대제목

[Vol.74] 15.1.12( 월 )-15.1.16( 금 ) Analyst 윤재성 769-3362 js_yoon@daishin.com Weekly Monitor: 유가하락에따른변화의움직임들 (1) 화학 : 전반약세. 그러나, 프로필렌상승세및 MEG 재고하락세지속 납사상승 : 납사가격 427.8$/ 톤으로 WoW +5.8$/ 톤 (+1.4%) 상승. 3주만에반등세시현 에틸렌하락 / 프로필렌상승 : 에틸렌 WoW -4$/ 톤, 프로필렌 +42$/ 톤. 프로필렌 4주연속상승 - 프로필렌상승은, 1 태광산업 / 효성 PDH 플랜트정기보수에따른공급감소 2 중국내낮은프로필렌재고 3 중국 / 대만의일부수요발생영향 합성수지약세 : HDPE(-15$/ 톤 ), LDPE(-3$/ 톤 ), LLDPE(-2$/ 톤 ), PP(-57$/ 톤 ), PVC( 보합 ), ABS(-1$/ 톤 ). 유가하락및춘절이전수요부진영향 고무체인하락 : BD(-75$/ 톤 ), SBR(-6$/ 톤 ). 천연고무 (-15.5$/ 톤 ). 부타디엔은 4주, SBR/ 천연고무는 2주연속하락 - 부타디엔은, 1 유가하락 2 춘절이전수요부진 ( 아시아 SBR 가동률은 5% 에불과 ) 3 싱가폴 Shell 정기보수후재가동에따른공급증가영향 화섬원료하락 : PX(-38.8$/ 톤 ), PTA(-17$/ 톤 ), MEG(-7$/ 톤 ). 유가하락영향. 다만, 중국 MEG 재고하락세는지속중 (59.6 만톤, WoW -1.5%) 정유 : 정제마진상승 - 복합정제마진 9.3$/bbl 기록하며전주대비.7$/bbl 상승. 휘발유, B-C 마진상승이주요인 Weekly Idea: 유가하락에따른변화의움직임들 (1) <1> Qatar-Shell 합작석유화학플랜트증설취소 - Qatar Petroleum-Shell 합작 6억 $ 규모 Al Karaana 프로젝트 ( 석유화학플랜트증설 ) 가취소됨. 동플랜트는 Gas Base 로예정되어있었으며, 에틸렌및 MEG 각각 15만톤 / 년규모로예정된초대형프로젝트였음. 해당규모는롯데케미칼본사규모 ( 본사기준에틸렌 만톤 / 년 ) 에육박 - 증설취소의주이유는, 유가하락에따른 Major 업체의이익감소가결국높은 Capex 투자에대한부담으로작용하기때문인것으로판단 - 결론 : 유가하락에따른이익감소로일부석유화학플랜트증설취소가향후지속적으로발생할가능성높음. 동플랜트 217년경완공후가동예정이었기때문에단기 / 중기시황에미치는영향은미미함. 중요한것은 Major 의석유화학 Capex 투자감소가발생할가능성이높다는점임 <2> PDH 플랜트수익성이슈 - 효성 / 태광산업 ( 각각 PDH 2만톤 / 년, 25만톤 / 년 ) 가동중단돌입. 효성은예정된정기보수, 태광산업은촉매교체등이슈로예정보다 2분기앞당겨보수실시. 재가동시기는정확히알려지지않음. 참고로현수준의프로필렌가격에서는수익확보가어려운상황. 직접구매가더욱유리한상황 - 결론 : 유가하락에따라 PDH의수익성이불안정해짐. 1 제품 ( 프로필렌 ) 가격변동 2 계절성에따른프로판가격변동심화때문 그림 1. 프로필렌 4 주연속상승세그림 2. MEG 재고감소로마진은급격한회복세 ($/Ton) Propylene 14.7 14.8 14.9 14.1 14.11 14.12 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 (th Ton) MEG 재고 ( 좌 ) ($/Ton) MEG-Naphtha( 우 ) 35 25 15 5-5 5 - -15 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 215.1.19 1

1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/1/12 215/1/13 급락하는유가로아시아지역의국채금리가지속각종언론적인하락러시아의지속되는원유수출슬럼프, 국제적제각종언론재에도불구실업률하락 디플레이션의우려에따른느슨한통화정책및경기모멘텀의부실함이드러났다는해석. 그러나여전히기준금리를낮추지는않을것이라는전망러시아는지속되는원유수출슬럼프와국제적제재에도불구 11월실업률이 5.2% 로전년대비나아진모습. 반면, 12월물가상승률은전월 9.1% 대비큰폭상승한 11.4% 기록. 지난12개월동안루블화가치가 46% 폭락한데기인, 물가는 5년래최고치 15% 까지상승할것 215/1/15 유가 9 년이래최저 점에서급반등기록 각종언론 뉴욕상업거래소에서 WTI 5.6% 올랐으며영국의브렌트유또한 4.5% 반등. 이번급등 에대해서는단기적인기술적반등으로해석하며바닥을찍었다라는시장의의견도 있음 Petrochemical News - 중국 YPC-GPRO, Nanjing 소재 1 만톤 / 년 SBR 플랜트추가적으로가동률조절 (95% 215/1/12 중국 YPC-GPRO, 내수 수요부진으로 SBR 가동 률하향 Industry 금호석유, LG 화학 85%) - 가동률하향의이유는, 시장수요부진에따른영향 * 아직까지중국합성고무수요부진상황이지속되고있음. 최근가격또한하락추세 를시현중 215/1/12 금호P&B, 페놀 / 아세톤플랜트가동률 85% 로하 Industry 향 금호석유, LG 화학 - 동사, 여수소재 2 기의페놀 / 아세톤플랜트의가동률을기존 9% 에서 85% 로하향 조정 - 가동률하향의이유는시장수요약세때문인것으로파악됨 - 참고로, No.2 플랜트는페놀 13 만톤 / 년, 아세톤 8 만톤 / 년규모이며, No.3 플랜트는 페놀 25 만톤 / 년, 아세톤 15 만톤 / 년규모임 - 일본 Mitsui Phenols Singapore 도수요약세로 12 월중순페놀 / 아세톤플랜트가동 률을 % 에서 8% 로하향한바있음 * 역내페놀 / 아세톤수요여전히약세국면인것으로판단됨 - 중국, 214 년내수자동차판매대수 2,35 만대로전년동기대비 6.9% 증가세를시 현. 생산량은 2,37 만대로전년동기대비 7.1% 증가 215/1/13 중국, 214년자동차판매대수 23.5만대로 YoY +6.9% 증가 Industry 전석유화학업체 - 특히, 12월판매랑은 24만대로전년동월대비 12.9% 증가. 생산량은 23만대로전년동월대비 7.1% 증가 - 승용차판매는 1,97만대로전년대비 9.9% 상승. 12월승용차판매는 21만대로전년동월대비 16% 상승하며, 처음으로 만대판매기록을갱신 * 중국자동차판매량은호조세를지속중에있음 - 동사, 울산소재 2 만톤 / 년 PDH 플랜트 1/6 일부터정기보수. 재가동은 1/31 일예정 215/1/15 효성, 울산 PDH플랜트정기보수로가동중단 Platts 전석유화학업체 - 이와동시에 PP 35만톤 / 년플랜트또한가동중단예상. 가동중단기간은알려지지않음 * 동사의 PDH플랜트가동중단및역내로부터의프로필렌조달영향으로아시아프로필렌가격은강세를나타내고있음 - 동사, 1/16 일 ( 금 ) 부터울산소재 25 만톤 / 년 PDH 플랜트를 1 달동안가동중단할예정 - 가동중단의이유는촉매문제로인한교체및프로필렌 Yield 향상을위함 - 당초, 정기보수는 215 년 3 분기에예정되어있었으나촉매문제로인해앞당겨실시 215/1/16 태광산업, 25만톤 / 년 PDH플랜트가동중단 Platts 전석유화학업체 - 시장에따르면, 재가동시기는더욱늦어질가능성도있을것으로예상됨. 이유는현재프로필렌가격에서는 PDH의수익성이낮기때문 * 동사의 PDH플랜트가동중단및역내로부터의프로필렌조달영향으로아시아프로필렌가격은강세를나타내고있음. 또한 PDH의수익성악화로단기간에재가동이어려울가능성도제기되고있는상황임 N/A N/A 2

DAISHIN SECURITIES 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD 175, -2.% -2.% -9.3% -22.% -41.1% -35.2% -3.3%, 163, LOTTE CHEMICAL CORP 142, -4.1% -4.4% -14.5% 2.5% -14.5% -32.5% -11.3% 228, 12,5 HANWHA CHEMICAL CORP 1, -3.5% -5.2% -11.4% -5.2% -38.4% -48.5% -7.6% 21, 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD 84, -.8% -1.5% 5.4% 16.% -6.4% -2.2% 4.6% 95, 67, KCC CORP 525, -2.1% 5.2%.% -16.8% -19.5% 1.5% 1.% 74, 457,5 HYOSUNG CORPORATION 72, 5.7% 7.1% 3.6% 5.5% 1.7% 2.3% 5.7% 83, 58,5 SKC CO LTD 27,.% 2.8% 8.8%.7% -23.8% -9.7% 4.9% 38, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC 5, -1.2% 1.% 17.8% -12.7% -24.9% -1.% 5.3% 74, 41,55 CAPRO CORPORATION 3,435 8.4% 23.3% 25.6% 21.4% -27.2% -43.5% 21.% 6,18 2,42 KOREA PETROCHEMICAL IND CO 74, -1.3% 1.2% 1.4% -.9% 13.7%.% 4.4% 86, 55, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO 29, -2.5% -7.% -8.2% -11.2% -29.3% -32.3% -8.9% 49, 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP 26, 1.3% 1.7% 5.9% 15.8% 7.% 16.3% 6.8% 29, 2 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 6-1.4% -.3% 2.3% -5.5% -15.4% 2.5% -1.% 8.23 5.74 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A 4.2% -1.4% 2.4% 18.5% 33.6% 45.9% -.9% 4.76 2.88 SINOPEC YIZHENG CHEMICAL -A 5.2% -5.8% 12.7% 28.7% 91.7% 91.7% -8.9% 6.17 2.35 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 7,644-1.6% -1.6% -2.6% 18.7% 23.4% 3.1% -2.8% 8,529 5,267 MITSUI CHEMICALS INC 327-4.7% -3.8%.% 18.5% 23.9% 29.8% -4.9% 369 238 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD 448-3.4% -3.% -6.1% 34.1% 18.2%.4% -6.5% 518 333 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS 569-2.9% -2.6% -3.4% 15.6% 28.4% 2.2% -3.4% 655 42 ASAHI KASEI CORP 1,97-2.2% 1.2% 4.9% 34.3% 39.3% 3.6% -.8% 1,128 653 SHOWA DENKO K K 142-1.4% -2.7% -7.2% 8.4% -.7% -11.8% -4.7% 185 127 TOKUYAMA CORP 235-3.7% -4.9% -7.8% -19.5% -26.8% -48.9% -4.1% 469 233 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP 73-1.6% 1.4% 1.3% 11.3% -5.% -7.5%.7% 8.6 65. FORMOSA CHEMICALS & FIBRE 65 -.3% 1.2% 4.1%.2% -9.2% -18.7% -2.4% 81.5 61.8 THAILAND IRPC PCL 3.% 4.5% 6.5% -3.% -3.%.6% 6.5% 3.76 2.6 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD 87.6% 1.1% -1.2% -7.3% -11.% -1.7% -2.4% 1,145.25 793.1 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS 74 1.5% 1.% 2.8% 1.9% 13.3% 16.%.4% 75.82 59.35 DOW CHEMICAL CO/THE 45 3.4%.9% -1.5% -2.7% -13.3% 4.% -1.8% 54.97 41.45 EASTMAN CHEMICAL CO 71 1.8% -4.5% -5.% -5.4% -17.9% -11.% -6.3% 9.55 69.19 GERMANY BASF SE 73 2.3% 6.1% 4.% 5.8% -12.6% -8.% 4.6% 88.28 64.1 BAYER AG-REG 125 4.1% 9.6% 7.9% 19.2% 23.4% 22.8% 1.2% 125 89 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP 78 1.4% -.9% -6.1% -27.5% -32.5% -33.4% -6.1% 137 7 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD 8-1.6% -4.1% -5.7% 3.6% -19.8% -37.6% -4.3% 137,5 74, S-OIL CORP 48, -2.6%.6% -1.8% 24.% -9.4% -29.9% 1.% 7, 37,5 GS HOLDINGS 37, -1.6% -1.2% -6.3% -6.1% -15.8% -28.9% -5.8% 53, 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A 13 2.5% 4.4% 28.7% 63.8% 66.9% 62.6% 16.6% 13.14 7.45 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 6-1.4% -.3% 2.3% -5.5% -15.4% 2.5% -1.% 8.23 5.74 CNOOC LTD 1 -.4% -1.9% 3.2% -16.4% -22.7% -24.8% -.2% 15.88 9.72 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD 155 -.6% -4.9% -.6% -6.6% -25.1% -23.6% -9.4% 225 151 SHOWA SHELL SEKIYU KK 1,163 1.7% -1.7% 16.2% 28.5% -.3% 11.8% -2.4% 1,318 87 TONENGENERAL SEKIYU KK -.1% -.1% -3.9% 11.% 6.7% 7.5% -2.8% 1,125 835 IDEMITSU KOSAN CO LTD 1,918-1.% -3.4% -2.8% -4.6% -1.2% -2.6% -4.% 2,462 1,89 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP 65-1.1% -1.4% -.3% -4.7% -14.2% -18.3% -5.7% 78.7 63.1 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD 659 -.6% -3.%.9% -1.1% 13.1% 93.9% 2.1% 785. 331.85 HINDUSTAN PETROLEUM CORP 572-1.4% -2.9% -.7% 16.4% 44.7% 141.6% 4.5% 627.8 225.6 RELIANCE INDUSTRIES LTD 87.6% 1.1% -1.2% -7.3% -11.% -1.7% -2.4% 1,145.25 793.1 INDIAN OIL CORP LTD 337.1% -1.5% 2.% -8.%.4% 49.5% 1.3% 411.2 22. THAILAND THAI OIL PCL 44-1.7% -3.8%.%.6% -15.7% -19.5% 5.4% 55.5 41. PTT GLOBAL CHEMICAL PCL 54.% -2.7% -2.3% -5.7% -2.7% -27.9% 4.4% 75. 49. MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD 5-1.4% -.2% -1.% -16.9% -24.9% -24.3% -7.3% 7.1 4.65 PHILIPPINES PETRON CORP 1.2% -1.1% -.8% -15.8% -22.7% -32.2% -1.2% 14.4 9.49 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP 91 2.4% -1.1%.% -.1% -11.3% -8.1% -1.4% 14.76 86.19 CHEVRON CORP 15 2.4% -2.9% -3.6% -6.% -19.4% -11.9% -6.3% 135.1.15 CONOCOPHILLIPS 63 2.7% -2.8% -9.6% -7.3% -25.6% -6.6% -8.7% 87.9 6.84 INTEROIL CORP 34 2.3% -18.5% -31.9% -32.6% -37.8% -33.% -3.3% 69.81 33.23 Downstream VALERO ENERGY CORP 45 3.% -6.7% -3.5%.6% -7.% -11.7% -8.3% 59.69 42.53 CVR ENERGY INC 34 1.9% -11.6% -12.6% -2.1% -28.3% -11.7% -11.9% 51. 33. SPECTRA ENERGY PARTNERS LP 55 2.9% -1.8% -.8% 7.9% 1.9% 26.5% -3.9% 6.1 43. WILLIAMS PARTNERS LP 42 1.8% -1.% -4.7% -16.6% -21.7% -16.% -6.3% 57.3 39.2 DELEK US HOLDINGS INC 28 5.2% -1.3% 6.2% -9.6%.% -12.1% 2.6% 35.8 25.6 TESORO CORP 71 4.5% -2.5% -.5% 17.6% 22.1% 35.1% -4.5% 79.49 46.4 WESTERN REFINING INC 33 1.1% -11.7% -9.8% -16.2% -14.1% -12.6% -13.% 46.9 31.83 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP 78 3.9% -.9% -3.2% -11.4% -27.6% -2.% -4.9% 113.51 71. DEVON ENERGY CORP 61 4.9%.5%.7% 4.3% -21.2% 2.9% -.8% 8.63 51.76 EOG RESOURCES INC 9 4.4% 3.3% -2.3% -1.% -22.2% 6.9% -1.9% 118.89 8.63 ENCANA CORP 14 6.5% 4.4% 1.6% -26.9% -37.% -23.% -1.8% 24.83 11.44 CHESAPEAKE ENERGY CORP 19 3.8% 3.6% -.6% -5.6% -29.5% -2.9% -2.8% 29.92 16.41 SOUTHWEST GAS CORP 63.7% 1.4% 8.% 17.6% 2.2% 15.3% 1.4% 64.2 47.21 PIONEER NATURAL RESOURCES CO 15 6.1% 5.2% 1.4% -16.1% -32.8% -14.2%.8% 234.6 127.31 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK 4 7.3% 8.4% 8.1% -29.% -47.8% -27.% 3.2% 8.91 3.6 NEWFIELD EXPLORATION CO 26 1.1% 5.6% -1.3% -4.5% -41.4% 3.1% -4.6% 45.43 22.31 CONCHO RESOURCES INC 15 4.5% 5.6% 11.7%.2% -27.6% 5.4% 5.3% 148.61 77.22 DENBURY RESOURCES INC 7 4.9% -6.3% -6.4% -44.8% -6.8% -57.9% -15.7% 18.59 6.4 CIMAREX ENERGY CO 99 7.7% -2.1% -8.9% -9.3% -3.3% -2.4% -6.7% 15.71 91.74 ULTRA PETROLEUM CORP 14 6.5% 2.1% -7.3% -38.3% -43.1% -33.1% 7.8% 31.43 11.31 RANGE RESOURCES CORP 5 5.6% -1.4% -17.5% -26.4% -36.4% -4.% -7.2% 95.41 46.16 MARATHON OIL CORP 27 4.4% -3.8% -3.5% -21.6% -33.2% -21.7% -6.% 41.92 24.28 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2,13 1.8% -.2% -.1% -2.2% -12.8% -3.3% -2.4% 2,475.5 1,929. BP PLC-SPONS ADR 38 6.% 3.5% -1.2% -8.6% -25.4% -21.5% -.7% 53.48 34.88 FRANCE TOTAL SA 43 3.2% 5.4% 1.1% -1.9% -13.8% -1.8% 1.8% 54.71 38.25 ITALY SARAS SPA 1 -.5% 7.8% 2.% 12.8% -8.7%.9% 4.7% 1.32.66 ENI SPA 14 3.4% 6.2% -.2% -11.6% -26.1% -16.% -.3% 2.5 13. PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA 9 6.1% 8.9% 1.2% -2.8% -3.7% -25.5% 6.1% 13.8 7.8 FINLAND NESTE OIL OYJ 22 2.9% 9.1% 11.9% 38.1% 63.1% 56.5% 1.5% 22.2 13.1 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN 5 2.2% -1.6% 3.2% 21.2% 18.2% 19.9% 3.1% 52. 36.2 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR 9 1.1%.4% -.2% -5.6% -54.% -39.1% -5.8% 24.9 8. 3

그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC HUCHEMS OCI SHIN-ETSU MITSUI CHEM LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,2 5,999, 3,354, 12,939, 2,672, 5,34,5 1,48, 692,82 3,327, 2,572, 1,62, 1,43 213A 23,38, 16,2 7,892, 5,17 3,239, 12,686, 2,559, 5,277,5 1,429, 83,85 2,97 2,84, 1,54, 1,388, 214F 22,694, 14,782, 7,96 4,797, 3,423, 12,93, 2,87, 5,41 1,196,,3 3,122, 2,891,5 1,139, 1,554, 215F 22,485, 12,848, 7,758, 4,736, 3,585, 12,233, 2,889, 5,573, 1,25 794,69 3,237, 2,69, 1,229, 1,61, 영업이익 212A 2,25, 483,82 124,74 245,12 22,97 335,52 179,11 318, 89,47 7,177 255,9 96,427 154,26 24,788 213A 1,839, 489,6 14,78 155,9 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 63,39-72,672 16,96 161,62 4,823 214F 1,382, 389,38 167,14 18,55 282,57 568,66 149,65 177,71-3,5 54,659 39,716 97,982 175, 24,863 215F 1,67, 612,26 239,76 284,21 324,7 63,48 176,2 232,42 28, 79,996 171,17 89,867 193,56 41,95 순이익 212A 1,56 382,15 47,722 185,6 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 129,78 61,829 11,95-4,43 213A 1,41, 391,92 1,41 51,578 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 53,422-34,48 69,736 11,75-1,13 214F 987,34 261,24 76,372 87,286 332, 28,64 71,92 96,49 41, 43,22-29,437 63,898 118,99-22,525 215F 1,269, 439,55 129,41 165, 248,19 317,49 91,612 16,1 14,64 62,538 61,1 51,822 129,95 17,247 EPS 212A 22,121 11,876 387 5,939 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5,444.5 238.2-5.8 213A 2,236 11,458 13 1,647 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,57.6 26.6-1.1 214F 14,73 7,678 481 2,857 32,26 7,989 2,18 3,652 1,645 1,67-1,142.5 28.8-22.7 215F 18,85 12,72 85 5,729 24,693 9,117 2,577 6,86 575 1,562 2,697.4 36.1 16.6 PER 212A 7.9 12. 28.2 14.2 8.3 17.8 8.4 6.3 8.9 19.4 13.2 9.2 32.1-213A 8.6 12.4 866.9 51.2 19.6-16.2 1.5 24. 2.5-8.4 29.3-214F 12.4 18.5 22.6 29.5 16.4 9.1 13.8 13.9 18.1 25.1-9.2 27.2-215F 9.7 11.2 13.5 14.7 21.3 7.9 1.8 8.4 51.8 17.2 26.7 11.4 25. 19.7 PBR 212A 1.2.8.4 1.7 1..9.8.8.7 2.3.5 1.1 2.2.9 213A 1.1.8.4 1.7 1.1.9.9.8.7 2.4.6 1. 2.1.9 214F 1..8.4 1.7 1..9.8.7.7 2.3.6.9 1.9.9 215F.9.7.4 1.6 1..8.8.7.6 2.1.6.8 1.7.9 EV/EBITDA 212A 4.6 5.9 13.5 1.4 15. 1.9 8.6 5.7 5.1 12.6 4. 6.5 12.3 8.6 213A 4.6 6. 14. 13.8 15.3 7.8 11.3 7. 8.6 1.5 8.7 6. 12.2 15.9 214F 5.1 6.8 11.2 12.8 12.5 9. 9. 8.2 36. 11.4 7.3 5.7 11. 12.9 215F 4.4 5. 9.8 9.8 11.4 8.6 8. 6.9 14.1 8.8 6. 5.5 9.7 9.9 ROE 212A 15.2 6.5.9 11.5 1.8 4.6 9.9 11.7 7.6 12.6 4. 12.6 7.1-1. 213A 12.7 6.3 -.2 3.2 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.5-1.2 12.5 7.3-1.8 214F 8.3 4.1 1.8 5.8 6.5 1.8 5.7 5.2 3.4 9.1 -.8 1.5 7.3-4.3 215F 1.2 6.5 3.1 11. 4.6 1.5 8.7 8.1 1.2 12.6 3. 8.6 7.1 4.7 수익률 -1W -2. -4.4-5.2-1.5 5.2 7.1 2.8 1. -7. 1.7 -.7 -.3-1.6-3.8-1M -9.3-14.5-11.4 5.4. 3.6 8.8 17.8-8.2 5.9-9.6 2.3-2.6. -3M -22. 2.5-5.2 16. -16.8 5.5.7-12.7-11.2 15.8-19.9-5.5 18.7 18.5-6M -41.1-14.5-38.4-6.4-19.5 1.7-23.8-24.9-29.3 7. -55.1-15.4 23.4 23.9 YTD -3.3-11.3-7.6 4.6 1. 5.7 4.9 5.3-8.9 6.8-8.3-1. -2.8-4.9 LAST PRICE 215-1-17 175, 142, 1, 84, 525, 72, 27, 5, 29, 26, 72, 6.2 7,644 327 MARKET CAP 215-1-17 11,597, 4,867, 1,765, 2,568, 5,523, 2,539, 1,14, 1,277, 768,84 1,95,5 1,719,5 96,81 3,33, 334, SUMITOMO MITSUBISHI SHOWA FORMOSA FORMOSA DU PONT (E.I.) CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE CHEMICAL CO ASAHI KASEI IRPC RELIANCE DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,97 3,217, 1,628, 751,75 - - 286,83 3,279, 34,896 56,485 8,168 78,26 39,593 187, 213A 1,966, 3,136,5 1,673,5 837,9 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214F 2,29,5 3,469, 1,, 885,44 219,66 49,9 282,19 4,23 35,225 58,38 9,524 72,666 41,863 189,89 215F 2,31 3,75, 1,995, 937,56 313,86 392, 283,58 4,154, 36,75 58,761 1,886 68,657 45,529 188,3 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31,654 - - 1,354 281,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4,788 213A 5,669,65 9,752 25,482 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F,96 111,97 142,14 26,46 6,224 8,719-2,222 274,16 5,381 6,26 1,625 7,551 5,943 41,283 215F 16,24 159,26 157,24 4 8,326 12,244 4,983 293,52 5,633 6,31 1,819 7,55 7,1 38, 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6,645-238 24, 3,14 2,268 81 5,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,46 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 6,956 2,74 16,839-1,834 225,32 3,696 3,539 1,52 5,12 5,6 25,14 215F 47,343 54,633 11,62 18,711 24,729 19,435 3,254 242,85 4,61 3,581 1,127 5,149 5,74 24,222 EPS 212A.6 19. 38.9 6.5 2.3 1.1. 63.7 3.3 1.9 5.4 5.4 5.4 8.3 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214F 2.5 21.4 7. 4.3 3.3 2.8 -.1 71.5 4. 3. 6.9 5.5 6. 8.4 215F 29.1 36.5 72.9 12.6 3.8 3.3.2 77.2 4.5 3.2 7.5 5.6 6.9 8.4 PER 212A 694.6 3. 28.2 21.8 31.7 57.3-13.6 22.6 23.3 13.2 13.5 23. 9.6 213A - 37.2 3.5 2.9 21.9 15.2 9.6 13.2 19.3 19.7 11.2 13.6 21.8 9.2 214F 21.9 26.6 15.7 32.7 22.1 23.1-12.2 18.5 15.1 1.2 13.3 2.6 9.5 215F 15.4 15.6 15. 11.3 19. 19.7 2.4 11.3 16.5 14. 9.4 13. 18. 9.5 PBR 212A 1.5 1.1 2.2.8 2. 1.6.9 1.6 6.8 2.4 3.7 2.6 5.2 1.6 213A 1.7 1.1 2.1.8 1.9 1.4.9 1.5 4.9 2.4 2.8 2.5 5. 1.5 214F 1.3 1. 1.7.7 1.7 1.4.9 1.4 4.3 2.1 2.4 2.4 4.7 1.5 215F 1.1.9 1.5.7 1.6 1.4.9 1.2 3.9 2. 2.1 2.2 4.3 1.4 EV/EBITDA 212A 1.1 8. 8.7 6.6 35.3 48.3 18.5 7.9 12.1 1. 8.8 6.3 13.5 6.1 213A 11.5 9.2 1.2 8.2 31. 13.3 16.7 9.2 11. 9.1 7.3 7.9 12.9 5.5 214F 9.1 9.2 7.7 8.5 33.4 16.1 31.2 9.1 1.5 8. 7.8 7.8 13.5 5.5 215F 8.6 7.9 6.7 7. 27.8 14.8 11.5 9.5 1. 8.2 6.9 7.6 11.8 5.4 ROE 212A.3 3.7 8.3 4.1 6. 2.6.4 12.6 33.2 1.7 33. 19. 2.2 17.5 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214F 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-1.2 11.8 22.7 14.5 25.4 17.9 21.8 15.7 215F 7. 5.8 1.7 6.3 8.6 6.4 4.2 11.7 24.8 16.2 24.6 17.2 22.4 14.7 수익률 -1W -3. -2.6 1.2-2.7 1.4 1.2 4.5 1.1 1..9-4.5 6.1 9.6 2. -1M -6.1-3.4 4.9-7.2 1.3 4.1 6.5-1.2 2.8-1.5-5. 4. 7.9-4.2-3M 34.1 15.6 34.3 8.4 11.3.2-3. -7.3 1.9-2.7-5.4 5.8 19.2-25.9-6M 18.2 28.4 39.3 -.7-5. -9.2-3. -11. 13.3-13.3-17.9-12.6 23.4-31. YTD -6.5-3.4 -.8-4.7.7-2.4 6.5-2.4.4-1.8-6.3 4.6 1.2-4.2 LAST PRICE 215-1-17 448 569 1,97 142 73 65 3.3 87 74 45 71 73 125 8 MARKET CAP 215-1-17 741,64 856,63 1,538, 212,59 463,43 382,74 66,616 2,813, 67,267 52,788 1,556 67,18 13, 24, 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4

DAISHIN SECURITIES 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK CHINA COSMO OIL SHOWA IDEMITSU S-OIL GS PETROCHINA CNOOC TONENGENERAL INNOVATION PETROLEU COMPANY SHELL KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,47, 34,896, 9,827, 2,16, 2,572, 239, 3,133, 2,644, 2,82, 4,345, - 2,38, 1,, 3,279, 213A 68,57, 31,227, 9,714, 2,427, 2,84, 277, 3,138, 2,93 3,32, 4,346, 918,67 2,465, 1,97 3,78,5 214F 64,478, 28,85 1,51 2,365, 2,891,5 276,69 3,559, 2,993, 3,494, 4,822, 922,82 2,742,5 2,295, 4,23 215F 56,63, 23,782, 11,193, 2,313, 2,69, 243,16 3,265, 2,51, 3,148, 4,85 858,11 2,532, 2,248, 4,154, 영업이익 212A 1,949, 1,8 817,72 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18,523 126,28-33,688 28,429 281,29 213A 1,666, 587,15 696,15 194,31 16,96 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 178,81-141,47 173,27 174,77 97,982 74,313 4 16,822-22,25 81,655 27,315 47,175 32,567 274,16 215F 1,158, 532,26 522,74 151,17 89,867 51,831 32,55 52,356 36,325 33,216 27,221 46,884 3,957 293,52 순이익 212A 1,324, 822,84 632,17 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,6 8,166 24, 213A 1,55, 424,95 527,5 126,38 69,736 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,491 8,188 28,82 214F -15,79-139,32 14,475 128,58 63,898 52,136 4,467 13,463 23,22 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 753,76 388,22 322,73 111,36 51,822 39,316-6,767 34,95 16,36 11,594 27, 33,725 16,68 242,85 EPS 212A 14,154. 7,157.4 6,564.2.6.5 1.5-11.2 4.8 111. 354.5.4 16.9 26.5 63.7 213A 11,414. 3,772.2 5,572.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24.3 21.7 65.8 214F -1,39.7-1,162.5 128.2.7.5 1.2 5. 33.5 51.7 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 215F 8,111. 3,373.9 3,595.9.7.4.9-6.2 93.4 51.9 83.7 2.9 46.2 47.4 77.2 PER 212A 5.8 6.8 5.7 2. 9.2 5.8-244.1 9. 5.4 156.9 39. 21.6 13.6 213A 7.1 13. 6.8 18.2 8.4 5.9-8.8 15.1 7.6 25.2 27.1 26.4 13.2 214F - - 294.2 17.8 9.2 7.2 31.1 34.7 19.3 7.7 34.1 21.9 2.8 12.2 215F 1. 14.5 1.5 19.3 11.4 9.4-12.5 19.3 22.9 22.6 14.3 12.1 11.3 PBR 212A.5 1..6 1.9 1.1 1.2.4 1.8 1.6.5-2.9 1.4 1.6 213A.5 1..5 2. 1. 1..5 1.5 1.2.5 2.7 2.8 1.4 1.5 214F.5 1.1.6 1.9.9 1..5 1.5 1.2.4 2.6 2.6 1.4 1.4 215F.5 1..5 1.8.8.9.6 1.4 1.2.4 2.5 2.2 1.3 1.2 EV/EBITDA 212A 5.1 5.7 6.9-6.5 3. 8.9 13.4 18.4 6.7-15.9 15. 7.9 213A 5.7 8.9 8.4 7.4 6. 3.1 1.6 6.6 12.1 7.6 16.3 12.7 11.7 9.2 214F 16.4 3.6 21. 7.9 5.7 3.6 13.3 1.6 35.6 8.7 18.7 1.6 11.7 9.1 215F 8. 8.7 1.5 7.9 5.5 3.9 16.2 7.1 11.4 12.5 14.2 9.3 1. 9.5 ROE 212A 8.6 15.4 9.3 1.4 12.6 22.3-3. -.3 17.1 1.3-7.3 5.6 12.6 213A 6.8 7.9 7.8 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.4 5.1 11.8 214F -.4-2.1.3 1.6 1.5 14.8 4.4 3.7 5.2 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 215F 4.8 7.5 5.3 9.9 8.6 1.7-8.2 11.2 7. 1.5 11.7 16.1 1.9 11.7 수익률 -1W -4.1.6-1.2 4.4 -.3-1.9-4.9-1.7 -.1-3.4-1.4-3. -2.9 1.1-1M -5.7-1.8-6.3 28.7 2.3 3.2 -.6 16.2-3.9-2.8 -.3.9 -.7-1.2-3M 3.6 24. -6.1 63.8-5.5-16.4-6.6 28.5 11. -4.6-4.7-1.1 16.4-7.3-6M -19.8-9.4-15.8 66.9-15.4-22.7-25.1 -.3 6.7-1.2-14.2 13.1 44.7-11. YTD -4.3 1. -5.8 16.6-1. -.2-9.4-2.4-2.8-4. -5.7 2.1 4.5-2.4 LAST PRICE 215-1-17 8 48, 37, 12.6 6.2 1 155. 1,163.. 1,918. 64.8 659.3 572.2 869.7 MARKET CAP 215-1-17 7,526, 5,55, 3,52, 2,187,5 96,81 465,23 131,39. 438,28. 565,18. 36,88. 617,28. 476,73. 193,75. 2,813,. EXXON CONOCOPH INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON CHEVRON INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL ILLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,297, 443,3 551,62 16,335 388,76 461,35 236,92 62,116 1,346 132,71 8,471 238 6,624 7,896 213A 4,759, 427,53 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 6,548 8,625 214F 5,19, 395, 561,26 15,22 465,14 418,2 212,81 56, 324 129,95 9,112 2,274 7,23 8,311 215F 4,918, 393,12 517,46 15,418 53,27 35, 167,57 45,33 11,5 4,519 2,56 9,618 6,821 영업이익 212A 115,16 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15,839-3 4,357 1,2 119 1,526 476 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 1,555 248 214F 11,27 1,461 29,777 3,526 13,688 49,155 29,29 12,155-69 5,117 483 1,157 1,674 355 215F 98,488 12,81 34,719 3,768 24,577 35,187 19,523 6,814-95 4,758 58 1,267 2,578 35 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7,184-25 2,724 636 166 673 279 213A 6,245 12,96 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 713 13 214F 56,12 1,57 25,974 2,86 1,63 3,878 18,582 6,89-72 3,143 242 831 59 195 215F 66,29 8,688 29,826 3,43 9,565 21,497 12,186 3,976-59 2,961 232 931 1,324 16 EPS 212A 25.4 5.9 7.1.5.2 7.9 12.3 5.7 -.5 4.9 6.9 1.7 2. 4.6 213A 27.1 5.6 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.7 2.1 214F 23.2.8 5.9.4.1 7.2 9.6 5.5-1.4 6. 3. 2.7.9 3.1 215F 26.4 4.2 6.6.4 1. 4.9 5.6 2.6-1.2 5.2 1.9 2.9 2.2 2.1 PER 212A 13.3 7.5 7.5 11. 44.7 11.6 8.5 11.1-9.3 4.9 32.7 21. 6. 213A 12.4 7.8 7.2 11. 22.8 12.3 9.5 11.2-11.1 9.3 3. 24.3 13.5 214F 14.5 56.3 9.1 14.1 9.7 12.6 1.9 11.4-7.6 11.4 2. 46.8 8.9 215F 12.7 1.5 8.1 13.4 1. 18.4 18.6 23.9-8.7 17.7 19. 19. 13.5 PBR 212A 1.4 1. 1.1 1.9 1.8 2.5 1.5 1.4 2.2 1.4 1.9 3.1 1.3 1.8 213A 1.3 1. 1. 1.8 1.4 2.3 1.4 1.5 2.2 1.3 2.2.9 1.6 1.6 214F 1.2 1. 1. 1.7 1.4 2.1 1.3 1.4 1.6 1.2-1.5 1.6 1.4 215F 1.1.9.9 1.6 1.3 2.1 1.3 1.4 1. 1.1-1.5 1.8 1.3 EV/EBITDA 212A 8.9 5.1 6.3 5.6 14.5 4.5 3.4 4.1-4.8 2.9 73.5 12.6 3.1 213A 8.7 5.5 5.7 5.5 12.3 5.2 4. 3.9 21. 5.2 4.9 46.6 12.3 5. 214F 9.5 13.5 6.8 6.8 1.7 5.7 4.6 4.4-3.9-13.9 12.1 4.2 215F 8.9 7.2 5.7 6. 6.4 7.4 5.9 5.8-4.4-12.9 8.5 5.1 ROE 212A 8.7 14.8 14.9 15.8 3.5 24. 18.4 12.2-2.8 15.3 5.3 9.6 7.6 36. 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 8.6 13.2 214F 8.8 2.6 11. 12.5 4.9 17.5 12.2 12.6 1.2 15.1-7.7 3.8 18.6 215F 9.4 9.1 11.6 12.6 16.3 11.4 7.3 6. -3.5 12.1-8. 11.9 11.4 수익률 -1W -1.5-3.8-2.7 -.2-1.1-1.1-2.9-2.8-18.5-6.7-11.6-1.8-1. -1.3-1M 2.. -2.3-1. -.8. -3.6-9.6-31.9-3.5-12.6 -.8-4.7 6.2-3M -8..6-5.7-16.9-15.8 -.1-6. -7.3-32.6.6-2.1 7.9-16.6-9.6-6M.4-15.7-2.7-24.9-22.7-11.3-19.4-25.6-37.8-7. -28.3 1.9-21.7. YTD 1.3 5.4 4.4-7.3-1.2-1.4-6.3-8.7-3.3-8.3-11.9-3.9-6.3 2.6 LAST PRICE 215-1-17 336.5 44.3 53.5 5.1 9.5 91.1 15.1 63.1 34. 45.4 34.1 54.7 41.9 27.9 MARKET CAP 215-1-17 817,1. 9,271. 241,22. 4,. 89,251. 385,85. 198,72. 77,646. 1,74.7 23,665. 2,96.1 16,168. 18,441. 1,688.6 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5

그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD PIONEER CONCHO DENBURY REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2,412 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 4,685 15,387 17,166 17,995 17,662 7,29 2,191 2,112 2,267 4,163 4,451 2,278 2,762 2,468 215F 32,843 12,644 14,382 17,877 16,236 6,531 18,167 2,376 1,665 3,976 3,898 2,268 2,734 2,192 영업이익 212A 1,695 763 3,32 1, 2,536-1,231-468 268 359 852 1,21 483 868 996 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214F 1,688 1,73 5,811 4,69 4,843 1,92 2,655 283 324 1,377 2,53 589 961 781 215F 1,661 833 2,11 2,789 1,854 1,32 1,984 312-95 1,59 1,226 473 576 586 순이익 212A 959 55 1,653 1,34 1,49 927 38 126 176 461 59 319 398 536 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214F 874 468 2,447 2,187 2,939 1,18 1,258 139 56 738 1,94 343 438 357 215F 81 397 1,442 1,744 1,521 723 924 152-116 529 584 244 259 256 EPS 212A 6.8 4.9 3.3 3.2 2.7 1.3.5 2.7.4 3.7 1.6 2.4 3.8 1.4 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 214F 6.8 4.4 4.7 5.2 5.3 1.6 1.6 2.9.1 5.1 2.9 1.8 4. 1. 215F 6.4 3.5 1.7 3.8 2.1 1. 1.1 3.2 -.3 3. 1.2 1.6 1.9.5 PER 212A 1.5 6.7 23.4 18.8 33. 1.6 39.2 23.4 5.9 4.1 24.7 1.7 27.7 5. 213A 23.4 1.5 18.9 14.3 22.2 14.3 11.6 2.7-34.3 14.6 14.4 29.3 4.6 214F 1.4 7.5 16.7 11.7 17.1 8.8 11.7 21.3 14.5 29.4 13.7 14.1 26.5 6.7 215F 11.2 9.3 47.1 15.9 43.8 14.4 17. 19.4-49.3 32.6 16.4 55.3 13.4 PBR 212A 2.3 3.7 1.9 1.1 3.4 1.4 1. 2.2.1 3.1 4.7.8 3.1.5 213A 2.2 3.5 1.7 1.1 3.2 1.7.9 2.1.1 2.7 3.6 1.2 2.9.5 214F 1.9 1.7 1.8 1.1 2.7 1.1 1. 1.9.1 2.7 2.8 1. 2.1.4 215F 1.8 1.5 1.8 1. 2.6 1.1.9 1.8.1 2.5 2.6 1. 2..4 EV/EBITDA 212A 4.9 5.6 6.4 6.2 9.1 11.8 9.8 8.6 2.4 13.5 9.7 4.4 1.2 3.1 213A 8.5 7.7 5.5 5.8 7. 5.5 5.6-3.1 1.6 6.9 5.3 9.5 3.9 214F 5.8 4.5 4.8 4.5 5.9 4.5 5.1 8.5 3. 9.3 6. 4.4 7.6 4.4 215F 5.8 5.1 6.7 5.2 7.6 4.9 5.8 7.8 4.8 1.1 7.3 4.4 8.2 5.1 ROE 212A 22.6 49.7 8.6 5.7 1.4 5.1 1.1 9.9 1.5 8. 22.1 7.3 12.8 1.4 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214F 19.3 36.2 1.6 1.1 17.3 15.2 8.1 9.4 1. 9.4 22.7 1.6 9.7 7. 215F 17.2 23.5 3.6 7. 5.1 1.9 5.8 9.9.4 6.1 1.8 5.3 4. 5. 수익률 -1W -2.5-11.7 -.9.5 3.3 5.4 3.6 1.4-3.3 5.2 8.4 5.6 5.6-6.3-1M -.5-9.8-3.2.7-2.3 4.9 -.6 8. -22.8 1.4 8.1-1.3 11.7-6.4-3M 17.6-16.2-11.4 4.3-1. -22.3-5.6 17.6-63.4-16.1-29. -4.5.2-44.8-6M 22.2-14.1-27.6-21.2-22.2-29.7-29.5 2.2-8.2-32.8-47.8-41.4-27.6-6.8 YTD -4.5-13. -4.9 -.8-1.9 1. -2.8 1.4-15.4.8 3.2-4.6 5.3-15.7 LAST PRICE 215-1-17 71. 32.9 78.5 6.7 9.3 16.3 19. 62.7 1.8 15. 39.6 25.9 15. 6.9 MARKET CAP 215-1-17 8,967.2 3,241.4 39,731. 24,832. 49,491. 12,11. 12,657. 2,914.9 875.3 22,33. 14,74. 3,551.5 11,866. 2,415.1 ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36, 236,59 11,373 119,88 45,689 2,968, 18,521 17,732 117,63 284,23 213A 2,6 921 1,785 15,411 453,9 355,36 238,13 1,251 118,81 46,49 4,943, 19,88 17,434 116,73 314,56 214F 2,453 1,25 2, 1,962 437,45 348,88 222,89 1,274 18, 4,132 7,354, 18,715 15,591 19,26 335,59 215F 2,377 1,242 2,137 8,474 371,97 283, 198,89 9,874 96,867 37,159 6,76, 17,972 14,63 97,147 332,41 영업이익 212A 558 423 267 5,833 42,835 25,159 33,175 52.6 19,893 6,357 385,37 583 376 2,714 37,486 213A 776 363 495 5,799 32,615 25,19 28,653-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35, 214F 831 532 712 2,68 33,945 2,18 21,226-147. 11, 5,666 853,98 619 456 2,641 38,693 215F 474 511 334 25,563 15,63 16,669-21.2 9,128 4,832 659,4 732 554 2,65 42,714 순이익 212A 356 283 116 1,826 26,186 17,186 16,387-18.4 7,226 5,242 328,46 362 218 2,687 21,699 213A 479 249 213 2,77 19,988 13,821 15,94-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214F 515 389 277 1,623 23,497 12,529 12,953 -.2 4,48 4,464 45,14 35 313-148 2,354 215F 36 272 212 238 18,166 1,622 1,922 17.2 3,27 4,167 454,18 314 392 1,771 24,713 EPS 212A 4.1 1.8.7 2.6 4.2 5.5 7.3 -.16 2.9 1.17 34.3.4.8 5.7 1.6 213A 5.5 1.6 1.4 2.9 3.2 4.4 6.6 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214F 5.8 2.5 1.5 2.4 3.7 3.9 5.5 -.98 1.98.95 47.8.4 1.3 1.4 1.5 215F 2.1 1.5 1.. 2.7 3. 4.5.21.79.932 43.7.4 1.5 4.1 1.8 PER 212A 24.4 7.7 68.1 1.3 7.6 6.9 6.9-7.1 - - 2.2 26.3 8.6 5.8 213A 18. 8.8 35.5 9.1 1. 8.6 7.6-11.3 - - 26.2 14.7 3.9 5.2 214F 17. 5.7 32.8 1.9 8.7 9.7 9.1-12.9 - - 23.5 16.9 33.7 6.3 215F 47.3 9.3 47.4 5,32. 11.7 12.7 11.2 41.6 17.9 - - 23.2 14.7 11.9 5.4 PBR 212A 2.5-3.5 1. 1.1 1. 1.2.6.9 - - 1.3 2.2.7.3 213A 2.2-3.2.9 1.1.9 1.1.8.8 - - 1.4 2..8.3 214F 1.9-2.6.9 1.1.9 1.1 1..9 - - 1.4 1.9.9.3 215F 1.9 7.1 2.5.9 1..9 1.1 1..9 - - 1.4 1.8.9.3 EV/EBITDA 212A 8.7 5.3 13.2 2.7 3.8 3.8 3.3 4.1 2.4 - - 9.7 1.8 5.5 4.5 213A 6.8 7.9 11.3 2.5 4.5 3.8 3.5 1.1 3.1 - - 9.6 8.3 9. 5.1 214F 5.9 6.9 9.5 3.8 3.9 4.1 4.1 9.7 3.4 - - 8.9 8.9 12.5 5.6 215F 7.6 6.8 9.8 5.8 4.7 4.6 4.8 3.9 4.2 - - 8.8 7.6 6.4 5.8 ROE 212A 1.7 35.4 4.5 9.8 14.3 13.6 16.6 -.8 12.7 21.4 16.3 9.4 8.4 8.6 6.4 213A 13. -44.4 7.7 1.5 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214F 11.4-3,194. 1.3 1. 12. 8.6 12.8-12.8 7. 16.1 1.6 5.7 9.8-2.4 5.9 215F 4.4 127.7 5.7 -.6 9.6 7.7 1.6 1.9 4.9 12.9 1.7 6.6 12.7 8.5 6.9 수익률 -1W -2.1 2.1-1.4-3.8 -.2 3.5 5.4 7.8 1.1 - - 8.9 9.1-5.3.4-1M -8.9-7.3-17.5-3.5 -.1-1.2 1.1 2. -7.4 - - 1.2 11.9 1.8 -.2-3M -9.3-38.3-26.4-21.6-2.2-8.6-1.9 12.8-21.5 - - -2.8 38.1 16.4-5.6-6M -3.3-43.1-36.4-33.2-12.8-25.4-13.8-8.7-37.9 - - -3.7 63.1 11.9-54. YTD -6.7 7.8-7.2-6. -2.4 -.7 1.8 4.7-3.4 - - 6.1 1.5 2. -5.8 LAST PRICE 215-1-17 99. 14.2 49.6 26.6 2,12.5 37.9 43.3.9 16.4 - - 8.9 22.2 11.3 9.4 MARKET CAP 215-1-17 8,633.2 2,172.5 8,364.2 17,952. 134,. 115,6. 13,25. 83.2 59,495. #VALUE! #VALUE! 7,417.6 5,684.5 4,84.8 121,58. 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

DAISHIN SECURITIES 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/16 1/15 Chg. 1-2st 1-1st Chg. Dec-14 Nov-14 Chg. 4Q14 3Q14 2Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,77 1,83 -.6 1,82 1,99-1.6 1,13 1,97.6 1,87 1,26 1,29 6. 1,53 1,95 Dubai($/bbl) 43.9 44.5-1.3 44. 48.1-8.6 59.6 77.1-22.7 74.7 11.6 16. -26.5 96.7 15.3 WTI($/bbl) 48.7 46.3 5.3 47.1 48.8-3.4 58.7 75.8-22.5 73.2 97.4 13.1-24.8 93.1 97.9 Brent($/bbl) 5.2 47.7 5.2 48.1 51.3-6.2 62.3 79.3-21.5 76.7 12.7 19.8-25.4 99.3 18.8 Naphtha 428 418 2.3 412 423-2.6 523 67-21.9 649 914 952-28.9 863 923 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,339 1,395-4. 1,44 1,484-5.4 1,476 1,527-3.3 1,51 1,638 1,738-8.3 1,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 59.2 59.5. 59.5 6.5-1.7 6.6 6.4.2 61.5 66. 81. -6.8 71.5 8.1 기초유분 Ethylene SE Asia 94 94. 95 984-3.5 1,54 1,241-15. 1,235 1,484 1,447-16.8 1,42 1,358 Propylene FOB Korea 712 712. 691 664 4. 694 1,19-37.4 1,13 1,36 1,355-25.5 1,282 1,343 Butadiene FOB Korea 67 67. 696 863-19.4 966 1,32-6.4 1,62 1,438 1,331-26.1 1,274 1,434 Benzene FOB Korea 57 579-1.5 564 67-7. 722 997-27.6 952 1,32 1,291-26.9 1,227 1,325 Toluene FOB Korea 53 51.3 5 537-7. 641 837-23.5 825 1,145 1,85-28. 1,72 1,199 Xylene(ISO-MX) FOB Korea 561 556.9 569 64-5.9 659 825-2.1 85 1,135 1,65-29. 1,41 1,199 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,14 1,14. 1,145 1,155 -.9 1,247 1,426-12.6 1,399 1,59 1,578-12. 1,525 1,47 LDPE FE Asia 1,15 1,15. 1,156 1,184-2.4 1,261 1,413-1.7 1,394 1,575-12.9 1,547 1,52 LLDPE FE Asia 1,145 1,15 -.4 1,155 1,185-2.5 1,261 1,48-1.5 1,379 1,562 1,542-11.7 1,5 1,46 MEG CFR China 74.6 694 716-3. 784 853-8.2 828 974 942-15. 926 1,49 Propylene chain PP FE Asia 978 993-1.5 1,1 1,41-3.9 1,134 1,388-18.3 1,325 1,499 1,51-11.6 1,496 1,488 AN(Acrylonitrile) SE Asia 1,82 1,82. 1,834 1,93-3.6 1,94 2,14 1,898-5.4 1,948 1,844 2-EH SE Asia 995 1,29-3.3 1,178 1,324-11. 1,31 1,458 1,426-1.7 1,392 1,465 Rubber chain SBR SE Asia 1,415 1,475-4.1 1,575 1,788-11.9 1,754 2,23 1,844-13.3 1,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea 822 817.6 818 861-5. 932 1,253-25.7 1,21 1,555 1,577-22.2 1,532 1,736 PS SE Asia 1,165 1,18-1.3 1,252 1,5-16.5 1,456 1,725 1,745-15.6 1,679 1,874 EPS SE Asia 1,235 1,245 -.8 1,351 1,539-12.2 1,52 1,722 1,743-11.7 1,694 1,851 ABS SE Asia 1,515 1,525 -.7 1,626 1,81-9.7 1,775 1,944 1,917-8.7 1,89 1,948 Vinyl chain EDC SE Asia 29 29. 317 371-14.6 369 439 46-15.9 437 373 VCM SE Asia 69 69. 743 865-14.1 847 941 941-1. 922 89 Caustic Soda SE Asia 315 318 -.9 339 355-4.6 351 359 364-2.1 363 382 PVC SE Asia 795 795. 828 938-11.7 921 1,4 1,31-11.4 1,1 1,14 Polyester chain PX FOB Korea 722 723 -.1 722 77-6.3 85 996-14.6 98 1,323 1,234-25.9 1,466 TPA CFR China 563 565 -.4 566 595-4.9 661 764-13.5 746 975 93-23.4 888 1,68 PET Bottle SE Asia 965-6.7 1,61 1,162-8.7 1,14 1,35 1,284-15.5 1,245 1,422 Phenol chain Phenol SE Asia 973 975 -.2 1,142 1,471-22.4 1,422 1,664 1,457-14.5 1,428 1,415 Acetone SE Asia 765 76.7 843 1,93-22.8 1,3 1,179 1,95-12.6 1,71 1,127 BPA CFR Korea 1,19 1,19. 1,282 1,651-22.4 1,588 1,96 1,652-16.7 1,696 1,78 ETC. OX SE Asia 687 697-1.4 724-19.5 877 1,192 1,172-26.4 1,13 1,461 Caprolactam SE Asia 1,745 1,795-2.8 1,97 2,64-4.5 2,6 2,266 2,226-9.1 2,224 2,394 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 7

그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Ethylene( 좌 ) 862.5 $/ 톤 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 5-1, 1,5 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ). $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 5 - - 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 5 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) BD( 좌 ) 825. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 5-5 1, 1,5 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 585. $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 5 - 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,5 Toluene 5-529. $/ 톤 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 535. $/ 톤 5 - - 8

DAISHIN SECURITIES 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 1, 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) HDPE( 좌 ). $/ 톤 5 1, 1, 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1,245. $/ 톤 5 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이그림 17. MEG 가격및 Spread 추이 1, 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LLDPE( 좌 ) 1,235. $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 715. $/ 톤 5 - - 그림 18. ABS 가격및 Spread 추이 그림 19. PVC 가격및 Spread 추이 2, 2, 2, 2, 2, 1, 1, 1, 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,525. $/ 톤 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 795. $/ 톤 45 35 25 15 5-5 - 9

그림 2. SM 가격및 Spread 추이그림 21. PS 가격및 Spread 추이 2, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 877.5 $/ 톤 2, 1, 1, 1, 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1,18. $/ 톤 5 그림 22. PX 가격및 Spread 추이 그림 23. TPA 가격및 Spread 추이 1, 1, 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 78.$/ 톤 5 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 62.5 $/ 톤 5 - - 그림 24. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 ($/Ton) 5, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 SBR-.81*BD(RHS) SBR(SEA, 152 grade, LHS) Butadiene(SEA, LHS) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 5 그림 25. OX 가격및 Spread 추이 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 ) 695. $/ 톤 5 1

DAISHIN SECURITIES 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 4, 3, 3, 2, 2, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 1,795. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 2, 2, 1, 2, 2, 2, 2, 1, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 1,19. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 5 - - - 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 95 9 85 8 75 7 65 6 55 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 ($/Ton) Natural Rubber Price ($/Ton) 4, Natural Rubber Year Average($/Ton) 3, 3, 2, 2,5 2, 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : MRE, 대신증권리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1, 1,5 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 75 65 55 5 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 11

그림 32. 중국합성수지수요추이 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) 2, 1, 1, 1, 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이 그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) YoY우 ) 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이 그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 55 5 45 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 5-15% -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 12

DAISHIN SECURITIES (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이 그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton), 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 3, 3, 2, 2, 2,5 2, 2, 1, 1, CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이 그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 5 45 35 25 CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-5% 그림 42 중국 ABS 수입추이 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) 15 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 18 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 13

그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) 21 19 17 CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 12, CN: Import: BR( 좌 ) 15% % 15 2% 1, 5% 13 % 8, 11-2% 6, % 9 7-4% -6% 4, 2, -5% 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 -% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 7 6 5 4 3 2 1 CN: Import: SBR( 좌 ) % 15% % 5% % -5% (Ton),,,,,, CN: Import: PX( 좌 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-4% 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol,,,,, 5,,,, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% (Ton th) 7 CN: Import: Polyester( 좌 ) 6 5 4 3 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 25% % 15% % 5% % -5% -% 14

DAISHIN SECURITIES (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 (Ton) Styrene Inventories E China, 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 37 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, 58, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, 1 CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 56, 54, 52, 1, 9, 5, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15

그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 (mn RMB) 31 29 27 25 23 21 19 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn 17 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 4,5 4, 4, 3, 3, 3,5 3, 3, 2, 2, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 2,5 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 (mn RMB) 27, 26, 25, 24, 23, 22, 2 2, 19, 18, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn 17, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (mn RMB) 2, 2, 2, 1, 1, 1, 1,5 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) ( 일 ) 25 2 PTA Plant(Average) Polyester Plant(Average) 15 9 8 1 7 5 6 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 16

DAISHIN SECURITIES 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) 31 29 27 25 23 21 19 17 CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 35 25 15 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 25 15 5 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 66. 일본 Crude Rubber 재고추이그림 67. 일본 Synthetic Rubber( 합성고무 ) 재고추이 ( 톤 ) 25, Crude Rubber ( 톤 ) 3, SR Solid 2, 2,5 15, 2, 1,5 1, 5, 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 17

4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 68. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/16 1/15 Chg. 1-2st 1-1st Chg. Dec-14 Nov-14 Chg. 4Q14 3Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,77 1,83 -.6 1,82 1,99-1.6 1,13 1,97.6 1,87 1,26 6. 1,53 1,95 Dubai($/bbl) 43.9 44.5-1.3 44. 48.1-8.6 59.6 77.1-22.7 74.7 11.6-26.5 96.7 15.3 WTI($/bbl) 48.7 46.3 5.3 47.1 48.8-3.4 58.7 75.8-22.5 73.2 97.4-24.8 93.1 97.9 Brent($/bbl) 5.2 47.7 5.2 48.1 51.3-6.2 62.3 79.3-21.5 76.7 12.7-25.4 99.3 18.8 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline 95RON 56.7 56. 1.1 55. 58.6-3.6 71.5 9.4-18.9 88. 114.6-26.6 111. 119.5 Diesel.5% 6.6 61.3-1.1 6.4 64.7-4.3 76.2 94.1-17.9 9.6 115.9-25.3 112.7 123.5 Kerosene 61.4 61.5 -.3 6.7 64.9-4.2 77.8 96.4-18.7 92.3 116. -23.7 112.6 123.2 B-C 18cst 4.9 41.3 -.8 4.2 42.2-2. 55.3 69.8-14.4 67.8 9.9-23.1 86.5 95.2 Naphtha 43. 43.1 -.1 42.2 44. -1.8 54.9 71.8-16.9 69.4 99.9-3.5 94.4 11.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 12.7 11.6 1.2 11. 1.4.5 11.9 13.3-1.4 13.4 13..3 14.2 14.2 Gas Oil( 경유 ) 16.7 16.9 -.1 16.4 16.5 -.1 16.6 17. -.4 15.9 14.3 1.6 16. 18.2 Jet Kerosene( 등유 ) 17.4 17.1.4 16.7 16.8 -.1 18.2 19.3-1.1 17.6 14.4 3.2 15.8 17.8 Fuel-Oil(B-C) -3. -3.2.2-3.7-5.9 2.1-4.2-7.3 3.1-6.8-1.7 3.8-1.3-1.1 Naphtha -.9-1.4.5-1.8-4.1 2.3-4.6-5.3.6-5.3-1.7-3.6-2.4-3.7 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 6.3 5.9.3 5.4 4.3 1.2 5.2 4.3.9 4.2 2.5 1.7 3.3 3.8 Complex Crack 1.3 9.8.6 9.3 8.5.7 9.8 9.9 -.1 9.5 7.6 2. 8.7 9.4 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 69. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 7. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 18 Singapore Complex Crack 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 18

DAISHIN SECURITIES 그림 71. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 72. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 73. WTI-Brent 유종간가격차이 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) 12 WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) 11 9 8 7 6 5 ( 달러 /bbl) -1-12 -14-16 4-18 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 2-2 -4-6 -8 그림 74. 글로벌원유수요 (mn b/d) 글로벌원유수요 95 94. 94 93.4 93.3 92.9 93.4 93 93. 92 91.2 93.1 91 9.3 9.9 91.1 9 89 88 87 214 213년 212년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 75. 글로벌원유공급그림 76. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 97 96.2 95.7 96 95 93.6 94.7 94 93.1 92.7 92.4 93.8 93 92 92.8 92.7 92.2 91 9 89 214 213년 212년 88 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 33 공급-OPEC 32 31 3.3 3 29.3 29.6 3.4 3.5 3.4 3.2 3.1 29 29.7 29.3 29.6 28 214년 213년 212년 27 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 19

그림 77. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 78. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 58 공급 - Non-OPEC 57 57.1 56 56.4 55 54.6 54.3 54.5 55.3 54 54.8 54.5 54.2 54.4 54.2 53 52 51 5 214년 213년 212년 49 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) 17 % of capa( 우 ) 15 13 11 9 7 5 3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 그림 79. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 대신증권리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 8. 미국휘발유수요추이그림 81. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1, 1, 9, 9, 9, 9, 9, 8, 8, 8, 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (th b/d) 5, 5, 5, 5, 4, 4, 4, 4, 4, 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2

DAISHIN SECURITIES 그림 82. 중국휘발유수요추이그림 83. 중국등 / 경유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 2, 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2, 2% 2, 15% 2, 2, 1% 1, 5% % -5% -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 8,5 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 35% 3% 7,5 25% 2% 6,5 15% 1% 5,5 5% 4,5 % -5% 3,5-1% -15% 2,5-2% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 84. 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 4, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 85. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 순수입 FO 등 / 경유 가솔린 납사 Total - - 순수출 - 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 86. 미국주요항구수입물량추이 그림 87. 미국주요항구수출물량추이 (TEUs), 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75,, 65, 2% 1% 32,, 28, 3% 2% 1%, % 26, % 55, 5, 45, -1% -2% 24, 22,, -1% -2% -3%, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 21

(4) 지역 / 제품별재고추이 그림 88. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 89. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 6, 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 16, 싱가폴 Lt. distillate 재고 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, 8, 1, '3~'12 Range '3~'12 average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 6, 4, '3~'12 Range '3~'12 average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 9. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이그림 91. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, '3~'12 Range '3~'12 average 2, 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 25, 2, 15, 1, 5, '3~'12 Range '3~'12 average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 92. 유럽휘발유재고추이그림 93. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 유럽가솔린재고 (' bbl) 3,5 유럽 GO 재고 3, 2,5 2, '9~'12 Range '9~'12 Average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1,5 '9~'12 Range '9~'12 Average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 22

DAISHIN SECURITIES 그림 94. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 95. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 5 '9~'12 Range '9~'12 Average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 유럽 JET 재고 5 '9~'12 Range '9~'12 Average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 윤재성 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 23