Contents 3 전기전자및 IT 부품업종 1Q16 영업이익예상치상회 4 1. LG전자 (KS066570): 고사양전략의성과가실적으로나타날전망 6 2. 삼성전기 (KS009150) : 아쉬운갤럭시S7 효과 8 3. LG이노텍 (KS011070): 예상보다부진한 1Q1

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1 HI Research Center Data, Model & Insight [ 전기전자 ] 전기전자 1Q16 업체별실적점검 - 1Q16 보다더나은 2Q16 l 전기전자 l 송은정 ( ) ejsong@hi-ib.com

2 Contents 3 전기전자및 IT 부품업종 1Q16 영업이익예상치상회 4 1. LG전자 (KS066570): 고사양전략의성과가실적으로나타날전망 6 2. 삼성전기 (KS009150) : 아쉬운갤럭시S7 효과 8 3. LG이노텍 (KS011070): 예상보다부진한 1Q16가바닥이다 파트론 (KQ091700): 생산경쟁력강화로 1Q16 호조예상 아모텍 (KQ052710): 신규세라믹제품효과로 1Q16 호조예상 세코닉스 (KS053450) : 듀얼카메라모듈시장의강자 KH바텍 (KQ060720) : 1Q16 비수기효과로부진할전망 서원인텍 (KQ093920) : 부자재매출증가지속될전망

3 전기전자및 IT 부품업종 1Q16 영업이익예상치상회 1Q16 섹터커버리지영업이익 +15%(YoY), +27%(QoQ) - 1Q16 매출액의합은 -2%YoY, -4%QoQ를기록한반면영업이익의합은 +15%YoY, +27%QoQ 를기록해당초예상치상회할전망 년 1월과 2월이극심한비수기였음에도불구하고 1) TV와가전은고사양비중확대및원자재가격하락효과, 2) 스마트폰부품은갤럭시S7 조기출시효과가 3월부품가동률상승으로이어짐 - 한편급격한원화강세영향으로 3월부품실적증가폭은높지않을것으로추산 ( 부품사분기평균 10원상승시영업이익은 5% 감소하는것으로추정 ). - 3월에이어 4월도 1) 중저가스마트폰대거출시, 2) 가전, 에어컨의계절적성수기, 3) TV 신제품효과로업체들의가동률상승추세이어질전망. 따라서업체들의 2Q16 실적증가추세이어질전망 3-1Q16 실적호전업체 : LG 전자, 파트론, 아모텍, 세코닉스, 서원인텍 < 표1> 전기전자및 IT 부품주 1Q16 실적예상치종합 ( 단위 : 십억원, %) 회사명 코드 목표주가 ( 원 ) 현재주가 ( 원 ) 1Q16 1Q16 매출액 YoY QoQ 영업이익 YoY QoQ 컨센대비 비고 LG전자 ,000 60,900 13,740-2% -6% % 28% 부합 TV와가전선방휴대폰부진지속 삼성전기 ,000 56,200 1,675 5% 23% 64-25% 212% 하회 갤럭시S7 조기출시효과에도불구 ASP 하락으로예상치하회 LG이노텍 ,000 78,200 1,440-7% -10% 22-69% -52% 상회 아이폰수요둔화로광학솔루션부진 LED는비용절감으로증가 파트론 ,000 12, % 14% 22 54% 16% 상회 고객사신제품출시와고화소카메라비중확대로 ASP와물량모두증가 아모텍 ,000 21, % 17% 6 17% 105% 부합 전방산업메탈채용률확장으로신규세라믹부품 ( 감전소자 ) 매출증가 세코닉스 ,000 15, % 0% 4-7% 1598% 부합 스마트폰용렌즈가동률상승과믹스개선으로수익성회복 KH바텍 ,000 16, % -37% 3-73% -77% 하회 중저가스마트폰재고조정여파로다이캐스팅가동률하락 서원인텍 ,000 11, % 39% 7 3% 34% 부합 전략고객사신제품출시효과로부자재매출증가

4 1. LG 전자 (KS066570): 고사양전략의성과가실적으로나타날전망 4 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/1) 60,900원 시가총액 10,640십억원 발행주식수 18,083만주 외국인지분율 22.1% 배당금 (2015) 400원 Price Range(52주 ) 39,800~64,900원 60일평균거래량 1,007,250주 60일평균거래대금 59.8십억원 < 표 1> LG 전자연간실적전망 업종 Top Pick: 목표주가 75,000 원유지 E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 56, , , ,868.1 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 1, , , ,827.0 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) EPS( 원 ) 688 2,792 2,922 2,544 증감 (%) BPS( 원 ) 64,294 65,863 67,562 68,883 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) Q16 연결기준매출액 13.7 조원영업이익 4,480 억원전망 - IT 비수기에도불구고사양제품비중확대와원자재가격하락으로 HE(TV) 와 HA( 가전 ) 영업이익은전년대비대폭개선됨 - MC( 휴대폰 ) 는 G5 출시효과가 4월부터반영되어실적역시 1Q16까지전분기대비더부진할것으로예측되나 2Q16 에는 G5 판매호조로흑자전환예상 - 주가는 G5 판매호조에대한기대감해소로단기조정중이지만조정시매수전략유효 < 그림 1> LG 전자주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) LG 전자 (2015/03/27~2016/03/29) Price Rel. To KOSPI

5 1. LG 전자 (KS066570): 고사양전략의성과가실적으로나타날전망 < 표2> LG전자사업부별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 연결매출액 13,989 15,067 14,713 15,272 13,995 13,925 14,029 14,560 13,740 15,410 15,078 15,032 59,041 56,509 59,259 QoQ/YoY -6% 8% -2% 4% -8% 0% 1% 4% -6% 12% -2% 0% 2% -4% 5% 개별매출액 12,878 13,911 13,483 13,817 12,793 12,828 12,800 13,319 12,655 14,245 13,873 13,779 49,528 51,740 54,551 QoQ/YoY -4% 8% -3% 2% -7% 0% 0% 4% -5% 13% -3% -1% 2% 4% 5% HE 4,661 4,783 4,710 5,427 4,437 3,934 4,287 4,740 3,952 4,052 4,253 4,562 19,582 17,397 16,819 MC 3,407 3,631 4,258 3,794 3,596 3,648 3,377 3,777 3,542 4,530 3,978 3,983 15,090 14,400 16,034 HA & AE 4,127 4,868 3,979 3,789 4,063 4,485 4,153 3,830 4,122 4,559 4,497 4,081 16,763 16,532 17,260 VC ,832 2,340 Others ,984 1,579 2,098 LG이노텍 1,459 1,543 1,649 1,815 1,541 1,447 1,559 1,591 1,440 1,523 1,565 1,603 6,466 6,138 6,131 연결영업이익 ,829 1,192 1,845 영업이익률 % 3% 4% 3% 2% 2.2% 1.8% 2.1% 2.4% 3.3% 3.6% 2.9% 2.8% 3.1% 2.1% 3.1% 개별영업이익 , ,626 영업이익률 % 3.0% 3.5% 2.5% 1.4% 1.7% 1.4% 1.7% 2.1% 3.1% 3.3% 2.4% 2.2% 2.3% 1.7% 2.7% HE MC HA & AE VC Others LG이노텍 영업이익률 % HE 4.6% 3.3% 2.9% 0.0% -0.1% -2.1% 0.9% 2.3% 5.1% 3.5% 3.4% 2.9% 2.6% 0.3% 3.7% MC 0.0% 2.4% 4.0% 1.8% 2.0% 0.0% -2.3% -1.2% -2.1% 1.5% 0.4% 0.9% 2.1% -0.3% 0.3% HA & AE 5.1% 5.7% 1.2% 2.4% 5.6% 6.5% 5.9% 5.6% 6.8% 6.1% 4.1% 3.6% 3.7% 5.9% 5.1% VC % -0.3% -0.3% 1.9% -0.5% -0.7% -0.8% -0.3% - 0.2% -0.6% Others 0.0% 0.0% 1.5% 6.4% -17.9% -3.4% 5.9% 2.4% 4.1% 3.4% 4.0% 4.7% 2.1% -1.6% 4.1% 5

6 2. 삼성전기 (KS009150) : 아쉬운갤럭시 S7 효과 6 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/1) 56,200원 시가총액 4,480십억원 발행주식수 7,760만주 외국인지분율 19.8% 배당금 (2015) 750원 Price Range(52주 ) 49,650~76,900원 60일평균거래량 477,777주 60일평균거래대금 27.3십억원 < 표 1> 삼성전기연간실적과밸류에이션지표 투자의견매수목표주가 72,000 원유지 - 1Q16 연결기준매출액 1.6 조원영업이익 642 억원전망 E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 6, , , ,124.5 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) , EPS( 원 ) 144 1,882 2,015 2,097 증감 (%) , BPS( 원 ) 54,408 54,005 53,734 53,546 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) 갤럭시S7 조기출시효과와전략거래선내점유율확대로 1Q16 실적전분기대비개선되나그폭은당초예상보다축소될전망 - 한편연초이후주가는 4Q15 재고조정과삼성지배구조변화그리고기판 (ACI) 부분의실적부진으로하락 - 갤럭시 S7 판매가기대보다양호하나부품판가하락영향을실적증가폭은다소제한적 - 2Q16 갤럭시 S7 및카메라모듈부문의중국수출효과로전분기대비증가할전망 < 그림 1> 삼성전기주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) 삼성전기 (2015/03/27~2016/03/29) Price Rel. To KOSPI

7 2. 삼성전기 (KS009150): 분기별실적현황및전망 < 표2> 삼성전기사업부별실적전망 ( 단위 : 십억원, 원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 전사매출액 1,603 1,602 1,610 1,362 1,675 1,827 1,744 1,542 6,100 6,176 6,788 YoY % 10% 1% 8% -14% 5% 14% 8% 13% 1% 10% DM ,555 2,656 3,121 YoY % 14% 3% 13% -13% 14% 14% 19% 24% 4% 17% LCR ,883 2,028 2,164 YoY % 15% 9% 14% -7% 0% 15% 3% 10% 8% 7% ACI ,630 1,504 1,503 YoY % -6% -6% -4% -15% -3% 9% -2% -4% -8% 0% 부문별매출액카메라모듈 ,631 1,844 2,217 YoY % 28% 17% 20% -8% 28% 14% 21% 18% 13% 20% 통신모듈 YoY % 1% -6% 31% -3% -12% 9% 8% 37% 4% 9% MLCC ,605 1,723 1,817 YoY % 18% 5% 14% -7% -1% 16% 1% 7% 7% 5% PKG YoY % 5% 1% 1% 11% 6% 0% -8% -21% 4% -6% HDI YoY % -17% -15% -11% -44% -14% 24% 8% 33% -23% 11% 영업이익 opm% 5.3% 5.9% 6.3% 1.5% 3.8% 5.8% 5.3% 3.1% -0.1% 4.9% 4.6% DM opm% 1.4% 4.1% 3.9% 3.3% 4.2% 3.2% 2.6% 2.6% 1.1% 3.2% 3.2% LCR opm% 16.2% 15.0% 16.0% 5.7% 9.4% 11.9% 11.9% 7.9% 0.2% 13.5% 10.4% ACI opm% -3.0% -3.3% -2.9% -6.5% -5.3% 2.4% 1.0% -2.7% -2.4% -3.9% -1.0% 7

8 3. LG 이노텍 (KS011070): 예상보다부진한 1Q16 가바닥이다 8 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/1) 78,200원 시가총액 1,877십억원 발행주식수 2,367만주 외국인지분율 11.6% 배당금 (2015) 350원 Price Range(52주 ) 77,900~116,000원 60일평균거래량 178,032주 60일평균거래대금 15.1십억원 < 표 1> 삼성전기연간실적과밸류에이션지표 투자의견매수목표주가 113,000 원유지 - 1Q16 연결기준매출액 1.4 조원영업이익 220 억원전망 E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 6, , , ,410.1 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) EPS( 원 ) 4,018 5,739 7,772 8,123 증감 (%) BPS( 원 ) 74,578 79,096 85,647 92,549 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) 북미거래선수요급감으로광학솔루션부문수익성악화예상 - 한편 LED 부문은플립칩비중확대와고정비감소로적자폭줄어들전망 - 단기실적부진주가에반영중 2Q16 부터기판 / 소재및 LED 부문개선으로전사수익성개선예상 < 그림 1> 삼성전기주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) LG 이노텍 (2015/03/27~2016/03/29) Price Rel. To KOSPI

9 3. LG 이노텍 (KS011070): 분기별실적현황및전망 < 표2> LG이노텍사업부별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 전사매출액 1,459 1,543 1,649 1,815 1,541 1,447 1,559 1,591 1,440 1,523 1,565 1,603 6,466 6,138 6,131.1 YoY -6% 1% 3% 18% 6% -6% -5% -12% -7% 5% 0% 1% 4% -5% 0% QoQ -6% 6% 7% 10% -15% -6% 8% 2% -10% 6% 3% 2% 광학솔루션 ,746 3,024 2,644 기판 / 소재 ,699 1,469 1,475 전장부품 ,050 1,050 1,302 LED , 영업이익 광학솔루션 기판 / 소재 전장부품 LED 영업이익률 % 4.3% 5.8% 6.2% 3.2% 4.5% 3.4% 3.9% 2.8% 1.5% 3.3% 4.9% 5.5% 4.9% 3.6% 3.9% 광학솔루션 4% 4% 5% 5% 6% 6% 7% 6% 2% 3% 5% 5% 5% 6% 4% 기판 / 소재 13% 15% 12% 11% 11% 10% 10% 7% 7% 10% 11% 11% 13% 10% 10% 전장부품 5% 5% 5% 5% 6% 3% 2% 3% 3% 4% 4% 4% 5% 4% 4% LED -9% -5% 0% -20% -15% -19% -19% -18% -15% -10% -5% -3% -8% -18% -8% 9

10 4. 파트론 (KQ091700): 생산경쟁력강화로 1Q16 호조예상 10 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/1) 12,150원 시가총액 658십억원 발행주식수 5,416만주 외국인지분율 24.5% 배당금 (2015) 300원 Price Range(52주 ) 6,790~14,450원 60일평균거래량 1,378,465주 60일평균거래대금 15.5십억원 < 표 1> 파트론연간실적과투자지표 투자의견매수목표주가 15,000 원유지 E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) EPS( 원 ) 1, ,149 1,242 증감 (%) BPS( 원 ) 6,259 7,012 7,982 9,058 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) Q16 연결기준매출액 2,280 억원영업이익 220 억원예상 - 고화소카메라모듈비중의확대로매출액과영업이익각각 14%, 16% 씩 (QoQ) 증가할전망 - 카메라모듈의부품생산을담당하는자회사 ( 옵티맥과엘컴텍 ) 가동률상승으로연결영업이익증가할전망 - 주가는 2016F 기준 P/E 12.8배로부품업체평균을상회하고있으나향후신제품 ( 센서 / 바이오악세사리 ) 매출확대가시성높아고성장산업의 Multiple 부여가능 < 그림 1> 파트론주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) 파트론 (2015/03/27~2016/03/29) Price Rel. To KOSDAQ

11 4. 파트론 (KQ091700): 분기별실적현황및전망 < 표2> 파트론사업부별실적전망 \ ( 단위 : 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 매출액 QoQ/YoY % -6% -35% 13% 18% -1% -8% 19% -10% 14% -5% -5% 10% -30% 4.67% 8.83% 영업이익 QoQ/YoY % -17% -56% -1% 7% 7% -56% 218% -6% 16% -10% -11% 12% -51% -11% 33% opm % 11.9% 8.1% 7.1% 6.5% 7.0% 3.4% 9.0% 9.4% 9.5% 9.0% 8.5% 8.6% 8.6% 7.3% 8.9% 개별영업이익 opm % 12% 10% 8% 10% 10% 7% 6% 7% 7% 7% 6% 7% 9.4% 7.2% 6.6% 카메라모듈 % sales 68% 66% 65% 73% 73% 78% 76% 78% 77% 77% 77% 77% 69% 76% 77% 안테나 % sales 22% 22% 21% 15% 15% 9% 11% 10% 10% 10% 10% 10% 20% 11% 10% 필터 / 아이솔레이터 % sales 4% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 4% 3% 3% 3% 3% 4% 3% 3% 수전진동자 % sales 3% 3% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 기타 ( 신사업 ) % sales 3% 4% 5% 4% 4% 6% 6% 5% 6% 6% 6% 6% 4% 5% 6% 11

12 5. 아모텍 (KQ052710): 신규세라믹제품효과로 1Q16 호조예상 12 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/1) 21,550원 시가총액 214십억원 발행주식수 974만주 외국인지분율 12.7% 배당금 (2015) 0원 Price Range(52주 ) 12,200~21,950원 60일평균거래량 282,288주 60일평균거래대금 5.2십억원 < 표 1> 아모텍연간실적과투자지표 투자의견매수목표주가 28,000 원유지 E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) EPS( 원 ) 1,603 1,890 2,200 2,314 증감 (%) BPS( 원 ) 15,458 17,546 19,945 22,458 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) - 1Q16 매출액 801 억원영업이익 64 억원으로전년대비각각 5%, 17% 씩증가 - 전방산업의메탈외장재적용확대에따른감전소자 ( 세라믹 ) 의매출크게증가함 - MST 모듈매출도전략고객사의주요플래그쉽모델출시효과로전분기대비증가 - 생산수율향상및우호적인환율여건으로수익성도동반개선 - 한편밸류에이션은부품산업평균대비높은편, 그러나중장기성장성고려업사이드여력존재 < 그림 1> 아모텍주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) 아모텍 (2015/03/31~2016/03/31) Price Rel. To KOSDAQ

13 5. 아모텍 (KQ052710): 분기별실적현황및전망 < 표2> 아모텍사업부별실적전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 매출액 YoY 60% 82% 174% 48% 5% 6% -20% 16% -32% 86% 0% QoQ 66% -2% 27% -29% 17% -1% -4% 3% 세라믹 안테나 모터 기타 제품별비중 % 세라믹 41% 42% 38% 36% 45% 42% 41% 45% 48% 39% 43% 안테나 41% 43% 46% 42% 39% 41% 41% 38% 29% 43% 40% 모터 6% 6% 4% 6% 5% 6% 6% 7% 14% 5% 6% 기타 11% 10% 12% 15% 11% 11% 13% 11% 9% 12% 11% 영업이익 영업이익률 % 7.2% 6.4% 8.6% 4.6% 8.0% 7.8% 8.0% 6.5% 1.4% 6.8% 7.6% YoY 427% 1281% 327% 흑전 17% 30% -25% 65% QoQ 흑전 -13% 71% -62% 105% -3% -1% -16% 13

14 6. 세코닉스 (KS053450) : 듀얼카메라모듈시장의강자 14 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/1) 15,800원 시가총액 174십억원 발행주식수 1,051만주 외국인지분율 5.8% 배당금 (2015) 200원 Price Range(52주 ) 11,981~16,950원 60일평균거래량 129,725주 60일평균거래대금 2.1십억원 < 표 1> 세코닉스연간실적과투자지표 투자의견매수목표주가 22,000 원유지 E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) EPS( 원 ) 879 1,840 2,171 2,592 증감 (%) BPS( 원 ) 12,372 13,950 15,859 18,189 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) Q16 매출액 660 억원영업이익 40 억원으로매출액은전년대비 8% 증가할전망 - 삼성, LG 플래그쉽스마트폰출시효과로스마트폰용렌즈매출전분기대비증가함 - 2Q16 고객사물동량증가로 1Q16 에이어가동률상승세이어질전망 예상실적기준 PER 9.0 배로글로벌카메라모듈업종평균 (12 배 ) 대비저평가 < 그림 1> 세코닉스주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) 세코닉스 (2015/03/31~2016/03/31) Price Rel. To KOSDAQ

15 6. 세코닉스 (KS053450): 분기별실적현황및전망 < 표2> 세코닉스사업부별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 매출액 YoY 10% 16% 1% 25% 8% 27% 41% 25% 1% 13% 25% QoQ 15% -1% -6% 16% 0% 16% 4% 3% 스마트폰 차량외기타렌즈 기타제품 부문별매출비중스마트폰 58% 54% 57% 69% 69% 66% 62% 57% 62% 60% 63% 차량외기타렌즈 32% 36% 33% 17% 18% 25% 28% 32% 29% 29% 26% 기타제품 10% 10% 10% 14% 12% 9% 10% 11% 영업이익 Op.m.(%) 7.0% 10.6% 3.2% 0.4% 6.0% 8.0% 10.0% 6.0% 8.3% 5.2% 7.6% YoY 14% -13% -46% -94% -7% -4% 344% 2014% -30% -29% 82% QoQ 17% 51% -72% -87% 1598% 55% 30% -38% 15

16 7. KH 바텍 (KQ060720) : 1Q16 비수기효과로부진할전망 16 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/01) 16,850원 시가총액 337십억원 발행주식수 2,000만주 외국인지분율 9.4% 배당금 (2015) 300원 Price Range(52주 ) 14,000~32,350원 60일평균거래량 198,053주 60일평균거래대금 3.4십억원 < 표 1> KH 바텍연간실적과투자지표 투자의견매수목표주가 23,000 원 - 1Q16 매출액과영업이익은전방산업의비수기영향으로부진할전망 - 북미거래선의스마트폰모듈과국내전략거래선의중저가시리즈재고조정으로알루미늄매출과기타매출감소할전망 - 2Q16 전략거래선의중저가시리즈용다이캐스팅메탈채용이본격화 - 1Q16 바닥으로 2Q16 실적은증가할전망 E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) EPS( 원 ) 1,043 1,378 1,455 1,568 증감 (%) BPS( 원 ) 14,157 15,414 16,747 18,194 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) < 그림 1> KH 바텍주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) KH 바텍 (2015/03/31~2016/03/31) Price Rel. To KOSDAQ

17 7. KH 바텍 (KQ060720): 분기별실적현황및전망 < 표2> KH바텍사업부별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 매출액 YoY 97% 8% 76% -24% -50% 75% 9% 2% -28% 25% 0% QoQ -5% -46% 50% -1% -37% 88% -6% -8% 알루미늄 마그네슘 기타 비중 % 알루미늄 65% 69% 74% 83% 69% 75% 70% 71% 42% 72% 71% 마그네슘 15% 11% 7% 5% 10% 11% 10% 10% 40% 10% 10% 기타 20% 20% 19% 12% 20% 14% 20% 19% 19% 18% 18% 영업이익 영업이익률 % 4.4% -2.2% 5.9% 6.7% 2.4% 7.0% 6.0% 4.5% 5.9% 4.2% 5.3% YoY 20% -149% 296% -29% -73% -653% 12% -31% -48% -11% 26% QoQ -41% -127% -496% 13% -77% 449% -20% -31% 17

18 8. 서원인텍 (KQ093920) : 부자재매출증가지속될전망 18 Market Data KOSPI 1,995.85pt KOSDAQ pt 종가 (4/1) 11,550원 시가총액 225십억원 발행주식수 1,860만주 외국인지분율 10.6% 배당금 (2015E) 600원 Price Range(52주 ) 9,720~15,550원 60일평균거래량 87,496주 60일평균거래대금 1.0십억원 < 표 1> 서원인텍연간실적과투자지표 투자의견매수목표주가 15,000 원 2015E 2016E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 증감 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 증감 (%) EPS( 원 ) 1,327 1,495 1,621 1,760 증감 (%) BPS( 원 ) 8,467 9,379 10,417 11,594 PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 배당수익률 (%) Q16 매출액 1120 억원영업이익 67 억원으로전년대비각각 10%, 3% 씩증가 - 전략고객사의플래그쉽스마트폰조기출시효과로부자재매출증가 - 2Q16 전방산업의중저가스마트폰생산량증가로키패드매출증가할전망 년예상실적대비 P/E 8.1 배수준으로동종업종평균 (10 배 ) 저평가 < 그림 1> 서원인텍주가와상대수익률 000'S Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Price( 좌 ) 서원인텍 (2015/03/31~2016/03/31) Price Rel. To KOSDAQ

19 8. 서원인텍 (KQ093920): 분기별실적현황및전망 < 표2> 서원인텍사업부별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 매출액 YoY -8% -32% 29% -2% 10% 52% -12% 11% 10% -6% 13% QoQ 24% -21% 35% -26% 39% 9% -22% -6% 부자재 키패드 액세서리 기타 매출비중부자재 49% 41% 45% 43% 46% 46% 43% 41.50% 56% 45% 44% 키패드 35% 44% 42% 45% 43% 43% 42% 40.60% 19% 41% 42% 액세서리 6% 4% 5% 3% 3% 4% 6% 6.50% 11% 5% 4% 기타 10% 11% 9% 8% 8% 8% 10% 11% 14% 9% 9% 영업이익 영업이익률 % 6.4% 5.8% 4.4% 6.2% 6.0% 4.7% 6.4% 6.1% 6.5% 5.7% 5.7% YoY -19% -39% 24% -21% 3% 24% 30% 8% -23% -19% 14% QoQ 3% -29% 2% 6% 34% -15% 7% -11% 19

20 KH바텍 60,000 40,000 20,000 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 Buy 23, ( 담당자변경 ) Buy 37,000 0 LG이노텍 200, ,000 0 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 Buy 115, Buy 130, Buy 180, Buy 180, Buy 140,000 LG전자 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 Buy 75, Buy 69, Buy 60,000 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 삼성전기 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 Buy 72, Buy 78, Buy 70, Buy 85, Buy 80, Buy 68, Buy 63, Buy 70, Buy 75,000

21 아모텍 30,000 20,000 10,000 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 Buy 28, ( 담당자변경 ) Buy 13,000 0 파트론 40,000 20,000 0 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 Buy 15, Buy 18, Buy 11, Buy 15,000 서원인텍 40,000 20,000 0 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 Buy 15, Buy 22, Buy 15, Buy 19,000 세코닉스 40,000 20,000 투자등급추이 의견제시일자투자의견목표가격 Buy 22,000 0 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 )

22 감사합니다. Compliance Notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 송은정 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함. (2014 년 5 월 12 일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 ( 기준 ) 매수 89.3% 중립 ( 보유 ) 10.2% 매도 0.5%