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지호 위
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1 화학업종 Brief Chemical / Energy Weekly 4분기여천NCC 發 Ethylene 가격급락에대비하라!!! 26 년 7 월 4 주 Analyst 황규원 kyuwon1@naver.com Summary 화학업종투자전략 (2p) : 8월대우인터내셔널에집중필요 26년하반기화학업체투자매력에영향을미치는변수는 세계경기둔화우려감, 천연가스가격회복, 관계사中생명보험사상장기준안결정 등임. 미국을중심으로세계경기둔화가가시화될경우, 순수석유화학및석유정제업체실적모멘텀추가하락이불가피함. 천연가스가격강세 (7월1주 5.3$/mmbtu 7월4주 6.8$/mmbtu) 로인해, 천연가스광구생산업체 ( 대우인터내셔널 Buy, TP 6,원 ) 투자매력확대중. 26년 12월생명보험회사상장기준안결정이예정되어있다 는점을고려할때, 대한생명 최대주주인한화 (Buy, 목표가격 6,원 ) 에주목. 화학제품가격및주요화학 / 에너지업체동향 (2 ~ 3p) : [ 석유정제제품가격 ] 7월 4주동향 : 4주연속반등이후 1주하락. 전주대비제품별가격상승률은국제원유 (Dubai 68.6$/bbl) 1.6%, 휘발유.1%, 등유.9%, 경유 1.5%, B/C 油 2.8%, 나프타 3.2% 등. 8월전망 : 석유시장보다천연가스가격강세에주목해야함. 연료대체로천연가스수요가급증하고있기때문. 8월말에접근할수록 WTI기준유가는 7$/bbl를하회할전망. [ 석유화학제품가격 ] 7월 4주동향 : 18주연속상승. 전주대비가격상승률은상승률은 Naphtha( 화학제품주원료, C&F Japan 기준 ) 2.2%, Ethylene +3.3%, Propylene +6.2%, EG 1.1%, TPA +2.%, PET Chip.%, HDPE +.8%, LDPE.%, PP 1.5%, ABS +.6%, PS +.8%, PVC +.6% ( 기타제품 : Benzene +.6%, Butadiene +.3%, SM +1.2% 등 ). 8월전망 : 5 ~ 7월초강세를보였던기초유분제품가격및수익하락압력증가예상. 원료가격하락, 합성수지가동률하락에의한수요둔화, 신규증설부담때문임. 산업이슈 (5p) : 여천NCC 發 6.4 분기 Ethylene 가격충격예상!!! 26년 9월이후여천NCC 發기초유분가격급락에대비할것을적극권고함. 기초유분생산업체 (LG석화, 호남석화, SK, 대림유화 ) 수익압박요인임. 26년 4분기국내기초유분 (Ethylene, Propylene) 가격급락을예상하는이유로여천NCC 의신규증설물량부담을지적함. 4분기증설규모는 Ethylene 35만톤, Propylene 2만톤, Butadiene 5만톤등임. 수요업체 ( 한화석화, 대림산업, 폴리미래 ) 의신규수요가없다 는점을고려할때, 신규증설물량은 Spot 시장으로직접출회될수밖에없음. Page 1.

2 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 I. 투자전략 ( 결론 ) : 8월대우인터내셔널집중필요 26년하반기화학업체투자매력에영향을미치는변수는 세계경기둔화우려감, 천연가스가격회복, 관계사中생명보험사상장기준안결정 등이다. 미국을중심으로세계경기둔화가가시화될경우, 순수석유화학및석유정제업체실적모멘텀추가하락이불가피하다. 천연가스가격은 7월1주 5.3$/mmbtu 7월4주 6.8$/mmbtu 까지급격한회복세를보이고있다. 천연가스광구생산업체 ( 대우인터내셔널 Buy, TP 6,원 ) 매력이더욱높아질것이다. 26년 12월생명보험회사상장기준안결정이예정되어있다 는점을고려할때, 대한생명 최대주주인한화 (Buy, 목표가격 6,원 ) 에주목해야한다. II. 주요화학제품가격동향및전망 : [1] 석유정제제품가격 [7월 4주동향 ] 석유정제제품가격은 7주연속약보합 4주연속반등세 1주하락 흐름을시현했다. 국제원유가격 (Dubai기준) 및석유정제제품가격은전주대비각각 1.6% 와 1.7% 하락했다. 중동지역전쟁확산위험 ( 이스라엘 헤즈볼라군사충돌 ) 에도불구하고, 국제유가하락세를시현한이유로 2가지를지적할수있다. 첫째, 중동지역전쟁 Risk가소폭감소했다. 미국및영국이이스라엘-헤즈볼라무력충돌종결에대한해결의지를피력했기때문이다. 둘째, 석유수요둔화우려감이확대되었다. 2분기미국경제성장률이 2.5%YoY에그쳤기때문이다. 원유재고가전년대비 12% 정도높다 는점도석유수급불안을낮추는또다른이유였다. 전주대비제품별가격상승률을살펴보면, 국제원유 (Dubai 68.6$/bbl) 1.6%, 휘발유.1%, 등유.9%, 경유 1.5%, B/C 油 2.8%, 나프타 3.2% 등이다.[ 그림1] [8월전망 ] 8월에는석유시장보다천연가스가격회복세에더욱주목해야한다. 천연가스가격은 7월 1주 5.3$/mmbtu 7월4주 6.8$/mmbtu로강세를보이고있다. 국제유가초강세로인해, 에너지수요가천연가스로대체되고있기때문이다. 하반기평균 8 ~ 9$/mmbtu 수준까지상승할것으로기대된다. 반면, 국제유가는 8월말로갈수록약세가불가피하다. WTI 기준원유가격은 7$/bbl을하회할것으로예상된다. 본격적인 Driving Season에도불구하고, 휘발유공급차질우려감이현저히낮아지고있을뿐만아니라, 중동위험감소가예상되기때문이다. 8/22일, 이란은 UN의핵개발중재안수용에대한결정을내릴예정이다. 뿐만아니라, 이스라엘-헤즈볼라분쟁에대한국제적중재노력이강화될것이다. 그림1 : 석유정제제품주간가격동향그림2 : 원유 (WTI) 가격및정제마진추이 2.% 15.% 1.% 5.%.% '6 년 7 월 4 주가격 /'6 년 7 월 3 주가격 '6.3 분기현재평균가격 /'6.2 분기평균가격 12.5%.3% -.1% 원유 (WTI) 가격 ( 좌 ) 정제마진 (SK 및 S-Oil 평균, 우 ) % -1.% -15.% 천연가스 WTI -1.6% Dubai 휘발유 -.9% -1.5% -2.8% -3.2% 등유 경유 B/C 유 나프타 /1/1 3/1/1 4/7/1 5/4/1 6/1/ Source : Bloomberg Page 2. Source : Bloomberg, 동양종금증권리서치센터

3 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 [2] 석유화학제품가격 [7월 4주동향 ] 석유화학제품가격은 9주연속하락 18주연속상승 흐름을시현했다. 주원료가격 (Naphtha) 은전주대비 2.2% 하락한반면, 석유화학제품가격 (11개주력제품 ) 은 1.1% 상승했다. 제품가격상승세에서하락세로전환되기전에발생되는혼조로이해된다. 원료가격 (Naphtha) 약세이유로물량출회증가를지적할수있다. 첫째, 인도의나프타수출이증가하고있다. 홍수영향이마무리됨에따라, 정유설비정상가동 아시아向나프타매출증가 나프타가격하락압력 으로이어지고있다. 뿐만아니라, 8 ~ 9월 NCC 정기보수가예정되어있는한국 SK 및대만 CPC 의잉여나프타외부판매가확대될전망이다. 전주기초유분제품가격 (Ethylene, Propylene) 강세이유는정기보수대비가수요가이어졌기때문이다. 8 ~ 9월정기보수에도불구하고, SK, 대만 CPC 는납품업체에기초유분공급을안정적으로유지해야한다. 이를위해, 7월초부터지속적으로 Spot 물량을매수하고있다. 동현상은 8월초에대부분마무리될전망이다. 전주대비제품별상승률은 Naphtha( 화학제품주원료, C&F Japan 기준 ) 2.2%, Ethylene +3.3%, Propylene +6.2%, EG 1.1%, TPA +2.%, PET Chip.%, HDPE +.8%, LDPE.%, PP 1.5%, ABS +.6%, PS +.8%, PVC +.6% 등이다 ( 기타제품 : Benzene +.6%, Butadiene +.3%, SM +1.2% 등 ). [ 그림3] [8월전망 ] 8월가장큰특징으로, 5 ~ 7월지속되고있는기초유분가격강세가약화된다 는점을지적할수있다. 원료가격약세조정, 수요둔화, 신규증설부담때문이다. 첫째, 원료가격하락압력이높아지고있다. 앞서언급했듯이, 정제설비가동회복으로인해, 인도, 한국, 대만등정유업체의나프타 Spot 물량출회가확대될것으로예상되기때문이다. 석유화학제품수요업체의가격인하요구를높이는계기이다. 둘째, 수요둔화가예상된다. 7월기초유분가격초강세로인해, 아시아합성수지업체의설비가동률하락이눈의띄게늘어나고있다. 롯데대산유화 및대만 Formosa 가 PP 플랜트가동률을낮추었다. 한화석화 및 LG화학 은역마진이확대되고있는 PE에대한생산감소를적극검토중에있다. 합성수지업체가동률축소는원료인기초유분가격하락으로이어진다. 셋째, 9월신규증설물량출회가부담된다. 중국마오밍석화 64만톤 (Ethylene 기준 ), 이란 NPC 9호기 11만톤 / 년등이예정되어있다. 4분기한국의여천NCC 35만톤증설도부담된다. 그림 3 : 석유화학제품주간가격동향 그림 4 : Ethylene 가격및석유화학제품평균 Cash 마진추이 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -2.2% -1.% Naphtha 6.2% 3.3% Ethylene Propylene -1.1% Source : 석유화학공업협회 '6 년 7 월 4 주가격 /'6 년 7 월 3 주가격 '6.3 분기현재평균가격 /'6.2 분기평균가격 EG 2.%.%.8%.% PTA PET Chip HDPE LDPE -1.5% PP.6%.8%.6% ABS PS PVC Ethy lene 가격 ( 좌 ) 석유화학제품평균 Cash 마진 ( 우 ) 3/1/3 3/1/3 4/7/3 5/4/3 6/1/3 Source : 석유화학공업협회, 동양종합금융증권리서치센터 Page 3.

4 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 III. 주요화학 / 에너지업체동향 : [1] 국내외주가동향 [2] 주요기업특이사항 7월 4주국내화학업체주가특징을 석유정제업체강세, but 석유화학업체약세 로요약할수있다. 전주석유정제업체주가는종합지수대비 1.5% Out-Perform 했으며, 석유화학업체는 2.%p Under-Perform 했다. 석유정제업종의경우, 중동분쟁으로인한정제마진강세지속에대한기대감이반영되었다. 그러나, 큰의미를두지않는다. 국제유가강세에도불구하고, 5주연속석유정제마진은정체된모습을보이고있기때문이다. 석유화학업종의경우, 수요둔화우려감이높아지고있다. 북미지역 2분기경제성장률이 2.5% 수준으로침체되고있기때문이다. 주요업체별주간주가상승률 ( 외국인순매수규모 ) 를살펴보면, SK +6.5%( 312억원 ). S-Oil +.5%(+2억원 ), LG화학 +.3%( 38억원 ), LG석화 +1.3%(+16억원 ), 호남석화.7%( 16억원 ), 한화석화.%(+8 억원 ), 제일모직.8%( 37억원 ) 등이다. [ 그림5] 7/27일대우인터내셔널 (Buy, 목표가격 6,원 ) 과제일모직 (Mkt-Perform, 목표가격 34,원 ) 은견조한 26년 2분기잠정실적을발표되었다. 그러나, 해석은상이하다. 대우인터내셔널 의 26년 2분기매출액 (1조 5,947억원 ) 및영업이익 (327억원) 은전년동기대비각각 26.3% 와 48.% 증가했다. 전반적인무역호조로인해, 영업이익률 (2.1%) 이전분기대비.8%p 개선되었기때문이다. [6.7.28일보고서참고 ] 26년하반기대우인내셔널 (475) 에대해서는부담없는 Buy & Hold 전략이바람직하다. 견조한영업흐름 + 교보생명 ( 지분율 24%) 상장가치 + 미얀마광구불확실성감소 등의투자매력이지속되기때문이다. 제일모직 의 26년 2분기매출액 (6,897억원), 영업이익 (538억원), 순이익 (387억원) 은전분기대비각각 7.6%, 44.2%, 29.% 증가했다. 패션부문호조때문이다. 2분기패션부문영업이익률 12.% 수준으로, 전분기및전년동기대비각각 4.3%p(7.7%) 와 4.9%p(7.1%) 높아졌다. 전년대비실적회복에도불구하고, 목표가격 34,원과 Mkt-Perform 의견을유지한다. 25년하반기 ~ 26 년상반기진행된기업가치 Level-up 요인 ( 패션및전자재료성장 ) 외에추가적인동력 ( 動力 ) 을찾기힘들기때문이다. [6.7.28일보고서참고 ] 표 1 : 세계화학업체주가동향 구 분 거래소 주가 주간상승률초과수익률 (%) (%p) Exxon Mobil 미국 67.달러 Nippon Oil 일본 912엔 Petrochina 홍콩 8.9홍콩달러 SK 한국 68,4원 S-Oil 한국 66,7 원 Dow chemical 미국 34. 달러 Shin-Etsu 일본 6,64엔 Formosa 대만 45.2 대만달러 LG화학 한국 34,4 원 LG석화 한국 19,85 원 호남석화 한국 48,87 원 한화석화 한국 9,3원. 2. 제일모직 한국 35,9 원 주 : 초과수익률 = 각종목주간상승률 - 해당국가종합지수주간상승률 Source : datastream Page 4. 그림 5 : 화학업체주간외국인순매매동향 Source : 증권전산 '6 년 7 월 4 주주간순매수 '6 년 6 월주간순매수평균 LG화학 LG석화호남석화한화석화제일모직 SK S-Oil 2

26.7.31 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 IV. 산업이슈 : 여천NCC 發 6.4분기 Ethylene 가격충격예상!!! 26년 2분기 ~ 3분기동안, 기초유분 (Ethylene, Propylene) 은초강세를보이고있다. 단기적인현상으로이해된다. 오히려, 26년 9월이후여천NCC 發기초유분가격급락에대비해야한다.

5 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 IV. 산업이슈 : 여천NCC 發 6.4분기 Ethylene 가격충격예상!!! 26년 2분기 ~ 3분기동안, 기초유분 (Ethylene, Propylene) 은초강세를보이고있다. 단기적인현상으로이해된다. 오히려, 26년 9월이후여천NCC 發기초유분가격급락에대비해야한다. 기초유분생산업체 (LG석화, 호남석화, SK, 대림유화 ) 의수익압박요인이다. Ethylene 가격은 26년 1월 1,98$/MT 3월 96$/MT 5월 1,91$/MT 6월 1,169$/MT 7월 1,22$/MT 등의흐름을보이고있다. 6 ~ 7월 Ethylene 가격강세이유는구조적인문제 ( 공급부족 ) 가아니라, 원료가격및제도적가수요때문이다. 첫째, 원료가격상승세가반영되었다. 6 ~ 7월홍수로인도물량출회가줄어듦에따라, Naphtha가격은사상최고치인 689$/MT 까지급등했기때문이다. 둘째, Down Stream 제품의가수요가창출되었다. 26년 9월 EU에서중국및타이완産 PE(Poly-Ethylene) Bag에대해반덤핑관세를부과할가능성때문이다. 26년 4분기국내기초유분 (Ethylene, Propylene) 가격급락을예상하는이유로여천NCC 의신규증설물량부담을지적할수있다. 4분기증설규모는 Ethylene 35만톤, Propylene 2만톤, Butadiene 5만톤등이다. 한화석화, 대림산업, 폴리미래 에납품되는고정거래판매물량을고려할때, Ethylene 및 Propylene은약 15만톤 / 년과 Propylene 24만톤 / 년잉여물량이발생된다. 국내 Spot 시장가격압박요인이다. 특히, 한화석화, 대림산업, 폴리미래 등이설비가동률하향을검토하고있다 는점을고려할때, 잉여물량규모는더욱확대될전망이다. 그림 6 : Ethylene / Propylene 가격추이그림 7 : Ethylene 가격계절성점검 ( 월별추이 ) Ethylene 국내가격 Propylene 국내가격 ~7월지속적상승 -> 6.4분기추락우려 년평균 Ethylene마진 ( 우 ) 1년평균 Ethylene 가격 ( 좌 ) 4 6~9월가격상승은계절적현상 월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 Source : 석유화학공업협회 표 2 : 국내 Ethylene/Propylene/Butadiene 생산규모 ( 단위 : 만톤 / 년 ) 구 분 위치 에틸렌 Propylene Butadiene 여천NCC 여수 (6.4Q증설) LG석화 여수 SK 울산 호남석화 여수 삼성토탈 대산 롯데대산유화 대산 LG화학 ( 대산 ) 대산 대한유화 울산 금호석화 울산 / 여수 23. Source : 석유화학공업협회 Page 5. Source : 석유화학공업협회 그림 8 : 여천 NCC 생산프로세스 Source : 여천 NCC, 동양종금증권리서치센터

6 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 [ 별첨 ] 화학업종 Fundamental 변수 ( 제품가격, 수익성지표 ) 추이 내수및수출수요환경 : 1) 선진국경기 : 5.12 월 2.2% 6.1 월 2.6% 2 월 3.3% 3 월 3.8% 4 월 4.4% 5 월 4.1% (OECD 新경기선행지수 ) 2) 중국수요 : 6.1 월 16.4% 2 월 28.6% 3 월 24.5% 4 월 2.8% 5 월 23.8% 6 월 26.3% ( 중국산업생산 ) 3) 국내수요 : 6.2 월 월 월 월 월 월 14.7 ( 전경련 BSI) 주요제품가격동향 : 1) 석유정제제품 : 6 년 6 월 5 주 75.3$ 7 월 1 주 77.$ 2 주 77.2$ 3 주 77.4$ 4 주 76.4$ (6 개평균 ) 2) 석유화학제품 : 6 년 6 월 5 주 1,176$ 7 월 1 주 1,194$ 2 주 1,23$ 3 주 1,218$ 4 주 1,23$ (11 개평균 ) 주요업체수익성지표 (Refining 마진및 Cash 마진 ) 동향 : 1) 석유정제업체 : 6 년 6 월 5 주 21.8$ 7 월 1 주 21.9$ 2 주 21.1$ 3 주 21.8$ 4 주 21.7$ (2 개업체평균 ) 2) 석유화학업체 : 6 년 6 월 5 주 398$ 7 월 1 주 399$ 2 주 398$ 3 주 391$ 4 주 382$ (1 개업체평균 ) 주 : 1. 굵은체부분은 Update 한수치임 2. 석유화학업체 : LG 화학, 호남석화, 한화석화, LG 석화, 제일모직, KP 케미칼, 대한유화, SK 케미칼, 금호석화, 동부한농 3. 석유정제업체 : SK, S-Oil 그림 : 국내외수요환경 선진국경기전망 (%) OECD 경기선행지수상승율 ( 전년대비 ) (5.) 1/1/1 1/9/1 2/5/1 3/1/1 3/9/1 4/5/1 5/1/1 5/9/1 6/5/1 (%) 중국의산업생산추이 중국산업생산증가율 ( 전년대비 ) (1.) 1/1/1 1/9/1 2/5/1 3/1/1 3/9/1 4/5/1 5/1/1 5/9/1 6/5/1 ( 정유 ) ( 음식료 ) ( 건설 ) ( 자동차 ) ( 섬유 ) ( 전기전자 ) ( 전산업 ) '6.7 월화학및관련업종 BSI -23.3% -3.% 4.4% 1.2%.7% 1.% 66.5% -8.% -4.%.% 4.% 8.% [6.7월 BSI / 6.6월 BSI -1] x 1 Source : datastream, Bloomberg, 전국경제인연합회 그림 : 석유정제제품가격및북미지역재고추이 Crude Oil( 원유 ) 북미재고 ( 우 ) ( 백만bbls) 8. WTI유가 ( 좌 ) Gasoline 북미재고 ( 우 ) Gasoline( 휘발유, 좌 ) ( 백만 bbls) Kerosene( 등유 ) 북미재고 ( 우 ) Kerosene( 등유, 좌 ) ( 백만 bbls) 잔사유 (Bunker 유 ) 북미재고 ( 우 ) 잔사유 (Bunker 유, 좌 ) 2. ( 백만 bbls) Naphtha Naphtha( 좌 ) 제품별정제마진 휘발유-Dubai 등유-Dubai 3. B/C-Dubai 나프타-Dubai (1.) (2.) Source : Bloomberg Page 6.

7 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 그림 : 석유화학제품가격및수익성지표 (Cash 마진 ) 추이 Ehthyle ne 16 Cash 마진 (Ethylene-Naphtha) Ethylene Propylene Cash 마진 (Propylene-Naphtha) Propylene EG Cash 마진 (EG-Ethylene) EG TPA Cash 마진 (TPA-PX) TPA HDPE Cash 마진 (HDPE-Ethylene) HDPE LDPE Cash 마진 (LDPE-Ethylene) LDPE PP Cash 마진 (PP-Ethylene) PP ABS Cash 마진 (ABS-(AN+Butadiene+SM)) ABS PVC Cash 마진 (PVC-EDC) PVC Source : 석유화학공업협회, 동양종금증권리서치센터 그림 : 석유화학업체수익성지표 (Cash 마진 ) 추이 석유화학업종수익성지표 LG화학 /LG석화/ 호남석화 / 한화석화 / 제일 모직 /KP케미칼/ 대한유화 /SK케미칼/ 금호 6. 석화 / 동부한농평균 LG화학수익성지표 LG석화수익성지표 호남석화수익성지표 한화석화수익성지표 제일모직수익성지표 Source : 석유화학공업협회, 동양종금증권리서치센터 Page 7.

8 Chemical / Energy Weekly 26 년 7 월 4 주 그림 : 석유정제업체수익성지표 (Refining 마진 ) 추이 석유정제업종수익성지표 SK/S-Oil Crack Spread 평균 (5.) Source : 석유화학공업협회, 동양종금증권리서치센터 SK 수익성지표 ( 정유 + 화학 ) Refining Spread = 제품평균가격 - 원유가격 (5.) SK 수익성지표 ( 정유 + 화학 ) Refining Spread = 제품평균가격 - 원유가격 표 : 석유정제및석유화학업종의제품가격 / 수익성지표 / 외국인매매동향 구 분 6/7/28 6/7/21 6.6월 6.2분기 5.3분기증감율 (A) (B) (C) (D) (E) WoW(A/B) MoM(A/C) QoQ(A/D) 6.3Q/6.2Q 6.3Q/5.3Q 제품가격 [ 석유정제, $/bbl] 천연가스 ($/mmbtu) % 1.1% 4.4% -8.2% -38.5% 원유 (WTI 기준 ) % 4.% 4.9% 5.6% 18.2% 원유 (Dubai 기준 ) % 5.4% 6.1% 6.9% 25.% 휘발유 % 3.2% 2.6% 2.4% 18.4% 등유 % 1.8% 2.6% 2.3% 17.2% 경유 % -.7% 1.% 2.5% 2.9% B/C유 % 4.1%.3% 1.2% 18.8% 나프타 % 2.4% 4.9% 7.4% 25.6% 제품가격 [ 석유화학, $/MT] Naphtha % 1.5% 3.7% 7.% 24.2% Ethylene 1,26. 1,22. 1,169. 1, % 7.8% 16.7% 12.5% 26.9% Propylene 1,28. 1,25. 1,25. 1, % 24.9% 24.4% 19.2% 25.5% EG % 6.8% 12.2% 11.5% 13.% PTA 1, % 11.2% 18.7% 16.1% 23.7% PET Chip 1,31. 1,31. 1,268. 1, ,25.9.% 3.3% 3.5% 4.2% 9.3% HDPE 1,34. 1,33. 1,284. 1, ,57.5.8% 4.4% 1.1% 8.4% 24.8% LDPE 1,32. 1,32. 1,272. 1,24.8 1,95..% 3.8% 9.6% 8.5% 19.4% PP 1,31. 1,33. 1,245. 1,2.4 1, % 5.2% 9.1% 7.6% 17.2% ABS 1,58. 1,57. 1,565. 1, , % 1.% 6.3% 5.4% 8.4% PS 1,31. 1,3. 1,292. 1, , % 1.4% 1.3% 9.2% 11.9% PVC % 4.% 7.8% 6.% 6.9% [ 기타 ] 평균기온 ( 서울, ) 환율 ( /$) % -.2%.2%.% -7.7% 수익성지표 [ 석유정제, $/bbl] 1차정제마진 % -37.9% -42.6% -4.3% -31.4% (Crack 마진 Crack Spread(=[ 휘발유 + 등유 ]/2-B/C) % -4.9% 4.4% 4.7% 19.4% /Cash마진) SK마진 % 26.9% -11.1% -13.% 4.7% S-Oil마진 % 18.7% -4.1% -5.7% 9.6% [ 석유화학, $/MT] Ethylene - Naphtha % 1.8% 23.7% 19.1% 23.5% Propylene - Naphtha % 56.1% 43.% 35.9% 2.9% EG -.65Ethylene % 8.1% 13.2% 15.3% 2.3% TPA -.67PX % -17.5% -13.7% -12.3% -4.% PET Chip -.85TPA -.35EG % -34.4% -4.7% -23.6% -17.5% HDPE - Ethylene % -43.9% -49.7% -33.5% -23.1% LDPE - Ethylene % -51.4% -56.6% -35.5% -42.1% PP - Propylene % 34.7% 22.7% 23.9% 48.5% ABS-.66SM-.22AN-.15Butadiene % -2.8% -6.% -22.5% -2.7% PS - SM % 32.7% 26.% 26.% -32.7% PVC EDC % 2.% 4.7% 3.7% -4.8% [ 기업별수익성지표 ] LG화학 % -3.2% -1.1% -3.1% 3.6% LG석화 % 15.8% 2.5% 11.8% 7.9% 호남석화 % 5.8% 9.5% 11.4% 5.4% 한화석화 % -12.2% -11.7% -3.7% -14.6% 제일모직 % -54.9% -48.6% -21.9% -16.8% KP케미칼 % -75.2% -81.% -7.3% -78.6% SK케미칼 % -13.7% -4.2% -24.6% -51.1% 대한유화 % 8.8% 11.9% 1.4% 14.8% SK % 26.9% -11.1% -13.% 4.7% S-Oil % 18.7% -4.1% -5.7% 9.6% 주가동향 [ 석유정제 ] Exxon Mobil ( 美, US $) % 12.2% 8.9% 5.1% 7.2% Nippon Oil ( 日, Yen) % 12.8% 4.6%.6% 4.% Petrochina ( 中, HK$) % 12.4% 4.4% 1.6% 33.6% SK ( 韓, Won) 68,4 64,2 61,8 65,635 53, % 12.% 4.2% -1.4% 2.% S-Oil ( 韓, Won) 66,7 66,4 65,72 7,232 8,897.5% 1.5% -5.% -5.6% -18.% [ 석유화학 ] Dow Chem ( 美, US $) % -9.9% -14.5% -8.8% -2.5% Shin-Etsu ( 日, Yen) 6,64 6,52 6,38 6,412 4, % 1.% 3.6% 1.4% 46.8% Formosa Plastics ( 대, 대만 $ ) % -6.2% -9.3% -1.% -9.7% LG화학 ( 韓, Won) 34,4 34,3 34,44 39,263 4,88.3% -.1% -12.4% -13.2% -16.4% LG석화 ( 韓, Won) 19,85 19,6 17,76 19,953 26,57 1.3% 11.8% -.5% -3.6% -26.2% 호남석화 ( 韓, Won) 48,7 49,5 46,91 55,253 48,63 -.7% 3.8% -11.9% -14.1% -2.4% 한화석화 ( 韓, Won) 9,3 9,3 8,776 1,688 12,279.% 2.9% -15.5% -16.6% -27.4% 제일모직 ( 韓,Won) 35,9 36,2 32,77 34,148 2, % 9.6% 5.1% 3.6% 74.5% 주 : 1. 천연가스가격은 Henry Hub 기준 2. '6.1Q/'5.4Q= ([6 년 7 월 1 주 ~7 월 4 주평균 ] / [6 년 2 분기평균 ] - 1) x 1 3. '6.2Q/'5.2Q= ( [6 년 7 월 1 주 ~7 월 4 주평균 ] / [5 년 3 분기평균 ] - 1 ) x 1 4. 주요제품 Cash 마진 = 주요제품가격 (T 일 ) - 전단계원재료가격 (T-4 주 ) 단, 제일모직의수익성지표 = 주요제품출하량가중평균가격 (T 일 ) - 주요원재료가격 (T-8 주 ) 5. 주요정유기업수익성지표 = 주요제품가중평균가격 (T 일 ) - 국제원유가격 (T-5 주 ) 6. Crack 마진 = [ 휘발유가격 (T 일 )+ 등유가격 (T 일 )]/2 - 원유가격 (Dubai 기준, T 일 ) 7. 주요석유화학기업수익성지표 = 주요제품가중평균가격 (T 일 ) - 주요원재료가격 (T-4 주 ) Source : datastream, Bloomberg, 석유화학공업협회, 증권전산, 동양종금증권리서치센터 당사는자료발간일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가및제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의조사분석담당자는자료발간일현재동주식을보유하고있지않습니다. Page 본자료는 8. 고객의투자를유도할목적으로작성된것이아니라, 고객의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는분석담당자가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와분석담당자가그 Tong 정확성이나 Yang Investment 완전성을보장할 Bank 수는 Research 없습니다 Center. 따라서, 본자료를참고한고객의투자의사결정은전적으로고객자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여 행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사고객에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 : 황규원

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untitled Page 1. Summary Chemical / Energy Weekly 3, / /!!! 26 3 2 Analyst 377-3564 1kyuwon1@naver.com Chemical / Energy Weekly 26 3 2 [1] 1 : 2 : (WTI) 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% -4.% -3.9% Source : Bloomberg '632