215. 6. 11( 목 ) 코스피지수 (6/1) 코스닥지수 (6/1) 2,51.32P(-12.71P) 718.23P(-4.28P) 시황전망 업종별, 규모별차별화장세는지속된다 KOSPI2 지수 6월물 252.3P(-1.65P) 중국상해종합지수 (6/1) 5,16.4P(-7.49P) NIKKEI225 지수 (6/1) 2,46.36 엔 (-49.94 엔 ) 원 / 달러환율 1,18.2(-1.7) 엔 / 달러환율 124.38(-.22) 국고채수익률 (3년) 1.77(+.4) 유가 (WTI)(6/1 19:49) 61.6(+1.51) 국내주식형펀드증감 (6/9) -41억원 해외주식형펀드증감 (6/9) -32 억원 고객예탁금 (6/9) 214,813 억원 (+5,97 억원 ) 신용잔고 (6/9) 75,35 억원 (-63 억원 ) 대차잔고 (6/9) 55,712 억원 (+1,73 억원 ) 선물옵션분석 6월선물만기 : 장중및종가에하락충격가능 Global Focus 브라질주간동향기업분석동진쎄미켐 [Not Rated] 오탁근 : 兩 兼將 ( 양수겸장 ): 두마리토끼를잡다아이디스 [Not Rated] 이왕섭 : 뚜렷한실적개선세는현재진행형주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (-)1,978 억원순매도, 국내기관 (-)855 억원순매도 KOSDAQ: 외국인 (-)52 억원순매도, 국내기관 (-)184 억원순매도 KOSPI2 선물시장통계주가지표
215.6.11 Key Strategy 업종별, 규모별차별화장세는지속된다 [ 투자전략 ] 송흥익 2-768-2122 hi.song@dwsec.com 212 년부터 4 년째박스권장세에서업종별, 규모별차별화장세계속진행중 앞으로도반도체, 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저업종은이익증가를기반으로상승전망 특히제약 / 바이오업종의시가총액비중은장기적으로더확대될전망 KOSPI 는 212 년부터 4 년째박스권장세지속 KOSPI 는 211 년 4 월 2,231p 고점을형성한이후 4 년째박스권장세가지속되고 있다. 특히원 / 엔환율이 212 년 1 월 1,5 원 215 년 6 월현재 9 원으로 4.% 하락 ( 원화강세 ) 하면서 KOSPI 제조업매출액은 212 년 1,912 조원 14 년 1,941 조원으로정체됐고, 영업이익은 11 조원 97 조원으로감소했다. 결국환율하락이 KOSPI 수출기업들의가격경쟁력을훼손하면서매출액과영업 이익정체에영향을주고있는상황이고, 펀더멘탈이약화되면서주가도계속횡 보하고있다. 그림 1. KOSPI 와원 / 엔환율추이 ( 원 ) (P) 1,6 원 / 엔 (L) 2,4 KOSPI(R) 1,4 2,2 1,2 2, 1, 1,8 8 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 1,6 그림 2. KOSPI 제조업매출액, 매출액증가율추이 ( 조원 ) (%) 2,5 매출액 (L) 6 매출액증가율 (R) 5 2, 1,5 1, 5 4 3 2 1 그림 3. KOSPI 제조업영업이익, 영업이익증가율추이 ( 조원 ) (%) 14 영업이익 (L) 6 12 영업이익증가율 (R) 5 1 4 3 8 2 6 1 4 2-1 1 3 5 7 9 11 13 15F -1 1 3 5 7 9 11 13 15F -2 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
Key Strategy 215.6.11 박스권국면에서업종별, 규모별극단적주가차별화뚜렷 212 년부터 KOSPI 박스권장세에서업종별, 규모벌차별화지속 212년부터 4년째 KOSPI는 1,8~2,2p 내외에서횡보하고있으나업종별, 규모별극단적차별화장세는지속되고있다. 업종별로살펴보면환율하락에도글로벌독과점체제를통해경쟁우위를확보하고있는반도체, 중국소비관련주인화장품, 호텔 / 레저, 글로벌핵심트렌드인제약 / 바이오업종은 212년 1월부터현재까지평균 112.7% 상승했다. 반면환율하락으로글로벌경쟁이치열해지면서마진율이하락하고있는자동차, 철강, 조선, 건설업종은평균 29.2% 하락했다. 연도별상승률을보면반도체, 화장품, 제약 / 바이오, 호텔레저업종은 212년 +22.6%, 13년 +5.6%, 14년 +21.4%, 15년 +35.3% 로매년플러스수익률을기록하고있는반면자동차, 철강, 조선, 건설업종은 212년 -7.4%, 13년 -.8%, 14년 -2.2%, 15년 -3.4% 로매년마이너스수익률을기록하고있다. 규모별로살펴보면대형주는 212년 1월부터현재까지 6.8% 상승에그친반면중형주는 +3.%, 소형주는 +68.6% 로중 소형주의강세가지속되고있다. 결국현재까지도업종별, 규모별차별화가지속되고있기때문에투자전략에서핵심포인트는 4년째이어지고있는차별화장세가지속될것인가? 아닌가? 판단하는것이다. 그림 4. 반도체, 화장품, 제약 / 바이오, 호텔레저 VS 자동차, 철강, 조선, 건설업종의차별화지속 (212.1.2=1) 25 반도체, 화장품, 제약 / 바이오, 호텔레저자동차, 철강, 조선, 건설 2 KOSPI 212.1~ 현재 +112.7% 상승 15 1 5 212.1~ 현재 29.2% 하락 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 그림 5. KOSPI 대형주, 중형주, 소형주주가차별화지속 (212.1.2=1) 소형주 2 212.1~ 현재 소형주 중형주 대형주 +68.6% 상승 16 12 8 4 대형주 212.1~ 현재 +6.8% 상승 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
Key Strategy 215.6.11 반도체, 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저업종은영업이익증가하면서주가상승 매출액과영업이익증가를기반으로반도체, 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저업종주가는지속적상승 한국시장에서반도체 ( 삼성전자제외 ), 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저업종은 4년째매년상승하고있다. 이미작년에도극단적인업종별차별화가상당히진행됐기때문에평균회귀전략 ( 많이상승한업종은매도하고, 많이하락한업종은매수 ) 이유효하다는전망이수차례제기됐음에도불구하고현재까지도업종별주가차별화는계속되고있다. 반도체, 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저업종매출액은 211년 56조원 12년 58조원 13년 65조원 14년 74조원 15F 86조원으로 4년간 52.2%( 연평균 +11.1%) 증가가예상되고, 영업이익은 211년 4.6조원 15F 12.1조원으로 16.7%( 연평균 +27.1%) 증가할것으로전망된다. 업종별밸류에이션단순평균치인 12MF P/E는 211년말 11.8배 215년 6월 2.8배수준으로상승했다. 12MF P/E 밸류에이션이 2.8배수준까지상승한것이부담스럽기는하나올해와내년에도매출액은각각 +16.9%, +11.3% 증가, 영업이익은각각 +21.7%, +12.% 증가가예상된다. 그리고영업이익추정치도점진적으로상향조정되고있기때문에밸류에이션이좀비싸다는이유만으로주가하락을전망하기보다는이익증가율만큼주가가상승한다고보는것이합리적이라고판단한다. 그림 6. 반도체, 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저매출액, 영업이익률추이및전망 ( 조원 ) (%) 1 매출액 (L) 15 영업이익률 (R) 8 12 6 9 4 6 2 3 1 3 5 7 9 11 13 15F 주 : 반도체업종에서삼성전자제외, 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 반도체, 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저 P/E, P/B 추이 ( 배 ) ( 배 ) 3. 단순평균 P/B(L) 35 단순평균 P/E(R) 2.5 3 25 2. 2 1.5 15 1. 1.5 5. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 주 : 업종별밸류에이션단순평균치, 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 그림 8. 반도체, 제약 / 바이오, 화장품, 호텔레저주가등락률현황 메디톡스바이로메드코스온산성앨엔에스휴온스인트론바이오한미약품 ISC 아모레G 디엔에프오스템임플란트이오테크닉스광동제약코오롱생명과학리노공업코스맥스비티아이아모레퍼시픽 5 1, 1,5 2, 주 : 212.1 월 ~ 현재까지수익률기준, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 (%)
Key Strategy 215.6.11 특히제약 / 바이오업종의시가총액비중은장기적으로더확대될전망 제약 / 바이오업종의시가총액비중은더늘어날전망 한국시장 (KOSPI+KOSDAQ) 에서제약 / 바이오시가총액은 2년 1월 3.5조원에서매년꾸준히증가해서 215년 6월현재 75조원까지늘어났고, 시가총액비중은동기간.9% 에서 5.3% 수준까지증가했다. 향후섹터전략에서가장중요한포인트는 제약 / 바이오업종의시가총액비중이더늘어날것인가? 아닌가? 를판단하는것이다. 필자는다음과같은이유로시가총액비중이더늘어날것이라고예상한다. 첫째 - 글로벌헬스케어섹터특히미국바이오기업들의주가가상승하면서글로벌시장에서 M&A가활발해졌고, 우리나라기업들이기술수출을더수월하게할수있는상황이조성되었다. 또한미국시장에서헬스케어섹터가차지하는비중은 13.7%, 일본에서는 5.9% 로높다. 물론미국은다국적기업들로구성되어전세계에제품을판매하기때문에우리나라기업과직접적으로비교하는것은무리이나우리는글로벌제약 / 바이오기업에게기술을수출하거나판권제휴를통해성장할수있는가능성은충분하다. 둘째 글로벌환율전쟁이지속되고있기때문에투자대안이별로없다. 셋째 정성적인이유이긴하나 2년부터우리나라최고의인재들이대거의대에진학하면서충분한연구개발인력을확보하고있다. 우리나라인재들이집중배치되어있고헬스케어시장이성장하고있기때문에섹터비중은더커질가능성이크다고본다. 그림 9. KOSPI + KOSDAQ 제약 / 바이오시가총액및비중추이 ( 조원 ) (%) 8 제약 / 바이오시가총액 (L) 6. 7 시가총액비중 (R) 5. 6 5 4. 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 3. 2. 1.. 주 : KOSPI+KOSDAQ 시가총액에서제약 / 바이오가차지하는비중, 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 미국시장업종별시가총액비중현황 제약 / 바이오 13.7% 그림 11. 일본시장섹터별시가총액비중현황 제약 / 바이오 5.9% 15.3% 은행 13.4% 은행 22.5% 제약 / 바이오 25.% 자동차 에너지 기계 소프트웨어 13.7% 상사자본재 12.4% 필수소비재제약 / 바이오 2.9% IT 하드웨어 소프트웨어 3.% 3.7% 5.% 5.5% 5.6% 6.1% 7.5% 9.3% 필수소비재유통미디어교육호텔레저유틸리티기타 4.5% 4.5% 4.6% 4.9% 5.2% 5.8% 7.2% 6.6% 5.9% 상사자본재 IT하드웨어 IT가전운송화학기타 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터
Key Strategy 215.6.11 반면자동차, 철강, 조선, 건설업종은영업이익감소하면서주가하락 매출액과영업이익이감소하고있는자동차, 철강, 조선, 건설업종주가는지속적하락 한국시장에서자동차, 철강, 조선, 건설업종은 4년째계속하락하고있다. 구간구간일시적반등이 1~2개월정도씩나타나기는했으나하락추세는지속되고있다. 특히일본과유럽의양적완화정책이지속되면서원 / 엔, 원 / 유로환율이지속적으로하락 ( 원화강세 ) 하고있기때문에한국기업들의가격경쟁력이약화되면서계속고전하고있는중이다. 자동차, 철강, 조선, 건설업종매출액은 211 년 547 조원 12 년 561 조원 13 년 56 조원 14 년 569 조원 15F 571 조원으로 4 년간정체됐고, 영업이익 은 211 년 36 조원 15F 27 조원으로 24.8%( 연평균 -6.9%) 감소할것으로전 망된다. 업종별밸류에이션단순평균치인 12MF P/E 는 211 년말 8.3 배 215 년 6 월 13.3 배수준으로상승했다. 이익이감소하면서주가가하락했고, 12MF P/E 도 13.3 배수준으로과거평균대 비높은수준이며, 특히일본과유럽중앙은행이양적완화정책을지속적으로실시하면서원 / 엔, 원 / 유로하락세가계속되고있기때문에 Catalyst 를찾기가어렵다. 아직은추세적인주가 반등을기대하기에시기상조라고판단한다. 그림 12. 자동차, 철강, 조선, 건설매출액, 영업이익률추이및전망 ( 조원 ) (%) 212~15F 7 매출액 (L) 1 매출액 +4.3% 영업이익률 (R) 영업이익 -24.8% 6 8 5 4 3 2 6 4 2 1 1 3 5 7 9 11 13 15F 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 그림 13. 자동차, 철강, 조선, 건설 P/E, P/B 추이 ( 배 ) ( 배 ) 2.5 단순평균 P/B(L) 18 단순평균 P/E(R) 2. 15 12 1.5 9 1. 6.5 3. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 주 : 업종별밸류에이션단순평균치, 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 그림 14. 자동차, 철강, 조선, 건설주요종목주가등락률현황 현대모비스대우건설현대미포조선대우조선해양삼성중공업기아차넥센타이어현대건설현대차 POSCO 현대중공업두산엔진 GS건설한진중공업동국제강삼성엔지니어링 (%) -1-8 -6-4 -2 주 : 212.1 월 ~ 현재까지수익률기준, 자료 : KDB 대우증권리서치센터
Key Strategy 215.6.11 투자전략 1: 제약 / 바이오투자유망미국바이오인덱스를구성하는종목들의시가총액이 1,조원을상회하면서글로벌주도주로상승하고있고중국, 일본시장에서도헬스케어섹터의강세가뚜렷하기때문에한국시장에서도제약 / 바이오종목들의상승세는지속될전망이다. 특히한국시장에서제약 / 바이오기업들의영업이익추정치가전반적으로상향조정되고있고, 기술수출가능성이커지고있기때문에주가강세는지속된다고보는것이합리적이다. 그림 15. 제약 / 바이오주요종목연초이후주가등락률현황 인트론바이오한미약품바이로메드코미팜코오롱생명과학셀트리온녹십자오스템임플란트부광약품동아에스티 LG생명과학광동제약휴온스메디톡스유한양행씨젠종근당대웅제약 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 16. 1 분기이후 215 년영업이익전망치변화율현황 (%) 5 1 15 2 25 3 35 4 45 한미약품유한양행메디톡스동아에스티광동제약녹십자셀트리온오스템임플란트대웅제약씨젠 종근당 LG 생명과학 (%) 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 표 1. 제약 / 바이오시가총액상위종목재무데이터 ( 십억원, %, 배 ) 종목명 시가총액 매출액영업이익순이익매출액증가율영업이익증가율영업이익률 P/E P/B 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 한미약품 4,52 874 92 7 7 59 54 14.8 5.3 12.9.3 8. 7.6 76.2 83.6 7.9 7.2 녹십자 2,875 1,33 1,14 13 113 83 85 5.9 6.9 5.9 1. 9.9 1.2 34.5 33.7 3. 2.8 유한양행 2,671 1,95 1,183 85 98 11 124 7.6 8. 14.4 14.7 7.8 8.3 24.7 21.9 1.8 1.7 메디톡스 2,653 98 114 64 74 52 62 28.8 16.5 27.1 16.5 64.9 65. 5.8 43. 19.9 14. 동아에스티 1,155 581 621 54 61 37 42 2.3 6.8 12.4 12.8 9.3 9.8 31.2 27.7 2.2 2.1 대웅제약 1,5 771 87 58 64 48 52 6. 4.6 8.5 9.9 7.6 7.9 21.1 19.4 1.8 1.7 부광약품 1, 15 164 3 33 24 27 6.1 9.3 5.8 12.8 19.7 2.4 41.1 36.9 4.4 4.2 LG 생명과학 955 44 496 19 31 6 15 3.5 12.7 16.8 62.9 4.3 6.2 15.2 66.3 3.8 3.6 휴온스 94 188 218 28 35 22 28 19.9 16.2 32.9 23.2 14.9 15.8 43.5 33.8 6.1 5.3 오스템임플란트 881 273 312 37 46 27 35 14.4 14.4 28.5 23.1 13.6 14.6 33.2 25.2 7.1 5.6 종근당 842 565 594 56 63 38 45 3.8 5.3 3.5 13.5 9.9 1.7 22.2 18.8 2.3 2.1 평균 1.1 9.3 22.3 17.1 15. 15.5 45.9 35.9 5.2 4.3 자료 :WISEfn 컨센서스기준, KDB 대우증권리서치센터 -1-5 5 1 15 2 25
Key Strategy 215.6.11 투자전략 2: 화장품, 호텔레저투자유망중국의경제전략변화 ( 투자 소비 ) 가실제중국인들의소비확대로연결되고있기때문에중국인들이선호하는한국화장품등소비재의성장성은지속된다고보는것이합리적이다. 실제화장품, 호텔레저주식들의매출액성장이지속되고있고영업이익추정치도상향조정되고있기때문에계속투자유망하다고본다. 그림 17. 화장품, 호텔레저, 미디어주요종목연초이후주가등락률현황 코리아나산성앨엔에스코스온코스맥스한국콜마아모레퍼시픽아모레G 바이오랜드하나투어코스맥스비티아이모두투어한국콜마홀딩스파라다이스강원랜드호텔신라 (%) 자료 : KDB 대우증권리서치센터 1 2 3 4 5 6 그림 18. 1 분기이후 215 년영업이익전망치변화율현황 산성앨엔에스아모레퍼시픽아모레G 한국콜마코스온강원랜드하나투어코스맥스코스맥스비티아이 호텔신라 모두투어 (%) 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 화장품, 호텔레저, 미디어시가총액상위종목재무데이터 ( 십억원, %, 배 ) 종목명 시가총액 매출액영업이익순이익매출액증가율영업이익증가율영업이익률 P/E P/B 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 아모레퍼시픽 23,354 4,843 5,766 861 1,69 638 797 25. 19.1 52.8 24.2 17.8 18.5 43.2 34.6 8. 7. 아모레 G 13,724 5,88 6,878 992 1,213 329 45 23.3 18.4 5.5 22.3 17.1 17.6 46.6 37.7 5.3 4.6 강원랜드 8,48 1,674 1,82 599 651 461 55 11.9 7.7 16.7 8.7 35.8 36.1 18.3 16.7 2.7 2.4 호텔신라 4,357 3,759 4,168 221 291 144 24 29.2 1.9 58.9 32. 5.9 7. 3.8 21.7 5.1 4.2 한국콜마 2,59 541 624 58 68 44 52 17.3 15.3 23.9 17.7 1.7 1.9 46.4 39.3 9.3 7.6 코스맥스 2,2 518 662 41 59 29 44 54. 27.9 67.6 45.1 7.9 8.9 68.7 46.3 19. 13.9 산성앨엔에스 1,812 26 375 85 134 62 98 116.6 44.4 284.5 56.9 32.8 35.6 29.3 18.6 14.4 8. 하나투어 1,423 469 519 62 73 49 59 21.7 1.7 54. 17.3 13.3 14.1 28.9 24.2 6.1 5.2 코스맥스비티아이 657 192 217 14 22 12 21 41.5 12.6 98.8 53.2 7.4 1.1 53.4 31. 2.5 2.4 코스온 621 98 152 13 21 11 16 268.5 56.1 482.5 61.7 13. 13.5 56.4 37.7 15.5 11. 바이오랜드 494 88 14 19 23 14 17 14.5 17.5 19.6 2.6 21.8 22.3 34.9 28.4 4. 3.6 모두투어 423 199 224 26 32 22 27 2.9 12.3 59.5 21. 13.3 14.3 18.8 15.9 3.5 3. 평균 53.7 21.1 15.8 31.7 16.4 17.4 39.6 29.3 7.9 6.1 자료 : WISEfn 컨센서스기준, KDB 대우증권리서치센터 -1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1
Key Strategy 215.6.11 투자전략 3: 반도체장비투자유망우리나라가글로벌시장에서독보적인경쟁우위를확보하고있는업종이기때문에환율하락에도마진율이유지되고있다. 삼성전자와 SK하이닉스가압도적인경쟁우위를계속유지하기위해대규모설비투자를진행할것으로예상되기때문에반도체장비주들도성장성이부각될전망이다. 그림 19. 반도체주요종목연초이후주가등락률현황 동부하이텍티씨케이아이원스유니테스트케이씨텍 ISC 테크윙솔브레인디엔에프리노공업유진테크원익IPS SK하이닉스 (%) 자료 : KDB 대우증권리서치센터 5 1 15 2 25 그림 2. 1 분기이후 215 년영업이익전망치변화율현황 유니테스트케이씨텍유진테크티씨케이솔브레인리노공업 ISC SK하이닉스디엔에프 원익 IPS 테크윙 (%) 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 표 3. 반도체시가총액상위종목재무데이터 ( 십억원, %, 배 ) 종목명 시가총액 매출액영업이익순이익매출액증가율영업이익증가율영업이익률 P/E P/B 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E SK 하이닉스 34,981 19,563 2,245 6,292 6,386 5,75 5,178 14.2 3.5 23.2 1.5 32.2 31.5 6.9 6.8 1.5 1.3 이오테크닉스 1,362 37 491 81 128 63 99 22.7 32.5 42.6 58.5 21.8 26.1 21.8 13.7 4. 3.1 원익 IPS 1,22 668 776 121 147 8 99 19.8 16.2 32. 21.2 18.2 18.9 15.2 12.3 2.6 2.1 솔브레인 775 69 664 87 97 7 8 13.1 9. 81.7 11.6 14.3 14.7 11. 9.7 1.6 1.4 리노공업 746 111 129 41 48 37 43 18.7 16.7 24.2 18.1 36.6 37.1 2.4 17.5 3.9 3.3 ISC 57 117 144 39 55 31 44 58.3 23.2 124.7 42.3 33. 38.2 16.2 11.6 3.9 3.1 케이씨텍 463 429 471 42 51 36 42 2.1 9.8 34.9 2.6 9.8 1.8 12.8 11. 1.6 1.4 유진테크 44 141 179 4 55 37 48 8.2 26.4 222.3 37.4 28.1 3.6 11. 8.4 1.9 1.6 유니테스트 356 136 162 4 49 33 39 117.8 19. 391.9 22. 29.7 3.5 1.7 9. 4.9 3.2 디엔에프 31 9 118 23 31 18 24 46.6 31. 54. 32.7 25.6 25.9 16.6 12.6 4.9 3.6 티씨케이 275 58 85 14 23 12 19 28.9 45.8 92.2 68.3 23.2 26.8 23. 14.6 3. 2.5 테크윙 213 152 181 21 29 17 23 34.8 19.5 78.5 34.6 14.1 15.8 12.7 9.2 2.5 2. 평균 39.6 21. 1.2 3.7 23.9 25.6 14.9 11.4 3. 2.4 자료 : WISEfn 컨센서스기준, KDB 대우증권리서치센터 5 1 15 2 25 3 35 4
215.6.11 선물옵션분석 6 월선물만기 : 장중및종가에하락충격가능 [ 파생상품 ] 심상범 2-768-4125 Sangbum.sim@dwsec.com n 증권매수차익잔고 788억원반면, 외인잔고아직 1.7조원달해물량부담여전 n SP 시장가의저평가폭과기간길어 3월에비해이론상매수차익롤-오버곤란 n 단, 외인 SP 순매도크게부족하지않아잔고상당량이미롤-오버강행한듯 n 따라서, 금일외인 PR 순매도는제한적. 단, 현물수급약해지수낙폭은커질수도 Summary 증권의매수차익잔고는 788억원에불과하다. 4월말부터 -1.7조원의 PR 순매도와 -7,5억원의 K2ETF 순매도를집중했기때문이다. 때문에설령금일전량청산하더라도충격은크지않을것이다. 문제는외국인인데지난주말부터조기청산이시작되었지만이들의잔고는아직까지도 1.7조원에달한다. 특히, 대략 1조원에달하는잔고가 K2ETF 로설정되었다가다시전량환매된것으로추정된다. K2ETF 순매도로거래세를회피하고자했으나, 지수하락에도불구, 레버리지 ETF 수요가미진하자직접청산을위해현물로복귀한것이다. 이는가장유력한매물인데, 최소한 5천억원이상남은것으로추정된다. 다만, 나머지잔고의상당량은이미롤-오버되었을가능성이있다. 3월만기이후선물순매수누적 +7,25계약을감안하면이번만기에외국인 SP 순매도누적의정상범위는 -12,4~-27,28 계약이다. 전일까지 -1,319계약이누적된터라금일 -1,721계약이상의 SP 순매도가추가되면일단상기범위에진입한다. 또한, 3월만기이후누적된외국인매수차익잔고는 1조 3,52억원이며이것이전량롤-오버된다면외국인의 SP 매도누적 은 3월대비 +1,725 계약이늘어야정상이다. 전일까지누적된 SP 매도는 116,234 계약으로직전월물동기대비로 +14,488 계약늘었기때문에역시매수차익잔고의롤-오버가능성이있다. 그러나, 6-9 SP 시장가가꾸준히하락해지난주말부터 SP 이론가를하회하고있기때문에금일 일부잔고 의조기청산혹은만기청산은불가피하다. 전일 6-9 SP 시장가는거래량가중평균으로 +.688p 였는데, SP 이론가는콜금리와당사배당액지수.13p를적용할경우 +.97p이므로 -.29p 저평가된상태다. 주말부터외국인 PR 순매도가연속된것도이때문이다. 3월만기에비해저평가정도가심하고기간도긴편인데다, 외국인의조달금리인 LIBOR가계속상승하고있어롤-오버동기도다소나마약화되었을가능성이높다. 현물수급약화탓에종가 PR 순매도가적더라도지수낙폭은커질수있어주의해야한다.
선물옵션분석 215.6.11 증권매수차익잔고 788 억원반면, 외인잔고아직 1.7 조원달해물량부담여전 증권, 23 일간비차익순매도 +K2ETF 순매도통해잔고대부분청산완료 전일기준으로증권의매수차익잔고 (LP용 K2ETF 재고포함 ) 는 788억원에불과하다 (=PR 순매수 +K2ETF 순매수 ). 4월 28일에최대 2조 4,432억원에달했으나이후부터차익 + 비차익 PR -1조 7,75억원, K2ETF -7,5 억원을집중순매도한탓에꾸준히줄어든것이다. 특기할것은지난해 6월만기직후부터누적한비차익 PR이 -1조 1,2억원의순매도우위로돌아섰다는점이다. 이는 사지도않은비차익 PR을팔았다 는얘기인데, 보유 K2ETF를 환매-청산 했다는뜻이다. 4월 28일이후, K2ETF 설정잔고가 -2조 6,687억원이나줄어든것이그증거다 [ 그림 1]. 외인매수차익잔고최대 2 조원. 이중에서 1 조원은 ETF 설정되었다가다시환매 반면, 외국인의매수차익잔고는지난주 6 월 5 일부터조기청산이시작되었으나 여전히 1 조 6,558 억원에달한다. 1 특기할것은이들의 PR 순매수중상당부분 이 K2ETF 로설정되었다가다시환매되었다는점이다 [ 그림 2]. 3월만기직후부터 4월 27일까지 K2ETF 잔고는 +1조 6억원늘었는데, 기중에증권은오히려 -1,539억원의 PR 순매도였다. 따라서, 증권에의해설명되지않는 K2ETF 잔고증가는외국인의 PR 순매수가 K2ETF 로설정되었다는뜻이다. 향후레버리지 ETF에게넘겨거래세를회피할목적으로추정된다. 한편, 이후부터최근까지 K2ETF 잔고는 -2조 6,687억원이줄었으나증권의 PR 순매도는 -1.7조원에불과했다. 즉, 증권에의해설명되지않는잔고감소분 -9,611억원역시외국인의환매였을가능성이높다. 지수하락에도불구하고레버리지 ETF 수요가미진하자 직접청산 을위해다시현물로복귀한것이다. 그림 1. 증권, 비차익 +ETF 순매수누적은바닥에근접 ( 십억원 ) 3월만기직전 3 ( 십억원 ) 3 그림 2. 외인, 차익 + 비차익 +ETF 순매수누적여전히 1.7 조원대 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 9월만기잔고저점 18 동반증가 2 12월만기 2 2 12 15 1 1 6 1-1 -1 5-2 비차익 +ETF 동반순매도, -3 ETF 잔고급감 6.13 9.11 12.8 3.1 6.5 K2ETF 잔고 (R) 비차익 +K2 증권비차익 PR 증권 K2ETF -2-3 -6 5.21 8.18 11.17 2.12 5.14 차익 PR(L) 차익 +ETF(L) 간접청산포함 K2ETF(L) 비차익 PR(R) 주 : 일별순매수단순누적 자료 : 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 주 : 일별순매수단순누적 자료 : 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 1 외국인매수차익잔고바닥은 1월 19일. 당시차익 PR+K2ETF 순매수누적이 +2억원으로저점을기록했기때문. 이후이들은차익 PR +5,98 억원, 비차익 PR +7조 2,527 억원, K2ETF +4,599 억원을순매수. 차익 PR과 K2ETF 순매수와함께비차익 PR 순매수역시가속되었기때문에여기에도비공식차익포함확실. 단, 비공식차익을추출할수없기때문에차익 PR과같은규모의비공식차익이포함되었다고가정.
선물옵션분석 215.6.11 주말이후 PR 순매도가 ETF 경유물량의청산이라면잔량은 5 천억원대 기중에외국인은오히려 +5,91억원의 PR 순매수였기때문에아직도상당물량의현물매수차익잔고를보유하고있을것이다. 설령 6월 5일부터출회된외국인의차익 + 비차익 PR 순매도 -4,67억원이모두 K2ETF가환매된물량이라고가정하더라도 -5,4억원이남아있다. 결론적으로금일증권이잔고를전량청산하더라도 PR 순매도여력은 -788억원에불과하다. 그러나, 외국인은 K2ETF 를경유한물량만 5,4억원이며, 이를경유하지않은물량역시 1.1조원이나남았다. 따라서, 이물량들이금일종가직전까지충분히롤-오버되지않을경우, 종가에는적잖은 PR 순매도충격이불가피하다. SP 시장가의저평가폭과기간길어 3월에비해이론상매수차익롤-오버곤란 매수차익잔고롤 - 오버여부및규모가관건. 그러나, SP 순매도에서추출불가능 결국, 포인트는 외국인의매수차익잔고가얼마나롤-오버되었는가 에있다. 문제는외국인의 SP 순매도에는꼬리표 (?) 가없기때문에여기서매수차익잔고롤- 오버물량을추출하는것이불가능하다는점이다. 결국, 1 SP 시장가의고 / 저평가여부와 2 SP 순매도누적규모를통해유추할수밖에없다. 첫째, SP 시장가측면에서는롤 - 오버가능성이낮다. 6-9 SP 시장가는꾸준히하 락했으며 SP 거래량이본격적으로늘어난지난주말부터는 SP 이론가를하회하고 있기때문이다. SP 이론가는콜금리 + 당사배당추정적용할때 +.97p 이므로시장가는 -.29p 저평가상태 전일 6-9 SP 시장가는거래량가중평균으로 +.688p 였는데, SP 이론가는콜금 리와당사배당액지수.13p 를적용할경우 +.97p 이므로 -.29p 저평가된상 태다. 물론, 한은이금리를 -25b.p 인하한다면 SP 이론가는 +.81p 까지낮아지며, 현대차나우리은행의중간배당규모에따라추가하향조정될수도있다. 2 그림 3. 6-9 SP 시장가급락하면서각종이론가하향돌파 (p) 1.15 그림 4. 3-6 SP 시장가역시만기직전에급락해저평가반전 (p) 1.4 1.5.95.85.75 1.3 1.2 1.1 1.9.65 3.13 3.27 4.1 4.24 5.12 5.27 6.1 SP 시장가 KRX 이론가 콜금리이론가 외국인이론가 주 : 외국인이론가는금리 1.5% 일률적용. 당사배당추정치는미적용 자료 : 증권전산, KDB대우증권리서치센터.8 12.12 12.29 1.14 1.28 2.11 3.2 SP 시장가 KRX 이론가 콜금리이론가 외국인이론가 주 : 외국인이론가는금리 1.5% 일률적용. 당사배당추정치는미적용 자료 : 증권전산, KDB대우증권리서치센터 2 단, 한은의금리인하는외국인의조달금리와무관하므로외국인의 SP 이론가에는영향이없다. 이들의조달금리는 LIBOR+ ( 가산금리 ) 의형태를띌가능성이높은데, 여기서 LIBOR 가올해들어상승반전했기때문에외국인의매수차익 거래조건은점차악화되고있는것으로판단된다. 그만큼롤 - 오버의동기도약화될가능성이높은셈이다.
선물옵션분석 215.6.11 지난주말부터출회된외인 PR 순매도는 SP 저평가에따른롤 - 오버포기물량 그러나, +.81p를기준으로하더라도 SP 시장가는여전히저평가상태이므로 이론상 매수차익잔고는롤-오버보다는조기청산또는만기청산이답이다. 6 월 5일부터 -4,67억원의외국인 PR 순매도가집중된것도 SP 시장가하락에따라롤-오버를포기한매수차익잔고의청산이유력하다 [ 그림 3]. 물론, 이론과달랐던실례 ( 實例 ) 가많았기때문에단지 SP 시장가의저평가만으로만기일종가충격을단언할수없다. 지난해 9월, 12월만기에는 SP 시장가가다소나마고평가되었음에도불구, 종가에차익순매도 -1,53억원, 비차익순매도 -2,276억원이출회되면서 K2지수는각각 -1.7p, -1.6p 급락했다. 단, 실제로는 SP 저평가 - 종가 PR 순매도, SP 고평가 - 종가 PR 순매수성립안해 직전 3월만기에서는 SP 시장가가반락하면서만기일직전에저평가로돌아섰으나, 외국인의 PR 순매도는장중 -1,21억원, 종가 -252억원에불과했다. 이미고평가상태에서상당부분롤-오버되었거나, 롤-오버손실에비해바스켓의포터블알파 (ex. 주식대여수수료수익 ) 가더컸던탓으로추측된다 [ 그림 4]. 그러나, 이번 6월만기에는 SP 시장가의저평가폭이컸고지속기간도길었으며, 외국인의조달금리 (ex. LIBOR) 가꾸준히상승했기때문에 3월만기에비해서는롤-오버조건이여러모로불리해진상태다. 때문에 3월만기에비해서는조기청산및만기청산가능성이훨씬높다는판단이다. 단, 외인 SP 순매도크게부족하지않아잔고상당량이미롤-오버강행한듯둘째, 만일외국인의 SP 순매도누적이크게부족하다면그만큼매수차익잔고의롤-오버가미진하다는뜻이므로금일종가에 PR 순매도충격가능성이높아진다. 그러나. 여러측면에서현재까지누적된이들의 SP 순매도는정상적인범위 (?) 안에있기때문에이미상당물량이롤-오버되었을가능성이있다. 3 월만기이후선물순매수누적으로이번 SP 순매도는직전대비감소유력 3월만기직후부터전일까지누적된외국인의선물순매수는 +7,25계약이다. 과거 54개월물을대상으로산출한 선물순매매-SP 순매매증감의선형관계 에따르면, 이번월물의 SP 순매매는전월대비 +5,795계약늘어야정상이다. 표준오차 ±7,494계약까지감안하면범위는 -12,4~-27,28 계약이다 [ 그림 5]. 전일까지외국인 SP 순매도누적은 -1,319 계약이므로금일 -1,721계약이상의 SP 순매도가추가되면일단 통계적정상범위의하한 을넘어선다. 다만, 과거경험상외국인의만기당일 SP 순매도는전날대비감소하는편이었는데, 전일 SP 순매도가 -3,19계약이었기때문에순매도누적이급증할가능성은낮다. SP 매도누적은직전월물동기대비증가. 이는매수차익롤 - 오버가능성있어 한편, 3월만기이후누적된외국인매수차익잔고는 1조 3,52억원이며이것이전량롤-오버된다면외국인의 SP 매도누적 은 3월대비 +1,725 계약이늘어야정상이다. 전일까지누적된 SP 매도는 116,234 계약으로직전월물동기대비로 +14,488 계약늘었기때문에역시매수차익잔고의롤-오버가능성이있다. 마음에걸리는점은외국인 SP 순매도누적의 15% 인 -1,812 계약이직전이틀간집중되었다는점이다. 당연히 SP 시장가의저평가상태에서누적된물량이므로 이론상 매수차익잔고롤-오버용도였을가능성은낮다. 다만, 앞서언급했듯이 SP 시장가의저평가가롤-오버불가능을뜻하는것은아니다 [ 그림 6].
선물옵션분석 215.6.11 2 가지측면을종합하면, 선물순매수누적과 SP 순매도추세를감안하면매수차익잔고의상 당물량이또다시롤 - 오버되었을가능성이높다. 다만, SP 시장가의저평가심화에따라롤 - 오 버여건이 3 월에비해불리하기때문에일부는금일장중이나종가에청산될수밖에없다. 표 1. 주체별 SP 매매동향 (6 월 1 일기준 ) ( 단위 : 계약수, %) 3 월 전일 6 월 6 월진행률 구분 외인 투신 보험 국가 증권 은행 개인 전체합 매수 93,942 29,56 4,523 1,21 4,61 297 6,54 176,582 매도 119,272 1,939 1,334 39,923 313 4,526 176,64 순매수 (A) -25,33 18,567 3,189 919 687-16 1,978-22 매수 26,133 5,58 99 299 12,382 42 177 45,61 매도 29,323 2,442 276 11,484 2,62 45,591 순매수 -3,19 3,138 714 299 898 42-1,885 1 매수 15,915 14,559 2,441 935 37,423 382 5,18 166,959 매도 116,234 6,669 1,519 15 34,221 6 8,1 166,978 순매수 (B) -1,319 7,89 922 92 3,22 322-3,82-19 매수 113% 49% 54% 92% 92% 129% 77% 95% 매도 97% 61% 114% - 86% 19% 179% 95% 선물누적 (C) 7,25-9,547-1,28 4,138-57 148 선물 +SP(A+C) -18,125 9,2 2,161 919 4,825-248 2,126 진행률 (B/A+C) 57% 87% 43% 1% 66% 155% -145% 주 : 1) 3 월은 12 월만기직후부터 3 월만기일까지누적, 6 월은 6 월 1 일까지누적 2) 순매수수치는증권전산 (check 단말기 ) 추정치기준 3) 선물누적은 3 월만기직후부터 6 월 1 일까지누적 4) 진행률은 6 월 1 일까지누적된 SP 순매수를 3 월 SP 순매수 + 이후누적된선물순매수 로나눈것 자료 : 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 그림 5. 외인선물순매매와 SP 순매매증감의관계 그림 6. SP 시장가의저평가는외인 SP 순매도집중된까닭 ( 천계약 ) 5 4 3 y =.611x + 1465.54 R 2 =.454 ( 천계약 ) (p) 1 1.2 5 1.1 SP 순매수증감 2 1-1 -5 1.9.8-2 -3-1.7-4 -4-3 -2-1 1 2 3 4 선물순매수누적 ( 천계약 ) 주 : 과거 54개월물대상자료 : 증권전산, KDB대우증권리서치센터 -15.6 15.3 15.4 15.5 15.6 주 : 일별순매수단순누적 외국인증권투신 (L) 6-9SP 시장가 (R) 자료 : 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.
215.6.11 Global Focus 브라질채권시장주간동향 [ 크로스에셋전략 ] 이지연 2-768-373 sarah.lee@dwsec.com 자동차생산부진지속. 단기적으로브라질산업생산회복되기는어려울전망 브라질정부는대규모인프라투자유치정책발표. 헤알화가치는달러에대해절상 국채금리는주간보합. 중앙은행은현재의고물가및전망바탕으로기준금리 5bp 인상 브라질실물경제및금융시장동향 [ 매크로및펀더멘탈 ] - 브라질의자동차생산은감소지속. 전년동기대비 25% 감소. 내수자동차판매는전년비 27.5% 감소한반면, 수출은전월대비 4% 이상급등. 생산감소는어두운경제전망을반영한내수수요부진의영향뿐만아니라, 차에부과되는 IPI( 공산품세 ) 의세율이인상되었기때문 - 자동차판매둔화에서미루어볼때, 단기적으로브라질의산업생산이회복되기는어려워보여. 재고수준은여전히높으며단기적으로생산레벨회복을기대하긴어려울전망 - FGV가발표한 IGP-DI 물가의월간상승률은 4월의.92% 에서.4% 까지내려. 대두, 옥수수등농산물도매가격이내린영향이큰듯 - Markit 사가발표한브라질의서비스 PMI는 42.5로전월의 44.6에비해하락, 종합 PMI 역시 42.9로 44.2 대비악화 - 브라질정부는인프라투자를유치하기위한대규모투자정책발표. 국가도로, 철도, 항만, 공항등의건설을위해 94억달러상당의투자자금유치계획. 대표적인프로젝트로는브라질동서를가로지르는철도건설을통해중국을비롯한아시아에대한곡물수출의활로를모색 그림 1. 브라질차량생산지속적인감속세 그림 2. 브라질 PMI, 특히서비스업부문부진가팔라 ( 만대 ) ( 만대 ) 4 자동차생산 (L) 45 35 차량판매 (R) 4 (p) 56 54 제조업서비스업종합 ( 계절조정 ) 3 25 2 15 1 8 9 1 11 12 13 14 15 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 35 3 25 2 15 1 52 5 48 46 44 42 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터
Global Focus 215.6.11 [ 채권시장동향 ] - 6/9 기준으로 1년물금리는 12.4%, 2년물금리는 13.3% 로전주대비보합권에머물러. 시장금리에는기준금리인상의영향크지않았던듯 - 달러에대한헤알화환율은 3.97로일주일전의 3.1323에비해헤알화절상. 반면, 달러화가치가강세를보이는과정에서원화가치는하락하면서원헤알환율은 362원으로전주대비 1원가량상승 - 브라질의인프라투자에대한계획이발표되면서헤알화가치상승. 인프라부족은브라질이지니고있는고질적인문제로중장기적인개선을통해국가경쟁력을확보할수있을것으로기대 - 중앙은행은 SELIC 기준금리 5bp 인상. 지난해 1월이후 5차례연속 5bp 인상조치. 시장전망에부합. 고인플레및향후인플레전망을바탕으로내린결정이라는판단 - 회의후성명을통해 4월과동일하게 매크로상황과인플레이션전망을바탕으로 5bp 인상키로결정 했다고언급 - 7월 (7/28~29) 회의에서는그때까지의물가, 환율및경제데이터를고려해정책결정될전망. 6/11에발표되는회의록을통해서중앙은행의인플레또는성장에대한견해를확인할수있을듯 - 중앙은행이발표한연간물가컨센서스의경우, 215년전망치는 8.46% 로전주의 8.39% 에비해더욱높아졌고, 216년물가전망치의중앙값은 5.5%. 금년말기준달러 / 헤알환율전망치는 3.2, 216년말은 3.3 그림 3. 중앙은행은기준금리 5bp 인상 그림 4. 인프라투자확대기대감에원화대비헤알화강세보여 (%) 15 1 년물 9 년물 2 년물기준금리 (BRL/USD) 3.5 헤알달러환율 (L) 원헤알환율 (R) (KRW/BRL) 5 14 13 3. 45 4 12 11 2.5 35 1 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 2. 14.1 14.4 14.7 14.1 15.1 15.4 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 3
투자정보지원부동진쎄미켐 (529) 兩手兼將 ( 양수겸장 ) : 두마리토끼를잡다. 반도체및 LCD 디스플레이소재생산업체 Company Report 215.6.11 Not Rated 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (15/6/1, 원 ) 7,1 상승여력 - 영업이익 (15F, 억원 ) 441 Consensus 영업이익 (15F, 억원 ) 48 EPS 성장률 (15F,%) 99.3 MKT EPS 성장률 (15F,%) 37. P/E(15F,x) 14.7 MKT P/E(15F,x) 1.6 KOSDAQ 718.23 시가총액 ( 억원 ) 3,224 발행주식수 ( 백만주 ) 45 유동주식비율 (%) 61. 외국인보유비중 (%) 2.4 베타 (12M) 일간수익률.84 52주최저가 ( 원 ) 3,41 52주최고가 ( 원 ) 7,13 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 36.8 91.4 14. 상대주가 29.8 44.4 51.3 23 18 13 동진쎄미켐 KOSDAQ 8 14.6 14.1 15.2 15.6 동진쎄미켐은 1973년에설립되어반도체및평판디스플레이용감광액과박리액, 세정액, 식각액등전자재료사업및산업용기초소재인발포제사업을주로영위하는회사이다. 특히, 반도체포토공정용 PR(Photo Resist) 는국내업체중에서유일하게생산하고있다. 현재국내에 1개자회사및중국및대만에 8개의자회사, 미국에 1개사자회사등총 1 개의자회사를통하여중국및대만디스플레이패널업체에전자재료를공급하고있다. 두마리토끼를모두잡다. 동진쎄미켐의국내전자재료사업부에서생산하는포토레지스트및유기절연막, BARC(Bottom Anti-Reflective Coating) 및 TCM(Top Coating Material), CMP Slurry( 연마제 ) 등은모두반도체미세화공정에필요한공정소재이다. 특히, 동사에서국내업체중유일하게생산하고있는 ArF 포토레지스트및 KrF 포토레지스트등은반도체공정미세화가진행될수록소요량이증가하게되어동사의외형성장에긍정적인영향을미칠것으로전망된다. 또한, 해외전자재료사업부는중국최대 LCD 패널업체인 BOE에 LCD 생산의공정소재인 Wet Chemical 을공급하고있다. 특히, BOE는 1.5 세대 LCD 패널투자계획을발표하였다. 전체투자금액은총 4억위안 ( 약 7조 2천억원 ) 이며중국허베이성과인후이성이약 18 억위안을지원할계획이다. 218년하반기부터본격가동이될것으로예상되고있어동사의장기적인성장성에도긍정적인요인으로작용할것으로예상된다. 이러한영향으로동진쎄미켐의중국자회사들의실적도개선되고있으며향후에도동사의성장성및수익성향상에도움이될것으로판단된다. 장기성장동력확보에따른밸류에이션레벨업기대동진쎄미켐의 215 년예상매출액및영업이익은각각 7,3 억원 (YoY + 5.%) 및 441억원 (YoY +16.9%) 을달성할것으로예상된다. 중국자회사들의매출액성장및수익성개선이동사의연결실적개선에중요한요인으로작용할전망이다반도체미세화공정진행에따른외형성장이기대되는점, 중국디스플레이업체들의공격적인증설에따른중국자회사의실적개선이장기간지속가능하다는점등을고려할경우동사의주가흐름도우상향할것으로전망된다. [ 스몰캡비지니스 ] 오탁근 2-768-347 takkun.oh@dwsec.com 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15F 매출액 ( 억원 ) 4,1 4,574 5,712 6,544 6,696 7,3 영업이익 ( 억원 ) 37 88 274 234 377 441 영업이익률 (%) 7.5 1.9 4.8 3.6 5.6 6.3 순이익 ( 억원 ) 151-74 62 33 12 219 EPS ( 원 ) 359-176 147 8 242 483 ROE (%) 12.3-5.7 4.8 2.6 7.5 14.8 P/E ( 배 ) 17.5-29.7 49.1 14.9 14.7 P/B ( 배 ) 2.1 1.2 1.4 1.2 1.1 2. 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 동진쎄미켐, KDB대우증권투자정보지원부
아이디스 (14316) 뚜렷한실적개선세는현재진행형 통신장비 Earnings Preview 215.6.11 Not Rated 2Q15 Preview: 전년동기대비실적개선가능할전망 215 년 2 분기연결기준실적은매출액 336 억원 (+1% YoY), 영업이익 42 억원 (+21% YoY) 을기록할것으로전망된다. 주요제품인 NVR 이 133 억원 (+75% YoY), IP 카메라가 7 억원 (+18% YoY) 으로매출성장에크게기여할것으로추정된다. 지난 1 분기에과거 2 년 간의실적부진을딛고턴어라운드하는모습을보여준데이어 2 분기에도전년동기대비뚜렷한실적개선세는지속될것으로예상된다. 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (15/6/1, 원 ) 16,5 상승여력 - 영업이익 (15F, 십억원 ) 18 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 19 EPS 성장률 (15F,%) 67.9 MKT EPS 성장률 (15F,%) 37. P/E(15F,x) 1. MKT P/E(15F,x) 1.6 KOSDAQ 718.23 시가총액 ( 십억원 ) 177 발행주식수 ( 백만주 ) 11 유동주식비율 (%) 53.3 외국인보유비중 (%) 14.3 베타 (12M) 일간수익률.92 52주최저가 ( 원 ) 11,55 52주최고가 ( 원 ) 18,4 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -3.8 23.6 15. 상대주가 -8.7-6.7-14.7 15 13 11 9 [IT 중소형주 ] 아이디스 이왕섭 2-768-4168 will.lee@dwsec.com KOSDAQ 7 14.6 14.1 15.2 15.6 CCTV 시장이아날로그에서네트워크 (IP) 카메라로본격전환되면서동사의 DVR 매출감 소를 NVR 매출증가가받쳐주지못했으나올해는 NVR 이 DVR 의매출을훌쩍뛰어넘을 것으로전망된다. 하반기에는 ODM 매출증가에해외자체브랜드매출까지본격화되어올해는 2 분기를저점으로하반기로갈수록실적개선이기대된다. 영상보안시장이동사에우호적인환경으로바뀌고있다 1) 네트워크카메라의확산 : CCTV 시장이 IP 카메라로빠르게전환됨에따라 DVR 과아날 로그카메라조합을 NVR 과 IP 카메라가빠르게대체하고있는상황에서일부 DVR 경쟁사 들이기술적한계를넘지못하고있는것으로파악된다. NVR 과 IP 카메라는 LAN 선을통해 1: 多 (DVR 은 1:1 동축케이블 ) 로연결되어설치에전문성이필요해졌고여러대의카메라에서찍힌영상을통합저장하여관제센터로보내주는 VMS 솔루션이필수가되었다. 동사는 NVR, IP 카메라, VMS 기술까지모두보유하고있으며이러한네트워크제품을통 합패키지솔루션으로제공할수있는전세계손꼽히는기업이므로빠르게변하고있는영 상보안시장에서동사의기술경쟁력이빛을발할수있을것으로기대된다. 2) 우호적인정책및글로벌환경 : 지난 4 월말에국내의어린이집 CCTV 설치의무화법안 이우여곡절끝에통과되었고, 이미의무화된건물지하주차장은사각지역없이설치되도록 강화되고있다. 이르면 7 월부터고시원등다중생활시설을새로지을때 CCTV 를반드시 설치해야하는등최근 CCTV 를의무적으로설치해야하는시설이확대되고있다. 또한작년하반기중국최대네트워크카메라업체 Hikvision 의영상감시장치가해킹당한 사건이발생해제품의보안취약성이제기되었다. 올해 4 월엔미국공무원인사관리담당 기관이해킹을당해 4 만명의정보가유출되었는데중국해커들의소행으로의심되는등 중국산에대한시장의부정적분위기가형성되고있어동사의반사이익수혜가예상된다. 실적턴어라운드 + 글로벌동종업체비교감안시높지않은수준 현재주가는 15F P/E 1 배에거래되고있으며글로벌영상보안업체평균 P/E 21 배에크게 못미치고있는수준이다. 동사의강한실적개선세, 탄탄한재무구조 ( 현금성자산 6 억원, 무차입 ) 와우호적인배당성향까지감안하면최근주가하락은매수기회로판단된다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 65 152 118 117 141 165 영업이익 ( 십억원 ) 14 32 2 9 18 23 영업이익률 (%) 21.5 21.1 16.9 7.7 12.8 13.9 순이익 ( 십억원 ) 14 25 2 11 18 21 EPS ( 원 ) 1,433 2,626 1,876 982 1,648 1,998 ROE (%) 21.3 33. 17.9 7.6 11.8 13. P/E ( 배 ) 7.8 9.1 8.9 12.7 1. 8.3 P/B ( 배 ) 1.7 2.6 1.3.9 1.1 1. 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 아이디스, KDB대우증권리서치센터
아이디스뚜렷한실적개선세는현재진행형 분기및연간실적추이및전망 표 1. 아이디스의분기및연간실적추이와전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원, %) 214 215F 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2QF 3QF 4QF 214 215F 216F 매출액 26.4 3.4 29.1 31.2 34.4 33.5 35.8 36.6 117.1 14.4 163.8 DVR 11.1 8.8 6.9 6.2 6.6 5.4 4.8 4.2 33. 21.1 12.8 NVR 4.5 7.6 8.4 1.7 13. 13.3 14.1 14.5 31.3 54.9 43.5 IP-Camera 5.2 6. 7.1 7.4 6.3 7. 9.8 1.8 25.6 34. 77.4 기타 5.6 8. 6.6 6.9 8.6 7.8 7. 7.1 27.1 3.5 3.2 영업이익 1.9 3.5 2.3 2.7 4.7 4.3 4.9 5. 1.5 18.9 23.4 영업이익률 7.3 11.6 8. 8.5 13.6 12.8 13.7 13.6 8.9 13.4 14.3 순이익 2. 3. 2.5 3.4 4.2 4. 4.6 5.1 1.9 17.9 21.6 순이익률 7.7 9.7 8.5 1.9 12.3 11.8 12.7 14. 9.3 12.7 13.2 성장률 (%YoY) 매출액 -16..9-1.3 19.6 3.3 1.4 23.3 17.4. 2. 16.7 DVR -49.3-53. -64. -48.4-4.8-39. -29.6-31.8-54. -36.3-39.4 NVR 439. 37.1 291.9 256.6 186. 75. 67.6 35.2 31.8 75.4 28. IP-Camera 385.1 123.1 193.2 79.7 21.7 18.1 38.2 46.4 149.4 32.6 41. 기타 -19.5 38.3-3.6 21.8 8.1-2.1 6. 3. -.8 12.6-1. 영업이익 -72.8-37.2-53.9 19.8 141.8 21.6 11.8 87.3-47.9 8.6 23.9 순이익 -68.2-42.4-32.2 6.9 17.4 34.1 85. 51.1-4.9 64.6 21.2 매출비중 (%) DVR 42. 29.1 23.7 2. 19.1 16.1 13.5 11.6 28.2 15. 7.8 NVR 19.6 19.7 24.5 23.7 18.3 21. 27.5 29.5 26.7 39.1 26.6 IP-Camera 17.1 25. 29. 34.4 37.6 39.7 39.4 39.6 21.9 24.2 47.2 기타 21.3 26.2 22.9 22. 25. 23.2 19.7 19.3 23.1 21.7 18.4 자료 : 아이디스, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 아이디스의분기별과연간실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F 214 215F 216F 매출액 26.6 3.6 28.8 31.6 34.8 33.6 36. 36.8 117.5 141.2 164.6 %YoY -16. 1.6-3.2 2.6 3.9 9.9 25.3 16.7 -.1 2.3 16.5 %QoQ 1.5 15.2-6. 9.8 1.1-3.2 7.1 2.3 - - - 영업이익 1.5 3.5 1.9 2.4 4.4 4.2 4.8 4.8 9.3 18.3 22.8 %YoY -79. -37.9-6.3 17.5 193.3 21. 152.1 16.1-52.8 97.7 24.5 %QoQ -25. 132.7-45. 22.4 87.2-4. 14.7. - - - 영업이익률 5.6 11.4 6.7 7.4 12.7 12.6 13.4 13.1 7.9 13. 13.8 지배주주순이익 1.8 2.8 2.4 3.5 3.5 3.8 4.8 5.6 1.5 17.7 21.4 %YoY -72.1-5.7-46.7 3.3 93.9 35.9 95.8 6.4-47.7 67.8 21.3 %QoQ -46.1 55.2-13.5 42.8 1.2 8.8 24.6 17. - - - 순이익률 6.8 9.2 8.5 11. 1.1 11.4 13.2 15.1 9. 12.5 13. 자료 : 아이디스, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
주체별매매동향 215. 6. 11 오영기 2-768-261 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -855.1 / 5일 -551.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -1978.4 / 5일 4165.7) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 유통업 1,49.6 541.1 섬유의복 -342.7 1,198.9 통신업 164.8 185.3 전기전자 -624.3-984.1 금융업 235.3-1,29.1 운수장비 -332.3-2,413.3 보험업 129.9 67. 유통업 -598.6 92.2 은행 19.6-98.2 운수창고 -262.3-98.2 금융업 92.1 172.5 서비스업 -49.1-54.2 비금속 71. 17.2 의약품 -195.6 197.4 운수장비 46. 1,91.8 화학 -47.1 3,57.8 서비스업 38.4-726.4 전기가스 -189.4-636.4 섬유의복 8.8-341.9 의약품 -184.1-96.1 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성물산 846.6-81.5 KODEX 레버리지 -445.6-697.3 LG디스플레이 162.4-92.7 삼성전자 -791.6 179.4 SK이노베이션 33.6 64.4 제일모직 -397.3 1,126.3 기아차 127.2 12.8 삼성물산 -199.5 2,164.7 KODEX 인버스 245.4 245.1 SK하이닉스 -22.8-75.2 삼성생명 18.3 73.9 이마트 -179.3-321.8 삼성전자 244.3-232.7 LG생활건강 -217.2-598. 아모레퍼시픽 16.7 1,65.9 현대차 -138.4-132.8 기업은행 181.5-48.2 JW중외제약 -189. 8.7 KB금융 15.6 267.6 현대백화점 -84.4 12.9 이마트 161.3 29.7 아모레퍼시픽 -185.5-56.7 SK텔레콤 96.8-173. 코스맥스 -8. -225.5 롯데케미칼 154.1 739.7 LG디스플레이 -168. 76.3 제일모직 76.7-27.4 하나투어 -79. -198.3 TIGER 원유선물 (H) 134.9 86.7 대한항공 -15.6-189.9 현대모비스 75.6 657.4 한샘 -63.9-29.8 효성 11.2 66.3 아시아나항공 -136.6-91. SK하이닉스 61.2-272.6 롯데칠성 -62.3-288.8 LG이노텍 97.8 239.5 한국전력 -135.2-193.3 신한지주 56.4-8.5 기업은행 -61.4 8.5 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -184.4 / 5일 281.5) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -519.9 / 5일 169.9) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 인터넷 9. 232. 화학 -117.8 1.3 출판, 매체복제 3.1 4.8 기타서비스 -18.5 153.9 유통 72.4 26.1 제약 -89.3 25.1 음식료, 담배 22.5-45.3 반도체 -88.3-154.9 소프트웨어 59.9 12.2 오락, 문화 -52.6 51.1 금융 11.7-41.8 IT부품 -69.5 58.1 디지털컨텐츠 26.9 29.3 방송서비스 -51.9-54.4 비금속 11.4 64.1 화학 -49. 242.1 음식료, 담배 2. 84. 통신방송 -51. 14.1 통신장비 1.9 22.9 통신방송 -45. 39.9 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 다음카카오 87.2 214.2 산성앨엔에스 -7.3-126.6 씨젠 47. 13.6 내츄럴엔도텍 -123.8 121.2 리젠 52.2-1.3 셀트리온 -69.2 87.7 로엔 32.3 6.1 CJ오쇼핑 -42.3 15.4 메디포스트 42.4 136.2 씨젠 -5.5-83.1 유비쿼스 25.5 2.6 젬백스 -21.1 15.3 녹십자셀 37.7 -.5 CJ E&M -44.1 13.8 창해에탄올 23.6-1.1 컴투스 -19.1-2.5 바이넥스 33.3 11.1 코스온 -38.6-28.3 CJ E&M 2.8 6.4 한국정보인증 -18.4 3.1 웹젠 19.6 23.4 로엔 -28.5 13. 지스마트글로벌 15.2 26.1 메디포스트 -17.7 18.3 한글과컴퓨터 19.6-42.9 이오테크닉스 -25.7.1 지트리비앤티 14. 1.5 제이콘텐트리 -16.2 7.8 바이로메드 18.2-16.8 콜마비앤에이치 -22.1-55.3 아미코젠 12.2 2.7 실리콘웍스 -16. -18.3 창해에탄올 17.5 8.4 서울반도체 -2.5 -.5 오스템임플란트 11.8 75.1 서울반도체 -15.9-13.7 뷰웍스 16.2 6.8 코나아이 -2.1 5.4 휴메딕스 11.2 12.6 에스텍파마 -15.7-1.2 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
주체별매매동향 215. 6. 11 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성물산 1,94.8 KODEX 2-1,629. 삼성물산 3,635. 제일모직 -28,24.4 삼성전자 1,721.7 CJ제일제당 -6,329.6 기업은행 14,848.2 아모레퍼시픽 -12,755.6 효성 6,94.1 SK텔레콤 -5,957. 삼성전자 11,324.6 NAVER -1,265.7 하나투어 6,514.4 SK하이닉스 -5,534. 롯데케미칼 1,379.2 대한항공 -8,511.3 NAVER 5,296.7 LG디스플레이 -5,436.2 SK이노베이션 9,327.8 CJ제일제당 -5,883.4 유한양행 4,442.5 POSCO -4,585.7 한샘 7,588.4 LG생활건강 -5,493. SK이노베이션 4,38.5 JW중외제약 -3,178.1 이마트 7,18.4 SKC -4,241.7 LG이노텍 4,34.9 오리온 -2,989. 코스맥스 6,98.4 LG디스플레이 -4,167. 이마트 3,264.3 한국가스공사 -2,636.9 현대백화점 5,627.4 한국전력 -3,937. 현대리바트 2,327.9 고려아연 -2,464. CJ 5,367.8 NH투자증권 -3,741.5 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 1,798.6 KODEX 인버스 -2,779.7 KODEX 2 12,15. 한국전력 -9,156.2 삼성전자 1,378.5 현대건설 -2,379. 삼성물산 11,469.2 현대모비스 -9,84.4 SK이노베이션 1,276.1 삼성물산 -2,212.3 TIGER 2 7,91.3 LG생활건강 -7,875.6 AJ렌터카 1,83. SK텔레콤 -2,111.1 SK이노베이션 6,364.4 아시아나항공 -7,318.1 TIGER 2 881.7 JW중외제약 -1,388.7 KINDEX2 5,479.9 제일모직 -7,31.7 TIGER 중국소비테마 856.8 기아차 -1,267.4 KB금융 3,939.7 삼성전자 -5,124.2 롯데케미칼 88.3 동아쏘시오홀딩스 -864. LG이노텍 3,163.3 현대차 -3,53.8 LG화학 766.1 롯데하이마트 -862.1 이마트 2,573.5 POSCO -3,274.5 KStar 2 759.8 제일모직 -78.6 맥쿼리인프라 2,564.2 LG전자 -3,11.2 KT 732.8 SK네트웍스 -69.2 SK가스 2,492.5 엔씨소프트 -2,724.6 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KODEX 인버스 3,874.3 24,539.1 KODEX 레버리지 -1,72.7-44,562.9 TIGER 원유선물 (H) 59.7 13,49.9 LG생활건강 -4,268.6-21,721.7 KB금융 1,559. 642.5 JW중외제약 -5,678. -18,94. 신한지주 5,637.3 5,153.3 현대차 -13,84.8-8,74.2 성신양회 892.5 4,818.2 한국전력 -6,85.5-13,517.8 메리츠종금증권 3,64.3 54.2 대한항공 -2,4.9-15,61.3 삼성테크윈 373. 2,699.6 POSCO -5,87. -9,521.9 코웨이 2,55.7 878.8 아시아나항공 -513.5-13,658.1 삼성화재 1,423.1 913.7 삼성에스디에스 -4,37.1-8,362.5 유한양행 661.5 1,89.2 엔씨소프트 -72.6-1,473.3 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 215. 6. 11 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 다음카카오 2,314.9 콜마비앤에이치 -1,818.2 다음카카오 1,351.9 메디톡스 -2,958.8 녹십자셀 1,936.2 로엔 -1,567.8 지트리비앤티 1,185.3 씨젠 -2,672.4 골프존유원홀딩스 1,642. CJ E&M -1,52.7 원익머트리얼즈 1,12.7 CJ E&M -2,245.6 모두투어 1,446.4 파라다이스 -1,452.7 삼천리자전거 958.3 효성오앤비 -1,52.7 메디포스트 1,291.9 에너지솔루션 -1,361.6 아이원스 831.4 엘엠에스 -1,155.1 바이로메드 1,8.7 산성앨엔에스 -1,273.7 아미코젠 811.9 오스템임플란트 -1,133.6 서부T&D 1,34.5 서울반도체 -1,246. 유진기업 769.9 코스온 -1,76.1 리젠 995.7 코나아이 -1,83.9 나노신소재 734.9 CJ오쇼핑 -913.3 한국토지신탁 817.1 컴투스 -1,62.7 레고켐바이오 534.8 차바이오텍 -823.4 CJ오쇼핑 799.7 원익머트리얼즈 -963.9 매일유업 514.1 아이센스 -77.2 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 CJ E&M 978.3 씨젠 -1,921.9 다음카카오 2,31.6 CJ오쇼핑 -1,286.3 다음카카오 926.5 메디톡스 -85.4 메디포스트 1,468.8 아미코젠 -1,31.6 제이브이엠 56.4 CJ오쇼핑 -573.3 뷰웍스 1,85.7 네패스 -782.8 리젠 352.2 엘아이에스 -42.5 바이로메드 879.1 컴투스 -691.4 모두투어 337.8 하이비젼시스템 -357.1 녹십자셀 826.8 서울반도체 -669.3 에스에이엠티 319.5 디케이디앤아이 -37.5 리드코프 89.6 하이로닉 -592.7 메디포스트 316.8 동서 -234.2 메지온 79. 테스 -516.2 씨티씨바이오 26.4 셀트리온 -223. 메디톡스 698. CJ E&M -461.2 NICE 평가정보 191.3 에스엠 -211.2 디엔에프 66.2 이엔에프테크놀로지 -411.1 뷰웍스 179.8 원익QnC -174.1 피에스케이 541.7 솔브레인 -336.7 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 녹십자셀 727. 3,767. 산성앨엔에스 -1,11.5-7,27.7 창해에탄올 2,36.2 1,745.4 CJ오쇼핑 -4,23.6-978. 바이넥스 436.6 3,334. 서울반도체 -1,592.4-2,5.3 지트리비앤티 1,44.9 1,323. 이오테크닉스 -68.1-2,573.5 유비쿼스 2,545.2 17.8 젬백스 -2,112.4-819.7 뷰웍스 393. 1,621.2 코나아이 -87.3-2,7.8 웹젠 11.5 1,961.3 컴투스 -1,913.8-949. 아이원스 34.6 1,479.1 에이치엘비 -535. -1,911.6 삼천리자전거 676.5 1,124.5 콜마비앤에이치 -152.4-2,25.5 선데이토즈 193.7 1,229. 삼목에스폼 -1,56.7-692.9 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
KOSPI2 선물시장통계 215.6.11 김영성 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 (www.kdbdw.com www.kdbdw.com) > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KOSPI2 156 159 1512 KSPK6K9S 기 준 가 격 253.51 253.95 254.7 255.75.7 시 가 255.5 254.75 255.45 256.35.75 고 가 255.68 255.2 255.95 256.85.8 저 가 251.95 251.85 252.5 253.45.6 종 가 252.11 252.3 252.9 253.45.65 전 일 대 비 -1.4-1.65-1.8-2.3 -.5 이 론 가 격 - 252.13 253.15 254.28 1.2 총 약 정 수 량 * 84,635 18,99 32,561 48 45,519 총약정금액 * * 4,178,893 22,817,423 4,132,323 6,127 11,548,66 미 결 제 약 정 - 6768 (-17412) 817 (22323) 2753 (36) - 배 당지수 * * * 1.8% (CD 금리 )..11.11 - 반 응 배 수.9.92.91 장중평균베이시스 -.29 전 일 대 비.12 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPK6K9S : 6 월물과 9 월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 134,595 47,225 25,243 327 3,175 228 1,692 225 매도 139,292 45,598 22,839 176 2,252 35 2,89 114 비중 64.4% 21.8% 11.3%.1% 1.3%.1%.9%.1% 전일 -4,697 1,627 2,44 151 923-122 -397 111 누적 7,25 4 4,139-1,29-9,548-57 -1,37 1,85 매매편향강도 -1.71% 1.75% 5.% 3.2% 17.1% -21.11% -1.5% 32.74% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 국가 ETF 가격정보 전일대비 등락율 거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER2-14 -.55% 1,813 45,84 4.74% NAV 25,213 25,211 KODEX2-15 -.59% 4,826 121,74 7.22% (ETF-NAV)% -.15% -.2% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.1% 종가 /1 251.75 251.6 252.26 252.3 252.27 설정주수 ( 천주 ) 15 3 eff.delta 1. 1.7 1.17 1.18 1.18 환매주수 ( 천주 ) 1,4 3,75 diff/basis -.14% -.2%.6%.19.16 상장주수 ( 천주 ) 52,6 154,55 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 -환매 -상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)
KOSPI2 선물시장통계 215.6.11 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Call Put 월물행사가격 13. 콜평균 (%) 14.1 풋평균 (%) 11.9 역사적역사적 6.4 (5일,%) (2일,%) 12.1 156 157 257.5 255. 252.5 25. 247.5 255. 252.5 25. 가격 (p).3.15.71 2.48 4.9 2.66 3.85 5.25 전일대비 ( p ) -.9 -.45-1.26-1.62-1.6-1.4-1.5-1.15 내재변동성 ( % ) 14.9 13.2 11.8 14.8 22.2 13.2 13.6 13.8 거래량 ( 계약수 ) 425,967 585,843 32,26 34,251 2,71 6,22 2,779 1,412 미결제 ( 계약수 ) 43,721 45,915 25,723 6,459 1,4 5,67 1,467 821 가격 (p) 5.35 2.93.94.21.5 5.6 4.2 3.15 전일대비 ( p ) 1.65 1.26.39.6..8.45.45 내재변동성 ( % ) 6.5 1.5 1. 12.2 14.8 14.3 14.3 14.7 거래량 ( 계약수 ) 19,38 262,149 55,64 436,56 188,74 2,632 3,656 7,942 미결제 ( 계약수 ) 18,1 23,136 29,37 51,754 43,54 4,384 7,14 8,911 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 61,588 496,829 563,379 1,313 95 23,775 115 매도 597,363 492,972 571,393 1,187 73 24,48 57 비중 35.5% 29.3% 33.6%.%.1%.% 1.4%.% 순매수누적 전일 4,225 3,857-8,14 126 22-273 58 누적 68,486 85,66-154,793 17 424-188 13 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 741,718 56,222 398,352 571 15 512 12,917 매도 714,695 531,619 4,656 173 589 48 12,23 비중 43.9% 31.3% 24.1%.%.%.%.%.8% 순매수누적 전일 27,23-25,397-2,34 398-439 32 687 누적 212,371-129,412-76,272 36-725 43-6,365 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL 옵션 주가지수 PUT 옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익거래 최근월물 7,731,528 11,142,295 11,216,154 7,749,576 - - - - 잔 고 기타 - 199,24 196,47 - - - - - ( 백만원 ) 합계 7,731,528 11,341,319 11,412,624 7,749,576 프로그램매매동향 ( 천주, 백만원 ) 주식거래량수량 프로그램매도 프로그램매수 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 차익 55.13 25,292.41 197.5 9,668.16 비차익 37,788 8.98 1,231,765 2.8 29,638 7.4 976,486 15.92 합계 38,338 9.11 1,257,57 2.5 29,836 7.9 986,154 16.8 베이시스수준 (p).275.175.75 -.25 -.125 -.225 -.325 -.425 차익성순매수 -6-276 -276-85 -655-1976 -394-6249 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이터임
주가지표 215.6.11 리서치센터 2-768-471 Seunghee.ko@dwsec.com 유가증권시장 6/1 ( 수 ) 6/9 ( 화 ) 6/8 ( 월 ) 6/5 ( 금 ) 6/4 ( 목 ) 코스피지수 2,51.32 2,64.3 2,65.19 2,68.1 2,72.86 가격및거래량지표 시장지표 2일 2,11.32 2,13.59 2,15.26 2,16.28 2,17.42 이동평균 6일 2,89.15 2,88.5 2,86.5 2,85.9 2,83.7 12일 2,16.98 2,15.9 2,14.67 2,13.67 2,12.86 이격도 2일 97.62 98.12 98.1 98.19 98.36 6일 98.19 98.85 98.98 99.19 99.48 거래대금 ( 억원 ) 62,62. 56,6.9 56,6. 61,968.2 74,253.4 투자심리도 3 3 3 4 5 ADR 85.27 81.83 84.21 89.93 89.98 VR 62.72 78.58 96.35 96.39 116.16 코스닥시장 6/1 ( 수 ) 6/9 ( 화 ) 6/8 ( 월 ) 6/5 ( 금 ) 6/4 ( 목 ) 코스닥지수 718.23 722.51 716.43 77.27 74.56 가격및거래량지표 시장지표 2일 78.24 76.67 75.15 73.42 71.71 이동평균 6일 683.43 682.3 68.45 678.84 677.42 12일 634.45 632.94 631.44 63.2 628.72 이격도 2일 11.41 12.24 11.6 1.55 1.41 6일 15.9 15.94 15.29 14.19 14.1 거래대금 ( 억원 ) 41,33.6 4,9.5 37,715.2 42,782.9 43,666.6 투자심리도 7 7 6 6 5 ADR 9.8 86.19 87.51 93.87 95.13 VR 15.12 19.75 191.21 152. 148.84 자금지표 6/1 ( 수 ) 6/9 ( 화 ) 6/8 ( 월 ) 6/5 ( 금 ) 6/4 ( 목 ) 국고채수익률 (3년, %) 1.77 1.73 1.73 1.74 1.77 AA- 회사채수익률 ( 무보증 3년, %) 2.9 2.6 2.5 2.7 2.9 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,18.2 1,118.9 1,123.3 1,111.1 1,113.9 원 /1 엔환율 ( 원 ) 93.1 9.16 895.27 892.52 896.14 CALL 금리 (%) 1.73 1.71 1.71 1.73 1.72 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -41 211 55 239 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -32-1 -545-54 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - 13-42 -484-29 채권형펀드증감 ( 억원 ) - 65-1,25-954 39 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,11,621 1,148,525 1,144,95 1,149,645 고객예탁금 ( 억원 ) - 214,813 28,96 29,945 28,379 순수예탁금증감 ( 억원 ) - 5,357-1,487 758-2,76 미수금 ( 억원 ) - 1,474 1,836 2,131 2,147 신용잔고 ( 억원 ) - 75,35 75,413 75,51 76,14 해외 ETF 자금유출입 6/1 ( 수 ) 6/9 ( 화 ) 6/8 ( 월 ) 6/5 ( 금 ) 6/4 ( 목 ) 한국관련 ETF( 억원 ) -. 35.4 12.5. 이머징관련 ETF( 억원 ) - -196.4-355.6-16.2-21.9 아시아관련 ETF( 억원 ) - -72.7. -377.5. 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) - 42.4 19.6. 121.7 Total( 억원 ) - -226.7-3.5-273.2 99.8 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) -1922.8-114.6-658.1-278.3 233.8 * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음