리서치본부투자전략팀 215.1.2 2 퀀트 Talk: 주식시장을보면 투자아이디어가생긴다 7 차트 Talk: (1) 글로벌주요국 PER 및 EPS 증가율 차트 Talk: (2) 글로벌주요국 PBR 및 ROE 9 차트 Talk: (3) 글로벌및국내업종밸류에이션비교
LIG Market Talk 215/1/2 퀀트 Talk 주식시장을보면투자아이디어가생긴다 Quant 염동찬ㆍ 2)6923-731 ㆍ Dongchan@ligstock.com 은주요중 21 년에가장강세를보인국가였습니다. 업종별로살펴보면 1 항공주, 2 헬스케어관련주, 3 소비관련주세그룹이특히강세를보였습니다. 이번자료에서는해당업종들의강세배경을알아보고국내주식투자아이디어를정리했습니다. 항공주의경우유가하락의가장큰수혜주로거론되며지난해 / 분기이후강세를보였습니다. 대표적항공업체인델타항공의경우전체영업비용중에서연료비가차지하는비중은 2~3% 사이를오갑니다. 즉, 연료비의감소는이익률개선으로연결될수있습니다. 헬스케어관련기업강세의이면에는오바마케어의시행이있습니다. 21 년부터시행된오바마케어의영향으로헬스케어서비스, 제약, 제약소매업 ( 약국체인점 ) 은모두강세를보였습니다. 모든국민은 21년 1월 1일전에오바마케어에가입해야되었기때문에헬스케어서비스매출액은 213년에두자릿수성장률을보였습니다. 이익률하락에대한우려가있었지만전체시장이커지며불식되었고, 헬스케어관련기업들은강세를보였습니다. 유가하락의영향과오바마케어실행으로인한의료비지출감소로소비여력이개선되면서, 소비관련기업들역시강세를보였습니다. 의대표적인슈퍼마켓체인업체인크로거의연료매출비중은유가와유사한흐름을보여왔는데, 유가하락은석유류제품이외의소비를늘릴수있는여력증가로이어진다는의미입니다. 오바마케어도입으로가계의 21년의의료비지출은일시적으로전년대비감소했습니다. 215년이후에도의료비지출증가율이오바마케어도입이전보다감소할것으로추정되고있습니다. 가계의전체지출중의료비지출비중은주요국중가장높은데, 그부담이점차줄어들수있다는의미입니다. 귀금속소매업체인티파니와시그넷의주가차이를보면소비개선으로수혜를입을수있는종목선정아이디어를얻을수있습니다. 21년에시그넷은강세를보였지만, 티파니는눈에띄지못했습니다. 두기업이차이가벌어졌던이유는두가지입니다. 첫번째는매출비중입니다. 전체매출에서매출이 5% 도되지않습니다. 반면시그넷은 % 이상의매출이에서발생하며, 이에따라의소비개선효과를더크게누릴수있었습니다. 두번째는가격입니다. 고가브랜드인티파니에비해중저가브랜드인시그넷의판매가더욱먼저개선되는모습을보였습니다. 고용시장이개선을보이고있지만임금의증가율이의미있게나타나고있지않은상황에서, 티파니제품같은고가품의판매증가가나타나지는못했습니다. 실제로 21년쇼핑시즌매출을살펴보면티파니의매출액은전년동기대비감소했지만, 시그넷은증가하는모습을보였습니다. 결론적으로유가하락에따른이익률이개선종목군과소비개선수혜종목군, 두가지종목선택아이디어를제시합니다. 유가하락수혜주는원가나유류비가감소할수있는화학, 운송업종입니다. 소비개선관련주는매출비중이높고, 고가의제품군보다는중저가상품을판매하는기업위주로선정했으며, 애플향 ( 向 ) 매출이있는 IT 부품주역시포함되었습니다. 유가하락수혜주 : 롯데케미칼, 한진칼, 아시아나항공, 금호산업, 한진소비개선관련주 : SK하이닉스, 한세실업, 동원산업, 차바이오텍, 아바텍, 오로라, 나노엔텍 2 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
LIG Market Talk 215/1/2 21 년강세업종의특징은? 주식시장에서항공, 헬스케어소비관련주강세 S&P5 은 21 년에 11.% 상승하며주요증시중가장두각을나타내었다. 주식시장의업종별수익률을살펴보면수익률상위업종은 1 항공주, 2 헬스케어관련주, 3 소비관련주이렇게세그룹으로분류가가능하다 ( 그림1 참조 ). 본자료에서는해당업종이강세를보인이유를알아보고국내주식투자아이디어로연결해종목선택아이디어를도출했다. < 그림 1> S&P5 21 년수익률상위 1 개업종과하위 1 개업종 (% YoY) 9 1 6 2-2 - -6-37 35 33 33 31 3 29 29 26-12 -13-1 -15-16 -17-19 -25-25 -9 항공업 반도체장비 자동차소매 건강용시설 생명공학 주류 제약소매 반도체 헬스케어서비스 주택개량소매 석유 & 천연가스 컴퓨터 & 전자 개인용품 철강업 인터넷소매 에너지탐사 방송 & 케이블 TV 건축 레저용품 에너지채굴 주 : S&P5 업종중구성종목이 2개이상인종목자료 : Bloomberg, LIG투자증권리서치본부 항공주, 유가하락최대수혜주로거론되며강세 항공주의경우 / 분기이후진행된유가하락의가장큰수혜주로거론되며강세를보였다. 항공주의연료비는전체영업비용의 2~3% 를차지하는만큼유가하락은영업이익률개선으로이어질수있다 ( 그림 2,3 참조 ). 3/ 분기에유로존경기회복이더뎌지며승객수증가가둔화될것이라는우려감에약세를보이기도했지만, / 분기유가하락은이러한우려감을상쇄시켰다. 항공주는 / 분기상승세로 21 년에타업종대비월등한수익률을기록했다. < 그림 2> 주요항공주주가 < 그림 3> 델타항공연료비용중연료비비중 (21.1=1) 2 22 사우스웨스트에어웨이델타항공 2 1 16 1 12 1 13.12 1.2 1. 1.6 1. 1.1 1.12 ( 달러 / 배럴 ) 항공유가격 ( 좌 ) 12 전체영업비용중연료비비중 ( 우 ) 36 11 3 1 9 32 3 7 2 6 26 5 2 3 22 2 2 2Q7 2Q 2Q9 2Q1 2Q11 2Q12 2Q13 2Q1 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3
LIG Market Talk 215/1/2 오바마케어실행으로헬스케어기업강세 제약, 헬스케어서비스, 제약소매업 ( 약국체인점 ) 등의강세는 21 년부터시작된오바마케어의영향으로해석된다. 21 년 1 월 1 일까지의료보험에가입하지않은국민은벌금을물어야했기때문에 213 년에보험가입자수가증가했다. 213 년도에는이익률이떨어질것이라는우려감이존재했지만, 전체시장이커지는효과가나타나며헬스케어서비스기업들은강세를보였다 ( 그림,5 참조 ). < 그림 > 주요헬스케어서비스기업주가 < 그림 5> 주요헬스케어서비스기업매출액증가율 (21.1=1) 15 유나이티드헬스그룹 1 앤섬 13 12 11 1 9 13.12 1.2 1. 1.6 1. 1.1 1.1 자료 : Bloomberg, LIG투자증권리서치본부 (% YoY) 1 16 1 12 1 6 2-2 유나이티드헬스그룹 3Q12 1Q13 3Q13 1Q1 3Q1 앤섬 오바마케어전면시행 (21 년 ) 앞두고매출액급증 오바마케어로가계의의료비지출감소 재미있는점은오바마케어로인한가계의소득변화이다. 연방기관인 CMS (Centers for Medicare and Medicaid Sevices) 는오바마케어도입으로인한주체별지출변화와관련한보고서를제시했다. 오바마케어가처음도입된 21 년에가계의의료비지출은일시적으로감소했다는점이특징적이다 ( 그림6,7 참조 ). 추가적으로 CMS는과거 1년과 216~23년추정치를비교해도가계의의료비지출증가율은과거대비감소할것으로예상했다. 은가계소비에서의료비가차지하는비중이에서가장높은국가였는데, 오바마케어의도입으로개인의부담이감소했다는점에서소비가개선되는효과가기대된다. < 그림 6> 지원주체별연간의료비지출증가율 < 그림 7> 납입주체별의료비지출증가율 (% YoY) 직접지출민간보험 1 12. 메디케어메디케이드 12 1 6.7 6. 6.9 6.7 7.3 6. 6 5. 5..2 2 3.2 3.3 3.3 2.3 2.7-2 -.2 213 21 215 216~23 (% YoY) 16 1.7 가계 지방정부 1 연방정부 사업체 12 1 7.2 5.5 5.7 6.1.1.5. 5.2 5. 5.1 6 3.7..2 2. 2-2 -. 213 21 215 216~23 자료 : CMS, LIG 투자증권리서치본부 ` 자료 : CMS, LIG 투자증권리서치본부 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
LIG Market Talk 215/1/2 가계의소비여력개선 의료비지출감소와에너지가격감소로가계의소비여력이개선되는효과를가져왔다. 의대표적인슈퍼마켓브랜드인크로거의연료매출비중은유가와유사한흐름을보여왔다. 이번유가하락으로가계의연료비매출이줄고다른소비를늘릴수있는여력이생길것으로판단한다. 이러한요인으로소비주역시강세를보일수있었다.( 그림,9 참조 ). 고용지표개선이지속되고있고, 215 년에는임금의상승역시나타날것으로기대되는만큼소비주강세는지속될가능성이크다고판단한다. < 그림 > 크로거매출액중연료매출비중 < 그림 9> 크로거주가 ( 달러 / 배럴 ) 분기평균유가 ( 좌 ) 1 크로거매출액중연료매출비중 ( 우 ) 25 (21.1=1) 1 크로거 12 1 6 2 2 15 1 5 16 1 12 1 1Q5 1Q7 1Q9 1Q11 1Q13 1Q15 6 13.12 1.2 1. 1.6 1. 1.1 1.1 티파니와시그넷의차이에서알수있는소비의특징 소비의특징및투자아이디어는귀금속판매업체인티파니와시그넷주가차이에서확인할수있다. 같은귀금속판매업체인두기업의주가는 21 년에사뭇다른흐름을보였는데, 21 년초에시그넷의 M&A 이슈이외에두가지요인이이러한주가차이를만들었다고판단한다 ( 다음페이지그림 1 참조 ). 첫번째는매출비중이다. 글로벌기업인티파니와다르게시그넷은전체매출의 % 이상이에서나온다. 익스포져가높았던시그넷이소비개선의수혜를더누릴수있었던것이다 ( 다음페이지그림 11 참조 ). 두번째는상대적으로고가의제품을생산하는티파니와중저가브랜드인시그넷의세그먼트차이이다. 지출감소가소비개선에영향을미치긴했지만, 아직은임금증가가가시화되지않았던만큼중저가브랜드부터매출개선이나타나기시작한것이다. 실제로 21 년쇼핑시즌매출액을살펴보면티파니의매출액은전년동기대비감소했지만, 시그넷은증가하는흐름을보였다. 투자아이디어 1 유가하락수혜주 2 소비개선수혜주 결국업종별수익률에서얻을수있는투자아이디어는두가지이다. 첫째, 유가하락으로이익률개선이기대되는종목군이다. 국내에서는화학업체나운송관련종목이여기에해당한다. 둘째, 의소비개선으로수혜를입을수있는종목군이다. 소비재관련기업중매출비중이높을수록수혜를입을수있을것으로기대된다. 소비개선으로애플의아이폰판매량도늘어나고있는만큼, 애플향매출이있는국내 IT 부품주역시수혜를입을것으로판단한다. 해당투자아이디어에맞는종목들은다음페이지 < 표 1> 에정리되어있다. LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 5
LIG Market Talk 215/1/2 < 그림 1> 티파니와시그넷주가 < 그림 11> 연도별매출비중 (21.1=1) 1 16 1 티파니 시그넷주얼러스 시그넷 티파니 9.9 2.2 3.6 7 12 1 6 13.12 1.2 1. 1.6 1. 1.1 1.12 6 5 3 9.6.5 7. 212 년 213 년 21 년 표 1. 관심종목포트폴리오 구분 코드 종목 시가총액 215년영업이익 215년순이익 12개월 Fwd 12개월 Fwd ( 억원 ) 증가율 (% YoY) 증가율 (% YoY) PER(X) PBR(X) A1117 롯데케미칼,671 55.5 6. 1..7 A16 한진칼 16,611 33.3 39.6 2. 1.9 유가하락 A256 아시아나항공 15,62 27.3 흑전 1.5 1.5 수혜주 A299 금호산업 7,67 n/a n/a n/a n/a A232 한진 7,15. 23. 2.7 1. A66 SK하이닉스 35,37 13. 17.2 7.7 1.6 A1563 한세실업 1, 22.3 2.2 16. 3. A6 동원산업 1,32 7.2 5.5 15.3 1. 소비 A566 차바이오텍 6,92 흑전 n/a n/a n/a 관련주 A1995 아바텍 2,259 25. 2.1 6.7 1. A393 오로라 1,399 1.6 16.9 12.5 1.5 A396 나노엔텍 1,32 n/a n/a n/a n/a 주 : 215년 1월 16일종가기준 자료 : WISEfn, LIG투자증권리서치본부 6 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
LIG Market Talk 215/1/2 차트 Talk: (1) 글로벌주요국 PER 및 EPS 증가율 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd PER ( 배 ) 2 16 12 1.5 15.1 1.7 13. 16.2 11.6 11.9 16.3 13.1 12.3 13. 13.7 1.1 12. 13.1 15.9 9. 9.3 3.5 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd EPS 증가율 (%YoY) 2 2 16 12.7.3 11.3. 7. 15.9 9.5.1 1. 9.9 1.3 11.7 7.3 7. 7.5 15.7.1 19.3 - -1. 최근 2 주간 PER 변화 Break-down PER 변화주가수익률 EPS 변화율 - - LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 7
LIG Market Talk 215/1/2 차트 Talk: (2) 글로벌주요국 PBR 및 ROE 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd PBR ( 배 ) 3. 2.5 2. 1.5 1..5 1.9 2. 1.3 1.5 2. 1.5 1. 2.5 1.6 1.5 1.3.3 1.2 1.2 1.7 1.3 2.5 1.3.9. 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd ROE 2 16 12 12. 12.9 12.3 11.5 1. 12.9 12. 15.1 12. 12.1 9.9 9.1 9.1.3 13.1 9.7 15. 13.7 9.9 최근 2 주간 PBR 변화 Break-down PBR 변화주가수익률 BPSS 변화율 - - -12. LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
LIG Market Talk 215/1/2 차트 Talk: (3) 글로벌및국내업종밸류에이션비교 업종별 12 개월 Fwd PER ( 배 ) 3 25 2 15 1 5 에너지 소재 자본재 상업서비스 운송 자동차및부품 내구소비재 호텔및레져 미디어 소매 식료품소매 음식료및담배 생활용품 의료장비 제약 은행 증권 보험 부동산 소프트웨어 하드웨어 반도체 통신서비스 유틸리티 업종별 12 개월 Fwd EPS 증가율 (%YoY) 1,57.9 5 16.9 26. 25. 152.7 3 2 1-1 -2 에너지소재자본재상업서비스운송자동차및부품내구소비재호텔및레져미디어소매식료품소매음식료및담배생활용품의료장비제약은행증권보험부동산소프트웨어하드웨어반도체통신서비스유틸리티 업종별 12 개월 Fwd ROE 25 2 15 1 5 에너지 소재 자본재 상업서비스 운송 자동차및부품 내구소비재 호텔및레져 미디어 소매 식료품소매 음식료및담배 생활용품 의료장비 제약 은행 증권 보험 부동산 소프트웨어 하드웨어 반도체 통신서비스 유틸리티 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 9
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