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현중 노
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1 .. (6 호 ) : 농산물 ETF 투자에대한이해 농산물투자와 ETF 주요농산물 ETF 현황 주요투자지표와농산물 ETF 개별농산물에투자하는 ETF 와 가격변동요인 자료와관련하여보다자세한문의는경영연구소 (joon6@kbfng.com) 로연락주시기바랍니다.

2 (6 호 ) 농산물투자와 ETF (Exchange Traded Fund) 농산물은인류생존을위해필수적인원자재로과거에는농산물의거래 보관 유동성확보등의어려움으로개인투자가제한적이었으나, 농산물 ETF가등장하면서상대적으로적은비용을들여주식처럼손쉽게투자할수있게됨 농산물은수급이비탄력적이고, 기후 인구 소득 대체재 유가등다양한요인에의해영향을받으며가격변동성이큰편임. 따라서 ETF를통한분산투자의중요성이부각 농산물 ETF 투자를통해인플레이션위험및환위험을헤지하는효과도기대할수있음 기초자산, 투자지표, 투자위험체크는농산물 ETF 투자시필수확인사항임 ETF는 좌당순자산가치의변동률이기초자산으로설정한기초지수의변동률과유사하게움직이도록투자신탁재산을운용하는것을목표함 투자수익률에영향을미치는투자지표는괴리율, 추적오차율, 스프레드비율 가지임 대표적인투자위험은 가지로기초자산가격변동위험, 유동성공급부족에따른위험, 추적오차위험, 세금부과위험, 단기거래시비용증가위험, 신용위험, 상장폐지위험이있음 주요농산물 ETF 현황 투자대상별분류 : 여러농산물에투자하는 ETF, 개별농산물에투자하는 ETF, 농산물관련기업에투자하는 ETF 로구분 시가총액별비중 : (4%), R(%), P(%), (%) 가 6% 점유 [ 표 ] 투자대상별농산물 ETF [ 그림 ] 시가총액별농산물 ETF 투자대상 ETF 종목코드 ( 단위 : 백만 $) 여러농산물농기업개별농산물목재가축, R,, Z,, F, S, R, F, M, P S( 설탕 ), L( 원면 ), ( 커피 ), NI( 코코아 ) T, W W,,,,6,4,, 6 4 4% % 시가총액 () 비중 (%) % % % 4% 4% % % R P W T P W 6% % 4% % % % %, KRX ETF 와 ETN : ETF 는투자대상을직접보유하는반면, ETN(Exchange Traded Note) 은은행의신용으로만지수의수익률을보장해준다는점이다름. 따라서, 채권발행은행이파산할경우 ETN 은가치를상실할수있음

3 (6 호 ) 주요투자지표와농산물 ETF 운영실적 ( 추적오차율 ) 에따라수익률이다름. 추적오차율이낮을수록좋은상품 추종지수가동일하더라도 ETF 운용사의운용능력에따라 ETF 수익률이다르므로, 투자시추종지수와순자산가치 (NV) 간의수익률차이인추적오차율이낮은지를확인예 ) 와 ETF는동일한지수 를기초자산으로설정했음에도부분복제한종목의편입비중과승수가달라최근 간수익률이다른추이를보임 < 그림> 시장가격과순자산가치사이의괴리율이심한상태가지속되는지여부확인 ETF는펀드임에도주식처럼시장에서거래가되기때문에매도 매수에의해정해지는시장거래가격이펀드순자산가치 (NV) 와잠시괴리가발생 ( 괴리율 ) 할수있지만, 그상태가오래지속되고있는지를확인하여, ETF 자체가수급상으로문제가있는지여부를체크 스프레드비율을파악하여유동성공급의적극성과투자자의인기여부를파악 매도호가와매수호가간스프레드비율이작은종목일수록투자에유리 [ 그림 ] 동일추종지수를가진 ETF 수익률비교 [ 그림 ] 최근 간괴리율비교 L pt Yld g Exc Rtn 지수 ETF : 지수와다른움직임 ( 승수 ) ETF : 지수와비슷한움직임 ( 승수 ) 최근 간괴리율 t e a 6 () () () Z P T R W I R N I F F W W S L S M P 4 (), 한국거래소 거래량비중 : (%), M(%), R(%) 가총농산물 ETF 거래의 % 거래량이많다는것은많은투자자들이참여하는매력이높은투자종목이란방증 수익률비교 : S(4%), P(%), S(%), NI(4%) ETF 는기본적으로기초지수의수익률에연동하여운영되므로, 장기투자시일정기간의수 익률을참고하기보다는추종하는지수의수익률추세를확인해야함 eutsche ank Liquid ommodityptimum Yield griculture Excess Return Index

4 (6 호 ) [ 그림 4] 해외농산물 ETF 의수익률비교 [ 그림 ] 기초지수지수를추종하는 ETF 수익률사례 최근 간총수익률 6 4 ETF IQ ptyld ivgr Ix ER 지수 () () S S S P M L Z F P W R F T I R N I W W () ETF 의가격움직임은기초지수의변동에따라움직이기때문에, 투자하고자하는 투자섹터 ETF 가연동되어있는추종지수의특징, 추세, 편입비중, 편입한개별농산물의가 격변동요인 4 등을충분히고려하여투자해야하는것이중요 < 표 > < 그림 > [ 표 ] 농산물 ETF 가추종하는주요기초지수비교 S&P 골드만삭스 상품지수 다우존스 S 상품지수 도이치방크 상품지수 로저스국제 상품 / 농산물지수 약칭 S&P SI S I LI RII / RII 원자재수 4 종 종 6 종 6 종 / 종 가중치기준 생산량 거래대금 (%) 생산량 (%) 거래대금 소비량 에너지 % 4% % 4% 금속 % % 6% % 농산물 % % % % 축산물 4% % 대표 농산물 ETF TIER 농산물선물, KEX 콩선물, W, S,, S, L, NI, W,,, Z, 다양한개별농축산 6개원자재로구성농산물과에너지비고높은에너지비중물하위지수공표비교적단순한구성비중이높음, KRX 주 ) S loomberg MI 지수를추종하는농산물 ETF 로는, F, 등이있음 ) MLX rains TR 지수를추종하는농산물 ETF 로는 R 가있음 R ETF 는일반펀드와는달리납입자산구성내역 (PF, Portfolio eposit File) 공시라는제도를통해펀드의포트폴리오를 ETF 운용사나거래소를통해매일확인할수있도록함으로써펀드운용의투명성을보장 4 지수의수익률은지수에포함된농산물가격에영향을받음. 주요농산물인옥수수, 소맥, 대두의가격변동요인은 지식비타민 호 참조. 본고에서는그외농산물의가격변동요인과관련 ETF 에대한내용에초점

5 (6 호 ) ) RII 비중 : 밀 (.6%), 옥수수 (.6%), 면화 (.%), 대두 (.6%) 등으로구성 4) S I 는개별원자재별가중치를 ~% 로제한하여특정섹터에편중되지않도록조정 ) LI : WIT 원유 (%), 난방유 (%), 금 (%), 알루미늄 (.%), 옥수수 (.%), 밀 (.%) 개별농산물에투자하는 ETF 와가격변동요인 커피에투자하는 ETF : ipath S offe TR SubIdx ETN ( ) ( 생산주기 ) 생산주기가 으로짝수해에수확량이많은특징 ( 수확량회복기간 ) 새로심은나무로부터정상적인수확이가능하기까지 ~정도소요 ( 인건비상승요인 ) 커피생산비용중노동비가 6~% 로, 공정무역에의한위험상존 ( 유가상승 ) 유가가큰폭으로상승할경우커피대신사탕수수재배면적이증가할수있음 ( 카르텔결성 ) 주요생산국인브라질을중심으로생산업자들이카르텔 을결성할위험상존 설탕에투자하는 ETF : ipath S Sugar TR SubIdx ETN(S S) ( 생산지역 ) 최소 가량의재배기간이소요. 브라질 (%) 과인도 (4%) 기상이변주시 ( 에탄올생산 ) 고유가지속시사탕수수를에탄올생산에사용하여설탕가격의상승요인이될수있으며, 레알화가치상승시브라질수출업자들에게는원당보다에탄올생산이유리 ( 생산국들의정책 ) 원당가격이급등한원인은물가안정을위해인도와베네수엘라가설탕가격을통제하면서농부들이설탕재배를포기하였기때문 원면에투자하는 ETF : ipath S otton TR SubIdx ETN(L L) 미국의보조금축소 고유가시경쟁상품인화학섬유가격상승 면화수익성개선여부주시 [ 그림 6] 해외농산물 ETF 의가격추이 [ 그림 ] 국내주요농산물 ETF 가격추이 ( 단위 : S) S( 설탕 ) L( 원면 ) ( 커피 ) NI( 코코아 ) ( 단위 : 원 ) TIER 농산물선물 (H) KEX 콩선물 (H) 6 4 '. '. '.4 '. '. '. '. '. '. '., 한국거래소 카르텔 : 경쟁의제한또는완화를목적으로동일업종의기업간에가격, 생산량, 판로등에대한협정체결행태 4

6 (6 호 )

국제 원자재 지수

국제 원자재 지수 국제원자재지수 구성품목리스트및가중치요약 자료요약및정리 : Korea PDS May. 2016 DOW JONES UBS Commodity Index (Bloomberg Commodity Index) -1- DOW JONES-UBS Commodity Index 아연, 2.53% 니켈, 2.36% 커피, 생돈, 2.06% 원면, 1.49% 2.29% 캔자스소맥,