업종에관심 8 개분기만에분기평균원 / 달러환율전년동기대비감소세전환 지난주원 / 달러환율은 1,13.13 원으로마감했지만주중에 1,1원대를하회하면서원화강세에대한시장의관심이높아지고있다. 그동안원 / 달러환율이하락하면 KOSPI가상승세를나타냈기때문에투자자들의입장에서는원화강세가반가운소식일것이다. 그러나수출비중이높은국내기업들에게원 / 달러환율의하락은실적측면에서걱정스러운일이다. 원화강세가이어지면달러기준가격이높아져 ( 원화가격에변화가없을경우 ) 수출경쟁력이약화될수있고, 같은금액의달러를벌더라도원화로환산할경우이익이낮아져실제실적이줄어들수있기때문이다. 특히, 이번 3분기에원화강세가지속되면서분기평균원 / 달러환율이 8개분기만에전년동기대비하락할가능성이높아지고있다는점은분기말로갈수록실적에부담요인이될것으로판단된다. 그동안원화약세가수출부진의부정적인영향을상당부분흡수해주는역할을해왔기때문이다. 원 / 달러환율이하락할때상승세를나타내는 KOSPI 8 개분기만에전년동기대비하락하는원 / 달러환율 (p) 2,3 KOSPI ( 원, 축반전 ) 9 2 전년동기대비증가율 ( 원 / 달러 ) 1,2 2,2 2,1 원 / 달러환율 ( 우 ) 1, 1 1 원 / 달러환율 ( 우 ) 1,2 1,1 2, 1,1 1,1 1,9 1,8 1,2-1, 1, 1, , 대신증권리서치센터 1, , 대신증권리서치센터 9 1

11 투자포커스 한국수출실적은 21년에이어올해까지전년동기대비감소세가지속되고있다. 그러나같은기간원화약세흐름이이어지면서원화환산기준수출액은상대적으로양호한모습을유지했다. 달러기준으로 21년수출은 214년대비 8.% 감소했지만, 원화환산기준으로는 1.1% 감소에머물렀다. 올해에도 1월 ~ 7월까지누적수출액은달러기준으로 1% 감소했지만원화환산시전년대비.% 감소하여상대적으로하락폭이작게나타났다. 실제로 KOSPI 제조업기준매출액의전년동기대비증가율은달러기준수출액증가율보다원화환산기준수출액증가율과유사한움직임을나타내고있는것을확인할수있다. 원 / 달러환율상승으로원화환산기준매출액이높아진다면매출액에서차지하는고정비의비중이줄어들게되어영업이익개선에긍정적인효과를기대할수있다. 전년동기대비원화약세흐름이시작된 214년 4분기이후 KOSPI 영업이익역시전년동기대비증가세가이어지고있다. 매출이부진한상황에서도영업이익률개선이이어지고있기때문이다. 이에따라원 / 달러환율과영업이익증가율간의상관관계도 213년이후기준으로는.78, 214년이후로는.87로상관관계가점차높아지는모습이다. 달러기준 / 원화기준수출증가율 원화환산기준수출과유사한제조업매출액 1 1 달러기준수출증가율 (y-y) 원화기준수출증가율 (y-y) (%, y-y) 1 매출액증가율 원화환산수출증가율 달러기준수출증가율 , 대신증권리서치센터 , Wisefn, 대신증권리서치센터 21 년이후차별화되는 KOSPI 매출과영업이익원 / 달러환율과영업이익간의상관관계높아짐 (%, y-y) 매출액증가율 (%, y-y) 6 4 영업이익증가율 ( 우 ) (%, y-y) (%, y-y) 2 4 분기평균원 / 달러환율 1 3 영업이익증가율 ( 우 ) Q14 3Q14 1Q1 3Q1 1Q16-3 주 : KOSPI 제조업기준 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터, Wisefn, 대신증권리서치센터 11

12 DAISHIN SECURITIES 원화강세로실적개선요인의한축이약화 물론, 기업들의마진개선에있어가장중요한역할을한것은원재료가격의하락이다. 원자재가격의움직임을보여주는 CRB지수의분기평균값은 214년 4분기부터전년동기대비감소가나타나기시작했고, 21년에는 2~3% 대의큰폭의하락세가지속되면서매출원가하락에중요한역할을했다. 이렇게원화약세와원자재가격하락이비슷한시기에나타나면서기업실적개선은더욱극대화될수있었다고판단된다. KOSPI 제조업기준매출총이익률은 211년이후 2% 수준에머물러있었지만 21년들어 22% 까지높아졌고, 216년 1분기에는 24% 를기록하며가파른개선흐름을나타냈다. 영업이익률역시 211년이후평균.3% 를기록했지만 21년에는평균 6% 를기록했고, 지난 1분기에는 7.3% 를기록하며 21년 1분기이후최고치를기록했다. 아직 2분기실적발표가마무리되지않았지만, 마진개선에따른실적개선흐름은 2분기에도유효하게나타나고있는것을확인할수있다. 컨센서스데이터가존재하고 12일까지실적발표를실시한기업을대상으로살펴보면매출액은컨센서스를 1% 하회한반면, 영업이익은컨센서스를 7.8% 상회하면서영업이익호조세가지속되고있다. 영업이익률은 8.8% 로전분기 (8.1%) 대비개선되며마진개선흐름도이어지고있다. 그러나현재와같은환율흐름이이어진다면 3분기에는마진개선에긍정적인효과를주었던환율효과를기대할수없게된다. 특히, 원화강세가이어졌던 212년 4분기부터 214년 3분기까지의분기실적시즌에서단한번도시장전체영업이익이컨센서스를상회한적이없었다는점도향후실적에대한우려를높일수있는요인이라판단된다. 또한매출원가개선의핵심이었던원자재가격도 21년 3분기를저점으로하락폭이줄어들고있다. 그동안원화약세와원자재가격하락이라는외부요인의도움으로실적개선효과가극대화되었다. 이러한외부요인이약화되면서 3분기실적시즌부터는기업들의실제펀더멘탈개선여부를확일할수있을것으로판단되고, 향후실적개선의지속가능성에대한우려도점차나타날것으로예상된다. CRB 지수와제조업매출원가전년동기대비증가율 21 년이후빠르게개선된기업마진 (%, y-y) (%, y-y) 3 분기평균 CRB지수 6 2 제조업매출원가 ( 우 ) 매출총이익률 영업이익률 ( 우 ) Q14 3Q14 1Q1 3Q1 1Q16 3Q16 주 : CRB 지수분기평균데이터기준, Wisefn, 대신증권리서치센터 Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 주 : KOSPI 제조업기준자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 12

13 거래소 건설 철강 소프트웨어 IT 가전 증권 유틸리티 은행 화장품, 의류 보험 기계 상사, 자본재 운송 디스플레이 호텔, 레저 필수소비재 시장전체 필수소비재 화장품, 의류 보험 운송 소프트웨어 건설 은행 IT 가전 호텔, 레저 철강 유틸리티 기계 증권 상사, 자본재 디스플레이 투자포커스 원 / 달러환율과실적발표결과 약해지는실적개선요인 컨센서스대비영업이익실제치 분기평균원 / 달러환율전년동기대비증가율 (%, y-y) (%, y-y, 축반전 ) 2 분기평균 CRB지수분기평균원 / 달러환율 ( 우 ) Q12 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16, Wisefn, 대신증권리서치센터 Q14 3Q14 1Q1 3Q1 1Q16 3Q16, 대신증권리서치센터 원화강세국면에서는원 / 달러환율과실적간의상관관계가낮은업종에관심 2 분기실적이기대이상의결과를기록하면서 3 분기실적상향조정이이어지고있다. 그러나현재와같은원화강 세흐름이이어진다면분기말로갈수록 3 분기실적에대한우려가높아질수있을것으로예상된다. 따라서지금과같은원화강세국면에서는원 / 달러환율상승과분기영업이익증가간의상관관계가높은업종 은피해야할것으로판단된다. 214 년이후원 / 달러환율의전년동기대비증가율과영업이익의전년동기대비증 가율간의상관관계가낮은업종은건설, 철강, 소프트웨어등내수와관련된업종들이대부분이다. 이들업종중현재 12개월선행 PER이최근 2년래 PER 저점대비 1% 이내에있어밸류에이션부담이작고, 현재까지발표된 2분기실적이컨센서스를상회하며양호한실적을기록하고있는업종은건설, 보험, 운송, 필수소비재업종으로나타났다. 원화강세흐름이지속된다면이들업종에대한관심을높이는전략이필요하다고판단된다. 원 / 달러환율과영업이익증가율상관관계하위업종 최근 2 년래 PER 과현재 PER 수준비교 ( 배 ) 원 / 달러환율과영업이익증가율상관관계 최근 2 년래 PER 저점대비현재 PER 수준 , Wisefn, 대신증권리서치센터 주 : 1 에가까울수록 2 년래 PER 저점에근접자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 13

14 DAISHIN SECURITIES PVLT 주간업종선호도 선호업종 : 철강, 조선, 은행등 연구원박춘영 qkrcnsdud92@daishin.com PVLT 업종선호도는상대성과 (Relative Performance), 이익 (Valuation), 유동성 (Liquidity), 가격 (Technical) 의 네가지변수모멘텀에따라 ~1 점값을갖는다. PVLT 점수 = 주도력 + 이익 + 유동성 + 기술적분석 8 월 1 주 8 월 2 주 8 월 3 주 디스플레이은행철강 조선조선조선 지난주선호업종이었던은행, 조선, 증권, 디스플레이등은.24% 상승하며 1.61% 상승한 KOSPI보다 1.37%p 수익률이부진했다. 8월 3주차 PVLT 선호업종은지난주선호업종인철강, 조선, 은행, 상사 자본재, 반도체등에 IT가전과기계가추가되었다. 증권 증권 은행 선호업종 은행 디스플레이 상사, 자본재 반도체 철강 반도체 상사, 자본재 IT하드웨어 증권 상사, 자본재 디스플레이 PVLT 성과 KOSPI 성과 상대성과 (%p) PVLT 변수별현황 : 8 월 12 일종가기준 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 주. 선호업종은 PVLT 점수순서로배열 PVLT 선호중립비선호 SCORE Valuataion(3점 ) Liquidity(3점 ) Technical(2점 ) Re.Price(2점 ) EPS(12M fwd) EPS Growth 순매수 ( 기관 + 외국인 ) 이동평균선방향 이동평균선방향 Sector 전주비 8월 12일 8월 일 7월 29일 4주 + 12주 + 12주 + 4주 + 12주 + 유입강도 4주 + 12주 + 4주 + 12주 + 철강 조선 은행 상사, 자본재 반도체 증권 디스플레이 IT가전 기계 소프트웨어 2 7 건설 통신서비스 유틸리티 IT하드웨어 화학 에너지 운송 보험 자동차 4 4 비철금속 건강관리 미디어, 교육 필수소비재 호텔, 레저 1 1 화장품, 의류 소매 ( 유통 ) 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 PVLT 는변수모멘텀에따라점수가추가되는방식으로 8점이상을선호한다. 한주간 IT가전이높은점수상승 (+3점) 으로중립에서선호로상향됐고, 소프트웨어와운송이점수상승 (+2점) 을기록했다. * 자세한내용은 214년 11월 28일자 주간업종선택전략 참조 14

15 투자포커스 아래그림은주간업종 EPS(12M Fwd) 와유동성 ( 기관 + 외국인 ) 증가율을나타낸다. 한주간미디어 교육과운송의이익추정치증가율이높았고, 운송과호텔 레저의유동성보강이컸다. 이익과유동성으로본업종모멘텀 *Y 축 = 유동성증가율 ( 시가총액대비순매수비율 ).4.3 운송 호텔, 레저.2 은행.1 증권 *X축 = EPS 증가율 ( 전주비 ) 에너지 -.1 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 IT 하드웨어 -.2 디스플레이 미디어, 교육 아래그림은 KOSPI1 PVLT 선호도결과이다. NAVER, LG 유플러스가선호종목에편입된가운데효성, 현대중공업, LG 디스플레이가선호종목에서제외되었다. PVLT 주간점수상승폭이컸던종목은 NAVER 이다. KOSPI 1 종목별 PVLT 선호도 : 선호종목군 PVLT 선호 SCORE 수익률 Valuataion 12M fwd. 업종구분 ( 중 ) 종목 전주비 8월 12일 8월 일 7월 29일 주간 월간 YTD PER PBR ROE 소프트웨어와서비스 NAVER 통신서비스 LG유플러스 은행 KB금융 은행 하나금융지주 증권 NH투자증권 자본재 삼성물산 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 1

16 DAISHIN SECURITIES KOSPI1 내 PVLT 기준비선호종목은아래그림과같다. 지난주비선호구간를탈출한종목은삼성생명, 동부화재, 포스코대우이다. KOSPI 1 종목별 PVLT 선호도 : 비선호종목군 PVLT 비선호 SCORE 수익률 Valuataion 12M fwd. 업종구분 ( 중 ) 종목 전주비 8월 12일 8월 일 7월 29일 주간 월간 YTD PER PBR ROE 자동차와부품 현대위아 소매 ( 유통 ) 신세계 내구소비재와의류 아모레G 에너지 GS 자동차와부품 현대차 식품, 음료, 담배 오뚜기 제약과생물공학 한미약품 내구소비재와의류 LG생활건강 식품, 음료, 담배 롯데제과 유틸리티 한국전력 자동차와부품 한국타이어 내구소비재와의류 코웨이 보험 한화생명 소재 LG화학 운송 현대글로비스 소재 한화 소매 ( 유통 ) 현대백화점 내구소비재와의류 아모레퍼시픽 소재 OCI 소매 ( 유통 ) GS리테일 자본재 삼성중공업 소매 ( 유통 ) 이마트 호텔, 레스토랑, 레저등 호텔신라 소매 ( 유통 ) 롯데쇼핑 식품, 음료, 담배 롯데칠성 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 16

17 투자포커스 KOSPI & KOSDAQ Review 외국인순매수강도둔화에도 KOSPI 2, 선회복 연구원김세찬 전주동향 ( 종가기준 ): 2,31.12~2,.47pt 금주전망 : 1,98~2,3pt. - 8월 8일이후 8월 12일까지 KOSPI 지수는 1.61% 상승, 2,.47p로마감. 지난주미국의 7월고용지표서프라이즈에힘입어 KOSPI를포함한글로벌증시가추가상승시도에나섬. 이에더해 7일 ( 현지시각 ) 국제신용평가사 S&P가한국신용등급을상향 (AA- AA) 하면서투자심리개선에일조. KOSPI는 2,3p선을넘어 2,p선돌파에성공. 원 / 달러환율의하락세가지속 (1,1원선이탈 ) 되면서외국인최근 7거래일중 6거래인자금유입. 하지만원 / 달러환율반등과함께외국인순매도전환한가운데 KOSPI 추가상승탄력둔화 - 8월 8일이후 8월 12일까지 KOSDAQ 지수는 1.31% 상승, 7.18p로마감. 지난주 KOSDAQ은제약업종 (+.7%) 의강세와사드배치우려완화에따른방송서비스 (+.9%), 통신방송서비스 (+4.7%) 의반등에상승세시현. KOSPI 의약품업종과더불어 KOSDAQ 제약업종으로외국인매수세가차별적으로유입되면서 KOSDAQ 지수 7p선회복에기여. 이외에도섬유의류, IT 소프트웨어업종이반등에성공 - KOSPI 내업종별등락에서는대부분의업종이상승한가운데철강 / 금속, 전기 / 전자등지난달상승폭이컸던업종중심으로하락. 반면, 음식료, 서비스등그간소외됐던내수업종과의약품업종이 KOSPI를 outperform. 사드배치에따른업황부진우려가다소완화되면서소외업종들의반등이돋보임. 전기전자업종내삼성전자의약세전환, 기타산업재 ( 조선, 건설, 기계등 ) 업종상승세둔화 - 지난주외국인은 주연속주간 6,3억원가량순매수기록. 기관의매도압력은약화되면서 KOSPI 상승을견인. 한국신용등급상향소식에따른원 / 달러환율하락, 우호적인매크로환경에외국인자금유입확대. 한편, 기관수급은주중반순매수로전환되는등매도강도가둔화되는듯했으나투신권의국내주식형펀드 ( 공모 ) 에서의자금유출은지속. KOSPI 고밸류부담에따른차익실현경계 주간업종별수익률 (8 월 8 일이후 ) 주간투자주체별누적순매수 전기가스전기, 전자종이, 목재철강 / 금속증권기계비금속광물섬유, 의복건설통신 KOSPI 보험운수장비금융유통운수창고은행서비스화학의약품 음식료 자료 : Fndataguide, 대신증권리서치센터 6.36 외국인 개인 -7. 주간 (8월 8일 ~).92 8월누적순매수기관 ( 천억원 ) (1) () 1 1 자료 : Fndataguide, 대신증권리서치센터 17

18 DAISHIN SECURITIES 1. 업종동향 연구원박춘영 낙폭과대주로의순환매장세 지난주화장품 의류, 소프트웨어와건강관리등낙폭과대업종들의급반등으로 KOSPI 추가상승사드배치결정에따른위축된투자심리가다소회복되면서가격메리트부각. 중국소비관련주급반등반면, 그간상승세를주도했던반도체, 디스플레이, 증권등기존주도주약세전환. 순환매장세전개누진제완화영향으로유틸리티업종이가장낙폭이컸고, 이외에도반도체, 디스플레이, IT하드웨어등그동안 KOSPI 상승을주도했던 IT관련업종들이동반하락 업종 / 종목수익률주간 Top/Bottom ( 단위 : %) 주간수익률 Top 주간수익률 Bottom 업종명 1 주 1 개월연초대비업종명 1 주 1 개월연초대비 소프트웨어 유틸리티 NAVER 한국전력 엔씨소프트 한전기술 삼성에스디에스 한전 KPS 화장품, 의류 디스플레이 코스맥스 한솔테크닉스 LG 생활건강 LG 디스플레이 아모레퍼시픽 운송 IT 하드웨어 대한항공 LG 이노텍 현대글로비스 삼성전기 CJ 대한통운 대덕전자.2.4. 건강관리 반도체 JW 중외제약 SK 하이닉스 영진약품 삼성전자 한올바이오파마 동부하이텍 기계 비철금속 현대엘리베이 고려아연 현대로템 삼광글라스 LS 영풍 호텔, 레저 철강 화학 IT 가전 은행 증권 조선 에너지 상사, 자본재 미디어, 교육 자동차 소매 ( 유통 ) 보험 필수소비재 건설 통신서비스 주 : 개별종목은 KOSPI 2 구성종목대상. 업종별상, 하위 3 개종목표시자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 18

19 투자포커스 2. Earnings & Vauation Quant analyst 조승빈 필수소비재와보험업종의밸류에이션매력부각기대 8월 12일까지실적발표결과를살펴보면합산기준영업이익은컨센서스를 7.8% 상회하고있고, 순이익은 4.1% 상회. 기대치를상회하는실적발표결과가이어지면서 3분기실적컨센서스상향조정지속되는모습. KOSPI 3분기영업이익컨센서스는전주대비.39% 상향조정. 실적발표전 6월말실적전망치와비교해보면 4.1% 상향조정된수치 3분기영업이익컨센서스상향조정을주도한업종은보험, 조선, 유틸리티, 운송, 철강업종. 반면, 소매 ( 유통 ), 소프트웨어, IT가전, 미디어 / 교육, IT하드웨어는전주대비하락폭이상대적으로크게나타남. KOSPI 12개월선행이익수정비율은 17.8% 로전주대비큰변동없이보합세유지. 양호한 2분기실적과높은이익수정비율로실적상향조정지속가능성높은상황 KOSPI 3Q16 영업이익컨센서스전주대비.4% 상승컨센서스대비 2Q16 실적잠정치 (8/12 기준 ) (p, =1) 18 3Q Q 컨센서스대비 매출액영업이익순이익 ( 지배주주 ) 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 3Q16 영업이익컨센서스전주대비상향조정상위업종 KOSPI 이익수정비율전주대비보합 2 T-3W T-2W T-1W 현재 (T) 3 이익수정비율 (p) 2, KOSPI( 우 ) 2, , ,9-3 1,8 - 시장전체보험조선유틸리티운송철강 ,7 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 자료 : FnGuide, 대신증권리서치센터 19

20 DAISHIN SECURITIES 지난주 KOSPI가 1.6% 상승하면서 12개월선행 PER도 1.21배로상승. 실적컨센서스상향조정이이어지고있는가운데 1배에근접한 PER 수준으로밸류에이션부담은높지않은상황. 12개월선행 PBR은.92배최근 2년래 PER 저점대비현재 PER 수준이낮은업종은필수소비재, 에너지, 화학, 화장품 / 의류, 보험. 최근 2년래 PBR 저점대비현재 PBR 수준이낮은업종은필수소비재, 보험, 소매 ( 유통 ), 유틸리티, 소프트웨어. 필수소비재와보험은 PER과 PBR 기준모두저점부근에위치. 원화강세현상으로내수주에대한관심이높아지는상황에서밸류에이션매력부각될수있을것으로판단 KOSPI 12 개월선행 PER 은 1.21 배 KOSPI 12 개월선행 PBR 은.92 배 (p) KOSPI 9.x 2,4 1x 1.x 11x 11.x 2,2 (p) 2,4 2,2 KOSPI.8x.9x.9x 1x 1.x 2, 2, 1,8 1,8 1배 (2,8p)~11 배 (2,28p) 1, 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터.8배 (1,894p)~.9 배 (2,117p) 1, 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 최근 2 년 PER 저점대비현재수준하위업종 최근 2 년 PER 저점대비현재수준하위업종 ( 배 ) 최저대비현재 1.2 ( 배 ) 최저대비현재 주 : 1 에가까울수록 2 년래저점에근접자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 주 : 1 에가까울수록 2 년래저점에근접자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 2

21 투자포커스 3. 유동성 / 수급 연구원박춘영 qkrcnsdud92@daishin.com 외국인순매수지속 / 기관순매수전환 지난주에이어외국인 주연속순매수지속. 주간 6,3억원, 월누적순매수규모 1조원돌파한편, 기관의매도세완화 / 주후반순매수전환하며 KOSPI 상승에우호적수급환경조성외국인은화장품 의류와상사 자본재, 화학업종을순매수하며가격메리트가부각된업종중심으로집중매수반면, 반도체업종을약 3천억원순매도하면서가격부담에따른차익매물출회가격 / 밸류매력도를바탕으로한외국인매매패턴변화가능성시사 외국인, 기관순매수업종 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 Top 기관 Top 업종명 주간 월간 연간 업종명 주간 월간 연간 화장품, 의류 ,77.6 은행 ,34. 아모레퍼시픽 KB 금융 LG 생활건강 신한지주 코스맥스 하나금융지주 상사, 자본재 ,294.7 반도체 ,24. 한화테크윈 삼성전자 ,89.8 한국항공우주 동부하이텍 SK SK하이닉스 화학 소프트웨어 효성 NAVER 한솔케미칼 삼성에스디에스 코오롱인더 엔씨소프트 필수소비재 자동차 소프트웨어 ,177.2 운송 외국인, 기관순매도업종 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 Bottom 기관 Bottom 업종명 주간 월간 연간 업종명 주간 월간 연간 반도체 화장품, 의류 ,889.3 삼성전자 아모레퍼시픽 동부하이텍 코스맥스 SK하이닉스 에이블씨엔씨 자동차 에너지 현대차 S-Oil 현대모비스 SK 이노베이션 S&T모티브 한국쉘석유 증권 비철금속 NH 투자증권 고려아연 삼성증권 풍산 미래에셋대우 락앤락 철강 유틸리티 미디어, 교육 필수소비재 ,721.9 주 : 개별종목은 KOSPI 2 구성종목대상. 업종별상, 하위 3 개종목표시자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 21

22 DAISHIN SECURITIES Weekly Screen 연구원김세찬 Hot & Cold 코스맥스 : 2 분기실적기대치부합. 국내외모두견조한성장세 LG 이노텍 : 신규수주기대감에상승한주가. 차익실현성매물출회 코오롱인더 : 2 분기실적서프라이즈이후차익실현매물출회 주간상승률하락률종목명 섹터 현재가 시가총액 상승률 벨류에이션 (X) (local) ( 십억원 ) 1 주일 3 개월 YTD PE PB Best JW 중외제약 건강관리 66,4 1, 현대엘리베이 기계 68, 1, 대한항공 운송 31,3 2, 코스맥스 화장품, 의류 148, 1, 영진약품 건강관리 12, 2, Worst KT&G 필수소비재 118, 16, 코오롱인더 화학 83,7 2, 이노션 미디어, 교육 7,6 1, LG 이노텍 IT 하드웨어 87,4 2, 잇츠스킨 화장품, 의류 8,2 1, 자료 : 대신증권리서치센터 주간상승률상위종목 주간하락률상위종목 2, 영진약품 11, LG 이노텍 1, 1, 1,, 9, 8, 7, 6, 7, JW 중외제약 1, 코오롱인더 6,, 4, 3, 9, 8, 7, 6,, 2, 4, 자료 :Quantiwise 대신증권리서치센터 22

23 투자포커스 2-Week New High & Low NAVER: 2 분기실적개선. 흑자전환에성공하며상승세 키움증권 : 양호한실적발표및시장점유율최고치달성 현대그린푸드 : 2 분기실적부진에충격으로주가하락 2 주신고가와신저가종목명 섹터 현재가 시가총액 상승률 벨류에이션 (X) (local) ( 십억원 ) 1 주일 3 개월 YTD PE PB 2w H NAVER 소프트웨어 778, 2, 현대중공업 조선 13, 1, 두산중공업 기계 28,1 2, 현대로템 기계 22,7 1, 키움증권 증권 8,3 1, 두산인프라코어 기계 8,18 1, w L 현대그린푸드 필수소비재 18,9 1, 자료 : 대신증권리서치센터 2 주신고가 2 주신저가 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 현대중공업 1,, 1,3, 1,1, 9, 7,, 오뚜기 6, 6,,, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 한화테크윈 1, 13, 11, 9, 7,, CJ CGV 28, 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 두산중공업 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 하나투어 자료 :Quantiwise 대신증권리서치센터 23

24 DAISHIN SECURITIES 이익변화율 Top 1 & Bottom 1 주간이익추정치변화율 종목명섹터현재가시가총액 12 개월선행 EPS 벨류에이션 (X) 이익변화 ( 원 ) ( 십억원 ) 1 주일 3 개월 YTD PE PB Best 1 아이에스동서건설 8,3 1, % 신세계소매 ( 유통 ) 186, 1, % CJ 상사, 자본재 21,, % 현대로템기계 22,8 1, % 대한항공운송 31,3 2, % 동원 F&B 필수소비재 21, % SKC 화학 3, 1, % S-Oil 에너지 7,1 8, % 금호석유화학 62,2 1, % 삼성생명보험 1, 2, % Worst 1 효성화학 141, 4, % 현대미포조선조선 83, 1, % 현대홈쇼핑소매 ( 유통 ) 124, 1, % 코스맥스화장품, 의류 148, 1, % GKL 호텔, 레저 26,2 1, % 한국가스공사유틸리티 44,8 4, % 이마트소매 ( 유통 ) 162, 4, % 잇츠스킨화장품, 의류 8,2 1, % 롯데쇼핑소매 ( 유통 ) 198, 6, % 대우조선해양조선 4,48 1, % 주 : 시가총액 1 조원이상인종목대상자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 이익상향종목 이익하향종목 11, 9, 7,, 3, 1, 아이에스동서 31, 29, 27, 2, 23, 21, 19, 17, 1, 롯데쇼핑 29, 27, 2, 23, 21, 19, 17, 1, 신세계 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 대우조선해양 자료 :Wisefn, 대신증권리서치센터 24

25 투자포커스 Financial Market Trend 원 / 달러환율 Economist 이하연 hylee117@daishin.com 전주동향 ( 일평균기준 ): 1,96.1~1,112.7 원금주전망 : 1,8~1,11원지난주원 / 달러환율은글로벌통화완화정책기조지속기대에경기우려까지완화되며빠른하락세를시현. 특히외국인주식순매수가원화강세압력으로작용하며, 14개월만에원 / 달러환율은 1,1원선을하회. 하지만주후반외환당국의개입경계감강화, 중국지표부진및위안화약세등의영향으로반등에성공, 달러당 1,13.3 원에한주를마감금주원 / 달러환율은미연준의금리인상우려와미국경기회복지연우려사이에서등락을거듭할전망. 지난주소매판매부진에 PPI 하락전환으로인플레이션기대가많이약해질것으로예상되는한편, 연준의원들의잇따른연설과의사록발표가금리인상경계감을높일가능성도배제할수없음 원 / 달러및엔 / 달러환율추이 (KRW/USD) 1,3 원 / 달러 (JPY/USD) 13 엔 / 달러 1, ,2 11 1,1 11 1, , 9 1, 9 한국및미국국고채금리추이 국고채 3년 2.8 미국채 1년 자료 : FnDataGuide, 대신증권리서치센터 자료 : FnDataGuide, 대신증권리서치센터 2

26 DAISHIN SECURITIES 국고채수익률 (3 년물 ) Fixed Income Strategist 박혁수 bondpark@daishin.com 전주동향 ( 종가기준 ):1.21~1.247% 금주전망 :1.2~1.3% 지난주채권시장은 S&P의한국국가신용등급상향조정과원화강세라는호재에도미고용지표호조, 8월금통위결과에대한실망으로약세마감. 미고용지표호조및글로벌리스크온분위기, 8월금통위에서만장일치기준금리동결및금리인하시그널부재, 생보사들해외채권보유증가에따른원화채권수요위축우려등이금리상승을지지하였으며, 펀더멘탈과대선으로미금리인상지연기대, S&P 한국국가신용등급 AA로상향및원화강세, 영란은행양적완화에따른글로벌국채수요증가기대가금리상승을제한. 7~8월금통위결과는채권시장에비우호적. 이는단기적으로레벨부담으로작용하며조정의재료가될것. 다만, 한은총재가의미있게언급했듯이당분간시장금리는글로벌주요국들의통화정책과이에따른국채금리흐름에연동될가능성이높음. 이는주요국통화완화정책에따른글로벌유동성확산, 글로벌과국내펀더멘탈의높은상관관계등의영향이크기때문. 2월초국고3년금리가기준금리를하회한이후 6월기준금리인하전까지모멘텀부재로시장금리는변동성이크게축소된가운데좁은범위내등락을거듭함. 현재상황도기준금리인하기대가선반영된만큼모멘텀부재로 2월 ~6월초사이의변동성축소된가운데대외재료에연동한천수답장세가재연될것으로예상 26

27 의료정밀건설업증권기계금융업은행전기전자통신업운수장비보험업 KOSPI 서비스업철강금속운수창고유통업전기가스음식료화학종이목재비금속섬유의복의약품 전기전자전기가스의약품철강금속기계건설업의료정밀통신업비금속은행 KOSPI 종이목재증권금융업운수장비화학서비스업유통업운수창고보험업섬유의복음식료 대한항공 영진약품 CJ 농심 NAVER 한미약품 LG 생활건강 LG 화학 아모레퍼시픽 오뚜기 코오롱인더 KT&G 한국전력 LIG 넥스원 S-Oil 고려아연 LG 전자 NH 투자증권 한온시스템 이마트 의료정밀건설업은행철강금속증권운수장비종이목재서비스업운수창고의약품비금속섬유의복유통업음식료금융업화학 KOSPI 기계통신업전기전자보험업전기가스 음식료의약품서비스업화학운수창고은행운수장비금융업유통업보험업 KOSPI 통신업건설업섬유의복비금속기계의료정밀증권철강금속종이목재전기전자전기가스 투자포커스 Chart Alarm 1. 주가등락률 12일 KOSPI는외국인과기관의매수세에힘입어.8% 상승한 2,.47에거래마감 외국인과기관은각각 64억원, 99억원순매수한반면, 개인은 1,792억원매도우위 국내증시 전일업종지수수익률 최근 일간업종지수수익률 최근 일간대형주상승률상위 1 종목 최근 일간대형주하락률상위 1 종목 주 : 대형주는 KOSPI 시총상위 1 종목임 주 : 대형주는 KOSPI 시총상위 1 종목임 최근 1 개월업종수익률 연간업종수익률

28 에너지식품판매내구재 & 의류가계생활용품미디어소매자본재음식료 & 담배하드웨어자동차 & 부품통신서비스반도체 & 장비소프트웨어헬스케어장비다각화금융유틸리티소비자서비스부동산상업서비스보험운송소재제약바이오은행 부동산미디어식품판매은행다각화금융소비자서비스에너지소매자본재음식료 & 담배제약바이오자동차 & 부품소재상업서비스헬스케어장비가계생활용품통신서비스운송내구재 & 의류소프트웨어반도체및장비 일본독일스웨덴그리스이탈리아스페인프랑스영국홍콩싱가포르네덜란드스위스유럽캐나다나스닥다우지수호주 S&P 베트남태국터키멕시코중국러시아체코한국사우디브라질말레이시아남아공인도쿠웨이트대만필리핀아르헨티나인도네시아 극동 유럽 북유럽 EAFE 태평양 선진시장 북미 남미 브릭스 신흥시장 아시아 유럽 & 중동 동유럽 소재 금융 IT 경기소비재 산업재 에너지 유틸리티 필수소비재 통신서비스 헬스케어 DAISHIN SECURITIES 해외증시 최근 일간 MSCI 지역지수등락률 최근 일간 MSCI 산업지수등락률 선진국 신흥시장 주 : EAFE 는유럽, 호주, 극동아시아지역임 최근 일간선진국주요증시등락률 최근 일간신흥시장주요국증시등락률 주 : 그리스 (ASE), 스페인 (IBEX), 싱가포르 (STI), 홍콩 (HIS), 독일 (DAX), 캐나다 (S&P/TSX), 이탈리아 (MIB), 프랑스 (CAC), 유럽 (SXP), 호주 (AS1), 네덜란드 (AEX), 인도 (SENSEX), 사우디 (SASEIDX), 필리핀 (PCOMP), 태국 (SET), 베트남 (VNINDEX), 쿠웨이트 (KWSEIDX), 인도네시아 (JCI), 브라질 (IBOV), 한국 (KOSPI), 아르헨티나 (MERVAL), 멕시코 (MEXBOL), 말레이시아 (KLCI), 터키 (XU1), 남아공 (TOP4), 중국 (SHCOMP), 대만 (TWSE), 체코 (PX), 러시아 (RTSI$) 최근 일간미국증시의업종지수등락률 최근 일간중국업종지수등락률 주 : S&P 의업종지수임 주 : 상해 A 시장의종목들로구성된 S&P/CITIC 3 의업종지수임 28

29 투자포커스 2. 상품가격 미국서부텍사스산원유 (WTI) 9 월인도분선물가격은전일대비 2.3% 상승한 달러에거래를마감 금값은 12 월인도분이전날종가보다.% 내린온스당 달러에거래를마침 CRB 상품가격과 LME 비철금속가격 (p) 2, 2,4 2,4 2,3 2,3 2,2 2,2 2,1 LME 비철금속지수 ( 좌 ) CRB 상품가격지수 ( 우 ) 2,1 1 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 주 : LME 비철금속지수는알루미늄, 전기동, 납, 니켈, 주석, 아연의현물시세 (p) 상해컨테이너운이지수, 발틱운임지수 (BDI) (p) 상해컨테이너운임지수 ( 좌 ) 발틱운임지수 ( 건화물 ) ( 우 ) 2 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 주 : 케이프사이즈는 1 만 DWT 이상최대용량의벌크선임 (p) 국제유가 (WTI, 두바이유 ) ( 달러 / 배럴 ) 두바이유 ( 좌 ) ( 달러 / 배럴 ) 6 WTI유가 ( 우 ) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14, 대신증권리서치센터 금, 은가격 ( 달러 / 온스 ) 금 ( 좌 ) ( 달러 / 온스 ) 1,4 은 ( 우 ) 22 1,3 2 1,3 18 1,2 16 1,2 1,1 14 1,1 12 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14, 대신증권리서치센터 DRAM 과 NAND 현물가격 ( 달러 ) DDR3 4GB Reg-DIMM ( 좌 ) ( 달러 ) 39 NAND: e-mmc 4GB ( 우 ) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 철강가격 ( 위안 / 톤 ) 중국열연강가격 ( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 3,6 CIS 열연강가격 ( 우 ) ,1 39 2,6 34 2,1 29 1,6 24 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 29

30 DAISHIN SECURITIES 니켈, 아연가격 ( 달러 /MT) 니켈 ( 좌 ) ( 달러 /MT) 아연 ( 우 ) 2,4 1,8 2,3 1,3 2,2 2,1 9,8 2, 9,3 1,9 8,8 1,8 1,7 8,3 1,6 7,8 1, 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 구리, 납가격 ( 달러 /MT) 구리 ( 좌 ) ( 달러 /MT),2 납 ( 우 ) 2,,1, 1,9 4,9 1,8 4,8 4,7 1,7 4,6 1,6 4, 4,4 1, 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 나프타, 부타디엔가격 ( 달러 ) 부타디엔 ( 한국 ) ( 좌 ) ( 달러 ) 1,2 나프타 ( 우 ) 4 1,1 4 1, /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 에틸렌, 프로필렌가격 ( 달러 /MT) 에틸렌 ( 한국 ) ( 좌 ) ( 달러 /MT) 1,24 프로필렌 ( 우 ) 1,19 1,14 1,9 1, /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/ 밀, 옥수수가격 ( 센트 /bu) 밀 ( 좌 ) ( 센트 /bu) 4 옥수수 ( 우 ) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 원당, 대두가격 ( 달러 / 파운드 ) 원당 ( 좌 ) ( 센트 / 부셀 ) 22 대두 ( 우 ) 1, /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 1,1 1,1 1, 1,

31 브라질일본남아공러시아한국말레이시아인도네시아뉴질랜드호주타이완싱가포르태국유로필리핀홍콩인도터키중국아르헨티나이집트영국 브라질일본남아공러시아말레이시아인도네시아호주싱가포르뉴질랜드타이완태국유로필리핀미국홍콩인도터키중국아르헨티나이집트영국 투자포커스 3. 금융지표 _ 환율 / 금리 / 리스크지표 12 일서울외환시장에서원달러환율은전날보다 3.8 원오른 원에장을마감 12 일지표물인국고채 3 년물금리는전일대비.8bp 오른 1.23% 에거래를마감 환율 주요국기준환율의 216 년절상률 ( 달러대비 ) 주요국기준환율의 216 년절상률 ( 원화대비 ) 원 / 달러, 원 / 엔 달러화지수와 JP 모건아시아통화지수 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러 ( 좌 ) ( 원 / 엔 ) 1,3 원 / 엔 ( 우 ) 12. 1,2 1,2 1,1 1,1 1, 9. 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/ (p) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 JP 모건아시아통화지수 ( 좌 ) 달러화지수 ( 우 ) (p) 달러 / 유로, 엔 / 달러 중국위안화현선물 ( 달러 / 유로 ) 달러 / 유로 ( 좌 ) ( 엔 / 달러 ) 1.17 엔 / 달러 ( 우 ) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/ ( 위안 ) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 중국위안 3 개월선물중국위안현물환 31

32 DAISHIN SECURITIES 금리, 리스크지표 국고채 3 년, CD 금리와장단기금리차 미국국채 1 년물, 2 년물과장단기금리차 (%p) 장단기금리차 ( 좌 ). 국고채 3년 ( 우 ) CD금리 ( 우 ) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/ (%p) 장단기금리차 ( 좌 ) 2. 미국채1년물 ( 우 ) 미국채2년물 ( 우 ) /16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/ 신흥시장국채가산금리와한국 CDS 가산금리 JP 모건 EMBI 스프레드, Libor-OIS 스프레드 (bp) 신흥시장국채가산금리 ( 좌 ) 한국 CDS 가산금리 ( 우 ) 33 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 (bp) (bp) JP 모건 EMBI 스프레드 ( 좌 ) Libor-OIS 스프레드 ( 우 ) 3 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 (bp) TED 스프레드 Deutsche Bank 환율변동성과 VIX 지수 (%p) TED 스프레드 ( 좌 ) 리보금리 ( 우 ) T-Bill ( 우 ). 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/ (p) Deutsche Bank 환율변동성 ( 좌 ) VIX 지수 ( 우 ) 9. 2/16 3/17 4/16 /16 6/1 7/1 8/14 (p)

33 투자포커스 4. 경제지표 _ 매크로지표 신흥국서프라이즈인덱스는저점에서반등세를이어가며 21년이후평균을상회 Citi Macro Risk 인덱스는저점권을여전히유지중. 글로벌경기에대한긍정적인분위기가반영 매크로 선진국 / 신흥국 216 년경제성장률전망치추이 (%,y-y) (%,y-y) 신흥국 GDP 성장률전망 ( 좌 ) 2.4 선진국 216 GDP 성장률전망 ( 우 ) 주요국 216 년경제성장률전망치추이 (%,y-y) 미국 216 경제성장률전망 (%,y-y) 7. 유로존 216 경제성장률전망 일본 216 경제성장률전망독일 216 경제성장률전망 6.9 중국 216 경제성장률전망 ( 우 ) , 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 선진국경제지표서프라이즈인덱스 신흥국경제지표서프라이즈인덱스 2 1 () (1) 선진국경제지표서프라이즈인덱스 21 년이후평균 -1 표준편차 이머징경제지표서프라이즈인덱스 2 21년이후평균 -1 표준편차 1 (1) (2) (2) (3) (3) (4), 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 CITI Macro Risk Index 미국 / 중국제조업 PMI ( ~ 1) Citi Macro Risk Index 1. 21년이후평균 Caixin China Manufacturing PMI ISM Manufacturing PMI SA.3 4, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 33

34 DAISHIN SECURITIES 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 8/12 8/11 8/1 8/9 8/8 8월누적 16년누적 개인 ,22 외국인 ,193 8,813 기관계 ,3 금융투자 보험 ,222 투신 ,898 은행 기타금융 연기금 사모펀드 ,141 국가지자체 종목매매동향 유가증권시장 외국인 ( 단위 : 십억원 ) 순매수금액순매도금액순매수금액순매도금액 아모레퍼시픽우 13.8 삼성전자 83.1 삼성전자 1.2 한국전력 33.2 현대백화점 1.1 한국전력 26.4 대한항공 2.3 아모레퍼시픽 17. NAVER 1.1 LG 전자 9.3 현대차 18. 아모레퍼시픽우 13.8 POSCO 9.9 삼성화재 8.9 현대중공업 17.4 KT&G 11.6 삼성전자우 7. 롯데쇼핑 8.6 LG 화학 한화테크윈 7.3 현대중공업 6.9 LG 화학 8.2 기아차 12.6 삼성전자우 7. 아모레퍼시픽 6.7 현대모비스 6.8 KB 금융 9.2 현대그린푸드 6.9 효성 6.1 KB 금융 6.8 삼성화재 8.4 LG 디스플레이 6. 한화테크윈 6.1 S-Oil.6 한진칼 8.3 고려아연 6.1 현대산업 6. 삼성생명.4 롯데쇼핑 8.3 S-Oil 6. 자료 : KOSCOM 코스닥시장 외국인 기관 ( 단위 : 십억원 ) 순매수금액순매도금액순매수금액순매도금액 바텍 3. 카카오 24.8 서원인텍 2. 동진쎄미켐 9.3 셀트리온 2.6 컴투스 4.3 뷰웍스 1.8 인바디 3.3 씨젠 2.6 이오테크닉스 3.3 한국알콜 1.8 콜마비앤에이치 2.3 동진쎄미켐 2. 인터파크홀딩스 1.8 인터파크홀딩스 1.6 서울반도체 2.3 서울반도체 2.3 CJ E&M 1.6 메디톡스 1.4 오텍 1.8 인바디 2.2 동아엘텍 1.4 셀트리온 1.3 와이지엔터테인먼트 1.6 인터플렉스 2.1 아바코 1.4 비에이치 1.2 뉴트리바이오텍 1.4 파라다이스 1.6 뉴트리바이오텍 1.4 인터플렉스 1.2 카카오 1.4 주성엔지니어링 1.6 메디톡스 1.3 AP 시스템 1.1 크리스탈 1.4 코미팜 1. 뷰웍스 1.2 인트론바이오 1. 청담러닝 1.3 자료 : KOSCOM 기관 34

35 투자포커스 최근 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목 ( 단위 : %, 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 NAVER 삼성전자 삼성전자 한국전력 아모레퍼시픽 삼성화재 LG 화학 아모레퍼시픽 삼성 SDI 롯데쇼핑 KB 금융 아모레퍼시픽우 SK 이노베이션 LG 전자 현대차 SK 하이닉스 SK 하이닉스 KB 금융 NAVER KB 손해보험 아모레퍼시픽우 이마트 -1.2 삼성물산 KT&G CJ 제일제당 현대차 2.3 삼성화재 고려아연 효성 현대모비스 현대증권 한화테크윈 한화테크윈 한화케미칼 신한지주 LG 디스플레이 LG 생활건강 삼성중공업 현대중공업 S-Oil 자료 : KOSCOM 자료 : KOSCOM 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 8/12 8/11 8/1 8/9 8/8 8 월누적 16 년누적 한국 ,168 8,19 대만 ,86 13,489 인도 ,424 태국 ,932 인도네시아 ,86 필리핀 ,273 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행, 각국증권거래소 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 글로벌마켓전략실 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 3