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세홍 정
6 years ago
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1 Chemicals Weekly Data Analyst 황규원 RA 강동근 NCC 업체조정이예상되지만, 너무위축될필요는없다! 정유 / 화학 (OverWeight) What s new? 국내정유사의복합정제마진은 3월 2주 9.7$/ 배럴로 3주연속하락했음. 아시아정유사생산량확대속에미국정유파업종료가임박함. 2~3 주가량추가하락이예상됨 Our view 정유업종 View : 2015 년 2분기까지국제유가상승에따른재고평가손실감소와 OSP 하락에의한실적개선효과가이어질전망 종목투자의견목표주가 ( 원 ) [ 정유업체 ] SK 이노베이션 Strong Buy 150,000 S-Oil BUY 70,000 [ 석유화학업체 ] LG 화학 BUY 280,000 롯데케미칼 BUY 230,000 금호석유 Strong Buy 140,000 한화케미칼 BUY 18,000 코오롱인더 HOLD 65,000 SKC BUY 40,000 대한유화 BUY 110,000 국도화학 BUY 60,000 국내정유사평균복합정제마진 국내정유사복합정제마진 10 개년평균 7.2$/ 배럴 자료 : 국내석화업체평균 Cash 마진 자료 : 4.5$/ 배럴 (2.0) 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 국내11개화학업체 Cash마진 80 10개년평균 400$/ 톤 $/ 톤 9.7$(-2.0$) 377$(-8$) 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 국내 11 개석유화학업체의 1 톤당마진은 3 월 2 주 377$ 로 약화되었음. 그러나, 에틸렌강세에힘입어 NCC 업체마 진은 2 월 408$ 에서 460$ 로강세를이어갔음. 유가급락 영향으로조정이예상되지만, 그폭은크지않을전망 석유화학 View : 2015 년연간실적개선에대한확신은크 지않지만, 국제유가폭락과각국의금리인하효과로경기 회복수혜기대감유효. NCC 업체실적은 1 월을바닥으로 3 월부터 3 분기까지회복세흐름이기대됨 [ 정제마진동향 ] 3 월 2 주복합정제마진 ( 시차반영 ) 9.7$ 로, 고점후 3 주연속하락했다원유도입 시차를반영한복합정제마진은 14.9$ 로고점후약세를이어갔는데, 아직끝난것은아니다. 쳐정제마진은 6 ~ 7$ 수준까지하락할것으로예상된다. 하면, 6 ~ 7$ 정도가적정하다. 향후 2 ~ 3 주에걸 사실, 이 4.5 ~ 5.0$ 이라는점을감안 정제마진추가조정을예상하는것은미국의정유노동자파업종료가임박한것으 로알려지고있기때문이다. 그동안강세를보였던휘발유와나프타마진이약세로전환할것이다. 복합정제마진 ( 시차반영 ) : 2014 년 4 분기 4.7$ 2015 년 2 월 12.7$ 3 월 1 주 11.7$ 2 주 9.7$/ 배럴 제품별주간정제마진 ( 시차성배제 ) : 휘발유 +19.0$(2 월 $), 등유 +16.6$(2 월 +17.9$), 경유 +16.2$(2 월 +15.7$), 중유 2.4$(2 월 2.2$), 나프타 +2.7$(2 월 +1.1$) [ 석화마진동향 ] 3 월 2 주스프레드 377$ 로약화된반면, NCC 업체마진은오히려강했다국제유 가하락에도불구하고, 에틸렌가격은전주대비 3.9% 급등세 (2 월평균대비 15% 상승 ) 를이어갔다. 이로인해, NCC 업체스프레드는 460$ 로, 4 주연속상승했다.(2 월평균대비 13% 상승 ) 과유불급이라했던가! 유가급락 시기에도석화제품가격이급등하는것을정상이라할수는없다. 3 월중하순화학제품가격조정이예상된다. 다 만, 중국석탄화학설비경쟁력약화를감안하면, NCC 업체스프레드조정은크지않을것으로보인다. 11 개화학업체 Cash 마진 : 2014 년 4 분기 326$ 2015 년 2 월 413$ 3 월 1 주 385$ 2 주 377$/ 톤 a. 기초제품인에틸렌 526$(2 월 478$) 은강세가이어진반면, 프로필렌 446$(2 월 425$) 은강세가조금꺾인상황임 b. IT 및자동차내외장재에사용되는 ABS 533$(2 월 555$) 로 2 주연속조정을받았음. 성수기속에원료인 SM 급등때문임 c. 화섬에사용되는 EG 477$(2 월 534$) 와 TPA 135$(2 월 150$) 로약세가이어짐. EG 역외물량이유입되기시작함 d. 자동차타이어에사용되는 SBR 611$(2 월 667$) 로약세흐름이이어지고있음. 원료인 SM 가격강세가부담으로작용중 e. 건자재원료인 PO 837$(2 월 1,095$) 와 PVC 396$(2 월 401$) 는약세조정을받음. 원료인프로필렌, 에틸렌강세때문 [ 금주의관심 ] 에틸렌원료가격비교 [ 설명및의미 ] 1,600 1,400 1,200 1, 에탄프로판부탄석탄나프타메탄올 자료 : 1, 년 2015년 1,050 3월 석유화학의가장기초제품인에틸렌을생산하는원료는에탄, 프로판, 부탄, 석탄, 나프타, 메탄올등 6 가지정도임. 이를원료로에틸렌을생산하는설비를각각에탄크랙커, LPG 크랙커, CTO(Coal to Oelfin), 나프타크랙커, MTO(Methanol to Olefin) 등으로불림 왼쪽그림은각원료의가격을 2013 년과 2015 년 3 월을비교한것임. 에틸렌각설비별로원가경쟁력을비교할수있음 년과 2015 년을비교했을때, 1 에탄크랙커는나프타보다유리하다는것과 2 메탄올로에틸렌을생산하는설비는가장불리하다는것에는변함이없음 그런데, 석탄 ( 에틸렌원단위 9.15배반영 ) 과나프타가격에는차이가발생되고있음. 2013년에는나프타가석탄보다톤당 150$ 정도비쌌는데, 2015 년 3 월에는오히려나프타가격이석탄보다 20 ~ 30$ 정도낮아졌음. 중국석탄기반화학설비 (CTO) 경제성이급격히떨어졌다는의미로, 아시아 NCC 업체의수익강세가이어진다는뜻임

2 [ 요약 1] 주요화학 / 에너지업체별제품 1 단위당마진추이 석유정제업체수익성지표 (Refining 마진 ) 추이 [SK 이노베이션평균마진 ( 정유 + 석화 )] SK 정유 / 석화혼합마진 10 개년평균 9.0$/ 배럴 [S-Oil 평균마진 ( 정유 + 석화 )] 23.0 S-Oil 정유 / 석화혼합마진 10개년평균 9.8$/ 배럴 18.0 [GS 칼텍스평균마진 ( 정유 + 석화 )] 23.0 GS칼텍스정유 / 석화혼합마진 10개년평균 9.6$/ 배럴 $/ 배럴 12.1$(-1.3$) $/ 배럴 10.3$(-2.5$) (2.0) $/ 배럴 10.9$(-2.3$) (2.0) 석유화학업체수익성지표 (Cash 마진 ) 추이 LG 화학 Cash 마진 10 개년평균 430$/ 톤 [LG 화학 Cash 마진 ] 250$/ 톤 649$ (0$) 롯데케미칼 Cash 마진 10 개년평균 360$/ 톤 [ 롯데케미칼 Cash 마진 ] 2015년 3월 2주 $(-1$) 200$/ 톤 한화케미칼 Cash 마진 10 개년평균 330$/ 톤 [ 한화케미칼 Cash 마진 ] 200$/ 톤 337$(-10$) [ 여천 NCC Cash 마진 ] 여천 NCC Cash 마진 10 개년평균 290$/ 톤 200$/ 톤 315$ (+21$) 대한유화 Cash 마진 10 개년평균 480$/ 톤 [ 대한유화 Cash 마진 ] 400$/ 톤 523$ (+11$) 1, 금호석유 Cash 마진 10 개년평균 360$/ 톤 [ 금호석유 Cash 마진 ] 412$(+5$) $/ 톤 1, 1, SKC Cash 마진 10 개년평균 710$/ 톤 [SKC Cash 마진 ] 400$/ 톤 719$ (-79$) [ 삼성석유화학 Cash 마진 ] 삼성석유화학 Cash 마진 10 개년평균 200$/ 톤 $/ 톤 2015년 3월 2주 (10) 105$ (-14$) [ 도레이케미칼 Cash 마진 ] 도레이케미칼 Cash 마진 10 개년평균 330$/ 톤 년 3월2주 150$/ 톤 344$(-28$) (2) 1,80 1,60 1,40 1, 1, [ 국도화학 Cash 마진 ] 국도화학 Cash 마진 10 개년평균 1100$/ 톤 2015 년 1 월 1,346$ 1090$/ 톤 2, 1,70 1, 70 [ 카프로 Cash 마진 ] 750$/ 톤 카프로 Cash 마진 10 개년평균 1000$/ 톤 517$(-1$) (30) 2,00 1,80 1,60 1,40 1, 1, () (40) [ 한화화인케미칼 Cash 마진 ] KPX 화인케미칼 Cash 마진 10 개년평균 400$/ 톤 593$ (0$) 자료 :

3 [ 요약 2] 주요정유 / 화학업체의제품별가격추이 제품가격 구 분 10개년 15/3/6 15/2/ 월 15.02월 15.01월 14.4분기 14.1분기증감율용도관련기업평균치 (A) (B) (C) (D) (E) WoW(A/B) MoM(A/C) QoQ(A/D) 14.4Q/14.3Q 14.4Q/13.4Q [ 석유정제, $/bbl] 천연가스 ($/mmbtu) % 6.9% -19.0% -4.9% -2.0% 원유 (WTI 기준 ) % -0.6% -32.3% -24.0% -23.7% 원유 (Dubai 기준 ) % 5.0% -22.6% -25.4% -28.7% 휘발유 ( 싱가폴기준 ) % 8.0% -14.4% -22.2% -22.7% 자동차연료 정유사 등유 ( 싱가폴기준 ) % 3.0% -18.5% -19.5% -24.6% 항공유 정유사 경유 ( 싱가폴기준 ) % 3.8% -18.9% -20.9% -26.2% 자동차및발전연료 정유사 B/C유 ( 싱가폴기준 ) % 3.5% -19.3% -24.1% -26.6% 선박및발전연료 정유사 나프타 ( 싱가폴기준 ) % 5.9% -14.6% -29.4% -31.6% 석화제품원료 정유사 원유도입수송비 ( 중동 ~ 동경 ) % -12.1% -8.9% 21.2% -1.7% 유조선으로, 원유를수송하는비용정유사 사우디 OSP 음 (-) 지속 음 (-) 지속 음 (-) 지속 음 (-) 전환 음 (-) 전환 Dubai에가산되는프리미엄 정유사 [ 석유화학, $/MT] Naphtha % 1.1% -15.3% -29.5% -32.1% [ 기초유분 ] Ethylene 1,001 1, , ,179 1, % 13.3% -12.6% -21.0% -11.7% 화학기초제품 NCC업체 Propylene 1,038 1, , ,008 1, % 19.7% 1.8% -26.0% -28.5% 화학기초제품 NCC업체 Benzene , % 17.6% -17.7% -26.8% -26.0% 화학기초제품 NCC업체 Butadiene 1, ,053 1, % 25.7% -21.1% -27.0% -31.6% 화학기초제품 NCC업체 [ 범용제품 ] HDPE 1,187 1,201 1,129 1,216 1,136 1,134 1,416 1, % 5.8% -15.2% -11.1% -7.4% 파이프, 필름 롯데케미칼, 대한유화 LDPE 1,265 1,221 1,131 1,231 1,126 1,147 1,408 1, % 8.4% -13.3% -12.2% -15.9% 농업필름 롯데케미칼, 한화케미칼 PP 1,201 1,146 1,041 1,151 1, ,343 1, % 12.2% -14.7% -11.0% -11.7% 어망, 자동차범퍼 롯데케미칼, 대한유화 [IT 관련화학제품 ] ABS 1,596 1,546 1,531 1,549 1,532 1,511 1,752 1, % 0.9% -11.7% -9.9% -7.9% IT외장재 LG화학, 삼성SDI, 금호석유 PS 1,298 1,161 1,151 1,196 1,142 1,127 1,428 1, % 1.6% -18.7% -15.6% -21.5% 백색가전외장재 LG화학, 삼성SDI, 금호석유 PC* 2,589 2,463 2,715 2, % 3.1% IT외장재 LG화학 PET 필름 * 3,511 4,915 4,605 4, % -7.4% 디스플레이패널 SKC, 코오롱인더 [ 의류관련화학제품 ] 면화가격 1,690 1,540 1,576 1,522 1,549 1,538 1,516 2, % -0.6% 1.6% -10.5% -21.1% 면직물 ( 폴리에스터대체재 ) EG % 0.5% -0.9% -15.2% -20.4% 폴리에스터, 부동액 롯데케미칼 PX , % 7.4% -14.4% -28.3% -34.3% 폴리에스터원료 정유사 TPA % 6.6% -14.2% -23.2% -25.4% 폴리에스터 롯데케미칼, 삼성종합화학 폴리에스터섬유 * 1,336 1,387 1,480 1, % -9.6% 폴리에스터장단섬유 도레이케미칼, 휴비스 카프로락탐 2,121 1,615 1,545 1,615 1,538 1,675 2,057 2, % 5.0% -21.5% -8.7% -13.0% 폴리에스터원료 카프로 나일론 2,970 2,640 2,640 2,640 2,713 2,888 3,038 3,173 % -2.7% -13.1% -1.8% -7.5% 나일론섬유 효성, 코오롱인더 AN 1,596 1,530 1,540 1,513 1,609 1,805 1,931 2, % -4.9% -20.8% -4.5% 4.7% 아크릴섬유 동서화학 스판덱스 * 5,438 3,815 3,534 3, % 1.0% 탄력성있는직물 효성 [ 자동차관련화학제품 ] 천연고무 ( 말레이시아기준 ) 2,176 1,426 1,437 1,424 1,425 1,417 1,507 2, % 0.1% -5.3% -8.4% -35.5% 타이어 ( 합성고무대체재 ) BR 2,004 1,383 1,368 1,385 1,343 1,533 1,869 2, % 3.0% -26.0% -4.8% -5.0% 타이어 금호석유, LG화학 SBR 1,823 1,425 1,371 1,428 1,334 1,583 1,859 1, % 6.8% -23.4% -6.6% -5.7% 타이어 금호석유, LG화학 PA( 폴리아마이드, 나일론수지 )* 2,920 3,299 3,443 3, % 1.6% 자동차엔진룸 코오롱플라스틱, 코프라 POM( 폴리아세탈산 )* 1,684 1,593 1,642 1, % -0.6% 자동차도어록 코오롱플라스틱 윤활기유 * , % -25.3% 윤활유 정유사 탄소섬유 * 34,771 25,209 25,728 24, % 8.8% 차세대자동차외장재 효성 [ 건축관련화학제품 ] PVC ,048 % 1.1% -9.7% -11.0% -7.2% 창호등 한화케미칼, LG화학 석유수지 * 1,886 2,646 2,723 2, % 2.7% 페인트등 코오롱인더 MDI 2,882 2,960 2,935 2,960 2,935 2,964 3,063 3, % 0.9% -3.4% -3.7% -5.2% 단열재등 금호미쓰이 BPA 1,544 1,510 1,480 1,510 1,455 1,334 1,642 1, % 3.8% -8.0% -14.7% 0.8% 에폭시드원료 금호피앤비, LG화학 에폭시 * 2,673 2,689 2,764 2, % -2.2% 페인트코팅제 국도화학 PO(Propylene Oxide) 1,824 1,697 1,752 1,670 1,807 1,827 2,017 2, % -6.1% -15.9% -6.1% -6.3% 단열재등원료 SKC PPG* 1,809 2,137 2,267 2, % 4.6% 단열재등원료 SKC, 금호석유 [ 기타석유화학, $/MT] 가성소다 % -4.0% -10.7% -1.0% -13.1% 표백제 한화케미칼, 삼성정밀화학 가성칼륨 * % -13.5% 표백제 유니드 TDI* 2,321 2,113 2,252 2, % -3.5% 침대매트리스등 한화화인케미칼 NPK 비료 * % -4.8% 복합비료 남해화학 SAP( 고흡수성수지 )* 1,808 1,876 1,985 2, % -3.0% 기저귀, 생리대등 LG화학 무수프탈산 * 1, , % -28.5% 염료원료등 애경유화 알킬벤젠 * 1,384 1,355 1,632 1, % -10.7% 세제 이수화학 [ 환율 ] 환율 (\/$) 1,108 1,099 1,103 1,111 1,099 1,090 1,085 1, % % 1.3% 5.8% 2.2% * 표시제품가격은월별가격기준임 ( 매월 20 일전후에전월수출가격집계됨 ) 음영제품가격은 10 개년평균치상회 자료 : 무역협회, Bloomberg, Datastream, Cischem,

4 [ 요약 3] 주요정유 / 화학업체의제품별수익성추이 구 분 10개년 15/3/6 15/2/ 월 15.02월 15.01월 14.4분기 14.1분기증감율용도관련기업평균치 (A) (B) (C) (D) (E) WoW(A/B) MoM(A/C) QoQ(A/D) 14.4Q/14.3Q 14.4Q/13.4Q 제품별 [ 석유정제, $/bbl] 수익성지표 휘발유마진 - Dubai( 원유도입시차배제 ) % 19.4% 31.7% 2.0% 46.7% 자동차연료 정유사 등유마진 - Dubai( 원유도입시차배제 ) % -3.1% -0.8% 22.4% 0.3% 항공유 정유사 경유마진 -Dubai( 원유도입시차배제 ) % -0.6% -1.5% 11.0% -11.5% 자동차및발전연료 정유사 B/C 마진 - Dubai( 원유도입시차배제 ) 음 (-) 지속 음 (-) 지속 음 (-) 지속 음 (-) 지속 음 (-) 지속선박및발전연료 정유사 나프타 - Dubai( 원유도입시차배제 ) % 51.7% 양 (+) 전환 음 (-) 지속 음 (-) 지속석화제품원료 정유사 윤활기유 - B/C유 * % -23.7% 윤활유 정유사 1차정제마진 ( 원유도입시차배제 ) % -1.7% 544.3% 양 (+) 전환 양 (+) 전환 Crack Spread(=[ 휘발유 + 등유 + 경유 ]/3-B/C) % 9.1% -11.2% -8.9% -17.4% [ 기초유분, $/ 톤 ] Ethylene - Naphtha % 8.3% 21.5% -22.1% 7.2% 화학기초제품 NCC업체 Propylene - Naphtha % 20.5% 101.7% -38.8% -45.9% 화학기초제품 NCC업체 Butadiene - Naphtha % 38.6% 6.0% -39.5% -50.1% 화학기초제품 NCC업체 [ 범용제품, $/ 톤 ] HDPE - Ethylene % 23.2% 412.4% -51.4% -70.7% 파이프, 필름 롯데케미칼, 대한유화 LDPE - Ethylene % 35.2% 511.3% -60.3% -84.2% 농업필름 롯데케미칼, 한화케미칼 PP - propylene % 23.9% 150.4% 4.4% 12.1% 어망, 자동차범퍼 롯데케미칼, 대한유화 [IT 관련화학제품, $/ 톤 ] ABS - 0.7SM AN Butadiene % -4.1% 78.3% -7.6% 37.9% IT외장재 LG화학, 삼성SDI, 금호석유 PS - SM % -20.1% 263.2% -51.8% -61.1% 백색가전외장재 LG화학, 삼성SDI, 금호석유 PC - BPA 1,171 1,318 1,021 1, % -8.6% IT외장재 LG화학 PET 필름 TPA EG 2,452 4,101 3,592 3, % -3.8% 디스플레이패널 SKC, 코오롱인더 [ 의류관련화학제품, $/ 톤 ] EG Naphtha % -9.2% 44.1% -6.3% -21.4% 폴리에스터, 부동액 롯데케미칼 PX Naphtha % 25.4% -33.7% 14.4% 1.5% 폴리에스터원료 정유사 TPA PX % -9.8% 양 (+) 전환 음 (-) 전환 음 (-) 전환폴리에스터 롯데케미칼, 삼성종합화학 카프로락탐 - 벤젠 1, , % 3.1% 0.6% 5.2% -12.7% 폴리에스터원료 카프로 나일론 - 카프로락탐 857 1,105 1,095 1,105 1, % 6.5% 22.2% 7.5% % 나일론섬유 효성, 코오롱인더 [ 자동차관련화학제품, $/ 톤 ] BR - Butadiene % -19.1% -32.4% 56.2% 80.4% 타이어 금호석유, LG화학 SBR Butadiene SM % -7.3% -21.9% 31.7% 55.3% 타이어 금호석유, LG화학 POM( 폴리아세탈산 ) - 메탄올 1,362 1,230 1,258 1, % 4.2% 자동차도어록 코오롱플라스틱 [ 건축관련화학제품, $/ 톤 ] PVC-0.23* 에틸렌-0.86*EDC % 8.5% 44.3% -22.3% -35.5% PVC - 0.5Ethylene % 1.9% 59.4% -19.5% -26.8% 석유수지 - 나프타 1,236 2,128 1,948 1, % 13.7% 페인트등 코오롱인더 BPA - 0.8벤젠 프로필렌 % 0.2% 68.9% -9.3% 70.8% 에폭시드원료 금호피앤비, LG화학 에폭시 BPA ECH* 1,097 1,321 1,052 1, % -10.8% 페인트코팅제 국도화학 PO(Propylene Oxide) -프로필렌 ,095 1, % -18.2% 14.5% 2.1% 3.6% 단열재등원료 SKC [ 기타석유화학, $/MT] 가성소다-소금 % 16.5% 6.4% -1.0% -15.2% 표백제 한화케미칼, 삼성정밀화학 가성칼륨 - 0.7염화칼륨 * % -12.3% 표백제 유니드 TDI - 2.1톨루엔 1, % 4.7% 80.8% -10.5% -38.5% 침대매트리스등 한화화인케미칼 SAP( 고흡수성수지 )* 1,808 1,876 1,985 2, % -3.0% 기저귀, 생리대등 LG화학 무수프탈산 - 0.9xylene* % -44.8% 염료원료등 애경유화 알킬벤젠 - 0.4벤젠 % -38.7% 세제 이수화학 주요업체별 [ 석유정제업체, $/MT, $/bbl] 수익성지표 한국복합정제마진 ( 제품가격-시차배제 Dubai - 운송비 ) % -7.3% -5.8% -12.1% -28.8% 한국정유업체이익예측에유용 한국복합정제마진 ( 제품가격-시차적용 Dubai - 운송비 ) % -7.6% 440.7% -56.3% -69.7% 글로벌정유업황파악에용이 SK이노베이션 ( 정유 + 석화, $/ 배럴 ) % 2.6% 180.4% -34.6% -49.6% SK이노베이션 ( 정유, $/ 배럴 ) % 1.6% 220.5% -42.7% -61.0% 휘발유, 등경유, B/C유 SK이노베이션 ( 석화, $/ 톤 ) % 23.9% -9.8% -3.3% 4.1% 프로필렌, PE/PP, SM, PX S-Oil( 정유 + 석화, $/ 배럴 ) % -9.9% 268.1% -48.2% -61.0% S-Oil( 정유, $/ 배럴 ) % -16.9% % -60.6% -75.6% 휘발유, 등경유, B/C유 S-Oil( 석화, $/ 톤 ) % 21.6% -1.6% -20.3% -23.6% 프로필렌, PX [ 석유화학업체, $/MT] 한국주요석화업체마진 (NCC+ 다운스트림 ) % -6.9% 18.9% -8.2% -9.7% 한국 NCC업체마진 % 11.0% 8.2% -7.5% -5.8% 한국다운스트림마진 % -11.6% 31.1% -10.1% -14.7% LG화학 % 16.0% 42.7% -15.1% -21.6% PE, ABS, PVC, SAP, 합성고무등 금호석유 % -12.0% -5.7% 45.4% 78.0% 합성고무, ABS 등 롯데케미칼 % 6.8% 14.7% 3.0% -2.4% PE, PP, EG, TPA, 부타디엔등 한화케미칼 % 6.7% 48.2% -15.5% -33.6% LDPE, PVC, 가성소다등 대한유화 % 8.7% -8.8% 6.4% 11.4% PE, PP, C4 등 여천NCC( 비상장 ) % 1% -15.2% -21.9% -7.6% 에틸렌, SM, 부타디엔등 SKC % -17.1% 8.1% 1.7% 0.8% PO, PPG 등 국도화학 * 1,128 1,346 1,089 1, % -10.2% 에폭시 한국카프로 1, , % 3.1% 0.6% 5.2% -12.7% 카프로락탐 삼성종합화학 (TPA) % 3.4% 218.0% -6% -54.0% TPA 도레이케미칼 ( 섬유 ) % -26.9% 43.8% -33.3% -29.4% 폴리스터장, 단섬유 한화화인게미칼 % -8.6% 88.0% 23.5% -33.3% TDI 애경유화 * % -56.2% 무수프탈산 유니드 * % -12.3% 가성칼륨 * 표시제품가격은월별가격기준임 ( 매월 20 일전후에전월수출가격집계됨 ) 음영제품가격은 10 개년평균치상회임 자료 : 무역협회, Bloomberg, Datastream, Cischem,

5 [ 별첨 ] 석유화학제품생산계통도 원유정제업체 : SK 에너지 /SK 인천, GS 칼텍스정유, S-Oil, 현대 Oil Bank NCC 업체 - SK 종합화학 / 대한유화 ( 울산 ), 여천 NCC/LG 화학 / 호남석화 ( 여천 ), 삼성 Total/ 롯데대산 /LG 화학대산공장 ( 대산 ) 천연가스 NG(85~95%) 에탄분해 에틸렌 저밀도폴리에틸렌 (LDPE) ( 투명성우수 ) 농업용필름, 전선피복, 사출성형 LG화학, 한화케미칼 광구 (ECC) (wet well) 액체천연가스 ( 에탄분리 ) 에틸렌 고밀도폴리에틸렌 (HDPE) ( 고강도, 고유연성 ) 성형제품 ( 플라스틱용기 ), 필름, 파이프 LG석화, 롯데케미칼, SK종합화학 (5~15%) EDC 합성수지, 용제, 의약품 LG화학, 한화케미칼 ( 스팀 + 산소 ) MTO VCM PVC 파이프, 필름 석탄 ( 기체화 ) 메탄올 ( 애틸렌 / 프로필렌 ) 산화에틸렌 (EO) EG(MEG,DEG,TEG) 폴리에스터섬유, 부동액 에탄올 인쇄잉크, 용제 롯데케미칼, LG 화학삼성 Total, 대한유화 (2014 년말진출 ) LPG(2%) 아세트알데히드초산에킬초산, 펜타, 용제 휘발유 (8%) EPR 타이어, 성형제품, 합성섬유 납사 (12%) 경질나프타 분해설비 프로필렌 폴리프로필렌 (PP) 필름, 성형제품, 합성섬유 롯데케미칼대한유화, SK종합화학 ( 촉매분해설비 ) (NCC) 원유 등유 (9%) 휘발유 아크릴로니트릴 (AN) 탄소섬유 아크릴섬유, 항공기동체소재 동서화학 (Crude Oil) 경유 (26%) 프로필렌 산화프로필렌 (PO) PPG 아크릴섬유, ABS, AS, 우레탄수지 SKC, KPX화인케미칼 상압정제설비 ) 중유 (38%) PG 폴리에스터수지, 계면활성제, 가소제, 용제 ( 수첨분해설비 ) 기타 (5%) : 등유 옥탄올 / 부탄올 LG화학, 한화케미칼 아스팔트경유이소프로필알콜용제, 도료, 화공용 찌거기유등미전환오일아크릴산 / 아그릴산에스텔아크릴레이트 /SAP 아크릴섬유, 도료, 접착제, 기저귀 LG 화학 윤활기유 C4 혼합물 MMA PMMA 화학, 의료 ( 인공뼈 ), 기계, 전기부품 LG 화학, 제일모직 부다티엔 SBR 타이어, 신발, 산업용품 금호석화 LG화학 SB-LATEX 접착제, 지가공제, 섬유처리 롯데케미칼 (2015 년진출 ) BR 타이어, 신발, 산업융품 NBR 자동차부품, 전기부품, 접착체, 자동차라이닝 SM 폴리스틸렌 (PS) 전기용품, 케이스, 건축재 ABS 전기 / 자동차부품, 잡화 LG 화학, 제일모직, 동부하이텍 ( 중질나프타 ) 벤젠싸이클로핵산카프로락탐 (CPL) 나이론섬유, 합성수지한국카프로 알킬벤젠합성세제, 계면활성제이수화학 페놀 / 아세톤 BPA PC, 에폭시수지 LG 석화, 국도화학, 금호 P&B PC/Epoxy 수지 가전제품내외장재, 방수용도료 아닐린 MDI 우레탄수지금호미쓰이, 한국 BASF 무수마레인산 합성수지, 도료, FRB 톨루엔 DNT TDI 우레탄수지휴켐스, KPX 화인케미칼, OCI 자일렌올소 - 자일렌 (OX) 무수프탈산 (PA) 가소제, 도료애경유화 파라-크실렌 (PX) TPA 폴리에스터섬유, 합성수지 PX : SK종합화학, GS칼텍스, S-Oil TPA : 롯데케미칼, SK케미칼, 삼남석화 DMT 폴리에스터섬유, 합성수지 자료 :

6 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 황규원 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line) : 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4 단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Storong Buy : 30% 이상 Buy : 10% 이상, Hold: -10~10%, Sell: -10% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2014 년 2 월 21 일부터당사투자등급이기존 3 단계 + 2 단계에서 4 단계로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사 가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고 한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다.

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Microsoft Word _1 Analyst 황규원 02-3770-5607 kyuwon.hwang@yuantakorea.com RA 강동근 02-3770-5588 donggeun.kang@yuantakorea.com Chemicals Weekly Data (2015.9.21 일 ) 에틸렌 2 주반등, 상승추세진입인가? 글쎄... What s new? Our view 정유 / 화학 (NEUTRAL)