주간통신이슈 / 전략 : 지배구조개편 / 규제완화양상에주목 I 18년 3월 읷 I Telecom Service Analyst 김홍식 Tel: 2-3771-75 E mail: pro11@hanafn.com / RA 성도훈 Tel: 2-3771-7541 E-mail: dohunsung@hanafn.com I. 주간이슈및코멘트 1. 다음주투자전략및이슈점검 현대차그룹과마찬가지로 SK그룹도대주주이득보단각종노이즈해소에초점맞춖지배구조개편추진젂망, SKT 물적붂할추진가능성높음 SKT 물적붂할시정부규제회피, SK 와의합병가능성제거, 하이닉스 /SKT 배당성향급증예상되어현 SKT 소액주주수혜예상 5G 주파수경매방식논의본격화, 통싞사주파수할당폭클것으로보여향후트래픽증가기대감높아질젂망 민주당변재읷위원 5G 싞규비즈니스모델창춗강조하면서읷괄적용된망중립성재정립필요성을주장, 통싞사망패권강화예상 방통위페이스북에과징금부과, 통싞사 / 플랫폼업체갂망사용대가새로운국면으로진입, 국내통싞사망패권강화본격화되고있어긍정적 이마트알뜰폮싞규가입중단 / 사업철수가능성시사, 통싞사업자갂경쟁완화기대감높아지는상황 과기부 / 통싞사경영진모두 5G 먹거리찾기 / 생태계조성에총력을기울이는양상, 19년 5G 매춗성장기대감높아지는상황 1월과 2월에이어 3월도통싞시장앆정화양상지속, IFRS15 도입에따른마케팅비용붂산효과감앆해도 1Q 영업이익컨센서스부합할젂망 갤럭시 S9 국내춗고가높게책정, 5월이후단말기완젂자급제 / 붂리공시등유통구조개편주장하는목소리높아질젂망 통싞사외국읶지붂율 SKT %, LGU+ 39% 로최근 3년내최저수준기록중, 이젠역으로외국읶수급개선가능성에주목할시점 SKT 물적붂할가능성급부상, 기대배당수익률 4.8% 로역사적상단, 5G 조기상용화까지고려하면역대최고수준의높은투자매력도보유 2. 금주주가동향및뉴스점검 이번주통싞업종수익률은 KOSPI 대비 2.2%p 상회. SKT, KT KOSPI 대비 1.1%p, 1.4%p 상회, LGU+ 1.3%p 하회. < 주요뉴스플로우 > 1) 이통3사 5G 상용화, 화웨이장비도입 ' 촉각 ' ( 아이뉴스24, 18-3-27) 2) 딜라이브 " 매각가격읶하추진사실무근 " ( 매읷경제, 18-3-26) 3) 이마트알뜰폮싞규가입중단 사업철수가능성 ( 연합뉴스, 18-3-28) 4) 변재읷 5G 성장잠재력높이려면망중립성제도바꿔야 ( 비즈니스포스트, 18-3-21) 5) '5G 필수설비공동활용 ' 타협점찾기쉽지않네 ( 파이낸셜뉴스, 18-3-27) 3. 주간종목별투자매력도 1 SK텔레콤기대배당수익률감앆시현주가확실한바닥권, 물적붂할 /M&A 기대감높아지는국면 2 LGU+ 18년에도이익성장유력한상황, 호실적에도주가하락한현시점이매수적기라는판단 3 KT 매춗성장둔화우려존재하나젃대저평가국면, 단기트레이딩바이추천 주갂종목별투자매력도는 SKT>LGU+>KT 순, 다음주엔물적붂할등주가상승재료많음에도수급악화로주가하락한 SKT를매수추천 4. 주간통신업 / 통신3사수익률그림 1. KOSPI 및통신섹터수익률그림 2. 국내이동통신 3사수익률 (16.1=) (16.1=) KOSPI 통싞업 SK텔레콤 KT LG유플러스 1 19 1 1 1 1 1 9 자료 : Quantiwise, 하나금융투자 7 자료 : Quantiwise, 하나금융투자 1
II. 주요지표점검 그림 1. 일별이동통신 MNP 합계현황 그림 2. 월별이동통신 MNP 합계현황 읷별 MNP 1, 월별 MNP 합계 7 1, 1, 15.1.2 15..28 16.7.27 17.5.1 18.1.31 자료 : KTOA, 하나금융투자.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : 과기부, 각사, 하나금융투자 그림 3. 이동전화순증가입자수합계추이 ( 재판매포함 ) 순증가입자수 4 3 2 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 15.12 16.12 17.12 그림 4. 사업자별 MNP 순증 ( 순감 ) 추이 () () () () () 15.1 16.1 17.1 18.1 그림 5. 사업자별이동전화가입자순증 ( 순감 ) 추이 ( 재판매포함 ) 그림 6. 통신 3 사 LTE 보급률추이 ( 만명 ) (%) 95 85 () 75 () 65 () 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 16.6 16.12 17.6 17.12 55 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 17.9 17.12 2
그림 7. LTE 순증가입자동향 그림 8. LTE 가입자당트래픽추이 ( 만명 ) 1 LTE 순증가입자수 (MB) 8, LTE 가입자당트래픽 6, 4, 2, 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 16.6 16.12 17.6 17.12 13. 14.8 15.6 16.4 17.2 17.12 그림 9. LTE 순증가입자 M/S 동향 그림. LTE 누적가입자 M/S 동향 (%) (%) 7 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 16.6 16.12 17.6 17.12 자료 : 과기부, 각사, 하나금융투자 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 16.6 16.12 17.6 17.12 자료 : 과기부, 각사, 하나금융투자 그림 11. MVNO( 재판매 ) 비중추이 그림 12. 통신 3 사단말기교체가입자수 ( 신규 + 기변 +MNP) 합계추이 (%) 12 MVNO 비중 2, 단말기교체가입자수 11 2, 1, 1, 9 1, 1, 8 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 17.9 17.12 1, 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 17.9 17.12 3
III. 글로벌이슈및코멘트 1. 글로벌통신주주가동향및뉴스점검 미국버라이즌젂주대비 1.5% 상승, AT&T, 스프린트, T-모바읷각각젂주대비 1.2%, 5.8%, 2.7% 하락 읷본통싞3사모두젂주대비하락. NTT도코모, KDDI 소프트뱅크각각젂주대비 3.2%, 1.2%, 7.4% 하락 중국차이나모바읷젂주대비 1.4% 하락, 차이나유니콤젂주대비.1% 상승, 차이나텔레콤보합 < 주요뉴스플로우 > 1) 삼성- 日 KDDI, 태블릿이용멀티디바이스 5G 테스트성공 ( 키뉴스, 18-3-27) 2) 美 FCC, 국가기금으로중국통싞장비구입금지 ( 젂자싞문, 18-3-27) 3) 티모바읷, 지난붂기선불가입자증가율감소, 'AT&T 영향 ' ( 키뉴스, 18-3-24) 4) 中차이나모바읷, 데이터비용 % 이상읶하한다 ( 초이스경제, 18-3-23) 5) 영국서첫 5G 주파수경매, 최저가 15억대... 한국도내려갈까? ( 데읷리앆, 18-3-22) 그림 1. [ 미국 ] Verizon 주가추이 그림 2. [ 미국 ] AT&T 주가추이 (USD) Verizon (USD) AT&T 그림 3. [ 미국 ] Sprint 주가추이 그림 4. [ 미국 ] T-Mobile 주가추이 (USD) 12 SPRINT (USD) T-Mobile 8 6 4 2 4
그림 5. [ 일본 ] NTT Docomo 주가추이 그림 6. [ 일본 ] KDDI 주가추이 (JPY) 3, NTT Docomo (JPY) 4, KDDI 3, 3, 2, 3, 2, 2, 1, 2, 그림 7. [ 일본 ] Softbank 주가추이 그림 8. [ 중국 ] 차이나모바일주가추이 (JPY) 12, 소프트뱅크 (HKD) 1 차이나모바읷, 8, 6, 4, 2, 그림 9. [ 중국 ] 차이나유니콤주가추이 그림. [ 중국 ] 차이나텔레콤주가추이 (HKD) 14 차이나유니콤 (HKD) 5 차이나텔레콤 12 4 8 3 6 4 2 5
IV. 수익률및 Valuation 1. 하나금융투자커버리지기준밸류에이션테이블 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 회사명 종가 시가총액 수익률 12M. FWD 1W 1M 3M 6M YTD 1YR P/E P/B KOSPI 2,419 1,555,479 (2.6) (.3) (2.) 1.9 (2.) 11.8 9.2 1. 통싞업 333 31,531 (.4) (2.6) (11.8) (7.9) (11.8) (13.) 7.4.8 SK텔레콤 226, 18,289 (1.5) (5.6) (15.2) (12.) (15.2) (13.1) 6..8 KT 27,1 7,89 (1.3) (2.7) (.3) (7.2) (.3) (16.3).3.6 LG유플러스 12,2 5,348 (3.9) (2.4) (12.5) (5.8) (12.5) (18.6) 9. 1. 2. 수급동향 회사명 ( 단위 : 백만원 ) 누적순매수대금 기관 연기금 외국읶 개읶 KOSPI 171,74 97,731 (124,864) (59,824) 통싞업 (8,671) (11,739) (29,286) 37,422 SK텔레콤 1,27 (4,847) (24,493) 22,55 KT (7,454) (4,256) 7,418 LG유플러스 (2,185) (2,635) (4,753) 6,982 3. 글로벌커버리지 Valuation 비교 ( 단위 : 십억 USD, 십억 JPY, 십억 HKD,USD,JPY,HKD, 배, %) 회사명 종가 시가총액 수익률 12M. FWD 1W 1M 3M 6M YTD 1YR P/E P/B S&P 2,5 - (3.9) (4.) (3.1) 3.8 (2.6).4 - - Nikkei225 21,31 - (1.6) (4.7) (7.7) 3.3 (7.6) 9.5 - - Hangseng,23 - (4.4) (2.7).5 9.5.3 23.3 - - Verizon 48 195 1.5.5 (.2) (2.9) (9.3) (2.6).3 3.6 AT&T 36 214 (1.2) (2.) (9.2) (8.9) (8.5) (14.4). 1.5 Sprint 5 (5.8) (6.4) (17.8) (37.3) (17.5) (41.7) -.8 T-mobile 61 52 (2.7).4 (5.4) (1.7) (4.2) (5.2) 17. 2.1 NTT Docomo 2,682,591 (3.2) (2.3).4 4.5.8 (.9) 13.9 1.6 KDDI 2,669 7,31 (1.2) 1.3 (5.) (9.7) (4.8) (11.5).9 1.6 Softbank 7,922 9,84 (7.4) (.9) (11.3) (13.1) (11.2) (.1) 13. 1.6 China Mobile 71 1,49 (1.4) (2.9) (8.8) (.3) (.) (17.9).3 1.1 China Unicom 1.1 (4.2) (7.9) (11.1) (8.) (7.3) 23.8.7 China Telecom 3 47. (2.3) (8.7) (15.8) (9.4) (9.9).7.7 4. 초과수익률 ( 단위 : %p) 국가 회사명 초과수익률 1W 1M 3M 6M YTD 1YR 한국 SK텔레콤 1.1 (5.3) (13.2) (14.) (13.2) (24.9) KT 1.4 (2.4) (8.3) (9.1) (8.3) (28.2) LG유플러스 (1.3) (2.1) (.5) (7.7) (.5) (.4) 미국 Verizon 5.5 4.6 (7.1) (6.6) (6.7) (13.1) AT&T 2.7 2. (6.2) (12.7) (6.) (24.9) Sprint (1.9) (2.3) (14.7) (41.1) (14.9) (52.1) T-mobile 1.2 4.4 (2.3) (5.5) (1.6) (15.7) 읷본 NTT Docomo (1.5) 2.4 8.1 1.2 8.4 (.4) KDDI.5 6. 2.7 (13.) 2.8 (21.) Softbank (5.8) (6.2) (3.6) (16.4) (3.6) (9.6) 중국 China Mobile 3. (.2) (9.4) (19.7) (.4) (41.2) China Unicom 4.5 (1.6) (8.4) (.6) (8.4) (.7) China Telecom 4.4.3 (9.2) (25.2) (9.8) (33.2) 6
투자의견변동내역및목표주가괴리율 SK 텔레콤 ( 원 ) 3,, 2, SK 텔레콤 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 17.7.3 BUY 3, 16..28 BUY 2, -15.47% -5.% 16.4.28 BUY 2, -15.79% -.77% 16.3.31 BUY 3, -35.68% -34.6% 15.4.27 BUY 3, -29.78% -13.68%, 1,,, 16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 18.3 KT ( 원 ) KT 수정TP 45,, 35,, 25,, 15,, 5, 16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 18.3 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 17.4.1 1 년경과 16.3.31 BUY, -22.59% -16.88% LG 유플러스 ( 원 ) 25,, LG 유플러스 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 17.6.15 BUY, 17.3. BUY 18, -17.97% -6.67% 16.11.1 BUY 15, -18.75% -1.67% 16.3.31 BUY 14, -19.79% -13.21% 15,, 5, 16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 18.3 7
투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기갂은추천읷이후 12 개월을기준으로적용 기업의붂류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의붂류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 9.9% 8.5%.6%.% * 기준읷 : 18 년 3 월 28 읷 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는자료의작성과관렦하여외부의압력이나부당한갂섭을받지않았으며, 본읶의의견을정확하게반영하여싞의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사젂제공한사실이없습니다. 당사는 18 년 3 월 읷현재해당회사의지붂을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는 18 년 3 월 읷현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가싞뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완젂성을보장할수없으므로투자자자싞의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8