산업양식

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1 의류 산업분석 In-depth 의류 뜨거워진여름 비중확대 ( 유지 ) 금년강한실적모멘텀, 2 분기는또다른성수기의류업종이강하다. 작년사상최대실적을시현하면서실적모멘텀이재 개되었고금년에도 29% 영업이익증가가예상된다. 실적과낮은밸류에이 션에힘입어주가강세가지속될전망이다. 2 분기에실적과주가모멘텀은 더욱커지고있는데패션업체들의스포츠 / 액세서리부문강화, M&A 와사 업다각화노력으로인해통상비수기였던 2 분기가또다른성수기가되었 기때문이다. 브랜드에서 2 분기가 1 분기보다더좋은업체들은휠라코리아, 신세계인터내셔날, LF 다. 의류 OEM 또한계절적으로성수기에진입한다. 글로벌브랜드의꿈이현실로, 휠라코리아목표주가상향상반기실적모멘텀이강하면서글로벌브랜드로입지를넓혀가는것은휠 라코리아다. 217 년 Acushnet 인수효과, 국내턴어라운드와중국사업재 조명에이어향후에는국내수익성개선, 중국시장점유율확대, 글로벌스 포츠업체들과의밸류에이션갭축소가예상된다. 목표주가를기존 3.4 만원 에서 4.1 만원으로상향한다 (SOTP, 내재 PER 18 배 ). OEM: 성수기진입. 화승엔터와영원무역주목 2 분기는 OEM 성수기가시작된다. 원화강세, 원재료가격상승등외부변 수는아직불확실하나외부변수영향이제한적이고밸류에이션이낮은업 체들에주목할필요가있다. 화승엔터와영원무역은고부가스포츠신발 / 의 류생산업체로외부변수에비탄력적인실적이예상된다. 화승은작년 4 분 기, 금년 1 분기실적이부진했으나급증한재고에서 2 분기실적회복이예 상되며영원무역은안정적인본업에 Scott 실적개선에주목한다. 의류업종지수회복국면 종목투자의견목표주가 휠라코리아 (8166) 매수 41, 원 ( 상향 ) 신세계인터내셔날 (3143) 매수 21, 원 영원무역 (11177) 매수 4, 원 화승엔터프라이즈 (2419) 매수 1, 원 LF(93) 매수 42, 원 한섬 (2) 매수 43, 원 한세실업 (163) 중립 - TBH 글로벌 (8487) 중립 - 12 개월업종수익률 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, (2) Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 자료 : WISEfn - WICS KOSPI 대비 (%p, 우 ) 섬유, 의류, 신발, 호화품업종지수 (p, 좌 ) 1 () (1) (1) (2) 1,4 1,2 1, 8 6 (2=1) 섬유의복지수 OEM, 해외사업호조 OEM 고성장 미주소비부진 국내외소비회복기대 4 2 내수회복글로벌중국모멘텀소비둔화 나은채 ec.na@truefriend.com

2 리포트작성목적 의류업종주가강세요인분석및전망 패션브랜드업체들현황및전망제시, 휠라코리아목표주가상향 OEM 산업현황및하반기관전포인트제시 1. 의류업종, 주가상승동력은? 의류업종주가강세 - 실적모멘텀재개 - 경쟁력강화 - 낮은밸류에이션 당사의류업종지수는연초대비 17%, 2분기에도 17% 상승했으며휠라코리아, 신세계인터내셔날 (SI) 의주가상승률은 1%, 139% 에달한다. 주가상승요인은실적모멘텀재개, 경쟁력강화로인한향후실적전망강화, 12MF PER 11 배수준으로저평가요인에기인한다. 의류업종영업이익은 211 년국내외브랜드실적호조와 OEM 업체분전으로피크를기록하고글로벌소비경기부진으로 212, 213 년감익, 214~21 년미주소비회복과더불어미주사업을영위하는업체들의실적호조로재차증익했으나이후 216년은글로벌소비경기둔화영향권이었다. 217 년업종영업이익이전년대비 43% 증가하며 211 년피크실적을넘어서면서실적모멘텀이재점화되었다. 의류업종주가강세가지속될전망이다. 업종영업이익은금년에도 29% 증가해사상최고치를경신할것이다. 실적의주도주는휠라코리아와 SI지만대부분업체들의증익이예상되며한세실업만금년영업이익이감소할전망이다. 한편의류업종지수는꾸준히상승했음에도 12MF PER은 11배수준으로주요소비재업종중가장저평가국면이다. 또한업종지수기준고점에서는여전히 27% 하락한상태다. 경기변동에따른실적변동성, 구조적인의류소비저성장, 파편화된시장으로개별업체의낮은점유율등이의류업종의할인요인으로간주된다. 특히 216 년부터는미주소비둔화와중소형주주가낙폭과대현상으로인해과매도국면이었다. 그러나이러한저평가요인은업황회복및실적개선시기에강한밸류에이션상승, 그리고주가상승으로이어질것이다. [ 그림 1] 업종지수상승추세, 고점대비로는 27% 하락 [ 그림 2] 의류업종 217 년부터실적모멘텀재개 1,4 (2=1) 섬유의복지수 1,2 ( 십억원 ) 패션 8 사합산영업이익 ( 좌 ) (% YoY) 1,2 1, 증감 ( 우 ) 4 1, (1) 2 2 (2) F (3)

3 [ 그림 3] 의류업종 12MF PER 상승했으나 11 배수준 [ 그림 4] 소비재업종내가장싸다 2 (x) 12MF PER (x) 주요소비재 12MF PER 분기, 패션브랜드의새로운성수기로 - 휠라, SI, LF 전형적인 4 분기성수기에서 2 분기가또다른성수기로 2분기들어주가는더욱강세였다. 흥미로운것은의류업종의금년연중실적중 2분기가최대성수기인 4분기다음으로이익규모가클것이라는것이다. 새로운성수기다. 의류업종영업이익은지난 4분기 1,47 억원 (+3% YoY) 에서금년 1분기 1,77 억원 (+19% YoY) 으로증가했고이번 2분기에는 2,64 억원 (+19% YoY) 으로예상, 특히 2분기가단기피크시즌이될전망이다. 한섬과 TBH글로벌을제외한모든업체들이 1분기보다 2분기영업이익이증가할것이다. OEM은 2분기부터성수기에진입하기때문이지만, 브랜드업체들의경우 2분기에강한복종으로다각화, 또는사업다각화등자체적인노력에기인한다. [ 그림 ] 4 분기가최대성수기이나 217 년부터 2 분기가뚜렷한성수기로 3 ( 십억원 ) 의류업종영업이익 Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q1 3Q1 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 스포츠. 캐주얼. 액세서리등 복종다각화및사업다각화 의류소비는계절성이크다. 단가가높은가을, 겨울상품매출이주인 1~12 월이최대성수기다. 그러나스포츠패션, 캐주얼의류, 잡화등액세서리수요는 2 분기에강하다. 또한 M&A와사업다각화노력은업황부침에크게영향받지않는수익구조로변화하고있음을의미한다. 휠라코리아는본업인 FILA 내수브랜드사업이 2분기가성수기이며골프또한최대성수기다. 신세계인터내셔날 1

4 은화장품에서전체이익의 6% 이상이발생, 사업다각화효과가계절성을상쇄할것이다. LF는스포츠 / 액세서리 / 캐주얼비중이높아 4분기에이어 2분기가최대성수기이고작년인수한식자재관련사업확대로비패션사업비중을높이고있다. 상기노력은사업규모확대와계절성완화로이어지며 4분기실적의존도가높았던의류업종의편중된수익구조가변화하고있다. 3. 휠라목표주가 4.1 만원으로상향, 브랜드확장성고조 휠라코리아 : 상반기모멘텀 극대화, 글로벌브랜드사업 확장고무적 브랜드업체중스포츠패션업체이자골프성수기까지더해져상반기실적모멘텀이강할뿐아니라브랜드확장성이나타나고있는것은휠라코리아다. 217 년 Acushnet 인수효과, 국내턴어라운드와중국사업기여도확대가휠라코리아의실적개선포인트가되었다. 향후기대하는것은국내사업수익성개선, 중국 FILA 브랜드점유율확대, 그리고글로벌사들과의밸류에이션갭축소이다. 과거복잡했던재무구조와국내사업부진으로인해 de-rating 국면이었다. 그러나최근 1~2년간글로벌스포츠패션업체중높은실적모멘텀에도보여주면서본격적인 re-rating 국면으로접어들었다는판단이다. 글로벌스포츠사 218 년평균 PER이 28배에달한다는점을감안시동사의 12MF PER 14배는낮아보인다. 중국사업은나이키, 아디다스등프리미엄스포츠브랜드와경쟁하는브랜드로성장, 향후아시아시장에서가장인기있는스포츠브랜드로써재조명될것이다. 미주나유럽등글로벌사업도성장하고있다. 목표주가 3.4 만 ->4.1 만원 으로상향 FILA의내수수익성개선가능성이높다고판단, 218, 219 년예상연결영업이익을약 3% 상향하고 FILA 부문목표 PER 배수도기존 16배에서 18배로상향, FILA 영업가치를기존 1.17 조원에서 1.4 조원으로상향 (218~219 년평균 ) 한다. Acushnet 가치에대해서도기존에적용하던 1% 할인을제거, Acushnet 지분가치도 9,27 억원에서 1.1조원으로상향했다. Callaway 가 218년 PER 24배에거래, Acushnet 은 218F PER이 16배로 3% 할인, 현시총에서추가할인이유가없어보인다. FILA 와 Acushnet 가치상향에따라목표주가를 34, 원에서 41, 원 (SOTP, 내재 PER 18배 ) 으로상향한다. FILA 브랜드고공성장과 12MF PER이 14배로글로벌스포츠패션업체대비여전한저평가구간이다. 브랜드확장성이높아지는구간에서실적과주가리레티팅속도가빨라질것이다. 업종내 top pick 으로유지한다. < 표 1> 실적추정변경 ( 단위 : 십억원, %) 변경후 변경전 변경률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 2,93 2,739 2,626 2,72 (1.3).7 영업이익 지배주주순이익

5 < 표 2> 목표주가 4.1 만원으로상향 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 218F 219F 비고 FILA 가치 1,21 1,641 세후영업이익 + 지분법이익에세후금융비용차감, 목표 PER 18 배적용 FILA 영업이익 중국수수료 + 지분법이익 3 43 Full Prospect 218 년, 219 년순이익 1,2, 1,48 억원가정 차입금 6 Acushnet 가치 1,88 1,88 지분율 3% 시가총액 2,2 2,2 최근 1 개월평균 휠라코리아지분율 3 3 할인율 (%) Fila Korea 적정가치 2,297 2,729 Fila Korea 주식수 * 61,12 61,12 휠라코리아주당가치 37,86 44,64 휠라코리아적정주가 41,11 218~219 년평균 < 표 3> 글로벌피어밸류에이션 : FILA 와 Acushnet 피어그룹대비저평가 ( 단위 : 백만달러, 배, % YoY) FILA Korea Acushnet Callaway Nike Adidas VFC Columbia Lulu Under Puma Skechers Anta Armour Mkt Cap. 1,819 1,83 1,894 12,221 48,966 33,49 6,441 16,64 1,894 8,63 4,66 16,61 PER F F PBR F F EPS 217 (81.4) 67.6 (78.7) (4.1) (14.) (78.7) 118. (27.2) 2.7 growth 218F (8.3) 주 : 6 월 11 일종가기준 219F 휠라, 내수부문수익성 개선과중국사업중장기 성장성이 key 휠라내수부문은제품력강화와가격현실화, 유통구조변화라는체질개선효과가매출호조로이어지고있으며향후수익성개선이본격화될전망이다. 매출이고성장할뿐아니라최근신발제품호조및면세점등고수익제품및채널로도확장, 향후수익성개선이예상된다. 최근중국내휠라브랜드인기를감안할때중장기적으로화장품과유사하게면세점등중국인인바운드수혜여부도점검해야할것이다. 217 년순수내수부문은적자였으나 1분기에 3% 대영업이익률을기록했다. 통상의류, 스포츠브랜드패션업체들의영업이익률이 ~1% 라는점을감안시금년 4%, 219 년 6% 가정은크게무리가없어보인다. 중국은로컬 1 위인 Anta Sports 의자금력과현지에적합한브랜드전략으로나 이키와아디다스와경쟁하는프리미엄브랜드로자리매김하고있다. 중국사업은 안타스포츠기준으로 217 년 FILA 브랜드로약 7, 억원이상의매출을기록, 시장점유율은약 2% 이상을달성한것으로추정된다. 안타스포츠의디자인역 량, 자금력, 유통노하우와공격적인마케팅이 1 년이상의 FILA 브랜드력과 맞물려실적호조로이어지고있다. 안타스포츠의실적을견인하는주요인도휠라브랜드의호조다. 브랜드인지도는높아졌고성장성은폭발적이다. 중국내 1, 2 위스포츠브랜드가 조원내외의매출이예상된다는점에서휠라브랜드의성 장잠재력은여전히높다. 3

6 [ 그림 6] FILA 실적기여도실질적으로높아질것 [ 그림 7] Acushnet, 안타스포츠주가 ( 십억원 ) Acushnet 지분율적용영업이익 FILA 핵심이익 ( 영업이익 + 지분법 ) (HKD) Anta Sports ( 좌 ) Acushnet ( 우 ) (USD) () F 19F 2F 자료 : 휠라코리아, 한국투자증권 < 표 4> FILA 실질 NOPLAT breakdown ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F FILA 영업이익 순수내수영업이익 (9) (39) (11) 중국수수료 미주 로열티 기타 (2) 1 4 FILA 지분법 중국지분법이익 (2) FILA 합산이익 (A) 지분법이익까지합산이익 Acushnet (B) 지분율 3% 적용한영업이익 (1) 실질 NOPLAT (A)+(B) 합산 자료 : 휠라코리아, 한국투자증권 환율, 원재료가격등외부변수는아직비우호적 4. OEM 성수기진입 : 화승과영원에주목의류 OEM은달러약세와원재료가격상승등외부변수들은비우호적이다. 217년하반기부터빠른원화강세는 OEM 실적에부정적이고환영향은금년말부터중립적일것이다. 면화가격또한 21 년이래사상최고수준이다. [ 그림 8] 217 년하반기부터빠른원화강세 [ 그림 9] 면화가격상승추세 (KRW) 1,2 원 / 달러환율 1,2 1,1 1,1 1, 1, (USD/lb) 1 면화가격

7 미과잉재고우려일단락, 의류소매판매회복국면 의류 OEM은 2분기에성수기진입, 동시에원재료가격전가가용이하거나개별모멘텀이있는업체들에주목한다. 고부가스포츠신발, 의류 OEM인화승엔터프라이즈와영원무역에우선적으로주목한다. 환율및원재료가격영향에방어적인실적을기록하고있다. 기능성운동화및스포츠의류는 mark-up이높고품질이중요하며 ODM사들의가격전가력이높다. 217년상반기까지 OEM 업체들오더에부정적으로작용했던재고우려는일단락된것으로판단된다. 최근미재고는급격한감소추세가일단락되면서의류소매및도매판매회복이나타나고있다. 216~217 년상반기미주패션업계를둘러싼과잉재고공포에이어수요부진우려도완화되고있다. [ 그림 1] 미재고동향 [ 그림 11] 미의류소매판매추이 (% YoY) 3 도매의류판매증감 2 도매의류재고증감 () (1) (1) (2) 자료 : US Census, 한국투자증권 (% YoY) 6 미의류소매판매증감 (1) (2) (3) 미패션. 유통업체주가 확연한회복추세 실제미주주요스포츠의류및신발업체주가도양호하다. 특히 217 년하반기부터는완연한실적개선및주가상승세가이어지고있다. 온라인등저가유통채널확대로진통이더욱컸던중저가캐주얼의류및주요오프라인의류유통업체들주가또한 217 년후반부터는회복국면이다. [ 그림 12] 미주요스포츠의류 / 신발주가 [ 그림 13] 미캐주얼의류 / 의류유통업주가 (216.1=1) Nike Puma Lulu lemon Sketchers Adidas VFC Under Armour (216.1=1) GAP Abercrombie & Fitch Target Nordstrom Macy's Footlocker

8 스포츠의류 / 신발업체가바이어인영원무역, 화승의오더는꾸준하다. 캐주얼의 류업체들도회복국면인만큼향후 GAP, Target, A&F 등중저가캐주얼의류 업체오더비중이높은한세실업의오더회복이관전포인트이다. 화승은단기실적부진우려 점증 2 분기회복실마리는 재고증가 화승엔터프라이즈는고객사의실적호조, 고객사내점유율확대, 뚜렷한증설및수직계열화모멘텀이있는한편작년 4분기 ~ 금년 1분기이어진실적부진이우려요인이다. 아디다스단기재고조정, 그리고선적지연에기인하는것으로파악, 아디다스의실적동향은지속적으로모니터링할필요가있다. 한편실적회복의실마리는 1분기말급증한재고다. 통상 OEM 업체들의재고는오더에기반한생산제품또는원재료이며 OEM 재고는통상다음분기매출로반영될가능성이높다. 동사의경우작년 12월중국, 인도네시아법인인수까지겸해비교가능성이좀더낮다. 그러나 1분기말재고금액은 1,6 억원에달해전년대비해서는 13%, 전분기대비해서도 2% 증가했다. 통상동사의재고수준이당분기의약 4~4% 였던데반해 4분기는 %, 이번 1분기는 87% 에달했다. 2분기매출회복가능성이높다고판단, 우리는 1분기 11% 증가에서 2분기매출증가율은 36% 로예상한다. [ 그림 14] 화승재고급증추세 [ 그림 1] 영원무역 Scott 실적전망 26 ( 십억원 ) 매출액 1Q 전재고자산 ( 십억원 ) 17 4 ( 십억원 ) Scott 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) Q16 1Q17 3Q17 1Q () F 219F (1) 자료 : 화승엔터프라이즈, 한국투자증권 자료 : 영원무역, 한국투자증권 영원무역 Scott 실적회복주목 영원무역은꾸준한 OEM 실적에도불구하고 216, 217 년 Scott 실적이크게부진하면서밸류에이션 de-rating 이가팔랐다. 금년 1분기 Scott 실적은 8분기만에개선되었다. 작년약 4억원영업적자에서금년약 1억원영업이익을기록하면서전체실적개선을견인할것이다. 연결영업이익증가율은 11% 로예상되며작년말 Scott 영업권상각등비경상적비용까지감안하면금년순이익증가율은 36% 에달할것이다. 동사의 OEM 부문은고부가스포츠의류바이어들의안정성에힘입어안정적인 ~6% 오더증가를이어가고있다. 단여유캐파를대량확보하고있음에도불구하고적절한수요확대로이어지지는않고있는데금년기능성니트의류사업을확대하는등 OEM도지속적인확장을위해노력하고있다. 상기노력이의미있는매출확대로이어진다면 OEM 사업도재조명될것이다. 금년브랜드사업의 6

9 턴어라운드, 12MF PER 9.4 배에불과해글로벌 OEM 사중가장낮은밸류에이 션에주목한다. < 표 > 화승과영원, 경쟁사대비뚜렷한저평가, 한세는실적이변수 ( 단위 : 백만달러, 배, % YoY) 동남아스포츠의류 OEM 동남아캐주얼의류 OEM 신발 OEM Agency Youngone Eclat Hansae Makalot Shenzhou Hwaseung Enterprise Feng Tay Yue Yuen LI & FUNG Mkt Cap 1,347 3, ,9 68 3,19 4,97 3,314 PER F F PBR F F EPS growth (12.1) (3.9) (11.4) 2.3 (4.3) 4. (2.8) NM 주 : 6 월 11 일종가기준 218F (18.) (12.) NM 219F

10 < 표 6> 커버리지 valuation 투자의견및목표주가 실적및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 휠라코리아 투자의견 매수 216A ,134 1, (8166) 목표주가 ( 원 ) 34, 217A 2, , 현재가 (6/12, 원 ) 32, 218F 2, ,117 1, 시가총액 ( 십억원 ) 1, F 2, ,469 17, F 2, ,846 2, 영원무역 투자의견 매수 216A 2, ,489 28, (11177) 목표주가 ( 원 ) 4, 217A 2, ,477 28, 현재가 (6/12, 원 ) 32,9 218F 2, ,344 28, 시가총액 ( 십억원 ) 1,46 219F 2, ,612 28, F 2, ,916 29, 신세계인터내셔날투자의견 매수 216A 1, ,432 66, (3143) 목표주가 ( 원 ) 21, 217A 1, ,371 69, 현재가 (6/12, 원 ) 177, 218F 1, ,8 76, 시가총액 ( 십억원 ) 1, F 1, ,94 8, F 1, ,2 96, 한섬 투자의견 매수 216A ,71 36, (2) 목표주가 ( 원 ) 43, 217A 1, ,41 38, 현재가 (6/12, 원 ) 4,9 218F 1, ,76 4, 시가총액 ( 십억원 ) 1,7 219F 1, ,74 43, F 1, ,384 47, LF 투자의견 매수 216A 1, ,767 36, (93) 목표주가 ( 원 ) 42, 217A 1, ,19 37, 현재가 (6/12, 원 ) 3,8 218F 1, ,424 41, 시가총액 ( 십억원 ) 9 219F 1, ,696 44, F 1, ,3 47, 한세실업 투자의견 중립 216A 1, ,17 11, (163) 목표주가 ( 원 ) - 217A 1, ,1 12, 현재가 (6/12, 원 ) 16,4 218F 1, , 시가총액 ( 십억원 ) F 1, ,342 13, F 1, ,627 14, 화승엔터프라이즈투자의견 매수 216A , (2419) 목표주가 ( 원 ) 1, 217A , 현재가 (6/12, 원 ) 11,8 218F 1, , 시가총액 ( 십억원 ) F 1, ,199 6, F 1, ,421 7, TBH글로벌 투자의견 중립 216A (3) (139) 9,942 NM.9 (1.3) 4.3. (8487) 목표주가 ( 원 ) - 217A (1) (48) 7,82 NM 1.1 (.6) 4.. 현재가 (6/12, 원 ) 7,7 218F , 시가총액 ( 십억원 ) F ,79 8, F ,192 8, 자료 : 각사, 한국투자증권 8

11 Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 Jun-18 6,, 4, 3, 2, 1, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 7, 6,, 4, 3, 2, 1, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 2, 2, 1, 1,, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 6,, 4, 3, 2, 1, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 투자의견및목표주가변경내역 괴리율 괴리율 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 한섬 (2) 매수 3, 원 매수 12, 원 신세계인터내셔날 (3143) 매수 42, 원 중립 매수 46, 원 년경과 매수 41, 원 LF(93) 매수 33, 원 매수 36, 원 매수 28, 원 매수 43, 원 매수 31, 원 중립 매수 3, 원 매수 96, 원 매수 38, 원 매수 83, 원 매수 42, 원 매수 92, 원 한세실업 (163) 매수 48, 원 매수 133, 원 매수 4, 원 매수 14, 원 매수 3, 원 매수 21, 원 중립 휠라코리아 (8166) 매수 28,4 원 년경과 매수 18,2 원 영원무역 (11177) 매수 63, 원 매수 2,4 원 매수, 원 매수 22,6 원 년경과 매수 2, 원 매수 4, 원 매수 3,8 원 화승엔터프라이즈 (2419) NR 매수 34, 원 매수 11, 원 매수 41, 원 매수 1, 원 - - TBH 글로벌 (8487) 매수 14, 원 한섬 (2) 휠라코리아 (8166) LF(93) 영원무역 (11177) 신세계인터내셔날 (3143) TBH 글로벌 (8487) 한세실업 (163) 화승엔터프라이즈 (2419) 9

12 Compliance notice 당사는 218년 6월 14일현재한섬, 신세계인터내셔날, 휠라코리아,TBH글로벌,LF, 한세실업, 영원무역, 화승엔터프라이즈종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는화승엔터프라이즈발행주식의유가증권 ( 코스닥 ) 시장상장을위한대표주관업무를수행한증권사입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 1%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 -1 1%p의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 1%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 8.3% 19.2%.% 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 1

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