대제목 - PDF Free Download

[Vol.1] 15.1.5( 월 )-15.1.9( 금 ) Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 2-3771-7617 wchun222@hanafn.com Weekly Monitor: 중국국경절이후화섬원료재고축적움직임나타나 석유화학 : 중국국경절이후화섬원료재고축적움직임나타나 납사 ( ): 납사가격 486.3$ 를기록하며 WoW +42$(+9.5%) 으로 2 주연속상승 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 WoW +1$(+1.1%), 프로필렌 -1$(-2.%). 에틸렌 5 주연속상승, 프로필렌 5 주연속하락 - 에틸렌시황은 1 월부터회복되는모습을나타낼것으로예상됨. 1) 계절적수요 2) 역내 NCC 업체의정기보수영향 합성수지 ( ): HDPE( 보합 ), LDPE( 보합 ), LLDPE(-15$, -1.3%), PP( 보합 ), PVC(+1$, +1.1%), ABS(-16$, -1.%) 고무체인 ( ): BD(-95$, -1.7%), SBR(+25$, +1.8%). 천연고무 (+47.5$, +3.9%). BD 1 주하락, SBR 3 주만에반등 - 중국국무원, 1.6l 이하소형차에대해취득세 5% 감면 ( 기존취득세 1%) 조치로센티멘트개선되며합성고무가격반등 - 그러나, 아직까지합성고무시황의펀더먼털이양호한상황은아님. 중국타이어재고는여전히높은수준이며, 역내합성고무업체의가동률은 5~ 에불과해합성고무시황회복은단기간내로는어려울것으로판단함. 부타디엔또한마찬가지상황 화섬체인 ( ): PX(+48.5$, +6.3%), PTA(+3$, +5.2%). MEG(+4$, +6.1%). 면화 (+1.47 cent/lbs, +2.4%) - PX 1 주상승. MEG 4 주만에반등. PTA 2 주상승. 중국폴리에스터가동률현재 8% 에육박하는가동률유지중 - 1) 중국국경절종료이후재고확보를위한수요 2) 유가반등이맞물리며화섬원료가격상승세나타남 총평 : 1) 유가상승 2) 역내정기보수 3) 계절적수요도래로에틸렌가격상승나타남. 국경절종료이후재고확보를위한수요증대로화섬원료가격상승나타나는점긍정적. 다만, 아직까지합성고무시황의개선을논하기에는펀더먼털이양호하지않다는판단임 정유 : 미국정제설비가동률하락지속 유가 ( ): 현물가격기준 WTI(+4.1$, +9.%), Dubai(+4.6$, +1.2%) 로상승세시현 정제마진 ( ): 전주평균복합정제마진은 1.4$/bbl 를기록하며 6 주만에하락반전 (WoW -.5$/bbl) 휘발유마진은 6 주만에하락 (WoW -1.$/bbl). 등 / 경유마진은각각 8 주, 9 주연속상승세 (WoW +.2$/bbl, +.2$/bbl) 미국정유사가동률은지난주기준 87.5% 로 3 주연속하락. 약 7 개월래최저수준. 이는단기적으로글로벌공급부담감소요인 총평 : 정제마진 6 주만에소폭하락. 이는단기유가급등에따라석유제품에대한가격전가에시간지연이일부나타나기때문임. 따라서크게의미있는변화는아니라는판단. 연말가지정제마진상승국면진입에대한의견변함없음. 특히, 1) 등 / 경유마진상승세가지속되고있다는점과 2) 미국정제설비가동률이큰폭으로하락한점이단기수급을감안했을때긍정적인포인트 그림 1. 중국폴리에스터가동률 8% 에육박하는수준유지그림 2. 미국정유사가동률약 7 개월래최저수준까지하락 9% Polyester 가동률 (%) '1~'14 Range '1~'14 Average 213 214 85% 95 215 8% 75% 9 7% 85 65% 8 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 75 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 215.1.12 1

1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/1/9 금주주요지표동향각종언론 - 미국 9 월실업률 5.1% 로예상치부합 - 미국주간주택모기지신청건수전주대비 25.5% 급증 - TPP 협상 7 년만에극적타결 - BOJ, 자산매입규모현행유지 N/A Petrochemical News 215/1/4 US 에틸렌수출, 유럽보다아시아가매력적 Industry 전석유화학업체 - 아시아에틸렌가격급등과중동생산문제로아시아에틸렌가격이상대적인강세 - 기존유럽으로수출되던미국에틸렌이아시아로수출될수도있음 215/1/4 네덜란드 Dow, 1/1부로 NCC 1기가동중단예정 Industry 전석유화학업체 - 동사, Ternuezen 의 3 대 NCC 중한개크래커를가동중단할예정 - 가동중단의원인은밝혀지지않았으나, 1 월유럽의제품가격하락과연관되어있을수도있음 : 프로필렌 (MoM -11Eur/ 톤 ), 에틸렌 (MoM -4Eur/ 톤 ) * 프로필렌가격급락으로가동률하향움직임나타나 215/1/5 터키 Petkim, HDPE 가격인상 Industry 전석유화학업체 - Injection Grade 와 Blowmolding Grade 를각각 2$/ 톤과 3$/ 톤씩인상 - 인상원인은수급타이트 * 터키의 PE 수급타이트로가격인상움직임나타나 215/1/5 - Total 대표, 에탄과 LPG가 224년에는국제석유화학원료의 23% 를차지할것이라고발언 224년, 에탄과 LPG의석유화학원료비중확대될것 Industry 전석유화학업 - 납사사용량은 214년 59% 에서 224년 5% 로줄어들것체 - 또한, 석유화학섹터는 9-14 기간동안 4.1% 성장하였는데, 214-25 기간동안은 3.2% 성장할것이라고전망 215/1/5 프랑스 Total, Carling NCC 영구폐쇄 Industry 전석유화학업체 - 5 일, Carling NCC 영구폐쇄 - 213 년 9 월, Carling 지역재개발 (1.6 억유로규모 ) 을발표하였으며, 노후화된설비폐쇄할계획 * 유럽 NCC 설비노후화로인한영구폐쇄나타남 215/1/5 폭스바겐사태로휘발유수요증가예상됨 Industry 전석유화학업체 - 폭스바겐사태로디젤수요가휘발유수요로이동할것으로예상됨 - 휘발유수요증가로아로마틱스가격도지지될것으로예상 - 전통적으로유럽은휘발유를미국으로수출하고, 디젤을수입했는데, 미국이최근자급률이상승 - 디젤수요감소로유럽정제소의 Aromatics( 톨루엔, MX, Solvent 납사 ) 생산량이줄어들것 * 중장기적관점에서휘발유수요강세, 아로마틱가격지지또한예상됨 215/1/5 - Westlake, PE 전등급 5cent/lb(11$/ 톤 ) 씩인상미국석유화학업계, 11월 PE 가격 5cent/lb씩인상 Industry 전석유화학업 - Equistar, PE 전등급 5cent/lb(11$/ 톤 ) 씩인상체 - 9월 PE내수가는 : HDPE(1,455~1,477$/mt), LDPE(1,653~1675$/mt) * PE의미국내수급이타이트하다는점을반영 215/1/7 유럽 PET 공급타이트 Industry 전석유화학업체 - 1 월, 다수의정기보수로 NWE 지역 PET 공급타이트 - 판매자들은계약물량만거래하고있어 Spot 물량이모자란상태 - 수요일기준 PET 가격은 91Eur/ 톤으로 3 주연속상승 - 판매자들은가격을 95$/ 톤까지인상하고싶어하지만, 1 월에는계절적으로수요가감소하는시기이기때문에상승폭은제한적일것 215/1/9 스페인 Dow, Tarragona Cracker 가동차질 Industry 전석유화학업체 - 8 일, 해당플랜트는프로필렌누수로에틸렌크래커일시중단 * 유럽설비의가동차질발생 2

2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 289,.7%.3% 25.4% 11.6% 12.9% 25.7% 59.7% 297,5 163, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 264, -4.9% -.9% 1.% -1.7% 12.3% 92.% 65.% 35, 12,5 HANWHA CHEMICAL CORP KRW 21,75-1.6% 1.2% 19.8% 9.3% 47.% 76.1% 84.3% 23,25 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 62, 2.3% 11.1% 15.8% -12.1% -21.6% -11.% -22.8% 93, 49,9 KCC CORP KRW 428, -.9% 1.5% 5.2% -9.1% -19.9% -38.6% -17.7% 694, 348,5 HYOSUNG CORPORATION KRW 126, 2.9% 8.2% -3.4% -12.2% 37.4% 66.7% 84.2% 154, 58,5 SKC CO LTD KRW 38,5.8% -1.6% 2.4% 3.% -2.1% 27.7% 43.% 43, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC KRW 63,3 -.3% 1.% 11.4% 5.% 9.3%.6% 3.9% 75,7 41,55 CAPRO CORPORATION KRW 2,92 -.2% 6.% 1.4% -1.% -33.9% 6.4% 2.8% 4,9 2,19 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 163, -3.3% -4.1% -1.8% -9.4% 26.8% 121.5% 129.9% 229, 65, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 38,55 2.5% -4.5% 7.7% 3.2% -9.6% 8.9% 17.9% 44,55 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 19,75.3%.3% 1.8% -16.8% -24.9% -15.2% -21.3% 29, 18,45 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 5.5.7% 12.1% 5.8% -12.4% -18.5% -18.3% -12.8% 7.79 4.46 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6.8.9%.3%.% -13.2% 11.5% 81.8% 56.6% 12.2 3.37 SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 9.6-4.2% -6.% 37.3% -5.8% 16.7% 123.1% 63.6% 14.23 3.97 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 6,824 3.9% 7.3% 8.7% -6.1% -12.8% 1.8% -13.2% 8,529 5,81 MITSUI CHEMICALS INC JPY 445 4.7% 1.7% 11.8% 2.5% 12.7% 47.4% 29.4% 489 274 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 682 1.9% 4.% 1.4% 1.1% 6.9% 91.1% 42.8% 795 332 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 691.4% 8.7% 5.2% -6.3% -4.5% 35.1% 17.4% 847 49 ASAHI KASEI CORP JPY 93 4.1% 9.3% 1.5%.9% -19.6% 4.2% -15.9% 1,26 82 SHOWA DENKO K K JPY 15 2.% 1.3% 8.7% -2.% -.7% 11.1%.7% 185 126 TOKUYAMA CORP JPY 229 4.6% 15.1% 16.2% 3.2% -19.9% -26.6% -6.5% 323 184 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 75.6.9% 7.2% 7.7% 8.3% -1.2% 6.5% 4.6% 81.7 59.5 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 72.7 1.4% 5.5% 5.4% 4.5% -1.8% 5.8% 8.7% 8.4 59. THAILAND IRPC PCL THB 4.2 1.9% 8.8% 8.2% -2.8% -6.3% 23.5% 37.3% 4.82 2.6 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 887.4 -.2% 2.6% 3.1% -11.4% -1.9% -7.6% -.4% 1,67.85 796.45 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 56.2.1% 14.% 16.% -3.6% -18.1% -11.1% -2.% 76.61 47.11 DOW CHEMICAL CO/THE USD 47.1-1.5% 5.9% 7.5% -8.4% -2.7% -1.% 3.2% 53.8 35.11 EASTMAN CHEMICAL CO USD 7.8-1.% 6.8% 1.3% -8.3% -2.% -5.% -6.6% 88.93 62.84 GERMANY BASF SE EUR 73. 1.% 8.8% 4.3% -1.9% -24.4% 9.1% 4.4% 97.22 63. BAYER AG-REG EUR 111.3-1.8% -2.4% -6.8% -16.6% -23.6% 8.9% -1.5% 146 97 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 86. 4.6% 9.9% 6.4% -15.2% -.1% -34.2% 2.9% 127 7 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 114,.% 12.9% 16.9% 4.6% 2.2% 49.6% 34.% 13, 75, S-OIL CORP KRW 7,.3% 11.5% 18.9% 13.3% -2.9% 78.5% 45.9% 79, 37,5 GS HOLDINGS KRW 49,15.3% 3.6% 5.6%.9% 11.7% 24.1% 22.9% 52,9 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 8.5.9% -.1% -3.3% -34.9% -31.6% 9.4% -21.2% 15.36 7.52 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 5.5.7% 12.1% 5.8% -12.4% -18.5% -18.3% -12.8% 7.79 4.46 CNOOC LTD CNY 9.3 3.6% 13.3% 8.2% -8.6% -23.4% -28.3% -11.2% 13.78 7.41 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY 164 #VALUE! #VALUE! -6.3% -13.7% -6.3% -7.9% -4.1% 219 151 SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,54 2.5% 11.2% 7.3% -2.2% -2.5% 5.4% -11.5% 1,318 891 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,268 1.6% 6.1% 7.9% 1.5% 16.1% 36.9% 23.2% 1,269 91 IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 2,45 3.4% 12.5% 5.9% -14.4% -6.5% -6.5% 2.4% 2,618 1,79 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 8.1-1.8% 2.% 8.% 4.3% 1.3% 11.4% 16.6% 83.5 63.1 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 849 -.8% -.8% -.2% -3.8% 3.5% 26.6% 31.3% 987. 622.45 HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 769-2.6% -1.% -2.5% -4.4% 16.% 51.2% 4.4% 991. 487.3 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 887 -.2% 2.6% 3.1% -11.4% -1.9% -7.6% -.4% 1,67.85 796.45 INDIAN OIL CORP LTD INR 399 -.2% -.5%.% -5.% 6.5% 6.4% 2.2% 465.9 36.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 56.4% 7.7% 6.6% 3.2% 3.2% 14.8% 33.9% 6. 41. PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 6.8% 14.2% 9.% -9.4% 6.6% 1.7% 17.6% 71.25 49. MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 6.5 2.2% 7.9% 8.1% 5.5% 16.% 5.8% 2.% 6.7 4.65 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 7.1 1.4% 3.8% -.7% -15.5% -27.5% -4.4% -33.% 12.12 6.75 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 79.3-1.% 4.5% 9.% -3.6% -7.4% -13.5% -14.3% 97.2 66.55 CHEVRON CORP USD 89.6 -.4% 9.8% 18.2% -5.1% -16.2% -21.4% -2.2% 12.17 69.58 CONOCOPHILLIPS USD 56.1 -.3% 9.6% 18.5% -5.1% -15.7% -2.3% -18.8% 74.68 41.1 INTEROIL CORP USD 39.1.2% 11.4% 2.5% -22.7% -19.5% -14.9% -19.8% 61.15 3.88 Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 64.2-2.3% 1.7% 2.1% -2.5% 7.5% 42.2% 29.7% 71.5 42.53 CVR ENERGY INC USD 42.7-2.6%.6% 5.1% 7.7% 5.6% 1.7% 1.3% 49.6 33. SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 44.2 -.2% 7.5% -.1% -5.3% -17.7% -6.7% -22.4% 6.1 38.3 WILLIAMS PARTNERS LP USD 34.1-1.4% -2.3% -15.% -28.9% -29.9% -39.3% -33.3% 62.9 29.1 DELEK US HOLDINGS INC USD 27. -1.7% -5.% -13.4% -28.7% -32.1% -11.6% -.7% 41.15 25.6 TESORO CORP USD 13.4-1.% 1.8% 8.2% 5.1% 2.3% 67.7% 39.1% 11.74 55.59 WESTERN REFINING INC USD 46.7 -.2% 3.5% 5.%.4% 3.8% 22.3% 23.7% 51.31 31.83 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 72.4.1% 12.9% 1.3% -4.4% -19.6% -18.1% -12.2% 95.98 58.1 DEVON ENERGY CORP USD 45.2 1.3% 11.1% 16.5% -19.% -3.2% -23.9% -26.1% 7.48 36.1 EOG RESOURCES INC USD 87.3.3% 13.3% 13.2% 3.3% -9.6% -2.8% -5.2% 13.4 68.15 ENCANA CORP USD 8.8-2.9% 22.% 21.3% -9.2% -24.4% -55.8% -36.8% 2.4 5.55 CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 8.9-4.9% 12.5% 17.3% -21.9% -4.5% -53.2% -54.6% 24.43 6.1 SOUTHWEST GAS CORP USD 59.5-1.2% -1.1% 11.4% 7.8% 3.1% 15.7% -3.8% 64.2 51.17 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 137. -1.1% 3.6% 15.7% 1.9% -2.6% -22.3% -8.% 195.79 15.83 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 36.2-3.6% 12.6% 27.8% -3.2% -27.6% -36.3% -5.7% 59.88 22.56 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 38.8 1.6% 9.3% 13.7% 9.4% 4.4% 28.5% 43.1% 4.27 22.31 CONCHO RESOURCES INC USD 115.9 -.5% 12.9% 17.5% 6.9% -4.1% 9.8% 16.2% 134.13 77.22 DENBURY RESOURCES INC USD 3.7-3.6% 31.4% 28.7% -29.8% -56.7% -7.9% -54.2% 13.14 2.37 CIMAREX ENERGY CO USD 122.6.3% 12.4% 15.6% 16.4% -2.% 9.% 15.6% 132.18 91.74 ULTRA PETROLEUM CORP USD 7.3-3.8% 17.1% 13.3% -29.8% -53.2% -65.4% -44.3% 24.98 5.86 RANGE RESOURCES CORP USD 36.1-3.6% 1.% -1.2% -2.4% -34.8% -43.1% -32.6% 74.64 3.33 MARATHON OIL CORP USD 19.6-2.9% 17.6% 29.8% -19.9% -32.9% -42.8% -3.8% 35.78 14.3 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1,811..3% 12.6% 12.3% -.6% -1.6% -17.3% -15.9% 2,299.5 1,497.5 BP PLC-SPONS ADR USD 36..% 1.6% 16.% -9.9% -13.4% -13.4% -5.7% 43.85 29.35 FRANCE TOTAL SA USD 45.3 -.2% 9.7% 14.% 2.% -6.7% 1.5% 6.4% 5.3 36.92 ITALY SARAS SPA EUR 1.8 -.7% -5.5% -18.4% 6.5% -4.1% 127.3% 114.7% 2.55.66 ENI SPA EUR 15.5.3% 8.2% 6.6% -2.1% -8.9% -6.6% 6.9% 17.7 13. PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 1. -1.1% 8.% 16.1% -5.5% -15.6% -13.4% 19.1% 12.5 7.8 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 64.8.5% -2.9% -1.% -11.% 2.9% 56.3% 32.5% 85.9 41. BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 8.8.6% 13.3% 14.9% -25.4% -25.5% -56.% -12.2% 22.5 6.4 3

그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,18, 6,2, 3,354, 12,939, 2,672, 5,34,5 1,48,7 692,82 3,327,7 2,572, 1,62, 1,43 213A 23,274, 16,25, 7,887, 5,169, 3,239,7 12,686, 2,559, 5,277,5 1,429, 85,56 2,973, 2,842,5 1,54,9 1,388, 214A 22,655, 14,785, 7,946, 4,787,5 3,426, 12,56, 2,867,5 5,411,5 1,196, 7,2 3,112,3 2,86,9 1,139, 1,554, 215F 2,522, 11,948, 8,45, 4,196,9 3,44, 12,442, 2,636, 4,984, 1,21, 648,92 2,899, 2,281,3 1,237, 1,568, 영업이익 212A 2,25,3 483,82 123,9 245,4 22,97 335,52 179,11 318,9 89,47 7,177 255,9 96,427 154,26 24,788 213A 1,831,3 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-73,8 16,98 161,62 4,823 214A 1,371, 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 82,357 175,7 24,863 215F 1,82,9 1,459, 284,45 221,94 278,64 917,9 225,9 294,9 27,172 64,586 71,123 64,198 187,73 42,26 순이익 212A 1,561, 382,15 49,484 184,81 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 127,91 61,829 11,95-4,43 213A 1,42, 391,52-672 52,24 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 52,76-35,41 69,495 11,75-1,13 214A 977,72 256,16 75,599 89,176 325,95 294,3 7,714 93,444 41, 42,966-31,783 52,761 118,99-22,525 215F 1,296,9 1,54, 139,34 152,47 224,67 457,13 23,53-16,78 66,92 49,479 193,58 4,8 129,93 17,88 EPS 212A 22,121 11,876 396 5,81 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5,365.5 238.2-5.8 213A 2,125 11,394-15 1,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,81.6 26.6-1.1 214A 13,974 7,511 49 2,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1,333.4 28.8-22.7 215F 18,541 3,781 862 4,944 21,386 13,198 5,566-4,117 2,526 1,212 7,249.3 36.4 17.4 PER 212A 13.1 22.2 54.9 1.7 6.7 31. 11.5 7.9 11.5 14.3 15.8 8.3 28.7-213A 14.4 23.2-4. 16. - 22. 13.1 31.1 15.2-7.5 26.2-214A 2.7 35.1 44.4 21.4 12.3 16.9 19. 17.7 24. 18.6-1. 24.3-215F 15.6 8.6 25.2 12.6 2. 9.5 6.8-15.3 16.3 11.7 13.3 22.3 25.6 PBR 212A 1.9 1.5.7 1.2.8 1.5 1.1.9.9 1.7.6 1. 2. 1.2 213A 1.8 1.4.7 1.3.9 1.6 1.2 1..9 1.8.7.9 1.9 1.3 214A 1.7 1.4.8 1.3.8 1.6 1.2.9.8 1.7.7.9 1.7 1.3 215F 1.6 1.2.8 1.2.7 1.4 1. 1..8 1.6.7.8 1.5 1.2 EV/EBITDA 212A 7.2 1.4 17.5 8.8 12.4 13.1 1.2 6.4 6.5 9.3 4.4 5.4 1.9 1. 213A 7.3 1.2 17.7 11.7 12.7 9.4 13.2 7.7 1.7 7.7 9.4 5. 1.8 18.4 214A 8.2 11.7 14.4 11. 9.9 1.8 1. 9.1 43.5 8.2 7.8 5.4 9.6 14.6 215F 6.7 4.7 11. 9.6 11.7 8.1 7.2 7.2 15.9 7.6 9.2 5.6 8.8 1.8 ROE 212A 15.2 6.5 1. 11.5 1.8 4.6 9.9 11.7 7.6 12.6 4. 12.6 7.1-1. 213A 12.7 6.3 -.2 3.3 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.4-1.2 12.5 7.3-1.8 214A 8.2 4.1 1.8 5.9 7. 11.2 5.8 5. 3.5 9.1-1. 9. 7.3-4.3 215F 1.3 15.2 3. 9.4 3.6 15.4 15.2-5.9 5.4 1.6 6.4 6.3 7.1 5. 수익률 -1W 25.4 1. 19.8 15.8 5.2-3.4 2.4 11.4 7.7 1.8 5.3 5.8 8.7 11.8-1M 11.6-1.7 9.3-12.1-9.1-12.2 3. 5. 3.2-16.8-28.3-12.4-6.1 2.5-3M.3 -.9 1.2 11.1 1.5 8.2-1.6 1. -4.5.3 2.5 12.1 7.3 1.7-6M 12.9 12.3 47. -21.6-19.9 37.4-2.1 9.3-9.6-24.9-2.9-18.5-12.8 12.7 YTD 59.7 65. 84.3-22.8-17.7 84.2 43. 3.9 17.9-21.3 8.1-12.8-13.2 29.4 LAST PRICE 215-1-1 289, 264, 21,75 62, 428, 126, 38,5 63,3 38,55 19,75 85, 5.5 6,824 445 MARKET CAP 215-1-1 18,324, 9,151,5 3,465,5 1,724,5 4,444,7 4,56, 1,392, 1,549, 1,33,3 811,44 1,948,5 676,35 2,747, 41,85 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,97 3,217, 1,628,3 751,75 - - 286,83 3,279, 34,896 56,485 8,168 78,26 39,593 187, 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231, 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 215F 2,323,9 3,656,9 1,984,3 834,22 198,33 34,36 233,48 3,83 28,281 5,587 1,146 75,369 47,118 156,82 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31,654 - - 1,354 281,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4,788 213A 5,669,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214A,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 215F 114,63 154,71 159,27 38,89 11,316 17,333 9,841 25,88 3,973 6,495 1,755 7,184 6,32 3,59 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6,645-238 24,9 3,14 2,268 81 5,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 1,425 27,682 21,582 7,437 233,89 2,588 3,693 1,98 4,651 5,796 19,22 EPS 212A.6 19. 38.9 6.5 2.3 1.1. 63.7 3.3 1.9 5.4 5.4 5.4 8.3 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214A 2.4 21.4 7. 4.2 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 215F 3.6 33.8 74.7 7.3 4.3 3.7.4 74.5 2.9 3.2 7.3 5.2 7. 6.4 PER 212A 1,57.4 36.4 23.9 23. 33. 63.8-13.9 17.1 24.5 13.2 13.4 2.5 1.3 213A - 45.2 25.8 22.1 22.8 17. 116.7 13.5 14.6 2.7 11.2 13.6 19.4 9.9 214A 33.5 32.4 13.3 35.4 22.8 25. - 12.4 14. 15.9 1.2 13.5 18.5 1.3 215F 22.3 2.5 12.4 2.5 17.5 19.5 11.8 11.9 19.5 14.8 9.7 14.1 15.8 13.5 PBR 212A 2.3 1.3 1.9.9 2.1 1.7 1.1 1.6 5.1 2.5 3.7 2.6 4.6 1.7 213A 2.6 1.3 1.8.8 1.9 1.6 1.1 1.5 3.7 2.5 2.8 2.5 4.5 1.6 214A 1.9 1.2 1.4.7 1.8 1.5 1.2 1.4 3.2 2.2 2.4 2.4 4.2 1.6 215F 1.6 1.1 1.3.7 1.6 1.5 1.1 1.3 4.5 2.4 2.4 2.3 4.2 1.6 EV/EBITDA 212A 12.4 9.3 7.5 6.4 36.5 52.9 22.1 8.1 9.5 1.2 8.8 6.3 12.2 6.4 213A 14. 1.8 8.9 8.1 32.1 14.5 19.6 9.4 8.5 9.4 7.2 7.9 11.6 5.8 214A 11. 1.8 6.7 8.3 34.6 17.5 88.8 9.4 8.1 8.2 7.8 7.8 12.3 5.8 215F 9.9 9.2 5.8 6.9 19.4 14.6 9.1 1.4 1.2 8. 7.5 7.5 1.5 7.4 ROE 212A.3 3.7 8.3 4.1 6. 2.6.4 12.6 33.2 1.7 33. 19. 2.2 17.5 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214A 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 215F 7.7 5.3 11. 3.3 9.3 6.8 11.4 11.2 23.5 17.3 27.6 16.7 26.6 11.5 수익률 -1W 1.4 5.2 1.5 8.7 7.7 5.4 8.2 3.1 16. 7.5 1.3 4.3-6.8 6.4-1M 1.1-6.3.9-2. 8.3 4.5-2.8-11.4-3.6-8.4-8.3-1.9-16.6-15.2-3M 4. 8.7 9.3 1.3 7.2 5.5 8.8 2.6 14. 5.9 6.8 8.8-2.4 9.9-6M 6.9-4.5-19.6 -.7-1.2-1.8-6.3-1.9-18.1-2.7-2. -24.4-23.6 -.1 YTD 42.8 17.4-15.9.7 4.6 8.7 37.3 -.4-2. 3.2-6.6 4.4-1.5 2.9 LAST PRICE 215-1-1 682 691 93 15 76 73 4.2 887 56 47 71 73 111 86 MARKET CAP 215-1-1 1,86, 957,25 1,192,5 23,61 45,69 45,59 78,877 2,,3 44,572 51,478 9,861 61,62 94,297 234,63 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4

그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,42, 34,896, 9,829, 2,16, 239, - 2,644, 2,82, 4,345, - 2,45, 1,, 4,313, - 213A 68,3, 31,248, 9,76, 2,427, 277, - 2,93 3,32,9 4,346,3 918,67 2,467, 1,97 4,759, - 214A 63,346, 28,697, 1,462, 2,37, 276,74-2,979, 3,443,9 4,822, 922,82 2,742,5 2,295, 5,19,3-215F 5,36, 19,4 11,928, 1,949,9 187,21-2,197, 2,611,9 4,498, 651,53 2,427,3 2,177, 4,632,7 - 영업이익 212A 1,953, 1,8 819,78 174,96 89,46-8,177 18,523 126,28-35,89 28,429 117,5-213A 1,666, 591,54 71,71 194,31 88,99-74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 124,76-214A 51,352-19,67 152,53 149,58 74,966-233 -49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 11,27-215F 1,931,3 1,165,5 1,184,5 75,491 26,493-25,767 38,929-11,52 4,228 48,578 35,379 84,121 - 순이익 212A 1,324, 822,84 631,34 114,48 65,294-1,787 52,425 53,67 3,79 12,92 8,166 67,391-213A 1,53, 428,14 533,61 126,38 63,479-5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 6,245-214A -196, -176, 15,652 18,73 52,313-1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 56,12-215F 1,264, 829,64 522,55 5,746 22,337-14,988 18,217-13,65 37,672 32,41 12,912 59,17 - EPS 212A 14,154. 7,157.4 6,558.8.6 1.5-4.8 111. 354.5.4 16.9 26.5 25.4-213A 11,34. 3,793.8 5,637.1.7 1.4-131.5 66.4 252.8 2.6 24. 21.7 27.1-214A -1,875.8-1,42.8 135.3.6 1.2-6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 23.2-215F 13,422. 7,18.7 5,466.2.3.5-44.5 49.6-644.1 4. 43.4 39.1 23.9 - PER 212A 8.1 9.9 7.5 13.5 5.2-221.2 11.4 5.8 194. 5.3 29. 15.7-213A 1.1 18.6 8.7 12.3 5.3-8. 19.1 8.1 31.1 35.3 35.4 14.8-214A - - 363.3 14. 6.4-167.3 43.1 8.2 42.1 28.2 28. 17.2-215F 8.5 9.8 9. 28.8 15. - 23.7 25.6-19.9 19.5 19.7 16.7 - PBR 212A.7 1.5.7 1.3 1.1-1.6 2..6-3.8 1.9 1.6-213A.7 1.5.7 1.4.9-1.4 1.6.5 3.3 3.6 1.9 1.5-214A.7 1.6.7 1.3.9-1.4 1.6.5 3.2 3.4 1.9 1.4-215F.7 1.4.7 1.3.9-1.4 1.7.5 2.9 2.9 1.8 1.4 - EV/EBITDA 212A 6.3 7.5 8.5-2.7-12.6 21.3 6.8-18.8 17.1 1. - 213A 7. 11.7 1.1 5.4 2.8-6.2 14.1 7.8 19.2 15.1 13.2 9.6-214A 22.8 46.4 29.5 6.4 3.3-12. 846.8 8.9 22.2 12.6 13. 1.4-215F 6.6 6.3 7.7 7.8 4.6-7.9 18.1-12.3 11.5 12.1 11.4 - ROE 212A 8.7 15.4 9.4 1.4 22.3 - -.3 17.1 1.3-7.2 5.6 8.6-213A 6.8 8. 7.9 11.5 18.9-17.9 8.1 6.8 11.2 1.2 5.1 9.8-214A -1.2-2.6.4 9.1 14.8 -. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 8.8-215F 8. 15.6 7.9 4.3 6.1-6.3 4.5-15.9 14.8 15.2 8.8 8.2 - 수익률 -1W 16.9 18.9 5.6-3.3 8.2-7.3 7.9 5.9 8. -.2-2.5. 5.6-1M 4.6 13.3.9-34.9-8.6 - -2.2 1.5-14.4 4.3-3.8-4.4-5. 3.7-3M 12.9 11.5 3.6 -.1 13.3-11.2 6.1 12.5 2. -.8-1. -.5 3.5-6M 2.2-2.9 11.7-31.6-23.4 - -2.5 16.1-6.5 1.3 3.5 16. 6.5 78. YTD 34. 45.9 22.9-21.2-11.2 - -11.5 23.2 2.4 16.6 31.3 4.4 2.2 84.3 LAST PRICE 215-1-1 114, 7, 49,15 8.5 9.3-1,54. 1,268. 2,45. 8.1 848.5 768.8 399.3 197. MARKET CAP 215-1-1 9,477,7 7,25, 4,362, 1,428,5 365,22 #VALUE! 357,25. 675,39. 29,88. 747,79. 618,31. 262,93. 974,22. 275,89. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 443,3 16,335 388,76 461,35 236,92 62,116 1,346 132,71 4,319 8,471 625 7,896 31,217 9,559 213A 426,78 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 4,527 8,665 1,45 8,625 36,48 9,599 214A 386, 14,919 457,63 41,52 25,26 55,822 324 129,73 5,21 9,112 1,281 8,268 41,548 15,281 215F 295,62 14,378 346,37 26,84 129,58 33,13 1 82,91 12,61 5,288 7,748 5,689 3,931 1,748 영업이익 212A 14,92 4,834 1,147 67,941 41,151 15,839-3 4,357 35 1,2 237 476 1,695 763 213A 15,539 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 42 63 356 248 862 598 214A -792 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 49 483 64 344 1,726 1,67 215F 16,814 3,22 18,25 27,317 9,164-27 -77 6,628 315 662 2,42 253 3,77 1,65 순이익 212A 11,817 3,633 2,17 36,369 24,256 7,184-25 2,724 34 636 196 279 959 55 213A 12,155 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 38 312 281 13 424 315 214A -1,48 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 44 242 261 25 921 442 215F 12,238 2,554 4,848 16,516 6,697-399 -9 4,176 119 35 559 142 1,613 448 EPS 212A 5.9.5.2 7.9 12.3 5.7 -.5 4.9 1.5 6.9 1.2 4.6 6.8 4.9 213A 5.7.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 1.7 3.7 1.4 2.1 3. 3.1 214A -.7.3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 1.8 3..9 3.3 6.9 4.5 215F 6..3.5 3.9 3.3 -.4-2. 8.5 2.5 2.8.8 2.5 13.3 4.9 PER 212A 9.6 14.2 33.3 1.1 7.3 9.8-13.1 24. 6.2 28.2 5.8 15.3 9.5 213A 9.9 14.3 17. 1.7 8.1 1. - 15.6 21. 11.7 24.4 13.1 34.1 15. 214A - 18.8 28. 1.8 9.3 1.6-1.6 19.9 14.3 37.5 8.2 14.9 1.5 215F 9.4 2.4 15.4 2.5 26.9 - - 7.5 14.3 15.1 45.3 1.6 7.8 9.5 PBR 212A 1.3 2.4 1.3 2.2 1.3 1.3 2.6 2. 8.7 2.4 1.5 1.8 3.3 5.2 213A 1.2 2.3 1.1 2. 1.2 1.3 2.5 1.8 7.7 2.8 1.4 1.5 3.3 5. 214A 1.3 2.3 1.3 1.8 1.1 1.3 1.8 1.6.6-1.6 1.4 2.8 3.1 215F 1.2 2.2 1.1 1.9 1.1 1.5 2.3 1.5.7 -.8 1.2 2.4 2.2 EV/EBITDA 212A 6.3 7.6 12.6 3.9 2.9 3.7-6.2 63.3 3.6 5.1 3.1 7.3 6.9 213A 6.6 7.6 11. 4.5 3.4 3.5 23.7 6.7 56.2 6. 28.5 5.1 12.2 9.4 214A 26.5 9.5 1.6 5.1 3.9 4.1-5. 46.7-22.7 4.6 7.9 5.9 215F 7. 9.9 7.2 8.4 6.9 9.6-4. 17.2-9.8 6.2 4.8 5.7 ROE 212A 14.8 15.8 3.5 24. 18.4 12.2-2.8 15.3-5.3 5.2 36. 22.6 49.7 213A 13. 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 47.3 21.7 5.5 13.2 1.3 35.3 214A -.9 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4 5.8-4.1 18.6 21. 38.5 215F 13.4 1.8 5.3 9.2 4.1 -.4-1.9 19. 11.2-4.2 1.9 31.7 35.8 수익률 -1W 6.6 8.1 -.7 9. 18.2 18.5 2.5 2.1 1.9 5.1-15. -13.4 8.2 5. -1M 3.2 5.5-15.5-3.6-5.1-5.1-22.7-2.5-18.1 7.7-28.9-28.7 5.1.4-3M 7.7 7.9 3.8 4.5 9.8 9.6 11.4 1.7 7..6-2.3-5. 1.8 3.5-6M 3.2 16. -27.5-7.4-16.2-15.7-19.5 7.5-26.1 5.6-29.9-32.1 2.3 3.8 YTD 33.9 2. -33. -14.3-2.2-18.8-19.8 29.7-27.3 1.3-33.3 -.7 39.1 23.7 LAST PRICE 215-1-1 56.3 6.5 7.1 79.3 89.6 56.1 39.1 64.2 36.2 42.7 34.1 27. 13.4 46.7 MARKET CAP 215-1-1 16,59. 48,48. 64,126. 316,38. 153,46. 63,141. 1,74.6 31,368. 2,513.9 3,683.4 2,942. 1,83.4 12,499. 4,317.5 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5

그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2,412 1,613 1,115 213A 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 2,6 921 214A 16,944 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 2,432 1,181 215F 9,655 15,15 1,152 4,362 11,834 2,112 1,312 3,2 2,732 1,781 2,324 1,658 1,51 963 영업이익 212A 3,32 1,7 2,536-1,231-468 268 359 852 1,21 483 868 996 558 423 213A 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 776 363 214A 5,961 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 816 524 215F -2,836 1,36-196 -1,244-5,346 287-256 -175 114 57 416 359 47 214 순이익 212A 1,653 1,34 1,49 927 38 126 176 461 59 319 398 536 356 283 213A 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 479 249 214A 2,399 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 495 378 215F -972 879-58 -134-2,211 144-47 17-66 137 128 116-15 8 EPS 212A 3.3 3.2 2.7 1.3.5 2.7.4 3.7 1.6 2.4 3.8 1.4 4.1 1.8 213A 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 5.5 1.6 214A 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 5.7 2.4 215F -2.1 2.1 -.2 -.3 -.4 3.1 -.8.1 -.2.8 1..3 -.3.5 PER 212A 21.6 14. 31.9 6.8 18.3 22.2 4.4 36.6 22.6 16. 3.6 2.7 3.2 4. 213A 17.4 1.7 21.5 9.2 5.4 19.6-31.3 13.3 21.6 32.3 2.5 22.3 4.6 214A 15.8 8.8 16.8 5.7 5.7 19.9 41.2 28. 12.7 21. 28.9 3.7 21.4 3. 215F - 21.7 - - - 19.2-1,65.1-49.7 11.9 11.2-14.2 PBR 212A 1.7.8 3.3.9.5 2.1.1 2.9 4.3 1.2 3.4.3 3.1-213A 1.5.8 3.1 1.1.4 2..1 2.4 3.3 1.8 3.2.3 2.7-214A 1.7.8 2.6.7.4 1.9.1 2.4 2.6 1.5 2.3.2 2.4 47.2 215F 2.1 1.2 2.8.8.8 -.2 2.3 2.8 1.6 2.2.3 2.7 7.3 EV/EBITDA 212A 6.2 5.9 8.8 9.6 7.6 8.4 2.3 12.5 9. 6.3 12.2 2.4 11.3 4. 213A 5.3 5.5 6.8 4.5 4.2-2.9 9.8 6.5 7.3 11.3 3.2 8.9 6.2 214A 4.5 4.5 5.7 3.7 3.8 8.3 3. 8.8 5.7 6.4 9.1 3.6 7.7 5.6 215F 12.3 6.7 13.4 7.4 9. - 7.6 14.1 1.5 7.3 1.8 5. 15.1 7.4 ROE 212A 8.6 5.7 1.4 5.1 1.1 9.9 1.5 8. 22.1 7.3 12.8 1.4 1.7 35.4 213A 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 13. -44.4 214A 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 11.4-334.2 215F -9.3 4.8 -.7-1.6-2.6 9.2-8.1 -.6-3. 4.2 2.2-62.4 -.4 34.1 수익률 -1W 1.3 16.5 13.2 18.5 17.3 11.4 132.7 15.7 27.8 13.7 17.5 28.7 15.6 13.3-1M -4.4-19. 3.3-7.4-21.9 7.8-17.1 1.9-3.2 9.4 6.9-29.8 16.4-29.8-3M 12.9 11.1 13.3 19.5 12.5-1.1 11.7 3.6 12.6 9.3 12.9 31.4 12.4 17.1-6M -19.6-3.3-9.6-22.3-4.5 3.1-39.5-2.6-27.6 4.4-4.1-56.7-2. -53.2 YTD -12.2-26.1-5.2-3. -54.6-3.8-41.8-8. -5.7 43.1 16.2-54.2 15.6-44.3 LAST PRICE 215-1-1 72.4 45.2 87.3 11.3 8.9 59.5 1.2 137. 36.2 38.8 115.9 3.7 122.6 7.3 MARKET CAP 215-1-1 32,569. 16,736. 42,319. 7,962.6 5,249.7 2,829.1 31.3 19,743. 11,988. 5,789.4 13,134. 1,5.9 1,31. 959.3 CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON OIL CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,366 15,67 469,41 36,3 177,16 11,373 119,88 45,863 2,972, 18,521 17,732 117,63 284,23-21,29 213A 1,785 15,411 453,9 355,36 174,83 1,251 118,81 46,49 4,943, 19,88 17,434 116,73 314,56-24,358 214A 2,292 11,65 432,33 351,23 192,63 9,753 17,96 29,542 5,483, 18,79 15,485 19,2 333,84-34,56 215F 1,641 6,37 269,62 224,38 137,74 8,846 86,818 3,9 5,612, 16,46 11,89 9,436 346,95-36,82 영업이익 212A 267 5,833 42,835 25,159 24,841 53 19,893 6,356.6 382,88 583 376 2,714 37,486-567 213A 495 5,799 32,615 25,19 21,36-14 13,39 6,875.2 583,21 549 559 1,1 35, - 884 214A 721 2,561 32,794 19,89 18,16-13 11,192 4,78. 981,39 699 433 3,113 35,292-4,54 215F 155-1,38 17,932 8,59 1,378 386 4,89 3,71.2 766,93 872 752 6,298 4,233-5,212 순이익 212A 116 1,826 26,186 17,186 12,271-18 7,226 5,241.7 33, 362 218 2,687 21,699 - -1,192 213A 213 2,77 19,988 13,821 11,81-17 4,562 5,313.6 52,21 277 385 69 23,543 - -1,78 214A 27 1,499 23,333 11,94 1,98-114 3,888 3,573.5 494,65 329 37 1,68 2,893-2,12 215F 49-981 12,974 6,452 8,62 291 1,679 3,468.7 436,9 487 555 4,581 12,158-2,78 EPS 212A.7 2.6 4.2 5.5 5.4. 2. 1.17 33.58.442.8 5.7 1.6 - -.1 213A 1.4 2.9 3.2 4.4 4.8 -.1 1.3 1.136 47.762.341 1.5 1.6 1.8 - -.1 214A 1.5 2. 3.6 3.8 4.7 -.1 1.1.881 43.45.42 1.5 3.8 1.5 -.1 215F.3-1.4 2. 2. 3.5.3.5.668 41.72.63 2.1 1.8 1. -.1 PER 212A 49.5 7.6 6.6 6.6 7.1-7.5 - - 22.7-11.6 5.4 - - 213A 25.8 6.7 8.7 8.2 7.8-11.9 - - 29.4-41.8 4.8 - - 214A 24.6 9.6 7.7 9.5 9.6-13.9 - - 25. - 17.3 5.7-12.8 215F 141.9-14. 18.2 12.9 5.5 31.8 - - 16.7-6.1 9.2-13. PBR 212A 2.5.7.9 1. 1.2 1.3.9 - - 1.5-1..3-1.3 213A 2.4.7 1..9 1.1 1.6.9 - - 1.6-1..3-1.7 214A 1.9.6.9.9 1.2 2.1.9 - - 1.6-1.3.3-1.4 215F 1.8.6 1. 1.1 1.2 1.7.9 - - 1.5-1.2.5-1.3 EV/EBITDA 212A 1.5 2.1 3.4 3.7 3.9 7.7 2.5 - - 1.7-6.9 4.7-18.3 213A 9. 2. 4. 3.6 4.2 18.9 3.2 - - 1.5-11.3 5.2-17.9 214A 7.8 3. 3.5 4. 4.4 2.2 3.6 - - 9.4-7.5 6.2-7.9 215F 11.1 1. 5.4 5.9 6.2 2.2 4.8 - - 8.1-4.2 6.6-7.1 ROE 212A 4.5 9.8 14.3 13.6 16.6 -.8 12.7 21.4 16.3 9.4 8.4 8.6 6.4 - -3.8 213A 7.7 1.5 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 - -6.4 214A 1.7 11.5 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 11.5 5.9 9.6-2.4 5.8-11.6 215F -.2-4.7 7.3 4.7 9.9 34.1 2.7 13. 13.6 8.6 19.5 21.1 4. - 1.3 수익률 -1W -1.2 29.8 12.3 16. 14. -18.4 6.4 - - 16.1 - -7.8 14.9 11.7 26.5-1M -2.4-19.9 -.6-9.9 2. 6.5 4.7 - - -5.5 - -11.9-25.4-11.7 11.6-3M 1. 17.6 12.6 1.6 9.7-5.5 12.5 - - 8. - 1.2 13.3 13.3 17. -6M -34.8-32.9-1.6-13.4-6.7-4.1-5.6 - - -15.6-1.6-25.6-3.6-3.7 YTD -32.6-3.8-15.9-5.7 6.4 114.8.7 - - 19.1-4.5-12.2 2.9-4.6 LAST PRICE 215-1-1 36.1 19.6 1,811. 36. 45.3 1.8 17.1 - - 1. - 15.6 8.8 1,62..2 MARKET CAP 215-1-1 5,548.3 11,282. 12,97. 99,242. 99,592. 1,83.1 55,94. #VALUE! #VALUE! 7,711.2 #VALUE! 6,591. 111,63. 116,15. 2,881.1 CONCHO RESOURCES POLSKI KONCERN NAFTOWY DENBURY RESOURCES PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/9 1/8 Chg. 1-2nd 1-1st Chg. Sep-15 Aug-15 Chg. 3Q15 2Q15 1Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,159 1,159. 1,164 1,186-1.9 1,185 1,18.4 1,17 1,97 1, 6.6 1,53 1,94 Dubai($/bbl) 5. 48.4 3.3 48. 44.9 6.8 46.1 47.9-3.8 5. 6.5 52.1-17.4 96.7 15.4 WTI($/bbl) 49.6 49.4.4 48.3 45. 7.4 45.8 42.6 7.5 46.7 57.8 49. -19.2 93.1 97.8 Brent($/bbl) 52.7 53.1 -.8 51.6 48. 7.7 48.9 47.9 2.1 51.4 63.3 55.2-18.9 99.3 18.8 Naphtha 486 476 2.1 471 443 6.4 442 44.7 462 564 494-18. 863 923 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,279 1,289 -.8 1,27 1,245 2. 1,255 1,311-4.3 1,338 1,51 1,414-1.9 1,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 61.6 61.7 -.2 61.9 6.6 2.1 62.1 64.3-3.4 63.9 65.1 63.9-1.7 73.5 8.1 기초유분 Ethylene 9 89 1.1 892 868 2.8 87 922-12.4 968 1,43 1,9-31. 1,42 1,358 Propylene 495 49 1. 494 57-2.5 635 82-2.7 771 973 848-2.7 1,282 1,343 Butadiene 795 85-1.2 85 885-4. 91 932-2.3 1,6 1,117 724-9.9 1,274 1,434 Benzene 59 59. 587 571 2.9 581 642-9.5 666 82 669-17. 1,227 1,325 Toluene 651 625 4.2 613 62 1.8 598 592 1.1 634 77 617-17.6 1,72 1,199 Xylene(ISO-MX) 72 73 2.4 692 659 5. 663 663. 694 791 659-12.3 1,41 1,199 Ethylene Chain HDPE 1,16 1,16. 1,16 1,159.1 1,14 1,188-4. 1,21 1,343 1,163-9.9 1,525 1,47 LDPE 1,165 1,165. 1,165 1,166 -.1 1,156 1,25-4.1 1,231 1,398 1,172-11.9 1,547 1,52 LLDPE 1,125 1,14-1.3 1,137 1,133.4 1,12 1,16-3.5 1,181 1,322 1,158-1.6 1,5 1,46 MEG 692 672 3. 664 652 1.9 699 736-5.1 764 945 78-19.2 926 1,49 Propylene chain PP 97 98-1. 972 969.3 975 1,29-5.3 1,48 1,245 1,53-15.8 1,496 1,488 AN(Acrylonitrile) 975 975. 1,67 1,195-1.7 1,166 1,374 1,599-15.2 1,948 1,844 2-EH 81 81. 889 968-8.2 964 1,88 977-11.5 1,392 1,465 Rubber chain SBR 1,255 1,23 2. 1,238 1,292-4.2 1,341 1,493 1,298-1.1 1,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) 913 893 2.2 887 892 -.5 923 1,3-1.4 1,52 1,322 979-2.4 1,532 1,736 PS 1,75 1,75. 1,111 1,198-7.3 1,214 1,434 1,168-15.3 1,679 1,874 EPS 1,135 1,135. 1,164 1,272-8.5 1,289 1,492 1,24-13.7 1,694 1,851 ABS 1,199 1,215-1.3 1,26 1,373-8.2 1,378 1,638 1,515-15.9 1,89 1,948 Vinyl chain EDC 285 275 3.6 286 38-6.9 316 365 268-13.5 437 373 VCM 715 715. 74 713-1.2 71 768 737-7.6 922 89 Caustic Soda 351 349.6 353 359-1.7 359 352 322 2. 363 382 PVC 79 1.3 84 819-1.8 824 868 828-5.1 1,1 1,14 Polyester chain PX 818 82 2. 797 763 4.4 77 779-1.2 82 911 86-11.9 1,466 TPA 612 65 1.2 593 582 1.9 566 596-5. 68 713 599-14.7 888 1,68 PET Bottle 915 91.5 919 951-3.4 972 1,81 93-1. 1,245 1,422 Phenol chain Phenol 82 83-1.2 898 946-5.2 943 1,51 97-1.3 1,428 1,415 Acetone 499 51-2.2 589 624-5.6 63 738 681-14.6 1,71 1,127 BPA 925 925. 951 1,36-8.2 1,47 1,332 1,36-21.4 1,696 1,78 ETC. OX 75 685 2.9 69 7-1.4 727 876 765-17. 1,13 1,461 Caprolactam 1,35 1,35. 1,355 1,629-16.8 1,563 1,769 1,636-11.7 2,224 2,394 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 7

그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Ethylene( 좌 ) 875. $/ 톤 - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1, Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) 487.5 $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 7 5 3 - - 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 3,5 4, 3, 2,5 3, 2, 2, 1,5 845. $/ 톤 5-5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 1, 9 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 5 3 7 575. $/ 톤 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Toluene 5 3 61. $/ 톤 - - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 5 1,3 1, 3 9 7 642. 5$/ 톤 - 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 8

그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 HDPE( 좌 ) 9 1,5 7 5 1,3 3 1,185. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 LDPE( 좌 ) 1, 1,7 1,5 1,3 1, 1,25. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 LLDPE( 좌 ) 9 1,5 7 5 1,3 3 1, 1,175. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 17. PP 가격및 Spread 추이 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 PP( 좌 ) 1,7 1,5 1,3 1, 5. $/ 톤 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 18. MEG 가격및 Spread 추이 그림 19. ABS 가격및 Spread 추이 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 2, ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,7 2, 1, 1, 657.5 $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-1,5 1,215. $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 9

그림 2. PVC 가격및 Spread 추이 그림 21. SM 가격및 Spread 추이 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 7 2, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1, 9 79. $/ 톤 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 5 3 1, 92. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 22. PS 가격및 Spread 추이 그림 23. PX 가격및 Spread 추이 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PS( 좌 ) 1,9 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1, 1,75. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,7 1,5 1,3 1, 9 792.5 $/ 톤 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 24. TPA 가격및 Spread 추이 그림 25. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 1, TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) ($/Ton) 5, 4, 3, SBR-.81*BD( 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 우 ) Butadiene(SEA, 좌 ) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 9 7 597.5 $/ 톤 2, 5 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1

그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 3, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,9 2, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 3,3 2, 2, 2, 1,9 2, 2,3 1,35. $/ 톤 1, 1,3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 87. $/ 톤 - 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 15 면화가격 ($/Ton) 4,3 3,9 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3,5 3, 85 2,7 75 65 55 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2,3 1,9 1,5 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1,7 1,5 1,3 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 95 85 75 65 55 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 11

그림 32. 중국합성수지수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9,5 9, YoY( 우 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (th Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 4% 2, 3% 1, 2% 1% % -1% -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 1, YoY우 ) 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) 35 3 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % 8% 4% 2% % -2% -4% - 그림 36. 중국합성고무수요추이그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 55 5 45 35 3 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 4% 2% % -2% -4% - (' Ton) 1, 9 7 5 Polyester Demand YoY(%) 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 12

(3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 12% 16, % 14, 8% 12,, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3,5 8% 3,3 3, 2,9 4% 2,7 2% 2,5 2,3 % 2, -2% 1,9 1,7-4% 1,5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 8% 4% 2% % -2% -4% - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 2% 35 1% % 3-1% 25-2% -3% -4% 15-5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 42. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 4% 15 2% % -2% 5-4% - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2 - -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 13

그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 21 8% 19 17 4% 15 2% 13 % 11-2% 9-4% 7-5 -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15% % 5% % -5% -% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton), CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) % 7 6 5 4 3 2 1 15% % 5% % -5%,,,,,, 8% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-4% 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ), 9,, 7,, 5,, 3,, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 4% 2% % -2% -4% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 % 15% 4 % 3 5% 2 % 1-5% -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 14

(4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12,, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 37 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 1 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 15

그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 25 5, 4,5 23 4, 21 19 17 3,5 3, 15 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2,5 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 4, 38, 2, 1, 36, 34, 32, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.1 13.2 13.6 13.1 14.2 14.6 14.1 15.2 15.6 15.1 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 16

그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 3 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 5 4 3 2 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 17

4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 66. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/9 1/8 Chg. 1-2nd 1-1st Chg. Sep-15 Aug-15 Chg. 3Q15 2Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,159 1,159. 1,164 1,186-1. 9 1,185 1,18. 4 1,17 1,97 6. 6 1,53 1,94 Dubai($/bbl) 5. 48.4 3. 3 48. 44.9 6. 8 46.1 47.9-3. 8 5. 6.5-17. 4 96.7 15.4 WTI($/bbl) 49.6 49.4. 4 48.3 45. 7. 4 45.8 42.6 7. 5 46.7 57.8-19. 2 93.1 97.8 Brent($/bbl) 52.7 53.1 -. 8 51.6 48. 7. 7 48.9 47.9 2. 1 51.4 63.3-18. 9 99.3 18.8 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 67.5 67.4. 3 67.5 65.5 2. 64.8 66.8-1. 9 69.7 81.7-12. 1 111. 119.5 Diesel (.5%) 63. 62.8. 4 62. 58.8 3. 2 58.9 57.5 1. 5 61.1 75.5-14. 4 112.7 123.5 Kerosene 62.3 62.1. 3 61.4 58.2 3. 3 58.3 56.9 1. 4 6.8 74.6-13. 7 112.6 123.2 B-C (18cst) 4.5 39.2 3. 1 38.9 36.4 2. 5 36.8 39.5-2. 7 41.9 56.5-14. 6 86.5 95.2 Naphtha 51.8 5.2 3. 1 49.7 46.6 3. 1 45.9 47.1-1. 2 49.2 61.3-12. 1 94.4 11.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 17.6 18.9-1. 4 19.6 2.6-1. 18.8 18.9 -. 1 19.7 21.2-1. 5 14.2 14.1 Gas Oil( 경유 ) 13. 14.3-1. 3 14.1 13.9. 2 12.8 9.6 3. 3 11.1 15. -3. 9 16. 18.1 Jet Kerosene( 등유 ) 12.3 13.7-1. 4 13.5 13.3. 2 12.2 9. 3. 2 1.9 14.1-3. 2 15.8 17.7 Fuel-Oil(B-C) -9.5-9.2 -. 4-9.1-8.5 -. 6-9.3-8.4 -. 9-8.1-4. -4. 1-1.3-1.2 Naphtha 1.8 1.8. 1.8 1.7. 1 -.1 -.8. 6 -.8.8-1. 6-2.4-3.8 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 3.8 4.6 -. 8 4.7 5. -. 4 3.9 3.2. 7 4. 7.2-3. 3 3.3 3.8 Complex Crack 9.1 1.2-1. 1 1.4 1.8 -. 5 9.6 8.7. 9 9.7 12.6-2. 9 8.7 9.4 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 67. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 68. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 2 15 Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 2 1 1 5 (1) (5) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 18

그림 69. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 2 1 (1) (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 71. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 72. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 14 12 8 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (mn b/d) 98 95 93.5 92 95.3 93.5 93. 92.8 글로벌원유수요 6 (2) (25) 89 215 년 214 년 213 년 4 1 11 12 13 14 15 (3) 86 그림 73. 글로벌원유공급 그림 74. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 32 공급 -OPEC 97 94 95.4 95.6 97. 96.3 97.1 31 3 3.4 31.1 3.7 31.2 29.9 91 29 215 년 214 년 213 년 215 년 214 년 213 년 88 28 19

그림 75. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 76. 글로벌정유설비조업중단추이 59 57 55 (mn b/d) 56.9 57.4 56.4 57.1 57.2 공급 - Non-OPEC (mn b/d) 23 19 15 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 22% 18% 14% 53 11 1% 51 215 년 214 년 213 년 7 6% 49 3 1 11 12 13 14 15 2% 그림 77. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 8 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 78. 미국휘발유수요추이 그림 79. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,5 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 (th b/d) 6, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 1, 5,5 9,5 5, 9, 4,5 8,5 4, 2

그림 8. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2, 2% 2, 2, 15% 2, 1% 2, 1, 5% % -5% -1% 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 13.1 13.9 14.5 15.1 15.9 그림 81. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4,5 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3,5 % -5% 3, -1% -15% 2,5-2% 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 13.1 13.9 14.5 15.1 15.9 그림 82. 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 8, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 7,5 2% 7, 15% 6,5 1% 6, 5% 5,5 5, % 4,5-5% 4, -1% 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 13.1 13.9 14.5 15.1 15.9 그림 83. 중국석유제품별순수입추이 (th Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 9 FO Total 순수입 3 (3) 순수출 () 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 84. 미국주요항구수입물량추이 그림 85. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 3 2% % 26 % 5-1% -2% 22-2% 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 21

(4) 지역 / 제품별재고추이 그림 86. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 87. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '3~'13 Range '3~'13 average 1, 214 215 8, 6, '3~'13 Range '3~'13 average 4, 214 215 그림 88. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 89. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 3, 15, 25, 12, 2, 9, 15, 6, 3, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 그림 9. 유럽휘발유재고추이 그림 91. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 3,5 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 3, 2,5 2, 1,5 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 22

그림 92. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 93. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 (' bbl) 유럽 JET 재고 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 82.6% 13.4% 4.%.% * 기준일 : 215 년 1 월 12 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 215 년 1 월 12 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 215 년 1 월 12 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 23