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1 제 호 주간단기금융시장동향... 2 지난주단기자금시장은월말자금소요로기관들의매수여력이감소하면서뚜렷한방향성을찾지못하였음. CP91일물은전전주대비 1bp 하락한 2.86%, CD91 일물은전전주대비보합인 2.84% 로마감하였음. 주간채권시장동향... 7 지난주국채시장에서는국내외경제지표의호조에따른기준금리인하기대감약화와외화유출입규제가능성부각에따른외국인의대규모국채선물매도세로중 장기물중심으로약세흐름을이어갔음. 크레딧시장에서는풍부한유동성에힘입어우량물위주로매수세가지속적으로유입됨에따라거래가활발히이루어지며강보합권을유지하였음. 국공채 : 경기지표개선과외환규제우려로약세 금융채 : 은행채크레딧스프레드보합권횡보 회사채 : 신용스프레드강보합권유지 A B S : 올해첫단말기할부채권 ABS 발행 외화채 : 유로존부채우려완화기대, 미국채약세 KAP 채권분석 : 1 월회사채발행시장분석 주간신용등급변동현황 주간채권발행계획 채권시장주요상위종목주간거래동향 옵션행사스케줄 부록 : 주요통계자료 KAP Fixed Income Weekly 1

2 주간단기금융시장동향 월말요인으로 CD/CP 시장소강 이기호연구원 ( ) 한진미연구원 ( ) - 지난주단기자금시장은 1/25일 18조 6039억원의적수잉여로시작하였음. 통안채만기, 국고여유자금, 재정방출등의공급요인에도불구하고통안채발행및국고여유자금환수 등의지준감소요인으로지준부족세가지속되며 1/31일 424억원의적수부족으로마감하 였음. 한국은행이 1/31일실시한 7일물환매조건부채권 (RP) 매각입찰에서는 12.32조원 이응찰되었고, 만기자금보다 1,300억원감소한 12.32조원을연 2.75% 에매각하였음. 지난 1/25일 77.9조원으로시작한 MMF수탁고는대기성자금이지속적으로유입되었으 나월말자금소요로인해 1/31일전전주대비 0.9조원소폭감소한 77.0조원을기록하 였음. < 그림 1> 지준적수 ( 백억 ) 지준 ( 당일 ) 지준 ( 누적 ) 3,000 2,500 2,000 1,500 1, , 자료 : 한국자산평가, 서울외국환중개 < 그림 2> CD CP수익률및 MMF잔액추이 수익률 (%) MMF 잔액 CP(A1) CD(AAA) 금액 ( 조원 ) 자료 : 한국자산평가 KAP Fixed Income Weekly 2

3 - 지난주 CP시장은 MMF에증시대기자금이지속적으로유입되었으나은행권의지준부족세가지속됨에따라단기자금시장이불안한모습을보였으며, 월말요인으로기관들의매수여력이감소하면서뚜렷한방향성을찾지못한채보합권수준을유지함. CP 발행부진과물량부족현상이지속되는가운데기관들의매수여력이줄어듬에따라 A1급만기 1 개월이내초단기물을중심으로거래가이루어짐. - CP A1 등급 3 개월물금리는전주대비보합인 2.87% 로마감하였음. - < 표 1> 주간 CP 거래 구분등급종목명만기 ( 일 ) 금리 (%) 공사 일반기업 A1 A1 한국동서발전 한국전력공사 한국가스공사 한국가스공사 한국가스공사 대한석탄공사 에스에이치공사 대우증권 현대증권 우리투자증권 삼성에버랜드 현대백화점 ( 신설 ) 롯데칠성음료 롯데칠성음료 씨제이제일제당 엘에스니꼬동제련 호텔롯데 LG하우시스 한무쇼핑 현대그린푸드 신세계 이마트 신한금융투자 태경농산 현대오일뱅크 홈플러스테스코 지에스리테일 홈플러스 홈플러스 율촌화학 하이트진로 삼성토탈 엘지씨엔에스 엘아이지넥스원 엘아이지넥스원 KAP Fixed Income Weekly 3

4 카드 / 캐피탈 A1 삼성카드 삼성카드 삼성카드 롯데카드 KB국민카드 아이비케이캐피탈 아이비케이캐피탈 ~ 지난주주간 ABCP 발행액은전전주대비 4,205억원증가한 3조5,946억원을기록하였으며, 상환금액은 3조1,768억원으로 4,178억순발행되었음. 또한 4주평균 ABCP 발행액인 2조8,071억원보다 7,875억원증가한수준을나타냈음. 유동화유형별로는 PF Loan 11,168억원, 매출채권 1,325억원, 대출채권 1,848억원및기타 4,586억원발행되었음. 지난주 ABCP 발행시장은은행신용공여성매입약정이붙은 A1등급 ABCP의발행이증가하였음. A2+ 급의경우차환물위주의 PF ABCP의발행이주를이루었음. 연초등급별금리가하락함과동시에 A2+ 급 PF ABCP는작년연말보다 7~10bp가량강하게발행및거래되었음. 특히, 장기CP에대한수요가유입되면서 CP금리또한플랫해지는양상이었음. < 표 2> 주간 ABCP 발행 (01 월 25 일 ~02 월 01 일 ) 등급 A1 종목명 만기 ( 일 ) 발행액 ( 억 ) 뉴해피니스제팔차 뉴해피니스제팔차 대우이대푸르지오제일차 두산큐벡스제일차 29 1,100 디더블유에포크 88 1,099 유통금리 밸류플러스제칠차 비고 신한카드무보증회사채 대우건설 PF Loan ( 신한, 전북은행신용공여 ) 두산큐벡스신탁수익권 ( 우리외환은행신용공여 ) 대우건설 PF Loan ( 산업하나우리은행신용공여 ) CJ 제일제당이보유한이마트매출채권 부산센텀프로젝트 솔로몬그룹 PF Loan ( 국민은행신용공여 ) 비더블유엘제일차 부영주택대출채권 ( 우리광주은행신용공여 ) 비앤디리조트 부영덕유산리조트 PF Loan ( 우리전북외환은행농협중앙회신용공여 ) 삼우제일차 삼우매출채권 ( 산업은행신용공여 ) 센트랄모텍제일차 센트랄모텍매출채권 ( 산업은행신용공여 ) 수원힐프로젝트 현대건설 PF Loan 아리랑에스에프 Hudson Canyon Funding 컨두잇 ( 농협은행신용공여 ) 아이비글로벌제일차 대우조선해양미달러화표시변동금리채권 ( 우리은행신용공여 ) KAP Fixed Income Weekly 4

5 A2+ 아이클로버 회사채 + 신한은행신용공여 에스제이제이차 에스제이홀딩스대출채권 ( 산은신용공여 ) 에이알플러스제이차 CJ제일제당매출채권 ( 신한은행신용공여 ) 엠에스이목 현대건설 PF Loan 오크밸리유동화전문 한솔개발매출채권 ( 농협중앙회산업은행신용공여 ) 울산신산단제일차 현대건설외 6PF Loan ( 외환은행신용공여 ) 이랜드아시아홀딩스원화표시채권 이에이제일차 90 1,100 ( 산업은행신용공여 ) 이천십이수협은행제일차 케이티캐피탈대출채권 ( 수협중앙회신용공여 ) 케이지랜드마크 GS건설 PF Loan 풍기제일차 풍기산업, 대우공업, 풍일산업, 대풍공업대출채권 고덕아이파크제일차 현대산업개발 PF Loan 뉴스타독산캐슬제일차 롯데건설 PF Loan 뉴스타펜타제사차 두산중공업 PF Loan 뉴스타펜타제삼차 대림산업 PF Loan 뉴스타펜타제이차 뉴스타펜타제일차 뷰티크라운 638 1,100 SK건설 PF Loan 사우스나인 상도일삼사제오차 상도타운제이차 현대엠코PF Loan 스마일프랜드 SK건설 PF Loan 양주옥정푸르지오제삼차 에포크제사차 에포크제오차 에포크제육차 대우건설 PF Loan 에포크제이차 에포크제일차 웰스빌리지 SK건설 PF Loan 태전제이차 태전제일차 효성진흥기업 PF Loan 하이인베스트제오차 KCC건설 PF Loan - 지난주 CD는 2,000억원발행되었음. 1/28일발행된하나은행 (AAA) 1개월물 CD금리는민평보다 1bp 낮은수준인 2.78% 에거래되었으며, 1/29일발행된하나은행 (AAA) 2개월물 CD는민평금리수준으로거래되며보합세를이어감. 이에따라 AAA 시중은행및특수은행 3개월물 CD수익률은전주대비보합인 2.84%, 2.83% 로마감하였음 (< 그림 3> 참조 ). KAP Fixed Income Weekly 5

6 - < 표 3> CD 발행내역 신용등급종목명만기금리발행금액 ( 억 ) AAA 하나은행 1개월물 ,000 하나은행 2개월물 ,000 합계 < 그림 3> CD수익률및은행채수익률최근추이 3.20 CD 3M(AAA) 은행채 3 M(AAA) KAP Fixed Income Weekly 6

7 주간채권시장동향 1) 국공채시장 박신욱대리 ( ) 경기지표개선과외환규제우려로약세 김윤정연구원 ( ) - 지난주국채시장은국내외경제지표가호조세를보인가운데, 기준금리인하기대감약화와외환규제우려로약세를보였음. 주초반유럽은행들의 LTRO 조기상환결정이후안전자산선호가약화되고, 원달러환율이급등하며약세를보였음. 이후환율이하락하고금통위원 3명이금리인하를지지했다는루머가확산되며상승폭을반납하는모습을보였음. 그러나금통위원중 1명만인하를주장한점과전월대비개선된 12월산업생산지수의발표가경기침체지속에대한우려를다소약화시키며약세를보였음. 주후반에는연이은조정에대한반작용과 KOSPI약세에연계되며소폭상승폭을반납하기도했으나, 외환시장규제우려및환율방어목적의금리인하기대가약화되면서장기구간을중심으로약세를보였음. 지난주에는환율변동과외환시장에대한당국의개입여부가주목을받은한주였음. 채권시장에서는 1/28( 월 ), 오후들어환율이급등하자국채선물이크게하락하며약세를보였음. 정부에서는외국인채권거래세등한국형토빈세도입가능성을제기하였음. 또한한국은행에서는환율방어를위해중앙은행이정책금리를인하할것이라는기대는의사소통부족으로인해발생했다는 1월금통위의사록이공개되었음. - 이에따라국고채 3년수익률은전전주대비 5bp 상승한 2.76%, 5년수익률은전전주대비 8bp 상승한 2.90% 를기록하였음. 국고채 10년수익률은전전주대비 13bp 상승한 3.12%, 20년수익률은전전주대비 11bp 상승한 3.23% 를기록하였음. 따라서 10년 -3년스프레드는전전주대비 8bp 상승한 36bp, 20년-10년스프레드는전주대비 2bp 하락하여 11bp를기록하였음. KAP Fixed Income Weekly 7

8 < 그림 4> 수익률곡선추이와장단기금리등락폭 (%) 주간등락폭 ( 우 ) 통안3개월 통안1년 통안2년 국고3년 국고5년 국고10년 국고20년 (bp) 자료 : 한국자산평가 1/28( 월 ), 국고 20년물 ( 국고11-7) 이 6,000억원발행예정에 3.14%( 가중평균금리기준 ) 로 6,000억원낙찰되었음. 같은날통안채 91일물 (1.20조원예정 ) 이 2.75% 에 1.20조원발행되었으며, 1년물 (1.00조원예정 ) 이 2.74% 에 1.10조원발행되었음. < 그림 5> 국고 3 년수익률과투자자별국채선물매수현황 ( 계약 ) 12,000 8,000 4, ,000-8,000-12, , 외국인증권 / 선물투신은행국고3년수익률 ( 우 ) 자료 : 한국자산평가 - 지난주공사채발행시장에서는총 8건 ( 통합발행 1건포함 ) 이발행되었음. 발행금액은전전주대비 100억원증가하여총 1조 3,200억원을기록하였으며, 상환금액은 1조 900 억원으로 2,300억원가량이순발행되었음. 1/29, 한국전력 7년물이 1,000억원발행예정에 3,500억원응찰하여국고대비스프레드보합수준에서발행되었음. 1/30, 예보 5년물 ( 통합발행 ) 은국고대비스프레드보합수준인 3.02% 에 5,900억발행되었음. 2/1, 한국가스공사 10.5년물은 1,000억원발행예정에 2,700억원응찰하여국고대비스프레드 2bp 축소수준에서발행되었음. - 지난주유통시장에서는전전주대비 1 조 750 억가량거래량이증가하였으며, 순매수는 KAP Fixed Income Weekly 8

9 433억원가량증가하였음. 잔존만기 2년이하단기물호가가많이출회되었으며, 주초반의통안채대비스프레드는 1bp 확대된수준에서거래되었으나, 주후반에는보합수준으로거래되었음. 잔존만기 2년 ~5년구간은전반적으로국고대비스프레드가보합수준에서거래되었음. 잔존만기 5년물이상에서도전반적으로국고대비보합수준을유지하였으나, 주중반에는 7년물과 10년물위주로공사채신용스프레드가축소되었음. AAA 공사채 3년물의국고대비스프레드는전전주대비동일수준의 18bp를기록하였으며, 5년물의국고대비스프레드도전전주와동일수준으로 16bp를기록하였음. 1/28, 도로공사 10년물은전일민평종가대비 2bp 축소된 3.13% 에 1,500억원발행되었음. 1/29, 토지주택채권 5년물은전일민평인 3.03% 에 1,000억원발행되었음. 1/31, 토지주택채권 20년물은전일민평인 3.39% 에 1,000억원발행되었음. 2/1, 정금 10년물은전일민평종가대비 1bp 확대된 3.22% 에 500억원발행되었으며, 정금 7년물은전일민평종가대비 2bp 확대된 3.13% 에 1,100억원발행되었음. < 표 4> 주간주요국공채발행현황 (1 월 28 일 ~2 월 1 일 ) 입찰일종목명만기낙찰금리 국고대비스프레드 수량 ( 억원 ) 예정 발행 응찰 1/28 국고 년 ,000 6,000 30,320 1/28 통안DC 일 ,000 12,000 13,800 1/28 통안 년 ,000 11,100 18,700 1/28 도로공사565 10년 ,500 1,500 1,500 1/29 토지주택채권180 5년 ,000 1,000 1,000 1/29 한국전력832 7년 ,000 1,100 3,500 1/30 예보상환기금채 년 ,000 5,900 11,800 1/31 토지주택채권181 20년 ,000 1,000 1,000 2/1 한국가스공사325 10년 * ,000 1,100 2,700 2/1 정금13-이 년 /1 정금13-이 년 ,100 1,100 1,100 합계 38,100 42,300 85,920 주 *: 국고채 10 년대비 02) 금융채시장 은행채크레딧스프레드보합권횡보 조상희연구원 ( ) shjo@koreaap.com - 은행채발행시장에서는총 13건이발행되었으며, 발행규모는 1.80조원으로전전주대비 1,300억원증가하였음. 1년이내 7,400억원, 1년물 8,300억원, 5년이상장기물 (FRN) 이 2,300억원발행되어단기구간에서만발행이집중되었음. 주간순상환액은 2,300억원이었으며, 금주만기도래액은 2.19조원이예정되어있음 - 은행채유통시장에서는거래가많지않은한산한모습을보였음. 거래수준도스프레드변동없이보합권을횡보하였음. AAA 은행채 1년물과 3년물의지표대비스프레드는 8bp, 16bp로전전주와동일한수준으로마감하였음. KAP Fixed Income Weekly 9

10 < 그림 6> 국고 / 통안채대비은행채 Spread * 5.5 (%) 카드채 (AA) 회사채 (AA-) 캐피탈채 (A+) /01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 자료 : 한국자산평가 < 그림 7> 잔존만기별은행채발행금액 * 주간동향 만기 발행액 ( 백억원 ) ~ ~ ~ ~ 년미만 1년 1.5년이하 2년이하 3년이하 5년이하 5년초과 주 * : 창구매출은행채, 외화채제외 < 그림 8> 은행채순발행금액 * 주간동향 순발행액 or 순상환액 ( 발행 - 상환 ) 상환 ( 예정 ) 금액발행금액 ( 백억원 ) ㄹ (2주 ) 12.3(2주 ) 12.4(3주 ) 12.5(4주 ) 12.6(4주 ) 12.8(1주 ) 12.9(1주 )12.10(2주)12.11(2주)12.12(3주)13.01(4주) 자료 : 증권전산, 한국자산평가 KAP Fixed Income Weekly 10

11 < 그림 9> 금융채 * 순매수추이 ~ ~ ( 십억원 ) 은행보험투신기금, 공제기타법인, 개인기타 자료 : 증권전산 주 * : 은행채및카드 캐피탈채포함임 카드, 캐피탈채 - 여전채발행시장에서는총 13건이발행되었으며, 발행규모는총 4,800억원으로활발한모습을보였음. 현대캐피탈 7년물이전일민평대비 -13bp수준으로강하게발행되었음. 반면, 두산캐피탈 1.5년이전일민평대비 +32bp인 4.20% 에발행되어지표대비스프레드를확대하였음. 유통시장에서는 2년이내단기구간에서매수수요가있었으나스프레드축소폭은크지않았음. AA+ 카드, 캐피탈채 1년물, 3년물은각각 14bp, 30bp로전전주대비 2bp 축소되었음. < 그림 10> 여전채및회사채수익률추이 (3 년 ) 5.5 (%) 5.0 카드채 (AA) 회사채 (AA-) 캐피탈채 (A+) /01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 자료 : 한국자산평가 < 표 5> 주간카드 캐피탈채발행현황 (%, 억원 ) 종목명 발행금리 발행일 상환일 발행액 신용등급 현대캐피탈 AA+ 현대캐피탈 AA+ 알씨아이파이낸셜 A+ KAP Fixed Income Weekly 11

12 알씨아이파이낸셜 A+ 하나캐피탈 A+ 현대카드 AA+ 현대커머셜 AA- 산은캐피탈 A+ 산은캐피탈 A+ 삼성카드 AA+ 케이비국민카드 AA+ 케이비국민카드 AA+ 두산캐피탈 A 2013년1월 28일 ~ 2013년 02월 01일합계 ( 총 13건 ) 자료 : 유가증권신고서, 각사 3) 회사채시장 최지혜대리 ( ) ghchoi@koreaap.com 이훈호대리 ( ) hhlee@koreaap.com 신용스프레드강보합권유지 - 지난주회사채 1 발행종목은전전주 (01/21~01/25) 대비 4건증가한 13건이었고, 발행금액은 4,800억원증가한 1조 3,800억원을기록하였음. 지난주회사채유통시장에서는상대적금리메리트가있는종목들을중심으로매수세가유지되며스프레드강보합권을유지되었으나스프레드축소세는약화됨. 회사채주간거래량은전전주대비 1,099억원감소한 3조 2,077억원을기록하였음. < 그림 11> 신용등급별거래량추이 ( 억원 ) 01/07~01/11 01/14~01/18 01/21~01/25 01/28~02/01 4 주평균 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 2,500-7,372 16,263 6,484 AAA AA A BBB 자료 : 한국자산평가, KOSCOM 주 : 당발물과 buy-back 에따른거래물량및자전성거래는제외하였음. 용지보상채제외 1,959 1 투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채제외 KAP Fixed Income Weekly 12

13 < 그림 12> 잔존만기별거래비중추이 ( 좌에서우로진행 ) (%) 주전 3 주전 2 주전지난주 년미만 1 년 ~3 년 3 년이상 < 표 6> 거래량상위종목 ( 단일종목누적거래량 700 억원이상 ) 종목명 만기일 주간거래량 ( 억원 ) 신용등급 강원도개발공사 ,125 AA+ 이마트 AA+ SK네트웍스 AA- 연합자산관리 AA- 엘에스전선 A+ LG실트론 A+ 하나금융지주 AAA 대우조선해양 AA- 에스에이치공사 AAA 경기도시공사 AAA LG생활건강 AA 주 : 거래량은매수매도합산수치 - 지난주 (01/28~02/01일) 주간회사채거래량은전전주대비 1,099억원감소한 3조 2,077억원을기록하였으나, 4주평균회사채거래량인 2조 6,679억원보다는 7,229억원많은수준을나타냈음. - 지난주채권시장에서는현스프레드수준에대한부담감으로스프레드축소세가약화되었으나여전히투자수요가유입됨에따라 AA~A+ 급을중심으로강보합권을나타내었으며, 거래규모또한유지되며전전주의움직임을이어감. 절대금리메리트약화로그동안거래가적었던 A-급까지도매수수요가유입되며 A급에대해소폭이나마개선된투자심리를보여줬으나, 거래수준이스프레드축소세를따라가지는못하였음. 구간별거래비중을살펴보면, 등급별로는상대적금리메리트가사라진 AAA급지방도시개발공사들의거래가감소한점이특징적이었으며, 구간별로는 1년이하단기물이활발하게거래되었음. KAP Fixed Income Weekly 13

14 < 표 7> 등급별, 잔존만기별거래비율 ( 전체거래량기준비율, %) 구분 AAA AA A BBB 합계 1년미만 년 ~3년 년이상 합 계 < 그림 13> 회사채 3 년 Credit Spread 추이 (bp) AA-3 년 - 국고 3 년 ( 좌 ) A- 3 년 - 국고 3 년 ( 좌 ) BBB-3 년 - 국고 3 년 ( 우 ) (bp) /05/31 11/08/25 11/11/22 12/02/16 12/05/15 12/08/09 12/11/06 13/02/01 자료 : 한국자산평가 - 지난주회사채 2 발행종목은전전주 (01/21~01/25) 대비 4건증가한 13건이었고, 발행금액은 4,800억원증가한 1조 3,800억원을기록하였음. 등급별로는 AAA급에서 2,000억원 (14%), AA급에서 8,400억원 (61%), A급에서 3,400억원 (25%) 이발행되었으며, BBB급신규발행은없었음. - 1월한달간발행된회사채중미매각된물량이거의없을정도로회사채발행시장의열기는뜨거웠음. 1월마지막주에도기관투자자들은높은수요예측참여율을보였음. 신세계 (AA+) 는 5년만기회사채를국고5년 +27bp에 3,000억원발행하였는데, 일본계투자자금의유입물량이과거대비감소했음에도불구하고 4,100억원의유효수요가몰리며성황을이루었음. 현대제철 (AA) 은 3년만기, 5년만기, 7년만기회사채를각각 500억원, 1,600억원, 500억원발행하였는데, 철강업황에대한우려에도불구하고총 6,200억원수요가몰리며크레딧스프레드가축소되었음. 특히, 5년물의경우에는 1,000억원예정이었으나, 높은수요로 600억원이늘어난 1,600억원으로발행금액이결정되었음. LG유플러스 (AA-), 두산인프라코어 (A) 도미매각물량없이모두시장에서원활히소화되었음. - 동부팜한농 (BBB+) 은지난 1/17일 2년만기회사채를 5.40% 에 200억원발행한데이어 1/29일에는 2년만기, 3년만기담보부사채 (A-) 를각각 4.32% 에 600억원, 4.54% 에 800억원발행하였음. 울산비료공장을담보로발행된이번담보부사채는담보자산으로부터회수가능한금액을감안하여신용등급이 1 notch 상향되었으며, 그결과지난 1/17일 2년 2 투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채제외 KAP Fixed Income Weekly 14

15 물발행금리대비 1% 내외의조달금리를낮추었음. - 지난주투자적격등급이상의회사채가운데신용등급이변동된건동원시스템즈 (BBB BBB+) 1건이었음. 동원시스템즈는 2/1일한기평이신용등급을기존의 BBB( 안정적 ) 에서 BBB+( 안정적 ) 으로상향함에따라유효등급이 BBB+ 로상향되었음. 동원시스템즈의사업은크게통신, 정밀, 건설, PM 부문으로나뉘어있으며, 건설사업부문의실적저하에도불구하고그룹내포장재생산을담당하는정밀부문이안정적인수익을창출하여전체실적변동성을보완하고있음. 또한, 2013년 1 월대한은박지를흡수합병함에따라사업포트폴리오다각화및재무구조개선측면에서긍정적임. 이러한사항들이긍정적으로작용하여등급이상향되었음. - 금주에예정되어있는투자등급무보증공모회사채신규발행은 9건으로발행금액은 1조 100억원이며, 상환금액은 8,200억원으로 1,900억원이순발행될예정임. 지에스건설 (AA-) 은 3년만기, 5년만기회사채를각각 3,200억원, 600억원발행하여차환및운영자금으로사용할예정이며, SK에너지 (AA+) 는 3년만기, 5년만기, 7년만기회사채를각각 1,500억원, 2,000억원, 500억원씩발행하여차환및시설자금으로사용할예정임. SK건설 (A+) 은 1.5년만기, 2년만기, 3년만기회사채를각각 500억원, 500억원, 1,000억원발행하여운영및차환자금으로사용할예정이며, 동부제철 (BBB) 은 1년만기회사채를 300억원발행하여차환자금으로사용할예정임. < 표 8> 회사채순발행추이 ( 단위 : 억원 ) 구분 발 행 68,100 51,650 35,300 34,900 12,400 상 환 21,700 22,950 19,234 28,884 9,700 순발행 46,400 28,700 16,066 6,016 2,700 < 표 9> A- 이상등급순발행추이 ( 단위 : 억원 ) 구분 발 행 63,600 50,330 33,500 34,100 12,100 상 환 18,100 20,400 15,050 24,300 9,300 순발행 45,500 29,930 18,450 9,800 2,800 KAP Fixed Income Weekly 15

16 < 그림 14> 회사채발행금액추이 ( 억원 ) 20,000 16,000 13,800 12,000 8,000 11,400 9,000 10,100 4,000 2, /07~01/11 01/14~01/18 01/21~01/25 01/28~02/01 02/04~02/08 주 : 발행금액은투자등급, 무보증사채에한정함 < 그림 15> 회사채등급별발행금액추이 ( 억원 ) 20,000 16,000 AAA AA A BBB 12,000 8,000 4, /07~01/11 01/14~01/18 01/21~01/25 01/28~02/01 02/04~02/08 < 표 10> 2013 년 2 월회사채발행및계획 발행일자회사명회차만기일 발행액면 ( 억원 ) 발행스프레드 (bp) 신용등급 신세계 ,000 국고5년 +27bp AA 현대제철 국고3년 +29bp AA 현대제철 ,600 국고5년 +30bp AA 현대제철 국고5년 +49bp AA LG유플러스 국고3년 +28bp AA LG유플러스 ,400 국고5년 +39bp AA 동부팜한농 % A-( 담보부 ) 동부팜한농 % A-( 담보부 ) 두산인프라코어 국고3년 +140bp A 두산인프라코어 ,250 국고5년 +191bp A 충북개발공사 % AA 하나금융지주 , % AAA 경북개발공사 % AA+ 1월 28일 ~ 2월 1일 13,800억원 지에스건설 ,200 국고3년 +78bp AA 지에스건설 국고5년 +80bp AA SK에너지 ,500 국고3년 +(10~25)bp AA SK에너지 ,000 국고5년 +(9~24)bp AA SK에너지 국고5년 +(25~40)bp AA SK건설 미정 A+ KAP Fixed Income Weekly 16

17 SK 건설 미정 A SK 건설 ,000 미정 A 동부제철 미정 BBB 2 월 4 일 ~ 2 월 8 일 10,100 억원투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채제외자료 : Bloomberg < 표 11> 2013 년 2 월회사채만기도래 상환일자회사명회차발행일상환금액 ( 억원 ) 신용등급 에스에이치공사 AAA 신세계 ,000 AA 현대로템 ,300 A 한신공영 ,484 BBB 이랜드월드 BBB 아이비케이투자증권 A 에스에이치공사 ,000 AAA 현대제철 ,000 AA 현대제철 ,500 AA 증권금융채권 ,000 AAA SK ,500 AA+ 1 월 26 일 ~ 2 월 1 일 14,584 억 화성도시공사 AA 현대증권 ,000 AA 동부건설 BBB 대한항공 ,000 A 현대비앤지스틸 A 현대산업개발 ,000 A 현대상선 ,400 A 2 월 2 일 ~ 2 월 8 일 8,200 억투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채제외자료 : Bloomberg < 그림 16> 기관별회사채순매수 ( 십억원 ) /07~01/11 01/14~01/18 01/21~01/25 01/28~02/ 은행보험투신종금, 금고기금, 공제외국인기타법인개인 자료 : KOSCOM ( 지난주금요일오후 6 시기준집계자료 ) 주 : 동자료는회사채로분류되는모든채권을포함하였기때문에본보고서의 Reporting 기준인투자등급, 무보증, 공모사채와다른양상을보일수있음. KAP Fixed Income Weekly 17

18 < 표 12> 기관별순매수변동 ( 십억원 ) 국채 은행 보험 투신 특수채 은행 보험 투신 전주 (a) 전주 (a) 금주 (b) 1,372 1, 금주 (b) 증감 (b-a) 1,028 1, 증감 (b-a) 통안채 은행 보험 투신 금융채 은행 보험 투신 전주 (a) 전주 (a) 금주 (b) -1, ,004 금주 (b) 증감 (b-a) 증감 (b-a) ) ABS 시장 신정선대리 ( ) shinjs@koreaap.com 올해첫단말기할부채권 ABS 발행 - 지난주 ABS 발행시장에서는총 2건의 ABS가선순위 1조 2,507억원규모로발행되었으며, 금주에는 MBS 1건이선순위 1조 1,137억원으로발행될예정임. - 1/30일에는올해들어첫단말기할부채권 ABS 발행이있었음. 지난한해동안통신 3사가직간접적으로발행한단말기할부채권 ABS는총선순위 10조 8,295억원규모로 ABS 발행시장활기를이끌었음. 통신사별로보면 SKT가단말기할부채권 ABS가선순위 4조 8,600억원규모로가장활발히발행되었으며, LG유플러스 3조 2,950억원, KT 2조 6,745 억원규모순으로발행되었음 (< 그림 17> 참조 ). 작년말부터 SKT 단말기할부채권은신한카드와 KB 국민카드를통해발행되고있는데, 지난 1/30일발행된에스모아제삼차는신한카드가팩토링사업을통해 SKT 대리점으로부터사들인단말기할부대금채권을유동화하여발행한것임. 기존의단말기할부채권 ABS는 tranche 간격이 1개월또는 3개월로발행되었으나, 동 ABS의경우 tranche 간간격이 2개월로발행되었음. 신한은행의부분신용공여제공, 신한카드의담보책임등으로신용을보완하여선순위전 tranches가 AAA 급으로발행되었음. - 1/31일발행된주택금융공사MBS2013-4는주금공이보유한 U-보금자리론을기초자산으로하여발행되었음. 직전회차발행물인 MBS2013-3(13/01/24일발행, 기초자산 : 시중은행적격대출 ) 대비하여기초자산의가중평균대출금리는비슷한수준에서결정되었으나, Callable MBS의예상가중평균예상만기는잔존만기 15년이상구간에서크게증가하였음 (< 표 15> 참조 ). KAP Fixed Income Weekly 18

19 < 표 13> 지난주 ABS 발행현황 SPC 명 에스모아제삼차 (1/30) 주택금융공사 MBS (1/31) 자료 : 한국자산평가 기초자산 신한카드가보유하고있는단말기할부금채권 주택금융공사가보유한 u- 보금자리론 발행금액 ( 억원 ) 2,935 9,572 비고 신한은행신용공여 기준금리 발행 Spread (bp) (1-1) AAA 2개월 +2 (1-2) AAA 4개월 +3 (1-3) AAA 6개월 +4 (1-4) AAA 8개월 +4 (1-5) AAA 10개월 +5 (1-6) AAA 12개월 +5 (1-7) AAA 14개월 +5 (1-8) AAA 16개월 +6 (1-9) AAA 18개월 +7 (1-10) AAA 20개월 +7 (1-11) AAA 22개월 +8 (1-12) AAA 24개월 +8 (1-13) AAA 26개월 +9 (1-14) AAA 28개월 +9 (1-15) AAA 30개월 +10 (1-16) AAA 32개월 +11 (1-17) AAA 34개월 +11 (1-18) AAA 36개월 +13 (1-1) 국고 1년 + 13 (1-2) 국고 2년 + 15 (1-3) 국고 3년 + 19 주택금융공사 (1-4) 국고 5년 + 20,Call 지급보증 (1-5) 국고 5년 + 27,Call (1-6) 국고 10년 + 18,Call (1-7) 국고 10년 + 19,Call (1-8) 국고 10년 + 23,Call < 그림 17> 2012년도통신사별단말기할부채권 ABS 발행현황 발행규모 ( 십억 ) 발행건수 SK 텔레콤유플러스 KT 0 자료 : 한국자산평가, KOSCOM < 표 14> 최근단말기할부채권 ABS 발행스프레드비교 ( 단위 bp) 만기 3 개월 6 개월 9 개월 유플러스엘티이제오 ( ) 선순위 36 개 5,450 억원산업은행 C/L LG 유플러스 (AA-) 2.84% AAA 3 개월 % AAA 6 개월 % AAA 9 개월 +5 올레케이티제육차 ( ) 선순위 32 개 4,315 억원국민은행 C/L KT(AAA) 2.97% AAA 3 개월 % AAA 6 개월 % AAA 9 개월 +5 에스모아제이차 ( ) 선순위 30 개 2,900 억원신한은행 C/L 신한카드 (AA+) 2.97% AAA 3 개월 % AAA 6 개월 % AAA 9 개월 +5 에스모아제삼차 ( ) 선순위 18 개 2,935 억원신한은행 C/L 신한카드 (AA+) 2.87% AAA 6 개월 +4 KAP Fixed Income Weekly 19

20 12 개월 3.05% AAA 1 년 개월 3.06% AAA 1 년 3 개월 개월 3.08% AAA 1 년 6 개월 개월 3.10% AAA 1 년 9 개월 개월 3.12% AAA 2 년 개월 3.13% AAA 2 년 3 개월 개월 3.15% AAA 2 년 6 개월 개월 3.17% AAA 2 년 9 개월 +11 자료 : 한국자산평가 3.05% AAA 1 년 % AAA 1 년 3 개월 % AAA 1 년 6 개월 % AAA 1 년 9 개월 % AAA 2 년 % AAA 2 년 3 개월 % AAA 1 년 % AAA 1 년 3 개월 % AAA 1 년 6 개월 % AAA 1 년 9 개월 % AAA 2 년 9 개월 % AAA 1 년 % AAA 1 년 6 개월 % AAA 2 년 % AAA 2 년 6 개월 < 표 15> MBS 발행스프레드추이 ( 단위 :bp) 법정만기 1 년 2 년 3 년 5 년 7 년 10 년 15 년 20 년 지표채권국고 1y 국고 2y 국고 3y 국고 5y 국고 5y 국고 10y 국고 10y 국고 10y 발행기준금리 ( 시중은행적격대출 ) 발행기준금리 (u-보금자리론) 발행시전일공사채 AAA ( 국고대비 Spread) 전일공사채 AAA ( 국고대비 Spread) 2.72% 2.73% 2.74% 2.84% 3.02% 2.72% 2.72% 2.73% 2.84% 3.02% 2.82% (11) 2.86% (11) 2.85% (13) 2.90% (13) 2.90% (18) 2.95% (18) 3.00% (17) 3.07% (17) 3.18% (17) 3.25% (15) MBS ( ) % % % % % % % % MBS ( ) 13(+2) 2.85% 15(-) 2.87% 19(+1) 2.92% 20(+2) 3.04% 27(+3) 3.11% 18(+1) 3.20% 19(-1) 3.21% 23(+1) 3.25% 자료 : 한국자산평가 주1: MBS 발행기준금리 =1/25, 1/28, 1/29일금투협이발표하는해당만기의국고채최종호가수익률 (15시30분기준 ) 금주에발행될 MBS 1 건의주요발행정보를정리하면다음과같음. 02/07 주택금융공사 MBS2013-5(MBS) 는선순위총 8 개 tranches 로 11,137 억원 ( 미확정 ) 규모 유동화자산 ABS 상환재원 Call 행사관련사항 신용보강 이자지급특이사항 주택금융공사가보유하게되는시중은행취급적격대출 적격대출원리금회수금등 제 1-4 회 이후매 3 개월마다 1% 단위부분상환가능제 1-5 회 이후매 3 개월마다 1% 단위부분상환가능제 1-6 회 이후매 3 개월마다 1% 단위부분상환가능제 1-7 회 이후매 3 개월마다 1% 단위부분상환가능제 1-8 회 이후매 3 개월마다 1% 단위부분상환가능 주택금융공사지급보증 특이사항없음 자산보유자주택금융공사신용평가사 - 자산관리자주택금융공사업무수탁사 - 자료 : 한국주택금융공사 ( KAP Fixed Income Weekly 20

21 < 그림 18> ABS 주간거래량추이 거래액 ( 십억 ) ~ ~ 년평균 CDO 개인신용오토론 리스기업 ABS 은행 ABS 부동산 (PF) MBS SLBS 기타 ABS 총합 자료 : 한국자산평가, KOSCOM 주 : 당발물과 buy-back 에따른거래물량은제외하였음 지난주국고채시장에서는국내외경제지표의호조에따른기준금리인하기대감약화와외화유출입규제가능성부각에따른외국인의대규모국채선물매도세로중 장기물중심으로약세흐름을이어갔음. 크레딧시장에서는풍부한유동성에힘입어우량물위주로매수세가지속적으로유입됨에따라거래가활발히이루어지며강보합권을유지하였음. - 지난주 ABS 유통시장에서는주간거래량이 8,039억을기록하며전전주에비해 % 급증하였음. ABS/MBS에대한기관들의캐리수요가단기구간에서의출회된 MBS 매물을흡수함에따라 MBS 거래량이전전주대비급증하였음. 상대적으로높은 Credit 리스크에도불구하고, 절대금리메리트부각으로인해 PF ABS 거래량도전전주에이어증가세를지속하였음. - 지난주조기상환공고 지난 주 조기상환 공고된 주택금융공사 MBS (1-5), MBS2002-2(1-8), MBS2005-1(1-5), MBS2010-2(1-5) 는전액조기상환행사가확정되었음. 주택금융공사 MBS2004-3(1-5), MBS2011-2(1-4), MBS2011-8(1-4), MBS (1-4), MBS (1-6), MBS2007-1(1-6), SLBS2007-3(1-6), SLBS2008-4(1-4), SLBS2009-4(1-4), MBS2007-4(1-6), MBS2005-1(1-6), MBS2005-4(1-7), MBS2010-2(1-6), MBS2008-1(1-6), MBS (1-5), MBS2008-6(1-6), MBS (1-5), MBS2004-6(1-5), MBS2005-7(1-7) 는부분조기상환행사가확정 되었음. < 표 16> 주간 MBS SLBS 조기상환행사공고 한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율 ( 누적 ) 주택금융공사MBS2004-3(1-5) KR Q (25.00)% 주택금융공사MBS2011-2(1-4) KR (65.00)% KAP Fixed Income Weekly 21

22 주택금융공사MBS2011-8(1-4) KR (25.00)% 주택금융공사MBS (1-4) KR B (30.00)% 주택금융공사MBS (1-5) KR WB (100.00)% 주택금융공사MBS (1-6) KR WB (14.00)% 주택금융공사MBS2007-1(1-6) KR T (70.00)% 주택금융공사MBS2002-2(1-8) KR N (100.00)% 주택금융공사SLBS2007-3(1-6) KR TB (14.00)% 주택금융공사SLBS2008-4(1-4) KR V (99.00)% 주택금융공사SLBS2009-4(1-4) KR W (47.00)% 주택금융공사MBS2007-4(1-6) KR T (81.00)% 주택금융공사MBS2005-1(1-5) KR R (100.00)% 주택금융공사MBS2005-1(1-6) KR R (20.00)% 주택금융공사MBS2005-4(1-7) KR R (60.00)% 주택금융공사MBS2010-2(1-5) KR (100.00)% 주택금융공사MBS2010-2(1-6) KR (2.00)% 주택금융공사MBS2008-1(1-6) KR V (90.00)% 주택금융공사MBS (1-5) KR (67.00)% 주택금융공사MBS2008-6(1-6) KR V (97.00)% 주택금융공사MBS (1-5) KR B (69.00)% 주택금융공사MBS2004-6(1-5) KR QB (20.00)% 주택금융공사MBS2005-7(1-7) KR R (65.00)% 주1: 빨간색은강제조기상환되는채권 5) 외화채시장 조화연연구원 유로존부채우려완화기대, 미국채약세 미국채시장은유로존부채우려완화와미국채입찰실망감으로하락세를지속하다 4분기경제성장률 (GDP) 이역성장을보이는등일부부진한미경제지표로상승세돌아섰으나전주대비하락마감함. 미연준은공개시장위원회 (FOMC) 성명에서자산매입을통한부양기조를상당기간지속할것이라고밝히고실업률이점차하락할것이라고밝힘. 장기적경제성장에대해낙관적전망으로불안감이다소완화되고, 유로존은행들이유럽중앙은행 KAP Fixed Income Weekly 22

23 (ECB) 으로부터받은대출금을상환하겠다는발표가시장에긍정적신호로해석되며한주간미국채는약세보임. 유로존은행들이 2011년 12월에 ECB로부터대출받은자금중약 30% 에해당하는금액을상환하겠다고밝힘. 이는약 1372억유로의장기대출 (LTRO) 을상환하는것으로, 상환예상치인약 1000억유로보다크게웃돌면서은행들의유동성이확보되고있는긍정적신호로받아들여짐. 유로존재정문제가이제위기국면을벗어났다는기대감이커지면서미국채는큰폭으로하락하며출발함 미연준은 1월 FOMC에서상당기간부양정책을지속하겠다고밝혀올해양적완화가종료될수있다는우려감을일축함. 고용시장은꾸준하게개선되고있으나실업률은여전히높아, 실업률이개선될때까지높은수준의부양책을유지할것으로알려짐. 기준금리는종전 0~0.25% 를유지하며실업률 6.5% 이하, 1-2년인플레이션전망치 2.5% 이상이될때까지현재의초저금리기조를유지하겠다고밝힘. 한주간미경제지표는다소부진한양상을보임. 특히 4분기 GDP가 3년반만에마이너스성장인 -0.1% 로집계되면서이전의 3.1% 성장과예상치인 1.1% 성장에. 크게하회하는수치로발표됨. 신규실업수당청구건수도예상치인 35만건과전주의 33만건을크게웃도는 36만 8천건으로발표되어, 계절적변동성때문이라는설명에도불구하고실망감커짐. 소비자신뢰지수도 58.6으로이전집계치인 65.1에비해하락하였고신규주택판매건수도 36만 9천건으로전월대비약 8천건감소하였음. 반면, 개인소득은 8년래최고증가율을보이며 2.6% 상승하였고내구재주문건수도크게증가함. 1월 31일 ( 뉴욕기준 ) 10년만기미국채수익률은 24일대비 14bp 상승한 1.99% 를기록하였으며, 2년만기미국채수익률은지난 24일대비 2bp 상승한 0.26% 를기록함. 따라서 10년물과 2년물간장단기스프레드는전주대비 12bp 확대되어 173bp를기록함. KAP Fixed Income Weekly 23

24 < 그림 19> 미국채 2 년물및 10 년물스프레드 (bp) 추이 자료 : Bloomberg, 한국자산평가 < 표 17> 지난주발표된주요미국경제지표 (01/25~02/02) 경제지표이름 발표일이전기전망치발표치 ( 한국시간기준 ) 발표치 * 12월경기선행지수 1월 25일 0.40% 0.50% -0.20% 12월신규주택판매 1월 26일 385K 369K 377K 12월내구재주문 1월 28일 2.00% 4.60% 0.70% 12월미결주택판매 (MoM) 1월 29일 0.00% -4.30% 1.70% 11월 S&P/ 케이쉴러주택가격지수 1월 29일 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 1월 30일 월 ADP고용지표 1월 30일 165K 192K 215K 4분기개인소비 1월 30일 2.10% 2.20% 1.60% 4분기 GDP 물가지수 1월 30일 1.50% 0.60% 2.70% 4분기 GDP 성장률 1월 30일 1.10% -0.10% 3.10% FOMC 연방기금금리결정 1월 31일 0.25% 0.25% 0.25% 12월개인소득 1월 31일 0.80% 2.60% 0.60% 12월개인지출 1월 31일 0.30% 0.20% 0.40% 4분기고용비용지수 1월 31일 0.50% 0.50% 0.40% 주간실업급여청구건수 1월 31일 350K 368K 330K 1월시카고 PMI지수 1월 31일 월비농업부문일자리수증감 2월 1일 165K K 1월실업률 2월 1일 7.80% % 1월미시건대소비자신뢰지수 2월 1일 월건설지출 2월 2일 0.60% % 1월 ISM 가격지불지수 2월 2일 월 ISM 제조업지수 2월 2일 월자동차판매량 2월 2일 15.20M M 주 *: 이전기정정값 (revised value) KAP Fixed Income Weekly 24

25 김현진연구원 유로존경제회복기대감으로유로존벤치마크국채하락 독일경제성장기대감과유로존은행들의유럽중앙은행 (ECB) 장기대출조기상환소식이전해진가운데유로존지표가개선되고, 이탈리아가국채발행을성공적으로마무리함. 이에유로존경제회복에대한기대감이고조되며안전자산선호심리가완화돼유로존벤치마크국채가격하락했지만주후반지표악화와기업실적부진이하락폭을제한함. 지난주독일의기업신뢰지수 (IFO) 가전월대비 2.2 포인트상승한 104.2로세달연속상승세를나타나자독일경제성장에대한기대감이고조됨. 또한유럽은행들이 ECB로부터대출받은자금을조기상환할것으로전해짐. ECB는 1년전두차례에걸쳐제공했던 3년만기대출중약 1370억유로를지급받는다고발표함. 이는유럽금융시장의빠른회복세를반영한것으로분석됨에따라유로존위기감이크게완화되며국채가격하락요인으로작용함. 또한미주택지표및내구재주문지표호조로대외적으로도경기전망에대한긍정적분위기가형성되며안전자산선호심리가크게완화됨. 여기에주중실시된이탈리아국채입찰이정치적불확실성감소로인해낙찰금리가 3년래최저수준으로하락하는등성공적으로마무리되자안전자산선호심리완화추세지속되며국채가격하락폭을확대함. 이탈리아는총 67억 5천만유로규모의 2년만기제로쿠폰국채와 5년만기물가연동국채를발행해각각 1.434% 와 1.8% 의낙찰금리를기록하며전월대비하락함. 이후유로존 1월경기신뢰지수가 89.2를기록, 지난해 6월이후 7개월만에최고수준을기록하며기대이상으로상승하고같은기간유로존의소비자신뢰지수도대폭개선된것으로나타나자유로존경제회복에대한기대감이지속돼유로존벤치마크국채하락함. 하지만주후반유로존주택가격이전분기대비 0.7% 하락해낙폭을확대하고, 독일의 12월소매판매역시감소하는등지표부진이잇따른가운데영국제약업체아스트라제네카, 스페인은행방코산탄데르등유럽내주요기업들의실적부진이이어지자우려가일부되살아나며하락폭은제한됨. 유로존벤치마크독일 Bund 10년물수익률은전주대비 11.1bp 상승한 1.674% 를기록, 2년물수익률은 1.7bp 상승한 0.185% 를기록, 10년물과 2년물장단기스프레드는 1.7bp 확대된 139.5bp를기록함. KAP Fixed Income Weekly 25

26 박병관대리 차익실현매도세로아시아달러채권스프레드혼조세. 지난주아시아달러채권시장은유로존은행들의대출금상환소식에위험자산선호가나타나는듯했으나, 신규발행지속에따른공급부담과하이일드섹터의스프레드축소가과도하다는인식으로차익실현이나타나채권스프레드가혼조세를보임. 유럽에서전해진호재에도불구하고여전히발행시장공급부담이이어져아시아달러채권스프레드는혼조세로한주를출발함. 유로존은행들이유럽중앙은행 (ECB) 에서받은대출금을조기상환하고있다는소식에위험자산선호가나타났지만여전히공급부담이이어져스프레드는혼소세를보임. 전주말 108bp로마친 Asia itraxx investment-grade Index (ex.japan) 는보합을유지함. 이후미 FOMC 회의와비농업부문일자리수증감발표를앞두고관망세가나타난가운데발행시장에서신규발행이지속됨. 한국의하나은행, 한국전력을비롯하여 Melco Crown, China Railway, Reliance Industries 등이신규발행을진행했으며, Reliance 영구채는발행후하락세를나타냈음. 주후반미국 FOMC 회의에서기존양적완화유지가확인되었지만, 4분기 GDP성장률이 -0.1% 를기록하고미국이여전히경기후퇴에서벗어나지못하고있다고전해져우려감이나타남. 이와더불어주막판주간신규실업수당청구건수가증가하고, 하이일드채권들에대한차익실현매도세가두드러져채권스프레드는혼조세로한주를마침. 최근발행된신한은행 2018년물달러채권 (A) 스프레드는전주말대비 8bp 축소된반면, 말레이시아의 Sime Darby 2018년물 (A-) 은보합, 2023년물 (A-) 은 5bp 확대됨. 인도의 Power Grid Corp 2023년물 (BBB-) 은 12bp 확대, 중국의 Yuexiu Property 2023년물 (BBB-) 은 1bp 확대, 태국의 Thai Oil 2023년물 (BBB) 은 2bp 확대됨. 발행시장에서는한국의한국전력이 3억달러규모의 2018년만기 1.875% 쿠폰달러채권을벤치마크미국채대비 115bp로, 하나은행은 5억달러규모의 2016년만기 1.375% 쿠폰달러채권을 105bp로발행했으며, 아시아시장에서각각 116bp, 106bp로마침. 홍콩의 Hainan Airline은 5억달러규모의 2020년만기 3.625% 쿠폰달러채권 (A) 을 238bp로, 중국의 China Railway는 5억달러규모의 2023년만기 3.85% 달러채권 (BBB+) 을 190bp로발행했으며 235bp, 190bp로마침. 그결과 2019년만기외평채는수익률은전주말대비 12.3bp 상승한 2.054%, 2019년만기 Hutchinson물수익률은전주말대비 13.3bp 상승한 2.874% 로마감함. KAP Fixed Income Weekly 26

27 저등급시장의필리핀 4% 쿠폰 2021년물은 1.526달러하락한 달러에거래를마침. < 표 18> 미국채수익률과주요아시아물수익률및스프레드추이 종목명 일주일전한달전수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) US Treasury 2년 US Treasury 5년 US Treasury 10년 Germany Treasury 10년 KDB 3 1/2 08/22/ EIBKOR 4 01/11/ INDKOR 3 3/4 09/29/ SHNHAN 4 3/8 07/27/ WOORIB 4 3/4 01/20/ PUSAN 4 1/8 02/09/ HYUCAP 4 3/8 07/27/ KOHNPW 4 3/4 07/13/ KORGAS /02/ KOROIL 4 10/27/ ICICI 5 3/4 11/16/ KORGAS /02/ POHANG 4 1/4 10/28/ 자료 : 한국자산평가 < 표 19> 금주주요경제지표발표일정 02/04 MON 02/05 TUE 02/06 WED 02/07 THU 02/08 FRI 한국 미국 - -공장주문(12월) -ISM 서비스업지수 (1월) - 단위노동비용 (4 분기 ) - 비농업생산성 (4 분기 ) - 주간실업급여청구건수 - 소비자신용 (12 월 ) - 무역수지 (12 월 ) 주 : 한국시간기준. 자료 : Bloomberg, 각정부 KAP Fixed Income Weekly 27

28 KAP 채권분석 1 월회사채발행시장분석 3 최지혜대리 ( ) ghchoi@koreaap.com 강한투자수요몰리며회사채발행시장회복시작 - 1월회사채발행금액은전월대비 1.4% 감소한 2조 5,000억원, 상환금액은 2조 8,900억원으로 3,900억원의순상환을기록하였으며, 발행건수는 5건감소한 23건을기록하였음. 회사채발행시장은새해들어서도전년말의위축이계속되어그동안소화되지못했던증권사미매각물량들이주로소화되는데그쳤음. 그러나 1월지표금리하락에힘입어, 우량등급을중심으로다시회복되기시작하였음. 특히, 1월중순에는기관의자금집행이재개되면서투자수요가유입되었으나우량매도물량이부족하여, 상대적으로신용리스크가낮은기업들이매력적인금리수준으로잇따라수요예측을실시하기시작하자, 연일오버부킹되며성공적인발행을이어감. - 1월국채시장은금통위가성장률부진과원화강세에대응하기위해기준금리를인하할것이라는기대감이작용하며강세로마감함. 회사채유통시장은저금리기조속에서크레딧물에대한상대적금리메리트가부각되며거래량이회복되었으며, 신용스프레드또한 AA급을중심으로전저점이상축소되었음. 하지만 A급은신용리스크에따라선별적매수세가유입되며종목별로서로다른움직임을보이며아직까지투자심리가완전히회복되지는못함. 한편, 10월이후시장의우려를낳았던증권사미매각물량은금리인하기대감이작용한영향으로 1월중활발하게소화된결과대부분소진되었음. - 1월중회사채발행목적을살펴보면, 운영자금조달목적의발행이 52.8%( 전월 67.3%), 차환자금조달목적이 47.2%( 전월 25.6%) 를차지하였음. 3 본보고서에서제시되는모든 Data는투자등급, 무보증, 공모, 무옵션부, 원화회사채만을대상으로하며, 투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 외화채, ABS, ELS, 파생상품연계, 주식관련회사채등은제외됩니다. KAP Fixed Income Weekly 28

29 1 월공모회사채등급별, 만기별발행금액 ( 단위 : 억원 ) 구분 2년이하만기 3년만기 5년만기 7년만기 10년만기 총합계 AAA 5,000 2,000 7,000 AA+ 3,000 3,000 AA0 3,400 3, ,600 AA ,400 2,000 A+ 1, ,000 A0 1,050 1,250 2,300 A BBB BBB BBB- 0 총합계 800 6,850 14, ,000 25,000 10,000 1 월회사채등급별발행금액 ( 억원 ) 8,000 6,000 7,000 7,600 4,000 3,000 2,000 2,000 2,300 2, AAA AA+ AA0 AA- A+ A0 A- BBB+ BBB0 BBB- 무보증, 투자등급, 공모, 원화, SB * KAP Fixed Income Weekly 29

30 최근 6 개월등급별발행금액추이 60,000 A- 이상 BBB 급 45,000 30,000 15, 전월대비발행규모 2012 년 12 월 2013 년 1 월 전월대비증감금액 전월비증감비율 ( 단위 : 억원 ) 합계 25,350 25, % AAA 급 500 7,000 6,500 1,300.0% AA 급 15,100 12,600 11, % A 급 7,950 4,600 4, % BBB 급 1, , % KAP Fixed Income Weekly 30

31 주간신용등급변동현황 * 기업어음 업체명 유효등급 한기평 한신평 N I C E 직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규 지에스글로벌 A2 A2 동원시스템즈 A3 A3+ A3 A3+ A3 A3+ 엘지실트론 A2+ A2+ A2+ 동원건설산업 A3+ A3+ A3+ * 회사채 업체명 유효등급 한기평 한신평 N I C E 직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규 동원시스템즈 BBB BBB+ BBB BBB+ BBB BBB+ 동부메탈 ( 담보부 ) A- A- 업체명에빨간색 ( 파란색 ) 은유효등급이상승 ( 하락 ) 된것입니다. 주간채권발행계획 발일 행자 회사명회차이율만기 권면금액 ( 억원 ) 발행스프레드 (bps) 신용등급 지에스건설 ,200 국고3년 + 78 AA 국고5년 + 80 AA- 페이퍼코리아 BB 미정 ,500 국고3년 + (10 ~ 25) AA+ SK에너지 33-2 미정 ,000 국고5년 + (9 ~ 24) AA 미정 국고5년 + (25 ~ 40) AA 미정 A+ SK건설 미정 A 미정 ,000 - A 동부제철 185 미정 BBB0 자료 : Bloomberg KAP Fixed Income Weekly 31

32 채권시장주요상위종목주간거래동향 < 그림 20> 거래량상위종목거래량변동 ( 조원 ) /24~12/28 12/31~01/04 01/07~01/11 01/14~01/ /21~01/ /28~02/ 국고통안특수금융회사 자료 : 한국증권전산, 한국자산평가 채권종류별거래량주간상위 10 종목 (2013/01/28~2013/02/01) 순위국채통안채공사채 1 국고 ( 국고 12-4) 통안 예보상환기금채 국고 ( 국고 12-3) 통안 예보상환기금채 국고 ( 국고12-6) 통안 토지주택채권 ( 토지수익연계채 권 )42 4 국고 ( 국고12-1) 통안 도로공사565 5 국고 ( 국고 12-2) 통안 DC 정금 12- 할 국고 ( 국고 11-3) 통안 예보기금특별계정채권 국고 ( 국고 11-7) 통안 한국가스공사 국고 ( 국고 11-6) 통안 토지주택채권 국고 ( 국고 11-5) 통안 정금 12- 할 국고 ( 국고 11-1) 통안 농금채 이 3Y-Q 순위 금 융 채 회 사 채 1 우리은행17-01할1갑-30 주택금융공사MBS (1-3) 2 기업은행 ( 신 )1301할 1A-28 주택금융공사MBS (1-4) 3 스탠다드차타드은행13-01-단 ( 콜 )09-28 하나금융지주25 4 스탠다드차타드은행13-01-이 ( 콜 )05-30 두산인프라코어 한국수출입금융1301아-할인-90 주택금융공사MBS (1-6) 6 기업은행 ( 단 )1208할273A-06 주택금융공사MBS (1-1) 7 기업은행 ( 단 )1301할182A-30 주택금융공사MBS (1-2) 8 기업은행 ( 단 )1301할273A-29 동부팜한농 기업은행 ( 단 )1301할 182A-28 두산인프라코어 기업은행 ( 신 )1301할 1A-29 연합자산관리10-1 * 파란색기울임체 : 신규발행물 KAP Fixed Income Weekly 32

33 옵션행사스케줄 (ABS, MBS 제외 ) 1) 3 개월내풋옵션행사스케줄 종목명옵션행사일만기일옵션행사가격 삼성제약 특이한행사가격 동양 액면 + 이자금액 케이아이씨 특이한행사가격 대한광통신 특이한행사가격 바른손 특이한행사가격 삼우이엠씨 특이한행사가격 다날 특이한행사가격 루멘스 특이한행사가격 유비프리시젼 특이한행사가격 세하 특이한행사가격 잘만테크 특이한행사가격 동양 액면 + 이자금액 동양 액면 + 이자금액 케이프 특이한행사가격 보성파워텍 특이한행사가격 코오롱글로벌 특이한행사가격 대한전선 특이한행사가격 유비프리시젼 특이한행사가격 케이아이씨 특이한행사가격 슈넬생명과학 특이한행사가격 현진소재 특이한행사가격 코아스웰 특이한행사가격 동양시멘트 액면 + 이자금액 성신양회 특이한행사가격 경남기업 특이한행사가격 2) 3 개월내콜옵션행사스케줄 종 목 명 옵션행사일 만 기 일 옵션행사가격 * 국민은행3002구조일 (03) 액면 + 이자금액 * 신한은행13-05이10A 액면 + 이자금액 현대캐피탈 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1202이15A 액면 + 이자금액 트루프렌드제육차 액면 + 이자금액 하나은행12-02이120갑13( 고콜 ) 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1202이15A 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행12-02이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1202이15A 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1202이15B 액면 + 이자금액 현대캐피탈 액면 + 이자금액 * 신한은행11-02이10C 액면 + 이자금액 * 국민은행3008구조일 (03) 액면 + 이자금액 * 하나은행12-02이180갑22( 변콜 ) 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1202이15C 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1202이15A 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1202이15B 액면 + 이자금액 * 기업은행 ( 구조 )1202이10A 액면 + 이자금액 * 기업은행 ( 구조 )1202이10B 액면 + 이자금액 * 신한은행14-02이10A 액면 + 이자금액 * 기업은행 ( 구조 )1202이15A 액면 + 이자금액 KAP Fixed Income Weekly 33

34 기업은행 ( 구조 )1103 이 15A 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 * 기업은행 ( 구조 )1203 이 15A 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 기업은행 ( 구조 )1103 이 15A 액면 + 이자금액 * 기업은행 ( 구조 )1203 이 15A 액면 + 이자금액 * 기업은행 ( 구조 )1203 이 15B 액면 + 이자금액 * 우리은행 ( 구조 )12-03 이 10 갑 액면 + 이자금액 * 국민은행 2906 구조일 (03) 액면 + 이자금액 외환은행 이 10 갑 13( 후 ) 액면 + 이자금액 네오디더블유씨제삼차 액면 + 이자금액 * 한미은행 이 ( 콜 )10A 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 * 기업은행 ( 구조 )1203 이 15A 액면 + 이자금액 산금 11 신이 INT 액면 + 이자금액 외환은행 이 10 갑 28( 후 ) 액면 + 이자금액 세하 액면 + 이자금액 우리프로메테우스 액면 + 이자금액 산금 11 신이 INT 액면 + 이자금액 * 신한은행 이 10B 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 마스터인베스트 액면 + 이자금액 * 산금 10 신이 INT 액면 + 이자금액 스탠다드차타드은행 이 ( 후 ) 액면 + 이자금액 * 국민은행 3001 구조일 (03) 액면 + 이자금액 하나은행 이 180 갑 28( 고콜 ) 액면 + 이자금액 하나은행 이 180 갑 29( 고콜 ) 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행12-04이 ( 콜 ) 액면 + 이자금액 * 변동금리부채권임 KAP Fixed Income Weekly 34

35 부록 : 주요통계자료 1) 매경 BP 종합채권지수동향 ( 기준일 : = 100, NTRI 는 = 100) 구 분 지수 (02/01) 주간수익률 (%) 연중수익률 (%) 자본이득 Coupon 총수익자본이득 Coupon 총수익 종합 국공채 국채 국고채 특수채 금융채 통안증권 회사채 ( 무보증 ) ABS N T R I ) 매경 BP 채권지수주간동향 ( 기준일 : = 100, NTRI 는 = 100) 구 분 지수 (02/01) 전주대비 Duration Convexity Y T M 매경 B P 종합 매경BP국공채1년 매 경 B P 1 년 매경 B P 단기 매경 B P 중기 매경 B P 장기 매경 CABP 매 경 B P M M I N T R I ) 주간금리동향 구 분 02월 01일 전주대비 전월대비 C A L L CD 91일 국고 1년 통안 2년 국고 3년 회사채AA-3년 회사채BBB-3년 국고 5 년 국민1종 5년 KAP Fixed Income Weekly 35

36 4) 금리대별국고채 3 년기준물주간거래량추이 % , , ) 장단기스프레드동향 (bp) 30 국고채5년-국고채3년 20 국고채3년-국고채1년 / 02/ 01 12/ 04/ 19 12/ 07/ 06 12/ 09/ 22 12/ 12/ 09 KAP Fixed Income Weekly 36

37 KAP Weekly 지난호목록 04-01호 KBP 채권분석 - ABS와관련된두가지이슈-인플레이션연계채권 04-02호 KBP 채권분석 - 1. 최근 ABS투자자의 CBO선호원인분석 2. 저이표장기채권의프리미엄에대한분석 04-03호 KBP 채권분석 - 1. ELS 발행구조의다양화 2. 회사채신용스프레드추이및전망자료분석 04-04호 KBP 채권분석 - 산업위험및신용등급전망 04-05호 KBP 채권분석 - Target Redemption Note 04-06호 KBP 채권분석 - 新바젤협약 (New Basel Accord) 도입에대한소고 04-07호 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 발행구조분석Ⅰ 04-08호 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 발행구조분석Ⅱ 04-09호 KBP 채권분석 - 사회간접자본 (SOC) 채권에대한이해 04-10호 KBP 채권분석 - 주식 vs. 채권 : 시장의선택은? Ⅰ 04-11호 KBP 채권분석 - 주식 vs. 채권 : 시장의선택은? Ⅱ 04-12호 KBP 채권분석 - FRN 시장의최근동향 04-13호 KBP 채권분석 - KBP의개별기업 Credit Curve (KBP Credit Curve) 04-15호 KBP 채권분석 - 금융지주회사사채와자회사에대한소고 04-17호 KBP 채권분석 - 공기업현황및특수채리스크분석 04-18호 KBP 채권분석 - LG 카드 ABS Repackaging - Master Trust 구조 04-19호 KBP 채권분석 - 해외채권발행및투자와국내외금리차이 04-20호 KBP 채권분석 - 특수채평가에있어 2가지이슈분석 04-21호 KBP 채권분석 - 1. 한국시장에서의 MBS 평가와사례 2. 국고3년-통안2년수익률역전현상분석 04-22호 KBP 채권분석 - Revolving 구조를갖는기업매출채권 ABS평가 04-23호 KBP 채권분석 - 건설업종의채권발행동향과전망 04-24호 KBP 채권분석 - 담보부일반사채평가방법검토 04-25호 KBP 채권분석 - 1. 국민연금채권지수소개 2. 증권사채권소액소매시장 04-26호 KBP 채권분석 - 1. 회사채시장상반기동향및하반기전망 2. [ 보론 ] 담보부일반사채평가방법 04-27호 KBP 채권분석 - BBB급회사채시장동향 04-28호 KBP 채권분석 - 하반기소매유통업종경기전망 04-29호 KBP 채권분석 - Catastrophe Bond ( 대재해채권 ) I 04-30호 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 시리즈비교 04-32호 KBP 채권분석 - 1. 날씨파생상품의가치평가 2. 신종자본증권 (Hybrid Tier 1) 에대한이해 04-34호 KBP 채권분석 - 콜금리인하와관련된몇가지이슈Ⅰ 04-35호 KBP 채권분석 - 콜금리인하와관련된몇가지이슈Ⅱ 04-37호 KBP 채권분석 - 장단기금리스프레드분석 04-38호 KBP 채권분석 - 신용스프레드분석Ⅰ 04-39호 KBP 채권분석 - 1. 신용스프레드분석Ⅱ 2. ELS 시장동향 : 수익제고형 ELS 발행급증 04-40호 KBP 채권분석 - 신용스프레드분석Ⅲ 04-41호 KBP 채권분석 - 신용스프레드분석Ⅳ 04-42호 KBP 채권분석 - 1. ABS 발행시장분석 (04년 5월 ~ 04년10월 ) 2. 채권가격 Bubble? Ⅰ 04-44호 KBP 채권분석 - 1. 채권가격 Bubble? Ⅱ 2. 빌그로스發미국소비자물가지수논쟁 04-45호 KBP 채권분석 - STRIPS( 이자 / 원금분리채권 ) 04-46호 KBP 채권분석 - Strips 채권과채권과세 04-48호 KBP 채권분석 - 98년말이전발행된외화표시채권의절세효과 04-49호 KBP 채권분석 - 채권시장의장기화 KAP Fixed Income Weekly 37

38 05-03호 KBP 채권분석 - 현대석유화학110회평가 Review 05-04호 KBP 채권분석 - 실질수익률을이용한명목수익률추정 05-05호 KBP 채권분석 년채권시장투자성과분석과시사점 05-06호 KBP 채권분석 년이후부도발생기업분석 05-07호 KBP 채권분석 년회사채유효신용등급의변동과시사점 05-08호 KBP 채권분석 년산업위험및신용등급전망 2. 채권고평가해소 vs 주식저평가해소 05-10호 KBP 채권분석 - 화섬업체동향분석 05-12호 KBP 채권분석 - 위안화절상과채권시장 05-14호 KBP 채권분석 - Project Financing ABS와투자위험에대한이해 05-15호 KBP 채권분석 - 유럽에서의초장기국채발행붐에대한단상 05-16호 KBP 채권분석 - 증권관련집단소송법도입과채권시장 05-18호 KBP 채권분석 - 4월채권시장투자성과분석 05-19호 KBP 채권분석 - 일반지주회사와그자회사에대한소고Ⅰ 05-20호 KBP 채권분석 - 하이닉스반도체회사채평가에관하여 05-21호 KBP 채권분석 - 에프엔파인유동화개요 05-22호 KBP 채권분석 - 5월채권시장투자성과분석 05-24호 KBP 채권분석 - MBS발행구조와기초자산현황분석 05-25호 KBP 채권분석 - 1. 국민주택채권 3종발행 2. 수명연계채권 (The Longevity Bond) 05-27호 KBP 채권분석 - 은행자금조달수단으로서은행채지위변화 05-28호 KBP 채권분석 - 상반기채권시장투자성과분석 05-29호 KBP 채권분석 - SLBS(Student Loan Backed Security) 소개 05-31호 KBP 채권분석 - 7월채권시장투자성과분석 05-33호 KBP 채권분석 - 일반지주회사와그자회사에대한소고Ⅱ 05-34호 KBP 채권분석 - 채권시장의불확실성과장단기금리스프레드 05-35호 KBP 채권분석 - 카드채시장의변화와카드채스프레드추이Ⅰ 05-36호 KBP 채권분석 - 8월채권시장투자성과분석 05-39호 KBP 채권분석 - 적정콜금리는? 05-40호 KBP 채권분석 - 9월채권시장투자성과분석 05-41호 KBP 채권분석 - 9월 ABS시장 : PF ABS 발행 / 거래활발 05-42호 KBP 채권분석 - 물가와정책금리 05-44호 KBP 채권분석 - 10월채권시장투자성과분석 05-46호 KBP 채권분석 - 퇴직연금제도개관Ⅰ 05-47호 KBP 채권분석 - 1. 퇴직연금제도개관Ⅱ 2. 특이조건부회사채 Review 05-48호 KBP 채권분석 - 유효이자율법적용사례연구 05-49호 KBP 채권분석 - 美장단기스프레드와실물경기예측 05-50호 KBP 채권분석 - 일본국내신평사와국제신평사의신용등급비교 05-51호 KBP 채권분석 년 4/4분기 ABS시장 06-02호 KBP 채권분석 년채권시장투자성과분석 06-03호 KBP 채권분석 년 4/4분기중 ABS 신용등급움직임분석 06-04호 KBP 채권분석 년회사채유효신용등급의변동과시사점 06-07호 KBP 채권분석 - 보증회사채시장의변화 06-08호 KBP 채권분석 - 채권시장모니터링지표 06-10호 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS SLBS 기초자산현황분석 06-15호 KBP 채권분석 년 1/4분기채권시장투자성과분석 06-16호 KBP 채권분석 년산업위험및신용등급전망 06-18호 KBP 채권분석 - 카드채시장의변화와카드채신용스프레드추이Ⅱ 호 KBP 채권분석 - 카드채시장의변화와카드채신용스프레드추이Ⅱ 호 KBP 채권분석 - 성과평가지표에대한이해Ⅰ 06-21호 KBP 채권분석 - 성과평가지표에대한이해Ⅱ 06-27호 KBP 채권분석 - 최근채권시장모니터링지표동향 06-28호 KBP 채권분석 년상반기채권시장투자성과분석 KAP Fixed Income Weekly 38

39 06-32호 KBP 채권분석 - Inflation Targeting 통화정책에대한이해 06-34호 KBP 채권분석 - 7월중 ABS 발행시장편중현상완화 06-42호 KBP 채권분석 년 3/4분기채권시장투자성과 07-04호 KBP 채권분석 년도기업간 M&A와회사채시장 07-06호 KBP 채권분석 년채권시장투자성과분석 07-07호 KBP 채권분석 - 물가연동국고채 (KTBi) 에대한이해Ⅰ 07-09호 KBP 채권분석 - 물가연동국고채 (KTBi) 에대한이해Ⅱ 07-21호 KBP 채권분석 - 금호산업 의 대우건설인수관련하여발행된 ABSⅠ 07-23호 KBP 채권분석 - 금호산업 의 대우건설인수관련하여발행된 ABSⅡ 07-30호 KBP 채권분석 년상반기채권시장투자성과분석 07-31호 KBP 채권분석 - 물가연동국고채 (KTBi) 에대한이해Ⅲ 07-35호 KBP 채권분석 - 美서브프라임모기지부실화및국내외영향 ReviewⅠ 07-37호 KBP 채권분석 - 美서브프라임모기지부실화및국내외영향 ReviewⅡ 08-14호 KBP 채권분석 - 美서브프라임모기지부실화및국내외영향 ReviewⅢ 08-15호 KBP 채권분석 년 1분기채권시장투자성과분석 08-19호 KBP 채권분석 - 기준금리와관련된이슈점검 08-23호 KBP 채권분석 - 금리입찰채권 (Auction Rate Securities) 소개 08-31호 KBP 채권분석 - Covered Bond에대한이해 08-40호 KBP 채권분석 - 은행채스프레드추이와원인분석Ⅰ 08-41호 KBP 채권분석 년 3분기채권시장투자성과분석 08-42호 KBP 채권분석 - 은행채스프레드추이와원인분석Ⅱ 09-20호 KBP 채권분석 - 해외채권ETF Survey ( 미채권ETF를중심으로 ) 09-24호 KBP 채권분석 - A급회사채시장동향과전망 09-32호 KBP 채권분석 - 브라질경제및채권시장현황과전망 09-37호 KBP 채권분석 - 출구전략과채권시장Ⅰ 09-38호 KBP 채권분석 - 한국토지주택공사의설립과채권시장에의영향 09-43호 KBP 채권분석 - 단기사채제도도입추진에즈음하여 09-45호 KBP 채권분석 - 출구전략과채권시장Ⅱ 09-48호 KBP 채권분석 - 이슬람금융에대한소고 10-08호 KBP 채권분석 - COFIX(Cost of Fund Index, 자금조달비용지수 ) 에대한소개 10-13호 KBP 채권분석 년산업위험및신용등급전망 10-15호 KBP 채권분석 - 무디스은행후순위채 / 하이브리드증권평가방법론변경Review 10-25호 KBP 채권분석 - 은행세도입관련동향점검 10-31호 KBP 채권분석 - 국내기관의커버드본드 (Covered Bond) 발행과전망 10-32호 KBP 채권분석 - 콜시장건전화와단기지표채권육성동향점검 10-33호 KBP 채권분석 - 여전채관련최근이슈상황점검 10-48호 KAP 채권분석 - 하이브리드채권에대한이해 10-51호 KAP 채권분석 - 정책금리와중 단기금리 11-09호 KAP 채권분석 - 물가연동국채의유효듀레이션추정 11-11호 KAP 채권분석 년회사채유효신용등급의변동과시사점 11-12호 KAP 채권분석 - 재정위기와신고통지수 (New Misery Index) 11-15호 KAP 채권분석 - 구조조정관련제도변화에대한소고 11-16호 KAP 채권분석 - 건설업체 PF지급보증 RIsk관련 11-17호 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시재무영향분석Ⅰ 11-19호 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시재무영향분석Ⅱ 11-22호 KAP 채권분석 - 프로야구게임에서의기대승률 11-25호 KAP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS와 MBB 비교분석 11-27호 KAP 채권분석 - 신용스프레드분석Ⅰ 11-28호 KAP 채권분석 - 1. 신용스프레드분석Ⅱ 2. 가계부채연착률종합대책 이여전사에미치는영향Ⅰ 11-29호 KAP 채권분석 - 가계부채연착률종합대책 이여전사에미치는영향Ⅱ 11-30호 KAP 채권분석 - 신용스프레드분석Ⅲ 11-38호 KAP 채권분석 - 우리나라장단기스프레드와실물경기 KAP Fixed Income Weekly 39

40 0F 호 KAP 채권분석 - 9월회사채발행시장분석 11-43호 KAP 채권분석 - 상품 (commodity) 에대한소고Ⅰ 11-44호 KAP 채권분석 - 10월회사채발행시장분석 11-46호 KAP 채권분석 - 상품 (commodity) 에대한소고Ⅱ 11-49호 KAP 채권분석 11월회사채발행시장분석 12-02호 KAP 채권분석 12월회사채발행시장분석 12-05호 KAP 채권분석 유로존이해체된다면? 12-07호 KAP 채권분석 1월회사채발행시장분석 12-11호 KAP 채권분석 2월회사채발행시장분석 12-12호 KAP 채권분석 그리스의국채교환에대한단상 12-16호 KAP 채권분석 3월회사채발행시장분석 12-18호 KAP 채권분석 2012년산업위험및신용등급전망Ⅰ 12-19호 KAP 채권분석 2012년산업위험및신용등급전망Ⅱ 12-20호 KAP 채권분석 4월회사채발행시장분석 12-21호 KAP 채권분석 미연준의양적완화통화정책에대한단상 12-24호 KAP 채권분석 5월회사채발행시장분석 12-26호 KAP 채권분석 여전채순수 FRN 발행량증가에대한고찰 12-29호 KAP 채권분석 6월회사채발행시장분석 12-31호 KAP 채권분석 고수익채권인 PIK 채권에대한이해 12-32호 KAP 채권분석 7월회사채발행시장분석 12-33호 KAP 채권분석 C&I (Commercial and Industrial) Loan에대한이해 12-37호 KAP 채권분석 8월회사채발행시장분석 12-41호 KAP 채권분석 9월회사채발행시장분석 12-47호 KAP 채권분석 10월회사채발행시장분석 12-50호 KAP 채권분석 11월회사채발행시장분석 13-02호 KAP 채권분석 12월회사채발행시장분석 본보고서는당사고객을위해배포되는자료로서당사의허가없이보고서의전체또는일부를전재하거나제3자에게배포하는것을금합니다. 본보고서에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 한국자산평가 는본보고서의내용에어떠한책임도지지않습니다. KAP Fixed Income Weekly 40