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2015 년 06 월 23 일화요일 투자포커스 이익하향조정가능성을선반영하고있는 KOSPI - 수출부진과메르스로실적에대한우려가높아지는모습. 거래소기준 2분기영업이익컨센서스는고점대비 2.24% 하향조정 - 시장전체이익수정비율은 -12.5% 로전저점을하회. 이익수정비율이마이너스를기록하고있는만큼실적컨센서스하향조정이이어질가능성높은상황 - 이익수정비율과함께빠르게하락한 KOSPI는현재 PBR 1.02배수준으로실적하향조정에대한우려를상당부분선반영한것으로판단 - 시장전반적으로실적하향조정가능성이높은만큼이익수정비율이개선되며안정적인실적이기대되는에너지 / 화학업종등에관심 조승빈. 769.2313 sbcho@daishin.com 산업및종목분석 엔씨소프트 : 실적과모멘텀겸비 - 투자의견매수, 목표주가 320,000원유지 - [ 실적 ] 2분기 OP 620억원 (+38% QoQ, +11% 상향조정 ) 예상 - [ 모멘텀 ] 리니지이터널이번주 TEST 김윤진. 769.3398 yoonjinkim@daishin.com

투자포커스 이익하향조정가능성을 선반영하고있는 KOSPI 조승빈 02.769.2313 sbcho@daishin.com 수출부진과메르스로실적에대한우려가높아지는모습 - 최근시장전체영업이익컨센서스는하향조정되고있다. 거래소기준 2 분기영업이익컨센서스는고점대비 2.24% 하향조정되었고, 2015 년연간영업이익컨센서스는고점대비 0.51% 하향조정되었다. - 절대금액기준으로컨센서스하향조정을주도한업종은은행, 반도체, 자동차, 필수소비재, 철강이었다. 이들업종의시가총액비중이높다는점에서실적하향조정이지수흐름에부정적인영향을주고있는것을확인할수있다.. PBR 1 배수준의지수, 실적하향조정을선반영하고있다고판단 - 6 월 19 일기준시장전체이익수정비율은 -12.5% 로전저점 (1 월 27 일, -12.2%) 을하회하고있다. 이익수정비율이 5 월 15 일 6.2% 로단기고점을기록한이후하락하기시작했고, 지수도뒤이어하락세를나타냈다. 실적하향조정가능성에시장이빠르게반응한것이다. - 이익수정비율이마이너스를기록하고있는만큼실적컨센서스도하향조정이이어질가능성이 높다고판단된다. 그러나현재 KOSPI PBR 은 1.02 배수준 (2015 년연말예상 BPS 2,022p 기준 ) 으로장부가수준까지하락한상황이다. 지수는실적하향조정에대한우려를상당부분반영한것으로판단되고, 추가하락은제한적일것으로판단된다.. 이익수정비율이개선되는업종과종목에관심 - 업종별로이익수정비율을살펴보면현재플러스권을기록하고있는업종은에너지, 증권, 호텔, 레저, 화장품, 화학, 필수소비재업종이다. 특히, 에너지와화학은이익수정비율이최근 2 주연속개선되며실적상향조정에대한기대감을높이고있다. - 아직이익수정비율이마이너스를기록하고있지만, 최근저점대비개선되는모습이나타나고있는업종은조선, 반도체, 운송, 상사 / 자본재, 소프트웨어로나타났다. 이익수정비율의개선세가이어진다면주가반등에긍정적인역할을할수있을것으로판단된다. - 최근이익수정비율이개선되고있는기업은 S-Oil, SK 이노베이션, 한국콜마, 롯데케미칼, 한세실 업으로나타났다. 시장전반적으로컨센서스하향조정가능성이높아지고있는만큼안정적인실적이예상되는업종과기업에관심을높이는전략이필요할것으로판단된다. 그림 1. 이익수정비율하락과함께빠르게하락한 KOSPI 그림 2. PBR 1 배수준까지하락한 KOSPI 20 10 이익수정비율 KOSPI( 우 ) (p) 2,300 2,200 (p) 2,200 2,100 KOSPI BPS 0 2,100 2,000-10 2,000 1,900-20 1,900 1,800-30 1,800 1,700-40 1,700 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 1,600 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 2

Earnings Preview 엔씨소프트 (036570) 실적과모멘텀겸비 김윤진 769.3398 yoonjinkim@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 320,000 유지 현재주가 (15.06.22) 185,000 인터넷업종 KOSPI 2055.16 시가총액 4,057십억원 시가총액비중 0.32% 자본금 ( 보통주 ) 11십억원 52주최고 / 최저 218,500원 / 123,500원 120일평균거래대금 505억원 외국인지분율 41.56% 주요주주 NEXON CO., Ltd. 외 1 인 15.08% 김택진외 3 인 10.16% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -11.9 7.2-1.3 8.2 상대수익률 -8.0 6.3-6.7 3.6 [ 실적 ] 2 분기 OP 620 억원 (+38% QoQ, +11% 상향조정 ) 예상 - 2Q15 매출액 2,070 억원 (-3% YoY), OP 620 억원 (-4% YoY) 전망 - 실적상향조정은리니지아이템판매직전추정대비호조 - 작년 2Q14 실적신규게임와일드스타출시베이스에신작없이견조한실적예상 [ 실적 ] 3 분기 OP 860 억원 (+39% QoQ, +10% 상향조정 ) 전망 - 3Q15 QoQ 실적성장이어갈것 ( 길드워 2 확장팩이키드라이버 ) - 6 월 16 일부터길드워 2 확장팩사전판매실시, 8 월부터신규매출발생추정 - 확장팩 50 달러 *200 만장판매시하반기 1,000 억원발생 ( 오리지널 350 만장판매 ) [ 모멘텀 ] 리니지이터널이번주 TEST - 전사역량이집중된 LE( 리니지이터널 ) 이번주 FGT(focus group test) 예정 - FGT 를통한검토후연말 CBT 진행할것으로추정 - 2016 년 4 분기리니지이터널상용화전망 [ 모멘텀 ] 3Q15 모바일신작상용화 - B&S 모바일 : 3 분기텐센트통해중국상용화전망 - AION 레기온즈모바일 : 3 분기국내상용화계획 [ 모멘텀 ] 넷마블인수효과 - 연간지분법이익약 160 억원추가 (2015 년넷마블순이익 1600 억원, 지분률 10%) - 미수익자산자사주가성장성겸비한넷마블지분가치로전환 (EPS 7% 상승효과 ) ( 천원 ) 엔씨소프트 ( 좌 ) 230 Relative to KOSPI( 우 ) 210 190 170 150 130 110 90 14.06 14.09 14.12 15.03 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 투자의견매수, 목표주가 320,000 원 ( 유지 ) - 투자의견매수 : ( 실적 ) 기존게임만으로영업이익 2800억원창출가능 ( 모멘텀 ) LE & 모바일게임신작기대감 - 목표주가 : FWD EPS 12,300 * 목표PER 26배 = 32만원 - 주가전망 : 분기실적바닥을지났고모바일 MMORPG 성공기대감이반영되면서주가는매우긍정적일것으로전망 ( 단위 : 십억원, %) 구분 2Q14 1Q15 2Q15(F) YoY QoQ 2Q15F Consensus Difference 매출액 214 188 207-3.4 9.8 203 1.8 영업이익 65 45 62-4.3 38.5 61 1.9 순이익 54 36 55 1.8 55.1 52 7.0 구분 2013 2014 2015(F) Growth 2014 2015 2015(F) Consensus Difference 매출액 757 839 873 10.8 4.1 892-2.1 영업이익 205 278 288 35.5 3.4 291-1.3 순이익 159 230 244 44.9 6.2 237 3.2 자료 : 엔씨소프트, WISEfn, 대신증권리서치센터 3

매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 6/22 6/19 6/18 6/17 6/16 06월누적 15년누적 개인 104.8 111.7 1.4 63.7 187.0 1,584 380 외국인 -123.2-284.2-264.6-154.5-313.7-995 8,434 기관계 26.1 190.4 258.3 92.4 120.3-629 -9,139 금융투자 9-39.3-22.0-35.9-23.7-720 -5,156 보험 -25.1 30.5 46.6 12.8-30.5-297 -1,010 투신 61.5 92.3 97.1 43.0 24.3 207-6,001 은행 -3.1-18.8-5.6-10.8-15.4-529 -521 기타금융 6.1 12.8 12.5 26.5 0.4 92 28 연기금 -47.8 40.0 46.6 23.4 172.8 605 4,749 사모펀드 21 52.0 77.2 32.7-31.9 10-671 국가지자체 4.4 20.8 5.9 0.6 24.3 53-542 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 31.1 SK 하이닉스 30.3 이마트 29.6 현대차 12.1 한국전력 26.5 이마트 28.1 신세계 26.3 SK 이노베이션 10.3 현대차 22.7 신세계 14.0 현대산업 15.9 삼성전자 9.8 한화케미칼 7.5 KT&G 12.5 SK 9.3 롯데케미칼 9.5 LG 전자 7.4 현대산업 9.6 POSCO 8.4 한미사이언스 9.2 유한양행 5.2 CJ CGV 7.3 SK C&C 7.2 LG 생활건강 8.2 대한유화 4.5 LG 디스플레이 6.2 하나투어 6.9 LG 디스플레이 7.5 SK 이노베이션 4.5 GKL 5.8 고려아연 6.8 현대리바트 7.5 현대제철 4.5 하나투어 5.6 SK 네트웍스 6.6 아모레퍼시픽 6.9 기아차 4.4 SK 5.3 GS 6.2 한화케미칼 6.8 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 셀트리온 23.2 메디톡스 15.0 유지인트 5.2 바이로메드 10.1 이지바이오 3.4 파라다이스 9.8 산성앨엔에스 5.2 씨젠 5.4 원익 IPS 3.1 유지인트 5.8 슈피겐코리아 5.2 엠젠 4.7 한국토지신탁 1.4 다음카카오 4.8 메디아나 5.1 CJ 오쇼핑 3.6 동서 1.3 안랩 4.4 보령메디앙스 4.7 한국토지신탁 3.4 다우데이타 1.2 파티게임즈 3.4 원익 IPS 3.6 NICE 평가정보 2.4 휴온스 1.2 씨젠 3.0 이지바이오 2.8 메타바이오메드 2.3 파루 1.2 웹젠 2.7 아미코젠 2.8 인트론바이오 2.1 씨티씨바이오 1.0 게임빌 2.4 비아트론 2.6 바이넥스 2.1 CJ 오쇼핑 0.9 보령메디앙스 2.1 에스에프에이 2.3 코오롱생명과학 1.9 4

최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 LG 생활건강 35.4 2.0 SK 하이닉스 148.8-0.8 삼성전자 95.1 2.1 현대차 66.2-3.6 기아차 30.4 1.3 삼성전자 69.1 2.1 SK 이노베이션 94.4 2.1 현대모비스 45.7-2.8 현대모비스 28.4-2.8 롯데케미칼 66.0 0.5 신세계 73.6 25.6 GKL 40.0-16.5 LG 전자 23.2 2.6 SK 이노베이션 64.4 2.1 LG 화학 66.5 6.6 KB 금융 39.4-2.1 강원랜드 21.0-3.9 이마트 59.5 3.5 롯데케미칼 60.8 0.5 현대글로비스 34.2-2.3 아모레퍼시픽 19.6 1.7 신세계 58.3 25.6 이마트 54.7 3.5 현대건설 33.6-0.4 NAVER 19.3 0.6 KT&G 40.4-6.0 S-Oil 50.6 4.3 LG 전자 33.1 2.6 호텔신라 16.5 3.8 동부화재 38.6 11.2 한국전력 48.8 7.4 POSCO 32.6 0.9 삼성 SDI 14.0 1.7 GKL 34.6-16.5 동부화재 45.0 11.2 강원랜드 30.1-3.9 한국가스공사 13.1-0.5 오리온 34.4-1.7 오리온 42.3-1.7 현대위아 25.6-1.4 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 6/22 6/19 6/18 6/17 6/16 06월누적 15년누적 한국 -131.9-277.5-312.4-141.6-264.2-931 7,403 대만 111.0 -- -152.3-355.4-227.3-2,837 6,014 인도 -- -- -101.3-130.1-76.5-882 6,263 태국 -- -42.3 16.0-19.9-24.9-331 -487 인도네시아 -- 44.7 12.9-30.2 15.0-275 345 필리핀 -15.3 6.9-25.3-26.1-1.4-239 424 베트남 7.5 8.6 1.2 4.1 1.8 21 162 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM은우리나라의코스닥에해당되는 General Board와프리보드 역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board로건너가기위한가교역할을수행 자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 5