Retail/Apparel Weekly 2.2.21( 금 )-2.2.27( 목 ) Analyst 유정현 junghyun.yu@daishin.com RA 이나연 nayeon.lee@daishin.com [Weekly 글싣는순서 ] 1. 지난주주가동향 2. 국내외주요뉴스및 comment 3. Valuation 등각종지표 지난주유통 / 의류업종주가동향 유통업종 : 이마트 2.9% / 롯데쇼핑 7.9%, 신세계 7.8%, 호텔신라 7.7%, 현대백화점 4.3%, GS 리테일 4.3% 의류업종 : 영원무역 4.6% / 화승엔터 11.7%, 휠라홀딩스 5.3%, 신인터 4.7%, F&F 4.%, 한세실업 2.1% 국내외유통뉴스 SSG 닷컴, ' 쓱배송 ' 최대 2% 확대 : SSG 닷컴은코로나 19 사태로폭증하는온라인장보기수요에대응하기위해배송처리물량을대폭확대하기로함. 코로나 19 확산이본격화된지난 1 월 28 일이후, 쓱배송주문마감률은전국적으로평균 93% 선까지상승. 특히확진자가크게늘어난주말이후전국평균주문마감률은 99.8% 까지치솟음. 코로나 19 사태이전쓱배송마감율은전국평균 8% 선임을감안하면거의 2% 가증가한것. 이에 SSG 닷컴은전국적으로배송차량을 6 대이상늘리는한편, P.P(Picking & Packing) 센터 ( 이마트매장기반의물류센터 ) 쓱배송 처리물량을현재일 5 만건에서약 6 만건까지최대 2% 확대한다는방침을수립. 또대규모물류센터네오 (NE.O) 에서출발하는서울 경기지역대상 ' 새벽배송 ' 물량또한 25 일부터하루 1 만건에서 1 만 5 천건까지기존대비 5% 늘리기로결정. 매일자정에배송마감하던것을한시적으로순차마감, 순차배송으로바꿔단시간에처리물량을높일계획 2 월소비자심리지수 96.9, 코로나 19 우려로전월대비 7.3pt 급락 : 이는지난 215 년 6 월메르스발생때의심리하락폭과같으며글로벌금융위기때인 28 년 월 (-12.7P), 동일본대지진이발생한 211 년 3 월 (-11.1P) 에이어역대세번째로높은수치. 한편이번조사는확진자가급증하기전인 2 월 ~17 일에이뤄져다음달까지코로나 19 확산추세에변화가없으면 3 월소비심리지수의추가하락은불가피할것으로보임 대형마트의무휴일, 한시적완화검토 : 대형마트 3 개사가소속된한국체인스토어협회는대형마트의온라인몰운영에대한한시적규제완화를요청하는 국가비상시국의방역 생필품등유통 보급인프라개선방안건의안 을제출. 코로나 19 로인한외출자제로온라인쇼핑수요가급증하고있는현실을감안해대형마트온라인몰운영에대한규제를일시적으로풀어달라는것이주된골자. 현행유통산업발전법에의해의무휴업일 ( 서울기준매월둘째, 넷째일요일 ) 과대형마트폐점시간에는매장을이용할수없듯, 주문된상품이점포에서출발하는배송서비스도제공받을수없음. 이에대해주무부처인산업통상자원부관계자는 " 중앙정부차원에서대형마트의의무휴업일온라인배송규제를한시완화하는방안을내부검토중 " 이라고밝힘 인천공항, 면세점핵심 ' 향수 화장품 ' 사업권유찰 : 인천국제공항공사는인천공항 T1 사업권 5 곳 (DF2 DF3 DF4 DF6 DF7) 에대한사업제안서를접수한결과호텔롯데, 호텔신라, 신세계, 현대백화점등 4 곳업체가참여했다고밝힘. 업체 4 곳이모두입찰한사업권은 DF7( 패션 기타 ) 이유일. DF3 DF4( 주류 담배 ) 구역에서는호텔롯데와호텔신라등 2 곳이운영권을두고경쟁하게됨. 그러나향수 화장품 (DF2) 사업권과패션 기타 (DF6) 사업권등 2 곳은입찰업체수미달로유찰. 향수 화장품사업권에는입찰한업체가없었으며패션 기타사업권에는현대백화점면세점이단독으로입찰, 경쟁입찰이성립되지않아유찰. 코로나 19 확산으로면세점사업이위기에봉착한가운데높은임대료가부담된것으로풀이됨. 인천공항측은향후재공고를거쳐다시제안서를받을예정 롯데마트, 주문 배달 1 시간... 바로배송 ' 도입 : 롯데마트는 점포기반의 B2C 물류거점화를실현한다 는기치아래온 오프라인을통합한디지털풀필먼트스토어를선보인다고밝힘. 기존매장의온라인주문배송은 15 km의광역상권을기준으로, 원하는시간대를설정해주문한물건을받아보는 예약배송 시스템이었지만, 풀필먼트스토어에선점포 5 km반경의핵심상권을집중적으로공략해 바로배송 을실시. 바로배송 이가능한풀필먼트구축점포는, 오는 3 월말중계점과광교점에본격적으로적용될예정. 중계점의경우 5 배, 광교점은 8 배까지온라인주문건수가증가할것으로기대됨 국내외섬유의복뉴스 Acushnet FY219 Review: 4Q19 매출 $368mn(yoy +7.3%, ex-fx +7.9%), EBITDA $45mn(yoy +23.3%), FY19 매출 $1.7bn(yoy +2.9%, ex-fx +4.8%), EBITDA $24mn(yoy +4.%) 기록. [ 지역별 ] 미국 yoy +7.1%, 미국외 yoy -1.4%(ex- FX +2.4%). [ 품목별 ] 지난해 1 분기출시된 Pro V1, Pro V1x 판매호조로 Titleist golf ball 매출이 yoy 5.3%(ex-FX 6.9%) 증가. Titleist golf club, Titleist golf gear 매출은각각 yoy -2.4%(ex-FX -1.3%), yoy +2.7%(ex-FX +4.9%) 기록. FootJoy golf wear 매출은 yoy +.5%(ex-FX +2.5%) 기록. Acushnet 은분기배당금을전분기대비.7% 증가한 $.155 로상향. [FY2 가이던스 ] 매출 $1.665-$1.75bn, EBITDA $22-24mn 제시. COVID-19 여파로매출 $4mn, EBITDA $18mn 감소, 관세영향으로 EBITDA $5mn 하락할것으로예상. 22 년실적둔화우려로실적발표후주가는 4.94% 하락 1
Retail Valuation Table 표 1. 유통커버리지 Valuation Table ( 단위 : 원, 십억원, %, 배 ) 호텔신라롯데쇼핑신세계현대백화점이마트 롯데하이마트 GS 리테일 GS 홈쇼핑현대홈쇼핑 877 2353 417 6996 13948 7184 77 2815 575 목표주가 1, 16, 36, 115, 14, 44, 5, 23, 13, 주가 83,9 98,6 249, 71,3 7,5 21,95 35,85 125, 75,5 시가총액 3,293 2,789 2,451 1,669 2,997 518 2,76 82 96 PER 18A 27.7 NA.5 8.9 11.3 12.9 25.9 9.8 14.9 19F 19.8 17.6 4.6 8.3 12.8 6.9 2.3 9.3 8.2 2F 17.3 19.5 8.2 7.5 12.6 6.7 14.7 8. 8. PBR 18A 4..5.7.5.6.5 1.5 1.1.8 19F 3.6.2.6.4.4.2 1.3.7.6 2F 3..2.6.4.4.2 1.2.7.6 EV/EBITDA 18A 12. 8.6 9.9 5.6 9.2 6. 9.2 3.7 5. 19F.1 7.1 14. 4.7 11. 5.2 8.3 2.2 5.1 2F 9.7 7.5 14.1 3.7 9.5 4.7 7.1 1.7 4.6 ROE 18A 15.4-4.5 6.9 5.9 5.5 4.2 5.9 11.1 5.7 19F 2.1 1.4 14.6 4.8 2.8 3.6 6.4 7.9 7.5 2F 19.1 1.2 7.5 5.1 2.8 3.7 8.4 8.8 7.3 ROA 18A 9.2 2.2 3.7 5.2 2.8 5.9 3.5 9.8 7.9 19F 12.9 2.1 4.1 4..9 3.6 4.6 7.9 8.1 2F 12.7 2.1 4. 3.9 1.5 3.6 5.3 9.4 7.9 주 : 종가는 2.2.27 기준자료 : Valuewise, 대신증권 Research Center Apparel Valuation Table 표 2. 의류커버리지 Valuation Table ( 단위 : 원, 십억원, %, 배 ) 한세실업 영원무역 화승엔터프라이즈 태평양물산 한섬 휠라홀딩스 신세계인터내셔날 563 11177 24159 798 2 8166 3143 77 935 목표주가 25, 54, 27, 4, 4, 82, 32, 154, 28, 주가 14,3 31,6 15,85 2,345 25,4 4,5 191,5 97, 13,25 시가총액 572 1,4 96 117 626 2,448 1,367 1,494 387 PER 18A NA 15. 37.5 12.7 12. 22.8 24.2 5.6 8.7 19F 9.3 8.1 14.9 4.6 7.2 8.7 16.5 13.5 3.8 2F 8.6 7.2 11.4 3.9 6.4 8.3 13.8 11. 3.5 PBR 18A 1.9 1.1 2.3.9.9 3.3 2.6 1.6.6 19F 1.3.8 2.8.6.6 1.9 2.2 3..3 2F 1.1.7 2.2.5.5 1.6 1.9 2.4.3 EV/EBITDA 18A 16.7 6.6 11.2 8.3 6.6.9 17.9 5.7 3.3 19F 7.6 4.7 9.2 5.9 4.4 6.6 13.5 9. 1.5 2F 6.9 3.9 7. 4.6 3.2 5.6 11.5 7.1 1.1 ROE 18A -11.4 8.2 6.4 7.1 7.7 16. 11.1 31.6 7.3 19F 14.2.7 2.6 15.3 8.4 24.9 14.2 24.8 8.3 2F 13.8.8 21.7 14.3 8.7 2.8 14.9 24.3 8.4 ROA 18A 3.3 8.2 5.8 6. 7.4 11.2 5.7 2.4 7.4 19F 6.9 8.7.8 7.8 8.8 14.5 8.6 27.2 8.9 2F 7.2 9.1 13.9 8.2 9. 15.8 9.6 26.5 9.2 주 : 종가는 2.2.27 기준자료 : Valuewise, 대신증권 Research Center F&F 2 LF
표 3. 국내커버리지기업주가흐름 ( 단위 : 원, 십억원, %) 분류기업명종가시가총액 절대수익률 1D 1W 1M 3M 6M YTD 12M 주가지수 KOSPI 2,55 1,329,434-1.1-6.4-8.5-3.4 6.8-6.5-8.1 Retail KOSDAQ 638 231,463-2.5-6.4-6.9-1.4 8.5-4.7-15.2 백화점 / 면세점호텔신라 83,9 3,293-2.2-7.7-13.5 1.8 11.1-7.6-1.4 롯데쇼핑 98,6 2,789 -.3-7.9-24.2-23.9-25.3-27.2-48.4 신세계 249, 2,451-2. -7.8-18.8-6.7.9-13.8-15. 현대백화점 71,3 1,669.7-4.3-18.5-12.4 3.8-14.2-26.6 대형마트이마트 7,5 2,997.9 2.9-8.9-13. -6.5-15.7-4.8 가전양판점롯데하이마트 21,95 518 -.7-8.9-22.2-29.8-27.6-29. -55.4 편의점 GS 리테일 35,85 2,76 -.4-4.3-12.1-7.8-3.6-8.7-6.6 홈쇼핑 GS 홈쇼핑 125, 82 -.8-5. -12.2-17.2-18.9-15.9-32.1 Apparel 현대홈쇼핑 75,5 96 -.1-5. -1.1 -.7-18.3-6.2-29.4 OEM 한세실업 14,3 572 3.2-2.1-12.5-2.3-21.2-17.3-4.7 영원무역 31,6 1,4 2.8 4.6-3.2-12.1 -.6-7.7 -.9 화승엔터프라이즈 15,85 96-3.6-11.7-4.2-5.9 26.8-6.5 36.6 태평양물산 2,345 117. -1.5-8.8-11.2-16.3-11.3-2. 브랜드한섬 25,4 626 1. -5.8-18.3-21.7-11.7-19.5-28.6 휠라홀딩스 4,5 2,448 -.1-5.3-12.9-22.1-3.4-24.4-29.2 신세계인터내셔날 191,5 1,367 -.8-4.7-2.5-4. 13.7-12.8-15.6 F&F 97, 1,494-1.5-4. -19.2-13. 21. -13.4 42. LF 13,25 387. -3.3-19.9-26.4-31.7-28.4-47.9 주 : 종가는 2.2.27 기준자료 : Quantiwise, 대신증권 Research Center 표 4. 국내커버리지기업컨센서스변화 ( 단위 : %) 분류 Retail 기업명 1Q2 Sales Consensus Change 1Q2 OP Consensus Change 주간월간 3 개월주간월간 3 개월 백화점 / 면세점호텔신라 -2. -9.3-7.2-5.9-34.6-34.6 롯데쇼핑 -.5-3. -3.7-3.2-11.1-14.9 신세계 -1.4-7.5-6.3-3.1 -.5-11.4 현대백화점 -.5-4.6-3.1-2.6-9.9-8.5 대형마트이마트 -.4 -.1 -.1-1.4-14.9-17.2 가전양판점롯데하이마트 -.7-2.5 1.1-5.6 -.8-6.8 편의점 GS 리테일 -.5-1.4-1.4-1.6-3.9-3.1 홈쇼핑 GS 홈쇼핑..6.6. -8.6-8.6 Apparel 현대홈쇼핑..5 2.6-1.2-2.8-6. OEM 한세실업. -2.7-2.9. -25.3-25.4 영원무역 1.2.5.4 -.8-3.9-6.3 화승엔터프라이즈. 4.5 4.7. 6.4 6.2 태평양물산. -5.9-13.4. -3.4-46.1 브랜드한섬. -4.4-5.1. -6.5-9.8 휠라홀딩스. -2.3-2.. -3.4-3. 신세계인터내셔날. -3.2-2.5 -.5-9.6-8.3 F&F. -.6-6.. -21.5-14.3 LF. -2.6-5.. -4.1-7.9 주 : 컨센서스는 2.2.27 기준자료 : Quantiwise, 대신증권 Research Center 3
유통업체매출동향 그림 1. 백화점구매단가 & 구매건수증가율 그림 2. 대형마트구매단가 & 구매건수증가율 16 구매건수증감율 (3MA) 구매단가증감율 (3MA) 구매건수증감율 (3MA) 구매단가증감율 (3MA) 12 8 6 4 2-2 -4-8 -6-12 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center - 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 그림 3. 편의점구매단가 & 구매건수증가율 그림 4. 주요유통업채널별기존점성장률 25 구매건수증감율 (3MA) 구매단가증감율 (3MA) 3 백화점 편의점 대형마트 SSM 2 2 15 5-15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center -2 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 주 : 3 개월평균값기준, 편의점은점포당매출액증가율자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 면세점데이터 그림 5. 방한중국인 그림 6. 외국인인당구매액추이 ( 천명 ) 1, 215 216 217 218 219 22 (USD) 1, 외국인인당구매액 ( 좌 ) yoy( 우 ) 12 8 8 9 6 6 6 4 4 3 2 2 1 월 3 월 5 월 7 월 9 월 11 월 -3 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 한국관광공사, 대신증권 Research Center 자료 : 면세점협회, 대신증권 Research Center 4
온라인쇼핑 Traffic 그림 7. 오픈마켓 3 사모바일앱순방문자수 그림 8. 舊소셜커머스 3 사모바일앱순방문자수 ( 천명 ) 11번가, G마켓 옥션 8, ( 천명 ) 쿠팡 14, 위메프 티몬 12,, 6, 8, 4, 6, 4, 2, 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 2, 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 그림 9. Mobile app monthly Unique Users 그림. 마켓컬리 vs. 이마트몰 Mobile app monthly Unique Users ( 천명 ) 11번가 쿠팡 14, G마켓 옥션 SSG.COM 이마트몰 12,, 8, 6, 4, 2, ( 천명 ) 1,8 1,5 1,2 9 6 3 이마트몰 마켓컬리 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 5
OEM Value Chain 그림 11. 원 / 달러환율 그림 12. 미국소매의류판매액 (yoy) 1,3 평균환율 ( 원 / 달러 ) (USDbn) 25 미국소매의류판매액 ( 계절조정 )( 좌 ) YoY( 우 ) 9 23 6 1,2 21 3 1, 19 17-3 1, 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 15 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : US Census, 대신증권 Research Center -6 그림 13. 미국도소매의류재고율 그림 14. 미국소비자심리지수 (x) 2.5 미국소매의류재고율 ( 좌 ) 미국도매의류재고율 ( 우 ) 도매 : 2.35 (x) 2.6 (Index) 미시건대소비자심리 ( 좌 ) 5 컨퍼런스보드소비자심리 ( 우 ) (Index) 16 2.4 2.4 14 95 2.3 2.2 12 9 2.2 소매 : 2.21 2. 85 2.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 1.8 8 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 8 자료 : US Census, 대신증권 Research Center 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 그림 15. Makalot 월실적추이 그림 16. Eclat 월실적추이 (USDmn) Makalot 월매출액 ( 좌 ) 12 yoy( 우 ) 22년 1월 yoy +.2% 4 (USDmn) Eclat 월매출액 ( 좌 ) yoy( 우 ) 22년 1월 yoy -2.2% 8 8 6 4 3 2-8 6 4 6 4 2 2-2 2-2 -3 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : Makalot, 대신증권 Research Center -4 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 자료 : Eclat, 대신증권 Research Center 6
그림 17. Makalot vs. 한세실업주가 그림 18. Makalot vs. 한세실업 P/E (218.1=) 2 Makalot 한세실업 (x) 4 Makalot 한세실업 16 3 21.4 21.9 24.9 23.6 12 2 2.5 2.2 17.2 16.3 16.8 8 9.3 8.6 4 18.1 18.5 18.9 19.1 19.5 19.9 2.1 주 : 218.1= 기준으로산출자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 15 16 17 18 19F 2F 주 : 218 년은한세실업순이익적자기록으로 P/E 산출불가자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 그림 19. Adidas & 화승엔터주가 그림 2. Nike & Feng Tay 주가 26 아디다스 (216..3=) 23 나이키 ( 좌 ) (216..3=) 22 23 화승엔터 2 Feng Tay( 우 ) 19 2 17 14 19 17 15 13 16 13 1 1 8 16. 17.4 17. 18.4 18. 19.4 19. 2.4 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 9 7 16. 17.4 17. 18.4 18. 19.4 19. 2.4 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 7
[Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 유정현 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 8