[이슈 따라잡기]

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진수 양
6 years ago
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1 철강이슈따라잡기 [ 이슈따라잡기 ] 현대제철당진공장성공의몇가지과제 손정수 우리나라철강인들의시선은충남당진으로집중되고있다. 현대제철이한보철강을인수하고난이후고로투자를선언하면서한국철강산업최대이슈로당진제철소가부 1. 현대제철의지상과제인투자비절감. 상하고있다. 한쪽에서는부족한상공정을해결할수있는돌파구로, 다른한쪽에서는현대차그룹의수직계열화에대한우려의시선이당진제철소를향하고있다. 또한쪽에서는성공을낙관하고있으며, 다른한쪽에서는어려운투자가될것이라는우려의목소리가있는것도사실이다. 현대제철의경쟁력을갖춘제철소를건설하기위한조건중몇가지과제를살펴보겠다. [ 편집자주 ] 1. 투자비 5 조원의적합성? 현대제철고로사업의기본신규투자계획은고로 2기 (350만톤X2), 350만톤급열연공장 1기신설, 200만톤급후판공장신설로요약될수있다. 기본계획대로한다면현대제철당진공장은제품기준으로열연강판 A열연공칭능력 180만톤, B열연 300만톤, 신규열연 350만톤등열연생산능력이 830만톤에달한다. 후판 200만톤과철근 120만톤까지감안할경우당진공장의제품생산량은 1,150만톤에달한다. 상공정인쇳물생산을기준으로할때 700 만톤고로와 A 열연 180 만톤, 철근용 전기로 120 만톤등총 1,000 만톤규모로구성될예정이어서약 150 만톤가량의 불균형이생긴다. 현대제철은부족분을슬래브를수입해해결할계획이다. 현대제철은총 5조원을투입해모든투자를마무리한다는복안이다. 5조원투자가현실적인가 (?) 에대한부분에논란의여지가있다. 현대제철이밝힌투자비는현대제철의희망사항일뿐현실적인투자비가아니라는지적도만만치않다. 설비전문가들은 설비투자비는어떻게운용하는가? 어떠한수준의설비를도입하는가에 따라큰차이가나게된다 며 자동차용강판과조선용후판의양산, 포스코와의경

2 쟁등을고려할때만만치않은금액이될수도있다 고밝혔다. 현대제철의투자비가얼마나될것인지현재판단하기어렵다. 아직엔지니어링업체에대한선정도, 설비사양에대한진행도거의이루어지지않았기때문이다. 그러나우리나라에서마지막완공된포스코의광양 5고로나, 광양제철소 3~4기와비교해본다면대략적인윤곽을그려볼수있을것이다. 포스코광양 5고로는 1996년10월착공돼 1999년3월완공됐다. 생산능력은연산 307만톤. 투자비는 4,200억원이소요됐다. 포스코는 88년11월 ~92년10월까지광양 3호고로와 4호고로그리고열연설비까지총 643만톤의열연생산능력을확보하는데당시 3조7,669억원을투입한바있다. 지난 20년간의물가상승분을감안할때산술적으로 5조원이상투입될가능성이높은것으로보인다. 광양제철소건설기간이 46개월인데반해현대제철의투자기간은 60개월로다소길어진다는점을감안할때광양제철소건설보다투자비가더늘어날수있다. 설비부문은현대제철에게는한가지호재와한가지악재가있다. 한가지악재는설비공급가격이최근몇년사이에약 30% 가량올랐다는점이다. 설비업계관계자는 중국특수와설비업계의구조조정등으로지난몇년간설비공급가격이약 30% 가량올랐다 고말했다. 한가지호재는원 / 달러환율이다. 원화강세로설비도입가격이상대적으로저렴해지고있다는점이다. 또철광석등원료의상당부분을수입해야한다는점을감안할때원화강세는현대제철에게는큰도움이될것으로보인다. 그러나 2011년까지의환율특히 2008년이후환율이어떻게변화하느냐에따라총투자비규모가달라질여지가많이남아있다. 5조원대에투자가가능할것이라는지적도있다. 업계일각에서는현대제철의투자비는부지조성비용을포함해순수고로건설에약 1조원, 350만톤규모의열연공장과후판공장에각각 1조5,000억원과 9,000억원정도가될것으로예상하고있다. 또코크스소결, 제강, 연주설비등을감안할때 5조원대투자가가능할수도있다는지적도있다. 업계에서는현대제철이공언한대로 5조원대에서투자가마무리되면경쟁력있는공장이될것으로본다. 미래에셋의이은영애널리스트는 현대제철이 5조원에공장을완공할경우조강톤당투자비는 800달러수준에불과해포스코광양 3~4기의당시톤당투자비 900달러보다낮다 고설명했다. 현대제철고위관계자는 약 5조원정도로투자비를예상하고있지만얼마가소요될지현재로서는정확히알수없다. 분명한사실은투자비를낮추기위해모든노력을할것 이라고말했다. 현대제철측은투자비가상대적으로저렴한원인에대해당진공장을경쟁력있는

3 가격에인수했다는점을첫째로꼽았다. 현대제철은 6,303억원에당진공장을인수했다. 반면코렉스와전기로 1기를 1,000억원에매각해실인수비용은 5,303억원에불과하다. 5,303억원에 120만톤철근공장과 180만톤열연공장, 200만톤규모의 B열연공장을인수한셈이다. A열연합리화에 643억원, B열연공장정상화에 3,365억원등이투입될예정이어서정상화까지투자된비용은총 9,300억원수준이다. 그린필드에 300만톤규모의열연공장 1기를건설하는데소요되는비용이투입된것이다. << 현대제철의당진고로건설과포스코광양 3 기와 4 기비교 >> * 자료 : 미래에셋증권 종합적으로볼때현대제철이종합완공하는데추가로소요되는비용이라고밝힌

4 5조원은현대제철의의지의표현으로보인다. 또톤당 800달러전후를투자해완공하겠다는생각도경쟁력을갖추겠다는의지로보여진다. 업계에서는설비투자비가 7조원전후까지상승하더라도경쟁력확보에는그다지문제가되지않을것으로보고있다. 고급자동차강판과조선용강판의수요가아직충분하며, 안정적인판로를확보하고있어가동률을높이고생산원가를낮출수있는여지가상당히있기때문이다. 또일반적인철강업계의영업이익률을상회하는수준에서유지가될수있는투자비를산정할경우투자비가더늘어나더라도큰문제가되지않을것으로보인다. 2. 투자재원마련은? 다음은투자비에대한조달이다. 5조원을기준으로할때조달은어렵지않을것으로보는것이일반적인견해이다. 지난해기준현대제철의 EBITDA(Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization, 세금이자지급전이익 ) 는 6,930억원정도이다. 배당금, 법인세등을제외한현금창출은약 3,500억원전후이다. 2006년부터 11년까지현재수준을유지할때 2조원가량의자금은마련할수있다는계산이다. 특히 A열연에이어 B열연도본격적으로가동을준비하고있어현금창출력이더높아질가능성도있다. 현대제철은 5조원중약 2조5,000억원전후를외부에서조달할계획이다. 2조 5,000억원은외자유치와차입등을통해가능할것으로보인다. 또시황악화로현금창출이예상보다저조하더라도보유주식을매각함으로서재원마련도가능하다는계산이다. 현대제철은현대자동차주식 1,285만주와현대모비스주식 550만주를보유하고있다. 현재시가로는약 1조5,000억원상당이다. 그러나이주식은현대차그룹의경영권과관련된부분이어서매각을통한자금조달은마지막수순으로보이며, 운영자금과돌발상황에대비한긴급자금형태로운용될가능성이크다. 결국외부차입을통해서해결할가능성이높다는것이일반적인관측이다. 현대제철은기술제공업체들과자본교류를추진할가능성이큰것으로보인다. 현대제철고위관계자는 외자도입과기술도입은병행돼움직일가능성이크다 며 해외에서의안정적인기술도입과해외제철소와의파트너십을감안할때자금여력여부를떠나필요할것 이라고지적했다. 이러한방식은포스코와신일본제철, 동국제강과 JFE스틸, 현대하이스코와 JFE스틸과비슷한관계정립이되는것이다. 현대제철이성공적으로당진공장을완공하기위해서는완공이전까지 B열연공장의경쟁력을갖추는것이필수적으로보인다. 기존사업부문은철근, 형강, 스테인 리스, 중공업부문의경영실적은 2003 년 ~2005 년기간연평균경상이익은 7,990 억

5 원수준이다. 향후건설경기위축을감안하더라도 6,000억원이상의경상이익은거둘것으로보인다. 3. 슬래브조달가격이 B 열연경쟁력의관건 문제는 B열연이다. B열연은고로가동이전까지슬래브를수입해열연코일을생산하는단순압연공장으로운영되게된다. 따라서국제슬래브가격의변화가어떻게될것인가? 열연코일의변화가어떻게될것인가? 포스코의판매정책은어떻게될것인가? 등외부적인요인에크게의존하게될수밖에없다. 특히슬래브의조달이관건이다. 슬래브조달에서경쟁력을갖추지않을경우전체경영실적의악화를초래할수있을뿐아니라현대제철의외자유치등에도영향을줄수있기때문이다. 슬래브는일반적인철강제품과달리세계적인물동량이많지않다. 슬래브생산업체들은상하공정의균형을기본적인목표로하고있어슬래브를판매하기위해생산하는업체는많지않다. 그만큼수급상황에가격이민감하게반응하게된다. 현재현대제철은장기거래선과스폿구매선으로나누어슬래브구매를추진하고있는것으로보인다. 장기거래선의경우자동차용슬래브를중심으로 3개국 3개사와협상을추진하고있다. 현재까지알려진바로는러시아의에브라즈그룹과일본의 JFE스틸, 브라질의 CST가그대상업체로보인다. 이중한개사와공급계약을맺은것으로알려져있다. 그러나계약형태와조건에대해서는알려지지않고있다. JFE스틸도공급의사를갖고있는것으로알려져있지만구체적인진행경과는아직없는것으로보인다. 브라질 CST는동국제강에공급한다는점을감안할때그와비슷한수준을요구할것으로예상이된다. 나머지는중국, 인도등슬래브공급이가능한업체들을접촉중이다. 현대제철은슬래브장기계약의원칙을가공비를포함한적정이윤을확보하는수준에서결정하기를원하고있다. 이회사강학서부사장은 전략적인파트너의경우강판판매가격에가공비와적정마진을제외한수준에서슬래브가격을결정을할계획 이라고말한것도안정적인이윤을확보하면서가동하겠다는의미로해석된다. 그러나슬래브공급사들이현대제철의이러한제안에어느정도매력을느낄것인가가관건이다. 그러나슬래브공급사가적다는점과현대제철이고로를완공하

6 고난이후슬래브소요량이최대 150 만톤수준으로줄어든다는점등을감안하면 장기적인매력은그다지없는것으로보인다. - B 열연공장의원가경쟁력은? 물론동국제강과현대제철이수입하는슬래브의재질이조선용중심과자동차용중심이라는데차이가있지만어느정도비교는가능한것으로보인다. 동국제강의슬래브수입가격과포스코의열연코일평균판매가격의차이는 2003년 5만619원, 2004년 9만7,797원, 2005년 2만3,686원이다. 특히동국제강이 JFE스틸과자본제휴를통해전략적으로수입하고있고영국코러스의티사이드공장에자본을투자하는등슬래브조달원가를낮추기위해노력해왔다는점을감안할때초기시장진입자인현대제철이동국제강수준에서구매를할수있을지는미지수이다. 현대제철의열연가격에영향을주는중국산열연코일수입오퍼가격과브라질산슬래브의한국향오퍼가격을기준으로할때가격차이는 2~3만원수준에불과한것으로나타났다. 적정롤마진이라고예상이되는 10만원을넘어선경우는최근 2 개월에불과하다는점을보더라도슬래브조달을통해적정한이익을확보하는것이쉽지않은일로보인다 주 5-1 주 6-1 주 6-5 주 8-1 주 9-4 주 11-4 주 12-4 주 1-3 주 3-1 주 3-5 주 4-4 주 6-3 주 7-2 주 8-2 주 9-1 주 10-1 주 11-1 주 11-5 주 12-4 주 2-1 주 3-1 주 4-1 주 -150 A 열연의경우도비슷하다. A 열연의경우국제스크랩가격이높은수준을 유지하고있으며, 포스코의 ISP 가가동이후대부분을적자에서허덕여왔다는

7 점과 A열연의전기로 1기를지난해말가동을중단했다는점등을보더라도 A열연의수익성은높지않아보인다. 그러나포스코 ISP에비해 CSP의압연비용이낮다는점을감안할때제조원가가포스코미니밀보다낮다는점은긍정적이라고하겠다. 동국제강의슬래브수입평균가격과포스코의열연코일평균판매가격 천원 년 2004 년 2005 년 가격차 ( 원 ) 50,619 97,797 23,686 동국제강슬래브수입가격 포스코열연판매가격 손정수스틸데일리대표기자 sonjs@steelnsteel.co.kr

2014 년 07 호한국철강협회조사통상실 Tel : 월간철강산업동향

2014 년 07 호한국철강협회조사통상실 Tel : 월간철강산업동향 2014 년 07 호한국철강협회조사통상실 Tel : 02-559-3584 월간철강산업동향 Contents SUMMARY 3 I. 경제동향 4 - 경기종합지수, 제조업생산활동, 생산자재고 II. 수요산업 5 - 건설, 자동차, 조선 III. 철강산업 6 - 조강생산 ( 세계 / 국내 ) 6 - 철강재품목별동향 ( 수급현황및수입점유비 ) 철강재계 / 중후판 7