2016. 03.10 + POSRI 보고서 되짚어보는 2015 년중국철강산업 5 대특징 안병국수석연구원, 북경사무소 (achates@posri.re.kr) 최영훈책임연구원, 북경사무소 (yh.choi@posri.re.kr) [ 목차 ] 1. 조강생산 1982년이래처음으로감소세전환 2. 강재가격 2000년수준으로회귀 3. 강재수출사상처음으로 1억톤돌파 4. 650억위안의대규모적자전환 5. 수입철광석의존도 80% 대의최고치갱신
조강생산 1982 년이래처음으로감소세전환 - 2015 년조강생산은전년비 2.2% 감소한 8 억 383 만톤기록 - 지역별로보면, 지난해화동 (+2.5%) 을제외한모든지역의조강생산이감소했으며, 특히서북 ( 19.6%), 서남 ( 14.2%) 의감소폭이가장큼 강재가격 2000 년수준으로회귀 - 가격하락현상이全강종으로확산되면서, 범용재와고급재간의수익성차별화가점차퇴색되는추세 강재수출사상처음으로 1 억톤돌파 ( 전년비 20% 증가한 1 억 1,151 만톤 ) - 지난해중국의한국향수출이 4.1% 증가한데반해, 베트남 (+53.1%), 인도네시아 (+50.1%), 태국 (+28.2%), 인도 (+25.4%) 등국가향수출은큰폭증가 650 억위안의대규모적자전환 (CISA 회원사의 50% 적자 ) - 재무실적악화는 Steel Price-Cost 갭 축소에따른수익성악화가주요요인 - 지난해위안화가큰폭절하되면서, 보유하고있던달러및유로화표시부채규모가커졌던것도적자발생의한요인 수입철광석의존도 80% 대의최고치갱신 - 국내철광석생산감소, 수입철광석가격하락등이수입의존도가높아진주요원인 [ 종합및시사점 ] Executive Summary 조강생산감소세전환은중국철강산업구조변화의신호탄으로중국 철강산업이본격적인겨울에진입했음을의미 - 단기적으로철강시황이개선되기힘들기때문에, 향후유동성위기에몰린철강사들의연쇄파산, 인수합병등이빈번해질가능성높아짐 올해철광석가격하락불구, 중국철강업계흑자전환가능성은낮음 - 본격적인시황호전을기대하기힘든상황에서, 철광석가격하락, 환율변동등에따른철광석원가감축효과도제한적 ( 약 180 억위안 ) 이어서지난해 650 억위안적자에서올해흑자로전환되기는쉽지않을전망 중국의강재수출은 peak zone 에도달한것으로판단 - 중국강재수출은일본등역사적경험상, 최고수준에도달해있어, 향후큰폭증가는어렵겠으나, 여전히 1 억톤가량의물량을수출하기때문에, 한국, 동남아등주변국의내수시장방어압력은지속될전망 1
1. 조강생산 1982 년이래처음으로감소세전환 2015 년조강생산은전년비 2.2% 감소한 8 억 383 만톤기록 중국조강생산은 2000 년부터 2004 년까지연평균 21.8% 증가했으나, 이후 2005~2008 년 (+12.5%), 2009~2014 년 (+7.5%) 로증가율축소 - 2000 년대초중국경제의고속성장과철강설비확장으로조강생산이빠르게늘어났으나, 2005 년부터는설비과잉여파로증가세가둔화되었고, 2008 년금융위기충격이중첩되면서증가율이한자리수로하락 2014 년조강생산은전년비 1.1% 증가하는것에그침 조강생산순환변동치로측정한중국철강경기는 1990 년대이후 5 번의순환변 동을경험했으며현재는 6 번째순환의하강국면으로판단 ( 참고 참조 ) 지역별 1 로보면, 지난해화동 (+2.5%) 을제외한모든지역의조강생산이 감소했고, 특히서북 ( 19.6%), 서남 ( 14.2%) 의감소폭이가장큼 - 화동은 GDP 및고정자산투자규모가중국내에서가장큰, 강재소비의핵심지역이라는특성때문에, 조강생산이유지되고있는것으로판단 2014 년기준, 중국 GDP 총량및고정자산투자에서화동이차지하는비 중은각각 36.4% 와 30.6% 를기록 - 서북, 서남은경제규모가상대적으로작을뿐만아니라, 지리적폐쇄성으로인해물류경쟁력이취약하고, 심각한공급과잉까지겹쳐, 역내철강사들의수익성악화가심화되어조강생산감소폭이컸던것으로판단 서북의대표철강사인신장팔일강철 ( 보산강철상장사 ) 의경우, 2014 년에는 20.4 억위안, 지난해에는 25.0 억위안의순이익적자기록 - 중국의대표적철강공급과잉지역으로, 중앙정부의주요개혁대상이었던하북성의지난해조강생산은전년비 1.6% 증가 1 중국국가통계국기준 : 화북 ( 북경, 천진, 하북, 산서, 내몽고 ), 동북 ( 요녕, 길림, 흑룡강 ), 화동 ( 상해, 강소, 저장, 안후이, 복건, 강서, 산동 ), 중남 ( 하남, 호북, 호남, 광동, 광서, 해남 ), 서남 ( 중경, 사천, 귀주, 운남, 서장 ), 서북 ( 섬서, 감숙, 청해, 영하, 신장 ) 2
[ 그림 1] 중국조강생산추이 ( 좌 ) 및지역별생산현황 ( 우 ) 자료 : 중국국가통계국 [ 참고 ] 중국철강경기사이클특징 조강생산순환변동치의주기는과거 79~92 개월이 30 개월내외로대폭축소되고그진폭도약 7 배이상확대 경제변수의변동치는 계절변동 + 추세변동 + 불규칙변동 + 순환변동 으로이루어짐. 본분석에서는먼저계절조정을한후, 순환변동분만을추출 1~5 순환평균지속기간은 54 개월이며, 86 개월 (1~2 순환평균 ) 39 개월 (3~4 순환평균 ) 28 개월 (5~6 순환평균 ) 로점차사이클주기가축소되는추세 각사이클의수축기진폭은 349 만톤 (1~2 순환평균 ) 에서 2,527 만톤 (3~5 순환평균 ) 으로약 7.3 배확대 ( 진폭은각순환기의표준편차로계산 ) 1990 년대이후중국철강경기는 5 번의순환변동을경험했으며현재는 6 번째순환의하강국면으로판단 [ 그림 2] 중국조강생산순환변동치사이클 ( 월별 ) 주 : 음영부분은철강경기하락기, ( ) 안은지속기간을나타냄 3
중국의철강경기사이클과경기변동간의상관관계는 0.092( 92.Q1~ 00.Q4) 0.401 ( 01.Q1~ 07.Q4) 0.225( 08.Q1~ 15.Q2) 로약화되는추세 중국의본격적인공업화및철강산업발전과함께두변수간상관관계가크게증가했으나, 08 년이후서비스산업중심의발전과함께다시하락한것으로판단 [ 그림 3] 중국 GDP 및조강생산의순환변동치 ( 분기별 ) 주 : 각변수는 log 를취한후계절요인제거, 순환변동치추출 2. 강재가격 2000 년수준으로회귀 2015 년강재가격은 2008 년이후최대낙폭기록 지난해주요강재가격하락폭은글로벌금융위기원년이었던 2008 년 당시 (17%~28%) 보다더큰 27%~42% 를기록 - 2015 년강종별 2 가격하락폭은 HDG( 42.2%), CRC( 35.4%), HRC( 34.9%), Plate( 28.8%), Wire rod( 27.8%) 순으로, 판재류가봉형강보다컸음 가격하락현상이全강종으로확산되면서, 범용재와고급재간의수익성 차별화가점차퇴색되는추세 - 냉연가격은 2005 년열연대비톤당약 190 달러고가였으나, 2015 년에는두개강종간가격차가 87 달러까지축소 2000 년이후, 열연 - 냉연간가격차가 100 달러이하로하락했던시기는 2006 년 (95 달러 ) 과 2015 년두번 2015 년말, 중국강재가격은 15 년전수준으로후퇴. 열연의톤당가격은, 2HRC (Q235 5.5mm) / China domestic Shanghai (incl. 17% vat) $/t, CRC / China domestic Shanghai (incl. 17% vat) $/t, HDG / China domestic Shanghai (incl. 17% vat) $/t, Plate/China domestic Shanghai (incl. 17% vat) $/t, Wire Rod(Q195 6.5mm) / China domestic Shanghai (incl. 17% vat) $/t 4
2015 년 12 월 293 달러로, 2000 년 1 월의 283 달러와비슷 [ 그림 4] 중국경제시기별위기론촉발요인 [ 표 1] 중국강종별가격하락폭 [ 그림 5] 중국냉연 - 열연간가격차 HRC CRC HDG Plate Wire Rod '08-24.6% -25.7% -17.7% -28.2% -21.4% '09 1.4% 19.5% 7.4% 1.3% 1.4% '10 14.5% -0.4% 7.4% 22.7% 16.3% '11-9.0% -6.7% -14.5% -14.2% -7.2% '12-6.8% -8.8% -1.9% -10.0% -18.7% '13-15.2% -9.4% -7.2% -14.2% -4.3% '14-11.5% -10.7% -8.3% -17.4% -21.6% '15-34.9% -35.4% -42.2% -28.8% -27.8% 자료 : Platts 3. 강재수출사상처음으로 1 억톤돌파 2015 년중국강재수출은전년비 20% 증가한 1 억 1,151 만톤기록 중국은 2006 년부터강재순수출국으로전환되었으며, 2009 년 ~2015 년 기간중국의수출량은연평균 29.2% 증가 - 중국강재순수출량은 2009 년 170 만톤에서연평균 96.5% 증가하여, 2015 년에는 9,839 만톤기록 5
[ 그림 6] 중국강재수출입및순수출추이 자료 : POSCO-China, 중국해관 지난해베트남 (+53.1%), 인도네시아 (+50.1%) 등동남아向수출대폭증가 - 2015 년중국의최대수출국은 ASEAN 으로총수출의 32.5%(343 만톤 ) 를점유하였고, 다음으로는한국 (10.8%, 115 만톤 ) 이차지 - 지난해중국의한국향수출이 4.1% 증가한데반해, 베트남 (+53.1%), 인도네시아 (+50.1%), 태국 (+28.2%), 인도 (+25.4%) 등국가향수출은큰폭증가 2015 년중국의최대수출강종은봉강 (31.3%), 표면처리 (17%) 등 [ 그림 7] 2015 년중국국가별 ( 좌 ), 강종별 ( 우 ) 수출비중 자료 : POSCO-China, 중국해관 6
4. 650 억위안 3 의대규모적자전환 2014 년 304 억위안흑자에서 2015 년 645 억위안적자로어닝쇼크 CISA 회원사세전이익은 2007~2011 년기간평균 930 억위안규모였으나, 2012~2014 년기간 183 억위안으로급감하였고, 2015 년에는적자전환 - 2007~2011 년기간적자철강사수는 2008 년을제외하고선모두 7~8 개에그쳤으나, 2012 년에 23 개로급증했고, 지난해에는 51 개로확대 지난해 CISA 회원사 (101 개 ) 중에 50% 가적자기록 [ 그림 8] CISA 회원사세전이익및적자기업수추이 자료 : 연합강철망 적자전환은 Price-Cost 갭 4 축소에따른수익성악화가주요원인 - 중국열연내수가격과철광석현물수입가격간의격차를살펴보면, 2014 년 1 월 450 달러에서 2015 년말 250 달러까지감소 ( 그림 9 참조 ) 더욱이 Price-Cost 갭 축소폭이 2014 년 1~12 월기간에는 4.9% 로비교적 작았던반면, 2015 년에는 34.6% 로크게확대되어수익성악화가속화 - 수익성이악화되는상황에서, 판매도부진하여매출액이큰폭감소 지난해매출은전년비 19.1% 감소한 28.9 조위안을기록 - 지난해위안화가큰폭절하되면서, 보유하고있던달러및유로화표시부채규모가커졌던것도적자발생의한요인 중국철강업계의정확한외화부채규모를알수는없으나, 지난해부채총 액은전년비 3.42% 증가한 3.27 조위안기록 3 중국강철공업협회 (CISA) 101 개회원사 ( 중국젂체조강생산의 80% 차지 ) 의경영실적 4 강재와철광석의가격차 7
- 원가상승주요원인으로지목되었던임금은 2015 년 1,160 억위안으로전년비 4.85% 감소 [ 그림 9] 열연 - 철광석가격차, 세전이익 [ 표 2] CISA 회원사재무실적 자료 : 포스코경영연구원북경사무소자료 : 연합강철망 ( 만위안 ) 5. 철광석의존도 80% 대의최고치갱신 2015 년중국의철광석수입량은전년비 2.2% 증가한 9.5 억톤기록 조강생산감소불구, 철광석수입량이증가했던것은, 국내생산감소, 수입철광석가격하락등에기인 - 철광석가격하락으로국내철광석정광업체들의수익성이악화되면서, 2015 년철광석정광생산량 (13.8 억톤 ) 이전년비 7.7% 감소하였으며, 가동률도지난해초 50% 대에서 12 월말 40% 초반대로하락 - 지난해중국국내철광석가격 5 은수입산가격대비톤당 34 달러고가 지난해철광석연평균가격 : 국내가격 (89.9 달러 ), 수입가격 (55.8 달러 ) 2015 년 1~12 월기간중국국내철광석가격은 35.8%(102 달러 65.5 달러 ) 하 락했으며, 수입철광석가격은 36.4%(64.2 달러 40.8 달러 ) 하락 지난해수입철광석의존도는 81% 로사상최고치기록 5 중국내수가격 : Raw Materials / Iron ore concentrate 66% Fe dry / China domestic Ex- N.E. China Works (incl. 17% vat) $/t 수입산가격 : 품위 62% 분광기준 8
- 중국의수입철광석의존도는 2005 년 50.5% 에서 2015 년 81% 까지높아진가운데, 모건스탠리애널리스트 Tom Price 는올해의존도가 90% 수준까지상승할것으로전망 ( 和讯 16.1 월 ) 올해중국 CISA 회원사들의철광석원가는약 260 억위안절감되는 것으로추정 ( 철광석수입의존도, 선철생산, 철광석가격, 환율변동감안 : 표 3 참조 ) - 2016 년기본가정 : 철광석수입의존도 (85%), 선철생산 ( 3.0%), 수입철광석사용량 ( 선철생산의 1.6 배, TNCsteel), 철광석가격 (47 달러 / 톤, POSRI), 환율 (6.81, IB 평균 ) [ 그림 10] 철광석수입의존도 [ 표 3] 수입철광석원가변동추산 자료 : TNCsteel, 포스코경영연구원북경사무소추정 주 : 철광석 (POSRI), 환율 (IB 평균 ) 전망치이용 [ 종합및시사점 ] 조강생산감소세전환은중국철강산업구조변화의신호탄으로중국철강산업이본격적인겨울에진입했음을의미 - 단기적으로철강시황이개선되기힘들기때문에, 향후유동성위기에몰린철강사들의연쇄파산, 인수합병등이빈번해질가능성높아짐 - 올해에는경영환경이특히취약한서북, 서남지역위주의구조조정이활발해지고, 점차화북, 동북지역으로그범위가확대될전망 올해철광석가격하락불구, 중국철강업계흑자전환가능성은낮음 - 본격적인시황호전을기대하기힘든상황에서, 철광석가격하락, 환율변동등에따른철광석원가감축효과도제한적 ( 약 180 억위안, 표 2 참조 ) 이어서지난해 650 억위안적자에서올해흑자로전환되기는쉽지않을전망 9
중국의강재수출은 peak zone 에도달한것으로판단 - 1970 년대일본철강산업전성기시절, 전세계강재수출에서일본이차지하는비중은 28% 까지높아졌고, 현재는 10% 대를횡보 (2015 년중국은 24% 수준 ) - 중국강재수출은일본등역사적경험상, 최고수준에도달해있어, 향후큰폭증가는어렵겠으나, 여전히 1 억톤가량의물량을수출하기때문에, 한국, 동남아등주변국의내수시장방어압력은지속될전망 [ 참고자료 ] [ 홈페이지 ] 中国国家统计局 (http://www.gw.com.cn/) Platts(http://www.steelbb.com) [ 보고서 ] 中国联合钢铁网, 中国钢铁行业月度报告 2016 年 1 月版, 2016.1. [ 언론 ] Bloomberg, China's Iron Ore Imports Surge to Record as Prices Hammered, 2016.1.3 FT, China's steel sector hit by losses, 2016.1.31 和讯, 中国进口铁矿石 2015 年创新高三大铁矿石巨头在华市场份额上升, 2016.1.28 10