구분 종가 등락폭 등락률 (%) 구분 종가 등락폭 등락률 (%) 1D 5D 1D 5D DOW 17, DXY( 달러인덱스 ) S&P5 2, 엔 / 달러 11

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1 [ 유동성과이익의조우로상승은이제부터 ] KOSPI 2,143.5 (+.17%) KOSDAQ 76.9 (+1.23%) KOSPI (-.6%) 고객예탁금 21조 2,134억원 IBKS Daily 추천종목피에스텍, 한국사이버결제, 씨티씨바이오, 대유에이텍, KR 모터스, 트루윈네오팜 IBKS Monthly 추천종목 (4 월 ) 삼성전자, SK 텔레콤, 신한지주, LG 화학, 롯데케미칼, CJ, 만도, 하나투어 신용잔고 7 조 1,144 억원 전일미국및유럽금융시장마감상황및금일전망 국내주식형펀드 61조 4,26억원 원 / 달러환율 1,83.7원 (-5.2원) 국고채3년 1.69% (-.3%P) CD(91일 ) 1.8% (.%P) 12개월예상 PER* 1.76배 12개월예상 PBR* 1.1배 15년배당수익률 * 1.3% 시장분석 : 유동성과이익의조우로상승은이제부터 전일수급동향 전일수급특징주및차트관심주 시장동향펀드, 해외증시, Global peer, 환율및해외금리, 원자재, 채권 주요일정 15 년 EPS 증가율 * 3.5% *KOSPI2 컨센서스기준 Quantwise

2 구분 종가 등락폭 등락률 (%) 구분 종가 등락폭 등락률 (%) 1D 5D 1D 5D DOW 17, DXY( 달러인덱스 ) S&P5 2, 엔 / 달러 NASDAQ 4, 달러 / 유로 PHIL 반도체 미국 1년국채수익률 영국 FTSE1 6, WTI 독일 DAX 11, GOLD 1, 프랑스 CAC4 5, ishares MSCI Korea [Midnight News] [ 해외증시마감시황 ] 미국 3 월소비자물가지수 MoM.2%, 예상 (.3) 하회 미국 4 월미시간대소비자심리지수예비치 95.9, 예상 (94.) 상회 미국 3 월경기선행지수 MoM.2%, 예상 (.3) 하회 유로존 3 월소비자물가지수확정치 YoY -.1%, 예상 (-.1) 부합 중국증권당국, ' 우산신탁 (umbrella trust)' 을이용한마진거래를금지하는대신펀드매니저들에게공매도를허용, 공매도가능주식도확대 미국증시 - 그리스부채협상우려와중국정부의마진거래규제및공매도확대소식에차익실현매물출회되며 1% 이상하락마감 - 국제유가, 공급과잉우려지속과미국유정채굴장비수감소속도둔화전망에하락 유럽증시 - 그리스부채협상우려확산되며 2% 안팎의하락마감 중국인민은행, 2 일부터시중은행지급준비율 18.5% 로 1bp 인하 - 단일지준율조정으로 28 년금융위기이후가장큰폭 톰슨 IMF 유럽지역책임자, " 그리스가 6 월까지상당한부채를갚아야하는위기에처해있지만, 관련논의를마무리지으려면시간더필요 " 모스코비치 EU 경제담당집행위원, " 그리스의경제개혁안합의또는디폴트결정이다음달 11 일이면확정될것 " 해외에있는그리스은행계열사들, 잠재적그리스금융시스템충격에따른타격최소화위해그리스채권을헐값에매각 - 마켓워치 [ 오늘의주요이슈 ] 3 월생산자물가지수 대림산업실적발표예정 한샘실적발표예정 미국 IBM 실적발표 미국모건스탠리실적발표 월가대표비관론자마크파버, " 그리스는현재파산한생태로채무불이행을선언하게될것 " - CNBC 베이커휴즈, " 미국주간유정채굴장비수 26 개감소한 734 개기록 " - 19 주연속감소, 21 년이후최저치 [Chart of the Day] [ 전망및전략 ] (%) 14 이탈리아포르투갈그리스스페인 국내증시는그리스디폴트우려와중국의마진거래규제등대외악재부각되며차익실현매물출회돼하락전망 그리스디폴트우려에그리스국채금리가 13% 가까이급등하고, 이탈리아와포르투갈, 스페인등다른 PIGS 국가들의국채금리또한상승하며그리스우려에따른투자심리위축은불가피 중국정부의마진거래규제및공매도확대로중국선물시장이 6% 이상급락세를보이는등중국증시개장후급락가능성높아이에따른국내증시및아시아증시전반의투자심리위축도불가피. 그러나중국인민은행이 28 년 11 월이후가장큰폭의지급준비율인하로경기부양의지를확인시켜줬다는점에서마진거래규제악재를어느정도완화시켜줄수있을것으로예상 디폴트우려에그리스국채금리급등 - 이탈리아, 포르투갈, 스페인등여타 PIGS 국가들국채금리도상승 그리스우려에따른글로벌증시전반의투자심리위축불가피

3 Weekly Strategy 투자전략팀 dpsuh@ibks.com 유동성과이익의조우로상승은이제부터 글로벌경기부양책이강화되는가운데이익도개선되는모습을보이고있어향후종합주가지수주거래구간의상단을기존 2,15P 에서 2,3P 로상향조정 유럽경기부양책이예상보다강하게시행된가운데경제지표의호조가유동성확장을지지 중국의추가경기부양기대감이중국증시에우호적으로작용하고있다는점도국내증시에는호재 한국은행의추가금리인하가예상되는가운데재정지출확대방안도고려하고있다는점을감안하면국내증시는저금리수혜를더누릴것으로전망 ROE-PB Valuation 관점에볼때 KOSPI 의추가상승여력은충분해계량적으로는 2,35P 도전도가능할전망 미국 1Q 어닝시즌주요 변수는강달러와저유가 Market Analyst 김정현 John@ibks.com 유럽의양적완화정책 (PSPP) 과중국의추가경기부양가능성등에대한기대감이유동성장세의확장성을증폭시키고있다는점을감안하면 KOSPI 211년에형성했던역사점고점인 2,23선을넘어 2,3P에도전하는강한모습을보일것으로전망된다. 아울러한국은행의추가금리인하가능성이열려있고, 기업이익도 213년을저점으로추세적으로증가할것으로전망된다는점역시 KOSPI의상승에힘을실어주는요인이될전망이다. ECB 의양적완화, 시장기대치넘어서 지난 1월 22일 ECB는통화정책회의를열고시장예상을상회하는규모의양적완화 (QE) 정책을발표했다. ECB가발표한자산매입규모는 1조 1,4억유로이며, 기간은 215년 3월에서 216년 9월까지매달 6억유로규모의자산을매입한다. 규모는시장예상치였던 5,억유로의 2배이상이며, 2% 의인플레이션목표에도달할때까지채권매입을지속할수있는가능성을열어두어사실상무제한 무기한양적완화로평가되고있다. ECB 가매입할수있는채권이부족할것이라는우려가있었지만 ECB 는양적완화정책을 시행한다고언급한 3 월 9 일부터 4 월 1 일까지 617 억유로를매입해기존스케쥴대로양적완 화를진행하고있다. 그림 1. 증가하고있는 ECB 총자산 ( 십억유로 ) ECB 총자산 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1, 자료 : Bloomberg, IBK투자증권

4 Issue Comment ECB 의양적완화정책을배가시키는것은유럽지역의경제지표가예상보다양호한모습을 보이고있기때문이다. 경기부양정책을제대로시행하기도전부터경제상황이개선될수있 다는기대감이글로벌유동성확대를부추기는재료가되고있다. 그림 2. 개선되고있는유럽국가들의제조업 PMI (%) 6 EU 프랑스독일 Italy 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 ECB 의부양책유럽계자금유입으로이어져 과거 ECB 의부양책은 국내증시유럽계자금 유입으로이어져 과거 ECB의부양책은국내증시에유럽계자금유입으로이어졌다. 지난 211년 12월기준금리인하및 1차 LTRO 결정이후 3개월동안유럽계자금 ( 영국포함 ) 은 5조원가량국내증시로유입됐고, 이후 212년한해동안 6.5조이상유입되었다. 또한지난 213년 9월 ~1 월에는 ECB의기준금리인하에대한기대로 4.8조원의자금이순유입된바있다 그림 3. ECB 부양책에따른유럽계자금순매수 ( 십억원 ) 유럽계자금순매수규모 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 211 년 12 월 ~ 212 년 2 월 212 년 213 년 9~1 월 자료 : 금감원, IBK 투자증권

5 Issue Comment 이번양적완화로인한 유럽계자금의국내증시 유입도진행중 이번에도 ECB 의양적완화가본격적으로시행되기전인 2 월부터유럽계자금은국내증시에 유입되기시작했다. 실제양적완화로자산매입이시작된 3 월에는유입규모를확대하며 ECB 의양적완화로인한유럽계자금이국내증시로유입되고있음을확인시켜줬다. 그림 4. 유럽계자금국내증시순매수추이 ( 조원 ) 1.5 유럽계 자료 : 금감원, IBK투자증권 ECB의양적완화로인한글로벌유동성확대로한국관련펀드에도자금유입지속 ECB의양적완화로인한글로벌유동성확대로국내증시에외국인자금유입가능성은글로벌펀드플로에서도나타나고있다. ECB가통화정책회의를통해양적완화를발표한 1월마지막주이후한국관련글로벌펀드로지금까지단 1주를제외하고는지속적으로자금이유입되며글로벌유동성확대에따른국내증시외국인자금유입지속가능성을높이고있다. 이런수급상의우호적인흐름은국내증시의추가상승을이끄는데중추적인역할을할것으로기대된다. 그림 5. 한국관련펀드유출입 ( 십억달러 ) 한국관련펀드 ( 좌 ) 지난 2년누적 ( 우 ) ( 십억달러 ) 자료 : EPFR, IBK 투자증권

6 Issue Comment Global Strategist 박옥희 marble@ibks.com 중국펀더멘털부진 추가경기부양기대 중국의실물경제는부진하지만이는추가경기부양기대로이어지면서증시에호재로작용하고있다. 지난해하반기 5% 이상상승한중국증시는올해도세계에서가장많이오른증시다. 중국증시의약진은국내증시에그대로투영되고있다. 이미작년말부터경기부양책을내놓은가운데국내외증시의상승을견인했다. 인민은행은 11월예대금리를인하한데이어지난 2월 5일에지급준비율을 19.5% 로 5bp 인하했고, 이어 2월 28일재차예대금리를인하했다. 이에따라신규위안화대출이늘어나면서시중유동성이확대됐다. 중국 1 분기경제지표 부진하며경제성장률 7% 로 둔화 그러나정책금리인하에도중국실물경기가여전히부진하면서추가경기부양기대가높아졌다. 중국의 1~2월경제지표가부진했던가운데시장에서는춘절에따른왜곡효과를감안해 3월경제지표를확인하자는분위기였다. 그러나지난주발표된 3월경제지표는예상보다더부진했다. 3월소매판매, 광공업생산, 고정자산투자등이모두 1~2월지표보다더둔화된가운데중국의 1분기경제성장률은 7% 를기록했다. 연간경제성장률목표치이자전망치인 7% 를달성한다는것이쉽지않을가능성이높아졌다. 중국 2 분기중대출금리 및지급준비율인하예상 부진한지표는경기부양정책이선택이아니라필수라고여기는시각이훨씬우세해졌다. 이 로인해중국은 2 분기중으로추가로대출금리를 5.1% 로 25bp 인하하고, 지급준비율도 19% 로 5bp 인하할것으로컨센서스가형성되고있는상황이다. 리커창중국총리필요시 추가정책시행할것이라고 밝혀 리커창중국총리도 3 월열린전국인민대표대회폐막후기자회견에서 중국경제성장속 도가합리적인구간의하한선을지키지못하고, 고용이나임금에영향을미친다면경제정책 을펼칠준비가돼있다 고밝히면서필요시추가정책을시행할것임을내비친바있다. 그림 6. 중국증시와한국시장외국인누적순매수 그림 7. KRX 기준업종별상승률 (YTD) ( 조원 ) 외국인누적순매수 ( 좌 ) (%) 상해종합주가지수 ( 우 ) 4,5 4, 3, , 2,5 2, 1-1 증권건강건설필수소비재 에너지화학 레저엔터 녹조색선유통고배성당장 비책은임행투자 미철디강반은도행정운보송자보동험 어 체 통신 차 자료 : Quanti-wise, IBK 투자증권 자료 : Quanti-wise, IBK 투자증권

7 Issue Comment 그림 8. 중국예대금리및지급준비율 그림 9. 중국위안화신규대출과 M2 증가율 (%) 8 7 대출금리 ( 좌 ) 예금금리 ( 좌 ) 지급준비율 ( 우 ) (%) ( 십억위안 ) 위안화신규대출 ( 좌 ) 1,6 M2 증가율 ( 우 ) 1,4 (%, YoY) , , 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 그림 1. 중국정책금리전망컨센서스 그림 11. 중국정책과상해종합지수 (%) 대출금리 ( 좌 ) 지급준비율 ( 우 ) (%) ,5 4, 부동산규제완화 , QE 3QE 4QE 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 , 2,5 예대금리인하 예대율규제완화 예대금리인하지급준비율인하 후강통시행 2, 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 중국증시, 이제경제성장률이아니라유동성관련정책으로움직여 과거경제성장률과밀접한상관관계를보이던중국증시는작년하반기부터성장률과는디커플링되고, 유동성관련정책으로움직이고있다고보아야할부분이다. 고성장을이어가던중국경제성장률이 28년이후하락하면서시장의관심이성장에있었으나이제경제성장률둔화가당연시된상황이다. 이제시장은중국의통화정책뿐만아니라정부의적극적인재정정책에따른유동성공급과외부유동성이유입될수있는정책변화등에더무게를두고있는것으로판단된다. 상반기경기부양책집중될 것으로예상돼중국증시 상승세이어질전망 이같은중국증시의움직임을감안했을때상반기에는경기를개선시키기위한정책이집중되는가운데증시의상승분위기를좀더즐길수있을것으로예상된다. 다만하반기에가서는경기부양효과가나타나고, 추가경기부양책의필요성이제한되는가운데정책이부재하다면증시조정의빌미로작용할수있다는점에서주의가필요해보인다.

8 Issue Comment Fixed Income Analyst 김지나 jnkim526@ibks.com 한국, 2 분기추가인하가능성높다 4월열린금통위에서는기준금리를현수준인 1.75% 에서동결했지만 4월수정경제전망에서 215년과 216년성장률, 물가전망치를큰폭으로재조정하면서추가부양기대감과여지는살려두었다. 그림 월수정경제전망, 215 년및 216 년경제전망치하향 (%, YoY) 14년 1월 15년 1월 15년 4월 자료 : 한국은행, IBK 투자증권 15 년성장률 15 년물가 16 년성장률 16 년물가 5~6월중국내기준금리는 1회추가인하가가능하다고판단한다. 근거로는 1) 일관성없는국내펀더멘털지표 2) 정부의변함없는적극적인부양의지 3) 가계부채에대한정부의시각변경으로정리할수있다. 국내경제지표는일관된방향성없이등락중이다. 지난해부터 3번의금리인하와확대재정정책등각종정책이동원됐음에도불구하고세계교역량증가율하락과디플레이션우려, 중국과유럽의성장모멘텀하락우려로국내정책은기대만큼효과를발휘하지못하고있다. 기존국내부양정책효과를배가시키기위해서는전세계적통화완화기조에발맞춘추가조치가필요한시점이다. 정부의정책에대해보다더관심을갖는것은전세계적으로통화정책보다는재정정책이나이에준하는정책을내놓은국가들의주식시장이좋았기때문이다. 지난 3월인하후정부와한국은행은부양정책에대해직접적으로언급하기를피해왔다. 이는시장심리가쏠리는것을경계한행동으로보인다. 그러나 17일최경환부총리는언론사와의인터뷰에서오랜만에추가정책에대한굳은의지를밝혔다. 부총리는지난해시행된정책으로경기회복이다소나타나고있으나, 필요하다면하반기에추가부양책을실시하겠다고언급했다. 중국경제둔화에대해서는한국경제에큰영향을주는시장이라고일축함으로써대외상황에따라추가인하와여타재정정책에대한여지가여전히있음을강조했고, 이는 23일국내 1분기 GDP 성장률발표를앞두고지표가부진할경우시장의불안심리를잠재우기위한포석으로해석할수있다.

9 Issue Comment 지난해 8월최경환경제팀이들어선후, 국내통화정책은정부의확장적재정정책과보조를맞추고있다. 한국은행이수정경제전망을통해성장률을하향한데에이어, 오랜만에정부가추가부양에대한의지를직접적으로드러내면서당국은언제든지인하라는카드를내놓을준비가된것같다. 게다가회복으로돌아섰다고판단하기에는방향성이부족한국내펀더멘털지표와대외부양기조가어우러져정책적의지와펀더멘털모두국내추가기준금리인하를지지하고있다는판단이다. 마지막으로가계부채누증은추가인하의가장큰부작용이자통상적인반대논리다. 이번 수정전망에서도가계부채가미약한소비심리와함께소비를제약하는요소로꼽혔다. 그러 나 3 월인하후정부와한국은행이가계부채에대한입장이변했음에주목할필요가있다. 당국은가계부채의위험성을직시하는동시에구조적, 부분적인접근을통한해결을강조하며실제로크고작은정책을출시하고있다. 지난 3월금통위직후발족한 가계부채관리협의체 나안심전환대출등미시적인정책이이런의지를반증한다. 이런가계부채정책의기본출발점은, 가계부채의총량보다는소득계층별부채의규모와상환부담을효율적으로분배하는것에초점을맞추고있다. 이번정책의성패를떠나, 감지할수있는중요한변화는, 당국이가계부채를거시정책 ( 금리 ) 이아닌미시적이며중장기적인시계 ( 구조개선 ) 에서접근하게되었다는점이다. 이는가계부채문제를더이상기준금리와결부시켜생각하지않겠다는정부의의도를알수있는대목이며, 따라서가계부채가정부의입장에서는더이상추가인하를제약할수있는요인이아니라는판단이다. 2분기중추가인하는충분히가능하다. 그림 13. 기준금리인하후급격히증가한주택담보대출및은행대출 ( 조원 ) 은행권가계대출증감 ( 좌 ) 8 주택담보대출증감 ( 좌 ) 기준금리 ( 우 ) 자료 : 한국은행, IBK투자증권 (%)

10 Quant Analyst 김경훈 aimhigh227@ibks.com 현재대내외금융환경은 KOSPI 밸류에이션레벨업에우호적 1. 펀더멘탈밸류에이션을통한적정지수산출 4월 `17일종가기준, KOSPI 는 Trailing P/E 16.7배, Trailing P/B 1.13배로거래중이다. 이는 KOSPI가금융위기이후최고점 (2229P) 을기록한 211년 5월 2일대비 P/E는 +24.1%, P/B는 -26.1% 프리미엄에해당하는수치이다. 주가밸류에이션을결정짓는요소에는마이크로, 매크로환경등여러가지가존재한다. 특히, 이익측면에서 211년이후역성장을거듭한이후 214년순이익의반등은긍정적이다. 또한, 215년순이익역시 KOSPI내이익기여도가큰기업들의실적전망치가밝은것역시긍정적으로판단된다. 매크로환경또한국내외경기부양책효과로유동성이풍부한시점이다. 그림 년이후 3 개년간 KOSPI 순이익의역성장및최근 214 년순이익반등 ( 조원 ) 14 연초순익예상치실제순이익순이익성장율 12.6% 15% 12 1% % % -4.3% % -5% % % -15% % 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 이러한환경속에서적정 KOSPI 지수포인트를 ROE-PB Valuation 을통해산출해보았다. 먼저밸류에이션에필요한향후 3개년 ROE로 215년 6.8%, 216년 6.5%, 217년 6.2% 를사용했다. 이는현재동구간 ROE 컨센서스인 9.8%, 9.6%, 9.7% 평균에 211년이후평균순이익오차율 (-31%) 을적용한수치이다. 또한, 지속가능성장율로 1.5% 및최근 1% 대기준금리를감안하여 Risk-Premium 으로 5.5% 를적용했다. 그결과적정 KOSPI 지수로 2351 포인트 (9.68% 상승여력 ) 를산출할수있었으며, 이는적정 PB 1.25배, 적정 PE 18.4배에해당하는수치이다. 표 1. ROE-PB Valuation 을통한적정지수산출 가정 Sustainable Growth Risk-Premium ROE 1.5% 5.5% 6.8% ('15), 6.5% ('16), 6.2% ('17) 밸류에이션 P/B P/E 1.25X 18.4X 적정지수 2351 상승여력 (4/17 대비 ) 9.68% 자료 : IBK 투자증권 8

11 2. 과거시장데이터를통한적정지수산출앞서펀더멘탈요소들을이용해적정 KOSPI 지수를산출했다면, 이번에는과거 KOSPI가고점을경신했을시, 당시 KOSPI의시장데이터 Pattern 을분석해적정지수를산출해보았다. 분석에사용한요소들로 1) 금리, 2) 증시주변자금및거래대금, 3) 외국인지분율및거래대금, 4) 수출총액및환율등이다. 이러한각각의요소들이지수시가총액과갖는상관관계를이용하여적정지수를분석했다. 분석의시작점은 IMF사태이후 ( 고금리시기 ), 일평균거래대금규모가현재 KOSPI와유사한 2년 1월로지정했다. 아래 < 그림 15, 16> 에서와같이금리와시가총액간상관관계는음수를갖는다. 이는시장금리가하락할수록주식으로자금이유입되어주가상승을이끈다고해석할수있다. < 그림 17, 18> 는 KOSPI 시가총액과증시주변이행보를같이하는것을확인할수있으며, KOSPI 시가총액증가에있어밀접한관계를갖는다는것을알수있다. 그림 15. KOSPI 시가총액및금리추이 그림 16. KOSPI 시가총액과금리간의상관관계 (%) 1 시가총액 (RHS) 기준금리 14 9 국고채권 (3년) 저축성수신 시가총액과의상관관계 기준금리 국고채권 (3년) 저축성수신 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 그림 17. KOSPI 시가총액및증시주변자금추이 그림 18. KOSPI 시가총액과주변증시자금간상관관계 ( 조원 ) 25 2 시가총액 (RHS) 고객예탁금 ( 월간평균 ) 신용융자잔고 ( 월간평균 ) 시가총액과의상관관계 자료 : Quantiwise, IBK투자증권.8 고객예탁금 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 신용융자잔고 9

12 < 그림 19~22> 은 KOSPI 시가총액과거래대금및외국인지분율추이와상관관계를도식화한것이다. 거래대금증가는 KOSPI시가총액상승으로이어지는것을확인할수있다. 특히, 외국인지분율과 KOSPI 시가총액의행보는금융위기때인 28년부터행보를같이하는모습이다. 그림 19. KOSPI 시가총액및월평균거래대금추이 그림 2. KOSPI 시가총액과거래대금및외국인지분율상관관계 ( 조원 ) 월평균거래대금 ( 조원 ) 1 월평균시가총액 (RHS) 거래대금 2년이후 28년이후 외국인지분율 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 그림 21. KOSPI 시가총액및외국인지분율추이 (%) 외국인지분율 ( 조원 ) 그림 년이후시가총액및외인지분율추이 (%) 외국인지분율 ( 조원 ) 5 월평균시가총액 (RHS) 자료 : Quantiwise, IBK투자증권 36 월평균시가총액 (RHS) Jan-8 Oct-8 Jul-9 Apr-1 Jan-11 Oct-11 Jul-12 Apr-13 Jan-14 Oct-14 자료 : Quantiwise, IBK투자증권 마지막 Macro 데이터로사용한것은수출총액과환율이다. KOSPI 상장사의대부분 (7% 이상 ) 이수출주인것을감안시, 수출과 KOSPI의연관성이높다고판단했기때문이다. < 그림 1~11> 보는것과같이 KOSPI시가총액과수출총액은분석요소중가장높은상관관계 (.97) 를보여줬다. 또한, KOSPI가강세장일때환율역시절상되는것을확인할수있다. 이는국내경제기초체력을대변하는지표로환율역시강세장을이어가는것을확인할수있다. 1

13 그림 23. KOSPI 시가총액및수출총액추이 ( 조원 ) 수출총액 (RHS) ( 십억달러 ) 14 월평균시가총액 자료 : Quantiwise, IBK투자증권 그림 24. KOSPI 시가총액및환율추이 그림 25. KOSPI 시가총액과수출총액및환율간상관관계 ( 조원 ) 월평균시가총액 KRW/USD ( 월 / 달러, 역축 ) , 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 1, 수출총액 수출총액 환율 -.4 환율 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 11

14 앞서언급한것처럼 2년 1월을기점으로두번의전고점을돌파한구간의시장데이터를분석했다. 2년을시작점으로지정한이유는 1)IMF사태이후현재와확연한금리차및 2) 유가시장내현재한유사한거래대금등의매크로변수차이로분석이용이하기때문이다. 첫번째고점은 27년 1월 31일이며, 두번째고점은 211년 4월 29일이다. 그림 년 1 월이후분석구간표시 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 아래 < 표 2~5> 는위팩터들의시장데이터변화값이다. 시장데이터와시가총액간의상관관계를적용하여각팩터가시가총액변화에미치는영향을팩터별시총변화기여도가중증감률로계산했다. 이렇게계산된증감율을직전구간종가지수에곱하여현구간의팩터별지수를산출했으며, 최종적으로이들의평균값을각구간간적정지수로산출했다. 표 2. 2 년 1 월을 Rebase 한절대값변화 팩터기준금리국고채 은행예금금리 고객예탁금 신용융자잔고 외국인비중 거래대금수출총액환율지수 비교구간시작일 (/1/31) 첫번째고점 (7/1/31) 두번째고점 (11/4/29) 현재 (15/4/17) 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 표 3. 팩터별증감율 팩터기준금리국고채 은행예금금리 고객예탁금 신용융자잔고 외국인비중 거래대금수출총액환율지수 첫번째고점 (7/1/31) 5.3% -39.7% -26.3% 38.6% 67.% 28.9% 55.8% 171.6% -2.4% 118.8% 두번째고점 (11/4/29) -4.% -3.6% -3.2% 27.3% 43.1% 7.4% -1.% 41.% 19.% 6.2% 현재 (15/4/17) -41.7% -55.1% -44.6% 26.4% 9.9% -1.3% -1.3% -3.2% 3.5% -2.2% 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 표 4. 팩터별시총변화기여도가중증감율 ( 상관관계지수적용 ) 팩터기준금리국고채 은행예금금리 고객예탁금 신용융자잔고 외국인비중 거래대금수출총액환율 첫번째고점 (7/1/31) -3.2% 27.4% 16.1% 32.7% 56.7% 25.6% 37.9% 167.2% 8.2% 두번째고점 (11/4/29) 24.1% 21.1% 18.5% 23.1% 39.8% 6.6% -.7% 39.9% -7.6% 현재 (15/4/17) 25.1% 38.1% 27.3% 22.4% 9.1% -1.1% -.9% -3.2% -1.4% 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 12

15 표 5. 팩터별지수및최종평균적정지수 팩터기준금리국고채 은행예금금리 고객예탁금 신용융자잔고 외국인비중 거래대금수출총액환율 첫번째고점 (7/1/31) 두번째고점 (11/4/29) 현재 (15/4/17) 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 최종평균적정지수 시장데이터를활용한현재적정 KOSPI 지수로 2473 포인트 (+15.4% 상승여력 ) 를제시한 다. 첫번째고점 과 두번째고점 오차율각각 +11.1%, -1.3% 를적용하여오차밴드의하 단은 21 포인트, 상단은 2811 포인트이다 ( 표준편차 15.1%). 또한, < 표 5> 의 최종평균적정지수 를통해구간별과소, 과대평가여부확인이가능하다. 첫번째고점 이였던 27년 1월 31일의종가지수는 265포인트로적정지수 1859를상회한반면, 두번째고점 의종가지수는 2192포인트로적정지수 2443포인트를하회하며과소평가되었다. 두가지방법을통해 KOSPI 적정지수를산출해보았다. 보수적으로접근한펀더멘털밸류에이션및과거실제시장데이터패턴을이용한분석결과모두 KOSPI 업사이드에긍정적이라는판단이다. 이러한힘은현재금리, 유동성등증시에훈풍을불어넣고있는금융환경에기인하며, 이는 KOSPI 리레이팅으로이어질것으로생각한다. 13

16 IBKS Daily 추천종목 SME 분석팀 /5671 IBKS Daily 추천종목수익률 KOSPI 수익률 KOSDAQ 수익률 누적 ('15.1.2~ 현재 ) 4 월 누적 4 월 누적 4 월 24.12% 6.42% 11.9% 5.2% 3.19% 8.67% 신규추천추천제외 종목명 피에스텍 A223 한국사이버결제 A625 씨티씨바이오 A659 대유에이텍 A288 KR 모터스 A4 트루윈 A1555 없음 없음 현금비중 3% 추천주가 추천일 현재주가 목표주가 수익률 벤치마크 5,25원 4월 17일 5,6원 % 1.23% 전력기기사업 ( 각종전력량계및원격검침시스템생산, 판매 ) 과자동차용소형모터제조업체 국내건설경기호황으로전력기기류의실적호조예상. 작년 4 분기부터뚜렷한실적개선세보임 최근공공기관입찰제한이슈로주가부진했으나, 시총에육박하는현금성자산과호실적감안시매수추천 34,1 원 4 월 14 일 34,6 원 % 2.54% 전자상거래결제솔루션업체로 PG(Payment Gateway) 와 VAN(Value Added Network) 사업영위 간편결제시장을선점하기위해최대주주인 NHN 엔터테인먼트와페이코서비스를론칭. 기존온라인대비 6~7 배큰오프라인결제시장진출확대를통한중장기적성장기대 19,85 원 4 월 14 일 19,55 원 % 2.54% 9 월씨알레스특허만료에따른제품출시예정. 올해부터비아그라복제약해외매출기여가능 올해사료첨가제인 CTCZYME 미주판매허가기대. 가장큰시장인미국시장진출에따른동물의약품 사업부의본격적인실적성장전망 2,15 원 3 월 27 일 3,2 원 % 5.98% 자동차용시트및합금 ( 알루미늄휠의원재료공급등 ) 사업영위. 기아차광주공장시트물량을독점공급 지난해 11 월위니아만도지분 7% 인수해대유위니아로사명변경. 대유위니아는딤채 ( 김치냉장고 ) 와 프라우드 ( 냉장고 ) 등의브랜드를보유한종합가전업체. 연결기준실적감안시밸류에이션매력부각 1,38 원 3 월 18 일 1,4 원 % 11.14% 37 년업력의이륜차제조업체. 지난해코라오홀딩스로피인수이후올해부터본격적인실적성장전망 1) 중저가신모델출시에따른수출증가, 2) 코라오홀딩스와시너지, 3) 구조적인마진개선에주목 코라오홀딩스와함께 7 조원에달하는글로벌시장으로진입. 중장기적성장잠재력또한높아 9,8 원 1 월 22 일 9,1 원 % 2.97% 국내유일의자동차용센서생산기업. 엑셀레이터, 브레이크, 엔진등에적용 신규제품및거래처추가로 215 년부터제 2 의실적성장전망. 실적성장에따라내년하반기 Over Capa. 이를대비하기위해올해 Capa 확대예정 14,1원 12월 3일 28,5원 % 31.1% 네오팜 아토팜브랜드를보유한영유아, 임산부전문화장품업체. 214년 2분기부터오프라인을중심으로 A9273 하는판매채널다각화에따라실적성장진행중 내년부터중국노출도상승에따른중국향매출발생기대 벤치마크는해당기업의상장시장 (KOSPI, KOSDAQ) 지수를사용하며추천주가는신규편입일전일의종가임 목표주가는당사가커버하는종목만표시됨 편입일순 211 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +12.4%, KOSPI 수익률 : -11.% 212 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +45.7%, KOSPI 수익률 : +9.4% 213 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +17.5%, KOSPI 수익률 : -1.% 214 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +12.9%, KOSPI 수익률 : -4.7%

17 IBKS Monthly 추천종목 (4 월 ) SME 분석팀 / 월추천종목수익률 단순방식 8.73% 가중방식 2.26% BM 5.2% 3 월추천종목수익률 단순방식 3.12% 가중방식 3.94% BM 1.85% 종목명삼성전자 A593 전월종가현재주가목표주가수익률상승여력벤치마크 1,441,원 1,45,원 1,8,원.62% 24.14% 5.2% 갤럭시 S6에대한소비자들반응이긍정적이고, 초도주문향도기존제품들을상회하는것으로파악 메모리반도체실적은안정적으로이어질것이고, 시스템반도체의턴어라운드가시화, 갤럭시 S6의판매본격화되면서마진이예상보다높게집계될가능성이점차높아질전망 272,5원 275,원 35,원.92% 27.27% 5.2% SK 텔레콤 SK브로드밴드를 1% 자회사로편입하는것은유선에서의경쟁력강화가목적 A1767 비통신과연계한 IoT 사업이확대되는상황에서점유율보다신규성장사업에경영의중점을두는 것이바람직해보이며점유율 5% 는무너졌지만현마케팅환경하에서가입자가어느한사업자로 급격히쏠릴가능성은매우적기때문에점유율에큰변화는없을전망 41,95원 43,5원 58,원 2.62% 34.73% 5.2% 신한지주 안정적성장기조유지, 조달비용축소에의한 NIM 방어, 대손비용전년수준유지로안전성측면에서 A5555 월등한수준유지전망 213년에상대적부진했던대출성장률이올해들어큰폭으로확대, NIM은조달비용축소 (214년 후순위채권만기도래 2.2조원 ) 및대출믹스개선으로양호한수준이어갈전망 226,원 261,5원 25,원 15.71% -4.4% 5.2% LG 화학 4분기유가하락에따른재고평가손실에따라실적이크게부진하였으나 1분기부터는저가납사 A5191 투입에따른에틸렌계제품스프레드확대및수요개선으로우상향의실적이가능할것으로판단 저유가시대도래에따라중장기적으로 NCC 업체들의경쟁력확보가가능할것으로판단 롯데케미칼 A ,5원 237,원 26,원 16.46% 9.7% 5.2% 1분기부터저가납사투입에따른에틸렌계제품스프레드확대및수요개선으로우상향의실적가 톤당 5불대의저가납사투입에따라 NCC업체들의원가경쟁력은더욱높아지고있는상황 CJ A14 176,원 2,원 22,원 13.64% 1.% 5.2% 중국에서국내브랜드의인지도상승과제품의긍정적인반응은시장확장성측면에서긍정적 주력사업의경쟁력강화와사업확장을위한회사의의지를감안할때기업의가치는꾸준히상승할것으로예상 16,원 162,5원 22,원 1.56% 35.38% 5.2% 만도 일회성비용등으로지난 4분기실적이기대치에못미쳤으나높은수주잔고를감안할때양호한 A1767 매출성장을통한이익확대가기대 안전, 편의, 친환경 ( 스마트카 ) 부분에서핵심적인역할수행및납품처다변화도긍정적 112,원 124,5원 121,원 11.16% -2.81% 5.2% 하나투어 중국인을대상으로한아웃바운드여행업진출에대한모멘텀이아직남아있고국내수요도크게 A3913 증가 중국인출국자수는보수적으로보더라도 2배이상성장가능하기때문에시장진입자체가의미 있는단계 단순방식은추천종목수익률의이익증가모멘텀강화하면외형성장세지속할전망 벤치마크는해당기업상장시장 (KOSPI, KOSDAQ) 지수를편입비율로가중평균하여사용. 기준은전월말종가임

18 전일수급동향 (4/17) SME 분석팀 /5671 KOSPI 외국인상위 KOSPI 기관상위순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) 순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) LG생활건강 21,687 한국전력 51,15 삼성전자 54,8 KODEX 레버리지 36,346 POSCO 15,576 SK하이닉스 24,192 KODEX 인버스 25,74 기아차 15,2 삼성중공업 12,998 현대모비스 23,34 현대중공업 14,798 삼성생명 11,432 KT&G 7,69 삼성전자 22,417 SK하이닉스 12,249 코스맥스 1,926 LG생활건강우 5,912 신한지주 17,563 현대제철 11,12 LG생활건강 1,188 한진해운 5,316 KB금융 15,368 GS 1,614 TIGER 원유선물 (H 1,52 우리은행 5,286 현대차 11,68 한국전력 1,519 POSCO 8,898 한라홀딩스 5,8 NAVER 11,226 아모레퍼시픽 1,329 SK텔레콤 8,146 삼성증권 4,95 삼성전자우 11,61 현대건설 1,78 KT&G 7,27 한미약품 4,275 삼성생명 1,44 삼성전기 8,12 한라홀딩스 7,14 KOSDAQ 외국인상위 KOSDAQ 기관상위순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) 순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) 셀트리온 67,778 오스템임플란트 5,48 셀트리온 15,574 휴메딕스 11,822 다음카카오 14,562 코스온 4,74 차이나그레이트 4,834 메디포스트 11,88 씨케이에이치 4,441 메디톡스 2,996 에스엠 3,286 CJ E&M 7,925 쎌바이오텍 3,989 웹젠 2,533 컴투스 3,168 파라다이스 6,694 원익IPS 3,533 골프존유원홀딩스 1,957 홈캐스트 2,353 메디톡스 5,519 CJ오쇼핑 3,92 GS홈쇼핑 1,877 와이지엔터테인먼 1,986 유진기업 4,91 사람인에이치알 3,2 마크로젠 1,475 위메이드 1,916 SK브로드밴드 4,728 슈피겐코리아 2,32 이오테크닉스 1,344 동서 1,729 CJ오쇼핑 4,515 코나아이 1,952 고영 1,317 바이넥스 1,67 차바이오텍 3,122 동서 1,819 리홈쿠첸 1,211 이녹스 1,555 아미코젠 2,858 외국인연속순매수 KOSPI KOSDAQ KOSPI 기관연속순매수 KOSDAQ 금호석유우 35일이라이콤 29일 일성신약 44일빅솔론 28일 삼성정밀화학 31일이노칩 27일 아세아제지 23일인트로바이오 19일 S&TC 28일아이디스홀딩스 2일 한국석유 18일아미코젠 15일 KSS해운 28일한국캐피탈 15일 세화아이엠씨 15일신진에스엠 14일 삼성카드 27일인화정공 14일 대상홀딩스 13일휴온스 12일 대차거래잔고율상위 KOSPI KOSDAQ 신용잔고비율상위 KOSPI KOSDAQ OCI 28.7% 에스엠 19.8% 코아스 8.4% 에스텍파마 11.% 코스맥스 28.7% 셀트리온 19.4% 한솔홈데코 6.8% 스맥 1.6% 삼성엔지니어링 27.% 컴투스 16.4% 동성제약 6.6% 하이비젼시스템 1.1% 종근당홀딩스 23.3% 루멘스 16.1% 케이티스 6.5% 아이씨케이 9.7% 대우조선해양 21.4% 파라다이스 14.7% SH에너지화학 6.4% 다날 9.3% 수급데이터는전영업일 17시기준! 권리락, / 액면분할 ( 병합 ), $ 투자유의, % 감리 ( 투자주의 ), & 불성실공시, X거래정지 상기종목은추천의목적이아니며단순투자참고용임

19 수급관심및신고가종목군 SME 분석팀 /5671 기관연속순매수 ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, ( 원 ) 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 대림산업 (21) 건설사업및석유화학사업영위 시가총액 종가 등락률 27,39억원 77,7원.13% Comment 기관 12일연속순매수 사람인에이치알 (14324) 취업포탈사업및 HR사업영위 시가총액 종가 등락률 1,64억원 14,1원 11.9% Comment 기관 11일연속순매수 외국인연속순매수 ( 원 ) 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, ( 원 ) 3, 28, 26, 24, 22, 2, 엔씨소프트 (3657) 국내최대온라인게임업체 시가총액 종가 등락률 4,568억원 185,원 1.9% Comment 외국인 12일연속순매수 경동제약 (114) 퍼스트제네릭에특화된전문의약품업체 시가총액 종가 등락률 3,75억원 28,25원 5.21% Comment 외국인 1일연속순매수 52 주신고가 ( 원 ) 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 4, ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, LG 생활건강 (519) 생활용품, 화장품, 음료부문영위업체 시가총액 종가 등락률 137,44억원 88,원 6.2% Comment 생활용품산업은 1위, 그외분야는업계 2위를차지 보령메디앙스 (141) 육아에필요한제품을제조하는회사 시가총액 종가 등락률 2,37억원 21,95원 14.92% Comment 중국유아용품수요확대로향후실적성장기대 상기종목은추천의목적이아니며단순투자참고용임

20 국내외증시동향 국내증시등락 ( 단위 : P) 현재가 등락률 (%) 전일비 52주최고 52주최저 KOSPI 2, , , KOSDAQ 증시주변자금동향 ( 단위 : 조원, 백만원 ) D-1 전일비 D-2 D-3 D-4 고객예탁금 신용융자 미수금 거래대금 (.58) KOSPI 6.21 (.98) KOSDAQ 주식형펀드 78.3 (.3) MMF * 주 : 거래대금은 1거래일전, 기타지표는 2거래일전기준 * 주 : 주식형펀드는국내외를합한설정액기준 해외주요증시등락 ( 단위 : P) 현재가 등락률 (%) 전일비 52주최고 52주최저 S&P5 2,81.18 (1.13) (23.81) 2, ,82.66 다우3 17,826.3 (1.54) (279.47) 18, , 나스닥 4, (1.52) (75.98) 5, ,14.17 다우운송 8,647.5 (.7) (6.86) 9, , 필반도체 (1.42) (1.) 영국 6, (.93) (65.82) 7, ,72.68 프랑스 5, (1.55) (81.23) 5, , 독일 11,688.7 (2.58) (31.16) 12, , 러시아 (5.9) (62.64) 1, 브라질 53, (1.32) (719.42) 62, , 일본 19, (1.17) (232.89) 2,6. 13, 중국 4, , ,991.6 대만 9,57.93 (.89) (85.94) 9, ,51.29 인도 28,442.1 (.78) (223.94) 3, ,277.4 KOSPI 2,2 2,15 2,1 2,5 2, 1,95 1,9 1,85 1,8 KOSPI 2MA 6MA 12MA 1,75 KOSDAQ KOSDAQ 2MA 6MA 12MA 46

21 주체별거래대금동향 KOSPI 주체별거래대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 거래대금 비중 (%) 거래대금 (5MA) 거래대금 (6MA) 기관 2, , ,153.6 금융투자 투신 은행 보험 연기금 사모펀드 국가지자체 기타금융 외국인 2, ,1.7 2,617.3 개인 7, , ,355.4 기타.... 전체 12, , ,252.7 KOSDAQ 주체별거래대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 거래대금 비중 (%) 거래대금 (5MA) 거래대금 (6MA) 기관 금융투자 투신 은행 보험 연기금 사모펀드 국가지자체 기타금융 외국인 개인 8, , ,679.1 기타.... 전체 9, , ,443.2 KOSPI 주체별거래대금추이 ( 조원 ) Apr 기관외국인개인 9-Apr 13-Apr 15-Apr 17-Apr KOSPI 주체별거래대금비중추이 (%) 기관 외국인 개인 Mar 1-Apr 7-Apr 13-Apr 17-Apr

22 주체별순매수대금동향 KOSPI 주체별순매수대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 순매수대금 5일누적 2일누적 6일누적 기관전체 (18.1) (1,153.9) (2,85.9) (3,894.9) 금융투자 (15.1) (323.6) (215.8) (1,99.) 보험 (17.4) (118.6) (77.) (147.9) 투신 (191.7) (1,2.1) (2,414.) (4,521.8) 사모펀드 (14.9) (11.1) 은행 (15.4) 연기금 ,95.9 국가, 지자체 6.3 (111.9) (99.9) (36.5) 기타금융기관 2.2 (7.5) (58.9) (72.1) 외국인 , ,496. 6,141.9 개인 (148.6) (431.) (85.2) (2,285.6) 기타법인 (25.) (59.17) (324.9) 38.6 KOSDAQ 주체별순매수대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 순매수대금 5일누적 2일누적 6일누적 기관전체 6. (145.1) (276.9) (395.3) 금융투자 23.4 (5.5) 3.5 (166.6) 보험 1.9 (19.9) (5.) 81.4 투신 (5.4) (42.2) (181.2) (25.2) 사모펀드 7.1 (1.6) (47.9) (132.) 은행 8.2 (2.8) 연기금 17. (35.2) 국가, 지자체 (2.2) (23.) (16.8) 26.1 기타금융기관 1. (6.) (48.8) (131.6) 외국인 (89.8) (4.4) (17.3) (139.5) 개인 기타법인 (8.) (48.15) (15.) (46.) KOSPI 주체별일일순매수대금 ( 십억원 ) 기관 외국인 개인 Apr 9-Apr 13-Apr 15-Apr 17-Apr KOSPI 주체별최근 5 일누적순매수대금 2, 5일누적순매수 ( 십억원 ) 1,5 1, , -1,5 외국인연기금사모펀드은행기타금융기관기타법인국가, 지자체보험금융투자개인투신기관전체

23 국내외증시동향 S&P5 과다우 3 나스닥과필라델피아반도체지수 S&P5( 좌 ) 다우3( 우 ) 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1, , 18, 17, 16, 15, 14, 13, 나스닥 ( 좌 ) 5,2 필라델피아반도체 ( 우 ) 5, 4,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 3, 독일 DAX 와영국 FTSE DAX( 좌 ) FTSE( 우 ) 13, 7,2 홍콩 H 와중국상해종합 홍콩H( 좌 ) 상해종합 ( 우 ) 16, 4,9 12, 11, 7, 6,8 15, 14, 13, 4,4 3,9 1, 6,6 12, 3,4 9, 8, 6,4 6,2 11, 1, 9, 2,9 2,4 7, , 8, ,9 일본 NIKKEI 와대만가권 브라질보베스파와러시아 RTS 22, 닛케이 ( 좌 ) 가권 ( 우 ) 1,1 65, 보베스파 ( 좌 ) RTS( 우 ) 1,8 2, 9,6 6, 1,6 18, 16, 14, 9,1 8,6 55, 5, 1,4 1,2 1, 12, 8,1 45, 8 1, ,6 4,

24 Fund Flows 주식형펀드순유출입증감 ( 단위 : 십억원 ) 국내 해외 국내ex ETF 해외exETF 월누적 년누적 유형별자금동향 ( 단위 : 십억원 ) 4/16잔고 전일대비 4월누적 15년누적 주식 78,175.6 (153.8) (673.9) (1,126.3) 국내 61,42.6 (185.9) (1,14.1) (1,951.9) 국내액티브 51,544.3 (7.3) (88.8) (73.1) 국내 ETF 9,876.3 (115.6) (25.3) (1,221.8) 해외 16, 혼합주식 9,599. (33.6) (334.2) (782.) 혼합채권 25, (1,52.8) 채권 78, , ,699.6 합계 192,16.8 (77.1) ,27.5 단기금융 117, , , ,377.1 파생상품 31,427.4 (12.7) (625.2) (2,762.) 부동산 31, (73.4) 1,652.6 실물.... 재간접 21,86.7 (9.7) 38. 4,746.7 특별자산 32, ,363.4 PEF 3, 합계 43,66.3 2,4.1 16, ,9.2 국내주식형펀드순증 ( 십억원 ) 국내주식형 (ETF제외, 좌 ) 4 KOSPI( 우 ) 2,1 2 2,5 2, 1,95-2 1,9-4 1,85-6 1,8 해외주식형펀드순증 ( 십억원 ) 해외주식형 (ETF제외, 좌 ) 2 MSCI EM 지수 ( 우 ) 1,1 15 1, , , 국내주식형액티브펀드와 ETF 자금추이 ( 조원 ) 국내 (ETF, 좌 ) ( 조원 ) 11 국내 (ETF제외, 우 ) 주 : 21년1월 4일이후누적액 국내주식형펀드자산편입비 (%) 주식비중 ( 등락조정, 좌 ) (%) 98 유동성비중 ( 우 )

25 채권시장동향 국내주요금리동향 현재가 등락 1개월등락 1년등락 통안채 1년 1.68 (.2) (.14) (.98) 통안채 2년 1.68 (.3) (.16) (1.11) CD 1.8. (.8) (.85) 국고채 3년 1.69 (.3) (.18) (1.18) 국고채 5년 1.8 (.4) (.19) (1.36) 회사채 AA- 3년물 1.94 (.3) (.18) (1.29) 회사채 BBB- 3년물 7.87 (.3) (.18) (1.24) CRS 1년.91 (.23) (.37) (1.2) IRS 1년 (.6) (1.4) 투자자별동향 ( 단위 : 십억원, 계약 ) 장외채권순매수 외국인 증권선물 은행 자산운용 보험 4/ / , /15 (256.5) / /13 (183.2) 국고채 3 년금리와 CD 금리 국내회사채신용스프레드 (%) 3.5 국고 3 년 CD 91 일물 (%) 7 AA 스프레드 BBB 스프레드 내외금리차 (%) 내외금리차.5 한국 CDS 스프레드 (bp)

26 해외환율금리동향 주요환율동향 원 / 달러 NDF O/N 1,83.64 원 / 달러 NDF 1M 1,83.26 현재가 등락 1개월등락 1년등락 원 / 달러 1,83.64 (5.8) (45.26) 원 /1엔 (.15) (24.23) (11.58) 엔 / 달러 (1.11) 아시아통화지수 (.3).8 (2.69) 달러지수 (.13) (.52) 달러 / 유로 1.81 (.5) (.2) (.2992) 달러 / 파운드 (.3).1 (.1833) 해외주요금리동향 현재가 등락 1개월등락 1년등락 미국채 2Y (.164).113 미국채 1Y (.24) (.185) (.856) LIBOR 3M 미회사채 AA 1Y 2.82 (.15) (.124) (.623) 미은행채 AA 1Y (.11) (.119) (.7) 미회사채 BBB 1Y (.77) (.637) 미은행채 BBB 1Y (.43).22 (1.568) 모기지고정금리 3Y (.7) (.53) TED SPREAD EMBI+ SPREAD (33.8) 원 / 달러와원 /1 엔 ( 원 ) 원 / 달러 ( 좌 ) 원 /1엔( 우 ) ( 원 ) 1,2 1,3 미국채 2 년물과 1 년물금리 (%) 2년물 1년물 4 1,16 1,12 1,8 1,4 1,2 1,1 1, , 8 미국회사채신용스프레드 (%P) BBB 스프레드 2.4 A 스프레드 TED 스프레드와 EMBI+ 스프레드 (%P).4 TED 스프레드 ( 좌 ) EMBI+ 스프레드 ( 우 ) (bp)

27 원자재동향 주요원자재동향 현재가 등락 (%) 52주최고 52주최저 RJ/CRB (.79) WTI Natural Gas 2.59 (1.75) Coal (.3) Gold 1, , ,13.4 LME지수 2,78.9 (.35) 3, ,651.8 Copper 6,6.. 7,212. 5,339.5 Wheat BDI , WTI 와 LME 지수 LME지수 ( 좌 ) WTI( 우 ) ($/ 배럴 ) 3,7 12 3, ,3 9 3,1 8 2, ,7 5 2,5 4 금과달러지수 ($/ 온스 ) 금가격 ( 좌 ) 달러지수 ( 우 ) 1, ,6 93 1,4 88 1,2 83 1, 78 BDI 와 CRB 지수 BDI( 좌 ) CRB( 우 ) 2,5 2, 석탄과천연가스가격 ($/MMBTU) 천연가스 ( 좌 ) 석탄 ( 우 ) ,5 1, 구리와니켈가격 ($/t) 구리 ( 좌 ) 니켈 ( 우 ) 8,5 ($/t) 22, 밀과옥수수가격 ( 센트 /BU) 밀 ( 좌 ) 옥수수 ( 우 ) ( 센트 /BU) 9 8 8, 7,5 2, 8 7 7, 18, 7 6 6,5 6, 5,5 16, 14, , , 4 3

28 Global Peer Analysis 전기전자 (-Y=1) 삼성전자 애플 인텔 자동차 (-Y=1) 현대차포드도요타 유틸리티 (-Y=1) 한국전력 EDF 해운 (-Y=1) 22 현대상선 머스크 코스코 은행 (-Y=1) 신한지주 BoA 공상은행 증권 (-Y=1) 삼성증권골드만삭스노무라

29 Global Peer Analysis 철강 (-Y=1) POSCO Vale 신일본제철 기계 (-Y=1) 두산중공업캐터필러 GE 화학 (-Y=1) LG화학 듀폰 14 SABIC 에너지 (-Y=1) SK 이노베이션엑손모빌페트로차이나 통신 (-Y=1) KT AT&T 차이나모바일 반도체 (-Y=1) 하이닉스마이크론난야

30 주요일정 Mon Tue Wed Thu 미국 3 월 Markit 종합 PMI (59.2, 58.5) 3 월 ISM 비제조업지수 (56.5, 56.9) 미국미국 2 월 JOLTs 신규고용 (513.3 만, 만 ) 유로존 3 월 Markit 종합 PMI (54., 54.1) 2 월생산자물가지수 (.5%, -1.1%) 미국주간 MBA 주택융자신청지수 (.4%, 4.6%) 유로존 3 월 Markit 소매 PMI(48.6, 46.4) 2 월소매판매 (-.2%,.9%) 독일 2 월공장수주 (-.9%, -2.6%) 일본 2 월 BoP 경상수지 (1 조 441 억엔, 614 억엔 ) 미국주간신규실업수당청구건수 (28.1 만, 26.7 만 ) 2 월도매재고 (.3%,.4%) 한국한국은행 7 일 Repo 금리 (1.75%, 1.75%) Fri 미국 3 월수입물가지수 (-.3%,.2%) 중국 3 월소비자물가지수 (1.4%, 1.4%) 3 월생산자물가지수 (-4.6%, -4.8%) 중국 3 월무역수지 (3.8 억달러, 66.2 억달러 ) 일본 3 월통화량 M2(3.6%, 3.5%) 3 월통화량 M3(3.%, 2.9%) 2 월기계수주 (-.4%, -1.7%) 3 월 PPI(.7%,.5%) 미국 3 월월간재정수지 (-529 억달러, -369 억달러 ) 3 월소매판매추정 (.9%, -.6%) 3 월생산자물가지수최종수요 (.2%, -.5%) 3 월 NFIB 소기업낙관지수 (95.2, 98.) 유로존 2 월산업생산 (1.1%, -.3%) 미국 4 월제조업지수 (-1.19, 6.9) 3 월광공업생산 (-.6%,.1%) 유로존주간 ECB 주요재융자금리 (.5%,.5%) 주간 ECB 단기수신금리 (-.2%, -.2%) 한국 3 월실업률 (3.7%, 3.9%) 중국 1분기 GDP(7.%, 7.3%) 3월소매판매 (1.2%, -) 미국 2 월순장기 TIC 흐름 (98 억달러, -274 억달러 ) 3 월주택착공건수 (92.6 만, 9.8 만 ) 주간신규실업수당청구건수 (29.4 만, 28.2 만 ) 4 월필라델피아연준경기전망 (7.5, 5.) 미국 3 월시카고연방국가활동지수 한국 3 월생산자물가지수 일본 2 월 3 차산업지수 유로존 4 월 ZEW 투자자기대지수예상치 독일 4 월 ZEW 투자지기대지수예상치 미국 2 월 FHFA 주택자격지수 3 월기존주택매매 유로존 4 월소비자기대지수잠정치 일본 3 월무역수지 미국주간신규실업수당청구건수 4 월 Markit 제조업 PMI 예비치 3 월신규주택매매 유로존 4 월 Markit 제조업 PMI 예비치 4 월 Markit 서비스 PMI 예비치 한국 1 분기 GDP 예비치 일본 4 월 Markit/JMMA 제조업 PMI 중국 4 월 HSBC 제조업 PMI 예비치 미국 3 월소비자물가지수 (.2%,.2%) 주간미시간대소비자신뢰지수 (95.9, 93.) 3 월선행지수 (.2%,.1%) 유로존 3 월 CPI (1.1%,.6%) 미국 3 월내구재주문 일본 2 월전체산업활동지수 미국 4월 Markit 종합 PMI 4월달라스연준제조업활동 독일 3월소매판매 미국 4월소비자기대지수 4월리치몬드연방제조업지수 미국 1분기 GDP 연간화 4월주간 MBA 주택융자신청지수 3월미결주택매매 유로존 3월 M3 통화공급 4월소비자기대지수 한국 5월기업경기실자제조업 독일 5월 GfK 소비자기대지수 4월소비자물가지수 미국 FOMC 금리결정 1분기고용비용지수 3월개인소득 3월개인소비지수 4월주간신규실업수당청구건수 4월시카고구매자협회 유로존 3월실업률 4월소비자물가지수 미국 4월 Markit 제조업 PMI 3월건설지출 4월 ISM 제조업지수 4월미시간대소비자신뢰지수 한국 4월소비자물가지수 4월수출 중국 4월제조업 PMI 4월비제조업 PMI 자료 : Bloomberg, 인포맥스, IBK 투자증권