213. 9. 24 ( 화 ) 코스피지수 (9/23) 코스닥지수 (9/23) 2,9.41P(+3.83P) 527.7P(-.4P) 퀀트전략 밴드전략 : 자기자신을벤치마크로보자 KOSPI2 지수 12월물 264.95P(+.75P) 중국상해종합지수 (9/23) 2,221.4P(+29.19P) NIKKEI225 지수 (9/2) 14,742.42P(-23.76P) 원 / 달러환율 1,73.8(-1.3) 엔 / 달러환율 99.3(+.2) 국고채수익률 (3년 ) 2.8(-.5) 유가 (WTI) (9/23 21:3) 14.8(-1.8) 국내주식형펀드증감 (9/17) -2,672 억원 해외주식형펀드증감 (9/17) -668 억원 고객예탁금 (9/17) 188,367 억원 (-6,37 억원 ) 관심지표 213 년 K2 연말배당컨센서스는전년대비소폭하향기업분석제일모직 [ 매수 ] 조우형 : 패션매각 : 이제부터투자가중요하다주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계주가지표 신용잔고 (9/17) 43,225 억원 (-18 억원 )
퀀트전략 213. 9. 24 계량분석김상호 2-768-4122 sangho.kim.j@dwsec.com 밴드전략 : 자기자신을벤치마크로보자 일반적인저 PER 전략에선종목들의 12M Fwd PER 역수값을구하고, 값이상위인종목을저 PER 주로사용한다. 횡단면분석이라고말할수있는이런방법은시장이나산업내모든종목을통일성있게분류하고쉽게계산이가능하다는장점이있다. 하지만산업이나종목의특성을고려하지않기때문에특정종목이계속선택될수있는단점을갖고있다. 이런왜곡을방지하고종목고유의특성을반영하는방법은종목의과거지표값의저점과고점을기준으로밴드를만들고현재지표값의상대적위치로점수를계산하는것이다. 그러면밑에그림과같이삼성테크윈과같은종목도 12M Fwd PER 이 1배정도로내려왔을때밴드전략에서선택될수있다. 밴드전략은과거추이를갖고있는대부분의팩터에사용가능하다. 본자료에서는밴드전략을 Valuation, Quality, Price 세가지구분으로나누고, 각구분마다대표성을갖고있는팩터를선정해분석했다. 그결과, Valuation 과 Quality 밴드전략은성과측면에선 KOSPI2대비모두우수했지만시장상황에따른편차가크거나시장대비승률이낮은단점을가지고있었다. 따라서전략의조합을통해단점을극복한포트폴리오를구성했다. Valuation 과 Quality 밴드전략의조합은연평균 19.6% 의절대수익률과 KOSPI2 대비 9.7%p 의초과수익률을보이며가장우수한모습을보였다. 승률도 61% 로기존의단일밴드전략보다높아졌다. 지속되는불안정한매크로상황을감안할때, 자기자신을벤치마크로삼는밴드전략이대안이될수있을것으로판단한다. 자기자신을기준으로보면밸류에이션이싼삼성테크윈 (x) 35 3 삼성테크윈 12M Fwd PER 추이 Score Bar 25 2 3 년평균 15 1 1 8.3 5 11.9 11.12 12.3 12.6 12.9 12.12 13.3 13.6 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 213. 9. 24 자기자신을기준으로판단한다면 자기자신을기준으로밸류에이션의위치를판단하면고 PER 종목도밸류에이션밴드전략에서선택 일반적인스타일전략에선종목별로현재지표의값을이용해표준화된점수를계산하여종목을선택한다. 예를들어저 PER 전략에선종목들의 12M Fwd PER 역수값을구하고, 값이상위인종목을저 PER 주로사용한다. 횡단면분석이라고말할수있는이런방법은시장이나산업내모든종목을통일성있게분류하고쉽게계산이가능하다는장점이있다. 하지만산업이나종목의특성을고려하지않기때문에특정종목이계속선택될수있는단점을갖고있다. 간편한예를들어보면, 지난 2년간삼성테크윈의 12M Fwd PER 은 1배에서 3배로고 PER 종목으로분류될수밖에없었고, 은행업종의경우 12M Trailing PBR 은 3년평균이.7 배로항상밸류에이션이싼업종으로분류됐다. 이런왜곡을방지하고종목고유의특성을반영하는방법은시계열분석을통해자기자신의과거를기준으로현재위치를판단하는것이다. 즉, 한종목의과거지표값의저점과고점을기준으로밴드를만들고현재지표값의상대적위치로점수를계산하면삼성테크윈과같은종목도 12M Fwd PER 이 1배정도로내려왔을때밴드전략에서선택될수있다. 그림 1. 삼성테크윈의 PER 밴드- 자기자신을기준으로점수를계산 (x) 35 Score Bar 3 25 2 15 1 1 3 년평균 8.3 5 11.9 11.12 12.3 12.6 12.9 12.12 13.3 13.6 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 밴드전략 : Valuation, Quality, Price 로구분 밴드전략은과거추이를갖고있는대부분의팩터에사용가능하다. 본자료에서는밴드전략을 Valuation, Quality, Price 세가지구분으로나누고, 각구분마다대표성을갖고있는팩터를선정해분석했다. 참고로팩터분석방법론과관련된내용은본자료마지막에있는 appendix 를참고하기바란다.
퀀트전략 213. 9. 24 1) Valuation 밴드 : 12M Fwd PER( 하단 ) + 12M Trailing PBR( 하단 ) Valuation 밴드전략은수익률이우수하지만대규모하락장에서부진한성과를나타냄 Valuation 밴드전략에선 12M Fwd PER 나 12M Trailing PBR 밴드하나만보는것보다두지표를결합한전략 ( 결합방식은 12M Fwd PER 과 12M Trailing PBR 에서선정된각각상위 2% 에속하는종목의교집합을사용 ) 이우수한성과를나타냈다. 이포트폴리오의연평균수익률은 15.2% 를기록했고, 지난 2년동안 KOSPI2대비 33.3%p 초과수익을올렸다. 하지만 Hit rate( 포트폴리오가 KOSPI2 대비아웃퍼폼한횟수의비율 ) 은 58% 로시장에대한승률은높지않았다. 또한상승장에서는 KOSPI2 대비월평균 1.%p 의초과수익률을기록했지만하락장에서는.2%p 로시장상황에따른편차가큰것으로나타났다. 그림 2. Long only 전략 - 전반적으로양호하지만하락장에서부진 그림 3. KOSPI2 대비초과수익률 (5.1=1) 4 35 3 (%) 5 4 3 39.4 25 2 17.5 2 15 1 5.2 6.8 1.6 1 5-1 -4.3-5.1-7.8-1.6 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1-2 5 6 7 8 9 1 11 12 13 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 2) Quality 밴드 : 12M Trailing ROE( 상단 ) Quality 밴드전략은수익률이가장우수하고시장상황에따른편차도적음 Quality 밴드전략에서는최근 3개년도분기별 12M Trailing ROE 를구해밴드를만들고현재 12M Fwd ROE 가밴드상단에위치한종목으로구성한 12M Trailing ROE( 상단 ) 전략이 12M Trailing ROE 나 12M Fwd ROE 하나만을기준으로한것보다우수한성과를나타냈다. 이포트폴리오의연평균수익률은 22.% 를기록했고, 지난 2년동안 KOSPI2대비 6.4%p 초과수익을올렸다. 또한상승장과하락장에서각각월평균 1.1%p,.9%p 의초과수익률을기록하며시장상황에따른편차도적었다. 하지만 Hit rate 는 56% 로시장을항상이긴다기보다몇번의높은상승률이초과수익률을견인하는모습을보였다.
퀀트전략 213. 9. 24 그림 4. Long only 전략 - 최근 2 년간한번의높은상승이수익률을견인 그림 5. KOSPI2 대비초과수익률 - 대규모하락장에선양호한성과 (5.1=1) 7 6 (%) 5 4 41.5 41.8 5 3 27.3 4 2 16.6 3 2 1 1.1 4.1 9.5 -.5 1 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1-1 -2-7.9 5 6 7 8 9 1 11 12 13 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 3) Price 밴드 : 52 주수정주가 ( 상단 ) + 3 개월수정주가 ( 하단 ) Price 밴드전략은전반적으로부진하지만하락장에선강한모습 Price 밴드전략은대체적으로우수한성과를보이는포트폴리오가없었다. 즉기업의펀더멘탈과무관하게낙폭과대에대한투자는부진한성과를보였다. 하지만 Price 밴드전략은다른전략을보조하는용도로사용할수있다. 52주수정주가밴드상단에있고, 3개월수정주가밴드하단에있는종목 ( 장기적으론상승중에있는종목중단기적으로낙폭이과대해진종목 ) 을선택하는전략은상승장에서 KOSPI2대비월평균 -1.74%p 를기록하며부진했지만하락장에서.79%p 초과수익률을기록하며하락장에서강한모습을보였다. 그림 6. Long only 전략 - KOSPI2 대비부진한성과 그림 7. KOSPI2 대비초과수익률 - 전반적으로부진 (5.1=1) 4 35 (%) 3 25 2 25.3 25.8 3 15 25 2 15 1 1 5-5 -1-2.8-7.7-2.1 4.2-6.7 4.6 5-15 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1-2 -17.9 5 6 7 8 9 1 11 12 13 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 213. 9. 24 밴드전략의조합을통해단점을상쇄 Valuation 과 Quality 밴드전략은성과측면에선 KOSPI2 대비모두우수했지만시장 상황에따른편차가크거나시장대비승률이낮은단점을가지고있었다. 따라서전략 의조합을통해단점을극복한포트폴리오를구성했다. 그림 8. 밴드전략의조합 Band Strategies Valuation Quality Price Best grade O O O O O X O X O X O X O X X X O X X X O Worst grade X X X 자료 : KDB 대우증권리서치센터 Valuation 과 Quality 밴드전략의조합이가장우수 결론적으로두가지이상의전략조합은 KOSPI2 대비아웃퍼폼했고, Valuation 과 Quality 밴드전략의조합은연평균 19.6% 의절대수익률과 KOSPI2 대비 9.7%p 의초과수익률을보이며가장우수한모습을보였다 ( 그림9 참조 ). 승률도 61% 로기존의단일밴드전략보다높아졌다. 지속되는불안정한매크로상황을감안할때, 자기자신을벤치마크로삼는밴드전략이대안이될수있을것으로판단한다. 그림 9. Valuation & Quality 전략의조합이가장우수 그림 1. Valuation & Quality 전략조합의 KOSPI2 대비초과수익률 (5.1=1) 6 5 V&Q&P V&Q Q&P V&P KOSPI 2 (%) 3 25 28. 4 2 18.6 18.3 3 15 1 8.4 1.1 8.5 2 5 3.1 1 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1-5 -.5-1.9 5 6 7 8 9 1 11 12 13 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 213. 9. 24 다음은앞에서설명한각밴드전략별 9 월 17 일종가기준으로선택된종목이다. 표 1. Valuation 밴드전략선택종목 ( 억원, 배, Pt) 종목코드 종목명 시가총액 12M Fwd PER 12M Tr PBR 현재 52주최저 52주최고현재 52주최저 52주최고 Value A5321 스카이라이프 12,649 11.2 11.2 17.3 3.4 3.4 5.5. A3576 CJ오쇼핑 2,557 12.4 12.3 17.6 2.8 2.8 3.9. A816 모두투어 3,56 13.3 13.3 18.8 3.6 3.6 4.8. A5137 인터플렉스 5,292 8.3 7.7 15.9 1.7 1.7 3.6. A33 세아제강 5,88 4. 4. 7.1.5.5.7.1 A516 한전KPS 23,625 16.4 16. 19.7 4.5 4.4 5.6.1 A3324 자화전자 3,312 5.6 5.3 36.7 1.4 1.2 2.5.1 A519 LG생활건강 85,71 23.5 22.6 31.4 6.6 6.3 9.7.1 A4482 코스맥스 6,239 22.3 2.8 28.3 6.9 6.9 9.6.1 A18 오리온 54,922 27.3 26.4 33.9 4.5 4.3 6..1 A638 게임빌 4,194 14. 12.3 22.9 3.5 3.1 9..1 A952 포스코엠텍 3,231 12.2 11.1 16.8 2. 1.9 3..1 A3646 한국가스공사 44,439 9.6 9.3 16.9.5.5.8.1 A117 LG이노텍 16,56 12.6 12.6 24.9 1.3 1.1 1.7.1 A544 현대그린푸드 16,659 15. 13.1 2.9 1.1 1.1 1.4.1 A3913 하나투어 7,446 16. 14.6 21.1 4. 3.9 5.4.1 A64 동원산업 9,484 8.3 6.7 11.7 1.6 1.6 2.2.2 A518 빙그레 9,4 15.7 14.4 19.7 1.8 1.8 2.8.2 A5619 에스에프에이 8,34 9.1 7.4 12.8 1.9 1.9 3.1.2 A915 삼성전기 63,62 11.9 1.9 15.3 1.6 1.5 2.2.2 주 : Quality 또는 Price 밴드전략에도포함되는종목은음영표시함, 점수가낮은순으로정렬, 9월 17일기준자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 표 2. Quality 밴드전략선택종목 ( 억원, %, Pt) 종목코드 종목명 시가총액 ROE 현재 12M Fwd 3년최저 3년최고 Value A1867 LG하우시스 11,888 13.5 4. 7.6 2.7 A952 포스코엠텍 3,231 14.6 7.1 11.1 1.9 A358 인터파크 5,5 8.9-3.2 3.5 1.8 A413 대덕GDS 4,21 16.1 2.4 11.5 1.5 A3423 파라다이스 2,826 15.5 4. 12.1 1.4 A766 이수페타시스 3,13 21.2 8. 17.7 1.4 A849 서흥캅셀 4,14 13.9-6.7 1.2 1.2 A924 한샘 8,78 23. 13.8 21.4 1.2 A6887 LG생명과학 8,68 7.3-1.1 6.1 1.2 A386 루멘스 3,738 16.5 8.2 15.4 1.2 A221 포스코 ICT 12,977 2. 4.9 18.2 1.1 A599 매일유업 5,85 1.5.2 9.6 1.1 A4449 태웅 4,888 3.8 1.8 3.6 1.1 A3683 솔브레인 7,739 21.8 7.7 21.8 1. A2316 태광 6,688 12.5-2.8 12.4 1. A1462 성광벤드 8,752 17.2 5. 17.7 1. A877 호텔신라 24,9 16.1 5.3 17.1.9 A3422 LG디스플레이 95,895 7.9-9.8 1.9.9 A168 대상 11,243 14.7 4. 17.1.8 A3762 미래에셋증권 15,877 8.3 4.4 9.2.8 주 : Valuation 또는 Price 밴드전략에도포함되는종목은음영표시함, 점수가높은순으로정렬, 9월 17일기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 213. 9. 24 표 3. Price 밴드전략선택종목 ( 억원, 원, Pt) 종목코드 종목명 시가총액 수정주가현재 3개월최저 3개월최고 52주최저 52주최고 Value A3264 LG유플러스 51,957 11,9 11, 13,9 6,16 13,9 1 A8 웅진케미칼 4,961 1,7 9,54 11,75 4,76 11,75 99.5 A325 케이엠더블유 3,52 21,75 19,95 28,5 6,7 28,5 99.1 A672 KH바텍 4,192 26,2 22,45 3,55 8,34 3,55 98.7 A1767 SK텔레콤 171,988 213, 199,5 228,5 143,5 23,5 98.3 A524 코나아이 3,941 36,95 33, 4,35 16,25 4,95 97.8 A3576 CJ오쇼핑 2,557 331,3 38,1 372,7 216,8 372,7 97.4 A914 코라오홀딩스 11,552 28,65 25,9 34, 14,649 34, 97 A2815 GS홈쇼핑 15,17 23,2 21,3 25, 17,6 251,9 96.6 A575 현대홈쇼핑 18,9 157,5 143,5 175,5 17, 175,5 96.1 A362 쌍용차 11,911 8,68 7,61 9,3 5,3 9,39 95.7 A163 종근당 8,195 62,8 5, 72,4 25,55 72,4 95.3 A877 호텔신라 24,9 63, 55,2 7,6 41,2 7,6 94.9 A1396 CJ E&M 14,283 37,65 32,45 41, 25,3 41, 94.4 A7184 롯데하이마트 17,989 76,2 74,3 87,9 59,7 87,9 94 A929 광동제약 4,1 7,65 6,13 8,82 4,21 8,82 93.6 A9484 슈프리마 3,549 24,1 21,2 25,55 15,4 25,85 93.2 A3283 삼성생명 26, 13, 1, 11, 91,1 11, 92.7 A13913 DGB 금융지주 21,784 16,25 14,6 17,3 12,65 17,3 92.3 A12894 한미약품 11,221 135,5 132, 171,5 81,264 181,5 91.9 주 : Valuation 또는 Quality 밴드전략에도포함되는종목은음영표시함, 점수가높은순으로정렬, 9월 17일기준자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 Appendix. 백테스팅방법 1. 분석대상종목 - 매월말당시시가총액 3, 억원이상, 최근 2영업일일평균거래대금이 2억이상인종목 ( 추정치를사용하는전략인경우증권사추정치가 3개이상인조건추가 ) 2. 분석방법론 1) Valuation 밴드 : 12M Fwd PER( 하단 ) + 12M Trailing PBR( 하단 ) 종목의 52주 12M Fwd PER 밴드와 52주 12M Fwd PER 밴드에서현재지표의상대위치값이낮은종목. 단, 12M Fwd PER 밴드의경우저점이 (-) 인경우제외 2) Quality 밴드 : 12M Trailing ROE( 상단 ) 종목의 3개년도분기별 12M Trailing ROE 밴드에서현재 12M Fwd ROE 의상대위치값이높은종목 3) Price 밴드 : 52주수정주가 ( 상단 ) + 3개월수정주가 ( 하단 ) 종목의 52주수정주가밴드에서현재수정주가의상대위치값이높고, 3개월수정주가밴드에선상대위치값이낮은종목
관심지표 213. 9. 24 AI/ 파생김영성 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 213 년 K2 연말배당컨센서스는전년대비소폭하향 213 년연말 K2 배당수익률의시장컨센서스는 1.769%, 배당액지수 2.8215p 로추정. FY212(1.899%, 2.8551p) 대비소폭하향조정 213 년신규편입종목의유동배당금 (+1,277 억원 ) 이편출종목배당금 (-31 억원 ) 보다크다는점을감안한다면기존종목의배당성향은약화 단, 일부금융주의경우 3 월결산법인의 12 월결산변경으로인한배당여력감소, M&A 자금수요등으로인해배당축소가능성이있어유의 K2 중에서는한국쉘석유, KT, SKT, KT&G, 그외에는율촌화학, 한양증권, 신영증권등안정적배당수익률을유지하는종목에주목 표 1. 직전 4년간안정적인배당수익률을보이는종목 Code Name DPS( 원 ) 배당수익률 (%) 213년추정 29 21 211 212 29 21 211 212 평균연말DPS 배당수익률 A296 한국쉘석유 19, 16, 15, 18, 14.45 6.46 6.67 7.3 8.65 18, 4.65 A32 KT 2, 2,41 2, 2, 4.91 4.9 5.31 5.33 5.11 2, 5.56 A1767 SK텔레콤 8,4 8,4 8,4 8,4 4.75 4.65 5.56 5.3 5.7 8,4 3.92 K2 A2953 신도리코 2,25 2,5 2,75 2,5 3.84 4.4 5.39 3.79 4.36 2,5 3.91 A8 하이트진로 2, 1,5 1,25 1,25 4.81 4.6 4.37 4.9 4.33 1,25 4.67 A3378 KT&G 2,8 3, 3,2 3,2 4.15 4.37 3.85 3.86 4.6 3,2 4.16 A3525 강원랜드 94 97 91 755 5.42 3.21 3.22 2.53 3.59 878 3.2 A1888 한라비스테온공조 52 664 664 716 3.9 3.22 3. 3.2 3.28 745 1.76 A164 진양폴리 4 1 15 175 4.71 8. 1.79 9.94 8.36 175 8.66 A378 진양산업 125 15 2 2 7.18 7.43 9.39 8.2 8. 2 8.25 A8467 동양고속 1,5 1,5 1,25 1,25 5.36 6.85 6.65 5.75 6.15 1,25 5.14 KOSPI A175 한양증권 75 75 4 25 6.79 8.16 5.49 3.82 6.6 25 3.89 (K2제외 ) A172 신영증권 2, 2, 2, 2, 5.31 5.33 6.17 5.59 5.6 2, 5.26 A873 율촌화학 5 5 5 5 4.98 5.38 5.95 5.85 5.54 5 4.24 A3459 인천도시가스 1,25 1,25 1,25 1,25 4.84 5.17 5.68 5.43 5.28 1,25 4.65 A354 대신증권 1, 75 65 5 5.9 4.81 5.28 5.9 5.27 325 3.46 주 : 명목 DPS 기준, 배당수익률 = 각연도연말배당액 / 배당부일종가 * 1, 13년추정 DPS는컨센서스중간값, 없을시전년도연말배당액. 13 년추정수익률은 9.23. 종가기준자료 : Quantiwise, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 시장컨센서스로본연말고배당수익률추정종목 코드 종목 시가총액 K2 내비중 212년 213년연간 DPS 연말 DPS 주가배당수익률 ( 조원 ) (%) 연말 DPS( 원 ) 기배당DPS( 원 ) 컨센서스 ( 원 ) 추정 ( 원 ) (9.23. 종가, 원 ) ( 추정, %) A32 KT 9.4 1.17 2, 2, 2, 36, 5.56 A8 하이트진로 1.86.12 1,25 1,25 1,25 26,75 4.67 A296 한국쉘석유.5.4 18, 2, - 18, 387, 4.65 A958 무림P&P.35.3 25 25 25 5,65 4.42 A3378 KT&G 1.57 1.24 3,2 3,2 3,2 77, 4.16 A1767 SK텔레콤 17.32 1.77 8,4 1, 9,4 8,4 214,5 3.92 A2953 신도리코.65.5 2,5-2,5 64, 3.91 A25 KPX케미칼.34.2 2,5 5-2,5 69,5 3.6 A415 한솔제지.49.5 3 4 4 11,15 3.59 A3 부광약품.4.4 477-477 13,5 3.53 A285 삼성엔지니어링 3.6.42 3, 3, 3, 9, 3.33 A123 동국제강.93.1 5 5 5 15,5 3.32 A86 대덕전자.45.5 3 3 3 9,26 3.24 A147 한국철강.26.2 9 9 9 28,25 3.19 A6926 휴켐스.92.8 7 7 7 22,5 3.11 A3525 강원랜드 6.23.59 755 878 878 29,1 3.2 A14 하이트진로홀딩스.28.1 35-35 11,95 2.93 A2411 기업은행 6.63.34 4 35 35 12,5 2.9 A195 S-Oil 9.2.86 2,2 45 2,75 2,3 8,1 2.87 주 : 시총, K2 비중, 주가, 배당수익률추정치, 컨센서스는 9.23. 기준. 연말배당컨센서스는연간배당컨센서스중간값 -213 년기존배당액, 컨센서스없을시전년도연말배당액자료 : Quantiwise, KDB 대우증권리서치센터
제일모직 (13) 패션매각 : 이제부터투자가중요하다 전자부품 Company Update 213. 9. 24 (Maintain) 매수 What s new: 패션사업부삼성에버랜드에 1.5 조원에매각전일제일모직은패션사업부를삼성에버랜드에 1조 5억원에매각한다고발표했다. 당사에서기존에추정했던패션부문영업가치가 7, 억원, 2분기말패션부문순자산가치가 8,83 억원이었던점을감안하면긍정적인결정으로판단된다. 매각대금 1조 5억원은전자재료와화학부문에투자재원으로활용될전망이다. 매각에따른양도차익은 1,674 억원으로 4분기영업외이익으로반영될예정이다. 목표주가 ( 원, 12M) 12, 현재주가 (13/9/23, 원 ) 95, 상승여력 26% 영업이익 (13F, 십억원 ) 327 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 343 EPS 성장률 (13F,%) 98.6 MKT EPS 성장률 (13F,%) 22. P/E(13F,x) 12. MKT P/E(13F,x) 1.3 KOSPI 2,9.41 시가총액 ( 십억원 ) 4,982 발행주식수 ( 백만주 ) 52 유동주식비율 (%) 86.4 외국인보유비중 (%) 24.3 베타 (12M, 일간수익률 ).78 52주최저가 ( 원 ) 82,1 52주최고가 ( 원 ) 15, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 11. 14.3-8.2 상대주가 3.5 11.2-8.6 11 1 9 8 7 6 12.9 13.1 13.5 13.9 IT 부품 / 소재 제일모직 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com KOSPI Impact: IT 소재집중전략긍정적 향후과제는효율적인투자 1) 순수전자재료업체로진화긍정적 : 패션사업매각으로확보한투자재원을통해소재에 집중한다는측면에서이번결정은긍정적이다. 패션사업은전자재료및화학부문과시너 지가낮았고, 최근에는신규브랜드출시와높은마케팅비용등으로인해전반적인수익성 을희석시켰던요인이었다. 경기에민감한패션부문매각으로실적변동성이줄어들뿐만 아니라소재부문집중을통해구조적인성장이예상된다. 2) 효율적인투자를통한 ROE 개선 : 수익성이높은소재분야투자를통해 ROE( 자기자본이익 률 ) 이개선될전망이다. 213 년실적기준으로전자재료와화학부문을합친 ROE 가 11.2% 인반면패션부문은 2.7% 수준에불과하다. 올해패션부문이부진한영향도있지만전체 적으로소재분야에비해수익성이낮은것이사실이다. 단기적으로는패션부문실적제외 로인해 ROE 가낮아질수있으나, 향후수익성이높은기존사업확장과신규소재분야 투자를통해전반적인수익성개선이예상된다. 3) 투자집행가시화가주가상승촉매 : 추가적인주가상승을위해서는효율적인투자집행이 가시화되어야할것으로판단한다. 예상되는투자시나리오는 OLED 부문 2, 억원 (Novaled 인수 ), 편광판증설 4, 억원, 2 차전지분리막 6 억원, PC( 폴리카보네이트 ) 증 설 2, 억원, 삼성전자소재연구단지투자 9 억원수준이다. 이사업들의경우영업이익 률이 5~15% 수준으로회사의전반적인수익성개선에기여할전망이다. 또한삼성그룹의 신성장동력과연계되어있어실적가시성이높을것으로판단한다. Valuation: 투자의견매수, 목표주가 12, 원유지 제일모직에대한투자의견매수, 목표주가 12 만원을유지한다. 목표주가는영업가치와자산 가치를합산해산정했다. 패션부문의영업가치 (7, 억원 ) 을목표주가산정에서제외했지 만, 패션매각으로인한현금유입으로순차입금이하락해 (1.3 조원 2,5 억원 ) 전체기 업가치에는큰변화가없다. 확보한투자재원을통해수익성높은사업으로투자가가시 화될경우추가적인밸류에이션 Re-rating 이가능할것으로판단된다. 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 5,113 5,581 6,1 6,633 5,594 6,34 영업이익 ( 십억원 ) 33 223 322 327 415 487 영업이익률 (%) 6.5 4. 5.4 4.9 7.4 7.7 순이익 ( 십억원 ) 279 259 29 414 34 42 EPS ( 원 ) 5,573 5,79 3,979 7,9 6,491 7,657 ROE (%) 11.8 8.7 6.5 12.6 1.3 12.1 P/E ( 배 ) 19.9 19.9 23.7 12. 14.6 12.4 P/B ( 배 ) 2. 1.9 1.7 1.8 1.8 1.8 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 제일모직, KDB대우증권
제일모직패션매각 : 이제부터투자가중요하다 표 1. 제일모직향후투자예상시나리오 투자규모 ( 십억원 ) 영업이익률 비고 OLED 소재 2 15~2% - Novaled 인수 - 제품포트폴리오확대 편광판 4 5~8% - 2개라인증설가능성 - 삼성전자내 M/S 추가확대 ( 현재생산능력기준최대 M/S 3% 수준 ) - OLED 핸드셋및 TV용편광판투자 분리막및수처리멤브레인 6 1~15% - 단기적으로코팅라인투자 - 중장기적으로원단라인까지투자 폴리카보네이트 (PC) 2 8~1% - 제 3라인추가투자가능성 - PC 컴파운드생산을통해제품믹스개선 - IT 분야외자동차등으로전방산업확대 삼성전자소재연구단지 9 - - 제일모직, 삼성전자, 삼성SDI, 삼성정밀화학, 삼성코닝정밀소재참여 - 그래핀, 차세대전지소재, OLED 소재등소재개발에주력 자료 : KDB대우증권리서치센터 표 2. 제일모직실적및모멘텀분석 전자재료 매출비중 OP 비중 1H13 2H13 214 실적 반도체 14% 53% 편광판 12% 5% OLED 2% 3% 화학 64% 3% 모멘텀 - 삼성전자 DRAM 생산능력축소 - 삼성전자반도체증설제한적 - 삼성중국 NAND/ 국내 17 라인가동 - 공정전환가속화 실적 모멘텀 - TV 용및테블릿용납품 - 엔화약세 - TV 용및테블릿용물량확대 - M/S 확대위한증설가능성 실적 모멘텀 - ETL/HTL 승인 - ETL 납품 - Novaled 인수시너지 - 플렉서블 OLED 출시 - HTL 납품 - 제품포트폴리오확대 - 삼성 OLED TV 생산확대 실적 모멘텀 주 : 매출비중과 OP( 영업이익 ) 비중은 214 년실적기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 - 제품믹스개선 - 원재료가격하락 - 고부가 EP 비중상승 - 자동차용제품확대
제일모직패션매각 : 이제부터투자가중요하다 표 3. 제일모직수익예상변경 ( 십억원,%) 수정전수정후 % 변경률 213F 214F 215F 213F 214F 215F 213F 214F 215F 변경근거 매출액 6,744 7,945 8,875 6,633 5,594 6,34-1.7-29.6-29. - 패션부문매각반영 영업이익 33 48 57 327 415 487 -.9-13.5-14.6-213년 4분기패션부문매각차익반영 세전이익 327 477 55 491 43 57 5. -9.9-7.8 당기순이익 252 377 435 413 34 41 63.8-9.9-7.8 EPS( 원 ) 4,816 7,189 8,293 7,9 6,491 7,657 63.8-9.9-7.8 영업이익률 5.6 7. 6.9 4.9 7.4 7.7 - - - 순이익률 4.4 5.4 5.3 6.2 6.1 6.4 - - - 주 : K-IFRS 연결기준, 자료 : KDB대우증권리서치센터 표 4. 제일모직적정주가산정 (Sum-of-the-Parts) ( 십억원,%) 12M-FWD EBITDA 적용 EV/EBITDA 적정가치비고 화학 218 7.1 1,54 동종업체 EV/EBITDA 평균 전자재료 37 11. 4,7 동종업체평균대비 3% 할증 영업가치 1 5,61 투자자산가치 2 716 계열사지분가치 순차입금 3 253 213말예상치 ( 패션양도가액 1조원반영 ) Equity Value (1 + 2-3) 6,73 발행주식수 ( 천주 ) 5,53 자사주제외 적정주가 ( 원 ) 12,185 목표주가 ( 원 ) 12, 현재주가 ( 원 ) 95, 213.9.23 종가 상승여력 (%) 26.3% 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 5. 제일모직실적추이및전망 ( 십억원,%) 1Q13 2Q13 3Q13F 4Q13F 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 212 213F 214F 215F 매출액 1,523 1,628 1,697 1,784 1,236 1,39 1,519 1,449 6,1 6,633 5,594 6,34 화학 642 731 831 765 792 887 972 916 2,666 2,97 3,568 4,41 전자재료 387 434 436 452 444 53 548 532 1,569 1,79 2,27 2,263 패션 481 447 414 554 1,725 1,896 기타 13 16 16 12 5 58 영업이익 72 73 86 96 76 17 134 98 322 327 415 487 화학 13 23 31 13 18 35 47 25 89 79 125 159 전자재료 36 54 65 6 59 72 86 72 167 214 289 327 패션 22-6 -1 24 65 3 영업이익률 4.7 4.5 5.1 5.4 6.2 7.7 8.8 6.7 5.4 4.9 7.4 7.7 화학 2. 3.1 3.7 1.7 2.2 3.9 4.9 2.8 3.3 2.7 3.5 3.9 전자재료 9.2 12.4 14.8 13.2 13.2 14.3 15.8 13.6 1.6 12.5 14.3 14.5 패션 4.5-1.2-2.3 4.3 3.8 1.6 세전이익 94 66 75 256 91 16 133 99 293 491 43 57 당기순이익 67 53 6 233 72 84 15 78 29 413 34 41 세전이익률 6.2 4.1 4.4 14.4 7.4 7.7 8.8 6.8 4.9 7.4 7.7 8. 순이익률 4.4 3.2 3.5 13.1 5.8 6.1 6.9 5.4 3.5 6.2 6.1 6.4 증감률 (QoQ/YoY) 매출액 -3.7 6.9 4.3 5.1-3.7 12.5 9.3-4.6 7.7 1.4-15.7 12.7 화학 -.5 13.8 13.7-7.9 3.5 12. 9.5-5.7 1.4 11.4 2.1 13.3 전자재료 -3.4 12.2.4 3.7-1.8 13.3 8.9-2.8 1.4 9. 18.6 11.7 패션 -8.1-7.1-7.2 33.8 13.4 9.9 기타 13.9 25.2-4.2-21.4-48.8 15.3 영업이익 -4.2.8 18. 12.5-2.9 4.4 24.8-26.8 44.6 1.6 26.8 17.3 화학 155.3 72.9 36.6-57.5 35.4 97.7 34.8-46. 7.7-11. 57.9 26.9 전자재료 -9.4 5.6 2.3-7.6-2. 23.1 19.9-16.4 63.3 28.1 35.3 13.2 패션 -29.7 적전 적지 흑전 -2.2-53.6 세전이익 63.8-29.6 13.9 24.6-64.3 16.5 25.2-25.9 6.3 67.6-12.4 18. 당기순이익 89.1-21.6 13.8 287.4-69. 16.5 25.2-25.9-19.4 98. -17.8 18. 주 : K-IFRS 연결기준, 213 년 12월부터패션부문실적제외 자료 : 제일모직, KDB대우증권리서치센
주체별매매동향 213. 9. 24 오영기 2-768-261 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -271. / 5일 -22629.2) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 3127.4 / 5일 3439.7) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 유통업 246. -1,23.5 전기전자 -992.6-8,629.4 운수장비 1,254.7 5,438.3 유통업 -19.5 1,146.9 음식료 186.8-279.1 운수장비 -81.2-3,28.1 전기전자 469.5 1,336.8 비금속 -14.9 14.1 종이목재 9.9-8. 서비스업 -473.2-1,733.5 금융업 439.8 2,155.1 섬유의복 -11.7 5.8 철강금속 3.5-6,616.6 화학 -293.3-285.3 화학 39.3 2,869.5 철강금속 -6.4 6,532.8 섬유의복 1.3 31.4 통신업 -25.9-1,68.8 서비스업 244.3 2,331.2 의료정밀 -2.1-5.2 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KB금융 135.7 331.3 삼성전자 -717.6-5,152.5 KODEX 2 42.8 3,728.2 NHN 엔터테인먼트 -141.1-474.9 삼성물산 126.5-117.6 KODEX 2-384.2-3,36.8 SK하이닉스 344.9 1,688. LG디스플레이 -11.3-44.6 롯데쇼핑 125.3-31.5 현대차 -276.7-1,122.7 삼성 SDI 294.2 457.7 한진칼 -14.4-15.5 오리온 121. -182.3 LG디스플레이 -196.1-1,727.9 현대모비스 256.9 395.7 KB금융 -1.9 138.1 롯데케미칼 61.5 64.7 현대차2 우B -169.6-178. 삼성중공업 222.2 295.2 롯데쇼핑 -93.7 89.5 신세계 51.6 19.9 기아차 -15.7-344. 현대차 216. 1,741. 현대제철 -87.7 193.9 NHN 엔터테인먼트 48.2 223.6 한국전력 -132.7-183.1 기아차 21.2 714.1 호텔신라 -68. 7. 현대제철 47.8-57.7 제일모직 -124.3-245. 현대차2 우B 189.8 29.4 LG전자 -66.5 57.5 신한지주 45.9-22.9 하나금융지주 -114.2-97. 삼성생명 142.1 189.8 GKL -51.7 45.7 LG이노텍 4.1-59. KT -112.7-345.4 효성 14.3-15.8 삼성물산 -51.1 276. KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -178.3 / 5일 -684.5) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 168.6 / 5일 622.7) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 제약 44.9 63.3 IT부품 -57.7-223.9 통신방송 93.4 6.6 소프트웨어 -76.1-143.8 기타 5.4-131.3 인터넷 -33.8-8.5 방송서비스 93.1 64.2 오락. 문화 -3.2 121.7 디지털컨텐츠 3.8 113.1 소프트웨어 -31.6-57.6 반도체 82.6 15.9 디지털컨텐츠 -14.3 89.2 반도체 1.4-249.2 통신방송 -17.3-179.8 인터넷 38.6 92.6 음식료. 담배 -1.6-25.1 건설.8 1.6 금속 -17. 19.4 금속 25.2 1.7 통신장비 -9.6-19. 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 메디톡스 35.8 86.2 다음 -31.4-8.7 CJ오쇼핑 8.4 45.9 KG이니시스 -66.9-114.5 루멘스 27.9-57.9 미디어플렉스 -25.2.1 서울반도체 53.1 341.6 파라다이스 -35.7 17.1 에스엠 26. 111.8 매일유업 -23. 76.3 사파이어테크놀로지 44.5 45.5 루멘스 -18.8-39.4 인터파크 19.4-1. KG이니시스 -22.6-29.4 셀트리온 37.9-46.3 인프라웨어 -15.7-21.6 에버다임 11.6 19.9 에스에프에이 -17. -146.2 다음 35.8 84.1 씨젠 -13.1-1.3 CJ E&M 1.3-57.9 파트론 -15.1 4.5 성광벤드 15.2 115.4 위메이드 -11.6-93.6 KG모빌리언스 8.3 2.4 CJ오쇼핑 -13.1-92.2 인터플렉스 1.2 9.2 유진테크 -1.8-6. 차바이오앤 7.8.7 우리산업 -12.4 24. 실리콘웍스 8.5-47.1 비아트론 -7.3-15.3 아미코젠 6.3 114.1 솔브레인 -1.1-18.7 인터파크 7.8-11. 이지바이오 -5.9 1.3 조이맥스 6.3 51.2 포스코 ICT -9.2 -.7 에스엠 7.2 18.3 디스플레이텍 -5.6.6 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
주체별매매동향 213. 9. 24 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 7,158.7 삼성전자 -26,82.1 CJ제일제당 6,618.4 삼성전자 -9,262.5 삼성물산 4,896.4 SK하이닉스 -9,495.4 LG전자 6,479.2 현대차2 우B -3,49.2 롯데쇼핑 3,691.2 현대차 -8,832.4 신한지주 6,243.5 한국전력 -3,419.3 LG화학 2,574. KT -7,375. 삼성물산 5,823.9 엔씨소프트 -3,234.9 KB금융 2,384.3 한국전력 -7,99.8 LG이노텍 5,625.7 대우조선해양 -3,185.2 롯데케미칼 2,335.4 TIGER 2-6,39.5 현대차 4,956. LG디스플레이 -2,582.6 현대중공업 2,184.8 LG전자 -4,16.9 롯데케미칼 3,5.4 제일모직 -2,358.5 현대위아 1,844.5 POSCO -3,858. SK이노베이션 2,787.8 현대모비스 -2,75.8 현대건설 1,763. LG유플러스 -3,834.3 현대제철 2,77.4 CJ CGV -2,28.6 엔씨소프트 1,473.1 NAVER -3,745.7 삼성생명 2,688.2 한일이화 -1,931.2 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KB금융 2,67.8 삼성전자 -6,247.8 신세계 3,952. KOSEF 2-29,864.9 KT 1,546.6 SK하이닉스 -4,527.4 삼성화재 3,64.3 삼성전자 -24,532.8 POSCO 1,539.2 KODEX 레버리지 -4,369. 롯데쇼핑 3,513.8 현대차 -15,662.2 OCI 1,347.1 SK C&C -3,455.1 POSCO 3,163.1 TIGER 2-9,3.7 TIGER 레버리지 1,142.9 제일모직 -3,44.2 한전기술 2,526.1 LG디스플레이 -7,485.9 오리온 1,123.2 삼성물산 -2,933.8 고려아연 2,21.6 KT -7,188.1 현대차 88.5 현대중공업 -2,754.6 오리온 1,982.6 KODEX 2-6,439.2 현대제철 65.8 KODEX 2-2,672.3 한일시멘트 1,85.6 SK -5,932.1 AJ렌터카 493. 기아차 -1,519.7 제일모직 1,796.2 현대차2 우B -5,64.1 호텔신라 475.4 대우조선해양 -1,146.4 SK하이닉스 1,734.7 기아차 -5,214. KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 신한지주 3,893.2 4,59. 삼성전자 3,361.4 71,759.3 삼성중공업 22,222.4 2,458.2 LG디스플레이 11,28.5 19,61.7 KODEX 레버리지 8,949.9 2,14.1 제일모직 3,299. 12,432.7 삼성SDI 29,416.1 1,854.8 KT 3,699.6 11,27. 현대건설 3,16.9 1,14.5 SK 1,713.6 5,51.3 현대상선 4,258.3 957.1 대우조선해양 157.8 5,255.6 대한항공 4,97.9 862.6 KODEX 인버스 3,131.9 2,274.9 고려아연 1,8.1 694.5 호텔신라 6,8.5 1,632. 현대위아 6,41.5 428.5 GKL 5,172.9 871. 두산인프라코어 13,918.1 111.2 LG전자 6,649.9 369.4 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 213. 9. 24 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 에스엠 1,136.6 미디어플렉스 -2,413.3 메디톡스 2,59.4 다음 -2,762. 인터파크 892.2 파트론 -732.9 루멘스 1,662.8 인프라웨어 -38.3 메디톡스 48.4 에스에프에이 -684.2 매일유업 1,23.4 윈스테크넷 -35.5 성광벤드 428. 우리산업 -632.1 평화정공 1,226.4 동국S&C -284.3 고영 38.5 웨이브일렉트로 -487.6 아미코젠 588.8 바이오랜드 -251.1 KG이니시스 36.2 액토즈소프트 -43.8 제이콘텐트리 329.1 KG이니시스 -23.3 CJ E&M 352. 우전앤한단 -39.2 CJ E&M 31.1 코오롱생명과학 -22.8 모두투어 276.9 이엘케이 -355.3 파라다이스 287.8 코텍 -212.9 나노신소재 172.2 바이오니아 -341.6 에스엠 22.8 네패스 -211.4 다원시스 161. 평화정공 -31.4 CJ오쇼핑 215.3 KH바텍 -22.4 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 동국제약 469.3 평화정공 -48.1 에버다임 1,49.3 매일유업 -3,3.2 유진테크 127.1 성광벤드 -431.1 차바이오앤 897.3 에스에프에이 -1,338.7 쏠리드 14.4 인프라웨어 -425.8 셀트리온 575.2 CJ오쇼핑 -1,219.6 조이맥스 81.8 한글과컴퓨터 -172.8 루멘스 536.1 KG이니시스 -872.8 코나아이 58.9 파라다이스 -149.4 KG모빌리언스 523.4 씨티씨바이오 -767.5 에스엠 53.7 플랜티넷 -114. KG ETS 362.6 솔브레인 -723.8 녹십자셀 35.9 지디 -18.9 진성티이씨 221.5 인터파크 -487.2 GS홈쇼핑 32.7 KG이니시스 -11.5 유진테크 215.9 파라다이스 -479.7 옵티시스 32.5 KH바텍 -77.4 제닉 199.6 휴비츠 -415.4 이화전기 3. 메디톡스 -6.5 서울반도체 188.2 뷰웍스 -48.7 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 에스엠 72.6 2,61.9 미디어플렉스 472.7 2,519. 인터파크 78.9 1,939.4 매일유업 47.9 2,298.2 CJ E&M 63.3 1,26.2 KG이니시스 6,689.1 2,259.6 KG모빌리언스 38.8 83.6 에스에프에이 167. 1,71.2 셀트리온 3,791.5 577.9 파트론 431.7 1,512.6 평화정공 57.3 489.2 우리산업 21.8 1,244.1 제이콘텐트리 55. 467.8 KH바텍 465.1 821.3 리노공업 322.6 223.6 우전앤한단 441.7 649.5 태광 54.2 196.6 비아트론 729.2 582.9 코나아이 36.5 181.8 파라다이스 3,572.6 124.3 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
KOSPI2 선물시장통계 213. 9. 24 김영성 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물모닝브리프 를참조할것대우증권홈페이지 (www.kdbdw.com)> 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI2 1312 143 146 KSPHCJ3S 기 준 가 격 262.56 264.2 263.7 265.85 -.4 시 가 261.64 264.2 263.7 265.3 -.3 고 가 263.92 266.55 265.95 267.3 -.3 저 가 26.76 262.35 262.15 265.3 -.45 종 가 263.2 264.95 264.55 267.3 -.45 전 일 대 비.46.75.85 1.45 -.5 이 론 가 격 - 264.57 263.67 265.37 -.9 총 약 정 수 량 * 78,344 169,185 92 4 45 총 약 정 금 액 ** 4,165,76 22,393,921 12,167 533 11,94 미 결 제 약 정 - 11287 (1338) 97 (35) 243 (3) - 배 당 지 수 *** 2.66% (CD금리). 2.65 2.69 - 반 응 배 수 1.33 1.2.63 장중평균베이시스 2.247 전 일 대 비 -.26 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPH9HCS : 9월물과 12월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매 수 76,67 52,73 34,116 4 1,168 382 3,786 12 매 도 74,356 53,518 34,587 143 2,386 218 3,885 189 비 중 44.6% 31.4% 2.3%.2% 1.%.2% 2.3%.1% 순 매 수 누 적 전 일 2,251-815 -471 257-1,218 164-99 -69 누 적 1,477 699-357 342-2,411 318 17-188 매 매 편 향 강 도 1.49% -.77% -.69% 47.33% -34.27% 27.33% -1.29% -22.33% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF 6.23% 1,177 3,865.% NAV 26,355 26,287 KODEX2 55.21% 5,493 144,92 9.43% ( ETF- NAV)% -.43% -.35% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.1% 종가 /1 262.4 261.95 263.4 264.95 263.73 설정주수 5 81 eff.delta 1.3 1.2 1.84 1.63 1.59 환매주수 2 29 diff/basis -.24% -.41%.15% 1.93.71 상장주수 156 252 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)
KOSPI2 선물시장통계 213. 9. 24 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.148 콜평균.144 풋평균.152 1.9 내재변동성 (5일) (2일) 1.7 월물행사가격 131 1311 267.5 265. 262.5 26. 257.5 265. 262.5 26. 가 격 1.77 2.78 4.1 5.7 7.55 5.7 6.9 8.7 전일대비 -.36 -.27 -.15 -.2. -.25 -.3 -.5 Call 내재변동성 14.7 15.1 15.7 16.3 17.1 15.4 15.3 16.4 거 래 량 157,565 72,589 13,922 5,511 959 434 4 77 미 결 제 16,655 15,524 6,56 8,751 3,954 1,842 785 719 가 격 5.45 4.5 2.87 1.98 1.32 6.35 5.2 4.2 전일대비 -1.2-1.5 -.88 -.83 -.74 -.9-1. -.9 Put 내재변동성 12.5 13.5 14.1 14.7 15.2 14.6 14.9 15.1 거 래 량 4,132 9,135 37,389 13,335 117,315 354 164 188 미 결 제 1,196 2,348 5,162 11,644 1,189 41 3 325 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 525,573 325,184 228,514 15 797 31 12,84 1 매 도 523,412 32,323 236,848 791 351 1,473 1 비 중 48.% 29.5% 21.3%.%.1%.% 1.%.% 순매수누적 전일 2,161 4,861-8,334 15 6-32 1,611 누적 7,974 4,377-9,499 1-1,148-32 -1,534 18 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 5,419 316,679 148,81 953 49 134 7,351 매 도 499,98 36,77 158,492 948 584 194 7,94 비 중 51.3% 32.% 15.7%.%.1%.1%.%.8% 순매수누적 전일 1,321 9,99-1,411 5-175 -6-589 누적 19,95-4,545-12,282 1 11-135 174-2,328 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차 익 거 래 최근월물 5,16,283 9,23,168 9,98,4 5,17,586 - - - - 잔 고 기 타 - - - - - - - - ( 백만원 ) 합 계 5,16,283 9,23,168 9,98,4 5,17,586 프로그램매도프로그램매수주식거래량주식거래대금주식거래량주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프 로 그 램 차 익 761.31 45,969.94 357.15 3,656.62 매매 동향 비 차 익 19,4 7.75 898,73 18.27 23,549 9.58 1,31,871 26.48 ( 백만원 ) 합 계 19,82 8.6 944,42 19.2 23,97 9.73 1,332,528 27.11 베 이 시 스 수 준 1.925 1.825 1.725 1.625 1.525 1.425 1.325 1.225 차 익 성 순 매 수 -1423-1392 127-154 -548-326 -15 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이타임.
주가지표 213. 9.24 리서치센터 2-768-4122 sangho.kim.j@dwsec.com 유가증권시장 9/23 ( 월 ) 9/17 ( 화 ) 9/16 ( 월 ) 9/13 ( 금 ) 9/12 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 2,9.41 2,5.58 2,13.37 1,994.32 2,4.6 이동평균 이격도 2 일 1,945.46 1,938.37 1,932.48 1,927.69 1,923.98 6 일 1,91.1 1,897.29 1,893.85 1,89.67 1,888.27 12 일 1,92.94 1,92.8 1,92.7 1,92.46 1,92.32 2 일 13.29 13.47 14.19 13.46 14.16 6 일 15.7 15.71 16.31 15.48 16.13 거래대금 ( 억원 ) 5,916.1 43,256.7 41,236.8 4,186. 66,944.5 거래대금회전율.43.37.35.34.57 투자심리도 8 7 8 7 8 ADR 115.29 96.11 96.35 97.15 96.83 이동평균 2 일 91.37 86.56 86.59 86.66 86.67 VR 224.99 161.39 151.56 123.29 121.17 코스닥시장 9/23 ( 월 ) 9/17 ( 화 ) 9/16 ( 월 ) 9/13 ( 금 ) 9/12 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 527.7 527.11 526.2 53.89 529.58 이동평균 이격도 2 일 525.15 525.32 525.85 527.6 527.96 6 일 533.57 532.8 532.49 532.4 532.32 12 일 543.97 544.18 544.36 544.56 544.71 2 일 1.37 1.34 1.7 1.73 1.31 6 일 98.78 98.93 98.82 99.72 99.49 거래대금 ( 억원 ) 14,817.8 12,258.2 17,12.6 14,641.7 18,7.6 거래대금회전율 1.21 1. 1.4 1.18 1.46 투자심리도 8 7 7 8 7 ADR 94.15 82.92 85.23 83.64 83.29 이동평균 2 일 82.25 79.71 79.93 8.29 8.62 VR 135.98 13.81 14.19 96.31 1.47 자금지표 9/23 ( 월 ) 9/17 ( 화 ) 9/16 ( 월 ) 9/13 ( 금 ) 9/12 ( 목 ) 국고채수익률 (3 년, %) 2.8 2.85 2.87 2.93 2.91 AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 3.21 3.25 3.27 3.33 3.31 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,73.8 1,84.1 1,82.2 1,87. 1,85. 원 /1 엔환율 ( 원 ) 1,83.33 1,93.51 1,93.47 1,87.44 1,9.15 CALL 금리 (%) 2.49 2.49 2.49 2.5 2.49 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - -2,672-1,935-4,926-3,484 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - -668-269 -785-313 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - -417-162 -36-128 채권형펀드증감 ( 억원 ) - -48-286 467-1,241 MMF 잔고 ( 억원 ) - 757,348 741,78 73,363 726,282 고객예탁금 ( 억원 ) - 188,367 194,44 191,912 189,34 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -6,335-775 -485-3,714 미수금 ( 억원 ) - 1,418 1,552 1,445 1,514 신용잔고 ( 억원 ) - 43,225 43,243 43,288 43,129