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은별 엄
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1 l 리서치센터 Analyst l 김연우, 김누리 Tel , ks0504@hygood.co.kr snfl5727@hygood.co.kr 오로라(039830) - 캐릭터와 미디어 콘텐츠의 콜라보 캐릭터 디자인 완구 및 콘텐츠 전문 기업 Rating Not Rated Target Price Previous 캐릭터 산업은 One Source, Multi Use 의 특징을 갖고 있다. 실제로 하나의 캐릭 - 터가 애니메이션, 게임, 테마파크 등에 사용, 비즈니스 영역이 확대되며 부가가치 를 창출하고 있다. 동사는 국내와 미국, 유럽을 주 타겟으로 캐릭터 완구사업 및 글로벌 미디어 콘텐츠사업을 통해 지속적인 성장을 도모하고 있다. 그 외 CJ 주가지표 KOSPI(02/22) E&M과 공동 투자 제작, 스마트스터디와 전략적 제휴, 핀콘과 MOU체결 등 캐릭 2,231P KOSDAQ(02/22) 터 콜라보레이션을 통해 다양한 사업라인을 확보하여 수익창출에 기여할 것으로 예상된다. 743P 현재주가(02/22) 유후와 친구들 넷플릭스 방영 10,500원 시가총액 1,130억원 총발행주식수 1,076만주 120일 평균거래대금 52주 올해 1분기 중 동사의 대표 캐릭터인 유후와 친구들 3D버전이 넷플릭스에 방영될 예정이 624억원 최고주가 13,650원 최저주가 7,630원 유동주식비율 다. 방영 예정인 유후와 친구들 은 이탈리아 방송 매체인 몬도TV와의 공동 제작으로 190개 48.8% 외국인지분율(%) 국에 20개 언어로 동시 서비스될 예정이며, 동사의 수익성 강화뿐만 아니라 캐릭터 상 품의 로열티 확보 측면에서 상당한 의미를 부여할 수 있겠다. 유후와 친구들 시 주요주주 1.60% 노희열 외 3인 (46.5%) 신영자산운용 (6.3%) 즌3 방영에 따른 제작비 회수와 로열티 수익은 상반기 중에 반영될 것으로 예상된 다. 또한, 넷플릭스 방영 이후 캐릭터 완구 판매의 시너지 효과를 통해 유후와 친 구들 캐릭터는 동사의 전체 매출 중 15% 비중까지 증가할 것으로 추정된다. 상대주가차트 오로라 Adj.price (won) KOSDAQ 또 하나의 매력적인 요소 부동산 가치 16,000 1,000 14, 동사가 보유한 서울 강남구 본사 오로라빌딩과 해외 판매 및 생산법인이 보유하고 12,000 있는 부동산가치는 장부가 약 1,000억원, 공시지가 기준 약 2,000억원을 상회하 는 등 자산가치가 시가총액의 두 배 수준이다. 특히, 넷플릭스 효과에 따른 로열티 10, , , 수익과 기타 고부가가치 비즈니스 확대 등으로 올해 실적 기준 P/E 7.8배의 저평 , ,000 가 위치에 있는 만큼 부동산가치는 시장 안전판 역할을 하기에 충분하다는 판단이 다 매출액 영업이익 순이익 지배순이익 EPS P/E P/B EV/EBITDA 영업이익률 ROE ROIC (억원) (억원) (억원) (억원) (원) (배) (배) (배) (%) (%) (%) 2015A 1, % 7.4% 8.4% 2016A 1, % 7.2% 7.7% 2017A 1, , % 14.0% 10.5% 2018F 1, , % 12.4% 9.1% 2019F 1, , % 13.6% 10.5% 결산기 추정

2 기업개요 동사는 1981 년오로라무역상사로창립하여 1985 년오로라무역 로법인전환하였 고, 1999 년오로라월드 로상호를변경하였다 년 9 월코스닥시장에상장되었 으며, 노희열외 3 인이 46.52% 의지분을보유하여최대주주이다. 주요사업은캐릭터디자인및완구를상품화하여국내외시장에판매하는것을영위하고있다. 또한, 38년간의캐릭터완구비즈니스를기반으로캐릭터콘텐츠기업으로거듭나고있으며, 글로벌네트워크를활용한상품의개발, 소싱, 마케팅역량으로카테고리를확장하고있다. 대표적인캐릭터로는 유후와친구들 이있으며, 그외핑크퐁과신비아파트등캐릭 터완구를생산하고있다. 연 700 여종의캐릭터를개발하고있으며, 수출비중 85% 가 자체브랜드로판매되고있다. 현재동사는캐릭터완구용품에이어애니메이션콘텐츠사업에도기여하고있으며, 다양한라이센싱사업확장중에있다. 서울본사외미국, 영국, 홍콩판매법인과인도네시아, 중국에생산법인을두고있으며, 연간 3,000 만의캐릭터완구가생산및판매되고있다. < 도표 1> 주요연혁 < 도표 2> 회사개요 1981 오로라무역상사창업 대표이사 홍기선 1985 오로라무역주식회사로법인전환 주요사업 캐릭터디자인및완구류 1999 ' 오로라월드 ' 상호변경 주요제품 유후와친구들, 핑크퐁, 신비아파트등완구 2000 KOSDAQ 상장 설립일 1981 년 09 월 01 일 2009 ' 유후와친구들 ' 애니메이션방영 (KBS) 상장일 2001 년 01 월 03 일 2016 ' 신비아파트고스트볼의비밀 ' 애니메이션방영 ( 투니버스 ) 자본금 54 억 2016 토이플러스온라인몰오픈 임직원수 142 명 2017 ' 유후와친구들 ' 애니메이션넷플릭스라이선스합의체결 소재지 서울시강남구테헤란로 624, 오로라월드 HQ 빌딩 2018 월드클래서 300 기업선정 홈페이지 자료 : 오로라, 한양증권리서치센터 자료 : 오로라, 한양증권리서치센터 02

<도표3> 사업장 현황 캐릭터 디자인 완구 및 콘텐츠 전문 기업 캐릭터 산업은 One Source, Multi Use (하나의 캐릭터 탄생이 여러 분야에 전파되어 사용하는 것)의 특징을 갖고 있다. 실제로 하나의 캐릭터가 애니메이션, 영화, 게임, 테마파크 등에 사용되며 비즈니스 영역이 확대되어 부가가치를 창출하고 있다.

3 <도표3> 사업장 현황 캐릭터 디자인 완구 및 콘텐츠 전문 기업 캐릭터 산업은 One Source, Multi Use (하나의 캐릭터 탄생이 여러 분야에 전파되어 사용하는 것)의 특징을 갖고 있다. 실제로 하나의 캐릭터가 애니메이션, 영화, 게임, 테마파크 등에 사용되며 비즈니스 영역이 확대되어 부가가치를 창출하고 있다. 동사는 이를 토대로 국내와 미국, 유럽을 주 타겟으로 캐릭터 상품화 시장을 적극 공략하며 실적 성장을 도모하고 있다. 부문별 매출 현황으로는 캐릭터 완구, 상표권 사용료, 기타수익 순으로 차지하고 있 으며, 국가별 매출 비중으로는 미국 56.9%, 본사 21.6%, 영국 10.4%, 홍콩 10.1%, 기타 1.0%이다. 동사는 캐릭터 완구사업 및 글로벌 미디어 콘텐츠사업으로 지속적인 매출을 견인할 것으로 판단된다. 또한, CJ E&M과 공동 투자 제작, 스마트스터디와 전 략적 제휴, 핀콘과 MOU체결 등 캐릭터 콜라보레이션을 통해 다양한 사업라인을 확보 하여 수익창출에 기여할 것으로 예상된다. 그밖에 자체 온라인 쇼핑몰, Amazon, YouTube, Nexflix 등 온라인 시장을 확대하여 브랜드 가치를 향상시킬 공산이 크다. <도표4> 부문별 매출 현황 캐릭터 완구 <도표5> 국가별 매출 비중 현황 상표권 사용료 기타 수익 (단위: 백만) 160,000 미국 140,000 1, ,000 1, ,000 1,000 80, , , , 본사 홍콩 기타 21.6% 56.9% 10.4% 10.1% 2015 영국 1, % 3Q18 03

방영 예정인 유후와 친구들 은 이탈리아 방송 매체 인 몬도TV와의 공동 제작으로 190개국에 20개 언어로 동시 서비스될 예정이며, 2017년 9월 부터 시작된 유후와 친구들 2D버전 시즌 1, 2에 이어 3D버전 시즌3가 방영된다.

4 유후와 친구들 넷플릭스 방영 올해 1분기 중 동사의 대표 캐릭터인 유후와 친구들 3D버전이 넷플릭스에 방영될 예정이 다. OTT(Over the Top)의 대표주자인 넷플릭스는 전세계적으로 1억 3700만명의 유료회원을 보유하고 있는 독보적 스트리밍 업체이다. 방영 예정인 유후와 친구들 은 이탈리아 방송 매체 인 몬도TV와의 공동 제작으로 190개국에 20개 언어로 동시 서비스될 예정이며, 2017년 9월 부터 시작된 유후와 친구들 2D버전 시즌 1, 2에 이어 3D버전 시즌3가 방영된다. 동사는 이 를 토대로 미국, 유럽시장을 주 타겟으로 공격적인 캐릭터 마케팅을 강화할 예정이 며, 이에 따른 동사의 수익성 강화에 주목할 필요가 있다. 우선, 유후와 친구들 시즌3 방영에 따른 제작비 회수와 로열티 수익은 상반기 중 에 반영될 것으로 예상된다. 또한, 넷플릭스 방영 이후 캐릭터 완구판매의 시너지 효 과를 통해 동사의 전체 매출 중 15% 비중까지 증가할 것으로 추정된다. <도표8> 주요 캐릭터 유후와 친구들 <도표9> 유후와 친구들 애니메이션 방영 국가 04

5 또하나의매력적인요소부동산가치 동사가보유한서울강남구에위치한본사오로라빌딩은장부가 484억원으로현재 2배이상의시장가치로추정된다. 또한, 해외판매및생산법인은현재환율적용시미국 L/A 142억, 홍콩 10억, 영국 70억, 중국 41억, 인도네시아각 22억, 45억으로총장부가 330억원의 2배이상시세로파악된다 년말에입주예정인판교신사옥및 R&D센터는취득가 465억으로캐릭터디자인및스마트연구소, 기술전시장, 테마존등으로사용될계획이다. 동사의시가총액은전일종가기준 1,130 억인반면, 부동산가치는약 2,000 억원을상회하는것으로추정된다. 특히, 올해는로열티수익과캐릭터판매확대가능성이실적모멘텀으로이어지는시점인만큼동사의자산가치는주가안전판역할을하기에충분한것으로보인다. 실적전망 동사의 3Q18 누적기준실적은매출액 1,030억 (-1.9%, yoy), 영업이익 116억 (-3. 5%, yoy) 을기록하였다. 4Q18 예상실적은매출액 425억 (+9.9%, yoy), 영업이익 41 억 (+3.1%, yoy) 으로추정된다. 2019년도예상실적은매출액 1,594 억 (+9.6%, yoy), 영업이익 189억 (+20.4%, yoy) 으로 P/E 7.8배수준으로저평가상태로판단된다. 1분기중 유후와친구들 의넷플릭스애니메이션방영과캐릭터완구의해외판매확대, 로열티실적반영, 라이센싱비즈니스등이긍정적으로작용할것으로판단되기때문이다. < 도표 6> 연간매출액및 YoY 성장률추이 < 도표 7> 연간영업이익및영업이익률추이 매출액 YoY 성장률 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 영업이익 영업이익률 1,200 30% % 1, % 20% 15% 10% 5% 0% % 10% 5% Q18 누계 -5% Q18 누계 0% 자료 : 오로라, 한양증권리서치센터 자료 : 오로라, 한양증권리서치센터 05

6 Compliance Notice 본자료발간일현재동주식및주식관련사채, 스톡옵션, 개별주식옵션등을본인또는배우자의계산으로보유하고있지않습니다 본자료발간일현재동사는회사채지급보증, 인수계약체결, 계열회사관계또는 M&A 업무수행, 발행주식총수의 1% 이상보유등중대한이해관계가없습니다. 본자료는당사홈페이지에공표되었으며, 홈페이지공표이전에특정기관또는제3자에게사전제공된사실이없습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 김연우, 김누리 ) 기업투자의견매수향후 12개월간 15% 이상상승예상중립향후 12개월간 +15 ~ -15% 내변동예상매도향후 12개월간 15% 이상하락예상 산업투자의견비중확대향후 12개월간산업지수상승률이시장수익률대비초과상승예상중립향후 12개월간산업지수상승률이시장수익률과유사한수준예상비중축소향후 12개월간산업지수상승률이시장수익률대비하회예상당사는투자의견전망기간을 2017년 9월 1일부터 6개월에서 12개월로변경하였습니다 투자의견비율공시 ( 기준 : ) 구분매수중립매도 비율 85% 15% 0% 투자의견및목표가등추이 종목명코드제시일자투자의견목표가 오로라 Not Rated - 이조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자는자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 06

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8 한양증권점포현황 본점송파RM 센터광진금융센터안산지점인천지점 ( 0 2 ) ( 0 2 ) ( 0 2 ) ( ) ( ) 서울영등포구국제금융로 6길 7 한양증권빌딩서울송파구가락로 183 한양APT 상가 2층서울광진구아차산로 355 타워더모스트광진아크로텔 4층경기안산시단원구광덕대로 264 한양증권빌딩 2층인천남동구백범로 132 만수프라자빌딩 1층 본자료는고객의투자를유도할목적으로작성된것이아니라고객의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는분석담당자가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와분석담당자가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서본자료를참고한고객의투자의사결정은전적으로고객자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한본자료는당사고객에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제, 전송, 인용, 배포하는행위는법으로금지하고있습니다.

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32