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종관 탁
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BOND BRIEF 내외금리차로다시보는투자의시계 212. 7. 23 ㅣ Weekly 과거명목성장률, 내외기준금리차유사시점비교, 1~25bp 추가내외장기금리차축소내외금리차축소가능성을가늠하기위해현재와외형상내외금리차와펀더멘털흐름이유사했던 23년 ~ 24년까지상황을관찰하고평가해볼수있다. 이당시내외기준금리차 ~%p 사이에서평균한미간 1년금리차는 %p 남짓이었다.

크레딧 : 회사채수요예측제도개선에따른회사채발행감소예상언론보도에의하면미매각회사채의무보유기간제도시행과공모희망금리구간설정시발행사개별민평수익률보다낮을경우합당한근거를제시하도록제도를보완할계획이며 8월시행예정이다.

1 BOND BRIEF 내외금리차로다시보는투자의시계 ㅣ Weekly 과거명목성장률, 내외기준금리차유사시점비교, 1~25bp 추가내외장기금리차축소내외금리차축소가능성을가늠하기위해현재와외형상내외금리차와펀더멘털흐름이유사했던 23년 ~ 24년까지상황을관찰하고평가해볼수있다. 이당시내외기준금리차 ~%p 사이에서평균한미간 1년금리차는 %p 남짓이었다. 현재보다내외장기금리차가.1%p 정도좁다. 반면, 과거평균스왑베이시스 (1 년 ) 은.65%p, 현재.9%p 수준이다. 결국대외투자측면에서과거성장률과물가에대한판단을동일하게중립으로보고내외금리차와원화절상전망을전제로중장기투자자금유입이기대될경우최소.15%p, 최대.25%p 정도추가내외장기금리차축소, 장기채강세베팅이가능해보인다. 크레딧 : 회사채수요예측제도개선에따른회사채발행감소예상언론보도에의하면미매각회사채의무보유기간제도시행과공모희망금리구간설정시발행사개별민평수익률보다낮을경우합당한근거를제시하도록제도를보완할계획이며 8월시행예정이다. 이렇게제도를변경하게되면금리상승시평가손실에따른부담으로금리밴드를높게설정할수밖에없으며, 발행시스프레드가확대되는것을회피하려는발행회사가당장의발행보다는제도의시행을잠시관망할가능성이높다. 제도의변경에따른공급공백이우려되면서하반기만기도래물량도평달에비해서크게줄어들어향후크레딧스프레드의축소속도는빠르게진행될수도있을것이다. Fixed Income Analyst 박태근 tkpark@hanwha.com Fixed Income RA 사공단비 danbee4@hanwha.com Credit Analyst 이종명 ljm1398@hanwha.com Credit Analyst 김은기 creditbond@hanwha.cm Weekly Recommended Strategy 국고 3년 2.83~2.93%, 일드커브중립 2/5/1 년버터플라이매도 (Body Long, Wing Short) 청산 2/5yr IRS 스티프너재진입, 매수차익거래 ( 채권매수 + 국채선물매도 ) 섹터전략 : A등급회사채및여전채매수 과거펀더멘털유사시점의내외기준금리차와주요스프레드추이 (%p) ,24,21년평균 ~ 212.7월현시점 년스왑베이시스 3년신용스프레드 내외기준금리차 내외장기금리차 주 : 신용스프레드회사채 (AA-) 기준, 내외장기금리차 1년물, 과거는 21 년평균자료 : Bloomberg, 한화증권리서치센터

Market Index 3 I. 주간전망 4 II. 주간크레딧전망 8 III. 경제지표전망 11 IV. 차트 & 지표 13 1. 국내채권시장 13 2.

2 Market Index 3 I. 주간전망 4 II. 주간크레딧전망 8 III. 경제지표전망 11 IV. 차트 & 지표 국내채권시장 글로벌금융시장 16 V. 부록 주간신용등급변동 (7/16~7/2) 회사채발행계획 (7/23~7/27) 18 2 Research Center

3 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF Market Index (7.16~7.2) 주가환율금리유가 ,822.93p 1,141.2원 2.98% 12.71달러 (KOSPI) (KRW) (KTB 5YR) ( 두바이유 ) 5. 韓국고채 3 년 ( 좌 ) 美국채 1 년 ( 우 ) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/ 자료 : 본드웹, 금융투자협회 [ 표 1] 주요가격지표동향 구분 7/2 (%, p, 해당환율 ) 전주대비 (%p, p) 구분 7/2 (%, $, p) 전주대비 (%p, $, p) 콜 (1 일 ) 1 1 미국국채 1Y 1 3 CD(91 일 ) 영국 1Y 1-4 통안증권 (1 년 ) 포르투갈 1Y -1 국고채 (3 년 ) 스페인 1Y 국고채 (5 년 ) 이탈리아 1Y 국고채 (1 년 ) 독일 1Y 국고채 (2 년 ) 일본 1Y.74-3 회사채 (3 년 ), AA 인도 1Y KTB Futures 호주 1Y 달러 - 원 1, CRB 인덱스 유로 - 달러 WTI 선물 달러 - 엔 금현물 1, 달러 - 위안 은현물 파운드 - 달러 전기동 7,73 3 달러 - 스위스프랑 알루미늄 1, 호주달러 - 미국달러 대두 1,39 달러 - 싱가포르달러 소맥 달러 - 태국바트 BDI 주 : 7 월 2 일 19 시기준자료 : Bloomberg, 금융투자협회, 한화증권리서치센터 Research Center 3

4 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 I. 주간전망 경기둔화우려심화, 주요금리사상최저치, CD/ 스왑發변동성확대불구금리반등영향제한경기둔화우려심화로중장기물중심의강세가지속된가운데주요금리가사상최저치를경신하였다. 공정거래위원회의 CD금리공시허위여부조사여파로 91일 CD금리가 3.2% 초반까지추가로하락하면서이자율스왑 (IRS) 금리의추가하락흐름도지속되었다. 이러한단기금리하락에따라재정거래 (IRS Pay + 현, 선물매수 ) 포지션은일부손절매등으로청산되면서파생시장에서장중변동성이확대되었고장기물강세도잠시주춤했다. 하지만여전히강한대기매수를확인하며다시강세를이어갔다. 내외금리차로인한시장의평가와시사점 1: 내외펀더멘털둔화가늠하며추가기준금리인하전망우리는금리의기간구조 (Term Structure) 와채권운용전략의기본전제로서중앙은행이결정하는기준금리를주축으로이에파생하는만기별금리, 장단기금리차등에대한전망과전략을구상하고있다. 하지만최근처럼기준금리인하에도불구하고안팎의채권초과수요로인해무력해진국내통화정책의영향력아래장단기금리차축소내지역전이나타났다는점을고려할경우우리는조달 / 운용금리의기준으로서국내장단기금리차보다내외금리차에대한관심과고려를높여갈수밖에없다. 다시말해내외금리차로인해외국인의채권장단기수요가지속됨을전제할경우과연어느수준에서내외금리차를고려하여저점매수를이어갈것인가에대한평가로인해내외장기, 단기금리차를주목할볼필요가있다. 현시점의펀더멘털 ( 성장률 + 인플레이션 ), 수급, 통화정책등주요판단과과거상황과의일반적인비교자체는물론어렵다. 하지만일단 23 년 ~ 24 년상반기까지한미간명목성장률 (GDP+CPI) 차이, 그리고내외기준금리차 ( 축소 ) 의흐름이유사하다고보면비교의여지는있다고본다. 연내추가로 1차례기준금리인하를단행한다면과거당시내외기준금리차인 2.75% 와동일해진다. 과거와유사한내외금리차축소흐름, 그리고추가금리인하전망의근거를찾기위해서는중장기적으로기준금리레벨을가늠할예측방법과접근이필요하다. 예를들어 GDP 갭 [( 실제성장률- 잠재성장률 )/ 잠재성장률 ] 이라든가고전적인테일러준칙 (Talor Rule) 에의한추정, 그리고기타대외환율과물가, 자산가치의추세변화에의한기준금리추정방법등이있다. 이중테일러준칙은중앙은행의통화정책이기본적으로성장률과물가상승률을감안한다고보고초과물가상승률과 GDP 갭을기준으로, 가중치를정해기준금리수준을추정해보는방법이다. [ 그림1] 기준금리 VS. 91일 CD금리산포도 [ 그림2] 한미간성장률차이 VS. 내외기준금리차 (91일 CD, bp) y =.97 x +.53 R 2 =.95 (%p) 한미간기준금리차 ( 우 ) 한미명목성장률차이 ( 좌 ) (%p) /3.21% /2.96% ( 기준금리, %) 자료 : KRX, 한화증권리서치센터 자료 : 불룸버그, 한화증권리서치센터 4 Research Center

5 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF 비록개방경제체제가아닌폐쇄경제하에서적용됐던고전적모형의한계와비판이있지만가장심플한예측으로서접근이가능하다. 예를들기위해국내기준이되는소비자물가 (3%), 잠재 GDP 성장률 (3.7%) 을가정해 GDP 갭과인플레이션갭에대한가중치 6:4 를적용해간단히추정해보았다. 적정예측기준금리 = 장기실질금리 + CPI +.6 [ 실제 CPI 목표 CPI] +.6 [ 실제 GDP 잠재 GDP] 이에의거해 [ 그림 3] 의결과를보면한국은행의올해하반기성장률전망치 3.2%, 소비자물가 2.6% 에상응하는기준금리는현재와유사한 % 초반으로추정되었다. 반면최근선도이자율 (FRA) 시장등에서반영하는내년초까지최대 5bp 추가기준금리인하의반영은성장률 3%, 소비자물가상승률은 2.2% 정도로예상되어야한다. 즉결과의논리상으로는내년초까지 1차례가아닌 2차례추가금리인하는좀더성장침체와저물가상황이이어져야하는만큼쉽지않을것이라는측면의해석이가능하다. 결국일단펀더멘털둔화와내외금리차등을고려하면연내최대 2차례까지금리인하가능성을보지만중기시계에서이에대응한성장률과물가전망치는그러한조건과는다소상이할것으로판단한다. 아울러경기부양을위해서통화정책뿐아니라여타재정이나금융규제완화등여타주요부양책의대응도동반하여확대되는수순에서추가기준금리인하타이밍상효과의극대화정도를고민할필요가있다. 빠른금리인하가경기반등효과를가져올능사는아니기때문이다. 제반여건의고려와재정등정책대응및준비정도로볼때 8월에는기준금리동결, 9월정도를추가금리인하의시기로판단한다. 내외금리차로인한시장의평가와시사점 2: 스왑베이시스축소, 은행채등신용물수급개선최근내외금리차로인해대외채권투자자금유입이확대되고있다는인식하에서본드-스왑스프레드나스왑베이시스에대한관심도높다. 단순히중장기투자부터단기채권이나국채선물을통한재정거래상의비중으로인해파생시장의스프레드의특징적인움직임이종종나타나고있기때문이다. 특히대외신용위험을감안한내외금리차의개념인스왑베이시스 (CRS-IRS, (-)) 는원화강세전망과맞물려꾸준히축소되고있다. 스왑베이시스의꾸준한축소추세하에서국내금융기관들은국내보다해외자금조달과채권발행의유인이커질것이다. 저금리로해외에서채권발행이나자금을조달한후부채스왑을통해원화로환산한다면환리스크를제거하고조달금리하락을가져올수있기때문이다. 최근 IRS 금리의빠른하락, CRS 금리의상승세를반영하는스왑베이시스의축소흐름은금융기관들의대외채권발행, 특히은행권의대외자금조달유인을높여상대적으로국내수급상시장금리하락요인이될것이다. 최근이러한흐름이꾸준히관찰되고있다. 국내적으로예대규제영향에따라잉여자금이늘어국내은행채발행이줄어든부분은있지만스왑베이시스축소에따를은행채순발행축소흐름도나타나고있다. 즉스왑베이시스와은행채순발행정도는정 (+) 의관계를가지고있다는이야기다. [ 그림3] 약식테일러준칙에의한성장률 / 물가 VS. 기준금리추정 [ 그림4] 스왑베이시스축소 대외조달 원화은행채순증축소 4. 실질 GDP/CPI, 6:4 비중목표 CPI:3% 잠재성장률 3.7% 가정 원화은행채순증 ( 좌 ) 1년스왑베이시스 ( 우 ) (-,%p) / /2.6 /2.4 / /2.2 / -8 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 자료 : 한국은행, 한화증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 Research Center 5

6 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 이러한스왑베이시스축소를대외채권발행이나조달위험의완화시그널로해석한다면스왑스프레드축소로은행채뿐아니라회사채등역시신용스프레드확대를제한할것이라는기대가지속될것이다. 한미간명목성장률, 내외금리차가유사한 23~24 년, 그리고 21 년의신용스프레드 ( 회사채 (AA-) - 국고채 3년 ) 의평균은 72bp(23~24 년평균 65bp) 로최근수준보다 1bp 정도만높은수준이다. 우리는이러한중기적판단과관점에서내외금리차및스왑베이시스가축소되는가운데과거 23~24 년과유사하게경기둔화우려보다는수급측면에서신용스프레드 ( 재축소 ) 에우호적인전개를예상한다. 내외금리차로인한시장의평가와시사점 3: 내외금리차축소기대 & 장기물대기수요기대마지막으로내외금리차에대한기본적인평가로인해장기물대기수요가지속될것이다. 유로재정위기이후글로벌최우량신용등급인 AAA~AA 등급의국채가 4% 이상발행이감소한상황으로추정된다. 이러한상황에서원화국채처럼차기등급인 A등급부근의글로벌장기국채는선진국채권의범주로서각국중앙은행과장기투자기관들의관심이집중되는투자대상이다. 물론벌어진내외금리차로인한절대금리매력도는환 (f/x) 리스크, 신용리스크정도가작다면당연히국채매수유인을확장시키는부분이다. 앞에서언급한 23 년, 24 년, 그리고스왑베이시스수준이유사한 21 년등을비교상황으로상정해보자. 당시한미간기준금리차 ~%p 사이에서 1년평균내외금리차는 %p(15bp) 남짓이다. 현재수준보다는내외금리차가.1%p 정도좁다. 반면, 과거의당시평균스왑베이시스 (1 년 ) 은.65%p(65bp) 이며현재는.9%p(9bp) 수준이다. 결국과거의실질성장률과기대물가를중립적인기준으로가정하는가운데중장기대외채권자산배분측면에서내외금리차에환율 ( 통화절상 ) 기대요인으로인해대외자금이유입된다면최소 1bp, 최대 25bp 정도의추가적인내외금리차축소 ( 장기채권투자 ) 베팅이유지될가능성이높다. 단기영역하방경직성으로금리박스권조정, 플랫트닝재구축 6개월내 2차례추가기준금리인하베팅으로 IRS 금리의전영역이 CD금리를하회하면서레벨부담이상존하고있다. CD금리의허위공시관련조사파장이진정되는가운데단기시장금리의저점을가늠하며단기박스권이재조정되는과정이다. 중기적으로실제자금수요가동반되는금융규제완화나집중된경기부양이전에수급측면의기존강세추세유지될것이다. 수급이나경기지표둔화, 부동산자산가치의하향흐름상여전히장기물주도의수요기대는지속될것이라는이야기다. [ 그림 5] 과거펀더멘털유사시점의기준금리와주요스프레드 [ 그림 6] 스왑베이시스 ( 원화신용안정 ) 축소, 내외금리차축소 (%p) ,4,21년평균 현시점 ~ 2.75 (%p) 내외장기금리차 ( 우 ) 스왑베이시스 ( 좌 ) (%p) 년스왑베이시스 3년신용스프레드내외기준금리차 자료 : 불룸버그, 한화증권리서치센터 자료 : 불룸버그, 한화증권리서치센터 6 Research Center

7 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF 본드- 스왑재정거래청산우려보다학습효과, 안정화기대높아물론커브플랫트너포지션 ( 버터플라이매수등 ) 등이통상적인가격부담으로인해단기청산내지조정압력이있다는점은유의할필요가있다. 한편이자율스와프시장에서리시브 (Receive fixed) 포지션확대로인한파장에관심이이어지고있다. 물론과거경험으로보면연계된 CRS~IRS 베이시스포지션이나본드-스와프재정거래 ( 현, 선물 ) 매수포지션이청산되며시장금리가급반등하고본드-스왑스프레드 (-) 가계속확대되는사례가많다. 하지만최근원화가치가안정되며 IRS 대비, CRS 금리의동반하락이제한되고있고과거보다이와연계된매수포지션이많지않은것으로보여학습효과차원에서시장의 ( 청산 ) 우려와반응은크지않을것으로보인다. [ 그림 7] I1/3/1 년버터플라이스프레드 [ 그림 8] 통화스왑 (CRS) 금리 VS. 본드 _ 스왑스프레드 (bp) ( 국고 1년 + 통안 1년 )/2-국고 3년 ( 좌 ) 8 7 기준금리 ( 우 ) /7 11/1 11/7 12/1 12/7 자료 : 불룸버그, 한화증권리서치센터 [ 표 2] 향후주요금리전망 년 CRS( 좌 ) 3 년본드 - 스왑스프레드 ( 우 ) 1/7 1/11 11/3 11/7 11/11 12/3 12/7 자료 : KRX, 한화증권리서치센터 (bp) 구분 7/ 23~7/27 7 월 국고채 (3 년 ) 2.84%~2.93% 2.8~ 3.3% 국고채 (5 년 ) 2.92%~2% 2.9~ 3.42% 은행채 (AAA 3 년 ) 3.23% ~3.24% 3.1 ~ 3.6% 회사채 (AA-, 3 년 ) 3.45%~ 5% 3.45~ 3.85% 주 : 회사채는민평 3 사평균기준자료 : KRX, 한화증권리서치센터 [ 표3] Sector 별전망 ( + 스프레드확대 / 스티프닝, - 스프레드축소 / 플랫트닝, 중립 ) 구분 주간전망 주간예상치 (bp) 비고 월간전망 국고 3- 통안 1년 중립 1 1 추가금리인하선반영, 재정거래포지션주목 중립 국고 5 국고 3 (-) 1 9 금리인하시단기적으로원화가치향배주목 중립 국고 1- 국고 5 중립 금리인하시커브스티프닝 (+) 회사 (AA-)- 국고 3 중립 경기지표둔화 vs. 우량물선호지속 (+) 3Yr IRS 스프레드 (-) (-) 잠재손절매 vs. 재정거래포지션진입 (-) 1Yr CRS-IRS(-) 중립 IRS 금리하락, 원화가치안정 (-) 자료 : 한화증권리서치센터 Research Center 7

8 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 II. 주간크레딧전망 회사채수요예측제도개선에따른회사채발행감소예상 전주국고채금리는장중등락이커지면서오랜만에변동성을보였다. 양도성예금증서 (CD) 금리담합조사파장으로인해금리스와프 (IRS) 는지속적으로하락함과동시에 IRS 와연계된포지션의변동으로국고채금리변동성이켜졌다. 국고채금리는 3년물기준으로전주대비 8bp 하락하면서강세를보인가운데크레딧스프레드도전주대비 3~4bp 축소하면서강세를보였다. 크레딧스프레드는대부분영역에서축소됐으며, 만기별로는 2년물, 섹터별로는여전채가상대적인강세를보였다. 전주기준금리인하에따른금리하락으로인해그동안수급에다소부담이되어왔던증권사미매각물량이급격히소진되는모습을보였다. 올해야심차게시도됐던회사채발행제도개선은기존의증권사수수료녹이기및주관사경쟁으로인해시장금리와큰괴리를보이면서낮게발행된회사채발행금리를정상화시키겠다는취지로시행되었으나그뜻을이루지는못했다. 여전히수수료녹이기및주관사경쟁을위한낮은금리밴드설정으로기존의제도와별다를바없는결과를초래하면서투자자의외면을받았다. 전주언론기사에의하면금융감독원은 회사채수요예측제도개선관련긴급회의 를갖고미매각회사채의무보유기간제도시행과공모희망금리구간설정시발행사개별민평수익률보다낮을경우합당한근거를제시하도록제도를보완할계획이며 8월시행예정을보도했다. 이렇게제도를바꾸게되면시장금리상승시증권사미매각물량에따른평가손실에대한부담이발생하게된다. 증권사는이러한부담을회피하기위해서공모희망금리구간설정시이전과같이낮은금리로설정하지않으려할것이다. 그리고민평보다낮을경우합당한근거도제시해야한다. 이렇게제도를개선하면발행시스프레드가상승하는것을회피하려는발행사들이당장회사채발행보다는잠시제도의시행을관망하는모습을보일것으로예상된다. 최근기준금리인하및국고채금리하락으로인해국고채금리대비크레딧물의가격메리트가돋보이기시작함에따라크레딧물에대한관심이높아지고있다. 특히크레딧스프레드확대시비중을축소했던기관들이다시비중을확대하려는움직임을보이면서매수의손놀림이빠르게나타나고있다. 제도의변경에따른공급공백이우려되면서하반기만기도래물량도평달에비해서크게줄어들어향후크레딧스프레드는축소속도는빠르게진행될수도있을것이다. 크레딧스프레드축소초기우량등급위주로축소되면서시간이지나면서하위등급으로크레딧스프레드축소세가내려온다. 금통위이후크레딧스프레드는우량등급위주로강세를보였으나, 향후하위등급인 A등급여전채및회사채강세가예상된다. [ 표 4] 섹터별 / 만기별크레딧스프레드및주간 /1 개월변동 구분 등급 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y 주간변동 1 개월변동 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y 국고채 RF 공사채 AAA 은행채 AAA AA 여전채 AA AA A AAA AA AA 회사채 AA A A A BBB 주 : 민평3사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 8 Research Center

9 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF [ 그림 9] 기준금리와크레딧스프레드추이 [ 그림 1] 회사채 AA-(3 년 ) 및국고채 1 년금리추이 국고3Y( 좌 ) 기준금리 ( 좌 ) (AA-3Y)-국고3Y( 우 ) (%p) 회사채 (AA-,3 년 )- 국고 1 년 ( 우 ) 회사채 AA-(3 년, 좌 ) 국고 1 년 ( 좌 ) 1/6 1/12 11/6 11/12 12/6 (%p) 자료 : Kis-Net, 한화증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 [ 그림 11] 3 년만기크레딧물 / 국고채 Ratio [ 그림 12] 회사채등급별만기도래현황 ( 배 ) 1.6 공사채은행채여전채 AA 여전채 A+ 회사채 AA- 회사채 A 5 AAA AA A BBB /6 11/9 11/12 12/3 12/6 12/5 12/8 12/11 13/2 13/5 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 [ 그림 13] 회사채순발행추이 [ 그림 14] 회사채등급간스프레드 (%p) (A-) - (AA-, 3Y, 좌 ) (BBB+) - (A-, 3Y, 우 ) (%p) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터.6.4 1/4 1/1 11/4 11/1 12/4 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 2.25 Research Center 9

10 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 [ 그림 15] 크레딧스프레드 (1 년물 ) [ 그림 16] 크레딧스프레드 (3 년물 ) (bp) 15 공사채은행채여전채 AA 여전채 A+ 회사채 AA- 회사채 A (bp) 25 공사채은행채여전채 AA 여전채 A+ 회사채 AA- 회사채 A /5 1/11 11/5 11/11 12/5 주 : 민평3사평균기준 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 1/5 1/11 11/5 11/11 12/5 주 : 민평3사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 [ 그림 17] 회사채순발행및발행잔액추이 ( 주간 ) [ 그림 18] 공사채순발행및발행잔액추이 ( 주간 ) 3 2 순발행 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) 순발행 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) /19 2/13 4/9 6/4 7/ /19 2/13 4/9 6/4 7/3 22 주 : 음영그래프는주간만기규모자료 : Kis-Net, 한화증권리서치센터 주 : 음영그래프는주간만기규모자료 : Kis-Net, 한화증권리서치센터 [ 그림 19] 회사채주요기관별순매수 ( 주간 ) [ 그림 2] 금융채주요기관별순매수 ( 주간 ) 25 은행보험투신기금기타 3 은행보험투신기금기타 /27 5/18 6/8 6/29 7/2-5 4/27 5/18 6/8 6/29 7/2 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 1 Research Center

11 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF III. 경제지표전망 韓 7 월소비자심리지수 (7/25, 水 ) 소비심리조정지속 중요도 (C) 예상치 전기치 전망 韓 7월소비자심리지수 1 11 Down( ) 한국 7월소비자심리지수는전기치대비소폭하락할것으로예상 대외환경악화지속되는가운데가계부채누증과부동산경기부진 (pt) 한국소비자심리지수 ( 좌 ) 심화등으로전월에이어소비심리조정추세이어질듯 獨 7 월 IFO 기업환경지수 (7/25, 水 ) 독일기업체감경기악화예상 중요도 (B) 예상치 전기치 전망 獨 7월 IFO 기업환경지수 Down( ) 독일 7월 IFO 기업환경지수는악화될것으로예상 유로존부채위기해결이교착국면에빠진가운데독일의실물경기 둔화우려가가중되며기업체감경기역시추가로악화될가능성이 높아보임 (pt) 독일 IFO 지수 ( 좌 ) 韓 2 분기 GDP (7/26, 木 ) 경제성장률부진할것 중요도 (A+) 예상치 전기치 전망 韓 2분기 GDP(YoY) 2.6% 2.8% Down( ) 한국 2분기 GDP 는전기비.5%, 전년동기비 2.6% 내외의수준을예상 하며, 한국은행의수정경제전망에서나타난바와같이 2분기성장률은 부진할것 민간소비위축속에고정투자회복과재고증감이성장을주도할것 한국 GDP(YoY) 미국 GDP(Annualize QoQ) 美 6 월신규주택판매 (7/25, 水 ) 신규주택판매완만한개선기대 중요도 (C) 예상치전기치전망 美 6 월신규주택매매 (MoM).3% 7.6% Down( ) (%, MOM) 2 1 미국신규주택판매 ( 좌 ) 미국잠정주택판매 ( 좌 ) 미국 6월신규주택판매전월비는완만한개선세를보일것이나전기치대비증가율은대폭둔화예상 최근미국부동산관련지표가개선추세를보이고있고건설경기역시바닥을탈출하는모습을보이고있으나본격적인회복은불확실 Research Center 11

12 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 경제 / 채권 Calendar Mon Tue Wed Thu Fri 국고 1 년 1 조 6,5 억원입찰 만기 2 조 2,32 억원 만기 2 조 1,666 억원 만기 1 조 47 억원 만기 6,238 억원 만기 1 조 173 억원 美 5 월기업재고 (MOM, SA) 통안만기 1조 7,5 억원통안계정만기 2조원 국채만기 1 조 6,7 억원 美 6 월주택착공 美 6월기존주택판매 (MOM) (P: %, E: %, A: -5.4%) ( 만기 ) 그리스 2억유로 ( 만기 ) 포르투갈 2.3 억유로 (P:.3%, E:.2%, A:.3%) 美 6월소매판매액지수 (MOM) (P: -.2%, E:.2%, A: -.5%) 美 7월엠파이어스테이트제조업지수 (P: 2.29, E: 4., A: 7.39) EU 5월무역수지 (SA) (P: 4.5B, E: 5.B, A: 6.3B) EU 6월소비자물가지수 (YoY) (P: 2.1%, A: 2.2%) 프랑스 4 억유로 84 일물 ; -15%, 18 억유로 161 일물 ; -11%, 18 억유로 343 일물 ; -2% 美 6월산업생산 (MOM) (P: -.2%, E:.3%, A:.4%) 美 6월소비자물가지수 (NSA, MOM) (P: -.3%, E: %, A: %) 스페인 1 억유로 511 일물 ; 4.242%, 26 억유로 364 일물 ; 3.918% 그리스 16 억유로 91 일물 ; 4.28% EFSF 15억유로 189일물 ; -113% 벨기에 15 억유로 91 일물 ;-16%, 15 억유로 364 일물 ;4% (P: 711K, E: 745K, A: 76K) 美 6월건축허가 (P: 784K, E: 765K, A: 76K) 독일 42 억유로 2년물 ; -6% 포르투갈 1 억유로 364 일물 ; 5%, 7.5 억유로 182 일물 ; 2.292% 美 6월컨퍼런스보드경기선행지수 (MOM) (P:.4%, E: -.1%, A: -.3%) EU 212 5월경상수지 (NSA) (P: 1.3B, A: -B) 스페인채권입찰프랑스채권입찰 ( 만기 ) 스페인 6.4 억유로 국고 2 년 7,5 억원입찰만기 1조 729 억원프랑스단기물입찰독일 12 개월물 3 억유로 ( 만기 ) 스페인.1 억유로 만기 1조 2,544 억원통안만기 1조 1,1 억원통안계정만기 2조원中 7월 HSBC 제조업 PMI (P: 48.2) 美 5월주택가격지수 (MOM) (P:.8%, E:.5%) 스페인 3개월물, 6개월물입찰 ( 만기 ) 스페인 1.25 억유로 만기 7,17 억원韓 7월소비자심리지수 (P: 11, E: 1) 美 6월신규주택판매 (MOM) (P: 7.6%, E:.3%) 독 7월 iifo 기업환경지수 (P: 15.3, A: 14.7) 독일 3 년물35 억유로추가입찰 ( 만기 ) 스페인.6 억유로 만기 1조 8,59 억원국채만기 8,1 억원한은RP 환매수 3조원韓 2분기 GDP(YOY) (P: 2.8%, E: 2.6%) 美 5월잠정주택판매 (MOM) (P: 5.9%, E:.9%) 美 6월내구재주문 (MOM) (P: 1.3%, E:.4%) EU 6월 M3(QoQ, SA) (P: 2.8%, E: 2.8%) 만기 1,286 억원韓 6월경상수지 (P: $3611.8M) 美 212 2분기 GDP(Annualized QoQ) (P: 1.9%, E: %) 美 7월미시건대소비자신뢰지수 (P: 7, E: 7) 이탈리아단기물입찰 ( 만기 ) 그리스 2억유로 ( 만기 ) 포르투갈 2.3 억유로 ( 만기 ) 스페인 6.4 억유로 이탈리아무이표채입찰 만기 1조 9,93 억원韓 7월기업경기실사지수 ( 제조업 ) (P: 84) 韓 7월기업경기실사지수 ( 비제조업 ) (P: 77) 벨기에채권입찰프랑스단기물입찰 ( 만기 ) 스페인 6억유로 만기 1조 9,185 억원통안만기 1조 5, 억원국채만기 6,893 억원韓 6월산업생산 (YOY) (P: 2.6%) 美 6월개인소득 (P:.2%, E:.6%) 美 7월시카고 PMI (P: 52.9, E: 5) 美 7월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 (P: 6, E: 6) EU 6월실업률 (P: 7.2%) 만기 1조 4,826 억원통안만기 1조 2,4 억원韓 7월소비자물가 (YOY) (P: 2.2%) 美 6월건설지출 (P:.9%, E:.3%) 美 7월 ISM 제조업지수 (P: 49.7, E: 51.) 中 7월제조업 PMI (P: 5.2) 中 7월 HSBC 제조업 PMI (P: 48.2) 독일 4 억유로 5년물추가입찰 만기 8조 3,775 억원국채만기 6,7 억원통안만기 7조 1,4 억원韓 7월외환보유액 ($312.38B) 美 6월제조업수주 (P:.7%) BOE 기준금리결정 (P:.5%, E:.5%) ECB 기준금리결정 (P:.75%) 스페인채권입찰 만기 4,733 억원美 7월비농업부분고용자수변동 (P:8K, E: 15K) 美 7월 ISM 비제조업지수 (P: 52.1, E: 5) EU 6월소매판매 (MOM) (P:.6%) 벨기에채권입찰 자료 : 본드웹, Bloomberg, Economy.com, 통계청, 한화증권리서치센터 12 Research Center

13 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF IV. 차트 & 지표 1. 국내채권시장 1) 수익률곡선 / 섹터별스프레드 : 버터플라이형금리하락 / 미국고채장단기금리차확대 [ 그림21] 국고채수익률곡선변동 [ 그림22] 미국고채수익률곡선변동 금리변동폭 ( 우 ) 212/7/13 212/7/2 3m 6m 9m 1y y 2y y 3y 5y 1y 2y (bp) Yield change (bp) mo 3m 6m 1yr 2y 3y 5y 7y 1y 2y 3y 자료 : 금융투자협회, 한화증권리서치센터 자료 : 미재무부, 한화증권리서치센터 [ 표5] 주요신용스프레드동향 ( 단위 : bp) 구분 7/2 (bp) 전주말대비 (bp) 전월말대비 (bp) 전분기말대비 (bp) 회사채 (AA-) - 국고채 3년 회사채 (A+) - 국고채 3년 회사채 (BBB+) - 국고채 3년 회사채 (BBB-) - 국고채 3년 공사채 (AAA) - 국고채 3년 은행채 (AAA) - 국고채 3년 회사채 (BBB-) - 회사채 (AA-) 미국회사채 (AAA) - 국채 5년 미국회사채 (BAA) - 국채 5년 독일은행채 ( 무이표 ) - 국채 5년 미국은행채 (AA) - 국채 5년 US Ted spread Euro OIS spread US Libor 3개월.45% Euribor 3개월.46% JP EMBI+ spread 자료 : 금융투자협회, Bloomberg, 한화증권리서치센터 Research Center 13

14 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 2) 자금 / 수급 : 7 월채권형편드자금.5 조원증가, MMF 3.2 조원감소 / 외국인통안채순매수감소, 투신국채통안채순매수급감 / 외국인국고 12-1, 12-2, 12-3 순매수 [ 그림 23] 채권자금 Breakdown [ 그림 24] 주식자금 Breakdown 채권형 ( 좌 ) MMF( 좌 ) 대고객 RP매도 ( 좌 ) 채권혼합형 ( 좌 ) 저축성예금 ( 우 ) 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 자료 : 금융투자협회, 한화증권리서치센터 고객예탁금 ( 좌 ) 주식혼합형 ( 좌 ) 주식형 ( 우 ) 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 자료 : 금융투자협회, 한화증권리서치센터 [ 그림 25] 최근국고채입찰결과 [ 그림 26] 주요기관별국채, 통안채순매수추이 49 응찰율 ( 좌 ) 낙찰금리 ( 우 ) 4.4 외국인 은행 보험. 기금 자산운용 Y 5Y 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y /4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/ 주전 1 주전 국채통안채국채통안채 자료 : 기획재정부, 한화증권리서치센터 자료 : Koscom, 한화증권리서치센터 [ 그림 27] 기간별외국인주요채권일별순매수 [ 그림 28] RP 응찰액대비낙찰액비중 ( 십억원 ) 6 7.2~ ~ ~ 응찰액 - 낙찰액 응찰금액 낙찰금액 (5y) 11-2 (3y) 12-3 (1y) 12-1 (5y) 11-5 (5y) 12-2 (3y) 1 5 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 자료 : 연합인포맥스, 한화증권리서치센터 자료 : 한국은행, 한화증권리서치센터 14 Research Center

15 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF 3) 파생상품 /Technical: 국고 3 년금리 : 국고 1-3 년스프레드축소 / 본드 - 스왑스프레드 (-) 확대 [ 그림 29] 3 년국채금리이동평균 [ 그림 3] 3 년국채선물이동평균 국고3년 5일MA선 4. 2일MA선 6일MA선 12일MA선 KTB 3Y: MA: MA: MA: MA: /7 11/1 12/1 12/4 12/7 자료 : 금융투자협회, 한화증권리서치센터 (pt) 3년국채선물 5일 MA선 일 MA선 6일 MA선 KTB F: 15.98pt 5MA: 15.87pt 2MA: 14.19pt 6MA: 14.75pt 12MA: 14.4pt 11/1 12/1 12/4 12/7 자료 : 금융투자협회, 한화증권리서치센터 [ 그림 31] 국채선물 1-3 년 vs. 국고 1-3 년스프레드 [ 그림 32] 외평채 & 스왑환산수익률 (pt) LKTB1 - KTB3( 좌 ) 국고 1 - 국고 3( 우 ) (bp, 역축 ) 외평채 5Y(USD)-IRS 5Y(USD)+CRS 5Y 외평채 5Y(USD) 국고채 5Y(KRW) /1 11/12 12/2 12/4 12/6 12/8 자료 : 금융투자협회, 한화증권리서치센터 /1 11/12 12/2 12/4 12/6 12/8 자료 : Koscom, 한화증권리서치센터 [ 그림 33] 스왑스프레드 [ 그림 34] 외국인국채선물누적순매수 vs. 미국채 1 년금리 (bp) 3 1Y 3Y 5Y 1Y ( 만계약 ) (%, 역축 ) 2 외국인국채선물누적순매수 ( 좌 ) 1. 미국채 1년 ( 우 ) /4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7 자료 : Koscom, 한화증권리서치센터 -1 9/1 1/4 1/1 11/4 11/1 12/4 자료 : Koscom, 미재무부, 한화증권리서치센터 4.5 Research Center 15

16 말련영국대만태국전주말대비 일본인니인도뉴질랜드한국중국영국프랑스호주이탈리아스웨덴미국일본뉴질랜드멕시코한국독일터키전주말대비 가폴리핀주르투갈페인BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 2. 글로벌금융시장 금리 / 외환 / 리스크지표 : 스페인장단기금리상승 / 아시아주요국통화달러대비가치상승 / 스페인, 이탈리아 CDS 프리미엄상승 / 유로 OIS 스프레드안정세지속 [ 그림 35] 주요국국채 1 년물 /2 년물금리주간변동폭 [ 그림 36] 유로존국채금리및스프레드추이 (bp) 인니-1-9 태국한국 영국일본독일 말련미국인도중국5 호주1년 2년 35 스페인 프랑스 - 독일국채금리 ( 우 ) 스페인국채 1 년 ( 좌 ) 이탈리아국채 1 년 ( 좌 ) 11/7 11/9 11/11 12/1 12/3 12/5 12/ 자료 : Bloomberg, 한화증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 한화증권리서치센터 [ 그림 37] 아시아주요국달러대비통화가치변동 [ 그림 38] 주요국 CDS 프리미엄변동추이 1..5 호 -.5 싱필(bp) 스 포자료 : Bloomberg, 한화증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 한화증권리서치센터 [ 그림 39] ECB 국채매수 vs. 유로 -OIS 스프레드 [ 그림 4] ECB 국채보유 vs. 유로 -OIS 스프레드 (Bn Euro) 25, 2, 15, 1, 5, ECB 국채매수 ( 좌 ) 유로 OIS SPREAD( 우 ) (Bn Euro) ECB 국채보유 ( 좌 ) 유로 OIS SPREAD( 우 ) /3 1/7 1/11 11/3 11/7 11/11 12/3 12/7 자료 : Bloomberg, 한화증권리서치센터 1/3 1/7 1/11 11/3 11/7 11/11 12/3 12/7 자료 : Bloomberg, 한화증권리서치센터 16 Research Center

17 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF [ 그림 41] Inflation Indicators & Focus 미 CPI VS. 기준금리유로 CPI VS. 기준금리일본 CPI VS. 기준금리 주요선진국 (YOY, %) 미국 CPI( 좌 ) 7. 미국기준금리 ( 우 ) (YOY, %) 유로존 CPI( 좌 ) 유로존기준금리 ( 우 ) (YoY, %) 일본 CPI( 좌 ) 일본기준금리 ( 우 ) 연말전망 연말 CPI: 1.75%, 기준금리 :.25%( 유지 ) 연말 CPI: %, 기준금리 :.5%( 인하 ) 연말 CPI:.15%, 기준금리 :.1%( 유지 ) 영국 CPI VS. 기준금리호주 CPI VS. 기준금리스웨덴 CPI VS. 기준금리 기타선진국 (YOY, %) 영국 CPI( 좌 ) (YoY, %) 1 영국기준금리 ( 우 ) 호주 CPI( 좌 ) 호주기준금리 ( 우 ) (YOY, %) 스웨덴 CPI( 좌 ) 8. 스웨덴기준금리 ( 우 ) 연말전망 연말 CPI: 2.1%, 기준금리 :.5%( 유지 ) 연말 CPI: 2.1%, 기준금리 : %( 인하 ) 연말 CPI: 1.1%, 기준금리 : 1.25%( 인하 ) 중국 CPI VS. 기준금리인도 CPI VS. 기준금리브라질 CPI VS. 기준금리 주요이머징 (YoY,%) 중국 CPI( 좌 ) 중국기준금리 ( 우 ) (YoY, %) 인도 CPI( 좌 ) 2 인도기준금리 ( 우 ) (YOY, %) 브라질 CPI ( 좌 ) 8. 브라질기준금리 ( 우 ) 연말전망 연말 CPI: 2.7%, 기준금리 : 5.75%( 인하 ) 연말 CPI :9.8%, 기준금리 : 6.75%( 인하 ) 연말 CPI: 5.5%, 기준금리 : 8.%( 유지 ) 태국 CPI VS. 기준금리러시아 CPI VS. 기준금리남아공 CPI VS. 기준금리 기타이머징 (YoY, %) 태국 CPI( 좌 ) 16. 태국기준금리 ( 우 ) (YoY, %) 러시아 CPI( 좌 ) 2 러시아기준금리 ( 우 ) (YoY, %) 남아공 CPI( 좌 ) 17. 남아공기준금리 ( 우 ) 연말전망 연말 CPI: 4.2%, 기준금리 : %( 유지 ) 연말 CPI: 6.3%, 기준금리 : 8.%( 유지 ) 연말 CPI: 6.%, 기준금리 : 5.5%( 유지 ) Research Center 17

18 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 V. 부록 1. 주간신용등급변동 (7/16~7/2) 기업명 적용등급신용변경전변경후변경전변경후변경일구분평가사등급 OUTLOOK 평가일등급 OUTLOOK 평가일구분 2. 회사채발행계획 (7/23~7/27) 총 17 건, 2 조 443 억원규모의회사채가발행될예정 ( 발행금액전주대비 7,593 억원증가 ) 채권종류별로는일반무보증회사채 15 건 1 조 9,799 억원, 금융채 1 건 3 억원, 외화표시채권 1 건 344 억원 자금용도는운영자금 1 조 6, 억원, 차환자금 3,299 억원, 시설자금 1,144 억원 발행 일자 대표주관회사공동주관회사 회사채명 ( 회차 ) 이율 만기 ( 년 / 월 / 일 ) 발행금액 ( 백만원 ) 인수회사 인수금액 ( 백만원 ) 발행스프레드 (bps) 한기평한신평한신정 자금용도 ( 시설 / 운영 / 차환 / 기타 ) 7/23 한화증권 씨앤에이치리스 /7/23 9,9 한화증권 9,9 - BBB- BBB- 차환 미래에셋증권 ( 대표 ) 대우조선해양 /7/23 2, 미래에셋증권 5, 국고 3년 + 64 AA- AA- 운영 한국투자증권 ( 대표 ) 한국투자증권 5, 신한금융투자 ( 공동 ) 신한금융투자 2, 하나대투증권 ( 공동 ) 하나대투증권 2, 동부증권 2, 신영증권 2, 키움증권 2, 대우조선해양 /7/23 3, 미래에셋증권 8, 국고 5년 + 75 AA- AA- 운영 한국투자증권 9, 신한금융투자 4, 하나대투증권 4, 동부증권 2, 신영증권 2, 키움증권 1, 일계 3건 59,9 59,9 7/24 SK증권 오릭스캐피탈코리아3-14/7/24 3, SK증권 3, 국고 2년 + 15 A A 운영 동양증권 STX팬오션 /1/24 1, 동양증권 6, - A A 차환 한국투자증권 2, 한국산업은행 2, 우리투자증권현대중공업 /7/24 3, 우리투자증권 1, 하이투자증권 1, 현대중공업회사채 3 년 - 3 AA+ AA+ 운영 SK 증권 3, LIG 투자증권 3, 신한금융투자 2, 18 Research Center

19 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF 발행일자 대표주관회사공동주관회사 회사채명 ( 회차 ) 이율 만기 ( 년 / 월 / 일 ) 발행금액 ( 백만원 ) 인수회사 인수금액 ( 백만원 ) 발행스프레드 (bps) 한기평한신평한신정 자금용도 ( 시설 / 운영 / 차환 / 기타 ) 한국투자증권 2, 현대중공업 /7/24 4, 우리투자증권 12, 하이투자증권 12, 현대중공업회사채 5 년 AA+ AA+ 운영 SK 증권 11, 신한금융투자 5, 일계 4 건 83, 83, 7/25 한국산업은행 태광실업5-15/7/25 34,374 한국산업은행 34,374 - A- A- 시설 KB투자증권 ( 대표 ) 한화23-15/7/25 15, KB투자증권 4, - A A 운영 하나대투증권 ( 공동 ) 하나대투증권 3, 한화증권 3, 한국산업은행 2, 한국투자증권 2, 신한금융투자 1, 일계 2건 184, ,374 7/26 한국투자증권 ( 대표 ) 노루페인트 /7/26 1, 한국투자증권 1, - BBB+ BBB+ 운영 미래에셋증권 ( 공동 ) 노루페인트 /7/26 1, 미래에셋증권 1, - BBB+ BBB+ 운영 일계 2 건 2, 2, 7/27 KB투자증권 ( 대표 ) 현대다이모스 /7/27 2, KB투자증권 1, - A+ A+ 운영 하나대투증권 ( 공동 ) HMC투자증권 1, 현대다이모스 /7/27 3, KB투자증권 1, - A+ A+ 운영 하나대투증권 1, HMC투자증권 1, 하나대투증권 SKC /7/27 5, 하나대투증권 2, - A A A 차환 대우증권 2, 교보증권 1, KB투자증권 ( 대표 ) 대신증권 /7/27 1, KB투자증권 3, - AA- AA- 운영 신한금융투자 ( 공동 ) 신한금융투자 3, 한국투자증권 2, 이트레이드증권 2, 미래에셋증권 ( 대표 ) 두산인프라코어 /7/27 7, 미래에셋증권 1, - A A A 차환 이트레이드증권 ( 대표 ) 이트레이드증권 15, SK 증권 ( 대표 ) SK 증권 15, 신영증권 1, KB 투자증권 2, 두산인프라코어 /7/27 23, 미래에셋증권 3, - A A A 운영 (5,), 시설 (8,), 차환 (1,) 이트레이드증권 4, SK 증권 4, Research Center 19

20 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 발행일자 대표주관회사공동주관회사 회사채명 ( 회차 ) 이율 만기 ( 년 / 월 / 일 ) 발행금액 ( 백만원 ) 인수회사 인수금액 ( 백만원 ) 발행스프레드 (bps) 한기평한신평한신정 자금용도 ( 시설 / 운영 / 차환 / 기타 ) IBK투자증권 2, 신영증권 1, KB투자증권 2, 현대증권 2, 한국산업은행 5, 일계 6건 5, 5, 주간계 17 건 2,44,274 2,44,274 자료 : 금융투자협회, 한화증권리서치센터 2 Research Center

21 내외금리차로다시보는투자의시계ㅣ BOND BRIEF 본드브리프 ( 주간 ) 212 년 7 월 23 일 등록일자등록번호인쇄일발행일발행인편집인인쇄인 발행처 인쇄처 1995년 7월 18일다 년 7월 2일 212년 7월 23일한화증권 임일수한화증권 임일수한양기업박재은 한화증권 서울시영등포구여의도동 23-5 한화증권빌딩대표전화 : F A X : 홈페이지 : / 한양기업서울시마포구동교동 한양빌딩지층대표전화 : F A X : Research Center 21

22 BOND BRIEF ㅣ내외금리차로다시보는투자의시계 사내번호 / 기준 리서치센터 최석원센터장 / 상무리서치센터총괄 716 sw.choi@hanwha.com 투자전략팀투자전략파트 이호상 연구위원 파생시장분석 797 leeho@hanwha.com 배재현 책임연구원 투자전략 7689 sinclair@hanwha.com 배재성 연구원 투자전략 RA 7541 jaesung@hanwha.com 정다운 연구원 투자전략 RA 757 dw85jung@hanwha.com 경제파트 김진성 파트장 국내외경제 8467 jskim@hanwha.com 전배승 책임연구원 국내외경제 7686 junbs@hanwha.com 박매화 책임연구원 중국경제 727 mhpark@hanwha.com 정하늘 연구원 중국경제 RA 7457 haneulj@hanwha.com 안영진 연구원 국내외경제 RA 7445 ayj834@hanwha.com 미드-스몰캡파트 김희성 파트장 미드-스몰캡 7556 Smallcap@hanwha.com 오주식 연구위원 미드-스몰캡 7688 osssy@hanwha.com 정홍식 책임연구원 미드-스몰캡 759 hongsik@hanwha.com 서용희 책임연구원 미드-스몰캡 7468 yhseo@hanwha.com 채권전략팀 이종명 채권전략팀팀장 채권 / 크레딧분석 843 ljm1398@hanwha.com 박태근 수석연구위원 채권시장전망및전략 8434 tkpark@hanwha.com 김은기 연구위원 크레딧분석 7167 creditbond@hanwha.com 사공단비 연구원 채권시장전망및전략 RA 7624 danbee4@hanwha.com 손소현 연구원 크레딧분석 RA 7162 urthebest4me@hanwha.com 기업분석팀 IT파트 안성호 기업분석팀총괄 반도체 / 부품 7475 shan@hanwha.com 김운호 수석연구위원 가전 / 전자부품 / 통신장비 7153 unokim@hanwha.com 박유악 책임연구원 디스플레이 744 yuak.pak@hanwha.com 김민기 연구원 가전 / 전자부품 / 통신장비 RA 7164 Kmgi@hanwha.com 고정우 연구원 반도체 / 부품 RA 7466 jungwoo.ko@hanwha.com 내수 / 소비재파트 박종수 파트장 통신서비스 / 미디어 / 엔터테인먼트 7463 john72@hanwha.com 김경기 수석연구위원 유통 / 홈쇼핑 7471 k.k.kim@hanwha.com 나태열 수석연구위원 인터넷 / 게임 / 지주회사 7473 tyrah@hanwha.com 서동휘 연구원 유통 / 홈쇼핑 RA 7152 suh.thomas@hanwha.com 김기훈 연구원 통신서비스 / 미디어 / 엔터테인먼트 RA 7472 kimbrian731@hanwha.com 이한별 연구원 인터넷 / 게임 / 지주회사 RA 7161 onestar@hanwha.com 송한상 연구원 제약 / 바이오 / 음식료 RA 754 han.song@hanwha.com 기간산업파트 김강오 파트장 철강 / 비철금속 7163 kokim@hanwha.com 정동익 수석연구위원 조선 / 기계 7165 newday@ hanwha.com 김연찬 연구위원 자동차 / 부품 883 ezzki@hanwha.com 이다솔 책임연구원 정유 / 석유화학 7318 dsol99@hanwha.com 조동필 책임연구원 건설 7479 cdfeel@hanwha.com 박혜민 연구원 철강 / 비철금속 RA 7454 hmpark@hanwha.com 임준성 연구원 조선 / 기계 RA 7465 jslim615@hanwha.com 금융파트 심규선 파트장 은행 / 카드 7465 ksshim@hanwha.com 강현수 연구원 은행 / 카드 RA 7539 hskang@hanwha.com 이형운 연구원 금융 RA 7446 hwlee@hanwha.com 22 Research Center

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Microsoft Word - 130107 주간 일정 및 이슈[201100587_59_2].doc 리서치센터 2013. 1. 7 주간 일정 및 이슈 국내외 경제 Analyst 안영진 02.3772-7445 ayj8340@hanwha.com 리테일정보팀 Analyst 송유림 02.3772-7970 yurim.song@hanwha.com 주간일정 및 이슈 (1/7) 증시일정 및 체크포인트 (현지시간 기준) 날짜 이벤트 내용 코멘트 7일(월) 유, 1월 센틱스