KIS 채권평가

세미나안내 KIS 채권평가 ( 주 ) 는 7 월 11 일 ( 화 ) 오후 4 시부터 5 시 30 분까지 < 파생결합상품평가이슈와대 응방안 > 을주제로세미나를실시합니다. 포항공대인포매틱스연구소와파생상품평가엔진인 KIS-Deriva V1.0 을산학협동으로개발한당사는장외파생상품평가시장에서의경험을토대로은행및자산운용사, 보험, 증권, 연기금등의자산운용및리스크관리종사자를대상으로 ELS, 구조화채권으로대표되는다양한종류의파생결합상품에대한시장의관심사를충족시킬수있는실무중심의세미나를진행할예정이오니, 많은관심과참여를부탁드립니다. = 세미나일정 = 1. 장소 : 여의도굿모닝신한증권빌딩 300 홀 2. 일시 : 2006 년 7 월 11 일 ( 화 ) 16:00 ~ 17:30 3. 연사및내용ㆍ16:00~16:30 파생결합상품의평가이슈 KIS 채권평가 ( 주 ) 금융공학연구소 / 남길남박사ㆍ16:30~17:00 주가파생상품의 Volatility Surface 추정및활용방안 KIS 채권평가 ( 주 ) 파생상품팀 / 기호삼박사ㆍ17:00~17:30 KIS-Deriva 시연및활용방안 포항공대산업경영공학과 / 이재욱교수 4. 문의 - KIS채권평가 ( 주 ) 윤용준이사 ( 3215-1420, yunyj@kispricing.com) 최춘성이사 ( 3215-1421, choics@kispricing.com) 175 호, July. 07, 2006

KIS 채권평가 금리및채권지수 2 발행시장동향 3 신용등급평가현황 4 회사채시장동향 5 외화표시채권시장동향 8 Hot Issue - 6 월회사채동향 12-2006 년도상반기 CD/CP 시장동향 24 부록 1 : 주간주요지표 35 부록 2 : 주요만기현황 37 본자료는당사고객에한하여배포되는것으로서고객의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된자료입니다. 본자료에수록된내용은당사의평가자료및신뢰할만한정보로부터얻어진것이나, 당사가그자료의정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서당사는본자료의내용에의해행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 본자료와관련된보다상세한내용및 Data는당사가제공하는 Bond-Net 또는 bond.co.kr에서조회가가능합니다. 175 호, July. 07, 2006

금리및채권지수추이 채권종류별 Spot Curve Swap Spread 추이 5.85 5.35 4.85 4.35 3.85 3.35 국고채한전채산금채회사채 (AA-) 0 2 4 6 8 10 5.10 5.00 4.90 4.80 4.70 4.60 4.50 4.40 국고 3 년 Swap3 년 Spread 4.30 05-04 05-18 06-01 06-15 06-29 -7-9 -11-13 -15-17 한경 -KIS-Reuters, KOBI30, KOBI120 추이 (Call 재투자지수 ) 145 143 141 139 137 135 133 131 종합 국고채 통안증권 129 회사채 KOBI30 KOBI120 127 05-04 05-18 06-01 06-15 06-29 채권종류별시가총액가중평균 YTM 추이 채권지수 Duration 5.30 4.00 3.50 종합통안증권 KOBI30 국고채회사채 KOBI120 3.00 4.80 2.50 2.00 4.30 종합 국고채 통안증권 회사채 KOBI30 KOBI120 3.80 05-04 05-18 06-01 06-15 06-29 1.50 1.00 0.50 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 2 175 호, July. 07, 2006

발행시장동향 김미희 02)3215-1433 ABS옵션행사내역종목명 표준코드 발행일 만기일 조기행사일 행사비율 대우캐피탈오토9차유동화1-16 KR608040FQA5 2004-10-12 2007-10-12 2006-07-12 100% 남한제이차유동화전문1-4 KR6084974R75 2005-07-14 2008-07-14 2006-07-14 100% 대주파크빌3차유동화1-1 KR6086441RA7 2005-10-14 2006-11-14 2006-07-14 100% 스프린트제삼차유동화1-2 KR6090212S57 2006-05-03 2006-11-20 2006-07-18 100% 넥서스유동화1-5 KR6080065Q90 2004-09-21 2006-11-21 2006-07-21 100% 오토피아12차유동화1-21 KR607339LP70 2003-07-24 2006-10-24 2006-07-24 100% 삼성카드1361회 KR3202157Q76 2004-07-30 2007-07-30 2006-07-30 100% 오토피아제27차1-18 KR608062HQB3 2004-11-04 2007-05-04 2006-08-04 100% 스프린트제삼차유동화1-3 KR6090213S56 2006-05-03 2006-11-20 2006-08-18 100% 3 175 호, July. 07, 2006

신용등급평가현황 김미희 02)3215-1433 3사신용등급변경현황 (7월 3일 ~ 7월 7일 ) 회사명 변경일 종등급변경내역한신평한신정한기평류이전이후등급평가일등급평가일등급평가일 지에스건설 2006-06-30 채권 A+ AA- AA- 2006-06-30 AA- 2006-06-30 AA- 2006-06-30 삼성물산 2006-06-30 채권 A+ AA- AA- 2006-06-30 AA- 2006-06-30 중앙건설 2006-06-30 채권 BBB BBB- BBB- 2006-06-30 BBB- 2006-07-04 현대산업개발 2006-06-30 채권 A A+ A+ 2006-06-30 A+ 2006-06-30 현대산업개발 2006-06-30 CP A2+ A1 A1 2006-06-30 A2+ 2006-06-30 LS전선 2006-06-30 CP A2+ A1 A1 2006-06-30 A1 2006-06-30 기은캐피탈 2006-06-30 CP A2 A2+ A2+ 2006-06-30 A2+ 2006-06-30 대우자동차판매 2006-07-03 CP A3 A3+ A3+ 2006-07-03 A3+ 2006-06-30 삼성에버랜드 2006-07-03 CP A2+ A1 A1 2006-07-03 A1 2006-06-30 GS스포츠 2006-06-30 CP A3- A3 A3 2006-06-30 A3-2006-01-27 SK해운 2006-07-03 CP A2- A2 A2 2006-07-03 A2 2006-06-30 롯데미도파 2006-07-04 CP A2 A2+ A2+ 2006-07-04 A2+ 2006-06-30 창원특수강 2006-07-03 CP A2- A2 A2 2006-07-03 A2 2006-06-30 LG상사 2006-07-05 채권 A A+ A+ 2006-07-05 A 2005-06-30 LG상사 2006-07-05 CP A2 A2+ A2+ 2006-07-05 A2+ 2006-06-30 신세계건설 2006-07-06 CP A2- A2 A2-2006-07-06 A2-2006-01-24 제일모직 2006-07-06 채권 A+ AA- AA- 2006-06-30 AA- 2006-07-06 주간유효신용등급변경현황 (7 월 3 일 ~ 7 월 7 일 ) 구분업체명평가일종류 등급변경내역평가이전신규 유효등급한신평한신정한기평서신정 하향중앙건설 2006-06-30 채권한신정 BBB BBB- BBB- BBB- BBB- 상향 지에스건설 2006-06-30 채권 한신평 A+ AA- A+ AA- AA- AA- 삼성물산 2006-06-30 채권 한신정 A+ AA- A+ AA- AA- 현대산업개발 2006-06-30 채권 한신정 A A+ A+ A+ A+ LS전선 2006-06-30 CP 한신평 A2+ A1 A1 A1 A1 기은캐피탈 2006-06-30 CP 한신정 A2 A2+ A2+ A2+ A2+ 대우자동차판매 2006-07-03 CP 한신평 A3 A3+ A3+ A3+ A3+ 삼성에버랜드 2006-07-03 CP 한신정 A2+ A1 A1 A1 A1 SK해운 2006-07-03 CP 한신정 A2- A2 A2 A2 A2 롯데미도파 2006-07-04 CP 한신평 A2 A2+ A2+ A2+ A2+ 창원특수강 2006-07-03 CP 한신정 A2- A2 A2 A2 A2 LG상사 2006-07-05 CP 한신평 A2 A2+ A2+ A2+ A2+ 제일모직 2006-07-06 채권 한신정 A+ AA- AA- AA- AA- 4 175 호, July. 07, 2006

회사채발행및유통현황 오윤신 02)3215-1454 회사채 순상환전환 이번주회사채발행은 BBB+ 등급의효성이 1,000억원을발행하는데그친반면, 포스코 (AAA), 현대모비스 (AA-) 가각각 2,000억원, 700억원의회사채를상환하여전체만기도래규모는 3,400억원규모에이르렀다. 발행잔액규모도올해들어가장저조한모습을보이는가운데신한금융지주의발행으로순발행을보였던지난주의흐름이이어지지못한채 2006년하반기는순상환으로시작되었다. 한편, 다음주에는 BBB등급대의이랜드월드, 코오롱패션, 쌍용건설이각각 500억원, 100억원, 300억원규모의회사채를발행하는반면, 전체만기도래규모는이에못미치는 500여억원에달할것으로보여다시순발행으로전환될가능성이크다. 신규채권 발행내역 이번주신규발행은효성이 3년및 5년만기회사채를발행하는데그쳤으며기발행물의발행수준보다다소강하게발행되었다. - 효성- 7월 6일에발행된효성229-1회 ( 발행만기 3년, 수익률 5.8%) 와효성229-2회 ( 발행만기 5년, 수익률 6.14%) 는각각전액운영목적으로발행되었으며, 자기등급대비 -30bp수준에서발행수익률이결정되었다. 이에앞서 2006년 1월발행된 225-1회 ( 발행만기 3년, 수익률 6.37%) 와및 225-2회 ( 발행만기 5년수익률 7.02%) 는각각자기등급대비 -10bp로발행되었다. [ 그림 1] 회사채발행및만기도래액추이 ( 단위 : 억원 ) 8,000 발행금액 ( 좌 ) 만기도래액 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) 660,000 6,000 650,000 4,000 640,000 2,000 630,000 0 04/01 04/15 04/29 05/13 05/27 06/10 06/24 07/08 620,000 5 175 호, July. 07, 2006

유통금액 지준일이포함되어있던이번주회사채유통금액은총 8,969억원으로지난주대비큰폭으로줄어들었다. 이중효성의발행물량을제외하면순수유통금액은지난주대비 61.9% 감소한규모이다. 한편, 전체유통규모가축소된가운데서도 BBB등급대의유통금액은 1,936억원으로총유통에서차지하는비중이전주대비 88.3% 증가하였다. 주초에는지난주와마찬가지로 1년미만채권들의거래가주종을이룬반면, 중반부터는 BBB등급대의잔존만기 3년전후의채권들의거래가활발하였다. 이번주유통 Credit Spread는 A등급이상의잔존만기 2~3년구간의채권들은소폭축소되어거래된반면지난주에이어유통이많았던코오롱글로텍 34회및남광토건 71회등 BBB-등급대의 Credit Spread는전구간에걸쳐소폭벌어지는양상을보였다. [ 표 1] 회사채발행수익률및 Credit Spread ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 발행일 발행수익률 Credit Spread 발행금액 발행만기 자금사용내역 BBB+ 효성 229-1 2006-07-06 5.8-30bp 600 3 운영자금 BBB+ 효성 229-2 2006-07-06 6.14-30bp 300 5 운영자금 * Credit Spread에서 () 은발행당일수수료임. [ 표 2] 회사채유통수익률및 Credit Spread ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 거래일 거래수익률 Credit Spread 거래량 잔존만기 AAA 우리금융지주 9 2006-07-05 4.68 21 150 0.20 AAA 한국남동발전 7 2006-07-03 4.84 10 397 0.70 AAA SK 텔레콤 49 2006-07-03 4.77 22 300 0.38 AA+ 롯데쇼핑 38 2006-07-07 4.68 15 300 4.17 AA+ 롯데쇼핑 40 2006-07-04 4.88 17 300 0.66 AA0 LG 화학 25 2006-07-03 4.91 18 200 0.68 AA0 SK213 2006-07-03 4.69 24 300 0.23 AA0 SK234-1 2006-07-07 5.24 22 200 4.17 AA0 SK223 2006-07-03 4.91 18 300 0.68 AA- 롯데대산유화 2 2006-07-04 4.70 26 100 0.18 AA- 롯데대산유화 2 2006-07-05 4.74 28 500 0.18 AA- 삼성전기 64 2006-07-04 5.05 24 200 1.10 A0 대구도시가스 17 2006-07-05 5.00 30 200 0.70 A0 현대오일뱅크 88 2006-07-05 4.79 27 100 0.32 A0 현대오일뱅크 89 2006-07-03 4.94 22 240 0.67 A0 현대오일뱅크 94 2006-07-05 5.25 31 200 4.22 A0 INI 스틸 74 2006-07-03 4.82 29 300 0.35 A- 금호타이어4 2006-07-07 5.18 33 100 1.41 6 175 호, July. 07, 2006

A- 대성산업35 2006-07-07 4.91 30 300 0.57 A- 하이트맥주123 2006-07-07 4.63 29 100 0.07 A- 현대하이스코41 2006-07-07 4.81 27 300 0.31 A- 금호타이어 3 2006-07-04 5.27 38 200 2.10 BBB0 금호산업 226 2006-07-05 5.44 59 100 1.79 BBB0 코오롱건설 109 2006-07-04 6.17 129 50 1.65 BBB0 한라건설 55 2006-07-04 5.56 74 200 1.22 BBB0 KTB 네트워크 534-2 2006-07-06 6.77 188 60 3.41 BBB- 남광토건 71 2006-07-04 7.68 280 125 2.79 BBB- 코오롱글로텍 34 2006-07-03 7.13 223 750 2.66 BBB- 팬택 19 2006-07-04 7.02 213 60 2.84 BBB- 휴비스 8 2006-07-04 6.96 211 344.5 1.83 BBB- 휴비스 8 2006-07-05 6.91 214 247 1.82 * Credit Spread 는유통일현재회사채 TM- 유사만기국고채 TM 을의미함 / 잔존 3 개월이하의경우에는 Credit Spread 를생략함 / 거래량 50 억원이상종목 * 분석기간 : 2006-07-03 ~ 2006-07-07 7 175 호, July. 07, 2006

외화표시채권시장동향 홍성욱 02)3215-1472 미국국채 시장동향 이예슬 02)3215-1477 이번주미국국채시장금리는주요경제지표결과에따라등락을반복하며전주대비소폭하락하였다. 6월 30일시카고제조업지수가 56.6를기록 4개월래최저수준을보이고개인소비지출이예상을하회하면서금리는하락하였다. 이날함께발표된핵심 PCE 물가지수가 2.1% 를기록하고시카고 PMI의가격지수가급등했음에도불구최근급등한금리수준에인플레이션우려가충분히반영되었다는인식으로경기둔화가능성에더무게를두는모습이었다. 이후물가지수와가격지수급등에따른인플레이션우려감이부각되면서금리는상승세를보였고 7월 5일 ADP 전미고용보고서에서 6월비농업부문고용창출건수가 5년만에최대증가세를보이면서급등하였다. 그러나, 6일 ISM 6월서비스업지수가예상을하회하면서경기둔화가능성에따른금리인상중단기대감으로금리는다시큰폭으로하락하였다. ISM 서비스업지수는 57.0를기록했으며하부지수중고용지수와가격지불지수역시하락세를보이며인플레이션압력이완화되고있음을보였다. 7일 2년만기미국채금리는지난주대비 3bp 상승한 5.22%, 10년만기미국채금리는지난주대비 1bp 하락한 5.18% 포인트를기록했다 유럽국채 시장동향 이번주유럽국채시장은지난주에이어팽창하는유럽경제와인플레이션에대한우려로약세를보였다. 6월 30일 ECB가금리인상속도를높일것이라는기대로유럽채권시장은약세로시작되었다. 이후, 제조업성장률의증가등경제의팽창을알리는각종지표들이발표됨에따라시장의약세는심화되었다. 4일미국의휴장과높은수익률이투자자들을끌어들일것이라는기대로약세가주춤하였으나 5일유로권서비스업의성장이지난 6년이래최고를기록했다는소식에시장의약세는계속되었다. 6일 2년만기독일국채금리는지난주대비 7bp 상승한 3.63%, 10년만기독일국채금리는지난주대비 4bp 상승한 4.11% 포인트를기록했다. 8 175 호, July. 07, 2006

미국 Benchmark 추이 (Treasury Note / Bond) 5.35 5.3 5.25 2Y 5Y 10Y 30Y 5.2 5.15 5.1 5.05 5 4.95 4.9 4.85 1-Ju n 6-Ju n 11-Ju n 16-Jun 21-Ju n 26-Jun 1-Jul 주요 Bench Mark Yield ( 단위 : %) 금리구분 2006/07/06 2006/06/29 2006/06/05 주간증감 전월대비 US TREASURY 2Y 5.22 5.19 4.98 0.03 0.23 US TREASURY 5Y 5.15 5.15 4.95-0.01 0.20 US TREASURY 10Y 5.18 5.20 5.02-0.01 0.16 US TREASURY 30Y 5.22 5.25 5.11-0.03 0.12 BUNDESSCHATZANW 2Y 3.63 3.56 3.41 0.07 0.22 BUNDESOBL 5Y 3.89 3.83 3.70 0.07 0.19 DEUTSCHLAND REP 10Y 4.11 4.07 3.97 0.05 0.14 DEUTSCHLAND REP 30Y 4.34 4.32 4.24 0.03 0.10 JAPAN GOVT 2Y 0.91 0.85 0.82 0.06 0.09 JAPAN GOVT 5Y 1.52 1.42 1.35 0.10 0.18 JAPAN GOVT 10Y 1.99 1.93 1.87 0.06 0.12 JAPAN GOVT 30Y 2.61 2.53 2.41 0.08 0.20 SWAP 주요금리 ( 단위 : %) 금리구분 USD IRS KRW CRS KRW IRS 2006/06/29 2006/06/22 전주대비 2006/07/06 2006/06/29 전주대비 2006/07/06 2006/06/29 전주대비 1Y 5.74 5.69 0.05 4.41 4.50-0.09 4.62 4.69-0.07 2Y 5.70 5.66 0.04 4.47 4.56-0.09 4.65 4.74-0.09 3Y 5.69 5.65 0.04 4.51 4.62-0.11 4.68 4.79-0.11 4Y 5.70 5.66 0.03 4.57 4.69-0.12 4.72 4.84-0.12 5Y 5.71 5.68 0.04 4.65 4.74-0.10 4.78 4.88-0.10 7Y 5.75 5.71 0.04 4.76 4.86-0.10 4.90 4.99-0.09 10Y 5.79 5.76 0.03 4.87 4.96-0.09 5.01 5.09-0.08 9 175 호, July. 07, 2006

Curve 추이 (2006 년 07 월 7 일 ) ( 단위 : %) USD IRS Curve 추이 KRW CRS Curve 추이 6.00 5.90 5.80 5.70 5.60 5.50 5.40 5.30 5.20 5.10 5.00 1 주일전당일 전월말 0 2 4 6 8 10 5.05 4.85 4.65 4.45 4.25 4.05 당일 1 주일전전월말 0 2 4 6 8 10 단기금리시장 KOREA Market US Market EURO Market 2006/07/06 전주대비 2006/07/06 전주대비 2006/07/06 전주대비 CD(91일물 ) 4.60 0.00 FDFD 5.25 0.19 EUDR1T 2.79 0.04 CP 4.75 0.01 3M LIBOR 5.51 0.00 3M EURIBOR 3.06-0.01 6M LIBOR 5.63-0.01 6M EURIBOR 3.25 0.00 외환시세 ( 단위 : 원 ) USD, EUR 환율추이 기준 2006/07/06 2006/06/29 전주대비 USD 949.45 960.60-11.15 JPY 8.22 8.25-0.04 EUR 1209.88 1205.55 4.33 GBP 1742.53 1744.35-1.83 AUD 704.68 700.47 4.21 CNY 118.79 120.11-1.33 USD 1,005 995 985 975 965 955 945 935 USD EUR EUR 1,230 1,220 1,210 1,200 1,190 1,180 1,170 1,160 925 1,150 Jan-06 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jul-06 Korea 외평채수익률 ( 단위 : %) 종목명 2006/07/06 2006/06/29 2006/06/05 수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) 주간증감 (%) 전월대비 (%) KOREA 08 5.52 30 5.49 30 5.08 10 0.03 0.43 KOREA 13 6.00 82 6.01 81 5.69 67 0.00 0.31 KOREA 14 5.99 81 6.03 83 5.72 70-0.03 0.27 KOREA 25 6.19 97 6.21 96 5.96 85-0.02 0.24 KOREA 15 (EUR) 4.62 51 4.58 51 4.44 47 0.05 0.18 10 175 호, July. 07, 2006

주간신용등급변경내역 회사명일자신용등급유형신용평가기관전망 Hana Bank 2006.07.04 전망 Fitch Stable 지난주미국경제지표 Date Name Survey Actual Prior 06-06-30 개인소득 0.002 0.004 0.005 개인소비지수 0.004 0.004 0.006 PCE 디플레이터 ( 전년대비 ) 0.033 0.033 0.029 PCE 핵심 ( 전월대비 ) 0.002 0.002 0.002 PCE핵심 ( 전년대비 ) 0.021 0.021 0.021 소비자기대지수 ( 미시건대 ) 82.5 84.9 82.4 시카고구매자협회 59 56.5 61.5 06-07-03 건설지출전월대비 0.002-0.004-0.001 ISM 제조업지수 55 53.8 54.4 ISM 구매물가지수 75 76.5 77 국내자동차판매 12.6M 12.6M 12.4M 06-07-05 제조업수주 0.001 0.007-0.018 ABC 소비자기대지수 - - -9-10 06-07-06 MBA 주택융자신청지수 - - 0.059-0.067 신규실업수당청구건수 315K 313K 313K 실업보험연속수급신청자수 2408K 2455K 2409K ISM 비제조업지수 59 57 60.1 주간미국경제지표일정 Date Name Survey Actual Prior 06-07-07 농업외종업원수변동 175k - - 75k 06-07-07 실업률 0.046 - - 0.046 06-07-07 제조업임금변동 1K - - -14K 06-07-07 시간당평균임금 ( 전월대비 ) 0.003 - - 0.001 06-07-07 시간당평균임금 ( 전년대비 ) - - - - 0.037 06-07-10 도매재고지수 0.005 - - 33.8 06-07-10 소비자신용지수 $3.0B - - 0.009 06-07-11 ABC 소비자기대지수 - - - - $10.6B 06-07-12 MBA 주택융자신청지수 - - - - -9 06-07-12 무역수지 -$64.6B - - 0.059 06-07-13 신규실업수당청구건수 - - - - -$63.4B 06-07-13 실업보험연속수급신청자수 - - - - 313K 06-07-13 월간재정수지 $20.0B - - 2455K 11 175 호, July. 07, 2006

Hot Issue 김수연 02)3215-1453 1. 6 월회사채동향 개요 - 발행 2006년 6월회사채발행금액은전월대비 30% 감소, 전년동기대비 59% 감소한 1조 353억원, 만기상환금액은 1조 3,019억원으로지난달에이어순상환이지속되고있음. 2005년하반기이래차환발행비율이줄어드는대신, 은행의사모사채인수급증으로회사채공모발행시장이부진을겪고있으며당분간이로인한순상환기조가유지될것으로보임. - 유통 이번달의유통금액은 4조 4,490억원 ( 매입 / 매도포함 ) 으로전월대비 30% 감소, 전년동기대비 41.62% 감소하였으며, 상반기 credit spread 축소를보이며유통비중이크게늘어났던 BBB등급의거래도이번달에는하향세를보임. - 스프레드 추세및 전망 발행및유통시장의부진으로이번달의 Credit spread의방향성이뚜렷하지나타나지않았으나, 은행채의순발행기조에따른스프레드확대와신한금융지주의 4,000억원발행으로회사채스프레드는소폭확대되는모습을보임. 다만, 기타금융채 2년-3년구간에투자수요로인해스프레드의꾸준한축소가진행되고있으며은행채의순발행기조도한풀꺾일것으로예상됨. 또한 9월달에예보채의대규모만기도래가기다리고있어큰폭은아니지만회사채스프레드는축소될가능성이큼. - 건설사 Credit pread 차별화 올해상반기에스프레드축소경향을보여온건설업종은이번달에도지속되었으나개별건설사의규모나수익포트폴리오의다변성정도등에따라신용등급및신용전망에서차별화되고있음. - 증권업 증시의활황으로인한증권사들의수익구조가개선되었으며, 자본시장통합법 등이증권업종에긍정적인영향을미칠것이란전망이나옴. 또한상반기에증권사들의신용등급상향이여러차례이루어졌으며, 우리투자증권의발행금리가자기등급수준에서결정됨. 그동안동신용등급의회사채들에비해저평가되어온증권사들의스프레드개선가능성을보여줌. 12 175 호, July. 07, 2006

[ 그림 1] 월별회사채만기및발행금액추이 ( 단위 : 억원 ) 40,000 만기금액 35,000 30,000 발행금액 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 200409 200412 200503 200506 200509 200512 200603 200606 * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모 / 무보증원화표시채권기준, ABS 및 ELS 제외, 발행당시등급및액면금액기준 ) Ⅰ. 발행시장동향 발행시장 순상환유지 2006 년 6 월회사채발행금액은전월대비 30% 감소, 전년동기대비 59% 감소한 1 조 353억원, 만기상환금액은 1조 3,019억원으로지난달에이어 2,666억원순상환되었다. [ 그림2] - 발행시장부진 이번달에는우리투자증권 1,500억원, 한국서부발전 1,000억원, 신한금융지주가 4,000억원 ( 총 6,500억원 ) 을발행하였으며, 이들단 3곳에서발행한규모가이번달전체발행규모의 63% 를차지하고있어전체발행규모면에서나질적인면에서나발행시장은부진한모습을보였다. -2 분기순상환 분기별로보았을때 2분기채권시장은지난 1분기에이어약 700억원정도의순상환을기록하면서회사채전체발행잔액이큰폭은아니지만조금씩줄고있는모습을보이고있다.[ 그림3] 2005년하반기에최고 67조까지증가됐던회사채발행잔액은지속적으로감소추세를보이면서 2006년 6월말기준으로 65조 4,145억원으로집계되었으며이러한흐름은당분간지속될듯보인다. [ 그림2] 회사채순발행추이 ( 단위 : 억원 ) 30,000 20,000 10,000 0 200402-10,000 200407 200412 200505 200510 200603-20,000 13 175호, July. 07, 2006

[ 그림 3] 회사채매월초발행잔액추이 ( 단위 : 억원 ) 680,000 670,000 660,000 650,000 640,000 630,000 620,000 610,000 20040601 20041001 20050201 20050601 20051001 20060201 20060601 * 자료 : KIS 채권평가평가대상채권기준 ( 공모 / 무보증원화표시채권기준. ELS 제외 ) 발행시장의 부진 앞서언급했듯이이번달의회사채발행시장은규모면에서나질적으로큰부진을면치못했다. 그배경으로기업들의분기말이라는계절적효과와작년부터증가해 온은행의사모사채인수가그역할을한것으로보인다. 한국은행의 6월중금융시장동향 에따르면이번달은행의사모사채인수금액은총 3조 2천억원, 올상반기에만 9조원에이르고있다. 즉, 6월말기준의은행사모사채총인수금액인 23.5조원중 40% 에해당하는금액이올상반기에이루어진것으로공모회사채발행시장의부진을더욱가속화하는데그역할을하였다고보여진다. 발행 Credit spread 현황 6월회사채주요종목들의발행스프레드를살펴보면, 롯데건설 (A+)80회가국고3 년 +18bp( 수수료 6bp, 3년만기 /5일), 우리투자증권 (AA-)37회가국고3년 +30bp(3년 만기, 14일 ), 한국서부발전 (AAA)6회가국고5년 +10bp( 수수료 4bp, 5년만기 /15일), 카스코 (BBB)10회가국고3년 +70bp(3년만기 /16일), GS리테일 (A) 16회가국고3년 +25bp(3년만기, 20일 ), 신한금융지주 (AAA) 33-1회는국고3년 +21bp(3년만기 /28 일 ), 33-2회는국고5년 +25bp(5년만기 /28일), 33-3회는국고5+35bp(7년만기 /28 일 ) 으로발행되었다. 기존에미상환채권이없었던우리투자증권 (AA-) 는자기등급의금리수준에서추가적인수수료의적용없이무난히발행이완료되었으며, 신한금융지주는다소발행 Credit Spread가확대되어발행이되면서 3년이상잔존물의스프레드확대에영향을미쳤다. 14 175 호, July. 07, 2006

Credit Spread 추이및향후전망 발행및유통시장의부진으로이번달의 Credit spread의방향성이뚜렷하지나타나지는않았다. 그러나 6월말은행들이유동성비율을확보을위하여순발행흐름을보이면서은행채의스프레드가다소확대되었으며, 더불어신한금융지주의 4,000억원발행으로회사채스프레드는소폭확대되는모습을보였다. 반면카드 / 캐피탈채권은투자수요가지속적으로유입되면서발행여건이호조를보이며스프레드가축소되었다. 카드사들의등급상향가능성으로카드채의 3년물스프레드는국고대비 30bp전후수준까지하락한상태여서추가적인하락폭은크지않을것으로보이지만이러한수준을유지할것으로보인다. 더불어 3분기에는예보채의약 4조 2천억원의만기도래가예정되어있어향후회사채스프레드는확대보다는축소로방향을잡을가능성이크다. 건설업종의강세속에차별화경향 올상반기는지속적인건설사들의신용등급상향조정, 현대건설의채권은행관리해제등건설업종전반적으로 Credit이개선되는모습을보였다. 더불어건설사가대부분속해있는 BBB등급으로의투자수요가몰리면서 BBB등급대의발행기준금리가급속히감소되었으며, 이러한 BBB등급매트릭스금리하락은건설사들의신규발행금리의강세로이어졌다. 다만, 이번달들어이러한경향은건설업에따라차별화된모습으로조금씩바뀌고있다. 중앙건설은우발채무의급증을이유로 BBB0 에서 BBB-으로등급하향되었으며, 동일토건과우림건설도같은이유로신용등급전망이 안정적 에서 부정적 으로낮추어졌다. 건설업체의규모및우량정도, 포트폴리오의다각화정도에따라차별화현상이나타날것으로보인다. 현대건설과대우건설의정상화로건설업계의경쟁이더욱치열해질것으로예상되며, 건축경기가침체국면으로접어들게되면주택건설비중이큰건설사들의수익구조가악화가예상되기때문에수익원이다양하지못한건설사를중심으로 Credit spread가확대될가능성이크다. 증권사들의잇따른등급상향 장기조달재원을확보하기위해 1,500억원을발행한우리투자증권이자기등급 (AA-) 금리수준에서자금을조달하였으며올해상반기에잇따른증권사들의등급상향조정이이루어졌다. 비록증권사에서발행한채권은그수적인면에서나발행금액면에서매우작은부분을차지하고있으나기존에증권업종은수익원이단조롭다는점때문에증시환경과경제상황에민감한모습을보이고있어동등급인다른회사채에비하여상대적으로저평가를받아왔던것을생각해볼때, 위와같은사실이눈에띄인다.. 15 175 호, July. 07, 2006

[ 표 1] 상반기증권사들의신용등급및신용전망변화 기준일 기업명 적용등급 신평사 변경전 변경후 변경전변경후 등급 OUTLOOK 등급 OUTLOOK 한기평 A+ 긍정적 AA- 안정적 2006-01-03 우리투자증권 A+ AA- 한신평 A+ 안정적 AA- 안정적 한신정 A- 긍정적 A0 안정적 2006-02-15 현대증권 A- A0 한기평 A- 안정적 A0 안정적 2006-03-10 한국투자증권 ( 구. 동원증권 ) A0 A0 한신평 A0 안정적 A0 긍정적 한신정 A0 안정적 한기평 A0 안정적 2006-03-10 대우증권 A0 A0 2006-03-10 하나증권 A- A0 2006-05-26 우리투자증권 AA- AA- 한신평 A0 안정적 A0 긍정적 한기평 A0 안정적 한기평 A- 안정적 A0 안정적 한신평 A- 안정적 A0 안정적 한기평 AA- 안정적 AA- 긍정적 한신평 AA- 안정적 AA- 긍정적 2006-06-22 NH투자증권 ( 구. 세종증권 ) BB- A- 한신평 BB- A- 긍정적 한기평 BB- A- 안정적 2006-06-26 한국투자증권 ( 구. 동원증권 ) A0 A+ 한신평 A0 긍정적 A+ 안정적 한신정 A0 안정적 A+ 안정적 한기평 A0 안정적 2006-06-29 동양종합금융증권 BB0 BB+ 2006-06-29 대우증권 A0 A+ 한신정 BB0 안정적 BB+ 안정적 한신평 BB0 안정적 BB+ 안정적 한신평 A0 긍정적 AA- 안정적 한기평 A+ 안정적 A+ 안정적 한기평 A0 안정적 A+ 안정적 2006-06-30 한국투자증권 A+ A+ 한신평 A0 긍정적 A+ 안정적 한신정 A0 안정적 A+ 안정적 16 175 호, July. 07, 2006

- 지속적인증시활황 - 자본시장통합법으로인한긍정적인전망 우선, 재작년부터지속되어온증시활황으로수수료수입이크게증가하였으며, 증시호황의부가적인효과로주식관련파생상품운용및판매수익에서도양호한실적을보이며영업력과수익성이개선되었다. 또한, 자본시장통합법 제정으로증권사가일부지급결제업무가가능해지며, 은행및보험을제외한모든금융활동을할수있게될것으로보이면서금융투자회사로써의성공적인전환가능성이있는대형증권사에게유리하게작용할것으로보인다. 물론현재주식시장조정장세가이어지면서작년에비하여증권업종의전반적인이익규모가줄어들것으로예상되고있다. 또한, 자본시장통합법 으로인한수혜도시행시기가일러야 2008년상반기이므로수익성에직접적인영향을미치는데는시간이필요하며, 그수혜대상도금융투자회사로써변모에성공한대형증권사에국한될것이라는예상이우세하다. 그러나그동안회사채시장에서다소소외되었던증권사들의채권들이증권업계의수익구조개선과우호적인제도적인변화등으로스프레드개선의가능성을높여주고있다. 6월콜금리인상 6월금융통화위원회는콜금리를 4.25% 으로 25bp인상하였다. 그배경에는환율의하락세가바닥을딛고다시상승세로돌아섰으며, 환율강세요인에도불구하고 5 월수출이전년동기대비 21% 증가하였다는것과민간소비와설비투자의회복으로전반적인경기침체에대한우려가감소했다는점, 또한은행의가계대출이증가하고있다는것이주요인으로꼽히고있다. 이번콜금리인상은원유가격의높은수준유지로인한물가상승의압력이향후강하게증가할것이라는전망을우려한선제적인성격이강했으며, 국외중앙은행들의잇따른정책금리인상도이번금리인상에영향을미치고있었다. -6월한달동안채권수익률약세지속 시장의예상보다한박자빠른콜금리인상과추가금리인상에대한전망, 국외의잇따른금리인상으로국고 3년만기수익률이 4.71%(6월 1일자 ) 로출발하여한달내내오름세를보였으며 27일과 28일에는 5.04% 까지증가하기도했다. - 장단기금리스프레드격차축소 이러한오름세속에서국고5년과 3년의스프레드격차는 6월 30일자를기준으로 11bp까지축소 (2006년 1월 2일의장단기스프레드 :29bp) 되어금리커브는더욱 flat한모습을띄게되었다. 17 175 호, July. 07, 2006

[ 그림 4] 국고금리변화추이 ( 단위 : %) 5.6 5.4 5.2 5 4.8 국고 1 년국고 3 년국고 5 년 4.6 4.4 06-01-02 06-02-01 06-03-03 06-04-02 06-05-02 06-06-01 그룹별발행 잔액현황 6 월말기준으로주요그룹의회사채잔존금액추이를살펴보면, LG 그룹이 2,645 억 원 ( 상환 : 파워콤, LG, LG 상사, LG 전자 ), 삼성이 400 억원 ( 상환 : 삼성에버랜드 ) 의감 소폭을보였으며, 그외의나머지그룹인한진과금호, SK, 현대차그룹은지난달 과같은수준을나타냈다. 삼성그룹과 LG그룹의감소폭이두드러지게지속되고있으며, 상반기인천정유 지분인수 ( 유상증자 1조 3천억원 ), 자사주매입 ( 약 5,100억원 ) 에따른자금소요에따라회사채발행이이어졌던 SK그룹은회사채발행잔액증가흐름이둔화되었다. 대우건설의우선협상자로선정된금호그룹은향후향방에따라증가세를보일가능성이있어보인다. [ 그림 5] 주요그룹발행잔액추이 ( 단위 : 억 ) 100,000 80,000 60,000 20050901 20051001 20051101 20051201 20060101 20060201 20060301 20060401 20060501 20060601 20060701 40,000 20,000 0 삼성현대차 LG SK 한진금호 * 그룹기준 : 금감원분류기준 18 175 호, July. 07, 2006

신용등급별 발행규모 이번달신용등급별발행규모는 AAA등급이 5,000억원, AA등급과 A등급은각각 1,500억원과 800억원이발행되었으며, BBB등급은 2,750억원이발행되었다. AAA등급은지난달에이어한두곳의발행사에서상당한규모의채권을발행함으로써전체발행규모의 50-60% 을차지하고있으며, BBB등급도만기도래액에상응하는규모의채권이발행되고있다. 반면 AA등급과 A등급은지난달에이어발행이만기상환규모에못미치는상황이이어지고있다. [ 그림 6] 신용등급별발행추이 ( 단위 : 억원 ) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 AAA A 200504 200507 200510 200601 200604 AA BBB [ 표 2] 신용등급별회사채만기도래현황 ( 단위 : 억원 ) 만기연월 AAA AA A BBB 총계 200606 3,500 2,600 3,800 2,519 12,419 200607 2,300 3,700 1,400 4,103 11,503 200608 3,500 3,200 500 3,100 10,300 200609 4,200 9,100 500 2,400 16,200 200610 1,000 6,100 8,300 3,924 19,324 200611 6,500 3,600 5,500 15,600 200612 2,500 4,000 400 4,924 11,823 * 자료 : KIS채권평가 ( 공모원화표시채권기준. ABS및 ELS 제외. 잔존금액기준 ) 회사채용도 별발행규모 회사채 6월용도별발행금액을살펴보면, 차환용도발행된곳은동부건설 600억원, 롯데건설 500억원, GS리테일 300억원등으로전월대비 82% 감소한 1,450억원이발행되었으며, SK건설 500억원, SK케미칼 600억원, 동부건설 100억원, 아주오토렌탈 400억원, 우리투자증권 1,500억원, 한국서부발전 484억원이운용목적으로자금을조달하여이번달운용목적자금조달액은총 4,084억원 ( 전월대비 42% 감소 ) 으로집계되었다. 19 175 호, July. 07, 2006

- 차환발행의 감소 차환목적의채권발행이지난해하반기이래로지속적으로낮은수준에서맴돌고있다. 이는앞서 발행시장부진 부분에서언급했던은행의사모사채인수가급증하는시기와일치하는것으로기업들이만기도래자금들을회사채공모시장이아닌은행사모사채을통해이루어졌음을짐작케하고있다. 이러한발행시장의흐름은사모사채발행의이점 ( 발행비용의절감및절차의용이성등 ) 으로당분간쉽게바뀔것으로보이지않으며당분간회사채발행시장의부진과순상환경향으로이어질것으로보인다. [ 그림 7] 회사채용도별발행추이 ( 단위 : 억원 ) 20,000 차환 운영 시설 기타 차환발행율 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 2,500 0 200501 200503 200505 200507 200509 200511 200601 200603 200605 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모원화표시채권기준. ABS 및 ELS 제외. 차환발행율 = 차환발행금액 / 만기도래금액 ) [ 표 3] 주요회사채만기도래현황 ( 단위 : 억원 ) 만기연월 POSCO 신한금융지주 LG전자 현대자동차 신세계 SK 200607 2,000 300 1,000 200608 1,700 200609 2,600 1,000 1,500 200610 1,000 1,000 200611 1 200612 2,500 500 * 자료 : KIS채권평가 ( 공모발행기준. ABS및 ELS 제외. 잔존금액기준 ) 20 175 호, July. 07, 2006

Ⅱ. 유통시장동향 회사채유통 시장위축 6월회사채유통금액은 4조 4,490억원 ( 매입 / 매도포함 ) 으로전월대비 30% 감소, 전년동기대비 41.62% 감소를보이면서올해초부진했던유통규모수준으로되돌아갔다. 시장의예상을깬콜금리인상과 7월부터시행하는 MMF 익일입금제의실시로월중내내채권금리는약세를보였으며거래가급격히줄어들었다. 이러한상황에서운용사의단기듀레이션전략과 MMF제도의변경으로자금이탈이가속화되면서환매로인한단기거래가다소두드러졌으나전반적인거래는위축되는모습이였다. [ 그림8] [ 그림 8] 월별회사채유통현황 ( 단위 : 억원 ) 120,000 유통금액발행금액유통 - 발행 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 200406 200409 200412 200503 200506 200509 200512 200603 200606 * 자료 : KIS채권평가 ( 공모발행기준. ABS및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계 ) 신용등급별 유통현황 신용등급별유통금액 ( 매입 / 매도포함 ) 을살펴보면, AAA등급은 1조 1,800억원, AA 등급은 1조 2,081억원, A등급은 6,982억원의유통규모를나타냈다. 한편, 상반기 Credit Spread의두드러진축소와동시에활발한거래를보여주던 BBB등급은전월대비약 53% 가량감소한 1조 4,030억원을나타냈다. [ 그림9] 발행금액을고려한유통금액에서도 BBB등급유통량의감소가두드러지게났다. 그동안상대적인고금리수준이던 BBB등급에몰리던투자수요의기세가다소누그러진듯보인다. 한편 AAA등급에서는 POSCO 장기물의거래가성립되는등겨우최저점을벗어나는수준에머물렀다. [ 그림10] 21 175 호, July. 07, 2006

[ 그림 9] 신용등급별회사채유통현황 ( 단위 : 억원 ) 40,000 AAA AA 35,000 A BBB 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 200407 200410 200501 200504 200507 200510 200601 200604 * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. ABS 및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계. 매월말신용등급기준 ) [ 그림 10] 신용등급별회사채유통현황 ( 신규종목조정 ) ( 단위 : 억원 ) 30,000 25,000 20,000 AAA A AA BBB 15,000 10,000 5,000 0 200407 200410 200501 200504 200507 200510 200601 200604 * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. ABS 및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계. 매월말신용등급기준 ) * 산출방식 : 유통총액 ( 매입 / 매도포함 ) ( 발행금액 x 2) BBB 등급에서강세를나타내며거래된종목으로는코오롱글로텍, 쌍용양회, 한라 건설, 남광토건등이였으며지난달에이어건설업종의강세가발행및유통시장 에서나타났다. 개별채권별로살펴보면 POSCO283회가이번달에 3회 (12일, 20일, 30일 ) 에걸쳐유통이되었으며 Credit Spread는 14 ~15bp 수준을유지하였다. ( 올해 POSCO는 3월 28일과 5월 10일에각각 3,000억원 (282회), 5,000억원 (283 회 ) 을발행하였으며발행당시 Credit Spread는 282회가 11bp, 283회가 18bp로짧은기간사이에발행한것에비하여그수준의차이가컸었다.) 22 175 호, July. 07, 2006

[ 그림 11] 신용등급별 Credit Spread 추이 ( 단위 : bp) 2.00 1.80 AAA AA- 1.60 1.40 A0 BBB+ 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 04-05 04-08 04-10 05-01 05-04 05-07 05-10 06-01 06-04 * 자료 : KIS 채권평가 (2006 년 6 월 30 일현재 ) [ 표 4] 6 월중회사채발행내역 ( 단위 : %, 억원 ) 종목명 등급 발행일 만기일 쿠폰 발행액 아주오토렌탈3-1 BBB+ 2006-06-01 2008-06-01 5.25 200 아주오토렌탈3-2 BBB+ 2006-06-01 2009-06-01 5.45 200 SK건설122 BBB+ 2006-06-02 2009-06-02 5.42 500 롯데건설80 A+ 2006-06-05 2009-06-05 4.5 500 SK케미칼165-1 BBB+ 2006-06-05 2009-06-05 5.4 400 SK케미칼165-2 BBB+ 2006-06-05 2011-06-05 5.79 200 우리투자증권37 AA- 2006-06-14 2009-06-14 5.14 1,500 한국서부발전6 AAA 2006-06-15 2011-06-15 5.09 1,000 카스코10 BBB0 2006-06-16 2009-06-16 5.59 300 동부건설184 BBB0 2006-06-19 2008-06-19 5.89 200 지에스리테일16 A0 2006-06-20 2009-06-20 4.5 300 동부건설185 BBB0 2006-06-27 2008-06-27 6.03 500 신한금융지주33-1 AAA 2006-06-28 2009-06-28 5.25 2,200 신한금융지주33-2 AAA 2006-06-28 2011-06-28 5.42 1,300 신한금융지주33-3 AAA 2006-06-28 2013-06-28 5.52 500 * 자료 : KIS채권평가 ( 무보증 / 공모발행기준 ) 23 175 호, July. 07, 2006

Hot Issue 1. 2006 년도상반기 CD/CP 시장동향 I. 개요 장병문 02)3215-1436 김미희 02)3215-1433 콜금리 인상 2006 년상반기에금통위는 2 번에걸친콜금리인상을단행하여 CD 금리가연초 과단기금리추이 4.13% 에서 +44bp 상승한 4.57% 로마감하였다. [ 그림1] CP금리는연초 4.24% 에서 +35bp 상승한 4.59% 로마감하였다. 2월초한차례의콜금리인상으로요동쳤던단기금리는 4월초에한국은행신임총재의콜금리인상발언으로한번더급등하였다. 4월말부터는인플레이션에대한미국 FRB의강경발언, 경기회복지연, 국내정책금리에대한상승우려약화, 주식시장의약세, 환율의급락, 유가의급등등대내외경제변수의호재와악재가혼재되어등락을지속하였다. 6월초또한차례의콜금리인상과 MMF 익일입금제시행이 MMF 환매를촉발하여단기금리가급등세로전환되었다. MMF 환매가진정되고단기금리급등세가한풀꺾이는모습을보이면서상반기를마감하였다. [ 그림 1] CD, CP, 회사채 (AA- 3M) 수익률추이 ( 단위 : %) 4.8 4.7 4.6 CD(AAA) CP(A1) 회사채 (AA-) 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 01-0 2 01-3 1 03-0 1 03-3 0 04-2 8 05-2 7 06-2 5 * 자료 : KIS 채권평가 24 175 호, July. 07, 2006

CD 장단금리 CD 금리의 3 개월, 6 개월간의 Spread 는연초 35bp 에서 17bp 로그간격이크게줄 SPREAD 변화 차의 어들었다.[ 그림2] 3개월 CD금리는연초 4.13% 에서 4.57% 로연초대비 +44bp 상승한반면, 6개월 CD금리는 4.48% 에서 4.74% 로 +26bp 상승하는데그쳤다. 이는 6개월 CD금리는상대적으로소폭상승한데비해, 3개월 CD금리는 2006년상반기두번의콜금리인상의영향으로가파르게밀려올라갔기때문이다. [ 그림 2] CD3 개월, 6 개월, SPREAD 추이 ( 금리 %, Spread bp) 45 40 35 30 25 20 Spread 90 일 180 일 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4 3.9 15 01-02 02-14 03-29 05-12 06-27 3.8 * 자료 : KIS 채권평가 25 175 호, July. 07, 2006

투신권 MMF 수신고급등락 자산운용협회에따르면 2006 년 6 월말 MMF 수탁고는연초대비 5.2 조감소한 59 조 로마감되었다. 연초 64.2조로시작한 MMF 수탁고는콜금리인상가능성이제기될때마다일시적으로줄어들었으나, 추세적으로는증가하였다. 6월초한때 77조까지증가하여작년 7월이후최고점에도달하기도하였다. 그러나, 6월중순경에 MMF 익일입금제시행이불거지면서수탁고는급격히줄어들었다. 6월 21일이후 30일까지약 16.1조가줄어들었고, 이자금의대부분은은행의 MMDA로흘러들어갔다. 채권형펀드의잔고는연초 51.4조에서 1.9조가감소한 49.5조로마감되었다. 작년하반기이후지속된주식형펀드에대한관심과금리상승으로지속적으로하락하던채권형펀드잔고는 2006년 1월에도계속감소하다가 2월에들어서하락세를멈추었다. 3월이후채권형펀드가소폭증가하였으나, 본격적인유입세증가로이어지지는못하는모습을보였다. [ 그림 3] MMF 잔액추이 ( 단위 : 백억 ) 7,500 7,000 6,500 MMF 6,000 5,500 5,000 4,500 채권형 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 * 자료 : 자산운용협회 26 175 호, July. 07, 2006

II. 발행및유통시장 CP 시장에서 의 ABCP 발행물량의증가 2006년도상반기 CP시장의특징은다음과같이요약할수있다. 첫째, 2006년도상반기에는 CP발행잔액이소폭증가하였다. 카드 / 캐피탈사와공사의발행량감소에도불구하고, 일부대기업과 ABCP의발행량이증가하여전체발행잔액은 23.4조로 2005년 12월말의 21조대비 2.4조증가하였다. [ 표1] 둘째, 일반 CP 시장에서 ABCP 중심시장으로의전환이다. ABCP의발행물량은꾸준히늘어나고있으며, 2006년 6월말 ABCP의발행잔액은 11조로전년말대비 3 조가증가하였다. 비중에있어서도 6월말현재전체 CP 발행잔액의 47% 를차지하고있어, 전년말의 38% 에비해크게증가하였다. 셋째, ABCP중기초자산이부동산개발과관련된대출자산인 PF Loan ABCP 발행이증가했고, 건설사 CP의발행도증가하여주요펀딩기업이기존의카드캐피탈사위주에서건설사로전환하였다. PF Loan ABCP의경우발행잔액이전년말의 3조에서 2006년 6월말 4.5조로크게증가였다. [ 그림 4] 반기별발행잔액비교 27 175 호, July. 07, 2006

[ 표 1] 분기별 CP 발행잔액추이 ( 단위 : 억원, %) 구분 04.12 월 05.9 월 05.12 월 06.3 월 06.6 월 공사 CP 카드 / 캐피탈 CP 일반 CP 21,898 (13.5) 62,576 (38.7) 52,036 (32.1) 21,595 (11.1) 60,192 (31.1) 55,691 (28.7) 25,452 (12.1) 63,773 (30.4) 41,176 (19.6) 20,910 (8.8) 62,896 (26.4) 53,721 (22.5) 15,507 (6.6) 51,627 (22.0) 57,251 (24.4) ABCP 25,350 (15.7) 56,373 (29.1) 79,656 (37.9) 101,073 (42.4) 109,908 (46.9) 합계 161,859 (100.0) 193,851 (100.0) 210,057 (100.0) 238,600 (100.0) 234,365 (100.0) 28 175 호, July. 07, 2006

[ 별첨 ] 6 월중 CP 발행현황 공사 CP 만기별발행내역 ( 단위 : 억원 ) 1-10일 11-29일 30-89일 90-179일 180-365일 등급 기업명 합계 이내 이내 이내 이내 이내 A1 대한석탄공사 200 200 400 대한주택공사 400 400 에스에이치공사 2,400 950 3,350 인천국제공항공사 200 950 1,150 한국가스공사 942 1,650 1,490 4,082 한국무역협회 400 200 600 한국주택금융공사 200 200 한국토지공사 1,000 1,900 2,900 합계 4,142 4,000 1,490 3,450 13,082 일반기업 CP 만기별발행내역 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10일이내 11-29 일 이내 30-89 일 이내 90-179 일 이내 180-365일이내 합계 A1 기아자동차 700 800 1,500 대림산업 200 200 삼성물산 778 778 삼성토탈 400 400 신세계 7,733 7,733 우리투자증권 85 85 케이씨씨 2,104 2,104 현대백화점 1,590 3,480 5,070 현대자동차 2,500 2,500 CJ 1,870 1,870 E1 600 600 GS칼텍스 200 200 LG생활건강 175 995 100 1,270 LG석유화학 876 876 LG화학 4,670 4,670 A2+ 굿모닝신한증권 200 200 대림코퍼레이션 100 400 500 롯데건설 100 480 580 29 175호, July. 07, 2006

등급 기업명 1-10 일 이내 11-29 일 이내 30-89 일 이내 90-179 일 이내 180-365 일 이내 합계 A2+ 삼성에버랜드 2,070 2,070 삼성테스코 1,000 400 1,400 태영 400 400 한무쇼핑 310 310 LS전선 580 480 240 1,300 A2 롯데삼강 44 44 삼성테크윈 700 700 실트론 160 80 150 390 오리온 150 296 446 조선호텔 73 73 지에스리테일 50 2,400 2,450 현대쇼핑 100 185 285 현대오일뱅크 900 500 280 1,680 LG이노텍 100 200 1,717 2,017 LS산전 100 100 A2- 금호타이어 100 300 2,050 2,450 대성산업 50 50 아워홈 104 104 엘지엔시스 60 20 80 오비맥주 720 720 위아 200 200 창원특수강 1,359 1,359 하이프라자 250 50 100 400 현대엘리베이터 150 100 250 현대하이스코 200 200 A3+ 넥스원퓨처 50 50 대한전선 50 50 100 데이콤 50 50 로템 100 200 300 태광관광개발 100 100 SK건설 800 300 1,100 A3 금호산업 1,917 50 900 648 3,515 금호석유화학 600 50 650 대우자동차판매 200 200 동부건설 100 200 300 롯데햄롯데우유 40 40 등급 기업명 1-10일 11-29일 30-89일 90-179일 180-365일 합계 30 175호, July. 07, 2006

이내이내이내이내이내 A3 쌍용자동차 20 20 한라건설 50 50 한화 302 200 502 STX 200 200 A3- 경북광유 30 30 금호피앤비화학 50 50 신성건설 50 50 쌍용양회공업 1,578 299 1,877 영진약품공업 50 50 이테크건설 40 40 일진소재산업 70 70 팬택 350 277 627 팬택앤큐리텔 50 235 20 305 한국광유 110 110 휴비스 16 16 B+ 금호렌트카 30 60 80 170 이수건설 30 30 진흥기업 80 80 B 대한펄프 38 80 141 40 299 동양메이저 455 92 546 성우종합건설 107 5 112 합계 7,500 9,687 39,376 4,405 1,285 62,253 카드 / 캐피탈 CP 만기별발행내역 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10일이내 11-29 일 이내 30-89 일 이내 90-179 일 이내 180-365일이내 합계 A1 삼성카드 810 200 1,010 현대캐피탈 300 30 722 1,052 A2+ 대우캐피탈 100 100 200 롯데카드 300 200 500 연합캐피탈 140 200 340 현대카드 600 600 LG카드 1,000 200 1,200 A2 기은캐피탈 50 500 550 산은캐피탈 100 640 1,200 1,940 등급 기업명 1-10일 11-29일 30-89일 90-179일 180-365일 합계 31 175 호, July. 07, 2006

이내이내이내이내이내 A2- 하나캐피탈 50 50 A3+ 효성캐피탈 280 50 330 A3 우리캐피탈 200 30 230 A3- 씨앤에이치캐피탈 15 180 195 합계 15 700 900 3,380 3,643 8,638 ABCP 만기별발행내역 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10 일 이내 11-29 일 이내 30-89 일 이내 90-179 일 이내 180-365일이내 합계 A1 갤러리아제이차 50 50 골드윙 202 202 넥스트제일차 100 100 대구매곡이편한세상 670 670 대우캐피탈오토제18차 50 50 더블유앤케이 355 355 도공제삼차 1,100 1,100 도공제이차 700 700 도공제일차 200 200 라오체제삼차 597 597 라운드업 66 66 매직산업제일차 285 285 매화케이스타스 500 500 뮤직온제이차 50 50 뮤직온제일차 170 170 미래든유동화 1,750 817 2,567 베스트에이치에스제일차 500 500 삼성신한사차 850 850 삼성오토론제삼차 183 183 서울숲일블럭유동화 200 200 수전베스트 150 150 스완에스에프 128 128 스프린트제삼차유동화 1,000 1,000 씨아이티제이차유동화 300 300 등급 기업명 1-10일 11-29일 30-89일 90-179일 180-365일 합계 32 175 호, July. 07, 2006

이내이내이내이내이내 씨제이제삼차 700 700 아리랑에스에프 2,434 2,434 아시아지앤씨제일차 50 50 에덴에스에이치제일차 495 495 엔씨이천오 364 364 엔씨제이차 1,025 475 1,500 엔크린제삼차 2,000 2,000 엘지씨엔에스유동화 31 31 예건제일차유동화 1,510 1,510 오토제이차 360 360 오토피아제삼십일차 400 400 용인위브유동화 597 597 우리스완 891 891 우리프론티어 300 300 원주이안유동화 100 100 유진영통마젤란이십일차 220 220 음성월드유동화 700 700 일산덕이베스트 140 140 지앤에스씨 1,270 100 1,370 청원대양 1,430 1,430 체인지업 400 400 통안예보채제일차 400 400 파밀리에 100 100 파일럿유동화 470 470 평창동캐슬제일차 500 500 프로밸류 1,668 1,668 프론티어제9차 700 700 프론티어제십차 700 700 해운대씨클라우드 170 170 A2 마스터인베스트 1 1 A3+ 광안 116 116 엠디티티앤 360 970 1,330 충청제일차 180 180 33 175 호, July. 07, 2006

등급 기업명 1-10 일 이내 11-29 일 이내 30-89 일 이내 90-179 일 이내 180-365 일 이내 합계 A3 용인도시개발 640 640 이안제칠차 230 230 지우리 100 100 진접센트레빌 259 259 코업극동베스트 300 300 B 베스트티와이 816 816 합계 7,401 1,746 26,268 230 35,645 34 175 호, July. 07, 2006

부록 1: 주간주요지표 국내주요금리 ( 단위 : %) 금리구분 2005/12/30 2006/06/30 2006/07/07 주간증감 년말대비 CD 91일 4.09 4.59 4.60 0.01 0.51 국고 1년 4.66 4.80 4.80 0.00 0.14 통안 2년 5.03 4.91 4.93 0.02-0.10 국고 3년 5.07 4.92 4.93 0.01-0.14 국고 5년 5.35 5.03 5.06 0.03-0.29 국고 10년 5.61 5.19 5.25 0.06-0.36 회사채3년 (AA-) 5.57 5.22 5.22 0.00-0.35 회사채3년 (BBB-) 8.50 7.45 7.44-0.01-1.06 주 ) CD금리 : 증권업협회, 채권금리 : KIS채권평가수익률기준 미국주요금리 ( 단위 : %) 금리구분 2005/12/30 2006/06/29 2006/07/06 주간증감 년말대비 TB 2Y 4.41 5.21 5.22 0.01 0.81 TB 5Y 4.35 5.17 5.15-0.02 0.80 TB 10Y 4.39 5.22 5.19-0.03 0.80 TB 20Y 4.61 5.39 5.35-0.04 0.74 Indus. AAA 10Y 5.02 5.84 5.80-0.04 0.78 (Credit spread) 0.63 0.62 0.61-0.01-0.02 Bank AAA 10Y 5.18 6.06 6.08 0.02 0.90 (Credit spread) 0.79 0.84 0.89 0.05 0.10 주 ) TB : FRB, Indus. AAA : Bloomberg, Bank AAA : Bloomberg 기타 Curve 추이 (2006 년 7 월 7 일 ) 국고채 Spot Curve 추이 Swap 기울기추이 ( 단위 : bp) 5.50 4.60 80 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 당일 1주일전 1개월전 3개월전 6개월전 0 5 10 4.55 4.50 4.45 4.40 4.35 4.30 4.25 4.20 CD91 일 Swap3 년 -CD Swap5 년 -CD 4.15 05-04 05-18 06-01 06-15 06-29 70 60 50 40 30 20 10 0 35 175 호, July. 07, 2006

기간 Spread 분석 (2006 년 7 월 7 일 ) ( 단위 : bp) 구분 CD-1 년 CD-3 년 1 년 -3 년 3 년 -5 년 5 년 -10 년 금주말 20 33 13 13 19 최근 1 년 전주말 21 33 12 11 16 전년말 57 98 41 28 26 1 년전 20 50 30 22 51 38 74 36 24 30 31 75 131 59 37 51 55 15 25 10 11 16 16 주 ) CD 금리 : 증권업협회, 1 년 : KIS 채권평가통안증권수익률, 3,5,10 년 : KIS 채권평가국고채수익률 신용 Spread 분석 (2006 년 7 월 7 일 ) ( 단위 : bp) 구분 3년-한전 3년-산금 3년-카드AA0 3년-회사AA- 3년-회사BBB- 금주말 14 14 32 29 251 전주말 14 14 32 30 253 전년말 24 22 58 50 343 1 년전 15 14 62 33 370 최근 1 년 평균 18 18 50 37 328 최대 28 27 64 50 370 최소 9 9 30 26 251 주 ) KIS 채권평가수익률기준 36 175 호, July. 07, 2006

부록 2: 주간채권만기현황 주간채권종류별만기금액현황 ( 단위 : 백만원 ) 국채통안채특수채은행채기타금융채회사채 ABS 계 1,800,000 3,000,000 52,663 1,036,000 144,000 199,768 170,000 6,402,431 발행잔액은증권예탁원의예탁채권기준이므로실제와는차이가있을수있음 주간국채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 2006-07-11 국고0625-0607( 국고01-7) 2001-07-11 5y 1,800,000 국채소계 1,800,000 주간통안채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 2006-07-12 통안42-3-182-11 2006-01-11 6m 1d 1,000,000 2006-07-15 통안40-725-2-15 2004-07-15 2y 2,000,000 통안채소계 3,000,000 증권금융채는실물발행분이누락되어있어총발행잔액과는차이가있을수있음 주간특수채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 2006-07-09 27예금보험기금채권990709-70 1999-07-09 7y 2,663 2006-07-11 인천국제공항공사60 2001-07-11 5y 50,000 AAA 특수채소계 52,663 주간은행채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 2006-07-10 수산금융채권06-01할6-9 2006-01-09 6m 1d 20,000 AAA 2006-07-11 기업은행 ( 신 )0507할1A-11 2005-07-11 1y 140,000 AAA 2006-07-11 산금05-0711-1 2005-07-11 1y 80,000 AAA 2006-07-11 제일은행05-07할2-11 2005-07-11 1y 60,000 AAA 2006-07-11 조흥은행05-01이1-11 2005-01-11 1y 6m 100,000 AAA 2006-07-11 조흥은행05-07이1-11( 변 ) 2005-07-11 1y 10,000 AAA 2006-07-12 국민은행2507할인일01-12 2005-07-12 1y 100,000 AAA 2006-07-12 기업은행 ( 신 )0507할1A-12 2005-07-12 1y 100,000 AAA 2006-07-12 산금05-0712-1 2005-07-12 1y 150,000 AAA 2006-07-12 제일은행05-07할03-12 2005-07-12 1y 40,000 AAA 2006-07-12 조흥은행05-07이1-12( 변 ) 2005-07-12 1y 20,000 AAA 37 175 호, July. 07, 2006

2006-07-13 산금05-0713-1 2005-07-13 1y 40,000 AAA 2006-07-13 제일은행05-07할04-13 2005-07-13 1y 10,000 AAA 2006-07-14 국민은행2407이표일 (3)02-14 2004-07-14 2y 10,000 AAA 2006-07-14 국민은행2507할인일01-14 2005-07-14 1y 20,000 AAA 2006-07-14 하나은행05-07할12갑14 2005-07-14 1y 70,000 AAA 2006-07-15 국민은행2407이표일 (3)02-15 2004-07-15 2y 30,000 AAA 2006-07-15 기업은행 ( 신 )0507할1A-15 2005-07-15 1y 36,000 AAA 은행채소계 1,036,000 주간기타금융채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 2006-07-09 삼성카드1052 2003-07-09 3y 20,000 AA- 2006-07-11 삼성카드1056 2003-07-11 3y 12,000 AA- 2006-07-12 롯데카드16 2004-07-12 2y 20,000 A+ 2006-07-12 삼성카드1349 2004-07-12 2y 15,000 AA- 2006-07-13 LG카드1113 2005-07-13 1y 30,000 A+ 2006-07-14 삼성카드1215 2003-01-14 3y 6m 20,000 2006-07-14 삼성카드1276 2003-07-14 3y 4,000 2006-07-14 현대캐피탈624 2004-07-14 2y 13,000 AA0 2006-07-15 삼성카드1059 2003-07-15 3y 10,000 AA- 기타금융채소계 144,000 주간회사채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 2006-07-11 데이콤4CB 2003-07-11 3y 768 BBB+ 2006-07-12 동부건설172 2004-07-12 2y 50,000 BBB0 2006-07-12 현대상선155 2004-07-12 2y 70,000 BBB+ 2006-07-13 대우전자부품36 2004-07-13 2y 4,000 2006-07-15 한화종합화학22 2003-07-15 3y 25,000 BBB- 2006-07-15 LS전선106 2003-07-15 3y 50,000 A+ 회사채소계 199,768 주간 ABS 만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 2006-07-11 대우캐피탈오토13유1-14 2005-02-11 1y 5m 10,000 AAA 2006-07-11 브라운스톤1유동1-1 2005-07-11 1y 20,000 BBB- 2006-07-12 대우캐피탈오토12유1-6 2005-01-12 1y 6m 10,000 AAA 2006-07-12 대우캐피탈오토21유1-7 2005-12-12 7m 10,000 AAA 2006-07-12 대우캐피탈오토9유1-15 2004-10-12 1y 9m 10,000 AAA 38 175 호, July. 07, 2006

2006-07-12 대우캐피탈오토9유1-16 2004-10-12 1y 9m 1,000 AAA 2006-07-12 케이비오차유동화1-2 2005-10-12 9m 25,000 AAA 2006-07-14 대우캐피탈오토20유1-8 2005-11-15 7m 29d 5,000 AAA 2006-07-14 대우캐피탈오토23유1-5 2006-02-16 4m 26d 5,000 AAA 2006-07-14 대우캐피탈오토24유1-4 2006-03-16 3m 29d 9,000 AAA 2006-07-14 대우캐피탈오토25유1-3 2006-04-17 2m 27d 5,000 AAA 2006-07-14 대주파크빌3차유동화1-1 2005-10-14 9m 25,000 BBB- 2006-07-14 에프엔스타5차유1-13 2004-04-14 2y 3m 5,000 AAA 2006-07-15 삼성프론티어15유1-1 2005-02-23 1y 4m 20d 30,000 AAA ABS 소계 170,000 39 175 호, July. 07, 2006

Hot Issue / 분석리포트목록 1 호 (2003-02-07) Hot Issue: 국고채 / 카드채금리및 Credit Spread 현황 Hot Issue: 오토피아제육차유동화를통해살펴본오토론유동화분석 2 호 (2003-02-14) 3 호 (2003-02-21) 분석Report: Hot Issue: 분석Report: Hot Issue: 채권인덱스펀드운용방안 (I) 2000년이후금리저전시기의 Spread 비교채권인덱스펀드운용방안 (II) / ABCP현황과평가 (I) Matrix테이블의 회사채지표금리 문제점검토 분석 Report: 채권인덱스펀드운용방안 (III) / 예상 / 법정만기 ABS 의유통과당사평가방법 4 호 (2003-02-28) Hot Issue: 카드사후순위채발행의의미 분석 Report: ABCP(Asset Backed commercial Paper) 현황과평가 (II) 분석 Report 외화표시채권발행및투자 : 국제적차익거래관점 5호 (2003-03-07) Hot Issue: 금융지주회사발행회사채금리추이검토 / 주가지수연계채권 (ELN) 의평가 6호 (2003-03-14) 분석Report: AIMR 권고시간가중수익률계산방법 (I) / 통화스왑 (Curency Swap: CRS) (I) 7호 (2003-03-21) 분석Report: AIMR 권고시간가중수익률계산방법 (II) / 통화스왑 (Curency Swap: CRS) (II) 8호 (2003-03-28) 분석Report: Quanto 내재 Dual Indexed FRN 구조분석 (I) 9 호 (2003-04-04) Hot Issue: Hot Issue 분석 Report: 유통데이타를중심으로살펴본카드사 ABS 기업구조조정촉진법과채권평가 : SK 글로벌사례를중심으로 Quanto 내재 Dual Indexed FRN 구조분석 (II) 10 호 (2003-04-11) 분석 Report: Quanto Range Note 의평가방법및특징 / 투자수익률계산사례 12 호 (2003-04-25) 분석 Report: 장기금리연동 FRN 에서의 Convexity Adjustment 15 호 (2003-05-16) Hot Issue: 분석 Report: SK 글로벌사태전후의회사채유통현황 Quanto 내재 Dual Indexed Range Note 평가 16호 (2003-05-23) 분석Report: 금리상승시채권형 Index Fund Performance 분석 17호 (2003-05-30) 분석Report: 채권회계처리 : 유효이자율법에대하여 21호 (2003-06-27) Hot Issue: FTM을이용한자산유동화증권의평가 (I) 22호 (2003-07-04) Hot Issue: FTM을이용한자산유동화증권의평가 (II) 23호 (2003-07-11) Hot Issue: 채권지수로살펴본투자성과분석 24호 (2003-07-18) Hot Issue: FTM을이용한자산유동화증권의평가 (III) 25호 (2003-07-25) Hot Issue: 채권시가평가와성과평가 26호 (2003-08-01) 분석Report: FRN의이론가분석 향후금리변동을중심으로 29호 (2003-08-22) 분석Report: 미국국채금리와국고채금리와의상관관계분석 32호 (2003-09-19) Hot Issue: 카드채권평가로살펴본시장가격 (Marking To Market) 과공정가액 (Fair Value) 33호 (2003-09-26) 분석Report: Loss Cut 적용을위한채권평가손익산정사례 36호 (2003-10-17) 분석Report: 최근발행된도로공사 363회평가 : 추정현금흐름의조정과 Differential Swap 37호 (2003-10-24) 분석Report: FRN의 YTM (Yield-To-Maturity) 추정방법에대한제안 38호 (2003-10-31) 분석Report KIS-Term Structure( 개별기업수익률곡선 ) 추정및활용방안 40호 (2003-11-14) 분석Report: 벤치마크에대한논의 41호 (2003-11-21) 분석Report: 금감원 헤지거래요건 충족을위한환스왑회계처리방안 42호 (2003-11-28) 분석Report: 카드매출ABS의위험분석 40 175 호, July. 07, 2006

Hot Issue / 분석리포트목록 44 호 (2003-12-12) 분석 Report: 현재 FRN 가격수준의적정성여부 46 호 (2003-12-26) 분석 Report: ABS 의조기상환관련규정및절차 50호 (2004-01-30) Hot Issue: 채권지수로살펴본 2003년성과분석 51호 (2004-02-06) 분석Report: Arbitrage CDO 발행가능성분석 52호 (2004-02-13) 분석Report: 내재부도율로본 Credit Spread 적정성검토 54호 (2004-02-27) 분석Report: 옵션부채권의 YTM(Yield-To-Maturity) 산정방식에대한고찰 56호 (2004-03-12) 분석Report: 인플레이션연계채권의시가평가방안 57호 (2004-03-19) 분석Report: Strips 제도도입에대한고찰 62호 (2004-04-23) 분석Report: 2004년한국주택금용공사 MBS의발행금리추정 67호 (2004-05-28) 분석Report: MBS(Mortgage-backed securities) pricing model (I) 69호 (2004-06-11) 분석Report: MBS(Mortgage-backed securities) pricing model (II) 70호 (2004-06-18) 분석Report: 내재부도율발표안내및활용 73호 (2004-07-09) 분석Report: 국민연금채권지수소개 Hot Issue: 채권지수로살펴본 2004 년상반기성과분석 88호 (2004-10-29) 분석Report: 상품선물을기초자산으로한옵션의가치평가 91호 (2004-11-19) 분석Report: 금리상승국면의주요계기에대한서베이 95호 (2004-12-17) 분석Report: 장기금리추정방법 97호 (2004-12-31) 분석Report: 신종의무조기상환 ELS의평가방법비교 I 99호 (2005-01-14) Hot Issue: 채권지수로본 2004년성과분석 100호 (2005-01-21) Bond Issue: 채권시장의구조적문제점, 국채및장기채공급부족 Bond Issue: 성과평가 : 성과평가 : 성과평가 : 위험관리 : 위험관리 : 위험관리 : 기타 : CDO(Collateralized Debt Obligation) 의평가방법론채권Index를이용한 2004년투신권채권펀드의듀레이션변화추정채권지수에대해알고싶은두세가지것들기준가격과시간가중수익률 KIS-EDF( 부도예측모형 ) 에대한이해 MBS Hedging 방안에대한소고파생상품헤지회계의이해채권 Analyst의방향성과과제 104호 (2005-02-25) 분석Report: 자산운용사파생상품펀드의위험지표 VaR산정방안 106호 (2005-03-11) 분석Report: ABCP Program의이해 116호 (2005-05-20) 분석Report: Excel로배우는금융공학 117호 (2005-05-27) 분석Report: Excel로배우는금융공학 118호 (2005-06-03) 분석Report: Excel로배우는금융공학 121호 (2005-06-24) 분석Report: ELS 성과분석 분석 Report: 장기국채수익률추정 125 호 (2005-07-22) Hot Issue: 채권지수로살펴본 2005 년상반기투자성과분석 131 호 (2005-09-02) 분석 Report Excel 로배우는금융공학 41 175 호, July. 07, 2006

Hot Issue / 분석리포트목록 147 호 (2005-12-23) 분석 Report ELS 성과분석 149 호 (2006-01-06) 분석 Report 수익률곡선분석모형을이용한 20 년국채수익률및스프레드의추정 CP Term Structure 추정및활용방안 150호 (2006-01-13) 분석Report 2006년도해외시장전망 Hot Issue 2005년통계로본채권시장 Review 2005년 ABS 시장동향 152호 (2006-01-27) Hot Issue 최근 ELS 시장이슈 156호 (2006-02-24) 분석Report Excel로배우는금융공학이자보상비율 (ICR) 과신용등급 STRIP제도의평가와활용 160호 (2006-03-24) 분석Report 금감원의 파생결합금융상품 관련감독및업무처리기준이슈검토 162호 (2006-04-07) 분석Report ELS성과및신유형분석 163호 (2006-04-14) Hot Issue 2006년 1/4분기통계로본채권시장 Review 165호 (2006-04-28) Hot Issue PF LOAN ABS 위험발생사례 분석 Report 쌍둥이적자, 그해법과파장에대한전망 166호 (2006-05-04) Hot Issue 4월회사채동향 4월 CD/CP 시장동향 167호 (2006-05-12) 분석Report ELS 성과및신유형분석과 Securitized Derivatives 소개 168호 (2006-05-19) Hot Issue 후순위채의 Valuation과시사점 (1) 170호 (2006-06-02) Hot Issue 5월회사채동향 5월 CD/CP 시장동향 171호 (2006-06-09) 분석Issue ELW 발행현황및성과분석 Hot Issue KIS-MMF 지수의주요내용안내 172 호 (2006-06-16) 분석 Issue 공정가액위험회피회계와현금흐름위험회피회계의비교 174 호 (2006-06-30) Hot Issue 2006 년상반기 ABS 시장동향 분석 Report ELS 성과분석및상품파생상품발행현황 175 호 (2006-07-07) Hot Issue 6 월회사채동향 175 호 (2006-07-07) 2006 년도상반기 CD/CP 시장동향 마케팅팀 이사 최춘성 02) 3215 1421 평가총괄팀 부장 이재욱 02) 3215-1430 신용상품팀 부장 이성진 02) 3215-1450 파생상품팀 팀장 기호삼 02) 3215-1465 구조화상품팀팀장이원준 02) 3215-1470 펀드평가팀팀장김주훈 02) 3215-1491 42 175 호, July. 07, 2006