27 May 2011 미래에셋증권 리서치센터 www.miraeasset.com Today s Highlight_ 01 PC D 램 안올라도 별일 아니다. 제품믹스 다양한 업체에게는 스마트폰 성장세 기대 부합여부가 핵심. PC 역성장만 아니면 됨 신모바일기기 메모리원가 이슈 아직 때가 아니다 Morning Meeting Summay_ 02 조선주 유럽 선사 이슈, 반도체, SK텔레콤 LG전자, 한화케미칼, 제약주, 삼성생명 Market Trend_ 03, 04 World News_ 04 1. 미국 증시, MS 도움으로 상승 이어가 2. Einhorn, MS CEO 발머 퇴진 요구 3. Tiffany 일본 영향 벗어나 4. 유가 상승이 에너지 섹터 이익 저해할 가능성 5. Siemens 풍력 신기술에 베팅 Global VS Korea_ 05 Global Peer Group 김장열 Analyst 3774-6949 jayjaykim@miraeasset.com PC D 램 안올라도 별일 아니다. 제품믹스 다양한 업체에게는 스마트폰 성장세 기대 부합 여부가 핵심. PC 역성장만 아니면 됨 신모바일기기 메모리원가 이슈 아직 때가 아니다 [반도체] Attention 4번, 5번: PC D램 가격 안오르는게 더 좋다, 신모바일기기 메모리원가 이슈 아직 때가 아니다 안녕하십니까, 미래에셋증권 반도체 담당 김장열 입니다. 금일 말씀 드리고자 하는 주제는 주목할 반도체 10가지 변수 중 네번째와 다섯번째 변수입니다. 네번째 변수는 PC D램 가격 안 오르는 게 더 좋다 이고, 다섯번째 변수는 신모바일기기 메모리원가 이슈 아직 때가 아니다 입니다. 네번째 변수와 관련해서 추가설명을 드리자면 PC D램 가격이 오랫동안 보합수준에 머물러있는 것이 오히려 대만 등 해외경쟁업체 투자 지연효과를 가져오며 한국업체의 시장지배력강화로 연결될 수 있습니다. 다섯번째 변수와 관련해서 어느 제품이건 시장성숙단계에 진입할 무렵에는 부품원가가 대두될 가능성이 있기는 하지만, 스마트폰/태블릿 등 신모바일기기는 아직까지 본격성장 초반에 불과하기 때문에 메모리원가 이슈는 아직 우려할 때가 아닙니다. 1
KOREA MARKET 조선주 유럽 선사 이슈 / 이석제 Analyst sokje@miraeasset.com 조선 선사들이 대부분 유럽에 있는데 그리스 비중이 8%로 제일 높다. 유럽 재정위기 문제로 선주들이 발주를 계속 줄일 거 같은데 조선주 괜찮겠나? 아직까지 문제는 없어 보인다. 선주들은 유럽 재정위기에 대한 포지션이 없다. 또한 Ship Financing은 바닥을 찍고 올라오는 추세고 LNG선 발주 또한 늘고 있다. 유럽쪽 조선소 구조조정 받으면 한국 기업들은 반사이익 있다. 반도체 / 김장열 Korea Tech Head jayjaykim@miraeasset.com PC DRAM 가격 유지만 되어도 좋다. PC 시장 성장이 역성장만 아니면 괜찮다. 예전에는 PC DRAM의 비중이 60%에 달했지만 지금은 그의 절반 수준이다. PC DRAM 가격이 보합 수준에 머물러 있는 것이 대만 등 해외경쟁업체들의 투자 지연 효과를 가져오며 한국업체들의 시장지배력을 강화시킬 것이다. SK텔레콤 / 최윤미 Analyst ymchoi@miraeasset.com 분할 관련 확정된 바 없다. 그러나 조직개편은 여러 방향에서 검토되고 있다. 실질적 시너지를 확인하기 전까지 지주회사 전환은 유보될 것이고 이는 그룹 내 여러 개로 나뉘어 있는 미디어 사업 부문을 정리하고 행해질 가능성이 높다. LG전자 / 이순학 Analyst shlee79@miraeasset.com 주가 너무 빠지는 것 아닌가. 펀더멘털 상 변화는 없는데 수급에 의한 것이다. LG전자의 어닝이 올라오는 속도보다 다른 IT주식이 더 좋아 보인다. 삼성전자의 2Q 핸드셋 실적이 좋기 때문에 비교되면서 주가가 소외되는 분위기다. 6월 실적 발표가 지나간 뒤에 가격 메리트가 생기면 주가도 모멘텀 생길 것. 한화케미칼 / 박재철 Analyst parkcj@miraeasset.com 최근 주가 빠졌지만 주가 빠지면 매수로 대응해야 한다. PE마진 빠지더라고 EVA의 이익이 상쇄시켜 2분기 이익은 600억까지 상승할 거라고 본다. 가성소다 모멘텀도 살아 있으며 태양광 부문은 최근 OCI 이슈에 영향 받은 부분이 크므로 곧 정상화될 것이다. 제약주 / 신지원 Analyst jwshin@miraeasset.com 주가 빠지고 있는데 언제 사야 하나? 최근 리베이트로 약가 인하 여파에 주가 약세 보이고 있다. 대부분 PER 10 배 이하 밸류에이션 받고 있는데 이는 과도하다. 녹십자를 2분기 Top Pick으로 꼽겠다. 삼성생명 / 신승현 Analyst sean.shin@miraeasset.com 오버행 일부 물량 해소되었다. 블록딜 가격은 87000원으로 2.9% 디스카운트 되엇으며 규모는 1200억 수준. 해외 80% 국내 20% 물량 받았으며 8월 말까지 CJ 물량 3.2%가 나올 것이고 6월 초 대한통운의 입장이 결정될 것이다. 2
KOREA MARKET Korea Market 종가 전일비 -1D(%) -5D(%) -1M(%) YTD(%) TR PER KOSPI 2,091.9 56.0 2.8-0.2-5.2 2.0 13.0 KOSDAQ 480.0 8.7 1.9-1.5-7.4-6.0 45.0 KOSPI순매수(억원) D-1 D-2 D-3 펀드증감(억원) D-2 D-3 D-4 기관 1,382-658 2,177 국내주식형 682 3,059 697 외국인 2,889 2,525-2,713 해외주식형 -281-141 -226 개인 -5,166 1,676 818 채권형 -385 631 102 Exchange Rate 종가 전일비 -1D(%) -5D(%) -1M(%) -3M(%) YTD 원/달러 1,088.4-13.1 1.2-0.2-0.2 3.7 3.5 엔/달러 81.3-0.0 0.0 0.5 1.1 0.6-0.2 달러/유로 1.4-0.0-0.1-0.2-4.4 2.4 5.6 Commodity 종가 전일비 -1D(%) -5D(%) -1M(%) -3M(%) YTD WTI($) 100.2-0.5-0.5 1.8-10.7 3.4 9.7 금($/온스) 1,523.6 4.4 0.3 0.7-0.2 8.0 7.2 * 자료: Bloomberg, KRX, 금투협 * 주: 펀드증감은 전체(공모 + 사모), ETF제외 3
GLOBAL MARKET 1.. 미국 증시, MS 도움으로 상승 이어가 Marketwatch 2011.5.26 - 실업수당 청구건수 10,000건 상승, GDP는 잠정치와 동일한 1.8%, 1분기 가계소비지출 시장 전망 밑도는 2.2% 늘어나는데 그쳐 - 지표는 부진했으나 장 후반 MS(2.03%)를 비롯한 기술주와 소비섹터가 실적 개선을 바탕으로 상승 - Tiffany(8.57%) 미 전역에서 이익이 증가했다고 밝혔고 Heinz(0.81%) 분기이익 16% 상승 2. Einhorn, MS CEO 발머 퇴진 요구 Marketwatch 2011.5.26 - 헤지펀드 매니저 David Einhorn, 뉴욕 컨퍼런스에서 다른 경영자에게 기회를 줘야된다고 퇴진 요구 - 그의 존재가 MS 주식의 가장 큰 오버행이다 라며 사업성 없는 온라인 비즈니스 비판 - 시장은 발머 퇴진의 공론화를 MS가 분위기를 쇄신할 긍정적인 재료로 해석 3. Tiffany 일본 영향 벗어나 FT 2011.5.26-1분기 순이익 26% 상승한 $81.1m 기록하면서 올해 이익 전망 상향 - 일본 매장의 절반 가까이가 지진으로 영업정지 했지만 순이익은 3% 줄어드는데 그쳐 - 매출은 아시아에서 37%, 유럽에서 25%, 아메리카에서 19% 등 전역에서 상승 4. 유가 상승이 에너지 섹터 이익 저해할 가능성 Marketwatch 2011.5.26 - 원유 가격이 석유화학 완제품 가격보다 더 빠르게 상승하면 정제마진 악화 가능성 대두 - 드라이빙 시즌을 앞두고 지난 주 가솔린 공급은 3.8m 배럴 늘어난 반면, 수요는 0.5% 하락함에 따라 유가 상승이 수요감소로 이어진다는 우려의 목소리도 높아져 5. Siemens 풍력 신기술에 베팅 Bloomberg 2011.5.26 - 해외시장에서 Vestas에 대한 풍력 발전 우위를 지키기 위해 희토류를 사용하는 풍력 터빈에 2020년까지 $50b 투자하기로 발표 - Vestas와 Siemens는 각각 1385 MW, 1346MW를 해외 풍력 발전 설비에서 생산하는 시장 지배적 업체들 - 그러나 전세계 희토류의 90%를 보유한 중국이 수출 쿼터를 35% 줄임에 따라 풍력 터빈 투자 난항 예상 Global Market 종가 전일비 -1D(%) -5D(%) -1M(%) YTD(%) TR PER DOW JONES 12,402.8 8.1 0.1-1.6-1.5 7.1 13.6 미국 S&P 500 1,325.7 5.2 0.4-1.3-1.6 5.4 15.0 NASDAQ 2,782.9 21.5 0.8-1.4-2.3 4.9 23.4 유럽 DJ Euro STOXX 50 2,799.8-17.0-0.6-3.1-5.3 0.3 11.0 영국 FTSE 100 5,881.0 10.9 0.2-1.3-3.1-0.3 14.3 러시아 RTS 1,824.1 5.8 0.3-0.1-10.3 3.0 7.8 브라질 BOVESPA 64,098.6 710.1 1.1 2.8-4.5-7.5 9.7 일본 NIKKEI 225 9,562.1 139.2 1.5-0.6-1.3-6.5 17.4 중국 Shanghai Comp 2,736.5-5.2-0.2-4.3-6.5-2.5 15.3 Hang Seng 22,900.8 153.5 0.7-1.1-4.2-0.6 12.0 홍콩 Hang Seng H-Finacial 17,568.8 40.4 0.2-1.6-4.8-0.6 11.5 Red Chip 4,210.3 29.7 0.7-1.3-3.4 1.0 14.7 대만 TWSE 8,788.4 61.3 0.7-1.2-2.9-2.1 15.5 인도 SENSEX 30 18,044.6 197.4 1.1-0.5-7.7-12.0 16.2 베트남 Ho Chi Minh 398.0 11.7 3.0-10.5-15.2-17.9 8.4 * 자료: Bloomberg * 주: Trailin PER은 분기별 실적 적용 4
PERFORMANCE & VALUATION Comapany Country Bloomberg Ticker MKT Performance (%) 12M fw FY1 (USD m) 1W 1M 3M 6M 1Y YTD PER PBR ROE Chemical LG화학 SOUTH KOREA 051910 KS equity 28,893 0.8-2.3 37.6 34.3 87.9 30.7 12.7 3.7 29.4 호남석유 SOUTH KOREA 011170 KS equity 10,533-8.6-4.2 19.5 58.8 209.8 41.1 10.6 2.1 22.7 DOW CHEM. UNITED STATES DOW UN equity 42,544-3.1-10.7-1.7 14.1 34.6 4.6 11.3 1.7 16.2 BASF SE GERMANY BAS GY equity 79,545-4.3-8.7 2.8 4.2 46.4 1.9 9.6 2.3 25.2 SAUDI BASIC INDUSTRIES SAUDI ARABIA SABIC AB equity 85,793 0.2-3.8 11.4 8.1 34.1 2.4 11.1 2.3 21.5 FORMOSA PETROCHEMICAL TAIWAN 1301 TT equity 23,867-2.2-1.3 13.6 24.6 76.8 15.9 12.3 2.6 20.0 Energy SK이노베이션 SOUTH KOREA 096770 KS equity 17,469 1.1-8.1 23.3 36.9 121.4 14.7 8.6 1.6 20.7 GS SOUTH KOREA 078930 KS equity 7,207 4.3-4.2 23.9 44.9 164.4 38.5 6.0 1.5 19.0 EXXON MOBIL UNITED STATES XOM UN equity 403,742 0.1-5.8-3.5 18.9 38.9 12.7 9.1 2.4 28.2 PETROCHINA CHINA 601857 CH equity 298,457-1.4-6.8-4.6-0.9-0.4-3.0 11.8 1.8 15.1 CHINA PETROLEUM & CHEM. CHINA 600028 CH equity 102,189-3.6-6.4-5.5-2.3-9.9-0.7 8.1 1.4 16.1 Metals & Mining POSCO SOUTH KOREA 005490 KS equity 34,606-3.2-7.6-4.6-1.9-5.3-9.7 8.2 1.0 12.3 현대제철 SOUTH KOREA 004020 KS equity 9,415-6.2-14.4-7.3 11.5 39.7-2.4 8.1 1.2 15.8 UNITED STATES STEEL UNITED STATES X US equity 6,454-0.2-8.8-20.1-4.2 0.5-22.4 12.2 1.6 13.0 NIPPON STEEL JAPAN 5401 JT equity 19,766-1.2-3.6-17.8-15.2-23.6-17.8 11.8 0.8 6.2 BAOSHAN IRON & STEEL CHINA 600019 CH equity 17,099-4.7-10.1-7.6-1.4-3.2-0.9 7.2 1.0 11.9 CHINA STEEL TAIWAN 2002 TT equity 16,058-2.3-3.4 2.2 9.6 17.3 2.2 13.5 1.7 11.9 Automobile 현대차 SOUTH KOREA 005380 KS equity 46,117 4.3 4.3 39.1 39.1 77.7 40.3 9.0 2.0 21.5 기아차 SOUTH KOREA 000270 KS equity 25,428 4.3-3.5 30.5 57.5 144.4 48.0 9.1 2.4 28.9 FORD MOTOR UNITED STATES F US equity 55,378-3.7-7.0-3.4-9.6 27.8-13.3 7.7 8.0 98.9 VOLKSWAGEN GERMANY VOW3 GR equity 76,591-3.1 1.2 2.5-3.4 75.6 0.9 7.3 1.1 14.5 DAIMLER GERMANY DAI GY equity 72,449-3.7-7.9-6.3-7.1 25.2-5.6 8.5 1.3 14.5 TOYOTA MOTOR JAPAN 7203 JT equity 139,460 1.7 5.3-10.7 2.0 2.4 4.2 20.6 1.0 4.0 HONDA MOTOR JAPAN 7267 JT equity 67,741 0.5-0.2-12.6 0.7 11.5-3.7 12.8 1.2 8.3 NISSAN MOTOR JAPAN 7201 JT equity 43,630-0.5 2.8-4.5 1.9 22.1 3.5 12.9 1.1 7.4 DONGFENG MOTOR CHINA 489 HK equity 14,747-0.3 7.6-2.8-14.0 41.8-0.4 8.0 2.0 25.7 TATA MOTORS INDIA TTMT IN equity 14,802 1.0-7.0 4.7-0.3 56.7-11.2 7.4 2.5 39.8 Auto Components 현대모비스 SOUTH KOREA 012330 KS equity 30,327 6.5-2.1 38.9 35.6 84.7 29.2 10.3 2.8 25.9 JOHNSON NTROLS UNITED STATES JCI US equity 25,679-2.2-6.7-6.6 2.4 35.8-0.5 12.8 2.3 15.8 AUTOLIV SWEDEN ALV US equity 6,600-2.1-6.7-0.5-1.1 60.4-6.3 10.2 2.0 20.1 DENSO JAPAN 6902 JT equity 30,213 1.6 4.2-5.2 3.9 16.7 2.0 18.0 1.1 4.9 TOYOTA INDUSTRIES JAPAN 6201 JT equity 9,609 2.7 3.6-10.8 0.5 6.6-1.2 16.7 0.7 3.8 Food & Beverage CJ제일제당 SOUTH KOREA 097950 KS equity 2,733 1.7 2.7 20.9 14.9 14.9 12.0 11.2 1.1 10.0 농심 SOUTH KOREA 004370 KS equity 1,381 0.4 2.7 18.4 22.5 9.9 23.1 10.9 1.1 9.8 하이트맥주 SOUTH KOREA 103150 KS equity 938-3.9-3.4 8.2-10.0-22.0-7.1 12.3 1.2 9.1 NISSIN FOODS HOLDINGS JAPAN 2897 JT equity 4,126 0.0 0.9-2.1-1.0-4.5-1.1 15.8 1.1 6.8 GENERAL MILLS UNITED STATES GIS US equity 25,013-2.1 1.7 5.4 11.4 11.0 9.9 14.9 4.4 29.9 CHINA FOODS HONG KONG 506 HK equity 2,081-2.5 7.0 31.6 9.0 12.6 16.7 23.8 2.4 9.8 INDOFOOD INDONESIA INDF IJ equity 5,469-4.4-2.7 13.5 17.2 52.4 11.8 14.4 2.8 20.0 TSINGTAO BREWERY CHINA 600600 CH equity 7,290-5.1-0.6 5.5-7.0-1.5-2.5 23.7 4.2 17.2 HEINEKEN NETHERLANDS HEIA NA equity 33,700-3.6 1.8 10.8 14.7 24.1 13.3 14.0 2.2 15.9 Bank 신한금융지주 SOUTH KOREA 055550 KS equity 20,717 1.8-1.9 1.0 9.4 15.4-8.4 7.9 1.0 13.5 KB금융지주 SOUTH KOREA 105560 KS equity 18,177-1.5-6.7-6.8-4.1 7.7-13.8 7.4 0.8 13.3 CITIGROUP UNITED STATES C US equity 117,790-2.8-10.8-14.4-2.1 4.2-15.0 8.9 0.7 7.3 BANK OF AMERICA UNITED STATES BAC US equity 115,313-2.0-6.3-19.3 3.1-25.9-14.1 8.9 0.5 5.0 MITSUBISHI UFJ JAPAN 8306 JT equity 64,401-1.1-1.6-16.9-6.7-16.0-14.8 8.9 0.6 6.7 ICBC CHINA 1398 HK equity 245,098-2.7-6.3 6.1 5.2 11.6 7.6 8.5 1.9 22.8 HSBC HONG KONG 5 HK equity 180,517-0.5-4.4-10.0 0.5 14.3 0.6 10.2 1.2 11.2 Semiconductors 삼성전자 SOUTH KOREA 005930 KS equity 114,524-0.1-4.9-5.1 5.0 13.9-7.4 9.4 1.5 16.9 하이닉스 SOUTH KOREA 000660 KS equity 16,134-1.4-8.3 11.1 26.2 21.2 29.6 8.5 1.9 21.8 MICRON TECHNOLOGY UNITED STATES MU US equity 9,624-3.7-15.7-14.4 28.3 12.7 22.1 9.1 1.1 8.0 SANDISK UNITED STATES SNDK US equity 10,824-1.8-9.4-9.0 1.5 4.8-8.4 10.1 1.7 16.1 ELPIDA MEMORY JAPAN 6665 JT equity 2,743-3.1-7.8-9.6 7.7-30.4 16.3 10.5 0.8 7.6 TOSHIBA JAPAN 6502 JP equity 21,405-2.3 1.4-20.4-0.7-8.9-4.8 12.4 1.8 14.7 Display LG디스플레이 SOUTH KOREA 034220 KS equity 11,684-1.7-9.1 1.6-9.4-13.7-7.0 10.3 1.1 9.1 삼성SDI SOUTH KOREA 006400 KS equity 7,614 8.6 5.8 22.9 19.3 22.9 19.6 18.0 1.5 7.1 HITACHI JAPAN 6501 JT equity 24,321-2.0 7.1-6.4 13.9 23.2 4.2 9.3 1.2 15.8 SHARP JAPAN 6753 JT equity 9,825-0.1-1.6-17.9-10.8-27.2-13.1 38.4 0.8 1.6 SONY JAPAN 6758 JT equity 27,408 1.1-5.4-24.6-22.5-19.7-23.5 16.4 0.8 4.4 AU OPTRONICS TAIWAN 2409 TT equity 7,051 7.1-6.4-13.6-23.6-23.4-23.3 208.4 0.7 5.7 Hardware 삼성전기 SOUTH KOREA 009150 KS equity 6,418-5.1-14.8-25.8-24.0-31.6-23.1 13.2 2.0 16.0 서울반도체 SOUTH KOREA 046890 KS equity 1,435-8.8-30.5-34.5-27.9-39.3-32.3 13.7 2.4 16.8 IBIDEN JAPAN 4062 JT equity 4,648-0.9-5.0-4.0 10.6-2.8 2.1 15.5 1.3 8.4 TOYODA GOSEI JAPAN 7282 JT equity 2,690-1.0-0.2-9.5-10.9-25.8-9.6 15.2 1.0 5.8 UNIMICRON TECHNOLOGY TAIWAN 3037 TT equity 2,655 7.9 9.3-4.7-0.8 15.7-7.7 9.6 16.2 EVERLIGHT ELECTRONICS TAIWAN 2393 TT equity 1,073-8.9-13.4-11.5-10.9-13.1-12.8 10.8 1.9 17.5 Handset LG전자 SOUTH KOREA 066570 KS equity 12,967-10.8-7.0-16.5-7.0-4.2-17.2 12.2 1.4 10.3 HTC CORP TAIWAN 2498 TT equity 32,729-0.4-5.9 12.2 42.9 195.2 32.8 12.8 8.4 69.7 APPLE UNITED STATES AAPL US equity 310,268-1.6-4.4-3.8 6.1 37.2 3.9 12.3 4.5 36.4 MOTOROLA MOBILITY HOLDINGUNITED STATES MMI US equity 7,242 2.8 5.4-19.5-15.3 18.9 1.4 3.8 NOKIA OYJ FINLAND NOK1V FH equity 30,716-4.0-4.1-9.0-20.9-30.9-26.2 12.5 1.5 8.1 Internet NHN SOUTH KOREA 035420 KS equity 8,393-3.1-11.7 1.6 0.3 11.2-16.7 14.9 4.7 34.4 다음 SOUTH KOREA 035720 KS equity 1,230 0.0-3.0 4.3 35.3 34.9 32.1 12.3 3.2 25.7 엔씨소프트 SOUTH KOREA 036570 KS equity 5,172 4.4-5.9 13.1 6.0 35.1 26.4 20.4 5.8 22.3 GOOGLE UNITED STATES GOOG US equity 167,400-2.5-2.8-15.1-12.2 9.0-12.8 14.5 2.8 19.8 YAHOO! UNITED STATES YHOO US equity 21,043-2.3-7.5-3.2-1.7 3.4-3.9 19.4 1.6 7.2 RAKUTEN JAPAN 4755 JQ equity 12,679 3.3 11.1 13.1 27.8 25.2 19.1 22.1 3.7 16.8 SOHU.COM CHINA SOHU US equity 3,080-4.6-20.2-2.3 9.4 85.1 26.9 16.8 3.1 21.9 TENCENT HOLDINGS CHINA 700 HK equity 50,623-1.3-0.4 9.1 31.1 44.6 29.0 27.4 11.0 41.4 Source: Mirae Asset Research, IBES, Bloomberg 5
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