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1 218 년 12 월 5 일 통신서비스 1. 가입동향 2. 이슈점검 3. 투자전략 김장원 2) jwkim@ibks.com

2 I. 가입동향 무선 Ⅰ/ 1월가입자동향 ( 전체, 사물인터넷, LTE) 무선 Ⅱ/ 점유율 무선 Ⅲ / 가입형태별 유선Ⅰ/ 초고속인터넷 (1월가입자 ) 유선Ⅱ/ IPTV(1월가입자 ) 모바일데이터트래픽 IBK Securities 2

3 무선 Ⅰ/ 1 월가입자동향 ( 전체, 사물인터넷, LTE) 1. 이동통신가입자 6,611만명 (MoM +.3%, YoY +4.2%) - YoY +4.2% 는 6월이후동일 - 점유율은 LGU+ 상승, KT와 MVNO는유지, SKT 하락 2. 사물인터넷가입자 88만명 (MoM +1.5%, YoY +25.5%) - 전체가입자중사물인터넷비중 12.4%. 전월대비 +.1%p - 원격관제 37.5%, 차량관제 21.1%, 웨어러블 15.5% 순 3. LTE 가입자 5,45만명 - 보급율 82.4%, 전월대비 +.4%p - CDMA 2.8%(-.1%p), WCDMA 14.7%(-.2%p). Wibro.1%(-) 전체가입자 ( 천명 ) 7, 65, 6, 55, 5, 45, 휴대폰과사물인터넷가입자 LTE 가입자와비중 ( 천명 ) 휴대폰 사물인터넷 65, 6, 55, 5, 45, ( 천명 ) LTE 가입자 ( 우 ) LTE 보급률 ( 좌 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, (%) IBK Securities 3

4 무선 Ⅱ/ 점유율 1. 전체가입자의사업자점유율 - SKT 41.7%, KT 26.1%, LGU+ 2.1%, MVNO 12.% - LGU+ 상승, KT와 MVNO 유지, SKT 하락 2. 휴대폰가입자의사업자점유율 - SKT 43.4%, KT 24.5%, LGU+ 19.6%, MVNO 12.5% - 전월대비 LGU+.1%p 상승, KT.1%p 하락. SKT와 MVNO 동일 3. 사물인터넷가입자의사업자점유율 - SKT 31.8%, KT 34.9%, LGU+ 23.%, MVNO 1.2% - 전월대비 SKT -.2%p, KT +.2%p, LGU+ 동일, MVNO -.1%p 전체가입자의사업자점유율 SKT KT LG U+ MVNO 1% 8% 6% 4% 2% % 자료 : 과학기술정보통신부. IBK 투자증권 휴대폰가입자의사업자점유율 사물인터넷가입자의사업자점유율 (%) SKT KT LGU+ MVNO (%) SKT KT LGU+ MVNO IBK Securities 4

5 무선 Ⅲ / 가입형태별 1. 가입형태별비중 (1월) - 신규 32.1%, 기기변경 44.1%, 번호이동 23.8% - 신규와번호이동이상승한반면기변은하락 - 그렇지만신규와기변이 76% 로가입자시장주도 2. 번호이동증가 (11월) - 11월번호이동가입자 53.2만명 (MoM +11.4%, YoY -23.7%) - MNO 3사순유입, MVNO 순유출 - SKT와 KT 순유입가입자증가, LGU+ 순유입가입자감소 가입형태별비중 1% 8% 6% 4% 2% 번호이동기기변경신규 3. 가입자시장안정세유지 - 전월대비늘었지만, 전년동월대비감소세가금년내내지속 번호이동가입자 % 자료 : KTOA, 과학기술정보통신부. IBK투자증권 신규와기기변경가입자 ( 천명 ) 1,4 1,2 1, 자료 : KTOA. IBK투자증권 ( 천명 ) 신규 기기변경 2, 1,6 1, IBK Securities 5

6 유선 Ⅰ/ 초고속인터넷 (1 월가입자 ) 1. 1월초고속인터넷가입자 2,146만명 - 전월대비 +.1%, 전년동월대비 +1.7% 2. 통신사강세, 케이블TV 약보합 - 통신 3사는전월대비 +.1%, 전년동월대비 +2.2% - 케이블TV는전월대비 +.2%, 전년동월대비 -1.% 3. 전월대비사업자모두성장, 전년동월대비 KT와케이블TV 하락 - 전월대비 : KT +.2%, SKBB +.2%, LGU+ -.1%, SO +.2% - 전년동월대비 : KT -.1%, SKBB +3.2%, LGU+ 6.%, SO -1.% - 점유율 : KT 4.6%( ), SKBB 26.%( ), LGU+ 18.7%( ), SO 14.7%(-) 1 월사업자별 YoY, MoM 비교 (%) YoY MoM KT SKBB LGU+ SO 초고속인터넷가입자 초고속인터넷가입자의사업자점유율 ( 만명 ) 2,2 2,15 2,1 2,5 2, 1,95 1, KT SKBB LGU+ SO 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 자료 : 과학기술정보통신부. IBK 투자증권 IBK Securities 6

7 유선 Ⅱ/ IPTV(1 월가입자 ) 1. IPTV 가입자 1,645만명 - 전월대비 +.7%, 전년동월대비 +8.2%. 순증규모 1.6만명 - 8월 1.7만명, 9월 12.2만명순증 2. 통신 3사모두순증 - 순증규모기준 KT(4,913명 ) > LGU+(39,31명 ) > SKBB(25,579명 ) - 전월대비증감률 KT +.5%, SKBB +.5%, LGU+ +1.% - 점유율은 KT(47.5%) 와 SKBB(28.5%) 하락, LGU+(24.%) 상승 3. 통신사는미디어사업확장 - 넷플릭스와전략적제휴를맺은 LGU+ 의행보가 IPTV 전체에영향 - 모바일TV사업분리, 컨텐츠경쟁력강화 IPTV 가입자 1 월사업자별 YoY, MoM 비교 (%) YoY MoM KT SKBB LGU+ 사업자점유율 ( 천명 ) 17, 15, 13, 11, 9, 7, 1% 8% 6% 4% 2% KT SK 브로드밴드 LG U+ 5, 자료 : 과학기술정보통신부. IBK 투자증권 % 자료 : 과학기술정보통신부. IBK 투자증권 IBK Securities 7

8 모바일데이터트래픽 년 1월무선데이터트래픽 42.2만TB(MoM +4.8%) - 지난해 1월의전월대비성장률 (+3.9%) 을앞섬. 2. 이동전화단말기에서발생한트래픽 39.8만TB - 4G(LTE) 망에서의트래픽이 39.8만TB로 99.8% 3. LTE 가입자당월데이터트래픽 8.3GB 4. 데이터트래픽은계속늘어날전망 - 데이터사용을촉진하는요금제와 5G 상용화로데이터소비증가 이동전화단말기의트래픽중 LTE 비중이 99.8% ( 만TB) 전체 4G 스마트폰 주 : 전체는이동전화단말기에서발생한트래픽 데이터총트래픽 LTE 가입자당데이터트래픽 ( 만TB) (GB) IBK Securities 8

9 II. 이슈및투자전략 주요이슈 유료방송업계구도 주가 통신업및업체투자포인트 IBK Securities 9

10 주요이슈 1. 12월 1일 5G 서비스송출 - 첫상용전파 - 상용서비스초기에는 5G 모바일라우터를활용한기업용서비스 (B2B) - 일반이용자대상의상용서비스는내년 1분기말내지 2분기초예상 2. 전송속도가 LTE보다 2배빠른 5G - 5G 서비스의데이터전송속도는 2Gbps로 LTE보다 2배빠름 - 기업용서비스는네트워크를연결하는별도장비 라우터 를통해일정한구역에서와이파이서비스 - 통신 3사는서비스초기큰차이점없이 5G 데이터전용라우터와와이파이를제공하면서요금은월 5~5.5만원수준 - 이전세대와달리관련서비스확장과컨텐츠등장에맞춰네트워크투자가진행되어장비투자기간이길어질가능성이큼 - 데이터전송속도향상을위해통신네트워크는유무선이동반업그레이드 3. LGU+ 와넷플릭스전략적제휴 - IPTV에서넷플릭스컨텐츠는 LGU+ 에서만시청가능 - LGU+ IPTV 시청자는셋톱박스교체없이넷플릭스컨텐츠를시청할수있음 - 넷플릭스요금징수와가입자모집을 LGU+ 를통해이루어지다보니수익모델은알려진것보다나을전망 4. 미디어콘텐츠에대한중요성부각 - 넷플릭스와의전략적제휴가경쟁 IPTV 업체에게는콘텐츠분야에중요성과함께경각심을유도 - 콘텐츠의질적양적확대예상 IBK Securities 1

11 유료방송업계구도 년상반기유료방송가입자 3,196 만명 - 지난해하반기대비 59 만명증가. 그렇지만지난해하반기증가폭 91 만명에못미치는수준 유료방송사업자점유율 LGU+ 11.4% CJ 헬로비전 13.% 2. IPTV 증가, 케이블감소 - 케이블 -1.7만명, 위성 +1.6만명, IPTV +67.8만명 SK 브로드밴드 14.% 티브로드 9.9% - 유료방송시장은 IPTV가성장주도 - 시간이갈수록 IPTV와케이블격차확대 딜라이브 6.4% 3. 결합상품, 콘텐츠, 브랜드인지도등에서 IPTV 우위 - 유무선통신과방송을결합한상품위력 - 해외콘텐츠업체와제휴및단독콘텐츠확보등콘텐츠우위예상 KTSKYLIFE 1.2% KT 2.7% CMB 4.9% 현대 HCN 4.2% 개별 SO 5.4% 송출방식별비중 케이블 TV 와 IPTV 가입자추이 1% 케이블 TV 위성 IPTV ( 만명 ) 케이블 IPTV 1,6 8% 6% 4% 2% ,5 1,4 1,3 1,2 1,1 % 자료 : 과학기술정보통신부. IBK 투자증권 1, Q 3Q 17.1Q 3Q 18.1Q 자료 : 과학기술정보통신부. IBK 투자증권 IBK Securities 11

12 주가 통신업종주가 (11 월 ) 주가, 외국인지분율, 기관투자가지표 월 KOSPI 대비아웃퍼폼 - 5G 상용화및방송콘텐츠확보등으로성장성부각 (%, 천주 ) 주가변동률외국인지분율기관매매 연초대비 11 월지분율연초대비 11 월연초대비 11 월 2. 강점부각 - 규제완화 가입자시장안정으로수익창출안정적 - 5G 서비스로통신산업의생태계변화 3. 통신업체강세 - SKT: 통신산업의확장및자체사업구조의다양화로성장과경쟁력부각 - LGU+: 가입자증가우위및비용통제능력우월 - KT: 산업의성장과자산가치부각. 통신지사화재는옥의티 KOSPI 통신업 SK텔레콤 p -.4p KT p.p 2,33 2,133 LGU p -2.3p 6,642 9,6 스카이라이프 p -.4p CJ헬로 p +1.p -2,15 82 주 : 기관순매수는수량 ( 단위천주 ) 이며, 누적기준. 11월은한달기준. 자료 : Quantiwise 연초이후주요업종변동률 ( 연초 ~11 월말 ) 월별주요업종증감률 (11 월 ) (%) (%) K O S P I 음식료 섬유의복 종이목재 화학 의약품 비금속 철강금속 기계 전기전자 의료정밀 운수장비 유통업 전기가스 건설업 운수창고 통신업 금융업 -1 K O S P I 음식료 섬유의복 종이목재 화학 의약품 비금속 철강금속 기계 전기전자 의료정밀 운수장비 유통업 전기가스 건설업 운수창고 통신업 금융업 자료 : Quantiwise 자료 : Quantiwise IBK Securities 12

13 통신업및업체투자포인트 업종의견 1. 5G 서비스시작 - 상용화에의미부여 - 커버리지가넓어질수록수익과성장성부각 2. B2B가성장모델 - IoT가 5G에서더욱부각될전망 - 기존사업모델 (B2C) 을유지한채신규사업모델 (B2B) 이성장동력 3. 비중확대 - 내년투자포인트긍정적 - 최선호주 SK텔레콤 SK텔레콤주요이슈및투자포인트 1. 다양한사업구조가기업가치산정에도유리 - 통신 ( 유무선 ), 미디어, 이커머스, S/W(4차산업 ), HW( 반도체 ), 보안등다양 - 통신이복합사업의주체로가입자와브랜드인지도를통해시너지예상 - 복합화된사업구조의가치를높이기위해지배구조도변화예상 2. B2B 수익모델에서비교우위 - 높은가입자점유율과브랜드인지도는 B2B 사업모델에서상대우위 - 플랫폼사업을구축한계열사를통해종합서비스제공가능 3. 변화에직면한시점에서투자모멘텀확대 - 주주환원확대, 기업가치재조정 통신 & 방송투자지표 SK텔레콤 KT LGU+ 스카이라이프 CJ헬로 매수 매수 매수 중립 중립 목표주가 35, 4, 21, 12,5 1, 주가 (12/4) 278, 3,5 17,5 11,55 1,1 배당금 (219년F) 11, 1, 배당수익률 ( 시가 ) PER F F PBR F F EV/EBITDA F F SK 텔레콤수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) F 219F 22F 매출액 17,92 17,52 16,812 16,94 17,117 영업이익 1,536 1,537 1,278 1,265 1,317 세전이익 2,96 3,43 4,467 4,523 4,921 지배주주순이익 1,676 2,6 3,48 3,488 3,79 EPS 2,756 32,198 43,12 43,197 46,941 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 차입금 /EBITDA 현재가 (12/4) 278, 원 시가총액 22,447 십억원 목표주가 35, 원 발행주식수 8,746 천주 상승여력 25.9% 6일평균거래대금 5 십억원 52주최고가 / 최저가 289,5 원 / 22,5 원 외국인지분율 42.4% IBK Securities 13

14 업체투자포인트 KT 주요이슈및투자포인트 1. 가입자마케팅양호 - 무선가입자가 YoY 5% 대를유지. 번호이동도금년 7월이후순유입지속 - 점유율이가장높은 IPTV도 MoM.5% 증가로점유율 2위와동일 2. 전화국화재를안전을강화하는기회로삼아야 - 구체적인피해보상을가늠하기어려운상황에서 4분기에비용처리예상 - 관련한부정적이슈는길지않을것이고, 주가에도반영. 이를계기로안전에만전을기한다면 5G 경쟁력에도도움이될전망 3. 경쟁사대비밸류에이션매력 LGU+ 주요이슈및투자포인트 1. 가입자시장에서우위 - 무선가입자는 YoY, MoM 경쟁사대비우위. 번호이동에서도우위지속 - IPTV MoM 1% 증가로가장높은성장세 2. 미디어콘텐츠강화 - 넷플릭스와전략적제휴가미디어사업과가입자모집에긍정적효과 - 질적향상에이어양적확대도모 3. 투자변수긍정 - 성장, 수익, 주주환원등주주가치제고를위해노력 KT 수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) F 219F 22F 매출액 22,744 23,387 23,567 23,992 24,638 영업이익 1,44 1,375 1,331 1,321 1,378 세전이익 1, ,133 1,12 1,153 지배주주순이익 EPS 2,723 1,826 2,79 2,61 2,723 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 차입금 /EBITDA 현재가 (12/4) 3,5 원 시가총액 7,846 십억원 목표주가 4, 원 발행주식수 261,112 천주 상승여력 33.1% 6일평균거래대금 19 십억원 52주최고가 / 최저가 31,3 원 / 26,7 원 외국인지분율 49.% LGU+ 수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) F 219F 22F 매출액 11,451 12,279 11,979 12,88 12,33 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS 1,129 1,253 1,234 1,233 1,35 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 차입금 /EBITDA 현재가 (12/4) 17,5 원 시가총액 7,641 십억원 목표주가 21, 원 발행주식수 436,611 천주 상승여력 2.% 6일평균거래대금 44 십억원 52주최고가 / 최저가 18,3 원 / 11,7 원 외국인지분율 4.9% IBK Securities 14

15 업체투자포인트 스카이라이프주요이슈및투자포인트 1. OTS 가입자이탈확대 - 11월위성전용가입자는 26만명으로전월감소에서증가로전환 - OTS 가입자는 169만명으로전월대비 23,761명감소 - 위성전용가입자증가보다 OTS 가입자이탈이더많아전체가입자감소 2. 치열한경쟁관계부담 - 유료방송시장의경쟁이치열한가운데위성TV의마케팅한계 - 플랫폼과인터넷커머스사업도가입자증가가뒷받침되어야성장지속가능 3. 사업에변화를고심 - 동종업계의 M&A 등모든가능성고려 CJ헬로주요이슈및투자포인트 1. 수익성에주력한효과 - 저 ARPU 가입자이탈감수. 효율적인비용집행 - 218년 3분기기타매출증가에힘입어이익규모와수익성개선 - 주력사업의매출감소는아쉬운부문 2. 주력사업에변화가필요 - 케이블TV와인터넷가입자이탈 - 디지털과 VOD를통한 ARPU 상승전략한계 3. 유료방송업계지각변동의핵 스카이라이프수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) F 219F 22F 매출액 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS 1,436 1,2 1,84 1,81 1,96 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 차입금 /EBITDA 현재가 (12/4) 11,55 원 시가총액 552 십억원 목표주가 12,5 원 발행주식수 47,822 천주 상승여력 8.2% 6일평균거래대금 1 십억원 52주최고가 / 최저가 14,7 원 / 1,7 원 외국인지분율 16.2% CJ 헬로수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) F 219F 22F 매출액 1,11 1,12 1,176 1,191 1,23 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 차입금 /EBITDA 현재가 (12/4) 1,1 원 시가총액 782 십억원 목표주가 1, 원 발행주식수 77,447 천주 상승여력 -1.% 6일평균거래대금 4 십억원 52주최고가 / 최저가 11,5 원 / 6,73 원 외국인지분율 8.2% IBK Securities 15

16 Compliance Notice 동자료에게재된내용들은외부의압력이나부당한간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성되었음을확인합니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료는조사분석자료작성에참여한외부인 ( 계열회사및그임직원등 ) 이없습니다. 조사분석담당자및배우자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료에언급된종목의지분율 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는상기명시한사항외고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 종목명 담당자 담당자 ( 배우자 ) 보유여부 수량취득가취득일 1% 이상보유여부 유가증권발행관련 계열사관계여부 공개매수사무취급 IPO 회사채지급보증 중대한이해관계 M&A 관련 해당사항없음 안내 ( 투자기간 12개월 ) 투자등급통계 ( ~ ) 종목 ( 절대수익률기준 ) 투자등급구분건수비율 (%) 적극매수 4% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 업종 ( 상대수익률기준 ) 중립 바중확대 +1% ~ 중립 -1% ~ +1% 비중축소 ~ -1% 매도. 최근 2 년간주가그래프및목표주가 ( 대상시점 1 년 ) 변동추이 ( ) 적극매수 ( ) 매수 ( ) 중립 ( ) 비중축소 ( ) Not Rated / 담당자변경 SK 텔레콤주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 매수 32, 평균최고 / 최저 KT 주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 매수 41, 평균최고 / 최저 년경과 매수 38, , 35, 3, 25, 2, 15, 매수 35, 매수 35, 5, 4, 3, 2, 년경과 매수 4, 매수 4, 1, 5, 1, IBK Securities 16

17 Compliance Notice LG 유플러스주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 매수 16, 평균최고 / 최저 스카이라이프주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 매수 21, 평균최고 / 최저 매수 17, 중립 , 2, 15, 1, 5, 매수 2, 매수 18, 매수 2, 매수 21, 매수 21, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 년경과 중립 14, 중립 12, 중립 12,5 - CJ 헬로주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 매수 12, 평균최고 / 최저 중립 , 12, 1, 8, 6, 년경과 중립 9, 중립 1, 중립 1, - 4, 2, IBK Securities 17