Sector Report 213.9.12 TECH 애플, 충성고객중심의안정을선택하다 종목 투자의견 목표주가 ( 원 ) 삼성전자 BUY (M) 17 (M) SK 하이닉스 BUY (M) 34 (M) LG 디스플레이 BUY (M) 37 (M) 아이폰 5C 의가격이예상과달리고가로책정되었습니다. 애플이나름고심한흔적이엿보입니다. 저가제품은수요의저변확대에는유리하지만수익성하락과브랜드이미지실추라는위험요인을안고있습니다. 애플은불안정한고성장과안정적인저성장가운데후자를선택했습니다. 당초예상했던대로애플은서서히시장점유율을잃어갈것으로전망됩니다. 고성장에대한기대가없었던만큼실망도제한적일것으로봅니다. 서프라이즈없는신제품발표 지문인식기능, 다양한칼라, 플라스틱케이스등루머와일치해서프라이즈없는신제품발표로평가. 스펙개선은미미하고, 가격도기존제품과동일한수준유지. 이는스마트폰의상향평준화와하이엔드스마트폰의성장한계를반영하는것. 애플이트랜드를주도해온만큼이러한변화는향후경쟁사들의신제품발표에서도재현될가능성높음. 전체아이폰출하전망 충성고객중심의안정적성장을선택 아이폰 5C 의출고가격은예상과달리고가로책정. 이는충성고객을중심으로수요기반을강화하겠다는의지로해석. 저가제품의경우수요저변확대에는유리한면이있으나수익성저하와브랜드이미지약화라는부작용을수반. 따라서애플은불안정한고성장과안정적인저성장중에후자를선택. 시장점유율은지속적으로하락하겠지만, 절대물량면에서는연간 1% 대의성장이어갈전망. 디스플레이수혜, 메모리중립 3~4 분기아이폰출하는각각 3,45 만대, 5,35 만대로예상. 시장판도를바꿀수준은아니나전년대비성장에는이변없을전망. 2 분기까지재고가대부분해소되어패널수혜기대. 한편신제품에서 DRAM 과 NAND 탑재량증가가없어메모리수요증가효과미미. 상반기모바일 DRAM Capa 증가있었고, NAND 는현재초과공급상황. 신제품출시로모바일 DRAM 과 NAND 수급이개선될가능성낮은것으로판단. 모델별아이폰출하비중전망 삼성전자중국판매에는단기악재 삼성전자의중국내최대거래선인차이나모바일과애플이아이폰 5C 공급계약체결. 이는단기적으로삼성전자제품에대한차이나모바일의주문감소요인이될수있음. 다만단기적이고, 부분적인영향에그치는데다삼성전자전체스마트폰판매량에서차지하는비중도작아실적영향은미미할전망. 아이폰 5C 고가출시. 충성고객중심의고객기반강화의지 성장보다는안정을선택. 향후연간 1% 대의낮은출하증가불가피 절대물량증가하는만큼디스플레이에는호재. 메모리채용량확대없어반도체에는중립 www.myasset.com TONGYANG Research
TECH 서프라이즈없는아이폰 5S/5C 아이폰 5S 와아이폰 5C 는그동안의루머와대부분일치하는모습이다. 지문인식을통한보안강화, 다양한칼라, 플라스틱케이스등이주된변화인데, 이들은이미알려져있던바이다. 하드웨어측면의마이너한개선이대부분이어서신제품출시를통한서프라이즈는없었던것으로평가된다. 아이폰 5S 는전작과동일한디자인에골드칼라가추가되었고, AP 성능은개선되었다. AP 는듀얼코어 CPU 와쿼드코어 GPU, 1GB DRAM 을장착했다. 가격은아이폰 5와같은수준으로책정되었다. 16GB 의경우 unlocked 제품이 649불, 약정할인제품이 199불이다. 아이폰 5C 는아이폰 5와거의동일한스펙에다플라스틱케이스와 5가지칼라가추가되었다. AP 는듀얼코어 CPU, 1GB DRAM 을채택했다. 가격은 16GB 의경우 unlocked 가 549불, 약정할인제품이 99불로예상보다높게책정되었다. 표 1. 아이폰신제품스펙 아이폰 5S 아이폰 5C 아이폰 5 AP 1.7GHz/Dual-core 1GHz/Dual-core 1GHz/Dual-core DRAM 1GB 1GB 1GB Storage 16G/32G/64G 16G/32G 16G/32G/64G 사이즈 4" 4" 4" 해상도 1136x64 1136x64 1136x64 약정가격 $199/$299/$399 $99/$199 $199/$299/$399 자료 : 애플, 동양증권리서치센터 2 동양증권리서치센터
Sector Report 메가트랜드반영 가격인상은없고, 스펙개선은미미 그동안애플은신제품발표때마다출고가를인상하는정책을취해왔다. 여기에는혁신적인스펙변화가수반되었다. 그러나아이폰 5 이후로는가격인상도없고, 스펙개선도미미하다. 특히이번아이폰 5S/5C 에서는마이너한하드웨어개선에만집중한모습이다. 결국스마트폰의상향평준화가심화된시장상황과하이엔드스마트폰의성장한계를반영한결과로평가된다. 그동안애플은스마트폰시장의선두주자로서트랜드를주도해왔다. 따라서애플의신제품출시에서나타난변화상들은향후경쟁사들의신제품발표에서도재현될가능성이높다. 애플의선택 - 충성고객중심의안정적성장 아이폰 5C 의출고가격은당초시장기대와는달리 16GB 제품이 549불로높게책정되었다. 보다감각적인색상을채택해구매계층을다양화할가능성은있지만, 높은가격으로인해저변확대에는한계가있을것으로보인다. 특히아이폰 5S 와의가격차도 1불에불과해기존의충성고객을중심으로다양한구매욕구를충족시킨다는전략으로해석된다. 저가제품은수요저변확대에는기여할지몰라도수익성저하와브랜드파워약화라는부작용을수반하게된다. 따라서애플은리스크를수반하는고성장보다는안정적인저성장을선택한것으로해석된다. 따라서출하기준으로연간 1% 대의성장둔화가불가피해보인다. 다만절대물량면에서는성장을이어갈것으로전망된다. 그림 1. 전체아이폰출하전망 그림 2. 모델별아이폰출하비중전망 (mn units) 6 5 47.8 53.5 1% 8% iphone 5C iphone 5S 4 3 35.1 26. 26.9 37.4 31.2 34.5 6% 4% iphone 5 iphone 4S 2 1 2% iphone 4 iphone3s 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 % 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 동양증권리서치센터 3
TECH 디스플레이수혜, 메모리중립 3분기대기수요로기존제품출하는감소하고, 9월말부터신제품출하가본격화될전망이다. 이에따라 3분기전체아이폰출하는 3,45 만대, 4분기출하는 5,35 만대로예상된다. 시장판도를뒤바꿀판매증가를기대하기는어렵겠지만, 전년대비성장에는이변이없을전망이다. 2분기까지재고가대부분해소되었던만큼패널수혜가기대된다. 한편신제품의 DRAM 채용량은전작인아이폰 5와동일한 1GB 에그치고, NAND 스토리지도 16/32/64GB 로동일하다. 아이폰판매대수증가에따른메모리수요증가가예상되는만큼신제품출시에따른메모리수급개선효과는미미할전망이다. 특히상반기중에모바일 DRAM 으로의설비전환이있었고, NAND 는소폭의공급과잉을보이고있어아이폰출시에따른가격반등가능성은낮다. 삼성전자중국판매에는단기악재이나실적영향은미미할전망 삼성전자의중국내최대거래선인차이나모바일이아이폰 5C 공급계약을체결함에따라단기로는삼성전자중국판매에악재로작용할수있다. 다만삼성전자의전체물량을고려할때, 그비중이작아실적에미치는부정적인영향은미미할전망이다. 4 동양증권리서치센터
Sector Report 삼성전자 (593) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 2,5, 목표주가 213-9-12 BUY 1,7, 213-8-7 BUY 1,7, 2,, 213-7-29 BUY 1,7, 1,5, 213-7-9 BUY 1,7, 213-7-8 BUY 1,7, 1,, 213-4-29 BUY 2,, 5, 213-4-11 BUY 2,, 213-3-2 BUY 2,, 213-2-12 BUY 2,, 11.9 12.3 12.9 13.3 13.9 213-1-28 BUY 2,, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는삼성전자종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. SK 하이닉스 (66) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 4, 목표주가 213-9-12 BUY 34, 35, 213-8-8 BUY 34, 3, 213-8-7 BUY 34, 25, 213-7-26 BUY 34, 2, 213-7-9 BUY 34, 15, 213-4-25 BUY 34, 1, 213-4-11 BUY 34, 5, 213-3-12 BUY 34, 213-2-12 BUY 31, 11.9 12.3 12.9 13.3 13.9 213-1-31 BUY 31, 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 5
TECH 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는 SK 하이닉스종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. LG 디스플레이 (3422) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 6, 목표주가 213-9-12 BUY 37, 5, 213-7-19 BUY 37, 213-7-9 BUY 37, 4, 213-4-23 BUY 42, 3, 213-4-11 BUY 42, 2, 213-3-18 BUY 42, 213-2-12 BUY 42, 1, 213-1-25 BUY 42, 213-1-17 BUY 42, 11.9 12.3 12.9 13.3 13.9 213-1-11 BUY 42, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는 LG 디스플레이종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 6 동양증권리서치센터