1. 1. Analysts 변한준 ) 3777-83 hanjoon.byun@kbsec.co.kr 이동륜 ) 3777-8444 drlee@kbsec.co.kr 반도체 (OVERWEIGHT) 반도체 Bi-Weekly Recommendations (93) 투자의견 :BUY ( 유지 ) 목표주가 :1,9, 원 ( 유지 ) DRAM 약세지속, NAND 반등시작 DRAM 수요의절반을차지하는 PC 수요부진은 DRAM 업황반등을저해하는주된요인이다. 하지만, 공급량감소와함께, 신규모바일기기출시효과로수급이타이트해진 NAND 가격상승은최소한 11 월까지지속될전망이다. 중장기적으로는메모리업체들의내년도설비투자축소가현실화될경우, 메모리업황반등의가장중요한모멘텀이될전망이며, 지금은국내메모리업체들에대한비중확대가필요한시점으로판단한다. SK 하이닉스 (66) 투자의견 :BUY ( 유지 ) 목표주가 :39, 원 ( 유지 ) DRAM 가격하락추세지속 Windows 8 출시를앞두고, PC DRAM 재고 (9~1 주 ) 가줄어들지않고있어, DRAM 가격의약세흐름이지속되고있다. 9월하반월고정거래선가격은 DDR3 Gb 1333MHz 이.86 달러를시현, 9월상반월대비 6.%, 9월한달간 11.34% 의가파른가격하락세시현하였다. PC 수요부진이지속되고있는현상황에서는 DRAM 가격의약세가 1월에도지속될전망이다. NAND 가격은상승흐름보이는중반면, 대만의메모리시장조사기관인 Inspectrum 은 9월하반월 3Gb MLC 및 16Gb MLC 가격이 9월상반월대비 +7.96%, +1.3% 상승할가능성이있다고밝혔는데, 이는신규 device 출시효과가그만큼뚜렷하게반영되고있음을의미한다. 도시바의감산효과를감안하더라도, 최소 11월중순까지는 NAND 가격상승가능성이높다고판단된다. 설비투자감소에따른내년도업황반등기대하지만, KB투자증권은여전히공급조절에의한 13 년도메모리업황의반등가능성이높다고본다. 지난 주동안, 와하이닉스의내년도설비투자규모가올해대비축소될가능성이있다는언론보도가한차례씩있었다. 이러한부분이공식화되면, 메모리업황반등에따른국내반도체업체들의실적전망상향조정이가능할것으로전망되며, 따라서이들업체들에대한비중확대를권한다. 반도체업체수익률업종별수익률 (%) 주수익률 (%) 주수익률 6 () (1) (1) () TSMC SK 하이닉 Nvidia Intel Qualcomm Broadcom Toshiba Sandisk Nanya Micron AMD 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 주절대수익률기준 4 () (4) (6) (8) 레저엔터테인먼트건강산업미디어통신필수소비재보험소비자유통정보통신비은행금융철강운송반도체자동차에너지화학은행건설조선증권 자료 : FnGuide, KB 투자증권주 : 최근 주업종수익률기준
1. 반도체산업동향분석 NAND 업황은안정적흐름지속중 PC 판매부진으로 DRAM 업황은여전히어려운상황 설비투자감소가능성제기 최근 NAND 업황은갤럭시 S3의성공과함께이제막출시된 iphone 의수요가더해지면서수요증가세가뚜렷한것으로보여진다. 이와동시에, 의 NAND 라인의비메모리라인으로전환, 도시바의가동률축소조정으로공급조절효과가나타나며, NAND 업황의긍정적흐름이지속중인것으로판단된다. iphone 의효과가이제시작된만큼, 당분간 NAND 수요는강세가유지되면서가격또한상승기조를유지할수있을전망이다. 반면, PC 수요는여전히부진한것으로보여지는데, DRAM 전체출하량중 % 가여전히 PC 향이라는점은현재의 DRAM 수요부진지속의근본적이유이다. 이는 DRAM 업황의반등시점을늦추고있는상황이다. 현재로서는윈도우 8 출시이후소비자들의반응이가장큰변수가될전망이다. 만약윈도우 8 출시이후소비자들의반응이냉담하다면, DRAM 업황반등은내년으로미뤄질가능성을배제할수없다. 하지만, KB투자증권은여전히공급조절에의한 13 년도메모리업황의반등가능성이높다고보고있다. 아직메모리업체들의공식적발표는없지만, 와하이닉스의내년도설비투자규모가올해대비대폭축소될가능성이있다는추측성언론보도가이미한차례있었다. 이러한부분이공식화되면, 메모리업황반등에따른국내반도체업체들의실적상향조정이가능할것으로전망된다. 표 1. 주요뉴스및행사정리 구분날짜 ( 출처 ) 내용 1-9-14 (Digitimes) - 애플이에대한의존도를줄이기위하여차세대 CPU 공급을 TSMC 에게의뢰할것이라고보도 반도체전반 DRAM NAND 삼성- 애플소송하이닉스 -램버스소송 1-9- (Globalfoundries) 1-9-6 (Digitimes) 1-9-18 (IHS isuppli) 1-9-4 (Digitimes) 1-9- (Digitimes) 1-9-1 (Reuters) 1-9-1 (Bloomberg) - Globalfoundries 는 14 년까지 FinFET 3D 기술을이용한 14nm 공정을도입하겠다고밝힘. Globalfoundries 는내년까지 nm 제품양산을시작할예정 - TSMC 를비롯한칩셋업체들이애플로부터추가주문을받은것으로알려짐. 업체들은 9 월부터매월 1 천만 - 1. 천만개의애플향 IC 를생산함. 1 년 iphone 의판매량은 천만대에달할것으로전망되며, 이에따라칩셋의수요강세는 1Q13 까지지속될것으로기대됨 - IHS 는 분기전체 DRAM bit shipment 중 PC DRAM 의비중이 49% 를차지하여, 처음으로 % 를하회하였다고분석 - Digitimes 는 4Q1 유럽과중국의노트북재고수준이크게증가할것으로전망. 이는수요약세, 태블릿 PC 의판매호조, Windows 8 출시대기수요등에기인. 만약유럽과중국에서 Windows 8 을탑재한노트북의판매가부진할시재고상승에따른가격하락이불가피할것 - Digitimes 는, 도시바, 샌디스크, SK 하이닉스등상위 4 개 NAND 업체들이최근수요강세에따라제품가격을올릴예정이라고보도. 가격상승폭은 11 월중순까지 1-1% 상승전망 - 현재샌디스크와 SK 하이닉스의 NAND capa 는전량애플이예약한상황 - 애플은 1일자사특허침해판결과함게향후특허침해가능성이있는모든모바일기기에대한미국내판매금지명령요청제소장을제출. 이소장에는지난 4일배심원들이결정한배상금 1. 억달러외에 7.7 억달러의추가배상금요청이포함됨 - 배상금내역은디자인침해추가배상금 (4억달러 ), 의도적인자사유틸리티특허침해배상금 (1.3 억달러 ), 배심원판결에서포함되지않은삼성제품판매에따른추가피해배상금 (1.1 억달러 ), 1월 31일판결전까지의이자손실 (천만달러 ) 등 - 미국캘리포니아주북부지방법원은 SK하이닉스가램버스에지급해야하는로열티에관한모든증거를기록에서삭제하라고판결. 또한램버스가악의적으로불법적인증거파기를하였다는사실을수용, 이에상승하는 ' 합리적이고비차별적인 (RAND)' 로열티조건에대해양사의입장을내달중으로서면제출할것을명령. RAND 로열티조건은인피니온, 엘피다, 가램버스에지불하는로열티조건을기준으로결정될것으로예상되며, 이경우 SK하이닉스의손해배상금은원심결정수준보다현격하게줄어들전망
1-9-14 (Tech Insights) - Tech Insights 는 iphone 의 BOM cost 를 168 달러로추정 iphone 관련 1-9-1 (AnandTech) - AnandTech 는 A6 가애플이자체적으로개발한 ARMv7s 기반이라고추정 1-9-1 (AnandTech) 1-9-13 (Western Digital) 1-9-14 (Intel) - AnandTech 는 A6 에의 1GB LPDDR-166 이탑재되었을것으로추정 - Western Digital 은 Investor Day 행사에서 CY3Q1 HDD 시장규모를기존 1.7 억대에서 1.4 억대로하향조정. 시장축소의주원인은수요약세와재고 rebalancing 에서기인. 이에따라 WD 의 CY3Q1 매출액은기존예상치인 4-43 억달러를하회하는 39-4 억달러가될것으로전망 - Intel 은 IDF 1 에서 13 년말까지 14nm 제품을양산시작하고, 1 년부터 1nm 이하공정 (1nm, 7nm, nm) 으로전환할계획을발표. 14nm 제품은개발단계, 1nm 공정은 R&D 단계 행사 1-9- (Seagate) - Seagate 는 FY1Q13 매출액이가이던스인 4 억달러를 -7% 하회하는 37.-38 억달러수준이될것으로전망. 이는 PC 판매부진에따른부품수요약세에서기인 자료 : 각언론사 1-9-7 (Micron) 1-9- (Texas Instruments) - Micron 은 FY1 실적을발표. FY1 매출액 8.3 억달러, 영업적자 8.18 억달러, FY4Q1 매출액 19.6 억달러, 영업적자 1.4 억달러를기록 - TI 는투자자와의미팅에서기존모바일 AP 에집중되어있던 R&D 비중을줄이고, embedded 시장에집중할것이라고발표. 이는시장선두인애플과가 AP 를자체제작함에따라모바일시장의매력도가떨어지기때문이라고설명. TI 는현재 embedded processor 시장 위로 1% M/S 를보유 3
. 메모리반도체가격 DRAM 가격은하락지속중 DRAM 가격약세지속 9월하반월고정거래선가격은 DDR3 Gb 1333MHz 및 DDR3 4GB SO-DIMM 1333MHz 이각각.86 달러, 16. 달러로집계되었으며, 이는 9월상반월대비각각 6.%,.8% 하락한수준이다. 이로써, 9월한달간 Gb DDR3 제품기준으로 11.34% 의가파른가격하락세시현하였으며, 이는 8월대비낙폭이소폭확대된수치이다. 최근 spot 시장은부진한수요로거래가둔화된가운데, 가격변동도제한적인상황으로보여진다. Iphone 출시이후, mobile DRAM 수요는증가추세인것으로보여지나, 여전히전체 DRAM 수요의절반을차지하는 PC 수요의부진이 DRAM 전체업황악화의주요인으로작용하고있다. PC OEM들및채널의 PC DRAM 재고는여전히 9~1 주로매우높은상황이다. 현재로서는 Windows 8 성공여부가중요한데, 현재로서는신규 OS 효과에따른수요증가가능성이높지않을것으로보여지나, 출시이후소비자들의반응에따라서 PC 또는 Tablet PC 수요가진작될가능성도열어놓아야할것이다. 현재로서는뚜렷한변화요인이없는 1월까지가격하락이지속될것으로보여진다. 다만, 현물가격과고정거래선가격의괴리율이줄어들었다는점은향후고정거래선가격의하락폭을제한하는요인이될수도있다고판단된다. 그림 1. Gb DDR3 Contract Price & Spot Price ( 달러 ) 1.4 1. 1..8.6.4. Spot Price 대비 Contract Price Premium ( 우 ) Gb DDR3 1,333MHz Spot Price ( 좌 ) Gb DDR3 1,333MHz Contract Price ( 좌 ) (%) 6 4 3 1 (1). 11 년 9 월 11 년 1 월 1 년 3 월 1 년 6 월 1 년 9 월 () 자료 : KB 투자증권 표. DRAM 가격추이 가격 ( 달러 ) 증감률 (%) 현재 W 1M 6M 1M W 1M 6M 1M DRAM Gb 1,333MHz Spot Price.84.86.87 1.1 1.7 (.3) (3.4) (16.8) (1.) Contract Price.86.9.97 1.3 1.6 (6.) (11.3) (16.) (18.9) 4GB SO-DIMM Contract Price 16. 17. 18 19 19. (.8) (9.7) (14.) (16.7) 자료 : KB투자증권 4
NAND 가격은바닥을다지는중 월이후안정적흐름유지 9월중순부터본격화되는 iphone, 갤럭시노트 등의신규제품출시가 NAND 업황의긍정적흐름을이어나갈촉매제로작용하고있는것으로보여진다. 대만의메모리시장조사기관인 Inspectrum 은 9월하반월 3Gb MLC 및 16Gb MLC 가격이 9월상반월대비 +7.96%, +1.3% 상승할가능성이있다고밝혔는데, 이는신규 device 출시효과가그만큼뚜렷하게반영되고있음을의미한다. 현재의업황반등은도시바의 3% 감산영향도크게작용하고있는것으로판단되는데, 만약 도시바의가동률이회복된다하더라도, 웨이퍼투입이후생산완료까지약 1. 개월이소요됨 을감안할때, 현재의업황반등은최소한 11 월중순까지지속될가능성이높아보인다. 그림. 3Gb MLC Contract Price & Spot Price ( 달러 ). 4. 3.. 1. Spot Price 대비 Contract Price Premium ( 우 ) 4Gx8 3Gb MLC Spot Price ( 좌 ) 4Gx8 3Gb MLC Contract Price ( 좌 ) (%) 1 1 () (1) (1). 11 년 9 월 11 년 1 월 1 년 3 월 1 년 6 월 1 년 9 월 () 자료 : KB 투자증권 표 3. 메모리가격추이 가격 ( 달러 ) 증감률 (%) 현재 W 1M 6M 1M W 1M 6M 1M NAND 3Gb MLC Spot Price.6.48.3.94 3.8.6 17. (1.9) (31.1) Contract Price..18.18.78 3.8 1.8 1.8 (.1) (41.6) 64Gb MLC Spot Price 4.39 4.1 3.6 6. 7.1 6.6 1.9 (7.1) (39.1) Contract Price 3.91 3.87 3.87. 6.9 1. 1. (.1) (43.3) 자료 : KB투자증권
3. 커버리지업체분석 1. 3 분기실적잠정실적발표에주목 최근의 3분기실적컨센서스가조금씩상향조정추세에있다. 반도체부문은 DRAM 가격하락이가속화되면서실적하향이불가피하나, 무선부문은갤럭시 S3를필두로한무선부문실적확대가기존의시장기대치를뛰어넘는수준으로전망되고있는떄문이다. Apple 과의특허소송이영업활동에미치는영향은제한적일것으로전망되는가운데, Windows8 출시를앞두고, 향후가다양한 OS를기반으로한다양한스마트기기출시를통한경쟁력강화가예상되고, 그과정에서반도체, 디스플레이를축으로한특화된부품솔루션의위력이발휘되면서타경쟁사와차별화된경쟁력부각이지속될전망이다. 의 3분기실적은동사의잠재력을다시한번확인하는계기가될것이며, 밸류에이션매력이여전한만큼업종 Top Pick으로비중확대전략이유효하다.. SK하이닉스 NAND 가격추이가단기적주가 catalyst 될전망 SK하이닉스의 3분기실적에대한우려는이미주가에반영되어있는상태로판단한다. 단기적으로는애플향 NAND 판가상승이어느정도로이루어지고있는지, DRAM 수요를자극할수있는 Windows8 효과가어느정도일지, DRAM 경쟁사의감산가능성은없는지등이중요한관전포인트이다. 하지만, KB투자증권은점진적수요회복과더불어, 13 년도공급자들의설비투자감소를통해공급증가율축소를꾀하고, 이러한노력에힘입어내년도수급의균형이확보될것이라는큰그림에서의변화를더욱중요하게생각한다. 투자자입장에서지금은이러한큰그림에서의변화가능성을염두에두고, 동사의주가반등을대비할시점이라고판단된다. 그림 3., 하이닉스의주가 vs. KOSPI (pt) 18 16 SK 하이닉스 KOSPI 14 1 1 8 6 11 년 1 월 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 자료 : KB 투자증권 6
그림 4. 주요반도체업체들절대수익률그림. 주요 Tech 업체들절대수익률 (%) 주수익률 (%) 주수익률 1 () (1) TSMC SK 하이닉스 Nvidia Intel Qualcomm Broadcom Toshiba Sandisk Nanya Micron AMD () (1) RIM LGD Apple Sharp HTC AUO LG 전자 Chimei Nokia Hannstar (1) (1) () () 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 주절대수익률기준 자료 : 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 주절대수익률기준 그림 6. 1 개월 Fwd. PBR 그림 7. SK 하이닉스 1 개월 Fwd. PBR ( 원 ) Price 1,, 1. X 1.3 X 1,, 1.6 X 1.9 X 1,, 7,,, ( 원 ) Price, 1. X 1.6 X 4,. X.8 X 3,, 1, 8 9 1 11 1 8 9 1 11 1 자료 : KB 투자증권 자료 : KB 투자증권 그림 8. - 기관, 외국인투자동향그림 9. 하이닉스 기관, 외국인투자동향 ( 십억원 ) 1,. 기관계누적순매수 ( 좌 ) 외국인누적순매수 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) ( 원 ) 1,34, 8. ( 조원 ) 기관계누적순매수 ( 좌 ) 외국인누적순매수 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) (pt) 4, 8. 6. 4, 6. 1,3, 4. 3, 4. 3,. 1,3,.,. 1-9-18 1-9-. 1-9-18 1-9-, (.) 1,8, (.) 1, 자료 : FnGuide, KB 투자증권 자료 : FnGuide, KB 투자증권 7
4. Consensus 추이 최근주요반도체업체들의 1 년도매출액컨센서스추이는한마디로 PC 및 DRAM 관련 반도체업체들의실적부진전망으로정리된다. 반복해서설명하는바와같이, PC 수요부진 으로 DRAM 가격하락폭이예상을상회하는가운데, 1월말로예정된 Windows 8 출시이후에도 PC 수요의 pick up은쉽지않다는시장분위기의반영으로해석된다. 다만, 는스마트폰의호조세로실적이소폭상향조정되는분위기이며, TSMC는수주물량확대, 수율개선등의효과로최근실적전망이상향조정되고있음이눈에띈다. 그림 1. 1E 매출액그림 11. SK 하이닉스 1E 매출액그림 1. Micron 1E 매출액 19, 1, SK 하이닉스 9, Micron 18, 8,8 1, 8,6 17, 9, 8,4 16, 8, 1, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 9, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 8, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권 그림 13. Nanya 1E 매출액그림 14. 1E 매출액그림 1. Toshiba 1E 매출액 1,6 Nanya 1, 9, Toshiba 1, 1,4 1,4 1,4 8, 1,3 1,3 1, 1,3 8, 1,1 1, 1, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 1, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 7, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권 8
그림 16. Sandisk 1E 매출액그림 17. TSMC 1E 매출액그림 18. UMC 1E 매출액 7, Sandisk 17, TSMC 3,7 UMC 6, 16, 3,6 6, 3,6 16, 3,, 3,, 1, 3,4 4, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 1, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 3,4 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권 그림 19. Intel 1E 매출액그림. Microsoft 1E 매출액그림 1. HP 1E 매출액 8, Intel 8, Microsoft 16, HP 7, 81, 6, 81, 14, 8,, 8, 1, 4, 79, 3, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 79, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 1, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권 그림. Qualcomm 1E 매출액그림 3. Nvidia 1E 매출액그림 4. Broadcom 1E 매출액, Qualcomm 4, Nvidia 8, Broadcom 19, 4,4 8,1 4,3 8, 19, 7,9 4, 7,8 18, 4,1 7,7 18, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 4, 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 7,6 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권 9
. Appendices 그림 1. 필라델피아반도체지수그림. Semi Book-to-Bill Ratio (pt) 14 1 PHLX Semiconductor Index NASDAQ 1.4 1. 1. Booking ( 우 ) Billing ( 우 ) Book-to-Bill Ratio ( 좌 ) ( 십억달러 ),, 1.8.6 1, 1, 8.4. 6 1 11 1. 1 11 1 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 그림 3. DRAM 매출액증가율추이그림 4. NAND 매출액증가율추이 (%) 1 QoQ YoY (%) 1 1 8 QoQ YoY 1 6 4 1Q9 1Q96 1Q 1Q4 1Q8 1Q1 () (1) 1Q8 () 1Q9 1Q1 1Q11 1Q1 (4) (6) 자료 : WSTS, KB 투자증권 자료 : WSTS, KB 투자증권 그림. 분기별 DRAM 가격변동추이그림 6. 분기별 NAND 가격변동추이 (%) 1 1 QoQ YoY (%) QoQ 4 YoY 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q1 () 1Q9 1Q96 1Q 1Q4 1Q8 1Q1 () (1) 자료 : WSTS, KB투자증권 (4) (6) (8) (1) 자료 : WSTS, KB 투자증권 1
그림 7. 주요메모리반도체업체들의주가추이그림 8. 주요메모리반도체업체들의주가추이 SK하이닉스 (pt) Micron Nanya Toshiba 18 Sandisk 16 14 1 1 8 6 4 1년 11년 1년 (pt) SK하이닉스 Micron Nanya Toshiba Sandisk 18 16 14 1 1 8 6 4 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 1 년 1 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 1 년 1 월 ~ 현재기준 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 1 년 1 월 ~ 현재기준 그림 9. 주요시스템반도체업체들의주가추이그림 1. 주요시스템반도체업체들의주가추이 (pt) 18 16 14 Intel Broadcom Nvidia TSMC Qualcomm AMD (pt) TSMC Intel 16 Qualcomm Broadcom AMD Nvidia 14 1 1 1 8 1 6 4 8 1 년 11 년 1 년 6 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 1 년 1 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 1 년 1 월 ~ 현재기준 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 1 년 1 월 ~ 현재기준 그림 11. 주요핸드셋업체들의주가추이그림 1. 주요디스플레이업체들의주가추이 (pt) 4 3 3 1 1 LG전자 Apple Nokia HTC RIM (pt) LG디스플레이 18 AUO CMI 16 Sharp Hannstar 14 1 1 8 6 4 1 년 11 년 1 년 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 1 년 1 월 ~ 현재기준 1 년 11 년 1 년 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 1 년 1 월 ~ 현재기준 11
그림 13. 주요메모리반도체업체들의수익률그림 14. 주요메모리반도체업체들의수익률 (%) 주수익률 4 (%) 1개월수익률 8 6 () (4) (6) SK 하이닉스 Toshiba Sandisk Nanya 4 () (4) Micron Sandisk SK 하이닉스 Toshiba Nanya (8) (6) (1) (8) 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 주절대수익률기준 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 1 개월절대수익률기준 그림 1. 주요시스템반도체업체들의수익률그림 16. 주요시스템반도체업체들의수익률 (%) 주수익률 (%) 1개월수익률 8 6 () TSMC Nvidia Intel Qualcomm Broadcom AMD 4 (1) (1) () Qualcomm TSMC Nvidia Intel Broadcom AMD () (4) 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 주절대수익률기준 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 1 개월절대수익률기준 그림 17. 국가별 MSCI IT 지수및시장수익률그림 18. 국가별 MSCI IT 지수및시장수익률 (%) 주수익률 3 (%) 1개월수익률 4 1 3 (1) () 한국 KOSPI 대만 NASDAQ 미국 EU WORLD 일본 1 (3) (4) (1) 한국 미국 NASDAQ WORLD EU KOSPI 대만 일본 () () 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 주절대수익률기준 자료 : Bloomberg, KB 투자증권주 : 최근 1 개월절대수익률기준 1
그림 19. TSMC 월별매출액추이그림. Nanya 월별매출액추이그림 1. 월별매출액추이 ( 십억 NTD) TSMC ( 십억 NTD) Nanya ( 십억 6 7 NTD) TSMC Nanya 6 4 4 3 1 7 8 9 1 11 1 4 3 1 7 8 9 1 11 1 자료 : KB 투자증권자료 : KB 투자증권자료 : KB 투자증권 4 3 3 1 1 7 8 9 1 11 1 그림. Powerchip 월별매출액추이그림 3. Asus 월별매출액추이그림 4. Acer 월별매출액추이 ( 십억 NTD) Powerchip ( 십억 NTD) Asus ( 십억 NTD) Acer 14 9 7 Powerchip Asus Acer 1 8 6 7 1 6 8 4 6 4 3 3 4 1 1 7 8 9 1 11 1 7 8 9 1 11 1 7 8 9 1 11 1 자료 : KB 투자증권자료 : KB 투자증권자료 : KB 투자증권 그림. Compal 월별매출액추이그림 6. Quanta 월별매출액추이그림 7. Foxconn 월별매출액추이 ( 십억 NTD) Compal ( 십억 NTD) Quanta ( 십억 NTD) Foxconn 9 14 3 Compal Quanta Foxconn 8 1 3 7 6 1 8 4 6 1 3 4 1 1 7 8 9 1 11 1 7 8 9 1 11 1 7 8 9 1 11 1 자료 : KB 투자증권자료 : KB 투자증권자료 : KB 투자증권 13
표 1., 하이닉스와글로벌동종업체간 valuation 비교 반도체 SK하이닉스 Micron Nanya Intel Toshiba Sandisk 평균 현재주가 ( 원, 달러, 9/8) 1,346,,7.77.6.17.76 3.17 43.1 시가총액 ( 십억원, 백만달러 ) 19,87 1,79,871 831 916 113,843 13,4 1,389 절대수익률 (%) 1M 1.6 6.8 (3.7) (18.8) (3.1) (8.8).4.4 (4.8) 3M 1. (.4) (.) (34.9) (7.7) (14.3) (16.3) 19.1 (13.) 6M 3.4 (.) (6.1) (47.3) (43.1) (18.1) (31.) (1.4) (9.7) 1M 66.8 1.7 18.7 (7.9) (.) 9.7 (.7) 7.6 (11.3) 초과수익률 (%) 1M 8..6 (6.3) (1.4) (.7) (11.3) (.).8 (7.4) 3M. (1.1) (11.6) (41.3) (34.) (.6) (.7) 1.7 (19.6) 6M.1 (3.8) (9.6) (.7) (46.6) (1.6) (34.) (1.8) (33.1) 1M.9 (.1) (11.6) (88.) (.4) (.) (.9) (.6) (41.) PER (X) 11 1. 1. 7. n/a n/a 9.6 17.8 1. 4. 1C 8.6 n/a n/a n/a 1.3 9. 4.4 14.7 13C 7.6 1.8 1.7 n/a n/a 1.1 7. 13.8 1.4 PBR (X) 11. 1.6.7 1..7.6 1. 1.7 1. 1C 1.9 1.6.8 8.6.8.3 1.1 1.. 13C 1.6 1.4.8.3 1.4. 1. 1.3. 매출액성장률 (%) 11 7.6 (14.9) 3.6 (3.4) (3.4) 3.8 3. 17.3.4 1C 61.7 1.9 (.) 11.6.4 (1.1).4 (1.9) (.) 13C 4..7 1. 17. 13.6 4.1. 18.7 1.4 영업이익성장률 (%) 11C (1.4) (91.) (.) 적지 적지 1.1 (6.9) 4.7 (1.6) 1C 18.7 적전 (91.3) 적지 적지 (13.) 7.3 (6.8) (34.9) 13C 9.1 흑전 1164.4 적지 적지. 18.4 84.7 317. 순이익성장률 (%) 11 (4.) (9.1) (91.) 적지 적지 1.9 (4.1) (4.1) (36.1) 1C 138.7 적전 적전 적지 적지 (14.9) 49.9 (67.6) (1.9) 13C 11. 흑전 흑전 적지 적지. 37. 96.6 4.3 영업이익률 (%) 11 8..7 8.6 (89.1) (3.1) 3.4 3.4 7. (11.8) 1C 14. (1.4).8 (7.7) (9.6) 8. 4. 11. (7.1) 13C 14.6 13.9 8.4 (37.) (13.) 8. 4.7 18. 1. 순이익률 (%) 11 8.3 1.3 1.9 (17.4) (6.) 4. 1. 17.4 (19.9) 1C 1.3 (4.3) (.9) (69.) (33.8).6 1.8 6. (1.9) 13C 13.1 1. 6. (41.9) (1.9)..3 1.7 (.6) ROE (%) 11 11.9 1.6. (143.9) (49.) 7.1 8. 1.4 (3.3) 1C 1.8 (.1) (.8) (37.9) (7.8) 3. 11. 4.9 (43.) 13C 19.9 1. 3.3 (8.7) (49.) 19.6 14.8 7.8 (43.7) 자료 : Bloomberg 컨센서스, 주 :, SK하이닉스의 valuation 은 KB투자증권추정치 14
Compliance Notice 1 년 1 월 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 당사는 1 월 일현재, SK 하이닉스종목을기초자산으로하는 ELW 발행및 LP 회사임을알려드립니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자자에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 해당회사에대한최근 년간투자의견 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 주가및 KB투자증권목표주가 11-3-18 BUY 1,, < 담당애널리스트변경 > ( 원 ) 11-9-7 BUY 9, 11-9-3 BUY 9,,, 11-1-1 BUY 9, 1,8, 11-1-31 BUY 9, 11-11-4 BUY 1,3, 1,6, 1-1-6 BUY 1,3, 1,4, 1-1-3 1-4-1 BUY BUY 1,3, 1,9, 1,, 1-4-3 BUY 1,9, 1,, 1-4-3 BUY 1,9, 8, 주가 1-7-4 BUY 1,9, 목표주가 6, 1-7- BUY 1,9, 1-7-11 BUY 1,9, 4, 1-7-3 BUY 1,9,, 1-8-7 BUY 1,9, 1-8-3 BUY 1,9, 1-9-13 BUY 1,9, 1년 9월 11년 3월 11년 9월 1년 3월 1년 9월 1-1- BUY 1,9, 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 SK하이닉스주가및 KB투자증권목표주가 SK하이닉스 11-1-7 BUY 37, 11-1-8 BUY 37, ( 원 ) 11-1-31 BUY 37, 11--16 BUY 37, 4, 11-3-7 BUY 37, 4, < 담당애널리스트변경 > 11-9-7 BUY 8, 3, 11-9- BUY 8, 11-1-7 BUY 8, 3, 11-1-8 BUY 8,, 11-11-4 BUY 8, 1-1-6 BUY 8,, 1--3 BUY 8, 1, 1-4-1 BUY 39, 주가 1-4-3 BUY 39, 1, 목표주가 1-4-7 BUY 39,, 1-7- BUY 39, 1-7-7 BUY 39, 1-9-13 BUY 39, 1년 9월 11년 3월 11년 9월 1년 3월 1년 9월 1-1- BUY 39, 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 1% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -1%~1% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 1% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 1