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1 대신 투자포커스 8/22 삼성전자를통해서본외국인과연기금매매패턴변화 3 KOSPI Key Factor Check 5 투자포커스 Market Issue 삼성전자를통해서본외국인의속마음 Quant Issue 연기금의매매패턴변화에주목 15 PVLT 업종선호도 18 Review & Preview KOSPI & KOSDAQ 외환 / 채권 Sector/Earnings/Liquidity/ Weekly Screen 28 Chart Alarm

2 Macro Review 일자국가경제지표기타 8 월 ZEW 서베이예상 ( 전기 : -6.8, 예상 : 2., 발표 :.5) 7 월 CPI(MoM)( 전기 :.2%, 예상 : %, 발표 : %) 월주택착공 (MoM)( 전기 : 5.1%, 예상 : -.8%, 발표 : 2.1%) 7월건축허가 (MoM)( 전기 : 1.5%, 예상 :.6%, -.1%) 7월산업생산 (MoM)( 전기 :.4%, 예상 :.3%, 발표 :.7%) 7월 FOMC 의사록공개 7월수출 (YoY)( 전기 : -7.4%, 예상 : -13.7%, 발표 : -14%) 7월수입 (YoY)( 전기 : -18.8%, 예상 : -2%, 발표 : -24.7%) 8월 CPI (YoY)( 전기 :.1%, 예상 :.2%, 발표 :.2%), 대신증권리서치센터 미국연준 FOMC 의사록공개 : 연준의사록이공개되었으나. 통화정책방향을읽기어렵다는점에서불확실성만가중되고있다는판단. 연내한차례금리인상에대한기본적인입장은유지되고있으나. 물가에대한확신이생길때까지금리인상을지연해야한다는의견과금리인상환경이갖추어졌다는의견이맞서고있음. 전반적으로저금리기조가지속에따른자산시장왜곡에주의할필요 일본 7월수출입 : 엔화강세기조가지속되며일본수출입감소세또한지속되고있는모습. 특히수입이큰폭으로하락하며 2개월연속무역흑자기록 Macro Preview 일자 국가 시간 경제지표 기타 PM 5: 8월마킷제조업 PMI( 전기 : 52, 예상 : 52) PM 5: 8월마킷서비스업 PMI( 전기 : 52.9, 예상 : 53) 8.23 PM 5: 8월마킷종합 PMI( 전기 : 53.2, 예상 : 53.3) PM 1:45 8월마킷제조업 PMI( 전기 : 52.9, 예상 : 53) PM 11: 7월신규주택매매 (MoM)( 전기 : 3.5%, 예상 : -2.9%) 8.24 PM 11: 7월기존주택매매 (MoM)( 전기 : 1.1%, 예상 : -.4%) PM 5: 독일 8월 IFO 기업환경 ( 전기 : 18.3, 예상 : 18.5) PM 9:3 미국 7월내구재주문 ( 전기 : -3.9%, 예상 : 3.5%) 8.25 PM 1:45 미국 8월마킷서비스업 PMI( 전기 : 51.4, 예상 : 52.1) 잭슨홀미팅 (25~27 일 ) 8.26 PM 9:3 미국 2분기 GDP(QoQ,AR)( 전기 :.8%, 예상 : 1.1%), 대신증권리서치센터 유로존 8월 PMI: 최근공개된 ECB 의사록에서추가통화정책을논의하기에는시기상조라는점이언급되며 9월통화완화정책에대한기대가약화된가운데, 유로존경기지표의시장예상부합여부에주목할필요 미국잭슨홀미팅 : 앞서발표된 FOMC 의사록이불확실성만높인가운데, 잭슨홀미팅을통해연준의통화정책방향가늠할수있을지확인할필요. 단 8월고용지표발표를앞두고있는만큼, 옐런연준의장이시장과의소통에신중한모습을보일가능성도배제할수없음

3 투자포커스 KOSPI Key Factor ( 단위 : %, 십억원 ) 시장 소재 산업재 내수 금융 IT/ 자동차 경기방어 업종명 주간 주간 Alarm 수익률외국인 기관 216 OP Chg. 217 OP Chg. 수익률외국인 기관 216 OP Chg. 217 OP Chg. KOSPI KOSDAQ 에너지 화학 비철금속 철강 건설 기계 조선 상사, 자본재 운송 화장품, 의류 호텔, 레저 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 은행 증권 보험 자동차 소프트웨어 IT 하드웨어 반도체 IT 가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 1: 외국인, 기관주간누적순매수금액. 단위는십억원주 2: 분기, 연간영업이익예상치주간변화율자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 PVLT Score 지난주 KOSPI 는삼성전자의사상최고치행진에힘입어 2,5선회복. 그러나외국인순매수강도가크게둔화된상황에서삼성전자로의쏠림현상이심화되며시장의상승구도는더욱약화되는양상. 2분기실적시즌이마무리되면서실적전망치변화율보다외국인 / 기관수급에업종 / 종목별차별화심화 IT, 소재, 산업재 Vs. 내수주, 중국소비관련주간의등락이깨짐. 오히려업종별로는더욱슬림화되며반도체, 그중에서도삼성전자의급등이외에상승하거나 KOSPI 를크게 Outperform 한업종은기계, 일부 IT, 소프트웨어뿐. KOSPI 의선순환구도가깨질가능성시사. 극심한쏠림이 KOSPI 에는독이될수있음 2분기실적시즌이마무리되면서실적에대한주가민감도는둔화 / 약화. 삼성전자로쏠림현상이심화되면서이익개선업종들의주가도부진. 3분기이익이가시화되는 9월중하순까지이익모멘텀보다는단기이슈와국내외수급모멘텀에주가민감도가높아질것 가 3개이상인화학, 보험, 상사자본재. 그러나주가는부진. 화학은 -1.3%, 상사자본재는.2%, 보험은 -.8% 수익률기록. 삼성전자가국내수급 / 이슈의블랙홀이되면서여타업종, 종목들에는부담이가중되고잇음. 그동안의선순환상승구도가깨진데이어과도한삼성전자로의쏠림은오히려 KOSPI 추가반등폭과강도는제한적일것임을시사하는부분 3

4 DAISHIN SECURITIES Weekly View 주간전망이번주 KOSPI 지수추가상승제한적. 잭슨홀미팅에서의옐런연준의장발언을앞두고미국금리인상이슈유입예상 KOSPI 수급모멘텀둔화속에삼성전자로의과도한쏠림은 KOSPI 의상승구도, 동력약화로이어짐잭슨홀미팅에대한경계심리는원 / 달러환율반등에힘을실어줄것. 원 / 달러환율 Trap 구간진입으로수급모멘텀과환율효과를기대하기어려운환경 26일잭슨홀에서옐런연준의장의연설을앞두고 KOSPI 변동성확대가능성. 시장기대보다매파적인발언예상 대외환경전망이번주미국금리인상컨센서스변화주목 7월 FOMC 의사록공개결과이후글로벌금융시장향배를결정짓는공은 26일잭슨홀미팅의옐런연준의장연설로넘어감. 이번연설을통해연준의통화정책스탠스를가늠할수있을것한편, 뚜렷한목소리를내지못할경우연준의신뢰도약화가능성도배제할수없음지난주강화된연준위원들의매파적목소리도주목. 글로벌금융시장에과열에경고시그널을보내고있음 국내변수전망원 / 달러환율반등시도예상. 잭슨홀미팅을앞두고미국금리인상우려감이점진적으로커질전망이경우달러강세, 신흥국통화약세가나타나며원 / 달러환율반등을자극. 숏커버매수유입도배제할수없음외국인순매도강도둔화. 국내기관은국내주식형펀드환매압력에매도우위지속. 국내수급모멘텀약화예상삼성전자로의지나친쏠림은 KOSPI 상승구도 / 동력을더욱약하게만듦. KOSPI 대외변수에취약한상황 중요이벤트 8월 23일유로존 8월마킷제조업 PMI ( 전기 : 52, 예상 : 52) 유로존 8월마킷서비스업 PMI ( 전기 : 52.9, 예상 : 53) 유로존 8월마킷종합 PMI ( 전기 : 53.2, 예상 : 53.3) 미국 8월마킷제조업 PMI ( 전기 : 52.9, 예상 : 53) 미국 7월신규주택매매 ( 전기 : 3.5%, 예상 : -2.9%) 8월 24일미국 7월기존주택매매 ( 전기 : 1.1%, 예상 : -.4%) 8월 25일독일 8월 IFO 기업환경 ( 전기 : 18.3, 예상 : 18.5) 미국 7월내구재주문 ( 전기 : -3.9%, 예상 : 3.5%) 미국 8월마킷서비스업 PMI ( 전기 : 51.4, 예상 : 52.1) 8월 25일 ~ 27일잭슨홀미팅 : 옐런연준의장 26일연설 8월 26일미국 2분기 GDP(QoQ,AR) ( 전기 :.8%, 예상 : 1.1%) 업종전략 KOSPI 2,5선이상에서리스크관리강화. 외국인수출주, 원자재관련주, 금융주중심으로비중축소뚜렷단기가격 / 밸류매력도높고, 수급모멘텀양호한업종중심의단기트레이딩유효단기트레이딩유망업종 : 건강관리, 미디어, 호텔 / 레저 4

5 투자포커스 Weekly Market Issue 삼성전자를통해서본외국인의속마음 Strategist 이경민 국내외 Passive 자금유입. 삼성전자를중심으로한일부대형주로의쏠림현상심화. 특히, 삼성전자의사상최고치경신의중요동력중하나로평가받고있음 그러나삼성전자외국인보유주식수는감소. KOSPI시장내삼성전자 Overweight 비중이높아지며 Active자금중심의차익실현욕구강화로판단. Passive자금유입강도둔화될경우삼성전자의수급모멘텀약화가능성높아보임 이번주잭슨홀미팅을정점으로글로벌유동성신흥국으로쏠림현상완화예상. 외국인실질보유비중증가업종은건강관리, 미디어, 호텔 / 레저, 필수소비재뿐. 삼성전자의존도높아지는가운데 KOSPI 상승구도 / 동력약화 원자재관련주, 수출주, 금융주중심의외국인실질보유비중축소뚜렷. 외국인 KOSPI 하락변동성에대비하는 가운데가격 / 밸류매력도높은업종 / 종목중심의트레이딩전략구사중 삼성전자사상최고치경신의수급동력. 국내외 Passive 자금 지난주주식시장에서화두는단연삼성전자의최고치행진이었다. 갤럭시노트7 출시, 삼성그룹의지배구조이슈등이삼성전자의상승탄력을자극한것으로보인다. 수급적인측면에서는국내외 Passive 자금의힘이컸다. 삼성전자의자사주매입, 연기금의비중확대에이어외국인의순매수전환이 8월 18일삼성전자의 4.73% 급등, 16만원돌파에힘을실어주었다. 이처럼 Passive 자금의유입, 영향력강화는 KOSPI시장내일부대형주로의쏠림현상을야기한다. 글로벌유동성 ( 특히, Passive 자금 ) 이유입되는동안이머징 ETF 내에서비중 1위에위치한삼성전자의수급모멘텀은유지 / 강화될것으로기대한다. MSCI 이머징 ETF 에서삼성전자비중 1 위 자금유입 = 삼성전자비중확대 4. ishares MSCI EMG ETF내비중 ( 만주 ) ishare MSCI EM ETF 삼성전자보유주식수 ishare MSCI EM ETF 삼성전자비중 ( 우 ) , 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 5

6 DAISHIN SECURITIES 삼성전자의보유비중을줄이고있는외국인. 그이유는? 그러나 KOSPI 시장내삼성전자의외국인매매패턴을보면예상과다른패턴을확인할수있다. 8 월이후외국인의보유비중과보유주식수의감소세가뚜렷하다. 8월 1일 51.25% 에달했던외국인보유비중은 19일 51.6% 로, 7,26만주였던보유주식수는 7,234만주로레벨다운되었다. 글로벌유동성이유입되고있음에도불구하고외국인은 8월들어삼성전자비중을줄여가고있는것이다. Passive 자금이유입되는것이상의 Active 자금의매도가강함을시사하는그림이다. 물론, 8 월 18 일을계기로외국인순매수가재유입될가능성도배제할수없다. 그러나외국인의삼성전자비중축소는외국인보유비중기준 2년이후평균, 21년이후평균의 +1표준편차수준에근접하면서나타난변화로판단한다. 금융위기이후레벨다운된삼성전자의외국인보유비중은레벨업되지못한채 51.5% 밑에서등락을반복하고있다. 좀더자세히보면, 외국인이삼성전자의비중을줄이기시작한것은보유비중이 51.25% 에도달 (8월 1일 ) 한이후부터이다. 2년이후외국인의삼성전자보유비중평균수준이 51.48% 이고, 21년이후평균의 +1표준편차수준은 51.33% 임을감안할때외국인투자자입장에서추가적으로삼성전자의보유비중을늘리기 ( 레벨업 ) 위해서는새로운상승동력 / 모멘텀이필요한상황에직면한것이다. 8월 19일출시된갤럭시노트7의판매호조가기대감을자극고있는것은사실이다. 하지만, 갤럭시 S7대비낮은수익성, 약화된환율효과, 여전히불확실성이큰글로벌경기상황등을감안할때삼성전자에대한외국인의투자시각이보유비중을레벨업시킬정도로강해지기는어렵다. 8 월이후삼성전자외국인보유비중 / 주식수감소뚜렷외국인삼성전자보유비중. 년이후평균에근접 ( 천만주 ) 7.28 외국인보유주식수 ( 좌 ) 외국인보유비중 ( 우 ) 자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 62 외국인삼성전자보유비중 6 2년이후평균 % 자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 6

7 투자포커스 삼성전자비중을늘리기힘든외국인투자자. 잭슨홀미팅이글로벌유동성의변곡점 또다른그림을보면삼성전자가추가적으로상승할경우외국인, 그중에서도 Active 성격자금의이탈이강화될가능성도배제할수없다. 밑에외국인삼성전자 Overweight 비중그림은 KOSPI를하나의포트폴리오로생각하고외국인이삼성전자를보유하고있는비중과삼성전자의시가총액비중의차이를보여준다. 예를들어삼성전자의시가총액비중이 18% 인데, 외국인이보유하고있는 KOSPI 시가총액중삼성전자의시가총액비중이 28% 라면 1%p Overweight 하고있음을보여준다. 즉, 업종이나종목별로외국인의시각을엿볼수있는그림이다. 21년 -2표준편차수준에서삼성전자를매수하고, +1표준편차수준에서방향성을잃은외국인매매패턴등을확인할수있다. 외국인의삼성전자 Overweight 비중을보면 21년이후평균의 +2표준편차수준에근접하고있다. 외국인이삼성전자를더사지않더라도충분히 KOSPI시장내에서비중을확보했음을시사한다. 이러한상황에서삼성전자가추가상승하며높아지는 Overweight 비중은외국인투자자입장에서차익실현심리를자극할것이다. 최근외국인의비중축소원인중하나로볼수있는부분이자, 향후삼성전자추가상승시외국인매도가강화될가능성을시사하는그림이다. 신흥국증시 / KOSPI 시장으로글로벌유동성유입세가지속되고있다. 하지만, 그강도는점차약화되고있다. 지난주 MSCI EMG ETF로자금이 5.75억달러유입되었지만, 전주대비절반이상감소했다. 전체유동성모멘텀이둔화되면서나타난현상이대형주로의쏠림현상강화인한편, 업종 / 종목별로는글로벌 Active 자금의영향력이커지고있는것으로보인다. 이번주에는미국통화정책을가늠할수있는잭슨홀미팅이예정되어있다. 글로벌유동성의향배에중요한변곡점이될것으로보인다. 최근연준위원들의발언과연준의신뢰도등을종합적으로생각할때신흥국으로쏠림현상이완화될것으로예상한다. 이경우삼성전자의수급모멘텀은둔화되고, Passive 자금보다 Active 자금의영향력이커질전망이다. 이에대비하는전략이필요한시점이다. 외국인삼성전자 Overweight +2 표준편차수준에근접 비중. 21 년이후 MSCI EMG ETF 로자금유입강도는둔화 (%p) 외국인삼성전자 Overweight 비중 1 년이후평균 +1 표준편차 +2 표준편차 -1 표준편차 -2 표준편차 ( 백만달러 ) 2,5 2, ishares MSCI EMG ETF 설정금액 ( 주간누적 ) 1 1, , 주 : 삼성전자 Overweight 비중 = KOSPI 대비삼성전자외국인보유비중 삼성전자의시가총액비중자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 , 대신증권리서치센터 7

8 DAISHIN SECURITIES 외국인이실제로비중을늘리는업종 : 건강관리, 미디어, 호텔 / 레저, 필수소비재 업종별로외국인의 Overweight / Underweight 비중 (O/U비중) 을산출해 21년이후평균과비교해보았다. KOSPI 업종시가총액대비외국인의업종별보유비중이얼마나많고, 적은지알수있다. 반도체, 은행, 에너지, 통신, 자동자 / 부품등대형업종에대한외국인의 Overweight 는꾸준히이어져옴에따라 21년이후평균, 표준편차와비교했다. 그결과 8월 19일기준외국인 O/U비중이 21년이후평균의 -1표준편차를하회하는업종에는은행, 자동차 / 부품, 철강, 호텔 / 레저, 미디어, 필수소비재, 지주사, 건강관리등이있다. 이중에서자동차 / 부품, 지주사, 건강관리업종은 21년이후 -2표준편차수준까지내려앉았다. 주목할부분은 8월이후 O/U 흐름이다. 삼성전자의실질비중을줄이는가운데나타나는변화에주목할필요가있다. 비중이낮은업종중최근실질비중을늘려가는업종에는건강관리, 미디어, 호텔 / 레저, 필수소비재뿐이다. 외국인시장대비업종별 Overweight / Underweight 비중비교 (%p) 월 19 일 O/U 비중 +2 표준편차 +1 표준편차평균 -1 표준편차 -2 표준편차 O/U 비중이 21 년이후평균의 -1 표준편차하회하는업종 O/U 비중이 21 년이후평균의 -2 표준편차까지하회하는업종 4 2 (2) (4) (6) 주 : 업종별 Overweight / Underweight 비중 (O / U 비중 ) = KOSPI 대비업종별외국인보유비중 업종별 KOSPI 내시가총액비중자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 외국인보유비중 Underweight 업종들의 8 월이후외국인보유비중추이 : 내수주, 낙폭과대업종비중확대 (%p, 8 월 1 일이후변화율추이 ).2 외국인보유비중 O/U 추이 (8 월이후 ).15.1 건강관리 은행 지주사 자동차 / 부품 철강 미디어 호텔 / 레저 필수소비재 내구재 / 의류 소매 ( 유통 ) IT하드웨어 통신서비스 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 8

9 투자포커스 외국인의시각 : 원자재관련주 / 수출주비중축소. KOSPI 상승구도 / 동력약화중 업종별외국인의 Overweight / Underweight 비중 (O/U비중) 추이를통해최근외국인의투자시각을읽을수있다. 결론적으로외국인은원자재관련주, 수출주, 금융주비중을줄여가고있다는점에주목할필요가있다. 우선, 자동차 / 부품을보면 21년이후평균의 -2표준편차를하회했음에도불구하고외국인매도. 비중축소는가속화되고있다. 원 / 달러환율의레벨다운과 3분기모멘텀에대한불확실성이외국인매도로이어지는양상이다. 그동안견조했던철강업종에대한외국인의시각도변하고있다. 4월중순이후외국인은비중축소전환한데이어외국인 O/U비중은지난주직전저점권에도달했다. 연초수준까지레벨다운가능성을염두에둘필요가있다. 에너지, 화학에이어철강업종에서도외국인투자자들의경계감이강화되고있는것이다. 수요가뒷받침되지않는원자재가격상승에대한낮은신뢰와실적모멘텀둔화가능성이원자재관련주에대한외국인의부정적인시각을뒷받침하는원인이다. 종합적으로봤을때삼성전자로의쏠림현상속에 KOSPI 시장에대한외국인의경계심리는강화되고있다. Passive 자금이유입되는동안 KOSPI의단기박스권등락, 삼성전자강세 Vs. 낙폭과대주들의반등시도간의선순환구도가좀더이어질수있다. 그러나 KOSPI 시장의상승에도불구하고 ADR비율이하락하고있고, 거래대금은 5조원을밑돌고있는상황은삼성전자에대한의존도가심화되고있다. 동시에글로벌유동성유입이둔화되고, 삼성전자의상승탄력이둔화될경우이를대체할업종이나종목도줄어들고있는것이다. 삼성전자사상최고치행진에환호할수있다. 그러나 KOSPI 시장의상승구도, 동력은더욱약해지고있다는점을간과해서는안될시점이다. 자동차 / 부품업종외국인 O/U 비중. 매도강화 (%p) 자동차 / 부품 평균 -1 표준편차 -2 표준편차 주 : 자동차 / 부품업종 Overweight 비중 = KOSPI 대비자동차 / 부품외국인보유비중 자동차 / 부품의시가총액비중자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 외국인은에너지, 화학에이어철강도비중축소 (%p) 철강 평균 -1 표준편차 -2 표준편차 주 : 철강업종 Overweight 비중 = KOSPI 대비철강외국인보유비중 철강의시가총액비중자료 : KRX, WiseFn, 대신증권리서치센터 9

10 9:1:1 9:12:5 9:24:2 9:35:4 9:47: 9:59: 1:1:3 1:22:3 1:34:1 1:46: 1:58:3 11:9:5 11:21:2 11:32:5 11:44:4 11:56:2 12:8:1 12:19:5 12:31:3 12:43: 12:54:4 13:6:3 13:18: 13:29:3 13:41:2 13:53:1 14:5:1 14:16:3 14:27:5 14:39:1 14:5:5 15:2:3 15:14: 15:25:4 9:7:3 9:19:1 9:3:5 9:42:4 9:54:3 1:6:2 1:18:2 1:3:2 1:42: 1:53:5 11:5:2 11:17:1 11:28:4 11:4: 11:51:2 12:3:2 12:15:2 12:27:4 12:39:3 12:51: 13:2:2 13:14: 13:26:1 13:38:1 13:49:5 14:1:3 14:13:2 14:25:2 14:37:1 14:48:4 15:: 15:11:5 15:24:2 DAISHIN SECURITIES [ 주간전망 ] 대외변수에취약해진 KOSPI. 잭슨홀미팅이주요변곡점 이번주에는잭슨홀미팅이예정되어있다 (26 일 ). 7 월 FOMC 회의록공개이후글로벌금융시장의향배는잭슨홀 미팅에있을옐런의연설에달려있다. 향후시장의중요분기점이될것으로예상한다. 물론, 미선물 FF금리에반영된미국 9월금리인상가능성은 18% 로여전히금융시장은 Fed가금리인상에신중할것임을예상하고있다. 그러나시장기대와연준스탠스간의괴리가확대될때마다연준은매파적발언의강도를높여왔다는점을간과해서는안될것이다. 최근연준위원들은풍부한글로벌유동성를바탕으로강세를이어가고있는주식과채권, 부동산시장에경고의목소리를내고있다는점도주목할부분이다. S&P5의 12개월선행 PER이 18배에달하는등자산거품신호가발생하고있기때문이다. 금융시장반응에민감한옐런이매파적발언을할가능성도배제할수없다. 한편, 시장의예상과같이옐런이미국통화정책정상화에대해우유부단한모습을보일경우연준의정책신뢰도는흔들릴수밖에없다. 즉, 더좋아지기보다는변화의시그널이가시화될것으로예상한다. 잭슨홀미팅결과를확인하기까지글로벌금융시장은관망하거나경계심리를높여갈가능성이높다. 이경우달러강세, 원화약세가전개되고 KOSPI 시장에서외국인이탈로인한하락변동성확대가예상된다. 삼 성전자는고점을높이고있지만, KOSPI 시장에너지는약화되고있다는점도짚고넢어갈부분이다. 즉, 잭슨홀미팅을앞둔경계심리만으로도 KOSPI 는변동성을키워나갈수있는환경으로판단한다. 특히, 지난주후반삼성전자로의쏠림현상이 KOSPI의상승구도를더욱약화시킴에따라대외변수에취약할것으로예상한다. KOSPI의일중 ADR은 18일, 19일이틀연속 KOSPI 상승에도 7% 를밑돌았다. KOSPI 시장을주도하고있는외국인은원자재관련주, 수출주, 금융주등핵심업종을중심으로비중을줄여가는중이다. 이번주는 KOSPI 시장에대한보수적인스탠스를유지할필요가있다. 잭슨홀미팅의결과를확인하고대응해도늦지않다는판단이다. 8 월 18 일, 19 일. KOSPI 상승에도 ADR 은하락. 더욱약해진 KOSPI 상승구도 (p) 2,6 2,55 2,5 2,45 KOSPI( 좌 ) ADR( 우 ) (p) ,4 5 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 1

11 투자포커스 Weekly Quant Issue 연기금의매매패턴변화에주목 Quant Analyst 조승빈 지난주역대최고가를경신한삼성전자를가장많이산주체는연기금 ( 삼성전자자사주매입제외시 ) 연기금은 6월중순이후삼성전자에대해매수로전환. 이러한매매패턴의변화는실적기대감뿐만아니라국민연금의벤치마크지수복제율가이드라인제시의영향이나타나고있기때문이라판단 6월중순경국민연금의가이드라인제시후연기금매매패턴에변화가나타나면서대형주가강세를나타내고, 종목별주가성과가차별화되고있기때문에향후연기금의매매움직임을주목해야할것으로판단 6 월중순이후연기금매매패턴에변화가나타나기시작 KOSPI 의방향성을주도하고있는수급주체는외국인이다. 외국인은 6 월 29 일이후 6.1 조원의누적순매수를기 록했고, 같은기간 KOSPI 는 6.2% 상승했다. 그러나지난주역대최고가기록을다시쓴삼성전자는 KOSPI 와다른모습을보여주고있다. 우선외국인매수 세가크게들어오지않았다. 올해외국인은삼성전자에대해 6,784 억원의순매도를기록했다. 삼성전자를가장많이산투자자는바로삼성전자였다. 삼성전자는작년 11월부터자사주매입을진행하고있고, 현재까지 7.6조원 (216년에는 5조원 ) 매수했다. 일평균 3억원이상의자사주매입 ( 올해자사주매입규모를거래일수로나눈값 ) 이지속되면서안정적인수급기반이유지되었고, 이는최고가기록경신에큰보탬이되었다고판단된다. 외국인누적순매수와 KOSPI 삼성전자에대한외국인누적순매수와자사주매입 ( 조원 ) 12 외국인누적순매수 KOSPI( 우 ) (p) 2,2 ( 조원 ) 1 8 외국인 삼성전자자사주매입 ( 원 ) 1,8, 1,7, 8 2,1 6 삼성전자주가 ( 우 ) 1,6, 4 2, 4 1,5, 2 1,4, 1,9 1,3, -4 1,8-2 1,2, -4 1,1, , ,, 자료 : 코스콤, 대신증권리서치센터 자료 : 코스콤, 대신증권리서치센터 11

12 DAISHIN SECURITIES 삼성전자수급과관련하여최근주목해볼만한주체는연기금이다. 지난주연기금은삼성전자를 88억원순매수하여기타법인으로표시되는자사주매입을제외하면삼성전자를가장많이샀다. 삼성전자에대한연기금의매매패턴이바뀐것은 6월중순경이다. 올해들어 6월 13일까지삼성전자를 9,3억원순매도했던연기금은이후 3,억원의순매수를기록하고있다. 특히, 연기금은 6월 3일이후 KOSPI에대해서는 5,4억원순매도했지만, 삼성전자는 1,4억원순매수하면서차별화된모습을나타내고있다. 삼성전자는지난 1분기에이어이번 2분기에도기대이상의실적을기록하며시장전체실적상향조정을주도하고있다. 이처럼높아지는실적기대감은삼성전자에대한연기금의매매패턴이바뀐요인중하나라판단된다. 연기금의매매패턴변화가나타난또다른이유는국민연금이위탁운용사에대해벤치마크지수복제율가이드라인을제시했다는뉴스에서찾을수있다. 8월 9일매일경제에따르면, 국민연금은지난 6월중순경자산운용사들에유형별로순수주식형, 장기투자형, 대형주형은벤치마크지수의 5% 이상, 사회책임투자와가치주형은 6% 이상, 중소형주는 2% 이상을복제하라는가이드라인을제시한것으로알려졌다. 가이드라인이내년부터적용됨에따라연말까지벤치마크지수복제율을맞추기위한포트폴리오조정이진행될것으로예상된다. 지난주 (8/16~8/19) 삼성전자순매수상위주체 삼성전자에대한연기금누적순매수 ( 억원 ) 1,6 누적순매수 1,467 ( 조원 ) 3. 연기금 ( 원 ) 1,8, 1,4 1,2 1, 삼성전자주가 ( 우 ) 1,7, 1,6, 1,5, ,4, ,3, 1,2, 1,1, 기타법인연기금사모기관국가 자료 : 코스콤, 대신증권리서치센터 자료 : 코스콤, 대신증권리서치센터 1,, KOSPI 와삼성전자에대한연기금누적순매수비교 ( 억원 ) 1, KOSPI 8, 삼성전자 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, 16.8 자료 : 코스콤, 대신증권리서치센터 삼성전자 216 년영업이익컨센서스추이 ( 조원 ) 년영업이익컨센서스 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 12

13 투자포커스 벤치마크지수복제율제시이후대형주강세. 연기금매매패턴변화에따라종목별주가차별화 벤치마크지수복제율이높아지게되면벤치마크지수를구성하고있는기업, 특히시가총액비중이높은대형주가유리할것으로판단된다. 연기금은연초이후 6월 14일까지거래소대형주를 7,899억원순매도했지만, 6월 15일이후에는 4,668억원순매수했다. 반면, 연초이후 6월 14일까지 1조원이넘게순매수했던거래소중형주에대해서는 6월 15일이후 2,73 억원의순매도로돌아섰다. 거래소소형주와코스닥은 6월중순이후순매도규모가확대되고있다. 이러한연기금의매매패턴변화에따라지수성과도차별화되고있다. 대형주는연초이후 6월 14일까지.1% 상승에머물며저조한성과를나타냈지만 6월 15일이후 5.6% 상승하면서중소형주와 KOSDAQ지수대비높은성과를기록하고있다. 대형주내에서도종목별로연기금의매매변화에따라주가성과가차별화되고있다. 누적기준으로연초이후 6 월 14일까지연기금이순매도를기록했던기업중 6월 15일이후현재까지순매수로전환된 16개기업은 6월 14 일종가대비평균 8.1% 상승하며대형주강세를주도했다. 반면, 연초이후 6월 14일까지연기금이순매수했다가 6월 15일이후현재까지순매도로전환된 25개기업은같은기간동안평균 1.4% 하락하면서저조한성과에머무르고있다. 국민연금이벤치마크지수복제비율가이드라인을제시하면서연기금의매매패턴이변하고있다. 이와함께주가성과가차별화되고있는만큼종목별로연기금의매매흐름에주목해야할것으로판단된다. 앞서살펴본것처럼연초이후 6월중순까지연기금이매도하다 6월중순이후매수세로전환된기업중, 6월중순이후연기금매수규모가 6월중순이전매도규모대비작아서향후추가매수가능성이남아있는기업에관심을높아닌전략이필요하다고판단된다. 현재위조건을만족하는대형주는 LG이노텍, LG화학, CJ제일제당, 미래에셋대우, KCC, NH투자증권, 삼성SDI, 기업은행, 삼성전자, SK텔레콤으로나타났다. 연초 ~6/14, 6/15 이후연기금누적순매수비교 ( 억원 ) 15, 연초 ~6/14 6/15 이후 1,291 1, 4,668 5, ,568-5, -2,73-2,98-1, -7,899 대형주 중형주 소형주 코스닥 자료 : 코스콤, 대신증권리서치센터 연초 ~6/14, 6/15 이후지수성과비교 연초 ~6/ /15 이후 대형주 중형주 소형주 KOSDAQ 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 13

14 DAISHIN SECURITIES 연기금이연초 ~6 월중순순매도, 6 월중순이후순매수한기업주가수익률변화 연초 ~6/14 6/15~ 현재 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 연기금이연초 ~6 월중순순매도, 6 월중순이후순매수한기업의순매도규모와순매수규모비교 ( 유통주식수 대비 ) 연초 ~6/14 6/15~ 현재 주 : 순매도규모가순매수규모대비상대적으로높은기업순자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 14

15 투자포커스 PVLT 주간업종선호도 선호업종 : 철강, 조선, 은행등 연구원박춘영 qkrcnsdud92@daishin.com PVLT 업종선호도는상대성과 (Relative Performance), 이익 (Valuation), 유동성 (Liquidity), 가격 (Technical) 의 네가지변수모멘텀에따라 ~1 점값을갖는다. PVLT 점수 = 주도력 + 이익 + 유동성 + 기술적분석 8 월 2 주 8 월 3 주 8 월 4 주 은행철강조선 조선조선은행 지난주선호업종이었던철강, 조선, 은행등은.52% 상승하며.28% 상승한 KOSPI보다.24%p의초과수익률을달성했다. 8월 4주차 PVLT 선호업종은조선, 은행, IT가전, 기계등으로지난주선호업종에건설과소트프웨어가신규추가되었다. 증권 은행 IT가전 선호업종 디스플레이 상사, 자본재 기계 철강 반도체 상사, 자본재 IT하드웨어 증권 반도체 상사, 자본재 디스플레이 디스플레이 PVLT 성과 KOSPI 성과 상대성과 (%p) PVLT 변수별현황 : 8 월 19 일종가기준 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 주. 선호업종은 PVLT 점수순서로배열 PVLT 선호중립비선호 SCORE Valuataion(3점 ) Liquidity(3점 ) Technical(2점 ) Re.Price(2점 ) EPS(12M fwd) EPS Growth 순매수 ( 기관 + 외국인 ) 이동평균선방향 이동평균선방향 Sector 전주비 8월 19일 8월 12일 8월 5일 4주 + 12주 + 12주 + 4주 + 12주 + 유입강도 4주 + 12주 + 4주 + 12주 + 조선 은행 IT가전 기계 상사, 자본재 반도체 디스플레이 건설 소프트웨어 증권 철강 화학 운송 에너지 통신서비스 자동차 보험 유틸리티 건강관리 비철금속 IT하드웨어 화장품, 의류 호텔, 레저 1 1 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 PVLT 는변수모멘텀에따라점수가추가되는방식으로 8점이상을선호한다. 한주간건설과소프트웨어가각각점수상승 (+1점) 으로중립에서선호로상향되었고, IT가전도점수상승 (+1점) 을기록했다. * 자세한내용은 214년 11월 28일자 주간업종선택전략 참조 15

16 DAISHIN SECURITIES 아래그림은주간업종 EPS(12M Fwd) 와유동성 ( 기관 + 외국인 ) 증가율을나타낸다. 한주간화학과증권의이익추정치증가율이높았고, 기계와조선의유동성보강이컸다. 이익과유동성으로본업종모멘텀 *Y 축 = 유동성증가율 ( 시가총액대비순매수비율 ) 기계 조선.1.1 *X축 = EPS 증가율 ( 전주비 ) IT가전보험 화학 3 4 증권 화장품, 의류 건강관리 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 -.3 아래그림은 KOSPI1 PVLT 선호도결과이다. KCC, 대림산업이선호종목에편입된가운데 LG 유플러스가선호종목에서제외되었다. PVLT 주간점수상승폭이컸던종목은 LG 화학, 금호석유, 두산중공업이다. KOSPI 1 종목별 PVLT 선호도 : 선호종목군 SCORE 수익률 Valuataion 12M fwd. PVLT 업종구분 ( 중 ) 종목 전주비 8월 19일 8월 12일 8월 5일 주간 월간 YTD PER PBR ROE 자본재 KCC 자본재 대림산업 은행 KB금융 선호 은행 하나금융지주 소프트웨어와서비스 NAVER 자본재 삼성물산 증권 NH투자증권 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 16

17 투자포커스 KOSPI1 내 PVLT 기준비선호종목은아래그림과같다. 지난주비선호구간를탈출한종목은한국타이어, GS, 현대차, 오뚜기, 롯데제과이다. KOSPI 1 종목별 PVLT 선호도 : 비선호종목군 SCORE 수익률 Valuataion 12M fwd. PVLT 업종구분 ( 중 ) 종목 전주비 8월 19일 8월 12일 8월 5일 주간 월간 YTD PER PBR ROE 식품, 음료, 담배 롯데칠성 내구소비재와의류 아모레퍼시픽 내구소비재와의류 LG생활건강 유틸리티 한국전력 소매 ( 유통 ) 신세계 내구소비재와의류 아모레G 증권 한국금융지주 제약과생물공학 유한양행 자본재 한샘 운송 CJ대한통운 소매 ( 유통 ) 롯데쇼핑 보험 한화생명 비선호 운송 현대글로비스 자동차와부품 현대위아 전자와전기제품 LG전자 증권 삼성증권 식품, 음료, 담배 농심 증권 미래에셋대우 소매 ( 유통 ) 이마트 소매 ( 유통 ) 현대백화점 호텔, 레스토랑, 레저등 호텔신라 소매 ( 유통 ) GS리테일 내구소비재와의류 코웨이 소재 OCI 제약과생물공학 한미약품 식품, 음료, 담배 오리온 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 17

18 DAISHIN SECURITIES KOSPI & KOSDAQ Review 외국인순매수둔화에도 KOSPI 2,5 선회복. 삼성전자의힘 연구원김세찬 전주동향 ( 종가기준 ): 2,43.75~2,56.24pt 금주전망 : 2,2~2,6pt. - 8월 16일이후 8월 19일까지 KOSPI 지수는.28% 상승, 2,56.24p로마감. 지난주미국의 7월소매판매및생산자물가, 8월소비자신뢰지수부진에미국경기개선기대감저하되며글로벌증시상승세둔화. 한편, 9월 FOMC 회의가한달남은시점에연준위원들의매파적발언이금리인상부담감을자극. 17일발표된 7월 FOMC 의사록에서정책위원들의인상시점에대한엇갈린의견에 9월인상가능성에대한불확실성여전함. 그럼에도불구하고삼성전자의가파른상승세에힘입어단숨에 2,5선을회복, 연중최고치인 2,56.24 에마감 - 8월 16일이후 8월 19일까지 KOSDAQ 지수는 1.27% 하락, 696.2p로마감. 지난주 KOSDAQ은외국인과기관의동반매도강화로인해 7p선에서후퇴. 기관의 IT 부품과제약업종에대한차익매물출회와외국인의대형주중심의순매수와차별화된 KOSDAQ 순매도부각. 한주간업종별로는대부분의업종이하락한가운데의료 정밀기기, IT 소프트웨어, 출판, 가구, 인터넷업종이하락을주도 - KOSPI 내업종별등락에서는전기 전자, 유통업종만이상승마감. 철강 / 금속, 통신, 운수장비등일부대형주들의반등세도가세하기는했지만, 전기전자, 특히삼성전자로의쏠림현상심화. 반면, 음식료, 섬유 의복, 화장품 의류등내수및중국소비관련주의 2분기실적부진및중장기적모멘텀부재로인해또다시약세전환. 삼성전자의급등으로전기 / 전자업종이 6% 넘는상승세를보인가운데전기가스업종은누진제일시적완화결정에따른이익타격우려에주간 2.8% 급락기록 - 지난주외국인은 7주째순매수기조지속. 순매수규모는 4,517억원으로전주대비소폭축소. 동시에기관의매도는크게증가하면서 KOSPI의상승탄력을둔화시킴. 글로벌증시의연중최고치경신에따른가격부담과추가상승재료부재에외국인과기관의매매방향성이뚜렷하지않은상황. 미국의 9월금리인상가능성이되살아나고있으나연준위원들의발언에따른불확실성여전함 주간업종별수익률 (8 월 8 일이후 ) 주간투자주체별누적순매수 음식료비금속광물섬유, 의복의약품전기가스운수창고증권종이, 목재기계서비스화학통신운수장비금융은행철강 / 금속보험건설 KOSPI 전기, 전자유통 자료 : Fndataguide, 대신증권리서치센터 4.52 외국인.53 개인 주간 (8월 16일 ~) 월누적순매수기관 ( 천억원 ) (2) (1) 1 2 자료 : Fndataguide, 대신증권리서치센터 18

19 투자포커스 1. 업종동향 연구원박춘영 삼성전자사상최고치경신과 IT 업종강세 지난주삼성전자의사상치고치경신에힘입어반도체업종이 KOSPI 상승에크게기여했지만과반수이상의업종이약세를기록하면서 KOSPI 상승폭제한적 KOSPI 상승업종으로는반도체강세와더불어디스플레이, 소프트웨어, IT하드웨어등 IT업종동반상승에너지업종과기계, 조선, 상사 자본재등의산업재업종도강세시현반면, 하락업종으로화장품 의류, 필수소비재, 건강관리등내수및중국소비관련주. 2분기실적부진및중장기적모멘텀부재에 2차급락이어짐 업종 / 종목수익률주간 Top/Bottom ( 단위 : %) 주간수익률 Top 주간수익률 Bottom 업종명 1 주 1 개월연초대비업종명 1 주 1 개월연초대비 반도체 화장품, 의류 삼성전자 한세실업 SK 하이닉스 에이블씨엔씨 동부하이텍 코웨이 디스플레이 필수소비재 LG 디스플레이 오리온 한솔테크닉스 동원 F&B 농심 기계 건강관리 LS 대웅제약 현대엘리베이 영진약품 현대로템 한미약품 에너지 호텔, 레저 GS 강원랜드 SK 이노베이션 GKL S-Oil 호텔신라 소프트웨어 유틸리티 NAVER 한전 KPS 엔씨소프트 한국전력 삼성에스디에스 한국가스공사 IT 하드웨어 증권 조선 운송 상사, 자본재 미디어, 교육 건설 은행 IT 가전 소매 ( 유통 ) 보험 자동차 철강 통신서비스 화학 비철금속 주 : 개별종목은 KOSPI 2 구성종목대상. 업종별상, 하위 3 개종목표시자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 19

20 DAISHIN SECURITIES 2. Earnings & Vauation Quant analyst 조승빈 전고점수준에육박한 KOSPI 이익수정비율 2 분기실적발표가마무리되면서실적컨센서스상향조정흐름도주춤하는모습. KOSPI 3 분기영업이익컨센서스 는전주대비.1% 상향조정에머무름. 반면, 4 분기영업이익은전주대비.5% 하향조정. 전주대비 3 분기영업이익컨센서스상향조정상위업종은상사 / 자본재, 운송, 화학, 에너지, 철강. 전주대비하향 조정상위업종은보험, 조선, 미디어 / 교육, 증권, IT 하드웨어 양호한 2 분기실적시즌으로 KOSPI 12 개월선행이익수정비율은전주대비 2.%p 상승하며 19.9% 기록. 6 월 16 일에기록했던전고점 2.6% 다시근접하는모습. 기계, 에너지, 반도체, 화학디스플레이업종의이익수정비율이 전주대비개선되면서시장전체이익수정비율상승을주도 KOSPI 3Q16 영업이익컨센서스전주대비.4% 상승 3Q16 OP 컨센서스전주대비상향조정상위업종 (p, =1) 18 6 T-3W T-2W T-1W 현재 (T) 3Q Q 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 3Q16 OP 컨센서스전주대비하향조정상위업종 KOSPI 이익수정비율전주대비 2.%p 상승 25 T-3W T-2W T-1W 현재 (T) 3 이익수정비율 (p) 2, KOSPI( 우 ) 2, , ,9 1, ,7 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 자료 : FnGuide, 대신증권리서치센터 2

21 투자포커스 현재 KOSPI 12개월선행 PER은 1.22배. 실적상향조정으로시장 EPS 상승세지속되며시장밸류에이션부담을완화시켜주고있음. 현재 PER 1배수준의지수는 2,12p로밴드하단이높아지고있는상황. 이는시장의하방경직성을높여주는요인. 이익수정비율이다시전고점수준으로상승하면서당분간실적상향조정흐름은지속될가능성이높은상황. 이에따라밴드하단의상승도함께나타날것으로예상삼성전자주가가역대최고치를돌파하면서반도체업종 12개월선행 PER 역시최근 2년래최고치를기록중. 과거대비현재 PER 수준이높은업종은 IT하드웨어, 소매 ( 유통 ), 자동차, 미디어 / 교육. 반면, 부진한 2분기실적을발표한필수소비재, 화장품 / 의류업종의 PER은최근 2년래저점수준. 그밖에화학, 에너지, 보험업종 PER도과거저점수준에위치 KOSPI 12 개월선행 PER 은 1.22 배 KOSPI 12 개월선행 PBR 은.93 배 (p) KOSPI 9.5x 2,4 1x 1.5x 11x 11.5x 2,2 (p) 2,4 2,2 KOSPI.85x.9x.95x 1x 1.5x 2, 2, 1,8 1,8 1배 (2,8p)~11 배 (2,28p) 1, 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터.85배 (1,894p)~.95 배 (2,117p) 1, 자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 최근 2 년 PER 저점대비현재수준하위업종 최근 2 년 PER 저점대비현재수준하위업종 ( 배 ) 최고대비현재.82 ( 배 ) 최저대비현재 주 : 1 에가까울수록 2 년래저점에근접자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 주 : 1 에가까울수록 2 년래저점에근접자료 : WiseFn, 대신증권리서치센터 21

22 DAISHIN SECURITIES 3. 유동성 / 수급 연구원박춘영 qkrcnsdud92@daishin.com 외국인순매수지속된가운데기관차익실현강화 지난주에이어외국인 6주연속순매수지속. 하지만기관의매도세강화에따른업종영향력확대외국인은 8월들어소프트웨어를 3천억원넘게순매수하며주가상승을견인반도체업종을월간 5천억원순매도했으나주중순매수전환하며삼성전자사상최고치경신을이끔주간기관의강한순매도는필수소비재, 화장품 의류, 건강관리등내수주에집중. 중장기적모멘텀부재가동업종에대한투자심리악화로작용한편, 기관이차별적으로순매수한업종은상사 자본재와조선등산업재와반도체, 보험 외국인, 기관순매수업종 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 Top 5 기관 Top 5 업종명 주간 월간 연간 업종명 주간 월간 연간 소프트웨어 ,296.8 상사, 자본재 NAVER 삼성물산 엔씨소프트 포스코대우 삼성에스디에스 두산 화학 반도체 ,26.3 한화케미칼 삼성전자 ,63.9 롯데케미칼 동부하이텍 LG 화학 SK 하이닉스 상사, 자본재 ,386.8 보험 삼성물산 삼성화재 한국항공우주 삼성생명 SK 한화생명 에너지 조선 기계 IT 하드웨어 외국인, 기관순매도업종 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 Bottom 5 기관 Bottom 5 업종명 주간 월간 연간 업종명 주간 월간 연간 자동차 필수소비재 ,881.5 현대차 오리온 기아차 KT&G 한온시스템 빙그레 반도체 화장품, 의류 ,14.3 삼성전자 LG 생활건강 동부하이텍 한세실업 SK하이닉스 아모레퍼시픽 보험 화학 삼성화재 롯데케미칼 한화생명 LG 화학 동부화재 효성 소매 ( 유통 ) 건강관리 건강관리 소프트웨어 주 : 개별종목은 KOSPI 2 구성종목대상. 업종별상, 하위 3 개종목표시자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 22

23 투자포커스 Weekly Screen 연구원김세찬 Hot & Cold 금호석유 : 국제유가상승과더불어 2 분기실적서프라이즈에주가강세 오리온 : 2 분기실적예상치하회에충격 한세실업 : 2 분기실적부진에주가는큰폭으로하락 주간상승률하락률종목명 섹터 현재가 시가총액 상승률 벨류에이션 (X) (local) ( 십억원 ) 1 주일 3 개월 YTD PE PB Best 5 제일약품 건강관리 84,1 1, 금호석유 화학 7, 2, LS 기계 6,7 1, 삼성전자 반도체 1,675, 237, 한국타이어월드와이드 자동차 21,5 2, Worst 5 롯데푸드 필수소비재 727, 농심 필수소비재 39,5 1, 동원 F&B 필수소비재 217, 오리온 필수소비재 746, 4, 한세실업 화장품, 의류 25,75 1, 자료 : 대신증권리서치센터 주간상승률상위종목 주간하락률상위종목 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 제일약품 1,3, 오리온 1,2, 1,1, 1,, 9, 8, 7, 8, 75, 7, 65, 6, 55, 5, 45, 4, 금호석유 7, 6, 5, 4, 3, 2, 한세실업 자료 :Quantiwise 대신증권리서치센터 23

24 DAISHIN SECURITIES 52-Week New High & Low 삼성전자 : 갤럭시노트 7 의기대감에역사적최고치경신 NAVER: 2 분기실적개선. 흑자전환에성공하며상승세 오리온 : 2 분기실적예상치하회에충격 52 주신고가와신저가종목명 섹터 현재가 시가총액 상승률 벨류에이션 (X) (local) ( 십억원 ) 1 주일 3 개월 YTD PE PB 52w H 삼성전자 반도체 1,675, 237, NAVER 소프트웨어 85, 26, LG 디스플레이 디스플레이 32,15 11, w L 오리온 필수소비재 746, 4, 이마트 소매 ( 유통 ) 157, 4, 롯데제과 필수소비재 175,5 2, 농심 필수소비재 39,5 1, 자료 : 대신증권리서치센터 52 주신고가 52 주신저가 1,8, 1,7, 1,6, 1,5, 1,4, 1,3, 1,2, 1,1, 1,, 삼성전자 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 이마트 85, 8, 75, 7, 65, 6, 55, 5, 45, 4, NAVER 3,5, 2,5, 1,5, 5, 롯데제과 34, 32, 3, 28, 26, 24, 22, 2, LG 디스플레이 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 하나투어 자료 :Quantiwise 대신증권리서치센터 24

25 투자포커스 이익변화율 Top 1 & Bottom 1 주간이익추정치변화율 종목명섹터현재가시가총액 12 개월선행 EPS 벨류에이션 (X) 이익변화 ( 원 ) ( 십억원 ) 1 주일 3 개월 YTD PE PB Best 1 대우조선해양조선 4,48 1, % 한화화학 37,2 2, % SK 케미칼화학 69, 1, % 휠라코리아화장품, 의류 97,6 1, % 현대엘리베이기계 72,5 1, % 영풍비철금속 1,16, 2, % 한화케미칼화학 26,55 4, % NHN 엔터테인먼트소프트웨어 64,1 1, % 한국타이어월드와이드자동차 21,5 2, % 신세계소매 ( 유통 ) 181,5 1, % Worst 1 LIG 넥스원상사, 자본재 91,3 2, % 농심필수소비재 39,5 1, % 삼성증권증권 36,95 2, % 하이트진로필수소비재 21,8 1, % 금호타이어자동차 9,76 1, % 대웅제약건강관리 8, % 오리온필수소비재 746, 4, % 한세실업화장품, 의류 25,75 1, % 현대증권증권 7, 1, % 삼성중공업조선 9,86 2, % 주 : 시가총액 1 조원이상인종목대상자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 이익상향종목 이익하향종목 16, 11, 6, 1, 대우조선해양 9,5 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 현대증권 55, 5, 45, 4, 35, 3, 한화 21, 19, 17, 15, 13, 11, 9, 7, 5, 삼성중공업 자료 :Wisefn, 대신증권리서치센터 25

26 DAISHIN SECURITIES Financial Market Trend 원 / 달러환율 Economist 이하연 hylee117@daishin.com 전주동향 ( 일평균기준 ): 1,92.2~1,117.6 원금주전망 : 1,9~1,13 원지난주원 / 달러환율은연준의통화정책에대한우려와기대에따라등락을거듭. 주초반에는미경제지표부진에원 / 달러환율이또다시 1,9원대로하락했으나이후연준위원들의매파적인발언이지속되며 9월금리인상에대한경계감이확대된모습. 특히주후반에는달러화매도포지션청산물량까지더해지며달러당 1,117.6원에한주를마감금주원 / 달러환율도미통화정책이슈에따라등락을거듭할가능성이크다는판단. 특히 26일잭슨홀미팅에서옐런연준의장연설을앞둔만큼경계감지속예상. 시장은 9월금리인상가능성을낮게보고있으나, 최근빠르게확산된위험자산선호와유동성랠리가원 / 달러환율급락을이끈만큼, 미통화정책정상화가가시화될경우되돌림또한빠르게진행될수있음에주의 원 / 달러및엔 / 달러환율추이 (KRW/USD) 1,3 원 / 달러 (JPY/USD) 13 엔 / 달러 1, , , , ,5 95 1, 9 한국및미국국고채금리추이 국고채 3년 2.8 미국채 1년 자료 : FnDataGuide, 대신증권리서치센터 자료 : FnDataGuide, 대신증권리서치센터 26

27 투자포커스 국고채수익률 (3 년물 ) Fixed Income Strategist 박혁수 bondpark@daishin.com 전주동향 ( 종가기준 ):1.219~1.233% 금주전망 :1.2~1.35% 지난주채권시장은미금리인상시기논란과국고 5년물발행이슈가시장흐름을주도한가운데글로벌리스크온분위기에약세로마감. 유일호부총리의경기하방언급, 외인의선물매수우위, 도비쉬한것으로평가된 7월 FOMC의사록, 9월 ECB통화정책회의에서추가완화기대등이금리하락을지지했으며, 더들리뉴욕연은총재의매파적발언, 9월중국고채 5년물발행추진등이약세재료로작용. 7~8월실망스런금통위결과, 미연준의금리인상전망부각, 지난주주요국국채금리조정등을고려할때단기적으로조정가능성에유의할필요. 지난주에도언급했지만 216년 G7과한국국채금리 (1Y) 간상관계수는.96 으로거의같이움직이고있음. 채권시장흐름을주도할국내모멘텀부재, G7 국채금리와높은상관계수를고려할때시장금리는 G7국가금리에연동하여좁은범위내등락할가능성이높음. 글로벌풍부한유동성의 Spillover effect도기대할수있지만, 금리수준부담이금리하락을제한할것 27

28 의료정밀건설업전기전자기계운수장비통신업금융업보험업증권유통업 KOSPI 은행서비스업운수창고철강금속전기가스종이목재화학섬유의복의약품음식료비금속 전기전자철강금속전기가스기계의약품건설업의료정밀통신업 KOSPI 은행비금속종이목재금융업운수장비증권화학서비스업유통업운수창고보험업섬유의복음식료 금호석유 삼성전자 삼성물산 삼성엔지니어링 삼성중공업 포스코대우 LG 디스플레이 현대로템 한국타이어 현대건설 오리온 코웨이 롯데제과 한전 KPS 한샘 CJ 대한통운 한미약품 유한양행 한온시스템 에스원 전기전자건설업의료정밀유통업운수장비기계운수창고 KOSPI 은행섬유의복철강금속의약품화학종이목재서비스업전기가스통신업증권금융업비금속음식료보험업 전기전자유통업 KOSPI 건설업의료정밀보험업철강금속운수장비금융업은행통신업서비스업화학종이목재기계운수창고증권전기가스의약품섬유의복비금속음식료 DAISHIN SECURITIES Chart Alarm 1. 주가등락률 19일 KOSPI는외국인의매수세에.4% 상승한 2,56.24에거래마감 외국인과개인은각각 2,24억원, 531억원순매수한반면기관은 3,539억원매도우위 국내증시 전일업종지수수익률 최근 5 일간업종지수수익률 최근 5 일간대형주상승률상위 1 종목 최근 5 일간대형주하락률상위 1 종목 주 : 대형주는 KOSPI 시총상위 1 종목임 주 : 대형주는 KOSPI 시총상위 1 종목임 최근 1 개월업종수익률 연간업종수익률

29 반도체 & 장비운송에너지은행내구재 & 의류소재다각화금융자동차 & 부품하드웨어자본재상업서비스보험음식료 & 담배가계생활용품제약바이오소프트웨어식품판매헬스케어장비미디어소매유틸리티소비자서비스부동산통신서비스 통신서비스미디어부동산자본재소프트웨어상업서비스소매소재식품판매반도체및장비가계생활용품운송내구재 & 의류다각화금융에너지헬스케어장비자동차 & 부품제약바이오소비자서비스은행음식료 & 담배 홍콩나스닥 S&P5 호주다우지수캐나다싱가포르영국네덜란드스웨덴독일유럽그리스스위스일본프랑스스페인이탈리아 중국아르헨티나브라질러시아베트남인도남아공한국말레이시아인도네시아터키멕시코필리핀쿠웨이트태국대만사우디체코 북미 북유럽 선진시장 유럽 EAFE 극동 태평양 브릭스 유럽 & 중동 아시아 신흥시장 동유럽 남미 소재 금융 IT 경기소비재 산업재 에너지 유틸리티 필수소비재 통신서비스 헬스케어 투자포커스 해외증시 최근 5 일간 MSCI 지역지수등락률 최근 5 일간 MSCI 산업지수등락률 선진국 신흥시장 주 : EAFE 는유럽, 호주, 극동아시아지역임 최근 5 일간선진국주요증시등락률 최근 5 일간신흥시장주요국증시등락률 주 : 그리스 (ASE), 스페인 (IBEX), 싱가포르 (STI), 홍콩 (HIS), 독일 (DAX), 캐나다 (S&P/TSX), 이탈리아 (MIB), 프랑스 (CAC), 유럽 (SX5P), 호주 (AS51), 네덜란드 (AEX), 인도 (SENSEX), 사우디 (SASEIDX), 필리핀 (PCOMP), 태국 (SET), 베트남 (VNINDEX), 쿠웨이트 (KWSEIDX), 인도네시아 (JCI), 브라질 (IBOV), 한국 (KOSPI), 아르헨티나 (MERVAL), 멕시코 (MEXBOL), 말레이시아 (KLCI), 터키 (XU1), 남아공 (TOP4), 중국 (SHCOMP), 대만 (TWSE), 체코 (PX), 러시아 (RTSI$) 최근 5 일간미국증시의업종지수등락률 최근 5 일간중국업종지수등락률 주 : S&P5 의업종지수임 주 : 상해 A 시장의종목들로구성된 S&P/CITIC 3 의업종지수임 29

30 DAISHIN SECURITIES 2. 상품가격 미국서부텍사스산원유 (WTI) 9 월인도분선물가격은전일대비.6% 하락한 달러에거래를마감 금값은 12 월인도분이전날종가보다.8% 내린온스당 달러에거래를마침 CRB 상품가격과 LME 비철금속가격 (p) 2,5 2,45 2,4 2,35 2,3 2,25 2,2 2,15 LME 비철금속지수 ( 좌 ) CRB 상품가격지수 ( 우 ) 2,1 15 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 주 : LME 비철금속지수는알루미늄, 전기동, 납, 니켈, 주석, 아연의현물시세 (p) 상해컨테이너운이지수, 발틱운임지수 (BDI) (p) 상해컨테이너운임지수 ( 좌 ) 발틱운임지수 ( 건화물 ) ( 우 ) 4 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 주 : 케이프사이즈는 15 만 DWT 이상최대용량의벌크선임 (p) 국제유가 (WTI, 두바이유 ) ( 달러 / 배럴 ) 두바이유 ( 좌 ) ( 달러 / 배럴 ) 6 WTI유가 ( 우 ) /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2, 대신증권리서치센터 금, 은가격 ( 달러 / 온스 ) 금 ( 좌 ) ( 달러 / 온스 ) 1,4 은 ( 우 ) 25 1,35 2 1,3 15 1,25 1 1,2 1,15 5 1,1 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2, 대신증권리서치센터 DRAM 과 NAND 현물가격 ( 달러 ) DDR3 4GB Reg-DIMM ( 좌 ) ( 달러 ) 39 NAND: e-mmc 4GB ( 우 ) /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 철강가격 ( 위안 / 톤 ) 중국열연강가격 ( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 3,4 CIS 열연강가격 ( 우 ) 49 3,2 44 3, 2,8 39 2,6 34 2,4 29 2,2 2, 24 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 3

31 투자포커스 니켈, 아연가격 ( 달러 /MT) 니켈 ( 좌 ) ( 달러 /MT) 아연 ( 우 ) 2,4 1,8 2,3 1,3 2,2 9,8 2,1 2, 9,3 1,9 8,8 1,8 8,3 1,7 7,8 1,6 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 구리, 납가격 ( 달러 /MT) 구리 ( 좌 ) ( 달러 /MT) 5,2 납 ( 우 ) 2, 5,1 5, 1,9 4,9 1,8 4,8 4,7 1,7 4,6 1,6 4,5 4,4 1,5 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 나프타, 부타디엔가격 ( 달러 ) 부타디엔 ( 한국 ) ( 좌 ) ( 달러 ) 1,2 나프타 ( 우 ) 45 1,1 4 1, /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 에틸렌, 프로필렌가격 ( 달러 /MT) 에틸렌 ( 한국 ) ( 좌 ) ( 달러 /MT) 프로필렌 ( 우 ) 75 1,22 1,17 1,12 1,7 1, /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/ 밀, 옥수수가격 ( 센트 /bu) 밀 ( 좌 ) ( 센트 /bu) 54 옥수수 ( 우 ) /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 원당, 대두가격 ( 달러 / 파운드 ) 원당 ( 좌 ) ( 센트 / 부셀 ) 25 대두 ( 우 ) 1, /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 1,2 1,

32 브라질일본남아공러시아말레이시아뉴질랜드한국인도네시아싱가포르호주유로타이완태국필리핀홍콩터키인도중국영국이집트아르헨티나 브라질일본남아공러시아말레이시아뉴질랜드인도네시아싱가포르호주유로태국타이완필리핀미국홍콩터키인도중국영국이집트아르헨티나 DAISHIN SECURITIES 3. 금융지표 _ 환율 / 금리 / 리스크지표 19 일서울외환시장에서원달러환율은전날보다 1.4 원오른 원에장을마감 19 일지표물인국고채 3 년물금리는전일대비.3bp 오른 1.231% 에거래를마감 환율 주요국기준환율의 216 년절상률 ( 달러대비 ) 주요국기준환율의 216 년절상률 ( 원화대비 ) 원 / 달러, 원 / 엔 달러화지수와 JP 모건아시아통화지수 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러 ( 좌 ) ( 원 / 엔 ) 1,3 원 / 엔 ( 우 ) 12. 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 9. 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/ (p) /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 JP 모건아시아통화지수 ( 좌 ) 달러화지수 ( 우 ) (p) 달러 / 유로, 엔 / 달러 중국위안화현선물 ( 달러 / 유로 ) 달러 / 유로 ( 좌 ) ( 엔 / 달러 ) 1.2 엔 / 달러 ( 우 ) 117 ( 위안 ) 6.8 중국위안 3 개월선물중국위안현물환 /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/ /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 32

33 투자포커스 금리, 리스크지표 국고채 3 년, CD 금리와장단기금리차 미국국채 1 년물, 2 년물과장단기금리차 (%p) 장단기금리차 ( 좌 ). 국고채 3년 ( 우 ) CD금리 ( 우 ) /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/ (%p) 장단기금리차 ( 좌 ) 2. 미국채1년물 ( 우 ) 미국채2년물 ( 우 ) /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/ 신흥시장국채가산금리와한국 CDS 가산금리 JP 모건 EMBI 스프레드, Libor-OIS 스프레드 (bp) 신흥시장국채가산금리 ( 좌 ) 한국 CDS 가산금리 ( 우 ) 32 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 (bp) (bp) JP 모건 EMBI 스프레드 ( 좌 ) Libor-OIS 스프레드 ( 우 ) 1 2/22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 (bp) TED 스프레드 Deutsche Bank 환율변동성과 VIX 지수 (%p).6 TED 스프레드 ( 좌 ) 리보금리 ( 우 ) T-Bill ( 우 ) 1. (p) 12.5 Deutsche Bank 환율변동성 ( 좌 ) VIX 지수 ( 우 ) (p) /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/ /22 3/23 4/22 5/22 6/21 7/21 8/2 9 33

34 DAISHIN SECURITIES 4. 경제지표 _ 매크로지표 신흥국서프라이즈인덱스는저점에서반등세를이어가며 21년이후평균을상회 Citi Macro Risk 인덱스는저점권을여전히유지중. 글로벌경기에대한긍정적인분위기가반영 매크로 선진국 / 신흥국 216 년경제성장률전망치추이 (%,y-y) (%,y-y) 신흥국 GDP 성장률전망 ( 좌 ) 2.4 선진국 216 GDP 성장률전망 ( 우 ) 주요국 216 년경제성장률전망치추이 (%,y-y) 미국 216 경제성장률전망 (%,y-y) 7. 유로존 216 경제성장률전망 일본 216 경제성장률전망독일 216 경제성장률전망 6.9 중국 216 경제성장률전망 ( 우 ) , 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 선진국경제지표서프라이즈인덱스 신흥국경제지표서프라이즈인덱스 (5) (15) 선진국경제지표서프라이즈인덱스 21 년이후평균 -1 표준편차 이머징경제지표서프라이즈인덱스 2 21년이후평균 -1 표준편차 1 (1) (2) (25) (3) (35) (4), 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 CITI Macro Risk Index 미국 / 중국제조업 PMI ( ~ 1) Citi Macro Risk Index 년이후평균 Caixin China Manufacturing PMI ISM Manufacturing PMI SA.3 45, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 34

35 투자포커스 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 8/19 8/18 8/17 8/16 8/12 8월누적 16년누적 개인 ,15 외국인 ,646 9,267 기관계 ,411-5,951 금융투자 ,94 보험 ,161 투신 ,2 은행 기타금융 연기금 사모펀드 ,5 국가지자체 종목매매동향 유가증권시장 외국인 ( 단위 : 십억원 ) 순매수금액순매도금액순매수금액순매도금액 SK 하이닉스 59.8 삼성전자 33.8 삼성물산 55.2 삼성전자 55.8 NAVER 35.5 삼성전자우 22.7 SK 하이닉스 18. 한국전력 32.8 LG 화학 17.2 LG 전자 1.3 LG 디스플레이 14.5 NAVER 23.9 삼성물산 농심 7.2 삼성엔지니어링 11.8 LG 생활건강 15.6 LG 생활건강 14. 하이트진로 6.2 삼성중공업 8.8 롯데케미칼 13.2 LG 디스플레이 13.2 만도 6.1 현대중공업 8.1 KT&G 13. 현대건설 13. 삼성전기 5.5 KCC 7.9 SK 12.5 한국전력 12.5 KCC 5.3 GS 건설 7. LG 전자 12.3 롯데케미칼 11.5 삼성화재 4.5 삼성전기 6.9 기아차 12.1 삼성엔지니어링 1.6 아모레 G 4.1 현대건설 6.8 삼성생명 12. 자료 : KOSCOM 코스닥시장 외국인 기관 ( 단위 : 십억원 ) 순매수금액순매도금액순매수금액순매도금액 휴젤 29.9 카카오 9.5 SK 머티리얼즈 5.1 휴젤 6.4 메디톡스 3.8 AP 시스템 3. AP 시스템 3.2 CJ E&M 3.3 씨젠 2.4 이오테크닉스 2.2 동진쎄미켐 2.4 카카오 2.8 비에이치 1.9 동진쎄미켐 1.7 에스티팜 2.1 파라다이스 2.1 에스티팜 1.9 인터로조 1.6 메디톡스 2. 쎌바이오텍 1.8 인터플렉스 1.7 우리산업 1.5 코스온 1.5 로엔 1.8 아프리카 TV 1.3 슈피겐코리아 1.4 인터플렉스 1.1 CJ 오쇼핑 1.4 SK 머티리얼즈 1.2 KG 이니시스 1.3 실리콘웍스 1. 지스마트글로벌 1.3 로엔 1.1 케어젠 1.3 에스에프에이 1. 콜마비앤에이치 1.2 원익홀딩스 1. 와이솔 1.2 덕산네오룩스 1. 연우 1.2 자료 : KOSCOM 기관 35

36 DAISHIN SECURITIES 최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목 ( 단위 : %, 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 NAVER 삼성전자 삼성물산 한국전력 SK 하이닉스 현대차 삼성전자 오리온 KT&G 삼성화재 삼성화재 KT&G LG 디스플레이 삼성전자우 현대차 롯데케미칼 SK 이노베이션 기아차 삼성전기 한미약품 한국항공우주 농심 현대중공업 NAVER 삼성물산 오리온 대한항공 아모레퍼시픽 한화케미칼 이마트 -3.1 삼성엔지니어링 LG 생활건강 현대건설 롯데쇼핑.8 삼성중공업 SK 롯데케미칼 하나투어 -7.1 삼성생명 아모레퍼시픽우 자료 : KOSCOM 자료 : KOSCOM 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 8/19 8/18 8/17 8/16 8/12 8 월누적 16 년누적 한국 ,574 8,6 대만 ,111 13,74 인도 ,124 5,77 태국 ,44 인도네시아 ,16 2,996 필리핀 ,21 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행, 각국증권거래소 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 글로벌마켓전략실 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 36