미래에셋대우 Daily 종합

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은수 편
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미래에셋대우 Daily TODAY S REPORTS 퀀트전략불확실성국면, 미리디스카운트해보기 218. 1. 16 ( 화 ) 리서치센터 KOSPI (1/15) 2,145.12P(-16.

1 미래에셋대우 Daily TODAY S REPORTS 퀀트전략불확실성국면, 미리디스카운트해보기 ( 화 ) 리서치센터 KOSPI (1/15) 2,145.12P(-16.73P) 산업분석의료기기 [ 비중확대 ] - 김충현 : 최근임플란트업체주가변동성확대관련코멘트 KOSDAQ (1/15) KOSPI2 지수 12월물 (1/15) 미국 DowJones 지수 (1/15) 미국 NASDAQ지수 (1/15) 중국상해종합지수 (1/15) P(-12.63P) 277.9P(-2.3P) 25,25.55P(-89.44P) 7,43.74P(-66.15P) 2,568.1P(-38.81P) 글로벌기업분석마이크로소프트 (MSFT US) - 김수진 : FY1Q19 프리뷰 : 클라우드퍼스트, 성공적넷플릭스 (NFLX US) - 김수진 : 3Q18 프리뷰 : 뉴미디어의상징적존재티파니앤코 (TIF US) - 김수진 : FY3Q19 프리뷰 : 디지털시대, 명품은진화중해천미업 (63288 CH) - 강효주 : 간장제품국가표준부적합판정, 안정성문제와는무관 NIKKEI225 지수 (1/15) 22,271.3P( P) 유럽 STOXX6 지수 (1/15) P(+.36P) 독일 DAX지수 (1/15) 11,614.16P(+9.35P) VIX (1/15) 21.3P(-.1P) 원 / 달러환율 (1/15) 1,133.3(-9.2) 엔 / 달러환율 (1/15) (+.6) 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)21억원순매수, 국내기관 (-)3,27억원순매도 KOSDAQ: 외국인 (-)1,561억원순매도, 국내기관 (-)575억원순매도주요지표 I, II 달러 / 유로환율 (1/15) 1.16(.) 국고채수익률 (3년) (1/15) 2.5(.) 미국채 1년 (1/15) 3.16(.) 독일국채 1년 (1/15).5(.) 금가격 (1/12) 1,219.75(+14.2) 구리가격 (1/12) 6,32.(+6.) 유가 (WTI) (1/15) 71.68(+.34) 국내주식형펀드증감 (1/12) 해외주식형펀드증감 (1/12) -112 억원 -43 억원 고객예탁금 (1/12) 267,574억원 (-6,659억원) 신용잔고 (1/12) 113,643억원 (-2,93억원) 대차잔고 (1/15) 686,122억원 (-14,72억원) 주 : 현지시간기준

3 주가변동률 (%) KOSPI 오스템임플란트 KOSDAQ 디오덴티움

4 ( 백만달러 ) 4 수출액 (L) 35 YoY (R) (%) ( 대 ) 9, 임플란트사용량 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,

5 마이크로소프트 Microsoft (MSFT US) FY1Q19 프리뷰 : 클라우드퍼스트, 성공적 Global Company Analysis Bloomberg 최고목표주가 USD 16. 현재주가 (18/1/11) USD 국가 거래소 미국 NASDAQ 상승여력 51.1% Bloomberg Rating 매수보유매도 89% 6% 6% EPS 성장률 (19F,%) 97.3 P/E (19F,x) 24.6 MKT P/E (19F,x) 16.8 배당수익률 (%) 1.74 시가총액 ( 십억 USD) 시가총액 ( 조원 ) 922. 유동주식수 ( 백만주 ) 7, 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 [ 소프트웨어 ] MSFT 김수진 Soojin Kim soojin.kim@miraeasset.com NASDAQ 클라우드 1 위마이크로소프트 마이크로소프트가과거의영광을되찾고있다. 클라우드 SaaS( 서비스로서의소프트웨어 ) 분 야에서강점을가진 MS 는 PaaS( 서비스로서의플랫폼 ) 와 IaaS( 서비스로서의인프라 ) 에서 1 위인아마존의 AWS 를제치고, 217 년전체클라우드시장점유율 1 위에올랐다. SaaS 가클 라우드시장에서가장높은점유율과성장률을보이고있기때문에 MS 에게유리한상황은 이어질것으로보인다. MS 의최대경쟁력은기존이용자들이다. 즉, PC 를사용하는대부분의현대인이다. MS 는이 런강점을십분활용하고있다. 기업용다이나믹스 365, 상업용오피스 365 등최근주력으로 하는서비스를클라우드기반으로기존고객들에게가격인하, 패키징, 무료서비스등의방 법으로판매하며클라우드연동비즈니스의주도권을확고히하고있다. 강력한클라우드인프라구축으로 FY1Q19(218 년 7~9 월 ) 매출액은 Intelligent Cloud 부 문 억달러 (+31.8% YoY), More Personal Computing 부문 1.6 억달러 (+7.3% YoY), Productivity and Business Processes 부문 억달러 (+16.7% YoY) 를기록할 것으로예상한다. Azure 성장가속화로 Intelligent Cloud 부문가이던스상회를예상한다. 디지털트랜스포메이션가속화 : AI 퍼스트 MS 의과감한혁신은현재진행형이다. MS 는이달오피스 365 와윈도 1, EMS( 엔터프라이즈 모빌리티 + 시큐리티 ) 를결합한마이크로소프트 365 를출시, 협업과 AI 기능에특화된제품을 내놓았다. 모바일시대에서주도권을놓친 MS 가 AI 시대의주도권은선점하겠다는의지가 반영됐다. 새로업데이트되는윈도우 1 에는로봇운영체제가도입되기도했다. 뿐만아니라 자존심으로여겨졌던윈도우를가상데스크톱형태로출시, 윈도우마저클라우드로서비스하 는혁신을보여줬다. 이달하드웨어부문에서는서비스 6 프로와서피스랩탑 2 를공개했다. Peer 평균보다낮은밸류에이션 - 믿고가는대표우량주 MS 는미국주식시장대표우량주다. 높은배당으로도유명하다. 지금까지 MS 의기저에윈 도우가있었다면, 이제는클라우드다. MS 에새로운모멘텀이등장한것이다. Xbox 등게이 밍분야로새로운캐시카우를창출하려는노력, GitHub 인수로 IT 기술의선두가되겠다는 의지등도모멘텀의시그널이될수있다. 미국인터넷기업들이과도한관심을받은것과비교하면아직 MS 주가는산업 peer 와비 교했을때낮다. 현재 MS 는 FY19 EV/EBITDA 17 배에거래중이다. 과거 MS 매출액증가 율이 2% 에달했던 2 년대초중반 25~3 배에서거래됐던것을고려하면추가상승여 력은충분하다. 결산기 (6 월 ) 6/16 6/17 6/18 6/19F 6/2F 6/21F 매출액 ( 십억 USD) 영업이익 ( 십억 USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억 USD) EPS (USD) ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : GAAP 자료 : 마이크로소프트 Microsoft, Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

6 마이크로소프트 Microsoft (MSFT US) FY1Q19 프리뷰 : 클라우드퍼스트, 성공적 그림 1. 마이크로소프트사업부별매출액및매출액증가율 (YoY) 추세 ( 백만달러 ) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, - 자료 : 마이크로소프트, 미래에셋대우리서치센터 Intelligent Cloud More Personal Computing Productivity and Business Processes IC YoY (%) MPC YoY (%) PBP YoY (%) 9,66 7,896 6,922 7,795 23% 14% 15% 17% Azure 17 년 YoY 증가율 99% 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 표 1. FY1Q19 실적추정테이블 ( 백만달러 / 달러 ) FY1Q19 Guidance 컨센서스 미래에셋대우추정 Productivity and Business Process 9,55 9,75 9,681 9,961 YoY (%) 15.9% 18.4% 17.5% 21.% % of Total Revenue 33.2% 33.1% 33.2% 34.2% Intelligent Cloud 8,95 9,15 9,87 9,121 YoY (%) 29.% 32.% 31.% 32.% % of Total Revenue 31.1% 31.% 31.1% 31.3% More Personal Computing 1,3 1,6 1,422 1,6 YoY (%) 9.8% 13.% 11.1% 7.3% % of Total Revenue 35.8% 35.9% 35.7% 34.5% Total 28,8 29,5 29,19 29,142 YoY (%) 17.4% 2.2% 19.% 18.8% Operating expenses 9,8 9,9 9,846 9,636 YoY (%) 7.% 8.% 7.% 6.% Operating income 9,4 9,8 9,612 9,583 YoY (%) 18.% 23.% 2.% 19.% EPS 자료 : 마이크로소프트, 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

클라우드서비스별시스템도입건수추세 ( 백만건 ) 6 PaaS (23% CAGR) IaaS (15% CAGR) 5 SaaS (23% CAGR) 4 3 2 1 216 217 218 219 22 221 자료 : Cisco, 미래에셋대우리서치센터 표 2.

7 마이크로소프트 Microsoft (MSFT US) FY1Q19 프리뷰 : 클라우드퍼스트, 성공적 그림 2. 클라우드서비스별총매출액추세 ( 백만달러 ) 2, 18, 16, PaaS (12.4% CAGR) IaaS (4.6% CAGR) SaaS (8.1% CAGR) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 총매출대비비중 (218) SaaS 53% IaaS 37% PaaS 1% 자료 : AppsRunTheWorld(218.3), 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 클라우드서비스별시스템도입건수추세 ( 백만건 ) 6 PaaS (23% CAGR) IaaS (15% CAGR) 5 SaaS (23% CAGR) 자료 : Cisco, 미래에셋대우리서치센터 표 년클라우드매출추정 순위 기업명 클라우드카테고리 216 클라우드매출 ( 백만달러 ) 217 클라우드매출 ( 백만달러 ) 성장률 (%) 1 Microsoft PaaS 2 4 1% IaaS 6,72 11,1 64% Microsoft Azure SaaS 3,415 6,969 14% Total 1,317 18,37 78% 기업별관련서비스 Azure App Service, Logic Apps, Functions, Azure SQL Database, Cosmos DB, SQL Data Warehouse, Visual Studio Team Services LinkedIn, Microsoft Office 365, Dynamics CRM, Dynamics Amazon PaaS % Amazon Aurora, Dynamo DB, Redshift 자료 : Apps Run The World(218.3), 미래에셋대우리서치센터 IaaS 9,9 13,663 38% Amazon Web Services SaaS % Total 1,89 15,363 41% 그림 4. 서피스 6 프로 그림 5. Xbox Live 자료 : 마이크로소프트, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 마이크로소프트, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

8 마이크로소프트 Microsoft (MSFT US) FY1Q19 프리뷰 : 클라우드퍼스트, 성공적 표 3. 산업내 Peer 그룹비교 마이크로소프트오라클세일즈포스닷컴레드햇 VM 웨어서비스나우 Code TIF US EQUITY GOOS US EQUITY KER FP EQUITY RMS FP EQUITY PNDORA DC EQUITY YNAP IM EQUITY 시가총액 (US bn) Target price ( 현지통화 ) Current price ( 현지통화 ) Upside (%) 44.3% 23.6% 27.8%.% -24.% 792.9% Sales 218F (US$ bn) 219F F Operating profit 218F (US$ bn) 219F F Net income 218F (US$ bn) 219F F OPM (%) 218F F N/A F N/A ROE (%) 218F F F P/E (X) 218F N/A 219F F P/B (X) 218F 자료 : 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 219F F Mirae Asset Daewoo Research

9 넷플릭스 Netflix (NFLX US) 3Q18 프리뷰 : 뉴미디어의상징적존재 Global Company Analysis Bloomberg 최고목표주가 USD 494. 현재주가 (18/1/11) USD 국가 거래소 미국 NASDAQ 상승여력 53.8% Bloomberg Rating 매수보유매도 61% 3% 9% EPS 성장률 (18F,%) 17.8 P/E (18F,x) 12.2 MKT P/E (18F,x) 16.8 배당수익률 (%) N/A 시가총액 ( 십억 USD) 시가총액 ( 조원 ) 유동주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 [ 미디어 ] NFLX 김수진 Soojin Kim soojin.kim@miraeasset.com NASDAQ 글로벌사업확대기대 3Q18 신규구독자수는국내 57 만명, 해외 5 만명으로예상된다. 국내구독자수는가이던 스를하회 (7 만명 ), 해외구독자수는상회 (445 만명 ) 하는수준이다. 미국에서는아마존, 훌루, HBO 등기존 OTT 업체뿐만아니라디즈니, 애플등신규 OTT 서비스진출소식이계속되 며가입자수증가세가둔화될것으로예상된다. 반면인도등아시아시장가입자수증가로 글로벌사업확대가기대된다. 3Q18 매출액은 억달러 (+41% YoY), EPS 는 1.4 달러 를예상한다. OTT 산업경쟁심화 - 미디어산업변혁의과정일뿐 아마존, 디즈니, 애플등대형기업들이넷플릭스의경쟁자로등장하고있다. 하지만경쟁자 의등장을무조건겁낼필요는없다. 케이블 /IPTV 대신스트리밍비디오로산업이재편되면 서 OTT 산업규모자체가커져잠재적가입자수 (Q) 가늘고있기때문이다. 실제로미국에서코드커팅 ( 유료방송시청자가가입을해지하고인터넷 TV, OTT 등새로운 플랫폼으로이동하는현상 ) 속도가빨라지고있다. 따라서 1) 넷플릭스가입자가유출되는대 신, 기존케이블 /IPTV 가입자들이 OTT 서비스로넘어오며넷플릭스에도추가가입자가생 길것으로기대된다. 또한 2) 현재까지넷플릭스는글로벌단일플랫폼으로서의독보적인경 쟁력을가지고있다. 아시아, 남미등신흥국의인터넷보급률및스마트폰침투율증가세는 넷플릭스가지속적으로성장할수있는동력이될것이다. 넷플릭스 는뉴미디어의상징 - 초대형미디어로성장지속 FAANG 으로대표되는미국인터넷기업들의밸류에이션에대한우려가많다. 최근미국국 채금리인상에따른주식시장매도물량출현으로인터넷기업에대한추가성장우려가 거세지고있다. 이에더해스냅 (SNAP US), AT&T(T US) 등이 1 일오리지널콘텐츠를만들 어 OTT 서비스를할것이라고발표하며경쟁심화에대한투자자우려가커졌다. 하지만 넷플릭스 란뉴미디어산업대표브랜드가치는지속될것이라고판단한다. 넷플릭스 는인터넷기업에서초대형미디어기업으로성장, 미디어산업패러다임을바꾼기업이다. 1) 오리지널콘텐츠에대한과감한투자와 2) AI 등을활용한플랫폼경쟁력, 3) 광고, 게임, 만화등을접목시키려는지속적인새로운시도등은넷플릭스브랜드가치를계속유지시켜 줄것이다. 넷플릭스는현재 19 년 P/E 65 배, EV/EBITDA 48 배로, 과거보다낮은수준에서 거래되고있다. OTT 시장 1 위이자초대형미디어기업으로거듭나고있는넷플릭스의독보 적위치를고려한다면지금보다높은프리미엄은정당하다. 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억 USD) 영업이익 ( 십억 USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억 USD) EPS (USD) ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : GAAP 자료 : 넷플릭스 Netflix, Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

10 넷플릭스 Netflix (NFLX US) 3Q18 프리뷰 : 뉴미디어의상징적존재 표 1. 3Q18 실적컨센서스및가이던스전망 ( 백만달러 / 백만명 ) 3Q18 미국스트리밍부문 회사가이던스 시장컨센서스 미래에셋대우추정 신규구독자 총구독자 매출액 ,991 해외스트리밍부문 회사가이던스 시장컨센서스 미래에셋대우추정 신규구독자 총구독자 매출액 ,14 자료 : 넷플릭스, 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 그림 1. 첫오리지널시리즈 Scared Games 방영후구글트렌드 그림 2. 인도 ios & 구글플레이앱수익순위 /6, 인도첫오리지널시리즈 월 7 월 scared games 첫방영순위앱이름장르순위앱이름장르 1 Netflix 미디어 1 Tenn Patti 게임 2 Teen Patti 게임 2 Netflix 미디어 3 Tinder SNS 3 Tinder SNS 4 Coin Master 게임 4 Coin Master 게임 자료 : 구글트렌드, 미래에셋대우리서치센터 5 Pugo Mobile 게임 5 8 Ball Pool 게임 자료 : App Annie, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 미국내코드커팅 ( 기존케이블 /IPTV 를해지하는 18 세이상인구수 ) 전망 5% 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % ( 백만명 ) cord cutter YoY 증가율전체인구대비비중 6 지난해조사에서 218년 YOY 증가율 22% 이었으나, 5 올해조사에서 33% 로 11%pt 증가 32.8% % 19.1% 17.3% % 12.9% 9.8% 자료 : emarketer(218.3), 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

11 넷플릭스 Netflix (NFLX US) 3Q18 프리뷰 : 뉴미디어의상징적존재 표 2. 넷플릭스 3분기 (7월 ~9월신규방영쇼리스트 ) Tuesday, July 3 THE COMEDY LINEUP Stand-up Comedy Special Comedians In Cars Getting Coffee Season 1 Part 1 Talk Show SACRED GAMES Crime Drama Friday, July 6 Anne With An E Season 2 Drama Somebody Feed Phil Season 2 Food Free Rein Season 2 British Drama SAMANTHA! Comedy Monday, July 9 FOLLOW THIS Docuseries 7월 Tuesday, July 1 Drug Lords Season 2 Docuseries THE EPIC TALES OF CAPTAIN UNDERPANTS Animated Kids' Show Friday, July 13 JIM JEFFRIES: THIS IS ME NOW Stand-up Comedy Special SUGAR RUSH Food Sunday, July 15 The Joel McHale Show With Joel McHale Season 2 Talk Show Bonus Family Season 2 Swedish Dramedy Friday, July 2 Last Chance U Season 3 Part 1 Docuseries Orange Is The New Black Season 6 Drama Friday, July 27 Roman Empire: Reign Of Blood Season 2 Docuseries 17 Friday, August 1 ALL ABOUT THE WASHINGTONS Comedy LA CASA DE LAS FLORES Spanish Comedy 8월 Friday, August 17 DISENCHANTMENT PART 1 Animated Comedy Friday, August 24 THE INNOCENTS British Drama Friday, August 31 Ozark Season 2 Crime Drama 5 9월 Friday, September 14 BoJack Horseman Season 5 Animated Comedy 자료 : 넷플릭스, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

12 넷플릭스 Netflix (NFLX US) 3Q18 프리뷰 : 뉴미디어의상징적존재 그림 4. P/E 추이 그림 5. P/E 밴드차트 (X) ( 달러 ) 5 4 Share price 자료 : 넷플릭스, 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 +1 SD AVG -1 SD 자료 : 넷플릭스, 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 그림 6. EV/EBITDA 추이 그림 7. EV/EBITDA 밴드차트 (X) 자료 : 넷플릭스, 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 +2 SD +1 SD AVG -1SD ( 십억달러 ) EV 자료 : 넷플릭스, 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

13 티파니앤코 Tiffany&Co. (TIF US) FY3Q19 프리뷰 : 디지털시대, 명품은진화중 Global Company Analysis Bloomberg 최고목표주가 USD 16. 현재주가 (18/1/11) USD 국가 거래소 미국 NYSE 상승여력 43.6% Bloomberg Rating 매수보유매도 53% 4% 7% EPS 성장률 (19F,%) 63.2 P/E (19F,x) 23. MKT P/E (19F,x) 16.8 배당수익률 (%) 1.98 시가총액 ( 십억 USD) 시가총액 ( 조원 ) 15.5 유동주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 [ 소비재 ] TIF S&P 김수진 Soojin Kim soojin.kim@miraeasset.com 밀레니얼세대전문디자이너영입 신제품대거출시 티파니가성장세를지속할것으로기대한다. 지난해 CEO 교체이후올 1 분기와 2 분기각각 매출액증가율 15% YoY 와 12% YoY 를기록, 두자릿수성장세를보였다. 이성장세를유 지한다면, 이번분기매출액은 1.93 억달러 (12% YoY) 를기록할것으로예상한다. 이는컨 센서스 (1.5 억달러 ) 를상회한다. 특히이번분기까지중국매출이호조를보일것으로예상 한다. 지난 2 월 Reed Krakoff 가티파니의최고예술관리자 (CAO) 를맡기시작한이후티파니는연 속해서신제품을출시, 매출증가를견인할것으로예상한다. 5 월 Reed 의새쥬얼리라인 'Paper Flower' 가나왔고, 지난 9 월에는 1 년만에약혼반지라인이출시됐다. 최근아시아 를타겟으로명품가에불고있는동물캐릭터유행을응용, 애니몰쥬얼리도선보였다. 중국세관단속강화 장기적으로중국내수매출증가로긍정적변화기대 지난 1 일, 중국에서해외여행객의명품세관검사를강화했다는소식이전해지고매크로 상황도악화되며 LVMH 등주요럭셔리기업주가가 1% 넘게하락했다. 이날동사도 1% 가까이내리며투자심리가위축됐다. 하지만해외에서쇼핑하던중국인들이자국에서명품소비를지속할것으로예상한다. 중국 은내수진작을목표로지난 7 월소비재평균관세를기존 15.7% 에서 6.9% 로인하했다. 이 에따라동사도다른명품브랜드와함께제품가격을인하했다. 따라서가격인하 (P) 로단기 적으로마진이희석될수있으나, 판매량 (Q) 은성장가능하므로장기적인펀더멘털에영향을 끼치지않을것이라고판단한다. 단기센티멘트부정적일수있으나펀더멘털개선확실 지난 2 분기동사는어닝서프라이즈를기록하며실적발표당일 2% 넘게올랐다. 동사의경 영변화가실적으로나타난순간이었다. TIF 의변화는이제막시작됐다. 특히가을웨딩시 즌과겨울연말성수기에소비심리가살아나고있는미국등에서매출증가가예상된다. 미중무역분쟁으로인한중국내이슈들때문에, 명품브랜드에대한센티멘트가단기적으 로부정적일수있다. 또한미국금리인상등으로매크로상황도좋지않다. 하지만기업실 적개선은확실한상황이므로주가조정은매수기회가될수있다. 현재티파니는 FY2 년기준 EV/Sales 2.8 배에거래되고있다. 과거평균과비슷한수준이 다. 하지만밀레니얼세대와디지털화로럭셔리산업에새바람이불고있다는점을고 려할때, 추가프리미엄은충분히기대할수있다. 결산기 (1 월 ) 1/16 1/17 1/18 1/19F 1/2F 1/21F 매출액 ( 십억 USD) 영업이익 ( 십억 USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억 USD) EPS (USD) ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : GAAP 자료 : 티파니앤코 Tiffany&Co., Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

티파니앤코 Tiffany&Co. (TIF US) FY3Q19 프리뷰 : 디지털시대, 명품은진화중 그림 1. 9/18, 1 년만에새약혼반지라인출시 그림 2.

5/1, 새디자이너 Reed Karakoff Paper Flower 라인출시 그림 4.

미래에셋대우리서치센터 그림 5. 국가별매출액추세 1,4 1,2 ( 백만달러 ) 6% 5% 1, 8 6 4 27.7% 28.

14 티파니앤코 Tiffany&Co. (TIF US) FY3Q19 프리뷰 : 디지털시대, 명품은진화중 그림 1. 9/18, 1 년만에새약혼반지라인출시 그림 2. 중국등아시아타겟동물라인출시 자료 : 티파니앤코홈페이지, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 티파니앤코홈페이지, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 5/1, 새디자이너 Reed Karakoff Paper Flower 라인출시 그림 4. 뉴욕 727 fifth avenue 티파니플래그십스토어리뉴얼시작 자료 : 티파니앤코홈페이지, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 티파니앤코홈페이지, 미래에셋대우리서치센터 그림 5. 국가별매출액추세 1,4 1,2 ( 백만달러 ) 6% 5% 1, % 28.% 4% 3% 2% 1% % Europe Japan Rest of Asia-Pacific Americas Asia YoY 증가율 2-1% 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19-2% 자료 : 티파니앤코, 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

15 Hyojoo Kang 酱妈爱宝宝酿酱

16 酱淬酿风贝酱菇标鲜酱广桜鸡饭酱儿酱锦记媳妇锦绿酿级酱酿鲜级酱酱广鸡饭鸡饭桥菇马鲜酱酱酿酱鱼选酱酱宽华华酿酱酱酱蔵浓酿酱园红烧选酱华凤俐菇兰酱纯酿酱

17 글로벌주식컨설팅팀 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 497.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 21.2 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 음식료품 전기전자 ,553.1 금융업 ,219.5 전기전자 ,715.4 운수창고업 운수장비 서비스업 의약품 ,45.8 보험업 화학 화학 보험업 섬유의복 금융업 운수장비 운수창고업 전기가스업 서비스업 유통업 음식료품 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성전기 ,833.5 삼성전자 ,345.1 삼성전자 ,63.4 셀트리온 ,299.4 LG화학 현대차 현대차 삼성전기 ,545.9 삼성SDI NAVER NAVER SK하이닉스 ,67.3 오리온 아모레퍼시픽 아모레퍼시픽 삼성SDI 하나투어 셀트리온 하나금융지주 오리온 롯데쇼핑 SK하이닉스 아모레G LG화학 SK이노베이션 기아차 POSCO 현대해상 현대해상 KODEX 코스닥 ,932.4 롯데지주 LG생활건강 현대중공업지주 레버리지넷마블 롯데케미칼 LG디스플레이 DB손해보험 POSCO 신한지주 하나투어 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 IT부품 제약 운송 기타서비스 오락, 문화 유통 금융 운송장비, 부품 화학 기타서비스 기계, 장비 제약 섬유, 의류 금융 기타제조 일반전기전자 운송 반도체 건설 유통 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 비에이치 셀트리온헬스케어 휴젤 신라젠 에코프로 메디톡스 아난티 에이치엘비 에스엠 휴젤 탑엔지니어링 에스퓨얼셀 모두투어 에스퓨얼셀 톱텍 에스모 아프리카TV 제이콘텐트리 비덴트 컴투스 RFHIC 바이로메드 모두투어 녹십자셀 더블유게임즈 엘앤에프 원익IPS 셀트리온헬스케어 크리스에프앤씨 셀트리온제약 원익큐브 포스코켐텍 코오롱티슈진 (Reg.S) 신라젠 실리콘웍스 메디톡스 아이디스 CJ ENM 제이콘텐트리 서울옥션 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

18 투신 연기금 ( 단위 : 백만원 ) 순매수금액순매도금액순매수금액순매도금액 LG 화학 7,662.6 아모레퍼시픽 -7,893.4 셀트리온 11,139.4 현대차 -1,616.9 삼성전기 5,769.4 삼성전자 -7,12.6 LG 화학 6,3.6 NAVER -7,799.4 하나투어 3,221.4 SK 하이닉스 -7,88.8 롯데쇼핑 5,363.8 아모레퍼시픽 -6,392.7 한국전력 3,42.7 현대차 -5,992.4 삼성전기 5,29.5 현대모비스 -5,597.6 오리온 2,97.5 셀트리온 -5,775.3 삼성 SDI 5,111.2 기아차 -3,777.1 삼성 SDI 2,834. NAVER -4,1.3 TIGER 2 4,999.4 아모레 G -3,753. 현대미포조선 2,687.2 삼성물산 -3,994.3 현대해상 3,994.2 한미약품 -2,456.2 롯데쇼핑 1,819.4 S-Oil -2,857.9 SK 이노베이션 3,734. GS 건설 -2,362. 현대중공업지주 1,68.7 애경산업 -2,292.4 DB 손해보험 2,982.5 LG 유플러스 -2,37.3 삼성바이오로직스 1,665. 호텔신라 -1,956.5 삼성엔지니어링 2,813.8 호텔신라 -2,238.1 은행 순매수금액순매도금액순매수금액순매도금액 KODEX 레버리지 2,351.5 삼성전자 KODEX 2 7,885.4 현대차 -5,54.5 삼성전기 1,495.2 KINDEX 중국본토 CSI KODEX 코스피 4,253.9 셀트리온 -4,483. LG 화학 1,249.1 KODEX KBSTAR 2 4,175.3 기아차 -4,91.5 SK 하이닉스 현대차 KODEX 고배당 3,515.7 현대모비스 -2,698.1 KODEX 코스닥15 레버리지 TIGER 단기선진하이일드 ( 합성 H) KODEX 인버스 KBSTAR 2 선물인버스 2X KODEX 레버리지 3,321.2 아모레퍼시픽 -2, NHN 엔터테인먼트 LG 화학 3,267.9 현대건설 -2,46.7 KBSTAR 2 선물레버리지 삼성전자 3,21.9 SK -1,959.7 GKL TIGER CJ 대한통운 3,16.1 넷마블 -1,632.1 TIGER 글로벌 4 차산업혁신기술 ( 합성 H) 하나투어 KBSTAR 코스닥15선물레버리지 TIGER 코스닥15선물인버스 삼성 SDI 2,928.5 SK 하이닉스 -1, ARIRANG 2 2,484.2 애경산업 -1,2.7 보험 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KODEX 레버리지 4, 셀트리온 -36, ,658.5 이수페타시스 ,694.1 SK하이닉스 -21, ,45.1 현대엘리베이 3, KODEX 코스닥15 레버리지 -2, ,121.1 한화에어로스페이스 1, ,27.5 넷마블 -1, ,768. 한국카본 ,723. 현대건설 -1, ,994.2 현대중공업 1, 현대모비스 -1,8. -8,88.1 하나제약 1, LG디스플레이 -4, ,736.7 현대일렉트릭 ,87.7 LG생활건강 -4, ,775.4 AJ렌터카 ,16.3 HDC -1, ,65.3 한섬 카카오 ,399.1 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

19 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 모두투어 1,143.5 셀트리온헬스케어 -5,778.6 에코프로 1,484.2 휴젤 -1,27.6 크리스에프앤씨 969. 포스코켐텍 -2,122. 포스코켐텍 1,315.6 메디톡스 CSA 코스믹 82. 두올산업 -1,74.8 펄어비스 1,32.9 리노공업 RFHIC 바이로메드 -1,641.7 동성화인텍 게임빌 아프리카TV 메디톡스 -1,341.5 SKC코오롱PI 84.5 파라다이스 엔지켐생명과학 휴젤 -1,21.4 에스엠 아미코젠 에스퓨얼셀 536. SK머티리얼즈 더블유게임즈 76.2 셀트리온헬스케어 아이디스 5.4 JYP Ent 원익머트리얼즈 52.4 에스엠코어 지엠피 492. 엘앤에프 에이치엘비 JYP Ent 코오롱티슈진 (Reg.S) 루트로닉 컴투스 아스트 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 이테크건설 셀트리온헬스케어 에스엠 1,821.8 CJ ENM -1,121.3 파라다이스 포스코켐텍 셀트리온헬스케어 1,62.7 휴젤 GS홈쇼핑 바텍 비에이치 하나머티리얼즈 CJ ENM 진성티이씨 아프리카TV 이녹스첨단소재 메디톡스 12.9 컴투스 크리스에프앤씨 엘앤에프 디지털대성 89.8 인산가 파라다이스 39.6 와이솔 인터로조 88.4 제넥신 -7.2 메디톡스 34.6 우리산업 민앤지 7.3 크리스에프앤씨 SK머티리얼즈 33.6 원익IPS 올릭스 57.3 피앤이솔루션 삼천당제약 위메이드 푸드나무 49.1 연우 JYP Ent 코오롱티슈진 (Reg.S) ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 모두투어 ,646.7 신라젠 -27, ,398.1 동성화인텍 셀트리온헬스케어 -4, ,62.7 서울반도체 에스퓨얼셀 -5, ,85.9 하나머티리얼즈 메디톡스 -3, ,9.4 하림지주 CJ ENM -2, ,212.3 테스나 컴투스 -4, 아모텍 에스모 -4, 에스피지 녹십자셀 -4, 인터플렉스 포스코켐텍 -3, 이오테크닉스 루트로닉 -1, ,735.4 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

20 주요지표 I ( 화 ) 한국 / 아시아 (p, %) 미국 / 유럽 (p, %) Price 1D 1W 1M 3M 1Y Price 1D 1W 1M 3M 1Y KOSPI (1/15) 2, 미국 DowJones (1/15) 25, KOSDAQ (1/15) 미국 S&P5 (1/15) 2, KOSPI2 (1/15) 미국 NASDAQ (1/15) 7, 일본 NIKKEI225 (1/15) 22, 유로 STOXX5 (1/15) 3, 중국상해종합 (1/15) 2, 독일 DAX3 (1/15) 11, 홍콩항셍 (1/15) 25, 영국 FTSE1 (1/15) 7, 홍콩 HSCEI (1/15) 1, 브라질보베스파 (1/15) 83, 대만 TWSE (1/15) 9, 러시아 RTS($) (1/15) 1, 인도 SENSEX (1/15) 34, 필라델피아반도체 (1/15) 1, 베트남 VSI (1/15) 나스닥헬스케어 (1/15) 인도네시아 JCI (1/15) 5, VIX (1/15) 환율 ( 각국통화단위, %) 에너지 (US$, %) Price 1D 1W 1M 3M 1Y Price 1D 1W 1M 3M 1Y 원 / 달러 (1/15) 1, 원유 WTI (1/15) 달러 / 유로 (1/15) 원유 Brent (1/15) 엔 / 달러 (1/15) 원유 Dubai (1/15) 원 / 엔 (1엔) (1/15) 1, 휘발유 NYMEX (1/15) 위안 / 달러 (1/15) 천연가스 NYMEX (1/15) 달러인덱스 (1/15) 석탄 ( 연료탄 ) (1/15) 1, 원 / 헤알 (1/15) 폴리실리콘 (1/12) 헤알 / 달러 (1/15) 태양광셀 156mm (1/12) 국내금리 / 채권 (%, bp) 금속 (US$, %) Price 1D 1W 1M 3M 1Y Price 1D 1W 1M 3M 1Y 한국기준금리 (1/15) 철광석 (1/15) CD(91 일 ) (1/15) 중국열연 (1/15) 4, LIBOR(3 개월 ) (1/12) 구리 (LME) (1/12) 6, 국고3년 (1/15) 알루미늄 (LME) (1/12) 2, 국고1년 (1/15) 금 (LBMA) (1/12) 1, 회사채3년 (AA-) (1/15) 은 (LBMA)( 센트 ) (1/12) 1, 해외채권 (%, bp, 하이일드 / 리츠지수변화율 : %) 농산물 / 운송 / 반도체 (US$, %) Price 1D 1W 1M 3M 1Y Price 1D 1W 1M 3M 1Y 미국채 2년 (1/15) 옥수수 CBOT (1/15) 미국채 1년 (1/15) 소맥 CBOT (1/15) 독일국채 1년 (1/15) 대두 CBOT (1/15) 일본국채 1년 (1/15) 설탕 ICE (1/15) 인도국채 1년 (1/15) 천연고무 ( 엔 ) (1/15) 중국국채 1년 (1/15) BDI (p) (1/12) 1, 브라질국채 1년 (1/15) SCFI (p) (1/12) 미국하이일드채권지수 (p) (1/12) 1, DDR3 4G (1/15) FTSE글로벌리츠지수 (p) (1/15) 2, NAND MLC 64G (1/15) 자료 : 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

21 주요지표 II ( 화 ) 유가증권시장 1/15 ( 월 ) 1/12 ( 금 ) 1/11 ( 목 ) 1/1 ( 수 ) 1/8 ( 월 ) KOSPI 2, , , , , 일 2, , , , ,32.3 가격및거래량지표 이동평균 이격도 6일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 일 거래대금 ( 억원 ) 47,89.4 6, , , ,787.9 투자심리도 시장지표 ADR 코스닥시장 1/15 ( 월 ) 1/12 ( 금 ) 1/11 ( 목 ) 1/1 ( 수 ) 1/8 ( 월 ) KOSDAQ 일 가격및거래량지표 이동평균 이격도 6일 일 일 일 시장지표 거래대금 ( 억원 ) 34, , , , ,18.4 투자심리도 ADR 자금지표 1/15 ( 월 ) 1/12 ( 금 ) 1/11 ( 목 ) 1/1 ( 수 ) 1/8 ( 월 ) 국고채수익률 (3 년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1, , , ,134. 1,132.7 원 /1 엔환율 ( 원 ) 1, ,6.45 1, , CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) ,484 1,636 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,13,75 1,94,54 1,98,753 1,96,73 고객예탁금 ( 억원 ) - 267, , ,75 248,81 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -3,74 31,939-2,353-5,68 미수금 ( 억원 ) - 2,262 2,64 2,263 2,491 신용잔고 ( 억원 ) - 113, , , ,847 해외 ETF 자금유출입 1/15 ( 월 ) 1/12 ( 금 ) 1/11 ( 목 ) 1/1 ( 수 ) 1/8 ( 월 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) -1, , , * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음 Mirae Asset Daewoo Research

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<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D52E646F6378> 120 삼성전자 KOSPI 110 100 90 80 70 17.9 18.1 18.5 18.9 130 포스코대우 KOSPI 120 110 100 90 80 70 17.9 18.1 18.5 18.9 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일