의제007회외무보증사채내역은다음과같습니다. ( 발행액단위 : 억원 ) 기업체명 회차 발행액 발행일 만기일 평정구분 등급 WATCH OUTLOOK 씨제이프레시웨이 ( 주 ) 007 500 2017-01-25 2020-01-25 정기 A 안정적 씨제이프레시웨이 ( 주 ) 006 700 2016-02-12 2019-02-12 정기 A 안정적
Corporate Analysis 씨제이프레시웨이 ( 주 ) 평가일 : 2018. 05. 09 평가담당자 평가개요 등급추이 염재화선임연구원 02-368-5628 jhyoum@korearatings.com 제 7 회외무보증사채 A/ 안정적 A+ ( 무보증사채 ) 김병균평가 4 실평가전문위원 02-368-5327 bgkim@korearatings.com 평가종류 후순위사채 기업어음 정기평가 NR A2 A A- 15.01 16.01 17.01 18.01 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(12) 매출액 18,769 17,953 20,724 23,279 25,044 EBIT( 영업이익 ) 85 273 315 210 439 EBITDA 214 405 494 443 708 총자산 5,970 6,731 7,588 8,505 9,026 총차입금 1,401 1,405 2,079 2,316 2,967 순차입금 1,289 1,330 1,967 2,167 2,407 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) 0.5 1.5 1.5 0.9 1.8 EBITDA마진 1.1 2.3 2.4 1.9 2.8 EBITDA/ 금융비용 3.0 8.6 9.0 6.8 9.3 순차입금 /EBITDA 6.0 3.3 4.0 4.9 3.4 부채비율 226.1 244.6 269.2 251.4 283.3 차입금의존도 23.5 20.9 27.4 27.2 32.9 적용재무제표연결연결연결연결연결 주 1. K-IFRS 기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는씨제이프레시웨이 ( 이하 동사 ) 의제 7 회외무보증사채신용등급 을 A 로유지한다. 주요평정요인은다음과같다. 유통역량, 계열거래기반을바탕으로사업안정성우수 수익성저조하나안정적인이익창출력유지 신규투자부담으로재무부담경감어려울전망 그룹의우수한사업지위와지원가능성 상기신용등급은유사시계열지원가능성이반영되어자체신용도에서 1 노치상향되었다. 회사개요 1988년 10월식품가공회사로설립된동사는 1999년식자재유통업, 2000년푸드서비스 ( 이하 단체급식 ) 로사업영역을확대하였다. 2017년연결기준매출액은식자재유통 84.6%, 단체급식 14.5%, 기타 0.9% 로구성되어있다. 1996년 CJ그룹에편입되었으며, 2017년말기준지주회사인 CJ 와특수관계인이 58.7% 의지분을보유하고있다. 1
평정논거 (Key Rating Rationale) 유통역량, 계열거래기반을바탕으로사업안정성이우수하다. 식자재유통과단체급식사업을영위하고있으며, 2017 년연결기준매출비중은약 85:15 이다. 주력인식자재유통부문은다수의거래처, 유통역량, 브랜드인지도, 계열거래기반등을바탕으로기업형식자재유통업계 1 위지위를유지하고있다. 단체급식은 500 여개사업장에급식서비스를제공하고있으며, 식자재통합구매, 물류센터공동활용등으로식자재유통부문과시너지효과를창출하고있어, 전반적인사업안정성이우수하다. 수익성이저조하나안정적인이익창출력을유지하고있다. 단순유통의사업특성상수익성은낮으나, 우수한사업안정성, 단체급식의양호한채산성등에기반하여 1% 내외의영업이익률을안정적으로유지하고있다. 2016 년에는 IT 인프라투자에따른영업비용확대, 저수익급식사업장정리등으로수익성이저하되었으나, 2017 년프레시원흑자전환, 단체급식대형거래처증가, 신규인수한송림푸드의실적포함등으로수익성이개선되었다. 신규투자부담으로재무부담경감은어려울것으로전망된다. 운전자본투자확대, 물류센터증설및 IT 투자, 프레시원지분인수및설비투자, 급식사업장확대등으로 2013 년이후차입금이매년증가하고있다. 2017 년말순차입금은전년말대비 240 억원증가한 2,407 억원이며, 향후동사의투자계획 ( 급식사업장확대, 송림푸드추가지분인수, 프레시원투자등 ) 을감안하면재무부담경감은어려울것으로전망된다. 그룹의우수한사업지위와지원가능성이동사신인도를보강하고있다. 동사는그룹내구매통합정책에따라식자재유통을전담하고있어그룹차원의중요성이인정되며, 중요도에기반한주주사지원의지가신인도에긍정적요인으로작용하고있다. 등급전망 - 안정적 (Stable) 우수한시장지위와계열거래기반을바탕으로현재수준의실적이유지될것으로전망된다. 향후그룹내입지및사업연관성, 신유통사업안정화, 신규투자등을모니터링할예정이다. 등급변동요인 아래와같은요건을충족할것으로판단되는경우신용등급상향을검토할수있다. 지역거점확대정책을통한운영효율성향상으로현금창출력제고 순차입금 /EBITDA 2.5 배이하, 부채비율 200% 이하유지 반면, 아래와같은부정적상황이예상되는경우신용등급하향을검토할수있다. 신유통사업에대한투자회수지연또는과중한투자지속 순차입금 /EBITDA 6.0 배, 부채비율 290% 초과상태지속 연도별 3개년평균 ( 연결기준 ) 2015 2016 2017 2015 2016 2017 순차입금 /EBITDA( 배 ) 4.0 4.9 3.4 4.1 4.1 4.0 부채비율 (%) 269.2 251.4 283.3 247.5 255.0 267.8 2
주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인식자재유통 단체급식사업영위, 양사업수요환경긍정적식자재유통과단체급식사업은경기민감도가낮은필수재로지속적인수요가발생하고있으며, 양사업모두긍정적인수요환경이이어지고있다. 식자재유통시장은공급단가차이로대기업에대한선호도가낮은편이나, 위생및식품안정성에대한기준강화, 수요처의대형화, 대규모인프라투자부담등으로대기업점유율이확대되고있다. 급식시장은 2000 년대이후성장률이둔화되었으나교도소 군대 병원등에대한위탁급식성장, 프리미엄급식성장등으로꾸준한성장세가이어지고있다. 유통역량, 계열거래기반을바탕으로사업안정성우수국내 1 위의식품제조회사 (CJ 제일제당 ), 대형외식업체 (CJ 푸드빌 ), 물류회사 (CJ 대한통운 ) 의계열사로그룹내구매 상품개발 배송인프라를활용하여기업형식자재유통업시장에서점유율 1 위를유지하고있다. 오랜업력을통해다수의거래처를확보한가운데매출증가에따라산지 글로벌소싱확대, 유통단계축소, 대규모물류센터보유등규모의경제도실현하고있어우수한사업안정성을견지하고있다. 단체급식부문은매출규모기준시장지위가 5 위수준이며계열거래비중또한타급식업체대비낮다. 다만, 오피스, 산업체, 병원등 500 여개사업장에급식서비스를제공하는등일정수준의거래기반을보유하고있으며, 식자재통합구매에따른단가하락, 물류센터공동활용등으로식자재유통부문과시너지효과를창출하고있다. 2015 년이후높은외형성장세지속긍정적수요환경, 프레시원 ( 중소형고객대상종속회사 ) 연결실적포함, 단체급식사업장확대등으로 2015 년이후높은외형성장세를보이고있다. 식자재유통부문은 CJ 푸드빌등계열향매출확대, CJ 제일제당가공상품판매호조, 프레시원연결실적포함등으로외형이성장하고있으며, 단체급식은병원 골프장등특화사업장증가, 대형사업장확보등으로꾸준한매출성장세를나타내고있다. 한편, 2016 년 12 월송림푸드를인수하여 2017 년부터기타사업 ( 조미식품 드레싱제조 판매 ) 이추가되었다. 주력사업특성상수익성낮으나안정적동사수익성은낮으나안정적이다. 매출비중이높은식자재유통부문은물류센터보유로고정비가크고단순유통성격상채산성이낮으나, 단체급식은식단가가높은산업체 ( 오피스포함 70% 내외 ) 의매출비중이높아상대적으로양호한채산성을나타내고있다. 우수한시장지위, 단체급식의양호한채산성등에기반하여 1% 내외의영업이익률을유지하고있다. 2016 년에는 IT 인프라투자에따른영업비용확대, 저수익급식사업장정리등으로수익성이저하되었으나, 2017 년프레시원흑자전환, 단체급식대형거래처증가, 신규인수한송림푸드의실적포함등으로수익성이개선되었다. 송림푸드의경우향후외식업체용전용소스개발등을통하여식자재부문과시너지효과가나타날것으로전망된다. 3
부문별매출액및수익성추이 ( 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 구분 2013 2014 2015 2016 2017 비중 ( 17) 식자재유통매출액 16,019 15,648 17,924 20,042 21,189 84.6 영업이익 44 166 157 101 239 54.5 영업이익률 0.3% 1.1% 0.9% 0.5% 1.1% 푸드서비스매출액 1,955 2,305 2,800 3,237 3,620 14.5 ( 단체급식 ) 영업이익 61 106 158 110 172 39.3 영업이익률 3.1% 4.6% 5.6% 3.4% 4.8% 기타매출액 795 234 0.9 영업이익 -21 28 6.3 영업이익률 -2.6% 11.7% 합계매출액 18,769 17,953 20,724 23,279 25,044 100.0 영업이익 85 273 315 210 439 100.0 영업이익률 0.5% 1.5% 1.5% 0.9% 1.8% 주 1. 2013 년기타사업은 CJ 엔시티 ( 외식 ) 로, 2013 년 4 월 CJ 푸드빌에지분 100% 를매각하였음주 2: 2017 년이후기타사업은송림푸드 ( 조미식품 드레싱등제조 ) 및부동산임대등임주 3: 2017 년식자재유통매출중단순구매대행매출이총액에서순액으로조정되었음 (841 억원 ) 자료 : 사업보고서 프레시원실적개선중이나, 사업기반안정화에는시간이필요동사는중소외식업체고객기반을확대하고자지역거점의중소도매업체들과공동투자 (Joint Venture 형태 ) 로유통법인인프레시원을설립하였으며, 2014~16 년지분매입을통하여 9 개법인을종속회사로편입하였다. 프레시원사업은 2016 년까지초기투자부담으로영업손실이발생하였으나, 2017 년에는유기적인구매활동을통한원가경쟁력확보, 고수익직영경로의매출성장등으로합산기준영업이익을창출하고있다. 다만, 여전히 9 개법인중 5 곳에서영업손실이발생하고있으며, 낮은단가를선호하는소규모거래처특성상단기간내수익성개선이어려운점을감안하면사업안정화까지는시일이소요될것으로판단된다. 프레시원단순합계실적추이 ( 단위 : 억원, %) 구분 2013 2014 2015 2016 2017 매출 4,731 5,252 5,271 6,168 6,815 영업이익 -39-43 -41-8 61 영업이익률 -0.8-0.8-0.8-0.1 0.9 주 : 2013년은종속회사편입이전실적자료 : 동사제시 재무요인운전자본투자에따른현금흐름변동성높은수준 OCF( 총영업현금흐름 ) 규모가크지않아운전자본투자가현금흐름에상당한영향을미치고있다. 높은사업지위와거래관행등에기반하여전반적인운전자본부담이크지않은편이나, 2015~16 년에는식자재유통매출의높은성장세로운전자본투자가확대되면서 NCF( 순영업현금흐름 ) 가적자전환되었다. 2017 년에는수익성개선, 조직개편및통합구매강화를통한재고투자부담감소로 228 억원의 NCF 를창출하였다. 4
신규투자확대로차입금증가세 2013 년이후물류센터증설및 IT 투자, 프레시원지분인수및설비투자, 급식사업 장확대, 송림푸드인수등으로신규투자가확대됨에따라연결기준순차입금이매년 증가 (2013 년말 1,289 억원 2017 년말 2,407 억원 ) 하여왔다. 2017 년에는수익성 개선에따른영업현금흐름확대에도불구하고, 단체급식투자 (95 억 ), 송림푸드공장 신축 (26 억원 ) 등신규투자로차입금증가세가이어졌다. 현금흐름및재무구조 ( 단위 : 억원, %) 구분 연결기준개별 / 별도기준 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(12) OCF 321 292 294 576 324 300 276 461 운전자본투자등 39 524 400 418 43 580 391 243 NCF 282-233 -106 157 281-280 -115 218 자본적지출 147 395 264 303 147 365 211 178 FCF 135-650 -394-194 134-667 -350 16 총차입금 1,405 2,079 2,316 2,967 1,394 2,065 3,135 3,709 단기성차입금 1,004 1,380 862 1,722 994 1,366 842 1,615 장기성차입금 400 699 1,455 1,246 400 699 2,294 2,094 사채 699 1,398 1,198 699 1,398 1,198 장기차입금 400 0 57 48 400 36 36 금융리스부채등 860 860 순차입금 1,330 1,967 2,167 2,407 1,372 2,044 3,125 3,246 부채비율 244.6 269.2 251.4 283.3 227.6 246.0 315.8 349.4 차입금의존도 20.9 27.4 27.2 32.9 21.5 28.1 36.8 42.0 순차입금 /EBITDA 3.3 4.0 4.9 3.4 3.3 4.0 7.2 5.4 자료 : 감사보고서, 분기검토보고서 한편, 2013 년발행한신종자본증권 700 억원중 440 억원이 2015 년보통주로전환되어잠재채무관련부담이일부경감되었다. 또한, 2016 년 12 월자회사 ( 에프앤디인프라 ) 가발행한신종자본증권 500 억원 ( 연결기준자본으로계상 ) 은 Step-up 조항이없고이자지급의임의성도있어상환부담이크지않은것으로판단된다. 동사 ( 별도기준 ) 는 2016 년신규설립한에프앤디인프라에 359 억원을유상증자하였으며, 용인수지등 5 곳부지를양도한후임차하여사용하고있다. 이부동산거래는회계기준상판매후리스에해당하여양도자산의공정가치 (860 억원 ) 를금융리스자산및금융리스부채 ( 차입금 ) 로인식하였다. 향후전망양호한매출증가세불구, 재무구조개선은어려울전망식자재유통부문은대기업에유리한수요환경조성, 프레시원영업지역확대등으로, 단체급식부문은병원 레저등특화급식사업장확대, 프리미엄급식도입등으로양호한외형성장세가이어질전망이다. 이외에송림푸드 ( 기타부문 ) 는 2018 년 1 월제 3 공장이완공되어생산능력이확대되었으며, 외식프랜차이즈및 HMR( 가정간편식 ) 관련신제품출시로외형성장이가능할것으로전망된다. 우수한시장지위, 계열거래기반및선확보한유통망에기반하여현수준의영업현금창출력이유지될것으로판단되나, 자본적지출및지분투자계획 ( 급식사업장확대, 송림푸드추가인수, 프레시원투자등으로연간 350~450 억원수준지속전망 ) 을감안하면재무부담경감은어려울것으로전망된다. 5
기타요인 계열사와거래비중높은수준 2010 년이후그룹사들이각자강점을보유한구매영역을전담하는그룹구매통합이 이루어지고있으며, 이에따라대량매입에따른규모의경제, 협상력제고등과그룹 의우수한신인도를공유하는시너지효과가나타나고있다. 동사는 CJ 제일제당으로부터식품을매입하고 CJ 푸드빌에식자재를공급하고있어, 특수관계자와의거래비중이높다. 2017 년계열거래비중 [( 계열사매출 + 매입 )/ 매출 ] 은 36.1% 이며, 최근 4 년간은 40% 내외를유지하고있다. 연결기준계열 ( 관계 ) 사거래현황 ( 단위 : 억원 ) 구분 매출 / 수익 매입 / 비용 채권 채무 2014 3,806 4,066 611 1,411 2015 4,032 4,179 547 1,372 2016 4,230 4,236 554 1,354 2017 4,592 4,444 974 1,029 CJ 제일제당 1,298 3,512 39 853 CJ 푸드빌 2,547 65 639 15 주 : 연결감사보고서의 2014년계열사매출합계액이업체별거래합계액과불일치, 업체별합계액사용. 자료 : 연결감사보고서 계열요인계열의지원의지높은수준이며, 계열의지원가능성이동사신용도보강 CJ 그룹은식품 생명공학 신유통 엔터테인먼트등으로사업이다각화되어있으며주력계열사들이해당업계에서선도적인시장지위를유지하고있어안정된수익성과현금흐름을유지하고있다. 동사는그룹내구매통합정책에따라식자재유통을전담하고있어그룹차원의중요성이인정되며, 중요도에기반한주주사지원의지는동사신인도에긍정적요인으로작용하고있다. 구분지원능력중요도지원통합도의지지원의실행가능성지원가능성 주요검토사항 CJ그룹은식품 & 식품서비스, 생명공학, 유통, 엔터테인먼트 & 미디어, 시너지 인프라등으로사업포트폴리오가다각화된가운데해당사업내주력계열사들이수위의시장지위를보유하고있어매우우수한신용도 ( 신용도 CJ AA-, CJ제일제당 AA, 당사기준 ) 를보유하고있다. 최대주주인 CJ와특수관계자가동사지분의 58.7% 를보유하고있어안정적인지배구조하에위치해있으나계열내차지하는비중을감안할중요도는보통수준이다. CJ제일제당의제품유통과계열사에식자재공급등 CJ그룹식품 & 식품서비스부문수직계열화에일조하고있으며, 주주및경영진구성등을감안할때그룹통합도는높은수준이다. 동사는자체적으로우수한사업안정성과유동성대응능력보유하고있어계열로부터의비경상지원은없었다. 지원의지는높은수준자체신용도대비 1노치상향조정요소로반영 6
유동성분석 유동성대응능력우수 2017 년말연결기준총차입금은 2,967 억원으로단기성차입금 1,722 억원 ( 유산스 615 억원, 은행단기차입금 607 억원, 유동성사채 500 억원 ) 및장기성차입금 1,245 억원 ( 회사채 1,198 억원, 장기차입금 47 억원 ) 으로구성되어있다. 총차입금중단기성차입 금이 58.0% 를차지하고있어단기적인상환부담이적지않다. 다만, 식재료수입관련유산스는원활한회전사용이이루어지고있으며, 보유현금 성자산 (2017 년말기준 560 억원 ), 미사용여신한도 ( 동일자기준약 1,200 억원 ) 등을 감안할때유동성대응능력은우수한것으로판단된다. 또한 2 천억원을상회하는토 지 건물 ( 물류센터및투자부동산포함 ) 을통한대체자금조달능력과 CJ 그룹의우수한 신인도, 상장사로서의자본시장접근성이유동성대응능력을보완하고있다. ( 단위 : 억원, %) 구분 2017.12 기간별만기도래금액잔액 1년 2년 3년이후 단기차입금 1,222 1,222 장기차입금 48 48 회사채 1,698 500 699 499 총차입금 (B/S) 2,967 1,722 747 499 ( 비중 ) 100.0 58.0 25.2 16.8 자료 : 연결감사보고서 Corporate 평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 산업매력도 사업포트폴리오 시장지배력 기업규모 고정거래처 원가구조 EBITDA마진 순차입금 /EBITDA EBITDA/ 총금융비용 부채비율 차입금의존도 재무정책과융통성 모델등급 기타평가요소 - 0 + 외부지원가능성 +1 주 ) 1. 표시는상대적으로중요한지표를의미 2. 외부지원가능성은유사시정부또는계열로부터의지원을의미본평가는당사의공시된 Corporate 평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 www.rating.co.kr 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습니다. 7
< 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 8
다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용이 며, 평가의견의일부입니다. 장기채무신용등급정의및회사채부도율 등급기호 등급의정의 연간 부도율 (%) 3 년차평균 누적부도율 (%) 공식광의공식광의 AAA 원리금지급확실성이최고수준이며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받지않을만큼안정적이다. 0.00 0.00 0.00 0.00 AA 원리금지급확실성이매우높으며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. 0.00 0.00 0.00 0.00 A 원리금지급확실성이높지만, 장래의환경변화에영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. 0.00 0.00 0.34 1.27 BBB 원리금지급확실성은있으나, 장래의환경변화에따라지급확실성이저하될가능성이내포되어있다. 0.00 0.00 1.67 5.56 BB 최소한의원리금지급확실성은인정되나, 장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있다. 0.00 0.00 8.89 12.26 B 원리금지급확실성이부족하며, 그안정성이가변적이어서매우투기적이다. 0.00 6.67 15.16 17.55 CCC 채무불이행이발생할가능성이높다. 0.00 0.00 14.85 26.48 CC 채무불이행이발생할가능성이매우높다. 0.00 NA 50.00 100.00 C 채무불이행이발생할가능성이극히높고, 합리적인예측범위내에서채무불이행발생이불가피하다. 100.00 100.00 36.60 55.42 D 현재채무불이행상태에있다. 주 1: AA 부터 B 까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주 2: 예비평가의경우신용등급앞에 P 를, 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함. 주 3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함. 주 4: 공식부도율은금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의 ( 원리금의적기상환이이루어지지않거나기업회생절차 파산절차의개시가있는경우 ) 에의해산정된부도율임. 주 5: 광의부도율은표준내부통제기준제 3 조제 9 호에의해부도이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정을포함하여산정한부도율임. 주 6: 연간부도율은신용평가실적서의직전년도부도율로서광의의부도에따른부도율을병기하고, 3 년차평균누적부도율은평균누적부도율표의 3 년차평균누적부도율로서광의의부도에따른부도율을병기함. 주 7: 연간부도율은 2017 년기준이며, 평균누적부도율은 1998~2017 년기준임. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 2018.05.04 이고, 평가종료일은 2018.05.09 입니다. 최근 2 년간요청인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 3 건, 30.4 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재수행중인요청인의다른신용평가용역은없습니다. 또한요청인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 1% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한요청인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2018 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : 368-5500 FAX: 368-5599. 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 9