2018.01.08 삼성전자 (005930) 반도체 / 장비 중장기매수접근유효 4Q17 영업이익 15.5 조원전망 지난 4분기연결기준매출액과영업이익은각각 66조원 (YoY 24%, QoQ 6%), 15.5조원 (YoY 69%, QoQ 7%, OPM 24%) 으로추정한다. 반도체및디스플레이부문은메모리가격상승모멘텀및신규 Flexible OLED 공급과같은긍정적인요인과, 비우호적인환율환경과같은부정적인요인이상존했다. 더불어사상최대실적갱신에따른특별성과급도반영했다. 사업부별영업이익추정치는다음과같다. 반도체부문 10.3조원 디스플레이부문 1.7조원 IM사업부 2.9조원 CE사업부 0.5조원 투자의견 목표주가 현재주가 (1/5) BUY (M) 3,800,000 원 (M) 2,606,000 원 상승여력 46% 시가총액 총발행주식수 3,749,942 억원 147,349,074 주 60 일평균거래대금 5,713 억원 60 일평균거래량 215,277 주 52 주고 2,861,000 원 52 주저 1,778,000 원 외인지분율 52.83% 주요주주 삼성물산외 9 인 20.1 주가수익률 (%) 1 개월 3 개월 12 개월 절대 1.7 1.6 46.6 상대 2.2 (2.6) 19.8 절대 ( 달러환산 ) 3.9 9.5 63.6 1Q18 영업이익 15.4조원전망올 1분기매출액과영업이익은각각 62조원 (YoY 23%, QoQ 6%), 15.6조원 (YoY 57%, QoQ ) 을기록할전망이다. 잘알려진대로 1분기에도 DRAM 가격상승이이어지면서실적성장을견인할것이다. 반도체부문 10.6 조원 : Sys.LSI 사업순항과메모리반도체가격강세지속. 디스플레이부문 1.5 조원 : 전분기대비신규 Flexible OLED 패널매출감소. IM 사업부 2.9 조원 : Flagship 매출비중은전분기대비감소하겠지만중저가제품마진소폭개선. CE 사업부 0.2 조원 : 계절적비수기에진입함에따라전분기대비실적감소. 18년메모리모멘텀둔화 vs. 타사업부모멘텀강화당사리서치센터는지난 17년 3분기부터메모리산업의모멘텀둔화에대한경계의견을제시하고있다. 메모리반도체업체들의실적은 18년에도성장세를이어갈전망이나메모리가격지표모멘텀둔화가주가상승여력제한요소로작용할것으로판단하기때문이다. 하지만삼성전자의경우에는 18년 Sys.LSI, Flexible OLED, SSD부문의성장모멘텀이강화될것으로예상된다는점을고려하면여타순수메모리반도체 Player들과는차별화된주가흐름이기대된다. 더불어최근에는동사 IM사업부가 5G통신장비시장개화에까지선제적으로대응하면서차별화된모멘텀이부각될것으로예상한다. 중장기적관점에서는 Foldable Display와 Harman의고사양음향기기를필두로글로벌세트 ( 스마트폰, TV 등 ) 업계판도를뒤엎을가능성도높게평가될것이다. 동사에대한투자의견 BUY, 목표주가 380만원을유지한다. Quarterly earning forecasts ( 억원, %) 4Q17E 전년동기대비 전분기대비 컨센서스컨센서스대비 매출액 660,016 23.8 6.4 668,220 1.2 영업이익 155,268 68.4 6.8 158,965 2.3 세전계속사업이익 158,945 66.5 6.6 162,282 2.1 지배순이익 116,637 68.6 5.7 119,870 2.7 영업이익률 (%) 23.5 +6.2 %pt +0.1 %pt 23.8 0.3 %pt 지배순이익률 (%) 17.7 +4.7 %pt 0.1 %pt 17.9 0.2 %pt 자료 : 유안타증권 Forecasts and valuations (KIFRS 연결 ) ( 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) 2015A 2016A 2017F 2018F 매출액 2,006,535 2,018,667 2,395,986 2,685,835 영업이익 264,134 292,407 540,249 678,545 지배순이익 186,946 224,157 409,920 514,440 PER 10.5 9.4 8.3 6.7 PBR 1.1 1.1 1.7 1.4 EV/EBITDA 3.4 3.3 4.5 3.4 ROE 11.2 12.5 20.5 21.8 자료 : 유안타증권
삼성전자 (005930) 삼성전자주요사업부영업이익률과전사영업이익추이및전망 6 5 4 3 2 1 1 전사영업이익 IM OPM 반도체 OPM CE OPM 36,785 29,049 9,060 3,951 9,129 6,296 11,761 7,575 9,008 8,973 6,032 11,578 16,621 15,644 25,025 26,413 29,241 67,855 54,023 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ( 십억원 ) 80,000 70,000 50,000 삼성전자 Sys.LSI 사업실적추이및전망 삼성전자메모리사업실적추이및전망 ( 십억원 ) Sys.LSI 매출액 OPM ( 십억원 ) 메모리매출액 OPM 18,000 16,000 14,000 12,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2 1 1 80,000 70,000 50,000 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 7 6 5 4 3 2 1 삼성전자반도체사업부실적추이및전망 ( 십억원 ) 반도체매출액반도체 OPM 90,000 80,000 70,000 50,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 6 5 4 3 2 1 1 2
삼성전자 IM 사업부실적추이및전망 ( 십억원 ) IM 매출액 IM OPM 1 1 1 100,000 80,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3 2 2 1 삼성전자주요 Flagship 스마트폰판매량추이및전망 K Units 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Global Smartphone shipments ( K Units) 304,681 494,414 726,703 1,018,738 1,301,690 1,437,250 1,473,458 1,517,662 1,548,015 YoY 62% 47% 4 28% 1 3% 3% 2% QoQ Samsung Smartphone shipments ( K Units) 22,839 94,240 219,704 316,399 318,172 320,885 311,419 323,043 333,775 YoY 313% 133% 44% 1% 1% 3% 4% 3% QoQ M/S 7% 19% 3 31% 24% 22% 21% 21.3% 21.6% Galaxy S + Note series ( K Units) 9,375 34,912 99,348 166,147 164,267 121,636 88,392 77,416 78,997 YoY 272% 18 67% 1% 26% 27% 12% 2% QoQ GS1 9,375 16,057 15,046 17,340 2,527 837 127 GS2 17,839 19,884 5,800 6,317 1,779 47 GS3 41,013 53,260 21,517 7,605 515 GS4 54,084 43,019 10,190 575 GS5 52,970 26,012 6,242 GS6 52,893 22,616 3,366 Edge 27,149 10,620 1,584 Edge 비중 51% 47% 47% GS7 48,977 19,517 1,762 Edge 25,427 11,335 1,057 Edge비중 52% 58% 6 GS8 41,704 13,896 GS8+ 22,386 8,337 + 비중 54% 6 GS9 40,500 GS9+ 24,300 + 비중 6 GS Total K Units 9,375 33,896 75,943 130,484 126,350 99,315 79,099 64,587 56,157 G note and Other note model 1,016 14,950 1,697 274 6,856 7,345 G note2 8,455 22,783 3,131 328 0 G note3 11,184 24,048 2,626 195 G note4 9,303 10,040 1,645 109 G note edge/5 1,161 2,471 108 1,720 G note 8 11,000 4,840 G note 9 18,000 G note 10 G note Total K Units 1,016 23,405 35,663 37,917 22,321 9,293 12,829 22,840 Mid to Low end Units 133 8,718 17,463 5,377 4,576 75,542 183,614 192,637 206,794 YoY 6462% 10 69% 1551% 143% 7% Samsung with 128GB and above 6,707 2,418 YoY #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 64% 10 #DIV/0! QoQ % of Total Shipments 2% 1% Flagship OPM 27% 17% 19% 17% 16% Mid to lowend OPM 6% 2% 1% 6% 6% 6% Others OPM 4% 2% 2% 6% 6% 3% Total Smartphone OPM 2 12% 9% 13% 12% 11% 자료 : IDC, 유안타증권리서치센터 3
삼성전자 (005930) 삼성전자디스플레이사업실적추이및전망 ( 십억원 ) 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 메모리매출액 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 OPM 2 2 1 스마트폰시장 OLED 침투율추이및전망 삼성전자중소형 OLED 실적추이및전망 (mn Units) LCD 스마트폰 OLED 스마트폰 2,000 OLED 침투율 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3 3 2 2 1 ( 십억원 ) 삼성전자 OLED부문매출액 OPM 35,000 25,000 15,000 5,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3 2 2 1 삼성전자 CE 사업부실적추이및전망 ( 십억원 ) CE 매출액 IM OPM 70,000 50,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 8% 6% 4% 2% 2% 4% 6% 4
삼성전자주요사업부별분기출하량전망 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 2016 2017E 2018E 반도체 (mn Units) DRAM(1Gb Eqv.) 6,197 6,918 8,600 8,729 7,769 8,235 9,042 9,223 9,315 9,967 10,864 11,190 30,445 34,269 41,337 YoY 14% 21% 31% 37% 2 19% 6% 2 21% 2 21% 27% 13% 21% QoQ 3% 12% 24% 1% 11% 6% 1 2% 1% 7% 9% 3% NAND(8Gb Eqv.) 10,203 11,121 13,457 14,937 13,443 14,250 16,387 19,173 19,365 20,333 22,773 24,367 49,718 63,254 86,838 YoY 54% 5 63% 57% 32% 28% 22% 28% 44% 43% 39% 27% 56% 27% 37% QoQ 8% 9% 21% 11% 1 6% 17% 1% 12% 7% IM (mn Units) Smartphone 79 79 76 78 80 81 82 80 81 80 90 82 311 323 334 YoY 4% 8% 9% 1% 3% 8% 3% 2% 1% 1 3% 3% 4% 3% QoQ 3% 1% 3% 2% 3% 1% 2% 3% 2% 2% 13% 9% Tablet PC 5 5 8 8 5 5 8 8 5 5 8 8 26 26 26 YoY 44% 44% 1% 8% 24% QoQ 44% 1 78% 4% 4 1 78% 4% 4 1 78% 4% Wearable 3 3 4 5 4 7 6 9 4 7 6 9 14 26 26 YoY 18 3 17% 15 4 133% 71% 8 73% 81% QoQ 43% 17% 43% 2 7 14% 5 56% 7 14% 5 CE (K Units) LCD TV 10,491 10,806 11,347 16,055 9,100 9,373 10,001 14,001 8,401 8,989 9,888 13,843 48,699 42,475 41,120 YoY 6% 8% 3% 13% 13% 12% 13% 8% 4% 1% 1% 4% 13% 3% QoQ 3 3% 42% 43% 3% 7% 4 4 7% 1 4 자료 : 유안타증권리서치센터 5
삼성전자 (005930) 삼성전자사업부별분기실적전망 ( 단위 : 조원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 2016 2017E 2018E 매출액 49.8 50.9 47.8 53.4 50.6 61.0 62.2 66.0 62.2 64.4 73.5 68.5 201.9 239.8 268.6 IM 27.6 26.6 22.5 23.6 23.5 30.0 27.7 26.8 27.2 27.5 31.9 25.6 100.3 108.0 112.2 Semi. 11.2 12.0 13.2 14.9 15.7 17.6 19.9 21.6 20.6 20.7 22.4 21.7 51.2 74.7 85.3 SD 6.0 6.4 7.1 7.5 7.3 7.7 8.5 9.4 9.2 9.7 11.9 12.5 27.0 32.9 43.3 CE 10.6 11.6 11.2 13.6 10.3 10.9 11.1 13.0 9.3 10.0 10.6 11.9 47.1 45.4 41.8 내부거래 6 6 6 6 6 7 7 7 6 6 6 6 23.6 27.7 24.0 매출액 Growth (YoY) 6% 7% 2% 2 3 24% 23% 6% 18% 4% 1% 19% 12% IM 7% 2% 6% 13% 23% 13% 16% 8% 3% 8% 4% Semi. 9% 6% 3% 13% 4 46% 51% 4 31% 18% 12% 8% 46% 14% SD 12% 3% 6% 14% 21% 2 2 26% 26% 26% 4 33% 2% 22% 32% CE 3% 3% 3% 1% 3% 1% 11% 8% 9% 3% 8% 영업이익 6.68 8.14 5.20 9.19 9.90 14.07 14.53 15.53 15.44 16.94 17.91 17.57 29.2 54.0 67.9 IM 3.89 4.32 0.10 2.51 2.07 4.06 3.29 2.92 2.95 3.63 3.56 2.85 10.8 12.3 13.0 Semi. 2.60 2.64 3.37 4.95 6.31 8.03 9.96 10.25 10.64 10.70 10.60 10.31 13.6 34.5 42.3 SD 0.27 0.14 1.02 1.31 1.30 1.71 0.97 1.75 1.48 2.00 3.06 3.63 2.2 5.7 10.2 CE 0.51 1.03 0.77 0.32 0.38 0.32 0.44 0.54 0.22 0.40 0.48 0.57 2.6 1.7 1.7 영업이익 Growth (YoY) 12% 18% 3 5 48% 73% 179% 69% 56% 2 23% 13% 11% 8 26% IM 42% 56% 96% 12% 47% 6% 3186% 16% 42% 11% 8% 2% 7% 14% Semi. 11% 22% 8% 77% 143% 204% 19 107% 69% 33% 6% 1% 6% 15 22% SD 152% 74% 9% 33 582% 1121% 34% 14% 17% 2 107% 4% 161% 77% CE 462% 392% 114% 61% 2 69% 43% 69% 42% 2 8% 111% 36% 1% Total OPM 13% 16% 11% 17% 2 23% 23% 24% 2 26% 24% 26% 14% 23% 2 IM 14% 16% 11% 9% 14% 12% 11% 11% 13% 11% 11% 11% 11% 12% Semi. 23% 22% 26% 33% 4 46% 5 47% 52% 52% 47% 48% 26% 46% 5 SD 4% 2% 14% 18% 18% 22% 11% 19% 16% 21% 26% 29% 8% 17% 24% CE 9% 7% 2% 4% 3% 4% 4% 2% 4% 6% 4% 4% 이익기여도 IM 58% 53% 2% 27% 21% 29% 23% 19% 19% 21% 2 16% 37% 23% 19% Semi. 39% 32% 6 54% 64% 57% 69% 66% 69% 63% 59% 59% 46% 64% 62% SD 4% 2% 2 14% 13% 12% 7% 11% 1 12% 17% 21% 8% 11% CE 8% 13% 3% 4% 2% 3% 3% 1% 2% 3% 3% 9% 3% 2% 자료 : 유안타증권리서치센터 6
삼성전자 (005930) 추정재무제표 (KIFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 결산 (12월) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 매출액 2,006,535 2,018,667 2,395,986 2,685,835 2,954,418 유동자산 1,248,147 1,414,297 1,271,266 1,581,894 2,357,013 매출원가 1,234,821 1,202,77 1,231,19 1,236,96 1,323,549 7 1 2 현금및현금성자산 226,367 321,114 137,064 416,880 1,132,647 매출총이익 771,714 815,890 1,164,79 1,448,87 1,630,869 5 3 매출채권및기타채권 285,207 278,004 338,452 352,646 384,359 판관비 507,579 523,484 624,546 770,328 862,767 재고자산 188,118 183,535 259,759 276,378 304,016 영업이익 264,134 292,407 540,249 678,545 768,102 비유동자산 1,173,648 1,207,446 1,635,061 1,784,731 1,935,802 EBITDA 473,443 499,536 757,033 932,338 1,020,494 유형자산 864,771 914,730 1,215,355 1,375,355 1,535,355 영업외손익 4,524 14,730 13,612 17,145 28,046 관계기업등지분관련자산 52,763 58,379 60,008 63,471 66,933 외환관련손익 5,098 1,798 688 0 0 기타투자자산 83,325 68,043 80,661 80,661 80,661 이자손익 9,846 9,165 8,359 9,395 20,296 자산총계 2,421,795 2,621,743 2,906,327 3,366,625 4,292,815 관계기업관련손익 11,019 195 2,025 3,217 3,217 유동부채 505,029 547,041 567,770 572,652 817,000 기타 20,293 7,167 2,540 4,533 4,533 매입채무및기타채무 276,731 312,233 327,594 332,475 455,045 법인세비용차감전순손익 259,610 307,137 553,861 695,691 796,148 단기차입금 111,554 127,468 150,000 150,000 211,393 법인세비용 69,009 79,876 135,336 170,758 195,415 유동성장기부채 2,215 12,328 177 177 177 계속사업순손익 190,601 227,261 418,525 524,933 600,733 비유동부채 126,168 145,072 119,727 119,727 189,461 중단사업순손익 0 0 0 0 0 장기차입금 1,936 11,791 3,000 3,000 13,679 당기순이익 190,601 227,261 418,525 524,933 600,733 사채 12,304 585 10,151 10,151 10,151 지배지분순이익 186,946 224,157 409,920 514,440 588,725 부채총계 631,197 692,113 687,497 692,379 1,006,462 포괄순이익 191,362 247,175 436,251 599,657 675,457 지배지분 1,728,768 1,864,243 2,142,049 2,581,593 3,172,493 지배지분포괄이익 188,042 243,108 425,694 583,885 657,691 자본금 8,975 8,975 8,933 8,933 8,933 주 : 영업이익산출기준은기존 kgaap 과동일. 즉, 매출액에서매출원가와판관비만차감 자본잉여금 44,039 44,039 44,039 44,039 44,039 이익잉여금 1,851,320 1,930,863 2,174,777 2,614,321 3,111,816 비지배지분 61,830 65,387 76,781 92,653 113,860 자본총계 1,790,598 1,929,630 2,218,830 2,674,246 3,286,353 순차입금 586,191 728,999 425,551 705,367 1,349,062 총차입금 128,740 152,824 163,962 163,962 236,034 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (12 월 ) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 결산 (12 월 ) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 영업활동현금흐름 400,618 473,856 559,550 762,601 926,149 EPS 124,258 153,473 312,692 389,914 447,071 당기순이익 190,601 227,261 418,525 524,933 600,733 BPS 1,185,738 1,331,779 1,572,679 1,895,933 2,329,892 감가상각비 196,625 193,125 201,569 2 2 EBITDAPS 278,279 304,773 513,007 632,741 692,569 외환손익 0 0 500 0 0 SPS 1,179,394 1,231,612 1,623,652 1,822,770 2,005,047 종속, 관계기업관련손익 11,019 195 2,025 3,217 3,217 DPS 21,000 28,500 34,000 67,000 70,000 자산부채의증감 46,820 11,810 142,371 33,645 55,505 PER 10.5 9.4 8.3 6.7 5.8 기타현금흐름 71,230 65,475 84,352 34,529 33,128 PBR 1.1 1.1 1.7 1.4 1.1 투자활동현금흐름 271,678 296,587 515,130 488,424 488,424 EV/EBITDA 3.4 3.3 4.5 3.4 2.5 투자자산 1,081 27,081 1,450 246 246 PSR 1.1 1.2 1.6 1.4 1.3 유형자산증가 (CAPEX) 258,802 241,430 501,552 400,000 400,000 유형자산감소 3,572 2,709 1,372 0 0 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 17,528 84,947 16,400 88,179 88,179 결산 (12 월 ) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 재무활동현금흐름 65,735 86,695 136,228 56,298 560 매출액증가율 (%) 2.7 0.6 18.7 12.1 10.0 단기차입금 32,024 13,510 14,946 0 61,393 영업이익증가율 (%) 5.5 10.7 84.8 25.6 13.2 사채및장기차입금 16,090 7,889 19,988 0 10,679 지배순이익증가율 (%) 19.0 19.9 82.9 25.5 14.4 자본 0 0 42 0 0 매출총이익률 (%) 38.5 40.4 48.6 53.9 55.2 현금배당 31,295 31,147 68,190 56,552 72,886 영업이익률 (%) 13.2 14.5 22.5 25.3 26.0 기타현금흐름 50,374 76,947 62,954 254 254 지배순이익률 (%) 9.3 11.1 17.1 19.2 19.9 연결범위변동등기타 5,245 4,172 92,243 61,937 278,602 EBITDA 마진 (%) 23.6 24.7 31.6 34.7 34.5 현금의증감 57,960 94,747 184,050 279,816 715,767 ROIC 19.1 20.1 30.0 29.8 32.0 기초현금 168,408 226,367 321,114 137,064 416,880 ROA 7.9 8.9 14.8 16.4 15.4 기말현금 226,367 321,114 137,064 416,880 1,132,647 ROE 11.2 12.5 20.5 21.8 20.5 NOPLAT 264,134 292,407 540,249 678,545 768,102 부채비율 (%) 35.3 35.9 31.0 25.9 30.6 자료 FCF : 유안타증권 97,609 170,252 18,899 332,144 487,468 순차입금 / 자기자본 (%) 33.9 39.1 19.9 27.3 42.5 주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR은지배주주기준임 2. PER등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) 34.0 49.7 84.4 102.7 80.8 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 7
삼성전자 (005930) P/E band chart ( 천원 ) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Price(adj.) 5.5 x 6.9 x 8.2 x 9.6 x 11.0 x 0 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 P/B band chart ( 천원 ) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 Price(adj.) 0.9 x 1.2 x 1.5 x 1.7 x 2.0 x 0 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 삼성전자 (005930) 투자등급및목표주가추이 ( 원 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 자료 : 유안타증권 주가 목표주가 0 16.01 16.07 17.01 17.07 18.01 주 : 괴리율 = ( 실제주가 * 목표주가 ) / 목표주가 X 100 * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점가지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 20180108 BUY 3,800,000 1 년 20171101 BUY 3,800,000 1 년 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 20170428 BUY 3,000,000 1 년 19.02 8.20 20170411 BUY 2,700,000 1 년 22.54 18.81 20170109 BUY 2,300,000 1 년 13.74 7.48 20161028 BUY 2,200,000 1 년 22.32 17.09 20161018 BUY 2,100,000 1 년 23.95 22.62 20160831 BUY 1,870,000 1 년 14.81 8.77 20160628 BUY 1,700,000 1 년 9.42 0.76 20160330 BUY 1,570,000 1 년 16.06 7.77 구분 투자의견비율 (%) Strong Buy( 매수 ) 1.9 Buy( 매수 ) 85.7 Hold( 중립 ) 12.4 Sell( 비중축소 ) 0.0 합계 100.0 주 : 기준일 20180105 해외계열회사등이작성하거나공표한리포트는투자등급비율산정시제외 8
이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 이재윤 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3 이상 Buy: 1 이상, Hold: 10~1, Sell: 1 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2014 년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 9