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1 제 호 주간단기금융시장동향 지난주 CP시장에서는자금이여유롭지않은상황에서연말을앞둔기관들이유동성을보유하고자자금을보수적으로운용하면서전반적으로금리가상승하는모습을보였음. 특히 ABCP시장에서는외화대출채권을기초자산으로하는 ABCP 를비롯하여해외 PF Loan ABCP 등의신규발행과더불어차환발행이활발하였으나, 기관들의보수적인자금운용에따른매수세부진으로 ABCP금리가상승세를보였음. 주간채권시장동향 지난주국채시장은미고용지표호전으로약세로출발하였으나, 두바이와그리스신용불안으로안전자산선호가부각되면서하락세로반전하였음. 12/10일금통위는기준금리를 10개월연속 2% 로동결하였으나, 한은총재가낙관적경기전망과함께선제적통화정책의필요성을강조하여채권수익률은크게상승하였음. Credit 채권시장은지표금리의변동성확대와금통위에대한경계감으로기관들이 Credit물을기피함에따라주중반까지 Credit물시장은한산한모습이었음. 금통위후지표금리가급등하면서금리메리트가높아진중장기우량 Credit물에기관들의매수세가유입되었으나, 매물부족으로유통시장이활기를보이지못했음. - 국공채 : 금리인상가능성에대한우려로국고채금리 2주연속상승 - 금융채 : 은행채, 한산한가운데단기약세두드러짐 - 회사채 : 관망세로회사채거래량급감 - A B S : PF ABS( 용산국제업무지구개발사업 ) 8,500억원대규모로발행 - 외화채 : 신용불안에도불구하고국채입찰실적저조로미국채하락주간신용등급변동현황 주간채권발행계획 채권시장주요상위종목주간거래동향 옵션행사스케줄 주요통계자료 KBP Fixed Income Weekly 1

2 주간단기금융시장동향 연말을앞둔기관들의보수적인자금운용으로 CP 시장약세 이해미연구원 ( ) - 지난주단기자금시장에서는 12/9 일국고채만기상환용으로 11.6 조원의자금이흡수됨 에따라다소빠듯한상태로지난반월을마감하였음. 그러나 12/10 일국고채원리금의 대량유입으로인해유동성이풍부해지면서한은은 RP 낙찰액규모를늘려전전주대비 약 2 배증가한 12.3 조원의시중자금을흡수하였음. 연말을앞두고적수부족으로시작한 새반월에는특별한자금공급요인이존재하지않는가운데, 자금환수요인이남아있어앞 으로은행들의콜차입심리는강해질것으로전망됨. - 지난주 CP시장에서는자금이여유롭지않은상황에서연말을앞둔기관들이유동성을보유하고자자금을보수적으로운용하면서전반적으로금리가상승하는모습을보였음. 12/10일금통위의금리동결발표이후한은총재의금리인상시사발언으로 CP매수세가잠시주춤하기도하였으나, CP시장에큰영향을주지는않았음. 한편, ABCP시장에서는외화대출채권을기초자산으로하는 ABCP를비롯하여해외 PF Loan ABCP 등의신규발행과더불어차환발행이활발하였으나, 기관들의보수적인자금운용에따른매수세부진으로 ABCP금리가상승세를보였음. - 지난주 CD시장은은행채금리가 AAA은행 3개월물 CD금리를상회함에따라 (< 그림 1> 참조 ) 시장에서 6개월이상의장기물 CD를선호하여은행들은장기물 CD발행에적극적이었음. 다만자금사정이다소여유로웠던일부은행에서단기물 CD 수요가발생하면서일부은행이단기물 CD를발행하기도하였음. < 그림 1> CD 수익률및은행채수익률최근추이 CD 3M(AAA) 은행채 3 M(AAA) KBP Fixed Income Weekly 2

3 - 한국은행이 12/10일실시한 7일물환매조건부채권 (RP) 매각입찰에는전전주대비약 2 배증가한 12.3조원이연 2.00% 에낙찰되었음. 한은은 12/7일통안 28일물 1.8조원을 2.15% 에, 91일물 0.77조원을 2.24% 에발행하여시중단기자금을흡수하였음. 주요단기금리지표인 AAA은행 CD수익률은전주대비보합인 2.79%, A1등급 CP수익률은전주대비 6bp 상승한 2.99% 로한주를마감하였음. - 지난주기업어음신용등급공시를살펴보면다음과같음. 한국기업평가는다이모스와두산건설의 CP등급을 A2-로유지하였음. 한국신용평가는엘지씨엔에스와한국토지신탁의단기신용등급을각각 A1, A3로유지하였고, 골든브릿지투자증권의 CP등급을 A3-로신규평정하였음. 한편, 한신정평가는롯데카드와삼환기업의단기신용등급을각각 A1, A2-로유지하였고, 골든브릿지투자증권의 CP등급을 A3-으로신규평정하였음. - 지난주이루어진주요 CD/CP 거래를요약하면다음과같음. ABCP 등급 종목명 만기 금리 (%) 발행액 ( 억원 ) 공사 CP 등급 종목명 만기 금리 (%) 갤러리아제이차 1개월물 3.06~ 대한석탄공사 3개월물 2.78~2.83 기산그대가 1개월물 부산도시공사 1개월물 2.65 뉴해피니스제육차 3개월물 3.47~ 한국가스공사 4개월물 2.94~3.00 도공제사차 3개월물 3.11~3.13 1,260 한국무역협회 1개월물 2.80 신보채안펀드제이차 3개월물 A1 한국전력공사 1개월물 2.47~2.48 A1 알이디아이편한세상 1개월물 3.21~ 개월물 2.94 한국증권금융용인위브 1개월물 3.20~ 개월물 3.40 인베이스개발제일차 3개월물 3.50~ 한국토지주택 1개월물 2.53 퍼스트클래스마스터 3 개월물 3.50~3.65 1,010 공사 3 개월물 2.78~2.85 포스트파인 1 개월물 ,500 하이엔에이치 3 개월물 3.20~ A2+ A2 유니베이제일차 12개월물 5.90~6.05 1,000 칠곡세마제일차 24개월물 미래머천트 1개월물 3.87~ 플라이트제일차 34개월물 A2- 스카이블루아이비 3 개월물 4.40~ A3- 블루밍위씨티제일차 1 개월물 개월물 일반기업 등급 종목명 만기 금리 (%) 등급 종목명 만기 금리 (%) KBP Fixed Income Weekly 3

4 롯데제과 1개월물 개월물 6.70 A3+ 대한전선 신세계 3개월물 2.95~2.97 6개월물 7.24~7.32 신한금융지주회사 7개월물 3.70 금호산업 1개월물 9.70 A1 엘에스 2 개월물 2.78 금호석유화학 1 개월물 6.70~6.85 케이피케미칼 3개월물 3.11 금호타이어 1개월물 8.15~8.20 한국서부발전 1개월물 개월물 8.05 대우자동차판 현대쇼핑 1개월물 2.70 A3 2개월물 8.20 매 롯데리아 1개월물 2.88~2.89 3개월물 8.27 A2+ 롯데삼강 2 개월물 3.10 쌍용양회공업 6 개월물 6.47 GS 리테일 1 개월물 3.00~3.50 아시아나항공 6 개월물 7.30~7.45 A2 대한통운 6 개월물 5.10 STX 건설 3 개월물 7.95 두산인프라코어 12 개월물 5.40~5.50 남광토건 3 개월물 9.60 A2- 한화에스앤씨 3개월물 4.06 A3-1개월물 7.09 LIG건설 9개월물 8.10 CD 등급 종목명 만기 금리 (%) 발행액 ( 억원 ) 카드 / 캐피탈 CP 등급종목명만기금리 (%) 2 개월물 롯데카드 1 개월물 2.78 국민은행 3개월물 ,000 1개월물 2.90 A1 신한카드 6개월물 개월물 3.71~3.75 AAA 12 개월물 ,400 현대캐피탈 3 개월물 4.08~4.09 우리은행 12개월물 ,000 7개월물 4.21 기은캐피탈 하나은행 12개월물 ,000 13개월물 5.01 씨티은행 12개월물 A2+ 1개월물 3.09 롯데캐피탈 AA+ 대구은행 109일물 개월물 3.96 케이티캐피탈 4개월물 4.08 A2 1개월물 3.38 외환캐피탈 3개월물 3.94 하나캐피탈 12개월물 5.10 우리파이낸셜 3 개월물 3.90 A3- 동부캐피탈 6 개월물 8.30 KBP Fixed Income Weekly 4

5 < 그림 2> CD CP CP 수익률및 MMF 잔액추이 수익률 (%) MMF 잔액 CD(AAA) CP(A1) 금액 ( 조원 ) 주간채권시장동향 1) 국공채시장 강두완연구원 ( ) dwkang@koreabp.com 신진호연구원 ( ) jhshin@koreabp.com 금리인상가능성에대한우려로국고채금리 2주연속상승 - 지난주국채시장은미고용지표호전으로약세로출발하였으나, 두바이와그리스신용불안으로안전자산선호가부각되면서하락세로반전하였음. 금통위는기준금리를 10개월연속 2% 로동결하였으나, 한은총재가낙관적경기전망과함께선제적통화정책의필요성을강조하여채권수익률은크게상승하였음. 지난주국채시장은금통위를앞두고경계심이높아진가운데, 미고용지표의예상보다호전된것으로나타나면서, 미국채금리가상승함에따라수익률이상승하면서출발하였음. 12/8일 ( 화 ), 버냉키의장이조기금리인상을단행하지않겠다는입장을밝힌데다, 외국인의국채선물매수유입과및주식시장하락이긍정적으로작용하면서수익률이하락하였음. 12/9일 ( 수 ), 전일 FITCH가그리스국가신용등급을하향하자, 안전자산에대한선호가몰리면서채권시장이장초반에는강세를보였으나, 주가지수가상승반전하고외국인의국채선물매수세가줄어들면서수익률은소폭하락에그쳤음. 12/10일 ( 목 ), 금통위는기준금리를 2.0% 로동결하였음. 하지만한은총재가 통화정책은타이밍이중요하고, 선제적으로준비해야되기때문에매월금리인상타이밍을고민하고있다 며선제적통화정책의필요성을강조하자, 채권수익률은기준금리인상가능성에대한우려로크게상승하였음. 채권시장은 12/11일 ( 금 ) 도전일에이어약세를보였으나, 재정부차관이출구전략을서두를때가아니라고밝힌데다전일약세폭이과도했다는인식으로매수세가유입되면서 KBP Fixed Income Weekly 5

6 수익률은소폭하락하였음. - 이에따라국고채 3년과 5년수익률은각각 7bp, 9bp 상승한 4.23%, 4.77% 를기록하였음. 10년, 20년국고채수익률은각각 3bp 상승한 5.29%, 5.49% 를기록하였음. 10 년-5년스프레드는 52bp, 20년-10년스프레드는 20bp를기록하였음. < 그림 3> 수익률곡선추이와장단기금리등락폭 (%) 주간등락폭 ( 우 ) 통안 3 개월통안 1 년통안 2 년국고 3 년국고 5 년국고 10 년국고 20 년 (bp) 자료 : 한국채권평가 - 12/7일 ( 월 ) 에국고3년물 ( 국고09-4) 이 1.2조원발행예정에 4.29%( 가중평균금리기준 ) 에 1.2조원낙찰되었음. 5.44조원상환에 2.8조원발행예정이던통안채 91일물 (1.0조원예정) 은 2.24% 에 0.77조원낙찰, 28일물 (1.8조원예정) 은 2.15% 에전액낙찰되었음 (< 표 1> 참고 ). < 그림 4> 국고 3년수익률과투자자별국채선물매수현황 ( 계약 ) 6,000 4,000 2, ,000-4,000-6,000-8,000-10, , 외국인증권 / 선물투신은행국고3년수익률 ( 우 ) 자료 : 한국채권평가 - 금주에는국고채 5 년물 ( 국고 09-3) 이 조원발행예정되어있음 조원만기가도 래하는통안채는 1 년물 (0.8 조원 ), 91 일물 (1.3 조원 ), 28 일물 (1.7 조원 ) 등총 3.8 조원발행 예정에있음. - 지난주공사채발행시장에서는발행종목이 8 건으로전전주 (11/30~12/4 일 ) 보다 7 건이 KBP Fixed Income Weekly 6

7 줄었으며, 발행규모도 4,600억원감소한 8,600억원을기록하였음. 내년설비투자에사상최대규모인 5조4,762억원을투입할계획을밝힌한국전력공사가 3천억원이넘는물량을발행했고한국정책금융공사도 3종목에서 2,100억원을발행한것을제외하면여타공사들은발행에소극적인모습이었음. 공사채가 4주만에 1조원에미달하는발행금액을기록하며물량부담을덜었음에도불구하고, 금통위에대한부담과금통위이후의금리변동성확대가크레딧물의거래를위축시킨탓에공사채신용스프레드의축소로이어지지는못했음. AAA 공사채 3년물의국고채대비스프레드는 73bp로전전주대비 1bp 확대된반면, 5년물의국고채대비스프레드는 60bp로전전주대비 1bp 축소되었음. 12/8일에는한국전력공사가 3년물입찰을실시해국고5년 +66bp에예정금액보다 1,700억원이나많은 3,200억원의채권을발행하였고, 에스에이치공사도 3년물을국고3년 +96bp에 1,500억원발행하였음. 한국정책금융공사도 3년물을국고3년 +62bp에 700억원, 2년6개월물을국고2.5 년 +61bp에 200억원발행하였음. 12/9 일에는중소기업진흥공단이전일종가를기준으로채권을발행하였는데 4 년물을국고 3 년 +90bp 에 500 억원발행하였음. 같은날김포시도시개발공사도 12/11 일을발행일로한 1 년물입 찰에서통안 1 년 +82bp 에 300 억원을낙찰시켰음. 12/10 일에는정책금융공사가 1 년 6 개월물을통 안 1.5 년 +70bp 에 1,200 억원발행하였고, 대전도시공사는익일을발행일로한입찰에서 2 년물을 통안 2 년 +71bp 에 1,000 억원발행하였음. < 표 1> 주간주요국공채발행현황 (12.7~12.11 일 ) 입찰일 종목명 만기 낙찰국고대비수량 ( 억원 ) 금리스프레드예정발행응찰 12.7 국고 ( 국고09-4) 3년 4.29% 12,000 12,000 23, 통안DC 일 2.24% 10,000 7,700 7, 통안DC 일 2.15% 18,000 18,000 19, 한국전력681 3년 4.87% 66bp 1,500 3,200 3, 에스에이치공사81 3년 5.17% 96bp 1,000 1,500 1, 정금09-이 년 4.83% 62bp 정금09-이 년 4.71% 61bp 중소기업진흥공단335 4년 5.10% 90bp* 김포시도시개발공사7 1년 4.07% 82bp 정금09-이 년 4.20% 40bp 1,200 1, 대전도시공사 년 4.98% 71bp 1,000 1,000 1,000 합계 46,300 KBP Fixed Income Weekly 7

8 2) 금융채시장 김여진연구원 ( ) 은행채, 한산한가운데단기약세두드러짐 - 지난주은행채시장은금통위를전후로금리가상승하고변동성이확대되면서매수세가위축되어주요구간의스프레드가소폭확대되었음. 지준일및금통위를앞두고주초반부터한산한모습을보인은행채시장은금리가상승세를이어가자중장기구간을중심으로매도물량이확대되는양상이었음. 그러나변동성이커지면서매수세가위축되자매도호가도사라지는모습이었음. 단기물의경우상대적으로거래가활발한모습이었는데, 주초부터금통위직후까지 10.4~6월만기구간에서지속적으로매도물량이출회하면서수익률이큰폭으로상승하였음. 주후반저가매수세가유입되어소폭강세반전되기는하였으나, 추세전환으로보기는어려워보였음. 전전주대비수익률이큰폭으로상승한가운데, 단기구간의금리상승폭이상대적으로커은행채수익률곡선은플랫해진모습임. AAA 은행채 1년물통안채대비스프레드는 55bp로전전주대비 1bp 확대, 3년물국고채대비스프레드는 78bp로 1bp 축소되었음. < 그림 5> 국고 / 통안채대비은행채 Spread* % [ 우 ] 시중은행 (AAA)1 년 - 통안 1 년 [ 우 ] 시중은행 (AAA)3 년 - 국고 3 년 [ 좌 ] 국고 3 년 bp 자료 : 한국채권평가주 * : (AAA 은행채 1 년 - 통안 1 년, 할인채 ), (AAA 은행채 3 년 - 국고 3 년지표, 이표채 ) KBP Fixed Income Weekly 8

9 < 그림 6> 은행채 AAA 일주일전비교 y tm (%) m 6m 9m 1y 1.5y 2y 2.5y 3y 4y 5y 잔존만기 < 표 2> 국고 / 통안채대비 AAA 은행채 Spread 추이 ( 잔존만기별, bp) 기준일 3 개월 6 개월 9 개월 1년 1.5 년 2년 2.5 년 3년 5년비고 년전 년전 개월전 개월전 개월전 개월전 주전 주전 주전 지난주자료 : 한국채권평가주 *: 만기 2년이하는통안채대비, 2.5년이상은국고채대비 Spread임 - 지난주은행채는 조원이발행되어 3 주연속순상환 (0.51 조원 ) 되었음. 기관별로는 기업은행 8,500 억원, 우리은행 2,500 억원, 대구은행 1,200 억원, 외환은행 1,000 억원, 수출입은행 900 억원, 하나은행 700 억원, 산업은행이 150 억원을발행하였음. < 그림 7> 잔존만기별은행채발행금액 * 주간동향 발행액 ( 백억원 ) ~ ~ ~ ~ 만기 1년미만 1년 1.5년이하 2년이하 3년이하 5년이하 5년초과합계 주 *: 창구매출은행채제외주 **: 통합발행산금채는발행일기준 KBP Fixed Income Weekly 9

10 < 그림 8> 은행채순발행금액 * 주간동향 순발행 ( 발행 - 상환 ) 상환 ( 예정 ) 금액발행금액 ( 백억원 ) ㄹ 09.3(3 주 ) 09.4(4 주 ) 09.5(5 주 ) 09.7(1 주 ) 09.8(1 주 ) 09.9(2 주 ) 09.10(3 주 ) 09.11(3 주 ) 자료 : 증권전산, 한국채권평가주 *: 이번주은행채만기도래금액은 2.38 조원수준임. < 그림 9> 금융채 * 순매수추이 ( 십억원 ) 1, , 은행보험투신기금, 공제종금, 금고, 기기타 타법인및개인 자료 : 증권전산주 *: 은행채및카드 캐피탈채포함임 ~ ~ 카드 캐피탈채 - 지난주카드 캐피탈채는 2,350억원이발행되어전전주 (5,400억원) 대비큰폭의감소세를보였음. 변동성이확대되고, 금리가상승세를보이면서절대금리수준을지속적으로낮춰온 A급캐피탈채의경우발행물소화가여의치않은모습을보이면서유통시장에이어발행시장도활기가줄어드는모습이었음. < 표 3> 주간카드 캐피탈채발행현황 (%, 억원 ) 종목명 발행금리 발행일 상환일 발행액 발행스프레드 롯데캐피탈 신용등급 기은캐피탈 신한카드 Y+141 KBP Fixed Income Weekly 10

11 두산캐피탈 신한카드 Y+120 신한카드 Y+188 삼성카드 Y+129 신한카드 Y+163 현대카드 Y+103 현대카드 Y+102 현대카드 Y+163 현대카드 250* Y+184 현대캐피탈 Y 월 07 일 ~ 12 월 11 일합계 ( 총 13 건 ) 2,350 억원 자료 : 유가증권신고서, 각사주 *: 1 개월이표채, Call Option(12/12/11) < 표 4> 이번주카드 캐피탈채발행예정 (%, 억원 ) 발행종목명발행일상환일금리 발행액 인수수수료 엔에이치캐피탈 bp A 우리파이낸셜 bp A 우리파이낸셜 bp A 신용등급 자료 : 유가증권신고서, 각사. 12 월 14 일 ~ 12 월 18 일합계 ( 총 3 건 ) < 그림 10> 주요여전채신용 Spread 추이 (3 년 ) % 현대캐피탈 ( 우 ) 삼성카드 ( 우 ) 국고3년 ( 지표, 좌 ) bp 자료 : 한국채권평가 F 40 KBP Fixed Income Weekly 11

12 < 그림 11> 여전채및회사채수익률추이 (3 년 ) (%) 카드채 (AA) 회사채 (AA-) 캐피탈채 (A+) 회사채 (BBB+) 자료 : 한국채권평가 3) 회사채시장 이주희연구원 ( ) jhlee@koreabp.com 황진선연구원 ( ) jshwang@ koreabp.com 관망세로회사채거래량급감 - 지난주회사채발행시장에서는발행종목이 10건으로전전주 (11/30~12/04) 보다 8건이늘었으며, 발행금액은 4,200억원증가한 8,700억원을기록하였음. 그러나, 유통시장에서는국채시장의높은변동성과금통위에대한경계감으로투자자들이관망세를보임에따라, 주간회사채거래량은전전주대비 6,305억원급감한 1조 938억원을기록하였음. < 그림 12> 신용등급별거래량추이 ( 억원 ) 10,000 11/16~11/20 11/23~11/27 11/30~12/04 12/07~12/11 4 주평균 8,000 6,000 4,000 2,000 4,310 3,285 2,220 1,123 - AAA AA A BBB 자료 : 한국채권평가, 한국증권전산주 : 당발물과 buy-back 에따른거래물량및자전성거래는제외하였음. KBP Fixed Income Weekly 12

13 < 그림 13> 잔존만기별거래비중추이 ( 좌에서우로진행 ) (%) 100 4주전 3주전 2주전지난주 년미만 1 년 ~3 년 3 년이상 < 표 5> 거래량상위종목 ( 단일종목누적거래량 600억원이상 ) 종목명만기일주간거래량 ( 억원 ) 신용등급 KT AAA 하나금융지주 AAA 신한금융지주 AAA 롯데건설 A+ 주 : 거래량은매수매도합산수치. - 지난주 (12/07 일 ~12/11 일 ) 주간회사채거래량은전전주대비 6,305 억원감소한 1 조 938 억원을기록하였으며, 4 주평균회사채거래량인 1 조 5,570 억원보다도 4,632 억원 적은수준을나타냈음. - 지난주회사채유통시장은국채시장의높은변동성과금통위에대한투자자들의경계감으로적극적인거래없이비교적한산하였음. 금통위 (12/10일) 이후기준금리인상임박시사발언으로지표금리가급등함에따라, 금리메리트가높아진구간 (AA급 3년이상, A 급 2~3년 ) 을중심으로매수세가유입되었으나, 그동안꾸준한차익실현과연말을앞두고채권보유자들의포지션변경기피에따른매도호가부족으로거래가활발하지는않았음. 신용등급별로지난주회사채거래를살펴보면, 전전주큰폭의거래량증가세를보였던 AAA 급과 AA급은투자자들의관망세로전전주대비거래량이급감하였으며, 거래비중도전전주대비각각 8.9%, 7.9% 포인트감소한 39.4%, 30.3% 를기록하였음. 반면 A급은 1~3년구간의거래량증가에힘입어거래비중이전전주대비 9.5% 포인트증가한 20.3% 를기록하였음. 잔존만기별로살펴보면, 모든만기구간의전전주대비회사채거래량이감소세를보인가운데, 잔존만기 1~3년구간의거래량감소가두드러져, 거래비중은전전주대비 6.8% 포인트감소한 70.4% 를기록하였음. 잔존만기 1년미만구간과 3년이상은전전주대비거래량은소폭감소하였으나, 거래비중은전전주대비각각 2.9%, 3.9% 포인트증가한 18.6%, 11.0% 를기록하였음. KBP Fixed Income Weekly 13

14 < 표 6> 등급별, 잔존만기별거래비율 ( 전체거래량기준비율, %) 구분 AAA AA A BBB 합계 1년미만 년 ~3년 년이상 합 계 < 그림 14> 회사채 3년 Credit Spread 추이 (bp) AA-3 년 - 국고 3 년 ( 좌 ) A- 3 년 - 국고 3 년 ( 좌 ) BBB-3 년 - 국고 3 년 ( 우 ) (bp) /04/14 08/07/11 08/10/08 09/01/02 09/03/31 09/06/25 09/09/17 09/12/11 자료 : 한국채권평가 지난주회사채발행시장에서는발행종목이 10건으로전전주 (11/30~12/04) 보다 8건이늘었으며, 발행금액은 4,200억원늘어난 8,700억원을기록하였음. 지난주회사채입찰시장에서는연말비수기요인과더불어금통위이후금리향방에대한불확실성증가로회사채입찰이주춤한양상이었음. STX 조선해양 (A-) 은 2 년만기회사채 2,000 억원을 7.00%( 조정가능 ) 고정금리로발행할예정이며, 한라건설 (BBB+) 도 1.5 년과 2 년만기회사채 1,000 억원을 12 월말이후발행할예정임. - 금주에예정되어있는투자등급무보증공모회사채신규발행은 7건으로주간발행금액은 3,736억원, 만기도래는 9,100억원으로 5,364억원이순상환될예정임. 금주회사채발행시장에서는 A급이상우량등급발행이급감할예정인반면, 신용위험이있는비우량등급의발행은고금리회사채에대한리테일수요가지속됨에따라금주에도꾸준히이어질것으로예상됨. 그룹내통신계열사의합병을앞두고있는 LG데이콤 (AA-) 은 3년만기회사채 1,000억원을발행하여운영자금 ( 합병반대주주주식매수청구주식매수대금 ) 으로사용할예정임. 한편, 신용위험이있는비우량등급중에서는금호산업 (BBB) 는년만기회사채 936억원을발행하여차환자금 ( 제 240회무보증회사채, 만기, 1,500억중일부 ) 으로사용할예정이며, 대한전선 (BBB+) 도 2년만기회사채 1,000억원을발행하여운영자금 (LS니꼬자재대결제 ) 과차환자금 (CP 상환 ) 으로사용할예정임. 또한현대시멘트 (BBB+) 은년만기회사채 200억원을발행하여운영자금 (CP 상환 ) 으로사용할예정임. KBP Fixed Income Weekly 14

15 금주발행예정규모를포함하여 12 월중에는 A- 등급이상우량등급 9 건, BBB 등급 10 건의회사채 신규발행이이루어질예정임. < 표 7> 회사채순발행추이 ( 억원 ) 구분 발 행 19,400 32,000 25,598 23,200 16,936 상 환 7,867 19,150 13,650 19,150 11,200 순발행 11,533 12,850 11,948 4,050 5,736 < 표 8> A-A 이상등급순발행추이 ( 억원 ) 구분 발 행 16,700 27,200 20,600 21,800 11,500 상 환 2,957 16,300 9,300 17,250 8,800 순발행 13,743 10,900 11,300 4,550 2,700 < 그림 15> 회사채발행금액추이 10,000 ( 억원 ) 8,700 7,500 6,500 5,000 3,500 4,500 3,736 2, /16~11/20 11/23~11/27 11/30~12/04 12/07~12/11 12/14~12/18 주 : 발행금액은투자등급, 무보증사채에한정함 < 그림 16> 회사채등급별발행금액추이 10,000 ( 억원 ) AAA AA A BBB 7,500 5,000 2,500-11/16~11/20 11/23~11/27 11/30~12/04 12/07~12/11 12/14~12/18 < 표 9> 2009 년 12 월회사채발행계획 발행일자 회사명회차만기일 발행액면 ( 억원 ) 발행스프레드 (bp) 신용등급 12/02 현대하이스코 , % 고정 A KBP Fixed Income Weekly 15

16 12/03 롯데쇼핑 ,500 국고5년 +66bp AA+ 11 월 30 일 ~ 12 월 04 일 4,500 억원 12/08 삼성테크윈 ,500 국고3년 +97bp AA- 12/08 아시아나항공 % 고정 BBB 12/08 아시아나항공 , % 고정 BBB 12/08 화인파트너스 % 고정 A 12/10 NH투자증권 % 고정 A+ 12/11 대한해운 % 고정 BBB+ 12/11 대한해운 % 고정 BBB+ 12/11 동양종금증권 , % 고정 A- 12/11 동원엔터프라이즈 % 고정 A- 12/11 엘지디스플레이 ,000 국고5년 +110bp AA- 12 월 07 일 ~ 12 월 11 일 8,700 억원 12/14 금호산업 % 고정 BBB 12/16 현대시멘트 % 고정 BBB+ 12/17 대한전선 , % 고정 BBB+ 12/17 한국토지신탁 % 고정 BBB 12/17 한국토지신탁 % 고정 BBB 12/17 LG데이콤 ,000 국고3년 +105bp AA- 12/18 삼환까뮤 % 고정 BBB+ 12 월 14 일 ~ 12 월 18일 3,736 억원 자료 :Bloomberg < 표 10> 2009 년 12 월회사채상환계획 상환일자 회사명회차발행일상환금액 ( 억원 ) 신용등급 11/28 두산건설 A- 11/28 우리투자증권 ,000 AA 11/29 삼성토탈 AA- 11/29 신한금융지주 ,500 AAA 11/29 한국서부발전 ,000 AAA 11/29 현대자동차 ,000 AA 12/03 케이티비투자증권 BBB+ 12/03 현대위아 A- 12/04 LG텔레콤 AA- 11 월 28 일 ~ 12 월 04 일 8,750 억원 12/08 한국투자금융지주 ,000 AA- 12/11 유진기업 BBB- 12/11 유진기업 BBB- 12 월 05 일 ~ 121 월 11 일 1,200 억원 12/12 금호산업 ,500 BBB 12/13 대우증권 ,400 AA 12/13 SK에너지 ,300 AA+ 12/14 삼성물산 ,000 AA- 12/16 대한전선 BBB+ 12/16 LG화학 ,000 AA+ 12/17 두산건설 A- 12/17 한화석유화학 A 12/18 한국투자금융지주 AA- 12/18 현대하이스코 A 12 월 12 일 ~ 12 월 18일 9,100 억원 KBP Fixed Income Weekly 16

17 < 그림 17> 기관별회사채순매수추이 ( 십억원 ) /16~11/20 11/23~11/27 11/30~12/04 12/07~12/ 은행보험투신종금, 금고기금, 공제외국인기타법인개인 자료 : 한국증권전산 ( 지난주금요일오후 7 시기준집계자료 ) 주 : 동자료는회사채로분류되는모든채권을포함하였기때문에본보고서의 Reporting 기준인투자등급, 무보증, 공모사채와다른양상을보일수있음. < 표 11> 기관별순매수 - 매도변동 ( 십억원 ) 국채 은행 보험 투신 특수채 은행 보험 투신 전전주 (a) 지난주 (b) 지난주 (b) 지난주 (b) 증감 (b-a) 증감 (b-a) 통안채 은행 보험 투신 금융채 은행 보험 투신 전전주 (a) 1, 지난주 (b) ,096 지난주 (b) 1, 지난주 (b) 증감 (b-a) 증감 (b-a) ) ABS 시장 변혜원팀장 ( ) hwbyun@koreabp.com PF ABS( 용산국제업무지구개발사업 ) 8,500 억원대규모로발행 - 지난주 ABS 발행시장에서는 1건의선순위 ABS가 1,961억원규모로발행되었으며, 금주에는 S-CBO 1건선순위 4,490억원, 은행 NPL 1건선순위 900억원, PF ABS 1건선순위 8,500억원으로총 3건의 ABS 선순위가 1조 3,890억원규모로발행될예정임. - 12/15일발행예정인산은챔프제사차유동화는지난 11월에발행된산은챔프제삼차유동화에비해발행스프레드가 10~15bp 축소되었음. 12/17일에발행예정인드림허브제일차유 KBP Fixed Income Weekly 17

18 동화는 PF ABS로기초자산의상환재원이토지반환대금지급과관련이있고, 따라서이를지급하는주체인한국철도공사의신용도와연계되어있어최상위 AAA등급을평정받았음. 동 PF ABS는차주의미상환가능성에대비하기위하여예상만기 (2012년 3월 17일 ) 와법정만기 (2012년 6월 17일 ) 를달리갖는구조 (Tail Period) 로발행되었으나, 실제상환일은기초자산인대출채권의만기일인 2012년 3월 17일될것으로예상됨. < 표 12> 지난주 ABS 발행현황 SPC 명 기초자산 발행금액 ( 억원 ) 신보희망디딤돌제육차 (12/10) 123개무보증사모사채 1,961 자료 : 한국채권평가 주1: 보다자세한 ABS발행조건에대해서는마켓리포트참조 비고 국민은행신용공여 발행만기 Spread(bp) (1-1) AAA 1년 + 0 (1-2) AAA 3년 금주에발행될 ABS 3 건의주요발행정보를정리하면다음과같음. 12/15 산은챔프제사차유동화 (S-CBO) 는선순위총 10개 tranche로 4,490 억원규모한국산업은행이보유하고있는무보증사채 11건유동화자산 ( 신한카드회사채 4개, 동국제강회사채 2개, 현대오일뱅크회사채 1개, 대한항공회사채 1개, SK케미칼회사채 1개, 한화석유화학회사채 1개, LG전자회사채 1개 ) ABS 상환재원 Call 행사관련사항 신용보강 이자지급특이사항 무보증사채원리금 제 1-1 회는발행일로부터 4 개월이된때에전액 Call/Put 행사로실질적인만기라고볼수있음. 한국산업은행신용공여최초한도 2,100 억원약정등 옵션이행사되어조기상환되는경우, 이자는해당유동화사채분기초일부터기산하여조기상환일전일까지일할계산 3 개월분이자 X 경과일수 / 해당분기일수 (*)3 개월분이자 : 유동화사채원금잔액 X 표면금리 4 (**) 경과일수 : 직전이자지급일로부터원금상환일전일까지의일수 자산보유자한국산업은행신용평가사 자산관리자한국산업은행업무수탁사 한기평, 한신정 국민은행 12/16 하나제이차유동화 (NPL) 는선순위총 8개 tranche로 900 억원규모 유동화자산 ABS 상환재원 Call 행사관련사항 신용보강 이자지급특이사항 하나은행이보유하고있는 NPL 및이에부수하는담보권 채권추심금과담보자산의경매처분을통한배당금, 경매후잔존채권의회수금등 조기상환대상인각선순위유동화사채의만기 1 개월전까지로하되, 매유동화분기말에조기상환권을행사가능 - 원금전액또는일부 (10 억원의배수단위 ) 총발행금액의 44.95% 후순위발행 특이사항없음 자산보유자한국산업은행신용평가사 자산관리자한국산업은행업무수탁사 한기평, 한신정 국민은행 12/17 드림허브제일차유동화 (PF) 는선순위총 1개 tranche로 8,500 억원규모 유동화자산 하나은행, 우리투자증권 및신영증권 가차주인드림허브프로젝트금융투자 에게실행한대출금채권 (8,500 억원 ) 및기타이에부수하는권리 ( 한국철도공사의토지매매대금반환확약, 대상토지담보신탁에따른제 1 순위우선수익권제공및이자유보계좌예금반환채권신탁에따른제 1 순위우선수익권 ) ABS 상환재원서울시용산구용산국제업무지구개발사업의분양수입금 사업초기단계 ( 토지매입 ) Call 행사관련사항 2012 년 3 월 17 일 ( 예정 ) 이예상만기가되어해당원금의 100% 가 Call Option 행사를통해상환될예정으로실질적인상환일로볼수있음. 대출약정위반시에는기한이익상실에따른강제조기상환됨 KBP Fixed Income Weekly 18

19 신용보강 이자지급특이사항 한국철도공사의토지매매대금반환확약, 대상토지담보신탁, 이자유보및이자유보계좌예금반환대금채권금전신탁등 특이사항없음 자산보유자대우증권 신용평가사 자산관리자대우증권 업무수탁사자료 : 전자공시시스템 ( 한기평, 한신평 수협중앙회 1) 추이 < 그림 18> 주간 ABS 거래량 1) 추이 거래액 ( 십억 ) ~ ~ 년도주간평균 CDO 개인신용오토론 리스기업 ABS 은행 ABS 부동산 (PF) MBS SLBS 기타 ABS 총합 주 1): 당발물과 buy-back 에따른거래물량은제외하였음 지난주초반, 미국채금리상승으로지표금리가크게상승하였으나, 이후미국채금리의하락세반전과외인들의국채선물매수에힘입어하락세로반전하는등락을보였음. 12/10일금통위이후기자회견에서한은총재의금리인상시사발언에따른외인의국채선물대규모순매도로지표금리가급등세를보였으나, 저가매수세유입과국민연금채권형펀드집행소식으로중장기물을중심으로금리가다시하락하는변동성높은장세가이어졌음. - 이와같은지표금리의높은변동성과금통위에대한경계감으로기관들이 Credit물을기피함에따라주중반까지 Credit물시장은한산한모습이었음. 주후반한은총재의금리인상시사발언으로지표금리가급등하면서금리메리트가높아진중장기우량 Credit물에기관들의매수세가유입되었으나, 매물부족으로유통시장이활기를보이지못했음. - 그러나, 지난주 ABS 유통시장에서는신규발행물을중심으로거래가증가하여지난주 ABS 거래량은전전주에비해 4배가량증가한 1,286억원을기록하였 (< 그림 18> 참조 ). 금리급등으로 ABS의가격메리트가높아짐에따라비교적유동성이있는잔존만기 1년이하 CDO, 오토론, PF ABS의거래가증가하였기때문으로판단됨. - 지난주조기상환공고 지난주조기상환공고된한국아이비제일차 1-1 ( 리스 ABS) 는부분조기상환, 우리캐피 탈오토일차 1-4, 대우캐피탈오토오십육 1-14( 오토론 ABS) 는전액조기상환이확정되었으 KBP Fixed Income Weekly 19

20 며, 주택금융공사 (K)MBS2003-1(1-6) 는이번부분조기상환으로원금전액이상황되며 주택금융공사 (K)MBS2003-1(1-7) 의부분조기상환도확정되었음. < 표 14> 주간 ABS 조기상환행사공고 한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율 ( 누적 ) 한국아이비제일차1-1 KR W (85.71)% 우리캐피탈오토일차1-4 KR TB % 대우캐피탈오토오십육1-14 KR610911EW % 주1): 빨간색은강제조기상환되는채권. < 표 15> 주간 MBS SLBS SLBS 조기상환행사공고 한글종목명 표준코드 행사일 발행잔액 ( 억원 ) 행사비율 ( 누적 ) 주택금융공사 (K)MBS2003-1(1-6) KR P (100.00)% 주택금융공사 (K)MBS2003-1(1-7) KR P (20.00)% 5) 외화채시장 장충현팀장 chhjang@koreabp.com 신용불안에도불구하고국채입찰실적저조로미국채하락 그리스신용등급하향조정에이어스페인의신용등급전망하향조정으로인한신용불안우려에도불 구하고 10 년물국채입찰수요저조로미국채하락함. 주초반두바이사태에이어그리스등급하향조정으로신용불안이높아지며미국채상승세를보이며출발함. 국제신용평가사인피치는그리스의국가신용등급을 A-에서 BBB+ 로하향조정했으며, 무디스는두바이국영기업체들의등급을하향함. 이로인해안전자산선호현상이두드러지며국채매수세가유입됨. 또한고용지표호조에도불구하고 FRB가조기금리인상을단행하지않을것리라는전망이나오면서미국채상승을부추김. 주중반그리스신용등급하향조정에이어스페인의신용등급전망하향조정으로인한신용불안이심화되었음에도불구하고 10년물국채입찰수요저조로미국채하락세로돌아섬, S&P는낮은 GDP성장률과재정적자의지속을이유로스페인의국가신용등급전망을안정적에서부정적하향조정함. 또한무디스는아랍에미리트 (UAE) 의연방정부나아부다비정부가소유한업체등급하향을검토함. 주후반주간실업보험청구자건수가증가하는등노동시장지표개선에도불구하고, 10년물에이은 30년물국채수요저조로미국채하락세가지속됨. 이번주에총 740 억달러규모의국채입찰이이루어졌으며, 년말요인으로국채입찰수요가저 KBP Fixed Income Weekly 20

21 조해국채가격에하락요인으로작용함. 특히장기국채의경우하락폭이두드러짐. 한편주간실 업보험청구자건수가 1 만 7 천명늘어난 47 만 4 천명을기록해예측치를상회하는증가세를보임. 이 는국채가격하락폭이제한요인으로작용함 10년만기미국채수익률은아시아마켓기준전주대비 6bp 상승한 3.49% 를기록, 2년만기미국채수익률은보합세를유지하며 0.76% 를기록함. 따라서 10년물과 2년물간장단기스프레드는 273bp로확대됨. < 그림 19> 미국채 2 년물및 10 년물스프레드 (bp) 추이 6.0 (%) target rate UST 2Yr UST 10Yr SPREAD /02/09 03/02/09 05/02/09 07/02/09 09/02/09 11/02/09 자료 : 블룸버그., 한국채권평가 (bp) < 표 16> 지난주발표된주요미국경제지표 (12/4~12/11) 경제지표이름 발표일 ( 한국시간기준 ) 전망치 발표치 이전기발표치 * 11월비농업일자리수증감 12월4일 -125K -11K -111K 11월실업률 12월4일 10.2% 10.0% 10.2% 10월공장주문 12월4일 0.0% 0.6% 1.6% 10월소비자신용 12월8일 -$9.4B -$3.5B -$8.8B 10월도매재고 12월9일 -0.5% 0.3% -0.8% 10월무역수지 12월10일 -$36.8B -$32.9B -$35.7B 주간실업급여청구건수 12월10일 455K 474K 457K 11월월간재정수지 12월11일 -$131.6B -$120.3B -$125.2B 자료 : 블룸버그. 주 * : 이전기정정값 (revised value) 박경찬연구원 kcpark@koreabp.com 그리스와스페인의신용등급강등으로인해유로존벤치마크인독일국채상승 그리스의신용등급강등에이어스페인의신용등급전망이부정적으로제시됨에따라재정적자를겪고 KBP Fixed Income Weekly 21

22 있는유로존국가들로우려가확산되며안전자산선호가강화돼유로존벤치마크인독일국채는상승 함. 지지난주말발표된미국의비고용부문일자리수가예상외로소폭감소에그치고실업률이전월대비 0.2%P 감소한 10% 를기록함에따라유로존국채는하락출발함. 하지만독일의산업수주가예상외로 8개월만에감소세로돌아서고 S&P가그리스와포르투갈의국가신용등급에부정적인전망을제시함에따라유로존벤치마크국채는하락폭을줄임. 주중반연이은유로존국가의신용등급하향조정으로안전자산선호가강화되며유로존벤치마크국채는상승세를보임. 피치가그리스의국가신용등급을하향조정하고 S&P가스페인의등급전망을 부정적 으로제시했으며이어무디스는두바이의 6개국영기업의신용등급을하향조정함. 이에따라재정적자문제를겪고있는유로존국가로그우려가확산되며유로존벤치마크국채는상승함. 하지만주후반두바이사태로급락했던은행주가강세를보이며유럽증시가반등함에따라유로존벤치마크국채는상승폭을축소하며마감함. 영국신용평가사피치는지난 8일그리스국가신용등급을기존 'A-' 에서 'BBB+' 로강등한다고발표하고등급전망은 ' 부정적 (Negative)' 으로제시함. 피치는그리스의국가신용등급하향조정배경에대해취약한재정제도및정책으로인해중기재정전망이악화된데따른것이라고설명하고그리스가향후 3~5년전망으로재정의안정성을이루기위한구체적인조치가부재하다고강조함. S&P는 9일스페인의국가신용등급 `AA+`에대한전망을 `안정적`에서 `부정적`으로하향조정함. 트레버컬리넌 S&P 애널리스트는이날보고서에서 " 국내총생산 (GDP) 증가율이현저하게낮을것으로예상되며, 경쟁국가들에비해중기적으로높은재정적자가지속될것으로전망된다 " 며등급전망하향배경을설명하고 " 정부가 2012년말까지연간재정을 2% 이상흑자로만들수있는구체적인조치를발표한다면하향압력은사라질것 " 이라고덧붙임. 무디스는 8일두바이의정부관련발행회사 6곳의신용등급을일제히강등함. 해당기업은 DP월드, 두바이수전력청 (DEWA), 제벨알리프리존 (JAFZ), 두바이홍딩커머셜오퍼레이션그룹 (DHCOG), 이마르 (Emmar Properties), DIFC인베스트먼 (DIFCI) 로무디스는성명서를통해이번두바이정부관련회사의등급하향조정배경에대해 " 정부당국자의발언으로볼때두바이정부의직접혹은공식적인지급보증을받기로한기업체가아닌이상지원을기대할수없다는점을감안 " 했다고설명함. 한편영란은행 (BOE) 은통화정책위원회에서기준금리를현행수준인 0.5% 으로유지하고양적완화프로그램의기존의 2000억파운드 ( 약 3250억달러 ) 로동결하겠다고발표함. 이날정책위원들은기존의양적완화프로그램이모두소진되고새로운경제성장률및인플레이션전망이발표되는내년 2월까지는기존의정책을유지하겠다는입장을밝힘. 스위스중앙은행인스위스내셔널뱅크 (SNB) 또한기준금리를사상최저치로동결하고, 스위스프랑추가절상방지를위한노력을계속할것이라발표함. 3개월짜리스위스프랑 (CHF) 리보금리 ( 런던은행간금리 ) 의목표대를 % 로유지해, 금리가 0.25% 까지내려가도록유도할것이라고밝힘. SNB는스위스경제 KBP Fixed Income Weekly 22

23 가회복세에접어들었으며, 예상대로회복되고있다고밝혔지만디플레이션위험이여전히남아 있다고경고했으며통화완화정책이물가안정을해치지않으면서영원히유지될수없다고밝 혀, 적절한시점에유동성을회수할것임을시사함. 지난주발표된유로존국가의경제지표는대부분기대치에못미치며경기회복지연에대한우려감을안겨줌. 독일경제부는 10월독일의산업수주가전월대비 2.1% 감소했다고밝힘. 이는 8 개월만에감소세로돌아선것으로시장의예측치는 0.6% 증가였음. 세부적으로국내수주는 0.5% 감소했으며, 해외수주는 3.5% 줄어든것으로나타남. 유로존주요국가들의산업생산지표가예상외로부진한것으로발표됨. 영국의 10월산업전반과제조업생산은모두전월대비보합에그쳤으며, 지난 9월수치도 0.8% 감소에서 0.9% 감소로하향수정됨. 10월독일산업생산은자본재생산이급감한영향으로인해전월대비 1.8% 감소했으며, 프랑스 10월산업생산또한전월대비 0.8% 감소세를기록함. 프랑스의 3분기비농업부문일자리수는전분기대비 0.6% 감소한것으로나타남. 당초 0.7% 감소한것으로발표됐던전분기결과는 0.6% 감소로소폭상향조정됨. 유럽국채벤치마크독일 Bund 10년물수익률은전주와동일한 3.17% 기록, 독일국채 2년물수익률은전주대비 6bp 하락한 1.24% 를기록함. 반면그리스의신용등급하향조정이재정적자문제를겪고있는유로존국가들로우려가확산되며대부분의유로존국채는하락하며수익률은큰폭으로상승함. 영국국채 Gilt 10년물수익률은전주대비 17bp 상승한 3.80% 를기록, 2 년물수익률은전주대비 2bp 상승한 1.17% 를기록함. 또한그리스의 2년만기국채수익률은전주대비 145bp 상승했으며, 아일랜드, 스페인, 포르투갈의 2년만기국채수익률은각각 23bp, 10bp, 8bp 상승함. 박병관연구원 bkpark@koreabp.com 채권스프레드하락지속전망으로아시아달러채권스프레드축소 지난한주아시아달러채권시장은글로벌신용평가사들의부정적인등급발표및일본의경제지표 부진에도불구하고채권스프레드가내년에도축소를이어갈것이라는전망과함께주막판발표된 미국과중국의경제지표개선으로위험자산선호가나타나며지난주대비스프레드를축소함. 주초아시아달러채권시장은미국의 11월고용지표개선으로인한위험자산선호의영향으로한국물등투자등급채권을중심으로매수세가나타나며스프레드축소로한주를출발함. 미국의 11월고용감소는예상치의 10분의 1 수준인 11만명을기록, 글로벌경기침체가시작된 2007 년 10월이후최저치를기록하였음. 이에따라 Asia itraxx investment-grade Index (ex. Japan) KBP Fixed Income Weekly 23

24 는전주말 104bp에서 97/105bp까지축소되며 7주래최저수준을기록함. 연말을앞두고투자자들이현재의포지션을지키려는양상이나타나며매수-매도호가간의스프레드는확대되었으며, 올해신규발행이마무리된가운데투자자들이상대적으로안전한투자등급채권을선호하는현상이나타남. 한편전통적으로연말에국외로부터의송금액이증가하는필리핀의달러표시국채는로컬은행들의매수세가나타나며강세보임. 필리핀중앙은행은올해송금액이지난해의 164억달러보다 4% 가량증가했다고밝혔음. 주중반으로접어들며두바이월드의자회사나킬의대규모손실기록소식이위험자산선호에부담으로작용하였으며, 신용평가사무디스가두바이의 6개정부관련기업에대하여등급을하향조정, 이와함께신용평가사피치가그리스의신용등급을한단계하향조정하며글로벌경기회복에대한불안감이제기됨. 또한일본의 3분기 GDP 수정치가예비치인 4.8% 보다상당히낮아진 1.3% 를기록하며예상치인 2.8% 에도못미친수준으로발표됨. 이후주후반들며신용평가사 S&P가스페인의신용등급전망을 부정적 으로하향조정하였으며, 일본의 10월공장주문이전월대비 -4.5% 를기록, 이전치인 10.5% 에비하여큰폭의하락을기록함. 하지만주중이어진악재에도불구하고아시아달러채권시장에서는경기회복의기조가이어질것이라는전망으로스프레드는보합세를유지함. 내년초스프레드축소가이어질것이라는전망이나타난가운데, 현재차익실현에나설경우내년에는현수준의포지션을취하지못할것이라는인식이포지션유지에영향을미쳤음. 이후주막판들어미국의 10월무역적자감소및중국의 11월산업생산개선이경기회복에대한긍정적신호로작용하며아시아증시가일제히상승했으며, 위험자산선호로인하여달러채권은스프레드를축소, Asia itraxx investment-grade Index (ex. Japan) 는 100bp로마감함. 한편지난 1월에서 9월, 아시아에서발행된 G3통화표시채권은총 470억달러로분기당평균 160억달러를기록함. 4/4분기중현재까지의발행규모는 156.7억달러이며, 금년총발행규모는 626.7억달러로 2008년의 254억달러를크게상회함. 앞으로더이상의의미있는신규발행이없을것이라고예상되는가운데내년 1월경필리핀이엔화및달러채권발행을진행할것이라는소식이전해짐. 투기등급채권에서는올해초의금리수준과비교하여내년초낮아진금리수준의이점을활용하고자리파이낸싱차원의대규모발행이있을것이전망됨. 인도네시아의 2019년만기달러표시국채수익률의경우신용등급상향조정과함께올해초 11.75% 수준에서현재 5.5% 수준까지하락했음. 그결과 2014 년만기외평채는전주말대비 12bp 축소된 104bp, 2014 년만기 Hutchinson 물은 전주말대비 8bp 축소된 125bp 로마감함. 저등급시장의필리핀 8.375% 쿠폰 10 년물은전주 말 달러에서 달러상승한 달러에거래를마침. KBP Fixed Income Weekly 24

25 < 그림 20> 한국달러표시외평채 5 년물과 10 년물스프레드추이 (bp) 180 KOREA 19 KOREA < 표 17> 미국채수익률과주요아시아물수익률및스프레드추이 일주일전한달전종목명 수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) US Treasury 2년 US Treasury 5년 US Treasury 10년 Germany Treasury 10 년 KOREA 5 3/4 04/16/ KOREA 7 1/8 04/16/ EIBKOR 8 1/8 01/21/ KDB 8 01/23/ POHANG 8 3/4 03/26/ INDKOR 7 1/8 04/23/ CITNAT 7 1/4 05/14/ HANABK 6 1/2 04/09/ KOHNPW 6 1/4 06/17/ KORGAS 6 07/15/ KORELE 5 1/2 07/21/ HUWHY 7.45% 11/24/ HUWHY 6.25% 01/24/ TEMASE /25/ 자료 : 한국채권평가 < 표 18> 금주주요경제지표발표일정 12/14 MON 12/15 TUE 12/16 WED 12/17 THU 12/18 FRI 한국 국고 5 년 1 조 2130 억입찰회사채발행 2436 억수출입물가동향 (11 월 ) 인천광역시도시개발공사 5 년 1000 억입찰회사채발행 4490 억자금순환 (3 분기, 잠정 ) 한국수자원공사 4 년 1500 억입찰회사채발행 1835 억고용동향 (11 월 ) 한국자산관리공사 ( 구조조정기금 )5 년 400 억입찰회사채발행 2580 억예금취급기관가계대출동향 (10 월중 ) 회사채발행 370 억어음부도율동향 (11 월중 ) 금융협의회개최결과 미국 생산자물가지수 (11 월 ) 엠파이어스테이트제조업지수 (12 월 ) 산업생산 (11 월 ) 주 : 한국시간기준. 자료 : Bloomberg, 각정부 NAHB주택지수 (12월) 소비자물가지수 (11월) 경상수지 (3Q) 주택착공건수 (11월) 건축허가건수 (11월) FOMC 금리결정주간실업급여청구건수경기선행지수 (11 월 ) 필라델피아연준지수 (12 월 ) KBP Fixed Income Weekly 25

26 주간신용등급변동현황 주간신용등급공시 ( ~ ) * 기업어음 업체명골든브릿지투자증권 유효등급 한기평 한신평 한신정 직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규 A3- A3- A3- * 회사채 업체명 유효등급 한기평 한신평 한신정 직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규 화성도시공사 AA0 AA0 AA0 업체명에빨간색 ( 파란색 ) 은유효등급이상승 ( 하락 ) 된것입니다. 주간채권발행계획 발행일자 권면금액발행스프레드신용회사명회차이율만기 ( 억원 ) (bps) 등급금호산업 BBB 우리파이낸셜 A A 엔에이치캐피탈 A 현대시멘트 BBB+ 엘지데이콤 국고 3 년 +105 AA 대한전선 BBB BBB 한국토지신탁 BBB 삼환까뮤 BBB+ 자료 : Bloomberg KBP Fixed Income Weekly 26

27 채권시장주요상위종목주간거래동향 < 그림 21> 거래량상위종목거래량변동 ( 조원 ) /16~11/20 11/23~11/27 11/30~12/04 12/07~12/ 국고통안특수금융회사 * 자료 : 한국증권전산, 한국채권평가. 채권종류별거래량주간상위 10 종목 (12/07~12/11) 순위국채통안채공사채 1 국고 ( 국고 09-2) 통안 토지주택채권 5( 변 ) 2 국고 ( 국고 09-1) 통안 한국전력 국고 ( 국고 09-3) 통안 DC 에스에이치공사 81 4 국고 ( 국고 09-4) 통안 대전도시공사 국고 ( 국고 08-6) 통안 DC 토지주택채권 6( 변 ) 6 국고 ( 국고 08-5) 통안 토지주택채권 3 7 국고 ( 국고 07-04) 통안 정금 09- 이 국고 ( 국고 08-3) 통안 대한주택공사 국민주택 1 종 통안 DC 한국철도공사 국고 ( 국고 07-6) 통안 토지주택채권 1 순위금융채회사채 1 우리은행 이 3 갑 -10 산은캐피탈 448(USD) 2 기업은행 ( 신 )0912 이 2A-11 엘지디스플레이 19 3 기업은행 ( 신 )0912 할 1A-8 아시아나항공 기업은행 ( 단 )0905 할 234A-8 삼성테크윈 외환은행 할 1 갑 -10 신보희망디딤돌제육차 산금 07 합이 센트럴 1 차유동화 산금 07 합이 아시아나항공 기업은행 ( 신 )0906 할 1A-4 화인파트너스 산금 ( 정금 )08 신이 동양종금증권 산금 09 신이 KT165-1 * 파란색 * 기울임체 : 신규발행물 KBP Fixed Income Weekly 27

28 옵션행사스케줄 (ABS,MBS 제외 ) 1) 3 개월내일반채권풋옵션행사스케줄 한글종목명 풋옵션행사일 법정만기일 옵션행사가격 중앙디자인 특이한행사가격 2) 3 개월내일반채권콜옵션행사스케줄 한글종목명 옵션행사일 만기일 옵션행사가격 양평아파트제일차 액면 + 이자금액 * 신한은행11-09이7A( 변 ) 액면 + 이자금액 진천리슈빌 액면 + 이자금액 * 신한은행11-03이10B 액면 + 이자금액 남악인코아너스빌 액면 + 이자금액 * 신한은행10-03이7D 액면 + 이자금액 * 신한은행11-03이10C 액면 + 이자금액 * 한미은행07-12이 ( 콜 )10A 액면 + 이자금액 신한은행10-12이10C 액면 + 이자금액 트루프렌드제칠차 액면 + 이자금액 * 국민은행2609구조일 (03) 액면 + 이자금액 신한은행10-12이10D 액면 + 이자금액 송도사옥제일차 액면 + 이자금액 송도사옥제이차 액면 + 이자금액 * 산금07신이 INT 액면 + 이자금액 수아제삼차 액면 + 이자금액 당진캐슬 액면 + 이자금액 파주운정에이치브이 액면 + 이자금액 일산탄현제이차 액면 + 이자금액 * 신한은행11-03이10D 액면 + 이자금액 길음디엔지 액면 + 이자금액 타니제일차 액면 + 이자금액 독산캐슬제일차 액면 + 이자금액 양평프론티어제일차 액면 + 이자금액 트루프렌드제오차 액면 + 이자금액 * 우리은행11-03이 ( 변 )10갑 액면 + 이자금액 * 신한은행11-06이10E 액면 + 이자금액 뉴오리엔테이션 액면 + 이자금액 용곡에이치엘 액면 + 이자금액 지아이비제일차 액면 + 이자금액 우리프로메테우스 액면 + 이자금액 을지로킴스제일차 액면 + 이자금액 양평아파트제일차 액면 + 이자금액 진천리슈빌 액면 + 이자금액 덕이드림제사차 액면 + 이자금액 지아이비제이차 액면 + 이자금액 남악인코아너스빌 액면 + 이자금액 삼성카드 액면 + 이자금액 트루프렌드제칠차 액면 + 이자금액 * 신한은행11-07이10A( 변 ) 액면 + 이자금액 송도사옥제일차 액면 + 이자금액 송도사옥제이차 액면 + 이자금액 수아제삼차 액면 + 이자금액 파주운정에이치브이 액면 + 이자금액 일산탄현제이차 액면 + 이자금액 길음디엔지 액면 + 이자금액 타니제일차 액면 + 이자금액 양평프론티어제일차 액면 + 이자금액 트루프렌드제오차 액면 + 이자금액 * 신한은행09-02이10A 액면 + 이자금액 * 신한은행11-11이10A( 변 ) 액면 + 이자금액 KBP Fixed Income Weekly 28

29 * 신한은행12-05이10A 액면 + 이자금액 용곡에이치엘 액면 + 이자금액 * 신한은행12-05이10B 액면 + 이자금액 지아이비제일차 액면 + 이자금액 군위세인트 액면 + 이자금액 양평아파트제일차 액면 + 이자금액 진천리슈빌 액면 + 이자금액 * 신한은행09-02이10B 액면 + 이자금액 남악인코아너스빌 액면 + 이자금액 트루프렌드제칠차 액면 + 이자금액 송도사옥제일차 액면 + 이자금액 송도사옥제이차 액면 + 이자금액 * 신한은행11-02이10C 액면 + 이자금액 수아제삼차 액면 + 이자금액 이천칠우리씨엘오일차 액면 + 이자금액 * 산금08신이 INT 액면 + 이자금액 파주운정에이치브이 액면 + 이자금액 일산탄현제이차 액면 + 이자금액 타니제일차 액면 + 이자금액 양평프론티어제일차 액면 + 이자금액 트루프렌드제오차 액면 + 이자금액 * 신한은행10-12이10A 액면 + 이자금액 용곡에이치엘 액면 + 이자금액 지아이비제일차 액면 + 이자금액 군위세인트 액면 + 이자금액 * 변동금리부채권임 3) 3 개월내일반채권콜 / 풋옵션행사스케줄 한글종목명 옵션행사일 만기일 옵션행사가격 상하그대가 액면 + 이자금액 부록 : 주요통계자료 1) 매경 BP 종합채권지수동향 구 분 ( 기준일 : = 100, NTRI는 = 100) 지수주간수익률 (%) 연중수익률 (%) (12/11) 자본이득 Coupon 총수익자본이득 Coupon 총수익 종합 국공채 국채 국고채 특수채 금융채 통안채 회사채 ( 무보증 ) ABS NTRI KBP Fixed Income Weekly 29

30 2) 매경 BP 채권지수주간동향 ( 기준일 : = 100, NTRI는 = 100) 구 분 지수 (12/11 12/11) 전주대비 Duration Convexity Y T M 매경BP종합 매경BP국공채1년 매경BP1년 매경BP단기 매경BP중기 매경BP장기 매경CABP 매경BP MMI NTRI ) 주간금리동향 구분 12 월 11 일전주대비 전월대비 Call CD 91일 국고 1년 통안 2년 국고 3년 회사채AA-3년 회사채BBB-3년 국고 5년 국민1종 5년 ) 금리대별국고채 3년기준물주간거래량추이 % , , , , ,000 40,000 60,000 KBP Fixed Income Weekly 30

31 5) 장단기스프레드동향 (bp) 국고채 5 년 - 국고채 3 년 국고채 3 년 - 국고채 1 년 /12/11 09/02/27 09/05/16 09/08/02 09/10/19 KBP Fixed Income Weekly 31

32 KBP Weekly 지난호목록 04-01호 KBP 채권분석 ABS와관련된두가지이슈-인플레이션연계채권 04-02호 KBP 채권분석 최근 ABS투자자의 CBO선호원인분석저이표장기채권의프리미엄에대한분석 04-03호 KBP 채권분석 ELS 발행구조의다양화회사채신용스프레드추이및전망자료분석 04-04호 KBP 채권분석 산업위험및신용등급전망 04-05호 KBP 채권분석 Target Redemption Note 04-06호 KBP 채권분석 新바젤협약 (New Basel Accord) 도입에대한소고 04-07호 KBP 채권분석 한국주택금융공사 MBS 발행구조분석 (Ⅰ) 04-08호 KBP 채권분석 한국주택금융공사 MBS 발행구조분석 (II) 04-09호 KBP 채권분석 사회간접자본 (SOC) 채권에대한이해 04-10호 KBP 채권분석 주식 vs. 채권 : 시장의선택은?(I) 04-11호 KBP 채권분석 주식 vs. 채권 : 시장의선택은?(II) 04-12호 KBP 채권분석 FRN 시장의최근동향 04-13호 KBP 채권분석 KBP의개별기업 Credit Curve (KBP Credit Curve) 04-15호 KBP 채권분석 금융지주회사사채와자회사에대한소고 04-17호 KBP 채권분석 공기업현황및특수채리스크분석 04-18호 KBP 채권분석 LG 카드 ABS Repackaging - Master Trust 구조 04-19호 KBP 채권분석 해외채권발행및투자와국내외금리차이 04-20호 KBP 채권분석 특수채평가에있어 2가지이슈분석 04-21호 KBP 채권분석 한국시장에서의 MBS 평가와사례국고3년-통안2년수익률역전현상분석 04-22호 KBP 채권분석 Revolving 구조를갖는기업매출채권 ABS평가 04-23호 KBP 채권분석 건설업종의채권발행동향과전망 04-24호 KBP 채권분석 담보부일반사채평가방법검토 04-25호 KBP 채권분석 1. 국민연금채권지수소개 2. 증권사채권소액소매시장 04-26호 KBP 채권분석 1. 회사채시장상반기동향및하반기전망 2. [ 보론 ] 담보부일반사채평가방법 04-27호 KBP 채권분석 BBB급회사채시장동향 04-28호 KBP 채권분석 하반기소매유통업종경기전망 04-29호 KBP 채권분석 Catastrophe Bond ( 대재해채권 ) I 04-30호 KBP 채권분석 한국주택금융공사 MBS 시리즈비교 04-32호 KBP 채권분석 1. 날씨파생상품의가치평가 2. 신종자본증권 (Hybrid Tier 1) 에대한이해 04-34호 KBP 채권분석 콜금리인하와관련된몇가지이슈 Ⅰ 04-35호 KBP 채권분석 콜금리인하와관련된몇가지이슈 ⅠI 04-37호 KBP 채권분석 장단기금리스프레드분석 04-38호 KBP 채권분석 신용스프레드분석Ⅰ 04-39호 KBP 채권분석 1. 신용스프레드분석Ⅱ 2. ELS 시장동향 : 수익제고형 ELS 발행급증 04-40호 KBP 채권분석 신용스프레드분석 III 04-41호 KBP 채권분석 신용스프레드분석 IV 04-42호 KBP 채권분석 1. ABS 발행시장분석 (04년 5월 ~ 04년10월 ) 2. 채권가격 Bubble? 04-44호 KBP 채권분석 1. 채권가격 Bubble? Ⅱ 2. 빌그로스發미국소비자물가지수논쟁 04-45호 KBP 채권분석 STRIPS( 이자 / 원금분리채권 ) 04-46호 KBP 채권분석 Strips 채권과채권과세 04-48호 KBP 채권분석 98년말이전발행된외화표시채권의절세효과 04-49호 KBP 채권분석 채권시장의장기화 05-03호 KBP 채권분석 - 현대석유화학110회평가 Review 05-04호 KBP 채권분석 - 실질수익률을이용한명목수익률추정 KBP Fixed Income Weekly 32

33 05-05호 KBP 채권분석 년채권시장투자성과분석과시사점 05-06호 KBP 채권분석 년이후부도발생기업분석 05-07호 KBP 채권분석 년회사채유효신용등급의변동과시사점 05-08호 KBP 채권분석 년산업위험및신용등급전망 2. 채권고평가해소 vs 주식저평가해소 05-10호 KBP 채권분석 화섬업체동향분석 05-12호 KBP 채권분석 위안화절상과채권시장 05-14호 KBP 채권분석 Project Financing ABS와투자위험에대한이해 05-15호 KBP 채권분석 - 유럽에서의초장기국채발행붐에대한단상 05-16호 KBP 채권분석 - 증권관련집단소송법도입과채권시장 05-18호 KBP 채권분석 - 4월채권시장투자성과분석 05-19호 KBP 채권분석 - 일반지주회사와그자회사에대한소고Ⅰ 05-20호 KBP 채권분석 - 하이닉스반도체회사채평가에관하여 05-21호 KBP 채권분석 에프엔파인유동화개요 05-22호 KBP 채권분석 5월채권시장투자성과분석 05-24호 KBP 채권분석 MBS발행구조와기초자산현황분석 05-25호 KBP 채권분석 1. 국민주택채권 3종발행 2. 수명연계채권 (The Longevity Bond) 05-27호 KBP 채권분석 은행자금조달수단으로서은행채지위변화 05-28호 KBP 채권분석 상반기채권시장투자성과분석 05-29호 KBP 채권분석 - SLBS(Student Loan Backed Security) 소개 05-31호 KBP 채권분석 - 7월채권시장투자성과분석 05-33호 KBP 채권분석 - 일반지주회사와그자회사에대한소고Ⅱ 05-34호 KBP 채권분석 채권시장의불확실성과장단기금리스프레드 05-35호 KBP 채권분석 카드채시장의변화와카드채스프레드추이 05-36호 KBP 채권분석 8월채권시장투자성과분석 05-39호 KBP 채권분석 적정콜금리는? 05-40호 KBP 채권분석 9월채권시장투자성과분석 05-41호 KBP 채권분석 9월 ABS시장 : PF ABS 발행 / 거래활발 05-42호 KBP 채권분석 물가와정책금리 05-44호 KBP 채권분석 10월채권시장투자성과분석 05-46호 KBP 채권분석 퇴직연금제도개관Ⅰ 05-47호 KBP 채권분석 1. 퇴직연금제도개관Ⅱ KBP 채권분석 2. 특이조건부회사채 Review 05-48호 KBP 채권분석 유효이자율법적용사례연구 05-49호 KBP 채권분석 美장단기스프레드와실물경기예측 05-50호 KBP 채권분석 일본국내신평사와국제신평사의신용등급비교 05-51호 KBP 채권분석 2005년 4/4분기 ABS시장 06-02호 KBP 채권분석 2005년채권시장투자성과분석 06-03호 KBP 채권분석 2005년 4/4분기중 ABS 신용등급움직임분석 06-04호 KBP 채권분석 2005년회사채유효신용등급의변동과시사점 06-07호 KBP 채권분석 보증회사채시장의변화 06-08호 KBP 채권분석 채권시장모니터링지표 06-10호 KBP 채권분석 한국주택금융공사 MBS SLBS 기초자산현황분석 06-15호 KBP 채권분석 2006년 1/4분기채권시장투자성과분석 06-16호 KBP 채권분석 2006년산업위험및신용등급전망 06-18호 KBP 채권분석 카드채시장의변화와카드채신용스프레드추이 (Ⅱ) 호 KBP 채권분석 카드채시장의변화와카드채신용스프레드추이 (Ⅱ) 호 KBP 채권분석 성과평가지표에대한이해 Ⅰ 06-21호 KBP 채권분석 성과평가지표에대한이해 Ⅱ 06-27호 KBP 채권분석 최근채권시장모니터링지표동향 06-28호 KBP 채권분석 2006년상반기채권시장투자성과분석 06-32호 KBP 채권분석 Inflation Targeting 통화정책에대한이해 06-34호 KBP 채권분석 7월중 ABS 발행시장편중현상완화 06-42호 KBP 채권분석 2006년 3/4분기채권시장투자성과 KBP Fixed Income Weekly 33

34 0F F 07-04호 KBP 채권분석 2007년도기업간 M&A와회사채시장 07-06호 KBP 채권분석 2006년채권시장투자성과분석 07-07호 KBP 채권분석 물가연동국고채 (KTBi) 에대한이해 (Ⅰ) 07-09호 KBP 채권분석 물가연동국고채 (KTBi) 에대한이해 ( II ) 07-21호 KBP 채권분석 금호산업 의 대우건설인수관련하여발행된 ABS 1 Ⅰ 07-23호 KBP 채권분석 금호산업 의대우건설인수관련하여발행된 ABS Ⅱ 07-30호 KBP 채권분석 2007년상반기채권시장투자성과분석 07-31호 KBP 채권분석 물가연동국고채 (KTBi) 에대한이해 (III) 07-35호 KBP 채권분석 미서브프라임모기지부실화및국내외영향 Review(Ⅰ) 07-37호 KBP 채권분석 미서브프라임모기지부실화및국내외영향 Review(Ⅱ) 08-14호 KBP 채권분석 미서브프라임모기지부실화및국내외영향 Review(Ⅲ) 08-15호 KBP 채권분석 년 1분기채권시장투자성과분석 08-19호 KBP 채권분석 기준금리와관련된이슈점검 08-23호 KBP 채권분석 금리입찰채권 (Auction Rate Securities) 소개 08-31호 KBP 채권분석 Covered Bond에대한이해 08-40호 KBP 채권분석 은행채스프레드추이와원인분석 Ⅰ 08-41호 KBP 채권분석 2008년 3분기채권시장투자성과분석 08-42호 KBP 채권분석 은행채스프레드추이와원인분석 II 09-20호 KBP 채권분석 해외채권ETF Survey ( 미채권ETF를중심으로 ) 09-24호 KBP 채권분석 A급회사채시장동향과전망 09-32호 KBP 채권분석 브라질경제및채권시장현황과전망 09-37호 KBP 채권분석 출구전략과채권시장Ⅰ 09-38호 KBP 채권분석 한국토지주택공사의설립과채권시장에의영향 09-43호 KBP 채권분석 단기사채제도도입추진에즈음하여 09-45호 KBP 채권분석 출구전략과채권시장Ⅱ 09-48호 KBP 채권분석 이슬람금융에대한소고 본보고서는당사고객을위해배포되는자료로서당사의허가없이보고서의전체또는일부를전재하거나제3자에게배포하는것을금합니다. 본보고서에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 한국채권평가 는본보고서의내용에어떠한책임도지지않습니다. KBP Fixed Income Weekly 34