Daily 2012. 9. 3 Derivatives Analyst 최창규 02)768-7600, gilbert.choi@wooriwm.com 프로그램매매는관전포인트가아니다 경계감이강했던한주주간단위낙폭은 4p 정도에불과했지만체감등락폭은그이상이었다. 삼성전자가애플관련소송이슈로급등락을반복했고글로벌리스크도만만치않았다. 특히대규모차익매수유입이후청산에대한공포감도점차강해지는모습이었다. 주말거래는잭슨홀연설에대한부담감이작용했다. 약세출발이후장중플러스권전환도성공했지만결국마이너스로마감했다. 선물거래량은 19만계약을상회했고미결제약정은큰변화가없었다. 사람들은프로그램매매에의해주가가결정된다고착각한다이번주차익거래관련전망을묻는질문이가장많았다. 프로그램매매를분석하는애널리스트지만현실적으로맞출수가없다. 이유는간단하다. 차익거래의경우베이시스조건에반응하는기계적인움직임을연출하는데베이시스는다양한변수에의해결정되기때문이다. 최근에는외국인의선물매매와연동되는경우가많다. 아무래도다음주는잭슨홀연설내용에따라선물매매방향성을결정할것으로보이며이를예측하는것은불가능이다. 그렇지만차익거래의방향성과관련해몇가지단서는발견할수있다. 우선베이시스의추세적약화가이루어지고있다는점이다. 주말거래의종가베이시스는윈도우드레싱성향의매수세가비차익거래를통해이루어지면서백워데이션으로마감했다. 이를제외하더라도지난주중반이후계단식의베이시스하향이목격되고있다. 하지만이에반응하는차익매도의속도는둔한편이다. 아직거래세부담범위에있는데다단기성향의국가지자체차익매수가비교적좋지못한베이시스에서진입한영향이다. 이러한상황들을종합해보면이번주차익거래는매수보다매도가능성이높지만절 대적인규모에도달하지는않을전망이다. 스프레드는 1.6p ~ 1.9p 밴드예상 (QR 코드를스캔해보세요 ) 결국스프레드가관건이다. 지수형 ELS 와 ELW 에서매수수요가우세하고외국인의 선물매수도많은편이라쉽게밀리진않을것이다. 이번주는 1.6p ~ 1.9p 의밴드를 예상한다.
Stock Futures Key Driver Chart: 9 월 /12 월스프레드추이 ( 계약 ) 1,200 1.9 1,000 1.8 800 1.7 1.6 600 1.5 1.4 400 1.3 200 1.2 1.1 0 6.15 6.21 6.27 7.3 7.9 7.13 7.19 7.25 7.31 8.6 8.10 8.17 8.23 8.29 9.4 9.10 자료 : 우리투자증권리서치센터 Stock Futures Summary 종목명 현재가 등락률 (%) 거래량 미결제량 이론가 베이시스 삼성전자 F 201209 ( 10) 1,228,500 1.19 9,782 18,864 1,234,392-4,500 대우증권 F 201209 ( 10) 11,225 0.67 14,045 31,670 11,263-25 SK하이닉스 F 201209 ( 10) 21,300 0.59 90,265 165,776 21,224 100 대한항공 F 201209 ( 10) 47,700 0.32 2,084 9,076 47,554 200 GS건설 F 201209 ( 10) 70,600 0.28 1,118 6,692 70,279 400 현대중공업 F 201209 ( 10) 232,500 0.22 2,318 5,115 231,761 1,000 현대제철 F 201209 ( 10) 83,700 0.18 549 3,490 83,694 100 한국전력 F 201209 ( 10) 24,625 0.10 10,855 53,525 24,628 25 이마트 F 201209 ( 10) 251,000 0 111 247,279 4,000 POSCO F 201209 ( 10) 367,500 0 256 2,294 369,417-1,500 KT F 201209 ( 10) 34,300-0.15 2,716 51,361 34,439-100 하나지주 F 201209 ( 10) 34,050-0.22 7,844 11,828 33,938 150 두산인프라 F 201209 ( 10) 17,675-0.28 5,068 29,386 17,720-25 케이티앤지 F 201209 ( 10) 86,400-0.29 3,046 6,992 85,997 500 LG전자 F 201209 ( 10) 70,750-0.35 39,709 31,607 70,479 350 삼성물산 F 201209 ( 10) 64,750-0.38 790 6,083 64,573 LGD F 201209 ( 10) 25,950-0.38 24,086 47,321 25,979 0 우리금융 F 201209 ( 10) 10,825-0.46 22,988 61,133 10,812 25 SK이노베이 F 201209 ( 10) 164, -0.61 6,932 9,120 163,685 750 NHN F 201209 ( 10), -5 773 4,524 259,793 750 신한지주 F 201209 ( 10) 35,350-1.19 3,238 19,365 35,340 50 SK텔레콤 F 201209 ( 10) 145,750-1.35 1,960 11,051 145,664 기아차 F 201209 ( 10) 74,300-1.72 5,154 21,667 74,184 200 현대차 F 201209 ( 10), -2.14 11,257 15,641,772 - KB금융 F 201209 ( 10) 36,725-2.33 5,889 17,529 36,791-25 자료 : 우리투자증권리서치센터 2
KOSPI200 선물시장의주요지표 선물거래현황 이동평균 구분 선물 09월 선물 12월 KOSPI200 KOSPI 구분 선물 09월 선물 12월 KOSPI200 KOSPI 시가 249.95 251.50 249.58 1,897.16 20MA 255.82 257.55 254.71 1923.34 고가 251.95 253.70 251.78 1,912.24 10MA 255.19 257.02 254.38 1926.13 저가 249.65 251.50 249.52 1,896.84 5MA 252.71 254.48 252.22 1914.85 종가.10 251.90.56 1,905.12 현재가.10 251.90.56 1905.12 전일비 -0.40-0.40-0.40-1.26 수익률 (%) -0.16% -0.16% -0.16% -7% Pivot 분석 거래대금 ( 억 ) 242,735 375 31,128 43,944 2차지지 1차지지 Pivot 1차저항 2차저항 거래량 ( 계약 ) 193,473 297 75,939 639,324 248.27 249.18.57 251.48 252.87 최근월물괴리도 미결제약정 구분 이론가 괴리도 베이시스 스프레드 날짜 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 종가기준.84-0.74-0.46 1.80 선물 09월 111,318 111,318 108,798 108,338 장중평균 1) 252-4 0.26 1.82 선물 12월 6,840 7,390 7,416 7,452 1) 5분 Data의평균값. 합계 118,158 118,708 116,214 115,790 이론괴리율 / 시장괴리율 ( 십억원 ) 매수차익잔고 ( 좌 ) 이론괴리율 ( 우 ) 시장괴리율 ( 우 ) (%) 11,400 0 10,900 0.90 10,400 0.80 9,900 0.70 9,400 0.60 8,900 0.50 8,400 0.40 7,900 0.30 7,400 0.20 6,900 0.10 6,400 0 6.15 6.27 7.9 7.19 7.31 8.10 8.23 9.4 미결제약정 ( 최근월 + 차근월 ) ( 계약 ) 미결제약정 ( 최근월 + 차근월 ) 선물최근월물 130,000 125,000 120,000 115,000 110,000 105,000 100,000 95,000 90,000 85,000 80,000 장중선물추이 (5 분 ) 고가예상 251.80 251.30 1 차저항.80.30.30 중심선 249.80 249.80 1차지지 249.30 249.30 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 09:05 10:05 11:05 12:05 13:05 14:05 15:05 회귀모형을이용한지지 / 저항선 고가 / 저가예상회귀계수 2차저항선 252.95 = 고가예상치 + 0.5 고가σ 구분 18.31 19.03 고가예상치 252.19 = ( 시가 고가β) + 고가α β 0.8845 0.8658 1차저항선 251.42 = 고가예상치 - 0.5 고가σ 고가회귀계수 α 31.1034 35.9834 중심선.37 = ( 시가 + 고가예상치 + 저가예상치 )/3 σ 1.5269 1.4431 1차지지선 249.58 = 저가예상치 + 0.5 저가σ β 0.9233 0.8905 저가예상치 248.98 = ( 시가 저가β) + 저가α 저가회귀계수 α 18.2041 26.7329 2차지지선 248.38 = 저가예상치 - 0.5 저가σ σ 1.1944 767 * β는회귀선의기울기, α는절편이며 σ는오차의표준편차를의미합니다. * 지지 / 저항선은전일시가를이용한것으로, 당일치는당일시가와당일치회귀계수를공식에대입하여계산할수있습니다. 3
옵션거래동향옵션이론가갭차트 거래량 거래대금 ( 백만원 ) 미결제약정 구분 최근월물 차근월물 콜 1,061,622 13,922 풋 836,596 18,219 합계 1,898,218 32,141 풋콜 Ratio 0.79 1.31 콜 482,873 12,215 풋 500,616 14,271 합계 983,489 26,486 풋콜 Ratio 4 1.17 콜 379,029 25,135 풋 363,813 35,429 합계 742,842 60,564 풋콜 Ratio 0.96 1.41 KOSPI200 옵션시장의주요지표 합계 1,075,544 854,815 1,930,359 0.79 495,088 514,887 1,009,975 4 404,164 399,242 803,406 0.99 0.8 0.6 0.4 0.2-0.2-0.4 콜옵션 풋옵션 242.5 245 247.5 252.5 255 257.5 옵션행사가별내재변동성옵션미결제약정맵 30 콜옵션 풋옵션 ( 천계약 ) 30 콜옵션 풋옵션 27 25 24 20 21 15 18 10 15 5 12 242.5 245 247.5 252.5 255 257.5 0 242.5 245 247.5 252.5 255 257.5 콜옵션종목별거래동향 행사가 종가 전일비 거래량 거래대금미결제약정내재 Greeks ( 백만원 ) 당일전일비변동성델타감마베가세타.0 11.60-0.10 83 497 1,756 21 22.19 0.855 21 0.129-0.107 242.5 9.10-0.25 72 341 1,298 18 18.55 0.837 28 0.130-96 245.0 7.05-0.50 1,247 4,765 2,651 239 17.99 0.763 37 0.161-0.110 247.5 5.30-0.40 3,990 11,611 3,364 88 17.99 0.661 43 0.185-0.126.0 3.85-0.25 9,668 20,764 7,854 869 18.12 0.547 47 0.196-0.133 252.5 2.64-0.66 43,268 63,958 11, 138 17.99 0.431 47 0.191-0.129 255.0 1.75-0.32 157,191 159,093 17, 3,680 18.06 0.321 42 0.172-0.116 257.5 1.10-0.18 147,438 94,267 16,488 375 18.07 0.227 36 0.142-97.0 0.65-0.13 168,934 65,269 27, 3,690 18.01 0.149 28 0.108-74 풋옵션종목별거래동향 행사가 종가 전일비 거래량 거래대금미결제약정내재 Greeks ( 백만원 ) 당일전일비변동성델타감마베가세타.0 0 5 108,223 47,411 26,170 1, 24.27-0.161 21 0.130-97 242.5 1.42 7 99,078 61,561 17,672 271 23.63-0.217 27 0.131-0.115 245.0 1.99 0.14 130,471 114,359 24,077-2,143 23.02-0.285 32 0.163-0.126 247.5 2.75 0.20 124,511 151,944 18,449-370 22.47-0.367 36 0.186-0.135.0 3.75 0.20 16,817 28,496 17,340-646 28-0.459 38 0.196-0.139 252.5 5.05 5 9,810 22,574 13,860-78 24-0.554 38 0.190-0.137 255.0 6.55 0.10 4,021 12,167 10,797 67 21.81-0.646 36 0.193-0.126 257.5 8.55 0.45 951 3,710 5,258-253 23.33-0.716 31 0.172-0.118.0 10.65 0.65 374 1,846 6,617-54 24.66-0.770 26 0.141-0.111 4
선물 / 옵션시장투자자별매매동향 선물투자자별거래동향 구분 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금 기금공제 국가지자체 기타 매수수량 73,373 53,481 58,578 448 3,070 1,044 0 2,187 0 1,677 매도수량 73,538 52,852 60,212 488 2,201 1,315 0 1,206 0 2,046 당일순포지션 -165 629-1,634-40 869-271 0 981 0-369 누적순포지션 -8,945 13,694-3,946 371-2,359 292-120 -3,617 5,773-1,143 거래비중 (%) 37.89% 27.43% 30.64% 0.24% 1.36% 0.61% 0% 0.88% 0% 0.96% 투자자별순포지션 (5분) 투자자별선물매매 ( 일별 ) ( 계약 ) 6,000 외국인 개인 증권 투신 4,000 2,000 0-2,000-4,000-6,000-8,000 09:05 09:30 09:55 10:20 10:45 11:10 11:35 12:00 12:25 12:50 13:15 13:40 14:05 14:30 14:55 15:46 구분 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 외국인 -616-4,545-165 개인 190-1,089 629 증권 -717 3,041-1,634 보험 -33 97-40 투신 669 102 869 은행 -33 232-271 종금 0 0 0 기금공제 431 2,177 981 국가지자체 0 0 0 기타 109-15 -369 투자자별누적포지션추이 투자자별선물매매 ( 누적 ) ( 구분 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 계약 ) 외국인개인증권투신 22,000 외국인 -4,235-8,780-8,945 12,000 개인 14,154 13,065 13,694 증권 -5,353-2,312-3,946 2,000 보험 314 411 371-8,000 투신 -3,330-3,228-2,359-18,000 은행 331 563 292-28,000 종금 -120-120 -120 기금공제 -6,775-4,598-3,617-38,000 국가지자체 5,773 5,773 5,773 6.19 6.22 6.27 7.2 7.5 7.10 7.13 7.18 7.23 7.26 7.31 8.3 8.8 8.13 8.17 8.22 8.27 8.30 기타 -759-774 -1,143 옵션투자자별거래동향 ( 콜옵션 ) 구분 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금 기금공제 국가지자체 기타 매도수량 473,581 285,840 318,062 539 1,055 36 6 130 0 6,161 매수수량 468,586 292,673 316,286 539 1,035 36 6 44 0 6,205 순매수 ( 수량 ) -4,995 6,833-1,776 0-20 0 0-86 0 44 누적포지션 -43,891 77,536-29,494-15 -1,823-1,225-10 -97 0-981 거래비중 (%) 43.40% 26.65% 29.22% 5% 0% 0% 0% 1% 0% 0.57% 매도금액 272,176 154,461 69,466 505 668 8 3 84 0 3,997 매수금액 274,236 151,779 70,274 495 612 9 1 88 0 3,873 순매수 ( 금액 ) 2,060-2,681 808-9 -56 1-2 4 0-124 거래비중 (%) 54.49% 30.54% 13.94% 0.10% 0% 0% 0% 2% 0% 0.78% 옵션투자자별거래동향 ( 풋옵션 ) 구분 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금 기금공제 국가지자체 기타 매도수량 478,587 252,134 127,435 968 137 40 10 116 0 4,526 매수수량 486,647,383 121,008 968 147 37 8 103 0 4,652 순매수 ( 수량 ) 8,060-1,751-6,427 0 10-3 -2-13 0 126 누적포지션 24,050-8,992-11,820 0-13 315-10 -151 0-3,379 거래비중 (%) 55.86% 29.08% 14.38% 0.11% 0% 0% 0% 1% 0% 0.53% 매도금액 317,064 154,221 47,960 971 103 10 5 108 0 2,345 매수금액 317,941 153,343 47,579 997 117 8 4 253 0 2,545 순매수 ( 금액 ) 877-878 -381 25 13-2 -1 145 0 200 거래비중 (%) 60.73% 29.42% 9.14% 0.19% 0% 0% 0% 3% 0% 0.47% 5
풋 / 콜 Ratio( 거래대금 ) 풋 / 콜 Ratio( 미결제약정 ) 1.6 1.4 KOSPI200 선물 / 옵션시장의주요기술적지표 풋 / 콜Ratio( 거래대금 ) 선물최근월물 1.4 풋 / 콜 Ratio( 미결제약정 ) 선물최근월물 1.2 1.2 0.8 0.8 0.6 0.6 날짜콜옵션거래대금풋옵션거래대금풋 / 콜Ratio( 거래대금 ) 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 날짜 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 516,153 396,983 570,255 496,944 콜옵션미결제 361,019 372,186 400,634 418,214 631,204 347,893 867,781 518,706 풋옵션미결제 378,150 394,904 400,475 416,352 1.17 8 1.19 1.14 풋콜Ratio(5일 ) 1.11 9 5 3 HPI(Herrick Payoff Index) VIX(S&P500 옵션변동성지표 ) 6.0 5.0 4.0 3.0 - - -3.0 HPI 선물최근월물 24 22 20 18 16 14 12 VIX S&P500 1,440 1,420 1,400 1,380 1,360 1,340 1,320 1,300 날짜 HPI 선물최근월물 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 날짜 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) -1.30-0.52-7 -0.90 VIX 16.49 17.06 17.83-253.55 254.80.50.10 VXN 17.64 18.11 19.03 - 볼린저밴드기타기술적지표날짜상한중심선하한선물종가 290 MACD Osc. 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) -0.87-0.93-1.23-1.41 - - - - Stochastics %K 41 36 26 19 (slow) %D 53 45 35 27 - - - - CCI -43-39 -73-82 RSI 33 26 19 19 - - 과매도 과매도 220 Momentum 98 98 96 96 - - - - 6
매수차익잔고 / 선물베이시스 (5 분 ) 매도차익잔고 / 선물베이시스 (5 분 ) ( 십억원 ) 매수차익잔고 베이시스 10,800 10,750 1.5 10,700 10,650 0.5 10,600 10,550 10,500-0.5 10,450-8.24 8.24 8.27 8.28 8.29 8.30 ( 십억원 ) 매도차익잔고 베이시스 6,520 6,500 6,480 6,460 6,440 6,420 6,400 6,380 6,360 8.24 8.24 8.27 8.28 8.29 8.30 1.5 0.5-0.5 - 매수차익잔고 ( 단위 : 억원 ) 매도차익잔고 ( 단위 : 억원 ) 날짜 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 날짜 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 주식매수 ( 금액 ) 106,903 106,658 106,658 104,865 주식매도 ( 금액 ) 64,111 64,327 64,327 64,526 선물매도 ( 금액 ) 107,941 107,740 107,740 105,928 선물매수 ( 금액 ) 64,067 64,269 64,269 64,468 선물매도 ( 계약 ) 93,097 92,882 92,882 91,356 선물매수 ( 계약 ) 64,098 64,235 64,235 64,124 옵션연계물량 -1,038-1,081-1,081-1,063 옵션연계물량 44 58 58 58 * 전일자료는당사추정치 차익거래잔고 / 선물베이시스 ( 일별 ) 6.0 5.0 4.0 3.0 - - 매수차익잔고매도차익잔고베이시스 ( 백억 ) 5.30 6.07 6.14 6.21 6.28 7.05 7.12 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 프로그램매매 ( 단위 : 억원 ) 프로그램누적순매수 ( 최근 30 일 ) 구분 8.28( 화 ) 8.29( 수 ) 8.30( 목 ) 8.31( 금 ) 차익매도 750 649 3,023 2,425 차익매수 254 198 430 432 차익순매수 -496-452 -2,593-1,992 비차익매도 4,659 5,251 5,925 6,365 비차익매수 4,611 5,831 4,067 7,073 비차익순매수 -47 581-1,859 707 프로그램순매수 -544 129-4,451-1,285 프로그램매매 10,274 11,929 13,444 16,295 KOSPI 거래대금 43,581 47,668 48,472 43,944 프로그램매매비중 11.79% 12.51% 13.87% 18.54% ( 백억 ) 차익순매수비차익순매수프로그램순매수 1, 1,100 옵션내재변동성 KOSPI200 지수역사적변동성 950 800 650 500 350 200 50-100 30 25 콜내재변동성 풋내재변동성 대표내재변동성 24 10 일 20 일 50 일 20 18 15 12 10 6 7
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