213. 1. 16 Analysts 허문욱 2) 3777-896 mw.heu@kbsec.co.kr 이경신 2) 3777-8446 ks.lee@kbsec.co.kr 건설 (OVERWEIGHT) 산업코멘트 Recommendations 현대건설 (72) 투자의견 : ( 유지 ) 목표주가 : 79,원 ( 유지 ) 대림산업 (21) 투자의견 : ( 유지 ) 목표주가 : 12, 원 ( 유지 ) 한전 KPS (516) 투자의견 : ( 유지 ) 목표주가 : 66, 원 ( 유지 ) 대우건설 (474) 투자의견 : ( 유지 ) 목표주가 : 11,3 원 ( 유지 ) 삼성물산 (83) 투자의견 : ( 유지 ) 목표주가 : 76,1 원 ( 유지 ) 현대산업개발 (1263) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 24, ( 유지 ) 삼성엔지니어링 (285) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 194, 원 ( 유지 ) GS 건설 (636) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 76, 원 ( 유지 ) 두산중공업 (342) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 6, 원 ( 유지 ) 계룡건설 (1358) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 1, 원 ( 유지 ) 부동산활성화대책관련주는대림산업, 현대산업개발 부동산시장의정상화를위한대통령직인수위원회의강한의지가보도되면서주택사업영역이큰건설사에대한시장관심이증가하고있다. 취득세감면연장조치, 분양가상한제폐지, 다주택자양도세중과세폐지, 재산세감면등추가대책이기대된다. 대림산업과현대산업개발이관심종목이다. 국토해양부의인수위원회업무보고, 주택관련현황과대책에집중 18대대통령직인수위원회에대한국토해양부의업무보고는보편적주거복지대책, 주택거래활성화방안, 건설 교통분야활성화방안으로요약된다. 행복주택연간 4만호공급, 실수요자중심의보금자리주택연간 15만호, 목돈안드는전세제도, 도심임대주택도입방안, 다주택자양도세중과폐지, 분양가상한제신축적용, 주택취득세감면연장등주택관련대책이대부분을차지한다. 주택정책이슈가주가에많은영향을미칠것으로보이는부분이다. 인수위원회가요구하는부동산종합대책은 3 개부처협의를통한정책타이밍제고 인수위가 부동산시장정상화를위한종합대책 마련을 3개관계부처 ( 국토해양부 기획재정부 금융위원회 ) 에동시요구한이유는효과적정책발의를위해부처간공조를활성화하고, 종합의견을모아정책타이밍을높이자는목적이다. 과거와달리고강도대책이적시에나올가능성도있어보인다. 취득세감면연장조치외에분양가상한제폐지, 다주택자양도세중과세폐지, 재산세감면등추가세제지원을통한주택수요자확대전략이기대된다. 1 분기주택정책수혜업체에주목해야하나, 옥석을가리고, 수급상황고려할필요 1 주택수주잔고액비중이높아부동산대책의시장친화적변화에대한수혜효과가클것으 로기대되고, 2 최근건설사신용등급하락에대응하기위해순차입금관리가양호한업체이며, 3 PF지급보증액관리가양호한업체는대림산업 ( 계열사리스크축소 ), 현대산업개발 ( 자체사업수익성개선 ), 계룡건설 ( 중견업체중투자심리변화에대응할대표기업 ) 이다. 한편당분간국내기관투자가의차익실현이이어질경우무리없는손바뀜과정이가능한업체는외국인투자가의누적순매수가이어지는삼성물산, 현대건설, 대림산업, 대우건설이수급차원에서관심종목이다. 취득세감면연장조치의긍정적효과 취득세감면연장 거래세부작용 거래세는부동산시장의거래억제수반 + 지자체의재정수입불안정화 + 부동산경기의불확실성요인중하나 부동산거래량증가 미분양아파트소진 9~1 억원이하주택수혜 부동산대책시장친화물꼬 주택수분양자의입주연기 / 포기의지완화입주잔금의정상적유입 건설사자금흐름개선부동산경기하향추세의연착륙에도움미분양주택 212년 8월부터증가세전환에대한대응미분양주택수도권지역심각성해소미분양주택소진은주택신규분양촉진에선순환효과취득세요율 : 9억원. 이하 2 1%, 9~12억원. 이하 4 2%, 12억원. 초과 4 3% 대상 : 9억원. 이하 684.2만가구, 9~12억원. 이하 7.8만가구, 12억원. 초과 7.3만가구세율인하혜택이가장큰범위주택이며, 강남권집중으로파급효과커정부부동산대책의시장친화적변화에대한상징성주택가격폭등기도입된양도소득세, 다주택자중과세완화및폐지장기대책변화유도 : 거래세 ( 취득세, 양도세 ), 보유세 ( 재산세 ) 자료 : 언론보도를 KB 투자증권이요약
국토해양부의인수위원회업무보고, 주택관련현황과대책에집중 부동산시장정상회를위한 3 개관련부처종합대책마련을주문한인수위원회 18대대통령직인수위원회가 13일국토해양부업무보고에서 부동산시장정상화를위한종합대책 마련을 3개관계부처 ( 국토해양부 기획재정부 금융위원회 ) 에요구한바있다. 부동산시장침체가가계부채문제와맞물려있다는인식에기초해새정부가출범직후부터부동산경기정상화및활성화를중요정책기조로삼을것임을시사하는대목이다. 국토해양부의업무보고는보편적주거복지대책, 주택거래활성화방안, 건설 교통분야활성화방안으로요약된다. 1 국토해양부주거복지대책 : 행복주택연간 4만호공급 ( 철도부지 국공유지 시유지등에공급하는신개념공공임대주택으로 55곳에임대주택총 2만호공급계획이며, 4년간장기임대후리모델링후재임대방식 ). 실수요자중심의보금자리주택연간 15만호 ( 임대 12만호 분양 3만호계획이며, 공급물량집계기준을사업승인 입주로변경해허수방지 ). 목돈안드는전세제도 ( 렌트푸어대책 ) 에는집주인에게추가인센티브제공과세입자전세금바우처제도 ( 저금리자금지원 ) 실시. 도심임대주택도입방안 ( 노인층특별공급요건추가 ). 2 국토해양부주택거래정상화방안 : 다주택자양도세중과폐지. 분양가상한제신축적용. 주택취득세감면연장. 3 국토해양부건설 교통분야활성화대책 : 4대강사업의보완대책 ( 홍수예방 수질안정 ). 생활형 SOC 개발. 동남권신공항등대형 SOC 사업에대해공항수요조사착수등타당성조사. 수서발 KTX 노선에민간경쟁체제도입방안. 주택관련이슈가대부분을차지한다. 건설산업에있어주택정책관련이슈가 212 년보다많은영향을미칠것으로보이는부분이다. 진영인수위원회부위원장이 1월 8일, 취득세감면을 1년연장하는법안 ( 지방세특례제한법개정안 ) 을발의했지만, 재정부는업무보고에서예산문제 ( 취득세인하시연간 3조원지방세수결손발생및중앙정부재정에도부담요인 ) 로 6개월이내로단축하는방안을제시했다. 그러나대통령직인수위원회는주택거래정상화방안중주택취득세감면연장조치에서연장기간에대한논의를국회로넘겼다. 인수위원회가연장기간을당초계획대로 1년을유지할수도있을것으로보이는부분이다. 다만민주통합당은 9억원이하 1주택자에대해 1% 인하방안을검토하고있어갈등이예견된다. 재정부담만해결되면세제효과가제대로영향을미치기위해서는종전 1년연장계획이바람직해보인다는것이부동산시장의대체적인의견이다. 취득세감면연장조치는기존주택거래활성화에긍정적인영향을미칠것이다. 지방세특례제한법개정안 에따르면취득세율이 9억원이하주택 2% 1%, 9억원초과 ~12억원이하주택 4% 2%, 12억원초과주택 4% 3% 로낮아진다. 세율인하혜택이가장크고, 강남권에위치한 9억원초과 ~12 억원이하아파트 7.8 만가구 (1.1% 비중 ) 의거래회복은타지역에확산효과가클전망이다. 9억원이하아파트는 684.2 만가구 (97.8% 비중 ) 로가격하락이큰수도권지역이므로전반적인매매심리안정에는도움이될것으로보인다. 입주지연문제에도도움이될것이다. 2
인수위원회가요구하는부동산시장정상화를위한종합대책은? 주택거래량회복, 신규주택수요, 실수요자위주의원활한주택공급, 민간주택공급확대, 하우스푸어및렌트푸어대책, 금융규제완화 18대대통령직인수위원회가 부동산시장정상화를위한종합대책 마련을 3개관계부처 ( 국토해양부 기획재정부 금융위원회 ) 에동시에요구한이유는효과적인정책발의를위해부처간공조를활성화하고, 종합적인의견을모아정책타이밍을높이자는목적이다. 1 국토해양부는기존주택시장대책에거래활성화를위한금융완화책의필요성을제시할가능성이높아보인다. 문제의원인이나, 책임규정보다는해결방법에초점을맞출것으로예상된다. 2 기획재정부는부동산대책의실행과정에서요구되는재원마련에대한대책이중심이될전망이다. 취득세감면연장과관련해서도예산문제가가장민감한부문이다보니국토해양부와실질적인의견조율이필요할것으로보인다. 3 금융위원회는하우스푸어대책과거래활성화를위한금융조치완화가요구될경우총부채상환비율 (Debt to Income), 주택담보대출비율 (Loan to Value Ratio) 등상징적인금융제재에대한완화여부를결정할것으로보인다. 전문가들은부동산시장의근본적인정상화를위해서는취득세감면연장조치과정에서발생될수있는지자체의취득세감소분에대한확실한보전대책과지속적인규제완화가필요하다고전한다. 분양가상한제폐지등을통해주택공급자의부담을낮추는전략, 다주택자양도세중과세폐지및재산세감면등추가세제지원을통한주택수요자확대전략등을요구한다. 국토해양부 기획재정부 금융위원회의종합대책에포함되어야할부분이다. 시장에서예상하는 3개부처부동산종합대책을정리하면다음과같다. 주택거래량회복등수급안정 ( 취득세 5% 감면연장 6개월 ~12 개월추진. 국회에계류중인다주택자양도세중과 1년유예및영구폐지추후논의. 보금자리주택공공분양물량을축소후다주택자보유물량을민간임대주택시장으로유도해매물축소를유도. 기업형주택관리업도입. 임대주택리츠에대한세제지원과현물출자비중증가 ). 신규주택수요확보 ( 생애최초주택구입자금대출 2.5 조원으로확대. 12조원규모의행복주택기금조성으로자금지원 ). 실수요자위주의원활한주택공급및민간주택공급확대 ( 행복주택프로젝트로임대주택 2만호. 매입임대활성화와임대주택전문리츠설립을통한민간임대확대. 국회에계류중인분양가상한제폐지및청약제도보완으로공급규제완화. 각종재개발 재건축규제완화. 보금자리주택임대비율을 4% 7% 로확대및분양비율 3% 로조정 ). 하우스푸어및렌트푸어대책 ( 공기업이주택지분을매입해대출금부담축소. 주택연금사전가입제도대상연령확대등활성화. 다중채무자하우스푸어보유주택지분매각을위한 1 2 금융권채권자간채무조정. 집주인이집담보대출후세입자이자부담등목돈안드는전세제도활용. 렌트푸어대책활성화를위한주택소유자인센티브제공 ). 금융규제완화 ( 총부채상환비율, 주택담보대출비율등과거부동산급등기에시작된상징적인금융제재완화를위한국토해양부와기획재정부의정책방향성통일 ). 3
213 년 1 분기주택정책변화수혜업체주목하나, 옥석은가릴필요 주택정책변화를고려한대응종목대림산업 ( 계열사리스크축소 ), 현대산업 ( 자체사업수익성개선 ), 계룡건설 ( 대표중견건설사 ) 국내건설수주시장의 65% 를점유하는민간주택 건축시장이정부의부동산시장정상화대책기대에들썩이고있다. 주식시장에서도지난 14일, 대통령직인수위원회의고강도대책요구에힘입어건설주가대거강세를나타냈다. 고려개발, 삼호, 벽산건설, 한일건설, 신일건업, 일성건설, 진흥기업이상한가를기록했고, 계룡건설, 두산건설, 금호산업, 동부건설, 성지건설, 한신공영, 울트라건설등중견건설사들이 5% 이상급등했다. 반면대표건설주인현대건설, 삼성엔지니어링, GS건설, 한전KPS 등대형건설사와엔지니어링업체는하락세를보였고, 대림산업, 삼성물산등주택사업을영위하지만, 엔지니어링베이스의우량건설사의경우상승폭이미미했다. 대형주중에서는주택관련사업규모가큰대우건설이 2.4% 상승했고, 주택전문자체개발업체인현대산업개발이 3.3% 상승했으며, 주택사업규모대비상대적으로 PF보증잔액규모가큰두산중공업이 2.2% 상승했다. 정부의부동산시장정상화대책이해외사업보다는국내사업중주택사업영역이큰업체에긍정적인영향을미칠것이라는가정이주가에투영된것으로보인다. 그러다보니해외사업이없는중견국내주택건설업체에시장관심이집중된것으로보인다. 상대적으로해외사업영위로현금흐름이양호하거나, 엔지니어링전문업체는주가약세를시현한것이다. 통상 1분기는해외수주액에대한성과가높지않다. 3월부터입찰결과가서서히나타나기시작하기때문에 1분기건설주카탈리스트는역시정책규제완화로압축될것으로보인다. 그러나현재로서는중소형건설주에대한의견이편한상황은아니다. 정책변화기대감은역시센티멘털영역이며, 펀더멘털영역에서는여전히건설주에대한시장관심은리스크에대한대응으로이어질가능성이크기때문이다. 또한과거부동산정책변화가주가에미치는영향은단기적인경우가많았다. 따라서정책변화에긍정적으로대응하되리스크가적은건설사로압축하는것이바람직해보인다. 종목대응은 1 부동산대책의시장친화적변화에대한수혜효과가클것으로기대되는주택수주잔고액비중이높고, 2 최근건설사신용등급하락에대응하기위해순차입금규모가축소되거나, 관리가양호한수준의업체, 3 장기적으로우발비용으로부각될수있는 PF지급보증액이축소되거나, 관리가양호한수준의업체를추천한다. (213E 수주잔고액기준 ) 주택사업비중이 3% 를상회해금번정책변화에수혜효과로스토리전개가가능한건설사는 GS건설 (35.9%), 대림산업 ( 건축포함 38.1%), 대우건설 (5.6%), 삼성물산 (39.2%), 현대산업개발 (62.5%), 계룡건설 (38.5%) 등 6개사다. 상기 6개업체중순차입금규모가안정된업체는대림산업 (211 년 4,42 억원 212 년 3분기 6,693 억원 ), 현대산업개발 (211 년 1조 4,832 억원 212 년 3분기 1조 6,39 억원 ), 계룡건설 (211 년 2,161 억원 212 년 3분기 3,2 억원 ) 등 2개사다. 상기 2개업체의 PF지급보증액은대림산업 1조 27 억원, 현대산업개발 7,591 억원, 계룡건설 4,248 억원이다. 따라서주택관련정책변화를고려해대응할종목으로대림산업 ( 계열사리스크축소 ), 현대산업개발 ( 자체사업수익성개선 ), 계룡건설 ( 중견업체중투자심리변화에대응할대표기업 ) 을제시한다. 4
표 1. 주요건설사수주잔고액비중 ( 단위 : %) 21 211 212E 213E GS 건설공종별토목 14.3 13.6 11.9 1.4 플랜트 37.3 34.8 34.7 34.6 발전 / 환경 6.7 8.5 9.2 9.9 건축 4.5 5.7 7.6 9.3 주택 37.2 37.3 36.5 35.9 대림산업공종별토목 22.6 2.1 19.6 19.5 건축 44.3 39.7 38.4 38.1 플랜트 33.1 4.2 42.1 42.5 공종별국내 74.7 66.7 66.1 66.2 해외 25.3 33.3 33.9 33.8 현대건설공종별토목 27.1 22.5 21.4 19.7 건축 33.6 37.9 37.2 35.9 ( 주택 ) 16.4 17.2 2.4 22.5 플랜트 28.6 21.6 24.2 22.7 전력 1.7 18. 17.2 21.8 지역별국내 48.4 52.3 48.5 44.5 해외 51.6 47.7 51.5 55.5 대우건설공종별주택 46.9 47.7 49.3 5.6 토목 2.1 17.5 14.6 12.9 건축 12.4 12.6 14.5 15.5 플랜트 2.3 1.7 1.7 1.7 지역별국내 81.7 79.6 8.1 8.7 해외 18.3 2.4 19.9 19.3 삼성물산공종별건축 18.7 16.7 21.2 22.9 토목 16.5 14.7 14.5 14.7 플랜트 18.6 25.5 22.2 23.2 주택 46.2 43.1 42.1 39.2 지역별국내 74.4 68. 66. 63.6 해외 25.6 32. 34. 36.4 삼성엔지니어링공종별화공 77.1 7. 64.9 61.2 비화공 22.9 3. 35.1 38.8 ( 관계사 ) 7.4 1.2 1.8 1.6 지역별국내 8.1 14.1 21.4 28.2 해외 91.9 85.9 78.6 71.8 현대산업개발공종별자체주택 23.7 25.5 22.9 19.7 외주주택 6. 49.3 45.7 42.8 토목 1.5 13.3 16.2 18.9 건축 5.7 12. 15.1 18.6 계룡건설공종별공공건축 24.7 24.3 24.9 25.9 민간건축 13.6 16.4 15.3 13.9 공공토목 31.5 26.7 22.2 17.3 민간토목 9.8 6.9 5.5 4.4 자체주택 1.2.6.7.7 도급주택 19.3 25. 31.6 37.8 두산중공업공종별발전 62.9 73.1 69.8 69.1 자료 : FnGuide, KB 투자증권정리주 : 212 년 3 분기개별기준 산업 11. 8. 11.6 11.9 주단 2.5 2.5 2.8 3. 건설 1.8 7.8 8.4 9.5 DPS 외 12.9 8.6 7.5 6.5 5
표 2. 주요건설사순차입금 1 ( 단위 : 억원 ) 28 29 21 211 3Q12 GS 건설현금및현금성자산 (A) 7,597 14,447 13,77 14,8 1,762 단기차입금 (B) 2,6 2,2 4,939 4,964 5,876 유동성장기부채 (C) 773 3,413 장기차입금 (D) 119 119 119 1,262 4,834 사채 + 교환사채 (E) 5,15 7,62 4,617 8,459 5,355 순차입금 (B+C+D+E-A) 138 (4,76) (4,95) 1,45 8,716 자기자본 3,35 32,99 36,62 37,8 38,839 순부채비율 (%).5 순현금순현금 3.8 22.4 대림산업현금및현금성자산 (A) 4,794 9,997 11,27 11,131 7,35 단기차입금 (B) 3,12 864 11,734 8,28 3,173 유동성장기부채 (C) 5 68 장기차입금 (D) 2,194 3,631 724 4,726 6,89 사채 + 교환사채 (E) 11,533 11,962 4,3 2,6 4,1 순차입금 (B+C+D+E-A) 12,54 6,466 5,488 4,42 6,693 자기자본 31,96 37,941 4,273 43,587 47,166 순부채비율 (%) 37.8 17. 13.6 1.1 14.2 현대건설 현금및현금성자산 (A) 6,983 1,475 14,133 12,49 9,151 단기차입금 (B) 5,82 3,776 2,613 1,688 3,229 유동성장기부채 (C) 157 98 1,4 1,769 1,771 장기차입금 (D) 464 463 31 1,118 1,223 사채 + 교환사채 (E) 7,365 5,4 5,482 8,973 1, 순차입금 (B+C+D+E-A) 6,84 (738) (4,688) 1,139 7,72 자기자본 28,931 3,257 4,737 43,178 45,517 순부채비율 (%) 21. 순현금 순현금 2.6 15.5 대우건설 현금및현금성자산 (A) 5,562 6,43 4,63 6,452 3,499 단기차입금 (B) 5,383 9,51 3,17 6,8 유동성장기부채 (C) 7,699 1,936 1,943 1,315 1,624 장기차입금 (D) 5,524 3,544 2,591 3,59 4,898 사채 + 교환사채 (E) 15,72 13,678 18,178 14,79 11,578 순차입금 (B+C+D+E-A) 28,746 22,256 21,279 12,1 21,41 자기자본 32,826 3,551 32,551 33,64 35,41 순부채비율 (%) 87.6 72.8 65.4 35.7 61.1 삼성물산 현금및현금성자산 (A) 11,664 7,552 5,641 7,276 7,263 단기차입금 (B) 8,117 514 5,41 12,451 12,32 유동성장기부채 (C) 43 1,2 1,44 957 2,839 장기차입금 (D) 4,145 3,82 3,556 6,68 8,2 사채 + 교환사채 (E) 7,115 8,935 9,948 11,84 14,51 순차입금 (B+C+D+E-A) 7,756 6,178 14,38 23,285 3,13 자기자본 48,954 74,549 85,386 91,578 18,498 순부채비율 (%) 15.8 8.3 16.8 25.4 27.8 자료 : FnGuide, KB투자증권정리 주 : 212년 3분기개별기준 6
표 3. 주요건설사순차입금 2 ( 단위 : 억원 ) 28 29 21 211 3Q12 삼성엔지니어링현금및현금성자산 (A) 1,376 3,588 2,294 2,767 2,512 단기차입금 (B) 2,676 유동성장기부채 (C) 장기차입금 (D) 사채 + 교환사채 (E) 순차입금 (B+C+D+E-A) (1,376) (3,588) (2,294) (2,767) 164 자기자본 5,618 7,767 9,684 12,955 16,28 순부채비율 (%) 순현금순현금순현금순현금 1. 현대산업개발현금및현금성자산 (A) 2,728 6,552 4,116 4,559 1,977 단기차입금 (B) 2,93 5,97 4,16 6,86 7, 유동성장기부채 (C) 37 152 269 519 2,575 장기차입금 (D) 391 1,426 1,196 511 391 사채 + 교환사채 (E) 6,855 1,41 12,683 11,5 8,4 순차입금 (B+C+D+E-A) 7,458 11,333 14,193 14,832 16,39 자기자본 22,992 22,885 23,847 25,554 25,527 순부채비율 (%) 32.4 49.5 59.5 58. 64.2 계룡건설현금및현금성자산 (A) 1,58 1,181 1,42 2,83 75 단기차입금 (B) 3 6 6 75 1,28 유동성장기부채 (C) 4 4 4 4 84 장기차입금 (D) 4 4 4 1,44 64 사채 + 교환사채 (E) 2, 1,8 3,3 2,5 1, 순차입금 (B+C+D+E-A) 837 1,264 2,92 2,161 3,2 자기자본 3,949 4,543 4,52 4,532 4,553 순부채비율 (%) 21.2 27.8 64.5 47.7 66.3 한전 KPS 현금및현금성자산 (A) 1,773 2,212 61 6 2 단기차입금 (B) 유동성장기부채 (C) 장기차입금 (D) 사채 + 교환사채 (E) 순차입금 (B+C+D+E-A) (1,773) (2,212) (61) (6) (2) 자기자본 4,13 4,76 4,311 4,942 4,967 순부채비율 (%) 순현금순현금순현금순현금순현금 두산중공업현금및현금성자산 (A) 5,87 5,173 3,471 3,364 2,959 단기차입금 (B) 13,388 11,951 8,331 13,579 2,348 유동성장기부채 (C) 2,19 11 5 장기차입금 (D) 1,376 1,86 1,82 4,7 사채 + 교환사채 (E) 6,672 13,556 11,4 13,5 13,13 순차입금 (B+C+D+E-A) 18,368 22,151 16,76 25,535 35,218 자기자본 33,815 33,195 35,752 36,447 37,735 순부채비율 (%) 54.3 66.7 46.9 7.1 93.3 자료 : FnGuide, KB투자증권정리주 : 212년 3분기개별기준 7
표 4. 주요건설사 PF 지급잔액 기업명종류금액 ( 억원 ) GS 건설 ABS ABCP 1,775 기타 PF Loan 11,83 합계 21,858 대림산업 ABS 7 ABCP 5,347 기타 PF Loan 4,16 합계 1,27 현대건설 ABS ABCP 8,55 기타 PF Loan 8,261 합계 16,766 대우건설 ABS 3 ABCP 15,721 기타 PF Loan 11,559 합계 27,58 삼성물산 ABS ABCP 기타 PF Loan 8,272 합계 8,272 삼성엔지니어링 ABS ABCP 기타 PF Loan 합계 현대산업개발 ABS ABCP 3,88 기타 PF Loan 3,783 합계 7,591 계룡건설 ABS 751 ABCP 3,497 기타 PF Loan 합계 4,248 한전 KPS ABS ABCP 기타 PF Loan 합계 두산중공업 ABS 자료 : Dart, KB 투자증권정리주 : 212 년 3 분기개별기준 ABCP 14,66 기타 PF Loan 28 합계 14,868 8
주요건설사누적순매수추이는외국인투자가매수우위지속 외국인투자가의누적순매수기준수급상황양호업체는삼성물산, 현대건설, 대림산업, 대우건설 주요건설사의누적순매수추이는전체시장의누적순매수추이와다소차이를보인다. 1 국내기관투자가의건설주에대한누적순매수는하향추세를나타내시장흐름과역상관계다. 2 반면외국인투자가의건설주에대한누적순매수는시장흐름처럼강렬하지는않지만, 점진적인상승추세를유지하는것으로보인다. 3 한편개인투자가의건설주에대한누적순매수는하향추세를마감하고, 상승전환에대한기대감이높은상황으로판단된다. 212 년 11월말을저점으로예상보다큰주가낙폭과대, 시클리컬산업한계에대한우수선도업체의극복노력으로반등을시작한건설주는단기적으로적절한상승기를거쳤다. 최근들어국내기관의차익실현에대한우려가있으며, 종목별로조정이진행중인업체도있다. 그러나 1분기에는건설주의시세흐름이조금더이어질가능성이높아보인다. 건설주영향변수는경기변수 ( 경기활성화필요성 ) 정책변수 ( 부동산정책변화 ) 내재가치 (212 년 4분기영업실적 ) 산업변수 ( 국내외수주상황 ) 수급변수 ( 기관동향 ) 등 5개로요약된다. 이가운데 1분기에는정부의경기활성화대책기대감으로경기변수가우호적이고, 부동산규제완화등정책변수에대한기대감도상대적으로높은상황이다. 다행히클린화비용이연초부터선제적으로반영해 212 년 4분기영업실적도예상수준보다악화되지않은하락세를나타낼전망이다. 해외수주액이취약한시기이나, 수급조건이외국인투자가의순매수우위로나쁘지는않은상황으로보인다. 종목별로외국인투자가의누적순매수기준으로수급상황이양호한업체는삼성물산, 현대건설, 대림산업, 대우건설등 4개업체이다. 종목별로국내기관투자가의누적순매수기준으로수급상황이양호한업체는현대산업개발, 한전KPS 등 2개업체이다. 종목별로개인투자가의누적순매수기준으로수급상황이양호한업체는 GS건설, 계룡건설, 두산중공업등 3개업체이다. 종목별투자주체별누적순매수기준으로수급상황이혼조세를보이는업체는삼성엔지니어링등 1개업체이다. 특별한투자주체가집중되기전까지실적흐름에주목할필요가있겠다. 이밖에최근건설주의목표주가컨센서스가대부분하향조정됐으나, 비교적하향폭이적은건설사는현대건설, 현대산업개발, 대우건설등 3개업체이며, 컨센서스가꾸준히상향된건설사는한전KPS 등 1개업체에불과하다. 종합하면당분간국내기관투자가의차익실현이이어질경우무리없는손바뀜과정이가능한업체는외국인투자가의누적순매수가이어지는삼성물산, 현대건설, 대림산업, 대우건설이수급차원에서유리해보인다. KB투자증권의탑픽건설주는종합건설업체로현대건설, 엔지니어링업체로대림산업이다. 그러나작금의부동산규제완화이슈에대한대응종목으로는대림산업, 현대산업개발, 계룡건설이효과적일것으로보인다. 9
그림 1. KOSPI 투자주체별누적순매수그림 2. 건설업투자주체별누적순매수 2 1,2 3 35 15 1 5 (5) (1) (15) 1,15 1,1 1,5 1, 95 2 2 1 1 (1) (1) (2) 3 25 2 15 1 5 (2) 12 년 1 월 12 년 3 월 12 년 5 월 12 년 7 월 12 년 9 월 12 년 11 월 13 년 1 월 9 (2) 12 년 1 월 12 년 3 월 12 년 5 월 12 년 7 월 12 년 9 월 12 년 11 월 13 년 1 월 그림 3. 삼성물산투자주체별누적순매수그림 4. 현대건설투자주체별누적순매수 8 14, 1, 12, 6 4 2 (2) (4) (6) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 8 6 4 2 (2) (4) (6) 1, 8, 6, 4, 2, (8) 12 년 1 월 12 년 3 월 12 년 5 월 12 년 7 월 12 년 9 월 12 년 11 월 13 년 1 월 (8) 12 년 1 월 12 년 3 월 12 년 5 월 12 년 7 월 12 년 9 월 12 년 11 월 13 년 1 월 그림 5. 현대산업개발투자주체별누적순매수그림 6. 삼성엔지니어링투자주체별누적순매수 15 2,5 8 12, 1 2, 6 1, 5 (5) (1) 1,5 1, 4 2 (2) 8, 6, 4, (15) 5 (4) 2, (2) 12년1월 12년3월 12년5월 12년7월12년9월 12년11월 13년1월자료 : FnGuide, KB투자증권정리 (6) 12년1월12년3월12년5월12년7월12년9월12년11월13년1월자료 : FnGuide, KB투자증권정리 1
그림 7. 대림산업투자주체별누적순매수그림 8. GS 건설투자주체별누적순매수 4 5, 3 4,5 4, 2 3,5 1 3, 2,5 (1) 2, 1,5 (2) 1, (3) 5 (4) 12년1월 12년3월 12년5월 12년7월12년9월 12년11월 13년1월 8 6, 6 5, 4 2 4, 3, (2) (4) 2, (6) 1, (8) (1,) 12년1월12년3월12년5월12년7월12년9월12년11월13년1월 그림 9. 대우건설투자주체별누적순매수그림 1. 계룡건설투자주체별누적순매수 16 6, 14 12 5, 1 8 4, 6 4 3, 2 2, (2) 1, (4) (6) 12년1월 12년3월 12년5월 12년7월 12년9월 12년11월 13년1월 8 16 6 14 4 12 1 2 8 6 (2) 4 (4) 2 (6) 12년1월 12년3월 12년5월 12년7월 12년9월 12년11월 13년1월 그림 11. 두산중공업투자주체별누적순매수그림 12. 한전 KPS 투자주체별누적순매수 3 9, 25 3, 2 1 8, 7, 6, 2 15 1 2,5 2, (1) 5, 4, 5 1,5 (2) (3) 3, 2, 1, (5) (1) (15) 1, 5 (4) 12년1월 12년3월 12년5월 12년7월12년9월 12년11월 13년1월자료 : FnGuide, KB투자증권정리 (2) 12년1월 12년3월 12년5월 12년7월12년9월 12년11월 13년1월자료 : FnGuide, KB투자증권정리 11
주요건설사의목표주가컨센서스비교 그림 1. 삼성물산목표주가컨센서스그림 2. 현대건설목표주가컨센서스 14, 컨센서스최대최소종가 14, 컨센서스최대최소종가 12, 12, 1, 1, 8, 8, 6, 6, 4, 4, 2, 2, 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 그림 3. 현대산업개발목표주가컨센서스그림 4. 삼성엔지니어링목표주가컨센서스 45, 컨센서스최대최소종가 4, 컨센서스최대최소종가 4, 35, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 5, 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 그림 5. 대림산업목표주가컨센서스그림 6. GS 건설목표주가컨센서스 컨센서스 최대 최소 종가 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 12년1월 12년4월 12년7월 12년1월 12년12월 자료 : FnGuide, KB투자증권정리 컨센서스 최대 최소 종가 2, 18, 16, 14, 12, 1, ` 8, 6, 4, 2, 12년1월 12년4월 12년7월 12년1월 12년12월자료 : FnGuide, KB투자증권정리 12
그림 7. 대우건설목표주가컨센서스그림 8. 계룡건설목표주가컨센서스 25, 컨센서스최대최소종가 3, 컨센서스최대최소종가 2, 25, 15, 2, 15, 1, 1, 5, 5, 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 그림 9. 두산중공업목표주가컨센서스그림 1. 한전 KPS 목표주가컨센서스 14, 컨센서스최대최소종가 8, 컨센서스최대최소종가 12, 7, 1, 6, 8, 6, 5, 4, 3, 4, 2, 2, 1, 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 자료 : FnGuide, KB 투자증권정리 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 12 년 12 월 자료 : FnGuide, KB 투자증권정리 13
Appendices Peers Comparison 표 1. 주요건설 / 엔지니어링사밸류에이션비교 I ( 단위 : 십억원 ) 삼성물산현대건설현대산업삼성ENG 대림산업 GS건설대우건설계룡건설두산중공업한전KPS Average A83 A72 A1263 A285 A21 A636 A474 A1358 A342 A516 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD 목표주가 76,1 79, 24, 194, 12, 76, 11,3 1, 6, 66, 현재주가 (1/15, 원 ) 61,4 7, 21,65 153,5 87,3 54,2 9,59 8,15 47,65 55,2 Upside (%) 23.9 12.9 1.9 26.4 16.8 4.2 17.8 22.7 25.9 19.6 시가총액 9,592 7,795 1,632 6,14 3,38 2,764 3,986 73 5,44 2,484 4,255 추정회계기준 (K-IFRS) 연결 연결 별도 연결 연결 별도 별도 별도 연결 별도 매출액 211 21,546 11,92 3,12 9,298 7,988 8,525 7,32 1,279 8,496 925 11,348 212E 25,618 13,381 2,25 11,215 1,333 9,72 8,196 1,95 9,615 1,37 13,229 213E 28,312 14,68 2,99 12,467 11,42 9,758 9,482 1,77 1,62 1,133 14,644 214E 3,847 16,168 3,212 13,633 12,541 1,434 1,65 1,16 11,519 1,234 16,17 영업이익 211 597 754 362 717 516 545 365 35 57 119 571 212E 737 771 155 732 518 339 372 28 61 144 594 213E 674 837 249 81 55 513 513 26 75 158 644 214E 711 895 298 855 592 552 567 29 85 173 696 순이익 211 49 685 226 515 38 413 227 6 262 15 413 212E 491 567 77 515 47 275 221 5 36 119 49 213E 477 62 142 57 441 376 339 4 44 13 456 214E 514 667 175 614 482 43 397 6 58 143 5 EPS 211 2,574 5,76 3,4 12,832 1,58 8,9 551 617 2,596 2,326 5,364 212E 3,7 4,682 1,17 12,9 11,261 5,392 533 55 3,468 2,634 5,221 213E 3, 5,29 1,888 14,99 12,2 7,38 815 396 3,789 2,893 5,785 214E 3,233 5,688 2,323 15,198 13,142 7,893 956 667 4,374 3,168 6,298 BPS 211 5,851 37,314 33,784 32,911 112,441 73,161 7,919 5,112 34,133 1,734 42,627 212E 6,743 41,168 33,48 42,984 122,317 77,127 8,471 5,536 35,826 11,617 48,27 213E 62,262 46,175 35,35 53,819 133,64 83,472 9,261 5,764 38,25 13,218 52,85 214E 64,9 51,63 36,895 65,811 146,27 9,272 1,193 51,264 4,93 14,956 57,852 순차입금 211 3,4 (375) 1,395 (77) 285 (256) 1,184 139 3,21 (176) 1,31 212E 3,416 668 1,29 (368) 444 471 859 36 3,555 (216) 1,441 213E 3,713 624 1,37 (489) 596 562 872 327 3,839 (248) 1,533 214E 3,999 563 1,3 (692) 742 649 822 33 4,27 (287) 1,588 EBITDA 211 719 831 37 756 571 585 47 37 749 144 652 212E 866 855 165 787 576 379 49 29 792 172 68 213E 755 916 257 866 67 547 549 27 843 188 714 214E 798 976 37 941 661 586 615 3 955 26 774 PER (X) 211 26.5 12.3 7.8 15.7 8.5 11.4 19.1 2.5 25.1 17.7 18. 212E 2.1 15. 21.5 13.4 7.6 1.6 18.7 14.5 13.1 22.8 15.9 213E 2.5 13.2 11.5 1.9 7.3 7.3 11.8 2.6 12.6 19.1 13.8 214E 19. 12.3 9.3 1.1 6.6 6.9 1. 12.2 1.9 17.4 12.5 PBR (X) 211 1.3 1.9.7 6.1.8 1.3 1.3 2.3 1.9 3.8 2.3 212E 1. 1.7.7 4..7.7 1.2.2 1.3 5.2 1.8 213E 1. 1.5.6 2.9.7.6 1..2 1.3 4.2 1.5 214E 1. 1.4.6 2.3.6.6.9.2 1.2 3.7 1.3 EV/EBITDA (X) 211 19.2 8.8 8.1 9.7 6.1 7.6 13.6 14.6 13.2 11.6 12.1 212E 15.3 1. 17.8 8.3 6.1 9. 12.3 12.8 1.5 14.4 11.4 213E 17.6 9.2 11.4 6.5 6. 6.1 8.9 14.7 1.5 11.9 1.7 214E 17. 8.6 9.5 5.8 5.7 5.8 7.8 13.6 9.5 1.6 9.9 자료 : Fnguide, KB 투자증권추정 14
표 2. 주요건설 / 엔지니어링사밸류에이션비교 II ( 단위 : 십억원 ) 삼성물산현대건설현대산업삼성ENG 대림산업 GS건설대우건설계룡건설두산중공업한전KPS Average A83 A72 A1263 A285 A21 A636 A474 A1358 A342 A516 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD 목표주가 76,1 79, 24, 194, 12, 76, 11,3 1, 6, 66, 현재주가 (1/15, 원 ) 61,4 7, 21,65 153,5 87,3 54,2 9,59 8,15 47,65 55,2 Upside (%) 23.9 12.9 1.9 26.4 16.8 4.2 17.8 22.7 25.9 19.6 시가총액 9,592 7,795 1,632 6,14 3,38 2,764 3,986 73 5,44 2,484 4,255 추정회계기준 (K-IFRS) 연결 연결 별도 연결 연결 별도 별도 별도 연결 별도 절대수익률 1M (2.1) (2.5).2 (11.8) 4.6 (5.1) (2.2).6 3.4 (3.5) (2.6) 3M (.5) 18.2 7.7 (6.1) 7.1 (21.3) (4.6) (11.7) (1.4) (3.2) (.1) 6M (1.3) 11.8 (4.2) (12.8) (4.9) (26.) 11.4 (18.5) (16.7) 14.8 (2.2) 1Y (7.7).1 17.7 (25.8) (1.6) (43.2) (15.1) (38.7) (28.8) 39.7 (1.9) YTD (1.9).. (7.3).3 (5.4) (3.6).7 5.4 (9.4) (2.) 초과수익률 1M (1.5) (1.9).8 (11.2) 5.1 (4.5) (1.7) 1.2 3.9 (2.9) (2.1) 3M (3.5) 15.2 4.7 (9.1) 4.1 (24.4) (7.6) (14.7) (13.5) (6.2) (3.1) 6M (1.7) 2.4 (13.6) (22.2) (14.3) (35.4) 2. (27.9) (26.1) 5.3 (11.7) 1Y (13.4) (5.6) 11.9 (31.6) (16.3) (49.) (2.9) (44.5) (34.5) 34. (16.7) YTD (1.3).7.7 (6.6) 1. (4.7) (3.) 1.4 6.1 (8.7) (1.4) 매출액성장률 211 21.3 4.8 14.5 75. 7.4 8.4 4.4 8. (58.4) 1.4 12.3 212E 18.9 12.3 (27.5) 2.6 29.4 6.4 16.6 (14.4) 13.2 12.1 14.7 213E 1.5 9.7 29.3 11.2 1.3 7.6 15.7 (1.6) 1.3 9.2 11.3 214E 9. 1.1 1.4 9.4 1. 6.9 12.3 2.7 8.6 8.9 9.5 영업이익성장률 211 (5.5) 4.3 55.9 74. 65. (5.3) 흑전 43.5 (57.9) 6.6 13.4 212E 23.5 2.2 (57.1) 2.1.4 (37.8) 2. (21.) 7. 2.7 3.6 213E (8.5) 8.6 6.4 9.4 6.2 51.2 37.8 (5.4) 15.7 9.9 13.1 214E 5.5 7. 19.8 6.8 7.7 7.6 1.6 9.7 14.1 9.7 8.5 순이익성장률 211 (17.7) 25.2 94.5 52.8 6.1 6.7 흑전 24.6 76. 63.2 25.5 212E 19.9 (17.2) (66.1).1 7.2 (33.3) (2.4) (1.8) 37.7 13.2 2.2 213E (2.7) 9.3 85.7 1.6 8.3 36.9 53. (28.) 22.1 9.8 17. 214E 7.7 7.5 23. 7.8 9.3 7. 17.3 68.5 15.4 9.5 1.4 EPS성장률 211 (17.2) 23.8 94.5 51.3 9.6 6.7 흑전 24.6 132.6 63.2 32.1 212E 19.3 (17.9) (66.1).5 7.2 (33.3) (3.3) (1.8) 33.6 13.2 1.4 213E (2.3) 13. 85.7 9.3 6.7 36.9 53. (28.) 9.3 9.8 16. 214E 7.7 7.5 23. 7.8 9.3 7. 17.3 68.5 15.4 9.5 1.4 영업이익률 211 2.8 6.3 11.7 7.7 6.5 6.4 5.2 2.7 6.7 12.9 6.3 212E 2.9 5.8 6.9 6.5 5. 3.7 4.5 2.5 6.3 13.9 5.5 213E 2.4 5.7 8.6 6.4 4.8 5.3 5.4 2.4 6.7 14. 5.6 214E 2.3 5.5 9.3 6.3 4.7 5.3 5.3 2.6 7. 14. 5.6 순이익률 211 1.9 5.7 7.3 5.5 4.8 4.8 3.2.4 3.1 11.3 4.5 212E 1.9 4.2 3.4 4.6 3.9 3. 2.7.4 3.7 11.4 3.8 213E 1.7 4.2 4.9 4.6 3.9 3.9 3.6.3 4.2 11.5 4. 214E 1.7 4.1 5.5 4.5 3.8 3.9 3.7.5 4.4 11.6 4.1 ROE 211 4.5 17.7 9.1 44. 8.9 11.2 6.8 1.2 6.3 2.6 14.9 212E 4.8 12.8 3. 33.1 8.8 7.1 6.4 1.1 7.4 23.1 12.2 213E 4.3 12.5 5.5 28.6 8.8 9.1 9..8 8.5 23. 12. 214E 4.4 12. 6.4 25. 8.8 9. 9.6 1.3 9.1 22.3 11.5 순부채비율 211 32. 순현금 54.6 순현금 6.1 순현금 35.2 3.8 63. 순현금 2.6 212E 3.7 13.8 51. 순현금 9. 11.8 23.8 66.9 7.6 순현금 23.5 213E 32.2 11.5 49.3 순현금 11.1 13. 22.1 71. 71.1 순현금 23.5 214E 33.4 9.3 46.5 순현금 12.7 13.9 18.9 71.1 69.1 순현금 22.9 외국인지분율 26. 23.7 49.6 39.3 38.6 3.6 7.3 15.7 13.4 8.1 25.3 자료 : Fnguide, KB 투자증권추정 15
표 3. 해외건설사밸류에이션비교 ( 단위 : 백만달러 ) Fluor Corp Technip Saipem Shaw group KBR Linde JGC Chiyoda Average FLR US Equity TEC FP Equity SPM IM Equity Shaw US Equity KBR US Equity Lin GR Equity 1963 JP Equity 6366 JP Equity 현재주가 (1/14, 달러 ) 62 18 41 47 29 174 31 14 시가총액 1,335 12,183 18,226 3,129 4,242 32,265 7,966 3,546 매출액 212C 27,769 1,752 18,13 5,983 8,156 2,253 5,999 2,91 16,445 213C 29,466 12,422 18,533 5,355 8,435 22,644 6,926 4,712 17,941 214C 31,327 13,998 19,85 6,12 9,41 24,313 7,557 5,135 19,339 영업이익 212C 1,58 1,62 2,81 23 453 2,82 722 242 1,756 213C 1,179 1,364 2,16 211 673 3,284 8 38 2,15 214C 1,324 1,643 2,548 294 78 3,625 874 355 2,28 순이익 212C 456 721 1,363 165 239 1,688 459 13 1,71 213C 72 959 1,45 139 46 1,94 532 21 1,252 214C 777 1,195 1,679 172 469 2,179 578 232 1,43 EPS ( 달러 ) 212C 2 6 3 2 2 9 2 1 3 213C 4 8 3 2 3 11 2 1 3 214C 5 1 4 3 3 12 2 1 3 BPS ( 달러 ) 212C 23 46 16 15 18 1 13 7 22 213C 27 52 19 18 21 15 14 8 23 214C 31 58 21 2 24 113 16 8 26 순차입금 212C (1,896) (556) 4,562 (13) (847) 1,678 (1,689) (89) 4,147 213C (2,38) (1,91) 3,412 284 (1,123) 9,687 (2,554) (1,444) 3,355 214C (2,818) (1,876) 2,133 249 (1,455) 8,819 (2,929) (1,591) 2,58 EBITDA 212C 1,253 1,336 3,115 278 471 4,673 81 268 2,688 213C 1,355 1,687 3,246 292 682 5,317 894 33 3,18 214C 1,47 2,9 3,592 353 81 5,738 979 382 3,38 EPS성장률 (%) 212C (36.3) 12.9 14.8 흑전 (46.6) 9. (7.5) (28.4) 23.2 213C 95.6 29.6 5.1 (18.5) 59.2 11.1 15.6 54.2 16. 214C 1.2 22.5 16.1 44. 18.6 12.6 8.7 15.6 5.4 영업이익률 (%) 212C 3.8 9.9 11.6 3.4 5.6 13.8 12. 8.3 1.7 213C 4. 11. 11.7 3.9 8. 14.5 11.5 6.5 11.2 214C 4.2 11.7 12.9 4.8 8.3 14.9 11.6 6.9 11.8 ROE (%) 212C 16.2 14.3 19.7 흑전 8.2 1.7 14.8 7.1 11.7 213C 14.5 17. 18.8 14.5 15.5 11.4 15.4 1.2 11.6 214C 13.8 18.6 19.2 12.6 13.8 11.9 15.3 11.3 11.4 PER (X) 212C 16.8 17.6 13.6 21.1 15. 16.7 16.9 27.1 17.6 213C 14.9 13.6 12.8 25.1 1.9 15.1 14.6 17.5 14.3 214C 13.3 11.2 1.9 17.8 9. 13.4 13.5 15.2 18.1 PBR (X) 212C 2.7 2.4 2.5 3.1 1.6 1.7 2.4 1.9 2.4 213C 2.3 2.1 2.2 2.7 1.4 1.7 2.1 1.8 2.1 214C 2. 1.8 2. 2.4 1.2 1.5 1.9 1.6 2.3 EV/EBITDA (X) 212C 6.5 9. 7.8 9.2 7.4 9.7 6.7 6.2 9. 213C 6. 7.1 7.5 8.8 5.1 8.5 6.1 5. 7.7 214C 5.5 6. 6.8 7.3 4.3 7.9 5.5 4.4 8.4 초과수익률 (%) 1M 4.5 (1.4) (1.) (.8) (8.9) (6.9) (3.4).1 (4.2) 3M 6.8 (11.6) (15.8) 3.4 (7.6) (4.7) 3. 2.9 (5.4) 자료 : Bloomberg, KB 투자증권정리 6M 22.5 (15.) (22.6) 7.9 13. 1.1 8. 11.3.6 1Y.7 (.6) (26.3) 53. (25.3) (4.1) 31.9 37.1 (1.8) YTD 2.5 (1.2) 2.3 (2.5) (7.1) (4.4) (.) (4.4) (2.7) 16
Compliance Notice 213 년 1 월 16 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 당사는현재현대건설, 대림산업종목을기초자산으로하는 ELW 발행및 LP 회사임을알려드립니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자가에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 해당회사에대한최근 2년간투자의견 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 삼성물산주가및 KB 투자증권목표주가 삼성물산 212/2/3 1, 212/4/9 1, 주가 212/4/19 1, 212/4/27 1, 12, 목표주가 212/5/21 1, 212/6/26 1, 1, 212/6/29 1, 212/7/2 212/8/29 1, 92, 212/8/3 212/9/28 1, 92, 8, 6, 212/1/18 88,5 212/11/21 88,5 4, 212/11/2 88,5 212/11/17 76,1 2, 212/11/21 76,1 212/12/4 76,1 213/1/2 76,1 213/1/9 76,1 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 76,1 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 현대건설주가및 KB 투자증권목표주가 현대건설 212/1/6 12, 212/2/1 12, 212/2/7 12, 212/4/9 12, 212/4/3 12, 212/5/21 12, 212/6/13 12, 212/6/26 12, 212/6/29 12, 212/7/3 85, 212/8/3 85, 212/8/1 85, 212/8/2 85, 212/9/28 85, 212/1/24 85, 212/11/21 79, 212/12/4 79, 213/1/2 79, 213/1/9 79, 213/1/16 79, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 주가목표주가 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 13 년 1 월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 현대산업개발주가및 KB 투자증권목표주가 현대산업개발 211/1/31 4,2 211/11/21 4,2 주가 211/12/9 4,2 목표주가 212/1/6 4,2 212/4/9 4,2 45, 212/4/3 4,2 4, 212/5/21 4,2 212/5/31 4,2 35, 212/6/26 4,2 3, 212/6/29 4,2 212/7/23 34,2 25, 212/8/3 34,2 2, 212/9/3 32,5 15, 212/9/28 32,5 212/1/24 32,5 1, 212/11/8 32,5 5, 212/11/21 HOLD 24, 213/1/2 HOLD 24, 213/1/9 HOLD 24, 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 HOLD 24, 17
기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 삼성엔지니어링주가및 KB 투자증권목표주가 삼성엔지니어링 212/1/31 3, 212/4/9 3, 주가 212/4/25 3, 목표주가 212/5/21 3, 35, 212/5/31 3, 212/6/18 3, 3, 212/6/25 3, 212/6/26 3, 25, 212/6/29 212/8/3 212/1/24 212/12/4 HOLD 3, 255, 255, 194, 212/7/19 212/9/28 212/11/21 212/12/1 HOLD HOLD 255, 255, 194, 194, 2, 15, 1, 5, 213/1/2 HOLD 194, 213/1/9 HOLD 194, 213/1/14 HOLD 194, 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 HOLD 194, 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 대림산업주가및 KB 투자증권목표주가 대림산업 212/2/2 HOLD 131, 212/4/9 HOLD 131, 주가 212/5/7 HOLD 131, 목표주가 212/5/21 HOLD 131, 16, 212/6/26 HOLD 131, 212/6/29 HOLD 131, 14, 212/7/16 131, 212/8/3 131, 12, 212/8/6 131, 1, 212/8/13 131, 212/8/2 131, 8, 212/8/22 123, 212/9/28 123, 6, 212/1/24 123, 4, 212/11/5 123, 212/11/21 12, 2, 212/12/4 12, 213/1/2 12, 213/1/9 12, 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 12, 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 GS 건설주가및 KB 투자증권목표주가 GS건설 212/1/18 15, 212/2/3 15, 주가 212/3/2 15, 목표주가 212/4/9 15, 16, 212/5/3 15, 212/5/18 15, 14, 212/5/21 15, 212/5/24 15, 12, 212/6/26 15, 1, 212/6/29 15, 212/7/25 18, 8, 212/8/3 18, 212/9/28 18, 6, 212/1/24 18, 4, 212/11/8 18, 212/11/21 HOLD 76, 2, 212/12/4 HOLD 76, 213/1/2 HOLD 76, 213/1/9 HOLD 76, 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 HOLD 76, 18
기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 대우건설주가및 KB 투자증권목표주가 대우건설 212/1/3 19, 212/2/15 19, 주가 212/3/28 19, 목표주가 212/4/9 19, 2, 212/4/23 16,4 212/5/21 16,4 212/5/24 16,4 16, 212/6/25 16,4 212/6/26 16,4 212/6/29 16,4 12, 212/7/3 14, 212/8/3 14, 8, 212/9/28 14, 212/1/19 13,5 212/1/24 13,5 4, 212/11/21 11,3 212/12/4 11,3 213/1/2 11,3 213/1/9 11,3 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 11,3 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 계룡건설주가및 KB 투자증권목표주가 계룡건설 211/11/7 25, 211/11/21 25, 주가 211/12/9 25, 목표주가 212/1/6 25, 3, 212/2/14 25, 212/3/12 212/5/15 25, 2, 212/4/9 212/5/21 25, 2, 25, 2, 212/6/26 2, 212/6/29 2, 15, 212/8/3 2, 212/8/27 HOLD 12,7 1, 212/9/28 HOLD 12,7 212/1/24 HOLD 12,7 5, 212/11/15 HOLD 12,7 212/11/21 HOLD 1, 213/1/2 HOLD 1, 213/1/9 HOLD 1, 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 HOLD 1, 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 두산중공업주가및 KB 투자증권목표주가 두산중공업 211/1/28 119,5 211/11/7 119,5 주가 211/11/21 119,5 목표주가 211/12/9 119,5 14, 211/12/9 119,5 212/2/17 119,5 12, 212/4/9 119,5 212/4/27 88,5 1, 212/5/21 88,5 212/6/26 88,5 8, 212/6/29 212/8/3 212/1/19 88,5 88,5 85,2 212/7/27 212/9/28 212/1/24 88,5 88,5 85,2 6, 4, 2, 212/11/21 HOLD 6, 213/1/2 HOLD 6, 213/1/9 HOLD 6, 11년1월 11년7월 12년1월 12년7월 13년1월 213/1/16 HOLD 6, 19
기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 한전KPS 주가및 KB 투자증권목표주가 한전 KPS 212/6/8 54,8 212/6/26 54,8 주가 212/6/29 54,8 목표주가 212/7/6 54,8 8, 212/7/3 54,8 212/8/3 54,8 7, 212/9/28 54,8 212/1/24 54,8 6, 212/11/21 66, 5, 213/1/2 66, 213/1/9 66, 4, 213/1/16 66, 3, 2, 1, 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 13 년 1 월 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 2