Global Research CANADA Eugene Equity 217. 6. 8 Bombardier (BBD/B.CN) 스노모빌로시작한캐나다항공기, 철도차량제작업체 스노모빌로시작한캐나다의항공기, 기차제조업체 기계 / 조선 / 건설, 부동산담당이상우 Tel. 2)368-6874 / tinycare@eugenefn.com NR 현재주가 (6/7) CAD 2.53 Key Data ( 기준일 : 217. 6. 7) Bombardier( 이하봄바르디어 ) 는항공기와기차를생산하는캐나다제조업체다. 1942 년 Joseph-Armand Bombardier 가 L'auto-Neige Bombardier LImitee 를설립, 7 인용스노모빌을제작하는것으로시작했다. 1948 년퀘벡주가모든고속도로와지방도로제설의무화법안발의이후사업이부진하자사업다각화를모색, 모든지형에서다닐수있는차량장비를제작하기시작했다. 이후 1~2 인용소형스노모빌 (Ski-Doo) 를개발, Polaris 나 Arcitc Cat 보다더유명했다. 1967 년사명을 Bombardier Limited 로변경, 몬트리올과토론토에상장했다. 197 년부터 Lohner-Rotax( 트램 ) 를인수하면서철도사업에참여했다. 이후경전철수송회사들을인수하기시작, 21 년에다임러 - 크라이슬러철도부문인 Adtranz 를인수하면서세계최대철도차량제작업체중하나로부상했다. 1986 년 Canadair 를인수하면서항공사업에참여, 지역민항기로 CRJ 시리즈를생산하고있으며, 에어버스 A32 과보잉 737 과경쟁할 C 시리즈를준비중에있다. 영어명한글명 BOMBARDIER 봄바르디어 S&P/TSX Index 15,372.1 시가총액 ( 십억CAD/ 십억원 ) 5.7/4,751.5 52주최고 / 최저 (CAD) 2.8/1.6 52주일간 Beta 1.3 배당수익률 (16A, %) 1.7 외국인지분율 (%) 주요주주지분율 (%) CAISSE DE DEPOT ET P 2.5 VANGUARD GROUP 2. Review: 매출액 35.8 억달러, 영업이익 1.1 억달러 (OPM 2.9%) 봄바르디어 실적은매출액 35.8 억달러 (-18.4%QoQ, -8.6%YoY), 영업이익 1.1 억달러 (+41.9%QoQ, +87.5%YoY) 로시장추정치 ( 매출액 38.5 억달러, 영업이익 1.3 억달러 ) 를하회했다. 이는항공부문에서의실적감소 ( 매출액 19.4 억달러, -18.9%YoY) 때문이다. 기업용및민 항기인도대수 ( 각각 29 대, 15 대 ) 가당초연간가이던스 ( 각각 135 대, 83 대 ) 기대보다적었다. 또한 인도대수 (31 대, 2 대 ) 에도못미쳤다. 반면, 철도부문 ( 매출액 19.2 억달러, +2.3%YoY) 에서좋은실적을기록했는데, 영업이익은전년대비큰폭 (+482.6%YoY) 증가했다. 유럽에서의도시간열차북미에서의통근열차판매증가로철도차량마진이개선되고, 인력최적화로판관비절감효과가있었다. 철도부문의수주잔고는 3 억달러를유지하고있다. Bombardier 주가 (US$) 3 S&T/TSX 지수대비 ( 우, pt) 3 2 2 1 1 16.6 16.11 17.4 115 11 15 1 95 9 85 봄바르디어의미래 C 시리즈 봄바르디어 217 년가이던스 ( 매출액 181 억달러 ) 를유지했다. 주목해야할부문은민항기다. 212 년이후민항기부문매출은꾸준히증가해왔다. 여기에지난 3 분기 (2Q~) C 시리즈수주가 359 대에달하면서 1 분기기준민항기총수주잔고는 432 대다. 봄바르디어는 217 년 C 시리즈를 3~35 대인도를목표로하며, 이외 CRJ 와 Q4 을 5 대인도할계획이다. 216 년인도대수 (86 대 ) 와비슷한수준이지만향후 C 시리즈인도대수증가에따른매출증가와러닝커브에따른비용감소로향후실적을기대해볼만하다. [Bombardier 실적 ] 216A 217F 218F 실적 ( 백만달러 ) 증가율 (qoq) 증가율 (yoy) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 매출액 3,576. -18.4-8.6 4,38. 3,914. 16,339. 16,674. 18,435. 영업이익 15. 41.9 87.5 74. 56. -58. 462. 888.2 세전이익 -24. 적지 적지 -158. -14. -87. -12.4 247.7 순이익 -31. 적지 적지 -259. -138. -981. -16.3 135.1 EPS( 달러 ). - - -.1 -.1 -.5 -.1.1 증가율 (%) - -83.3-71.4 - - 적지 적지 흑전 영업이익률 (%) 2.9 1.2 1.5 1.7 1.4 -.4 2.8 4.8 순이익률 (%) -.9 5. 2.7-5.9-3.5-6. -1..7 ROE(%) - - - - - - - - PER( 배 ) - - - - - - - - PBR( 배 ) - - - - - - - - 주 ) 217 년, 218 년추정치는블룸버그컨센서스기준
스노모빌로시작한캐나다항공기, 철도차량제작업체 1. 스노모빌로시작한캐나다의항공기, 기차제조업체 Bombardier( 이하봄바르디어 ) 는항공기와기차를생산하는캐나다제조업체다. 1942 년 Joseph-Armand Bombardier 가 L'auto-Neige Bombardier LImitee 를설립, 7인용스노모빌을제작하는것으로시작했다. 1948년퀘벡주가모든고속도로와지방도로제설의무화법안발의이후사업이부진하자사업다각화를모색, 모든지형에서다닐수있는차량장비를제작하기시작했다. 이후 1~2인용소형스노모빌 (Ski-Doo) 를개발, Polaris 나 Arcitc Cat보다더유명했다. 1967년사명을 Bombardier Limited 로변경, 몬트리올과토론토에상장했다. 197년부터 Lohner-Rotax( 트램 ) 를인수하면서철도사업에참여했다. 이후경전철수송회사들을인수하기시작, 21년에다임러-크라이슬러철도부문인 Adtranz 를인수하면서세계최대철도차량제작업체중하나로부상했다. 1986년 Canadair 를인수하면서항공사업에참여, 지역민항기로 CRJ 시리즈를생산하고있으며, 에어버스 A32과보잉 737과경쟁할 C시리즈를준비중에있다. 도표 1 봄바르디어제품현황 자료 : Bombardier
2. Review: 매출액 35.8 억달러, 영업이익 1.1 억달러 (OPM 2.9%) 봄바르디어 실적은매출액 35.8억달러 (-18.4%QoQ, -8.6%YoY), 영업이익 1.1억달러 (+41.9%QoQ, +87.5%YoY) 로시장추정치 ( 매출액 38.5억달러, 영업이익 1.3억달러 ) 를하회했다. 이는항공부문에서의실적감소 ( 매출액 19.4 억달러, -18.9%YoY) 때문이다. 기업용및민항기인도대수 ( 각각 29대, 15대 ) 가당초연간가이던스 ( 각각 135대, 83대 ) 기대보다적었다. 또한 인도대수 (31대, 2대 ) 에도못미쳤다. 반면, 철도부문 ( 매출액 19.2억달러, +2.3%YoY) 에서좋은실적을기록했는데, 영업이익은전년대비큰폭 (+482.6%YoY) 증가했다. 유럽에서의도시간열차북미에서의통근열차판매증가로철도차량마진이개선되고, 인력최적화로판관비절감효과가있었다. 철도부문의수주잔고는 3억달러를유지하고있다. 도표 2 봄바르디어분기실적 ( 억달러 ) REVENUE 42.1 55.9 59.6 44. 46.2 41.4 5.2 39.1 43.1 37.4 43.8 35.8 BA 21.8 25.7 33.3 26.8 28.9 24.5 31.7 23.9 26.6 21.9 26.7 19.4 MANUFACTURING 15.4 2.5 26.9 22.1 24.1 2.4 27.3 19.2 22.4 18.5 23.5 15.5 BUSINESS AIRCRAFT 9.2 13.1 2.4 15.4 18.2 15.6 2.9 13. 14.7 13.1 16.5 1.1 COMMERCIAL AIRCRAFT 3.6 6.2 5. 6.7 6. 4.8 6.4 6.2 7.6 5.4 7. 5.4 OTHER 2.6 1.2 1.5......... SERVICES 3.3 4. 1.6 4.7 4.7 4.1 4.4 4.7 4.3 3.4 3.2 3.9 BT 23.8 23.3 26.3 2.4 2.9 19.9 21.6 18.8 19.6 17.8 19.5 19.2 COGS 42.3 42.3 53.1 38.3 4.3 37.2 46.2 34.9 38.4 33.5 39.4 31.7 BA 21.6 22.2 29.7 BT 2.8 2.1 23.4 % 원가율 1.6 75.6 89.2 87.1 87.3 89.9 92. 89.1 89.1 89.7 9. 88.6 BA 99. 86.2 89.4 BT 87.3 86.1 88.9 판관비 3.5 3.2 3.5 2.8 3. 2.8 3.6 2.6 3. 2.8 2.9 2.6 BA 1.7 1.6 1.8 BT 1.8 1.5 1.7 % 판관비율 8.4 5.6 5.9 6.3 6.4 6.9 7.1 6.7 7. 7.5 6.6 7.3 BA 7.9 6.3 5.5 BT 7.7 6.6 6.4 OPERATING PROFIT 2.6 1.7-12. 2.3 2.3-46.4-6.6.6-2.5.6.7 1.1 BA 1.6.9-13. 1.3 1.5-47.1-6.9.3-3.1 -. -.2.5 BT 1.3 1.1 1.1 1.2 1.2 1.1 1.2.2.9 1.3 1.6 1.3 %OPM 6.1 3.1-2.2 5.2 4.9-112. -13.1 1.4-5.8 1.7 1.7 2.9 BA 7.4 3.3-39.1 4.8 5.2-192.3-21.7 1.3-11.5 -.1 -.8 2.4 BT 5.3 4.5 4.2 5.8 5.5 5.5 5.7 1.2 4.4 7. 8.3 7. EARNING BEFORE TAX 2.2 1.2-12.5 1.4 1.5-47.5-7.3-1. -4.3-1.2-1.6 -.2 NET INCOME 1.6.7-15.9 1. 1.3-48.9-6.8-1.4-4.9 -.9-2.6 -.3
도표 3 항공부문매출큰폭감소, 철도부문매출증가도표 4 전년대비인도대수감소 ( 억달러 ) BOMBARDIER SALES 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5. BA BT ( 대 ) BOMBARDIER DELIVERY 12 1 8 6 4 2 BUSINESS AIRCRAFT COMMERCIAL AIRCRAFT. 도표 5 항공부문영업이익률 4 분기만흑자기록도표 6 전년대비원가율및판관비율하락 (%) BOMBARDIER OPM 5.. -5. -1. -15. -2. -25. BA BT (%) BOMBARDIER 원가 / 판관비율 12. 1. 8. 6. 4. 2.. % 원가율 % 판관비율 (%) 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 도표 7 향후기대되는 CS3 인도도표 8 철도부문 3 억달러수주잔고유지 ( 대 ) BOMBARDIER BACKLOG 5 CRJ7 NextGen 45 CRJ9 NextGen 4 CRJ1 NextGen 35 CS1 CS3 3 Q4 NextGen 25 2 15 1 5 ( 십억달러 ) BOMBARDIER BACKLOG 45 4 35 3 25 2 15 1 5 BT
3. 봄바르디어의미래 C 시리즈 봄바르디어 217년가이던스 ( 매출액 181억달러 ) 를유지했다. 주목해야할부문은민항기다. 212년이후민항기부문매출은꾸준히증가해왔다. 여기에지난 3분기 (2Q~) C시리즈수주가 359대에달하면서 1분기기준민항기총수주잔고는 432대다. 봄바르디어는 217년 C시리즈를 3~35 대인도를목표로하며, 이외 CRJ와 Q4을 5대인도할계획이다. 216년인도대수 (86대) 와비슷한수준이지만향후 C시리즈인도대수증가에따른매출증가와러닝커브에따른비용감소로향후실적을기대해볼만하다. 도표 9 봄바르디어연간실적 ( 억달러 ) 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217F REVENUE 197.2 193.7 178.9 183.5 167.7 181.5 21.1 181.7 163.4 181. BA 99.7 93.6 88.1 85.9 86.3 93.9 15. 111.9 99.1 96. MANUFACTURING 81.2 74.8 67.4 64.9 62.3 68.4 82.4 93.9 83.6 79. BUSINESS AIRCRAFT 52. 42.8 4.2 42.6 45.9 5.4 57.4 7. 57.4 5. COMMERCIAL AIRCRAFT 22.7 25.7 21.6 17.2 11.2 12.5 19.6 24. 26.2 29. OTHER 6.4 6.3 5.6 5.1 5.2 5.5 5.4 SERVICES 15.9 13.6 15.6 15.2 17.2 19. 22.6 18. 15.5 17. BT 97.6 1.1 9.8 97.5 81.4 87.7 96.1 82.8 75.7 85. COGS.. 149.6 154.4 14.5 156.6 175.3 162. 146.2 BA.. 75. 73.6 74.3 81.2 91.5.. BT.. 74.6 8.9 66.3 75.4 83.9.. % 원가율.. 83.6 84.2 83.8 86.3 87.2 89.1 89.5 BA.. 85.1 85.6 86.1 86.5 87.1.. BT.. 82.1 82.9 81.4 86. 87.2.. 판관비.. 13.8 14.4 14.4 14.2 13.6 12.1 11.3 BA.. 6.2 6.2 7.1 7. 6.7.. BT.. 7.5 8.2 7.4 7.2 6.9.. % 판관비율.. 7.7 7.8 8.6 7.8 6.8 6.7 6.9 BA.. 7.1 7.2 8.2 7.4 6.4.. BT.. 8.3 8.4 9.1 8.2 7.1.. OPERATING PROFIT 14.3 11. 12.1 12. 7. 9.2-5.7-48.4 -.6 BA 9. 4.7 5.5 5. 4.1 4.2-9.4-51.2-3. BT 5.3 6.3 6.5 7. 2.9 5.1 4.7 4.7 4. %OPM 7.2 5.7 6.7 6.6 4.1 5.1-2.8-26.6 -.4 BA 9. 5.1 6.3 5.8 4.7 4.5-9. -45.7-3. BT 5.5 6.2 7.2 7.2 3.6 5.8 4.9 5.6 5.2 EARNING BEFORE TAX 12.9 9.2 1. 1.4 7. 7.7-7.4-51.9-8.1 NET INCOME 1.3 7.1 7.8 8.4 6. 5.7-12.5-53.4-9.8 주 ) 217 년실적은회사가이던스기준
Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 3% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 82% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 14% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% (217.3.31 기준 )