219 년 4 월 15 일 통신 (5G 시대개막 ) 1. 가입동향 2. 이슈점검 3. 투자전략 김장원 2) 6915-5661 jwkim@ibks.com
I. 가입동향 무선 Ⅰ/ 가입자동향 무선 Ⅱ/ 점유율 무선 Ⅲ / 가입형태별 유선Ⅰ/ 초고속인터넷 유선Ⅱ/ IPTV 모바일데이터트래픽 IBK Securities 2
무선 Ⅰ/ 가입자동향 1. 219년 2월이동통신가입자 6,665만명 - MoM +.2%, YoY +4.1%. 전월의증가세가이어짐 2. 219년 2월휴대폰가입자 5,726만명 - MoM +.1%, YoY +1.8%. 전월대비증가폭은영업일수부족영향으로축소 3. 219년 2월사물인터넷가입자 843만명 - MoM +.9%, YoY +23.1%. 영업일수부족에도전월대비증가폭상승 - 이동통신전체가입자중사물인터넷비중은 12.6% 로전월과동일 - 원격관제 36.5%, 차량관제 22.5%, 웨어러블 14.7% ( 천명 ) 7, 65, 6, 55, 5, 전체가입자 4. LTE 가입자 5,579 만명 - 보급율 83.7%, 전월대비 +.4%p 45, 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 휴대폰과사물인터넷가입자 LTE 가입자와보급률 ( 천명 ) 휴대폰 사물인터넷 65, 6, 55, 5, ( 천명 ) LTE 가입자 ( 우 ) LTE 보급률 ( 좌 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, (%) 1 8 6 4 2 45, 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 IBK Securities 3
무선 Ⅱ/ 점유율 1. 219년 2월전체가입자의사업자점유율 - SKT 41.5%, KT 26.3%, LGU+ 2.2%, MVNO 12.% - 전월에비해 SKT 유지, KT와 LGU+ 소폭상승, MVNO 하락 2. 219년 2월휴대폰가입자의사업자점유율 - SKT 43.4%, KT 24.5%, LGU+ 19.7%, MVNO 12.5% - 전월에비해 SKT와 LGU+ 는상승, KT는유지, MVNO는하락 1% 8% 6% 전체가입자의사업자점유율 SKT KT LG U+ MVNO 3. 219 년 2 월사물인터넷가입자의사업자점유율 - SKT 31.3%, KT 35.8%, LGU+ 22.7%, MVNO 1.2% - 전월에비해 SKT 하락, KT 와 LGU+ 상승, MVNO 유지 4% 2% % 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 휴대폰가입자의사업자점유율 사물인터넷가입자의사업자점유율 (%) SKT KT LGU+ MVNO 1 8 6 4 2 (%) SKT KT LGU+ MVNO 1 8 6 4 2 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 IBK Securities 4
무선 Ⅲ / 가입형태별 1. 219 년 2 월가입형태별비중 - 신규 34.5%, 기변 4.2%, 번호이동 25.3% - 전월대비신규 +3.7%p, 기변 -4.1%p, 번호이동 +.4%p 1% 가입형태별비중 번호이동기기변경신규 2. 번호이동 - 219년 3월번호이동가입자는 5만명 (MoM +13.4%, YoY -.3%) - MNO 3사순유입. MVNO 순유출 3. 변동성이커진가입자시장 - 5G 상용화와데이터무제한요금제출시로마케팅이슈커짐 - 서비스초기시장선점을위한마케팅경쟁이과도하게진행될가능성다분 - 통신사업자의마케팅전략은지원금에의존하는경향여전 8% 6% 4% 2% % 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 자료 : KTOA, 과학기술정보통신부. IBK투자증권 번호이동가입자 신규와기기변경가입자 ( 천명 ) 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 자료 : KTOA. IBK투자증권 ( 천명 ) 신규 기기변경 2, 1,6 1,2 8 4 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 자료 : 과학기술정보통신부. IBK투자증권 IBK Securities 5
유선 Ⅰ/ 초고속인터넷 1. 219년 2월초고속인터넷가입자 2,136만명 - MoM +.2%, YoY +1.7% 2. 통신사우세, 케이블TV 열세 - 통신 3사는 MoM +.3%, YoY +2.4% - 케이블TV는 MoM -.1%, YoY -2.% 3. 통신사업자에쏠림현상지속 - 사업자별비중 KT 41.%, SKBB 25.4%, LGU+ 19.%, 케이블TV 14.5% - MNO 3사모두늘어난가운데순증규모는 KT와 SKBB 줄고, LGU+ 증가 - 케이블TV는감소규모가줄었으나, 감소세는지속될전망 219 년 2 월사업자별 YoY, MoM 비교 (%) YoY MoM 7. 6. 5.7 5. 4. 3.4 3. 2. 1..4.1.3.6. -1. -.1-2. -3. -2. KT SKBB LGU+ SO 초고속인터넷가입자 초고속인터넷가입자의사업자점유율 ( 만명 ) 2,2 2,15 2,1 2,5 2, 1,95 1% 8% 6% 4% 2% KT SKBB LGU+ SO 1,9 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 주 : 통신사업자의가입자조정으로 217 년 11 월전후격차발생 % 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 IBK Securities 6
유선 Ⅱ/ IPTV 1. 219년 2월 IPTV 가입자 1,682만명 - MoM +.6%( ), YoY +7.9%(-) - 순증규모가 1만명으로전월대비 2만명감소. 적은영업일수때문 2. 통신 3사모두순증 - 전월대비증가세둔화. 전년동월대비 SKBB 상승, LGU+ 유지, KT 하락 - 점유율은 KT(47.1%) 하락, SKBB(28.5%) 와 LGU+(24.4%) 상승 3. IPTV 우세지속 - 방송산업에서통신사업자의역할이더커질전망 - 무선의 5G 상용화가통신이결합상품을주도함에따라마케팅효과예상 219 년 2 월사업자별 YoY, MoM 비교 (%) YoY MoM 14 13.3 12 1 8.5 8 6 4.9 4 2.4.7 1. KT SKBB LGU+ 자료 : 과학기술정보통신부. IBK투자증권 IPTV 가입자 사업자점유율 ( 천명 ) 17, 15, 13, 11, 9, 7, 1% 8% 6% 4% 2% KT SK 브로드밴드 LG U+ 5, 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 % 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 IBK Securities 7
모바일데이터트래픽 1. 219년 2월이동전화단말기데이터트래픽감소 - 매년 2월은영업일수부족으로전월대비감소. - 그럼에도 7.7% 감소는비교적큰편 2. LTE 가입자당월데이터트래픽 8GB 하회 3. 데이터트래픽은늘어날수밖에없는구조 - 3월은전월의기저효과로증가했을것으로추정 - 데이터제공량중심의요금제와멀티미디어중심의콘텐츠증가 - 5G 서비스의상용화및데이터제공량증가효과 219 년 2 월데이터트래픽은예년보다감소폭이큰편 ( 만TB) 전체 4G 스마트폰 5 4 3 2 1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 주 : 전체는이동전화단말기에서발생한트래픽자료 : 과학기술정보통신부. IBK투자증권 데이터총트래픽 LTE 가입자당데이터트래픽 ( 만TB) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 자료 : 과학기술정보통신부. IBK투자증권 (GB) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 자료 : 과학기술정보통신부. IBK투자증권 IBK Securities 8
II. 이슈및투자전략 주요이슈 요금제 (4G와 5G 상품의요금제비교 ) 5G 상용화시점에투자변수 실적전망 주가 통신업및업체투자포인트 IBK Securities 9
주요이슈 1. 5G 서비스상용화 - 한국이세계최초로상용서비스를시작 - 한국과미국에이어 22 년중국, 일본, 유럽이서비스를상용화할예정 2. 정부는 5G 서비스를기반으로성장동력제시 - 5대서비스 : 실감콘텐츠 ( 원격지실시간홀로그램협연 ), 스마트공장 ( 업종별솔루션개발및산업단지확산 ), 자율주행차, 스마트시티, 디지털헬스케어 - 1대핵심산업 : 네트워크장비, 스마트폰, 세컨디바이스 (VR/AR, 웨어러블 ), 지능형 CCTV, 드론, 로봇, V2X, 보안, 엣지컴퓨팅 - 제도정비 : 요금부담경감, 226년까지 5G 주파수 2배확대, 규제개선 ( 주파수할당및무선국개설절차간소 ), 융합서비스규제개선등 - 산업기반과해외진출지원 : 콘텐츠산업을육성하고세계최초라는타이틀에걸맞게장비와서비스의수출추진 3. 망고도화시급 - 상용화초기 5G 커버리지는 NSA(None Stand Alone) 방식으로 4G와 5G 네트워크를사용해데이터분산효과 - 5G 서비스의효과가극대화되기위해서는 SA(Stand Alone) 방식의네트워크투자가필요. SA는 219년하반기기술표준이결정될결정 - 통신사업자의경쟁요소가요금에서네트워크환경으로확산 - 데이터트래픽의확산속도에맞춰계획되었던네트워크고도화계획은고도화일정을앞당기는투자계획수정이불가피해보임 4. 5G 요금제출시 - 가입자를받기도전에데이터무제한을제시 - 네트워크는유한한재화로데이터무제한은현실적이지않음. 다만마케팅적요소가가미된표현 6. 가입자확보경쟁 - 4G(LTE) 서비스초기시장선점효과를놓친 KT 가무제한요금제를선제적으로출시하는등마케팅경쟁을촉발 - 사업자간무색무취한통신상품의특색을고려할때마케팅전략은남이하면나도한다는것으로네트워크가다섯번바뀌어도변화가없음 IBK Securities 1
요금제 (4G 와 5G 상품의주요요금제비교 ) 요금대회사명요금제 DATA(GB) ~4 만원미만 4~5 만원미만 5~6 만원미만 6 만원이상 4G 주요요금 SKT band 데이터세이브.3 T 플랜스몰 1.2 band 데이터 1.2G 1.2 KT 데이터선택 32.8.3 데이터선택 38.3 1. LGU+ 데이터일반.3 데이터 1.3 1.3 SKT T 플랜레귤러 2. band 데이터 2.2G 2.2 KT 데이터선택 43.8 2. 데이터온톡 3. 데이터선택 49.3 3. LGU+ 추가요금걱정없는데이터 44 2.3( 일 ) 데이터 2.3 2.3 추가요금걱정없는데이터 49 3.( 일 ) SKT T 플랜미디엄 4. band 데이터 3.5G 3.5 band 데이터 6.5G 6.5 KT 데이터선택 54.8 6. LGU+ 데이터 3.6 3.6 데이터 6.6 6.6 추가요금걱정없는데이터 59 6.6( 일 ) SKT band 데이터퍼펙트 11. KT 데이터선택 65.8 1. LGU+ 데이터스페셜 A 11. 5G 요금 SKT 금액데이터 (GB) 부가서비스 / 혜택 / 추가사항 슬림 55, 8. 속도제한 1Mbps, 5GX 게임팩 5GX 스탠다드 75, 15. 속도제한 5Mbps, 5GX 게임팩 5GX 프라임 89, 무제한푹혹은음원서비스및 5GX 게임팩 5GX 플래티넘 125, 무제한푹, 음원서비스, 5GX 게임팩 KT 금액데이터부가서비스 / 혜택 / 추가사항 5G 슬림 55, 8. 속도제한 1Mbps 베이직 8, 무제한데이터로밍 1kbps 속도제어, VIP 멤버십 스페셜 1, 무제한데이터로밍 3Mbps 속도제어, VVIP 멤버십 프리미엄 13, 무제한데이터로밍 3Mbps 속도제어, VVIP 멤버십 LGU+ 금액데이터부가서비스 / 혜택 / 추가사항 라이트 55, 9. 속도제한 1Mbps 스탠다드 75, 15. 속도제한 5Mbps 프리미엄 95, 25. 속도제한 7Mbps 5G 요금을요금대별정리 요금대 회사명 요금제 DATA(GB) ~6만원 SKT 슬림 8. KT 5G 슬림 8. LGU+ 라이트 9. 6~1만원미만 SKT 5GX 스탠다드 15. 5GX 프라임 무제한 KT 베이직 무제한 LGU+ 스탠다드 15. 프리미엄 25. 1만원이상 SKT 5GX 플래티넘 무제한 KT 스페셜 무제한 프리미엄 무제한 IBK Securities 11
5G 상용화시점에투자변수 ARPU / 5G 요금제와가입자성향감안할때상승효과기대 CAPEX / 망이차별적요소. 망고도화가계획보다빠르게진행될전망 4, 36, 32, 28, 24, 2, 1 11 12 13 14 15 16 17 18 ( 십억원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19F 2F 영업이익 / 212 년 4G 상용화초기마케팅에집중 통신업지수 / 비용보다성장에초점을맞췄던주가 ( 십억원 ) 별도영업이익 연결영업이익 6, 5, 4, 3, 2, 1, (P) 45 4 35 3 25 1 11 12 13 14 15 16 17 18 2 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 IBK Securities 12
실적전망 219 년 1 분기실적및연간실적조정 가입자확보수준을고려한비용은무선의경우안정적이나, 유선은다소불안정한것으로판단. 유선은연결대상 SK 브로드밴드를의미 지난해말부터연결대상으로실적에반영하기시작한 ADT 캡스의효과가다른계열사의실적이상쇄한것으로판단 가입자순증규모를감안할때마케팅활동이상대적으로활발한듯해서마케팅비용을상향했고, 이를근거로수익추정치도하향함 지난해 1 분기는부가세가 45 억원가량환급되는일회성이익반영 비교적활발한마케팅활동으로비용부담이당초예상보다늘었고, 신규서비스를앞두고광고비집행을늘리는등전반적으로비용부담이가중되었던것으로판단 ( 십억원, %) 191Q 변동률수정후수정전변동률 YoY QoQ 컨센서스 SK텔레콤 매출액 4,323 4,332 -.2 3.4 -.7 4,344 영업이익 322 351-8.3-1. 43.1 332 순이익 368 475-22.5-47. -22.5 574 마케팅비용 71 73 1. -.8-2.9 ( 매출액대비 ) 24.8 24.5.3p.9p -.4p 영업이익률 7.5 8.1 -.6p -.3p +2.3p 7.6 순이익률 8.5 11. -2.5p -8.1p -2.4p 13.2 KT 매출액 5,813 5,826 -.2 1.8-3. 5,811 영업이익 346 386-1.4-12.9 261.2 361 순이익 26 234-12. -8. 1,39.2 224 마케팅비용 588 556 5.7 5.4-9. ( 매출액대비 ) 13.7 12.9.8p.7p -.9p 영업이익률 6. 6.6 -.6p -1.p 4.4p 6.2 순이익률 3.5 4. -.4p -.4p 3.2p 3.8 LGU+ 매출액 3,43 3,41.1 2.1-4.1 3,34 영업이익 189 196-3.6.8 81.7 191 순이익 128 133-3.8 11.1 7.4 128 마케팅비용 57 5 1.4 2.5-7.1 ( 매출액대비 ) 21.8 22.6 -.8p - -.9p 영업이익률 6.2 6.4 -.2p -.1p 2.9p 6.3 순이익률 4.2 4.4 -.2p.3p 1.8p 4.2 219 ( 십억원, %) 수정후 수정전 변동률 YOY 컨센서스 SK텔레콤매출액 17,456 17,56 -.3 3.4 17,747 영업이익 1,213 1,329-8.7.9 1,352 순이익 1,533 1,952-21.5 27.2 2,41 마케팅비용 2,955 2,878 2.7 2.9 ( 매출액대비 ) 25.8 25..8p 1.3p 영업이익률 6.9 7.6 -.5p -.2p 7.6 순이익률 8.8 11.2-2.4p -9.8p 13.5 KT 매출액 23,73 23,643.2 1. 23,849 영업이익 1,221 1,327-8. -3.2 1,32 순이익 692 765-9.5-9.2 815 마케팅비용 2,415 2,286 5.6 4.5 ( 매출액대비 ) 13.8 13.1.7p.5p 영업이익률 5.2 5.6 -.4p -.4p 5.5 순이익률 2.9 3.2 -.3p -.3p 3.4 LGU+ 매출액 12,266 12,194.6 1.2 12,427 영업이익 721 748-3.6-1.4 82 순이익 475 53-5.6-1.3 543 마케팅비용 2,141 2,51 4.4 4.6 ( 매출액대비 ) 22.6 21.9.7p.7p 영업이익률 5.9 6.1 -.2p -.1p 6.4 순이익률 3.9 4.1 -.2p -.1p 4.4 IBK Securities 13
실적전망 ( 십억원, %) 218 219F 연간 1Q 2Q 3Q 4Q 1QF 2QF 3QF 4QF 218 219F 22F SK텔레콤매출액 4,182 4,154 4,186 4,352 4,323 4,329 4,362 4,443 16,874 17,456 17,674 영업이익 326 347 34 225 322 315 318 258 1,22 1,213 1,29 순이익 693 914 1,5 474 368 3 429 436 3,132 1,533 1,95 마케팅비용 716 72 723 731 71 74 744 76 2,872 2,955 3,6 ( 매출액대비 ) 23.9 23.8 24.7 25.2 24.8 25.9 26. 26.3 24.5 25.8 25.9 영업이익률 7.8 8.4 7.3 5.2 7.5 7.3 7.3 5.8 7.1 6.9 7.3 순이익률 16.6 22. 25.1 1.9 8.5 6.9 9.8 9.8 18.6 8.8 11. KT 매출액 5,71 5,87 5,849 5,995 5,813 5,847 5,97 6,136 23,46 23,73 24,11 영업이익 397 399 369 96 346 386 345 144 1,261 1,221 1,273 순이익 224 281 239 18 26 251 216 19 762 692 726 마케팅비용 558 523 583 646 588 577 596 654 2,31 2,415 2,481 ( 매출액대비 ) 13. 12.2 13.4 14.6 13.7 13.4 13.7 14.4 13.3 13.8 14. 영업이익률 7. 6.9 6.2 1.6 6. 6.6 5.8 2.3 5.4 5.2 5.3 순이익률 3.9 4.8 4..3 3.5 4.3 3.7.3 3.2 2.9 3. LGU+ 매출액 2,98 2,981 2,992 3,172 3,43 3,16 3,36 3,171 12,125 12,266 12,513 영업이익 188 211 228 14 189 187 189 156 731 721 747 순이익 116 137 154 75 128 125 126 96 482 475 495 마케팅비용 513 58 499 546 57 533 539 562 2,48 2,141 2,244 ( 매출액대비 ) 22.6 21.7 21.5 22.7 21.8 22.7 22.7 23.4 21.9 22.6 23.3 영업이익률 6.3 7.1 7.6 3.3 6.2 6.2 6.2 4.9 6. 5.9 6. 순이익률 3.9 4.6 5.1 2.4 4.2 4.2 4.1 3. 4. 3.9 4. 주 : 마케팅비용은별도기준이며, KT 와 LGU+ 는판매비 + 광고비 - 단말이익으로 IBK 투자증권추정. 자료 : 사업보고서, 각사실적발표자료. IBK 투자증권추정 IBK Securities 14
주가 통신업종주가 주가, 외국인지분율, 기관투자가지표 1. 약세지속 - 219년 3월말기준통신업종지수는 -9.4% - 3월은 -2.7% 이며, 코스피대비 -.4%p 하회 2. 5G 상용화를위한진통 - 낮은요금제가포함되지않아전용요금제반려 - 5만원대요금제를포함해신규서비스에대한기대반감 3. 요금제출시하자마자데이터를무제한제공하는마케팅공세 - 5G 상용화이후마케팅공세로비용부담우려 - 신규서비스초기에가입자확보를위한마케팅은감내해야할사항 219년주요업종지수변동률 ( 연초대비 ) 주가변동률 외국인지분율 기관매매 (%, 천주 ) 연초대비 3월 지분율 연초대비 3월 연초대비 3월 KOSPI 6.5-2.3 - - - - - 통신업 -9.4-2.7 - - - - - SK텔레콤 -7.7-3.6 4.3-1.5p -.5p +525 +252 KT -9.9-3.2 49..p.p -5,413-2,458 LGU+ -13.9 +2.3 39.3-1.7p -.5p 864 5,458 스카이라이프 +1.7-3.7 15.6 -.5p -.p 366 246 CJ헬로 +2.2-1.3 11.9 +3.2p +.8p -1,941-21 주 : 기관매매는천주단위. 연초대비는 219년 1월 2일이후누적, 3월은한달기준. 자료 : Quantiwise 월별주요업종지수변동률 (3 월 ) (%) 25 2 15 1 5-5 -1-15 K O S P I 음식료 섬유의복 종이목재 화학 의약품 비금속 철강금속 기계 전기전자 의료정밀 운수장비 유통업 전기가스 건설업 운수창고 통신업 금융업 (%) 1 5-5 -1-15 -2 K O S P I 음식료 섬유의복 종이목재 화학 의약품 비금속 철강금속 기계 전기전자 의료정밀 운수장비 유통업 전기가스 건설업 운수창고 통신업 금융업 자료 : Quantiwise 자료 : Quantiwise IBK Securities 15
통신업및업체투자포인트 업종의견 1. 긍정과우려가교차하는 5G - 데이터사용이많아질수록성장기대감높아져 - 8만원대이상요금가입비중높아 ARPU 상승효과기대 - 시장선점을위한마케팅강화 2. 네트워크고도화 - 네트워크가마케팅요소로망고도화가빠르게진행 3. 시기별투자전략제시 - 네트워크투자와마케팅을집중하는시기에통신서비스비중확대 - 망고도화에따른낙수효과기대되는통신장비주목 통신 & 방송투자지표 SK텔레콤 KT LGU+ 스카이라이프 CJ헬로 매수 매수 매수 중립 중립 목표주가 35, 4, 2, 12,5 1, 배당금 (219년) 1, 1,1 4 35 75 배당수익률 ( 시가 ) 4.1 4. 2.7 2.9.8 PER 218 7. 11.3 16. 1.7 18.3 219F 12.9 11.5 13.3 1.9 18.1 22F 1.1 1.9 12.8 1.8 17.6 PBR 218 1..6 1.1.8.7 219F.9.5.9.8.6 22F.8.5.8.8.6 EV/EBITDA 218 6.2 2.9 4.3 2.6 4. 219F 5.8 2.7 3.6 2.8 3.8 22F 5.8 2.7 3.5 2.7 3.7 SK텔레콤주요이슈및투자포인트 1. 5G 마케팅과열이달갑지않아 - 5G 마케팅과열은이용자의 5G 전환뿐만아니라번호이동으로확산가능 - 시장지배적사업자로가입자시장의과열은불리 - 가입자이동을목적으로한마케팅은오래가기힘들것으로예상 2. 사업확장에주력 - 옥수수와푹이결합한콘텐츠연합플랫폼 의유상증자참여로 1대주주 - 광고시장이커질것으로예상해디지털광고업체인크로스인수 3. 변화가커지는시대에대응력강화 - 통신사업을기반한사업확장은시너지효과가클전망 SK 텔레콤수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) 217 218 219F 22F 221F 매출액 17,52 16,874 17,456 17,674 17,927 영업이익 1,537 1,22 1,213 1,29 1,399 세전이익 3,43 3,976 1,95 2,481 3,124 지배주주순이익 2,6 3,128 1,532 1,949 2,454 EPS 32,198 38,738 18,977 24,139 3,394 증가율 (%) 55.1 2.3-51. 27.2 25.9 영업이익률 (%) 8.8 7.1 6.9 7.3 7.8 순이익률 (%) 15.2 18.6 8.8 11. 13.7 ROE(%) 15.4 15.5 6.7 8.2 9.7 PER 8.3 7. 12.9 1.1 8.1 PBR 1.2 1..9.8.8 EV/EBITDA 5.7 6.5 5.8 5.8 5.5 차입금 /EBITDA 1.6 2.2 2.2 2.1 2.1 현재가 (4/12) 245, 원 시가총액 19,783 십억원 목표주가 35, 원 발행주식수 8,746 천주 상승여력 42.9% 6일평균거래대금 47 십억원 52주최고가 / 최저가 289,5 원 / 22,5 원 외국인지분율 4.2% IBK Securities 16
업체투자포인트 KT 주요이슈및투자포인트 1. 5G 선점효과를극대화하기위한전략 - 4G(LTE) 서비스를준비해놓고도 2G 서비스종료에따른난관으로서비스초기마케팅을제대로하지못함 - 이에 5G는선점효과를누리기위해마케팅공세 2. 그렇지만데이터무제한이라는요금전략은다소과한듯 - 마케팅차원에서이해는되나, 차별화가없는요금전략에서효과는의문 3. 선점효과를원한다면제 2의마케팅전략나올듯 - 네트워크의차별성을부각 LGU+ 주요이슈및투자포인트 1. 네트워크강점을유지하기위한전략 - 상대적으로여유있는네트워크로 4G(LTE) 를주도했던강점을유지하려고노력 - 네트워크고도화에집중할가능성이큼 2. 투자비의적절한배분이필요 - 네트워크고도화에집중하기위해가입자마케팅은기존안정전략유지 - 다만마케팅은상대적영향이커가입자시장에변동성이커지면마케팅전략도수정이불가피해질수있다는점을배제할수없음 3. 가입자경쟁이심화되는시점에주식수급까지고려할때다소열세 KT 수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) 217 218 219F 22F 221F 매출액 23,387 23,46 23,73 24,11 24,636 영업이익 1,375 1,262 1,221 1,273 1,377 세전이익 837 1,91 996 1,44 1,156 지배주주순이익 477 688 624 655 725 EPS 1,826 2,637 2,39 2,57 2,776 증가율 (%) -33. 44.4-9.3 4.9 1.7 영업이익률 (%) 5.9 5.4 5.2 5.3 5.6 순이익률 (%) 2.4 3.2 2.9 3. 3.3 ROE(%) 4.1 5.5 4.7 4.8 5.1 PER 16.6 11.3 11.5 1.9 9.9 PBR.7.6.5.5.5 EV/EBITDA 2.9 2.9 2.7 2.7 2.6 차입금 /EBITDA 1.4 1.4 1.4 1.4 1.3 현재가 (4/12) 27,45 원 시가총액 7,168 십억원 목표주가 4, 원 발행주식수 261,112 천주 상승여력 45.7% 6일평균거래대금 16 십억원 52주최고가 / 최저가 31,15 원 / 26,7 원 외국인지분율 49.% LGU+ 수익예상과투자지표 ( 단위 : 십억원,%, 배 ) 217 218 219F 22F 221F 매출액 12,279 12,125 12,266 12,513 12,8 영업이익 826 731 721 747 779 세전이익 667 648 647 674 79 지배주주순이익 547 482 475 495 521 EPS 1,253 1,13 1,89 1,135 1,193 증가율 (%) 11.1-12. -1.3 4.2 5.2 영업이익률 (%) 6.7 6. 5.9 6. 6.1 순이익률 (%) 4.5 4. 3.9 4. 4.1 ROE(%) 1.9 8. 6.8 6.8 6.8 PER 11.2 16. 13.3 12.8 12.2 PBR 1.2 1.1.9.8.8 EV/EBITDA 3.6 4.3 3.6 3.5 3.4 차입금 /EBITDA 1.3 1.2 1.2 1.2 1.1 현재가 (4/12) 14,5 원 시가총액 6,331 십억원 목표주가 2, 원 발행주식수 436,611 천주 상승여력 37.9% 6일평균거래대금 36 십억원 52주최고가 / 최저가 18,3 원 / 11,7 원 외국인지분율 38.4% IBK Securities 17
Compliance Notice 동자료에게재된내용들은외부의압력이나부당한간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성되었음을확인합니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료는조사분석자료작성에참여한외부인 ( 계열회사및그임직원등 ) 이없습니다. 조사분석담당자및배우자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료에언급된종목의지분율 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는상기명시한사항외고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 종목명 담당자 담당자 ( 배우자 ) 보유여부 수량취득가취득일 1% 이상보유여부 유가증권발행관련 계열사관계여부 공개매수사무취급 IPO 회사채지급보증 중대한이해관계 M&A 관련 해당사항없음 안내 ( 투자기간 12개월 ) 투자등급통계 (218.4.1~219.3.31) 종목 ( 절대수익률기준 ) 투자등급구분건수비율 (%) 적극매수 4% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 132 85.2 업종 ( 상대수익률기준 ) 중립 23 14.8 바중확대 +1% ~ 중립 -1% ~ +1% 비중축소 ~ -1% 매도. 최근 2 년간주가그래프및목표주가 ( 대상시점 1 년 ) 변동추이 ( ) 적극매수 ( ) 매수 ( ) 중립 ( ) 비중축소 ( ) Not Rated / 담당자변경 SK 텔레콤주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 218.11.9 매수 35, -24.28-17.29 평균최고 / 최저 KT 주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 217.11.2 매수 38, -24.63-17.63 평균최고 / 최저 219.4.15 매수 35, 218.11.2 1 년경과 -23. - 4, 35, 3, 5, 4, 218.11.9 매수 4, -27.34-22.13 219.4.15 매수 4, 25, 2, 15, 3, 2, 1, 5, 1, IBK Securities 18
Compliance Notice LG 유플러스주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 217.6.2 매수 2, -25.76-15. 평균최고 / 최저 스카이라이프주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 217.8.22 중립 - - 평균최고 / 최저 217.11.3 매수 18, -25.33-1.83 218.8.22 1 년경과 - - 25, 2, 15, 1, 218.8.6 매수 2, -17.36-8.5 218.11.2 매수 21, -19.59-13.33 219.1.29 매수 2, -25.3-21.75 219.4.15 매수 2, 25, 2, 15, 1, 218.1.4 중립 14, -7.19-218.11.9 중립 12,5-7.16-219.4.15 중립 12,5-5, 5, CJ 헬로주가및목표주가추이 최고 / 최평균저 217.8.22 중립 - - 평균최고 / 최저 218.8.22 1 년경과 - - 14, 12, 1, 218.1.4 중립 9,5 -.61-218.11.9 중립 1, -2.57-219.4.15 중립 1, - 8, 6, 4, 2, IBK Securities 19