My Asset Guide Daily 27.8.2 (월) 제444호 리서치센터 주간 주식시황 Portfolio 전략 파생시장 이슈 분석 선물/옵션 투자전략 국면 전환을 기대하기 어려운 이유 단기낙폭 보다는 여전히 펀더멘털 돌아온 Vol Market 하락 목표치를 완성한 것인가? Daily Portfolio Large Cap Portfolio Mid-Small Cap Portfoilo Global Fund Flow 국민은행, S-OIL, 하이닉스, 현대상선 신화인터넥, 이지바이오, 국제엘렉트릭(신규) 신흥국 자금 유출 지속 주식/선물/옵션 지표
주간 주식시황 27.8.2 국면 전환을 기대하기 어려운 이유 Strategist 김주형 2-377-3576 jhkim@myasset.com 서브프라임 모기지 부실 파장의 확산, 위험자산 선호도 약화 초래 서브프라임 모기지 부실 여파가 예측불허의 길로 접어들면서 글로벌 증시 전반에 걸쳐 적지 않 은 충격을 주고 있다. 서브프라임이 미국 전체 모기지에서 차지하는 비중이 12%에 불과하다고 는 하지만, 미국, 유럽, 일본 등 지역적으로 확산되고 있는데다가 모기지 회사 뿐만 아니라 파생 상품에 투자한 헤지펀드와 투자은행들의 피해가 속출하고 있다. 글로벌 증시가 동반 하락세를 면치 못하고 있는 가운데 선진국 보다는 신흥국 주가의 하락 폭 이 심화되고 있다. 이는 글로벌 리스크 부각이 위험자산에 대한 선호도를 급격히 떨어뜨리고 있 는 것을 의미한다. 글로벌 신용경색에 대한 우려가 거세지면서 안전자산에 대한 선호도가 높아 지고 있으며, 대표적인 안전자산인 미국 국채의 수요가 늘어나면서 달러화가 강세를 나타내고 있는 상황이다. KOSPI 는 -125pt 에 이르는 사상최대의 일일 하락 폭을 기록한 것을 비롯해, 지난 한 주동안 에만 무려 -1% 이상 급락했다. 이는 금번 장기상승랠리가 시작된 23년 이후 최대 하락률 이다. 또한 외국인투자가들은 이달 들어서만 5.7조원의 순매도를 기록 중이며, 원/달러 환율은 급등세를 나타내며 연중 최고치(952.4) 수준을 단숨에 올라섰다. 선진시장 보다는 신흥시장의 충격이 더 크게 나타나고 있어 (2.1.4=1) 23 21 이머징/선진국 상대강도 KOSPI, 주간단위로 23년 이후 최대 하락률 기록 (%) (pt) 1 2 주간수익률(좌축) 5 19 17 15-5 15 1 13-1 KOSPI(우축) 11 4/8 4/1 5/1 5/4 5/7 5/9 5/12 6/3 6/6 6/8 6/11 7/2 7/5 7/7 자료: Datastream, 동양종합금융증권 리서치센터 -15 5 3/1 3/5 3/1 4/2 4/7 4/12 5/4 5/9 6/1 6/6 6/11 7/3 7/8 자료: Datastream, 동양종합금융증권 리서치센터 동양종합금융증권 리서치센터 2
주간 주식시황 27.8.2 엔캐리 트레이드 청산 가세로 증시수급의 균형이 깨지고 있어 내국인과 외국인간이 팽팽한 줄다리기는 결국 엔캐리 트레이드 청산을 포함한 외국인투자가들 의 매도공세로 힘의 균형이 깨지고 말았다. 국내에 유입된 엔캐리 트레이드 자금이 크지 않은 것으로 관측되고 있으나, 글로벌시장에서 외국인투자가들이 전방위 매도에 나서면서 투자심리 가 급격히 위축되고 있다. 엔캐리 트레이드 청산과 관련해서는, 첫째, 시카고상업거래소에서 거래되는 엔화의 투기적 매도 포지션이 급격히 줄어들면서 엔캐리 트레이드가 청산되고 있는 것으로 파악되고 있다. 둘째, 달 러대비 엔화가 장중 111대로 급락하는 강세를 수반하고 있는 반면에 고수익 투자대상으로 부 각됐던 호주와 뉴질랜드 달러가 급락세를 나타내고 있다는 점에서도 추론이 가능하다. 달러대비 엔화가치는 지난 8/9일 이후로만 단기간에 +7% 가까이 급등한 반면, 호주와 뉴질랜 드 달러는 7월말 고점대비 각각 -1.6%와 -14.4%가 하락했다. 위험자산에 투자됐던 자금을 회수하기 위해 호주와 뉴질랜드 통화를 매도하고 엔화를 매수하는 형태가 벌어지고 있는 상황 이다. 셋째, 엔캐리 트레이드 발생의 기초여건을 마련한 국가간 금리차가 오히려 축소될 여지가 높아 졌다는 점이다. 미국 연방기금선물금리의 경우 빠르면 9/18일에 예정된 차기 FOMC 회의에서 기준금리가 인하될 가능성을 반영하고 있다. 결국 엔캐리 트레이드의 청산은 유동성 효과의 축소와 함께 투자자산의 매도를 통해 그 동안 우선투자대상으로 부각됐던 자산들의 동반 가격하락을 주도하고 있으며, 여전히 진행 중에 있는 모습이다. 엔화가치 급등 동반하며 엔캐리 트레이드 청산 (만계약) 25 (JPY/USD) 13 대표적인 고금리 통화가치의 급락세 (달러대통화) 1. 2 15 1 엔/달러 환율(우축) 125 12 115.9.9.8.8 달러/호주달러 5 11 15 1.7.7.6 달러/뉴질랜드달러 -5 투기적 포지션 (매도-매수, 좌축) 95.6-1 3 4 5 6 7 9.5 23/1/2 23/1/24 24/8/13 25/6/2 26/3/17 27/1/8 자료: Bloomberg, 동양종합금융증권 리서치센터 자료: BOK, 동양종합금융증권 리서치센터 동양종합금융증권 리서치센터 3
주간 주식시황 27.8.2 글로벌 리스크가 실물경제에 까지 부정적인 영향을 미치고 있어 연일 주요 중앙은행들이 막대한 유동성 공급을 통해 사태 진화에 나서고 있지만, 미국 서브프라 임 모기지 부실 파장이 좀처럼 진정되지 못하고 있는 이유는, 앞서 언급됐던 엔캐리 트레이드 청산이 가세하고 있다는 점과 실물경제로 까지 부정적인 여파가 전해지고 있기 때문이다. 경기 회복에 대한 기대감이 오히려 우려감으로 급반전되고 있는 것이다. 지난 주 미국 최대의 유통업체인 월마트는 하반기 실적전망치를 하향조정하면서 주택경기의 침 체로 인해 소비가 위축되고 이는 곧 전반적인 경기둔화로 이어질 수 있다는 우려감을 자극한 바 있다. 그 동안과는 달리 부(-)의 자산효과가 현실화될 것이라는 불안심리가 증폭될 수 있는 상황에 처해 있는 것이다. 한편 거시지표들의 변화에서도 이러한 경계심을 읽을 수 있다. 미국의 7월 주택착공호수는 전 월대비 -6.1% 감소한 138.1만호(계절조정, 연율)를 기록했다. 이는 1997년 1월 이후 최저수 준이자 당초 예상했떤 14.5만호에도 못 미치는 결과다. 7월 소매매출은 2개월만에 재차 전월 대비 +.3% 증가했지만 전년동월대비 기준으로는 6월의 +4.%에서 +3.2%로 2개월째 둔화 세가 이어졌다. 주택가격 하락과 판매 부진 등이 소비심리를 위축시키고 있는 모습이다. 한편, 고용지표의 부진도 소비 부진에 대한 우려를 자극하고 있다. 7월 비농업 부문의 일자리수 는 당초 예상했던 13.5만개에 크게 미달하는 9.2만개(계절조정치) 증가에 그쳤으며, 이는 지난 2월 이후 최저치다. 실업률 또한.1%p 상승하며 지난 1월 이후 가장 높은 4.6%를 나타냈다. 이러한 고용지표 부진은 연준리의 정책금리 인하 가능성에 무게를 실어 주고 있다. 미국 주택경기 부진에 따른 소매판매 둔화 조짐 (%,yoy) 12 미국 소매판매(좌축) 1 8 6 4 2-2 -4 (천건) 24 22 2 18 16 14 미국 주택착공(우축) 12 고용지표 부진 가세하며 금리인하 관측 대두 9 8 7 6 5 4 3 2 1 (%) (천건) 5 미국 고용건수(우축) 4 FFTR(좌축) 3 2 1-1 -2-3 -4-6 98 99 1 2 3 4 5 6 7 1 9 91 92 93 94 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7-5 자료: Datastream, 동양종합금융증권 리서치센터 자료: Datastream, 동양종합금융증권 리서치센터 동양종합금융증권 리서치센터 4
주간 주식시황 27.8.2 경험적인 반등권역대 근접했으나, 국면 전환을 이루기는 역부족 단기급락으로 인해 자율반등이 가능한 기술적 여건이 마련 중이다. KOSPI 가 고점대비 -19%, 이전 상승 폭의 절반이 넘는 가격조정을 경험했다는 점에서 국내증시는 경험적인 반등권역대에 근접했다고 볼 수 있다. 지난주말 기준으로 KOSPI 의 5일 및 2일 이격도는 각각 92%와 87%까지 하락했다. 경험적으로 볼 때 현재의 이격도 수준에서는 일단 반등을 시도했던 경우들 이 대부분이었다. 그럼에도 불구하고, 글로벌 신용경색이 펀더멘탈 악화로 이어질 수 있다는 우려감이 제기되고 있다는 점, 엔캐리 트레이드 청산 가능성이 부각되면서 외국인의 매도공세가 한층 더 거세지고 있다는 점, 그리고 주가의 변동성이 경험치를 이탈하는 급등세가 지속되고 있다는 점 등을 감안 해 볼 때, 기술적 반등 이상의 의미를 갖기는 힘들어 보인다. 아직까지는 조정 관점에서 리스크 관리에 주력할 필요가 있다는 판단이다. KOSPI 2일 이격도 기준으로 반등가능권역대 근접 경험치를 크게 상회하고 있는 KOSPI 변동성 (pt) 21 (%) 6 19 17 KOSPI(좌축) 5 15 4 13 11 3 9 변동성(2일 표준편차, 우축) +2SD 2 7 Average 5-2SD 3 4/8 4/1 5/1 5/4 5/7 5/1 6/1 6/4 6/7 6/9 6/12 7/3 7/6 1 자료: KRX, 동양종합금융증권 리서치센터 자료: KRX, 동양종합금융증권 리서치센터 동양종합금융증권 리서치센터 5
Portfolio 전략 27.8.2 단기낙폭 보다는 여전히 펀더멘탈 Portfolio Strategist 김승현 2-377-3577 shkim@myasset.com 1. 글로벌 증시 동반급락, 주간단위 두자리 수 하락 전세계증시의 동반급락 속에서 지난 주 국내증시는 1년 9.11테러 이후 처음으로 주간단위 두 자리 수 하락률(-1.41%)을 기록했다. 그 동안 상승 폭이 컸던 종목에 대한 매도가 우선시되 면서 섹터별로는 산업재, 소재, 에너지섹터, 스타일별로는 중소형, 성장주가 증시 하락을 주도하 고 있다. 반면, IT 섹터의 경우 전전주 유일한 플러스 수익률에 이어 지난 주에도 상대적으로는 강세를 기록, 최근에는 방어주의 역할을 해내고 있다. 글로벌증시의 섹터별 흐름은 차별화의 강도가 국내증시에 비해 미미하게 나타나고 있지만, 선진 국보다는 이머징 증시, IT 보다는 중국관련섹터의 하락 폭이 크다는 공통점이 발견되고 있다. 2. 단기낙폭 보다는 여전히 펀더멘탈 : IT, 금융 중심으로 포트폴리오 재편 증시급락을 경험하고 나면, 투자자들은 본능적으로 단기간의 하락 폭에 관심을 두게 마련이고, 이는 단기전략으로 성공 가능성이 높았던 것도 사실이다. 그러나 지금은 단기낙폭에 치중하기 보다는 여전히 펀더멘탈에 근거한 접근이 바람직한 상황으로 판단된다. 주간 섹터, 스타일 수익률 MSCI World, Emerging 섹터별 수익률 -5-5 -1-1 -15-2 -15 (%) -2 KOSPI 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 헬스케어 금융 IT 통신 유틸리티 대형주 중형주 소형주 가치주 성장주 고베타 고배당 수출주 내수주 에너지 (% 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 헬스케어 금융 MSCI world MSCI emerging IT 통신 유틸리티 주: 동양 MP 유니버스기준, 8/1~17일, 자료: 동양종합금융증권 주: MSCI 기준, 8/9~16일, 자료: Bloomberg 동양종합금융증권 리서치센터 6
Portfolio 전략 27.8.2 7월 이후 꾸준히 강조하고 있는 Valuation 부담과 섹터별 이익모멘텀 변화에 대한 고려는 단기 적으로 변동성 확대국면에서의 안정적 대안이 될 수 있고, 중장기 주도주의 변화가 예상되는 재 상승 국면에서도 유리한 투자전략으로 판단되기 때문이다. 우선,Valuation 측면에서 접근하면, 금융섹터의 매력이 가장 두드러진다. 전체증시대비 금융섹터 의 PBR 은 현재.9배 수준으로 최근 수년간의 경험적인 저점수준에 도달해 있다. 이를 증시대 비 상대수익률과 비교해 보면, 금융섹터의 경우 가격메리트를 상회하는 Valuation 매력이 부각 되고 있다는 것을 확인할 수 있다. 미국의 서브프라임 모기지 부실우려가 관련주 투자심리를 자 극하고는 있지만, 전세계적으로도 최근 급락을 금융섹터가 주도하고 있지 않다는 점에서 과도한 경계심은 불필요해 보인다. 금융섹터 중에서도 은행업종의 Valuation 매력이 가장 높게 평가되고 있으며, 긍정적 실적발표 가 이어지고 있는 증권업종의 경우에도 단기간에 부담이 크게 완화되어 접근이 가능한 시점으 로 판단된다. 전체증시대비 금융섹터의 상대수익률과 상대PBR 1.4 (금융PBR/증시PBR., 배) (2년1월 : 1기준) 11 은행, 증권, 보험업종의 PBR 추이 3.5 (배) 1.3 1.2 금융섹터상대 PBR(좌) 금융섹터 상대수익률(우) 1 9 3. 2.5 은행 증권 보험 2. 1.1 8 1.5 1. 7 1..9 6.5.8 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 5. Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 자료: 동양종합금융증권 자료: 동양종합금융증권 IT 섹터의 경우에는 이익모멘텀의 변화가 가장 확실시 되고 있다는 점에서 안정적인 투자대상 이다. 6년에 이어서 올해 5월까지 이익전망치의 하향조정 과정을 거치며 확보된 가격메리트도 있다. 특히 IT 섹터는 지난 6월 이후 연간전망치의 상향조정추세가 이어지고 있는데, 반도체를 비롯한 주요제품 가격의 상승은 관련 기대감을 강화시켜주는 요인으로 작용할 전망이다. 안전자산에 대한 선호와 투자자금 이탈에 따른 결과물이기는 하지만, 8월 이후의 환율급등과 이 에 따른 긍정적인 영향도 향후 이익모멘텀의 우위전망을 유지 시켜주는 요인으로 기대된다. 동양종합금융증권 리서치센터 7
Portfolio 전략 27.8.2 원/달러, 원/엔 환율과 KOSPI 대비 IT 섹터 상대강도 14 (원) (2.1 : 1기준) 12 15 13 FY 1 영업이익 전망치의 전월대비 변화율 : 증시전체, IT 섹터 15 (%,mom) 1 5 1 11 8 원/달러(좌) 원/1엔(좌) IT섹터 상대강도(우) 9-5 -1 IT 전체 6 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 7-15 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 자료: 동양종합금융증권 자료: Dataguide, 동양종합금융증권 3. 환경변화에 따른 유연한 대응 : 통신섹터 단기매매 조정과정에서 주목 받는 통신섹터의 경우에도 단기매매가 가능한 시점으로 판단된다. 최근 하락 하고 있는 유가의 흐름과 섹터 중에서는 유일하게 뚜렷한 역의 상관관계 갖고 있다는 점에서 긍정적이며, 최근 외국인의 공격적인 순매도를 피해가고 있다는 점에서도 긍정적이다. 외국인의 경우, 지난해에는 IT, 올 들어서는 소재와 산업재섹터를 중심으로 공격적인 매도세를 이어가고 있는데, 통신섹터의 경우에는 8월 이후 오히려 순매수 기조를 보여주고 있다는 점에 서 주목된다. 지난 주에도 외국인은 KOSPI 시장에서 무려 2.6조원을 순매도 했지만, 통신업에 대해서는 466억원을 순매수 했다. WTI 유가와 KOSPI 대비 통신섹터의 상대강도 추이 11 (4.1 : 1기준) (달러) 9 7년 외국인 누적순매수 : KOSPI 전체, 통신업 3,5 (억원) (조원) 12 1 9 8 7 6 5 통신섹터상대강도(좌) 4 WTI 유가(우) 3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 8 7 6 5 4 3 2,5 1,5 5-5 -1,5 통신업 누적순매수(좌) -2,5 KOSPI 누적순매수(우) -3,5 1/2 2/13 3/29 5/11 6/26 8/8 9 6 3-3 -6-9 -12 자료: Datastream, 동양종합금융증권 자료: KRX, 동양종합금융증권 동양종합금융증권 리서치센터 8
Portfolio 전략 27.8.2 4. IT, 금융섹터 중심의 투자전략 유지 7월 급등에 따른 대가라고 하기에는 8월의 급락이 가혹할 수준으로 전개되고 있다. 단기 반등 이 예상되는 시점이지만, 추세전환을 확인하기까지는 어느 정도 시간이 요구되는 상황이기도 하 다. 다만 막연히 기다리기 보다는 아직도 늦지 않은 포트폴리오 구성의 변화를 권하는 바이다. IT, 금융섹터 중심의 투자전략을 유지하며, 통신섹터의 경우 환경변화에 따른 유연한 대응전략 으로 이번 주 관심섹터에 편입했다. 유망섹터 IT, 금융, 통신 유망스타일 유망업종 주간 Top Picks 반도체/장비, 은행, 증권, 유선통신 삼성전자, 국민은행, 우리투자증권, KT, 국제엘렉트릭, 신화인터텍 주: Top Picks 내용은 주간 Portfolio 참고, 자료: 동양종합금융증권 동양종합금융증권 리서치센터 9
주간 Portfolio 27.8.2 주간 Portfolio Portfolio Part 유망 Sector IT, 금융, 통신 유망 Style - 유망 Industry 반도체/장비, 은행, 증권, 유선통신 [대형주] 삼성전자(593) IT 반도체/장비 대형/혼합 국민은행(6) 금융 은행 대형/가치 우리투자증권(594) 금융 증권 대형/가치 KT(32) 통신 유선통신 대형/가치 3분기 실적 개선 기대 D 램 가격 반등 및 i-phone 출시에 따른 낸드 ASP 상승으로 인해 반도체 부문 3분기 실적 회복세 기대 LCD, 휴대폰 부문 또한 우호적인 시장 환경으로 인해 수익성 호전이 예상되며 전분기 대비 기저효과 예상 정전사고에 따른 매출 감소는 미미할 전망이며 외국인 비율 또한 5%미만에서 정체되고 있어 저가 매수 시점으로 판단 저평가 메리트 부각 2Q NIM 하락에 따른 부진한 실적에도 불구하고 자산 건전성 측면에서는 꾸준한 개선 추세가 유지되고 있음 향후 적극적인 M&A 를 통한 자산 규모 확대 및 성장 동력 확보, 지주 회사 전환 등 구조적 변화 스토리는 여전히 유효한 상황임 최근 지수 하락에도 불구하고 저렴한 밸류에이션으로 인해 하방 경직성을 확보한 점 등도 주가에 긍정적임 낙폭 과대에 따른 저가 매수 거래 대금 증가에 따른 월별 실적 증가세 유지하고 있으며 신용 융자 리스크도 계속적으로 축소되고 있음 신규 런칭한 CMA 옥토의 선전으로 예탁자산이 전분기 대비 21.3% 증가하는 등 지속된 자산 증가 또한 긍정적임 최근 주가 하락에 따른 8년 BPS 기준 PBR 1.4에 불과, 자산 건전성을 감안할 시 저가 매수 시점으로 판단 장기 성장 국면 돌입 2Q 비용 증가에 따른 실적 부진은 일시적인 것으로 판단되며 IPTV, ICDO 등 성장 모멘텀에 주목 최근 시장의 지속되는 급락으로 시장 방어주로서의 투자 메리트가 부각될 수 있을 전망 6년 DPS 기준 시가배당률은 4.9% 수준으로 배당주로의 매력적인 구간에 진입할 수 있을 것으로 판단 [중소형주] 국제엘렉트릭(5374) IT 반도체/장비 소형/성장 신화인터텍(567) 안정적 실적 성장 & 배당 매력 반도체 전공정 장비인 LP CVD 및 Diffusion Furnance 를 생산하는 업체로 삼성전자의 반도체 투자와 함께 성장 1분기 (4-6월) 매출액과 영업이익이 각각 YoY 기준 각각 76%, 62% 증가하는 등 꾸준한 실적 성장을 기록 최근 코스닥 시장의 급락으로 6년 DPS(8원)기준 시가배당률이 6.7% 수준에 진입하여 베당메리트 확보 장기성장성 주목 IT LCD 광학 시트 전문업체로서 삼성전자, AUO 등 안정적인 매출처를 확보하고 있음 디스플레이 2Q 전년동기비 3% 증가한 매출액 기록, 유효한 성장세 확인 하반기 업황 호조에 따른 실적 기대 소형/성장 영업이익, 순이익 악화는 단기성 악재이며 최근 낙폭 과대에 따른 가격 메리트 부각 주) 주간 추천종목은 한 주간 시장대비 Outperform 이 예상되는 Sector, Style, 종목임 동양종합금융증권 리서치센터 1
파생시장 이슈 분석 27.8.2 돌아온 Vol Market Derivatives Analyst 장지현 2-377-3582 jhjang@myaseet.com 주식시장의 위험을 표시하는 수단으로 일반적으로 변동성을 사용하고 있다. 변동성에는 주가수 익률의 역사적 추이로부터 계산해내는 역사적 변동성이 있으며, 현재 거래되고 있는 옵션의 가 격에서 역산하는 내재변동성 등이 있다. 특히, 주식시장의 위험을 회피하고자 하는 노력의 일환 으로 VIX 와 같은 변동성지수가 만들어지기도 했다. 1993년에 CBOE(시카고거래소)에서 처음 소개된 VIX 는 23년 기존 계산법을 보완한 New VIX 가 도입되면서 4년 3월에는 선물(VX)로 처음으로 상장되기도 하였다. 이렇듯 VIX 는 단 순한 지수로서의 의미에서 벗어나 실질적인 리스크 헤지 수단으로 의미를 가지고 있다. 1. 현재의 VIX 수준은? 199년을 기점으로 계산되고 있는 VIX 의 장기 추세에서 본다면 VIX 지수가 3을 넘은 것은 지난 23년 3월 이후로 처음이다. 또한 VIX 의 년간 고점과 저점간의 스프레드 값은 변동성 장세로 볼 수 있는 1998년 ~22년과 유사한 수준에 이르는 등 변동성의 확대가 매우 빠르게 진행되고 있음이 확인되고 있다. 이는 현재의 Subprime 모기지 사태에서 촉발되고 있는 신용경색 문제가 이미 지난 24년의 China Shock 나 6년의 인플레이션 우려를 넘어서는 시장의 중대한 "사건"으로 인지되고 있음 을 반증하는 것으로 볼 수 있다. 더불어 일시적인 변동성 확대로 치부하기에는 그 강도가 매우 강하게 측정되고 있어 변동성의 장기 싸이클 관점에서 봤을 때, 9년 이후 반복되고 있는 변동성 장세의 초반부로 들어섰다는 가능성을 배재하기 힘든 모습이다. VIX 년 1년 2년 3년 4년 5년 6년 7년 VIX LOW 16.53 18.76 17.4 15.58 11.23 1.23 9.9 9.89 VIX HGH 33.49 43.74 45.8 34.69 21.58 17.74 23.81 3.83 차이 16.96 24.98 27.68 19.11 1.35 7.51 13.91 2.94 자료:CBOE(시카고선물거래소) 동양종합금융증권 리서치센터 11
파생시장 이슈 분석 27.8.2 한편, Subprime 모기지 사태에서 촉발된 신용경색은 Citi Group 과 같은 선진금융회사의 신용 위험 확대로 이어지는 등 위험의 형태가 다양하게 "확산"되는 양상을 보이고 있다.(그래프 참고- CDS 는 신용디폴트스왑(Credit Defalut Swap)으로 개별기업의 신용위험을 기초자산으로 거래되는 파생상품의 일종임. 아 래 그래프에 사용된 것은 Citi Group 의 최근 3년간 CDS 가격 추이임) 일반적으로 CDS 가격이 높아졌다는 것은 그만큼 시티그룹의 신용위험(또는 부도위험)의 확대 로 해석되며, 위험자산과 무위험자산의 가격차이 확대 및 차별화가 심화되고 있음을 반영하고 있다. 이는 대표적인 위험자산인 주식 에 대한 비중 조정 가능성을 내포하는 것이다 S&P5 VIX 장기 추이 Citi Group 의 CDS 와 VIX 추이 S&P5 VIX 장기 추이 (bp) 6 CDS(Citi) VIX (%) 3 5 5 25 4??? 4 2 3 3 15 2 2 1 1 1 5 Jan- Feb- Mar- Apr- Jun- Jul- Aug- Oct- 9 91 92 93 94 95 96 97 Nov- 98 Dec- Feb- Mar- Apr- Jun- Jul- Aug- 99 1 2 3 4 5 6 Aug-4 Jan-5 Jul-5 Oct-5 Apr-6 Mar-7 자료: CBOE, Bloomberg and S&P 자료: CBOE, Bloomberg and S&P 2. 국내 Kospi2의 변동성 수준은? VIX 의 계산방법을 인용하여 계산한 국내 Kospi2의 변동성 지수도 지난 4년 China Shock 이후로 처음으로 4%를 상회한 상태이다. 즉, Kospi2의 변동성 지수도 지난 4년 China Shock 수준을 상회했으며, 년간 고점과 저점 간의 스프레드는 3년 이후 최고 수준이다. Kospi2 변동성 3년 4년 5년 6년 7년 KOVIX LOW 17.2 17.4 13.5 11.3 11.3 KOVIX HGH 43.1 41.6 25.9 31.5 42.7 차이 25.9 24.2 12.4 2.2 31.4 동양종합금융증권 리서치센터 12
파생시장 이슈 분석 27.8.2 VIX 와 Kospi2 변동성 추이 KOSPI2의 변동성 VIX 5 4 3 2 1 Jan-3 Jul-3 Jan-4 Jul-4 Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 자료: CBOE, Bloomberg and 동양종합금융증권 리서치센터 3. 변동성으로 살펴본 시장 조정의 강도 및 기간은? 적어도 변동성에서 살펴볼 때, 금번 Subprime 모기지 사태에서 비롯된 시장 충격은 미국시장 이나 국내시장 모두 지난 4년의 China Shock 나 6년의 인플레이션의 우려를 넘어선 상황이 다. 더군다나 변동성의 고점과 저점간 스프레드 값의 경우는 지난 2년 Bear Market 수준에서 볼 수 있었던 수준으로까지 빠르게 진행되고 있어 본격적인 Vol Market 으로의 귀환, 즉 Bear Market 으로의 전환 가능성을 배제하기 힘들어 보인다. 또한 현재의 변동성 수준이 이미 4년과 6년 수준을 넘어 섰으나, 4년과 6년 당시의 시장 조정 폭 및 조정 기간이 각각 -23%(69거래일), -17%(21거래일)이였다는 점과 Subprime 모기지 사태에서 촉발되어 현재까지 나타난 시장의 조정 폭 및 기간이 18%(16거래일)이라는 점 등을 고려해 본다면, 현재의 변동성 확대국면 및 지수 조정 기간은 최소한 3개월 이상, 지수 로 환산했을 경우 KOSPI 1,54pt(고점대비 23% 조정치) 수준으로 하락 목표치 추정도 가능 한 상황으로 해석된다. 동양종합금융증권 리서치센터 13
선물/옵션 투자전략 27.8.2 하락 목표치를 완성한 것인가? Derivatives Analyst 원상필 2-377-3569 spwon@myaseet.com 1. Market Review 하락 압력 강화와 재현된 급락세 지난 주말 선물시장은 이틀 연속 급락세로 마감됐다. 시초 갭상승 출발했지만 반등 시도 무산에 따른 강화된 하락 압력으로 시장은 재차 낙폭을 확대했다. 전일 기준으로 고점 대비 하락률은 18%를 넘어서고 있다. 특히 지난 일주일간의 하락 폭만 2p(현물기준)를 넘어서는 등 시장 내 매도 압력은 투매 양상으로까지 확대된 상황이다. 전일 제시한 주요 지지와 저항대 R4 1825p R3 1813p R2 1733p R1 1716p 시가 172p S1 1646p S2 1638p S3 157p S4 추세구간 자료: 동양종금증권 리서치센터 전일 장 중 지수 흐름 KOSPI 1minutes 1,71 1,7 1,69 1,68 1,67 1,66 1,65 S1 1,64 S2 1,63 1,62 9: 9:3 1: 1:3 11: 11:3 12: 12:3 13: 13:3 14: 14:3 15: 자료: KRX, 동양종금증권 리서치센터 2. Market strategy 하락 목표치 완성에 따른 반등 예상 투자심리가 급격히 위축되며, 매도세가 매수세를 완전히 제압한 극단적 약세 국면이 진행되고 있다. 하지만 전일을 기점으로 3차 투매가 완성된 모습이고, 전일 종가가 직전일 시황에서 제시했던 2차 지지대(S2)에서 마감되는 등 반전의 징후들도 포착되고 있다. 즉 기술적인 관점에서는 반등 가능성이 높은 상황이다. 필자는 전일을 기점으로 시장이 단기 하락 목표치를 완성했다고 판단한다. 이는 시장의 중장기 추세를 결정짓는 주요 기준점들이 지난 주 금요일을 기점으로 반등에 성공했고(주봉과 월봉상 28주 이동평균선과 7개월 이동평균선의 지지력 확인), 무엇보다도 전일 시장에서 2차 지지대(S2)의 유효성이 확인되었기 때문이다. 우리는 직전일 시황에서 시장이 추가 하락할 경우 2차 하락 목표치는 1638p 임을 밝힌 바 동양종합금융증권 리서치센터 14
선물/옵션 투자전략 27.8.2 있다. 실제로 전일 시장에서 2차 지지대는 매우 중요한 의미를 갖는 지수대였는데, 이는 전일 2차 지지대가 붕괴되어 마감되었다면 다음 지지대는 157p 에 위치해 있어 또 한번의 급락이 출현 가능한 구간이었기 때문이다. 따라서 금일은 시초 1632p(지수 하락에 따른 기준점 변화로 1638p 에서 1632p 로 하향 이동)를 기준으로 동지수대의 지지력이 확인된다면, 급락에 따른 반등장세가 진행될 가능성이 높다고 판단된다. 다만 향후 진행될 반등이 기술적 범주를 크게 넘어서기는 어려울 것으로 예상되는데, 이는 시장이 이미 중기 조정 국면으로 진입한 상황이기 때문에, 강화된 하락 압력은 당분간 시장에 추가적인 영향을 미칠 것으로 판단되기 때문이다. 결론 하락 목표치 완성에 따른 반등 가능성 증가, 단기 목표치는 1736p 로 설정 가능함. 3. Futures Trading Strategy 일간 선물 매매 전략 1632p 가 지지된다면 매수로 대응하자. 시장이 2차 지지대의 유효성을 확인했다는 측면에서 금일은 반등 가능성이 높은 상황이다. 따라서 1632p 가 지지된다면 매수로 접근하는 전략이 유리할 것으로 판단된다. 금일 주요 지지와 저항대 주요 지지대 주요 저항대 S4 S3 S2 S1 R1 R2 R3 R4 추세구간 159p 1527p 1632p 1642p 1656p 171p 1736p 주: 1. 장 중 불규칙한 basis 등락을 고려하여 주요 지지와 저항대는 KOSPI 를 기준으로 제시한다. Intraday Trading Map 선물 장 중 매매 전략 시초 1632p 가 지지된다면 (1) 매수하여 1642p 를 목표치로 보유한다. (2) 1642p 에서는 매수 청산 후 매도 전환한다. 1매도 후 하락한다면 1632p 에서 재매수, 목표치 1642p 2매도 후 상승한다면 즉각 매도 청산 후 재매수, 목표치 1656p (3) 1656p 에서는 매수 청산 후 매도 전환한다. 1매도 후 하락한다면 1642p 에서 재매수 2매도 후 상승한다면 즉각 매도 청산 후 재매수, 목표치 171p (4) 171p 에서는 매수 청산 후 매도 전환한다. 1매도 후 하락한다면 1656p 에서 재매수 2매도 후 상승한다면 즉각 매도 청산 후 재매수, 목표치 1736p 시초 1632p 가 지지되지 못한다면 자료: KRX, 동양종금증권 리서치센터 (1) 매도하여 1527p 를 목표치로 보유한다. 1527p 까지는 지지대가 존재하지 않으므로 추세 매매 관점으로 대응한다. 주: 1. 본 란에 제시된 장 중 매매전략은 시장의 지지와 저항대를 이용한 장 중 매매 기준점 제시를 목적으로 한다. 2. 주요 지지와 저항대는 MA(3,7,14,28,56), 추세선 및 추세대, 기타 기술적 지표들을 이용하여 산출한다. 동양종합금융증권 리서치센터 15
선물/옵션 투자전략 27.8.2 4. Options Trading Strategy 일간 옵션 매매 전략 1632p 지지를 기준으로 포지션 설정 8월 13일부터 옵션 실전 매매 전략를 제시하고 있다. 본 옵션 매매는 내재가치 spread 전략을 기반으로 한다. 기본 방향은 장 중 주요 지지와 저항대에서 포지션을 build-up 하여 만기 부근까지 보유하는 것을 원칙으로 하며, 내가격 옵션(ITM)을 중심으로 포지션을 구성하여 시간가치 소멸현상을 최소화 하였다. 가상 자본금은 5,만원을 기준으로 하였다. 지난 주말 시장은 고가 175p, 저가 1626p, 종가 1638p 를 기록하며 재차 폭락세로 마감됐다. 이는 전일 시황에서 제시했던 하락하여 1646p 를 하향 돌파시(13:43분) 와 추가 하락하여 1638p 를 하향 돌파시(13:48분) 조건을 모두 만족시켰으므로, 기본 전략대로 동 시점에서 콜 25. 두단위와 풋 215. 두 단위를 각각 매수하였다. 전일 시장은 매우 의미있는 지지대에서 장을 마감했다. 따라서 금일은 반등 가능성을 우위에 둔 대응이 유리한 상황이다. 따라서 시초 `1632p 의 지지가 확인된다면, 동시점에서는 콜을 매수하는 전략이 유효하다. 하지만 시초 강한 반등으로 출발하여 1632p 부근에서 콜을 매수할 기회를 놓치게 된다면, 추가 매수에 대한 미련은 버리고 향후 지수 변동에 따른 새로운 포지션을 구축하는 전략이 유리할 것이다. 이에 따른 세부 매매 전략은 아래와 같다. 옵션 장 중 매매 전략 시초 1632p 부근에서 출발한다면 콜 222.5 를 두 단위 매수한다. 하지만 시초 갭상승으로 출발하여 콜을 매수할 시점을 놓친다면, 지수가 171p 까지 상승하였을 때 풋 25.를 두 단위 매수한다. 만약 장 중 1632p 가 붕괴된다면, 풋 27.5를 두 단위 매수하여 추가 하락에 대비한다. 현재 포지션과 손익 그래프 자료: 동양종금증권 리서치센터 현재 포지션 Trading Summary 전일 매매 현황 전일매매내역 콜 25. 매수 2단위, 풋 215. 매수 2단위 전일매매손익 +2, 실전 매매 손익 원금 사용금액 현재손익 매매수익률 원금수익률 5,, 18,1, +5,39, +29.77% +1.78% 매매일 종목명 매매가 현재가 이론가 수량 내재변동성 평가손익 (원) 8.13 콜 222.5 14.5 4.75 2.14 2 43.86-1,95, 8.14 풋 235. 11.6 29.45 27.38 4 46.76 +7,14, 8.17 콜 25. 12.75 12.1 8.5 4 46.14-26, 8.17 풋 215. 13.65 14.8 1.96 4 47.41 +46, 주: 1. 자본금 5,만원인 경우 한 단위는 2계약을 기본으로 함. 계약 단위는 자본금에 비례하여 탄력적으로 조정 가능함. 주: 2. 사용금액은 옵션 매수 금액의 누적 합계임.(원금 사용금액 = 보유 현금), 매매수익률은 원금 중 실제 옵션 매수 금액 대비 수익률, 원금수익률은 원금 대비 수익률을 의미함. 동양종합금융증권 리서치센터 16
선물/옵션 투자전략 27.8.2 동양종합금융증권 리서치센터 17
유망종목 27.8.2 Large Cap Portfolio 투자전략팀 신규편입 편입제외 국민은행(6) 추천일 주가(8/1): 72, 전일 주가(8/17): 71,9 추천수익률 : -.1% 저평가 메리트 부각 예상 2Q NIM 하락에 따른 부진한 실적에도 불구하고 자산 건전성 측면에서는 개선추세 유지되고 있음 향후 적극적인 M&A 를 통한 자산규모 확대 및 성장동력 확보, 지주회사 전환등 구조적 변화 스토리 유효 7년 예상 BPS 기준 PBR 은 1.49배로 은행 업종 내의 위상 및 과거 PBR 고려 시 저평가 판단 S-Oil(195) 추천일 주가(8/1): 78,6 전일 주가(8/17): 69,1 추천수익률 : -12.1% 정제 마진 강세 및 저평가 매력 6년 DPS 기준 배당수익률은 6.9% 수준으로 여전히 고배당주로서의 메리트를 확보 3%에 달하는 ROE 를 감안할 시 주요 정유/석유 업체들에 비해 주가는 현저히 저평가 상태로 판단 풍부한 현금 창출 능력을 바탕으로 투자확대 및 M&A 가능성이 유효하며 이는 주가에 긍정적으로 작용할 전망 하이닉스(66) 추천일 주가(7/31): 37,6 전일 주가(8/17): 35,3 추천수익률 : -6.1% 업황의 부진 속에서도 자체 경쟁력 확인 DRAM 가격의 급락 환율의 하락에도 불구하고 2Q 컨센서스를 상회하는 양호한 실적 발표하며 경쟁력 확인 DRAM 부문은 ASP 의 반등과 함께 66nm 로의 공정전환 본격화로 상반기 대비 큰 폭의 이익개선 전망 NAND 부문은 iphone 등 신규 고용량 기기 출시에 따른 수요기반 확대로 ASP 강세 지속될 전망 현대상선(112) 추천일 주가(7/31): 46,2 전일 주가(8/17): 39,2 추천수익률 : -15.2% 지속적으로 제기되는 M&A 이슈 글로벌 경기의 회복과 중국을 중심으로 한 이머징 마켓의 성장으로 해운 업황의 호조세는 지속될 것으로 전망 태평양노선 운임의 회복세와 유럽노선 운임의 상승세 지속으로 꾸준히 제기되고 있는 Valuation 부담 극복 판단 적극적 자사주 매입 및 지분 경쟁 가능성으로 수급여건은 긍정적 흐름을 유지할 것으로 전망 동양종합금융증권 리서치센터 18
유망종목 27.8.2 Mid-Small Cap Portfolio 투자전략팀 신규편입 국제엘렉트릭 (5374) 편입제외 신화인터텍(567) 추천일 주가(8/13): 6,34 전일 주가(8/17): 5,7 추천수익률 : -1.1% 장기 성장성 주목 동사는 LCD 광학시트 전문 업체로서 삼성전자, AUO 등 안정적인 매출처를 확보하고 있음 2Q 전년동기 대비 3% 증가한 매출액 기록, 유효한 성장세 확인 하반기 업황 호조에 따른 실적 기대 영업이익, 순이익 적자 전환은 비수익 사업부문 및 장기불용재고자산 처분에 따른 일시적인 현상 이지바이오(3581) 추천일 주가(8/6): 3,33 전일 주가(8/17): 2,77 추천수익률 : -16.8% 지주회사 전환 모멘텀 상장 이후 지속적 흑자경영 유지, 친환경 기능성 첨가제 등 고부가가치 제품으로 수익개선 사료, 농장, 유통/가공, R&D 등 축산사료 수직계열화 구축에 따른 지주회사 부각 자회사 및 손자회사의 부동산 가치 및 투자유가증권 등의 자산가치 주목 국제엘렉트릭(신규) (5374) 추천일 주가(8/17): 11,85 전일 주가(8/17): 11,85 추천수익률 : +.% 안정적 실적 성장 & 배당 메리트 반도체 정공장 장비인 LP CVD 및 Diffusion Furnance 를 생산하는 업체로 삼성전자의 반도체 투자와 함께 성장 1분기 (4-6월) 매출액과 영업이익이 각각 YoY 기준으로 75%, 62% 증가하는 등 꾸준한 실적 성장을 기록 중 최근 코스닥 시장의 급락으로 8년 DPS 기준으로 시가 배당률이 6.7% 수준에 진입하며 배당 메리트 확보 당사는 추천일 현재 동 종목 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 동 종목을 기관투자가 및 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 추천종목 담당자는 추천일 현재 동 주식을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료의 작성자들은 자료를 작성함에 있어 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 본 자료는 고객의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 자료는 분석담당자가 신뢰할만 하다고 판단하는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 분석담당자가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 고객의 투자의사결정은 전적으로 고객 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 동양종합금융증권 리서치센터 19
Global Fund Flow 27.8.2 신흥국 자금 유출 지속 성재만 2-377-3573 jaeman@myasset.com 신흥국 펀드와 미국 제외한 선진국 펀드의 자금 유출 지속, 미국 펀드 자금 유입 둔화 Global Fund 지난 주 글로벌 펀드 자금 흐름은 지지난 주와 유사한 흐름을 보이면서 선진국, 일본과 서유럽 펀드에서 모두 자금이 유출되고, 미국 펀드로는 자금이 유입되었다. 신흥국, 일본과 서유럽 펀드 자금 유출은 지속되었지만, 유출폭은 다소 줄어들었다. 미국 펀드로의 자금 유입은 줄어들어, 펀드 자금의 미국 집중 현상은 둔화되는 모습이다. 한편, 일본 펀드는 2주째 자금 유출세를 이어갔다. 미국 내 펀드 자금흐름 역시 8월 들어 미국 국내 주식형 펀드로는 지속적인 자금 유입이, 글로 벌 주식형 펀드에서는 자금이 유출되고 있지만, 유입, 유출 폭이 둔화되고 있어 글로벌 자금 흐 름과 비슷한 양상이다. 다만, 여타 투자처보다 안전한 MMF 로 4년 이후 최대 규모인 418억 달러가 유입되어, 아직 완전히 가시지 않은 위험 회피 성향을 보여 주었다. 한편, 신흥국 국가들의 펀드 자금 흐름과 신흥국들의 CDS Spread 는 역의 관계를 보이고 있어, 미국 발 신용위기가 글로벌 펀드 자금 흐름에 미치는 영향을 파악하는 데에 CDS Spread 가 고리가 될 수 있을 것으로 판단된다. 특히, 이번 7월에 시작된 신용 위험은 지난 2월 때와는 달리 CDS Spread 상승을 수반하면서 신흥국 자금이 유출된 점이 주목된다. Sector 펀드에서는 Real Estate 섹터 펀드에서 자금 유출 폭이 확대되었다. 7년 이후 누적 자금 흐름, 미국 펀드 자금의 급격한 증가 지난 3주간 미국 내펀드 자금 흐름은 국내펀드와 MMF로 집중 (Mil USD) 15, Emerging (Mil USD) 4, 1, 5, Western Europe 3, 94,873 2, -5, -1, 1, -15, -2, US 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 -1, Domes tic Equity Global Equity Bond MMF 자료: emergingportfolio.com, 동양종합금융증권 리서치센터 자료: AMG Data, 동양종합금융증권 리서치센터 동양종합금융증권 리서치센터 2
Global Fund Flow 27.8.2 아시아 외국인, 매도세 확대 아시아 외국인 지지난 주 줄어들었던 외국인들의 신흥 아시아 국가들(한국, 대만, 태국, 인도, 인니, 필리핀)에 대한 매도세는 다시 확대되었다. 특히, 한국과 대만은 지난 3주간 8월 초 시가 총액 대비 각각.65%와 1.3% 규모의 외국인 순매도를 기록하면서 상대적으로 큰 폭의 순매도가 있었다. 신흥국 국가 CDS Spread 가 확대되며 펀드 자금 이탈 (Mil US D) 4 3 2 1-1 -2-3 Brazil CDS Spread (RHS, reversed) Emerging Fund Flow(4w mv) -4 6-1 6-7 7-1 7-7 (bp) 1 6 11 16 21 26 신흥 아시아국가 8월 3주간 외국인 순매도 규모(8월 초 시가총액 대비) (%).4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. -1.2 KOREA TAIWAN THAILAND INDIA INDONESIA Philippines 자료: emergingportfolio.com, Bloomberg, 동양종합금융증권 리서치센터 자료: emergingportfolio.com, Bloomberg, 동양종합금융증권 리서치센터 Domestic Fund 지난 주 국내 주식형 펀드로 1조 4천억원 가량의 자금이 유입되었지만, 지난 5월 마지 막 주 이후 가장 적은 금액이고, 7월 주간 평균 유입 액수인 2조 4천억원에 비해 유입 세가 크게 둔화되었다. 고객 예탁금과 신용 잔고가 3주 째 감소하고 있는 가운데, 개인 들은 4,8억원의 순매수세를 보였다. 그리고, 채권형 펀드에서는 5,184억원의 자금이 유출되었다. 7년 이후 주간 자금 유입 규모 (억원) 4, 주식형 3, 2, 1, -1, 채권형 -2, -3, 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 예탁금과 신용잔고 감소 지속 (조 원 ) 17 16 예탁금(좌) 15 14 13 12 11 1 신용잔고 (우) 9 8 7 4.1 4.6 4.1 2 5.5 5.1 1 6.4 6.1 7.3 (조 원 ) 1. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 7.8 자료: 자산운용협회, 증권업협회, 동양종합금융증권 리서치센터 자료: 자산운용협회, 증권업협회, 동양종합금융증권 리서치센터 동양종합금융증권 리서치센터 21
Global Fund Flow 27.8.2 해외펀드 동향 주간 순유입 4주 이동평균 7년 이후 총 자산 8/1 8/8 8/15 8/1 8/8 8/15 십억달러 십억달러 Emerging Market GEM -1,383-417 -652 26-219 -616.7 178 Asia ex Japan -187-73 - 1,217 82 354 4.5 148 Latin -95-16 37 339 193 92 6.6 33 EMEA -313-121 6 18 9-34 -1.8 44 Emerging Total -1,977-627 -69 1,871 784-25 1. 43 Global Market International -536 86-264 1,12 77 345 32.1 715 Pacific 38-168 -32 - -25-113.4 22 Japan -596-642 -459-46 77-537 -7.9 58 W.Europe -2,48-1,695-785 -887-1,498-1,444-7.6 311 한국관련펀드 합 -2,68 22-1,218 1,217 82 354 37.7 1,63 US Market AMG Equity 1,764 9,797 6,58 2,2 3,53 3,26 69.3 Bond -337-862 -1,9 753-65 -469 62.2 MMF 16,796 36,229 41,848 11,43 14,986 26,861 269.1 자료: eportfolio.com Fund Research, AMGdata Service, ICI, 동양종합금융증권 리서치센터 외국인 동향 주간 순매수 4주 이동평균 7년 이후 시가총액 8/1 8/8 8/15 8/1 8/8 8/15 (조원) (조원) 한 국 -26,392-16,47-23,44-15,232-18,982-2,383-9.3 1,5 대 만 -43,185-1,199-27,263-7,371-9,741-16,76 3.1 694 태 국 -3,228-2,66-5,52 267-922 -2,28 2.5 188 인 도 -5,292-1,197-2,131 6,464 4,485-25 8.2 996 인도네시아 -184 2,37 2,242 587 865 1,165 2.4 159 필리핀 -281-156 -34 969 71 33 1.7 82 신흥아시아 -78,562-18,629-55,912-14,317-24,224-38,25 8.5 3,124 일 본 -1,989-16,235 n/a 3,494-5,191-16,379 54. 4,41 자료: 각국 증권거래소, Bloomberg, 동양종합금융증권 리서치센터 국내자금 동향 주간 순유입 4주 이동평균 7년 이후 설정잔고 8/1 8/8 8/15 8/1 8/8 8/15 (조원) (조원) 주식형 24,838 18,444 14,913 25,22 24,41 21,927 32.17 87.4 순수 주식형 24,776 18,49 13,959 24,542 23,768 21,479 32.5 78.4 혼합 주식형 62-46 954 661 633 448.12 9. 채권형 -1,512 3,292-5,184-4,563-1,385-339 -11.26 78.5 혼합 채권형 33 1,493-3,736-3,32-1,24-355 -7.11 32.1 장기 채권형 -912-465 32 26 97 156-2.8 12.5 단기 채권형 -633 2,264-1,48-1,449-242 -139-2.8 33.9 MMF -11,958 23,535-3,96-11,295 2,211-7,695-3.18 53.4 투신총액 11,368 45,271-21,177 9,344 2,227 13,959 17.68 219.3 고객예탁금 -1,444-12,391-3,272-981 -5,621-6,373.41 13. 실질고객예탁금 11,947-6,611 3,56 6,72 3,84 3,556 4.17 7.5 자료: 자산운용협회, 증권거래소, 동양종합금융증권 리서치센터 동양종합금융증권 리서치센터 22
주식시장지표 27.8.2 원상필 2-377-3569 spwon@myasset.com 거래소 주요지표 61228 781 7813 7814 7816 7817 종합주가지수 1,434.46 1,828.49 1,849.26 1,817.89 1,691.98 1,638.7 등락 9.36-8.19 2.77-31.37-125.91-53.91 등락률(%).66-4.2 1.14-1.7-6.93-3.19 시가 1,433.63 1,853.22 1,84.89 1,841.15 1,754.19 1,72.66 고가 1,437.48 1,854.62 1,849.31 1,857.13 1,755.32 1,75.17 저가 1,425.84 1,814.3 1,82.96 1,81.7 1,681.71 1,626.87 상승(상한) 538(6) 97(8) 366(17) 148(16) 28(6) 218(6) 하락(하한) 219(1) 715(2) 411(3) 642(3) 811(164) 579(17) 지수 5 일 MA 1,433.49 1,871.9 1,869.93 1,861.55 1,819.26 1,765.14 2 일 MA 1,419.5 1,919.13 1,913.45 1,96.87 1,894.93 1,879.94 6 일 MA 1,392.85 1,84.7 1,88.21 1,811.59 1,812.91 1,813.8 12 일 MA 1,355.93 1,646.98 1,65.32 1,653.36 1,655.37 1,656.8 2 일 MA 1,351.7 1,548.3 1,55.71 1,552.94 1,554.54 1,555.88 5 일 이격도 1.7 97.72 98.89 97.65 93. 92.8 2 일 이격도 11.5 95.28 96.65 95.33 89.29 87.13 투자심리(%) 6 6 6 5 5 5 시가총액(조원) 74.6 99.3 919.5 94.2 841.5 - 거래량(만주) 16,6 38,85 33,5 4,573 5,822 48,712 거래량 5MA 19,332 36,494 36,592 38,393 4,919 42,384 2MA 22,552 47,17 46,283 45,714 45,8 44,584 거래대금(억원) 19,681 71,472 5,383 57,474 84,535 72,56 거래대금 5MA 23,136 61,327 61,193 62,372 66,514 67,285 2MA 28,155 74,999 72,796 71,721 71,666 71,761 최근월 선물지수 186.8 23. 233.75 23.7 215.5 27.5 KOSPI2 지수 185.39 23.68 233.88 23.45 215.67 28.57 시장 베이시스 1.41 -.68 -.13.25 -.17-1.7 약정수량 117,22 229,526 238,339 241,74 285,268 331,977 미결제약정 수량 87,991 95,21 93,42 9,873 98,35 1,744 외국인 누적순매수(계약) 767-4,629-37,96-33,961-3,82-28,137 주: 외국인 누적 순매수 : 6/15일 이후 누적포지션 집계. 해외증시 및 주요 가격변수 61228 781 7813 7814 7816 7817 미국 DOW 12,51.52 13,239.54 13,236.53 13,28.92 12,845.78 1379.8 NASDAQ 2,425.57 2,544.89 2,542.24 2,499.12 2,451.7 255.3 필라델피아 469. 54.28 51.71 49.5 477.71 487.81 아시아 닛께이 225 17,224.81 16,764.9 16,8.5 16,844.61 16,148.49 15,273.68 대만가권 7,732.93 8,931.31 8,938.96 8,91.99 8,21.37 8,9.29 국제상품 국제유가 6.53 71.47 71.62 72.38 71. - 반도체 D램 2.67 1.22 1.23 1.24 1.26 1.25 주) 국제유가 : 뉴욕상품시장(NYMEX) WTI 최근월 선물(단위:달러/배럴), 반도체 D 램 가격 : 아시아시장의 DDR 256Mb 4Mhz(단위:미국달러) 동양종합금융증권 리서치센터 23
주식시장지표 27.8.2 코스닥 주요지표 61228 781 7813 7814 7816 7817 종합주가지수 66.15 788.41 786.2 766.92 689.7 673.48 등락 13.97-24.28-2.21-19.28-77.85-15.59 등락률(%) 2.36-2.99 -.28-2.45-1.15-2.26 시가 596.43 796.18 795.15 787.95 733.78 689.53 고가 66.15 81.6 796.1 789.53 733.78 694.38 저가 596.43 782.71 783.23 761.79 688.28 669.3 상승(상한) 687(34) 185(18) 437(38) 214(3) 42(9) 46(2) 하락(하한) 229(6) 772(1) 51(7) 739(15) 937(293) 529(35) 지수 5 일 MA 599.75 81.15 799.22 792.44 768.66 74.82 2 일 MA 69.24 87.82 85.86 83.21 796.72 789.42 6 일 MA 598.36 782.36 783.77 784.71 784.34 783.75 12 일 MA 584.59 718.35 719.86 721.19 721.86 722.39 2 일 MA 68.12 671.33 672.34 673.24 673.74 674.18 5 일 이격도 11.7 98.41 98.37 96.78 89.65 9.91 2 일 이격도 99.49 97.6 97.56 95.48 86.49 85.31 투자심리(%) 6 6 5 4 4 4 시가총액(조원) 72.1 14. 13.8 11.2 91.1 - 거래량(만주) 56,248 67,14 55,651 64,612 77,494 64,2 거래량 5MA 61,38 58,468 6,827 62,234 65,827 65,758 2MA 59, 56,184 56,158 56,875 57,959 58,387 거래대금(억원) 16,773 22,242 17,391 21,23 22,389 21,188 거래대금 5MA 18,714 2,325 2,684 2,859 21,129 2,888 2MA 18,741 2,38 19,988 2,31 2,44 2,41 증시주변자금 및 금리환율 동향 (십억원) 61229 789 781 7813 7814 7816 고객예탁금 8,449 13,235 13,65 13,783 13,15 13,752 신용융자잔고 498 5,214 5,174 5,131 5,26 4,97 미수금 887 185 175 196 243 212 주식형수익증권 46,546 77,35 77,589 78,181 78,371 78,722 주식혼합형 8,823 8,88 8,889 8,98 8,981 9,19 채권혼합형 39,13 32,565 32,242 32,159 32,14 31,889 채권형 수익증권 5,416 46,591 46,348 46,289 46,436 46,279 MMF 57,153 56,172 54,619 53,42 53,384 53,322 (%, 원, 엔) 61228 781 7813 7814 7816 7817 금리 콜금리 4.58 5.2 5. 4.99 4.98 4.98 3년 국고채 4.92 5.27 5.29 5.3 5.24 5.23 3년 회사채 5.29 5.68 5.7 5.71 5.65 5.64 BBB 회사채 8.8 8.39 8.42 8.43 8.37 8.36 신용 스프레드 3.16 3.12 3.13 3.13 3.13 3.13 장단기 스프레드.34.25.29.31.26.25 환율 원달러 929.8 931.9 929.6 932.5 946.3 95.4 엔달러 118.75 118.17 118.18 118.32 115.8 - 주: 1. 신용 스프레드 : 3년 국고채와 BBB- 회사채와의 금리 차이, 원달러 :종가 기준, 엔달러 : 도쿄 외환시장 5시 종가 기준 2. 장단기 스프레드 : 3년 국고채와 콜금리와의 금리 차이. 동양종합금융증권 리서치센터 24
주식시장지표 27.8.2 거래소 매매동향 (억원) 투신 은행 보험 종금기금 증권 기관합계 외국인 개인 매도 8,199.5 633.6 518.4 1,.1 1,742.9 12,94.4 24,627.3 35,217.8 매수 9,314.7 1,185.1 1,118.1 2,77. 1,785.6 15,48.4 15,91.8 39,678.3 순매수(8/17) +1,115.2 +551.5 +599.7 +1,76.9 +42.7 +3,386. -8,716.5 +4,46.4 순매수(8/16) +13,214.6-88.1 +165.1 +2,29.7-552.6 +14,948.8-1,326.8-6,987.9 순매수(8/14) +2,93.9 +57.8 +39.1-175.7-28.6 +2,544.5-2,26.4-349.6 8월 누적 +35,654.6 +897.7 +1,45.2 +369.3-1,383.5 +36,583.3-57,149.7 +9,91.5 기관 및 외국인 주요 매매 종목 순매도상위 (억원) 순매수상위 (억원) 기관 외국인 기관 외국인 기아차 17.6 삼성전자 2,255.4 삼성전자 1,911.2 기아차 187.5 KODEX2 1.2 SK 769.6 현대중공업 774.8 SK 에너지 143.7 동양제철화학 36.2 현대중공업 55.8 SK 584.9 LG 데이콤 87.2 대구은행 28.7 POSCO 53.2 국민은행 569.4 삼성카드 77. SK 에너지 28.5 LG 필립스 LCD 463.2 POSCO 534.8 기업은행 74.1 S&T 중공업 27.7 GS 건설 382.2 하이닉스 485.6 KT 47.4 두산건설 24.2 국민은행 379.6 LG 필립스 LCD 451.9 동양종금증권 45.6 한솔 LCD 19.2 삼성물산 239.4 신한지주 438.3 대구은행 42.9 동부제강 15.3 LG 전자 234.7 삼성물산 353. KT&G 41.1 다우기술 14.4 두산인프라코어 231.7 한국전력 342.2 우리투자증권 35. 코스닥 매매동향 (억원) 투신 은행 보험 종금기금 증권 기관합계 외국인 개인 매도 212.1 93.7 55.4 18.3 56.8 526.4 1,67.7 19,68.3 매수 459.2 49.3 61.6 149.6 54.7 774.3 1,43.1 19,399.9 순매수(8/17) +247.1-44.5 +6.2 +41.3-2.2 +247.9-627.7 +331.7 순매수(8/16) +294.4-51.1 +3.5 +136.4-1. +4.2-259.5-337.5 순매수(8/14) -8.9-138.6 +.3 +35.5-2.9-132.6-117.2 +242.2 8월 누적 +1,714. -331.4 +128.6 +224.7-94.8 +1,641.2-2,49.4-29.6 기관 및 외국인 주요 매매 종목 순매도상위 (억원) 순매수상위 (억원) 기관 외국인 기관 외국인 하나투어 21.4 키움증권 57.8 NHN 26.7 평산 27.1 케너텍 19.2 서울반도체 32.9 키움증권 25.3 다음 25.5 CJ 인터넷 14.8 NHN 26.9 아구스 22. LG 텔레콤 14.5 진성티이씨 14.3 에이스디지텍 16.1 LG 텔레콤 21.3 CJ 인터넷 12.8 피에스케이 1.8 인터파크 15.8 서울반도체 2.9 심텍 12.7 심텍 8.7 성우하이텍 15.6 동국산업 19.2 디지텍시스템 11. 엠피씨 7.3 미주소재 12.5 현진소재 17.9 예당온라인 8.6 아시아나항공 7.1 KH 바텍 12.4 엘림에듀 16.6 모두투어 6.6 엔케이바이오 6.9 에스에프에이 1.9 네패스 14.6 미디어플렉스 6.3 YBM 시사닷컴 6.8 디에스엘시디 1.2 에이스디지텍 13.8 한국토지신탁 6. 주: 수급 관련 지표는 잠정치이며, 확정치는 익일 당사 홈페이지(www.myasset.com)에서 확인하실 수 있습니다. 동양종합금융증권 리서치센터 25
선물지표 27.8.2 선물 가격 및 거래량 지표 8월9일 8월1일 8월13일 8월14일 8월16일 8월17일 최근월물 종가 239.9 23. 233.75 23.7 215.5 27.5 KOSPI2 241. 23.68 233.88 23.45 215.67 28.57 시장 Basis -1.1 -.68 -.13.25 -.17-1.7 약정수량 269,629 229,526 238,339 241,74 285,268 331,977 미결제 약정 93,85 95,21 93,62 9,873 92,35 1,744 차근월물 종가 242.25 23.45 236.1 231.7 216.8 29.55 제 1스프레드 가격 1.7 1.7 1.75 1.8 1.7 1.7 약정수량 99 983 21 153 1,493 56 최근월물 가격 추이 (pt) 5MA 1MA 2MA 26 24 22 2 주: *MA 및 PV 데이터는 연결선물 기준이므로 9월물과는 당분간 상이할 수 있음. (pt) 26 24 22 2 관련 지수 종가기준 5일 MA 223.49 종가기준 1일 MA 23.14 종가기준 2일 MA 237.84 PV 2차 저항 221.33 PV 1차 저항 214.42 PV point 21.73 PV 1차 지지 23.82 PV 2차 지지 2.13 투자 주체별 매매 동향 외국인 개인 기관합계 증권회사 투자신탁 은행 보험회사 종금신금 기금공제 기타 매수 8,72 122,79 116,1 11,36 12,349 1,494 645 74 43 6,483 매도 78,757 123,83 116,473 12,387 1,66 1,961 845 64 61 6,967 순매수 1,945-1,4-472 -1,351 1,743-467 -2 1-27 -484 누적순매수 -28,24 7,479 2,886 2,972 8,52-513 436-57 9,528-271 SP 매수 99 154 181 1 1 8 SP 매도 99 154 181 1 1 8 차익거래 잔고 추이 (억원) 매수 차익잔고(우) KOSPI2(좌) (pt) 34, 265 255 245 26, 235 225 215 18, 25 195 185 1, 175 3-19 4-3 6-14 7-27 관련 지수 KOSPI2 28.57 시장 BASIS -1.7 평균 시장 BASIS.11 이론 BASIS.84 이론가 괴리율 -.91 차익관련 순매수 -2,845 매수 차익잔고 26,197 매도 차익잔고 29,694 순 차익잔고 -3,497 매수 차익잔고 2일 최대 29,42 매수 차익잔고 2일 최저 21,838 동양종합금융증권 리서치센터 26
옵션지표 27.8.2 옵션 프리미엄 옵션 프리미엄 증감율 24. 콜 현재가 풋 현재가 15% 콜옵션 풋옵션 22. 2. 1% 18. 16. 14. 5% 12. 1. % 8. 6. 4. -5% 2.. (pt) 217.5 215. 212.5 21. 27.5 25. 22.5 2. 197.5 콜 현재가 6.45 6.4 7.7 9.9 11.5 12.1 13.95 15.2 22.25 풋 현재가 17. 14.8 13. 12.1 1.95 9.8 9.6 7.8 6.75-1% 217.5 215. 212.5 21. 27.5 25. 22.5 2. 197.5-28.33% -39.91% -35.83% -25.84% -22.46% -28.19% -25.% -23.23%.% 콜옵션 풋옵션 52.47% 48.74% 55.69% 53.16% 65.91% 63.33% 1.% 77.27% 77.63% Call 옵션 투자자별 누적 순매수 금액 (백만원) 1, 7, 4, 1, -2, -5, -8, -11, -14, 콜옵션 외국인 개인 증권 7-19 7-25 7-31 8-6 8-1 8-17 Put 옵션 투자자별 누적 순매수 금액 (백만원) 외국인 개인 증권 9, 7, 풋옵션 5, 3, 1, -1, -3, -5, -7, -9, 7-19 7-25 7-31 8-6 8-1 8-17 외국인 개인 증권 외국인 개인 증권 누적 순매수 14,637-25,394 18,783 누적 순매수 -77,96 49,538 24,199 증감 -4,58-3,576 8,697 증감 -47,872 36,238 8,478 Historical Volatility Implied Volatility (%) 1일 변동성 2일 변동성 계열3 (%) 콜 대표내재변동성 풋 대표내재변동성 48. 43. 38. 33. 28. 23. 18. 13. 8. 7-11 7-19 7-26 8-2 8-9 8-17 58. 53. 48. 43. 38. 33. 28. 23. 18. 13. 8. 7-11 7-19 7-26 8-2 8-9 8-17 전일(%) 증감(%p) 전일 (%) 증감 (%p) 1일 역사적 변동성 45.44 1.55 콜 대표내재변동성 38.5 3.9 2일 역사적 변동성 4.18.96 풋 대표내재변동성 53.3 6.2 Put / Call Ratio 거래량 PCR 전일대비 5MA 1MA 거래대금 PCR 전일대비 5MA 1MA 65.78-5.63 91.91 86.39 143.13-12.71 166.38 127.84 동양종합금융증권 리서치센터 27
옵션지표 27.8.2 동양종합금융증권 리서치센터 28