[Midnight News] ~ [ 유럽및미국 마감시황 ] [ 전망및전략 ] [ 펀드동향 ] [ 파생시장동향 ] [ 외환시장동향 ] 미국 12월비농업부문고용 25.2만명, 예상치 (24.) 상회 - 12월실업률 5.6%, 예상치 (5.7) 하회

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1 Start With IBKS [ 외국인, 해부해보면긍정적모습이보인다 ] KOSPI 1,924.7 (+1.5%) KOSDAQ (+1.16%) KOSPI (+.86%) 고객예탁금 신용잔고 국내주식형펀드 16 조 3,361 억원 5 조 1,386 억원 63 조 7,19 억원 원 / 달러환율 1,9. 원 (-6.9 원 ) 국고채 3 년 CD(91 일 ) 2.6% (-.2%P) 2.13% (.%P) 12 개월예상 PER* 9.73 배 12 개월예상 PBR*.91 배 14 년배당수익률 * 1.41% 14 년 EPS 증가율 * -3.22% * KOSPI2 컨센서스기준 Quantiwise IBKS Daily 추천종목서원인텍, 미디어플렉스, 예스24, 지엔씨에너지 NHN엔터테인먼트, 네오팜 IBKS Monthly 추천종목 (1월) SK하이닉스, 삼성화재, 하나금융지주, SK이노베이션, 코웨이, CJ 전일미국및유럽금융시장마감상황및금일전망시장분석 : 외국인, 해부해보면긍정적모습이보인다경제분석 : 너무오래된 미국고용바라기 채권분석 : 최경환의변화전일수급동향전일수급특징주및차트관심주 시장동향 펀드, 해외증시, Global peer, 환율및해외금리, 원자재, 채권 주요일정

2 [Midnight News] ~ [ 유럽및미국 마감시황 ] [ 전망및전략 ] [ 펀드동향 ] [ 파생시장동향 ] [ 외환시장동향 ] 미국 12월비농업부문고용 25.2만명, 예상치 (24.) 상회 - 12월실업률 5.6%, 예상치 (5.7) 하회 - 12월시간당평균임금 MoM -.2%, 예상치 (+.2) 하회 미국 11월도매재고 MoM +.8%, 예상치 (.3) 상회. 7개월래최대증가율 독일 11월산업생산 SA MoM -.1%, 예상치 (.3) 하회. 3달만에감소세전환 ECB, 총 5,억유로규모의추가양적완화프로그램채택논의 CNBC - AAA- 등급국채만을사들이는것과정크 ( 투기 ) 등급한단계위인 BBB- 이상국채를매입하는것을비롯한다양한국채매입방안이논의됐으나결정된사안은없어 피치, 러시아국가신용등급 BBB BBB- 로한단계강등, 등급전망 부정적 - 유가와루블화하락및금리급등으로지난해중반이후러시아경기전망급격하게악화, 루블화약세로금융시장의불안이확대돼정부지원이필요해지거나유가가 215년까지약세를지속하면러시아의신용등급을또다시강등할수있어 에반스시카고연은총재, 고용지표가견조하게나왔으나 Fed가 216년까지금리인상을기다려야한다는평가에는변화가없어 록하트애틀랜타연은총재, Fed가올해중반이나후반에첫금리인상을단행할것으로판단하고있으며 12월고용지표호조가금리인상시기를앞당길이유가없어 래커리치먼드연은총재, 에너지가격하락후인플레이션이완만하게 Fed의 2% 목표치에근접할것으로예상 역외선물환율 ( 원 / 달러기준 ), 1MF 매수기준 1,85.69(-4.31 원, 전거래일종가대비 ) DXY( 달러화지수 ), P(-.433P), 미국 1년만기국채수익률, %(-.73%P) VIX, 17.55%(+.54%P) 지난주말유럽증시는 ECB의자산매입규모가시장예상 (1조유로) 보다작을것이라는주요언론들의보도로인한실망감에주요국증시 1.5% 안팎 ( 독일 -1.92%, 영국 -1.5%, 프랑스 - 1.9%) 의하락마감. 미국증시는고용지표호조에도임금상승률부진에따른소비지출약화우려가부각되고최근상승에따른차익실현매물이출회며 3대지수모두 1% 미만 ( 다우 -.95%, S&P5 -.84%, 나스닥 -.68%) 의하락마감. 뉴요외환시장에서엔 / 달러환율은전일대비 1.9엔내린 엔에거래됐고, WTI는전일대비.9% 하락한배럴당 48.36달러에마감했으며, 금가격은.6% 상승마감 국내증시는국제유가급락세진정된가운데규모의논란은있으나 ECB의양적완화에대한기대감이커지고이미낮아진 4분기국내기업들의실적에대한기대감도작용하며반등세이어갈것으로전망되나지난주후반상승세에따른차익실현매물출회가능성도있어상승폭은제한적일것으로예상 국내주식형 (ETF제외 ) 펀드 -369억원, 해외주식형 (ETF제외 ) 펀드 -244억원 (1/8일기준 ) 국내주식형펀드주식편입비 93.49% 전일대비.9%P 증가 야간선물 246.P(-.45%) 전일원 / 달러환율은외국인의주식순매수와국내수출업체들의달러매도물량에이틀째하락마감 (1,9.원, -6.9원) 2

3 Market Issue Market Analyst 김정현 john@ibks.com 외국인, 해부해보면긍정적모습이보인다 215년 12월이후외국인의매도세는국제유가급락과그리스우려등대외악재영향이커 국제유가의추가급락가능성은낮아보이며, 그리스우려도차츰완화될것으로예상 외국인의순매도는신흥시장전반에대한위험관리차원의매도성격이짙으며그가운데에도한국펀드로는자금이유입되는등긍적적모습보여 대외악재완화로한국시장의상대적매력이부각될것으로보이며, 이미낮아진 4분기실적에대한기대감및 ECB의양적완화가능성도외국인수급에긍정적영향을미칠것으로예상 215 년들어 1 월효과를기대하던시장의기대와는달리 KOSPI 지수는 1,9P 선을하회했 다. 삼성전자의잠정실적발표일이자올해첫옵션만기일이었던지난 8 일이후외국인은 3,5 억원가량순매수에나섰지만외국인의순매수가지속될수있을지는여전히의문이다. 외국인순매도원인들 완화로외국인수급에 긍정적변화예상 214 년 12 월 1 일부터시작된외국인의순매도추세는국내요인도있지만국제유가하락과 그리스우려등대외악재의요인이더크다고판단한다. 외국인의순매도유인이었던이런 악재들은차츰완화될것으로전망되며외국인수급에도긍정적변화가예상된다. 외국인의영향력은점차확대되고있다 211 년이후수년간 KOSPI 가박스권을돌파하지못하면서개인투자자들이증시에서이탈 하고거래대금이감소하며국내증시에서외국인의영향력은점차확대되고있다. 29 년 15% 정도를차지하던외국인의거래비중은최근 3% 대까지상승했다. 외국인순매도에 KOSPI 1,9P 선하회 215 년들어 KOSPI 가 1,9P 선을하회한것도외국인의영향력이상당했다. 외국인은 214 년 12 월 1 일이후약 1 달동안 3 조 5 천억원이상의순매도를보이며국내증시의하락 세를이끌었다. 그림 1. 투자주체별거래비중추이 그림 2. 외국인과기관의누적순매수추이 (%) 외국인거래비중 ( 좌 ) (%) ( 조원 ) 외국인누적순매수 ( 좌 ) (P) 4 35 기관거래비중 ( 좌 ) 개인거래비중 ( 우 ) 기관누적순매수 ( 좌 ) KOSPI( 우 ) 2,1 2, , 1,95 1,9 1, , 자료 : Wisefn, IBK투자증권 -8 1, 자료 : Wisefn, IBK투자증권 3

4 외국인순매도는대외악재영향이커 외국인순매도는국제유가 급락과그리스우려등 대외악재영향커 작년 12월이후외국인의순매도는국내기업들의 4분기실적에대한우려도있지만, 이보다는국제유가의급락과그리스정정불안등대외악재의영향이컸다. 배럴당 1달러선을넘어서던 WTI는 5달러를하회했고, 3차대통령선출까지실패한그리스는유로존탈퇴우려가커지며국채금리가 1% 를넘어서는등국제유가와그리스우려에외국인은신흥국투자에대한위기관리에나섰고국내증시순매도로이어졌다. 그림 3. WTI 가격추이 그림 4. 그리스 1 년물국채금리 ($) WTI 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 (%) 그리스 1년물국채금리 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 국제유가의바닥가능성에 대한전망늘어나 국제유가가 5달러를하회한가운데바닥확인가능성에대한전망이많아지고있다. 짐오닐전골드만삭스회장은원유선물 5년물가격이현물가보다현저히높다는점을들어국제유가반등을전망했고, 블룸버그가조사한주요기관들의 WTI가격전망치는현재원유가격이바닥권이라는데공감하고있다. 또한원유에대한비상업성순포지션도 214년 11 월중순이후소폭이나마반등세를보이며국제유가의추가급락가능성이제한적임을시사하고있다. 그림 5. 주요기관들의 WTI 가격전망 그림 6. 원유비상업성선물순포지션 ($) WTI 전망 ( 중간값 ) ( 천계약 ) Crude Oil Net Non-Commercial Futures 5 Positions 현물 Q1 15 Q2 15 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 Q3 15 Q 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 4

5 그리스유로존탈퇴우려도 차츰완화될것으로예상 그리스의유로존탈퇴우려와관련해서도급진좌파연합 ( 시리자 ) 는 그리스의유로존탈퇴는없을것 이라고언급했고, 프랑스경제부장관도그리스의조기총선결과와상관없이유로존에남게될것으로전망했으며, 독일의메르켈총리또한그리스의유로존잔류를지지한다고밝혔다. 최근여론조사결과에따르면그리스인의 75% 가그리스의유로존탈퇴에반대하고있고시리자도사실상그렉시트전략을폐기하는수순을밟고있는것으로알려져그리스의유로존탈퇴우려는차츰완화될것으로보인다. 또한그리스의유로존탈퇴가능성도낮지만그리스금리가급등할때마다함께상승했던 스페인과이탈리아국채금리가낮은수준을유지하고있음은그리스우려가글로벌금융시 장에미치는여파가제한적일것임을나타내고있다. 그림 7. 그리스스페인이탈리아 1 년물국체금리추이 (%) 그리스 ( 좌 ) 스페인 ( 우 ) 이탈리아 ( 우 ) (%) 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 러시아우려와미국금리인상등외국인수급에영향을미칠수있는요인들이아직상존하 긴하지만최근외국인순매도를이끌었던가장큰요인인국제유가의급락과그리스의유 로존탈퇴우려는차츰완화될것으로전망된다. 최근외국인매도세는액티브자금중심 외국인매도세는신흥시장 전반에대한위험관리차원 글로벌펀드플로우는최근국내증시에서의외국인매도세가국제유가급락으로인한글로 벌디플레이션우려와러시아및그리스우려로신흥시장전반에대한위험관리차원이었음 을보여주고있다. 214년 11월둘째주이후신흥시장펀드로는 8주연속자금이순유출되며 188억달러이상의자금이빠져나간반면같은기간한국펀드로는자금이순유입됐으며, 지난해 9월이후신흥시장펀드에서자금유출이추세적으로지속되고있는반면한국펀드로는순유입추세가지속되고있다. 5

6 글로벌악재로신흥시장전반에대한위험관리에나서면서도상대적으로우리증시에대해서 는긍정적시각을유지하고있음을시사하는대목이다. 그림 7. 신흥시장펀드유출입 ( 십억달러 ) 신흥시장합계 ( 좌 ) ( 십억달러 ) 8. 지난 2년누적 ( 우 ) 자료 : EPFR, IBK투자증권 그림 8. 한국펀드유출입 ( 백만달러 ) 한국 ( 좌 ) 지난 2년누적 ( 우 ) ( 십억달러 ) 1, , 자료 : EPFR, IBK투자증권 외국인매도세는액티브 성격의자금이주도 프로그램매매를통해본외국인의수급에서도긍정적인움직임이보인다. 외국인의순매수추세가시작된지난 214년 12월 1일이후 KOSPI가 1,9P선을하회한지난 7일까지외국인은 KOSPI 시장에서총 3조 5천억원이상의순매도에나섰으나외국인프로그램비차익순매도는 9,6억원규모였다. 외국인자금중에서도패시브자금보다는액티브성격의자금들이신흥시장위험관리차원에서순매도를주도했음을시사한다. 그림 9. 외국인매매추이 ( 조원 ) 외국인프로그램비차익 ( 좌 ) 외국인 KOSPI 순매수 ( 좌 ) 2 KOSPI( 우 ) (P) 2,1 2,5 2, 1,95 1,9 1,85 1,8-5 1, 자료 : 거래소, IBK투자증권 6

7 대외악재완화로외국인매수세지속기대 대외악재완화로 한국시장의상대적매력 부각예상 최근한달간외국인의순매도를이끌었던국제유가급락과그리스우려등대외악재들이차츰완화되는모습을보이면서외국인수급에도긍정적인변화가예상된다. 앞서언급한것처럼최근외국인자금이탈은액티브자금중심으로신흥국에대한위기관리차원의매도세일것으로판단되며신흥국에대한위기관리원인이차츰완화되고있어 IMF 외환위기이후지속적인펀더멘탈개선으로신흥시장내상위권수준의경상수지및외환보유고등을유지하고있는한국시장의상대적매력이부각될것으로보인다. 그림 1. 한국경상수지및외환보유고 ( 십억달러 ) 경상수지 ( 좌 ) 외환보유고 ( 우 ) ( 십억달러 ) 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 이미낮아진 4 분기실적에 대한기대심리도외국인 수급에긍정적 정부정책과맞물려삼성전자와현대차가배당확대계획을발표한가운데지난 8 일발표한 삼성전자의 4 분기잠정실적이시장예상치를상회하며이미낮아진국내기업들의 4 분기실 적에대한기대심리또한향후외국인의매수세에대한기대를높이는부분이다. ECB 의양적완화가능성 커져 대외적으로는오는 22일 ECB의통화정책회의를앞두고 ECB의미국식양적완화가능성이높아지고있다는것이외국인의투자심리에긍정적으로작용할것으로보인다. 지난주말드라기총재의양적완화가능성에대한발언은기존과크게다를바없는멘트였지만, 유럽의회의원에게보낸공식서한을통해양적완화가능성에대해언급한것은 ECB가이를심각하게고려하고있음을시사하는부분이라고판단된다. 일본을중심으로한 아시아계자금유입지속될 것 또한미국과영국등이중심이었던외국인투자자들이 214년이후일본과중국등아시아계로다변화됐다는점도향후우리시장의자금흐름에긍정적역할을할것이며, 일본 GPIF의투자비중변경으로일본을중심으로한아시아계자금의유입은지속될것으로보인다. 7

8 그림 년 1~11 월외국인국적별순매수 ( 십억원 ) 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, 자료 : 금융감독원, IBK 투자증권 미국일본중국룩셈부르크아일랜드독일영국 8

9 Economic Issue 너무오래된 미국고용바라기 Economist 윤영교 skyhum@ibks.com 미국노동부에따르면 12월비농업부문신규고용자수는전월대비 25.2만명증가한것으로집계돼시장컨센서스상회 논란이되고있는임금상승률둔화는작년하반기부터나타나기시작한현상, 유가하락과이에따른물가하락을반영한실질임금상승률은양호한흐름이유지되고있어 당사는미국경기가투자를중심으로일시둔화될것으로예상하고있어고용지표역시개선속도가체감 ( 遞減 ) 적으로느려질가능성을배제하기어렵다는판단 다만장기적인관점에서미국고용시장은정책영향권에서벗어났다는판단, 금융위기이후고용시 장에집중되었던관심을물가와소비지표로옮겨야할시기 미국 12 월신규고용 증가에도임금상승률 하락으로평가절하 미국임금상승률하락을바라보는시각 일각에서는임금상승세가둔화됐다는점을들어미국고용시장회복이기대에미치지못하고있다는견해를내놓으면서 12월고용지표발표당일뉴욕증시는전일대비하락마감했다. 또한이때문에연준이지금시장에서대체로예상하고있는시기인올해중반에기준금리를인상하지못할것이라는의견도나오고있다. 그림 1. 미국고용시장, 견조한회복세이어져 ( 천명 ) 민간부문고용증감 정부부문고용증감 비농가고용증감 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 미국노동부고용보고서에따르면 12월미국월간신규고용자수는 25.2만명증가한것으로집계됐다. 전월고용자수가기존발표된수치에서 3.2만명이나상향조정됐으니이번달고용자수는시장컨센서스 (24.1만명) 를 4만여명가량상회했다고볼수있다. 실업률도추가하락해 5.6% 를기록했다. 한편임금상승세가둔화되고있는것도지표상에서확인되는사실이다. 그렇다면이것이연준의정책전환을늦추는계기가될까? 혹은미국고용시장이악화되는신호로볼수있을까? 9

10 결론부터말하자면당사는이번결과가연준의정책결정에아무런영향을미치지못할것 이고, 또미국고용시장악화신호로볼수도없다고판단한다. 그림 2. 미국임금상승률, 눈에띄는하락세보여 (%,YoY) 미국시간당임금미국제조업시간당임금 5. 미국서비스업시간당임금 자료 : CEIC, IBK 투자증권 물가하락효과를고려해야 임금상승률하락에는물가 하락효과를고려해야 임금상승률둔화가좋고나쁨을따지기에앞서일단한가지생각해볼것이있다. 최근글 로벌유가급락으로물가가하락하고있는상황에서임금만만족스러운상승속도를유지 할수있을까? 사실미국의임금상승률은고용지표가한창호조를이어가고있다고평가받았던작년하 반기부터눈에띄게하락하기시작했다. 그림 3. 임금상승률에물가를고려해보면 (%,YoY) 미국임금상승률 ( 좌 ) 물가를고려한임금상승률 ( 우 ) (%,YoY) 자료 : CEIC, IBK 투자증권 1

11 임금은기업활동에서얻어지는이익중노동자의몫에해당한다. 그런데물가가하향안정화되면금액으로표시되는명목이익증가세도둔화될가능성이높고당연히노동자의임금상승세둔화로전가될공산이크다. 이때문에기업이임금을결정할때물가상승률을고려하는것이다. 따라서물가에따른임금왜곡가능성을고려하기위해서는실질임금상승률을살펴볼필요가있는데작년하반기부터미국의실질임금과명목임금은괴리를보이기시작하고있다. 다시말해미국의노동자들의임금명세서에찍히는금액은상승속도가둔화되고있지만노동자들이실제로체감하는임금에는그다지변화가없다는뜻이다. 제조업고용호조세지속, 감소분은소매부문에서 발생 미국고용시장회복추세는여전 다시고용시장지표로논의의초점을바꿔보면, 전체적인신규고용자수는전월에비해 1.5만여명감소했으나감소분의대부분은서비스업부문에서발생했다. 그림 4. 들쭉날쭉한서비스업고용에비해일정한증가세가이어지는제조업고용 ( 천명 ) 미국제조업부문고용 미국서비스업부문고용 자료 : CEIC, IBK투자증권 서비스업부문고용은전월의 29.4만명에서 17.3만명으로 12.1만명급감했다. 특히소매업부문에서 4.8만명감소했는데, 소비시즌이종료되면서이부문에서추가고용이제한되고있는것으로추정된다. 반면에당사가미국고용경기의실질지표로보는제조업부문고용은전월대비 6.7만명증가하면서 213년 11월이후최대증가폭을기록했고, 8월이후 4개월연속증가세를이어가고있다. 이에따라파트타임 / 풀타임고용비율도.229로전월.233에비해크게개선됐다. 11

12 그림 5. 미국고용시장의질적개선도꾸준히이어지는중 그림 6. 단기실업자비중이눈에띄게하락 ( 천명 ) 149 미국고용자수 ( 좌 ) 파트타임 / 풀타임고용비율 ( 우 ) (raio).26 (%) 5 5 주미만단기실업자비중 ( 좌 ) 27 주이상장기실업자비중 ( 좌 ) 미국평균실업기간 ( 우 ) ( 주 ) 자료 : CEIC, IBK 투자증권 자료 : CEIC, IBK 투자증권 평균실업기간은전월의 33.주에서 32.8주로소폭단축됐고, 장기 ( 실업기간 15주이상 ) 및단기 ( 실업기간 14주이하 ) 실업자비중은전월에비해변화가없었다. 결론적으로이번고용지표에대해엇갈리는견해가나오고있지만큰방향에서볼때미국고용시장회복경로에특별한장해요인은없는것으로평가할수있다. 그림 7. 실업자구성도나쁘지않아 (%) 해고자수 고용시장재진입자 사직자 고용시장신규진입자 자료 : CEIC, IBK 투자증권 12

13 고용보다물가와소비지표 등에더집중해야 이제고용보다중요한것을생각해야할때 임금상승률은앞으로도둔화될가능성이높다. 앞에서언급한물가도유가하락으로인해당분간유의미한반등을보이기어렵겠지만임금상승의전제조건이되는노동수요역시차츰그증가속도가느려질것으로예상되기때문이다. 당사는앞서발표한보고서에서도여러번강조한바와같이미국경제가금리인상을전후한시점에투자를중심으로둔화될것으로전망하고있다. 게다가고용자수가이미금융위기이전수준을회복한만큼고용의추가증가속도는점진적으로체감 ( 遞減 ) 할것으로예상된다. 금융위기를맞은 28년이후 7년간금융시장은오로지미국고용지표만바라보고그결과에따라희비가엇갈렸다. 이제점점더고용지표에대한시장의관심은흐려질것이고그자리를유가와물가, 소비지표가대신할것이다. 7년간의 고용바라기 노릇을끝낼때가됐다. 그림 8. 빠른추가고용증가가능성은다시생각해봐야할시점 ( 천건 ) Job openings( 좌 ) Job cuts( 우 ) 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 자료 : CEIC, IBK투자증권 ( 천건 )

14 FI Weekly Fixed Income Analyst 김지나 jnkim526@ibks.com 최경환의변화 지난주국내채권시장은그리스불안과유가급락등대외불확실성확대로강세마감. 정부의긍정적인경기판단에도금리상승시마다대기매수세가유입되며강세견인 1월금통위에서는기준금리를동결, 경제전망을하향조정할것으로예상. 하향폭은소폭에그칠것이며경기판단악화가아닌대외변수추가에따른현실적조정임을강조할전망 최경환부총리, 구조개혁필요성을강조하고경기판단을긍정적으로선회. 유가하락도디플레이션우려보다는긍정적인면에주목. 따라서향후정부의금리인하압박이감소하고추가통화정책기대가다소약화될수있음. 다만시중금리는대외불확실성을감안해 1분기내반등은어려울전망 대외불확실성확대, 강세마감 대외불확실성확대 장기물중심강세마감 지난주국내채권시장은강세로마감했고커브는플래트닝됐다. 국고 3 년과 1 년금리는 전주대비각각 7.9bp, 12.4bp 씩하락한 2.56%, 2.536% 로마감했다. 연초부터그리스정치적불안과유가급락은글로벌안전자산선호를불러일으켰다. WTI 가격은 5달러를하회했고코스피지수가장중 1,18pt까지하락하면서금리는레벨부담에도불구하고하락세를이어갔다. 외국인의계속되는국채선물순매수와금리상승시마다유입된기관의대기매수세도강세를견인했다. 최경환부총리가유가하락의긍정적인면을강조하며디플레이션우려를일축했고, 기획재정부가발표한최근경제동향에서도내수회복에대해긍정적인판단을추가했으나국내금리는대외불확실성에주목하며강세로마감했다. 한주간외국인은 3년국채선물을 12,655계약순매도, 1년선물을 3,13계약순매수했다. 현물시장에서는국고채를 1,19억원순매수, 통안채를 929억원순매수하면서총 1,539억원의원화채권을순매수했다. 그림 1. 강세, 커브플래트닝 (%) 금리변동폭 ( 우 ) (bp) 3.2 '15/1/ '15/1/ 국고1년 국고3년 국고5년국고1년국고2년국고3년 자료 : 금융투자협회, IBK투자증권 그림 2. 만기별국내금리추이 (%) 기준금리 국고3년 국고5년 4.2 국고1년 국고2년 자료 : 금융투자협회, IBK투자증권 14

15 1 월금통위, 기준금리동결예상 1 월금통위, 기준금리동결및 경제전망하향조정예상 다가오는 15 일에는올해첫금융통화위원회가예정되어있다. 이번금통위에서는금리결정 뿐아니라수정경제전망도함께발표된다. 당사는이번금통위에서기준금리를현수준인 2.% 에서동결하고성장률및물가전망치를각각하향조정할것이라고전망하고있다. 기준금리동결의가장큰근거는정부의기조가변화하고있다는부분이다. 215년경제정책방향에서구조개혁을강조함과동시에가계부채부담에대해명시적으로우려하고있다는점도추가인하가능성을낮추는부분이다. 게다가연말연초통화정책변경의선례가금융위기가유일하다는점도근거로들수있겠다. 성장률하향, 유로존과 그리스, 유가하락등대외 불확실성변화를반영 이번금통위에서주목할부분은성장률전망하향의근거이다. 당사는이번조정을 1) 부양책에도불구하고여전히부진한유로존경기부진과 2) 새로이부각된그리스정치적불안 3) 유가하락과같은대외변수추가로인한현실적인조정으로판단하고있다. 실제로이주열총재는지난 12월금통위기자회견에서경제전망에관련된질문에서 1월당시와비교해달라진대외불확실성을반영할것이라고언급한바있다. 성장률전망하향은소폭에그칠것 성장률하향,.2%p 내외 소폭에그칠것으로전망 성장률전망의하향폭은.2%p 내외에그칠것이라고보고있다. 또한하향조정에도추가 통화정책에대한기대감을약화시키려는발언을내놓을가능성이높다는판단이다. 최근한국은행 - 정부간 경기판단의괴리가 줄어들어 그간최경환부총리의취임후한국은행과기획재정부의정책및경기판단은끊임없이괴리 를보여왔다. 그괴리는 KDI 의경제전망에서 215 년성장률전망치를 3.5%(Y) 까지하향 조정했던 12 월금통위직전까지지속되어왔다. 하지만 12 월금통위에서의기준금리만장일치동결, 정부의 215 년경제정책방향발표후부 터양국의기조는구조개혁및체질개선으로모아지고있다. 이연장선상에서이번한국은 행성장률전망치는경제정책방향에서발표했던 3.8%(Y) 와비슷하게발표될가능성이높다. 그림 3. 한국은행성장률및물가전망치추이 (%, YoY) 7 월전망 1 월전망 '14 성장률 '14 년물가 '15 성장률 '15 년물가 자료 : 한국은행, IBK 투자증권 15

16 최경환의변화 구조개혁과긍정적인경기판단 정부, 구조개혁을점차강조 당사는이번금통위기준금리동결을통해향후추가통화정책기대감이약화될것이라는입장이다. 주요근거는최근들어최경환부총리로대변되는정부의입장변화가여러부분에서뚜렷하게나타나고있다는점이다. 정부와한국은행은향후나아갈정책에대해점차유사한방향을보이고있어정부의추가통화정책압박은기존에비해현저히줄어들것으로예상된다. 첫째, 최근 구조개혁 이라는단어가정책의주요키워드로자주등장하기시작했다. 12월금통위에서이주열한국은행총재가저성장, 저물가에대해구조적인해결책이필수적이라는입장을강하게밝히는가하면연말연초각종공식적인자리에서대통령과부총리역시구조개혁의필요성을주장하고있다. 최경환부총리, 금리정책에서구조개혁 필요성으로중심을옮겨가 특히최경환부총리의발언이변화하고있다는점은주목할만하다. 2 번의금리인하가이 루어진뒤, 정부는통화및재정정책보다는구조개혁을강조함으로써정책의중심을옮겨가 고있음을알수있다 ( 아래표 1 참고 ). 표 1. 최경환부총리, 최근구조개혁을강조하는발언정리 일정 장소 내용 215 년 1월 2일 기획재정부시무식 올해구조개혁에총력을다할것, 구조개혁이밥먹여준다 215 년 1월 1일 인천항방문 구조개혁과경제활성화라는두마리사자를잡겠다 214 년 12월 31일 215 년신년메시지 노동시장등구조적개혁과제의적폐, 개혁을완수해내겠다 214 년 12월 3일 확대간부회의 경제상황조금씩나아져, 불씨를살려구조개혁을위한체력보강중 214 년 12월 22일 당정협의 구조개혁은우리경제의보약, 꼭필요해 자료 : 언론종합, IBK 투자증권 기재부경기판단도 긍정적으로선회 또한경기판단역시긍정적으로변화중이다. 그간한국은행에비해다소부정적이었던기획 재정부의국내경기판단은, 지난 9 일발표된 최근경제동향 에서확인할수있듯이내수의 긍정적인조짐이확대되고있음에주목했다 ( 표 2 참고 ). 표 2. 기획재정부, 최근경제동향비교일정 214 년 12월 215 년 1월내수회복의긍정적인조짐이확대되고있으나미국양적완화종료, 엔화약세심화, 회복세가공고하지못하고, 미국금리인상가능성, 종합평가국제유가하락등대외변동성이확대되면서엔화약세, 산유국경제불안등향후경기흐름에도불확실성이큰상황대외불확실성에도유의할필요 세부내용 대내외경제동향과시장상황을면밀히 모니터링하는한편, 대외적충격에대한선제적 시장안정노력과리스크관리에만전 대내외경제동향과시장상황을면밀히 모니터링하는한편, 대외적충격에대한선제적 시장안정노력과리스크관리에만전 세부내용 경기회복노력을지속하면서 경제혁신 3 개년계획등구조개혁을 차질없이추진하여경제체질개선 내수중심의경제활력제고, 경제체질개선등 경제혁신 3개년계획 과 215 년경제정책방향 과제들을차질없이추진 자료 : 기획재정부, IBK 투자증권 16

17 최경환의변화 디플레이션에대한입장 유가하락, 디플레이션보다 경기의긍정적인면을강조 마지막으로디플레이션에대한입장이다. 최경환부총리는지난여름취임직후한포럼에서 한국은디플레이션초기단계 라는수위높은발언으로부양정책에대한기대감을증폭시켰다. 이후저물가에주목하며금리인하를강하게압박하는가하면, 한국의일본화를노골적으로우려하면서아베노믹스와비교되기도했다. 한국은행이저물가를유가등원자재가격안정과곡물가격하락에따른공급요인에의한물가하락으로방어하기바쁠때, 부총리는디플레이션가능성에대해직접적으로우려했다. 하지만최근경제관계장관회의에서지속되는유가급락에대해 경제활력제고에큰호재이 며공급측하락요인이기때문에디플레이션우려는적다 는입장을내놓았다. 표 3. 최경환부총리, 디플레이션에대한입장변화 일정 장소 내용 214 년 8월 28일 한경밀레니엄포럼 한국, 디플레이션초기단계 214 년 8월 22일 새누리당특강 한국, 일본의잃어버린 2년으로가고있어 214 년 11월 6일 국회예선결산특별위 아직은디플레이션아니지만추세지속시가능성높아 214 년 1월 27일 국회기획재정위국감 현상태지속시디플레이션우려, 대비필요해 215 년 1월 7일 경제관계장관회의 유가하락은경제활력제고에호재, 디플레이션우려적어 자료 : 언론종합, IBK 투자증권 이를지지하기위해이례적으로정부산하의 5 개연구원이공동작업한 유가하락이우리 경제에미치는영향분석 이라는보고서를발표하기도했다 표 4. 유가시나리오에따른주요경제지표변화 일정 경제성장률 물가상승률 경상수지 기준시나리오 +.1%p -.1%p 억달러 유가회복시나리오 -.2%p +.2%p -6.5 억달러 유가하락시나리오 +.2%p -.4%p 억달러 자료 : 기획재정부, IBK투자증권, 주 : 유가하락이우리경제에미치는영향분석 따라서위내용을종합할때당사는 1 월금통위에서기준금리를현수준에서동결할것으로 전망하며이번금통위를계기로추가통화정책에대한기대감은다소약화될수있다는결 론이다. 국고 3 년금리 2.~2.25% 예상 다만통화정책기대감이점차약화됨에도불구하고 1분기내금리의반등은어렵다는기존판단을유지한다. 정책당국의전망이긍정적으로선회했다해도대내적으로심리및실물지표가금리상승을이끌만큼개선되기에는기존정책효과가파급될수있는시간적여유가아직필요하다. 또한유럽및중국등꾸준한대외불확실성과그로인한부양책기대감이당분간글로벌금리상승을제어할것으로예상되고있어 1분기간국내시중금리는국고 3 년기준 2.%~2.25% 수준에서보합권흐름을지속할것으로보인다. 17

18 IBKS Daily 추천종목 SME 분석팀 /5671 IBKS Daily 추천종목수익률 KOSPI 수익률 KOSDAQ 수익률 누적 ('15.1.2~ 현재 ) 1 월 누적 1 월 누적 1 월 5.22% 5.22%.48%.48% 5.53% 5.53% 신규추천추천제외 없음없음 현금비중 38% 종목명 추천주가 추천일 현재주가 목표주가 수익률 벤치마크 14,1원 12월 3일 14,8원 % 6.26% 네오팜 아토팜브랜드를보유한영유아, 임산부전문화장품업체. 214년 2분기부터오프라인을중심으로 A9273 하는판매채널다각화에따라실적성장진행중 내년부터중국노출도상승에따른중국향매출발생기대 87,3원 12월 29일 83,7원 % -1.2% NHN 엔터테인 한게임포커등급분류취소이슈는원만한합의한도출기대. 모바일웹보드게임은연내국내시장 A18171 상용화개시. 모바일소셜카지노게임 1H15 해외시장하드론칭예정 최근자회사주가상승에따른자산가치부각 11,원 12월 1일 11,75원 % 4.83% 서원인텍 키패드, 부자재, 악세사리등휴대폰부품업체. 3분기실적부진으로주가약세보였으나, 방열시트등의 A9392 고마진제품비중증가로세전이익은전년대비 7% 증가. 전방산업부진에도불구견조한성장세지속 현주가기준작년 DPS 감안시배당수익률 3.6%. 올해순이익성장을감안시 14F DPS 증가가능성높아 미디어플렉스 A8698 예스 24 A5328 지엔씨에너지 A ,495 원 11 월 12 일 6,9 원 % 5.11% 국내영화배급사. 내년도배급라인업감안시 215 년국내실적사상최고치기대 내년은중국진출의원년이될것. 이를기점으로쇼박스라는브랜드가글로벌화될것으로기대 6,47 원 1 월 17 일 7,5 원 % 4.62% 국내최초의온라인서점. 다음달부터도서정가제시행됨에따라내년사상최대이익달성기대 올해인수한두산동아의영업이익개선및금융원가개선으로본격적인실적기여가능. 이에따라 내년올해대비가파른실적성장가능전망 7,68 원 1 월 1 일 7,29 원 % 1.1% 디젤엔진을활용한비상발전장치사업영위. 28 년부터바이오가스발전으로사업다각화에성공 비상용발전기는 IDC 투자확대에따른대용량비상전력설비의수요증가로성장세가지속될전망 바이오가스발전은현재 3 개사업장에서 216 년 1 개사업장으로확대해중장기성장동력으로기대 벤치마크는해당기업의상장시장 (KOSPI, KOSDAQ) 지수를사용하며추천주가는신규편입일전일의종가임 목표주가는당사가커버하는종목만표시됨 편입일순 211 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +12.4%, KOSPI 수익률 : -11.% 212 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +45.7%, KOSPI 수익률 : +9.4% 213 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +17.5%, KOSPI 수익률 : -1.% 214 년 IBKS 포트폴리오수익률 : +12.9%, KOSPI 수익률 : -4.7%

19 IBKS Monthly 추천종목 (1 월 ) SME 분석팀 / 월추천종목수익률 단순방식 2.2% 가중방식 2.87% BM.48% 12 월추천종목수익률 단순방식 -7.25% 가중방식 -6.1% BM -3.29% 종목명 전월종가 현재주가 목표주가 수익률 상승여력 벤치마크 47,75원 49,7원 64,원 4.8% 28.77%.48% SK 하이닉스 국내대형주들의 3분기실적과비교할때, 3분기, 4분기동사의호실적은더욱대비. 또한, 여러 A66 논란에도불구하고, 메모리시장의성장세는내년에도이어질것으로판단 실적은올해매출 17조원, 영업이익 5.2조원에서내년에는매출 18.2조원, 영업이익5.7조원으로 더욱성장할것으로예상 282,5원 297,원 35,원 5.13% 17.85%.48% 삼성화재 215년삼성화재의당기순이익은 9,764억원, ROE는 1.1% 이될전망 A81 보험영업부문에서는 214년과마찬가지로 1위프리미엄이바탕이된안정적손해율이유지될것 투자영업부문에서도 215년하반기금리의소폭상승이기되됨에따라올해와같은안정적인이익 창출기대 32,원 32,3원 5,원.94% 54.8%.48% 하나금융지주 215년하나금융지주의당기순이익과 ROE 전망치는각각 1.3조원과 6.3%. 214년일회성손실 A8679 요인다수존재해 215년이익모멘텀은타행대비클것으로추정 최근주가조정으로밸류에이션매력또한확대되었다고판단 85,1원 84,9원 12,원 -.24% 41.34%.48% SK 이노베이션 유가의추가하락폭은크지않으며, 5~6$ 대에서안정적인흐름을보일것으로판단. 또한낮아진 A9677 유가레벨에따른수요개선으로정제마진의점진적인개선이예상 화학부문은폴리에스터가동률개선에따른 PX가동률회복으로실적개선여지가타정유사대비 높다는판단 84,2원 8,4원 115,원 -4.51% 43.3%.48% 코웨이 고가의신제품군판매강화와꾸준한원가율개선, 코디성과평가기준변화요인이 215년수익성 A2124 개선에기여할전망 최대주주구성에근거할때중장기적으로최대주주의변경은불가피하나, 215년전망에있어서 동사는핵심사업라인업에주력할것으로판단 156,원 166,5원 22,원 6.73% 32.13%.48% CJ 주력자회사의경쟁력이개선되고, 성장동력도강화될전망이며, 계열사간의시너지와우호적인 A14 영업환경은주가에긍정적 펀더멘탈에변화가없는상황에서최근주가조정은좋은매수의기회로판단 단순방식은추천종목수익률의단순평균이며, 가중방식은시가총액비중을고려한가중평균임 벤치마크는해당기업상장시장 (KOSPI, KOSDAQ) 지수를편입비율로가중평균하여사용. 기준은전월말종가임

20 전일수급동향 (1/9) SME 분석팀 /5671 KOSPI 외국인상위 KOSPI 기관상위순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) 순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) 삼성전자 18,463 SK하이닉스 39,967 KT 22,161 KODEX 레버리지 168,815 대우조선해양 1,298 현대차 3,819 SK텔레콤 11,365 제일모직 26,17 한국타이어 7,335 LG디스플레이 22,415 KCC 9,411 삼성전기 2,272 KT&G 6,941 NAVER 21,57 코오롱인더 8,299 GKL 14,43 GKL 5,788 NHN엔터테인먼트 9,257 KODEX 인버스 7,725 CJ제일제당 13,447 현대모비스 5,396 POSCO 9,31 SK케미칼 7,344 삼성전자 12,797 SK C&C 4,942 SK텔레콤 8,389 한국전력 6,868 대우조선해양 12,559 CJ제일제당 4,68 현대제철 8,179 SK하이닉스 6,74 현대모비스 11,371 현대중공업 4,557 현대글로비스 6,231 키움증권 6,48 LG화학 1,88 한전KPS 4,2 한샘 5,836 현대글로비스 6,453 엔씨소프트 1,689 KOSDAQ 외국인상위 KOSDAQ 기관상위순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) 순매도 ( 백만원 ) 순매수 ( 백만원 ) 파라다이스 7,12 다음카카오 8,848 KG이니시스 3,653 다음카카오 12,31 파트론 3,47 KG이니시스 3,15 로만손 1,998 와이지엔터테인먼 6,613 컴투스 2,3 내츄럴엔도텍 2,877 이오테크닉스 1,912 CJ E&M 6,67 인터플렉스 1,957 OCI머티리얼즈 2,1 서울반도체 1,691 NEW 6,44 인바디 1,37 메디톡스 1,872 SBS콘텐츠허브 1,534 한국사이버결제 4,48 위메이드 1,29 솔브레인 1,641 아프리카TV 1,476 게임빌 2,988 네오위즈게임즈 1,26 미디어플렉스 1,263 파티게임즈 1,39 미디어플렉스 2,813 인터파크INT 1,8 씨젠 1,22 OCI머티리얼즈 1,252 휴온스 2,596 하나마이크론 1,23 위닉스 1,9 다날 1,241 에스엠 2,46 바이로메드 95 유원컴텍 961 CJ오쇼핑 1,47 아모텍 1,675 외국인연속순매수 KOSPI KOSPI 기관연속순매수 KOSDAQ 우진플라임 26일국제엘렉트릭 21일 풍산홀딩스 23일이엠넷 94일 명문제약 17일세코닉스 19일 대성홀딩스 22일원익머트리얼즈 21일 한신공영 17일셀트리온제약 18일 신세계건설 22일휴맥스 15일 한국공항 17일에스엔유 17일 영원무역홀딩스 21일나이스정보통신 15일 동양생명 16일파워로직스 17일 메리츠금융지주 2일 KG ETS 14일 대차거래잔고율상위 KOSPI KOSDAQ 신용잔고비율상위 KOSPI KOSDAQ 코스맥스 26.3% 서울반도체 2.8% 코아스 7.9% 링네트 1.7% 삼성엔지니어링 24.3% 셀트리온 16.1% 종근당바이오 7.8% 엔텔스 1.5% OCI 2.9% 루멘스 13.9% 한솔홈데코 6.9% 아이씨케이 9.7% 현대미포조선 2.9% 파트론 13.8% 동성제약 6.7% 컴투스 9.4% 호텔신라 19.% 하이비젼시스템 12.3% IHQ 6.3% 산성앨엔에스 9.3% 수급데이터는전영업일 17시기준! 권리락, / 액면분할 ( 병합 ), $ 투자유의, % 감리 ( 투자주의 ), & 불성실공시, X거래정지 상기종목은추천의목적이아니며단순투자참고용임

21 수급관심및신고가종목군 SME 분석팀 /5671 기관연속순매수 ( 원 ) 2, 19, 18, 17, 16, 15, 14, 13, ( 원 ) 42, 37, 32, 27, 22, 17, 12, 7, 2, CJ(14) CJ그룹의지주사 시가총액 종가 등락률 48,425억원 166,5원 1.52% Comment 기관 9일연속순매수 한국사이버결제 (625) 전자결제대행서비스사업영위 시가총액 종가 등락률 5,997억원 35,45원 14.91% Comment 기관 2일연속순매수 외국인연속순매수 ( 원 ) 95, 85, 75, 65, 55, 45, 35, 25, ( 원 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, AK 홀딩스 (684) AK그룹의지주사 시가총액 종가 등락률 11,432억원 86,3원.35% Comment 외국인 6일연속순매수 에이치엘비 (283) LSK를자회사로보유 시가총액 종가 등락률 2,269억원 8,9원 3.85% Comment 외국인 3일연속순매수 52 주신고가 ( 원 ) 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, ( 원 ) 46, 44, 42, 4, 38, 36, 34, 32, 3, NICE 평가정보 (319) 컨설팅, 개인신용정보등의사업영위 시가총액 종가 등락률 3,582억원 5,9원 5.73% Comment 개인신용정보사업의지속적인성장 사조산업 (716) 도축업, 식육가공업, 식품제조업등을영위 시가총액 종가 등락률 2,227억원 44,55원 2.41% Comment 수익성흑자전환 상기종목은추천의목적이아니며단순투자참고용임

22 국내외증시동향 국내증시등락 ( 단위 : P) 현재가 (P) 등락률 (%) 전일비 (P) 52주최고 52주최저 KOSPI 1, ,93.8 1, KOSDAQ 증시주변자금동향 ( 단위 : 조원, 백만원 ) D-1 전일비 D-2 D-3 D-4 고객예탁금 (.46) 신용융자 미수금 거래대금 KOSPI KOSDAQ 주식형펀드 MMF * 주 : 거래대금은 1거래일전, 기타지표는 2거래일전기준 * 주 : 주식형펀드는국내외를합한설정액기준 해외주요증시등락 ( 단위 : P) 현재가 등락률 (%) 전일비 (P) 52주최고 52주최저 S&P5 2,44.81 (.84) (17.33) 2, , 다우3 17, (.95) (17.5) 18, ,34.69 나스닥 4,74.7 (.68) (32.12) 4, ,946.3 다우운송 8, (1.15) (13.45) 9, ,9.98 필반도체 영국 6,51.14 (1.5) (68.82) 6, ,72.68 프랑스 4,179.7 (1.9) (81.12) 4, , 독일 9,648.5 (1.92) (189.11) 1,93.3 8, 러시아 (3.62) (29.4) 1, 브라질 48,84.25 (2.21) (1,13.5) 62, ,94.83 일본 17, , , 중국 3, (.24) (8.4) 3, , 대만 9, (.24) (22.45) 9, ,23.46 인도 27, , , KOSPI (P) 2,1 KOSPI 6MA 2MA 12MA KOSDAQ (P) 6 KOSDAQ 6MA 2MA 12MA 2,5 58 2, 56 1, ,9 52 1,85 5 1,8 48 1,

23 주체별거래대금동향 KOSPI 주체별거래대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 거래대금 비중 (%) 거래대금 (5MA) 거래대금 (6MA) 기관 1, ,767. 1,892.3 금융투자 투신 은행 보험 연기금 사모펀드 국가지자체 기타금융 외국인 2, ,47.1 2,485.5 개인 4, , ,86. 기타.... 전체 8, ,88.2 8,662.3 KOSDAQ 주체별거래대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 거래대금 비중 (%) 거래대금 (5MA) 거래대금 (6MA) 기관 금융투자 투신 은행 보험 연기금 사모펀드 국가지자체 기타금융 외국인 개인 5, , ,837.9 기타.... 전체 5,77. 5, ,378.5 KOSPI 주체별거래대금추이 ( 조원 ) 기관 외국인 개인 KOSPI 주체별거래대금비중추이 (%) 기관 외국인 개인 Dec 3-Dec 5-Jan 7-Jan 9-Jan 1 15-Dec 19-Dec 26-Dec 5-Jan 9-Jan

24 주체별순매수대금동향 KOSPI 주체별순매수대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 순매수대금 5일누적 2일누적 6일누적 기관전체 77.8 (263.) 1, ,364.8 금융투자 (32.9) (527.3) ,64.6 보험 투신 ,518.3 사모펀드 19.8 (126.7) (178.8) (558.5) 은행 6.8 (3.7) (17.1) (232.6) 연기금 ,175. 1,274.8 국가, 지자체 (9.3) (24.2) 32.6 (342.4) 기타금융기관 (2.3) 3.2 (46.4) (115.5) 외국인 (143.4) (3,21.2) (1,25.1) 개인 (281.6) 26. (29.2) (2,913.2) 기타법인 , KOSDAQ 주체별순매수대금동향 ( 단위 : 십억원 ) 순매수대금 5일누적 2일누적 6일누적 기관전체 금융투자 보험 투신 사모펀드 (2.4) (46.1) 은행 (15.5) (8.5) 연기금 (71.2) 국가, 지자체 기타금융기관 (8.1) (3.5) (16.9) (99.) 외국인 개인 (51.5) (21.8) (419.4) (49.8) 기타법인 (12.) (22.44) (81.6) (92.7) KOSPI 주체별일일순매수대금 ( 십억원 ) 기관 외국인 개인 Dec 3-Dec 5-Jan 7-Jan 9-Jan KOSPI 주체별최근 5 일누적순매수대금 기타법인 투신 연기금 보험 5 일누적순매수 ( 십억원 ) 개인 기타금융기관 은행 국가, 지자체 사모펀드 외국인 기관전체 금융투자

25 국내외증시동향 S&P5 과다우 3 (P) S&P5( 좌 ) 다우3( 우 ) (P) 2,2 19, 2,1 18, 2, 1,9 17, 1,8 16, 1,7 15, 1,6 1,5 14, 1,4 13, 나스닥과필라델피아반도체지수 (P) 5, 4,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 나스닥 ( 좌 ) 필라델피아반도체 ( 우 ) (P) , 독일 DAX 와영국 FTSE (P) DAX( 좌 ) FTSE( 우 ) (P) 1,5 7, 1, 6,8 9,5 9, 6,6 8,5 6,4 8, 7,5 6,2 7, 6, 홍콩 H 와중국상해종합 (P) 홍콩H( 좌 ) 상해종합 ( 우 ) (P) 13, 3,5 3,3 12, 3,1 11, 2,9 2,7 1, 2,5 9, 2,3 2,1 8, 1, 일본 NIKKEI 와대만가권 브라질보베스파와러시아 RTS (P) 18, 닛케이 ( 좌 ) 가권 ( 우 ) (P) 1,1 (P) 65, 보베스파 ( 좌 ) RTS( 우 ) (P) 1,7 16, 9,6 6, 1,5 14, 9,1 8,6 55, 5, 1,3 1,1 12, 8,1 45, 9 1, 7, ,

26 Fund Flows 주식형펀드순유출입증감 ( 단위 : 십억원 ) 국내 해외 국내ex ETF 해외exETF 월누적 년누적 유형별자금동향 ( 단위 : 십억원 ) 1/8잔고 전일대비 1월누적 15년누적 주식 79, 국내 63, 국내액티브 52, (34.1) (34.1) 국내 ETF 11, 해외 15,795. (26.9) (134.4) (134.4) 혼합주식 1,387.5 (6.8) 혼합채권 27,577.2 (9.1) 채권 71,15.5 (1.7) 합계 188, 단기금융 93, , ,492.4 파생상품 34, 부동산 29, 실물.... 재간접 16,313.3 (6.8) (26.7) (26.7) 특별자산 31, (129.6) (129.6) PEF 3, (.2) (.2) 합계 397, , ,551.5 국내주식형펀드순증 ( 십억원 ) 국내주식형 (ETF제외, 좌 ) (P) 4 KOSPI( 우 ) 2,1 2 2,5 2, 1,95-2 1,9-4 1,85-6 1,8-8 1, 해외주식형펀드순증 ( 십억원 ) 해외주식형 (ETF제외, 좌 ) (P) 2 MSCI EM 지수 ( 우 ) 1,1 15 1, , 국내주식형액티브펀드와 ETF 자금추이 ( 조원 ) 국내 (ETF, 좌 ) ( 조원 ) 11 국내 (ETF제외, 우 ) 주 : 21년1월 4일이후누적액 국내주식형펀드자산편입비 (%) 주식비중 ( 등락조정, 좌 ) (%) 98 유동성비중 ( 우 )

27 채권시장동향 국내주요금리동향 현재가 등락 1개월등락 1년등락 통안채 1년 2.3 (.1) (.6) (.63) 통안채 2년 2.4 (.1) (.11) (.75) CD (.52) 국고채 3년 2.6 (.2) (.11) (.84) 국고채 5년 2.22 (.1) (.18) (1.6) 회사채 AA- 3년물 2.39 (.1) (.11) (1.) 회사채 BBB- 3년물 8.31 (.1) (.11) (.82) CRS 1년 (.46) IRS 1년 2.. (.4) (.67) 투자자별동향 ( 단위 : 십억원, 계약 ) 장외채권순매수 외국인 증권선물 은행 자산운용 보험 1/ (44.5) / (287.6) / , /6 (66.2). (458.1) /5 (138.5). (58.2) 2, 국채선물순매수 외국인 증권선물 은행 자산운용 보험 1/9 2,654 (151) (3,1) (118) 89 1/8 (3,193) 1, /7 11,782 (6,21) (4,596) (574) (64) 1/6 5,9 (1,69) 2, ,347 1/5 (4,488) 5, 국고채 3 년금리와 CD 금리 국내회사채신용스프레드 (%) 3.5 국고 3 년 CD 91 일물 (%) 7 AA 스프레드 BBB 스프레드 내외금리차 (%) 내외금리차 한국 CDS 스프레드 (bp)

28 해외환율금리동향 주요환율동향 원 / 달러 NDF O/N 1,89.68 원 / 달러 NDF 1M 1,9.26 현재가 등락 1개월등락 1년등락 원 / 달러 1,89.68 (7.21) (18.7) 원 /1엔 (6.3) (94.37) 엔 / 달러 (1.16) (1.19) 아시아통화지수 (.28) (2.83) 달러지수 (.43) 달러 / 유로 (.532) (.1766) 달러 / 파운드 (.58) (.1321) 해외주요금리동향 현재가 등락 1개월등락 1년등락 미국채 2Y.561 (.44) (.51).132 미국채 1Y (.73) (.268) (1.2) LIBOR 3M 미회사채 AA 1Y (.62) (.279) (1.9) 미은행채 AA 1Y (.49) (.224) (1.17) 미회사채 BBB 1Y (.43) (.234) (1.324) 미은행채 BBB 1Y (.43).22 (1.568) 모기지고정금리 3Y (.24) (.65) TED SPREAD EMBI+ SPREAD 원 / 달러와원 /1 엔 ( 원 ) 원 / 달러 ( 좌 ) 원 /1엔( 우 ) ( 원 ) 1,2 1,3 미국채 2 년물과 1 년물금리 (%) 2년물 1년물 4 1,16 1,12 1,8 1,4 1,2 1,1 1, , 미국회사채신용스프레드 (%P) BBB 스프레드 2. A 스프레드 TED 스프레드와 EMBI+ 스프레드 (%P).3 TED 스프레드 ( 좌 ) EMBI+ 스프레드 ( 우 ) (bp)

29 원자재동향 주요원자재동향 현재가 등락 (%) 52주최고 52주최저 RJ/CRB (.14) WTI (.88) Natural Gas Coal 46.8 (.26) Gold 1, , ,13.4 LME지수 2,851.5 (.53) 3, ,85.6 Copper 6,9. (.23) 7,37. 6,73.5 Wheat (.57) BDI 79. (2.7) 1, WTI 와 LME 지수 (P) LME지수 ( 좌 ) WTI( 우 ) ($/ 배럴 ) 3,7 12 3,6 11 3,5 1 3,4 9 3,3 3,2 8 3,1 7 3, 6 2,9 5 2, 금과달러지수 ($/ 온스 ) 금가격 ( 좌 ) 달러지수 ( 우 ) (P) 1, , , , , BDI 와 CRB 지수 (P) BDI( 좌 ) CRB( 우 ) (P) 2,5 32 2, ,5 26 1, 석탄과천연가스가격 ($/MMBTU) 천연가스 ( 좌 ) 석탄 ( 우 ) (P) 구리와니켈가격 ($/t) 구리 ( 좌 ) 니켈 ( 우 ) 8,5 ($/t) 22, 밀과옥수수가격 ( 센트 /BU) 밀 ( 좌 ) 옥수수 ( 우 ) ( 센트 /BU) 9 8 8, 2, 8 7 7,5 18, 7 6 7, 16, 6 5 6,5 14, 5 4 6, 12,

30 Global Peer Analysis 전기전자 (-Y=1) 16 삼성전자애플인텔 자동차 (-Y=1) 13 현대차포드도요타 유틸리티 해운 (-Y=1) 18 한국전력 EDF (-Y=1) 14 현대상선 코스코 머스크 은행 (-Y=1) 15 신한지주 공상은행 BoA 증권 (-Y=1) 13 삼성증권골드만삭스노무라

31 Global Peer Analysis 철강 (-Y=1) POSCO Vale 신일본제철 기계 (-Y=1) 두산중공업캐터필러 GE 화학 (-Y=1) 14 LG화학 SABIC 듀폰 에너지 (-Y=1) 14 SK 이노베이션엑손모빌페트로차이나 통신 반도체 (-Y=1) 13 KT AT&T 차이나모바일 (-Y=1) 2 하이닉스마이크론난야

32 주요일정 Mon Tue Wed Thu 미국 11월기존주택매매 (4.93M,5.26M) 유로존 12월소비자기대지수 (-1.9,-11.6) 미국한국 11월내구재주문 (-.7%,.3%) 12월소비자기대 (12,13) 운송제외내구재주문 (-.4%,-1.%) 3분기 GDP(5.%,3.9%) 12월미시건대소비심리평가 (93.6,93.8) 12월리치몬드제조업지수 (7,4) 11월신규주택매매 (438K,445K) 11월개인소득 (.4%,.3%) 개인소비 (.6%,.3%) Fri 한국 1월 BSI제조업 (77,75) BSI서비스 (68,7) 미국미국 1월케이스-쉴러주택가격지 12월시카고 PMI(58.3,6.8) 수 11월미결주택매매 (.8%,- (173.72,173.58) 1.2%) 12월컨퍼런스보드소비자기대 (92.6,91.) 중국 한국 11월경상수지 ($1146.1M,$913.2M) 11월상품수지 ($1154M,$8656.M) 11월광공업생산 (-3.4%,- 3.2%) 12 월 HSBC 제조업 PMI (49.6, 49.5) 한국 12월소비자물가 (.8%,1.%) 중국 12월제조업PMI(5.1,5.3) 한국 12월수출 (3.7%,-2.1%) 수입 (-.9%,-4.%) 무역수지 ($5781M,$5514M) 미국 12월 Markit 서비스 PMI (53.3,53.6) 11월제조업수주 (-.7%, -.7%) 12월 ISM비제조업지수 (56.2,59.3) 유로존 12월 Markit 서비스 PMI (51.6, 51.9) 미국 FOMC 성명서 12월 ADP취업자변동 (241K,227K) 11월무역수지 (-$39.B,-$42.2B) 유로존 11월실업률 (11.5%, 11.5%) 12월소비자물가지수 (-.2%,.3%) 미국주간신규실업수당청구건수 (294K, 298K) 유로존 12월소비자기대지수 (-1.9,-1.9) 미국 12월 ISM제조업 (55.5,58.7) 유로존 12월제조업 PMI(5.6,5.8) 미국 12월비농업부문고용 (252K, 353K) 12월실업률 (5.6%,5.8%) 중국 12월생산자물가지수 (-3.3%, -2.7%) 12월소비자물가지수 (1.5%, 1.4%) 중국 12월무역수지 12월수출 12월수입 일본 11월경상수지 미국 12월소매판매 유로존 11월산업생산 미국 12월뉴욕주제조업지수 12월생산자물가지수 한국한국은행금융통화위원회 일본 12월생산자물가지수 미국 12월소비자물가지수 12월산업생산 유로존 12월소비자물가지수 자료 : Bloomberg, 인포맥스, IBK 투자증권