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백천 묘
5 years ago
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1 218 년 3 월 [ ETF Strategy ] [ 리서치센터투자전략부 ] 파생 / 기술적분석강송철팀장 buykkang@shinhan.com 계량분석김상호책임연구원 sangho.kim@shinhan.com

2 2 ETF Strategy

3 [ ETF Strategy ] Contents 1. KRX3 지수란? 5 2. KRX 3 지수특징 6 3. 대표 BM 의조건을갖춘 KRX KRX3 성공가능성 KRX3 수혜주아이디어 26 (1) : 단기수급영향 (2) : 정기변경미리보기 (3) : 소외주와저평가주 3 ETF Strategy

4 Summary 대표 BM 의조건을갖춘 KRX 3 KRX3? KOSPI2 + 코스닥, 중소형주. 중소형주비중 KOSPI2 6.5%, KRX3 14.5% KOSPI2 보다 KOSPI + KOSDAQ 통합시장움직임을더잘반영하는지수 KRX3 vs. KOSPI2 - 업종 / 사이즈구성비교, 밸류에이션등펀더멘털비교 KRX3 성공가능성 KRX3 추적자금, ETF 중심으로단기 4~5천억원수준예상 중장기적으로추종자금늘어날여지클것으로판단 KOSPI2에대한쏠림완화. KRX3 성공가능성높아 KRX3 수혜주아이디어 종목별단기수급영향은제한적 6월정기변경미리보기 기존벤치마크지수에포함되지않았던소외주, 저평가주에기회 4 ETF Strategy

5 I. KRX3 지수란? KRX3 지수개요 KOSPI, KOSDAQ에상장된시가총액상위대표 3종목편입 유동비율시가총액 (free float market cap) 가중방식산출 KOSPI, KOSDAQ을통합해섹터별로시가총액, 유동성상위종목편입 KRX3 지수개요 대상종목 섹터구분 KOSPI 및 KOSDAQ 에상장된보통주 KOSPI, KOSDAQ 통합시가총액상위 7 위이내및거래대금순위 85% 이내인종목 9 개산업군분류 : 에너지, 소재, 산업재, 자유소비재, 필수소비재, 헬스케어, 금융 / 부동산, 정보기술 / 통신서비스, 유틸리티 시장규모기준, 유동성기준만족하는종목선정 시장규모기준 ( 시가총액 ) : 구성종목선정 최근 6 개월일평균시가총액이해당산업군내누적시가총액상위 8% 이내에해당하거나해당산업군전체평가종목수의상위 3% 이내에해당 유동성기준 ( 거래대금 ) : 최근 6 개월일평균거래대금순위가해당산업군전체평가종목수의상위 8% 이내에해당 정기변경 매년 2 회정기변경. 매년 6 월, 12 월동시만기일 자료 : KRX, 신한금융투자 5 ETF Strategy

6 II. KRX 3 지수특징 에너지 화학 비철, 목재등 철강 건설, 건축관련 기계 조선 상사, 자본재 운송 자동차 화장품, 의류, 완구 호텔, 레저서비스 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 은행 증권 보험 소프트웨어 IT 하드웨어 반도체 IT 가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 KRX 3 업종비중 : IT > 경기관련소비재 > 금융 > 건강관리 > 산업재 KRX 3 의업종상위 5 개비중 IT 37.7%, 경기관련소비재 13.3%, 금융 12.6%, 건강관리 9.6%, 산업재 9.3% 중분류기준으로반도체 27.7%, 건강관리 9.6%, 은행 7.8%, 자동차 6.1%, 소프트웨어 5.9% KRX 3 업종별비중 (%) 3 KRX 3 업종별비중 에너지, 소재 산업재 경기소비재, 필수소비재, 건강관리 금융 IT 통신, 유틸리티 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, KOSPI 2 에셀트리온포함해서계산함, 업종분류는 WICS, WI26 기준임 6 ETF Strategy

7 II. KRX 3 지수특징 건강관리 경기관련소비재 금융 유틸리티 통신서비스 필수소비재 에너지 산업재 소재 IT 건강관리 미디어, 교육 기계 보험 디스플레이 철강 상사, 자본재 건설 자동차 반도체 업종별비중차이 : KRX 3 vs. KOSPI 2 KRX 3의 KOSPI 2대비액티브비중은 ± 3.3%p KRX 3의건강관리업종비중은 9.6% 로 KOSPI 2( 셀트리온포함 ) 의 6.6% 대비 3.%p 큼 반면 IT, 소재, 산업재의비중은작음. 세부업종으로보면반도체, 자동차, 건설업종의비중이상대적으로작음 대분류업종비중차이 세부업종비중차이 (%p) 6 대분류업종비중차이 (KRX 3 - KOSPI 2) (%p) 6 세부업종비중차이 (KRX 3 - KOSPI 2) 3 (3) (.1) (.2) (.2) (.2) (.4) (.5) (1.6) 3 (3) (.3) (.4) (.5) (.6) (2.) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, KOSPI 2 에셀트리온포함해서계산함, WICS 기준임 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, KOSPI 2 에셀트리온포함해서계산함, WI26 기준임 7 ETF Strategy

8 II. KRX 3 지수특징 규모별비중 : KRX 3 vs. KOSPI 2 KRX 3의거래소중형주비중은 8.2%, KOSDAQ은 6.3% KOSPI 2대비거래소중형주초과비중 +1.7%p KRX 3의 KOSDAQ을포함한중형주비중은 1.2% 로 KOSPI 2대비 +3.6%p 오버웨잇 KRX 3 시장, 규모별비중 KRX 3 의 KOSPI 2 대비비중차이 (%) KRX 3 KOSPI 2 (%p) 6 3 KOSPI 2 대비초과비중 (3) (6) (3.6) KOSPI 대형주중형주소형주 KOSDAQ (9) (7.9) KOSPI 대형주 KOSPI 중형주 대형주 (KOSDAQ 포함 ) 중형주 (KOSDAQ 포함 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, 거래소대중소분류의시가총액규모를적용함 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, 거래소대중소분류의시가총액규모를적용함 8 ETF Strategy

9 II. KRX 3 지수특징 KRX 3 내 KOSPI 2 미포함종목 KRX 3 지수의종목수는현재 (3 월 5 일 ) 35 개로 KOSPI 2 과겹치는종목수는 183 개임종목수기준으로 6.%, 시가총액기준 9.7% 수준 KOSPI 2 에포함되지않는 KRX 3 종목 : KOSPI 55 개, KOSDAQ 67 개 KOSPI 는금융주, KOSDAQ 은건강관리업종이상위종목을차지 KRX 3(K2 제외 ) 내 KOSPI 시가총액상위 TOP 1 KRX 3 내 KOSDAQ 시가총액상위 TOP 1 종목코드종목명시가총액 ( 억원 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, 업종분류는 WICS, WI26 기준임 비중 (%) 대분류 업종구분 중분류 A13913 DGB 금융지주 2, 금융은행 A7944 아이엔지생명 42,84.18 금융보험 A3949 키움증권 22,1.12 금융증권 A26727 현대건설기계 16, 산업재기계 A6 메리츠화재 25,47.11 금융보험 A1251 더존비즈온 16, IT 소프트웨어 A112 현대상선 13, 산업재운송 A369 코리안리 14,24.11 금융보험 A24156 두산밥캣 33, 산업재기계 A8166 휠라코리아 12,345.1 경기소비재화장품 / 의류 종목코드종목명시가총액 ( 억원 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, 업종분류는 WICS, WI26 기준임 비중 (%) 대분류 업종구분 중분류 A9199 셀트리온헬스케어 165, 건강관리건강관리 A2156 신라젠 71, 건강관리건강관리 A8499 바이로메드 38, 건강관리건강관리 A869 메디톡스 34, 건강관리건강관리 A1396 CJ E&M 33,697.2 경기소비재미디어, 교육 A7834 컴투스 2, IT 소프트웨어 A957 제넥신 18, 건강관리건강관리 A6876 셀트리온제약 29, 건강관리건강관리 A4196 코미팜 21, 건강관리건강관리 A283 에이치엘비 15,64.13 산업재조선 9 ETF Strategy

10 II. KRX 3 지수특징 기존벤치마크대비높은밸류에이션 KRX 3의밸류에이션은다른국내벤치마크대비높은편임 KRX 3의평균밸류에이션프리미엄 (KOSPI 2대비 ) 은 12MF P/E 기준 2.4%, 12MT P/B 기준 5.9% 이는 KOSDAQ 비중이약 6.5% 를차지하기때문 KOSDAQ 밸류에이션은 KRX 3의밸류에이션을 KOSPI대비.47배상향조정하는효과 (12개월선행 P/E 기준 ) 국내주요벤치마크의 12 개월선행 P/E 국내주요벤치마크의 12 개월후행 P/B (x) 1. 12MF P/E (x) MT P/B KRX 3 KOSPI KOSPI 2 MSCI Korea.9 KRX 3 KOSPI KOSPI 2 MSCI Korea 자료 : QuantiWise, Thomson Reuters, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, KOSPI 2 에셀트리온포함해서계산함 자료 : QuantiWise, Thomson Reuters, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, KOSPI 2 에셀트리온포함해서계산함 1 ETF Strategy

11 III. 대표 BM 의조건을갖춘 KRX 3 쏠림현상완화 (KOSPI 2 대비 ) KRX 3 지수의삼성전자비중은 22.6% 로 KOSPI 2 지수의 24.7% 대비 2.1%p 언더웨잇 KRX 3 지수의시가총액상위 1 개종목비중은 45.4% 로 KOSPI 2 대비 4.2%p 언더웨잇 KRX 3, KOSPI 2 의삼성전자비중 지수별시가총액상위 5 개, 1 개종목비중 (%) 삼성전자비중 (%) 시가총액 TOP 5 비중시가총액 TOP 1 비중 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준 KRX 3 KOSPI 2 1 KRX 3 KOSPI 2 S&P 5 자료 : QuantiWise, Bloomberg, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준 11 ETF Strategy

12 III. 대표 BM 의조건을갖춘 KRX 3 KOSPI, KOSDAQ 의종합적시세파악 거래소는 KOSPI와 KOSDAQ의추세를종합적으로파악할수있는단일지표를위해 KRX 3을개발함 시장의대표벤치마크인 KOSPI 2은 KOSPI와비슷한흐름을보였지만국면에따라수익률편차는컸음 또한시장대표성을위해만들었던 KTOP 3과 KRX 1은시가총액커버율이적었음 KRX 3은 KOSPI 2보다수익률측면에서 KOSPI + KOSDAQ 통합시장과더유사한모습을보였음 주요지수의연도별수익률 주요지수추이 연도 KRX 3 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 KOSPI KOSPI 2 KOSDAQ KOSDAQ (2.8) 214 (6.9) (4.8) (7.6) (1.5) (7.5) (14.6) (2.1) (2.3) (4.4) (213.1=1) KRX 3 KOSPI KOSPI 자료 : QuantiWise, Bloomberg, 신한금융투자 12 ETF Strategy

13 III. 대표 BM 의조건을갖춘 KRX 3 안정적회전율과높은거래대금 KRX 3 의종목교체율은 215 년 9.%, 216 년 8.%, 217 년 8.3% 로매년 24~27 종목이교체되었음 턴오버 ( 시총변경비중 ) 비율은 1~4% 수준임. KOSPI 2 의턴오버비율 (217 년 3.1%) 대비소폭높았지만 KOSDAQ 15 의교체율 (6 월 7.4%, 12 월 13.4%) 을감안하면안정적 일평균거래대금도 KOSPI 2 보다높은모습 지수별턴오버비율 지수별일평균거래대금 ( 시가총액대비 ) (%) 년 1.4 (%).45.4 최근 1 년최근 3 년 KRX 3 KOSPI 2 KOSDAQ 15.3 KOSPI KRX 3 KOSPI 2 자료 : 거래소보도자료, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, 시가총액대비일별거래대금평균값으로계산함 13 ETF Strategy

14 III. 대표 BM 의조건을갖춘 KRX 3 낮은변동성, 이전상장이슈에서자유로움 KRX 3 의변동성은 KOSPI 2 의변동성보다낮음 KOSDAQ 종목들의변동성 (217 년 14.2%) 은높지만통합지수는 KOSDAQ 중에서우량종목들로구성됨에따라변동성이낮아지는효과발생 KOSDAQ 에서 KOSPI 로이전상장하는기업들로인해 KOSPI 2 은비중조절이발생하지만 KRX 3 은이전상장이슈에서자유로움 지수별변동성 KOSPI 이전상장및후보기업들의 KOSPI 2 내비중 ( 변동성, 연율화 ) 217년 코드 종목 KOSPI 2 편입일 편입비중 (%) 13 과거 3년 (215~217) A3525 강원랜드 A2411 기업은행 A3264 LG유플러스 A3542 NAVER A2696 동서 A3572 카카오 A6827 셀트리온 A9199 셀트리온헬스케어 A2156 신라젠.69 KOSPI KRX 3 KOSPI 2 A8499 바이로메드.37 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 비중은편입시점의 KOSPI2 비중임, 후보기업들은현재 KOSDAQ 시총상위 3 개기업임 14 ETF Strategy

15 III. 대표 BM 의조건을갖춘 KRX 3 양호한펀더멘탈 (1) KRX 3 지수의 ROE 와영업이익증가율은전반적으로나은펀더멘탈을기록 특히이익둔화국면 (211~215 년 ) 에서 KOSPI 2 보다나은펀더멘탈을기록 217 년잠정 ROE 는두지수모두 11.3% 로유사 시가총액상위 1,2 위종목인삼성전자, SK 하이닉스의이익비중이컸기때문 KRX 3, KOSPI 2 의 ROE 추이 KRX 3, KOSPI 2 의영업이익증가율추이 (%) 차이 (KRX 3 - KOSPI 2, 우축 ) (%p) 15 KRX 3 ( 좌축 ) 1. KOSPI 2 ( 좌축 ) 13.8 (% YoY) 차이 (KRX 3 - KOSPI 2, 우축 ) (%p) KRX 3 ( 좌축 ) 4 KOSPI 2 ( 좌축 ) (1) 2 (2) P. (2) P (4) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 15 ETF Strategy

16 III. 대표 BM 의조건을갖춘 KRX 3 양호한펀더멘탈 (2): 삼성전자, SK 하이닉스제외시 217 년 KRX3 아웃퍼폼 KRX 3과 KOSPI 2의 217년순이익증가율은각각 32.7% YoY, 33.2% YoY로유사 삼성전자와 SK하이닉스가 KOSPI에서차지하는이익비중이 217년에크게증가했기때문 삼성전자와 SK하이닉스를제외시 KRX 3의이익증가율이높게나타남 KOSPI 내삼성전자, SK 하이닉스비중 삼성전자, SK 하이닉스제외하면 (%) 년 217년 시가총액 26.6 순이익 38.1 (% YoY) 삼전, 하이닉스포함 KRX 3 KOSPI 삼전, 하이닉스제외 217 년순이익증가율 (%p) 2 1 (1) 차이 (KRX 3 - KOSPI 2) (.4) 삼전, 하이닉스포함 1.6 삼전, 하이닉스제외 217 년순이익증가율 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 16 ETF Strategy

17 IV. KRX3 성공가능성 KRX3 추적자금 : 인덱스펀드출시, 3 월중 ETF 출시예정 현재까지 (3월 7일 ) 7개 KRX3 추종인덱스펀드출시 3월말 KRX3 ETF 출시예정 ( 미래에셋, 삼성, 신한BNP, 하이, 한화, KB자산예비심사신청서제출 ) 3월 26일 KRX3 지수선물상장예정 레버리지, 인버스 ETF 출시가능 KRX3 인덱스펀드 펀드명 운용사 출시일 순자산액 ( 억원 ) 신한 BNPP 스마트 KRX3 인덱스펀드 ( 주식파생형 ) 신한 BNP 파리바 2월 8일 23 한국투자KRX인덱스펀드 한국투자신탁 2월 19일 5 미래에셋KRX3인덱스증권투자신탁 ( 주식-파생형 ) 미래에셋 2월 21일 1 삼성KRX3인덱스증권투자신탁 [ 주식-파생형 ] 삼성 2월 21일 15 하나UBSKRX3인덱스자 [ 주식-파생 ] 하나UBS 2월 19일 12 DBKRX3인덱스 [ 주식-파생 ] DB 2월 22일 49 DGB명품KRX3인덱스 ( 주식-파생 ) DGB 2월 26일 53 자료 : 펀드닥터, 신한금융투자 17 ETF Strategy

18 IV. KRX3 성공가능성 코스닥 15 ETF 자산증가사례 코스닥 15 지수는 215년 7월최초로발표 215년 1월 KODEX 코스닥15 ETF 최초상장. 12월까지 3개 ETF 추가상장 215년 12월 4개코스닥15 ETF 시가총액 2천억원. 최초 ETF 상장 1년뒤시가총액 5천억수준으로증가 218년 2월현재 3.2조원. KRX3 추적자금 ETF 중심으로단기 2.5~5천억원수준예상 KOSDAQ15 ETF 시가총액추이 KOSDAQ15 ETF 자금유입누적추이 ( 십억원 ) ( 개 ) 3,5 KOSDAQ15 ETF 시가총액 ( 좌축 ) 6 3, KOSDAQ15 ETF 개수 ( 우축 ) 5 2,5 4 2, 3 1,5 1, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 ( 십억원 ) 2,5 2, 1,5 1, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 18 ETF Strategy

19 IV. KRX3 성공가능성 중장기적으로는추종자금늘어날여지상당히클것으로판단 (1) 국내공사모주식형펀드순자산 63조원 (217년말기준 ) 국내주식형펀드벤치마크는 KOSPI2 으로몰려있는상황. 전체펀드자산의 75%, 시장대표지수의 9% 이상 KRX3 등새로운시장대표벤치마크로확산될여지많아 국내주식형펀드설정액추이 국내주식형펀드벤치마크별순자산합계 KOSPI2 벤치마크펀드현황 ( 조원 ) 자료 : 펀드닥터, 신한금융투자주 : 공모, 사모합계 벤치마크별펀드순자산 ( 억원 ) KOSPI 1,89 KOSPI2 484,538 KOSDAQ15 29,132 KOSDAQ MSCI KOREA 1,56 자료 : 펀드닥터, 신한금융투자주 : 1) 공모, 사모합계. 217 년말기준 2) 벤치마크는시장대표지수만표시 KOSPI2 BM 펀드현황 ( 억원 ) 주식형테마주식 21,483 주식형일반주식 149,354 주식형기타인덱스 24,264 주식형 K2 인덱스 184,9 사모주식형테마주식 5,184 사모주식형일반주식 47,364 사모주식형기타인덱스 1,896 사모주식형 K2 인덱스 19,62 자료 : 펀드닥터, 신한금융투자주 : 공모, 사모합계. 217 년말기준 19 ETF Strategy

20 IV. KRX3 성공가능성 중장기적으로는추종자금늘어날여지상당히클것으로판단 (2) 주요연기금의국내주식투자규모 15조원상회 연기금의국내주식직접, 간접 ( 위탁 ) 투자벤치마크역시 KOSPI, KOSPI2에편중 KOSDAQ을포함한 KRX3으로확산될여지많아 주요연기금국내주식투자규모및벤치마크 (BM) 현황 기관총자산 ( 조원 ) 국내주식 ( 조원 ) 국내주식투자비중 (%) 비고 ( 벤치마크 ) 국민연금 사학연금 공무원연금 교직원공제회 패시브 : KOSPI2, KRX1 액티브 : KOSPI2, KOSPI+KOSDAQ1, KOSPI, 중소형지수, KOSPI1 등 국내주식위탁금액 2.92조원으로전체비중의 49.2% 국내주식섹터별운용현황 : 대형주 58.9%, 중형주 3.4%, 코스닥 2.1%, ETF 35.6% 국내주식벤치마크 : KOSPI + 배당수익률직접 : KOSPI2 + 배당수익률간접 : KOSPI + 배당수익률 위탁운용상품의유형별기준수익률성장형 / 사회책임투자형 / 배당주형 : KOSPI + 배당수익률중소형주형 : 중소형지수 + 배당수익률인덱스형 : KOSPI 2 + 배당수익률 KOSPI 5% + KOSPI 2 5% ( 배당반영 ) 정책위탁운용비중 5% 실질위탁비중은 47.4% (217년말기준 ) 직접운용벤치마크, 위탁운용벤치마크모두 KOSPI 주식자산배분비중은정책적으로 11% 자료 : 각연기금, 신한금웅투자주 : 217 년말기준 2 ETF Strategy

21 IV. KRX3 성공가능성 추종자금늘어날여지상당히클것으로판단 (3) 국민연금국내주식투자규모 13조원 벤치마크는대부분 KOSPI2이나 KOSPI로쏠려있어 국내증시시가총액비중 (KOSPI 85 : KOSDAQ 15) 반영하지못하는측면있어 중장기적으로 KRX3 투자가능성있을것으로판단 NPS 국내주식투자금액 국내주식투자구분 ( 조원 ) 구분 비중 (%) BM 패시브 33.7 KOSPI 직접 18.7 KOSPI2 순수주식형 15.1 KOSPI+KOSDAQ1 중수형주 5.9 중소형지수 사회책임투자 7.2 KOSPI 6 4 액티브 위탁 장기투자형 6.7 KOSPI 액티브퀀트 7.4 KOSPI 대형주형 3.1 KOSPI1 배당주형 1.3 NPS-KRX 배당 가치형 1. NPS-MSCI 가치 자료 : NPS, 신한금융투자주 : 217 년 11 월말기준 자료 : 연금기금운용성과평가, 신한금융투자주 : 216 년상반기기준 21 ETF Strategy

22 IV. KRX3 성공가능성 정책 : 218 년 1 월 코스닥시장활성화를통한자본시장혁신방안 KRX3 의출시배경은연기금등기관투자자의코스닥참여도를높이기위한것 KOSPI 2 등현재거래소지수는코스닥시장을반영하지못함 KRX3 은기관투자자의코스닥투자유인제고위해개발한신규벤치마크지수 주요연기금의투자벤치마크변경에는상당한절차및시간소요 그러나정부가코스닥활성화를목표로다양한정책내놓고있어중장기실현가능성높을것으로예상 올해하반기엔연기금의코스닥시장차익거래에거래세면제 ** 코스닥 & KRX3 내코스닥대형주거래증가 기재부는올해상반기에연기금투자풀 ** 의코스닥투자확대위해기금운용평가지침개선및벤치마크지수변경, 코스닥투자형위탁유형신설할계획 ** 국내연기금이현선물간차익거래목적으로코스닥시장에상장된주식을매도할경우증권거래세 (.3%) 면제 ( 조세특례제한법개정필요. 218년하반기 ) ** 연기금투자풀규모 18.3조원 (217년 8월말기준 ). 투자대상에코스닥주식도포함되나실제투자규모는미미 * 연기금투자풀 : 소규모연기금등이자금을모아투자풀 (Pool) 구성후기금을운용 - 기금운용평가지침개선 : 기금운용평가항목중 운용상품집중도 의배점 (5점) 을확대 - 벤치마크지수변경및 코스닥투자형 위탁운용유형신설권고 - 연기금투자풀기금운용지침개선필요. 218년상반기 22 ETF Strategy

23 IV. KRX3 성공가능성 중소형주상대강도반등. KOSPI2 < KRX3 유리 정부지원책은코스닥에 Focus. 정책기대 + 바이오강세로 KQ15 초강세시현. K2 대비상대강도 +2 표준편차상회 KOSPI 중소형주의상대강도역시개선되고있는점에주목할필요 215 년이후하락하던대형주대비상대강도가 217 년말부터반등 국내연기금은대형주 / 패시브투자로 217 년큰폭수익. 올해는중소형주투자비중높여야할것으로판단 KOSPI2 보다 KOSPI 중형주의편입비중이높은 KRX3 이유리 KOSDAQ15 vs. KOSPI2 상대강도 KOSPI 중형주 vs. 대형주상대강도 KOSPI 소형주 vs. 대형주상대강도 (z-score) (1) (2) KQ15/K2 상대강도 ( 좌축 ) KOSDAQ15 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 회색선 -1.2 표준편차 (p) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 (z-score) (1) (2) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 회색선 -1.2 표준편차 (p) 3,6 2,6 1,6 6 KOSPI 중형주 / 대형주상대강도 ( 좌축 ) KOSPI 중형주 ( 우축 ) (z-score) (1) (2) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 회색선 -1.2 표준편차 (p) 2,6 2,2 1,8 1,4 1, 6 KOSPI 소형주 / 대형주상대강도 ( 좌축 ) 소형주 ( 우축 ) 23 ETF Strategy

24 IV. KRX3 성공가능성 중소형주상대강도반등. KOSPI2 < KRX3 유리 KOSPI2 구성은 KOSPI 대형주 93% + KOSPI 중형주 7% 로되어있음 KRX3 은 KOSPI 대형주 86% + KOSPI 중형주 8% + KOSDAQ 6% KOSPI2 구성 KRX3 구성 KOSPI 중형 7% KOSPI 중형 8% KOSDAQ 6% KOSPI 대형 93% KOSPI 대형 86% 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준 24 ETF Strategy

25 IV. KRX3 성공가능성 218 년이익증가율 : KOSDAQ > 중형주 > 대형주 217년영업이익증가율 : KOSPI 대형 yoy 32% > KOSPI 중형 yoy 31% > KOSDAQ yoy 17% 218년영업이익증가율 : KOSPI 대형 yoy 14% < KOSPI 중형 yoy 19% < KOSDAQ yoy 47% 오른주가를감안해도 growth 더매력적 KOSPI 대형, 중형, KOSDAQ 영업이익증가율 (% YoY) 5 '16 '17P '18F KOSPI 대형 KOSPI 중형 KOSDAQ 15 KOSPI 중형 +KQ 15 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 2 일기준, 218 년예상치존재하는 KOSPI 대형 94 개, KOSPI 중형 133 개, KOSDAQ15 95 개기업합산 25 ETF Strategy

V. KRX3 수혜주아이디어 (1): 단기수급영향 단기 KRX3 추적자금은 ETF 중심으로 2.5~5 천억원수준예상 단기적인수급효과는기대만큼크지않을것 5 천억원추적자금을가정한매입압력상위 2 종목 코드 이름 KS/KQ 시가총액 ( 억원 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 5 일마감기준 KRX 3 비중 (%) 2.

26 V. KRX3 수혜주아이디어 (1): 단기수급영향 단기 KRX3 추적자금은 ETF 중심으로 2.5~5 천억원수준예상 단기적인수급효과는기대만큼크지않을것 5 천억원추적자금을가정한매입압력상위 2 종목 코드 이름 KS/KQ 시가총액 ( 억원 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 5 일마감기준 KRX 3 비중 (%) 2.5 천억추적자금의매입수요 ( 억원 ) 5 천억추적자금의매입수요 (A, 억원 ) 일평균거래 (B, 억원 ) A1275 에스원 KOSPI 36, A518 빙그레 KOSPI 6, A2554 한국단자 KOSPI 6, A1384 메리츠금융지주 KOSPI 23, A2696 동서 KOSPI 27, A81 삼성화재 KOSPI 136, A5555 신한지주 KOSPI 228, A324 태광산업 KOSPI 14, A3283 삼성생명 KOSPI 243, A583 DB손해보험 KOSPI 49, A235 넥센타이어 KOSPI 11, A519 LG생활건강 KOSPI 169, A6 메리츠화재 KOSPI 26, A3473 SK KOSPI 22, A8679 하나금융지주 KOSPI 148, A355 LG KOSPI 148, A3392 무학 KOSPI 5, A1767 SK텔레콤 KOSPI 198, A549 POSCO KOSPI 317, A1556 KB금융 KOSPI 273, A/B 26 ETF Strategy

27 V. KRX3 수혜주아이디어 (2): 정기변경미리보기 217 년하반기에상장한대형주 상장 6 개월미만편입불가조건으로현재지수편입돼지않았지만 6 월정기변경에서지수편입가능 펄어비스, 스튜디오드래곤, 제일홀딩스 스튜디오드래곤은 KOSDAQ15 에도편입가능성有 217 년하반기이후상장한시가총액상위기업 6 월 KRX3 신규편입가능 코드 종목 KOSPI/KOSDAQ 상장일 시가총액 ( 십억원 ) 섹터 KRX3 예상순위 KRX3 예상비중 (%) A26375 펄어비스 KOSDAQ ,165 정보기술 A25345 스튜디오드래곤 KOSDAQ ,448 자유소비재 A338 제일홀딩스 KOSDAQ ,11 필수소비재 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 3 월 5 일마감기준 27 ETF Strategy

28 V. KRX3 수혜주아이디어 (2): 정기변경미리보기 KOSDAQ15 신규편입종목구간별수익률. 217 년 12 월부터절대수익, 초과수익큰폭확대 KOSDAQ15 정기변경신규편입종목 구간별수익률 217년 6월코드 종목 절대수익률 (%) KOSDAQ15 대비 (%) 4월 5월 ~ 교체발표 교체발표 ~6월만기 6월만기 ~6월말 4월 5월 ~ 교체발표 교체발표 ~6월만기 6월만기 ~6월말 A26552 AP시스템 (9.9) (5.3) (1.5) A23788 클리오 (2.) 4.1 (5.4) (2.) (4.).9 (11.1) (2.6) A2156 신라젠 (3.8) (5.3) (5.9) (8.5) A5137 인터플렉스 (4.3) (6.3) A9561 테스 (3.9) (.3) (4.5) A6697 엘앤에프 A7815 HB테크놀러지 14.4 (5.4) 7.4 (6.7) 12.3 (8.5) 1.7 (7.3) A24171 코스메카코리아 (2.5) (.8) (8.2) (1.5) A3854 텍셀네트컴 (3.7) (5.8) A2437 휴온스 (2.1) (2.8) A3654 SFA반도체 (6.9) 1. (1.3) 5.1 (7.5) A8914 넥스턴 12.1 (14.9) 14. (11.6) 1. (18.1) 8.3 (12.2) A656 지엔코 (11.9) (7.2) 27.5 (11.) (14.) (1.4) 21.9 (11.6) 217년 12월코드 종목 절대수익률 (%) KOSDAQ15 대비 (%) 1월 11월 ~ 교체발표 교체발표 ~12월만기 12월만기 ~12월말 1월 11월 ~ 교체발표 교체발표 ~12월만기 12월만기 ~12월말 A9199 셀트리온헬스케어 (5.2) A26375 펄어비스 A338 제일홀딩스 (1.9) (6.9) (13.3) (12.4) 16.9 (14.) A8652 에코프로 (14.) (25.4) (4.4) A946 비에이치 (1.4) (.9) (12.7) (4.3) 17.1 (8.) A27229 이녹스첨단소재 (7.4) 23.9 (.3) (2.5) (18.7) (9.7) A739 네이처셀 (1.1) (17.3) A4995 미래컴퍼니 (15.) (26.3) (1.2) A3198 피에스케이 (5.5) 23.8 (3.1) (4.5) (16.8) (11.6) A3329 코웰패션 (5.4) (5.3) (16.8) (14.2) 14.4 (12.4) A842 모다이노칩 (1.2) (19.3) 19.3 (8.9) (12.6) (39.4) 27.5 (16.) A18 유니슨 (3.8) (16.4) (15.1) (23.5) A782 에스엠코어 (13.4) (24.8) (2.8) 평균 (216년이후 ) (3.) (.1) (4.7) (3.2) 평균 (217년이후 ) (.3) (6.) (4.2) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 28 ETF Strategy

29 V. KRX3 수혜주아이디어 (3): 소외주와저평가주 KRX3 종목중 KOSPI2 이나 KOSDAQ15 상위권 (5 위이내 ) 에편입되지않은종목 새로운패시브자금유입으로유동성개선효과가능 KOSPI 중형주, KOSDAQ 은상대적으로시가총액높은 KOSDAQ1 종목이많이포함 (*KOSDAQ15 내비중상위 5 개종목이전체지수비중의 7% 차지 ) 스크리닝 1. : 1) KRX3 종목중 KOSPI2 이나 KOSDAQ15 상위권 (5 위이내 ) 에편입되지않은종목 2) 218 년예상 EPS growth, 최근 4 분기영업이익 growth 모두 218 년 PER 보다높은종목 KRX3 저평가 + 소외주 : Earning Growth + 밸류에이션 코드종목순이익 ( 억원 ) 순이익 growth (%) 영업이익 TTM ( 억원 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 1) 3 월 5 일마감기준, 2) 음영은기관 + 외인수급비어있는종목 영업이익 TTM ( 억원 ) Growth (%) 218 P/E A515 CJ 프레시웨이 (47) (15) 219 적전적지흑전 A3913 하나투어 (75) A941 태영건설 2 1,419 2,589 (9) ,98 3, A3756 CJ 헬로 (64) A8166 휠라코리아 3, 흑전 (77) 33 1,45 2, A2472 한국콜마홀딩스 흑전 A8959 제주항공 , A353 원익홀딩스 1, (63) A17533 JB 금융지주 1,427 1,851 2, ,238 3, A3949 키움증권 1,799 2,276 2,485 (5) ,699 3, A354 대신증권 74 1,34 1,412 (46) ,23 1, ETF Strategy

30 V. KRX3 수혜주아이디어 (3): 소외주와저평가주 KRX3 종목중 KOSPI2 이나 KOSDAQ15 상위권 (5 위이내 ) 에편입되지않은종목 새로운패시브자금유입으로유동성개선효과가능 KOSPI 중형주, KOSDAQ 은상대적으로시가총액높은 KOSDAQ1 종목이많이포함 (*KOSDAQ15 내비중상위 5 개종목이전체지수비중의 7% 차지 ) 스크리닝 2. : 1) KRX3 종목중 KOSPI2 이나 KOSDAQ15 상위권 (5 위이내 ) 에편입되지않은종목 2) 최근 3 년모두배당지급, 현주가기준배당수익률 3% 상회 KRX3 저평가 + 소외주 : 배당수익률상위 코드종목시가총액 ( 억원 ) 보통주현금배당액 ( 억원 ) 배당수익률 ( 최근배당기준, %) A6 메리츠화재 25,47 1, A8264 동양생명 11, A7944 아이엔지생명 42,84 1,968 1,67 1,825 1,5 4.6 A1384 메리츠금융지주 22, A8562 미래에셋생명 7, A354 대신증권 7, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 시가총액, 배당수익률 3 월 5 일기준 3 ETF Strategy

31 Appendix. 기관 + 외인수급비어있는종목 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 1,2 1% 2,5 1% 1,2 1% 9 2, % 9 6 % 1,5 1, -1% -2% % % % % CJ 프레시웨이시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 하나투어시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 태영건설시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 2, 1% 1,5 2% 2, 2% 1,5 1, 1% 1,5 1% 1, % 1, 5 5 % 5 % % % % CJ 헬로시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 휠라코리아시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 한국콜마홀딩스시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 31 ETF Strategy

32 Appendix. 기관 + 외인수급비어있는종목 ( 십억원 ) 1,6 2% ( 십억원 ) 1,6 8% ( 십억원 ) 1,2 1% 1,1 1% 1,2 5% % 4 2% 3 % (4) % % % 제주항공시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 원익홀딩스시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) JB 금융지주시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) ( 십억원 ) 3, 1% ( 십억원 ) 1, 2% ( 십억원 ) 3,5 1% 2,4 1,8 1,2 6 % % % 2,8 2,1 1,4 7 % % % % 키움증권시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 대신증권시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 메리츠화재시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 32 ETF Strategy

33 Appendix. 기관 + 외인수급비어있는종목 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 2, 1% 6, 1% 3, 2% 1,6 1,2 8 4 % 4, 2, % 2,4 1,8 1,2 6 1% % % % 동양생명시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 아이엔지생명시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 메리츠금융지주시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) ( 십억원 ) 1,6 1% 1,2 8 % % 미래에셋생명시가총액 ( 좌축 ) 기관 + 외인순매수누적 / 시총대비 ( 우축 ) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 33 ETF Strategy

34 Summary KRX3? KOSPI2 + 코스닥, 중소형주. KOSPI2 보다 KOSPI+KOSDAQ 통합시장움직임을더잘반영 최근빈번한이전상장이슈와이에따른매매비용증가이슈에서도자유로움 KRX3 성공가능성높을것으로판단. 국내주식형펀드, 주요연기금국내주식투자벤치마크는 KOSPI2 으로많이쏠려있는상황 코스닥에이어 KOSPI 중소형주상대강도개선되고있는점에주목할필요 217 년이익 Growth 대형주 > 중형주 > KOSDAQ, 218 년이익 Growth 는 KOSDAQ > 중형주 > 대형주順 종목아이디어는 1) 정기변경신규편입가능대형주, 2) 기존벤치마크지수에포함되지않았던소외주, 저평가주에주목 34 ETF Strategy

35 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 강송철, 김상호 ) 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서, 향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 35 ETF Strategy

36 신한금융투자영업망 서울지역강남 2) 남대문 2) 마포 2) 삼풍 2) 영업부 2) 강남중앙 2) 노원역 2) 명동 2) 송파 2) 잠실신천역 2) 관악 2) 논현 2) 목동 2) 신당 2) 중부 2) 광교 2) 답십리 2) 반포 2) 압구정 2) 광화문 2) 대치센트레빌 2) 보라매 2) 여의도 2) 구로 2) 도곡 2) 삼성역 2) 연희동 2) 인천ᆞ경기지역 계양 32) 수원 31) 의정부 31) 판교 31) 분당 3 1) 안산 31) 일산 31) 평택 31) 산본 3 1) 인천 32) 정자동 31) 평촌 31) 부산ᆞ경남지역 금정 5 1) 마산 55) 서면 51) 울산남 52) 동래 5 1) 밀양 55) 울산 52) 창원 55) 대구ᆞ경북지역 제주지역 구미 5 4) 대구수성 53) 안동 54) 서귀포 6 4 ) 대구 5 3) 대구위브더제니스 53) 포항 54) 제주 6 4 ) 대전ᆞ충북지역 강원지역 대전 4 2) 유성 42) 청주 43) 강릉 3 3 ) 광주ᆞ전라남북지역광주 6 2) 광양 61) 전주 63) 군산 6 3) 여수 61) 수완 62) PWM Lounge 경희궁 2) 문정역 2) 스타시티 2) 전북 6 3 ) 평촌 31) 과천 2) 부산서면 51) 신제주 64) 종로 2) 평택 3 1 ) 광교영업부 2) 산본중앙 31) 안산 31) 종로중앙 2) 포항남 5 4 ) 마포중앙 2) 서여의도 2) 울산 52) 창원 5 5 ) 명동 2) 순천연향동 61) 의정부 31) 충북 4 3 ) PWM센터 강남 2) 목동 2) 서울파이낸스 2) 이촌동 2) 부산 5 1 ) 강남대로 2) 반포 2) 서초 2) 인천 32) Privilege강남 2) 광주 6 2) 방배 2) 스타 2) 일산 31) Privilege서울 2) 대구 5 3) 분당 31) 압구정 2) 잠실 2) 대전 4 2) 분당중앙 31) 압구정중앙 2) 태평로 2) 도곡 2) 서교 2) 여의도 2) 해운대 51) 해외현지법인 / 사무소 뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 호치민 (84-8) 호치민사무소 (84-8) 인도네시아 (62-21) ETF Strategy

37 메모 37 ETF Strategy

38 메모 38 ETF Strategy

39 39 ETF Strategy

40 [ ETF Strategy ] 고객지원센터 : 서울특별시영등포구여의대로 7 4 ETF Strategy

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32