가 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) I. Quant Idea Quant. Analyst 김한기 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) l 악대차 효과(Bandwag

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1 The Call 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) 2 The Indicator Picking Process 5 Industry to Watch 6 Stock Screening 1 Money Flow 14 Appendix 1.Global Peer Valuation & Performance Sector Analysis 26

2 가 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) I. Quant Idea Quant. Analyst 김한기 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) l kojina@etrade.co.kr 악대차 효과(Bandwagon Effect)란 특정 상품에 대한 어떤 사람의 수요가 다른 사람들의 수요에 의해 영향을 받는 현상을 설명하기 위하여 생겨난 경제 용어로, 곡예나 퍼레이드의 맨 앞에서 행 렬을 선도하는 악대차( 樂 隊 車 )가 사람들의 관심을 끄는 것에 착안하여 붙여진 이름이다. 주식 시 장에서 기업의 주가는 거래 주체들의 매수나 매도에 의해 결정된다. 그렇다면 특정한 거래 주체 의 매수(매도)가 다른 거래 주체들의 매매 판단에 영향을 주는 경우는 없을까? 특정한 거래 주체가 다른 거래 주체들에게 영향을 주려면 우선 1) 그에 걸맞는 영향력이 있어야 한다. [표1]을 예로 들면, 연초 이후 삼성전자의 주가는 해당 날짜 외국인의 매매 방향에 의해 주 로 결정되었다. 외국인 순매수가 유입된 날은 주가가 상승했고 외국인 순매도가 기록된 날은 주 가가 하락했다. 이러한 현상이 일정 기간 지속되면 기관이나 개인이 삼성전자의 주식을 거래하려 고 할 때 외국인의 매매 방향에 관심을 갖게 될 것이다. 다음으로는 2) 영향력 있는 거래 주체의 향후 매매 방향을 가늠할 수 있는 시그널이 있어야 한다. 특정 날짜에 외국인이 삼성전자의 주식 을 대량으로 매수(매도)했다고 하자. 삼성전자의 주식을 매수(매도)하기 위해 그 시기를 조율하 던 기관이나 개인이 이러한 외국인 대량 매수(매도)를 파악한다면, 자신들의 매수(매도) 시기를 결정함에 있어서 외국인 수급이라는 변수에 대해서도 고민하게 될 것이다. 이번 주에는 영향력이 있는 거래 주체(이하, 주도 주체)의 수급과 미래 주가와의 상관 관계를 과 거 데이터를 통해 검증하고, [계량 모델 Part I (가격 기반의 주식 선정)]에서 소개했던 가격 지 표와의 결합을 통하여 포트폴리오의 수익률을 제고시키는 효과가 있는지 알아보려 한다. [표1] 삼성전자 일간수익률과 외국인 순매수의 관계 [그림1] 삼성전자 연초 이후 주가 흐름 날짜 일간 수익률 순매수대금 (억원) 기관 외국인 개인 상관계수 (원) 1,6, 1,55, 1,5, 1,45, 1,4, 1,35, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 거래량 11/29 12/5 12/11 12/17 12/24 1/2 1/8 1/14 1/18 1/24 이트레이드증권 리서치본부 2

3 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant 수급 지표 설정 (주도 주체 결정, 주도 주체 시그널) 주도 주체 수급 스코어 계산 Max({최근 7일 간 수급 주체들의 상관 계수}) * (최근 1일 주도 주체 순매수대금) Z-Score 그렇다면 A) 특정 기업의 주가에 영향력을 갖는 주도 주체는 어떻게 결정하며 B) 그 주도 주체 의 수급에 어떠한 변화가 있을 경우를 해당 종목에 대한 매매 시그널로 볼 것인지에 대한 해답이 필요하다. A) 주도 주체 결정: 최근 7일 간 일간수익률과 외국인/기관 순매수의 상관 관계 B) 주도 주체 시그널: A)에서 결정된 주도 주체의 최근 일간 순매수대금 A) 특정 기업의 주가는 외국인 또는 기관 수급과 양의 상관 관계를 갖는 경향이 있다. 기업에 따 라 주도 주체가 항상 정해져 있는 것은 아니며, 때에 따라서 외국인이 매수(매도)할 때 주가가 상승(하락)하기도 하고 기관이 매수(매도)할 때 주가가 상승(하락)하기도 한다. 과거 데이터로 검증한 결과 최근 7일 간 일간수익률과 특정 거래 주체의 수급이 높은 상관 관계를 가질 때, 해 당 거래 주체를 주도 주체로 결정한다. B) 위에서 결정된 주도 주체가 최근 7일 중 마지막 날에 해당 종목을 매수(매도)하는 경우의 매 수(매도) 강도, 즉 주도 주체의 일간 순매수대금을 매매 시그널로 정한다. [그림2]는 211년 1월 6일 전후의 제일모직의 주가와 거래량이다. 이전 7일 간(9/27 ~ 1/6) 제일모직의 주가는 기관 순매수와 높은 상관 관계를 보였다(상관 계수:.95). 즉 1월 6일 시점에서 주도 주체는 기관이며, 해당 날짜에 평소보다 많은 396억원을 순매수함으로써 매 매 시그널을 발생시킨다. 1월 6일 이후 1일 간(1/7 ~ 1/2) 제일모직 주가와 외국인 및 개 인 수급을 살펴보면 이전 7일 간의 상관 계수보다 높아지는 것을 볼 수 있다(외국인 순매수와의 상관 계수: , 개인 순매수와의 상관 계수: ). 1월 6일 이후 주가는 상승 국면에 들어섰고, 이러한 주가 상승과의 상관 계수가 높아지는 것은 적절한 주식 매 수 타이밍이라 할 수 있다. [표2] 제일모직 일간수익률과 거래 주체 순매수의 관계 일간 순매수대금 (억원) 날짜 수익률 기관 외국인 개인 일 상관 계수 (9/27 ~ 1/6) 년 상관 계수 (23년 ~ 211년) [그림2] 211년 1월 6일 전후 제일모직 주가와 거래량 (원) 115, 15, 95, 85, 75, 65, 1,4, 9/27~1/6 (7일) 제일모직 일간수익률과 기관 순매수와 의 상관계수는.95. 1/6 기관 순매수 36억원 유입된 이후 주가 상승. 거래량 1,5, 7, 35, 9/1 9/19 1/4 1/18 11/1 11/15 11/29 이트레이드증권 리서치본부 3

4 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) 가격 지표와의 결합 가격 지표와 수급 지표 최적의 결합 비율 (상관 계수.119) (4일 이평선 기울기 : 4일 단기 하락 : 목표주가 괴리 : 주도 주체 수급) = (1 : 6 : 4.75 : 2) (44.% : 26.4% : 2.9% : 8.8%) 수급 지표 하나만으로는 미래 주가 수익률과의 상관 계수가 가격 지표처럼 높게 나타나지 않는 다. 이것은 수급을 기반으로 한 지표들에서 공통적으로 나타나는 현상인데, 각 종목의 상황에 따 라 거래 주체들의 매매 형태가 천차만별이기 때문에 지표로의 일반화 자체에 어려움이 있다. 하지만 [계량 모델 Part I (가격 기반의 주식 선정)]에서 소개했던 가격 지표와 결합하여 상승 국면 내의 주식 선정 시에 매수 타이밍을 효율적으로 잡을 수 있다면(향후 악대차 효과가 나타날 법한 상황을 잡아낼 수 있다면), 수급 기반의 지표로서의 역할을 충분히 수행한다고 볼 수 있다. [표3]은 가격 지표와 수급 지표의 결합 비율을 결정하기 위해 상관 계수 테스트를 진행한 결과 이다. 가격 지표를 구성하는 세 변수가 [1 : 6 : 4.75]의 비중으로 결합되어 있을 때, 수급 지표 를 2의 비중으로 가격 지표와 결합하면 상관 계수.119가 나온다. 이것은 가격 지표만으로 상 관 계수 테스트를 진행했을 때 얻었던 상관 계수.979보다 근소하게 향상된 수치이다. 지난 주 [계량 모델 Part II (매매의 조건: 시그마 σ)]에서 소개했던 포트폴리오 운용을 가정한 과거 데이터 검증 시 수익률은 상관 계수보다 훨씬 개선되어 나타난다. 가격 지표만을 이용한 과 거 9년 동안의 수익률 테스트에서는 연평균 수익률이 41.%가 나왔으나, 여기에 수급 지표를 [1 : 6 : 4.75 : 2]의 비율로 결합한 테스트에서는 연평균 수익률이 6.1%로 19.9% 향상되었 다. 어디까지나 과거 데이터를 통한 확인 과정이므로 과최적화의 가능성은 존재한다. 하지만 시 그마 레벨을 다르게 적용하여도 가격 지표만을 사용했을 때보다 전반적으로 뛰어난 결과를 보여 줬다는 점에서 수급 지표 결합이 보다 향상된 매매 전략을 제공해 줄 수 있다. Picking Process는 1/28(월) 종가 기준으로 [계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과)]까지의 내 용에 의해 선정된 종목들이다. [표3] 가격 지표와 수급 지표의 결합 비율 결정 수급지표 가격지표 자료: 이트레이드증권 리서치본부 [표4] 시그마 레벨에 따른 수익률 및 매매 수 (가격 + 수급) 매매 기준 연평균 수익률 연평균 매매 수 시그마 레벨 점수 차이 (회) 자료: 이트레이드증권 리서치본부 이트레이드증권 리서치본부 4

5 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant II. Picking Process Quant. Analyst 김한기 l kojina@etrade.co.kr 4일 이평선 기울기(44.%) + 4일 단기 하락(26.4%) + 목표주가 괴리(2.9%) + 수급(8.8%) 합산 값이 높은 종목을 선정 Stock Screening 목표주가 존재하는 대형주 1종목 4일 이동평균선 기울기 Z-Score 4일 단기 하락률 Z-Score 목표주가 괴리율 Z-Score 주도 주체 수급 Z-Score 종목 가격 수급 합산 지표 지표 점수 1 기아차 현대위아 LG생활건강 LG상사 현대중공업 아모레G 엔씨소프트 만도 현대미포조선 현대하이스코 삼성물산 한전기술 대우조선해양 SK네트웍스 현대차 관심종목 LIST Up (Picking Process 합산 점수 순) 업종 종목명 시가총액 (원) 1주 수익률 12M F EPS 변화 (전주대비, %) ERR 변화 (전주대비, %) P/E (배) P/B (배) 합산 점수 자동차 기아차 19.9조 차부품 현대위아 3.6조 화장품 LG생활건강 9.조 상사 LG상사 1.7조 조선 현대중공업 16.3조 화장품 아모레G 3.2조 소프트웨어 엔씨소프트 3.1조 차부품 만도 2.1조 조선 현대미포조선 2.4조 철강 현대하이스코 3.2조 주1: 데이터에 의한 선정으로 당사 섹터 애널리스트와 의견이 상이할 수 있음 주2: 시가총액, 1주 수익률, 12M F EPS 변화, ERR 변화, 1월 28일 기준 이트레이드증권 리서치본부 5

6 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) III. Industry to Watch Quant. Analyst 김한기 l kojina@etrade.co.kr Sector Overview KOSPI 지탱하는 반도체, 자동차 업종 큰 폭으로 하락하며 약한 흐름이 지속된 1주 KOSPI 내 시가총액 1, 2위인 삼성전자, 현대차 1주간 -4.3%, -5.9% 하락. 경기 턴 어라운드 시 상승하는 금융 섹터와 방어재에 속하는 통신서비스 업종 1주간 동반 상승 증시 예측 난해한 현 상황. 4Q12E 및 213E 실적 상향 예상되는 개별 종목에 집중 수익률 통신서비스 유통 에너지 유틸리티 보험 레저/미디어 소프트웨어 소프트웨어 철강 필수소비재 은행 레저/미디어 운송 자동차부품 헬스케어 유틸리티 보험 내구소비재 증권 하드웨어 통신서비스 기계 화학 디스플레이 디스플레이 헬스케어 자동차/부품 KOSPI 내구소비재 하드웨어 철강/금속 조선 KOSPI 화학 필수소비재 증권 운송 기계/조선 비철금속 건설 건설 은행 반도체 에너지 유통 자동차 반도체 외국인 순매수 자동차/부품 비철금속 유통 에너지 은행 디스플레이 레저/미디어 화학 보험 증권 헬스케어 철강/금속 철강 소프트웨어 기계 증권 보험 자동차부품 기계/조선 에너지 필수소비재 KOSPI 은행 화학 통신서비스 소프트웨어 KOSPI 유틸리티 하드웨어 필수소비재 운송 운송 내구소비재 유틸리티 레저/미디어 하드웨어 조선 건설 반도체 헬스케어 통신서비스 반도체 건설 유통 자동차 내구소비재 디스플레이 기관 순매수 통신서비스 운송 디스플레이 내구소비재 보험 유틸리티 소프트웨어 헬스케어 에너지 유통 증권 유틸리티 화학 자동차부품 보험 통신서비스 하드웨어 자동차/부품 조선 철강 레저/미디어 레저/미디어 필수소비재 건설 소프트웨어 헬스케어 반도체 자동차 KOSPI KOSPI 내구소비재 철강/금속 디스플레이 은행 기계 은행 반도체 건설 화학 기계/조선 필수소비재 증권 운송 에너지 유통 비철금속 하드웨어 이트레이드증권 리서치본부 6

7 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant Sector Highlight 주간 12M F EPS 변화 주간 이익수정비율(ERR) 변화 조선 유틸리티 필수소비재 자동차부품 반도체 통신서비스 기계 유통 증권 KOSPI 내구소비재 은행 헬스케어 레저/미디어 보험 화학 에너지 하드웨어 소프트웨어 철강 건설 운송 비철금속 자동차 디스플레이 통신서비스 헬스케어 유통 유틸리티 반도체 레저/미디어 기계 조선 하드웨어 비철금속 소프트웨어 보험 화학 철강 KOSPI 디스플레이 운송 내구소비재 증권 필수소비재 건설 에너지 자동차부품 은행 자동차 주간 213E 순이익 전망 주간 1Q13E 순이익 전망 유틸리티 기계 조선 필수소비재 통신서비스 반도체 유통 내구소비재 증권 자동차부품 KOSPI 은행 화학 레저/미디어 보험 에너지 헬스케어 하드웨어 소프트웨어 철강 건설 운송 비철금속 자동차 디스플레이 자동차부품 필수소비재 통신서비스 보험 조선 소프트웨어 유통 하드웨어 내구소비재 반도체 증권 에너지 헬스케어 KOSPI 은행 화학 레저/미디어 디스플레이 유틸리티 건설 자동차 기계 철강 비철금속 운송 적자확대 이트레이드증권 리서치본부 7

8 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) A. 순이익 Consensus Trend (에너지/ 소재/ 산업재/ 경기관련소비재) 에너지 화학 철강 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 비철금속 기계 조선 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 건설 운송 자동차 (-25W=1) 1Q13E 212E E (-25W=1) 1Q13E 212E E (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/ /3 1/3 12/3 2/ /3 1/3 12/3 2/3 자동차부품 내구소비재 유통 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 이트레이드증권 리서치본부 8

9 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant B. 순이익 Consensus Trend (IT/ 방어재/ 금융) 레저/미디어 반도체 디스플레이 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 하드웨어 소프트웨어 필수소비재 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 헬스케어 통신서비스 유틸리티 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 은행 증권 보험 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 (-25W=1) 1Q13E 212E E /3 1/3 12/3 2/3 이트레이드증권 리서치본부 9

10 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) IV. Stock Screening Quant. Analyst 김한기 l kojina@etrade.co.kr A. Earnings Up & Down (12M F EPS, Earnings Revision Ratio) 12개월 예상 EPS(12M F EPS) 증가율 상위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 12M F EPS(원) 대형주 1 한국전력 유틸리티 ,798 2 LG유플러스 통신서비스 하나금융지주 은행 ,591 4 OCI 화학 ,712 5 삼성증권 증권 ,267 6 롯데케미칼 화학 ,311 7 외환은행 은행 ,121 8 SK텔레콤 통신서비스 ,198 중소형주 1 대교 교육서비스 동아제약 헬스케어 ,33 3 SK가스 유틸리티 ,458 4 농심 필수소비재 ,141 5 대상 필수소비재 ,771 6 종근당 헬스케어 ,778 7 하나투어 레저/미디어.8.2 3,176 흑자전환 및 적자축소 + + 이익수정비율(ERR) 상위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 12M F EPS(원) 대형주 1 하이트진로 필수소비재 ,12 2 롯데케미칼 화학 ,311 3 삼성증권 증권 ,267 4 삼성전자 반도체 ,721 5 현대백화점 유통 ,619 6 한국전력 유틸리티 ,798 7 LG상사 무역 ,746 8 SK텔레콤 통신서비스 ,198 9 동부화재 보험 ,967 중소형주 1 SK가스 유틸리티 ,458 2 대교 교육서비스 동아제약 헬스케어 ,33 4 대상 필수소비재 ,771 5 농심 필수소비재 ,141 6 SBS 레저/미디어 ,983 7 코리안리 보험 ,557 8 한전KPS 유틸리티 ,4 9 스카이라이프 레저/미디어 ,185 12개월 예상 EPS(12M F EPS) 증가율 하위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 12M F EPS(원) 대형주 1 LG디스플레이 디스플레이 ,86 2 한화케미칼 화학 ,365 3 LG생활건강 필수소비재 ,142 4 금호석유 화학 ,778 5 LS산전 전기장비 ,191 6 GS건설 건설 ,246 7 현대차 자동차 ,642 8 엔씨소프트 소프트웨어 ,982 중소형주 1 호텔신라 레저/미디어 ,83 2 넥센타이어 자동차부품 ,549 3 SK케미칼 화학 ,343 4 풍산 비철금속 ,658 5 삼성정밀화학 화학 ,871 6 세아베스틸 철강 ,692 7 아시아나항공 운송 적자전환 및 적자확대 - 한진해운 운송 적확 적축 동국제강 철강 적확 적확 -742 이익수정비율(ERR) 하위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 12M F EPS(원) 대형주 1 LG생활건강 필수소비재 ,142 2 현대차 자동차 ,642 3 LS산전 전기장비 ,191 4 LG디스플레이 디스플레이 ,86 5 삼성생명 보험 ,556 6 LS 전기장비 ,899 7 신한지주 은행 ,776 8 KB금융 은행 ,997 9 GS건설 건설 ,246 중소형주 1 넥센타이어 자동차부품 ,549 2 호텔신라 레저/미디어 ,83 3 에이블씨엔씨 내구소비재 ,89 4 한세실업 내구소비재 ,71 5 GKL 레저/미디어 ,271 6 휴켐스 화학 ,999 7 세아베스틸 철강 ,692 8 현대산업 건설 ,964 9 빙그레 필수소비재 ,972 이트레이드증권 리서치본부 1

11 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant IV. 종목 스크리닝 Quant. Analyst.co.kr B. Earnings Up & Down (연간, 분기 순이익) 연간 순이익 추정치 증가율 상위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 213E 순이익(원) 대형주 1 한국전력 유틸리티 조 2 하나금융지주 은행 조 3 삼성생명 보험 조 4 SK텔레콤 통신서비스 조 5 CJ 필수소비재 ,939억 6 외환은행 은행 ,162억 7 우리금융 은행 조 8 한전기술 유틸리티.7.4 1,61억 중소형주 1 STX조선해양 조선 5, , ,26억 2 대교 교육서비스 억 3 LG하우시스 건축자재 억 4 동아제약 헬스케어 억 5 SK가스 유틸리티 ,165억 6 농심 필수소비재 ,213억 7 대상 필수소비재 억 흑자전환 및 적자축소 + + 분기 순이익 추정치 증가율 상위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 1Q13E 순이익(원) 대형주 1 LG상사 무역 억 2 SK텔레콤 통신서비스 ,82억 3 대한항공 운송 억 4 한국전력 유틸리티 ,14억 5 외환은행 은행 ,948억 6 삼성생명 보험 ,475억 7 대우조선해양 조선 억 8 하나금융지주 은행 ,99억 중소형주 1 LG이노텍 디스플레이 억 2 대교 교육서비스 억 3 농심 필수소비재 억 4 하나투어 레저/미디어 억 5 GKL 레저/미디어 억 6 한전KPS 유틸리티 억 7 한섬 내구소비재 억 흑자전환 및 적자축소 + 동국제강 철강 적축 적확 -232억 + 연간 순이익 추정치 증가율 하위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 213E 순이익(원) 대형주 1 LG디스플레이 디스플레이 ,756억 2 두산인프라코어 기계 ,279억 3 LG생활건강 필수소비재 ,799억 4 POSCO 철강 조 5 금호석유 화학 ,722억 6 대우건설 건설 ,367억 7 엔씨소프트 소프트웨어 ,533억 8 대우인터내셔널 무역 ,574억 중소형주 1 넥센타이어 자동차부품 ,577억 2 호텔신라 레저/미디어 ,96억 3 에이블씨엔씨 내구소비재 억 4 한세실업 내구소비재 억 5 GKL 레저/미디어 ,397억 6 휴켐스 화학 억 7 세아베스틸 철강 ,34억 적자전환 및 적자확대 - 한진해운 운송 적확 적확 -511억 - STX팬오션 운송 적확 적확 -811억 분기 순이익 추정치 증가율 하위 순위 종목명 산업그룹 1주 1개월 1Q13E 순이익(원) 대형주 1 LG디스플레이 디스플레이 억 2 두산인프라코어 기계 억 3 금호석유 화학 억 4 OCI 화학 억 5 대우건설 건설 억 6 대우인터내셔널 무역 억 7 현대중공업 조선 ,696억 8 롯데케미칼 화학 ,47억 중소형주 1 SBS 레저/미디어 억 2 호텔신라 레저/미디어 억 3 삼성정밀화학 화학 억 4 아시아나항공 운송 억 5 풍산 비철금속 억 6 일진디스플 디스플레이 억 7 세아베스틸 철강 억 적자전환 및 적자확대 - 한진해운 운송 적확 적확 -854억 - 이트레이드증권 리서치본부 11

12 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) C. Market Movers 주간 종목 수익률 상위 (1~14위) 주간 종목 수익률 상위 (15~28위) 주간 종목 수익률 상위 (29~42위) 순위 종목명 1주 1개월 순위 종목명 1주 1개월 순위 섹터명 1주 1개월 1 오스템임플란트* 현대그린푸드 에스에프에이* SBS 메디포스트* 강원랜드 한라공조 세아베스틸 호텔신라 CJ헬로비전 NHN DGB금융지주 락앤락 대우조선해양 파라다이스* CJ E&M* SK브로드밴드* POSCO 코라오홀딩스 LIG손해보험 KT 성우하이텍* 삼성화재 SK 두산건설 하나투어 메리츠금융지주 현대상사 서울반도체* 영원무역홀딩스 다우기술 SK텔레콤 하나금융지주 엔씨소프트 현대해상 LG생명과학 파트론* 한전KPS 한국항공우주 BS금융지주 SK이노베이션 현대엘리베이터 주간 종목 수익률 하위 (1~14위) 주간 종목 수익률 하위 (15~28위) 주간 종목 수익률 하위 (29~42위) 순위 종목명 1주 1개월 순위 종목명 1주 1개월 순위 섹터명 1주 1개월 1 금호산업 인터플렉스* 현대건설 LG생활건강 롯데케미칼 농심 에스엠* 현대하이스코 아이마켓코리아 한국가스공사 효성 동국제강 포스코 ICT* 이마트 현대미포조선 현대위아 현대백화점 대웅제약 위메이드* 현대중공업 고려아연 솔브레인* 현대차 롯데쇼핑 SBS미디어홀딩 풍산 대원강업 LG상사 SKC 골프존* 한세실업 SK C&C 아모레G 현대글로비스 SK하이닉스 휠라코리아 기아차 현대산업 GKL 아모레퍼시픽 에이블씨엔씨 삼성물산 주간 섹터 수익률 순위 (1~11위) 주간 섹터 수익률 순위 (12~22위) 주간 섹터 수익률 순위 (23~25위) 순위 섹터명 1주 1개월 순위 섹터명 1주 1개월 순위 섹터명 1주 1개월 1 통신서비스 기계 반도체 에너지 디스플레이 유통 보험 헬스케어 자동차 소프트웨어 KOSPI 철강 내구소비재 은행 조선 레저/미디어 화학 자동차부품 필수소비재 유틸리티 운송 증권 비철금속 하드웨어 건설 주: 시가총액 5,억원 이상 종목들 중에서 선택, 종목명 뒤의 * 표시는 KOSDAQ 종목을 의미 이트레이드증권 리서치본부 12

13 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant D. 212 Movers 연초 이후 수익률 (YTD) 순위 KOSPI YTD: -2.5% 종목명 시가총액(원) YTD 하락률 종목명 시가총액(원) YTD 하락률 종목명 시가총액(원) YTD 하락률 금호산업 6,257억 CJ 3.7조 대교 5,48억 CJ E&M* 1.3조 와이지엔터테인* 6,853억 삼성화재 1.5조 오스템임플란트* 5,28억 롯데삼강 9,723억 롯데제과 2.4조 LG생명과학 9,217억 코라오홀딩스 7,63억 대림산업 3.1조 STX팬오션 1.2조 KT 1.조 태광산업 1.1조 대상 1.1조 다우기술 7,582억 신세계인터내셔 6,426억 안랩* 5,247억 강원랜드 6.7조 두산중공업 4.8조 서울반도체* 1.6조 파라다이스* 1.7조 동양증권 5,135억 CJ대한통운 2.6조 미래에셋증권 1.6조 LIG손해보험 1.6조 한전기술 3.1조 코웨이 3.6조 동서* 1.1조 삼성생명 21.7조 우리금융 1.1조 현대산업 1.6조 영원무역 1.5조 지역난방공사 9,78억 녹십자 1.4조 두산건설 5,13억 한라공조 2.7조 SK케미칼 1.2조 락앤락 1.5조 삼성증권 4.3조 대웅제약 5,544억 메리츠금융지주 5,175억 POSCO 32.조 남양유업 6,797억 한국전력 22.3조 한국콜마 5,816억 동부화재 3.3조 하나금융지주 9.5조 키움증권 1.4조 DGB금융지주 2.조 다음* 1.4조 OCI 4.1조 현대백화점 3.7조 한미약품 1.1조 대신증권 5,36억 엔씨소프트 3.3조 종근당 5,429억 현대해상 3.1조 삼성카드 4.2조 SK텔레콤 13.8조 젬백스* 8,529억 기업은행 6.5조 동아제약 1.4조 에스에프에이* 8,878억 세아제강 5,562억 현대홈쇼핑 1.6조 씨젠* 8,395억 두산 2.7조 현대상사 5,125억 LG유플러스 3.6조 롯데하이마트 1.6조 동원산업 1.1조 하이트진로 2.2조 코스맥스 5,872억 파트론* 8,352억 한진해운 1.6조 신도리코 6,33억 영원무역홀딩스 8,972억 메디포스트* 6,34억 메리츠화재 1.4조 SK브로드밴드* 1.5조 한국금융지주 2.5조 SK C&C 5.1조 하나투어 7,771억 한화케미칼 2.7조 에스원 2.6조 덕산하이메탈* 6,863억 동양생명 1.2조 신세계 2.1조 BS금융지주 2.8조 신한지주 19.2조 게임빌* 5,529억 NHN 12.조 KB금융 15.3조 대한항공 3.2조 CJ CGV 7,247억 태광* 5,438억 대우증권 3.9조 CJ헬로비전 1.1조 CJ제일제당 4.8조 LG전자 11.9조 SBS 8,433억 우리투자증권 2.5조 호텔신라 1.7조 빙그레 1.2조 GKL 1.8조 코리안리 1.3조 오뚜기 8,153억 유한양행 2.조 LS산전 2.조 GS홈쇼핑* 1.1조 차바이오앤* 6,93억 아시아나항공 1.2조 대우조선해양 5.6조 농심 1.7조 포스코켐텍* 7,65억 쌍용차 7,42억 CJ오쇼핑* 1.8조 한화생명 6.6조 주1: 시가총액 5,억원 이상 종목들 중에서 선택, 종목명 뒤의 * 표시는 KOSDAQ 종목을 의미 주2: 하락률은 52주 최고주가 대비 하락률 이트레이드증권 리서치본부 13

14 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) V. Money Flow Quant. Analyst 김한기 Market l kojina@etrade.co.kr KOSPI 1주간 -2.1% 하락하며 1,946.69pt로 마감 1) IMF, 세계 경제 성장률 전망 3.6%에서 3.5%로 하향 조정. 반면 주요국 제조업 지 수 및 경제 지표는 개선 2) 1주간 S&P 5 1.5% 상승, KOSPI/ 상해종합 지수는 각 각 -1.1%/ -2.1% 하락 3) 12개월 예상 EPS 기준 KOSPI P/E는 9.11배 4) 통신 서비스/ 에너지/ 보험 업종 각각 2.9%/ 2.2%/ 2.1% 상승하며 1주간 KOSPI 수익률 Outperform Hint: 글로벌 시장과의 괴리가 해소될 시기가 머지않아 찾아올 것으로 예상 외국인 선물 계약 수 연초 이후 빠르게 감소 1월 7일 이후 24,397계약 매도 (52주 전=1) KOSPI S&P 5 상해종합 <주간 변화> 1.5% -2.1% -1.1% 8 (천계약) 외국인 선물누적계약수(좌) 외국인 현물누적순매수(우) 2 주간 외국인 현물 1,548억 매도 (천억원) (조원) 국내주식형펀드 설정잔액(좌) 주간 외국인 선물 7,964계약 매도 기관누적순매수(우) -1 (천억원) 74 기관 1주간 4,59억 순매수 주간 524억 증가 -8 (배) 12M F P/E(좌) 12M F EPS(우) (52주 전=1) 1 -.1% % /1 12/4 12/7 12/1 13/1 95 자료: Bloomberg, 한국거래소, 금융투자협회, QuantiWise, 이트레이드증권 리서치본부 이트레이드증권 리서치본부 14

15 Appendix 1. Global Peer Valuation & Performance Sector Analysis 26 [용어 해설] * ERR (Earnings Revision Ratio) 정의: 213E 순이익 추정치 {(상향 수) - (하향 수)} / (전체 추정 수) 해석: (+)는 EPS 추정치 상향 조정 수가 하향 조정 수보다 많음, (-)는 반대 상향 트렌드, EPS 추정치를 상향 조정하는 애널리스트들의 수가 많아짐 트렌드가 중요 * 주간 수익률 정의: 한 주간 해당 업종 지수의 변화율(1월 18일 종가 ~ 1월 25일 종가) * 주체별 순매수 정의: 해당 업종에 대한 외국인과 기관의 5일 동안의 순매수 누적치(1월 21일 ~ 1월 25일) * 12M Forward EPS, 12M Trailing BPS 정의: 발간일 기준 각각 향후 12개월의 예상 EPS, 최근 12개월의 평균 BPS * Sector Analysis 종목명 뒤의 * 표시는 KOSDAQ 종목을 의미 P/E, P/B의 EPS와 BPS는 각각 12개월 Forward EPS, 12개월 Trailing BPS를 사용 P/E, P/B 밴드 상단과 하단은 최근 3년 기준으로 설정

16 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) E1. Global Peer Industrial (Valuation) Quant. Analyst 김한기 l kojina@etrade.co.kr 산업그룹 종목명 시총 매출액(Mn, %) 영업이익(Mn, %) P/E(배) P/B(배) (Mn) 212E 213E YoY 212E 213E YoY 212E 213E 212E 213E 에너지 MSCI WORLD - 에너지 정유 SK이노베이션 (한국) 14,55 69,744 69, ,839 2, S-Oil (한국) 1,263 32,613 31, ,1 1, 엑슨 모빌 (미국) 418, , , ,938 58, 셰브론 (미국) 227,424 26, , ,152 38, 페트로차이나 (중국) 264, , , ,463 32, 가스프롬 (러시아) 115, , , ,14 43, 페트로브라스 (브라질) 128,59 138, , ,968 23, 소재 MSCI WORLD - 소재 화학 LG화학 (한국) 18,952 21,946 23, ,9 2, 호남석유 (한국) 7,55 14,868 15, 한화케미칼 (한국) 2,486 6,567 7, 다우 케미칼 (미국) 41,469 56,476 58, ,633 5, 포르모사 (대만) 15, SABIC (사우디 아라비아) 73,992 53,98 54, ,143 12, 철강 POSCO (한국) 29,613 61,25 62, ,514 3, 현대제철 (한국) 6,451 13,349 13, 현대하이스코 (한국) 3,17 8,38 8, US스틸 (미국) 3,539 19,193 18, 바오산철강 (중국) 13,7 32,939 33, ,649 2, 신일본제철 (일본) 24,327 53,559 58, , 아르셀로미탈 (록셈부르크) 29,561 84,62 88, ,248 3, 비철금속 고려아연 (한국) 6,724 5,149 5, 풍산 (한국) 756 2,747 2, 알코아 (미국) 9,637 24,626 26, ,645 2, 발레 (브라질) 13,416 45,23 48, ,25 17, 리오 틴토 (영국) 18,437 52,178 58, ,87 17, BHP 빌리턴 (호주) 193,725 68,949 74, ,58 25, 산업재 MSCI WORLD - 산업 기계 두산중공업 (한국) 4,467 9,242 9, 두산인프라코어 (한국) 2,56 8,61 8, 캐터필러 (미국) 62,53 65,947 65, ,935 8, 화낙 (일본) 38,339 5,526 5, ,17 2, 코마츠 (일본) 25,772 21,514 22, ,747 2, 지멘스 (독일) 96,765 15,135 19, ,987 12, 조선 현대중공업 (한국) 15,157 52,438 54, ,436 2, 삼성중공업 (한국) 7,938 13,644 14, ,73 1, 대우조선해양 (한국) 5,199 12,853 13, 중국선박중공 (중국) 11,524 1,258 1, 항공 대한항공 (한국) 2,981 12,78 12, UPS (미국) 79,23 54,21 56, ,5 7, 델타항공 (미국) 12,51 37,812 38, ,124 3, 중국국제항공 (중국) 11,857 16,65 18, , 루프트한자 (독일) 9,442 4,231 41, , 해운 한진해운 (한국) 1,446 9,949 1, 흑전 AP 몰러 (덴마크) 35,69 61,234 63, ,353 9, 건설 삼성물산 (한국) 8,675 23,83 26, 삼성엔지니어링 (한국) 5,571 1,793 11, 현대건설 (한국) 7,28 13,744 15, , 중국건축공정 (중국) 17,641 92,61 17, ,687 5, 미쓰비시상사 (일본) 34, , , ,733 2, 빈씨 (프랑스) 29,897 51,54 51, ,88 4, 주: 시가총액은 1월 25일 기준 자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부 이트레이드증권 리서치본부 16

17 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant E2. Global Peer Industrial (Performance) 산업그룹 종목명 5D 주가등락률 외국인 순매수(억원 억원) 기관 순매수(억원 억원) 1M 3M YTD 5D 1M 3M 5D 1M 에너지 MSCI WORLD - 에너지 정유 SK이노베이션 (한국) , S-Oil (한국) 엑슨 모빌 (미국) 셰브론 (미국) 페트로차이나 (중국) 가스프롬 (러시아) 페트로브라스 (브라질) 소재 MSCI WORLD - 소재 화학 LG화학 (한국) , , 호남석유 (한국) , 한화케미칼 (한국) 다우 케미칼 (미국) 포르모사 (대만) SABIC (사우디 아라비아) 철강 POSCO (한국) ,254 3,152 현대제철 (한국) 현대하이스코 (한국) US스틸 (미국) 바오산철강 (중국) 신일본제철 (일본) 아르셀로미탈 (록셈부르크) 비철금속 고려아연 (한국) ,811 풍산 (한국) 알코아 (미국) 발레 (브라질) 리오 틴토 (영국) BHP 빌리턴 (호주) 산업재 MSCI WORLD - 산업 기계 두산중공업 (한국) 두산인프라코어 (한국) 캐터필러 (미국) 화낙 (일본) 코마츠 (일본) 지멘스 (독일) 조선 현대중공업 (한국) 삼성중공업 (한국) ,777 대우조선해양 (한국) ,178 2,649 중국선박중공 (중국) 항공 대한항공 (한국) ,444 UPS (미국) 델타항공 (미국) 중국국제항공 (중국) 루프트한자 (독일) 해운 한진해운 (한국) AP 몰러 (덴마크) 건설 삼성물산 (한국) , 삼성엔지니어링 (한국) 현대건설 (한국) , 중국건축공정 (중국) 미쓰비시상사 (일본) 빈씨 (프랑스) 주: 순매수 데이터는 1주, 1개월, 3개월 동안의 누적치 자료: Bloomberg, QuantiWise, 이트레이드증권 리서치본부 3M 이트레이드증권 리서치본부 17

18 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) F1. Global Peer Consumer 1 (Valuation) 산업그룹 종목명 시총 매출액(Mn, %) 영업이익(Mn, %) P/E(배) P/B(배) (Mn) 212E 213E YoY 212E 213E YoY 212E 213E 212E 213E IT MSCI WORLD - IT산업 반도체 삼성전자 (한국) 193, , , ,566 36, SK하이닉스 (한국) 15,547 9,524 11, ,357 흑전 인텔 (미국) 14,297 54,21 56, ,1 14, AMAT (미국) 15,366 7,568 8, , 샌디스크 (미국) 12,7 5,538 6, ,219 1, 마이크론 (미국) 8,41 8,5 9, 흑전 도시바 (일본) 18,623 67,592 71, ,883 3, ASML홀딩 (네덜란드) 31,86 6,739 8, ,567 2, TSMC (대만) 87,495 2,56 23, ,69 8, 난야 메모리 (대만) 1,693 1,143 1, ,119-1,126 적지 하드웨어 LG전자 (한국) 1,995 47,673 49, ,93 1, 삼성전기 (한국) 6,443 7,335 8, 삼성SDI (한국) 6,29 5,683 6, LG이노텍 (한국) 1,443 4,868 5, 애플 (미국) 413,64 183,319 27, ,566 63, IBM (미국) 231,62 16,261 18, ,962 25, 퀄컴 (미국) 18,478 23,655 26, ,524 9, HP (미국) 33,99 112, , ,154 9, 델 (미국) 22,862 56,727 55, ,915 3, 모토로라 (미국) 16,437 9,154 9, ,591 1, 거리 전기기기 (중국) 13,671 16,4 18, ,263 1, 파나소닉 (일본) 16,278 81,872 83, ,554 2, 교세라 (일본) 17,298 14,52 15, ,13 1, 미쓰비시전기 (일본) 18,47 39,652 4, ,752 2, 소니 (일본) 14,342 73,574 75, ,295 1, DTK무라타 (일본) 13,488 7,483 8, 팍스콘 (홍콩) 3,13 5,382 6, 적지 하이얼전기 (홍콩) 3,916 8,748 1, 혼하이 프리시즌 (대만) 33, ,42 145, ,58 4, HTC (대만) 8,251 9,88 1, 아수스텍 컴퓨터 (대만) 8,662 14,538 16, 델타 일렉트로닉스 (대만) 8,76 6,125 6, 에이서 (대만) 2,32 14,922 15, RIM (캐나다) 9,15 11,288 12, , 적지 노키아 (핀란드) 15,729 39,76 39, ,93 1, 디스플레이 LG디스플레이 (한국) 9,222 28,526 29, ,231 1, 코닝 (미국) 18,89 7,934 8, ,458 1, 크리 (미국) 4,896 1,355 1, 샤프 (일본) 4,99 26,692 28, , 흑전 AUO (대만) 3,566 12,989 13, , 적지 치메이 (대만) 3,953 16,545 17, 흑전 주: 시가총액은 1월 25일 기준 자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부 이트레이드증권 리서치본부 18

19 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant F2. Global Peer Consumer 1 (Performance) 산업그룹 종목명 5D 주가등락률 외국인 순매수(억원 억원) 기관 순매수(억원 억원) 1M 3M YTD 5D 1M 3M 5D 1M IT MSCI WORLD - IT산업 반도체 삼성전자 (한국) ,3-3,68-4, ,78 5,74 SK하이닉스 (한국) , , , 인텔 (미국) AMAT (미국) 샌디스크 (미국) 마이크론 (미국) 도시바 (일본) ASML홀딩 (네덜란드) TSMC (대만) 난야 메모리 (대만) 하드웨어 LG전자 (한국) , 삼성전기 (한국) , 삼성SDI (한국) , ,185-1,677 LG이노텍 (한국) 애플 (미국) IBM (미국) 퀄컴 (미국) HP (미국) 델 (미국) 모토로라 (미국) 거리 전기기기 (중국) 파나소닉 (일본) 교세라 (일본) 미쓰비시전기 (일본) 소니 (일본) DTK무라타 (일본) 팍스콘 (홍콩) 하이얼전기 (홍콩) 혼하이 프리시즌 (대만) HTC (대만) 아수스텍 컴퓨터 (대만) 델타 일렉트로닉스 (대만) 에이서 (대만) RIM (캐나다) 노키아 (핀란드) 디스플레이 LG디스플레이 (한국) ,439-2, ,337 1,91 코닝 (미국) 크리 (미국) 샤프 (일본) AUO (대만) 치메이 (대만) 주: 순매수 데이터는 1주, 1개월, 3개월 동안의 누적치 자료: Bloomberg, QuantiWise, 이트레이드증권 리서치본부 3M 이트레이드증권 리서치본부 19

20 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) G1. Global Peer Consumer 2 (Valuation) 산업그룹 종목명 시총 매출액(Mn, %) 영업이익(Mn, %) P/E(배) P/B(배) (Mn) 212E 213E YoY 212E 213E YoY 212E 213E 212E 213E 경기소비재 MSCI WORLD - 경기소비재 자동차 현대차 (한국) 4,976 82,36 87, ,339 9, 기아차 (한국) 18,664 45,88 48, ,774 4, 포드 (미국) 51, ,16 131, ,17 7, GM (미국) 39,71 151, , ,935 6, 토요타자동차 (일본) 164,47 241, , ,511 18, 혼다 (일본) 68,63 19,79 119, ,517 8, 닛산 (일본) 43,49 16, , ,55 8, 폭스바겐 (독일) 11, , , ,253 18, BMW (독일) 64,97 12,663 16, ,954 1, 다임러 (독일) 62, ,97 154, ,996 1, 아우디 (독일) 33, , 타타 모터스 (인도) 16,473 35,697 4, ,469 4, 차부품 현대모비스 (한국) 23,738 28,484 3, ,619 2, 한국타이어 (한국) 442 6,797 7, 현대위아 (한국) 3,334 6,64 7, 만도 (한국) 1,981 4,812 5, 존슨 콘트롤스 (미국) 21,163 43,118 45, ,382 2, 덴소 (일본) 32,684 38,5 39, ,71 3, 브리지스톤 (일본) 21,288 34,93 36, ,258 3, 아이신정기 (일본) 9,237 27,956 29, ,68 1, 콘티넨탈 (독일) 23,75 43,883 45, ,435 4, 미쉐린 (프랑스) 17,294 28,878 29, ,378 3, 발레오 (프랑스) 4,295 15,552 15, 유통 롯데쇼핑 (한국) 1,681 23,211 26, ,356 1, 이마트 (한국) 5,714 12,233 12, 현대백화점 (한국) 3,444 1,452 1, 신세계 (한국) 1,973 2,13 2, 월마트 (미국) 23,821 47,31 497, ,73 29, 코스트코 (미국) 44,592 16, , ,12 3, 베스트 바이 (미국) 5,335 49,184 48, ,367 1, 메트로 (독일) 1,79 89,1 89, ,429 2, PPR (프랑스) 26,47 13,862 14, ,266 2, 까르푸 (프랑스) 2,469 16,588 19, ,882 3, 의류/화장 화장품 LG생활건강 (한국) 8,528 4,245 4, 아모레퍼시픽 (한국) 5,746 2,687 2, LG패션 (한국) 785 1,389 1, 나이키 (미국) 5,56 25,323 27, ,218 3, TJX 컴퍼니 (미국) 32,94 25,724 27, ,1 3, 에스티 로더 (미국) 24,599 1,244 1, ,55 1, H&M (스웨덴) 6,337 18,674 2, ,374 3, 루이 비통 (프랑스) 96,199 37,435 4, ,91 8, 로레알 (프랑스) 9,842 29,81 31, ,888 5, 주: 시가총액은 1월 25일 기준 자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부 이트레이드증권 리서치본부 2

21 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant G2. Global Peer Consumer 2 (Performance) 산업그룹 종목명 5D 주가등락률 외국인 순매수(억원 억원) 기관 순매수(억원 억원) 1M 3M YTD 5D 1M 3M 5D 1M 경기소비재 MSCI WORLD - 경기소비재 자동차 현대차 (한국) , , 기아차 (한국) ,79-2, ,687-8,555 포드 (미국) GM (미국) 토요타자동차 (일본) 혼다 (일본) 닛산 (일본) 폭스바겐 (독일) BMW (독일) 다임러 (독일) 아우디 (독일) 타타 모터스 (인도) 차부품 현대모비스 (한국) ,536-1,478 1,11 1,918 1,424 한국타이어 (한국) 현대위아 (한국) , ,846-2,673 만도 (한국) 존슨 콘트롤스 (미국) 덴소 (일본) 브리지스톤 (일본) 아이신정기 (일본) 콘티넨탈 (독일) 미쉐린 (프랑스) 발레오 (프랑스) 유통 롯데쇼핑 (한국) ,155 1, ,1 이마트 (한국) 현대백화점 (한국) ,114 1, ,45-84 신세계 (한국) 월마트 (미국) 코스트코 (미국) 베스트 바이 (미국) 메트로 (독일) PPR (프랑스) 까르푸 (프랑스) 의류/화장품 LG생활건강 (한국) 아모레퍼시픽 (한국) , LG패션 (한국) 나이키 (미국) TJX 컴퍼니 (미국) 에스티 로더 (미국) H&M (스웨덴) 루이 비통 (프랑스) 로레알 (프랑스) 주: 순매수 데이터는 1주, 1개월, 3개월 동안의 누적치 자료: Bloomberg, QuantiWise, 이트레이드증권 리서치본부 3M 이트레이드증권 리서치본부 21

22 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) H1. Global Peer Defensive (Valuation) 산업그룹 종목명 시총 매출액(Mn, %) 영업이익(Mn, %) P/E(배) P/B(배) (Mn) 212E 213E YoY 212E 213E YoY 212E 213E 212E 213E 필수소비재 MSCI WORLD - 필수소비재 KT&G (한국) 9,657 3,957 4, ,77 1, 오리온 (한국) 5,727 2,232 2, CJ제일제당 (한국) 4,481 9,411 1, P&G (미국) 2,282 84,49 87, ,922 17, 코카콜라 (미국) 166,175 48,171 5, ,26 12, 필립 모리스 (미국) 149,381 31,479 33, ,28 14, 펩시코 (미국) 112,131 65,31 68, ,611 1, 맥도날드 (미국) 94,93 28,982 3, ,9 9, 스타벅스 (미국) 42,244 14,895 16, ,39 2, 유니레버 (네덜란드) 12,98 71,56 75, ,78 1, 안호이저부시 (벨기에) 147,173 39,745 46, ,695 14, 네슬레 (스위스) 222,844 99,24 16, ,71 16, BAT (영국) 99,491 24,27 25, ,92 9, 제약/바이오 MSCI WORLD - 헬스케어 셀트리온 (한국) 4, 유한양행 (한국) 1, 동아제약 (한국) 1,252 1,133 1, 화이자 (미국) 198,789 58,419 57, ,892 23, 노바티스 (스위스) 181,317 56,95 59, ,638 13, GSK (영국) 19,647 42,253 42, ,261 13, 게임/레져 NHN (한국) 11,68 2,252 2, 엔씨소프트 (한국) 3, 다음커뮤니케이션 (한국) 1, 구글 (미국) 247,652 49,24 56, ,16 19, 아마존 닷컴 (미국) 128,636 62,51 79, , 이베이 (미국) 73,149 16,345 18, ,511 5, 텐센트 (중국) 63,867 7,35 9, ,537 3, 바이두닷컴 (중국) 37,759 3,547 4, ,818 2, 통신 MSCI WORLD - 통신서비스 SK텔레콤 (한국) 12,741 15,39 16, ,558 1, KT (한국) 9,219 22,752 23, ,61 1, AT&T (미국) 193, , , ,23 25, 시스코 (미국) 112,291 48,68 51, ,396 14, 주니퍼 (미국) 11,637 4,65 4, , 차이나모바일 (홍콩) 217,755 9,231 95, ,985 23, 보다폰 (영국) 131,85 7,17 7, ,369 16, 유틸리티 MSCI WORLD - 유틸리티 한국전력 (한국) 2,646 47,64 5, ,633 흑전 한국가스공사 (한국) 5,5 32,567 32, ,156 1, 엑셀론 (미국) 26,491 25,836 26,53.8 4,323 4, 화넝국제전력 (중국) 13,931 21,955 23, ,718 3, GDF 수에즈 (프랑스) 49, , , ,859 11, 주: 시가총액은 1월 25일 기준 자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부 이트레이드증권 리서치본부 22

23 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant H2. Global Peer Defensive (Performance) 산업그룹 종목명 5D 주가등락률 외국인 순매수(억원 억원) 기관 순매수(억원 억원) 1M 3M YTD 5D 1M 3M 5D 1M 필수소비재 MSCI WORLD - 필수소비재 KT&G (한국) 오리온 (한국) ,262 CJ제일제당 (한국) , P&G (미국) 코카콜라 (미국) 필립 모리스 (미국) 펩시코 (미국) 맥도날드 (미국) 스타벅스 (미국) 유니레버 (네덜란드) 안호이저부시 (벨기에) 네슬레 (스위스) BAT (영국) 제약/바이오 MSCI WORLD - 헬스케어 셀트리온 (한국) 유한양행 (한국) 동아제약 (한국) 화이자 (미국) 노바티스 (스위스) GSK (영국) 게임/레져 NHN (한국) , 엔씨소프트 (한국) ,554-1, ,72 다음커뮤니케이션 (한국) , 구글 (미국) 아마존 닷컴 (미국) 이베이 (미국) 텐센트 (중국) 바이두닷컴 (중국) 통신 MSCI WORLD - 통신서비스 SK텔레콤 (한국) , ,267 3,75 KT (한국) ,311 2,84 AT&T (미국) 시스코 (미국) 주니퍼 (미국) 차이나모바일 (홍콩) 보다폰 (영국) 유틸리티 MSCI WORLD - 유틸리티 한국전력 (한국) ,98 2,396 한국가스공사 (한국) 엑셀론 (미국) 화넝국제전력 (중국) GDF 수에즈 (프랑스) 주: 순매수 데이터는 1주, 1개월, 3개월 동안의 누적치 자료: Bloomberg, QuantiWise, 이트레이드증권 리서치본부 3M 이트레이드증권 리서치본부 23

24 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) I1. Global Peer Financial (Valuation) 산업그룹 종목명 시총 매출액(Mn, %) 영업이익(Mn, %) P/E(배) P/B(배) (Mn) 212E 213E YoY 212E 213E YoY 212E 213E 212E 213E 금융 MSCI WORLD - 금융업 은행 신한금융지주 (한국) 17,774 8,381 8, ,136 3, KB금융지주 (한국) 14,124 7,814 8, ,536 2, 웰스파고 (미국) 185,58 85,319 86, ,757 31, JP모간체이스 (미국) 179,397 1,166 12, , 31, 씨티그룹 (미국) 129,97 78,762 8, ,958 21, 뱅크오브아메리카 (미국) 125,243 9,977 92, ,98 22, 중국공상은행(ICBC) (홍콩) 244,832 85,362 93, ,835 51, 도이치은행 (독일) 45,92 44,839 45, ,821 7, 방코 산탄데르 (스페인) 93,2 59,96 6, ,598 32, HSBC 홀딩스 (영국) 27,349 67,73 69, ,94 22, 인테사 산파올로 (이탈리아) 32,526 23,78 22, ,311 6, 증권 삼성증권 (한국) 3,976 1,12 1, 대우증권 (한국) 3, 우리투자증권 (한국) 2, 한국투자금융지주 (한국) 2, 현대증권 (한국) 1, 골드만 삭스 (미국) 7,7 33,29 34, ,939 1, UBS (미국) 67,4 27,12 28, , 모간스탠리 (미국) 44,817 32,34 34, ,884 8, CS (스위스) 38,985 26,399 29, ,441 7, BNP파리바은행 (프랑스) 77,981 52,556 53, ,157 15, 보험 삼성생명보험 (한국) 2,83 22,658 22, 삼성화재 (한국) 9,711 15,77 16, ,165 1, 대한생명 (한국) 6,85 12,314 12, 적지 현대해상 (한국) 2,888 9,3 1, LIG손해보험 (한국) 1,444 8,197 8, 메리츠화재 (한국) 1,262 4,421 4, 버크셔 해서웨이 (미국) 242, AIG (미국) 54,18 51,921 5, ,852 2, 메트라이프 (미국) 41,78 67,56 69, ,423 7, 트레블러스 (미국) 29,569 25,878 26, ,682 3, 중국생명보험 (중국) 91,249 58,177 65, ,787 5, 중국핑안보험 (중국) 62,78 48,83 56, ,42 6, 카드 삼성카드 (한국) 3,914 2,856 3, AMEX (미국) 65,748 33,434 35, ,174 8, VISA (미국) 18,33 11,548 12, ,23 8, 마스타카드 (미국) 64,544 7,384 8, ,926 4, 주: 시가총액은 1월 25일 기준 자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부 이트레이드증권 리서치본부 24

25 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant I2. Global Peer Financial (Performance) 산업그룹 종목명 5D 주가등락률 외국인 순매수(억원 억원) 기관 순매수(억원 억원) 1M 3M YTD 5D 1M 3M 5D 1M 금융 MSCI WORLD - 금융업 은행 신한금융지주 (한국) ,114 2,43 KB금융지주 (한국) ,528 1, 웰스파고 (미국) JP모간체이스 (미국) 씨티그룹 (미국) 뱅크오브아메리카 (미국) 중국공상은행(ICBC) (홍콩) 도이치은행 (독일) 방코 산탄데르 (스페인) HSBC 홀딩스 (영국) 인테사 산파올로 (이탈리아) 증권 삼성증권 (한국) ,28 2,6 대우증권 (한국) 우리투자증권 (한국) 한국투자금융지주 (한국) 현대증권 (한국) 골드만 삭스 (미국) UBS (미국) 모간스탠리 (미국) CS (스위스) BNP파리바은행 (프랑스) 보험 삼성생명보험 (한국) ,27 2,451 삼성화재 (한국) 대한생명 (한국) 현대해상 (한국) LIG손해보험 (한국) 메리츠화재 (한국) 버크셔 해서웨이 (미국) AIG (미국) 메트라이프 (미국) 트레블러스 (미국) 중국생명보험 (중국) 중국핑안보험 (중국) 카드 삼성카드 (한국) AMEX (미국) VISA (미국) 마스타카드 (미국) 주: 순매수 데이터는 1주, 1개월, 3개월 동안의 누적치 자료: Bloomberg, QuantiWise, 이트레이드증권 리서치본부 3M 이트레이드증권 리서치본부 25

26 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) KOSPI Quant. Analyst 김한기 l kojina@etrade.co.kr 시가총액 상위 1종목 영업이익(원, %) 순이익(원, %) 12M F EPS 순위 종목코드 종목명 시가총액(원) 1주 ERR P/E(배) P/B(배) 4Q12E 1Q13E QoQ 4Q12E 1Q13E QoQ 변화 1 A593 삼성전자 28.7조 조 8.4조 조 6.9조 A538 현대차 44.3조 조 2.1조 조 2.3조 A549 POSCO 32.조 2.8 6,919억 9,369억 ,45억 6,528억 A1233 현대모비스 25.7조 1.2 7,211억 7,58억 4.1 8,24억 9,127억 A1576 한국전력 22.3조 1.5-2,238억 1.조 흑전 -3,947억 4,14억 흑전 A3283 삼성생명 21.7조 1.9 1,26억 2,985억 ,4억 3,475억 A5191 LG화학 2.5조 ,499억 5,654억 ,58억 4,33억 A27 기아차 2.2조 ,42억 1.조 ,375억 1.1조 A5555 신한지주 19.2조.8 5,785억 8,636억 ,518억 6,495억 A66 SK하이닉스 16.8조 ,45억 1,729억 억 1,164억 주간 수익률 및 주체별 순매수 (-25W=1) ERR(우) KOSPI 지수(좌) 12 12M F EPS(좌) (십억원) 15, 12, 9, 6, 3, 연간 순이익 전망 외국인순매수 외국인+기관 -5.4 기관순매수 -3, 12/8 12/9 12/11 13/ (조원) 1주 전(좌) 연간순이익(좌) YoY(우) % % E 밸류에이션(12M F PER, 12M Trailing PBR) (-25W=1) KOSPI 지수 7x 9x 11x 15 11x 배 9x 1 7x KOSPI 지수 1x 1.3x 1.6x 1.6x x 배 1x /1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 분기 순이익 전망 (조원) 1주 전(좌) 분기순이익(좌) QoQ(우) % -1.2% Q11 4Q11 2Q12 4Q12E 이트레이드증권 리서치본부 26

27 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant 에너지 시가총액 상위 1종목 영업이익(원, %) 순이익(원, %) 12M F EPS 순위 종목코드 종목명 시가총액(원) 1주 ERR P/E(배) P/B(배) 4Q12E 1Q13E QoQ 4Q12E 1Q13E QoQ 변화 1 A9677 SK이노베이션 15.7조 3.4 4,46억 6,135억 ,611억 4,637억 A195 S-Oil 11.1조 1.1 3,359억 3,862억 15. 2,154억 2,896억 A36 SK 8.2조 조 1.9조 조 1.1조 A7893 GS 6.4조 1. 2,437억 2,599억 6.7 2,76억 2,188억 A5269 한전기술 3.1조 억 454억 억 374억 A1867 SK가스 6,86억 억 48억 억 273억 A296 한국쉘석유 3,263억 A5332 테라리소스* 3,171억 A6516 에프티이앤이* 1,739억 A919 세원셀론텍 1,344억 주간 수익률 및 주체별 순매수 (-25W=1) ERR(우) 에너지 지수(좌) 12M F EPS(좌) (십억원) 1, /8 12/9 12/11 13/1 연간 순이익 전망 외국인순매수 외국인+기관 -8.7 기관순매수 밸류에이션(12M F PER, 12M Trailing PBR) (-25W=1) 17 에너지 지수 5x 7.5x 1x 15 1x 배 x 5 24 에너지 지수.9x 1.5x 2.1x 2.1x x 배.9x 8 4 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 분기 순이익 전망 (십억원) 1주 전(좌) 연간순이익(좌) YoY(우) 7, , -.9% 8 5, -1.9% 4, , , , E (십억원) 1주 전(좌) 분기순이익(좌) QoQ(우) 3, ,5 2, -.4% 1,5-2.9% 1, 적전 흑전 Q11 4Q11 2Q12 4Q12E 이트레이드증권 리서치본부 27

28 The Quant ㅣ 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) 화학 시가총액 상위 1종목 영업이익(원, %) 순이익(원, %) 12M F EPS 순위 종목코드 종목명 시가총액(원) 1주 ERR P/E(배) P/B(배) 4Q12E 1Q13E QoQ 4Q12E 1Q13E QoQ 변화 1 A5191 LG화학 2.5조 ,499억 5,654억 ,58억 4,33억 A1117 롯데케미칼 8.2조 억 1,739억 억 1,47억 A13 제일모직 4.6조 ,7억 1,67억 6. 77억 819억 A16 OCI 4.1조 억 412억 흑전 -69억 215억 흑전 A1178 금호석유 3.7조 억 855억 억 664억 A983 한화케미칼 2.7조 억 396억 흑전 9억 211억 A88 한화 2.4조 억 842억 억 835억 A48 효성 2.2조 억 1,1억 억 456억 A1211 코오롱인더 1.5조. 864억 81억 억 599억 A4 삼성정밀화학 1.4조 억 158억 억 181억 주간 수익률 및 주체별 순매수 밸류에이션(12M F PER, 12M Trailing PBR) (-25W=1) ERR(우) 화학 지수(좌) 12 12M F EPS(좌) (-25W=1) 23 화학 지수 6x 9x 12x x 1.9배 9x 6x 7 (십억원) 2, 1,5 외국인순매수 외국인+기관 기관순매수 화학 지수 1.1x 2x 2.8x 2x 1, 배 1.1x -5 12/8 12/9 12/11 13/1 연간 순이익 전망 4 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 분기 순이익 전망 (조원) 1주 전(좌) 연간순이익(좌) YoY(우) % % E (십억원) 1주 전(좌) 분기순이익(좌) QoQ(우) 2,5 2, 1,5 1, % -2.2% Q11 4Q11 2Q12 4Q12E 이트레이드증권 리서치본부 28

29 계량 모델 Part III (수급: 악대차 효과) ㅣ The Quant 철강 시가총액 상위 1종목 영업이익(원, %) 순이익(원, %) 12M F EPS 순위 종목코드 종목명 시가총액(원) 1주 ERR P/E(배) P/B(배) 4Q12E 1Q13E QoQ 4Q12E 1Q13E QoQ 변화 1 A549 POSCO 32.조 2.8 6,919억 9,369억 ,45억 6,528억 A42 현대제철 7.조 ,521억 1,477억 ,667억 1,67억 A152 현대하이스코 3.3조 ,112억 1,134억 억 843억 A143 세아베스틸 9,916억 억 349억 억 226억 A123 동국제강 8,6억 억 1억 억 -232억 적지 적확 A33 세아제강 5,562억 억 292억.4 18억 231억 A224 고려제강 4,283억 A5865 세아홀딩스 3,38억 A3737 EG* 2,854억 A147 한국철강 2,482억 억 73억 억 61억 주간 수익률 및 주체별 순매수 (-25W=1) ERR(우) 철강 지수(좌) 12 12M F EPS(좌) (십억원) 외국인순매수 기관순매수 외국인+기관 1, /8 12/9 12/11 13/1 연간 순이익 전망 (십억원) 1주 전(좌) 연간순이익(좌) YoY(우) 7, , 3 5, % -.2% 2 4, 1 3, , , E 밸류에이션(12M F PER, 12M Trailing PBR) (-25W=1) 13 철강 지수 6x 8.5x 11x x 7 1.3배 8.5x 5 6x 철강 지수.6x 1.1x 1.5x 1.5x x 8.7배 55.6x 3 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 분기 순이익 전망 (십억원) 1주 전(좌) 분기순이익(좌) QoQ(우) 2,5 4 2, ,5 +.8% 적전 흑전 -7.1% 1 1, Q11 4Q11 2Q12 4Q12E 이트레이드증권 리서치본부 29