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유환 원
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1 경제분석 / 주보 No 원 / 달러하락종료, 이제는박스권흐름 목차 I. 원 / 달러하락종료. 이제는박스권흐름 원 / 달러하락세종료 2. 달러화도약세를멈추고다시박스권혼조세로 3. 원 / 달러환율수정전망 II. Macro Weekly 매크로체크포인트 년주요국경제컨센서스 III. Money Weekly 머니맵 & 머니클락 2. 금융시장동향 KIS 한국경제전망 주요경제일정 원 / 달러환율 1,155 ~ 1,185 원의박스권유지전망 5월원 / 달러평균환율은 1,144원으로단기균형환율수준으로평가되는 1,175원대비 2.7% 정도고평가상태다. 하지만現한국경제의펀더멘탈과정책방향을고려할때원화가치는이러한상태에머물기어려울것으로보인다. 물론달러화강세는연준금리인상속도조절및 1분기경제지표부진에따라종료되었다. 그러나중국경기반등이달러화추가약세를일으킬정도의수준은아니기때문에당분간일정한밴드구간내에서등락을거듭할것으로보인다. 결국하반기원 / 달러는대외요인보다한국경제둔화에따른금리인하가능성으로상승할것으로판단된다. 매크로체크포인트 (5/9~5/13 13) 둘째주는중국경제지표가몰려있는한주이다. 3월대부분의지표들이반등하며연착륙우려에벗어난모습이지만지난주발표된 PMI가시장예상치를모두하회했다. 이번주발표되는소비자물가지수역시전월과동일한수준을기록할것으로전망된다. 신규대출은전월비큰폭으로하락한 7,5억위안에그칠것으로보이며중국경기회복에대한기대가다소위축될것으로판단된다. 중국에서만 5.3 억달러유출, 1 주만에신흥국자금순유출전환지난주신흥국에서총.4억달러 ( 주식 -4.5억달러, 채권 4.1억달러 ) 가순유출되며 1주만에순유출전환됐다. 특히중국주식형펀드에서만 5.4억달러가유출되면서전체신흥국자금이탈현상이나타났다. 다만중국을제외한기타신흥국에서는모두자금유입이확대되거나소폭감소하는데그쳤으며, 채권형펀드는전주배자금유입규모가확대되면서견조한흐름을보였다. 원 / 달러환율단기균형환율수준대비평가 박정우 jw.park@truefriend.com 25 2 (%) 고평가 원 / 달러환율균형수준대비고평가 / 저평가 (5) (1) (15) (2) 저평가 (25) 자료 : CEIC, 한국투자증권

2 I. 원 / 달러하락종료, 이제는박스권흐름 1. 원 / 달러하락세종료 2분기원 / 달러하락세가일단락되었다. 지난 4월 28일과 5월 2일기록한 1,137원이올해연간저점일가능성이높다. 이에따라 2분기원화강세는멈추고향후다시 1,15~1,185 원박스권에복귀할것으로보인다. 현재우리가추정하는 2 분기장기균형환율수준은 1,155 원인데비해 2 분기현재평균환율은 1,146 원으로장기균형환율대비원화는약.8% 고평가상태다. 한편 5 월현재평균환율은 1,144 원으로단기균형환율수준으로평가되는 1,175 원대비 2.7% 정도고평가상태다. < 표 1> 적정환율여부 여부 ( 단위 : 원, %) 균형환율 환율 고평가 (+)/ 저평가 (-) 여부 단기균형환율 1,175 1,144.(*) 2.7 장기균형환율 1,155 1,146.3(**).8 참고 : * 5 월평균환율, **2 분기평균환율자료 : 한국투자증권 단기균형환율기준으로지난 3 월이후고평가상태에머물러있는데현재지난 215 년 5 월 과유사한수준의고평가를나타내고있다. 한편장기균형환율로도지난 1 분기 5.4% 저평 가에서현재.8% 다시고평가가되어있다. 현재한국경제의펀더멘탈과정책방향에비춰보면원화가치가지속적으로고평가상태에있 기어렵다. 따라서원 / 달러환율은펀더멘탈과금리수준에걸맞는 1,15~1,185 원의박스권 거래로다시회귀할것으로판단된다. [ 그림 1] 원 / 달러환율단기균형환율수준대비평가 (%) 원 / 달러환율균형수준대비고평가 / 저평가 25 고평가 (5) (1) (15) (2) 저평가 (25) 자료 : 한국투자증권 1

3 2. 달러화도약세를멈추고다시박스권혼조세로우리는올해들어달러화강세가진정될것이라는전망을여러자료를통해내놓았다 (1/2, 엔캐리트레이딩청산조짐과엔화강세, 2/22, 원 / 달러환율추가상승보다하락전망, 3/8 원 / 달러환율얼마나떨어질까, 4/4일과 4/11일에발간한 달러화강세종료가능성 (1)~(2) 등참고 ). 당사의예상대로연초이후달러화강세는멈추고주요국통화를포함한이머징상품수출통화에대해달러화는약세를나타냈다. 올해연초이후엔화는달러화에대해 11.3% 상승, 가장강세를나타냈다. 브라질헤알화 (1.6%) 와러시아루블화 (9.8%) 및캐나다달러 (7.%) 등의상품수출통화가달러화대비두드러진강세를보였다. 작년까지진행된과도한달러화강세가미친부정적영향이사라지면서유가와상품수출통화반등이두드러지게나타났다. 이러한달러화약세는 3월 FOMC에서미국이금리인상속도를연중 4회에서 2회로조정하면서반등을넘어큰흐름으로굳어지기시작했다. 특히 1분기미국성장률이부진하게나오고지난주에발표된 4월미국신규고용지표도시장기대치를크게하회하는 16만명증가에그치면서미국금리인상을기본으로하는달러화강세스토리는사실상종료되었다. 달러화가추가약세를이어가기위해서는중국경제회복세가강하게나타나야한다. 그러나최근중국경기반등의강도도그렇게강하지않은것으로드러나고있다. 중국 4월 PMI는 3 월보다둔화된 5.1에그쳤고최근나타나고있는중국정부의유동성관리정책으로인해 2 분기사회총융자금액은시장의기대치를하회할가능성이높다 (4/25, 온탕과냉탕을오가는중국경제정책 참고 ). 이때문에향후달러화는뚜렷한방향성이없는혼조세를나타낼것으로예상된다. 미국경기는달러화강세를이끌만큼강하지않고중국경기반등은달러화약세에확신을 줄정도의수준도아니다. 매우애매한상황에서달러화는당분간방향모색이전까지일정한 밴드구간내에서등락을거듭할것으로보인다. [ 그림 2] 중국유동성공급 : 중기대출창구 [ 그림 3] 중국유동성공급 : 공개시장조작 1, (CNY bn) 중기대출창구 (CNY bn) 8 공개시장조작 (2) (4) (2) (6) (4) (8) (6) Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 자료 : CEIC, 한국투자증권 (1) Feb-16 Mar-16 Apr-16 자료 : CEIC, 한국투자증권 2

4 3. 원 / 달러환율수정전망 2분기원 / 달러환율하락세를반영해서연간전망치를수정한다. 원 / 달러환율의 방향 은기존전망치와달라진것이없다. 여전히 2분기원화강세에서하반기소폭상승하는흐름을전망하고있다. 다만레벨은기존전망치보다다소낮은연평균 1,18원을전망한다. 달러화강세종료에도불구하고하반기원 / 달러환율이상승할것으로보는가장큰이유는국내경제모멘텀둔화에따른금리인하가능성때문이다. 한편이번전망에서부터기말기준환율이포함되었기때문에기존전망과달라진부분은표시가안되어있는점도참고하기바란다. < 표 2> 원 / 달러환율수정전망 수정전망 ( 단위 : 원 ) 216.1Q 216.2Q(F) 216.3Q(F) 216.4Q(F) 216 년 (F) 수정전망 1,21 1,155 1,18 1,185 1,18 (1,175) (1,21) (1,215) (1,215) 기존전망 1,21 1,18 1,21 1,21 1,2 참고 : 분기평균기준. 괄호안은기말기준자료 : 한국투자증권 3

5 II. Macro Weekly 1. 매크로체크포인트 (5/9~5/13 13) 4월중국소비자물가지수 (CPI) 2.3% YoY 전망 4월중국소비자물가지수 (CPI) 는전월과동일한 2.3% YoY 상승을예상한다 ( 시장예상치 2.3% YoY, 전월 2.3% YoY). 구성항목인식품과식품제외물가상승률역시전월과비슷한수준으로전망한다. 1) 식품가격에서는돼지고기가격상승으로농산품가격하락을상쇄 2) 식품제외가격이국제상품가격의안정화에도기저효과로인해상승폭이제한될것으로판단하기때문이다. 중국 CPI 바스켓에서식품가격이차지하는비중은 28% 로추정된다 [ 그림 5]. 따라서식품가격추이는전체 CPI의방향성을좌우한다. 농업부가모니터링하는전국 11개식품류중 4월평균가격이 3월대비상승한품목은 5개, 하락한품목은 7개를기록했다 [ 그림 6]. 채소가격이 15.9% 로가장큰폭으로하락했으며, 잉어와소고기가각각 -3.%, -1.1% 를기록했다. 2월춘절연휴로급등한식품가격이 4월들어공급량증가로다시하락한것으로판단된다. 반면단일품목으로전체 CPI의 2.3% 비중을차지하고있는돼지고기가격이돈육시장수급불균형으로 4.6% 상승하며채소가격의하락분을상쇄할것으로보인다 [ 그림 7]. [ 그림 4] 중국소비자물가지수 (CPI) 추이 [ 그림 5] 216 년중국 CPI 바스켓추정치 소비자물가지수 16 식품제외물가지수 14 식품물가지수 ( 우 ) 식품담배 / 주류의류 가정용품의료 / 보건교통 / 통신문화서비스거주 자료 : Wind, 한국투자증권 자료 : Wind, 한국투자증권 [ 그림 6] 11 개품목전월대비가격변화율 [ 그림 7] 일간농산품및돼지고기가격지수추이 1 5 (% MoM) ( 위안 /Kg) 농산품가격지수 ( 위안 /Kg) 24 돼지고기가격지수 ( 우 ) (5) (1) (15) (2) 돼지고기 붕어 계란 연어 닭고기 갈치 양고기 과일 소고기 잉어 채소 19 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr 자료 : Wind, 한국투자증권 자료 : Wind, 한국투자증권 4

6 2월이후국제상품가격상승세가지속되고있다. 그러나전년도기저효과로물가상승을견인하기에는제한적인것으로판단된다 [ 그림 8]. 한편 213년이후식품제외가격지수와높은상관성 ( 상관계수.87) 을보인 4월이우시소상품가격지수가 3월대비소폭하락한것으로나타났다 [ 그림 9]. 따라서원자재가격의반등이아직소비재판매가격상승으로이어지지않은것으로판단되며식품제외물가지수역시전월과비슷한수준을전망한다. [ 그림 8] 식품제외가격지수와 CRB 원자재가격지수증가율 [ 그림 9] 식품제외가격지수와이우시상품가격지수추이 비식품물가지수 CRB 원자재지수 ( 우 ) (1) (2) (3) 비식품물가지수 이우시상품가격지수 ( 우 ) (4).4 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 (.5) 자료 : Wind, 한국투자증권 참고 : 중국절강성이우시상품시장에서거래되는상품가격지수로주간단위로발표자료 : Wind, 한국투자증권 4월중국신규대출전월대비큰폭감소예상 4월중국신규대출은전월비큰폭으로감소한 7,5억위안 ( 시장예상치 8,15억위안, 전월 1.37조위안 ) 을예상한다. 1) 4월중국통화정책의긴축전환가능성확대 2) 부동산시장거래량하락으로대출수요감소 3) 분기초은행들의소극적인대출태도등이예상되기때문이다. 시장예상치를상회한 3월신규대출은중장기대출비중이 73% 를차지하며중국부동산시장과인프라투자를활성화했다 [ 그림 1,11]. 특히민간부문의중장기대출이 4,397억위안을기록하며 3월주택가격상승을견인했다. 1분기총 4조 6,억위안에달했던신규대출은중국부동산시장버블우려와금융불안을야기하며중국통화정책의긴축전환가능성을확대시켰다. [ 그림 1] 단기 / 어음할인과중장기신규대출추이 [ 그림 11] 중국내대출로진행된고정자산투자와부동산개발투자증가율 (RMB bn) 3, 단기대출 / 어음할인 중장기대출 3 중국대출누적고정자산투자 2, 중국대출부동산개발누적투자액 2, 15 1, , 5 (5) (1) Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 자료 : Wind, 한국투자증권 (15) Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 자료 : Wind, 한국투자증권 5

7 지난 4월 2일인민은행은시중은행에 4월신규대출규모를당초계획의 7% 수준까지줄이도록했다. 공개시장조작과중기대출창구 (MLF) 로시중자금을조절한인민은행이대출창구지도로유동성통제에나선것으로판단된다. 그결과 4월 3개주요도시의주택거래량이 3월대비 1.9만호 (28.3만호 -> 26.4만호 ) 감소했다 [ 그림 12]. 4월중장기대출이큰폭으로감소할것으로예상하는이유이다. 중국신규대출의월평균데이터를살펴보면계절성이뚜렷하다. 1분기신규대출규모가전체 35% 의비중으로가장높았으며매분기말대출이집중되는모습이나타났다. 특히매분기초인 4월과 7월, 1월에는은행들이소극적인대출태도를보이며전월대비큰폭으로감소했다 [ 그림 13]. 4월중국정부의특별한완화정책이없었고대규모인프라투자승인도제한적이었기때문에신규대출이전월과비교해크게하락할것으로전망한다. [ 그림 12] 3 월과 4월 3 개주요도시주택거래량 [ 그림 13] 년월평균신규대출과 16 년신규대출추이 ( 만호 ) (RMB bn) 3, 5-15 년평균신규대출 216 년신규대출 28 2,5 28 2, 27 1, , 월 4 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : Wind, 한국투자증권 자료 : Wind, 한국투자증권 6

8 < 표 3> 주간주요경제지표 날짜 이벤트 예상치 발표치 이전치 5/8-12 중국 4 월외국인직접투자 YoY CNY 5.% 7.8% 5/9 Fed Evans 연설 5/9 ECB Constancio 연설 5/1 미국 4 월 NFIB 소기업낙관지수 /1 미국 3 월도매재고 MoM.1% -.5% 5/1 중국 4 월소비자물가지수 YoY 2.3% 2.3% 5/1 중국 4 월생산자물가지수 YoY -3.7% -4.3% 5/1 Fed Kashkari 연설 5/1 Fed Dudley 연설 5/1-15 중국 4 월위안화신규대출 CNY bn /1-15 중국 4 월사회융자총량 CNY bn /1-15 중국 4 월 M/M1/M2 통화공급 YoY 4.3%/21.6%/13.5% 4.4%/22.1%/13.4% 5/12 미국 4 월수입물가지수 MoM/YoY.6%/-5.3%.2%/-6.2% 5/12 미국주간신규실업수당청구건수 ( 천건 ) /12 유로존 3 월산업생산 MoM.% -.8% 5/12 한국 4 월수출물가지수 MoM/YoY -1.5%/-4.5% 5/12 한국 4 월수입물가지수 MoM/YoY.%/-7.7% 5/12 EU Juncker 연설 5/13 미국 4 월소매판매 / 핵심소매판매 MoM.8%/.3% -.3%/.1% 5/13 미국 4 월생산자물가지수 MoM/YoY.3%/.2% -.1%/-.1% 5/13 미국 3 월기업재고 MoM.2% -.1% 5/13 미국 5 월미시간대 5-1 년기대인플레이션 2.5% 5/13 유로존 1 분기 GDP 성장률수정치 QoQ/YoY.6%/1.6%.6%/1.6% 5/13 한국 5 월금통위 1.5% 5/13 Fed Mester 연설 5/13 Fed Rosengren 연설 5/13 Fed George 연설 5/13 ECB Constancio 연설 5/13 ECB Constancio 연설 5/13 BOJ Kuroda 연설 주 : 한국시각기준자료 : 한국투자증권 7

9 < 주간매크로스쿨 13> 中소비자물가지수 (Consumer Price Index) 발표기관 : 국가통계국 (NBS) 발표주기및시기 : 매월 13일전후 어떠한지표인가? 중국소비자물가지수는전국 31개성 55개도시에서 262개의재화및서비스가격을수집하고 8개품목으로구분해가중평균한데이터이다. 조사대상에포함된품목과가중치는천만호이상의가구의소비성향을기반으로결정되며 2년에한번품목과비중은재조정된다. 왜봐야하는가? 소비자물가지수는물가상승률을측정하는대표적인후행지표이다. 그러나고용지표와함께시장경제활동을평가하고정부통화정책을결정하는데있어중요한참고지표로활용된다. 다만중국은아직개발도상국이기때문에안정적인물가상승률과이에대한중요성이선진국과비교해다소떨어진다. 세부항목 CPI의세무항목은식품, 담배 / 주류, 의류, 가정용품, 의료 / 보건, 교통 / 통신, 문화서비스, 거주 ( 부동산 ) 등 8개로구분되어있다. 그중식품이 28.2% 로가장높은비중을차지하고있으며, 거주 2.%, 문화서비스 14.9% 등의비중을보이고있다. 다만 26 년 33.6% 에달했던식품비중이점차감소하고, 문화서비스, 거주, 의료 / 보건의비중이점차증가하며중국소비패턴의변화를반영하고있다. 함께보면좋은지표중국소비자물가지수와국제상품가격지수는높은상관관계를가진다 ( 상관계수.78). 중국 CPI에서여전히식료품이높은비중을차지하면서국제상품가격에민감하게반응하고있기때문이다. [ 그림 14] 중국소비자물가지수와 CRB 국제상품가격지수추이 7 소비자물가지수 CRB 국제상품가격지수 ( 우 ) (1) (2) (3) (4) 자료 : CEIC 8

10 < 주간매크로스쿨 14> 中사회융자총량 발표기관 : 인민은행 (PBOC) 발표주기및시기 : 매월둘째주 어떠한지표인가? 22년 1월처음발표된중국사회융자총량은금융서비스를통해실물경제로이어진전체유동성을파악하는데유용하다. 전통적자금조달창구인은행대출을비롯해신탁, 위탁, 주식발행, 인수어음, 기업채권발행등다양한루트를통한중국전체융자규모를종합한지표이다. 왜봐야하는가? 22년전체사회융자총량에서은행의신규대출이차지하는비중은 95.5% 로은행이자금조달의핵심적인부분을담당했다. 그러나 215년은행을통한신규대출비중이 68.9% 까지하락했다. 이러한점에서신규대출을포함해채권및주식발행, 위탁, 신탁대출을포함한사회융자총량은중국의전체유동성을파악할수있는중요한지표이다. 세부항목사회융자총량은 1개의세부지표로구성되어있다. 먼저신규대출은위안화대출, 외화대출, 신탁대출, 위탁대출 4가지로분류되어발표되며, 은행인수어음, 기업순채권발행, 비금융기업주식발행, 보험사배상, 보험사부동산투자, 기타대출등세부항목으로구성된다. 그중보험사배상, 보험사부동산투자, 기타대출은 211년이후발표가중단된상태다. 함께보면좋은지표중국사회융자총량은실물경제로이어진전체유동성을파악하는지표이기때문에중국통화량공급인 M2와높은상관관계를가지고있다 ( 상관계수.82). 따라서매년중국양회에서책정하는 M2 통화량증가율목표치를통해당해사회융자총량규모를예측할수있으며뚜렷한계절성을보이는특징을가지고있다. [ 그림 15] 사회융자총량과 M2 전월비증가분추이 (3 개월이동평균 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 (RMB bn) (RMB bn) 3, 사회융자총량 (3MA) M2 전월비증가분 (3MA, 우 ) 2,5 2, 1,5 1, (5) 자료 : CEIC 9

11 년주요국경제컨센서스 216 년글로벌성장률전망치전주대비변화없는 3.% - 지난주글로벌성장률컨센서스는전주대비변화없는 3.% YoY를기록했다. 선진국과신흥국모두전주대비동일한성장률컨센서스를기록하면서 ( 선진 1.69% YoY, 신흥 4.32%) 이들간의성장률스프레드또한전주대비변화가없었다 (2.63%p). 선진국중에서는캐나다가.5%p 하향조정된반면프랑스가.5%p 상향조정되었으며신흥국중에서는남아공이.5%p 하향조정되었다. - 한편글로벌성장률컨센서스확산지수는전주대비 1pt 상승한 44pt 기록했다. < 표 4> 주요국성장률컨센서스 현재 전주대비 전월대비 연초대비 ( 단위 : % YoY, %p) 3 개월전대비 12 개월전대비 글로벌 3... (.3) (.1) (.5) 선진 (.2) (.38) (.2) (.58) 미국 2... (.5) (.2) (.8) 유로존 (.2) (.1) (.2) 일본.5. (.1) (.6) (.5) (1.) 독일 1.5. (.1) (.3) (.3) (.45) 신흥 (.3) (.27) (.18) (.8) 중국 (.2) 브라질 (3.7). (.1) (1.2) (.9) (4.7) 인도 (.15) 러시아 (1.45). (.15) (1.25) (.55) (1.95) 한국 (.2) (.2) (.8) < 해설도우미 > 글로벌성장률컨센서스확산지수란? Bloomberg 에서제공하는글로벌 GDP 성장률컨센서스를기초로주간단위컨센서스변화추이를추적하며, 주요선진 1개국과신흥 1개국으로구성 경기펀더맨털을직관적으로확인할수있는 GDP에대한전주대비변화를기준으로하며, 전주대비컨센서스상향조정은 +1점, 하향조정은 -1점을부여해지수산출 선진국은미국, 유로존, 일본, 독일, 영국, 프랑스, 이탈리아, 캐나다, 호주, 스페인등이상 1개국선정 신흥국은중국, 인도, 브라질, 러시아, 한국, 멕시코, 인도네시아, 터키, 폴란드, 남아공등이상 1개국선정 [ 그림 16] 글로벌성장률컨센서스확산지수 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6, 한국투자증권 1

12 [ 그림 17] 글로벌성장률컨센서스 [ 그림 18] 선진국성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 [ 그림 19] 신흥국성장률컨센서스 [ 그림 2] 신흥국 - 선진국성장률스프레드 (%pt) Jul-3 Sep-18 Dec-4 Feb-19 May Jul-3 Sep-18 Dec-4 Feb-19 May-6 11

13 선진 1 개국경제전망컨센서스 [ 그림 21] 미국성장률컨센서스 [ 그림 22] 유로존성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 [ 그림 23] 일본성장률컨센서스 [ 그림 24] 독일성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 [ 그림 25] 영국성장률컨센서스 [ 그림 26] 프랑스성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 1. May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 12

14 [ 그림 27] 이탈리아성장률컨센서스 [ 그림 28] 캐나다성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 [ 그림 29] 호주성장률컨센서스 [ 그림 3] 스페인성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 13

15 신흥 1 개국경제전망컨센서스 [ 그림 31] 중국성장률컨센서스 [ 그림 32] 인도성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 7. May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 [ 그림 33] 브라질성장률컨센서스 [ 그림 34] 러시아성장률컨센서스 (.5) (1.) (1.5) (2.5) (3.5) -3.7 (2.) -1.5 (4.5) May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 (3.) May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 [ 그림 35] 한국성장률컨센서스 [ 그림 36] 멕시코성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 2. May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 14

16 [ 그림 37] 인도네시아성장률컨센서스 [ 그림 38] 터키성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 [ 그림 39] 폴란드성장률컨센서스 [ 그림 4] 남아공성장률컨센서스 May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May May-22 Jul-31 Oct-9 Dec-18 Feb-26 May-6 15

17 III. Money Weekly 1. 머니맵 & 머니클락 < 해설도우미 > 주간머니맵이란? 선진국에서신흥국으로유출입되는 EPFR Fund-Flow 에서 Country-Flow 를추적하는데이터로최근 12주누적데이터와주간데이터흐름분석 국가간자금흐름을파악하는국제수지는국가간자금출처가불분명하고속보성이낮은단점을가지고있지만, EPFR 데이터는높은속보성과분명한자금출처를파악할수있는이점을가짐 신흥국은브라질, 중국, 인도, 인도네시아, 한국, 말레이시아, 멕시코, 폴란드, 러시아, 남아공, 태국, 터키등이상 12개국선정 선진국은미국, 영국, 일본, 프랑스, 독일, 이탈리아, 스페인, 네덜란드, 홍콩, 싱가폴, 룩셈부르크, 케이먼, 호주, 캐나다등이상 14개국선정 신흥국총.4 억달러회수 1 주만에순유출나타나 중국에서만 5.3 억달러유출, 1 주만에신흥국자금순유출전환 - 지난한주간 ( ) 선진국은주요 12개신흥국에총.4억달러 ( 주식 -4.5억달러, 채권 4.1억달러 ) 를회수했다. 채권형펀드의순유입규모는전주비크게증가했지만주식형펀드가 2주만에다시순유출전환한것으로나타났다. - 9주동안이어온신흥국자금순유입이지난주순유출전환됐다. 채권형펀드순유입규모가크게증가하면서신흥국의자금이탈규모가크지는않았지만위험자산선호심리는크게위축된것으로판단된다. 특히중국주식형펀드에서 5.4억달러가유출되면서전체신흥국자금이탈현상이나타났다. 다만중국을제외한기타신흥국에서는모두자금유입이확대되거나소폭감소하는데그치면서견조한흐름을보였다. - 신흥국을대표하는중국의자금흐름이최근불안한모습을이어가고있다. 3월경제지표가반등하며연착륙에대한기대가증가했지만자금흐름은오히려유출폭이확대되고있다. 달러화약세로위험자산선호현상을유도했지만신흥국경기회복에대한기대감이충분히형성되지않았기때문인것으로판단된다. 이번주발표되는 4월중국경제지표가반등세를이어가지못한다면중국자금유출의우려는더욱확대될가능성이높다. - 신흥국머니맵차트북은한국과함께자금순유입전환한브라질, 큰폭의순유출을기록한중국으로구성했다. [ 그림 41] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 주식 ) [ 그림 42] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 채권 ) 2, 1, 1,5 8 1, (5) (2) (4) (1,) (6) (1,5) (8)

18 [ 그림 43] 국가별 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 주식 ) [ 그림 44] 국가별 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 채권 ) 6 최근 4 주누적 최근 1 주 3 최근 4 주누적 최근 1 주 (2) 15 (4) 1 (6) 5 (8) 브라질 중국 인도 인도네시아 한국 말레이시아 멕시코 폴란드 러시아 남아공 태국 터키 브라질 중국 인도 인도네시아 한국 말레이시아 멕시코 폴란드 러시아 남아공 태국 터키 [ 그림 45] 국가별 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 주식 ) [ 그림 46] 국가별 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 채권 ) 최고최저평균해당주전주 최고최저평균해당주전주 (1) (2) 5 (3) (4) (5) (5) (1) (6) (15) 브라질 중국 인도 인도네시아 한국 말레이시아 멕시코 폴란드 러시아 남아공 태국 터키 브라질 중국 인도 인도네시아 한국 말레이시아 멕시코 폴란드 러시아 남아공 태국 터키 < 표 5> Weekly Money Flow 기준일 : ( ~ 국가 자산규모 4) ( 단위 : USD mn) 자금유출입 (4.28~5.4 4) 자금유출입 ( ~4.27) 4 주누적 (4.7 7~5.4 4) 12 주누적 ( ~5.4 4) 순유입 상대강도 (%) 순유입 상대강도 (%) 순유입 상대강도 (%) 순유입 상대강도 (%) 브라질 34, , 중국 29, 인도 22, 인도네시아 12, 한국 4, 말레이시아 6, 멕시코 22, , 폴란드 5, 러시아 24, 남아공 18, 태국 4, 터키 8, 합계 232, , , 참고 : 자산규모는 1997 년부터누적데이터, 상대강도 = 순유입 / 주초총자산 * 1 17

19 채권유입확대국면재진입주식은여전히유출시작국면 중국을제외한신흥국시장의자금흐름은상대적으로안정적머니클락 - 채권머니클락이유입확대국면에다시진입한반면주식머니클락은 2주연속유출시작국면에머무른것으로나타났다. 그러나중국을제외한기타신흥국자금흐름은전주비소폭개선됐다. 지난주중국국가통계국 PMI와차이신 PMI 모두전월비하락하면서중국경기불안감이확대되었고이번주예정된중국경제지표에대한경계감으로자금이유출된것으로판단된다 ( 머니클락차트해설도우미참조 ). 확산지수상승세둔화 머니맵확산지수 - 머니맵확산지수는주식 5.(+1.1p), 채권 49.1(+1.8p) 를기록하면서지수상승세는지속되고있는것으로나타났다. 특히주식머니맵확산지수는기준점인 5에안착하며중국을제회한신흥국은안정적인자금흐름이이어지고있는것으로나타났다. 한편채권머니맵확산지수역시전주비 1.8p 크게증가하며상승세가이어졌다 ( 머니맵확산지수해설도우미참조 ). [ 그림 47] 주식머니클락차트 [ 그림 48] 채권머니클락차트 ( 전월대비증감분, USD mn) 2, ( 전월대비증감분, USD mn) ,5 1, (5) 3-16 (1,) (12주평균유출입, USD mn) (1,5) (1,2)(1,) (8) (6) (4) (2) (2) 4-13 (4) (12주평균유출입, USD mn) (6) (8) (6) (4) (2) 2 4 [ 그림 49] 머니맵확산지수 ( 주식, 12 주이동평균 ) [ 그림 5] 머니맵확산지수 ( 채권, 12 주이동평균 )

20 < 해설도우미 > 머니클락차트란? 12주평균자금유출입과전주비증감분을기준으로분산형차트를구성 분산차트는시계열흐름에따라 12개신흥국가의자금흐름추이를파악하는데유의미한차트로 4개의사분면을통해자금흐름의방향성을가늠할수있을것으로판단 일반적으로신흥국자금유출이시작되면 4사분면에점표가형성되며, 자금유출이가속화되면서 3사분으로이동하는모습을보임 한편, 2사분면에점표가집중되는것은신흥국자금유출회복시그널로해석되며, 1사분면에가까워지면서자금유입이가속화되는것으로판단 [ 그림 51] 머니클락차트각사분면의미해설 전주대비 유입회복 12 주평균순유출 12 주평균순유입 유입확대 전주대비순유입확대 전주대비순유입확대 ( 순유출감소 ) ( 순유출감소 ) 12 주평균 12 주평균순유출 12 주평균순유입 전주대비순유입감소 전주대비순유입감소 유출확대 ( 순유출확대 ) ( 순유출확대 ) 유출시작 자료 : 한국투자증권 < 해설도우미 > 머니맵확산지수란? 머니클락차트와동일하게 12주평균자금유출입과전주대비증감분을기준으로확산지수를구성 12개개별신흥국가의머니클락차트가 1사분면에위치하면 +1점, 3사분면에서위치하면 -1점, 2/4사분면에위치하면 점을부여해개별신흥국의포인트를합산하여산출 5을기준으로상회하면자금유입국면이확대되고있음을뜻하며, 하회하면자본유출국면확대를의미 머니클락차트의보조지표로장기적인흐름에서현재위치한추세를관찰하기용이한지표로판단 [ 그림 52] 머니맵확산지수와미국 ISM 제조업 / 서비스업가중평균지수 63 머니맵확산지수 ISM 제조업 / 서비스업가중평균지수 자료 : CEIC, 한국투자증권 19

21 Weekly Money Flow 한국 [ 그림 53] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 주식 ) [ 그림 54] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 채권 ) (1) (2) (5) (3) (1) (4) (15) (5) [ 그림 55] 한국 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 주식 ) [ 그림 56] 한국 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 채권 ) 8 최근 4 주누적 최근 1 주 1 최근 4 주누적 최근 1 주 (1) (2) (2) 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 [ 그림 57] 한국 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 주식 ) [ 그림 58] 한국 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 채권 ) 25 최고최저평균 최고최저평균 (1) (5) (2) (1) (3) 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 2

22 Weekly Money Flow 브라질 [ 그림 59] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 주식 ) [ 그림 6] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 채권 ) (2) (4) (5) (6) (1) (8) [ 그림 61] 브라질 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 주식 ) [ 그림 62] 브라질 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 채권 ) 3 최근 4 주누적 최근 1 주 25 최근 4 주누적 최근 1 주 (5) (5) (1) 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 [ 그림 63] 브라질 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 주식 ) [ 그림 64] 브라질 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 채권 ) 3 최고최저평균 최고최저평균 (2) (5) (4) 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 21

23 Weekly Money Flow 중국 [ 그림 65] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 주식 ) [ 그림 66] 주간 Money Flow - 최근 12 주 ( 채권 ) (1) (2) (3) 2 (2) (4) (6) 7.4 (4) (8) (5) (1) (6) (12) [ 그림 67] 중국 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 주식 ) [ 그림 68] 중국 Money Flow - 최근 4주누적 & 최근 1주 ( 채권 ) 3 최근 4 주누적 최근 1 주 1 최근 4 주누적 최근 1 주 (1) (2) (3) 4 2 (4) (5) (6) (2) (7) (4) 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 [ 그림 69] 중국 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 주식 ) [ 그림 7] 중국 Money Flow - 최근 12 주최고, 최저, 평균 ( 채권 ) 4 최고최저평균 최고최저평균 (2) (1) (4) (2) (6) (3) (8) (4) (1) 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 미국 영국 일본 호주 캐나다 프랑스 독일 홍콩 이탈리아 룩셈부르크 네덜란드 싱가폴 스페인 케이먼 22

24 2. 금융시장동향 글로벌증시부진지속위험자산회피로달러화강세 달러화인덱스 94pt 하향돌파, 약세지속 - 지난주글로벌증시는 1) 주요국서베이지표부진 ( 미국 ISM 5.8( 전월 51.8), 중국 PMI 5.1( 전월 5.2)) 으로경기둔화우려 2) IT, 바이오기업들의실적부진으로하락마감했다. 특히 6일중국상해종합지수는 2.82% 하락하며 3월이후최대하락폭을기록했다. 한편채권금리는주식시장의부진과글로벌경기부진으로위험자산회피심리가상승하면서소폭하락했다. - 지난주달러화지수는전주대비.8p 상승한 93.9을기록하면서달러화약세기조가다소진정된것으로나타났다. 특히지난 2일 92.6p를기록한이후 4일연속달러화강세를이어갔다. 글로벌경기둔화에대한우려로위험자산회피심리가강해졌으며애틀란타와세인트루이스연준은행장의 6월금리인상가능성에대한발언이나오면서달러화강세가나타난것으로보인다. 또한미국재무부의환율보고서발표로 5개환율감시국 ( 한국, 중국, 일본, 대만, 독일 ) 통화가약세전환하며달러화강세에영향을미친것으로판단된다. - 주가확산지수는전주비.4p 하락한 56.8을기록하며하락세가이어지고있다. 환율확산지수역시전주비.5p 상승한 44.8을기록했다. [ 그림 71] 주가확산지수 (3 개월평균 ) [ 그림 72] 채권금리확산지수 국고채 2년 & 1 년물 (3 개월평균 ) 년국채금리 2 년국채금리 May-14 Jul-4 Aug-24 Oct-14 Dec-4 Jan-24 Mar-15 May-5 참고 : 5 을기준으로상향은주식상승, 하향은주식하락, 한국투자증권 4 May-14 Jul-4 Aug-24 Oct-14 Dec-4 Jan-24 Mar-15 May-5 참고 : 5 을기준으로상향은국채금리상승, 하향은국채금리하락, 한국투자증권 [ 그림 73] 환율확산지수 (3 개월평균 ) [ 그림 74] 변동성확산지수 (3 개월평균 ) May-14 Jul-4 Aug-24 Oct-14 Dec-4 Jan-24 Mar-15 May-5 참고 : 5 을기준으로상향은달러화강세, 하향은달러화약세, 한국투자증권 44 May-14 Jul-4 Aug-24 Oct-14 Dec-4 Jan-24 Mar-15 May-5 참고 : 5 을기준으로상향은변동성확대, 하향은변동성하락, 한국투자증권 23

25 글로벌주식시장동향 [ 그림 75] 주요국주가지수연초대비등락률 [ 그림 76] 최근 1년간코스피 & 코스닥주가추이 25 2 (%) 연초대비변화 전주대비변화 16 코스피 코스닥 (5) 13 (1) (15) 12 (2) 브라질터키러시아 멕시코인도네시아캐나다 남아공한국 미국폴란드호주 영국네덜란드인도 프랑스독일스페인 일본 중국 이탈리아 11 1 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 참고 : = 1 기준지수화, 한국투자증권 [ 그림 77] 최근 1년간주요선진국 ( 미국, 일본, 영국 ) 주가추이 [ 그림 78] 최근 1년간주요신흥국 ( 인도, 인도네시아, 중국 ) 주가추이 21 미국일본유로존 ( 우 ) 인도인도네시아중국 ( 우 ) May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5 참고 : = 1 기준지수화, 한국투자증권 13 8 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5 참고 : = 1 기준지수화, 한국투자증권 [ 그림 79] 최근 1년간주요중남미 ( 브라질, 멕시코 ) 주가추이 [ 그림 8] 최근 1년간주요동유럽 ( 폴란드, 터키, 남아공 ) 주가추이 9 브라질멕시코 ( 우 ) 폴란드터키남아공 ( 우 ) May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5 참고 : = 1 기준지수화, 한국투자증권 1 16 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5 참고 : = 1 기준지수화, 한국투자증권 24

26 글로벌채권시장동향 [ 그림 81] 주요국국채 1 년금리연초대비등락률 [ 그림 82] 주요국국채 2년금리연초대비등락률 (bp) 1 연초대비변화 전주대비변화 5 (5) (1) (15) (2) (25) (3) (35) (4) (45) 폴란드중국캐나다이탈리아스페인인도한국멕시코일본네덜란드프랑스독일호주영국미국남아공터키인도네시아러시아브라질, 한국투자증권 (bp) 1 연초대비변화 전주대비변화 5 (5) (1) (15) (2) (25) (3) (35) (4) (45) 멕시코중국캐나다이탈리아스페인폴란드네덜란드프랑스독일인도한국일본영국호주미국남아공러시아터키인도네시아브라질, 한국투자증권 [ 그림 83] 최근 1년간선진국 ( 미국, 영국, 일본 ) 1 년국채금리추이 [ 그림 84] 최근 1년간선진국 ( 미국, 영국, 일본 ) 2 년국채금리추이 3. (%) (%) 미국영국일본 ( 우 ) (%) (%) 미국영국일본 ( 우 ) (.5) (.1) (.15) (.2).5 (.1).2 (.25). (.2) May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권. (.3) May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 [ 그림 85] 최근 1년간신흥국 ( 한국, 중국, 브라질 ) 1 년국채금리추이 [ 그림 86] 최근 1년간신흥국 ( 한국, 중국, 브라질 ) 2 년국채금리추이 4. (%) (%) 한국중국브라질 ( 우 ) 18 (%) (%) 3.5 한국중국브라질 ( 우 ) May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 25

27 글로벌외환시장동향 [ 그림 87] 주요국달러화대비통화절상률 [ 그림 88] 원 / 달러환율추이 12 1 (%) 연초대비변화 전주대비변화 1,25 (KRW/USD) 8 6 1, ,15 (2) (4) (6) 1,1 일본 브라질 러시아 캐나다 유럽 남아공 인도네시아 호주 폴란드 한국 터키 중국 인도 영국 멕시코 1,5 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권, 한국투자증권 [ 그림 89] 달러 / 유로, 엔 / 달러추이 [ 그림 9] 호주달러 / 달러, 파운드 / 달러추이 1.2 (EUR/USD) 유로화엔화 ( 우 ) (USD/JPY) (GBP/USD) 파운드화호주달러화 ( 우 ) (AUD/USD) May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 [ 그림 91] 위안 / 달러, 헤알 / 달러추이 [ 그림 92] 루피 / 달러, 동 / 달러추이 6.7 (USD/CNY) 위안화헤알화 ( 우 ) (USD/BRL) (USD/IDR) 루피화동화 ( 우 ) (USD/VND) 22, , , , , , May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 6 21, May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 26

28 글로벌변동성동향 [ 그림 93] 금융시장변동성변화율 ( 연초대비 ) [ 그림 94] 최근 1년간주요국주식시장변동성 3 2 (%) 연초대비변화 전주대비변화 6 미국일본유로한국 1 5 (1) 4 (2) (3) 3 (4) (5) 2 (6) (7) 1 위안화 독일 WTI EMBI+ 채권 유로화 한국 미국 유로 엔화 일본 참고 : 독일, 한국, 미국, 일본은각국가별주식시장변동성, 한국투자증권, 한국투자증권 [ 그림 95] 최근 1년간주요국통화 3 개월변동성 [ 그림 96] 최근 1년간미국채권시장변동성 16 엔화유로화위안화 ( 우 ) May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 6 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 [ 그림 97] 최근 1년간상품시장 WTI 변동성 [ 그림 98] 최근 1년간 EMBI Plus 스프레드 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 35 May-7 Jun-28 Aug-19 Oct-1 Dec-1 Jan-22 Mar-14 May-5, 한국투자증권 27

29 KIS 한국경제전망 < 표 6> KIS 한국경제전망 항목 단위 216 년 연간 1Q 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F) (F) GDP YoY % QoQ % 소비 YoY % 건설투자 YoY % 설비투자 YoY % 수출 YoY % 수입 YoY % 경상수지 십억달러 수출 ( 통관기준 ) YoY % 수입 ( 통관기준 ) YoY % 무역수지 십억달러 소비자물가 YoY % 기준금리 ( 기말 ) % 원 / 달러환율 ( 평균 ) 원 1,21 1,155 1,18 1,85 1,52 1,13 1,18 엔 / 달러환율 ( 평균 ) 엔 유로 / 달러환율 ( 평균 ) 유로 원 /1엔환율 ( 평균 ) 원 1,43 1,5 1,8 1, ,7 원 / 유로환율 ( 평균 ) 원 1,325 1,29 1,33 1,36 1,399 1,254 1,33 자료 : 한국투자증권 28

30 주요경제일정 4월 ISM 제조업지수 (5.8, 51.4, 51.8) 월화수목금 유럽 > 중국 > 3월생산자물가지수 MoM (.3%,.%, -.7%) 4월 ADP 취업자변동 ( 천명 ) 4월차이신서비스업 PMI (156, 195, 194) (51.8, n/a, 52.2) 3월무역수지 (USD bn) 4월차이신종합 PMI 한국 > 4월수출 YoY *5/1 발표 (-11.2%, -1.3%,-8.1%) 4월수입 YoY (-14.9%, -12.2%, -13.9%) 4월마킷제조업 PMI (5., n/a, 49.5) 중국 > 4월차이신제조업 PMI (49.4, 49.8, 49.7) 한국 > 4월소비자물가지수 MoM (.1%,.1%, -.3%) (-4.4, -41.2, -47.) 4월 ISM 비제조업지수 (55.7, 54.8, 54.5) 3월제조업수주 MoM (1.1%,.6%, -1.9%) 유럽 > 3월소매판매 MoM (5.8, n/a, 51.3) 일본 > 중국 > 4월제조업 PMI *5/1 발표 (5.1, 5.3, 5.2) 4월비제조업 PMI *5/1 발표 (53.5, n/a, 53.8) 4월총자동차판매 ( 백만대 ) *5/3~5/4 발표 (17.32, 17.4, 16.46) (-.5%, -.1%,.3%) 유럽 > 한국 > 5 월센틱스투자자기대지수 (n/a, 6., 5.7) 5월 NAHB 주택시장지수 (n/a, 59, 58) 5월마킷제조업 PMI (n/a, n/a, 5.8) 4 월 NFIB 소기업낙관지수 (n/a, 93.1, 92.6) 3 월도매재고 MoM (n/a,.1%, -.5%) 4 월실업률 (n/a, n/a, 3.8%) 4 월수입물가지수 MoM (n/a,.6%,.2%) 한국 > 4 월수입물가지수 YoY (n/a, n/a, -7.7%) 4 월수출물가지수 YoY (n/a, n/a, -4.5%) 4 월민간고용변동 ( 천명 ) (17.1, 195, 184) 4 월마킷서비스업 PMI (49.3, n/a, 5.) 4 월마킷종합 PMI (48.9, n/a, 49.9) 4 월소매판매 MoM (n/a,.8%, -.4%) 4 월생산자물가지수 MoM (n/a,.3%, -.1%) 중국 > 4월소비자물가지수 YoY (n/a, 2.3%, 2.3%) 한국 > 5월금융통화위원회 (n/a, n/a, 1.5%) 4월생산자물가지수 YoY (n/a, -3.7%, -4.3%) 4월 M2 통화공급 YoY *5/1~5/15 발표 (n/a, 13.5%, 13.4%) 4월신규대출 (RMB bn) *5/1~5/15 발표 (n/a, 815, 1,37) 유럽 > 3월산업생산 MoM (n/a,.%, -.8%) 중국 > 4월산업생산 YoY *5/14 발표 (n/a, 6.5%, 6.8%) 4월소매판매 YoY *5/14 발표 (n/a, 1.6%, 1.5%) 유럽 > 1Q GDP 성장률수정치 QoQ (n/a, n/a,.6%) 일본 > 4월주택착공건수 ( 천호 ) 1Q GDP 성장률수정치 QoQ 4월 FOMC 의사록공개 4월기존주택판매 ( 천호 ) (n/a, 1,12, 1,89) (n/a,.1%, -.3%) (n/a, 5,4, 5,33) 4월소비자물가지수 MoM 한국 > (n/a,.4%,.1%) 4월생산자물가지수 YoY 유럽 > 4월광공업생산 MoM (n/a, n/a, -3.3%) 4월 ECB 통화정책회의의사록 (n/a,.2%, -.6%) 공개 4월설비가동률 일본 > (n/a, 74.9%, 74.8%) 3월핵심기계수주 MoM (n/a, n/a, -9.2%) 유럽 > 3월무역수지 EUR bn (n/a, n/a, 19.) 유럽 > 5월소비자기대지수 *5/21발표 (n/a, n/a, -9.3) 5월마킷제조업 PMI (n/a, n/a, 51.7) 5월마킷서비스업 PMI (n/a, n/a, 53.1) 5월마킷제조업 PMI (n/a, n/a, 53.) 4 월신규주택판매 ( 천호 ) (n/a, n/a, 511) 일본 > 5월마킷제조업 PMI (n/a, n/a, 48.2) 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능 5 월마킷서비스업 PMI (n/a, n/a, 52.8) 5 월마킷종합 PMI (n/a, n/a, 52.4) 4 월내구재주문 MoM (n/a, n/a,.8%) 4 월미결주택판매 MoM (n/a, n/a, 1.4%) 한국 > 5 월소비자심리지수 (n/a, n/a, 11) 1Q GDP 성장률수정치 QoQ (n/a, n/a,.5%) 29

31 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로