삼성전자 (005930)

Transcription

1 [ 이슈 5] 콘텐츠와플랫폼간合從連衡 제 3 차한류중심인 JYP Ent. 의콘텐츠가치상승할듯 2018/02/26 콘텐츠가치상승으로콘텐츠와플랫폼간合從連衡진행중 넷플릭스, 아마존, 애플등이콘텐츠투자에적극나선미국과마찬가지로국내에서도콘텐츠와플랫폼간화합적결합은점점확대되는추세다. 먼저 2016 년초플랫폼업체카카오가음악콘텐츠유통업체인로엔엔터테인먼트를인수하였다. 지난해 3월네이버는국내 3대연예기획사중한곳인 YG엔터테인먼트에 1000 억원규모의투자 를단행함으로써 YG엔터테인먼트및 YG PLUS 가보유한한류콘텐츠를자사플랫폼에서보다적극적으로활용할수있는발판을마련했다. 또한지난해 7월에는 SK텔레콤과 SM엔터테인먼트가상호지분투자에기반한포괄적인제휴를맺었다. SK텔레콤과 SM엔터는각각계열사인아이리버와 SM C&C에교차출자하며 2대주주에올랐다. SK텔레콤이보유한기술력과플랫폼에 SM엔터및 SM C&C가보유한지적재산권과콘텐츠를결합하겠다는뜻이다. 이렇듯시장지배력을확대하려는플랫폼기업들은콘텐츠를필요로하기때문에콘텐츠와플랫 Analyst 이상헌 ( ) value3@hiib.com 조경진 ( ) kjcho@hiib.com 폼기업간의협력은강화될것이며, 이에따른다양한융합서비스들이등장하면서콘텐츠의가 치가상승할수있을것이다. 투자유망주 : JYP Ent.(035900) 일본에서의 2011 년한류가 2018 년트와이스로돌아오다 2002 년드라마겨울연가로시작된일본에서의제1차한류가 2011 년동방신기, 소녀시대, 카라인기가최고조에달하는제2차한류가지나가면서 2012 년부터한일관계경색으로한류열풍은급격히식었다. 그러나 6년이흐른지금 2007~2010 년등장했던가요계 2세대팀들이퇴장하고, 2010 년대중반등장한트와이스, 방탄소년단등 3세대팀들의선전으로변화의조짐감지되면서제3차한류가조성되고있다. 신인보이그룹스트레이키즈성장성부각될듯 매출상승이수익성개선으로이어질듯 HI Research 1

2 콘텐츠가치상승으로콘텐츠와플랫폼合從連衡진 행중 인터넷이가져온정보혁명이한단계성장하고있고, 사물인터넷 (IoT), 빅데이터 (BigData), 인공지능 (AI) 등이새로운유통및생산혁명을가져오고있다. 또한디지털기술의고도화와더불어인공지능 (AI) 이확산되면인간의물리적노동뿐만아니라정신적노동이필요한노동까지도기계가대신하게되므로당연히노동시간의감소가이루어질뿐만아니라빅데이터 (BigData), 인공지능 (AI), 자율주행차등을통하여정보의검색및탐색, 쇼핑, 운전등을기계가대신하게될것이므로인간의목적행위도감소할가능성이높다. 따라서제 4 차산업혁명시대인간의생활양식변화는노동시간및목적적행위 의감소로나타날수있을것이며, 이는곧콘텐츠이용증가로이어질수있을 것이다. 무엇보다기존의산업혁명 (1~3차) 은제조업에국한된부분이많았지만, 제4차산업혁명은제조업에정보통신기술을융합해새로운생태계를창출하기때문에다양한플랫폼의등장으로콘텐츠에대한접근창구가다양화되면서향유의영역이확장될뿐만아니라소재 (IP)창작자제작유통이용등콘텐츠가치사슬요소의전방위적결합과콜라보레이션확산에따른신규영역이창출될것이다. 따라서콘텐츠 IP(intellectual property) 를가지고있는기업들의경우콘텐츠활용도및확장성측면에서승수효과가발생할수있으므로성장의발판을마련할수있을것이다. 한편, 구독서비스를제공하는업체들은콘텐츠를생산하는업체가아니라유통자들이다. 콘텐츠생산자들은하나의콘텐츠로최대한이익을거두기위해여러구독서비스에자신의콘텐츠를제공하고있기때문에구독서비스의공통된약점은차별화가힘들다는것이다. 이에따라다른구독서비스에서찾을수없는독점콘텐츠를제공함으로써콘텐츠측면에서구독서비스의차별화를이룰수있을것이다. HI Research 2

3 이와같이구독서비스의차별화관점에서독점콘텐츠를확보하기위해구독서비스업체들은투자금액을해를거듭할수록증가시키고있다. 넷플릭스의경우독점콘텐츠를확보하기위해지난해에만 60억달러를투자했고, 올해에는 80억달러를투자할계획이다. 아마존프라임비디오, 애플뮤직등도독점콘텐츠확보를위하여투자를늘릴계획이다. 무엇보다구독서비스사업지역이넓어지면서특정지역에특화된콘텐츠를많이확보하려는시도들이늘고있다. 이에따라영화제작사, IT 기업들, 통신사, 케이블방송사, 기존온라인동영상 스트리밍회사들이전세계콘텐츠확보를위하여제작투자에혈투를벌이고있 어서그만큼콘텐츠의가치는상승하고있는중이다. 넷플릭스, 아마존, 애플등이콘텐츠투자에적극나선미국과마찬가지로국내 에서도콘텐츠와플랫폼간화합적결합은점점확대되는추세다. 먼저 2016년초플랫폼업체카카오가음악콘텐츠유통업체인로엔엔터테인먼트를인수하였다. 지난해 3월네이버는국내 3대연예기획사중한곳인 YG 엔터테인먼트에 1000억원규모의투자를단행함으로써 YG엔터테인먼트및 YG PLUS 가보유한한류콘텐츠를자사플랫폼에서보다적극적으로활용할수있는발판을마련했다. 또한지난해 7월에는 SK텔레콤과 SM엔터테인먼트가상호지분투자에기반한포괄적인제휴를맺었다. SK텔레콤과 SM엔터는각각계열사인아이리버와 SM C&C에교차출자하며 2대주주에올랐다. SK텔레콤이보유한기술력과플랫폼에 SM엔터및 SM C&C가보유한지적재산권과콘텐츠를결합하겠다는뜻이다. 이렇듯시장지배력을확대하려는플랫폼기업들은콘텐츠를필요로하기때문 에콘텐츠와플랫폼기업간의협력은강화될것이며, 이에따른다양한융합 서비스들이등장하면서콘텐츠의가치가상승할수있을것이다. HI Research 3

4 < 표 1> 제 4 차산업혁명관련투자유망주 구분 콘텐츠 투자유망종목 덱스터, 스튜디오드래곤, JYP Et., 펄어비스, 에스엠, SM C&C, 팬엔터테인먼트, YG PLUS,, 게임빌, CJ E&M, 지니뮤직, 오 로라, 디앤씨미디어등 지배구조, 융합빅데이터플랫폼, IP NAVER, 카카오, 엔씨소프트, 게임빌등 사물인터넷 (IoT) 엔텔스등 5G 등통신인프라 SK 텔레콤, KT, LG 유플러스, 대한광통신, 오이솔루션, 케이엠더블유, 이노와이어리스, 엔텔스, 쏠리드, RFHIC, 에이스테크, 삼지 가상현실 (VR) 덱스터, 미투온등 클라우드비트컴퓨터등 보안 코나아이, 지란지교시큐리티등 전기차이차전지포스코켐텍, 에코프로, 엘앤에프, 일진머티리얼즈, 코센, KG 케미칼, 코스모화학, 신흥에스이씨, 코센, LG 화학, 삼성 SDI 등 전기차부품삼화콘덴서, LG 전자, 아모텍, 우리산업등 자율주행차한컴 MDS, 유니퀘스트, ISC, 해성디에스, 넥스트칩, 켐트로닉스, 팅크웨어, 한라홀딩스등 수소연료전지차뉴로스, 코오롱머티리얼등 블록체인삼성에스디에스등 양자정보통신 SK 텔레콤등 마이크로 LED 루멘스등 스마트팩토리에스피지, 에스엠코어, 포스코 ICT, 삼성에스디에스, SK, LS 산전, 한신기계, 알에스오토메이션, 베셀등 에너지프로슈머 SK 디앤디등 의료용로봇고영등 청소용로봇유진로봇등 지능정보기술코나아이, 지란지교시큐리티, 삼성전자, 더존비즈온, NHN 한국사이버결제, 효성 ITX, 아이콘트롤스, 에스원, 파크시스템즈등 (IoT, 빅데이터, AI) SKC 코오롱 PI, 테크윙, 동운아나텍, 원익 QnC, SKC 솔믹스, 지니뮤직, 누리텔레콤, 아이앤씨, 싸이맥스, AP 위성등 바이오헬스 펩트론, 케어젠, 마크로젠,, 비트컴퓨터, 코오롱, 삼양홀딩스, SK 케미칼, SK, 오스템임플란트등 자료 : 하이투자증권 HI Research 4

5 2018/02/26 JYP Ent.(035900) 이상헌 ( ) 조경진 ( ) 지주 / MidSmall Cap 2011 년일본에서한류올해트와이스로돌아오다 NR 일본에서의 2011 년한류가 2018 년트와이스로돌아오다 걸그룹트와이스의경우따라하기쉬운곡으로팬덤과대중성을함께잡으면서국내및일본에 액면가 종가 (2018/02/23) 500 원 16,950 원 서히트로인한앨범, 공연, 광고등이동사실적성장의원동력이되고있다. 특히올해부터일본에서의트와이스행보가빨라지면서해를거듭할수록실적향상의지속성을높일것이다. 즉, 지난 1월 19일부터 2월 1일까지일본 6개도시에서 8회공연한 ' 트와이스쇼케이스라이브투어 2018 캔디팝 ' 을전회매진시켰으며, 2월 7일일본에서발매한두번째싱글 ' 캔디팝 '(Candy Pop) 으로전작을뛰어넘는성과를보여주었다. 이에대한연장선상에서 5월 26~27 일사이타마슈퍼아레나, 6월 2~3 일오사카성홀 ' 트와이스랜드존 2: 판타지파크 ' 등총 4 회공연을펼친다. 한편, 2002 년드라마 ' 겨울연가 ' 로시작된일본에서의제1차한류가 2011년동방신기, 소녀시대, 카라인기가최고조에달하는제2차한류가지나가면서 2012 년부터한일관계경색으로한류열풍은급격히식었다. 그러나 6년이흐른지금 2007~2010 년등장했던가요계의 2세대팀들이퇴장하고, 2010 년대중반등장한트와이스, 방탄소년단등 3세대팀들의선전으로변화의조짐감지되면서제3차한류가조성되고있다. 무엇보다제3차한류의경우일본 10~20 대들사이에유튜브 소셜네트워크서비스등을통해확산되고있는데, 이들의경우국가간정세에좌지우지되기보다본인의취향에충실하게좋아하는콘텐츠를향유하고있으므로지속성을높일것이다. 신인보이그룹스트레이키즈성장성부각될듯 갓세븐의경우도오는 3월컴백하여 5월부터월드투어콘서트에나서면서활발한활동이기대된다. 무엇보다신인보이그룹인스트레이키즈는소속사가아닌그룹의리더방찬이멤버를직접구성하게했을뿐만아니라데뷔곡역시자신의생각을곡으로직접쓰게함으로써팬들과친밀관계를높일것이다. 스트레이키즈는오는 3월에데뷔하여본격적인활동에들어갈예 Stock Indicator 자본금 17.3십억원 발행주식수 3,462만주 시가총액 576십억원 외국인지분율 4.1% 배당금 (2016) EPS(2016) 246원 BPS(2016) 2,366원 ROE(2016) 13.4% 52주주가 4,930~17,400 원 60일평균거래량 1,453,674 주 60일평균거래대금 21.0십억원 Price Trend 000'S JYP Ent (2017/02/22~2018/02/22) Feb Apr Jun Aug Oct Dec Feb Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 정으로어느때보다도성공가능성이높아보인다. 매출상승이수익성개선으로이어질듯 매니지먼트사의경우수익성에지대한영향을미치는것이소속연예인과의분배비율이이다. 보통데뷔후 7년계약이이루어지는데, 이때에는소속연예인의흥행성이검증되지않았기때문에당연히회사의분배비율이높을것이다. 올해갓세븐데뷔 5년차, 트와이스데뷔 3년차이므로이들의활약이해를거듭할수록동사수익성을개선시킬수있을것이다.

6 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) E E 1, E 1, < 그림 1> 매출구성 (2017 년 3 분기누적기준 ) < 그림 2> 주주분포 (2018 년 1 월 4 일기준 ) 기타, 21.6% 음반, 31.4% 기타, 63.5% 박진영, 16.2% 정욱외특수관계인, 0.6% 한국투자밸류, 6.6% 미디어코프, 5.1% 콘서트, 10.8% 자사주, 8.1% 출연료, 17.5% 광고, 18.7% HI Research 6

7 < 그림 3> JYP Ent. 실적추이 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 매출액 ( 좌, 억원 ) 영업이익률 ( 우 ) 25% 20% 15% 10% 5% 0 '14 '15 '16 '17E '18E '19E 0% < 그림 4> 2009~2012 년에스엠시가총액추이 ( 십억원 ) 1,600 1,400 1,200 1, 자료 : 에스엠., 하이투자증권 HI Research 7

8 < 표 2> 아티스트현황 예명 ( 그룹명 ) 박진영 J.Y.Park 가수 / 배우 배수지 Miss A 가수 / 배우왕페이페이 박지민 15& 가수백예린 백아연 가수 박낙준낙준가수 옥택연닉쿤황찬성김민준장우영 2PM 가수 / 배우 이준호김유빈 Wonder Girls 가수 / 배우우혜림 임재범 GOT7 가수 / 배우 박진영 (Jr.) 최영재 단, 임재범, 박진영 (Jr.) 의그룹명은 김유겸마크잭슨 뱀뱀 박성진 DAY6 가수 박제형 ( 밴드그룹 ) 강영현김원필 윤도운임나연박지효모모사나미나유정연김다현손채영쯔위 본명 TWICE 전소미 가수 최우식 배우 박주형 배우 김지민 배우 김미선송하윤배우 윤박 배우 양병열강윤제배우 장희령 배우 김종문김종문배우 김예원김유빈배우 신은수신은수배우 주원류원배우 남성준 배우 이기혁 배우 박규영 배우 박시은배우 김유안배우 성명 가수 가수 / 배우 비고 HI Research 8

9 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 (JYP Ent.) 18,500 13,500 8,500 3,500 16/02 16/05 16/08 16/11 17/02 17/05 17/08 17/11 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 Hold( 보유 ): 추천일종가대비 15% ~ 15% 내외등락 Sell( 매도 ): 추천일종가대비 15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) Overweight( 비중확대 ), Neutral ( 중립 ), Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.1% 6.9% HI Research 9