Top Picks: 삼성전자, SK하이닉스 삼성전자와 SK하이닉스의 DRAM 부문실적개선은연말까지지속될전망이다. 이는 1 PC DRAM 의미세공정전환에따른원가개선과 2 Mobile DRAM 생산비중확대 ( 삼성전자 40%, SK하이닉스 35%) 때문이다. 글로벌반도체업

Transcription

1 2013 년 4 월 22 일이슈분석 반도체 아시아 IT 컨퍼런스요약 업황턴어라운드최대수혜는삼성전자, SK 하이닉스 디스플레이 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com 반도체 Analyst 김경민 claire.kim@hdsrc.com 현대증권테크팀은 inspectrum ( 대만 IT 시장조사기관 ) 과함께 4/15~4/19 일까지아시아 27개기관투자자를대상으로 IT 세미나를진행했다. 현지투자자들은 DRAM 업황턴어라운드와 Mobile 시장확대에큰관심을보였으며 DRAM 가격강보합추세에따른최대수혜업체가삼성전자와 SK 하이닉스라는점에대해이견이없었다. 또한 DRAM 산업의핵심지표인가격전망에대해가장많은질문이집중되었으며하반기에는상반기수준의가격급등 (+40~50%) 은없을것으로예상했다. 그러나하반기 DRAM 가격이보합내지소폭하락한다고하더라도미세공정전환및 Mobile DRAM 으로의제품믹스개선이빠르게이루어지는삼성전자와 SK 하이닉스의실적호전추세는지속될것으로전망했다. PC DRAM: 하반기가격상승없더라도국내업체가유리 PC DRAM 가격은 2분기까지상승세가지속될전망이다. 이는 1 글로벌 2위, 아시아 1위 PC 업체인중국 Lenovo 가점유율확대를위해 DRAM 탑재량을늘린고사양 PC 신제품을지속출시하기때문이며, 2 Lenovo 의 PC DRAM 재고축적이경쟁 PC 업체의가수요를자극하기때문이다. 그러나하반기 PC DRAM 가격은안정적국면에진입할것으로예상된다. 이는 PC 업체의재고축적이완료되기때문이다. 그러나이같은상황에서도국내메모리업체 ( 삼성전자, SK 하이닉스 ) 의 PC DRAM 실적호전추세는지속될전망이다. 이는양사가경쟁업체대비가장빠른속도로 25 나노미세공정전환을추진하고있어하반기에원가절감이본격화되기때문이다. 2분기 2Gb DDR3 기준 2X 나노의생산원가는 $1.12 로제품가격 ($1.48) 의 70% 불과하지만양사의경쟁업체 (3X 나노공정보유 ) 의생산원가는 $1.44 로제품가격에근접한것으로추정되어향후제품가격하락전환시적자가지속될것으로전망된다. Mobile DRAM: 수급균형유지되는고마진제품 Mobile DRAM은 2013년 DRAM 시장수요를견인할것으로예상된다. 이는스마트폰출하량이전년대비 +30% 증가하고신제품스마트폰의기기당 DRAM 탑재량도 1GB~2GB 로증가하기때문이다. 이같이급증하는 Mobile DRAM 수요에대응하기위해글로벌 Mobile DRAM 생산은전년대비 +97% 증가한 1,274GB/ 백만대를기록할것으로추정된다. Mobile DRAM 의경우이미표준화, 범용화가완료된 PC DRAM 과달리고객사의요구에의해프로젝트수주가이루어지므로하반기까지큰변동성없이수급균형을기록할전망이며가격은보합내지소폭하락할것으로전망된다. 그러나 Mobile DRAM 가격은여전히 PC DRAM 대비높은가격프리미엄 (+100%) 을유지하고있어 DRAM 업체의실적호전에크게기여할것으로전망된다.

2 Top Picks: 삼성전자, SK하이닉스 삼성전자와 SK하이닉스의 DRAM 부문실적개선은연말까지지속될전망이다. 이는 1 PC DRAM 의미세공정전환에따른원가개선과 2 Mobile DRAM 생산비중확대 ( 삼성전자 40%, SK하이닉스 35%) 때문이다. 글로벌반도체업체중유일하게양사와경쟁이가능한회사로미국마이크론이거론되고있으나 1 DRAM 공정이 3X나노수준으로삼성전자, SK하이닉스 (2X) 보다전환속도가느려 PC DRAM 가격하락시원가대응능력이부족하고, 2 마이크론의엘피다인수가마무리된후엘피다가 Mobile DRAM 공급을늘린다하더라도기존에삼성전자및 SK하이닉스가강점을보유한고성능 emcp (embedded Multi-Chip Package: Mobile DRAM 과낸드를결합해단일칩으로구성 ) 시장진입이쉽지않을것으로판단된다. 그림 1> Lenovo, 글로벌 PC 시장점유율 2 위 그림 2> Lenovo, 아시아 PC 시장점유율 1 위 참고 : 2013년 1분기기준자료 : IDC, 현대증권 참고 : 2013년 1분기기준자료 : IDC, 현대증권 그림 3> 상반기 PC DRAM 가격 +50% 급등 그림 4> 하반기 PC DRAM 가격안정화전망 2

3 그림 5> 삼성전자와 SK 하이닉스, 가장빠르게미세공정전환추진중 (2X 25 나노 ) 자료 : IDC, 현대증권 그림 6> 2X 나노공정원가, 제품가격의 70% 수준 그림 7> 3X 나노공정원가경쟁력부족 3

4 그림 8> 2013 년글로벌스마트폰출하, 전년대비 +30% 그림 9> Mobile DRAM 생산량, 전년대비 +97% 자료 : IDC, 현대증권 자료 : inspectrum, 현대증권 그림 10> 분기 Mobile DRAM 수급균형전망그림 11> Mobile DRAM 가격, PC DRAM 대비 +100% 자료 : inspectrum, 현대증권 자료 : inspectrum, 현대증권 4

5 Q&A PC DRAM 가격전망 - 6 월까지만상승할것. Lenovo 의재고축적과경쟁 PC OEM 업체의가수요때문 하반기 PC DRAM 가격하락전망하는이유 PC 수요는어느정도로침체예상? PC 수요감소이유? - 상반기 PC OEM 업체의재고축적이완료되면하반기에수요자극요인이없기때문 - 연간 PC 출하가전년대비급감할것으로전망되기때문 - 1 분기 PC 출하, 전년대비 10% 이상감소추정 (Gartner, IDC) 년연간 PC 출하 3 억대추정 (vs 년 3.5 억대 ) - 선진국에서는데스크탑 PC 노트북 PC 스마트폰순으로 IT 소비가이루어짐 - 개발도상국에서는노트북 PC 를구입하지않고스마트폰이나태블릿 PC 를먼저구입하기때문 하반기 PC DRAM 가격하락시업체별영향 Mobile DRAM 공급부족가능성? - 한국업체 ( 삼성전자, SK 하이닉스 ) 는손해보지않을것 - DRAM 공정 2X 나노수준으로원가경쟁력을확보했기때문 - 마이크론은느린미세공정전환으로원가가높아가격하락시손실불가피 - 점유율이미미한대만 DRAM 업체 (Nanya 등 ) 의적자는지속될것 - 2GB 신제품출시가집중되는 2 분기는소폭공급부족가능성 - 연간기준 Mobile DRAM 수급균형예상 년수요는급증하지만 DRAM 업체의생산량도 +100% 증가하기때문 Mobile DRAM 가격상승가능성? - 3 월에는저가제품중심으로 +1~3% 상승세시현 - 연간기준수급균형이예상되므로가격상승가능성은매우낮음 - 2 분기에공급이소폭부족하더라도가격은약보합세기록전망 상반기스마트폰업체신제품출시계획? - 5 월까지삼성전자갤럭시 S4, 중국스마트폰업체출하호조예상 - 가장큰이유는애플아이폰 5S 와의경쟁을피하기위한조기출시전략때문 - 한편중국스마트폰업체는 5 월노동절수요대비신제품조기출시희망 하반기스마트폰업체신제품출시계획? - 하반기가장기대되는스마트폰신제품은 7 월출시예정인애플아이폰 5S - 혁신부재로수요가감소하더라도여전히삼성전자다음으로점유율 2 위유지가능 - 한편 10 월국경절앞두고중국스마트폰업체신제품출시가활발히이루어질것 애플이저가아이폰을출시하는경우영향? 중저가스마트폰보급률확대에따라주목해야할해외업체 - 아이패드미니출시때와비슷한현상이발생하여저가아이폰이고가의기존아이폰시장을잠식할것 - 잠식속도가빠를것으로예상되는이유는스마트폰하드웨어스펙경쟁이무의미해진상황에서저가제품의가격경쟁력및이용편의성 ( 가볍고작은제품 ) 이매력적이기때문 - 대만 Mediatek: 중국스마트폰시장에서저가 Mobile AP 로퀄컴과경쟁중. 향후중저가폰의보급률이확대되는경우가장크게수혜예상 - 중국 Lenovo: PC 점유율확대노력으로조만간 HP 를추월할것으로전망. 향후공격적인전략및원가경쟁력으로중저가스마트폰시장에서도점유율을확대한다면삼성전자와애플에이어 Mobile DRAM 시장에서큰영향력을발휘할것 5

6 삼성전자 : ELW 발행및유동성공급자 (LP). SK 하이닉스 : ELW 발행및유동성공급자 (LP). 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) 등급 : Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe 탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 6