Microsoft Word - SKC_12_11_16.doc

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1 Company Report SKC (1179) 실망이라는단어를쓰기에는아직이르다!!! 투자의견 : BUY (Maintain) 목표주가 : 7,원 화학 서울여의도에서제주도지인에게전화로안부전화를물었습니다. 11 월서울은무지추운데, 당연히제주도도그렇지? 지인은의아해하며말하더군요. 전혀, 여긴따뜻한봄날같어. 2 가지생각이동시에떠올랐습니다. 한국이무지넓구나. 곧이어, SKC 주가도그런상황이아닐까? 나빠진시황으로인해대형화학주에대한우려감이큰게사실입니다. 이것때문에 SKC 에대해서도하지않아도좋을괜한걱정을하고있는게아닌지 주가 38,65원 자본금 1,811억원 시가총액 13,997억원 주당순자산 34,371원 부채비율 % 총발행주식수 36,215,63주 6일평균거래대금 122억원 6일평균거래량 273,34주 52주고 53,3원 52주저 37,5원 외인지분율 11.47% 주요주주 SK 외 9 인 45.17% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 (14.7) (16.) 2. 상대 (2.3) (2.2) 1.4 절대 ( 달러환산 ) (13.) (12.8) 5.4 ( 원 ) (%) 8, 18 7, 16 6, , 1 4, 8 3, 6 2, 4 1, SKC KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 자료 : Datastream 년 3 분기실적 : 영업이익 42 억원으로전분기대비 1% 감소 212 년 3 분기실적은매출액 6,666 억원, 영업이익 42 억원, 지배주주순이익 296 억원등임. 영업이익은전분기 465 억원대비 9.7% 감소한수치임. 필름부문은전분기수준을유지한가운데, PO 부문은 9 월 1 일간정기보수에따른일회성비용이발생되었음. 2 분기에 22 억원규모의적자를기록한계열사영업실적은 3 분기에도 16 억원적자를시현함. 당초에는계열사영업이익이 3 ~4 억원흑자가기대되었음 사업부문별영업이익 : 화학부문 252 억원 ( 전분기 34 억원 ), 필름부문 184 억원 ( 전분기 183 억원 ), 계열사부문 16 억원 ( 22 억원 ) 212년 4분기예상실적 : 예상영업이익 634억원으로복원 4분기예상영업이익 634억원으로, 3분기대비 5% 이상성장이가능할전망. 9월부터가동되기시작한 PET 필름 4만톤 ( 기존설비 16만톤 ) 이 4분기에 8% 이상가동되면서영업이익에기여하고있기때문. 뿐만아니라, 애물단지였던 SK 텔레시스 도 SK 텔레콤 向 LTE 중계기판매호조로인해, 4분기에는 1 억원전후의영업이익실현이가능할것으로예상되는것도긍정적임 213년 SKC 코오롱 PI 상장추진가능성大 213 년부터비상장계열사상장이순차적으로진행될예정. 213 년연성 PCB 소재인폴리이미드생산업체인 SKC 코오롱 PI, 214년산소등을생산하는 SKC 에어가스, 215년미국법인 SKC Inc 등임. 투자의견 BUY, 목표주가 7, 원유지 212 년 PET 필름증설 213 년실적성장 이라는기업가치상승구도에변함이없음 3 분기일시적인실적실망보다석유화학약세에도사상최대실적에도전하는특수성에주목 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12 월 ) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 23,95 24,735 27,145 32,41 35,77 매출액증가율 영업이익 2,25 2,486 1,795 2,9 3,377 조정영업이익 2,25 2,129 1,745 2,9 3,377 지배주주귀속순이익 1,281 1,26 1,258 2,82 2,567 지배주주귀속 EPS 3,536 3,48 3,474 5,749 7,87 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROA ROE 자료 : 동양증권 TONGYANG Research

2 SKC (1179) I. 212 년 3 분기및 4 분기실적 : 3 분기조정후, 4 분기증설효과로복원가능 212 년 3 분기영업이익 42 억원으로, 전분기 465 억원대비 1% 감소 1 화학부문정기보수에따른실적감소, 2 계열사영업이익적자상황지속때문 반면, 4 분기예상영업이익 634 억원으로, 전분기 42 억원대비 56% 증가기대 PET 필름증설설비가동효과 + SK 텔레시스 흑자전환 212년 3분기실적을 화학및계열사이익부분으로, 기대에미달하는실적 으로정리할수있다. 3분기실적을살펴보면, 매출액 6,666 억원, 영업이익 42 억원, 지배주주순이익 296억원 등이다. 3분기영업이익은전분기 465억원대비 9.7% 감소한수치이다. 부문별영업이익은화학부문 252억원 ( 전분기 34억원 ), 필름부문 184억원 ( 전분기 183억원 ), 계열사부문 16억원 ( 전분기 22억원 ) 등이다. 당초, 3분기기대치인 5 억원수준에미달했다.[ 표1] 기대이하의실적은화학부문과계열사적자에서찾을수있다. PO 를주로생산하는화학부문은 PO 3만톤증설 ( 기존설비 28만톤 증설후 31만톤 ) 을앞두고, 약 1일간정기보수를진행했다. 이로인해, 약 2 ~ 3억원규모의기회손실이발생되었다. 계열사의경우, 당초에는 4억원내외의흑자전환을기대했지만, 16억원적자를시현했다. 2분기에 2억원규모의영업이익이발생되었던 SK 텔레시스 는 2억원규모의영업적자가발생되었기때문이다. SKC 솔믹스 영업손실은 2분기 18 억원에서 3분기 45억원으로축소되었다. 반면, 212 년 4분기에는증설및계열사흑자전환에따른사상최대규모의영업실적개선이기대된다. 4분기예상실적은 매출액 7,726억원, 영업이익 634 억원, 지배주주순이익 416억원 등을기록할전망이다. 1월가집계된실적규모가 2억원내외를달성했다는점에서충분히달성가능할전망이다. 실적개선동력을필름증설효과와 SK 텔레시스 계절성에서찾을수있다. 동사는 212년 6월 PET 필름 4만톤 ( 기존 16만톤 2만톤 ) 을증설했으며, 증설설비가 4분기에 8% 내외가동된다. 분기매출액 6 억원정도추가된다. SK 텔레시스 는 LTE 통신중계기를 LG 텔레콤 에납품하는효과로인해, 4분기에만 1억원전후의영업이익이기대된다. 표 1. SKC 실적추정치 : 영업이익 212 년 3 분기 42 억원 4 분기 633 억원 (e) 구 분 212년 (IFRS-개별기준 ) 213년 (IFRS-연결기준 ) 연간실적 1분기 2분기 3분기 (e) 4분기 (e) 1분기 (e) 2분기 (e) 3분기 (e) 4분기 (e) 211년 212년 (e) 213년 (e) 214년 (e) 생산능력 ( 톤 ) PET 필름 ( 국내 ) 28,5 38,5 38,5 38,5 38,5 38,5 38,5 38,5 114, 144, 154, 154, PET 필름 ( 해외 ) 12,5 12,5 12,5 12,5 12,5 22,5 22,5 22,5 5, 5, 8, 11, EVA 필름 ( 국내 / 국외 ) 9,75 9,75 9,75 9,75 9,75 9,75 9,75 9,75 21, 27, 27, 27, PO 7, 7, 77,5 77,5 77,5 77,5 77,5 95, 28, 295, 327,5 38, PPG 4, 4, 4, 47,5 47,5 47,5 47,5 53,75 13, 167,5 196,25 215, SM 98,5 98,5 98,5 98,5 98,5 98,5 98,5 98,5 394, 394, 394, 394, 매출액 ( 억원 ) 5,984 6,769 6,666 7,726 7,147 8,7 8,271 8,985 16,875 27,58 32,418 35,77 본사 PO/SM 부문 2,916 2,654 2,74 2,677 2,783 2,673 2,698 3,49 1,18 1,951 11,23 11,487 본사 Film부문 1,62 1,712 1,754 2,31 2,431 2,773 3,144 3,217 6,767 7,396 11,565 13,175 SK 텔레시스 ( 지분율 47%) 43 1,468 1,264 1, ,44 1,32 1,589 4,74 5,127 5,279 SKC솔믹스 ( 지분율 54%) ,31 1,344 1,559 SKC Inc( 지분율 1%) 등기타 ,976 3,179 3,577 영업이익 ( 억원 ) ,3 1,794 2,9 3,377 본사 PO/SM 부문 ,181 1,113 1,31 1,319 본사 Film 부문 ,246 1,561 SK 텔레시스 ( 지분율 47%) SKC 솔믹스 ( 지분율 54%) SKC Inc( 지분율 1%) 등기타 지배주주순이익 ( 억원 ) ,393 1,258 2,82 2,567 주당세후이익 ( 원 / 주 ) 3,847 2,474 5,749 7,87 1PO 3만톤소규모 1광학용필름 1 7월 7일부터 CB 1증설된 4만톤 SKC 솔믹스, 미국 1중국남통지역, 1 국내 HPPO 한국형 한국형 1 미국 SKC Inc 증설 2개라인 5억원및 BW PET 필름가동 MEMC 에 PET 필름 4만톤 7만톤완공 국제회계기준 국제회계기준 PET 필름 4만톤 2소규모 증설 ( 광학용 2만톤 5억원주식전환 2SKC 솔믹스, 태양전지용 Wafer 완공 ( 열수축필름 2 PPG 2.5만톤 개별재무제표적용연결재무제표적용 증설 PO 정기보수 1 일 + 태양광 2만톤 ) 가능 ( 전환및 일본미쓰비시 에납품 2만톤 + 추가증설완공 2EVA 필름증설 3SK 텔레시스 2SKC 솔믹스 행사가격 6,2원태양전지 Wafer 광학용필름 2만톤 ) 검토 핸드폰사업철수에 12억원적자, 2PO 3만톤증설납품 2SKC 코오롱 PI 3SKC 에어가스 따른일회성비용 SK 텔레시스 ( 기존 28 만톤 3SK 텔레시스, 상장 상장 발생 2 억원흑자 31 만톤 / 년 ) SK 텔레콤 에 LTE 중계기납품시작 2 동양증권리서치센터

3 Company Report II. 213 년부터비상장자회사상장시작 213 년부터비상장자회사상장시작 213 년 SKC 코오롱 PI 상장가능성높음 ( 상장가치 3,5 억원 ) 214 년 SKC 에어가스, 215 년 SKC Inc 상장계획 [ 그림1] 은 SKC 의계열사지배구조이다. 반도체용실리콘등을생산하는 SKC 솔믹스 를제외하고는대부분비상장회사이다. 증설을통해실적안착에성공하는자회사부터단계적으로상장을계획하고있다. 213년이시발점이다. 213 년상반기즈음에 SKC 코오롱 PI 상장이진행될가능성이높은것으로판단된다. SKC 코오롱 PI 는핸드폰용연성 PCB 기판소재인폴리이미드 (Polyimide) 를생산하는업체로, SKC 와코오롱인더 가 5 : 5로출자한기업이다. 스마트폰성장을발판으로, PI 성장성에대한기대감이높다. 211 년연간으로는매출액억원, 영업이익억원 ( 영업이익률 33%), 순이익을달성했다. 212년에는생산능력을기존 1,5 톤에서 2,7 톤으로확장했다. 1% 기준으로상장가치는 3,5 억원를상회할것으로기대된다. 213 년상장기대감이높은것은파트너인코오롱인더 의자금확보필요성때문이다. 코오롱인더 는 Dupont 과아라미드 ( 초강력섬유 ) 정보도용혐으로미국에서소송이진행되고있다. 1심에서손해배상 1조원이확정되었다. 213 년 2분기정도에항소심최종판결이예정되기때문에, 손해배상액충당을위해현금확보가필요한상황이다. 214 년에는 SKC 에어가스 에대해상장을계획중이다. 공기를포집해, 산소, 질소등을생산하는업체로, SKC 가 8% 지분을보유하고있다. 213 년부터는 SK 하이닉스 에반도체용특수가스납품을시작할계획이다. 또한, 215 년에는미국 PET 필름생산업체로 1% 자회사인 SKC Inc 를국내시장에상장할수있다. 214년 2분기에 PET 필름 4만톤 / 년을증설해, 총 9만톤 / 년규모생산설비확장이이루어진다. 그림 1. SKC 의지배구조및상장계획 최신원 SK 홀딩스 43% 1.7% 43% SKC PO/PET 필름생산 65% 6% 5% 8% 49% 5% 1% 46.4% SKC라이팅 SKW SK텔레시스 SKC에어가스 SKC Haas필름 SKC코오롱PI SKC Inc. SKC솔믹스 LED 조명기기 태양전지 통신중계기 산소 / 질소 / 알곤 IT가공필름생산 PI필름 Pet Film생산 실리콘카바이드 Back Sheet 생산 생산 미국현지법인 태양전지 wafer 214년상장 213년상장 215년상장 ( 상장자회사 ) 표 2. SKC 주요자회사재무동향 구 분 SKC 코오롱PI SKC 에어가스 SKC Inc SKC텔레시스 SKC하스필름 SKC솔믹스 주요제품 폴리이미드필름 산소, 질소, 아르곤 미국 PET 필름 통신중계기 확산판등가공필름 반도체실리콘, 태양전지웨이퍼 SKC 보유지분율 5% 8% 1% 5% 49% 46% 21년 매출액 ( 억원 ) 1, ,753 4,68 4,129 7 순이익 ( 억원 ) 년 매출액 ( 억원 ) 1, , ,351 1,17 순이익 ( 억원 ) , 년상반기 매출액 ( 억원 ) ,58 1,898 1, 순이익 ( 억원 ) 자산 ( 억원 ) 2, ,759 2,38 3,92 3,543 부채 ( 억원 ) ,342 3,141 1,789 2,72 순자산 ( 억원 ) 1, ,417-1,13 2, 동양증권리서치센터 3

4 SKC (1179) III. 결론 : 212 년 11 월주가급락은일시적현상, 12 월복원가능 3 분기일시적인실적및주가조정은매수기회 212 년 11월주가는 4.4 만원에서 3.7 만으로, 16% 정도급락했다. 11월 8일발표된 3분기실적이시장기대에미달했기때문이었다. 시장에서는 5억원초반의영업이익을기대하고있었지만실제로발표된연결영업이익은 42 억원에그쳤다. 과연, 이번주가하락이미래의펀더멘탈을제대로반영된것일까? 그렇지않은것으로판단된다. 증설된설비가동으로 4분기실적 Level-up 이가능하지만, PER 는 6.7 배로상대적으로저평가되어있기때문이다. 1) 증설된 PET 필름 11 월풀가동정도로호조 2) 증설실적이반영된 213 년기준 PER 6.7 배로저평가 첫째, 우려와달리증설된 PET 필름판매가호조를보이고있다. 212년 2분기말에, PET 필름 4만톤 ( 후막용광학필름 2만톤 + 태양전지 / 광학필름전용 2만톤 ) 을완공했다. 후막용필름은국내가공필름업체인미래나노텍, 신화인터텍, 상보, SKC 하스필름 등으로활발히판매되고있다. 비슷한품질에 Toray, Mitsubishi 등기존생산업체대비 15 ~ 2% 가격을낮추었기때문이다. [ 그림1] 에나타나듯이, 국내주요 PET 필름가공업체의분기생산량은 211년 4분기를바닥으로 212년 3분까지꾸준히회복되는모습을보이고있다. 전방수요업체의수요회복에힘입어동사의 PET 필름신규설비는 11월을기점으로 9% 이상가동되고있다. 1% 가동시, 분기당 6 ~ 7억원규모의추가영업이익이발생된다. 둘째, 실적성장에도불구하고, 주가하락으로상대적인 Valuation 매력이높아졌다. 주가수익배율 (PER) 를살펴보면, 증설실적이반영되지않은 212년기준 11.배, 증설이반영된 213년실적기준으로는 6.7 배수준이다.[ 그림2] 계열사일시비용및본사증설효과가반영되지않았다는점에서, 212년실적보다는 213 년실적을기준으로평가하는것이현명하다. 부언하면, 212 년 PET 필름 4만톤과 213년추가 4만톤증설을반영한 213년실적예상치를살펴보면, 매출액 3조 2,41 억원, 영업이익 2,9 억원, 지배주주순이익 2,82억원 등이다. 영업이익규모는 212년예상치 1,795억원대비 47% 증가하는수치이다. 동사가수립한 213년시나리오별영업이익계획은 Worst 2,3억원, Best 3,5억원, Base 2,9억원 등으로알려지고있다. 그림 1. 국내 PET 필름가공업체생산량 ( 만m2 ) 국내 PET필름가공업체생산량 7 추이 (=PET필름구매량 ) 6 211년 5 4분기 4 상보 ( 주 ) 3 미래나노텍 ( 주 ) 2 1 신화인터텍 ( 주 ) 21. 1Q 21. 3Q Q Q Q Q 자료 : 신화인터넥, 미래나노텍, 상보공시 그림 2. SKC 의 PER Band chart ( 천원 ) Price(adj.) 6. x 9.3 x 12.5 x 15.8 x 19. x 동양증권리서치센터

5 Company Report 표 3. SKC 의목표주가내역 : 213 년목표주가 7, 원 (212 년 PET 필름 4 만톤증설, 213 년 PET 필름 4 만톤증설효과반영 ) 구 분 기준일 ( 일) 주요 내역 (+) 영업자산가치 3조 1,952억원 주요사업부문 지분율 영업이익 ( 억원 ) 감가상각비 ( 억원 ) EBITDA( 억원 ) 적정배율 ( 배 ) 적정사업가치 ( 억원 ) 본사 Film 부문 1, , x 17,271 본사 PO/SM 부문 1, ,55 6.5x 1,139 SKC Inc( 자회사 ) 1% x 3,31 SKC 솔믹스 54% x 765 SK 텔레시스 48% x 467 합 계 3,265 1,399 4,28 7.5x 31,952 (+) 투자자산가치 3,481억원 투자자산구성 지분율 장부가액 PBR 적정가치 비고 SKC코오롱 PI 5% 98 2.x 1,992 연성 PCB 및 Plexible Display 원료생산 SKC하스필름 49% 1,46 1.x 1,46 LCD 가공필름생산 기타 x 443 합 계 2, x 3,481 (-) 순차입금 9,277억원 총차입금 1조 929억원 211.7월 BW/CB 발행대금 1,억원은총차입금에서제외함 (212년 7월7 일 ~ 214년 6월 7일동안주당 6,2원에권리행사가능 ) 현금성자산 1,652억원 보통주주주가치 (A) 2조 6,156억원 발행주식수 (B) 3,757.7만주 총발행주식수 36,215,63 주 - 자사주 288,873 주 + BW/CB 1,661,13주 ( 주당 6,2원에주식전환을가정함 ) 주당주주가치 (A/B) 7,원 SKC (1179) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 9, 목표주가 BUY 7, 8, BUY 7, 7, BUY 7, 6, BUY 7, 5, BUY 7, 4, BUY 7, 3, 2, BUY 7, 1, BUY 7, BUY 7, BUY 7, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 황규원 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 동양증권리서치센터 5

6 SKC (1179) SKC (1179) 추정재무제표 (K-IFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월 ) 21A 211A 212F 213F 214F 결산 (12월 ) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 23,95 24,735 27,145 32,41 35,77 유동자산 7,248 8,29 1,181 12,11 14,797 매출원가 18,377 2,2 22,144 25,522 27,392 현금및현금성자산 ,531 2,66 3,968 매출총이익 5,573 4,733 5,1 6,888 7,685 매출채권및기타채권 4,447 3,812 4,549 5,29 5,795 판관비 3,548 2,63 3,256 3,988 4,38 재고자산 1,868 3,5 3,44 3,959 4,337 조정영업이익 2,25 2,129 1,745 2,9 3,377 비유동자산 2,33 23,56 25,37 25,821 26,372 기타영업손익 유형자산 16,26 17,493 19,22 19,543 19,882 외환관련손익 관계기업등지분관련자산 2,645 2,396 2,55 2,793 3,51 이자손익 기타투자자산 기타 자산총계 27,551 31,796 35,488 37,832 41,168 영업이익 2,25 2,486 1,795 2,9 3,377 유동부채 9,325 1,995 13,89 15,72 17,22 EBITDA 3,17 3,456 2,8 3,879 4,335 매입채무및기타채무 4,815 4,8 4,898 5,691 6,231 영업외손익 단기차입금 2,812 2,555 4,189 4,194 4,15 외환관련손익 유동성장기부채 1,5 3,25 4,514 5,68 6,658 이자손익 비유동부채 7,59 9,38 9,99 7,624 7,82 관계기업관련손익 장기차입금 3,83 4,139 4,434 4,359 3,16 기타 사채 2,561 3,778 3,22 1,82 2,62 법인세비용차감전순손익 1,533 2,122 1,35 2,541 3,14 부채총계 16,834 2,33 22,98 23,326 24,284 법인세비용 지배지분 1,184 11,27 12,348 14,251 16,591 계속사업순손익 1,38 1,86 1,169 2,132 2,526 자본금 1,811 1,811 1,811 1,811 1,811 중단사업순손익 -1, 자본잉여금 2,583 1,646 1,639 1,639 1,639 당기순이익 1, ,34 2,132 2,526 이익잉여금 3,545 7,669 8,745 1,647 12,988 지배지분순이익 1,281 1,26 1,258 2,82 2,567 비지배지분 포괄순이익 1, ,42 2,132 2,526 자본총계 1,717 11,493 12,579 14,56 16,885 지배지분포괄이익 1, ,267 2,82 2,567 순차입금 1,43 12,638 14,77 13,798 12,312 주 : 1. 조정영업이익은매출총이익에서판관비를차감한금액임 2. EBITDA 는조정영업이익기준임 총차입금 1,681 13,68 16,342 15,967 16,384 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (12 월 ) 21A 211A 212F 213F 214F 결산 (12 월 ) 21A 211A 212F 213F 214F 영업활동현금흐름 1,984 2,82-2,919 2,452 2,992 EPS 3,536 3,48 3,474 5,749 7,87 당기순이익 1,38 1,86 1,136 2,132 2,526 BPS 28,18 31,169 34,146 39,399 45,862 감가상각비 EBITDAPS 8,579 9,543 7,733 1,711 11,969 외환손익 SPS 66,132 68,31 74,955 89,493 96,857 종속, 관계기업관련손익 DPS 자산부채의증감 , PER 기타현금흐름 PBR 투자활동현금흐름 -2,623-3,374-2,589-1,25-1,25 EV/EBITDA 투자자산 PSR 유형자산증가 (CAPEX) -3,14-3,536-2,651-1,25-1,25 유형자산감소 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 결산 (12 월 ) 21A 211A 212F 213F 214F 재무활동현금흐름 525 2,613 2, 매출액증가율 (%) 단기차입금 , 영업이익증가율 (%) 사채및장기차입금 67 2, 조정영업이익증가율 (%) 자본 122 지배순이익증가율 (%) 현금배당 매출총이익률 (%) 기타현금흐름 영업이익률 (%) 연결범위변동등기타 , 조정영업이익률 (%) 현금의증감 ,93 지배순이익률 (%) 기초현금 ,531 2,66 EBITDA 마진 (%) 기말현금 ,531 2,66 3,968 ROIC NOPLAT 2,25 2,486 1,795 2,9 3,377 ROA FCF ,6-4,962 1,671 2,23 ROE 자료 : 동양증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 년이전은 K-GAAP 기준, 211 년이후는 K-IFRS 기준임 부채비율 (%) 순차입금 / 자기자본 (%) 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) 동양증권리서치센터