HI Research Center Data, Model & Insight 2015/03/23 [산업분석] 디스플레이 Industry 중국 업체들의 신규 투자 가시화될 전망 디스플레이 정원석 (2122-9203) wschung@hi-ib.com 이정도 지연됐으면 투자할 때도 됐다 2분기를 전후로 디스플레이 업체들의 신규 투자 가시화될 전망 중국 디스플레이 업체들의 LTPS, Oxide 라인 관련 신규 설비 투자가 가시화되고 있다. 당사는 지난 하반기 일부 시장에서 기대하던 중국 업체들의 신규 투자에 대해 보수적 인 관점을 취한 바 있다. 과거 중국 업체들의 신규 Fab 투자 경향을 볼 때 대부분 당초 예정된 시기보다 지연되는 경우가 많았기 때문이다. 그러나 이를 반대로 생각해보면 투 자가 지연되는 시간이 늘어날수록 가시성은 점차 높아지고 있다는 것으로 판단할 수 있다. 최근 당사가 파악한 바에 따르면 CSOT, Tianma, BOE, Truly 등 중국 디스플레이 업체와 AUO, Foxconn 등 대만 업체들의 신규 설비 투자가 임박한 것으로 예상된다. BOE, Truly 등 일부 업체들의 경우 이미 지난해 하반기부터 신규 투자가 시작되었으며, 다른 업체 들도 2분기를 전후로 본격화될 것으로 전망된다. 중국 업체들에 이어 국내 디스플레이 업체들의 신규 설비 투자도 예상된다. LG디스플레 이는 OLED TV (20K/월), 저소비전력 Tablet PC용 (20K/월) 패널 생산을 위한 8세대 Oxide 전환 투자와 Flexible OLED 생산을 위한 6세대급 LTPS 전환 투자가 3분기를 전 후하여 진행될 것으로 보인다. 또한 삼성디스플레이는 저소비전력 Tablet PC용 패널 생 산을 위해 30K/월 규모의 5세대 Oxide 전환 투자를 이미 시작한 것으로 파악된다. 또 한 Flexible 생산 라인인 A3 Phase2는 내년 양산을 목표로 약 15K/월 규모의 신규 설비 투자에 대해 검토 중인 것으로 알려졌다. 중국 고객사 비중이 높은 업체들의 선별적 투자 필요 디스플레이 업체들의 신규 설비 투자시 수혜가 예상되는 국내 디스플레이 장비 업체들 에 대한 관심을 가져야 할 시기이다. 다만 장비 업체별로 고객사군이 다양하기 때문에 선별된 투자가 필요하다는 판단이다. 당사는 삼성디스플레이향 대비 중국 업체와 LG디스플레이향 매출 비중이 높은 장비 업 체들에 투자할 것을 권고한다. 올해 삼성디스플레이의 신규 설비 투자도 있을 것으로 예상되지만 A3 Phase2 투자 규모가 지난해 투자한 Phase1 대비 변화가 없고, 5세대 Oxide 라인 전환은 투자 금액이 크지 않아 삼성디스플레이향 매출 비중이 높은 장비 업체들의 수혜 증가폭이 전년 대비 크지 않을 것으로 판단되기 때문이다. 따라서 비아 트론 (141000), LIG에이디피 (079950), AP시스템 (054620) 등 중국 업체와 LG디스플 레이 신규 투자시 수혜가 예상되는 업체에 주목할 필요가 있다. 이들 업체는 주요 고객 사들의 투자 재개로 인해 전년 대비 큰 폭의 실적 개선이 예상되며, 투자가 본격화될 경우 주가 상승 모멘텀이 강화될 것으로 판단된다. 동 자료는 금융투자회사의 영업 및 업무의 관한 규정 에 관한 규정 중 제2장 조사 분석자료의 작성과 공표에 관한 규정을 준수하고 있음을 알려드립니다.
<표1> 주요 업체별 신규 설비 투자 계획 예상 투자 시기 지역 Manufacturer Factory Phase Gen MG Size Tech Application CAPA 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 중국 AIV-BEX AIV Henan 1 4 730x920 Oxide AMOLED 20 AUO FVO Kunshan LTPS 1 6 1500x1850 LTPS LCD 25 2 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 25 BOE BOE Chongqing B8 4 8 2200x2500 Oxide LCD 30 BOE Ordos B6 LTPS 2 5.5 1300x1500 LTPS LCD+AMOLED 33 BOE B7 Chengdu LTPS 1 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 30 BOE B10 1 8 2200x2500 a-si/oxide LCD+AMOLED 50 BOE Hefei B9 1 10.5 2940x3370 a-si/oxide LCD 30 CEC Panda PND Chengdu G8 1 8 2200x2500 a-si/oxide LCD 60 PND Nanjing G8 2 8 2200x2500 a-si/oxide LCD 60 PND Chengdu G8 2 8 2200x2500 a-si/oxide LCD 30 China Star CSOT Wuhan LTPS T3 1 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 15 CSOT Shenzhen T2 2 8 2200x2500 a-si/oxide LCD+AMOLED 40 CSOT Wuhan LTPS T3 2 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 15 CSOT T4 1 8 2200x2500 a-si/oxide LCD+AMOLED 60 EDO Ever Display 1 LTPS 2 4 730x920 LTPS AMOLED 6 Foxconn Foxconn Jungju LTPS 2 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 24 Tianma TNM Xiamen 2 LTPS 1 6 1500x1850 LTPS LCD 30 TNM Zuoling Wuhan LTPS 1 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 30 Truly TLY Huizhou SEC L4 LTPS 1 4 730x920 LTPS LCD+AMOLED 15 Visionox VSX Kunshan LTPS 2 5.5 1300x1500 LTPS AMOLED 10 일본 Sharp SHP Sakai 1 6 10 2880x3130 a-si/oxide LCD 28 JDI JDI J2 1 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 30 한국 LG Display LGD Paju P9 2 8 2200x2500 a-si/oxide LCD+AMOLED 20 Samsung Display LGD Paju P8 6 8 2200x2500 a-si/oxide LCD+AMOLED 30 LGP Kumi AP3 LTPS (P6) 3 6 1500x1850 LTPS AMOLED 15 LGP Kumi P6 6 6 1500x1850 a-si/oxide LCD 5 LGD Paju P8 7 8 2200x2500 a-si/oxide LCD+AMOLED 30 SEC Chonan L6 Wing 2 5 1100x1300 Oxide LCD 20 SD A3 2 6 1500x1850 LTPS AMOLED 30 SEC Chonan L6 Wing 3 5 1100x1300 Oxide LCD 20 대만 Foxconn Foxconn Kaohsiung LTPS 1 6 1500x1850 LTPS LCD+AMOLED 24 Innolux Corp. CMI Tainan Fab10 1 8.7 2270x2700 a-si/oxide LCD 35 HannStar HSD Tainan Fab2 1 6 1500x1850 a-si/oxide LCD 30 자료: 업계, DisplaySearch, 하이투자증권 <그림1> 주요 업체별 LTPS CAPA 규모 추이 및 전망 (면적 기준) <그림2> 주요 업체별 Oxide CAPA 규모 추이 및 전망 (면적 기준) (천m2) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 JDI LG Display Samsung Display Sharp (천m2) 3,000 2,500 2,000 1,500 BOE CEC-Panda CSOT LG Display Samsung Display Sharp 600 1,000 400 200 500 0 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15F 3Q15F 1Q16F 3Q16F 자료: DisplaySearch, 하이투자증권 0 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15F 3Q15F 1Q16F 3Q16F 자료: DisplaySearch, 하이투자증권 2
<표2> TFT backplane 기술별 특징 비교 Characteristic a-si Oxide LTPS (ELA) Schematic Mask 4 6~8 8 Electron Poor Good Excellent Mobility 0.5 cm 2 /VS 1~40 cm 2 /VS 10~500 cm 2 /VS Uniformity Excellent Good with amorphous type Poor with crytalline type Stability Poor Poor Excellent Scalable Excellent, >100 Potential to 100 Limited to <40 Process temp Typical ~300 Low temp process can be Typical ~200 But some anneal at 350 Poor High >400 Cost Low Medium High Availability LCD LCD, OLED LCD, OLED Challenges Gate Active & S/D Poor mobility Mask 5 Mask 6 Gate IGZO ESL-SiO2 PDL Threshold voltage unstable; Manufacturing process not mature Mask 5 Mask 6 Mask 7 Mask 8 a-si & C st Crystallization P+C st Gate, P+For S/D Contact hole S/D PDL Cost, Large area <그림4> 고해상도화가 진행될수록 LTPS 와 Oxide 에 대한 수요 증가 <그림4> 전자이동도는 a-si < Oxide < LTPS 순서로 빨라짐 3
<그림5> OLED 공정별 주요 디스플레이 장비 업체 Supply chain OLED 공정 Substrate Backplane OLED Structure Encapsulation Flexible Substrate PI Coat on the Carrier Thermal Curing of PI Barrier Layer Coat LTPS PI Curing - SDC: 테라세미콘 - LGD: 비아트론 Evaporation: FMM Laser: LITI/ HPS DONOR Film Color Evaporation Thin Film Encapsulation De-Lamination between OLED panel and carrier by Laser Lift Off Equipment Laser Lift Off - SDC: AP시스템, 이오테크닉스 Lamination on the Substrate De-Lamination from the Substrate Dry Ether - SDC: 아이씨디, 원익 IPS, TEL - LGD: LIG에이디피, TEL 열처리 장비 - SDC: 테라세미콘, 비아트론 - LGD: 비아트론 ELA - SDC: AP시스템 증착기 - SDC: Tokki - LGD: 야스 -기타: Hitachi, Ulvac, 에스에프에이, 에스엔유, 선익시스템 Thin Film Encapsulation - SDC: 에스엔유, 원익IPS - LGD: 주성엔지니어링, 아바코 4
당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여, 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. 당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. 회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다. 당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자 : 정원석) 본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재, 복사 또는 대여될 수 없습니다. 무단전재 등 으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다. 1. 종목추천 투자등급 (추천일기준 종가대비 3등급) 종목투자의견은 향후 6개월간 추천일 종가대비 해당종목의 예상 목표수익률을 의미함. (2014년 5월 12일부터 적용) -Buy(매 수): 추천일 종가대비 +15%이상 -Hold(보유): 추천일 종가대비 -15% ~ 15% 내외 등락 -Sell(매도): 추천일 종가대비 -15%이상 2.산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임) - Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소) 5