SKC [1179] [ 도표 1] 중국러브콜 ( 거래요청 / 합작요청 ) 개관 구붂 제품 위치 비고 1 거래요청 고부가 PET 필름 난통 Display 굴기수혜, 복합필름 / OCA MLCC 이형필름등고부가필름투자 가공필름 소주 난통 PET 필름증설에맞추어복합필름 /

Transcription

1 SKC 1179 Buy TP 6, 원 유지 유지 현재가 (9/7) 47, 원 액면가 ( 원 ) 5, 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 49, 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 35,6 원 KOSPI (9/7) 2,281.58p KOSDAQ (9/7) p 자본금 1,877 억원 시가총액 17,641 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 3,753 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 11.5 만주 평균거래대금 (6 일 ) 53 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 12.5% 주요주주 SK 외 1 인 41.71% 국민연금 13.38% 현재중국은차도살인 ( 借刀殺人 : 칼을빌려사람을죽인다 ) 中. 미국의중국산제품에대한대규모관세부과 ( 계획 ) 를빌미로중국현지부실업체구조조정진행. 미 / 중무역분쟁에따른구조조정우려및향후사업추진불확실성가중으로인해, 중국고객및현지동종업체의동사에대한 러브콜 급증 ( 急增 ). 차별적기술력 / 원가경쟁력보유한필름 PO 및 Captive 보유한반도체소재중심으로러브콜뜨거워. 연내가시적성과기대. 러브콜은 거래요청 및 합작요청 으로대별 ( 大別 ). 1 거래요청, ⅰ. ( 가공 ) 필름 : Display 굴기여전히진행형. 저가공세로일관해온중국업체들이미 / 중무역분쟁에따른수익성악화 기술력한계로인해생산차질. SKC 장수법인은현재현금결재원칙으로영업中. 고부가 ( 가공 ) 필름투자로중국업체와의수익격차확대예상. 중국內동사필름입지점강 ( 漸强 ) ⅱ. 마스크팩 : 중국저가마스크팩 ( 부직포 ) 에대해고가전략추진. 중국고급화장품시장팽창과함께 3세대마스크팩채용증가. 19년물량증가와함께고수익예상. (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) SKC 주가 ( 우측 ) ( 천원 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 합작요청, ⅰ. PVB(Polyvinyl Butyral, 자동차용접합유리의중간막 Film): SKC 필름기술신뢰한중국 S사의합작요청, 연내대규모투자 (~23 년, 1,82 억원 ) 발표예상. ⅱ. PO: 동사는친환경적인 HPPO 공법기술보유. 염소기반의 CHPO 설비 ( 중국환경규제로 5% 미만가동율불가피 ) 비중이 5% 인중국업체들의러브콜지속. 조만간대규모합작투자가시화. ⅲ. Ceramic Parts: 국내준공에이어중국업체와연내 JV 체결및 19년 2Q 투자계획. ⅳ. Wet Chemical: Developer/Etchant/Thinner 등 3가지제품 19년 2Q 부터 SK하이닉스에납품시작. 현재파트너이엔에프테크外중국업체과 JV 검토중. ⅴ. CMP Pad&Slurry: 텅스텐 Pad(7 월인증 ), 옥사이드 Pad( 연내인증 ) 후국내독자투자및중국 JV 추진계획. SK하이닉스 Captive 보유 중국반도체굴기추진에힘입어, 동사반도체소재에대한중국업체러브콜많은상황. 21년매출액 1조원기대가져볼만. 정유 / 화학 , potential@iprovest.com

2 SKC [1179] [ 도표 1] 중국러브콜 ( 거래요청 / 합작요청 ) 개관 구붂 제품 위치 비고 1 거래요청 고부가 PET 필름 난통 Display 굴기수혜, 복합필름 / OCA MLCC 이형필름등고부가필름투자 가공필름 소주 난통 PET 필름증설에맞추어복합필름 / 이형필름코팅설비투자 PU Specialty 난통 PU 원천기술보유, BASF 독점下, 한국계자동차 / 부품사 Needs 급증 Mask Pack 해문 고부가마스크팩 ( 바이오셀룰로스소재, 3 세대 ) 5 천만장설비준공 MCNS 북경등 PU 시스템하우스거점확보 ( 북경 / 천진 / 소주 / 불산등 4 개 ), 매출확대 2 합작요청 PVB 난통 중국 S 사, '23 년까지 1,82 억원투자, 연내투자협상마무리 PO/POD 미정 중국 Major 정유사, 대규모 PO 투자검토중 Ceramic Parts 미정 중국 P 사 /T 사, 연내 JV 계약체결및 '19 년 2Q 4 억원투자계획 Wet Chemcial 난통 중국합작사미정, '19 년 2 붂기매출, '2 년 1, 억원매출목표 CMP Pad/Slurrry 미정 중국합작사미정, 국내독자투자와 JV 계약병행예정, '2 년 1,5 억원매출목표 중국사업계획 : '17 년말 1 개 Post / 매출액 2,5 억원 '22 년 15 개 Post / 매출액 1 조원 [ 도표 2] 중국사업 Vision_SKC s 2 nd Specialty Complex [ 도표 3] SKC 중국사업거점 [ 도표 4] 난통공장 Project 부지확보 [ 도표 5] 반도체매출목표 ( 국내및중국포함 ) 억원 12 1 독자 합작 (JV, M&A) 1, 8 6 4,5 9, ,681 3,1 '17 18F 19F 2F 21F

3 SKC [1179] [SKC 1179] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 216A 217A 218F 219F 22F 12 결산 ( 십억원 ) 216A 217A 218F 219F 22F 매출액 2,359 2,654 2,946 3,169 3,636 유동자산 ,82 매출원가 1,949 2,227 2,416 2,594 2,951 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판매비와관리비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 2,727 2,77 2,923 3,4 3,86 영업이익률 (%) 유형자산 1,866 1,93 1,987 2,73 2,159 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 3,529 3,667 3,818 3,964 4,168 금융수익 유동부채 863 1,21 1,231 1,254 1,32 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 1, 중단사업순손익 -32 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 2,5 2,74 2,11 2,122 2,169 지배지분순이익 지배지분 1,46 1,45 1,562 1,676 1,819 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 1,146 1,239 1,351 1,465 1,68 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 1,524 1,594 1,717 1,842 1,999 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 1,348 1,415 1,49 1,43 1,397 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 216A 217A 218F 219F 22F 12 결산 ( 십억원 ) 216A 217A 218F 219F 22F 영업활동현금흐름 EPS 1,15 2,931 3,832 4,72 4,952 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 37,457 38,631 41,614 44,648 48,467 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 7,356 7,943 8,834 9,359 1,95 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 63,317 7,696 78,48 84,418 96,873 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 5,253 3, ,69 1,744 투자활동현금흐름 DPS ,1 1,2 1,4 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 216A 217A 218F 219F 22F 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 순이익증가율 자본의증가 ( 감소 ) 2 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : SKC, 교보증권리서치센터

4 SKC [1179] SKC 최근 2 년간목표주가변동추이 ( 천원 ) 7 주가 목표주가 최근 2 년간목표주가및괴리율추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율괴리율일자투자의견목표주가평균최고 / 최저평균최고 / 최저 매수 42, (23.99) (19.29) 매수 55, (26.72) (1.91) 매수 42, (24.95) (19.29) 매수 55, (26.66) (1.91) 매수 42, (26.14) (19.29) 매수 55, (21.49) (17.73) 매수 42, (22.5) (8.69) 매수 6, (23.38) (21.8) 매수 47, (19.28) (15.21) 매수 6, (23.11) (21.8) 매수 47, (14.11) (7.66) 매수 6, 매수 47, (12.38) (4.57) 매수 55, (23.54) (1.91) 매수 55, (26.46) (1.91) 매수 55, (26.6) (1.91) 매수 55, (26.74) (1.91) 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ㆍ동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ㆍ추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. ㆍ추천종목은최근 3 개월래회사의계산으로중국현지법인라인투어를진행한바있습니다. 투자의견비율공시및투자등급관련사항 기준일자 _ 구분 Buy( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) Hold( 보유 ) Sell( 매도 ) 비율 [ 업종투자의견 ] Overweight( 비중확대 ): 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 Underweight( 비중축소 ): 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 [ 기업투자기간및투자등급 ] 향후 6개월기준, (Strong Buy 등급삭제 ) Buy( 매수 ): KOSPI 대비기대수익률 1% 이상 Hold( 보유 ): KOSPI 대비기대수익률 -1~1% Neutral( 중립 ): 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 Trading Buy: KOSPI 대비 1% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우 Sell( 매도 ): KOSPI 대비기대수익률 -1% 이하

5 SKC [1179]