Microsoft Word - 정유화학 Weekly_5월 3주차_ doc

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1 Industry Analysis 16 May 212 Analyst 오승규 석유화학 & 정유 22 개주요업체 Cash margin trend(5 월 3 주차 ) - 생각만큼나쁘지않다 22 개업체 1Q12 Cash Margin 대비 2Q12 Cash Margin 비교총 Cash margin 은전분기대비 4.9% 증가한수준이며, 로는.4%p 하락함 화학업체 Cash margin 분석 : 총 Cash margin 증가율소폭축소범용수지의견조한스프레드 수요회복 마진개선 실적모멘텀 19 개화학업체총 Cash margin 은전분기대비 8.% 증가한수준이며, 로는.4%p 하락함. 전분기대비마진개선업체를살펴보면, 호남석유, LG 화학, 한화케미칼, 여천 NCC, 대한유화, 효성, KPX 화인케미칼등 7 개업체임. 유로존정국불안감이불거지고, 중국의성장세가둔화되는등글로벌거시상황의불확실성부각이역내권트러블에도불구하고다운스트림업체들의수요를더욱위축시키는방향으로전개시키고있어성수기시즌임에도제품들의거래는한산한모습을나타냄. 또한원재료가격하락이제품가격에전가되는악순환이이어지며하락세로전환되는모습임. 하지만전술한상황에도불구하고분기별제품가격의하락폭은제한되고있는상황인반면, 원재료가격하락폭은확대되는모습이어서스프레드가견조하게유지된영향으로업체들의영업마진은 1 분기보다긍정적인모습을지속하고있는점에우리는주목할필요가있음. 수요회복이본격화될것으로예상되는하반기를고려할때, 영업실적이 1 분기를저점으로 2 분기, 3 분기로이어지며개선될가시성이높을것으로이해할수있음. 또한업스트림업체들위주로의마진개선이이루어지고있으나, 점차다운스트림업체들의마진도수요회복이본격화되면재차개선될것으로판단할수있어높은관심을가지고지켜볼필요가있음. 화학업종에대한투자전략은다음의 3 가지포인트에지속적으로주목할필요가있음. 1) 2 분기실적개선의가시성이높은점, 2) 국내화학업체들의 Valuation 매력도가크게증대되고있는점, 3) 연초이후주가상승폭이상대적으로낮아 Turn-around 시반등세가가파르게전개될수있는점임 정유 3 사 Cash margin 분석 : 총 Cash margin 증가율소폭축소유가하향안정화 마진개선 안정적성장정유 3 사의총 Cash margin 은전분기대비.3% 감소한수준으로로는.5%p 하락함. 이는주단위정제마진이재차상승하고있으나, 분기별정제마진은아직까지전분기대비하락하는모습을나타내고있기때문임. 유가의가파른급락이제품가격에전가되며정제마진또한상승세가주춤하는모습을나타내고있음. 그러나점차유가의하향안정화가이루어질것으로예상되고, 불확실성이부각된글로벌대외상황도재차안정화될것으로전망되기에제품가격또한점진적인상승반전이이루어질것이라는판단임. 다만 Valuation 매력도가낮은점, 유가의상승동력이약화되고있는점, Gasoline 의계절적성수기시즌이도래함에따라물가안정을위한정부규제리스크가지속되고있는점, 2 분기실적개선의가시성이낮은점등은투자판단시고려할필요가있음 금주관심주 : NCC 업체 - 호남석유, LG 화학, 한화케미칼 ( 여천 NCC), 대한유화

2 Contents I. 22 개주요업체 Cash margin 분석 - 화학업체 C.M 분석 - 정유 3 사 C.M 분석 - 업체별 / 제품별분기 C.M 증감율 (QoQ) 분석 - 주요업체분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 (Graph) 3 II. 화학제품스프레드추이분석 - 기초유분 - 합성수지 - 합섬원료 - 중간원료 - 기타 2 III. 정제마진추이분석 - 복합정제마진 - 단순정제마진 - 기타 33 IV. 정기보수, 트러블등기타 35

3 Ⅰ. 22 개주요업체 Cash margin 분석 총 Cash margin 은전분기대비 4.9% 증가하였고, 로는.4%p 하락함 1. 화학업체 Cash margin 분석 범용수지의견조한스프레드 수요회복 마진개선 실적모멘텀 유로존정국불안감이불거지고, 중국의성장세가둔화되는등글로벌거시상황의불확실성부각이역내권트러블에도불구하고다운스트림업체들의수요를더욱위축시키는방향으로전개시키고있어성수기시즌임에도제품들의거래는한산한모습을나타냄. 또한원재료가격하락이제품가격에전가되는악순환이이어지며하락세로전환되는모습임 하지만전술한상황에도불구하고분기별제품가격의하락폭은제한되고있는상황인반면, 원재료가격하락폭은확대되는모습이어서스프레드가견조하게유지된영향으로업체들의영업마진은 1 분기보다긍정적인모습을지속하고있는점에우리는주목할필요가있음. 대내외거시상황도점차안정화국면에들어갈것으로판단되고, 중국의지준율인하효과도서서히나타날것으로사려되며, 낮은재고수준을나타내고있는다운스트림업체들의현상황을고려할때, 수요는시기의문제일뿐점차회복국면으로진입할것이라는판단임. 이에따라우리가고려할부분은수요가본격적으로살아나지못하는가운데에서도 NCC 업체의마진회복세가두드러지고있다는사실임. 결국수요회복이본격화될것으로예상되는하반기를고려할때, 영업실적이 1 분기를저점으로 2 분기, 3 분기로이어지며개선될가시성이높을것으로이해될수있음. 또한업스트림업체들위주로의마진개선이이루어지고있으나, 점차다운스트림업체들의마진도수요회복이본격화되면재차개선될것으로판단할수있어높은관심을가지고지켜볼필요가있음 화학업종에대한투자전략은다음의 3 가지포인트에지속적으로주목할필요가있음. 1) 2 분기실적개선의가시성이높은점, 2) 국내화학업체들의 Valuation 매력도가크게증대되고있는점, 3) 연초이후주가상승폭이상대적으로낮아 Turn-around 시반등세가가파르게전개될수있는점임. 참고로당사커버리지국내 7 개화학업체들 (LG 화학, 호남석유, 금호석유, 한화케미칼, 케이피케미칼, 대한유화, 카프로 ) 의평균 Valuation(Bloomberg 기준 ) 은 212 년 P/E 6.1x, P/B 1.x, ROE 19.4% 인데반해, 글로벌 Peer 그룹의평균 Valuation(Bloomberg, 5 월 14 일종가기준 ) 은 P/E 8.7x, P/B 1.2x, ROE 16.1% 로현저한저평가국면에있음을확인할수있음 총 Cash margin 증가율소폭축소 19 개화학업체총 Cash margin 은전분기대비 8.% 증가한수준이며, 로는.4%p 하락함. 전분기대비마진개선업체를살펴보면, 호남석유, LG 화학, 한화케미칼, 여천 NCC, 대한유화, 효성, KPX 화인케미칼등 7 개업체이며, 이가운데 LG 화학은 ABS 스프레드개선으로, 한화케미칼은 PVC, VCM, LDPE 스프레드개선으로분기별마진이증가하는모습임 - 호남석유 : PE/PP 등주요제품들의스프레드개선에도 BD 급락으로전분기대비마진증가율이소폭축소됨 - LG 화학 : PE, PP, ABS 등주요제품들의스프레드개선이전분기대비마진증가율을소폭확대시킴 - 한화케미칼 : PVC 관련제품들의스프레드개선이전분기대비마진증가율을확대시킴 - 여천 NCC: 기초유분의스프레드하락이전분기대비마진증가율을축소시킴 - 대한유화 : HDPE, PP 스프레드개선이 C4 스프레드하락을상회하여전분기대비마진증가율이소폭확대됨 - 카프로 : 락탐가격으로전분기대비마진감소율이소폭축소됨 - 금호석유 : ABS, BPA 등주요제품들의스프레드개선이전분기대비마진감소율을큰폭으로축소시킴 - 케이피케미칼 : PTA, MX 등제품들의스프레드개선이전분기대비마진감소율을소폭축소시킴 3

4 2. 정유 3 사 Cash margin 분석 유가하향안정화 마진개선 안정적성장 유가의가파른급락이제품가격에전가되며정제마진또한상승세가주춤하는모습을나타내고있음. 그러나점차유가의하향안정화가이루어질것으로예상되고, 불확실성이부각된글로벌대외상황도재차안정화될것으로전망되기에제품가격또한점진적인상승반전이이루어질것이라는판단임. 또한드라이빙시즌을통한 Gasoline 수요및 Diesel 의계절적산업수요등을고려할때, 정제마진의모습도점차개선될것으로전망됨. 화학부문도 PX 스프레드가다운스트림 PTA 의가동률축소로인한수요약세로전분기대비하락하는모습을지속하고있으나, 2 분기를저점으로하반기부터점진적인회복세를나타낼것이라는판단이어서주목할필요가있음 다만 Valuation 매력도가낮은점, 유가의상승동력이약화되고있는점, Gasoline 의계절적성수기시즌이도래함에따라물가안정을위한정부규제리스크가지속되고있는점, 2 분기실적개선의가시성이낮은점등은투자판단시고려할필요가있음. 참고로국내정유 3 사평균 Valuation(Bloomberg, 5 월 14 일종가기준 ) 은 212 년 P/E 6.1x, P/B 1.x, ROE 16.2% 인데반해, 글로벌 Peer 그룹의평균 Valuation(Bloomberg 기준 ) 은 P/E 6.7x, P/B 1.1x, ROE 16.4% 임 총 Cash margin 증가율소폭축소 정유 3 사의총 Cash margin 은전분기대비.3% 감소한수준으로로는.5%p 하락함. 이는주단위정제마진이재차상승하고있으나, 분기별정제마진은아직까지전분기대비하락하는모습을나타내고있기때문임. 반면화학부문마진은아로마틱계열스프레드개선에힘입어전분기대비증가함 - SK 이노베이션 : 주요화학제품스프레드및정제마진하락의영향으로전분기대비마진증가율이소폭축소됨 - S-Oil: 아로마틱계열스프레드개선에도정제마진하락으로전분기대비마진감소율이소폭확대됨 - GS 칼텍스 : 주요화학제품의스프레드개선에도정제마진하락의영향으로전분기대비마진감소율이소폭확대됨 4

5 [ 표 1] 화학및석유제품스프레드 ( 마진 ) 반영에따른업체별분기 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 구분 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 호남석유 LG 화학 한화케미칼 여천 NCC 대한유화 카프로 금호석유 케이피케미칼 SKC 효성 태광산업 SK 케미칼 제일모직 현대 EP KPX 케미칼 KPX 화인 애경유화 OCI 삼남석유화학 화학소계 SK 이노 S-Oil GS 칼텍스 정유소계 총계 주 : 1) 2Q12: 일 일누적기준, 2) 화학 : 제품별분기평균가격을기준으로스프레드계산하여비교분석, 3) 정유 : 화학제품스프레드와복합정제마진반영하여비교분석, 4) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영, 5) 호남석유증설 CAPA 2Q12 에반영, 6) 1 개월재고효과반영업체 : 태광산업, SK 케미칼, 제일모직, 현대 EP, KPX 케미칼, KPX 화인케미칼, 애경유화, OCI, 삼남석유화학, 7) 원단위비중반영, 8) 가동률및 CAPA 전분기수준으로가정. 다만 CAPA 증설은확인가능한경우반영, 9) 최근분기의업체별마진은확인되지않은가동률조정, CAPA 신증설, 폐쇄, 재고등우발변수존재함을감안할필요, 1) 증가율은마진비교를기준으로함자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 5

6 3. 업체별 / 제품별분기 Cash margin 증감율 (QoQ) 분석 [ 표 2] 호남석유, 타이탄, 케이피케미칼분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 호남석유 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Ethylene LDPE LLDPE HDPE MEG PET EOA Propylene PP POP BD MMA Benzene SM , Toluene Xylene 계 타이탄 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Ethylene LDPE LLDPE HDPE Propylene PP BD BTX 계 연결 KP 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Benzene PX PTA PET MX PIA OX 계 연결호석 자료 : 호남석유, 케이피케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 6

7 [ 표 3] LG 화학분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) LG 화학 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Ethylene LDPE HDPE EG EDC PVC Propylene PP BD Benzene SM , PS ABS BPA Toluene Xylene 계 주 : BD 추가자료 : LG 화학, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 표 4] 한화케미칼 / 여천 NCC 분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 한화케미칼 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 LDPE LLDPE EDC VCM PVC EH PA 계 여천 NCC 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Ethylene Propylene C BD MTBE Benzene SM , Toluene Xylene 계 자료 : 한화케미칼, 여천 NCC, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 7

8 [ 표 5] 대한유화분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 대한유화 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Ethylene HDPE Propylene PP C 계 자료 : 대한유화, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 표 6] 카프로분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 카프로 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Caprolactam 자료 : 카프로, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 표 7] 금호석유 / 금호피앤비분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 금호석유 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PS ABS EPS PPG 계 금호피앤비 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Phenol Acetone BPA 계 연결금호 자료 : 금호석유, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 8

9 [ 표 8] 기타업체분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) SKC 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PET film POD(PO/PG) SM , 계 효성 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Propylene PP PTA 계 태광산업 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Propylene AN PTA 계 SK 케미칼 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PET PETG 계 제일모직 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 ABS , ,774.3 PS 계 현대EP 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PS EPS 계 KPX 케미칼 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PPG KPX 화인 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 TDI 애경유화 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PA OCI 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Acetic Acid Benzene Toluene PA TDI 계 삼남석유 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PTA 주 : 1개월재고효과반영 = 태광산업, SK케미칼, 제일모직, 현대EP, KPX케미칼, KPX화인케미칼, 애경유화, OCI, 삼남석유화학등 9개업체자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 9

10 [ 표 9] 정유 3 사화학 / 정유부문분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) SK 이노 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Ethylene LDPE LLDPE HDPE Propylene PP BD Benzene SM , Toluene Xylene OX PX MTBE PTA 화학 정유 계 S-Oil 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 Propylene Benzene Toluene PX 화학 정유 계 GS 칼텍스 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 PP Benzene Toluene MX PX 화학 정유 계 자료 : SK 이노베이션, S-Oil, GS 칼텍스, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 1

11 4. 주요업체분기별 Cash margin 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 1] 22 개업체분기별총 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 2] 한달간총 C.M 증감율 (QoQ) 추이 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 3] 19 개화학업체분기별총 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 4] 한달간총 C.M 증감율 (QoQ) 추이 화학 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 화학 자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 5] 정유 3 사분기별총 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 6] 한달간총 C.M 증감율 (QoQ) 추이 정유 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 정유 자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 각사, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 11

12 [ 그림 7] 호남석유분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 8] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 호남석유 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 호남석유 자료 : 호남석유, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 호남석유, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 9] LG 화학분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 1] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 5 LG 화학 2.5 LG 화학 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : LG 화학, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : LG 화학, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 11] 한화케미칼분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 12] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 한화케미칼 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 한화케미칼 자료 : 한화케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 한화케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 12

13 [ 그림 13] 여천 NCC 분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 14] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 여천 NCC.5 1. 여천 NCC Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : 여천 NCC, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 여천 NCC, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 15] 대한유화분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 16] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 6 대한유화 1.5 대한유화 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : 대한유화, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 대한유화, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 17] 카프로분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 18] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 카프로 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 카프로 자료 : 카프로, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 카프로, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 13

14 [ 그림 19] 금호석유분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 2] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 4 금호석유 7. 금호석유 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : 금호석유, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 금호석유, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 21] 케이피케미칼분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 22] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 4 케이피케미칼.4 케이피케미칼 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : 케이피케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 케이피케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 23] SKC 분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 24] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 SKC Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : SKC, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 SKC 자료 : SKC, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 14

15 [ 그림 25] 효성분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 26] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 6 효성 1.4 효성 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : 효성, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : 효성, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 27] 태광산업분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 28] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 태광산업 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 태광산업 주 : 1개월재고효과반영자료 : 태광산업, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : 태광산업, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 29] SK 케미칼분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 3] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 2 SK 케미칼 16. SK 케미칼 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 주 : 1개월재고효과반영자료 : SK케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : SK케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 15

16 [ 그림 31] 제일모직분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 32] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 제일모직 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 제일모직 주 : 1개월재고효과반영자료 : 제일모직, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : 제일모직, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 33] 현대 EP 분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 34] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 3 현대 EP 6. 현대 EP Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 주 : 1개월재고효과반영자료 : 현대EP, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : 현대EP, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 35] KPX 케미칼분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 36] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 KPX 케미칼 KPX 케미칼 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 주 : 1개월재고효과반영자료 : KPX케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : KPX케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 16

17 [ 그림 37] KPX 화인케미칼분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 38] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 15. KPX 화인케미칼 KPX 화인케미칼 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 주 : 1개월재고효과반영자료 : KPX화인케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : KPX화인케미칼, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 39] 애경유화분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 4] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 25 애경유화 15. 애경유화 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 주 : 1개월재고효과반영자료 : 애경유화, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : 애경유화, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 41] OCI 분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 42] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 5 OCI 2.4 OCI Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 주 : 1개월재고효과반영자료 : OCI, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : OCI, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 17

18 [ 그림 43] 삼남석유화학분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 44] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 1 삼남석유화학 6 삼남석유화학 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 주 : 1개월재고효과반영자료 : 삼남석유화학, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : 1개월재고효과반영자료 : 삼남석유화학, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 45] SK 이노베이션분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 46] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 8 SK 이노베이션 5. SK 이노베이션 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q 자료 : SK 이노베이션, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : SK 이노베이션, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 47] S-Oil 분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 48] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 S Oil 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q S Oil 자료 : S-Oil, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : S-Oil, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 18

19 [ 그림 49] GS 칼텍스분기별 C.M 증감율 (QoQ) 추이 [ 그림 5] 한달간 C.M 증감율 (QoQ) 추이 GS 칼텍스 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q GS 칼텍스 자료 : GS 칼텍스, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 자료 : GS 칼텍스, Cischem, 솔로몬투자증권리서치센터 19

20 Ⅱ. 화학제품스프레드추이분석 Naphtha 가격하락이업스트림제품에전가됨과더불어글로벌대외거시상황의불안감이재차부각된영향으로역내권트러블로인한공급축소에도불구하고위축된수요로인해대다수주요화학제품들의가격이하락하는모습을나타냄. 그럼에도아직까지는범용제품들의분기별가격이전분기대비견조한흐름을나타내고있음. 또한원재료의가격급락은주요제품들의분기별스프레드를더욱개선시키는모습으로나타냄. 기초유분은 Benzene, Toluene, Xylene 스프레드개선에힘입어, 합성수지는 PE, PP, PVC, ABS, PS 개선에힘입어, 합섬원료는 Caprolactam, PTA, MEG 개선에힘입어스프레드가개선되는모습을나타냄 주요제품을살펴보면, PVC 가격이동남아지역에서의계절적비수기진입에따라타이트한수급이점차완화된영향으로약보합세를나타내고있으나, 분기별스프레드는원재료 Ethylene 가격하락의영향으로개선되는모습을나타냄. PTA 가격은감축조업및신규출회물량일정연기등에의한공급축소에도불구하고약보합세를나타내고있으나, 분기별스프레드는원재료 PX 가격하락의영향으로개선되는모습임 전분기대비스프레드개선화학제품은 Ethylene, Propylene, Benzene, Toluene, Xylene, LDPE, HDPE, PP, PVC, ABS, PTA, SM, EO, Phenol, BPA, 2-EH 임 [ 표 1] 주요화학제품스프레드분기평균대비증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 구분 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 기초유분 Ethylene Propylene Butadiene Benzene Toluene Xylene 평균증가율 합성수지 LDPE HDPE PP PVC ABS PS 평균증가율 합섬원료 AN Caprolactam PTA MEG 평균증가율 중간원료 SM , PX EDC VCM EO PO 평균증가율 기타 Phenol Acetone BPA EH 평균증가율 전체평균증가율 주 : 1) 2Q12: 일-5.11일누적기준, 2) 분기평균가격을기준으로스프레드계산하여원단위비중고려비교분석, 3) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영 2

21 [ 표 11] 주요화학제품가격분기평균대비증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) 구분 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 기초유분 Ethylene Propylene Butadiene Benzene Toluene Xylene 평균증가율 합성수지 LDPE HDPE PP PVC ABS PS 평균증가율 합섬원료 AN Caprolactam PTA MEG 평균증가율 중간원료 SM PX EDC VCM EO PO 평균증가율 기타 Phenol Acetone BPA EH 평균증가율 전체평균증가율 주 : 1) 2Q12: 일 일누적기준, 2) 분기평균가격, 3) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영 21

22 [ 표 12] 주요화학제품스프레드분기평균및분석 ( 단위 : $/mt) 구분 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 기초유분 Ethylene Propylene Butadiene ,98 2, ,92 1,43 1,54-11 Benzene Toluene Xylene 평균 합성수지 LDPE HDPE PP PVC ABS PS 평균 합섬원료 AN 852 1, ,8 1, Caprolactam 1,467 1,737 1,71 1,87 2,256 2,239 2,433 2,18 1,7 1,426 1,422 4 PTA MEG 평균 ,16 1, 중간원료 SM PX EDC VCM EO PO 1,391 1,314 1,168 1,325 1,428 1,516 1,521 1,471 1,275 1,125 1, 평균 기타 Phenol Acetone BPA EH 평균 전체평균 주 : 1) 2Q12: 일 일누적기준, 2) 분기평균가격, 3) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영, 4) 원단위비중반영 22

23 [ 표 13] 주요화학제품가격분기평균및분석 ( 단위 : $/mt) 구분 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 기초유분 Ethylene 1,25 1, ,37 1,248 1,252 1,94 1,39 1,25 1,285 1,36-21 Propylene 1,24 1,166 1,11 1,211 1,389 1,497 1,472 1,232 1,336 1,41 1, Butadiene 1,822 2,48 1,687 1,928 2,29 3,392 3,741 2,198 3,431 2,925 3,6-135 Benzene ,123 1,138 1, ,167 1,173 1,175-3 Toluene ,71 1,111 1,71 1,182 1,197 1,24-7 Xylene ,127 1,179 1,155 1,192 1,178 1,185-8 평균 1,149 1,133 1, 1,147 1,335 1,579 1,616 1,279 1,585 1,526 1,56-33 합성수지 LDPE 1,515 1,45 1,292 1,549 1,681 1,587 1,518 1,365 1,345 1,397 1,41-13 HDPE 1,279 1,197 1,58 1,224 1,299 1,35 1,344 1,265 1,317 1,395 1,46-11 PP 1,289 1,276 1,199 1,352 1,513 1,575 1,57 1,364 1,367 1,433 1, PVC 1, ,4 1,57 1,188 1, ,44 1,45-1 ABS 1,799 1,912 1,885 2,88 2,256 2,228 2,167 1,87 2,94 2,5 2,68-18 PS 1,392 1,293 1,183 1,328 1,448 1,54 1,57 1,445 1,542 1,575 1,577-2 평균 1,381 1,345 1,257 1,424 1,542 1,571 1,532 1,369 1,443 1,482 1,492-1 합섬원료 AN 2,116 2,49 2,55 2,134 2,467 2,757 2,316 1,787 2,132 2,173 2, Caprolactam 2,39 2,67 2,53 2,785 3,357 3,354 3,59 2,979 2,843 2,575 2,573 2 PTA ,15 1,424 1,278 1,237 1,112 1,178 1,157 1,161-4 MEG ,199 1,145 1,239 1,12 1, 평균 1,64 1,685 1,545 1,754 2,112 2,134 2,75 1,749 1,84 1,721 1, 중간원료 SM 1,257 1,155 1,47 1,242 1,383 1,39 1,43 1,284 1,41 1,452 1,457-5 PX 1, ,241 1,6 1,518 1,558 1,455 1,586 1,518 1, EDC VCM , EO 1,13 1,9 1,94 1,92 1,15 1,3 1,232 1,215 1,297 1,41 1,411-2 PO 1,955 1,874 1,692 1,955 2,147 2,298 2,275 2,172 2,81 1,913 1,913-1 평균 1,96 1, ,157 1,282 1,347 1,37 1,21 1,254 1,246 1,25-4 기타 Phenol 1,333 1,483 1,636 1,693 1,73 1,894 1,61 1,212 1,457 1,49 1,498-8 Acetone ,88 1, ,34 1,37 1,44-7 BPA 1,6 1,851 1,939 2,22 2,325 2,414 2,13 1,51 1,652 1,692 1, EH 1,619 1,742 1,612 1,782 1,98 1,891 1,833 1,52 1,574 1,65 1,645 5 평균 1,374 1,479 1,464 1,614 1,72 1,822 1,632 1,293 1,429 1,467 1,47-3 전체평균 1,295 1,35 1,214 1,378 1,549 1,646 1,598 1,356 1,486 1,472 1, 주 : 1) 2Q12: 일 일누적기준, 2) 분기평균가격을기준, 3) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영 23

24 [ 표 14] 참조 : 주요화학제품스프레드분기평균대비증감율 (QoQ) 및분석 ( 단위 : %, %p) - 1 개월재고효과 구분 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 기초유분 Ethylene Propylene Butadiene Benzene Toluene Xylene 평균증가율 합성수지 LDPE HDPE PP PVC ABS , PS 평균증가율 합섬원료 AN Caprolactam PTA MEG 평균증가율 중간원료 SM PX EDC VCM EO PO 평균증가율 기타 Phenol Acetone BPA EH 평균증가율 전체평균증가율 주 : 1) 2Q12: 원재료 = 일-4.6일누적기준, 제품가격 = 일-5.11일누적기준, 2) 분기평균가격을기준으로스프레드계산하여원단위비중고려비교분석, 3) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영 24

25 [ 표 15] 참조 : 주요화학제품스프레드분기평균및분석 ( 단위 : $/mt) - 1개월재고효과 구분 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 전주 기초유분 Ethylene Propylene Butadiene ,883 2, ,1 1,329 1, Benzene Toluene Xylene 평균 합성수지 LDPE HDPE PP PVC ABS PS 평균 합섬원료 AN 97 1, ,94 1, Caprolactam 1,467 1,74 1,718 1,96 2,319 2,211 2,433 1,998 1,764 1,422 1,42 2 PTA MEG 평균 , , 중간원료 SM PX EDC VCM EO PO 1,398 1,299 1,171 1,367 1,461 1,53 1,527 1,456 1,328 1,72 1,7 1 평균 기타 Phenol Acetone BPA EH 평균 전체평균 주 : 1) 2Q12: 원재료 = 일-4.6일누적기준, 제품가격 = 일-5.11일누적기준, 2) 분기평균가격, 3) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영, 4) 원단위비중반영 25

26 [ 표 16] 주요화학제품주간단위가격및스프레드추이 ( 단위 : $/mt) Price Spread 구분제품 D W M Q Y D W M Q Y 원재료 Naphtha ,52 1, 기초유분 Ethylene 1,18 1,25 1,32 1,2 1, Propylene 1,265 1,36 1,47 1,38 1, Butadiene 2,25 2,45 3,5 3,9 3, ,21 1,922 2,367 1,929 Benzene 1,16 1,185 1,175 1,18 1, Toluene 1,16 1,2 1,21 1,18 1, Xylene 1,14 1,18 1,2 1,19 1, 합성수지 LDPE 1,33 1,4 1,41 1,35 1, HDPE 1,34 1,39 1,41 1,3 1, PP 1,36 1,43 1,46 1,39 1, PVC 1,4 1,55 1, , ABS 1,96 2,3 2,95 2,9 2, PS 1,565 1,58 1,575 1,545 1, 합섬원료 AN 1,92 1,99 2,385 2,7 2, ,183 Caprolactam 2,585 2,565 2,695 3,45 3,375 1,448 1,44 1,544 1,889 2,214 PTA 1,135 1,165 1,16 1,25 1, MEG 1, 1, ,9 1, 중간원료 SM 1,425 1,465 1,44 1,4 1, PX 1,465 1,53 1,54 1,62 1, EDC VCM , EO 1,42 1,418 1,385 1,314 1, PO 1,91 1,95 1,855 2,2 2,415 1,188 1,197 1,24 1,393 1,64 기타 Phenol 1,45 1,5 1,48 1,45 1, Acetone 1, 1,4 1,5 1,2 1, BPA 1,68 1,75 1,66 1,66 2, EH 1,675 1,71 1,595 1,615 1, 주 : 1) D: 일 일기준, 2) 가격지표산출되지않는화학제품은전주가격반영, 3) 원단위비중반영 26

27 [ 표 17] 주요화학제품주간단위가격및스프레드추이 ( 단위 : %) Price Spread 구분제품 W M Q Y W M Q Y 원재료 Naphtha 기초유분 Ethylene Propylene Butadiene Benzene Toluene Xylene 합성수지 LDPE HDPE PP PVC ABS , PS 합섬원료 AN Caprolactam PTA MEG 중간원료 SM , PX EDC VCM EO PO 기타 Phenol Acetone BPA EH 주 : 일 일기준 27

28 1. 기초유분 [ 그림 51] Weekly Ethylene Price & Spread trend [ 그림 52] Weekly Propylene Price & Spread trend Spread Ethylene 1,6 1,4 1,2 1, Spread Propylene 1,8 1,6 1,4 1,2 1, [ 그림 53] Weekly Butadiene Price & Spread trend [ 그림 54] Weekly Benzene Price & Spread trend Spread Butadiene 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, Spread Benzene 1,4 1,2 1, [ 그림 55] Weekly Toluene Price & Spread trend [ 그림 56] Weekly Xylene Price & Spread trend 1,4 Spread Toluene 1,4 Spread Xylene 1,2 1,2 1, 1,

29 2. 합성수지 [ 그림 57] Weekly LDPE Price & Spread trend [ 그림 58] Weekly HDPE Price & Spread trend Spread LDPE 1,8 1,6 1,4 1,2 1, Spread HDPE 1,6 1,4 1,2 1, [ 그림 59] Weekly PP Price & Spread trend [ 그림 6] Weekly PVC Price & Spread trend Spread PP 1,8 1,6 1,4 1,2 1, Spread PVC 1,4 1,2 1, [ 그림 61] Weekly ABS Price & Spread trend [ 그림 62] Weekly PS Price & Spread trend Spread ABS 2,5 2, 1,5 1, Spread PS 1,8 1,6 1,4 1,2 1,

30 3. 합섬원료 [ 그림 63] Weekly AN Price & Spread trend [ 그림 64] Weekly Caprolactam Price & Spread trend Spread AN 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, Spread Caprolactam 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, [ 그림 65] Weekly PTA Price & Spread trend [ 그림 66] Weekly MEG Price & Spread trend Spread PTA 1,6 1,4 1,2 1, Spread MEG 1,4 1,2 1,

31 4. 중간원료 [ 그림 67] Weekly SM Price & Spread trend [ 그림 68] Weekly PX Price & Spread trend Spread SM 1,6 1,4 1,2 1, Spread PX 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, [ 그림 69] Weekly EDC Price & Spread trend [ 그림 7] Weekly VCM Price & Spread trend Spread EDC Spread VCM 1,2 1, [ 그림 71] Weekly EO Price & Spread trend [ 그림 72] Weekly PO Price & Spread trend Spread EO 1,6 1,4 1,2 1, Spread PO 3, 2,5 2, 1,5 1,

32 5. 기타 [ 그림 73] Weekly Phenol Price & Spread trend [ 그림 74] Weekly Acetone Price & Spread trend Spread Phenol 2,5 2, 1,5 1, Spread Acetone 1,4 1,2 1, [ 그림 75] Weekly BPA Price & Spread trend [ 그림 76] Daily Cotton Price trend 3, Spread BPA (Cents/lb) 25 2,5 2 2, 15 1,5 1, 자료 : Datastream, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 77] Daily Rubber Price trend [ 그림 78] Daily Coal Price trend (Sen/kg) 주 : Malaysia 자료 : Datastream, 솔로몬투자증권리서치센터 주 : China 자료 : Datastream, 솔로몬투자증권리서치센터 32

33 Ⅲ. 정제마진추이분석 주단위복합정제마진은 3 월중순이후유가의상승동력이약화되며개선세를지속하였으나, 최근급격한유가하락폭이제품가격으로전가되며주춤하는모습을나타냄. 금주에는 5.3% 상승한 $6.6/bbl 를기록하였으며, Naphtha 를제외한대다수석유제품의마진이개선됨. Gasoline 및 Diesel 마진이각각 $.5/bbl, $.1/bbl 상승하였으며, Kerosene 및 Fuel Oil 마진이각각 $.5/bbl, $.8/bbl 상승함. 다만 Naphtha 마진은 $.2/bbl 하락하는모습임 주간유가흐름은주초프랑스및그리스선거로인한정국불안정우려가제기되었고, 사우디석유장관의공급증대시사발언등이하락으로이끌었으며, 주중에는유로존정국불안정우려지속, 미원유재고증가, 중국수출증가세둔화와더불어미고용지표개선등이혼재되며하락및상승흐름이이어졌으며, 주후반에는중국의산업성장둔화및그리스정국불안감등이지속되며하락흐름을나타냄 212 년 2 분기평균복합정제마진은지난 1 분기평균 $7.2/bbl 대비 3.1% 하락한 $6.9/bbl 임 [ 표 18] 주간단위 Crude Oil, 제품, 마진및증감율분석 구분 Price($/bbl) 증감율 D W M Q Y W M Q Y 원유 WTI 주간단위 Brent 주간단위 Dubai 주간단위 제품 Gasoline 주간단위 Kerosene 주간단위 Diesel 주간단위 Fuel Oil 주간단위 Naphtha 주간단위 마진정제마진 주간단위 크랙마진 주간단위 주 : 1) D: 일 일기준, 2) 주간평균가격반영, 3) 5 가지석유제품을기준으로복합정제마진및크랙마진산출자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 비고 1. 복합정제마진 [ 그림 79] Weekly Dubai & R.M Price trend [ 그림 8] Quarterly Dubai & R.M Price trend ($/bbl) Dubai( 좌 ) R.M( 우 ) W 7.41W 8.29W 9.16W 1.4W 1.44W 11.32W 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 ($/bbl) ($/bbl) Dubai( 좌 ) R.M( 우 ) ($/bbl) Q 1Q3 1Q6 1Q9 1Q12 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 33

34 2. 단순정제마진 [ 그림 81] Weekly Gasoline & Diesel S.M trend [ 그림 82] Weekly Naphtha S.M trend ($/bbl) Dubai( 좌 ) Gasoline( 우 ) Diesel( 우 ) 14 ($/bbl) 25. ($/bbl) 14 Dubai( 좌 ) Naphtha( 우 ) ($/bbl) W 1.21W 1.41W 11.9W 11.29W 11.49W 12.17W 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 W 1.21W 1.41W 11.9W 11.29W 11.49W 12.17W 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 [ 그림 83] Weekly Kerosene S.M trend [ 그림 84] Weekly Fuel Oil S.M trend ($/bbl) Dubai( 좌 ) Kerosene( 우 ) ($/bbl) W 1.21W 1.41W 11.9W 11.29W 11.49W 12.17W 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 ($/bbl) Dubai( 좌 ) Fuel Oil( 우 ) ($/bbl) W 1.21W 1.41W 11.9W 11.29W 11.49W 12.17W 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 3. 기타 [ 그림 85] 주별 WTI 유가추이 [ 그림 86] 주별 Brent 유가추이 WTI Brent ($/bbl) ($/bbl) W 1.21W 1.41W 11.9W 11.29W 11.49W 12.17W 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 W 1.21W 1.41W 11.9W 11.29W 11.49W 12.17W 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 34

35 [ 그림 87] 북미원유재고추이 [ 그림 88] 주별 WTI 선물및순매수포지션추이 (mmbbl) 1,12 1,1 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 자료 : Datastream, 솔로몬투자증권리서치센터 ( 계약 ) 순매수포지션 ( 좌 ) WTI 선물 ( 우 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 7.1W 7.41W 8.28W 9.16W 1.4W 1.44W 11.32W 주 : 1) 1계약 =1,배럴, 2) Option 포함 자료 : Petronet, 솔로몬투자증권리서치센터 ($/bbl) Ⅳ. 정기보수, 트러블등기타 [ 표 19] 정기보수, 트러블등기타 구분 업체 CAPA 내용 화학 태국의 BST BD 14 한달간셧다운 태국의 BST BR 55 6개월간셧다운 태국의 BST SBR 75/MTBE 55 2개월간셧다운 중국의 Befar Group PO 일부터 8일간셧다운 중국의 Huizhou MMA MMA 일부터 21 일간셧다운 인도의 Indian Oil Corp PTA 553 촉매문제로 4 월말부터가동률감축 인도의 MCC PTA PTA 47/PTA 8 지난주말부터가동률 1% 로재가동 대만의 Formosa VCM 8/EDC 1,1 VCM 셧다운, EDC 8월경 2주간셧다운계획 정유 Petrolas Hellas Elefsis Refinery Greece CDU 1, 신규유닛 TonenGeneral Kawasaki Refinery Japan CDU 335, 정기보수 Phillips 66 Borger TX Refinery (PADD 3) N.A. 기타 Lukoil Perm Refinery Russia N.A. 정기보수 Rosneft Achinsk Refinery Russia N.A. 정기보수 Rosneft Achinsk Refinery Russia N.A. 정기보수 Valero Energy McKee TX Refinery (PADD 3) 접촉분해기 85,55 정기보수 Ruhr Oel Gelsenkirchen Refinery Germany N.A. 정기보수 Tesoro Martinez CA Refinery (PADD 5) 접촉분해기 15,82 정기보수 Suncor Sarnia Refinery Canada N.A. 기능고장 Tesoro Petroleum Kenai AK Refinery (PADD 5) 접촉분해기 13 정기보수 BP Cherry Point WA Refinery (PADD 5) N.A. 기능고장 ExxonMobil Beaumont TX Refinery (PADD 3) 접촉분해기 184,355 기능고장 Sinclair Oil Rawlins WY Refinery (PADD 4) N.A. 폭발 / 화재 Cosmo Oil Chiba Refinery Japan CDU 22, 정기보수 Petrom Ploiesti Refinery Romania CDU 9, 정기보수 Sunoco Philadelphia PA Refinery (PADD 1) CDU 355, 폭발 / 화재 Imperial Oil Nanticoke Refinery Canada N.A. 정기보수 주 : 1) 화학 : 일-5.11일기준, 2) 정유 : 일-5.15일기준. 3) 단위 : kt, b/d 자료 : Cischem, Bloomberg, 솔로몬투자증권리서치센터 35

36 Compliance Notice 1. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 부당한압력을받지아니하고독립적위치에서공정하게작성되었습니다. 2. 당사및본인은이자료를공표하기전에조사분석대상법인및이자료의작성 심의에관여하지않은임직원에게이자료또는그주된내용을제공하지아니하였습니다. 3. 당사및본인은이자료를사전에제 3 자에게제공한사실이없습니다. 4. 본인및본인의배우자는조사분석대상법인이발행한주권등또는그주권을기초자산으로하는파생상품등을보유하고있지않습니다. 5. 당사는조사분석대상법인에대하여인수관련계약의체결, 지급보증의제공, 대출채권의보유, 계열회사관계또는인수 합병업무수행대상, 발행주식총수의 1% 이상보유등의이해관계를가지고있지아니합니다. [ 작성자 : 오승규 ] 기업분석 산업분석 분류 적용기준 분류 적용기준 Buy( 매수 ) 목표주가가현주가대비 2% 이상상승여력 Overweight( 비중확대 ) 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ) 목표주가가현주가대비 -2%~2% 등락 Neutral( 중립 ) 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Reduce( 비중축소 ) 목표주가가현주가대비 2% 이상하락가능 Underweight( 비중축소 ) 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 6 개월이내에해당기업에대한후속조사분석자료가공포되지않을수있습니다. 36